经营业绩 - 2024 年和 2025 年 1 - 3 月营业收入和净利润良好增长，得益于加大研发投入、提高经营效率、加快产能布局、开拓新销售渠道，主要产品销售收入扩大且盈利水平提升 [1] 分红计划 - 自上市以来累计现金分红 38,165.16 万元，将在确保稳健经营和未来发展前提下，为股东提供稳定、持续回报 [1] 客户备货情况 - 公司在北美实行“仓储式销售”模式，2025 年 1 - 3 月客户采购正常，未做提前备货 [2] 应对美国加征关税策略 电动高尔夫球车 - 2023 年筹划越南工厂建设，2024 年 6 月后考虑产能调整到东南亚，按计划越南 + 泰国 + 美国本土制造，越南产能计划逐月提升 [3] - 美国拟对越南出口货物加征 46%关税，公司将视情况涨价抵消成本上升，涨价后仍具成本优势 [3] - 推进美国本土制造商申请，3 月落实存放重型设备场地，后续完成美国本土制造目标 [3] - 2025 年第二季度开始正常放量，后续考虑提升市场份额 [5] - 短期中国厂家产品难出口美国，2025 年 1 - 2 月出口美国的高尔夫球车同比下降百分之七八十；中期越南有优势且税率可能变化；长期目标是完成美国本土制造 [5] 全地形车 - 美国计划涨价，美仓库有库存可维持销售，观望关税进展 [5] - 考虑与某第三国厂家合作采购，预计成本增加不多或可涨价抵消 [5] - 美国以外市场近年销售良好，今年目标继续增长扩大份额 [5] - 持续推进大排量全地形车产品研发和测试 [5] - 目前销往美国的主要是小排量产品，中国关税约 79%，越南 46%，去越南生产有竞争优势，对提升美国市场份额有信心 [5][6] 其他产品 - 电动滑板车、电动平衡车、电动自行车等暂非重点产品，部分中国厂家去东南亚，公司通过涨价抵消成本或增加第三国供应商合作处理 [6] 美国本土制造优势 - 与中国工厂比，美国工厂人工支出约为中国 6 - 7 倍，当地采购材料价格高；但对比美国本土厂家，在研发设计、生产管理、运营效率、售后服务等方面有中国制造优势 [6] 2025 年业绩预期 - 虽美国加征关税，但公司前期有规划，管理层有信心业绩继续增长并保持良好净利率水平 [6]

文章核心观点 公司发布2024年度业绩快报，经营业绩和财务状况良好，各项指标同比增长，且与前次业绩预计无差异 [1][2][3] 2024年度主要财务数据和指标 - 营业总收入297,163.22万元，较上年同期增长38.59% [1] - 营业利润51,521.58万元，较上年同期增长51.21% [1] - 利润总额51,367.44万元，较上年同期增长52.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润43,277.00万元，较上年同期增长54.30% [2] - 基本每股收益3.98元，较上年同期增长45.26% [1] - 加权平均净资产收益率14.24%，较上年增加2.62个百分点 [1] - 总资产454,042.71万元，较期初增长19.88% [1][2] - 归属于上市公司股东的所有者权益318,230.88万元，较期初增长8.17% [2] - 股本10,974.50万股，较上年增长0.38% [1] - 归属于上市公司股东的每股净资产29.00元，较期初增长7.77% [2] 经营业绩和财务状况说明 经营业绩 - 公司聚焦高质量发展，坚持稳中求进，优化经营策略，经营业绩增长 [2] - 加强研发投入，开发新产品，开拓新销售渠道，电动高尔夫球车和全地形车等产品销售规模扩大 [2] - 发挥制造端成本优势，加强费用管控，提高经营效率，实现降本增效 [2] 财务状况 - 总资产较期初增长19.88% [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益较期初增长8.17%，主要系本年度利润增加所致 [2] - 归属于上市公司股东的每股净资产较期初增长7.77%，主要系所有者权益增加所致 [2] 与前次业绩预计的差异说明 - 本次业绩快报披露的经营业绩与2025年1月17日披露的《2024年度业绩预告》不存在差异 [3] 其他说明 - 本次业绩快报是初步核算结果，未经审计，具体财务数据将在《2024年年度报告》中详细披露 [3]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩预计实现良好增长，主要因加大研发、开拓国际市场、提高运营效率和加快海外产能建设使主要产品销售扩大 [1] 本期业绩预计情况 - 业绩预告期间未提及 [1] - 预计业绩为同向上升，本报告期归属于上市公司股东的净利润盈利7500万元 - 8800万元，上年同期盈利5087.36万元，比上年同期增长47.42% - 72.98% [1] - 本报告期扣除非经常性损益后的净利润盈利7450万元 - 8750万元，上年同期盈利5037.13万元，比上年同期增长47.90% - 73.71% [1] 业绩预告审计情况 - 本次业绩预告相关的财务数据未经会计师事务所审计 [1] 业绩变动原因说明 - 报告期内公司加大研发力度，开拓国际市场，提高运营效率，加快海外产能建设，电动高尔夫球车和全地形车等主要产品销售持续扩大，实现业绩良好增长 [1] - 预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为50万元 [1] 其他相关说明 - 本次业绩预告是公司财务部门初步测算结果，具体财务数据将在《2025年第一季度报告》中详细披露 [1]

营业相关指标变化 - 2024年营业总收入297,163.22万元，较上年同期增长38.59%[6][7] 利润相关指标变化 - 2024年营业利润51,521.58万元，较上年同期增长51.21%[6][7] - 2024年利润总额51,367.44万元，较上年同期增长52.62%[6][7] - 2024年归属于上市公司股东的净利润43,277.00万元，较上年同期增长54.30%[6][7] - 2024年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润42,247.97万元，较上年同期增长56.46%[6] 每股相关指标变化 - 2024年基本每股收益3.98元，较上年同期增长45.26%[6] - 2024年归属于上市公司股东的每股净资产29.00元，较期初增长7.77%[6][8] 收益率指标变化 - 2024年加权平均净资产收益率14.24%，较上年增加2.62个百分点[6] 资产相关指标变化 - 2024年总资产454,042.71万元，较期初增长19.88%[6][8] 所有者权益指标变化 - 2024年归属于上市公司股东的所有者权益318,230.88万元，较期初增长8.17%[6][8]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[3] 净利润关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利7500万元 - 8800万元，比上年同期增长47.42% - 72.98%[5] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利7450万元 - 8750万元，比上年同期增长47.90% - 73.71%[5] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为5087.36万元[5] - 上年同期扣除非经常性损益后的净利润为5037.13万元[5] 业绩预告财务数据说明 - 本次业绩预告相关的财务数据未经会计师事务所审计[6] - 本次业绩预告是初步测算结果，具体数据将在《2025年第一季度报告》披露[9] 业绩增长原因 - 公司加大研发、开拓国际市场等使主要产品销售扩大，实现业绩增长[7] 非经常性损益影响 - 预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为50万元[7] 公告发布时间 - 公告发布时间为2025年4月3日[12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为32.09/40.74/49.35亿元，归母净利润分别为4.11/4.96/6.09亿元，对应EPS分别为3.78/4.56/5.61元，给予2025年16 - 18倍PE，对应价格区间为72.96 - 82.08元，维持公司“买入”评级 [6] 相关目录总结 交易数据 - 当前价格63.49元，52周价格区间43.04 - 80.52元，总市值6897.03百万，流通市值1821.32百万，总股本10863.17万股，流通股2868.67万股 [1] 涨跌幅比较 - 涛涛车业1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 6.58%、3.03%、19.95%，摩托车及其他对应涨跌幅分别为5.83%、12.93%、68.63% [3] 近期事件 - 2024年公司预计实现归母净利润4.05 - 4.45亿元，同比增长44.40% - 58.66%，扣非归母净利润3.95 - 4.31亿元，同比增长46.28% - 59.61%；单2024Q4，实现归母净利润1.04 - 1.44亿元，同比增长36.84% - 89.47% [6] - 公司拟通过孙公司不超过950万美元在泰国投资建设生产基地，资金用于设立全资孙公司、购买土地、建设工厂和基础设施等 [6] 应对策略 - 美国2024年6月对中国进口低速载人车辆发起双反调查后，公司制定三步走策略：国内抢出口，加紧越南产能建设，加快美国制造落地；2024Q4抢出口策略有效，美库存充足；越南工厂产能爬坡，预计今年6月满产；拟在泰国建产能，东南亚市场满足非双反调查品类产能，高尔夫球车业务加快北美本地化，最终实现美国 + 越南 + 泰国（拟）工厂海外产能布局 [6] 市场与渠道 - 北美高尔夫球车市场分场内场外，场外格局分散，有自然增长；场内进入壁垒高，是公司着力突破方向；公司有Gotrax、Denago等品牌，供应链及渠道优势，Denago以线上独立站和线下高端经销商渠道为主，Gotrax与亚马逊合作，多款电动类产品名列前茅，兼有独立站平台，线下与多家商超合作 [6] 报表预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为17.66、21.44、32.09、40.74、49.35亿元；归母净利润分别为2.06、2.80、4.11、4.96、6.09亿元；每股收益分别为1.90、2.58、3.78、4.56、5.61元；每股净资产分别为8.78、27.08、29.13、31.59、34.63元；P/E分别为33.43、24.59、16.79、13.91、11.32；P/B分别为7.23、2.34、2.18、2.01、1.83 [4][7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为32.09/40.74/49.35亿元，归母净利润分别为4.11/4.96/6.09亿元，对应EPS分别为3.78/4.56/5.61元，给予2025年16 - 18倍PE，对应价格区间为72.96 - 82.08元，维持公司“买入”评级 [6] 相关目录总结 交易数据 - 当前价格63.49元，52周价格区间43.04 - 80.52元，总市值6897.03百万，流通市值1821.32百万，总股本10863.17万股，流通股2868.67万股 [1] 涨跌幅比较 - 涛涛车业1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 6.58%、3.03%、19.95%，摩托车及其他对应涨跌幅分别为5.83%、12.93%、68.63% [3] 近期事件 - 2024年公司预计实现归母净利润4.05 - 4.45亿元，同比增长44.40% - 58.66%，预计扣非归母净利润3.95 - 4.31亿元，同比增长46.28% - 59.61%；单2024Q4，公司实现归母净利润1.04 - 1.44亿元，同比增长36.84% - 89.47% [6] - 公司拟通过孙公司不超过950万美元在泰国投资建设生产基地，资金用于设立全资孙公司、购买土地、建设工厂和基础设施等 [6] 应对策略 - 美国2024年6月对中国进口低速载人车辆发起双反调查后，公司制定三步走策略：国内抢出口，加紧越南产能建设，加快美国制造落地；2024Q4抢出口策略有效，美库存充足；越南工厂产能爬坡，预计今年6月满产；拟在泰国建造产能，东南亚市场满足非双反调查品类产能，高尔夫球车业务需加快北美生产制造本地化，最终实现美国 + 越南 + 泰国（拟）工厂海外产能布局 [6] 市场与渠道 - 北美高尔夫球车市场分场内场外，场外格局分散，有自然增长；场内进入壁垒高，是公司着力突破方向；公司有Gotrax、Denago等北美知名品牌，供应链及渠道优势，Denago以线上独立站和线下高端经销商渠道为主，Gotrax与亚马逊合作，多款电动类产品名列前茅，兼有独立站平台，线下与多家商超合作 [6] 报表预测 - 2022 - 2026年营业收入分别为17.66、21.44、32.09、40.74、49.35亿元；归母净利润分别为2.06、2.80、4.11、4.96、6.09亿元；每股收益分别为1.90、2.58、3.78、4.56、5.61元；每股净资产分别为8.78、27.08、29.13、31.59、34.63元；P/E分别为33.43、24.59、16.79、13.91、11.32；P/B分别为7.23、2.34、2.18、2.01、1.83 [3][4]

回购情况 - 2024年2月2日同意用自有资金5000 - 10000万元回购股份，上限87.35元/股[2] - 实际2024年2月19日至8月20日回购1113259股，最高70.12元/股，最低43.30元/股[4] - 因权益分派，回购价格上限调为85.86元/股、85.37元/股[3] 注销情况 - 2025年2月12日完成1113259股注销，占注销前总股本1.01%，金额63836494.91元[2] - 注销后总股本由109745000股变为108631741股[2] - 注销前限售股占比72.85%，注销后73.59%；无限售股注销后占比26.41%[6][7] 后续安排 - 回购股份用途2024年7月变更为注销减资[2] - 注销完成后修改章程，办理工商变更登记及备案[8]

纪要涉及的行业和公司 行业：高尔夫球车、全地形车、电动滑板车、摩托车 公司：未提及具体公司名称 纪要提到的核心观点和论据 高尔夫球车 - **销售目标**：今年销售约两万台，2025年计划增产一万台以上，实现50%增长 [1] - **市场分布**：以北美市场为主，国内外贸团队在欧洲、土耳其等地有少量销售，若取得上路资质认证，销量可能提升 [2] - **产品研发与定价**：研发露营款电动车，定价预计比现有产品高4000 - 5000美金，四座车约一万美金，露营款约14999 - 15999美金 [13] - **渠道扩张**：计划丰富渠道，球场内业务需逐步开展，球场外部分品牌经销商数量持续增长 [16] - **ASP变化**：2025年整体ASP较难测算，预计与原来相近，五座、六座车价格稍高 [18] - **盈利能力**：受海运费、汇率影响较大，若销售持续增长，盈利能力可能提升 [10] 全地形车 - **小排量**：北美市场近两年不佳，2025年争取20%以上增长，因关税、价格及市场竞争等因素，市场情况复杂 [2][3][4] - **中大排量**：前两年未达预期，2024年开发有一定认识，2025年争取在2024年基础上做得更好 [3] - **市场分布**：中南美洲、中南亚等地有销售，除非洲和澳洲外其他州也有一定市场 [6] - **关税影响**：加征10%关税，UTV单价可能到7000多美金，欧洲市场价格较低，约两千多美金；小排量产品因关税较高基本转移到越南生产 [19] 电动滑板车 - **增长预期**：目前未设定增长目标，市场竞争激烈且无序 [9] 摩托车 - **发展计划**：2025年不作为重点发展业务，但已在考虑开发越野车等产品，计划拓展欧洲市场 [27] - **产品类型**：越野摩托车目前以燃油为主，电动较少 [27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **库存情况**：高尔夫球车去年国内生产四万多台，销售两万台左右，美国库存约两万多台；2025年国内主要生产配件，部分可能运往东南亚或美国 [11] - **经销商毛利**：美国高尔夫球车经销商销售中国新车利润最高，其次是ECQ克拉夫卡二手车和美国新车 [15] - **e - bank业务**：2020年收入1.6亿，增速约四十几，2025年预计在2024年基础上增长25% [24][25] - **业绩情况**：进行了业绩预告，情况较好，二季度、三季度盈利能力有十四个点、十五个点的提升 [26] - **产能情况**：东南亚产能可能在Q2、Q3开始出货 [26]

纪要涉及的公司 涛涛车业 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现**：2024 年主要产品高尔夫球车和全地形车表现出色，电动自行车和电动越野车有一定增长，平衡车和滑板车销售下降，总体达预期目标；电动自行车 2024 年售出六万多台，总金额约 2 亿多元；越野摩托车 2024 年接近达到 2 亿元 [3][14][15] 2. **海外产能布局**：2025 年重点提升越南产能满足美国市场需求，在泰国购买土地建厂房，预计 2026 年下半年部分投产，仍以越南为主要生产基地；美国工厂已具备生产能力但产量小，2024 年仅生产两个集装箱左右产品，2025 年高尔夫球车产量至少增长 50%；越南工厂已生产全地形车、电动平衡车和高尔夫球车，若销售好将提升产能至 2000 - 2500 辆甚至更多 [3][23] 3. **应对反倾销裁定**：美国对中国进口第四代人车辆初步裁定加权平均倾销幅度超 200%，此前反补贴初裁收益率为 20%，公司通过在越南租赁厂房生产高尔夫球车和全地形车规避双反政策影响，美国市场销售主要依靠库存和越南产量 [4][5] 4. **产品销售情况及规划** - **电动滑板车和平衡车**：2024 年四季度销售不佳，占收入和利润比重约 20%，预计 2025 年销量持平或略增，公司将争取原产地关税优惠并开发新车型 [4][6] - **高尔夫球车**：2024 年增长主力，2025 年继续重点推进；计划开拓第二品牌 Tackle 吸引新经销商，开发工业商业用车型及多座位露营车型等新产品；美国市场约有六七十万台，球场内美国企业主导，球场外中国产品逐渐占优；2024 年毛利率提升因提价和成本下降，未来仍有提升空间；新品主力是四座正式款，还会推出电动露营车和 4 + 2 六座车型 [4][7][8][25][26] - **全地形车**：市场竞争激烈已现价格战，中国厂商数量增加竞争力提升，美国以外市场 2024 年增长 30% - 40%；公司从小排量扩展到中大排量，优化成本增强竞争力，开拓北美以外市场；2025 年中大排量发动机主要外采，部分自制并继续研发 [4][9][11][12] - **电动自行车**：过去几年增长显著，但受海外监管政策影响大，整体销量不大非主要产品，公司将关注政策变化调整策略，继续推进业务 [4][13][14] - **越野摩托车**：2024 年增速快，因商超客户销售表现，预计未来增速放缓；以小排量为主，计划拓展北美以外市场，考虑推出大排量车型 [15] 5. **毛利率和净利率** - **毛利率**：受产品结构、原材料价格、海运费用及汇率等因素影响，大致范围在 35%左右，可能略低但不低于 30%；高尔夫球车毛利率相对稳定，全地形车因分销区域不同波动大；2025 年非北美市场占比提升对毛利率影响中性 [16][18][19] - **净利率**：公司坚持 10%的净利率定价原则，近年来实际净利率 12% - 13%，预计 2025 年仍能维持较高水平 [4][20] 6. **市场竞争格局** - **中国厂商**：税率高整车出口难度大，部分厂商海外建厂，美国市场竞争厂家将减少 [21] - **美国三大品牌**：因中国车企进入库存积压，推动双反政策，中国企业可转移产能继续竞争 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025 年 3 月 7 日美国加征 10%关税有一个月缓冲期，期间中美可能谈判，关税未完全落地，公司计划通过越南产能减少关税影响，高尔夫球具基本不再从中国出口 [17] 2. 中国产能基本不再生产整车，高尔夫球车初期至少 60%以上配件从中国供应，现有产能转向生产全地形车和电动滑板车等 [24] 3. 帝亚吉欧定位高端不参与价格竞争，Tackle 走性价比路线，两者经销商不同，Tackle 售价预计比帝亚吉欧低约 1000 美元，毛利水平相对较低，通过双品牌战略扩大规模抢占市场份额 [28][29]