报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [1][4][6][53] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是行业领先的真空镀膜设备企业，2018 - 2023年公司收入/归母净利润CAGR为9.81%/28.44%；2024年前三季度收入/归母净利润为4.31/0.65亿元，分别增加10.99%/22.31% [1] - 高端真空镀膜设备国产化率低，国产化需求迫切，全球物理气相沉积（PVD）设备市场规模预计到2026年将达259.3亿美元，CAGR约8.9% [2] - 报告研究的具体公司真空镀膜技术从低端到高端应用持续突破，有望充分受益高端镀膜设备国产化契机，IPO募投项目将进一步扩充产能，加强技术研发 [3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.89/1.24/1.89亿元，对应PE 71/51/34倍，一年期合理估值为74.0 - 81.0元（对应2025年PE 60 - 65x） [4] 根据相关目录分别进行总结 公司介绍 - 报告研究的具体公司于2006年8月在广东东莞成立，2024年6月在创业板上市，主要产品或服务为真空镀膜设备以及配套的工艺服务支持，下游主要为消费电子、工业品等领域 [1][13] - 公司股权结构清晰，截至2024年6月30日，李志荣等一致行动人合计直接及间接持股55.25%，为公司共同实际控制人 [13] - 公司有3家控股子公司，汇成光电主要生产销售电子产品等；贝伊特负责西南地区客户开拓和技术服务；汇驰真空开发生产销售光学真空镀膜设备 [13] - 公司发展历程分为初创、发展创新、巩固提升三个阶段，从塑胶等产业延伸至汽车、智能手机等领域，成为多家知名企业供应商，实现从“单体机”到“单体机 + 连续线”模式跨越 [14][15] - 公司收入主要来源于真空镀膜设备及配套工艺服务，占比多年保持在99%，真空镀膜优点众多，应用场景包括消费电子、其他消费品、工业品、科研院所等领域 [16] - 2021 - 2023年公司在各领域收入占比有变化，2024年上半年消费电子、其他消费品、科研院所领域收入涨幅明显，工业品领域收入下滑幅度较大 [16][17][18] - 公司积极拓展新客户，2023年头部客户集中度下降，前五大客户占比从2022年的60.48%降至43.72% [21] 财务情况 - 公司营收利润均保持增长态势，2018/2023年公司收入分别为3.27/5.22亿元，CAGR约9.81%，2024年前三季度收入4.31亿元，同比增长10.99% [23] - 净利润保持稳定增长，增速高于收入增速，2018/2023年公司归母净利润分别为0.23/0.81亿元，CAGR约28.44%，2024年前三季度归母净利润0.65亿元，同比增长22.31% [24] - 公司毛利率/净利率持续提升，费用率整体下行，2018/2023年公司毛利率分别为29.39%/32.65%，净利率分别为7.11%/15.53%，四大费用率合计减少2.1个百分点 [25] IPO募投项目 - 公司IPO募集资金3.05亿元，募投项目主要有研发生产基地项目和真空镀膜研发中心项目，分别用于产能扩张和技术研发 [28] - 研发生产基地项目总投资2.0亿元，募集资金拟投入1.0亿元；真空镀膜研发中心项目总投资0.75亿元，募集资金拟投入0.75亿元 [28] - 扩产项目建设周期2年，产能爬坡3年；研发项目建设周期2年，各阶段有相应规划和资金开支安排 [29][31] 盈利预测 假设前提 - 真空镀膜设备 - 消费电子：假设2024 - 2026年收入增速分别为27.3%/26.4%/6.7%，毛利率分别为30%/30%/30% [33] - 真空镀膜设备 - 工业用品：假设2024 - 2026年收入增速分别为 - 23.2%/46.9%/162.3%，毛利率分别为32.1%/35.1%/38.1% [34] - 真空镀膜设备 - 科研院所及其他消费品：假设2024 - 2026年收入增速分别为30.2%/13.4%/11.8%，毛利率分别为30.9%/30.9%/30.9% [35] - 配件及耗材：假设2024 - 2026年收入增速分别为80%/10%/10%，毛利率分别为35.0%/40.0%/40.0% [35] - 技术服务及其他：假设2024 - 2026年收入增速分别为 - 30%/20%/10%，毛利率分别为45%/45%/45% [36] 未来三年业绩预测 - 预计2024 - 2026年归属母公司净利润分别为0.89/1.24/1.89亿元，同比变动10.1%/38.9%/52.7% [40] 估值与投资建议 绝对估值 - 对资本成本进行假设，测算得出加权平均资本成本WACC为10.50%，采用FCFF估值法得出公司合理估值为85.06元 [45] 绝对估值的敏感性分析 - 绝对估值相对于WACC和永续增长率较为敏感，对应计算出绝对估值法下股价的合理变动区间为75.78 - 96.80元 [48] 相对估值 - 选择光刻机产业链企业作为可比公司，预计汇成真空2024 - 2026年归母净利润分别为0.89/1.24/1.89亿元，对应PE 71/51/34倍，一年期合理估值为74.0 - 81.0元（对应2025年PE 60 - 65x） [50] 投资建议 - 预计2024 - 2026年归属母公司净利润分别为0.89/1.24/1.89亿元，对应PE 71/51/34倍，一年期合理估值为74.0 - 81.0元（对应2025年PE 60 - 65x），首次覆盖给予“优于大市”评级 [4][53]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，目标价格为83.2元/股 [4] 核心观点 - 公司是国内领先的真空镀膜设备厂商，深耕真空镀膜设备领域十余年，主要产品为PVD真空镀膜设备，涵盖真空蒸发镀膜、真空磁控溅射镀膜和真空离子镀膜三种主流技术 [2] - 公司与苹果及其产业链形成深度合作，来自苹果产业链的年收入稳定在亿元以上，营收占比保持在两位数以上 [2] - 公司积极布局新兴产业，拓展新的业务增长空间，包括汽车智能驾驶、工业品应用和新能源领域 [2] 公司概况 - 公司于2024年6月上市，IPO发行新股2500万股，发行价格为12.20元，募集资金净额约2.42亿元，主要用于研发生产基地项目和真空镀膜研发中心项目 [3] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为0.75亿元、1.28亿元和1.80亿元，EPS分别为0.75元、1.28元和1.80元 [4] 财务表现 - 公司2022-2023年营业收入分别为5.71亿元和5.22亿元，归母净利润分别为0.71亿元和0.81亿元 [7] - 2024年前三季度公司实现营业收入4.31亿元，同比增长10.99%，归母净利润0.64亿元，同比增长22.31% [17] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为5.76亿元、7.21亿元和8.78亿元，归母净利润分别为0.75亿元、1.28亿元和1.80亿元 [59] 行业与市场 - 真空镀膜技术在消费电子行业有广泛应用，2024年前三季度全球智能手机出货量为8.9亿部，同比增长6.34% [37] - 中国半导体市场2024年1-11月产量为3304.4亿块，同比增长19.71%，半导体销售额为1502.40亿美元，同比增长22.93% [41] - 公司下游大客户中捷普和比亚迪电子的收入增速出现分化，2024年前三季度比亚迪电子收入增速为32.54%，捷普收入同比下滑16.61% [56] 业务拓展 - 公司积极拓展非苹果产业链客户，2023年上半年非苹果产业链收入占比提升至85.69% [56] - 公司在汽车智能驾驶方面与比亚迪、麦格纳等客户形成合作，工业品应用方面与靖江港口等客户在飞机前挡玻璃、光刻掩膜版等领域形成合作 [2] - 公司未来重点加大对新能源领域的资源投入，包括PVD铜箔复合集流体应用设备等 [2]

证券代码：301392 证券简称：汇成真空 公告编号：2024-034 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 广东汇成真空科技股份有限公司 关于重大诉讼事项的进展公告 1、案件所处的诉讼阶段：再审立案审查阶段。 2、上市公司所处的当事人地位：再审被申请人。 3、涉案的金额：本案申请人起诉金额、一审案件受理费、二审案件受理 费等共计 2641.96 万元。 4、对上市公司损益产生的影响：鉴于本案尚处于再审审查阶段，最终审 查结果存在不确定性，暂时无法判断该事项对公司本期利润或期后利润的影 响，最终实际影响以法院审理结果为准。 近日，广东汇成真空科技股份有限公司（以下简称"公司"）收到江西省 高级人民法院出具的（2024）赣民申 4077 号《应诉通知书》，现将相关诉讼 进展情况公告如下： 截至本公告披露日，公司及控股子公司不存在应披露而未披露的其他重大 诉讼、仲裁事项。公司及控股子公司暂无应披露而未披露的其他小额诉讼、 仲裁事项。 四、本次诉讼对公司本期利润或期后利润的可能影响 公司将依法向江西省高级人民法院提交相关材料，依法行使诉讼权 ...

东莞证券股份有限公司 关于广东汇成真空科技股份有限公司 二、本次上市流通的限售股形成后至今公司股本数量变化情况 自公司首次公开发行网下配售限售股形成至本公告披露之日，公司未发生因 股份增发、回购注销、派发股份股利或资本公积金转增股本等导致公司股本总额 变动的情形。 1 三、申请解除股份限售股东履行承诺情况 根据公司《首次公开发行股票并在创业板上市之上市公告书》："网下发行 部分采用比例限售方式，网下投资者应当承诺其获配股票数量的 10%（向上取整 计算）限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起 6 个月。即每个配售对象 获配的股票中，90%的股份无限售期，自本次发行股票在深交所上市交易之日起 即可流通；10%的股份限售期为 6 个月，限售期自本次发行股票在深交所上市交 易之日起开始计算。本次发行中网下比例限售6个月的股份数量为1,163,609股， 占网下发行总量的 10.01%，占本次公开发行股票总量的 4.65%。" 首次公开发行网下配售限售股上市流通的核查意见 东莞证券股份有限公司（以下简称"东莞证券"或"保荐机构"）作为广东 汇成真空科技股份有限公司（以下简称"汇成真空"或"公司"）首次公开发行 股 ...

证券代码：301392 证券简称：汇成真空 公告编号：2024-033 广东汇成真空科技股份有限公司 关于首次公开发行网下配售限售股上市流通的 提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次解除限售的股份为广东汇成真空科技股份有限公司（以下简称 "公司"或"汇成真空"）首次公开发行网下配售限售股； 2、本次解除限售股东户数共6,086户，解除限售股份数量为1,163,609 股，占公司总股本的1.16%，限售期为自公司股票首次公开发行并在深圳证 券交易所上市交易之日起6个月； 3、本次解除限售的股份的上市流通日期为2024年12月5日（星期四）； 4、本次解除股份限售的股东请勿在解限期间办理转托管、质押式回购等 会导致托管单元发生变更的业务，否则可能导致相应股东解除限售失败。 一、公司首次公开发行网下配售股份概况 三、申请解除股份限售股东履行承诺情况 根据公司《首次公开发行股票并在创业板上市之上市公告书》："网下发 行部分采用比例限售方式，网下投资者应当承诺其获配股票数量的10%（向上取 整计算）限售期限为自发行人首次公开发行 ...

业绩总结 - 2024年前三季度计提信用及资产减值准备1002.22万元，减少利润总额同额[3][12] - 信用减值准备861.46万元，资产减值准备140.76万元[3] 财务数据 - 应收账款坏账准备765.41万元，存货跌价准备171.50万元[3][10] - 不同账龄应收款项计提比例不同[9] 其他说明 - 计提减值准备减少归属于母公司所有者权益，未经审计[12] - 计提减值准备无利润操纵情形[12]

营业收入相关 - 本报告期营业收入139,795,953.87元，同比增长0.91%；年初至报告期末为431,096,584.28元，同比增长10.99%[2] - 营业总收入为4.3109658428亿美元，较上期3.8841695145亿美元增长10.99%[15] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5,404,308.41元，同比下降39.07%；年初至报告期末为64,488,309.34元，同比增长22.31%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为5404308.41元，较上年同期8869952.31元减少39.07%[8] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2200069.59元，较上年同期10982725.35元减少79.97%[8] - 净利润为6448.830934万美元，较上期5272.64869万美元增长22.31%[16] 资产相关 - 本报告期末总资产1,076,169,448.36元，较上年度末增长26.34%；归属于上市公司股东的所有者权益733,905,983.69元，较上年度末增长62.12%[2] - 2024年9月30日货币资金196,364,549.43元，较2023年12月31日增长52.33%，系发行股票收到募集资金所致[6] - 2024年9月30日应收票据23,300,609.42元，较2023年12月31日增长152.01%，系票据结算增加所致[6] - 货币资金期末余额为196364549.43元，期初余额为128910166.47元[11] - 交易性金融资产期末余额为10000000.00元，期初余额为0.00元[11] - 流动资产合计期末余额为852607487.36元，期初余额为622585078.02元[12] - 资产总计为10.7616944836亿美元，较上期8.5179888448亿美元增长26.34%[13] 非经常性损益相关 - 本报告期非经常性损益合计3,204,238.82元，年初至报告期期末为13,622,237.21元[3] 财务费用相关 - 2024年1 - 9月财务费用2,265,592.03元，较2023年1 - 9月增长67.62%，系汇兑损益影响所致[7] 其他收益相关 - 2024年1 - 9月其他收益14,539,622.18元，较2023年1 - 9月增长279.48%，系享受工业母机企业增值税加计抵减政策所致[7] 投资收益相关 - 2024年1 - 9月投资收益133,494.47元，较2023年1 - 9月增长80.00%，系理财收益增加所致[7] 营业外收入相关 - 2024年1 - 9月营业外收入1,454,400.85元，较2023年1 - 9月下降51.52%，系政府补贴减少所致[7] 每股收益相关 - 基本每股收益为0.0540元/股，较上年同期0.1183元/股减少54.32%[8] - 稀释每股收益为0.0540元/股，较上年同期0.1183元/股减少54.32%[8] - 基本每股收益为0.77元，去年同期为0.70元；稀释每股收益为0.77元，去年同期为0.70元[18] 净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率为0.71%，较上年同期2.11%减少66.35%[8] 筹资活动现金流量净额相关 - 筹资活动产生的现金流量净额为137193776.54元，较上期1801093.10元增加7517.25%[8] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数为17088名，李志荣持股比例22.89%，持股数量22891644股[9] 营业成本相关 - 营业总成本为3.665815922亿美元，较上期3.2842062156亿美元增长11.62%[15] 营业利润相关 - 营业利润为6914.336175万美元，较上期5842.346739万美元增长18.35%[16] 利润总额相关 - 利润总额为7057.33773万美元，较上期5878.046787万美元增长20.06%[16] 流动负债相关 - 流动负债合计为3.414497228亿美元，较上期3.2907314411亿美元增长3.76%[13] 非流动负债相关 - 非流动负债合计为813.74187万美元，较上期7003.507199万美元减少88.38%[14] 所有者权益相关 - 归属于母公司所有者权益合计为7.3390598369亿美元，较上期4.5269066838亿美元增长62.12%[14] 股本相关 - 股本为1亿美元，较上期7500万美元增长33.33%[14] 经营活动现金流量相关 - 销售商品、提供劳务收到的现金为386,493,067.13元，去年同期为306,818,726.09元[18] - 收到的税费返还为7,559,641.80元，去年同期为3,046,992.96元[18] - 经营活动现金流入小计为414,778,135.10元，去年同期为327,286,082.06元[18] - 经营活动现金流出小计为458,359,496.12元，去年同期为376,065,785.23元[18] - 经营活动产生的现金流量净额为 -43,581,361.02元，去年同期为 -48,779,703.17元[18] 投资活动现金流量相关 - 投资活动现金流入小计为133,938,994.47元，去年同期为70,084,164.27元[19] - 投资活动现金流出小计为157,084,718.05元，去年同期为88,041,907.56元[19] 筹资活动现金流入小计相关 - 筹资活动现金流入小计为314,572,700.00元，去年同期为41,000,000.00元[19] 现金及现金等价物净增加额相关 - 现金及现金等价物净增加额为70,208,839.58元，去年同期为 -64,850,706.04元[19]

利润分配 - 以100,000,000股为基数，每10股派现金红利2.5元（含税）[2][5] - 深股通投资者等每10股派2.25元[5] - 不同持股时间补缴税款不同[6] 时间安排 - 股权登记日2024年9月25日，除权除息日2024年9月26日[7] - 代派现金红利2024年9月26日划入账户[9] 其他事项 - 分配对象为9月25日收市后在册股东[8] - 部分股东红利公司自派[10] - 实施后调整最低减持价格限制[12]

公司概况 - 公司主营真空镀膜设备及配套工艺服务，下游应用行业包括消费电子、集成电路、光学光电子元器件、新能源动力电池、复合铜箔等 [1][2] - 公司拥有96项专利，其中发明专利29项，实用新型专利66项，外观设计专利1项 [16] 财务数据 - 2024年上半年实现营业收入2.91亿元，同比增长16.58% [12] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润5908.40万元，同比增长34.72% [12] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4866.60万元，同比增长25.34% [12] - 公司净资产收益率和每股收益在报告期内表现不错，盈利能力稳步提升 [12] 政府补助 - 公司分别收到2024年省级首台（套）重大技术装备研制与推广应用项目专项资金2,996,389.00元和享受工业母机企业增值税加计抵减税额6,968,514.47元 [5] - 政府补助具有一定持续性，但主要为单次单项补助 [5] 资金管理 - 公司对外投资共有三家100%控股子公司，实行资金集中管理策略 [11] - 资金集中管理可提高财务效率、降低成本、防范风险、增强核心竞争力 [11] 应收款项管理 - 公司其他应收款中保证金及押金金额约217万元，主要为与科研单位和高校的交易 [14] - 公司定期审查上述单位，暂不存在无法收回的风险 [14] 预付款项管理 - 公司预付款项中账龄1年以内的金额占比较大，主要为境外采购交期较长的原材料款 [15] - 公司对预付款项供应商有相应管理措施，不存在资金安全问题 [15] 产能利用 - 公司产能利用率维持在良好水平，根据客户订单规划产能 [6] 股价波动 - 股价波动受宏观经济、资本市场环境等多方面因素影响 [9][10] - 公司将持续加大研发投入、提升技术服务支持，通过良好业绩回馈投资者 [9][10] 业务发展 - 公司柔性电子卷绕真空镀膜设备可用于柔性屏镀膜，暂无专门用于手机折叠屏的下游客户 [13] - 公司将持续积极拓展相关应用领域客户 [13]

股东大会安排 - 2024年8月23日刊载召开股东大会通知[3] - 2024年9月9日下午14:30在东莞召开股东大会，可网络投票[4] - 截止2024年8月30日核对出席股东与股东名册一致[6] 议案审议结果 - 《关于利润分配预案的议案》同意64,560,153股，占99.9627％[15] - 《关于修订<公司章程>暨办理工商备案登记的议案》同意64,560,553股，占99.9633％[16] - 《关于修订<董事、监事及高级管理人员薪酬制度>的议案》同意64,555,853股，占99.9560％[17] 中小股东意见 - 中小股东对《关于利润分配预案的议案》同意1,612,115股，占98.5271％[15] - 中小股东对《关于修订<公司章程>暨办理工商备案登记的议案》同意1,612,515股，占98.5515％[16] 法律意见 - 信达律师认为股东大会召集、召开程序合法[35] - 出席或列席会议人员及召集人资格合法有效[35] - 本次股东大会表决程序及会议决议合法有效[35]