文章核心观点 - 富通（FTV）和安捷伦科技（A）两只电子测试设备股票中，富通对价值投资者而言是更优选择 [1][3] 公司评级情况 - 富通和安捷伦科技的Zacks评级分别为2（买入）和3（持有），该评级系统强调盈利预估上调的公司，富通盈利前景改善程度可能更大 [2] 价值投资者分析方法 - 价值投资者通过分析传统数据和指标，判断公司当前股价是否被低估 [2] - Style Scores系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [2] 公司估值指标对比 - 富通的预期市盈率为21.44，安捷伦科技为23.76；富通的PEG比率为2.83，安捷伦科技为2.97；富通的市净率为2.66，安捷伦科技为6.51 [3] - 基于这些指标，富通的价值评级为B，安捷伦科技为C [3]

Agilent Technologies与Incyte合作 - Agilent Technologies与Incyte达成协议，合作开发伴随诊断产品，支持Incyte的血液学和肿瘤学产品[1] - Agilent和Incyte合作开发伴随诊断项目，Agilent将继续扩展其伴随诊断产品组合，Incyte将利用Agilent在IVD检测方面的专业知识支持临床试验和产品注册[2] - Agilent的伴随诊断部门副总裁Paul Beresford强调合作的重要性，希望通过伴随诊断的力量改变癌症治疗范式[3] - Incyte的转化医学集团副总裁Jeff Jackson表示对合作的期待，认为Agilent在伴随诊断开发方面的专业知识和商业记录令人印象深刻[3] 伴随诊断市场预测 - 伴随诊断市场预计到2030年将扩大至近140亿美元，用于指导越来越多癌症和其他慢性疾病的治疗决策[1] - 伴随诊断市场预计到2030年将达到137.4亿美元规模[4] Agilent的产品和合作伙伴 - Agilent在精准肿瘤领域拥有丰富的化学和技术组合，提供伴随诊断开发的产品和合作伙伴，如HercepTest和PDL-1 IHC 22C3[3]

文章核心观点 文章围绕安捷伦科技公司展开，介绍其股价表现、即将公布的财报预期、分析师预估变化、估值情况，还提及所在行业排名等信息，为投资者提供参考 [1][2][3][4] 公司股价表现 - 最新交易时段安捷伦科技收于130.99美元，较前一日收盘价上涨0.85%，跑赢标准普尔500指数当日0.07%的跌幅，道琼斯指数当日上涨0.16%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌0.36% [1] - 过去一个月公司股价下跌7.08%，落后于计算机和科技板块5.93%的涨幅以及标准普尔500指数3.05%的涨幅 [1] 公司财报预期 - 公司将于2024年2月27日公布财报，预计每股收益1.21美元，较上年同期下降11.68%，预计营收15.7亿美元，较上年同期下降10.53% [1] - 整个财年，Zacks共识预估公司每股收益5.48美元，营收67.4亿美元，较上一年分别变化+0.74%和 -1.42% [2] 分析师预估变化 - 分析师对公司的最新预估调整常反映短期业务模式变化，正向预估修正对公司业务前景是好迹象 [2] - 过去一个月，Zacks共识每股收益预估上调0.07%，公司目前Zacks排名为3（持有） [3] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为23.72，相比行业的24有一定折扣 [3] - 公司PEG比率为2.96，昨日收盘时电子测试设备行业平均PEG比率为2.69 [3] 行业排名情况 - 电子测试设备行业属于计算机和科技板块，目前Zacks行业排名为40，在超250个行业中排名前16% [4] - Zacks行业排名基于行业内个股平均Zacks排名计算，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [4]

文章核心观点 公司将在2月27日股市收盘后公布2024财年第一季度财务结果，并于太平洋标准时间下午1:30举行电话会议讨论结果 [1] 公司信息 - 公司是分析和临床实验室技术的全球领导者，提供仪器、软件、服务和专业知识等全方位解决方案 [2] - 2023财年公司营收68.3亿美元，全球员工约18000人 [2] - 公司官网为www.agilent.com，可订阅新闻室获取最新消息，也可在领英和脸书关注公司 [2] 财务结果安排 - 公司将在2月27日股市收盘后公布2024财年第一季度财务结果 [1] - 公司将在太平洋标准时间下午1:30举行电话会议讨论结果，可点击公司投资者关系网站活动板块链接收听网络直播，通话录音将在网站上保留90天 [1]

文章核心观点 - 过去80年美国制造业岗位流失严重，2000年代降幅达33%，如今技术正重塑美国制造业，投资该上升趋势有望带来繁荣新时代，相关制造业股票因增长前景好而具吸引力 [1] 美国制造业行业情况 - 过去80年美国制造业岗位流失严重，2000年代降幅达33%，如今技术重塑美国制造业，预计工资和福利将上涨5.2% [1] 包装行业情况 - 过去十年包装市场稳步增长，2024 - 2029年复合年增长率为3.89%，预计到2029年市场规模达1.38万亿美元 [2] 半导体行业情况 - 半导体市场规模预计将从2022年的5734.4亿美元增长到2029年的1.38079万亿美元，复合年增长率为12.2% [5] 全球化学品市场情况 - 全球化学品市场从2022年的4.70013万亿美元增长到2023年的5.07929万亿美元，复合年增长率为8.1%，预计2027年将达到6.85159万亿美元 [7] 美国包装公司（PKG）情况 - 成立超150年，生产集装箱板、特种纸和商品，是第三大集装箱板生产商 [2] - 目前股价164.38美元，同比增长24%，领先主要竞争对手超10% [2] - 2019 - 2022年营收从69.6亿美元增长到84.8亿美元，过去两年自由现金流增长86.48%，股息增长25%，债务稳步下降并将长期债务转为短期债务 [2] - 注重可持续发展，目标是减少30%温室气体排放，近期收购TimBar Packaging and Display，今年计划升级工厂以跟上消费者需求 [3] 超威半导体（AMD）情况 - 全球半导体芯片制造商，还生产计算机CPU和GPU硬件，年初至今表现增长25.7%，52周最高价174.65美元，最低价71.54美元，是多个热门指数成分股 [5] - 过去五年股东复合年增长率达43%，自2024年初以来股价上涨近26%，市值2728亿美元，去年营收221.1亿美元，自由现金流13.2亿美元 [5] - 因生成式AI相关应用兴起而成功，“对纳米技术的强劲需求和强大的AI相关需求”将持续推动其股价 [6] 安捷伦科技（A）情况 - 为实验室提供仪器、软件、服务和消耗品，利润率18.15%，营收68.3亿美元，毛利润34.65亿美元 [7] - 15位股票分析师预测其股价未来12个月最高可涨25.7%，目标高价165美元 [7] - 与PathAI的战略合作有望大幅提升公司股价，该合作建立了端到端AI驱动的检测创建流程，使安捷伦成为精准医学领域重要参与者 [8]

文章核心观点 公司推出蛋白质分析系统有望在多领域获发展动力，多项举措利好诊断与基因组学业务，但受宏观经济等因素影响业绩有挑战，当前评级为卖出 [1][2][4][6] 产品与业务发展 - 公司推出用于蛋白质分析的自动化平行毛细管电泳系统Agilent ProteoAnalyzer，可提高蛋白质质量控制工作流程效率、多功能性和可靠性，能无缝分析复杂蛋白质混合物，单次运行可分析不同大小和类型蛋白质 [1] - 公司引入增强版xCELLigence RTCA Software Pro Version 2.8用于实时细胞分析，其PD - L1 IHC 22C3 pharmDx诊断工具获FDA批准，还推出Agilent SureSelect Cancer CGP Assay泛癌检测试剂盒，这些举措有望扩大诊断与基因组学业务客户群 [2] 合作项目 - 公司与新加坡国家癌症中心签署研究合作协议，将提供Agilent Magnis NGS制备系统用于亚洲癌症基因组学转化研究 [3] - 公司与新加坡先进细胞治疗与研究所签署谅解备忘录，将安装和运行其实时细胞分析仪以推进细胞和基因治疗 [3] 业绩与市场表现 - 公司过去一年股价下跌14.7%，而行业增长0.4% [4] - 2024财年公司营收共识预期为67.4亿美元，较2023财年下降1.4% [4] - 2024财年公司每股收益共识预期为5.48美元，较2023财年增长0.7% [5] 评级与相关股票 - 公司目前Zacks评级为4（卖出） [6] - 科技板块中Itron评级为1（强力买入），过去一年回报率24.9%，长期盈利增长率23%；Vertiv和AMETEK评级为2（持有），Vertiv过去一年股价下跌10.7%，长期盈利增长率53.9%，AMETEK过去一年回报率16.4%，长期盈利增长率9.6% [6]

文章核心观点 - 投资者若想在电子测试设备行业寻找被低估股票，Fortive（FTV）比安捷伦科技（A）更具优势 [1][3] 分组1：投资策略 - 发现价值股的策略是将强劲的Zacks排名与风格评分系统中价值类别的出色评级相结合 [1] - Zacks排名倾向于盈利预测修正趋势良好的股票，风格评分突出具有特定特征的公司 [1] 分组2：Zacks排名情况 - Fortive的Zacks排名为2（买入），安捷伦科技的Zacks排名为4（卖出） [1] - Zacks排名倾向于近期盈利预测有积极修正的股票，Fortive盈利前景向好 [1] 分组3：价值评估指标 - 风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [2] - Fortive的预期市盈率为19.72，安捷伦科技为23.84 [2] - Fortive的PEG比率为2.60，安捷伦科技为2.98 [2] - Fortive的市净率为2.51，安捷伦科技为6.53 [2] 分组4：价值评级与结论 - 上述指标使Fortive的价值评级为B，安捷伦科技为C [3] - 在Zacks排名和风格评分模型中Fortive表现更优，价值投资者可能认为其是更好选择 [3]

文章核心观点 - 公司通过三步筛选流程选出值得关注的宽护城河股票，计划每月执行该流程并公布目标短名单 [1][6][10] 第一步：筛选5星和4星评级的宽护城河股票 - 结合合理估值筛选，晨星的护城河评级更具参考价值，重点关注晨星分析师覆盖的公司 [1] - 截至1月9日，有149只美国宽护城河股票符合标准，较上月增加2只 [1] - 宽护城河股票中仅2.7%（4只）获5星估值评级，包括Compass Minerals International Inc、The Estee Lauder Companies Inc Class A、Polaris Inc、Zimmer Biomet Holdings Inc [1][2] - 5星评级宽护城河股票的百分比是市场情绪的良好指标，但非市场时机指标 [2] - 列出截至1月9日4星评级的宽护城河股票，共32只，加上4只5星评级股票，共36家公司通过第一步筛选 [3][4][5] 第二步：EVA框架下的历史估值筛选 - 常用估值倍数存在缺陷，未来增长依赖指标是最佳情绪指标，公司希望在市场预期低时买入优质目标 [6] - 36只股票中有7只通过第二步筛选，包括Berkshire Hathaway Inc Class B、Core Laboratories NV等 [6][7] - 公司对历史估值筛选严格，要求股票在短期和长期都具有吸引力 [7] 第三步：最具投资价值宽护城河股票热力图 - 使用EVA Dimensions团队的PRVit模型生成热力图，有助于决策分析哪些候选股票 [8] - PRVit是基于EVA的多因素定量选股模型，通过比较公司基本面价值和实际估值进行筛选 [8] - 模型因素分为绩效、风险和估值三类，公司认为晨星5星评级和PRVit排名前20%（得分高于80）的股票值得关注 [10]

文章核心观点 公司认为2023年行业面临挑战但市场挑战是暂时的，安捷伦凭借多元化业务、多增长驱动因素，在有吸引力的终端市场中，有望实现长期增长和为股东创造价值，且公司将继续执行平衡的资本配置策略，推动盈利增长快于收入增长 [2]。 公司概况 - 公司在2023年业务规模达68亿美元，过去四年复合年增长率为7%，盈利能力强，利润率为27.4%，过去四年平均每年增长100个基点，过去四年每股收益平均每年增长15% [3]。 - 业务中约40%为仪器业务，60%为服务、耗材、诊断测试和软件业务 [3]。 - 业务覆盖六个终端市场，制药是最大终端市场，过去四年实现两位数增长，占公司总业务约36%，在应用市场也有领先地位 [4]。 股东价值创造模式 - 公司将继续实现高于市场的增长，长期核心增长率预计为4% - 7%，成为创新领导者，提供全球规模的不同解决方案 [4]。 - 预计在未来周期内，运营利润率每年扩张50 - 100个基点，通过安捷伦业务系统、数字化投资和执行能力实现 [5]。 - 公司将继续平衡配置资本，推动盈利增长快于收入增长，自2015年以来，核心增长率提高到7%，运营利润率提高900个基点至27.4%，实现了7%的营收复合年增长率和15%的每股收益增长率 [6]。 资本配置情况 - 自2015年以来，公司运营现金流从每年略超5亿美元增长到2023财年的18亿美元，复合年增长率为17% [7]。 - 自2015年以来，公司投入超46亿美元用于推动未来增长，其中约30亿美元用于并购，目前约8%的总收入来自并购公司 [7]。 - 过去几年在NASD业务上投入16亿美元资本支出，自2015年以来向股东分配了18亿美元不断增长的现金股息，并进行了超50亿美元的股票回购 [8]。 未来市场展望 - 公司所处市场规模达650亿美元，长期增长率预计为4% - 6%，2024年市场增长可能是暂时的，2025年及以后有望实现增长 [9]。 - 市场增长驱动因素包括对人类健康、可持续世界、食品安全和水供应等方面的投资 [10]。 - 公司认为制药（尤其是生物制药）、生命科学研究市场、学术和政府市场、临床和诊断市场是优先投资领域，应用市场也有选择性机会，以及各市场的服务业务 [11]。 各终端市场情况 - 制药和生物技术市场：2023年制药市场下滑，但长期来看，人口结构变化、医疗保健支出增加、个性化药物成功、新药生产监测需求、核酸解决方案疗法增长等因素将带来新的测试需求和市场机会 [12][13]。 - 应用市场：公司在该领域处于领先地位，2023年业务增长3%，PFAS测试和先进材料等领域有增长驱动因素 [13]。 - 学术和政府市场：2023年增长6%，公司在该市场获得市场份额，资金环境良好，与制药和生物制药市场相关 [14]。 - 下游临床和诊断市场：呈低个位数增长，个性化疗法对伴随诊断的需求、癌症测试和治疗开发的投资增加，以及全球癌症病例增加推动了测试需求 [14]。 业务多元化优势 - 公司在全球五大主要地理区域过去四年实现了6% - 8%的增长，通过建立本地团队了解当地需求，具备全球竞争规模 [15]。 - 安捷伦CrossLab服务业务规模达16亿美元，过去四年复合年增长率为10%，64%（约10亿美元）的收入来自年度或多年服务合同，具有高增长、高利润率和可持续增长的特点 [16][17]。 重点业务发展情况 - 生物制药业务：自2019财年至2023财年，制药业务从16亿美元增长到24亿美元，生物制药业务几乎翻倍，占制药业务超40%，公司通过领先技术平台和工作流程，结合企业服务和数据管理等，在生物制药全产业链布局 [17][18]。 - NASD业务：2023年增长19%，收入达3.5亿美元，过去四年平均年增长率超30%，预计市场规模将从2023年的略超10亿美元扩大到2030年的超30亿美元，公司今年扩大了产能，有50多个临床项目处于不同开发阶段 [19][20]。 - 细胞分析业务：过去四年平均增长10%，业务规模约4亿美元（含服务），近期该业务被纳入诊断和基因组学部门，市场规模达50亿美元，预计增长5% - 7%，公司将加大在该领域的投资 [21][22]。 - PFAS测试业务：公司在该领域处于领先地位，市场规模约2.5亿美元，预计增长率为15% - 20%，随着监管加强和消费者关注增加，公司凭借专业知识和设备优势有望实现增长 [22][23]。 - 半导体和先进材料业务：该领域是公司的长期增长驱动力，市场规模约5亿美元，预计增长率为8% - 10%，公司在这些市场的领先地位使其受益于半导体本土化、电动汽车、储能和下一代电池等发展机遇 [24]。 其他业务亮点 - 公司通过数字化业务推动经常性收入增长和利润率扩张，目前加大了在人工智能方面的投入，包括收购Virtual Controls、降低生产线检查成本和辅助软件开发等 [25]。 - 公司在ESG方面表现出色，净零目标得到SBT验证，2014年以来COT降低33%，在27个国家和地区被认证为最佳工作场所，提供广泛的可持续发展解决方案，包括翻新产品业务，其产品具有环保认证，工程研发注重降低能耗和消除危险气体使用 [26][27]。 - 公司拥有独特的安捷伦文化，强调团队合作，以客户为中心，追求公司整体成功，这种文化有助于公司实现可持续竞争优势和市场领先地位 [28]。 业绩指引 - 2024财年全年净收入预计为67.1亿 - 68.1亿美元，核心收入增长率最高为1%，中点约为0.25% - 0.3%，每股收益为5.44 - 5.55美元；2024财年第一季度收入预计为15.55亿 - 16.05亿美元，每股收益预计为1.2亿 - 1.23亿美元 [29]。 问答环节要点 - 市场健康状况：市场未出现结构性问题，有稳定迹象，但部分终端市场（如QA/QC）增长缓慢，长期增长驱动力仍存在 [33]。 - 长期指引：公司认为5% - 7%的长期增长率仍然有效，过去四年复合年增长率处于该区间上限，公司未受市场短期波动影响提高指引，对服务业务和NASD业务等机会的分析使其对该增长率有信心 [35][36]。 - 2024财年指引：预计上半年与2023年下半年相似，第一季度为低谷，随后逐步改善，全年实现增长；地区方面，预计中国市场下降中个位数，美洲市场增长略高于2023年（2023年增长2%）；终端市场方面，预计制药市场恢复增长，化学和先进材料市场预计低个位数增长 [40][41]。 - 第一季度业绩较低原因：公司在第一季度数据中未考虑预算充裕因素，目前实际情况符合预期 [43]。 - 细胞分析部门调整：将细胞分析部门纳入诊断和基因组学部门是为了实现增长，整合现场团队，连接工作流程，该调整对公司整体指引影响不大，会使诊断和基因组学部门短期增长略低于正常水平，但长期增长积极 [46][47][48]。 - 仪器业务情况：2023财年第四季度LSAG仪器订单出货比在各地区（包括中国）均超过1，11月和12月业务发展符合预期；仪器市场中，R&D和部分新兴领域（如PFAS测试、先进材料）持续增长，QA/QC（主要是液相色谱制药市场）处于约24个月的周期中，目前处于周期中间阶段，预计中期实现中个位数增长；过去四年仪器业务（不包括耗材业务）复合年增长率为5% [51][53][56]。 - 中国市场情况：中国市场自2023年第四季度以来有稳定迹象，2024财年预计同比下降，主要受高基数影响，有望在2025年恢复增长；第一季度预计下降20%多，全年收入可能较为平稳，不排除实现正增长或持平，但未纳入指引；市场整顿对公司长期有利，目前影响已过去；中国是长期增长市场，公司产品对中国政府改善医疗、环境和食品安全至关重要 [59][60][63]。 - 制药和生物技术预算：客户受IRA影响，重新考虑临床试验节奏和上市时间，但影响是暂时的，客户仍在增加R&D投资，预计今年上半年IRA影响将基本结束 [67][68]。 - 并购和资本配置：公司采用“先建后买”的增长策略，对并购感兴趣，凭借公司增长、市值和稳健的资产负债表，有能力进行规模达40亿 - 50亿美元的大型生物技术交易 [70]。

业绩总结 - 公司的业务总额为68亿美元，年复合增长率为7%[5] - 公司的利润率为27.4%，过去四年每年增长100个基点[5] - 公司的仪器业务占40%，而服务、耗材、诊断测试和软件占60%[6] - 公司在六个细分市场中竞争，其中制药是最大的市场，占总业务的36%[7] - 公司承诺实现4%至7%的核心增长，每年50至100个基点的运营利润率扩张[8] - 公司自2015年以来，营运现金流年复合增长率为17%，从每年5亿美元增长到2023年的18亿美元[13] - 公司自2015年以来投入46亿美元用于未来增长，其中30亿美元用于并购，约8%的总收入来自收购公司[14] - 公司分发18亿美元的现金股息，并进行了50亿美元的股票回购[15] 市场扩张和并购 - 公司在全球五个主要地区的业务都保持了6%至8%的增长，通过建立本地团队来推动业务[26] - Agilent CrossLab服务业务为公司带来16亿美元的业务，年复合增长率为10%，64%的收入来自年度或多年服务合同[27] - 先进材料是Agilent的长期增长市场之一，预计半导体市场也将是Agilent的长期增长市场[43] 新产品和新技术研发 - 公司正在加大对人工智能的投入，包括收购Virtual Controls，用于为客户提供AI启用的数据解释，以及在公司内部使用AI降低生产线上的检查成本[45] 负面信息 - 中国市场在2023年下降31%[88] - 中国市场在2023年下降30%[96] - 中国市场在2023年下降20%[96] - 中国市场在2023年下降中位数个位数[96] - 中国市场在2023年下降至20%[96] - 中国市场在2023年下降至30%[96]