文章核心观点 公司将在2月27日股市收盘后公布2024财年第一季度财务结果，并于太平洋标准时间下午1:30举行电话会议讨论结果 [1] 公司信息 - 公司是分析和临床实验室技术的全球领导者，提供仪器、软件、服务和专业知识等全方位解决方案 [2] - 2023财年公司营收68.3亿美元，全球员工约18000人 [2] - 公司官网为www.agilent.com，可订阅新闻室获取最新消息，也可在领英和脸书关注公司 [2] 财务结果安排 - 公司将在2月27日股市收盘后公布2024财年第一季度财务结果 [1] - 公司将在太平洋标准时间下午1:30举行电话会议讨论结果，可点击公司投资者关系网站活动板块链接收听网络直播，通话录音将在网站上保留90天 [1]

文章核心观点 - 过去80年美国制造业岗位流失严重，2000年代降幅达33%，如今技术正重塑美国制造业，投资该上升趋势有望带来繁荣新时代，相关制造业股票因增长前景好而具吸引力 [1] 美国制造业行业情况 - 过去80年美国制造业岗位流失严重，2000年代降幅达33%，如今技术重塑美国制造业，预计工资和福利将上涨5.2% [1] 包装行业情况 - 过去十年包装市场稳步增长，2024 - 2029年复合年增长率为3.89%，预计到2029年市场规模达1.38万亿美元 [2] 半导体行业情况 - 半导体市场规模预计将从2022年的5734.4亿美元增长到2029年的1.38079万亿美元，复合年增长率为12.2% [5] 全球化学品市场情况 - 全球化学品市场从2022年的4.70013万亿美元增长到2023年的5.07929万亿美元，复合年增长率为8.1%，预计2027年将达到6.85159万亿美元 [7] 美国包装公司（PKG）情况 - 成立超150年，生产集装箱板、特种纸和商品，是第三大集装箱板生产商 [2] - 目前股价164.38美元，同比增长24%，领先主要竞争对手超10% [2] - 2019 - 2022年营收从69.6亿美元增长到84.8亿美元，过去两年自由现金流增长86.48%，股息增长25%，债务稳步下降并将长期债务转为短期债务 [2] - 注重可持续发展，目标是减少30%温室气体排放，近期收购TimBar Packaging and Display，今年计划升级工厂以跟上消费者需求 [3] 超威半导体（AMD）情况 - 全球半导体芯片制造商，还生产计算机CPU和GPU硬件，年初至今表现增长25.7%，52周最高价174.65美元，最低价71.54美元，是多个热门指数成分股 [5] - 过去五年股东复合年增长率达43%，自2024年初以来股价上涨近26%，市值2728亿美元，去年营收221.1亿美元，自由现金流13.2亿美元 [5] - 因生成式AI相关应用兴起而成功，“对纳米技术的强劲需求和强大的AI相关需求”将持续推动其股价 [6] 安捷伦科技（A）情况 - 为实验室提供仪器、软件、服务和消耗品，利润率18.15%，营收68.3亿美元，毛利润34.65亿美元 [7] - 15位股票分析师预测其股价未来12个月最高可涨25.7%，目标高价165美元 [7] - 与PathAI的战略合作有望大幅提升公司股价，该合作建立了端到端AI驱动的检测创建流程，使安捷伦成为精准医学领域重要参与者 [8]

文章核心观点 公司推出蛋白质分析系统有望在多领域获发展动力，多项举措利好诊断与基因组学业务，但受宏观经济等因素影响业绩有挑战，当前评级为卖出 [1][2][4][6] 产品与业务发展 - 公司推出用于蛋白质分析的自动化平行毛细管电泳系统Agilent ProteoAnalyzer，可提高蛋白质质量控制工作流程效率、多功能性和可靠性，能无缝分析复杂蛋白质混合物，单次运行可分析不同大小和类型蛋白质 [1] - 公司引入增强版xCELLigence RTCA Software Pro Version 2.8用于实时细胞分析，其PD - L1 IHC 22C3 pharmDx诊断工具获FDA批准，还推出Agilent SureSelect Cancer CGP Assay泛癌检测试剂盒，这些举措有望扩大诊断与基因组学业务客户群 [2] 合作项目 - 公司与新加坡国家癌症中心签署研究合作协议，将提供Agilent Magnis NGS制备系统用于亚洲癌症基因组学转化研究 [3] - 公司与新加坡先进细胞治疗与研究所签署谅解备忘录，将安装和运行其实时细胞分析仪以推进细胞和基因治疗 [3] 业绩与市场表现 - 公司过去一年股价下跌14.7%，而行业增长0.4% [4] - 2024财年公司营收共识预期为67.4亿美元，较2023财年下降1.4% [4] - 2024财年公司每股收益共识预期为5.48美元，较2023财年增长0.7% [5] 评级与相关股票 - 公司目前Zacks评级为4（卖出） [6] - 科技板块中Itron评级为1（强力买入），过去一年回报率24.9%，长期盈利增长率23%；Vertiv和AMETEK评级为2（持有），Vertiv过去一年股价下跌10.7%，长期盈利增长率53.9%，AMETEK过去一年回报率16.4%，长期盈利增长率9.6% [6]

文章核心观点 - 投资者若想在电子测试设备行业寻找被低估股票，Fortive（FTV）比安捷伦科技（A）更具优势 [1][3] 分组1：投资策略 - 发现价值股的策略是将强劲的Zacks排名与风格评分系统中价值类别的出色评级相结合 [1] - Zacks排名倾向于盈利预测修正趋势良好的股票，风格评分突出具有特定特征的公司 [1] 分组2：Zacks排名情况 - Fortive的Zacks排名为2（买入），安捷伦科技的Zacks排名为4（卖出） [1] - Zacks排名倾向于近期盈利预测有积极修正的股票，Fortive盈利前景向好 [1] 分组3：价值评估指标 - 风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [2] - Fortive的预期市盈率为19.72，安捷伦科技为23.84 [2] - Fortive的PEG比率为2.60，安捷伦科技为2.98 [2] - Fortive的市净率为2.51，安捷伦科技为6.53 [2] 分组4：价值评级与结论 - 上述指标使Fortive的价值评级为B，安捷伦科技为C [3] - 在Zacks排名和风格评分模型中Fortive表现更优，价值投资者可能认为其是更好选择 [3]

文章核心观点 - 公司通过三步筛选流程选出值得关注的宽护城河股票，计划每月执行该流程并公布目标短名单 [1][6][10] 第一步：筛选5星和4星评级的宽护城河股票 - 结合合理估值筛选，晨星的护城河评级更具参考价值，重点关注晨星分析师覆盖的公司 [1] - 截至1月9日，有149只美国宽护城河股票符合标准，较上月增加2只 [1] - 宽护城河股票中仅2.7%（4只）获5星估值评级，包括Compass Minerals International Inc、The Estee Lauder Companies Inc Class A、Polaris Inc、Zimmer Biomet Holdings Inc [1][2] - 5星评级宽护城河股票的百分比是市场情绪的良好指标，但非市场时机指标 [2] - 列出截至1月9日4星评级的宽护城河股票，共32只，加上4只5星评级股票，共36家公司通过第一步筛选 [3][4][5] 第二步：EVA框架下的历史估值筛选 - 常用估值倍数存在缺陷，未来增长依赖指标是最佳情绪指标，公司希望在市场预期低时买入优质目标 [6] - 36只股票中有7只通过第二步筛选，包括Berkshire Hathaway Inc Class B、Core Laboratories NV等 [6][7] - 公司对历史估值筛选严格，要求股票在短期和长期都具有吸引力 [7] 第三步：最具投资价值宽护城河股票热力图 - 使用EVA Dimensions团队的PRVit模型生成热力图，有助于决策分析哪些候选股票 [8] - PRVit是基于EVA的多因素定量选股模型，通过比较公司基本面价值和实际估值进行筛选 [8] - 模型因素分为绩效、风险和估值三类，公司认为晨星5星评级和PRVit排名前20%（得分高于80）的股票值得关注 [10]

文章核心观点 公司认为2023年行业面临挑战但市场挑战是暂时的，安捷伦凭借多元化业务、多增长驱动因素，在有吸引力的终端市场中，有望实现长期增长和为股东创造价值，且公司将继续执行平衡的资本配置策略，推动盈利增长快于收入增长 [2]。 公司概况 - 公司在2023年业务规模达68亿美元，过去四年复合年增长率为7%，盈利能力强，利润率为27.4%，过去四年平均每年增长100个基点，过去四年每股收益平均每年增长15% [3]。 - 业务中约40%为仪器业务，60%为服务、耗材、诊断测试和软件业务 [3]。 - 业务覆盖六个终端市场，制药是最大终端市场，过去四年实现两位数增长，占公司总业务约36%，在应用市场也有领先地位 [4]。 股东价值创造模式 - 公司将继续实现高于市场的增长，长期核心增长率预计为4% - 7%，成为创新领导者，提供全球规模的不同解决方案 [4]。 - 预计在未来周期内，运营利润率每年扩张50 - 100个基点，通过安捷伦业务系统、数字化投资和执行能力实现 [5]。 - 公司将继续平衡配置资本，推动盈利增长快于收入增长，自2015年以来，核心增长率提高到7%，运营利润率提高900个基点至27.4%，实现了7%的营收复合年增长率和15%的每股收益增长率 [6]。 资本配置情况 - 自2015年以来，公司运营现金流从每年略超5亿美元增长到2023财年的18亿美元，复合年增长率为17% [7]。 - 自2015年以来，公司投入超46亿美元用于推动未来增长，其中约30亿美元用于并购，目前约8%的总收入来自并购公司 [7]。 - 过去几年在NASD业务上投入16亿美元资本支出，自2015年以来向股东分配了18亿美元不断增长的现金股息，并进行了超50亿美元的股票回购 [8]。 未来市场展望 - 公司所处市场规模达650亿美元，长期增长率预计为4% - 6%，2024年市场增长可能是暂时的，2025年及以后有望实现增长 [9]。 - 市场增长驱动因素包括对人类健康、可持续世界、食品安全和水供应等方面的投资 [10]。 - 公司认为制药（尤其是生物制药）、生命科学研究市场、学术和政府市场、临床和诊断市场是优先投资领域，应用市场也有选择性机会，以及各市场的服务业务 [11]。 各终端市场情况 - 制药和生物技术市场：2023年制药市场下滑，但长期来看，人口结构变化、医疗保健支出增加、个性化药物成功、新药生产监测需求、核酸解决方案疗法增长等因素将带来新的测试需求和市场机会 [12][13]。 - 应用市场：公司在该领域处于领先地位，2023年业务增长3%，PFAS测试和先进材料等领域有增长驱动因素 [13]。 - 学术和政府市场：2023年增长6%，公司在该市场获得市场份额，资金环境良好，与制药和生物制药市场相关 [14]。 - 下游临床和诊断市场：呈低个位数增长，个性化疗法对伴随诊断的需求、癌症测试和治疗开发的投资增加，以及全球癌症病例增加推动了测试需求 [14]。 业务多元化优势 - 公司在全球五大主要地理区域过去四年实现了6% - 8%的增长，通过建立本地团队了解当地需求，具备全球竞争规模 [15]。 - 安捷伦CrossLab服务业务规模达16亿美元，过去四年复合年增长率为10%，64%（约10亿美元）的收入来自年度或多年服务合同，具有高增长、高利润率和可持续增长的特点 [16][17]。 重点业务发展情况 - 生物制药业务：自2019财年至2023财年，制药业务从16亿美元增长到24亿美元，生物制药业务几乎翻倍，占制药业务超40%，公司通过领先技术平台和工作流程，结合企业服务和数据管理等，在生物制药全产业链布局 [17][18]。 - NASD业务：2023年增长19%，收入达3.5亿美元，过去四年平均年增长率超30%，预计市场规模将从2023年的略超10亿美元扩大到2030年的超30亿美元，公司今年扩大了产能，有50多个临床项目处于不同开发阶段 [19][20]。 - 细胞分析业务：过去四年平均增长10%，业务规模约4亿美元（含服务），近期该业务被纳入诊断和基因组学部门，市场规模达50亿美元，预计增长5% - 7%，公司将加大在该领域的投资 [21][22]。 - PFAS测试业务：公司在该领域处于领先地位，市场规模约2.5亿美元，预计增长率为15% - 20%，随着监管加强和消费者关注增加，公司凭借专业知识和设备优势有望实现增长 [22][23]。 - 半导体和先进材料业务：该领域是公司的长期增长驱动力，市场规模约5亿美元，预计增长率为8% - 10%，公司在这些市场的领先地位使其受益于半导体本土化、电动汽车、储能和下一代电池等发展机遇 [24]。 其他业务亮点 - 公司通过数字化业务推动经常性收入增长和利润率扩张，目前加大了在人工智能方面的投入，包括收购Virtual Controls、降低生产线检查成本和辅助软件开发等 [25]。 - 公司在ESG方面表现出色，净零目标得到SBT验证，2014年以来COT降低33%，在27个国家和地区被认证为最佳工作场所，提供广泛的可持续发展解决方案，包括翻新产品业务，其产品具有环保认证，工程研发注重降低能耗和消除危险气体使用 [26][27]。 - 公司拥有独特的安捷伦文化，强调团队合作，以客户为中心，追求公司整体成功，这种文化有助于公司实现可持续竞争优势和市场领先地位 [28]。 业绩指引 - 2024财年全年净收入预计为67.1亿 - 68.1亿美元，核心收入增长率最高为1%，中点约为0.25% - 0.3%，每股收益为5.44 - 5.55美元；2024财年第一季度收入预计为15.55亿 - 16.05亿美元，每股收益预计为1.2亿 - 1.23亿美元 [29]。 问答环节要点 - 市场健康状况：市场未出现结构性问题，有稳定迹象，但部分终端市场（如QA/QC）增长缓慢，长期增长驱动力仍存在 [33]。 - 长期指引：公司认为5% - 7%的长期增长率仍然有效，过去四年复合年增长率处于该区间上限，公司未受市场短期波动影响提高指引，对服务业务和NASD业务等机会的分析使其对该增长率有信心 [35][36]。 - 2024财年指引：预计上半年与2023年下半年相似，第一季度为低谷，随后逐步改善，全年实现增长；地区方面，预计中国市场下降中个位数，美洲市场增长略高于2023年（2023年增长2%）；终端市场方面，预计制药市场恢复增长，化学和先进材料市场预计低个位数增长 [40][41]。 - 第一季度业绩较低原因：公司在第一季度数据中未考虑预算充裕因素，目前实际情况符合预期 [43]。 - 细胞分析部门调整：将细胞分析部门纳入诊断和基因组学部门是为了实现增长，整合现场团队，连接工作流程，该调整对公司整体指引影响不大，会使诊断和基因组学部门短期增长略低于正常水平，但长期增长积极 [46][47][48]。 - 仪器业务情况：2023财年第四季度LSAG仪器订单出货比在各地区（包括中国）均超过1，11月和12月业务发展符合预期；仪器市场中，R&D和部分新兴领域（如PFAS测试、先进材料）持续增长，QA/QC（主要是液相色谱制药市场）处于约24个月的周期中，目前处于周期中间阶段，预计中期实现中个位数增长；过去四年仪器业务（不包括耗材业务）复合年增长率为5% [51][53][56]。 - 中国市场情况：中国市场自2023年第四季度以来有稳定迹象，2024财年预计同比下降，主要受高基数影响，有望在2025年恢复增长；第一季度预计下降20%多，全年收入可能较为平稳，不排除实现正增长或持平，但未纳入指引；市场整顿对公司长期有利，目前影响已过去；中国是长期增长市场，公司产品对中国政府改善医疗、环境和食品安全至关重要 [59][60][63]。 - 制药和生物技术预算：客户受IRA影响，重新考虑临床试验节奏和上市时间，但影响是暂时的，客户仍在增加R&D投资，预计今年上半年IRA影响将基本结束 [67][68]。 - 并购和资本配置：公司采用“先建后买”的增长策略，对并购感兴趣，凭借公司增长、市值和稳健的资产负债表，有能力进行规模达40亿 - 50亿美元的大型生物技术交易 [70]。

业绩总结 - 公司的业务总额为68亿美元，年复合增长率为7%[5] - 公司的利润率为27.4%，过去四年每年增长100个基点[5] - 公司的仪器业务占40%，而服务、耗材、诊断测试和软件占60%[6] - 公司在六个细分市场中竞争，其中制药是最大的市场，占总业务的36%[7] - 公司承诺实现4%至7%的核心增长，每年50至100个基点的运营利润率扩张[8] - 公司自2015年以来，营运现金流年复合增长率为17%，从每年5亿美元增长到2023年的18亿美元[13] - 公司自2015年以来投入46亿美元用于未来增长，其中30亿美元用于并购，约8%的总收入来自收购公司[14] - 公司分发18亿美元的现金股息，并进行了50亿美元的股票回购[15] 市场扩张和并购 - 公司在全球五个主要地区的业务都保持了6%至8%的增长，通过建立本地团队来推动业务[26] - Agilent CrossLab服务业务为公司带来16亿美元的业务，年复合增长率为10%，64%的收入来自年度或多年服务合同[27] - 先进材料是Agilent的长期增长市场之一，预计半导体市场也将是Agilent的长期增长市场[43] 新产品和新技术研发 - 公司正在加大对人工智能的投入，包括收购Virtual Controls，用于为客户提供AI启用的数据解释，以及在公司内部使用AI降低生产线上的检查成本[45] 负面信息 - 中国市场在2023年下降31%[88] - 中国市场在2023年下降30%[96] - 中国市场在2023年下降20%[96] - 中国市场在2023年下降中位数个位数[96] - 中国市场在2023年下降至20%[96] - 中国市场在2023年下降至30%[96]

文章核心观点 - 安捷伦科技公司因其强大的环境、社会和治理（ESG）表现，再次被纳入道琼斯可持续发展世界指数和北美指数，这是该公司连续第九年获此殊荣 [1] 公司概况 - 安捷伦科技公司是分析和临床实验室技术的全球领导者，提供仪器、软件、服务和专业知识等全方位解决方案，2023财年营收68.3亿美元，全球员工约18000人 [4] 指数入选情况 - 全球仅3500家最大公司有资格被纳入道琼斯可持续发展指数（DJSI），入选主要基于标准普尔全球公司的年度企业可持续发展评估（CSA） [2] - 安捷伦在CSA的可持续发展表现评分“非常高”，在所有三个类别中均远高于行业平均水平 [2] - 道琼斯可持续发展世界指数追踪全球2500家最大公司中排名前10%的可持续发展领导者的表现，北美指数追踪标准普尔全球广泛市场指数中600家最大的加拿大和美国公司中排名前20%的公司表现 [3] - 安捷伦同时被纳入道琼斯可持续发展世界指数和北美指数，这是其连续第九年入选DJSI [1][3] 公司ESG举措 - 安捷伦拥有最全面的实验室仪器循环经济计划，包括以旧换新、回购、回收和翻新服务 [3] - 公司有大量且不断增加的ACT标签产品，以及各种旨在减少实验室能源消耗、废物和化石燃料使用的仪器、消耗品和技术 [3]

公司表现 - 公司在最近的财报中，营收为16.9亿美元，同比下降9.7%，但实现了27.8%的健康营运利润率[11][12][13] - 公司在各地区的表现有所增长，除了中国市场下降31%外，其他地区均有顺利增长[17][18] - 公司预计在2024财年将迎来缓慢但稳定的复苏，已纳入约1.75亿美元的节约成本措施[32][33] 业务展望 - 公司对服务业务的增长潜力持乐观态度，预计在ACG业务中将实现两位数增长，致力于提供全面服务[51][52] - 公司对服务业务的持续增长前景表示乐观，特别是在化学和先进材料市场[54][55] 股价展望 - 公司目前的混合市盈率为25.5倍，预计在2024年后将平均每年增长10%[56] - 公司仍保持看涨评级，相信公司有望加速每股收益增长并保持未来增长率[59][60] 医疗保健领域 - 公司开始关注医疗保健领域，最近的财报超出预期，股价回报率达到20%[61][62][63] - 在经历了一段艰难的时期后，公司在医疗保健领域脱颖而出，成为一个长期投资的有吸引力选择[3]

公司概况 - Agilent Technologies Inc. 是一家全球领先的生命科学、诊断和应用化学市场的公司[3] - 截至2023年10月31日，Agilent 在生命科学和应用市场业务中拥有约6,900名员工[4] - Agilent 的产品和解决方案被广泛应用于制药、生物制药、CRO和CMO市场、学术和政府市场、化学和先进材料市场、环境和法医市场以及食品市场[5] 产品与解决方案 - Agilent 的液相色谱、气相色谱、质谱、光谱、软件和信息学、实验室自动化和机器人技术、真空技术等产品和应用是其主要工作领域[6] - 公司产品包括高真空和超高真空泵、主真空泵、真空仪器和真空组件[9] - 公司提供目标富集产品组合，使客户能够选择特定基因组的目标区域进行测序[18] - 公司提供用于突变检测和基因分型的产品，帮助临床实验室识别与遗传疾病相关的DNA变异[19] 市场与客户 - 在2023财年，生命科学和应用市场业务拥有约54,200客户[10] - 公司在生命科学和应用市场领域的主要竞争对手包括Danaher Corporation、PerkinElmer Inc.、Shimadzu Corporation、Thermo Fisher Scientific Inc.和Waters Corporation[12] - 诊断和基因组业务的客户主要集中在诊断和临床市场[16] 营销与销售 - 第一和第四财季通常为该集团带来最强劲的利润[11] - 生命科学和应用市场销售渠道主要集中在治疗学和人类疾病研究客户群体，采用多渠道营销方式[11] 公司文化与员工福利 - 公司致力于员工参与度，定期举行全员会议，进行领导力调查，鼓励员工提出问题[42] - 公司重视多样性和包容性，全球团队多元化，管理层中有42%来自少数群体[42] - 公司提供具有竞争力的薪酬和奖金，以及发展计划、灵活工作安排和健康福利等福利[42] - 公司投资于员工持续学习和领导力发展，提供多种培训形式[42] - 公司重视员工健康与安全，提供健康保障和危机管理计划[42] - 公司鼓励员工参与社区服务活动，支持员工志愿服务并提供捐赠计划[43]