核心观点 - 高盛对瑞声科技持积极态度并维持买入评级 主要基于公司作为全球声学龙头 其核心零部件业务将充分受益于端侧AI设备市场的拓展浪潮 包括AI智能手机、AI/AR眼镜及创新型AI设备 [1] - 高盛给予瑞声科技12个月目标价为68.6港元 [5] 业务驱动因素：端侧AI设备市场拓展 - 端侧AI设备品类不断拓展 涵盖AI智能手机（如豆包努比亚M153）、AI/AR眼镜（如阿里夸克S1）以及创新型新形态端侧AI设备（如Open AI 2026年推出的AI设备）[1] - 语音指令是用户与端侧AI设备交互的便捷及核心方式 也是设备获取数据以生成相关内容的核心输入方式 这直接利好公司的声学及麦克风业务 [1][4] - 基础大模型供应商正针对端侧设备开发定制化版本 参数规模介于70亿至200亿之间 以实现低延迟运行并搭载更多AI功能 [4] 竞争优势与产品布局 - 公司在小型/超薄/轻量化扬声器模组及低功耗触觉反馈器件领域具备显著优势 可支撑端侧AI设备的语音交互 [1] - 公司能够在不牺牲语音性能的前提下 实现器件的小型/超薄/轻量化设计与低功耗运行 这对AI/AR眼镜的佩戴舒适度与续航至关重要 [3] - 公司可为AI设备定制专属解决方案 例如适用于AI交互的70分贝高音质低功耗麦克风 以及能为AI设备提供更优质视觉信号的“三合一”棱镜方案 [4] 具体应用市场与增长机遇 - **AI智能手机**：声学器件重要性显著提升 公司可提供X轴线性马达、双扬声器等解决方案优化语音交互体验 同时设备算力增强推动散热需求增长 利好公司的均热板业务 [2] - **AI/AR眼镜**：语音指令占据重要地位 公司多麦克风方案支持不同场景下的交互 此外 AR眼镜中摄像头数量的增加以及光学合束器（如光波导）的应用 将为公司带来新的增长机遇 [3] - **创新型端侧AI设备**：新形态设备的出现进一步拓宽了公司的终端市场 语音作为核心功能将持续驱动公司相关业务 [4]

核心观点 - 瑞声科技通过全资收购芬兰光波导企业Dispelix加速AR技术商业化，并以核心硬件赋能“豆包AI手机”与“夸克AI眼镜S1”，推动AI交互向软硬一体演进，强化“AI+感知”战略布局 [1] 收购Dispelix，加速AR光波导商业化 - 公司已签署最终协议，拟全资收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy，交易预计2026年上半年完成 [2] - 此次收购源于双方自2022年起建立的长期战略伙伴关系，旨在结合Dispelix的光波导专长与公司的光学、精密制造及系统集成能力，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化进程 [2] - 双方已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台，收购将补充公司的XR产品组合与解决方案能力，助力巩固衍射光学领域的全球市场领导地位 [2] 以核心硬件赋能豆包AI手机 - 公司以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统，为字节跳动与中兴通讯合作推出的“豆包AI手机”工程样机nubia M153提供核心感知支撑，助力打造自然可信的智能交互体验 [3] - 该合作契合大模型下沉终端后AI功能从软件走向软硬一体的革新趋势，公司通过收购Dispelix及与多家领先企业协作，为下一代AI手机、可穿戴设备等提供多元感知方案 [3] 携创新拾音方案赋能夸克AI眼镜S1 - 公司与阿里巴巴夸克团队深度共创，为夸克AI眼镜S1提供了5麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统 [4] - 该拾音系统具备尺寸缩小25%、功耗降低50%的优势，其骨传导麦克风SNR高达77dB，能精准捕捉人声并规避杂音，实现低误唤醒率，提升用户在复杂场景下的语音交互体验 [4] 财务预测 - 中邮证券预计公司2025年、2026年、2027年将分别实现收入322亿元、360亿元、400亿元 [5] - 预计同期归母净利润分别为25亿元、30亿元、33亿元 [5]

核心观点 - 高盛对瑞声科技持积极态度并维持买入评级，认为公司将充分受益于端侧AI设备发展浪潮，其声学、麦克风、触觉反馈等零部件终端市场应用不断拓展 [1] AI+感知解决方案赋能AI智能手机 - 2025年12月，中兴与字节跳动旗下豆包合作推出AI智能手机原型机努比亚M153，用户可通过语音或侧边按键唤醒AI助手完成任务，显著提升了声学器件的重要性 [2] - 瑞声科技可提供X轴线性马达、双扬声器等解决方案，优化用户通过语音指令与AI助手交互的体验 [2] - AI智能手机更强的算力推动了散热需求增长，将利好瑞声科技的均热板业务 [2] 搭载AI助手功能的AI/AR眼镜 - 语音指令在AI/AR眼镜中占据重要地位，例如阿里推出的AI眼镜夸克S1采用多麦克风方案以实现不同场景下的语音交互 [3] - AI/AR眼镜对小型化、超薄化、轻量化设计及低功耗特性要求极高，直接影响佩戴舒适度、续航能力及用户日均使用时长 [3] - 瑞声科技作为全球声学龙头，能在不牺牲语音性能的前提下，实现器件的小型化、超薄化、轻量化设计与低功耗运行 [3] - 未来几年AR眼镜中摄像头数量的增加以及光学合束器的应用，将为瑞声科技带来新的增长机遇 [3] 创新型端侧AI设备 - 基础大模型的持续升级催生了各类创新型端侧AI设备，进一步拓宽了瑞声科技的终端市场 [4] - 语音指令是所有端侧AI设备的核心功能，是一种自然便捷的人机交互方式，将利好瑞声科技的声学及麦克风业务 [4] - 瑞声科技可为AI设备定制专属解决方案，例如适用于AI交互的70分贝高音质低功耗麦克风，以及能提供更优质视觉信号的“三合一”棱镜方案 [4] - 高盛观察到AI基础大模型供应商正针对端侧设备开发定制化版本，参数规模介于70亿至200亿之间，以实现低延迟运行并搭载更多AI功能 [4] 估值与评级 - 高盛给予瑞声科技买入评级，12个月目标价为68.6港元 [4]

公司股价与市场反应 - 瑞声科技股价上涨近3%，截至发稿涨2.08%，报38.28港元，成交额达7117.51万港元 [1] 核心业务与技术合作 - 公司与阿里巴巴深度共创关键拾音技术，为其首款自研旗舰双显AI眼镜“夸克AI眼镜S1”提供由5颗高性能麦克风加1颗骨传导麦克风组成的高精度拾音系统 [1] - 公司为豆包AI手机提供自研的高性能X轴线性马达及双扬声器系统，以提升语音和触感交互的沉浸感与精准度 [1] 行业合作与业务拓展 - 公司此前已与海外多家大模型及智能终端企业深度协作，共同探索“AI + 终端”的创新落地路径 [1] - 除传统声学、触觉器件外，公司业务正向AI手机、XR可穿戴设备及全新形态智能硬件拓展，输出光波导、高端散热系统等感知方案与核心产品 [1]

公司股价与市场表现 - 瑞声科技股价上涨近3% 截至发稿涨2.08% 报38.28港元 成交额达7117.51万港元 [1] 核心业务与产品合作 - 公司与阿里巴巴深度共创关键拾音技术 为夸克AI眼镜S1提供5麦克风阵列加骨传导的创新高精度拾音系统 [1] - 公司为豆包AI手机提供自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统 以提升语音和触感交互的沉浸感与精准度 [1] 战略布局与业务拓展 - 公司已与海外多家大模型及智能终端企业深度协作 共同探索“AI+终端”的创新落地路径 [1] - 除传统声学、触觉器件外 公司业务正向AI手机、XR可穿戴设备及全新形态智能硬件拓展 [1] - 公司向新领域输出光波导、高端散热系统等感知方案与核心产品 持续拓宽业务边界 [1]

公司股价与市场反应 - 瑞声科技股价上涨近3%，截至发稿时涨2.08%，报38.28港元，成交额达7117.51万港元 [1] 核心业务与产品合作 - 公司与阿里巴巴深度共创，为其首款自研旗舰双显AI眼镜“夸克AI眼镜S1”提供关键的拾音技术，包括5颗高性能麦克风加1颗骨传导麦克风组成的创新高精度拾音系统 [1] - 公司为豆包AI手机提供自研的高性能X轴线性马达及双扬声器系统，以提升语音和触感交互的沉浸感与精准度 [1] 行业合作与业务拓展 - 公司此前已与海外多家大模型及智能终端企业深度协作，共同探索“AI + 终端”的创新落地路径 [1] - 除传统声学、触觉器件外，公司业务正向AI手机、XR可穿戴设备及全新形态智能硬件拓展，输出光波导、高端散热系统等感知方案与核心产品，持续拓宽业务边界 [1]

公司股份回购 - 公司于12月5日进行了股份回购，耗资579万港元 [1] - 本次回购股份数量为15万股 [1] - 每股回购价格区间为38.28港元至39.22港元 [1]

瑞声科技(02018)公布，2025年12月5日耗资约578.97万港元回购15万股股份。 ...

智通财经APP讯，瑞声科技(02018)公布，2025年12月5日耗资约578.97万港元回购15万股股份。 （原标题：瑞声科技(02018)12月5日耗资约578.97万港元回购15万股） ...

翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) FF305 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 瑞聲科技控股有限公司（於開曼群島註冊成立之有限公司） 呈交日期： 2025年12月5日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02018 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件 ...