股份数据 - 2026年3月30日已发行股份（不含库存）1,165,120,500，库存33,379,500，总数1,198,500,000[3] - 2026年3月31日购回300,000股，占比0.0257%，每股33.2001[3] - 2026年3月31日结束时，已发行（不含库存）1,164,820,500，库存33,679,500，总数1,198,500,000[3] 购回情况 - 2026年3月31日购回300,000股，最高34.02港元，最低32.94港元，总额9,960,030港元[9] - 公司可购回总数117,518,780[9] - 已购回10,367,000，占比0.8822%[9] 其他信息 - 购回授权决议通过日期为2025年5月22日[9] - 暂停期截至2026年4月30日[9] - 确认3月31日购回合规，2025年4月29日说明函无重大变动[9] - 场内出售库存股份报告不适用[11]

2025年财务表现 - 2025年公司实现收入人民币318亿元，同比增长16.4% [1] - 2025年公司实现净利润人民币25.1亿元，同比增长39.8% [1] - 光学业务毛利率显著提升至11.5% [1] - 热管理（VC）业务录得约400%的强劲增长 [1] - 传感器/半导体业务录得约103%的强劲增长 [1] - 光学业务收入增长15% [1] 业务结构与发展亮点 - 整体业务结构在光学、散热与汽车领域的带动下持续改善 [1] - 散热与汽车业务成为2025年业绩亮点 [1] - 光学盈利能力显著修复，主要得益于7P、WLG、潜望式及OIS等高端镜头及模组的份额提升 [1] - 热管理与传感器/半导体业务的强劲增长充分受益于AI手机及边缘智能设备渗透率提升 [1] - 公司正处于多条新增长曲线同时扩张的阶段，包括汽车音响系统、热管理模块、AR光学波导、XR与AI终端硬件 [2] - 公司通过并购加速在高增长非手机赛道的布局，包括并购Hebei First Light（车载PSS）、Dispelix（AR波导）以及yuandi（AI服务器液冷） [2] 2026年业绩指引 - 管理层预计2026年整体收入将延续16–17%的同比增长节奏 [1] - 2026年毛利率预计保持稳定 [1] - 光学业务ASP预计提升5–10% [1] - 电磁驱动与精密结构件业务预计增长约30% YoY [1] - 汽车业务预计实现15–20% YoY增长 [1] - MEMS业务预计增长15–20% YoY [1] - 多个板块的毛利率均有望进一步改善 [1] - 新业务（汽车音响、热管理、AR波导、XR与AI硬件）将在未来两年成为公司业绩增长的重要驱动力 [2] 投资观点与估值 - 2025年的表现为公司2026–2027年的盈利增长奠定坚实基础 [1] - 业务结构升级与多元增长引擎增强了中长期增长确定性 [2] - 目标价为HK$55.27，对应20倍FY26E P/E [2]

公司行动 - 公司于2026年3月30日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资1515.9万港元 [1] - 此次回购股份数量为45万股 [1]

股份数据 - 2026 年 3 月 27 日已发行股份（不包括库存股份）1,165,570,500，库存股份 32,929,500，总数 1,198,500,000[3] - 2026 年 3 月 30 日购回股份 450,000，占比 0.0386%，每股购回价 33.6868 港元[3] - 2026 年 3 月 30 日结束时，已发行股份（不包括库存股份）1,165,120,500，库存股份 33,379,500，总数 1,198,500,000[3] 购回情况 - 2026 年 3 月 30 日购回股份 450,000，最高 33.94 港元，最低 33.26 港元，总额 15,159,060 港元[9] - 购回授权 2025 年 5 月 22 日通过，可购回总数 117,518,780[9] - 已购回 10,067,000，占比 0.8566%[9] 其他信息 - 股份购回后新股发行等暂停期截至 2026 年 4 月 29 日[9]

公司股价与交易动态 - 瑞声科技股票当日收盘价为34.28港元，较前一交易日下跌0.18港元，跌幅为0.52% [1] - 股票当日盘中最高价为34.96港元，最低价为33.96港元，股价波动区间为1.00港元 [1] - 股票当日成交额约为23万手 [1] 公司资本运作 - 公司于2026年3月27日进行股份回购，总计斥资1035.89万港元 [2] - 此次回购共购回30万股公司股份 [2]

公司股份回购 - 瑞声科技于2026年3月27日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金1035.89万港元 [1] - 此次回购股份数量为30万股 [1]

股份数据 - 2026年3月26日已发行股份（不含库存）1,165,870,500，库存32,629,500，总数1,198,500,000[3] - 2026年3月27日结束时已发行股份（不含库存）1,165,570,500，库存32,929,500，总数1,198,500,000[3] 股份购回 - 2026年3月27日购回300,000股，占比0.0257%，每股购回价34.5298[3] - 2026年3月27日购回300,000股，最高34.94，最低34.32，总额10,358,940[9] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月22日通过[9] - 可购回总数117,518,780[9] - 已购回9,617,000，占比0.8183%[9] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年4月26日[9]

公司股价与交易表现 - 2026年3月26日，瑞声科技股价收于34.46港元，单日下跌0.80港元，跌幅为2.27% [1] - 当日股价波动区间为34.30港元至36.22港元 [1] - 当日成交额区间为0至29万（单位未明确，可能为股数或金额）[1] 公司股份回购行动 - 2026年3月26日，瑞声科技斥资1039.57万港元进行股份回购 [1] - 此次回购股份数量为30万股 [1] - 回购价格区间为每股34.38港元至35.10港元 [1]

公司业绩与增长 - 公司2025年净利润同比增长40%至人民币25亿元，略高于市场预期 [2] - 2026年管理层指引收入增速不低于2025年，毛利率将在22.1%的基础上继续提升 [2] - 2025–28年预计净利润复合增长率为18% [3] 业务板块表现与驱动因素 - 散热业务收入录得400%以上增长，主要受AI算力提升驱动，应用场景从手机延伸至平板、可穿戴及数据中心 [2] - 光学业务中混合镜头出货突破千万级，毛利率持续改善，受更高端镜头ASP上升及模组盈利修复推动 [2] - 车载声学业务凭借Zeekr等项目落地，成为长期高毛利增长引擎 [2] - 收购国内服务器液冷龙头JYUN5DEI6显著强化数据中心散热布局，预期2026年将贡献约2亿元收入 [2] 公司战略与市场定位 - 公司正从“智能手机部件供应商”向“AI终端关键硬件平台型企业”升级 [3] - 公司在声学、光学、精密结构件与散热等关键AI硬件环节均具备深厚技术积累，客户结构优质 [3] - 多元成长曲线已经明确，多业务线齐发力将成为未来三年的确定性增长来源 [2][3] 市场评价与展望 - 公司在AI终端、光学升级及散热需求快速增长的推动下，已进入新一轮结构性增长周期 [2] - 汇丰前海证券维持公司“Buy”评级，目标价为53.9港元，较现价具显著上行空间 [3]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][7] 核心观点 - 2025年业绩符合预期，收入与利润均实现双位数增长，多业务线表现强劲 [7] - 公司是AI端侧核心供应商，在AI终端浪潮下，其散热、传动及光学等业务具有卡位优势，业绩弹性可期 [7] - 尽管存在存储涨价等逆风，但AI端侧创新趋势明确，公司通过技术布局和收购（如远地科技）有望持续受益 [7] 2025年业绩总结 - **整体业绩**：2025年实现收入318.2亿元，同比增长16.4%；毛利70.2亿元，同比增长16.1%；净利润25.1亿元，同比增长39.8%；毛利率22.1%同比基本持平，净利率8.0%同比提升1.5个百分点 [7] - **分业务表现**： - **声学业务**：消费电子声学收入83.5亿元，同比增长1.7%，毛利率27.6%同比下降2.6个百分点；车载声学收入41.2亿元，同比增长16.1%，毛利率23.8%同比下降1.0个百分点 [7] - **光学业务**：收入57.3亿元，同比增长14.5%；毛利率11.5%，同比大幅提升5.0个百分点，其中塑胶镜头毛利率同比提升超10.0个百分点；高端产品进展显著，7片式镜头出货近1500万颗，32MP以上模组出货占比超40%，OIS模组出货接近翻倍，潜望式模组首次大批量出货 [7] - **电磁传动及精密结构件业务**：收入117.7亿元，同比增长21.3%；毛利率24.5%，同比提升1.2个百分点；其中散热收入16.7亿元，同比提升超400%；手机金属中框收入38.2亿元，同比增长4.2% [7] 未来展望与AI端侧布局 - **AI端侧卡位优势**：公司在感知/传感、驱动/传动、轻薄化、散热等方面具有领先地位，卡位各类AI终端形态创新 [7] - **电磁传动**：与北美巨头客户共同开发电机等高价值量AI设备核心零件 [7] - **散热**：被动散热技术全面领先，并获客户首个电磁散热风扇项目定点；通过控股收购液冷供应商远地科技，切入数据中心液冷及AI服务器散热新赛道 [7] - **光学**：WLG技术引领客户旗舰机型升级；塑胶镜头在6P/7P市场有望提升份额；AR光学已定点多个海外头部客户的光引擎模组和光波导项目 [7] - **财务预测**：预测2026-2028年营收分别为363.7亿元、419.6亿元、470.8亿元；归母净利润分别为27.6亿元、33.3亿元、39.4亿元；对应市盈率（PE）分别为13.6倍、11.2倍、9.5倍 [7][8] 财务与估值数据摘要 - **基础数据**：总市值402亿港元，每股净资产20.9港元，ROE（TTM）为10.3%，资产负债率49.1% [3] - **历史股价表现**：近1月、6月、12月绝对表现分别为-9%、-24%、-30% [6] - **预测增长**：预计2026-2028年营业收入同比增长14%、15%、12%；归母净利润同比增长10%、21%、18% [8][12] - **盈利能力指标**：预计2026-2028年毛利率稳定在22.1%-22.3%，净利率在7.6%-8.4%之间，ROE从10.2%提升至12.1% [12]