公司战略与业务布局 - 公司全资收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy，交易预计2026年上半年完成，旨在深化协同效应，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化进程 [1][2] - 收购源于双方自2022年起建立的长期战略伙伴关系，旨在结合Dispelix的光波导设计制造专长与公司在光学、精密制造及系统级集成的积累，并借助公司的全球布局与客户资源 [2] - 收购是公司拓展新产品领域、打造新增长引擎的重要举措，收购完成后，Dispelix的产品将补充公司的XR产品组合与解决方案能力，助力双方在衍射光学领域巩固全球市场领导地位 [2] 核心技术与产品赋能 - 公司以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统为核心硬件，赋能字节跳动与中兴通讯合作推出的“豆包AI手机”工程样机，助力打造自然可信的智能交互体验 [1][3] - 公司与阿里巴巴夸克团队深度共创，为夸克AI眼镜S1提供5麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统，该系统尺寸缩小25%、功耗降低50%，骨传导麦克风SNR高达77dB [4] - 公司的创新拾音方案旨在破解行业语音交互痛点，实现低误唤醒率，让用户在复杂场景下能轻声唤醒、清晰交互，精准完成多场景指令 [4] 市场合作与商业化进展 - 公司已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台 [2] - 公司通过收购Dispelix强化光学与XR领域布局，与多家领先企业深度协作，为下一代AI手机、可穿戴设备等提供多元感知方案 [3] - 公司推动AI交互向软硬一体演进，强化“AI + 感知”布局，未来将持续围绕“AI+感知”推动多领域体验创新 [1][3] 财务预测 - 中邮证券预计公司2025年、2026年、2027年分别实现收入322亿元、360亿元、400亿元 [5] - 中邮证券预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为25亿元、30亿元、33亿元 [5]

核心观点 - 瑞声科技通过收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy，旨在强化其在XR（扩展现实）及光学领域的布局，结合双方技术优势加速AR技术商业化，打造新的增长引擎 [1][3] - 公司作为核心硬件供应商，以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统赋能首款“豆包AI手机”，推动AI功能向软硬一体进化，并围绕“AI+感知”战略持续创新 [2][4] - 中邮证券看好公司发展，预计其2025至2027年收入将分别达到322亿元、360亿元、400亿元，归母净利润分别为25亿元、30亿元、33亿元，并维持“买入”评级 [2][4] 战略收购与业务拓展 - 公司已签署最终协议，拟收购芬兰AR衍射光波导技术公司Dispelix Oy的股份及其他权益类证券，交易预计在2026年上半年完成，届时Dispelix将成为其全资子公司 [1][3] - 此次收购基于双方自2022年起建立的长期战略伙伴关系，旨在深化协同效应，结合Dispelix在光波导设计制造的优势与公司在光学、精密制造及系统级集成的积累 [1][3] - 收购将借助公司的全球布局与头部客户资源，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化进程 [1][3] - 目前双方已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台 [1][3] - 收购完成后，Dispelix的产品将补充公司的XR产品组合与解决方案能力，助力巩固双方在衍射光学领域的全球市场领导地位，并为客户提供更全面的系统设计集成及规模化量产支持 [1][3] AI硬件赋能与市场合作 - 2023年12月1日，字节跳动豆包与中兴通讯合作推出搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机nubia M153，这款首批面向大众的“豆包AI手机”支持语音、侧边键等唤醒方式，可模拟人类操作完成跨应用复杂任务 [2][4] - 公司作为重要参与者，以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统提供核心感知支撑，助力打造自然可信的智能交互体验 [2][4] - 此次合作契合大模型下沉终端后，AI功能从软件走向软硬一体的革新趋势 [2][4] - 公司通过收购Dispelix强化光学与XR领域布局，并与多家领先企业深度协作，旨在为下一代AI手机、可穿戴设备等提供多元感知方案 [2][4] - 公司未来将持续围绕“AI+感知”战略，推动多领域体验创新 [2][4] 财务预测 - 中邮证券预计公司2025年、2026年、2027年将分别实现收入322亿元、360亿元、400亿元 [2][4] - 预计同期归母净利润分别为25亿元、30亿元、33亿元 [2][4]

核心观点 - 中邮证券发布研报，认为瑞声科技通过全资收购芬兰光波导企业Dispelix加速AR技术商业化，并以核心硬件赋能“豆包AI手机”与“夸克AI眼镜”，推动AI交互向软硬一体演进，强化“AI+感知”布局，维持“买入”评级 [1][6] 战略收购与AR/XR布局 - 公司已签署最终协议，拟全资收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy，交易预计2026年上半年完成 [1][7] - 此次收购源于双方自2022年建立的长期战略伙伴关系，旨在结合Dispelix的光波导专长与公司的光学、精密制造及系统集成能力，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化进程 [1][7][8] - 目前双方已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台 [1][8] - 收购完成后，Dispelix的产品将补充公司的XR产品组合与解决方案能力，助力巩固在衍射光学领域的全球市场领导地位，并为客户提供更全面的系统设计集成及规模化量产支持 [1][8] 核心硬件赋能AI终端设备 - **赋能豆包AI手机**：公司作为重要参与者，以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统为字节跳动与中兴通讯合作推出的“豆包AI手机”（nubia M153工程样机）提供核心感知支撑，助力打造自然可信的智能交互体验 [2][8] - **赋能夸克AI眼镜**：公司与阿里巴巴夸克团队深度共创，为夸克AI眼镜S1提供了5麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统 [4][9] - 该创新拾音系统具备尺寸缩小**25%**、功耗降低**50%**的优势，且骨传导麦克风信噪比高达**77dB**，能精准捕捉人声并规避杂音，实现低误唤醒率，提升复杂场景下的语音交互体验 [4][9] 财务预测 - 中邮证券预计公司2025/2026/2027年分别实现收入**322/360/400亿元**，归母净利润分别为**25/30/33亿元** [5][10]

核心观点 - 瑞声科技通过全资收购芬兰光波导企业Dispelix加速AR技术商业化，并以核心硬件赋能“豆包AI手机”与“夸克AI眼镜”，推动AI交互向软硬一体演进，强化“AI+感知”战略布局 [1] 收购Dispelix，加速AR光波导商业化 - 公司已签署最终协议，拟收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy的股份及其他权益类证券，交易预计2026年上半年完成，届时Dispelix将成为其全资子公司 [2] - 此次收购源于双方自2022年起建立的长期战略伙伴关系，旨在结合Dispelix在光波导设计制造领域的专长与公司在光学、精密制造及系统级集成的积累，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化进程 [2] - 双方已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台，收购将补充公司的XR产品组合与解决方案能力，助力巩固在衍射光学领域的全球市场领导地位 [2] 以核心硬件赋能豆包AI手机 - 公司以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统，为字节跳动与中兴通讯合作推出的“豆包AI手机”工程样机nubia M153提供核心感知支撑，助力打造自然可信的智能交互体验 [3] - 该合作契合大模型下沉终端后AI功能从软件走向软硬一体的革新趋势，公司通过收购Dispelix强化光学与XR布局，为下一代AI手机、可穿戴设备等提供多元感知方案 [3] 携创新拾音方案赋能夸克AI眼镜S1 - 公司为阿里巴巴推出的夸克AI眼镜S1深度共创了5麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统，该系统具备尺寸缩小25%、功耗降低50%的优势 [4] - 该拾音系统中的骨传导麦克风SNR高达77dB，能精准捕捉人声并规避杂音，搭配先进算法实现低误唤醒率，让用户在通勤、户外风噪等复杂场景下实现清晰交互 [4] 财务预测 - 预计公司2025年、2026年、2027年分别实现收入322亿元、360亿元、400亿元 [5] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为25亿元、30亿元、33亿元 [5]

核心观点 - 瑞声科技通过全资收购芬兰光波导企业Dispelix加速AR技术商业化，并以核心硬件赋能“豆包AI手机”与“夸克AI眼镜S1”，推动AI交互向软硬一体演进，强化“AI+感知”战略布局 [1] 收购Dispelix，加速AR光波导商业化 - 公司已签署最终协议，拟全资收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy，交易预计2026年上半年完成 [2] - 此次收购源于双方自2022年起建立的长期战略伙伴关系，旨在结合Dispelix的光波导专长与公司的光学、精密制造及系统集成能力，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化进程 [2] - 双方已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台，收购将补充公司的XR产品组合与解决方案能力，助力巩固衍射光学领域的全球市场领导地位 [2] 以核心硬件赋能豆包AI手机 - 公司以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统，为字节跳动与中兴通讯合作推出的“豆包AI手机”工程样机nubia M153提供核心感知支撑，助力打造自然可信的智能交互体验 [3] - 该合作契合大模型下沉终端后AI功能从软件走向软硬一体的革新趋势，公司通过收购Dispelix及与多家领先企业协作，为下一代AI手机、可穿戴设备等提供多元感知方案 [3] 携创新拾音方案赋能夸克AI眼镜S1 - 公司与阿里巴巴夸克团队深度共创，为夸克AI眼镜S1提供了5麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统 [4] - 该拾音系统具备尺寸缩小25%、功耗降低50%的优势，其骨传导麦克风SNR高达77dB，能精准捕捉人声并规避杂音，实现低误唤醒率，提升用户在复杂场景下的语音交互体验 [4] 财务预测 - 中邮证券预计公司2025年、2026年、2027年将分别实现收入322亿元、360亿元、400亿元 [5] - 预计同期归母净利润分别为25亿元、30亿元、33亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 38.75 元 [2][9] 报告的核心观点 - 营收全年增长但利润压力大，2024 年营收 924.86 亿同比增 3.52%，归母净利润 119.59 亿同比下滑 15.23% [9] - 以科技融合打造竞争力产品推进场景数字化落地，如融合光谱煤质快速分析仪 [9] - 发布增持与回购计划彰显发展信心，2024 年 10 月拟增持 3 - 5 亿、回购 20 - 25 亿，年底已回购 1000.02 万股 [9] - 调整盈利预测，预计 2024 - 2026 年营收 924.85/1003.90/1096.91 亿元，归母净利润 119.59/142.69/161.33 亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2026 年预计营业总收入 924.85 亿、1003.90 亿、1096.91 亿，同比增速 3.5%、8.5%、9.3% [4] - 2024 - 2026 年预计归母净利润 119.59 亿、142.69 亿、161.33 亿，同比增速 - 15.2%、19.3%、13.1% [4] - 2024 - 2026 年预计每股盈利 1.30 元、1.55 元、1.75 元，市盈率 25 倍、21 倍、19 倍，市净率 3.8 倍、3.5 倍、3.2 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 923319.83 万股，已上市流通股 910566.98 万股，总市值 3018.33 亿元，流通市值 2976.64 亿元 [5] - 资产负债率 32.96%，每股净资产 8.32 元，12 个月内最高/最低价 35.68/25.08 元 [5] 附录：财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2026 年货币资金、固定资产等有不同程度变化 [10] - 利润表：2024 - 2026 年营业总收入、营业成本等有相应变动 [10] - 现金流量表：2024 - 2026 年经营、投资、融资活动现金流有不同表现 [10] - 主要财务比率：成长、获利、偿债、营运能力等指标在 2024 - 2026 年有变化 [10] - 每股指标：2024 - 2026 年每股收益、每股经营现金流等有变动 [10] - 估值比率：2024 - 2026 年 P/E、P/B、EV/EBITDA 有不同数值 [10]