公司股份回购 - 瑞声科技于2025年12月9日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资571.9万港元，回购股份数量为15万股 [1] - 回购价格区间为每股37.74港元至38.52港元 [1]

股份数据 - 2025年12月8日已发行股份（不含库存）1,169,701,000，库存28,799,000，总数1,198,500,000[3] - 2025年12月9日购回150,000股，占比0.0128%，每股38.1237[3] - 2025年12月9日结束时，已发行（不含库存）1,169,551,000，库存28,949,000，总数1,198,500,000[3] 购回情况 - 2025年12月9日购回150,000股，总价HKD 5,718,555，最高38.52，最低37.74[9] - 购回授权决议2025年5月22日通过[9] - 可购回总数117,518,780[9] - 已购回5,636,500，占比0.4796%[9] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年1月8日[9]

核心观点 - 瑞声科技通过收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy，旨在强化其在XR（扩展现实）及光学领域的布局，结合双方技术优势加速AR技术商业化，打造新的增长引擎 [1][3] - 公司作为核心硬件供应商，以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统赋能首款“豆包AI手机”，推动AI功能向软硬一体进化，并围绕“AI+感知”战略持续创新 [2][4] - 中邮证券看好公司发展，预计其2025至2027年收入将分别达到322亿元、360亿元、400亿元，归母净利润分别为25亿元、30亿元、33亿元，并维持“买入”评级 [2][4] 战略收购与业务拓展 - 公司已签署最终协议，拟收购芬兰AR衍射光波导技术公司Dispelix Oy的股份及其他权益类证券，交易预计在2026年上半年完成，届时Dispelix将成为其全资子公司 [1][3] - 此次收购基于双方自2022年起建立的长期战略伙伴关系，旨在深化协同效应，结合Dispelix在光波导设计制造的优势与公司在光学、精密制造及系统级集成的积累 [1][3] - 收购将借助公司的全球布局与头部客户资源，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化进程 [1][3] - 目前双方已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台 [1][3] - 收购完成后，Dispelix的产品将补充公司的XR产品组合与解决方案能力，助力巩固双方在衍射光学领域的全球市场领导地位，并为客户提供更全面的系统设计集成及规模化量产支持 [1][3] AI硬件赋能与市场合作 - 2023年12月1日，字节跳动豆包与中兴通讯合作推出搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机nubia M153，这款首批面向大众的“豆包AI手机”支持语音、侧边键等唤醒方式，可模拟人类操作完成跨应用复杂任务 [2][4] - 公司作为重要参与者，以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统提供核心感知支撑，助力打造自然可信的智能交互体验 [2][4] - 此次合作契合大模型下沉终端后，AI功能从软件走向软硬一体的革新趋势 [2][4] - 公司通过收购Dispelix强化光学与XR领域布局，并与多家领先企业深度协作，旨在为下一代AI手机、可穿戴设备等提供多元感知方案 [2][4] - 公司未来将持续围绕“AI+感知”战略，推动多领域体验创新 [2][4] 财务预测 - 中邮证券预计公司2025年、2026年、2027年将分别实现收入322亿元、360亿元、400亿元 [2][4] - 预计同期归母净利润分别为25亿元、30亿元、33亿元 [2][4]

投资评级 - 报告对瑞声科技(2018.HK)给予“买入”评级，并维持该评级 [1][9] 核心观点 - 报告认为瑞声科技正通过收购与技术创新，在多维感知技术领域布局，驱动“AI+终端”进程，打造新的增长引擎 [3] - 核心观点包括：通过收购Dispelix加速AR光波导商业化；以核心硬件赋能豆包AI手机；携创新拾音方案赋能夸克AI眼镜S1 [3][4][5] 公司基本情况与财务数据 - 公司最新收盘价为38.48港元，总市值为419亿港元，流通市值为409亿港元 [2] - 公司总股本为11.99亿股，流通股本为11.70亿股 [2] - 公司52周内最高/最低价分别为54.80港元和28.30港元 [2] - 公司资产负债率为50.50%，市盈率为20.09 [2] - 公司第一大股东为Sapphire Hill Holdings Limited [2] 战略举措与业务进展 - 公司拟收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy，交易预计2026年上半年完成，届时Dispelix将成为其全资子公司 [3] - 此次收购旨在结合Dispelix的光波导专长与瑞声科技在光学、精密制造及系统集成的积累，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化 [3] - 双方已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台 [3] - 公司以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统，为字节跳动豆包与中兴通讯合作推出的“豆包AI手机”工程样机提供核心感知支撑 [4] - 公司与阿里巴巴夸克团队深度共创，为夸克AI眼镜S1提供了5麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统 [5] - 该拾音系统尺寸缩小25%、功耗降低50%，骨传导麦克风SNR高达77dB，旨在破解复杂场景下的语音交互痛点 [5] 财务预测与估值 - 报告预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为322.49亿元、360.05亿元、400.18亿元，同比增长率分别为18%、12%、11% [9][11] - 报告预计公司2025/2026/2027年归属母公司净利润分别为25.27亿元、30.01亿元、33.27亿元，同比增长率分别为41%、19%、11% [9][11] - 报告预计公司2025/2026/2027年每股收益(EPS)分别为2.11元、2.50元、2.78元 [9][11] - 基于盈利预测，报告给出公司2025/2026/2027年预测市盈率(P/E)分别为16.79倍、14.14倍、12.75倍 [11] - 报告预测公司毛利率将稳定在22.2%以上，销售净利率将从2024年的6.58%提升至2027年的8.31% [12] - 报告预测公司净资产收益率(ROE)将从2024年的7.90%提升至2026年的10.56% [12] - 报告预测公司资产负债率将从2024年的50.50%逐步下降至2027年的46.81% [12]

公司股份回购 - 瑞声科技于2025年12月8日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为392.61万港元 [1] - 公司以每股39.08至39.4港元的价格区间回购了10万股股份 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月8日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为392.61万港元 [1] - 回购股份数量为10万股 [1] - 每股回购价格区间为39.08港元至39.4港元 [1]

公司股份回购行动 - 公司于2025年12月8日执行了股份回购，耗资392.61万港元 [1] - 此次回购数量为10万股，回购价格区间在每股39.08港元至39.4港元之间 [1]

核心观点 - 中邮证券发布研报，认为瑞声科技通过全资收购芬兰光波导企业Dispelix加速AR技术商业化，并以核心硬件赋能“豆包AI手机”与“夸克AI眼镜”，推动AI交互向软硬一体演进，强化“AI+感知”布局，维持“买入”评级 [1][6] 战略收购与AR/XR布局 - 公司已签署最终协议，拟全资收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy，交易预计2026年上半年完成 [1][7] - 此次收购源于双方自2022年建立的长期战略伙伴关系，旨在结合Dispelix的光波导专长与公司的光学、精密制造及系统集成能力，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化进程 [1][7][8] - 目前双方已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台 [1][8] - 收购完成后，Dispelix的产品将补充公司的XR产品组合与解决方案能力，助力巩固在衍射光学领域的全球市场领导地位，并为客户提供更全面的系统设计集成及规模化量产支持 [1][8] 核心硬件赋能AI终端设备 - **赋能豆包AI手机**：公司作为重要参与者，以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统为字节跳动与中兴通讯合作推出的“豆包AI手机”（nubia M153工程样机）提供核心感知支撑，助力打造自然可信的智能交互体验 [2][8] - **赋能夸克AI眼镜**：公司与阿里巴巴夸克团队深度共创，为夸克AI眼镜S1提供了5麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统 [4][9] - 该创新拾音系统具备尺寸缩小**25%**、功耗降低**50%**的优势，且骨传导麦克风信噪比高达**77dB**，能精准捕捉人声并规避杂音，实现低误唤醒率，提升复杂场景下的语音交互体验 [4][9] 财务预测 - 中邮证券预计公司2025/2026/2027年分别实现收入**322/360/400亿元**，归母净利润分别为**25/30/33亿元** [5][10]

股份数据 - 2025年12月5日已发行股份（不含库存）1,169,801,000，库存28,699,000，总数1,198,500,000[3] - 2025年12月8日购回100,000股，占比0.0085%，每股39.2609港元[3] - 2025年12月8日结束时，已发行（不含库存）1,169,701,000，库存28,799,000，总数1,198,500,000[3] 购回情况 - 2025年12月8日购回100,000股，最高39.4港元，最低39.08港元，总价3,926,090港元[9] - 购回授权决议2025年5月22日通过[9] - 可购回总数117,518,780[9] - 已购回5,486,500，占比0.4669%[9] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年1月7日[9]

核心观点 - 瑞声科技通过全资收购芬兰光波导企业Dispelix加速AR技术商业化，并以核心硬件赋能“豆包AI手机”与“夸克AI眼镜”，推动AI交互向软硬一体演进，强化“AI+感知”战略布局 [1] 收购Dispelix，加速AR光波导商业化 - 公司已签署最终协议，拟收购芬兰AR衍射光波导技术领军企业Dispelix Oy的股份及其他权益类证券，交易预计2026年上半年完成，届时Dispelix将成为其全资子公司 [2] - 此次收购源于双方自2022年起建立的长期战略伙伴关系，旨在结合Dispelix在光波导设计制造领域的专长与公司在光学、精密制造及系统级集成的积累，加速AR光波导技术在消费级和企业级可穿戴设备的全球商业化进程 [2] - 双方已联合多家一线OEM客户开发下一代AR设备，并与全球头部移动终端生态系统构建者合作推进XR参考设计硬件平台，收购将补充公司的XR产品组合与解决方案能力，助力巩固在衍射光学领域的全球市场领导地位 [2] 以核心硬件赋能豆包AI手机 - 公司以自研高性能X轴线性马达及双扬声器系统，为字节跳动与中兴通讯合作推出的“豆包AI手机”工程样机nubia M153提供核心感知支撑，助力打造自然可信的智能交互体验 [3] - 该合作契合大模型下沉终端后AI功能从软件走向软硬一体的革新趋势，公司通过收购Dispelix强化光学与XR布局，为下一代AI手机、可穿戴设备等提供多元感知方案 [3] 携创新拾音方案赋能夸克AI眼镜S1 - 公司为阿里巴巴推出的夸克AI眼镜S1深度共创了5麦克风阵列+骨传导的创新高精度拾音系统，该系统具备尺寸缩小25%、功耗降低50%的优势 [4] - 该拾音系统中的骨传导麦克风SNR高达77dB，能精准捕捉人声并规避杂音，搭配先进算法实现低误唤醒率，让用户在通勤、户外风噪等复杂场景下实现清晰交互 [4] 财务预测 - 预计公司2025年、2026年、2027年分别实现收入322亿元、360亿元、400亿元 [5] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为25亿元、30亿元、33亿元 [5]