文章核心观点 - AB Science公司宣布其在肌萎缩侧索硬化症（ALS）的3期试验新分析和临床前动物模型数据被ENCALS年会接受展示，masitinib有疾病修饰潜力，特定亚组ALS患者临床获益大，为3期确证性研究提供依据 [1] 公司信息 - 公司成立于2001年，是一家专注于蛋白激酶抑制剂（PKIs）研发和商业化的制药公司，项目针对未满足医疗需求的疾病 [3] - 公司拥有专有分子组合，领先化合物masitinib已在兽医学注册，在人类医学的肿瘤、神经、炎症和病毒疾病领域开展研发，总部位于法国巴黎，在泛欧交易所上市 [4] 会议信息 - 公司新分析和数据将在2025年6月3 - 6日于意大利都灵举行的ENCALS年会上展示，ENCALS是欧洲治愈ALS的网络，摘要由科学项目委员会根据科学质量选定 [1] 研究内容 亚组分析 - 阿尔伯特·鲁道夫教授将作题为“Masitinib在功能完全丧失前患者中的亚组分析显示，包括生存在内的各终点获益增加”的海报展示，对“功能完全丧失前的ALS”队列进行亚组分析，消除零项评分偏差，临床数据显示该亚组在治疗效果大小和各终点一致性方面有显著益处，特别是在CAFS和生存方面有+12个月的获益，支持在功能完全丧失前的ALS患者中进行3期确证性研究 [2] 神经元损伤研究 - 哈雷廷·图马尼教授将作题为“Masitinib在神经免疫驱动的神经退行性疾病模型中限制通过NfL测量的神经元损伤”的海报展示，使用与masitinib在炎症性神经退行性疾病中作用机制相符的模型，masitinib可降低血清神经丝轻链（NfL）水平，减少神经元损伤率，表明其在ALS中有疾病修饰潜力 [2]

文章核心观点 - 公司将2024年度财务报告的发布时间从2025年4月30日推迟至不晚于2025年5月9日收市后，以便审计人员完成审计工作 [1][2] 公司概况 - 公司成立于2001年，是一家专注于蛋白激酶抑制剂（PKIs）研发、开发和商业化的制药公司，项目仅针对医疗需求未得到满足的疾病 [3] - 公司已开发了专有的分子组合，主打化合物masitinib已在兽医学领域注册，并在人类医学的肿瘤学、神经疾病、炎症性疾病和病毒性疾病等领域进行开发 [4] - 公司总部位于法国巴黎，在泛欧证券交易所巴黎上市，股票代码为AB [4] - 更多信息可访问公司网站www.ab-science.com [5] 联系方式 - 如需更多信息，请联系公司金融传播与媒体关系部门，邮箱为investors@ab-science.com [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益80美分，较上年增长10%，得益于季度初市场表现良好、持续的有机增长、稳定的费率和利润率扩张 [47] - 第一季度净收入8.38亿美元，较上年下降5%，剔除Bernstein Research后同比增长6% [48] - 第一季度基本费用较上年增长8%，与公司整体平均资产管理规模增长一致；绩效费用3900万美元，较上年增加1200万美元 [49] - 第一季度种子类资本和其他投资亏损1100万美元，上年同期为收益 [50] - 第一季度总运营费用5.55亿美元，较上年下降10%，主要因Bernstein Research的剥离、纽约办公室搬迁导致的占用成本降低和薪酬比率下降 [50] - 第一季度借款利息较上年减少1000万美元，因债务成本降低和债务余额减少 [54] - 第一季度公司有效税率为6.2%，符合全年6% - 7%的指引 [54] - 第一季度公司整体费率为39.5个基点，略高于2024年第一季度 [55] - 调整后运营利润率达到33.7%，较2024年第一季度提高340个基点 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 连续第七个季度实现正净资金流入，销售持续保持创纪录水平，在动荡季度中抵消了较高的赎回 [33] - 免税产品持续实现有机增长，多资产产品有稳定资金流入，主动股票产品有适度资金流入 [33] - 连续第九个季度在免税零售市场份额增加，年化增长率达19% [33] - 全市场收入策略推动第一季度多资产销售，特别是亚太地区 [34] - 主动股票业务也实现有机增长，美国大盘成长策略、全球战略核心和美国精选股票策略持续有资金流入 [34] - “未来安全”投资组合吸引了大量资金流入，自推出一年来资产管理规模超过10亿美元 [35] - 应税固定收益业务出现14亿美元资金流出，主要因利率前景不确定，旗舰收入策略AIP和GHG出现资金流出 [35] - 基本管理费用同比增长10%，反映市场增长和有机资金流入，但较上一季度下降3%，因股票市场回调 [36] 机构业务 - 2025年第一季度机构销售资金流入反弹至2022年第四季度以来的最高水平，结束了持续的资金流出 [37] - 渠道资金流入受各类服务中另类投资部署加速推动，包括私募配售、商业房地产债务、住宅贷款和CLOs [37] - 本季度主动股票资金流出19亿美元，较近期趋势有所缓和 [37] - 第一季度业务管道增长至135亿美元，较上一季度增加28亿美元，达到七个季度以来的最高水平 [38] 私人财富业务 - 第一季度实现稳健资金流入，年化有机增长率超过2%，为两年来最快增速 [40] - 固定收益资金流入超过8亿美元，由市政税收意识策略、货币市场和全球增强策略推动 [41] - 被动税收收割策略的强劲需求导致被动股票资金流入6亿美元，年化有机增长率近10% [42] - 另类投资和多资产策略资金流入近5亿美元，年化增长率7%，连续第八个季度实现有机增长 [42] - 私募另类投资，包括房地产债务、CarVal和私人信贷，约占这些资金流入的一半 [43] - 第一季度筹集约4亿美元，私募另类投资仍是渠道活动的重要驱动力 [44] - 基本管理费用同比增长10%，与上一季度持平；渠道收入较上年增长6%，较上一季度下降17%，主要因绩效费用通常在第四季度实现 [44] 各个市场数据和关键指标变化 固定收益市场 - 2025年第一季度，彭博美国综合指数回报率为2.8%，债券成为避风港 [23] - 公司固定收益表现受益于主动久期管理和对投资级债券的配置，但高收益债券的证券选择拖累了相对表现 [23] - 64%的资产管理规模在一年和三年期内表现优于基准，81%在五年期内表现优于基准 [24] 股票市场 - 美国股票接近创纪录的高估值，加上贸易政策变化导致美国经济前景黯淡，引发资金转向国际股票 [27] - 一年期内表现优于基准的资产管理规模比例降至23%，主要因在日本销售的美国大盘成长基金表现从高于中位数变为低于中位数 [27][28] - 三年期表现优于基准的比例提高到52%，五年期降至45% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极拓展私募市场平台，深化现有合作关系，建立新合作关系，多元化业务增长途径 [14] - 复制在中间贷款领域的常青能力，将私人信贷业务扩展到机构渠道，并为零售客户提供定制解决方案 [15] - 扩大基于资产的融资零售产品，帮助私人财富客户进入这一新兴资产类别，并开拓新的分销平台 [15] - 利用与Equitable的合作关系，扩大第三方业务增长途径，计划到2027年将私募市场资产管理规模增长到90 - 100亿美元 [20][22] - 多元化资产组合和提高运营效率，以保护收入基础和利润率，降低地理或资产类别集中风险 [17] - 维持稳定的基本费率，包括基本费用和绩效费用，实现管理费用和资产管理规模的对称增长 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管贸易政策和经济增长的不确定性加剧，但公司第一季度表现强劲，凸显了公司品牌实力、投资专业知识和全球多元化平台的优势 [8] - 固定收益市场虽面临利率波动和政策风险，但仍具吸引力，公司有合适的策略参与下一轮资金重新配置 [26][27] - 股票市场受美国贸易政策和经济前景影响，出现资金从美国股票转向国际股票的情况，但公司部分主动股票策略表现良好 [27][30] - 零售业务虽面临短期波动，但长期前景乐观，特别是免税固定收益和ETF业务 [72][73] - 公司将继续控制费用，根据市场情况调整薪酬与收入比率，并计划增加杠杆以抓住潜在增长机会 [51][54] 其他重要信息 - 公司基于调整后业绩向单位持有人进行分配，调整后业绩补充而非替代GAAP业绩 [6] - 公司修订年度绩效费用预期至90 - 1.05亿美元，高于此前预测的70 - 7500万美元，预计剩余时间私募另类策略将是主要贡献者 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度资产配置趋势及零售渠道表现和非美国零售业务展望 - 资产配置受国债和利率影响，美联储降息和关税政策不确定性导致市场混乱，第一季度零售应税固定收益出现资金流出，但长期来看，公司认为固定收益仍有机会，且美国免税业务和ETF业务表现强劲 [69][70][73] - 非美国地区，日本的主动股票策略第一季度资金流入强劲，公司预计将受益于日本退休市场的增长趋势 [74][75] 问题2: 与Equitable合作的结构优势及未来Equitable是否会增持股份 - 公司认为Equitable此次增持是对公司业务的信心投票，Equitable理解维持公司独立性的逻辑，包括员工激励、潜在的合作机会和税收优势等 [82][83][85] - 目前没有技术限制阻止Equitable购买更多股份，其持股比例可能随公司收购活动而变化 [90][91] 问题3: Equitable是否在公司管理中发挥更积极作用以及是否有购买股份限制 - 公司表示Equitable在公司运营中的参与和活动没有变化，公司继续自主运营，由独立董事会管理 [89] - 没有技术限制阻止Equitable购买更多股份，其持股比例可能因公司收购活动而上升或下降 [90][91] 问题4: 美国立法者讨论取消或限制市政债券利息免税对资金流入的影响 - 公司认为全面取消免税不太可能，但可能会对高收入个人的扣除进行限制 [94][95] - 如果取消免税，市场可能会有一次性反应，影响资金流入，但从长期来看，市政债券的信用质量和收入需求仍将使其成为投资者退休储蓄的重要组成部分 [96][97][98] 问题5: 费用方面，第一季度支出较低是否会在下半年加速，以及收入不及预期时的灵活性 - 公司将坚持全年非薪酬费用6 - 6.25亿美元的指引，第一季度支出较低，预计全年支出会增加，公司有一定的费用调整空间 [103][104] 问题6: 私人财富业务中另类投资的配置比例、成功因素、热门产品和增量分销渠道 - 目前客户投资组合中另类投资的配置比例约为10%，超高净值客户和家族办公室的目标配置比例更高，有提升空间 [110][111] - 私人信贷是需求的重要组成部分，公司还引入了其他相邻资产类别的优质管理人 [113] - 保险渠道对另类投资的需求增加，公司利用与Equitable的协同效应拓展业务 [114][115] - 零售方面，间隔基金和BDC产品受到关注，美国市场重点是间隔基金，已接近数亿美元规模，有望与大型经纪商合作 [117][119] 问题7: 私人市场费用预期的变化及2023 - 2024年推动费用增长的因素是否会重现 - 年度绩效费用预期上调至90 - 1.05亿美元，主要因第一季度国际SMID策略产生约1900万美元绩效费用，公共市场预测未变，私人市场预测也未变 [124][129] - 2024年其他绩效费用来自CarVal、PCI和房地产 [127] 问题8: 私人市场中投资级私人信贷的占比及在拓展第三方合作伙伴时的重要性 - 在私人财富、第三方零售和大部分机构市场中，投资级并非主导策略，但在日本等特定司法管辖区可能有吸引力 [132] - 在保险市场，投资级是增长最快的部分，公司已大力扩展相关能力，预计未来仍将是主要增长领域 [133][134] 问题9: 公共市场绩效费用的预测依据及顾问生产力的构成 - 公共市场绩效费用难以预测，需实际实现后才能确定 [138] - 私人财富业务中顾问生产力提升是广泛的，公司保留了高任期和高生产力的顾问，招聘倾向于年轻顾问，未来计划增加有经验顾问的招聘 [140][141] 问题10: 公共市场有资格获得绩效费用的资产管理规模、基金表现及基本费率的期末数据 - 由于市场波动，难以提供公共市场绩效费用的相关信息 [147] - 第一季度基本费率为39.5个基点，季度后期略有下降 [149][162] 问题11: 机构业务不同部分的市场热度和不同地区的风险偏好 - 机构业务管道持续强劲，固定收益和保险业务贡献较大，系统固定收益能力吸引了新客户，资产融资需求在不同地区都很强劲 [152][153][154] - 股票业务中，新兴市场、价值策略和中小盘股受到更多关注 [155] 问题12: 非美国投资者是否避免投资美国股票 - 公司未观察到非美国投资者普遍避免投资美国股票的趋势，需持续监测，但目前核心地区如日本未受重大影响 [160]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益80美分，较上年增长10%，得益于季度初市场表现良好、持续的有机增长、稳定的费率和利润率扩张 [47] - 第一季度净收入8.38亿美元，较上年下降5%，剔除Bernstein Research后同比增长6% [48] - 第一季度基本费用较上年增长8%，与公司整体平均资产管理规模增长一致；绩效费用3900万美元，较上年增加1200万美元 [49] - 第一季度种子类资本和其他投资亏损1100万美元，上年同期为收益 [50] - 第一季度总运营费用5.55亿美元，较上年下降10%，主要因Bernstein Research的剥离、纽约办公室搬迁带来的占用成本降低和薪酬比率下降 [50] - 第一季度借款利息较上年减少1000万美元，因债务成本降低和债务余额减少 [54] - 第一季度公司有效税率为6.2%，符合全年6% - 7%的指引 [54] - 第一季度公司整体费率为39.5个基点，略高于2024年第一季度 [55] - 调整后运营利润率达到33.7%，较2024年第一季度提高340个基点 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 连续第七个季度实现正净流量，销售持续保持创纪录水平，抵消了动荡季度的高额赎回 [33] - 免税产品持续实现有机增长，多资产产品流入稳定，主动股票产品有适度流入 [33] - 连续第九个季度在免税产品领域获得零售市场份额，年化增长率达19% [33] - 全市场收入策略推动第一季度多资产销售，特别是来自亚太地区 [34] - 主动股票产品也实现有机增长，得益于美国大盘成长策略、全球战略核心和美国精选股票的持续流入 [34] - “未来安全”投资组合吸引了大量资金流入，自推出一年来资产管理规模超过10亿美元 [35] - 应税固定收益业务出现1.4亿美元流出，主要因利率前景不确定，旗舰收入策略AIP和GHG出现资金流出 [35] - 基本管理费用同比增长10%，反映了市场增长和有机资金流入，但较上一季度下降3%，因股票市场回调 [36] 机构业务 - 2025年第一季度机构销售流入反弹至2022年第四季度以来的最高水平，结束了持续流出的局面 [37] - 渠道流入得益于各类服务中另类投资部署的加速，包括私募配售、商业房地产债务、住宅贷款和CLOs [37] - 本季度主动股票流出1.9亿美元，较近期趋势有所缓和 [37] - 第一季度业务管道增长至13.5亿美元，较上一季度增加2.8亿美元，达到七个季度以来的最高水平 [38] 私人财富业务 - 第一季度实现稳健流入，年化有机增长率超过2%，为两年来最快增速 [40] - 除主动股票外，各资产类别需求动态均为正向 [41] - 固定收益流入超过8000万美元，由市政税意识策略、货币市场和全球增强策略推动 [41] - 被动税收收割策略的强劲需求导致被动股票流入6000万美元，年化有机增长率近10% [42] - 另类投资和多资产策略（Alt's MAS）流入近5000万美元，年化增长率7%，连续第八个季度实现有机增长 [42] - 私人另类投资（包括房地产债务、CarVal和私人信贷）约占另类投资和多资产策略流入的一半 [43] - 第一季度筹集约4000万美元用于私人另类投资 [44] - 基本管理费用同比增长10%，与上一季度持平；渠道收入较上年增长6%，较上一季度下降17%，主要因绩效费用通常在第四季度实现 [44] 各个市场数据和关键指标变化 固定收益市场 - 2025年第一季度，彭博美国综合指数回报率为2.8%，债券成为避险资产 [23] - 公司固定收益表现得益于主动久期管理和对投资级债券的配置，但高收益债券的证券选择拖累了相对表现 [23] - 64%的资产管理规模在一年和三年期内表现优于基准，81%在五年期内表现优于基准 [24] - 尽管政策风险加剧和信用利差扩大，但固定收益市场相对美国股票市场表现出较强的韧性 [25] 股票市场 - 美国股票估值接近历史高位，加上贸易政策变化导致经济前景黯淡，引发资金转向国际股票 [27] - 一年期内表现优于基准的资产管理规模比例降至23%，主要因在日本发行的美国大盘成长基金表现从高于中位数转为低于中位数 [27][28] - 三年期表现优于基准的比例提高至52%，五年期降至45% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极拓展私人市场平台，深化现有合作关系，建立新的合作关系，多元化业务增长途径 [14] - 复制私人财富渠道中中间贷款业务的成功经验，将私人信贷业务拓展至机构渠道 [15] - 在资产支持融资领域，扩大零售产品，帮助私人财富客户进入这一新兴资产类别，并开拓新的分销平台 [15] - 利用与Equitable的合作关系，为更高费用、更长期限的私人另类投资策略提供资金支持，并扩大业务规模 [20] - 计划到2027年将私人市场资产管理规模增长至90 - 100亿美元 [22] - 持续优化费用结构，提高运营效率，以应对市场波动，增强业务的抗风险能力 [18] - 注重产品多元化，通过推出新的产品和服务，满足不同客户的需求，扩大市场份额 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管贸易政策和经济增长的不确定性不断升级，但公司在第一季度仍取得了强劲的业绩，展示了公司的实力和投资专业能力 [8] - 固定收益市场虽然面临利率波动和政策风险，但公司认为其价值主张依然存在，具有吸引力的收益率和风险调整后的回报使其成为投资的选择之一 [26][77] - 股票市场受到估值和经济前景的影响，出现资金转向国际股票的趋势，但公司的一些主动股票策略在第一季度表现出色，吸引了客户的关注 [27][30] - 零售业务虽然面临一些短期挑战，但公司对其长期前景充满信心，特别是免税和ETF业务的增长将为其提供支持 [73] - 机构业务的流入反弹和业务管道的增长表明市场对公司的产品和服务需求增加，公司将继续努力拓展业务 [37][38] - 私人财富业务的有机增长和客户需求的多样化为公司带来了机遇，公司将继续加强顾问团队建设，提高客户服务水平 [40][41] 其他重要信息 - 公司新任命Tom Simeone为首席财务官 [45] - 公司将全年绩效费用预期上调至90 - 1.05亿美元，此前预测为70 - 7500万美元 [59] - 预计2025年剩余时间内，私人另类投资策略将成为绩效费用的主要贡献者，预计额外产生50 - 6000万美元的基于门槛的绩效费用 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度资产配置趋势以及零售渠道的表现和前景，特别是非美国零售业务 - 资产配置受国债和利率影响，由于美联储降息和关税政策的不确定性，零售应税固定收益在海外市场出现流出，但公司认为长期来看仍将受益，同时美国免税业务和ETF业务的优势将平衡部分影响 [69][70][73] - 非美国市场中，日本的主动股票策略在第一季度表现强劲，公司预计将受益于日本退休市场的增长趋势 [74][75] 问题2: 与Equitable的合作关系，包括对Equitable的结构优势以及未来Equitable是否会增持公司股份 - 公司认为Equitable的增持是对公司业务的信心投票，Equitable理解保持公司独立性的逻辑，包括员工激励、潜在的合作机会和税收优势等方面 [82][83][85] - 目前没有迹象表明Equitable的参与或活动会发生变化，也没有技术限制阻止Equitable未来购买更多股份，其持股比例可能会根据公司的收购活动而变化 [89][90][91] 问题3: Equitable是否会在公司管理中发挥更积极的作用，以及是否有防止其未来购买更多股份的限制 - 公司表示Equitable在公司运营中的参与和活动没有变化，公司将继续自主运营，由独立董事会管理，并自行设定薪酬与收入比率 [89] - 没有技术限制阻止Equitable购买更多股份，其持股比例可能会根据公司的收购活动而上升或下降 [90][91] 问题4: 美国立法者讨论取消或限制市政债券利息免税政策对零售市政SMA资金流入的影响 - 公司认为全面取消免税政策的可能性不大，因为市政融资对州和地方政府至关重要，但可能会对高收入个人的扣除进行限制 [94][95] - 如果政策发生变化，市场可能会出现一次性的价格调整和资金流入的冲击，但从长期来看，市政债券的信用质量和对退休储蓄的重要性使其仍将是投资者的选择之一 [96][97][98] 问题5: 费用方面，第一季度支出较低是否会在下半年加速，以及在收入不及预期的情况下有何灵活性 - 公司将坚持全年非薪酬费用6 - 6.25亿美元的指引，第一季度支出较低，预计下半年支出会增加，公司有一定的杠杆可以在需要时减少费用 [104] 问题6: 私人财富业务中另类投资的配置比例以及第三方业务的成功因素、产品吸引力和增量分销渠道 - 目前客户投资组合中另类投资的配置比例约为10%，对于超高净值客户和家族办公室，目标配置比例更高，可达20%以上，公司有强大的产品管道来推动现有客户的配置增加和吸引新客户 [110][111] - 私人信贷是需求的重要组成部分，同时公司还引入了其他相邻资产类别的优质管理人，需求广泛 [113] - 保险渠道对另类投资的需求增加，公司通过与Equitable的合作扩大了策略范围，并吸引了第三方保险公司的资金 [114][115][116] - 零售方面，间隔基金和BDC产品受到关注，特别是间隔基金在美国市场具有广泛的吸引力和易于部署的特点，已接近数亿美元的规模，并有望与大型经纪商合作 [117][118][119] 问题7: 私人市场费用预期的变化以及2023 - 2024年推动私人市场费用增长的因素是否会再次出现 - 由于第一季度国际SMID策略产生了约1900万美元的绩效费用，公司将全年绩效费用预期上调至90 - 1.05亿美元，但公共市场和私人市场的预测本身没有变化 [129] - 2024年的绩效费用主要来自CarVal、PCI和房地产 [127] 问题8: 私人市场中投资级私人信贷的占比以及在拓展第三方保险合作伙伴和其他客户时的重要性 - 在私人财富、第三方零售和大部分机构市场中，投资级并非主导策略，但在某些司法管辖区如日本可能具有吸引力 [132] - 在保险市场中，投资级私人信贷是增长最快的部分，公司通过团队扩展和引入领导人才来加强相关能力，预计未来仍将是主要的增长领域 [133][134] 问题9: 公共市场绩效费用的预测情况以及策略表现 - 公共市场绩效费用通常难以预测，需要实际实现后才能确定，目前没有相关预测 [138] 问题10: 私人财富业务中顾问生产力的提升是来自新顾问还是现有顾问 - 顾问生产力的提升是广泛的，公司在私人财富渠道中保留了高比例的资深和高生产力顾问，同时招聘倾向于年轻顾问，并通过培训和发展来培养他们 [140] 问题11: 公共市场绩效费用方面，能否提供符合绩效费用资格的资产管理规模以及基金在第一季度末与12月31日的相对和绝对回报情况 - 由于市场波动，难以提供相关信息 [147] 问题12: 能否提供第一季度末基本费率与季度平均费率的对比情况 - 第一季度基本费率为39.5个基点，在季度后期略有下降 [149][162] 问题13: 机构业务管道增长的情况下，不同业务板块的市场热度以及不同地区的风险偏好差异 - 机构业务管道持续增长，固定收益和保险业务表现强劲，系统固定收益能力也带来了新的机会，同时国际客户对该策略的参与增加 [152][153] - 资产支持融资在不同地区的需求强劲，股票业务中，新兴市场、价值策略和中小盘股受到更多关注 [154][155] 问题14: 非美国投资者是否会避免投资美国股票 - 公司尚未观察到这种广泛趋势，不同国家可能会有不同反应，目前在核心市场如日本没有看到重大影响，但需要持续监测 [160]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为1997129000美元，较2024年12月31日的2034632000美元有所下降[13] - 2025年第一季度，公司净收入为74034000美元，较2024年同期的77222000美元有所减少[16] - 2025年第一季度，公司综合收入为86805000美元，较2024年同期的73063000美元有所增加[18] - 2025年第一季度，公司经营活动提供的净现金为115255000美元，较2024年同期的87675000美元有所增加[23] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金为115255000美元，较2024年同期的87675000美元有所增加[23] - 2025年第一季度，公司净收入每单位为0.67美元，与2024年同期持平[16] - 2025年第一季度回购AB控股单位总金额为80万美元，支付现金3050万美元；2024年同期分别为10万美元和430万美元[42] - 2025年和2024年前三个月，公司分别授予员工和合格董事100万和90万份受限AB控股单位奖励[44] - 2025年3月31日止三个月，净收入为7403.4万美元，2024年同期为7722.2万美元；加权平均流通单位分别为11061.1万和11470.4万；每单位净收入均为0.67美元[46] - 截至2025年3月31日，公司对AB的投资为19.96177亿美元，较2024年12月31日的20.34632亿美元有所减少[47] - 2025年3月31日止三个月，AB控股单位流通数量从2024年12月31日的1.10530329亿增加至1.10699699亿[48] - 2025年3月31日止三个月，归属于AB单位持有人的净收入为2.20799亿美元，2024年同期为2.17927亿美元，同比增长1.3%；股权净收入分别为8275.3万美元和8628.1万美元，同比下降4.1%；总收入税分别为871.9万美元和905.9万美元，同比下降3.8%[51] - 2025年3月31日止三个月，AB控股净收入为7403.4万美元，较2024年同期减少320万美元，主要因对AB的加权平均股权所有权权益降低，部分被归属于AB单位持有人的较高净收入抵消；每单位分配为0.80美元，2024年同期为0.73美元，同比增长9.6%[56] - 2025年3月31日止三个月，经营活动提供的净现金为1.153亿美元，2024年同期为8770万美元，增加主要因从AB收到的现金分配增加2980万美元；融资活动使用的净现金为1.153亿美元，2024年同期为8770万美元，增加主要因向单位持有人的现金分配增加2780万美元[65][66] AB股权权益及结构变化 - 截至2025年3月31日，EQH及其子公司在AB的经济权益约为61.9% [32] - 2025年4月3日，EQH现金收购19682946个AB Holding单位，花费约7.578亿美元，收购后其在AB的经济权益约为68.5% [36] - 截至2025年3月31日，AB的所有权结构为EQH及其子公司占61.8%，AB Holding占37.5%，非关联持有人占0.7% [32] 公司分配相关 - 2025年4月24日，普通合伙人宣布每股分配0.80美元，将于5月22日支付给5月5日登记在册的持有人[39] 公司税务相关 - 公司需缴纳4.0%的纽约市非公司企业税和3.5%的联邦合伙企业毛收入税[49] 公司资源及风险评估 - 公司认为，因其从对AB的投资中实现的现金流，将有足够资源履行财务义务，且无流动性风险[67] - 2025年第一季度，AB Holding市场风险无重大变化[70] - 2025年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化[74] - 2025年第一季度，公司风险因素无重大变化[77] 公司薪酬政策 - 公司认为调整后员工薪酬费用一般不应超过调整后净收入的50%[71] 公司控制程序情况 - 截至报告期末，公司披露控制和程序有效[73] 公司单位出售情况 - 2025年第一季度，无未注册的AB Holding单位出售[78] 公司回购计划情况 - 2025年第一季度采用的回购计划于4月23日到期[79] 公司AB Holding单位购买情况 - 2025年第一季度，公司共购买813,836个AB Holding单位，平均价格为37.48美元[81] - 2025年第一季度，公司从员工处留存114,653个AB Holding单位[81] 公司AB单位注销情况 - 2025年第一季度，公司在私人交易中购买4,080个AB单位并注销[83]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP净收入为每单位0.67美元，调整后净收入为每单位0.80美元，现金分配为每单位0.80美元[1] - 与上年相比，平均AUM和投资咨询基本费用增长8%，调整后营业收入增长6%，调整后营业利润率33.7%扩大340个基点，调整后每单位收益和向持有人的分配增长10%[2] - 截至2025年3月31日，管理资产总额为7845亿美元，较2024年12月31日下降77亿美元（1%），较2024年3月31日增加258亿美元（3%）[6] - 2025年第一季度总净流入为24亿美元，而2024年第四季度为净流出48亿美元，上年第一季度为净流入5亿美元[7] - 2025年第一季度美国公认会计原则（GAAP）净收入11亿美元，较2024年第一季度下降2%，较2024年第四季度下降14%[14][15] - 2025年第一季度非GAAP调整后营业收入2.83亿美元，较2024年第一季度增长6%，较2024年第四季度下降20%[26] - 截至2025年3月31日，公司有4369名员工，较2024年3月31日的4708名减少，较2024年12月31日的4341名略有增加[28] - 2025年第一季度回购AB控股单位总额为0.8百万，支付现金3050万美元；2024年分别为0.1百万和430万美元[29] - 2025年第一季度AB控股单位持有人净收入为8275.3万美元，较2024年第一季度下降4.1%，较2024年第四季度下降29.0%[40] - 2025年第一季度GAAP总收入为10.98124亿美元，较2024年第一季度下降2.6%，较2024年第四季度下降13.9%[41] - 2025年第一季度净收入为2.21694亿美元，较2024年第一季度下降1.9%，较2024年第四季度下降26.8%[41] - 截至2025年3月31日，期末管理资产为7845亿美元，平均管理资产为7975亿美元；2024年同期分别为7587亿美元和7389亿美元[42] - 2025年3月31日GAAP基础净收入为74034000美元，调整后基本净收入为88162000美元[46] - 2025年3月31日GAAP基础基本每股净收入为0.67美元，调整后为0.80美元[46] - 2025年3月31日GAAP基础净收入为74034000美元，2024年12月31日为105434000美元[46] - 2025年3月31日调整后基本净收入为88162000美元，2024年12月31日为117899000美元[46] - 2025年3月31日GAAP基础基本每股净收入为0.67美元，2024年12月31日为0.94美元[46] - 2025年3月31日调整后基本每股净收入为0.80美元，2024年12月31日为1.05美元[46] - 2025年3月31日GAAP基础运营利润率为21.8%，调整后运营利润率为33.7%[46] - 2024年12月31日GAAP基础运营利润率为25.0%，调整后运营利润率为36.4%[46] - 2024年9月30日公司确认与收购AB Carval相关或有支付负债公允价值调整收益1.285亿美元[58] - 调整后运营利润率通过调整后运营收入除以调整后净收入得出[61] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度三个全球分销渠道有机增长，主动净流入总计27亿美元，另类/多资产净流入42亿美元，主动固定收益平台净流入10亿美元[2] - 零售渠道连续第三个季度总销售额超过250亿美元，2025年第一季度渠道流入9亿美元，免税固定收益产品需求强劲，年化增长率达19%[3] - 机构资金流入转正，机构管道AUM增至135亿美元，私人财富连续第三个季度有机增长，流入8亿美元[3] - 2025年第一季度各分销渠道净现金流为 - 4亿美元，净流量为2.4亿美元[43] - 2025年第一季度各投资服务净现金流为 - 4亿美元，净流量为2.4亿美元[44] - 2025年第一季度主动管理投资服务净流量为2.7亿美元，被动管理为 - 0.3亿美元[45] - 美国客户管理资产为5759亿美元，非美国客户为2086亿美元[45] 股权结构情况 - 截至2025年3月31日，AllianceBernstein Holding拥有公司约37.5%股份，Equitable Holdings拥有约61.9%经济权益[37]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务和运营结果，尽管市场环境艰难，但全球三大分销渠道有机增长，多项财务指标有不同表现，公司有能力应对市场复杂性并为客户把握投资机会 [2][4] 市场表现 - 2025年第一季度全球股票和固定收益市场大多上涨，标普500总回报率为 -4.3%，MSCI EAFE总回报率为7.0%，彭博巴克莱美国综合回报率为2.8%，彭博巴克莱全球高收益指数 - 对冲回报率为1.2% [5][6] 资产管理规模 - 截至2025年3月31日，管理资产总额为7845亿美元，较2024年12月31日下降77亿美元（1%），较2024年3月31日增加258亿美元（3%） [7] - 第一季度总净流入资金为24亿美元，2024年第四季度为净流出48亿美元，上一年第一季度为净流入5亿美元 [8] - 机构渠道第一季度净流入7亿美元，2024年第四季度为净流出62亿美元，机构总销售额从20亿美元增至46亿美元，未出资的机构授权管道从107亿美元增至135亿美元 [8][9] - 零售渠道第一季度净流入9亿美元，2024年第四季度为净流入11亿美元，零售总销售额从264亿美元降至257亿美元 [8][10] - 私人财富渠道第一季度净流入8亿美元，2024年第四季度为净流入3亿美元，私人财富总销售额从52亿美元增至58亿美元 [8][10] 第一季度财务结果 US GAAP收益 - 收入：第一季度净收入11亿美元，较2024年第一季度下降2%，较2024年第四季度下降14%，主要因BRS合并范围变动、投资损失等因素 [13][14] - 费用：第一季度运营费用8.44亿美元，较2024年第一季度下降2%，较2024年第四季度下降10%，主要因员工薪酬和福利费用、利息费用等减少 [15][16] - 运营收入、利润率和每股净收入：第一季度运营收入2.36亿美元，较2024年第一季度下降2%，较2024年第四季度下降26%；运营利润率21.8%，较2024年第一季度增加60个基点，较2024年第四季度减少320个基点；每股净收入与2024年第一季度持平，较2024年第四季度下降 [17][18] 非GAAP收益 - 调整后收入：第一季度调整后净收入8.38亿美元，较2024年第一季度下降5%，较2024年第四季度下降14%，主要因BRS合并范围变动、投资损失等因素 [21][22] - 调整后费用：第一季度调整后运营费用5.55亿美元，较2024年第一季度下降10%，较2024年第四季度下降10%，主要因员工薪酬和福利费用、G&A费用等减少 [23][24] - 调整后运营收入、利润率和每股净收入：第一季度调整后运营收入2.83亿美元，较2024年第一季度增加6%，较2024年第四季度下降20%；调整后运营利润率33.7%，较2024年第一季度增加340个基点，较2024年第四季度减少270个基点；第一季度调整后每股净收入为0.80美元，2024年第一季度为0.73美元，2024年第四季度为1.05美元 [25][26] 其他信息 - 截至2025年3月31日，公司有4369名员工，较2024年3月31日减少，主要因Bernstein Research Services合并范围变动和员工转移 [27] - 2025年第一季度，公司回购AB Holding单位0800万个，支付现金3.05亿美元，2024年同期回购0100万个，支付现金0.43亿美元 [29] - 公司将于2025年4月24日上午9点（CST）举行第一季度财报电话会议，可通过网络直播或电话参与 [30] - 公司是领先的全球投资管理公司，截至2025年3月31日，AllianceBernstein Holding持有公司约37.5%的股份，Equitable Holdings持有约61.9%的经济权益 [37][38]

文章核心观点 AB Science宣布其药物AB8939获欧洲药品管理局（EMA）孤儿药资格用于治疗急性髓系白血病（AML），此前已获美国FDA孤儿药认定，该药物有显著治疗优势且孤儿药资格能带来诸多益处 [1][2] 分组1：AB8939获孤儿药资格情况 - AB8939获EMA孤儿药资格用于治疗AML，此前已获美国FDA孤儿药认定 [1][2] - EMA授予孤儿药资格标准严格，需证明药物较现有治疗对患者有显著益处 [2][4] 分组2：AB8939治疗优势 - 临床前数据显示AB8939治疗效果优于阿糖胞苷、阿扎胞苷和维奈克拉等现有疗法 [3] - 单药治疗1期初步疗效和安全性数据已公布，有3天和14天治疗周期 [3] - 对耐药细胞有效，45%长春新碱耐药细胞和66%阿糖胞苷耐药细胞对AB8939有反应 [4] - 在难治性AML患者异种移植模型中，AB8939可缩小肿瘤、延长生存期 [4] - 与参考治疗联用有叠加效果，与维奈克拉联用可消除血液、脾脏和骨髓癌细胞且无严重副作用 [4] - 与维奈克拉不同，AB8939无血液毒性，与其他治疗有协同作用 [4] 分组3：AB8939介绍 - AB8939是新合成分子，可同时靶向癌细胞和癌症干细胞，知识产权由AB Science 100%拥有 [6] 分组4：孤儿药资格益处 - 欧盟孤儿药资格授予治疗危及生命或慢性衰弱疾病且患者不超万分之五的药物，或营销收入难抵研发投资的药物 [7] - 获欧盟孤儿药资格公司可获产品开发各方面低价科学建议、直接进入集中营销授权程序及特定财政激励 [8] - 若产品获批上市，孤儿药资格仍有效时可获10年营销排他权 [8] 分组5：AB Science介绍 - 公司2001年成立，专注蛋白激酶抑制剂（PKIs）研发、商业化，项目针对未满足医疗需求疾病 [9] - 公司有自有分子组合，领先化合物马赛替尼已用于兽医学，在人类医学多领域开发 [10] - 公司总部在法国巴黎，在泛欧证券交易所巴黎上市 [10]

文章核心观点 - 分析师对AllianceBernstein Holding L.P.（NYSE: AB）给出买入评级，适合寻求长期买入并持有的资本增值型投资者 [1] 公司相关 - AllianceBernstein Holding L.P.将于4月24日公布第一季度财报 [1] - David A. Johnson是Endurance Capital Management创始人兼负责人，有超30年投资经验，拥有波士顿大学金融理学硕士学位、金融规划证书和福特汉姆大学工商管理硕士学位，投资范围广泛 [1]

文章核心观点 - 公司宣布美国专利局基于临床前数据授予其主要化合物马赛替尼治疗镰状细胞病的专利许可，该专利保护期至2040年11月，马赛替尼有望成为治疗镰状细胞病及其严重并发症的新策略 [1] 镰状细胞病行业情况 - 镰状细胞病是一组遗传性红细胞疾病，全球数百万患者受影响，虽过去20年预期寿命有所增加，但急慢性并发症仍导致共病、高社会负担和过早死亡，约1.1%的夫妇有生育血红蛋白疾病孩子的风险，每1000次怀孕中有2.3次受镰状细胞病影响，每年约30万儿童出生患病，预计到2050年达40万，美国超10万患者，法国约2.6万患者 [6] - 镰状细胞病严重形式占比约65%，是重大公共卫生挑战且导致早逝，现有治疗方法如基因疗法受限，标准治疗包括红细胞输血和羟基脲治疗，但仍有大量未满足需求 [3] 马赛替尼治疗镰状细胞病优势 - 马赛替尼在镰状细胞病治疗领域独特，无其他开发药物靶向肥大细胞，是治疗镰状细胞病及其严重并发症急性胸综合征的有前景新策略 [2] - 肥大细胞是马赛替尼主要靶点，在镰状细胞病严重形式及其并发症中起关键作用，马赛替尼在镰状细胞病小鼠模型中显示出生存益处，且能保护小鼠免受急性肺损伤和肥大细胞浸润 [4] - 马赛替尼是KIT、LYN和FYN三种主要激酶的抑制剂，这三种激酶参与肥大细胞和嗜碱性粒细胞的激活 [8] 马赛替尼临床开发情况 - 马赛替尼在镰状细胞病的临床开发是SICKMAST合作项目的一部分，项目获920万欧元资助，旨在通过2期临床试验证明马赛替尼对镰状细胞病急慢性并发症的疗效，巴黎公共援助医院将赞助这些2期研究，公司主要负责供应药物和监测药物警戒数据，若2期成功，公司可自行开展潜在的3期开发 [5] 公司概况 - 公司成立于2001年，是一家专注于蛋白激酶抑制剂研发和商业化的制药公司，项目针对医疗需求未满足的疾病，公司主要化合物马赛替尼已在兽医学注册，并在人类医学的肿瘤学、神经疾病、炎症疾病和病毒疾病领域开展开发，公司总部位于法国巴黎，在泛欧证券交易所上市 [12][13]