财务数据和关键指标变化 - 公司管理资产规模达到8600亿美元的新里程碑 [6] - 调整后每股收益为0.86美元，同比增长12% [40] - 第三季度净收入达到8.85亿美元，同比增长5% [41] - 基础费用同比增长5%，与净收入增长一致 [41] - 总绩效费用约为2000万美元，同比减少600万美元 [41] - 投资利得总计800万美元 [41] - 第三季度总调整后运营费用约为5.82亿美元，与去年同期基本持平 [42] - 薪酬和福利费用为4.39亿美元，绝对美元金额同比增长6%，薪酬与净收入比率为48.5% [42] - 一般和行政费用同比下降17% [43] - 年初至今非薪酬费用约为4.37亿美元，优于修订后的全年指引 [43] - 公司将2025年全年非薪酬费用指引下调至6亿至6.1亿美元 [43] - 运营收入为3.03亿美元，同比增长15%，利润率扩张290个基点 [44] - 过去三年运营收入复合年增长率为13%，收入（不包括伯恩斯坦研究）增长7% [45] - 公司基础费用率（扣除分销费用后）在2025年第三季度增至38.9个基点，而上一季度为38.7个基点 [46] - 调整后运营利润率在第三季度上升至34.2%，同比增加209个基点 [51] - 年初至今调整后利润率为33.4%，高于市场中性预测的33% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 伯恩斯坦私人财富管理资产规模达到创纪录的1530亿美元 [7] - 机构资产管理业务资产管理规模为3510亿美元，服务于长期资本池 [7] - 零售平台资产管理规模为3560亿美元，服务于亚太区和美国高净值市场 [7] - 免税固定收益和私人另类投资是两大有机增长引擎 [8] - 第三季度免税固定收益流入超过40亿美元，连续11个季度实现正有机增长 [8] [9] - 私人另类投资产生近30亿美元的净流入 [9] - 主动股票业务出现超过60亿美元的流出，主要由增长型赎回驱动 [10] - 应税净流出约40亿美元，主要是一次性事件所致，若剔除再保险交易影响，公司整体应税资金流持平 [11] - 私人财富渠道实现了十个季度以来的最高流入量 [24] - 伯恩斯坦私人财富占公司总资产的18%，平均客户关系超过十年，贡献约36%的公司总收入 [25] - 定制目标日期业务资产管理规模约为1050亿美元 [27] - 行业领先的终身收入策略管理着135亿美元的总资产，其中50亿美元由五家保险公司担保 [29] [30] - 私人市场平台在过去十年中扩展到近800亿美元的付费和符合收费条件的资产管理规模，同比增长17% [35] - AB私人信贷投资者平台资产管理规模为220亿美元 [35] - ABCarVal平台资产管理规模为200亿美元 [35] - 美国和欧洲商业房地产贷款平台资产管理规模为120亿美元 [35] - 公司和结构化私募配售平台资产管理规模为180亿美元 [35] [36] - ETF平台在10月超过100亿美元资产管理规模，月度资金流通常超过2.5亿美元 [92] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售渠道连续第二个季度出现资金外流，但势头显著改善，主要由主动固定收益驱动 [22] - 应税固定收益情绪改善，第三季度应税净流入略有反弹，受美国固定收益ETF平台和亚洲对美国收入产品需求改善推动 [22] [23] - 免税零售流入重新加速，年化有机增长率达到惊人的26% [23] - 在亚太市场，利用突出的竞争地位，公司正成为该地区保险公司首选合作伙伴 [12] - 第三季度亚洲业务有所改善，特别是在应税固定收益方面，机构客户参与度强劲 [67] - 在亚洲，客户更多地讨论投资于其他货币和多元化配置到全球及国际股票 [68] - 公司在中国及更广泛的亚洲地区拥有实地基本面研究能力，对这些策略的咨询日益增多 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过多元化投资专长和深度分销能力，为客户提供更好的结果 [6] - 通过规模、改善的运营杠杆和可持续的收费结构，推动收入、收益和利润率的持续增长 [8] - 加强与Equitable的战略联盟，利用其永久资本承诺来培育和扩展高费率、长期限的私人另类策略 [13] - 已部署Equitable对AB私人市场策略200亿美元资本承诺中的约170亿美元 [14] - 公司积极寻求战略合作伙伴关系和团队整体移植，以进一步扩展能力，例如一年前引入的结构化私募配售团队已管理超过20亿美元资产 [37] - 与Equitable的关系为扩展私人市场业务提供了显著的竞争优势 [38] - 公司目标是在2027年实现900亿至1000亿美元的私人市场资产管理规模 [39] - 公司专注于将资源分配给有针对性的增长计划，如增加投资团队、新产品发布和营销努力，旨在长期带来更高的收益 [52] - 在退休规划领域，公司通过定制目标日期基金、纳入更广泛的资产类别（包括私人资产和保险解决方案）来持续创新 [26] [27] [33] - 公司是定制退休解决方案的最大提供商之一，随着市场发展将处于有利地位 [114] - 公司认为将私人资产纳入目标日期基金有助于提供长期结果，同时为参与者最小化下行风险 [33] [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对固定收益前景保持积极看法，认为随着债券恢复多元化价值、信贷基本面保持稳健和货币政策清晰度增加，已准备好捕捉下一轮资产重新配置浪潮 [17] - 美国股市在2025年第三季度表现强劲，标普500指数回报率达8.1%，罗素2000指数回报率达12.4% [18] [19] - 近期股市反弹主要由低质量、无盈利、高动量和被大量做空的股票驱动，公司对此类股票篮子敞口有限，影响了相对表现 [19] [20] - 尽管行业内的相对表现受到这些动态影响，但客户关于公司减持这些风险较高股票的决策的讨论是积极的 [21] - 债券重新配置主题仍有空间，公司已准备好协助客户捕捉固定收益的持久价值主张 [23] - 公司对实现2027年私人市场资产管理规模目标充满信心 [39] - 如果市场在年内剩余时间保持支持性，薪酬与收入比率存在潜在上行空间 [42] - 公司预计第四季度将增加3500万至4000万美元的私人市场绩效费用，以及500万至2500万美元的公开市场绩效费用 [49] [50] - 公司将全年绩效费用指引上调至1.3亿至1.55亿美元 [50] - 公开市场贝塔波动且难以预测，但公司的公开另类策略改善了市场杠杆状况，并在强劲市场中提供了额外上行空间 [51] - 市场表现和可扩展性是未来利润率扩张的主要驱动力 [52] - 在亚洲，尽管有关税和美元贬值的噪音，但业务未受到重大影响 [67] - 经济依然相当强劲，尽管在放缓，许多交易对手面临的到期日是可控的，其现金流产生是积极的 [62] - 公司不认为信贷质量出现更广泛的实质性恶化，对市场进程毫不动摇 [63] 其他重要信息 - 公司宣布与Fortitude建立新的合作伙伴关系，并对FCA Re进行战略投资 [12] - 今年迄今已成功建立了七个新的保险一般账户关系，涵盖八个策略 [13] - 9月23日，一份咨询意见认为，计划赞助商在选择AB的LIS计划时可以受益于ERISA的受托人安全港 [31] - 公司管道资产管理规模目前约为120亿美元，预计未来几个季度私人市场资产管理规模将再增加150亿美元 [24] - 公司有能力为借款人提供跨资本成本谱系的一系列解决方案，并将这些投资机会与多元化客户群的各种风险回报状况相匹配 [38] - Ruby Re的资助时间并未改变，一直是计划在此期间延期 [59] - 对FCA Re的承诺为1亿美元，计划在2026年或2027年被调用时提供资金 [74] - 这些侧袋投资预计将提供约15%的内部收益率，加上所管理资产的下游经济效益 [76] - 第三季度回购活动较少，与Equitable无关，主要是为延期补偿计划回购和注销单位的时间问题 [83] [84] - 公司管道因资金部署和RGA动态而净减少，但本季度增加了30亿美元到管道中 [101] - 公司私人信贷平台包括杠杆在内的干火药有150亿美元，这将持续流入 [102] - FCA Re尚未包含在管道中 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于保险业务机会，特别是与Fortitude Carlyle Asia REIT的合作经济机会，以及Ruby Re可能延期至2026年是否意味着延迟 [54] [55] - 回答: 对保险资产管理业务的持续势头感到兴奋，FCA Re是第二个侧袋投资，Ruby Re一切按计划进行，符合内部收益率预期，与RGA的关系开局良好，已开始跨多个私人另类授权部署资本，Ruby Re的资助时间并未改变，一直是计划延期 [56] [57] [58] [59] 问题: 关于私人信贷机会，包括信贷质量观察和利率敏感性，以及如果远期利率下降对2026年基础费用的影响 [60] [61] - 回答: 在各个私人信贷团队中看到竞争激烈的环境和相当激进的交易竞标，商业房地产除外，认为这些是独立事件，不表明信贷质量出现更广泛的实质性恶化，经济依然相当稳健，交易对手到期日可控，现金流产生积极，对First Brands有敞口，但认为因是库存融资而受到良好保护，利率下降可能影响绩效费用的产生能力 [62] [63] [65] 问题: 关于亚洲业务，以及"解放日"后亚洲投资者的反应，是否有需求从美国产品轮动到亚洲或全球产品 [67] - 回答: 第三季度亚洲业务确实有所改善，特别是在应税固定收益方面，机构客户参与度强劲，尽管有关税和美元贬值的噪音，但业务未受重大影响，客户更多地讨论投资其他货币和多元化配置到全球及国际股票，公司的股票平台是全球性的，压力主要出现在日本的大型成长股产品中，这是产品特定趋势 [67] [68] [69] [70] [71] 问题: 关于与Fortitude Carlyle Asia REIT战略合作的澄清，包括投资金额、资金来源、计划管理的资产类别和资产管理规模潜力 [72] - 回答: 合作关系是为侧袋本身管理资产，主要是私人信贷，预计约为15亿美元，与Ruby Re相似但有差异，此侧袋的资产管理规模提升在所有资本被调用和部署时会更大，对FCA的承诺为1亿美元，计划在2026或2027年被调用时提供资金，有多个杠杆可用，这些交易的经済效益来自股权投资的收益（约15%内部收益率）加上所管理资产的下游经济学 [72] [73] [74] [75] [76] 问题: 关于未来几年利润率扩张和费用增长轨迹的展望 [79] - 回答: 参考2023年投资者日的长期目标（30%-35%运营利润率），已实现BRS剥离和美国搬迁整合策略，目前处于中点，预计2025年达到33%利润率目标，此后没有类似规模的故事来影响费用，但将继续寻找许多小改进，如今年第二次降低可控非薪酬费用 [80] [81] [82] 问题: 关于资本分配策略，特别是回购方面，以及第三季度回购较少是否与Equitable转换有关 [83] - 回答: 第三季度回购较少与Equitable无关，是为延期补偿计划回购和注销单位，今年可能还有3000万至3500万美元需要完成，只是时间问题 [83] [84] 问题: 关于债券重新配置的评论，以及公司产品是否准备好从中受益 [87] - 回答: 特别是在亚洲，应税固定收益的需求依然存在，总销售额虽未恢复到4月前水平但正在复苏，在美国免税SMA领域取得巨大成功，是最大的零售市政SMA管理公司，第三季度年化有机增长率约为26%，通过ETF平台有更多方式参与固定收益流，长期表现相当强劲 [87] [88] [90] [91] [92] [94] 问题: 关于费用，年初至今非薪酬费用表现优于最初指引的最大差异是什么 [95] - 回答: 主要是由4月和第二季度的事件驱动，在第二季度采取了几个成本控制措施，此后业务一直实现这些节省 [95] 问题: 关于股票领域（如结构化股票、战略核心、主题投资）的资金流入投资者的特征 [98] - 回答: 结构化股票主要是亚洲大型机构，主题产品如医疗保健更多是欧洲大型高净值客户，安全未来等主题产品与一家大型全球私人银行有强力合作，相当全球化，在地域和客户类型（机构、零售）之间均衡 [98] [99] 问题: 关于管道前景，以及恢复至上季度水平的展望和构成 [100] - 回答: 管道因快速部署而净减少，但本季度增加了30亿美元，部署速度快是好事，一些带杠杆的产品未完全计入流量统计，私人信贷平台有150亿美元干火药将持续流入，难以承诺具体管道数字，专注于快速部署资本和产生收入，FCA Re尚未计入管道，定制退休解决方案的赢得往往具有跳跃性，难以预测但该领域有活动 [100] [101] [102] [103] [104] 问题: 关于私人市场绩效费用，特别是私人方面的变化和利率敏感性 [107] [108] - 回答: AB私人信贷投资者非常稳定可靠，其他一些产品直到年底才确认绩效费用，因此变异性稍大，预测中也包含商业房地产和CarVal的一些绩效费用 [109] 问题: 关于目标日期基金中私人资产配置的解读，包括配置比例、费用率影响以及这是否是市场开放的良好指标 [110] - 回答: 公司在定制解决方案方面经验深厚，但DC市场因诉讼风险高而进展缓慢，预计将从定制解决方案（如管理账户）开始，而非现有大型目标日期基金（混合基金），费用方面由于诉讼风险和机构投资者的费用敏感性，另类产品费用可能低于零售工具甚至一些固定收益计划，公司是定制解决方案的最大提供商之一，处于有利地位，但预测中未计入DC另类资产的主要资金流，如果市场发展快于预期将是上行空间 [111] [112] [113] [114] [115] [116] 问题: 关于私人财富业务成功的解读，以及现金的利率敏感性 [119] - 回答: 第三季度年化净新资产增长超过7%，净流量年化3.5%，由创纪录的顾问生产力和销售额增长以及外流减少驱动，现金经济对总收入贡献低于5%，收益贡献适中，由于用现金余额自筹保证金，支付与赚取之间的利差是锁定的，因此对绝对利率水平的敏感性很低，只要利率保持正数就影响甚微 [120] [121] [122]

业绩总结 - 第三季度公司创下8600亿美元的管理资产(AUM)记录，其中资产管理为7070亿美元，私人财富为1530亿美元[5] - 第三季度净收入为11.37亿美元，较去年同期的10.85亿美元增长[9] - 第三季度的运营收入为2.83亿美元，运营利润率为24.3%[9] - 调整后的每单位收益(EPU)为0.86美元，较去年同期的0.77美元增长[9] - 第三季度的管理费用同比增长5%，环比增长8%[17] - 第三季度的绩效费用为2200万美元，同比下降24%[66] - 第三季度的每单位GAAP净收入为0.79美元，同比下降29%[67] - 2025年第三季度的总收入为9亿美元，较2024年第三季度的8.66亿美元增长4%[34] - 2025年第三季度的调整后的运营收入为3.03亿美元，较2024年第三季度的2.64亿美元增长15%[34] - 2025年第三季度的调整后的稀释每单位净收入为0.86美元，同比增长12%[69] 用户数据 - 公司在第三季度实现了17亿美元的净流入，主要来自私人财富和机构私募替代投资[6] - 私人市场AUM为795亿美元，退休与终身收入为1050亿美元，分离管理账户(SMAs)为580亿美元，21只活跃ETF的AUM为100亿美元[8] - 私人财富在公司平均AUM中占比约18%，贡献约36%的公司收入[27] - 机构投资者的管理资产为3514亿美元，占总资产的40.8%[64] - 主动管理的净流出为3.4亿美元，被动管理的净流入为1.1亿美元[61] - 替代投资的净流入为3.1亿美元[61] 未来展望 - 公司预计未来几个季度将新增15亿美元的第三方保险委托[22] - 预计2025财年的总业绩费用为1.3亿至1.55亿美元，较之前的1.1亿至1.3亿美元有所上调[43] - 2025财年调整后的利润率目标为33%，目前已提前达到33.4%[44] 新产品和新技术研发 - 私人替代投资的渠道流入为22亿美元，固定收益流出为47亿美元[22] - 私人市场平台自2022财年以来平均占公司年度业绩费用的约三分之二[43] 负面信息 - 第三季度的运营收入同比下降22%[67] - 2025年第三季度，AllianceBernstein的净收入为2.59亿美元，同比下降25%[69] - 2025年第三季度，AB Holding的净收入为7400万美元，同比下降42%[69] - 2025年第三季度的投资收益（损失）为800万美元，较2024年第三季度的0美元显著增长[34]

资产管理规模 (AUM) 变化 - 第三季度总资产管理规模（AUM）达8601亿美元，环比增长4%（310亿美元），同比增长7%（542亿美元）[2][6] - 截至2025年9月30日，管理资产规模为860.1亿美元，较2024年同期805.9亿美元增长6.7%[42] - 平均AUM同比增长7%至8408亿美元；咨询基础费用同比增长5%[2] - 期末管理资产总额为860.1亿美元，较期初829.1亿美元增长31亿美元，增幅3.7%[44] 调整后财务业绩 - 第三季度调整后营业收入3.02亿美元，同比增长15%；调整后营业利润率34.2%，同比提升290个基点[2][26] - 第三季度调整后每单位收益0.86美元，同比增长11.7%；现金分红每单位0.86美元[2][27] - 调整后净收入为8.84672亿美元，较上年同期8.45095亿美元增长4.7%[46] - 调整后营业利润为3.02367亿美元，较上年同期2.64154亿美元增长14.5%[46] - 调整后营业利润率为34.2%，较上年同期的31.3%提升290个基点[46] - 调整后每单位净收入为0.86美元，较上年同期0.77美元增长11.7%[47] GAAP财务业绩 - 第三季度GAAP营业收入2.83亿美元，同比下降22%；GAAP营业利润率24.3%，同比下降890个基点[2][18] - 2025年第三季度总净收入为11.37亿美元，较2024年同期10.85亿美元增长4.8%[40] - 2025年第三季度归属于AB单位持有者的净收入为2.59亿美元，较2024年同期3.46亿美元下降25.1%[40] - 2025年第三季度运营收入为2.83亿美元，较2024年同期3.65亿美元下降22.4%[40] - 2025年第三季度AB Holding L.P.每单位净收入为0.79美元，较2024年同期1.12美元下降29.5%[41] 资金流表现 - 第三季度净资金流出23亿美元，较第二季度的67亿美元净流出有所改善，但较去年同期11亿美元净流入转为流出[7] - 排除与Equitable-RGA再保险交易相关的40亿美元流出后，第三季度净流入17亿美元[2] - 免税策略资金流入加速至41亿美元；私募多资产策略流入32亿美元，推动私募市场AUM接近800亿美元[2] - 零售渠道第三季度净流出17亿美元，较第二季度48亿美元净流出显著改善；私人财富渠道净流入12亿美元[2][9] - 机构渠道第三季度净流出18亿美元；已中标但未出资的机构项目储备为118亿美元[8] - 主动股票产品净流出6.4亿美元，而被动股票产品净流入1.2亿美元[44][45] - 另类/多资产解决方案净流入3.2亿美元，是唯一实现净流入的主要投资服务类别[44][45] - 主动管理产品总净流出3.4亿美元，而被动管理产品净流入1.1亿美元[45] 客户与地区分布 - 美国客户管理资产为636.0亿美元，占总资产的73.9%[45] - 机构客户管理资产为351.4亿美元，占总资产的40.8%[45] 成本与费用 - 2025年第三季度基础费用收入为8.52亿美元，较2024年同期8.14亿美元增长4.8%[40] - 2025年第三季度员工薪酬与福利费用为4.51亿美元，较2024年同期4.25亿美元增长6.1%[40] 公司行动与资本管理 - 2025年前九个月以现金回购AB Holding单位总计支出4,780万美元[30] - 2025年第三季度AB Holding L.P.每单位分派为0.86美元，较2024年同期0.77美元增长11.7%[41] - 截至2025年9月30日，公司员工总数为4,457人，较2024年同期4,292人增长3.8%，较2025年6月30日4,380人增长1.8%[28] 调整后指标定义与排除项目 - 2024年第二季度确认与AB Carval收购相关的或有支付负债公允价值调整产生收益1.285亿美元[60] - 自2024年4月1日起，与法国兴业银行交易完成后，将所有合资企业相关的损益记为权益法投资损益[53][61] - 公司计划完全剥离两家合资企业的权益，并将其损益视为临时性项目从调整后指标中排除[53][61] - 调整后营业收入排除了房地产费用（贷项）、与员工长期激励薪酬相关的投资损益等9个项目[54] - 调整后营业利润率通过调整后营业收入除以调整后净收入计算，用于监控核心业务财务绩效[65] - 调整后指标排除了终止设定受益退休计划相关的非现金损益[59] - 调整后指标排除了由EQH授予给AB高管的股权奖励所产生的非现金薪酬费用[58] - 房地产费用（贷项）在发生当期被排除，但在剩余租赁期内按比例计入[55][56] 其他重要事项 - 2025年第一季度发现第三方服务提供商多收AB共同基金款项，公司同意全额偿还多付款项及利息[62] - 2024年第三季度与上述服务提供商解决多收款问题，并收回部分多收金额[62]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度归属于AB单位持有者的净收入为8141.2万美元，较2024年同期的1.36亿美元下降40.2%[15] - 2025年前九个月净收入为2.18亿美元，较2024年同期的3.18亿美元下降31.4%[15] - 2025年第三季度每股净收入为0.79美元，较2024年同期的1.12美元下降29.5%[15] - 2025年第三季度综合收入为7480万美元，较2024年同期的1.35亿美元下降44.6%[18] - 2025年第三季度净收入为7375.1万美元，每股净收入0.79美元；2025年前九个月净收入为2.18033亿美元，每股净收入2.08美元[45] - 2025年前九个月，归属于AB单位持有者的净收入为6.90529亿美元，同比下降20.9%[49] - AB Holding第三季度净收入为7375.1万美元，同比下降42.0%；前九个月净收入为2.18033亿美元，同比下降31.4%[54] - 归属于AB单位持有者的净收入第三季度为2.59263亿美元，同比下降25.1%；前九个月为6.90529亿美元，同比下降20.9%[54] - AB Holding第三季度每单位净收入为0.79美元，同比下降29.5%；前九个月为2.08美元，同比下降24.9%[54] - 第三季度经调整后净收入为7944.6万美元，低于去年同期的8768万美元；经调整后每单位净收入为0.86美元，高于去年同期的0.77美元[60] 成本和费用（同比环比） - 2025年前九个月总所得税费用为2496.2万美元，同比下降9.0%，实际税率为10.3%[49] - AB Holding第三季度有效税率为9.4%，高于去年同期的6.7%；前九个月有效税率为10.3%，高于去年同期的7.9%[55] 现金流和股息分配 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为2.75亿美元，较2024年同期的2.53亿美元增长8.7%[23] - 2025年前九个月向单位持有人支付的现金股息为2.74亿美元，较2024年同期的2.54亿美元增长7.9%[20] - 公司宣布2025年第三季度每单位派息0.86美元，将于2025年11月20日支付[39] - 第三季度宣布的每单位分配额为0.86美元，同比增长11.7%；前九个月为2.42美元，同比增长9.5%[54] - 前九个月经营活动产生的净现金为2.751亿美元，高于去年同期的2.53亿美元，主要由于从AB获得的现金分配增加了1980万美元[62] - 前九个月融资活动使用的净现金为2.751亿美元，高于去年同期的2.53亿美元，主要由于向单位持有人支付的现金分配增加了2040万美元[63] 股份回购和注销 - 2025年前九个月因EQH修订交换协议而注销的AB控股单位价值8.20亿美元[20][23] - 2025年前九个月，公司回购AB控股单位总计花费4780万美元，其中公开市场回购花费4230万美元[42] - 2025年7月10日，公司与EQH修订协议，将可交换的AB单位从4,788,806个增至19,682,946个，并完成了等额交换和注销[32] - 截至2025年9月30日，AB控股单位流通量为90,993,251个，较2024年底减少约19,537,078个，主要因与EQH协议注销19,682,946个单位[47] - 2025年第三季度公司或关联方总计回购19,789,775份AB控股单位，平均价格为每股38.04美元[80] - 2025年7月回购19,686,771份AB控股单位，平均价格为每股42.01美元[80] - 2025年9月在公开市场回购103,004份AB控股单位，平均价格为每股37.89美元[80] - 2025年第三季度公司为员工代扣税款而保留3,825份AB控股单位[80] - 2025年7月根据修订后的交换协议退休19,682,946份AB控股单位[80] - 2025年9月通过私人交易购买并退休1,100份AB单位，平均价格为每股39.48美元[81] 股权激励和内部交易 - 2025年前九个月，公司向员工和董事授予了160万份限制性AB控股单位奖励，2024年同期为120万份[43] - 首席执行官Seth Bernstein的10b5-1交易计划于2025年8月19日生效，计划出售最多31,694份AB控股单位[84] - 2025年第三季度根据上述10b5-1计划共计出售31,694份AB单位，该计划随后终止[85] 与EQH的关系和权益变动 - 截至2025年9月30日，EQH及其子公司持有AB 68.5%的合伙权益[31] - 截至2025年9月30日，EQH在AB中的经济权益约为68.5%[33] - 截至2025年9月30日，公司对AB的投资为11.78765亿美元，较2024年底的20.34632亿美元减少，部分原因是与EQH协议相关的8.20188亿美元单位注销[46] - AB Holding在AB的加权平均权益所有权第三季度为31.4%，低于去年同期的39.4%；前九个月为35.2%，低于去年同期的39.5%[54] 其他综合收益 - 2025年前九个月其他综合收益为2359.9万美元，较2024年同期的712.1万美元增长231.4%[18] 非GAAP调整 - 第三季度AB的非GAAP调整对税前收入的净影响为1885.2万美元，而去年同期为负调整（收益）1.04529亿美元[60]

核心财务业绩 - 2025年第三季度GAAP每股净收入为0.79美元，调整后每股净收入为0.86美元，现金分红为每股0.86美元 [1] - 公司调整后营业收入为3.02亿美元，同比增长14.5%，调整后营业利润率达到34.2%，同比提升290个基点 [2] - 调整后每股净收入和单位持有人分红均增长12%，达到0.86美元 [2] 资产管理规模与资金流 - 截至2025年9月30日，公司管理资产总额达8601亿美元，较2024年同期增长6.7%，较2025年第二季度增长3.7% [2][6] - 第三季度净流出23亿美元，但较第二季度的67亿美元净流出显著改善，平均管理资产规模同比增长7%至8408亿美元 [2][8] - 私人市场资产管理规模接近800亿美元，向2027年900-1000亿美元的目标迈进 [2] 各渠道资金流表现 - 机构渠道净流出18亿美元，但总销售额大幅增长至140亿美元，已中标但未注资的机构委托管道为118亿美元 [7][9] - 零售渠道净流出17亿美元，较第二季度的48亿美元净流出大幅改善，总销售额增长至226亿美元 [10] - 私人财富渠道实现12亿美元净流入，为10个季度以来最强劲的有机增长，年化净新资产增长率为7% [3][10] 投资服务资金流 - 免税策略资金流入加速至41亿美元，私人另类策略/多资产策略实现32亿美元资金流入 [2] - 主动股票策略延续资金流出趋势，净流出64亿美元，应税固定收益策略净流出42亿美元 [2] - 若不计及预先公布的Equitable-RGA再保险交易的40亿美元流出，第三季度净流入为17亿美元 [2] 市场表现与收入 - 2025年第三季度全球股市和固定收益市场上涨，标普500总回报率为8.1%，MSCI EAFE总回报率为4.8% [4][5] - 第三季度净收入11.37亿美元，同比增长4.8%，环比增长4.4%，主要得益于投资咨询基础费用和分销收入的增长 [2][13][14] 费用支出 - 第三季度营业费用8.54亿美元，同比增长19%，主要因员工薪酬福利及推广服务费用增加，但一般行政费用下降 [15] - 按季比较营业费用下降2%，主要受一般行政费用减少推动 [16] - 调整后营业费用5.82亿美元，与去年同期基本持平 [22] 其他公司信息 - 截至2025年9月30日，公司员工总数为4,457人，较2024年同期增加165人 [27] - 2025年第三季度AB Holding单位回购总额为10万美元，公开市场购买总额为390万美元 [28] - 公司预计于2025年11月20日向截至2025年11月3日登记在册的单位持有人支付每股0.86美元的现金分红 [3]

盈利表现 - 第二季度至第三季度期间盈利预期实际上升 而非设定低标准后超越低标准 [1] - 银行板块业绩表现优异 医疗保健板块部分公司业绩良好 [2] - 可口可乐与通用汽车等公司业绩强劲 显示美国经济表现优于部分市场预期 [2][3] 支付行业 - 美国消费者支出持续强劲 第三季度银行卡消费数据相较于第二季度出现加速 [4] - 万事达卡可能因此获得良好业绩 维萨卡和万事达卡均处于有利地位 [4][5] - 两家公司提供的服务业务占比越来越大 该部分业务增长率达到百分之十几 [5] 金融服务公司 - 嘉信理财是拥有超过10万亿美元资产的多业务公司 涵盖交易平台、资产管理和财富管理 [6] - 零售投资者参与度极高 带来更多交易活动和保证金借款 公司可从中获利 [6] - 现金分类问题已解决 借款低于150亿美元并趋于稳定 公司可通过回购向股东返还现金 [7] - 公司进入加密货币交易领域 预计将像以往一样实现市场去中介化 并带来高利润 [8][9] 科技公司 - 亚马逊云服务部门此前受到产能限制 预计2026年初将新增产能 推动增长加速 [9] - 零售业务端的机器人技术有望显著降低单件包裹配送成本 提升盈利能力或价格竞争力 [10] - 公司年初至今股价持平 以20多倍的市盈率交易 相对于其增长前景显得过于便宜 [11]

核心交易公告 - 公司计划通过股权投资Fortitude Carlyle Asia Reinsurance, Ltd. ("FCA Re")来扩大其在亚洲的保险业务版图 [1] - 公司被指定为FCA Re的主要投资者之一，FCA Re是一家专注于亚洲负债的再保险侧挂车工具 [2] 交易结构与角色 - 作为交易的一部分，公司计划为FCA Re管理私人另类资产，并将任命一名成员进入FCA Re董事会 [2] - FCA Re是一家持E类执照、注册于百慕大的再保险公司，初期将承接Fortitude Re的部分现有负债，并将对亚洲未来的部分交易进行再保险 [2] 战略意义与管理层评论 - 此次投资彰显了公司保险资产管理能力的持续发展势头，是其专注于亚洲增长战略的一部分 [3] - 与FCA Re的合作里程碑不仅扩展了由Geoff Cornell领导的公司保险资产管理平台，而且加速了公司的全球增长战略 [3] - 公司期待与FCA Re合作，这强化了公司对亚洲地区及亚洲保险市场长达数十年的承诺 [3] 公司业务与规模 - 公司目前的保险平台管理着近1900亿美元的保险相关资产* [3] - 截至2025年9月30日，公司资产管理规模达8600亿美元 [4] - 公司是一家领先的全球投资管理公司，为全球主要市场的机构投资者、个人和私人财富客户提供多元化的投资服务 [4] 相关业务动态 - 公司近期还宣布扩大其终身收入平台，推出了固定年金版本的Secure Income Portfolio，为确定缴费型养老金计划提供终身收入 [5] - 公司已公布了截至2025年9月30日的初步资产管理规模 [6]

融资交易概览 - 公司成功完成一项总额为280万欧元的私募配售[2] - 此次私募配售通过发行2,477,877股附带认股权证(BSA)的新普通股进行[6] - 每份ABSA（一股新股附带一份认股权证）的发行价格为1.13欧元[8] 资金用途 - 融资净收益将主要用于AB8939项目的临床开发[4] - 具体计划包括完成AB8939联合疗法的1期研究，并启动一项约15名急性髓系白血病(AML)患者的扩展研究[4] - 扩展研究旨在为未来的注册试验提供有力的初步疗效证据[4] 交易条款与影响 - ABSA的发行价较设定日前三个交易日的成交量加权平均价(VWAP)有24.99%的折价[8] - 若所有认股权证(BSA)被行权，公司将再发行1,486,726股普通股，筹集约260万欧元额外资金[11] - 认股权证的有效期为自发行之日起60个月，行权价为每股1.72欧元[11] - 此次配售导致未参与股东的股权被稀释，持股1%的股东在非稀释和完全稀释基础上的持股比例分别降至0.97%和0.76%[17] 股权结构变动 - 私募配售及认股权证全部行权后，公司普通股总数将从63,706,916股增至67,671,519股[15] - 公司主要股东A. Moussy及其一致行动人在交易后的持股比例（完全稀释基础）将从30.23%降至28.97%[14][16] 产品管线进展 - AB8939是一种新型合成微管去稳定化药物候选物，临床前数据显示其能克服Pgp和MPO介导的耐药性，具有广谱抗癌活性[24] - 公司主要候选药物马赛替尼(Masitinib)是一种口服酪氨酸激酶抑制剂，正在多种疾病领域进行开发，包括肿瘤学、炎症性疾病和中枢神经系统疾病[23]

文章核心观点 - AB Science公布了其候选药物AB8939与维奈托克联合治疗复发或难治性急性髓系白血病的初步1期临床数据，结果显示疾病控制率和部分缓解率均达到100%，且组合疗法耐受性良好，血液学毒性低 [1][5][9] - 专家观点认为AB8939因其双重作用机制同时靶向癌细胞和癌症干细胞，在最高风险的AML亚型中显示出显著活性，有望成为特定遗传背景AML患者的新标准疗法 [2][12][15] - 公司下一步计划完成联合疗法的1期研究，并启动约15名患者的扩展研究，为后续临床开发计划和潜在合作提供支持 [5][12] AML医疗需求与AB8939机制 - AML是最致命的白血病，尽管有已上市药物，但70%的患者会复发并死亡，存在持续未满足的医疗需求 [3] - AML是一种异质性疾病，预后高度依赖遗传因素，如TP53突变患者中位总生存期仅5.5个月，KRAS突变患者为12.1个月，MECOM基因异常患者在复发或难治 setting 下中位OS为5.5个月 [4] - AB8939具有双重作用机制：通过破坏微管抑制白血病细胞增殖，且不受多药耐药影响；通过抑制ALDH靶向白血病干细胞，有利于正常祖细胞的骨髓再生 [10] - 临床前数据显示，AB8939在对标准疗法阿糖胞苷耐药的细胞系中具有活性，并在MECOM小鼠模型中与维奈托克或Vidaza联合使用可提高生存率 [10] 临床数据总结 - AB8939单药治疗的1期研究已完成，确定了最大耐受剂量为21.3 mg/m² [8] - 联合疗法1期研究初步数据显示，在高危患者中经过一个治疗周期后，疾病控制率和部分缓解率均达到100%，3名患者中有1名达到完全缓解，其中2名患者此前使用维奈托克联合其他化疗方案时出现疾病进展 [5][9] - 联合疗法耐受性良好，血液学毒性低，有望使患者接受多个治疗周期并维持满意的生活质量 [2][11] 联合疗法理论基础与市场潜力 - AB8939与维奈托克联合具有强理论基础：两药毒性低、靶点不同且互补，在癌细胞中可能产生叠加甚至协同疗效 [5][11] - 复发或难治性AML的潜在市场规模估计每年超过20亿欧元 [13] - 根据地区发病率、复发/难治比例及药品价格估算，全球市场总规模约为22亿欧元，其中美国加拿大市场约10亿欧元，欧洲市场约7.7亿欧元 [14] 知识产权与后续开发计划 - AB8939在AML领域的知识产权通过“物质组成”专利保护至2036年，可能延长至2041年；通过“第二医疗用途”专利在包括MECOM的染色体异常AML领域保护至2044年 [18] - 公司已开始与FDA和EMA讨论三种可能的注册研究路径，包括用于一线治疗老年和/或不良遗传学患者，以及用于二线或三线治疗 [16] - 下一步是完成联合疗法的1期研究，并启动扩展研究，以生成支持临床开发计划的初步疗效证据 [12]

临床数据核心结果 - 在首个治疗周期后，AB8939与Venetoclax联合用药的疾病控制率和部分缓解率均达到100%（3/3），其中一名患者达到完全缓解[5] - 所有三名患者均为具有极差遗传特征（如TP53突变和复杂核型）的难治或复发性急性髓系白血病患者[1][5] - 联合疗法耐受性良好，未出现血液学毒性[5] 药物作用机制与研发进展 - AB8939是一种通过破坏微管稳定性和抑制ALDH1A1/ALDH2酶来同时靶向癌细胞和癌症干细胞的新型合成分子[3][11] - 该药物已获得美国FDA和欧洲EMA授予的用于治疗AML的孤儿药资格[10] - 临床一期研究已完成单药治疗的最大耐受剂量确定阶段（21.3 mg/m²），目前正在进行与Venetoclax联合用药的评估[4] 研究下一步计划与专家评价 - 临床一期研究将进入新阶段，评估AB8939与Venetoclax联合用药的更高剂量[5] - 后续将启动一项约15名患者的扩展研究，以验证初步临床数据，为注册临床试验做准备[6] - 专家评价认为这些针对高危AML患者的初步结果令人鼓舞，并证实了AB8939的作用机制[5] 公司信息与会议安排 - AB Science是一家专注于蛋白激酶抑制剂研发的制药公司，其先导化合物马赛替尼已在兽医学领域注册[12][13] - 公司将于2025年10月16日举行线上会议，由MD Anderson癌症中心等机构的知名AML专家详细介绍初步临床数据[1][7][8]