核心财务表现 - 2025年第四季度营收为4.894亿美元，同比增长17.8%，超出市场一致预期2.98% [1] - 季度每股收益为1.94美元，较去年同期的1.30美元大幅增长，超出市场一致预期9.61% [1] - 过去一个月公司股价回报率为+22.7%，同期标普500指数回报率为零 [3] 分市场营收表现 - 数据中心计算市场营收1.779亿美元，同比激增100.6%，略低于分析师平均预期 [4] - 电信与网络市场营收2170万美元，同比下降6%，低于分析师平均预期 [4] - 半导体设备市场营收2.116亿美元，同比下降6.7%，但超出分析师平均预期 [4] - 工业与医疗市场营收7820万美元，同比增长1.8%，略高于分析师平均预期 [4]

2025年第四季度业绩表现 - 季度每股收益为1.94美元，超出市场普遍预期的1.77美元，同比增长49.2% [1] - 季度营收为4.894亿美元，超出市场普遍预期2.98%，同比增长17.8% [2] - 本季度业绩超预期幅度为+9.61%，上一季度超预期幅度为+18.37% [1] 近期业绩与市场表现趋势 - 在过去连续四个季度中，公司每股收益和营收均全部超出市场普遍预期 [2] - 年初至今，公司股价上涨约33.3%，同期标普500指数仅上涨1.7% [3] 未来业绩展望与市场预期 - 当前市场对下一季度的普遍预期为每股收益1.64美元，营收4.672亿美元 [7] - 当前市场对本财年的普遍预期为每股收益7.52美元，营收19.9亿美元 [7] - 业绩发布前，盈利预测修正趋势向好，公司股票获得Zacks Rank 2 (买入)评级 [6] 行业背景 - 公司所属的Zacks半导体设备-晶圆制造行业，在250多个Zacks行业中排名前3% [8] - 研究显示，排名前50%的Zacks行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8]

公司2025年第四季度及全年业绩总结 - 第四季度营收为4.89亿美元，环比增长6%，同比增长18%，达到指引区间上限 [3][10] - 2025年全年营收为18亿美元，同比增长21% [3][14] - 第四季度毛利率为39.7%，环比提升60个基点，为五年来最佳水平 [3][12] - 2025年全年毛利率为38.7%，较上年提升240个基点 [5][17] - 第四季度每股收益为1.94美元，环比增长11.5% [3][13] - 2025年全年每股收益为6.41美元，同比增长73% [17] - 2025年运营现金流达到创纪录的2.35亿美元 [10][17] 半导体业务表现与展望 - 2025年半导体业务营收为8.4亿美元，同比增长6%，为公司历史第二高水平 [2][15] - 第四季度半导体业务营收为2.12亿美元，环比增长8%，超出公司指引 [11] - 公司预计2026年下半年半导体需求将更加强劲，客户预测持续上调 [7][36] - 公司在先进逻辑和DRAM产能建设方面具有优势，预计未来12-24个月将获得大量业务 [27] - Everest、EVOS和NavX等领先技术获得客户积极反馈，在低于2纳米的先进制程节点上能显著提升良率和吞吐量 [1][26] - 新业务系统电源解决方案已获得成功，相关项目将在2026年上量 [27][28] - 公司预计2026年半导体业务营收将持续增长，并存在超过20%增长的潜力 [44] 数据中心业务表现与展望 - 2025年数据中心计算业务营收为5.87亿美元，同比增长107% [2][15] - 第四季度数据中心计算业务营收创纪录，达1.78亿美元，环比增长4%，同比增长101% [11] - 公司已将2026年数据中心业务全年营收增长预期上调至30%以上 [7][20] - 超大规模客户已在多种AI机架应用中采用公司的定制化电源解决方案 [2] - 公司正与关键客户合作，为下一代AI数据中心开发新技术和产品，并参与多个800伏项目 [4][30] - 800伏解决方案预计将提升公司的单机价值量（ASP）和总市场机会 [41] - 增长的主要驱动力包括模块化技术平台、强大的设计团队和快速的开发速度 [7] 工业与医疗业务表现与展望 - 2025年工业与医疗业务营收同比下降11%，但在一季度触底后已连续三个季度环比增长 [1][15] - 第四季度工业与医疗业务营收为7800万美元，环比增长10%，同比增长2%，为两年来首次同比增长 [6][11] - 渠道库存下降，订单、积压订单和转售均有所上升，市场环境已基本正常化 [6] - 公司在工厂自动化、医疗成像和电外科应用领域获得了重要的设计订单 [6] - 公司预计未来几个季度需求将持续改善，并通过在工厂自动化和国防领域的订单实现超越市场的增长 [8][60] 产能扩张与运营效率 - 公司已扩大菲律宾和墨西哥的产能，以支持数据中心需求的持续增长 [5] - 泰国新工厂的初步装配已完成，完全建成后预计将带来超过10亿美元的年营收产能 [5][21] - 公司现有工厂网络具备超过25亿美元的营收产能，加上泰国工厂，总产能将达35亿美元 [21][37] - 通过关闭最后一家中国工厂等举措，2025年毛利率提升了240个基点 [5][17] - 公司预计2026年资本支出将维持在与第四季度相近的水平（约1.07亿美元/季度），长期目标将回归至营收的4%左右 [21] 财务指引与长期目标 - 公司预计2026年第一季度营收约为5亿美元（上下浮动2000万美元），环比增长主要来自半导体市场 [18] - 预计第一季度毛利率将维持在39.5%至40%的区间，与第四季度水平相近 [18] - 预计第一季度每股收益约为1.94美元（上下浮动0.25美元） [19] - 公司对2026年全年营收增长预期为接近20%（high teens），2025年增长为21% [8][20] - 公司预计将在2026年内实现毛利率超过40%的初始目标，并仍有达到43%长期毛利率目标的清晰路径 [6][20][48] - 公司计划继续通过并购寻求无机增长机会，特别是在工业与医疗领域 [9][54] 设计订单与产品管线 - 2025年公司在各市场共推出了26款新产品，并剥离了许多定制产品 [1] - 除了已确认的设计订单，还有许多开发项目正在进行中，预计将在2026年转化为订单 [4] - 公司在等离子电源和半导体设备关键系统电源位方面均取得进展，多个订单将在今年上量 [4] - 新产品的收入贡献在2025年开始增加，预计2026年将加速增长 [2][50] - 强大的设计订单储备是公司未来在各个市场获得份额增长的关键驱动力 [1][60]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为4.89亿美元，环比增长6%，同比增长18%，达到指引区间的高端 [4][13] - 第四季度毛利率为39.7%，环比提升60个基点，为五年来最佳水平 [4][14] - 第四季度每股收益为1.94美元，高于上一季度的1.74美元和去年同期的1.30美元 [4][15] - 2025年全年营收为18亿美元，同比增长21% [4][16] - 2025年全年每股收益为6.41美元，同比增长73% [4][17] - 2025年全年毛利率为38.7%，同比提升240个基点 [17] - 2025年全年运营利润率提升560个基点至15.8%，为五年来最高 [17] - 2025年运营现金流创纪录，达到2.35亿美元 [13][17] - 第四季度库存天数减少3天至125天，库存周转率提升至2.9次 [15] - 第四季度净营运资本从124天减少至117天 [16] - 公司预计2026年第一季度营收约为5亿美元，上下浮动2000万美元 [18] - 公司预计2026年第一季度毛利率在39.5%-40%区间，每股收益约为1.94美元，上下浮动0.25美元 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数据中心计算业务**：第四季度营收创纪录，达到1.78亿美元，环比增长4%，同比增长101% [14]；2025年全年营收为5.87亿美元，同比增长107% [16] - **半导体业务**：第四季度营收为2.12亿美元，环比增长8%，超出指引 [13]；2025年全年营收为8.40亿美元，同比增长6%，为公司历史第二高 [5][16] - **工业与医疗业务**：第四季度营收为7800万美元，环比增长10%，同比增长2%，为两年来首次同比增长 [14]；2025年全年营收同比下降11%，但在第一季度触底后连续三个季度环比增长 [6][16][17] - **电信与网络业务**：第四季度营收为2200万美元，当季和全年均略有下降，主要受项目时间安排影响 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **半导体市场**：客户需求在第四季度加强，公司预计2026年下半年将更加强劲 [9][20]；新设计订单将在2026年转化为量产收入 [7] - **数据中心市场**：需求保持强劲，公司预计2026年全年营收增长将超过30%，高于此前25%-30%的预期 [10][21]；公司正与关键客户合作开发下一代AI数据中心技术和产品，包括800伏项目 [8][31] - **工业与医疗市场**：市场正在复苏，订单、积压订单和转售均有所增长，渠道库存下降 [9]；公司预计未来几个季度需求将持续改善，并通过在工厂自动化和国防领域的订单实现超越市场的增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的多元化战略使其能够平衡各市场增长，并产生更稳定的现金流用于再投资 [11][22] - 公司持续投资研发和营销，建立了强大的新产品组合和新客户群，设计订单渠道不断增长 [11] - 在半导体领域，公司的eVerest、eVoS和NavX技术获得广泛认可，在先进制程节点（如2纳米以下）帮助客户提升良率和产能，预计将推动未来五年的结构性份额增长 [7][25] - 公司正在拓展系统电源业务，并已在半导体设备和测试设备领域获得关键订单，这些项目将在2026年上量 [7][28] - 公司通过关闭在中国的最后一家工厂，并在菲律宾、墨西哥和泰国扩张产能，优化了制造布局 [8][11]；泰国新工厂完全建成后，预计将带来超过10亿美元的年营收产能 [8] - 公司拥有强劲的资产负债表，将继续寻求无机增长机会，以扩大规模和拓宽技术组合，特别是在工业与医疗领域 [11][23][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场环境已基本正常化 [9] - 进入2026年，所有目标市场均呈现积极的需求趋势 [9] - 在半导体领域，下游对先进逻辑和内存产能的投资支撑了客户预测 [10] - 在数据中心领域，公司的模块化技术、强大的设计团队和开发速度是增长的关键推动因素 [10] - 尽管存在持续的关税阻力，公司预计2026年毛利率将超过40%，并有信心实现43%的长期毛利率目标 [9][21][22] - 公司对实现2024年分析师日提出的长期财务目标充满信心 [11] 其他重要信息 - 2025年公司推出了26款新产品，并衍生出许多定制产品 [7] - 2025年资本支出为1.07亿美元，占营收的6% [17]；预计2026年资本支出将维持在第四季度水平附近，这将使现有工厂网络具备超过25亿美元的营收产能 [22] - 公司第四季度以每股205.38美元的价格回购了33,000股股票，价值670万美元 [16] - 截至第四季度末，公司总现金为7.91亿美元，净现金为2.24亿美元 [15] - 公司预计2026年运营费用将增长，到第四季度末的季度运营费用率可能达到约1.2亿美元，全年运营费用可能在4.5亿至4.6亿美元之间 [82] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何看待2026年半导体资本支出增长与行业晶圆厂设备支出的关系，以及下半年是否会加速 [25] - 公司认为其技术（eVoS、eVerest、NavX）在先进节点（2纳米以下）获得广泛认可，将推动未来五年在导体、电介质和沉积领域的结构性份额增长 [25] - 领先节点的刻蚀和沉积强度增加，加上先进逻辑和DRAM产能建设的需求，以及系统电源新业务的增长，都为增长提供了动力 [26][28] - 公司看到客户预测在第四季度发生实质性变化，导致第四季度业绩超预期，且第一季度和第二季度需求也随之上升，预计下半年将比上半年更强劲，并为2027年的健康增长奠定基础 [39] 问题: 数据中心超过30%的增长预期是否包含了新客户，以及对现有客户量增长的看法 [29] - 超过30%的增长预期仅基于现有客户群，未包含第二波客户可能带来的需求 [30] - 公司为满足超大规模客户的需求，已在菲律宾和墨西哥扩大了产能，并准备好在需要时启动泰国工厂 [30][31] - 供应链限制（如处理器和内存）可能会影响2026年的增长，公司正在建立战略库存以应对潜在的供应链薄弱环节 [35][37] 问题: 数据中心超过30%的增长预期是保守还是缺乏可见性 [34] - 该数字存在上行空间，但公司对供应链限制（处理器和内存）持谨慎态度，这些限制可能会影响增长 [35][36] - 供应链问题并未影响公司为数据中心制造产品的能力，尤其是在2026年第一季度 [37] 问题: 泰国工厂的产能分配计划 [43] - 现有工厂网络具备超过25亿美元的营收产能，泰国工厂完全建成后将额外增加10亿美元产能，总计约35亿美元产能，足以满足未来几年的目标 [43] - 初期泰国工厂可能优先生产数据中心（高产量、低混合度）和等离子电源产品，工业医疗产品随后也会引入，该工厂设计用于容纳所有产品线 [43][44] - 泰国工厂最初是作为半导体业务的业务连续性工厂而建，客户已完全认可其作为马来西亚工厂的备份 [46] 问题: 向800伏数据中心机架迁移是否会带来平均售价的提升 [47] - 公司正在与多个重要客户合作800伏项目，其技术使800伏解决方案在较小空间内成为可能 [48] - 分析表明，800伏解决方案将为公司带来比当前更高的总美元机会，有利于业务组合 [48] 问题: 如果数据中心增长超过30%，公司产能是否支持 [52] - 泰国工厂的建设正是为了应对这种情况，公司预计将在今年内完成首批产品认证，并可能在第四季度开始量产 [52] - 工厂空间和设备不是限制因素，主要关注点在于物料清单和零部件供应，因此公司正在增加库存作为保障 [52] 问题: 半导体设备需求增长中是否包含客户补库存因素 [54] - 过去两年需求基本接近均衡，客户按需订购并保持合理库存 [54] - 随着客户看到其客户需求增长，可能会增加安全库存，以避免重蹈2021年供应链短缺的覆辙 [54] 问题: 半导体业务在2026年是否有超过20%增长的潜力 [58] - 存在上行空间，但公司目前尚未预测，因为晶圆厂建设的时间安排存在不确定性 [58] 问题: 毛利率指引的考量因素以及数据中心业务毛利率前景 [59][65] - 第四季度毛利率环比增长60个基点，克服了关税不利因素，得益于更好的产品组合和更高产量 [60] - 预计第一季度毛利率将保持平稳，因为产品组合相似 [60] - 随着制造效率提升、新产品组合改善以及产量增长，公司有信心在2026年实现超过40%的毛利率，并仍能看到实现43%长期目标的路径 [21][61][62] - 数据中心业务的毛利率正在接近公司平均水平，随着新产品推出和制造效率提升，公司可以基本抵消该业务增长对整体毛利率组合的影响 [65] 问题: 2025年eVoS和NavX等新产品的贡献，以及它们是否是2026年半导体业务增长的主要驱动力 [66] - 2025年新产品收入达到数千万美元，符合公司目标，但仍处于认证和早期生产阶段 [66] - 这些新产品的上量节奏与2纳米以下制程工艺的产能爬坡相关，预计2026年收入将高于2025年 [66] - 除了前沿节点，客户也开始考虑在非前沿制程中采用这些新技术，预计将在未来几年成为公司份额增长的主要驱动力 [67] 问题: 并购渠道的活跃度 [68] - 并购渠道活跃，公司仍在寻找机会 [69] - 此前对Airity的收购是成功的，其技术在一些新产品中发挥了关键作用 [69] - 随着工业医疗市场正常化，更容易与潜在目标就资产估值达成一致 [69] 问题: 第二波数据中心客户上量的主要制约因素 [72] - 第二波客户不需要大量的工程工作 [73] - 处理器和内存的争夺可能对超大规模客户更有利，这可能会影响第二波客户的上量速度 [73] 问题: 工业医疗业务增长是环比还是同比 [74] - 第一季度增长主要由半导体驱动，工业医疗和数据中心业务预计将基本持平 [74] - 工业医疗业务的所有指标均指向积极方向，但第一季度通常存在季节性因素，预计全年将实现增长 [74] - 数据中心业务第一季度持平主要是由于产品过渡，之后随着新产品认证和量产，需求将加强 [75] 问题: 工业医疗市场的增长定义以及公司为何能超越市场 [79] - 公司在过去四年市场低迷期持续投资于新产品开发、数字营销和渠道建设，建立了健康的设计订单渠道 [79] - 基于当前的设计订单渠道，公司预计在2026年及以后能够实现比工业医疗市场更快的增长和份额提升 [79][80] 问题: 泰国工厂上线是否会影响运营费用控制目标 [81] - 泰国工厂的大部分成本将计入销售成本，其管理费用已包含在预期的运营费用增长中 [81] - 泰国工厂一直包含在43%的长期毛利率目标中 [81] - 预计2026年运营费用将增长，到第四季度季度运营费用率可能达到约1.2亿美元，全年可能在4.5亿至4.6亿美元之间，该预算可以容纳泰国工厂的运营费用 [82] 问题: 半导体设备上行周期初期，公司增长是否会快于大客户 [86] - 2025年半导体业务增长6%，客户在进入2026年时持有相当数量的库存 [86] - 第四季度需求加速超出预期（从预期环比下降2%-3%变为增长8%），表明已出现一些积极迹象 [87] - 从更长的时间框架（三年或五年复合年增长率）来看，公司的增长明显快于晶圆厂设备支出市场，但每年会因战术因素有所波动 [88] 问题: 战略库存增加的具体预期 [89] - 库存增加取决于营收情况，公司希望确保关键战略部件的库存水平，以支持客户预期的产能爬坡 [89] - 公司目标是不成为客户产能爬坡的制约因素 [90][91][93]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为4.89亿美元，环比增长6%，同比增长18%，达到指引区间高端 [4][13] - 第四季度毛利率为39.7%，环比提升60个基点，为五年来最佳表现 [4][14] - 第四季度营业利润率为17.8%，环比提升100个基点，同比提升430个基点 [15] - 第四季度每股收益为1.94美元，高于指引，环比增长11.5%（从上季度的1.74美元） [4][15] - 2025年全年营收为18亿美元，同比增长21% [4][16] - 2025年全年每股收益为6.41美元，同比增长73% [4][17] - 2025年全年毛利率为38.7%，同比提升240个基点 [17] - 2025年全年营业利润率为15.8%，同比提升560个基点 [17] - 2025年全年运营现金流创纪录，达到2.35亿美元 [4][13] - 第四季度库存天数减少3天至125天，库存周转率提升至2.9次 [15] - 第四季度应收账款周转天数从58天增至60天，应付账款周转天数从62天改善至68天，净营运资本天数从124天降至117天 [16] - 第四季度资本支出为3800万美元，支付股息400万美元，并以每股205.38美元的价格回购了3.3万股股票 [16] - 2025年全年资本支出为1.07亿美元，占营收的6% [17] - 公司预计2026年第一季度营收约为5亿美元（±2000万美元），毛利率维持在39.5%-40%区间，每股收益约为1.94美元（±0.25美元） [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **数据中心计算业务**：第四季度营收创纪录，达到1.78亿美元，环比增长4%，同比增长101% [14]；2025年全年营收为5.87亿美元，同比增长107% [16] - **半导体业务**：第四季度营收为2.12亿美元，环比增长8%，超出指引 [13]；2025年全年营收为8.4亿美元，同比增长6%，为公司历史第二高 [5][16] - **工业与医疗业务**：第四季度营收为7800万美元，环比增长10%，同比增长2%，为两年来首次同比增长 [14]；2025年全年营收同比下降11%，但在第一季度触底后连续三个季度环比增长 [6][16][17] - **电信与网络业务**：第四季度营收为2200万美元，当季和全年均略有下降，主要受项目时间安排影响 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **半导体市场**：客户需求在第四季度走强，公司预计2026年下半年将更加强劲 [9][39]；公司在先进逻辑和存储器产能的下游投资支撑了增长预期 [10] - **数据中心市场**：AI数据中心投资推动需求，公司预计2026年全年营收增长将超过30%，高于此前25%-30%的预期 [10][21]；公司正与关键客户合作开发下一代AI数据中心技术 [8] - **工业与医疗市场**：市场环境已基本正常化，渠道库存下降，订单、积压订单和转售均有所上升 [9]；公司预计未来几个季度需求将持续改善，并通过在工厂自动化和国防领域的订单实现超越市场的增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的市场多元化战略和强大的执行力支撑了强劲的财务表现 [4] - 在半导体领域，公司的Everest、eVoS和NavX技术获得广泛认可，在先进制程节点（如2纳米以下）帮助客户提升良率和产能，为未来几年的结构性份额增长奠定基础 [7][25] - 在数据中心领域，公司的模块化技术平台、强大的设计团队和快速的开发速度是增长的关键推动力 [10]；公司正与第二波云和企业客户接触，主要基于其标准技术平台的修改版本 [8] - 在工业与医疗市场，尽管经历了长期的库存调整，公司持续投资于新产品、定制化能力、数字营销和分销商合作，以在市场复苏时获取份额 [8] - 运营方面，公司扩大了菲律宾和墨西哥的产能，并完成了泰国新工厂的初步装配，该工厂完全建成后预计将带来超过10亿美元的年营收产能 [8][11] - 公司拥有强劲的资产负债表，将继续寻求无机增长机会以扩大规模和拓宽技术组合，特别是在工业与医疗领域 [11][23][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年，公司看到所有目标市场的需求趋势均呈积极态势 [9] - 公司预计2026年全年营收将实现高双位数增长（high-teens），继2025年增长21%之后 [10][22] - 公司对毛利率前景乐观，预计将在2026年内达到40%的初始目标，并有信心在长期实现43%的毛利率目标，尽管面临关税和数据中心业务占比提升的影响 [9][21][22] - 公司预计2026年资本支出将维持在与第四季度相近的水平，这将使现有工厂网络具备超过25亿美元的营收产能，泰国工厂完全建成后将再增加10亿美元产能 [22] - 供应链方面，公司预计2026年将面临处理器和内存的供应限制，这可能会限制部分增长，因此正在战略性地增加库存以应对潜在的供应链薄弱环节 [35][36][37][52] 其他重要信息 - 2025年公司推出了26款新产品，并剥离了许多定制产品 [7] - 公司成功关闭了在中国的最后一家工厂，优化了制造足迹 [8][17] - 在系统电源（为半导体设备和测试公司提供）这一新领域取得了进展，多个订单将在2026年上量 [7][28] - 公司正在参与多个800伏项目的开发，这有望提升公司的美元机会总量 [31][48] - 2025年，新产品的收入贡献达到数千万美元（double-digit millions），预计2026年将更高 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何看待2026年半导体设备业务的增长与行业（WFE）预期（中双位数增长）的关系，以及下半年是否会加速？ [25] - 公司认为其定位比以往任何时候都好，得益于eVoS、Everest和NavX技术的广泛接受，这为未来五年在导体、电介质和沉积领域带来了结构性份额增长的机会 [25] - 先进逻辑和DRAM产能的建设、不断增长的服务业务以及系统电源新项目的上量，都是增长的积极因素 [26][27][28] - 公司看到客户预测增强，对下半年走强充满信心，但未提供具体的增长数字 [28][39] 问题: 数据中心业务超过30%的修订后增长展望是基于现有客户还是包含了新客户？对现有客户的量是否乐观？ [29] - 超过30%的增长预测仅基于现有客户需求，未包含第二波客户的潜在需求 [30] - 公司对市场前景感到乐观，并已通过扩大菲律宾、墨西哥产能以及准备启动泰国工厂来满足需求 [30][31] - 公司是技术领导者，快速的技术变革（如向800伏发展）对公司有利 [31] 问题: 数据中心超过30%的增长预测是保守还是缺乏可见性？ [34] - 该数字存在上行空间，但公司对供应侧（处理器和内存）的限制持保守态度 [35][36] - 供应链问题并未限制公司在2026年第一季度生产数据中心产品的能力，但预计未来会出现一些供应链问题，因此正在战略性地增加库存 [37] 问题: 关于半导体业务下半年走强的评论，是收入层面的还是拐点性的？ [38] - 公司在第四季度看到了客户展望的实质性变化，这推动了第四季度的超预期表现，并且第一、二季度的需求也随之上升 [39] - 客户预测的改善使公司相信下半年将强于上半年，并为2027年的健康增长奠定基础 [39] 问题: 泰国工厂达到35亿美元营收产能时，收入结构（半导体、数据中心等）如何？ [43] - 公司现有工厂网络具备超过25亿美元的营收产能，泰国工厂将额外增加10亿美元，总计超过35亿美元，足以满足未来几年的目标 [43] - 初始阶段，泰国工厂可能主要生产数据中心（高产量、低混合）和等离子电源产品，未来也会生产工业医疗产品，该工厂设计用于容纳所有产品线 [43][44] 问题: 如果半导体设备市场（WFE）远超1500亿美元，公司产能是否受限？ [46] - 公司有能力重新分配内部产能以满足需求，泰国工厂最初就是作为半导体业务的业务连续性工厂而建，客户已完全认可 [46] 问题: 向800伏AI数据中心机架迁移是否会带来ASP提升？ [47] - 根据分析，800伏解决方案将为公司带来比当前更高的美元总机会，有利于业务组合 [48] 问题: 如果数据中心增长达到50%，公司产能能否支持？ [52] - 泰国工厂的启用将使公司有能力支持更高的增长，限制因素可能在于物料清单（BOM）和零部件供应，而非工厂空间或设备 [52] 问题: 半导体设备客户是否希望持有缓冲库存？ [54] - 过去两年需求接近均衡，库存保持合理稳定；随着客户看到更多上行空间，可能会持有更多安全库存以避免重蹈2021年供应链短缺的覆辙 [54] 问题: 为何半导体业务2026年增长不能考虑超过20%？ [58] - 存在增长超过20%的可能性，但公司目前不愿预测，因为存在晶圆厂建设时间等不确定因素 [58] 问题: 第一季度毛利率指引的驱动因素和制约因素是什么？ [59][60] - 第四季度毛利率环比增长60个基点，得益于更高的产量和有利的产品组合，尽管存在关税影响 [60] - 预计第一季度毛利率持平，因为产品组合相似，营收略有增长 [60] - 毛利率提升的机会来自持续改进制造效率、新产品组合改善以及半导体业务占比提升，公司有信心在2026年超过40%，并有路径实现43%的长期目标 [61][62] 问题: 数据中心业务快速增长，其毛利率前景如何？ [65] - 产品组合的影响小于历史水平，2025年毛利率显著增长的同时数据中心占比从低20%升至接近40% [65] - 随着数据中心业务增长，可能会带来一些阻力，但通过推出新产品和提高制造效率可以基本抵消，公司未因此调整整体毛利率目标 [65] 问题: 2025年eVoS和NavX等新产品的贡献是多少？它们是否是2026年半导体业务潜在增长的主要驱动力？ [66] - 2025年新产品收入达到数千万美元（double-digit millions），完成了既定目标，目前仍处于资格认证和早期生产阶段 [66] - 2026年新产品收入预计将高于2025年，其放量将与2纳米以下先进制程的产能爬坡紧密相关 [66] - 这些领先技术正被客户考虑用于非领先制程，预计将在未来几年（2027-2029）推动公司市场份额增长 [67] 问题: 并购（M&A）渠道目前是否活跃？ [68] - 并购渠道活跃，公司仍在寻找机会 [69] - 此前对Airity的收购是成功的，其技术在一些新产品中发挥了关键作用 [69] - 随着工业医疗市场正常化，更容易与潜在标的就估值达成一致，公司对此持乐观态度 [69] 问题: 第二波数据中心客户上量的主要制约因素是什么？供应限制是否会对他们产生更大影响？ [72] - 第二波客户不需要大量的工程工作 [73] - 在处理器和内存的争夺中，超大规模企业可能具有优势，这可能影响第二波客户的上量速度 [73] 问题: 关于工业医疗业务未来几个季度持续增长的评论，是否指从第四季度开始环比增长？ [74] - 第一季度增长主要由半导体驱动，工业医疗和数据中心业务预计大致持平 [74] - 工业医疗业务的所有指标都指向正确方向，但通常第一季度存在季节性因素，持平实际上是一种改善 [74] - 预计随着时间推移，工业医疗业务将实现增长，但更广泛的宏观经济是变数 [74] 问题: 公司预计在工业医疗市场超越市场增长，如何定义该市场的增长率？ [79] - 公司基于过去四年的持续投资（新产品开发、数字营销、渠道建设）建立了健康的设计订单渠道，预计将在2026年及以后实现超越市场的增长和份额提升 [79][80] 问题: 泰国工厂上线后，运营费用（OpEx）增长控制在营收增长一半以下的目标是否仍可实现？ [81] - 泰国工厂的大部分成本将计入销售成本（COGS），其管理费用已包含在运营费用增长预期中 [81] - 泰国工厂一直包含在43%的长期毛利率目标内 [81] - 预计2026年运营费用将增长，到第四季度末的运营费用率可能达到约1.2亿美元，全年运营费用可能在4.5亿至4.6亿美元之间，公司认为可以在此范围内容纳泰国工厂的相关费用 [82] 问题: 在半导体设备上行初期，公司增长是否会因客户补库存而快于大客户？ [86] - 2025年半导体业务增长6%，客户在进入2026年时已有相当数量的库存 [86] - 第四季度需求意外加速（从预期环比下降2%-3%变为增长8%），可能已经体现了这一点 [87] - 从更长的时间框架（三年或五年复合年增长率）来看，公司的增长显著快于WFE市场，但每年会因战术因素有所波动 [88] 问题: 为满足未来需求，库存预计将增加多少？ [89] - 库存水平取决于营收情况，公司预计库存周转率在年初可能会略有下降（例如下降0.1-0.2次），但随后会随着营收增长而恢复 [89] - 关键目标是确保战略性零部件的库存，以支持客户预期的产能爬坡，避免成为客户增长的瓶颈 [89][90][93]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收4.89亿美元，环比增长6%，同比增长18%，处于指引高端 [4][12] - 第四季度毛利率39.7%，环比提升60个基点，为五年来最佳水平 [4][13] - 第四季度每股收益1.94美元，高于指引，环比增长，同比增长 [4][14] - 第四季度运营现金流8000万美元，全年运营现金流创纪录达2.35亿美元 [12][16] - 2025全年营收18亿美元，同比增长21%，每股收益增长73%至6.41美元 [4][16] - 2025全年毛利率提升240个基点至38.7%，运营利润率提升560个基点至15.8% [4][16] - 公司预计2026年第一季度营收约为5亿美元（±2000万美元），每股收益约为1.94美元（±0.25美元） [17][18] - 公司预计2026年全年营收将实现高双位数增长（high-teens），此前2025年增长21% [10][19] - 公司预计将在2026年内实现毛利率超过40%的初始目标，并有信心达到43%的长期毛利率目标 [9][11][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **半导体业务**：第四季度营收2.12亿美元，环比增长8%，同比增长6% [12][15]；2025全年营收8.4亿美元，同比增长6%，为公司历史第二高水平 [5][15]；预计2026年下半年将更加强劲 [10][37] - **数据中心计算业务**：第四季度营收创纪录达1.78亿美元，环比增长4%，同比增长101% [12][13]；2025全年营收5.87亿美元，同比增长107% [15]；预计2026年全年营收增长将超过30% [10][19] - **工业与医疗业务**：第四季度营收7800万美元，环比增长10%，同比增长2%，为两年来首次同比增长 [12][13]；2025全年营收同比下降11%，但在第一季度触底后连续三个季度环比增长 [5][15]；预计2026年将继续增长 [5][70] - **电信与网络业务**：第四季度营收2200万美元，当季和全年均略有下降，主要受项目时间安排影响 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **半导体市场**：客户需求在第四季度加强，公司预计2026年下半年将更加强劲，下游对先进逻辑和内存产能的投资支撑了预测 [9][10] - **数据中心市场**：AI数据中心投资推动第四季度营收创纪录，超大规模企业已在各种AI机架应用中采用定制电源解决方案 [4][5]；公司正与关键客户合作开发下一代AI数据中心的新技术和产品 [7] - **工业与医疗市场**：在经历长期的库存调整后，市场需求正在复苏，订单、积压订单和转售均上升，渠道库存下降 [9]；公司预计未来几个季度需求将持续改善 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的市场多元化战略、对执行的专注以及商业模式中的杠杆效应支撑了强劲的财务表现 [4] - 公司通过部署一流技术于多个高价值市场，以在市场周期中实现健康的营收、盈利和现金流 [5] - 2025年公司在各市场推出了26款新产品，并剥离了许多定制产品，设计赢单渠道将推动未来市场份额增长 [6] - 在半导体领域，公司的eVerest、eVoS和NavX技术获得了极佳反馈，在先进制程节点上显著提高了良率和产能，预计将带来结构性份额增长 [6][24] - 公司已成功赢得半导体设备关键系统电源的份额，多个赢单将在今年上量 [6] - 在数据中心市场，公司的模块化技术模块、强大的设计团队和开发速度是增长的关键推动因素 [10] - 公司持续投资于新产品、定制化能力、数字营销和分销商合作伙伴关系，以在市场复苏时利用这些投资获取份额 [8] - 运营方面，公司扩大了菲律宾和墨西哥的产能，并完成了泰国新工厂的装修，该工厂完全建成后预计将带来超过10亿美元的年营收产能 [8][11] - 公司拥有强劲的资产负债表，将继续寻求无机增长以扩大规模和拓宽技术组合 [11][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年，公司看到所有目标市场的需求趋势均呈积极态势，预计多个新赢单将在2026年上量，推动整体业务增长 [9] - 在半导体领域，更强劲的客户预测增加了公司对下半年走强的信心，新产品收入预计将在2026年增长 [10] - 在数据中心领域，公司已将全年营收增长预期上调至超过30% [19] - 在工业与医疗市场，公司预计随着库存正常化和新产品采用，需求将在未来几个季度持续改善，整体经济状况将影响其节奏 [10][19] - 尽管面临持续的关税逆风，公司已做好充分准备，将在2026年把毛利率提升至40%以上 [9] - 凭借2026年的市场顺风、新产品的强劲需求、不断扩大的利润率以及稳健的资产负债表，公司有信心达到或超过其在2024年分析师日提出的长期财务目标 [11] 其他重要信息 - 公司优化了制造足迹，关闭了在中国的最后一家工厂，同时在菲律宾和墨西哥增加了新产能 [16] - 在动态环境中，公司将关税对毛利率的影响控制在不到100个基点 [16] - 第四季度库存天数下降3天至125天，库存周转率改善至2.9倍 [14]；预计未来几个季度库存将增加以支持增长和战略供应 [15] - 第四季度资本支出3800万美元，2025年全年资本支出1.07亿美元，占营收的6% [15][17] - 公司预计2026年资本支出将维持或接近第四季度水平，这将使现有工厂网络具备超过25亿美元的创收产能，泰国工厂完全建成后将额外增加10亿美元产能 [20][21] - 长期来看，一旦完成这些投资，公司预计资本支出将恢复到历史水平，即销售额的4%左右 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何看待2026年半导体资本设备增长与行业预期（中双位数增长）的关系，以及下半年是否会加速？ [24] - 公司认为其技术（eVoS， eVerest， NavX）在先进节点（低于2纳米）获得广泛认可，为未来五年在导体、电介质和沉积领域带来结构性份额增长 [24] - 其他有利因素包括：更大的已安装设备基数、先进逻辑和DRAM产能建设的需求激增、不断增长的服务业务，以及新涉足的系统电源业务（相关项目将于2026年上量） [25][26] - 公司确实预计下半年会加速，这基于第四季度客户展望的实质性改善以及客户对下半年进一步增长的预期 [37] 问题: 数据中心超过30%的修订后增长预期是基于现有客户还是包含了新客户？对现有客户的量是否乐观？ [27] - 超过30%的增长预测仅基于现有客户群，未包含第二波客户可能带来的需求 [28] - 公司为满足现有客户需求已扩大菲律宾和墨西哥产能，并准备好启动泰国工厂以吸收额外需求 [28][29] - 公司对2026年数据中心业务感到兴奋，快速变化有利于技术领先者 [29] 问题: 数据中心超过30%的增长预测是保守还是缺乏可见性？ [32] - 该数字存在上行空间，但公司持保守态度，主要担忧供应端限制，包括2025年出现的处理器（GPU/ASIC）限制，以及2026年可能出现的存储器限制 [33] - 供应链问题尚未影响公司为数据中心制造产品的能力，但预计未来会出现问题，因此正在战略性地建立库存 [34] 问题: 半导体业务下半年的评论是关于收入还是行业拐点？ [35] - 公司在第四季度看到了客户展望的实质性变化，这推动了第四季度的超预期表现，且第一季度和第二季度需求也随之上升 [37] - 客户告知预计下半年将进一步增长，因此公司认为下半年将强于上半年，并为2027年的健康增长奠定基础 [37] 问题: 泰国工厂达到35亿美元营收产能时，各业务线的收入构成如何？若半导体市场远超1500亿美元，公司产能是否受限？ [41][43] - 泰国工厂初始可能生产数据中心产品（高产量、低混合度），随后将生产等离子体电源产品，以及工业医疗产品 [41][42] - 公司产能不受限，泰国工厂最初就是作为半导体的业务连续性工厂而建，客户已完全接受其作为马来西亚业务的备用工厂 [43] 问题: 向800伏架构迁移是否需要重新设计，是否会带来平均售价提升？ [44] - 公司正在与多个重要客户合作800伏项目，其技术能使800伏解决方案占用较小空间 [45] - 基于市场分析，800伏解决方案将为公司带来比当前更高的总美元机会，有利于业务组合 [45] 问题: 若数据中心增长30%且第二波客户加入，公司是否有能力支持高达50%的增长？ [49] - 泰国工厂的建设正是为此类情况准备，预计今年将完成首批产品认证，最快可在第四季度上量 [49] - 工厂空间或设备不是限制因素，主要关注点在于物料清单和零部件供应，因此库存有所增加以作为保障 [49] 问题: 半导体设备客户是否有增加缓冲库存的意愿？当前是销售给即时需求吗？ [50] - 过去两年需求基本接近均衡，客户按需订购，保持合理库存 [50] - 随着进入2026/2027年，客户看到其客户需求有更多上行空间，可能会增加安全库存，以避免重蹈2021年供应链短缺的覆辙 [50] 问题: 考虑到半导体设备增长机会和新产品，为何该业务2026年增长不能考虑达到20%以上？ [54] - 增长有可能达到20%，但目前预测中未包含此上行空间，公司希望观察市场发展，晶圆厂设备安装的时间安排等因素将在未来几个月变得更清晰 [54] 问题: 第一季度毛利率指引的考虑因素是什么？ [55] - 第四季度毛利率环比提升60个基点，克服了关税逆风，受益于更好的产品组合和更高产量 [56] - 预计第一季度毛利率基本持平，主要基于类似的组合，营收略有增长 [56] - 毛利率提升机会来自持续改进制造效率，尽管数据中心业务上量成本和动态产品组合带来一些影响，但公司有信心在2026年超过40%，并有路径达到43%的长期目标 [57][58] 问题: 数据中心业务快速增长，其毛利率将如何变化？混合因素影响多大？ [61] - 混合因素影响将存在，但小于历史水平，2025年毛利率大幅提升的同时数据中心业务占比从20%出头增至近40% [62] - 随着数据中心业务增长，可能带来一些阻力，但该业务毛利率正接近公司平均水平，通过推出新产品和提高制造效率，可以基本抵消混合影响 [62] 问题: eVoS和NavX新产品在2025年的贡献如何？2026年半导体业务的潜在上行是由新产品还是现有产品驱动？ [63] - 2025年新产品收入达到了两位数百万美元的目标，目前仍处于认证和早期生产阶段，其放量与新节点（低于2纳米）的产能爬坡紧密相关 [63] - 预计2026年收入将高于2025年，随着下一代节点产能爬坡及这些产品应用于更多工艺步骤，将真正拉动新产品收入 [63] - 客户在先进节点看到eVerest、eVoS和NavX产品的优势后，开始考虑在非先进节点工艺中采用，这将在未来几年（如2027-2029年）带来份额增长 [64] 问题: 并购渠道目前是否活跃？ [65] - 并购渠道活跃，公司仍在寻找机会 [65] - 此前收购的Airity技术在一些新产品中发挥了关键作用，被视为成功案例 [65] - 随着工业医疗市场正常化，更容易与潜在标的就其资产估值达成一致，公司持乐观态度 [65] 问题: 第二波数据中心客户上量的主要制约因素是什么？供应限制是否对其有更大影响？ [68][69] - 第二波客户不需要公司进行大量工程设计工作 [69] - 在处理器和存储器争夺加剧的情况下，超大规模企业可能具有优势，这可能会影响第二波客户的上量速度，但具体情况尚不确定 [69] 问题: 关于工业医疗业务连续几个季度增长的评论，是否指环比增长？ [70] - 第一季度增长主要由半导体驱动，这意味着工业医疗和数据中心业务大致持平，但原因不同 [70] - 对于工业医疗，所有指标指向积极方向，但通常第一季度有季节性，因此持平实际上可视为改善，预计随着指标持续改善，全年将实现增长 [70] - 对于数据中心，第一季度持平主要由于产品转换，随着新产品获得认证并取代旧产品，预计该季度持平，之后将出现强劲需求和产能爬坡 [71] 问题: 工业医疗市场的增长定义是什么？公司为何能超越市场？ [74] - 公司预计能超越工业医疗市场增长，原因是在过去四年市场下行期间持续投资于新产品开发、数字营销、渠道建设等领域 [74] - 这创造了健康的设计赢单渠道，平均需要几年时间转化为收入，基于此，公司预计在2026、2027、2028年都能实现超越市场的增长 [74] 问题: 泰国工厂上线后，运营费用增长控制在销售额一半以下的目标是否仍可实现？ [76] - 泰国工厂的大部分成本将计入销售成本，管理费用已包含在预计的运营费用增长中 [76] - 2025年运营费用仅增长7%，远低于营收20%以上的增长，表现优异 [77] - 预计2026年运营费用将继续增长，第一季度支出大致持平，之后将因薪资调整、针对性投资（包括泰国）以及随营收增长的变动成本而增加，预计第四季度末运营费用率将达到约1.2亿美元，全年约4.5-4.6亿美元，泰国工厂的运营费用可容纳在此范围内 [77] 问题: 在半导体设备上行初期，公司增长是否会快于大客户（因其补充库存）？这次是否如此？ [81] - 2025年半导体业务增长6%，客户在进入2026时持有相当数量的库存 [81] - 但公司看到了需求加速，第四季度已显现，第一季度及全年将持续，年底将评估是否快于市场增长，但目前难以精确预测需求情况 [81] - 第四季度原预期环比下降2%-3%，实际增长8%，出现了10个百分点的波动，已显现一些迹象，随着客户信号增强，对下半年走强的信心也在增长 [82][83] 问题: 公司能否在2026年超越晶圆厂设备市场增长？ [84] - 从较长时期（如三到五年复合年增长率）来看，公司增速明显快于晶圆厂设备市场 [84] - 但每年会有战术性因素导致增速显著优于或略差于同行 [84] 问题: 为满足客户需求而战略增加库存，预计库存会增加多少？ [85] - 具体增加取决于营收情况，年底库存周转率约为2.9倍，年初可能会略有下降（如0.1-0.2个点），随后随着营收增长而恢复 [85] - 关键是确保战略性部件的库存，针对过去有问题的项目保持良好库存水平，为客户预期的产能爬坡做好准备 [85] - 公司的目标是不成为客户产能爬坡的制约因素 [86][87][89]

Safe Harbor Advanced Energy (AEIS) Q4 and 2025 Financial Results FEBRUARY 10, 2026 Q4 2025 Financial Highlights $489 million 39.7% $80 million $1.94 17.8% $791 million REVENUE NON-GAAP GROSS MARGIN(1) OPERATING CASH FLOW(2) NON-GAAP EPS NON-GAAP OP MARGIN(1) TOTAL CASH Up 18% YoY Up 49% YoY Up 170 bps YoY Up 426 bps YoY Net Cash³ of $224 million (1) Detailed explanations of non-GAAP financials and reconciliations of GAAP to non-GAAP financials can be found at the end of this presentation (2) Cash flow from ...

Exhibit 99.1 Financial News Release Advanced Energy Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results DENVER, Colo., February 10, 2026 - Advanced Energy Industries, Inc. (Nasdaq: AEIS), a global leader in highly engineered, precision power conversion, measurement, and control solutions, announced financial results for the fourth quarter and year ended December 31, 2025. "Fourth quarter results exceeded our guidance, primarily driven by increased demand in the semiconductor market," said Steve Kelley, presid ...

公司业绩预期 - Advanced Energy Industries (AEIS) 预计2025年第四季度营收为4.7亿美元（上下浮动2000万美元），非GAAP每股收益预计为1.75美元（上下浮动25美分）[1] - 市场普遍预期（Zacks Consensus Estimate）第四季度营收为4.736亿美元，同比增长14%，每股收益预期为1.76美元，同比增长35.4%[2] - 公司在过去四个季度中每股收益均超出市场普遍预期，平均超出幅度达18.28%[3] 股价表现与驱动因素 - 公司股价在过去12个月内飙升了142.2%，主要受半导体和数据中心计算市场对其解决方案的需求增长推动[5] - 在数据中心市场，公司持续受益于超大规模企业强劲的AI驱动需求，这一趋势预计在待报告季度得以延续[5] 各终端市场表现预期 - 数据中心计算业务收入预计将环比小幅增长，半导体业务收入预计环比小幅下降[6] - 公司在菲律宾和墨西哥的产能扩张有助于其满足数据中心计算终端市场的强劲需求[6] - 工业与医疗业务收入预计环比小幅增长，电信与网络业务在待报告季度预计实现环比增长[7] - 对高功率密度Evergreen系列和NeoPower可配置电源解决方案的强劲需求预计推动了2025年第四季度工业与医疗业务的增长[7] - 与AI相关的项目预计推动了待报告季度电信与网络业务的收入[7] 盈利能力与挑战 - 尽管成本优化带来积极影响，但毛利率预计因关税上升而承压[8] - 公司预计2025年第四季度毛利率（包含100个基点关税影响）在39%至40%之间[8] 其他相关公司 - IPG Photonics (IPGP) 的Earnings ESP为+15.08%，Zacks评级为第1级（强力买入），其股价在过去12个月上涨了62.6%，计划于2月12日发布2025年第四季度业绩[12] - Applied Materials (AMAT) 的Earnings ESP为+3.06%，Zacks评级为第2级（买入），其股价在过去12个月上涨了75.6%，计划于2月12日发布2026财年第一季度业绩[13] - Analog Devices (ADI) 的Earnings ESP为+2.98%，Zacks评级为第2级（买入），其股价在过去一年上涨了56.4%，计划于2月18日发布2026财年第一季度业绩[13]

指数成分调整摘要 - 标普道琼斯指数公司宣布对S&P MidCap 400和S&P SmallCap 600指数进行一系列成分股调整，调整将在2026年1月30日和2月2日交易开始前生效 [1] S&P MidCap 400指数调整 - **2026年1月30日生效调整**： - **加入**：TTM Technologies (TTMI)，所属GICS行业为信息技术 [1] - **删除**：Civitas Resources (CIVI)，所属GICS行业为能源 [1] - **2026年2月2日生效调整**： - **加入**： - Dutch Bros (BROS)，所属GICS行业为非必需消费品 [1] - Advanced Energy Industries (AEIS)，所属GICS行业为信息技术 [1] - American Healthcare REIT (AHR)，所属GICS行业为房地产 [1] - **删除**： - Comerica (CMA)，所属GICS行业为金融 [1] - Cadence Bank (CADE)，所属GICS行业为金融 [1] - PotlatchDeltic (PCH)，所属GICS行业为房地产 [1] S&P SmallCap 600指数调整 - **2026年1月30日生效调整**： - **加入**：Amneal Pharmaceuticals (AMRX)，所属GICS行业为医疗保健 [1] - **删除**：TTM Technologies (TTMI)，所属GICS行业为信息技术 [1] - **2026年2月2日生效调整**： - **加入**： - Apellis Pharmaceuticals (APLS)，所属GICS行业为医疗保健 [1] - LegalZoom.com (LZ)，所属GICS行业为工业 [1] - **删除**： - Advanced Energy Industries (AEIS)，所属GICS行业为信息技术 [1] - Elme Communities (ELME)，所属GICS行业为房地产 [1] 调整原因与公司动态 - **因并购导致的调整**： - S&P SmallCap 600成分股SM Energy (SM)即将收购Civitas Resources (CIVI)，后者因此从S&P MidCap 400中删除，SM Energy在合并后仍保留在S&P SmallCap 600中 [3] - S&P MidCap 400成分股Rayonier (RYN)即将收购PotlatchDeltic (PCH)，后者因此从S&P MidCap 400中删除，Rayonier在合并后仍保留在S&P MidCap 400中 [3] - S&P 500成分股Fifth Third Bancorp (FITB)即将收购Comerica (CMA)，后者因此从S&P MidCap 400中删除 [3] - S&P 500成分股Huntington Bancshares (HBAN)即将收购Cadence Bank (CADE)，后者因此从S&P MidCap 400中删除 [3] - **因公司活动导致的调整**： - Elme Communities (ELME)因宣布正在进行清算活动，不再适合作为S&P SmallCap 600成分股，因此被删除 [3] - **跨指数层级变动**： - TTM Technologies (TTMI)从S&P SmallCap 600晋升至S&P MidCap 400 [1][3] - Advanced Energy Industries (AEIS)从S&P SmallCap 600晋升至S&P MidCap 400 [1][3]