财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度，公司摊薄后每股净收益为2.16美元，年初至今为3.73美元；调整后摊薄每股收益第二季度为1.46美元，前6个月为2.88美元，部分得益于与疫情相关的低赔付率以及超预期的投资收益 [9] - 2022年第二季度，公司动用6.5亿美元回购1120万股普通股，上半年累计动用11.5亿美元回购1920万股 [16] - 因美联储加息及资金配置活动，公司120亿美元浮动利率投资组合的净投资收入预计全年增加约1.6亿美元，2023年浮动利率收入有望继续增长 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 第二季度，Aflac日本整体财务表现强劲，利润率达27.4%，高于2021年11月财务分析师简报中给出的预期范围；销售仍受疫情影响，面对面销售受限，且与2021年推出新医疗产品后的对比基数有关 [10] - 公司为日本邮政提供销售支持，第二季度癌症保险提案活动增加，月度销售额环比增长，预计下半年通过日本邮政集团的销售将改善 [11][12] - 公司孵化业务取得进展，Hatch Healthcare试点效果良好，预计2023年初扩大服务范围；短期保险子公司Sidachi于2021年初成立，目前提供两款产品，服务于特定市场和产品创新验证 [26] 美国业务 - 第二季度，Aflac美国利润率为21.4%，销售额增长15.6%，核心产品增长及增长举措投资推动销售增长 [14] - 按产品类型划分，团体自愿保险增长16%，个人福利增长11%；按渠道划分，代理销售增长11%，经纪销售增长22% [27] - 网络牙科和视力、团体高级人寿、资产管理和残疾解决方案（PLADS）业务增长175%，但基数较小；直接面向消费者业务下降7%，主要因获客成本增加 [28][29] - 公司三项重要业务举措投资在本季度使费用率增加280个基点，预计2022年剩余时间和2023年将保持这一投资节奏，2021 - 2026年营收复合年增长率3% - 5%的预期主要由这三个增长平台驱动 [30] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 日本新冠病例激增，7月日新增病例达20万例，但住院和死亡人数较低，政府暂无全国紧急状态计划 [21] - 公司因新冠被列为传染病及视同住院规定，面临较高新冠相关赔付，近期病例激增可能推高短期赔付率，但其他住院和护理驱动因素可能部分抵消这一影响 [22] - 公司日本零售店二季度客流量与去年持平，较一季度有所恢复，但仍未恢复到疫情前水平 [88] 美国市场 - 美国通胀水平较高，工资通胀和充分就业支持职场福利增长，但实际工资可能持平或下降，对补充产品购买能力有影响；公司业务模式防御性强，低资产杠杆和风险资产敞口，利润和现金流主要由发病率利润率驱动，经济放缓时招聘可能受益 [18][19] - 美国业务二季度保单持续率约79%，恢复到疫情前水平，一季度持续率较低主要受年度注册和年末流程影响，且州强制政策到期 [37][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司重视在美国和日本实现强劲资本比率，通过平衡增长投资、稳定股息增长和有纪律的战术性股票回购创造价值，致力于延续39年的股息增长记录 [15] - 日本业务方面，计划2023年二季度通过日本邮政推出新癌症保险产品，2022年下半年在代理渠道推出修订后的癌症产品；持续审查产品组合，投资技术和与分销伙伴合作以降低产品更新和开发成本；发展孵化业务 [13][25][26] - 美国业务方面，继续推进三项重要业务举措投资，以实现长期增长，同时确保盈利能力；注重销售和服务客户的方式，增加产品可及性、渗透率和客户留存率 [15][30] 行业竞争 - 日本保险行业面临新冠相关医疗保单赔付大幅增加的压力，公司并非赔付量最大的几家公司之一，行业立法机构正在考虑修改法律 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对业务发展持谨慎乐观态度，认为在疫情背景下，公司团队努力适应变化，专注于增长和效率举措 [9] - 美国通胀和经济放缓对公司业务有一定影响，但公司业务模式防御性强，核心利润率和向股东返还资本不受影响 [19][20] - 日本业务受新冠疫情影响，销售和赔付面临挑战，但公司采取措施推动销售恢复，对下半年和2023年销售改善有信心 [12][24] - 美国业务销售势头良好，持续率恢复正常，公司对未来增长有信心，预计2023年保费收入将增长 [14][84] 其他重要信息 - 公司全球投资业务中，浮动利率投资组合受益于利率上升，预计全年净投资收入增加；外汇对冲工具成本受通胀影响，但公司已锁定2022年成本，并在控股公司有对冲工具抵消影响；另类投资组合上半年表现良好，预计下半年估值下降 [31][32] - 公司密切关注经济衰退风险，对私募股权和房地产股权投资保持防御性立场，预计中间市场和过渡性房地产投资组合表现良好 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务损失情况及通胀影响 - 二季度美国业务保单持续率约79%，恢复到疫情前水平，一季度持续率较低主要受年度注册和年末流程影响，且州强制政策到期；目前未看到通胀对持续率有明显影响，但会持续监测 [37][38][39] 问题2: 美国和日本销售趋势及日本新冠病例增加对生产活动的影响 - 日本二季度销售延续一季度下滑态势，受新医疗产品销售周期结束和新冠病例增加影响；预计三季度销售将超过去年，得益于新癌症保险产品推出和日本邮政集团销售恢复 [41][42] - 美国二季度销售额增长15.6%，小市场因老兵回归生产实现复苏，大市场与经纪伙伴合作表现良好 [43][44] 问题3: 日本赔付率及通胀对费用率的影响 - 调整特殊因素后，日本二季度调整后基础赔付率为68.1%，预计未来准备金释放仍会存在，但可能低于本季度的170个基点 [46] - 通胀主要在工资和部分合同方面对费用产生压力，但公司员工规模可控，通胀不会导致重新考虑费用率指引；公司费用率主要受增长平台投资影响 [48][49] 问题4: 净投资收入（NII）展望及对冲成本影响 - 预计2022年NII比原计划增加1.6亿美元，该数字为扣除利率对冲成本但未扣除外汇对冲成本；2023年外汇对冲成本将上升，但企业层面净外汇对冲成本相对稳定；预计2023年浮动利率收入仍有增长动力 [52][54][56] 问题5: NII增加是否影响费用举措 - 公司投资平台计划与NII增减无关，主要与核心保费收入、有效保单、销售和整体效率措施相关；公司正在推进多项举措改善费用结构，不受NII波动影响 [62] 问题6: 日本新冠传染病政策及政府讨论预期 - 日本政府相关部门已开始审查新冠在传染病法下的分类，修订法律预计最早在9月的特别国会会议讨论；无法预测讨论结果，且讨论重点是医疗系统而非保险行业 [65][66] 问题7: 本季度浮动利率投资组合NII提升情况及美国赔付率情况 - 本季度浮动利率投资组合NII增加约3800万美元，其中利率因素贡献约200 - 400万美元；美国赔付率在季度内分布较为均匀 [70][74] 问题8: 浮动利率投资组合质量及美国保费收入增长预期 - 公司认为中间市场贷款和过渡性房地产投资组合质量较高，在经济衰退时潜在损失可控；预计美国保费收入全年将改善，2023年将加速增长 [80][81][84] 问题9: 日本零售店二季度客流量情况 - 日本零售店二季度客流量与去年持平，较一季度有所恢复，但仍未恢复到疫情前水平 [88] 问题10: 美国和日本癌症筛查延迟影响 - 公司未看到癌症发病率大幅超出精算计算范围，首次发病情况已恢复到更正常水平，预计未来仍有一定数量癌症病例会被检测出来，但整体在预期范围内 [90][91]

公司业务概况 - 公司为全球超5000万人提供金融保护，业务包括Aflac日本和Aflac美国两个报告分部[291] 宏观经济对公司的影响 - 2022年上半年经济状况对销售构成阻力，美日或因通胀控制、俄乌冲突等因素经济增长放缓，日元走弱抑制公司当期业绩[292] 各业务线销售额变化 - 2022年二季度和上半年，Aflac日本销售额按日元计算分别下降6.4%和10.7%，Aflac美国销售额分别增长15.6%和17.2%[293] 公司整体财务关键指标 - 2022年二季度总营收54亿美元，净利润14亿美元，摊薄后每股收益2.16美元；上半年总营收107亿美元，净利润24亿美元，摊薄后每股收益3.73美元[294] - 2022年二季度和上半年，税前净投资收益分别为5.64亿美元和6.86亿美元，2021年同期分别为0.89亿美元和3.96亿美元[295] - 2022年二季度调整后收益9.39亿美元，摊薄后每股收益1.46美元；上半年调整后收益19亿美元，摊薄后每股收益2.88美元，日元走弱对摊薄后每股收益有影响[298] - 2022年6月30日，总投资和现金为1214亿美元，2021年12月31日为1430亿美元；2022年上半年回购12亿美元（1920万股）普通股，6月30日还有3660万股授权回购[298] - 2022年6月30日，股东权益为264亿美元，每股41.59美元，2021年12月31日为333亿美元，每股50.99美元；二季度年化平均股东权益回报率为19.9%[299] - 2022年6月30日，剔除累计其他综合收益的股东权益（调整后账面价值）为269亿美元，每股42.45美元，2021年12月31日为259亿美元，每股39.65美元；二季度剔除外汇影响的年化调整后股本回报率为14.9%[300] - 2022年和2021年三个月净利润分别为13.88亿美元和11.05亿美元，每股摊薄收益分别为2.16美元和1.62美元；六个月净利润分别为24.2亿美元和23.98亿美元，每股摊薄收益分别为3.73美元和3.49美元[314] - 2022年和2021年三个月调整后净投资（收益）损失分别为 - 5.67亿美元和 - 0.85亿美元，每股影响分别为 - 0.88美元和 - 0.12美元；六个月分别为 - 7.01亿美元和 - 3.88亿美元，每股影响分别为 - 1.08美元和 - 0.57美元[314] - 2022年和2021年三个月公司美日综合有效所得税税率分别为18.4%和19.5%；六个月分别为18.7%和19.4%[325] - 公司预计未来有效税率约为20%[326] - 2022年和2021年三个月调整后收益分别为9.39亿美元和10.8亿美元，每股摊薄收益分别为1.46美元和1.59美元；六个月分别为18.66亿美元和21.38亿美元，每股摊薄收益分别为2.88美元和3.11美元[314] - 2022年和2021年三个月调整后排除当期外汇影响的收益分别为9960万美元和1.08亿美元，每股摊薄收益分别为0.09美元和1.59美元；六个月分别为1.96亿美元和2.138亿美元，每股摊薄收益分别为0.15美元和3.11美元[314] - 2022年和2021年三个月净投资（收益）损失分别为 - 5.64亿美元和 - 0.89亿美元；六个月分别为 - 6.86亿美元和 - 3.96亿美元[316] - 2022年和2021年三个月调整后净投资（收益）损失分别为 - 5.67亿美元和 - 0.85亿美元；六个月分别为 - 7.01亿美元和 - 3.88亿美元[316] - 2022年第二季度和上半年，公司净赚保费同比分别下降19.0%和15.8%，调整后净投资收入同比分别下降8.7%和6.3%，总调整后收入同比分别下降16.8%和14.0%，税前调整后收益同比分别下降14.3%和8.9%[331] 日元汇率变化 - 2022年3月和6月平均日元/美元汇率分别为129.39和122.79，较2021年同期分别弱15.4%和12.2%[296] 2021年公司相关成本 - 2021年5月，母公司用部分净收益赎回7亿美元3.625%的高级票据，税前费用为4800万美元[323] - 2021年三、六个月收购业务的整合成本分别为500万美元和1200万美元[324] Aflac日本业务线关键指标 - 截至2022年6月30日，Aflac Japan年化有效保费降至1.33万亿日元，较2021年6月30日的1.39万亿日元下降4.3%；换算成美元为97亿美元，2021年同期为126亿美元[337] - 2022年第二季度和上半年，Aflac Japan净赚保费分别为24.19亿美元和51.43亿美元，2021年同期分别为29.87亿美元和61.11亿美元[334] - 2022年第二季度和上半年，Aflac Japan调整后净投资收入分别为7.23亿美元和14.02亿美元，2021年同期分别为7.92亿美元和14.97亿美元[334] - 2022年第二季度和上半年，Aflac Japan总调整后收入分别为31.51亿美元和65.63亿美元，2021年同期分别为37.89亿美元和76.30亿美元[334] - 2022年第二季度和上半年，Aflac Japan税前调整后收益分别为8.60亿美元和17.22亿美元，2021年同期分别为10.04亿美元和18.91亿美元[334] - 2022年第二季度和上半年，Aflac Japan新年化保费销售额分别为9.8亿美元和20.1亿美元，2021年同期分别为12.4亿美元和25.6亿美元，同比分别下降20.9%和21.6%[345] - 以日元计算，2022年第二季度和上半年，Aflac Japan新年化保费销售额分别为127亿日元和247亿日元，2021年同期分别为136亿日元和276亿日元，同比分别下降6.4%和10.7%[345] - 2022年第二季度和上半年，Aflac Japan赔付和理赔净额占总调整后收入的比例分别为51.7%和52.6%，2021年同期分别为52.7%和54.2%[341] - 2022年第二季度和上半年，Aflac Japan税前调整后利润率分别为27.4%和26.3%，2021年同期分别为26.5%和24.8%[341] - 2022年第二季度，日本市场保障型第一和第三部门产品日元销售额较2021年同期下降6.3%[347] - 2022年4月，约10000名日本邮政员工转至日本邮政保险，职责含销售日本邮政保险和公司癌症产品[348] - 截至2022年6月30日，公司与359家银行达成产品销售协议，约占日本银行总数的90%[353] - 2022年第二季度和上半年，公司日元投资总额分别为6.71亿美元和10.89亿美元，美元投资分别为20.92亿美元和31.1亿美元[357] - 2022年第二季度和上半年，公司新资金收益率分别为3.59%和3.69%，平均投资资产回报率分别为2.97%和2.75%[359] - 截至2022年6月30日，Aflac Japan外汇远期合约期末名义金额为45亿美元，期权期末名义金额为135亿美元；母公司外汇远期合约期末名义金额为50亿美元，期权期末名义金额为20亿美元[409] - 截至2022年6月30日，Aflac Japan持有的美元计价投资摊余成本为294.23亿美元，公允价值为323.14亿美元；2021年12月31日摊余成本为311.49亿美元，公允价值为352.74亿美元[412] - 截至2022年6月30日，Aflac Japan未对冲的美元计价投资组合公允价值为87亿美元[413] - 2022年二季度和上半年，Aflac Japan美元计价投资外汇衍生品净现金流入（流出）分别为-2.3亿美元和-64.2亿美元；2021年同期分别为-0.6亿美元和10.2亿美元[415] - 2022年6月30日，Aflac日本递延保单获取成本为52.2亿美元，较2021年12月31日的62.33亿美元下降16.3%[421] - 2022年上半年，Aflac日本递延保单获取成本以日元计算下降0.5%[422] - 2022年6月30日，Aflac日本保单负债为789.46亿美元，较2021年12月31日的936.13亿美元下降15.7%[423] - 2022年上半年，Aflac日本保单负债以日元计算增长0.2%[423] - 2022年3月，日本国会通过立法将政府对生命保险保单持有人保护公司（LIPPC）的财政支持延长至2027年3月，同月LIPPC达到规定的4000亿日元余额，Aflac日本2022年第二季度未确认LIPPC评估费用，2022年和2021年上半年均确认0.9亿日元费用[425] - 2022年和2021年上半年，Aflac日本针对生命保险保单持有人保护公司（LIPPC）评估分别确认了90亿日元的费用[425] - 2022年和2021年上半年，Aflac日本支付给母公司的管理费分别为3200万美元和3000万美元；宣布或支付的股息（美元）分别为13.53亿美元和14.02亿美元；宣布或支付的股息（日元）分别为1784亿日元和1545亿日元[434] - 截至2022年6月30日，Aflac Japan有一项1000亿日元的高级无担保循环信贷安排和一项约1200亿日元的再保险安排作为资本应急计划[451] 公司销售团队情况 - 截至2022年6月30日的三个月，公司招募12家新销售机构，约有7600家销售机构和110000名持牌销售员工[352] Aflac美国业务线关键指标 - 2022年第二季度和上半年，美国分部净赚保费分别为13.94亿美元和28.07亿美元，同比分别下降1.0%和0.8%[362] - 2022年第二季度和上半年，美国分部调整后净投资收入分别为1.93亿美元和3.77亿美元，同比分别增长2.1%和3.0%[362] - 2022年第二季度和上半年，美国分部税前调整后收益分别为3.49亿美元和6.74亿美元，同比分别下降15.5%和21.5%[362] - 2022年第二季度和上半年，美国分部与某些投资策略相关的衍生品净利息现金流分别为100万美元和200万美元[363] - 截至2022年6月30日，有效年化保费降至59亿美元，较2021年6月30日的60亿美元下降1.0%[364] - 2022年第二季度，美国市场新年化保费销售中，意外险增长4.6%，残疾险增长28.8%，重症监护保险增长13.1%，医院 indemnity保险增长4.9%，牙科/视力保险增长36.1%[368] - 2022年第二季度，美国市场新年化保费销售为3.05亿美元，较2021年同期的2.64亿美元增长15.6%；上半年为6.04亿美元，较2021年同期的5.15亿美元增长17.2%[368] - 2022年第二季度，美国销售团队平均约有6100名活跃的美国代理商[371] - 2022年第二季度，美国投资购买总额为4.82亿美元，较2021年同期的5.54亿美元有所下降；上半年为10.09亿美元，较2021年同期的9.35亿美元有所增长[374] - 2022年第二季度，美国新资金收益率为4.10%，较2021年同期的3.63%有所上升；上半年为4.37%，较2021年同期的3.47%有所上升[377] - 2022年第二季度，美国投资组合账面收益率为5.01%，与2021年同期持平；上半年为5.01%，与2021年同期持平[377] - 2022年第二季度和上半年，美国市场赔付率、调整后费用率较2021年同期上升，税前调整后利润率下降[366] - 2022年6月30日，Aflac美国递延保单获取成本为32.38亿美元，较2021年12月31日的32.92亿美元下降1.6%[421] - 2022年6月30日，Aflac美国保单负债为120.43亿美元，较2021年12月31日的119.16亿美元增长1.1%[423] - 2022年前六个月，Aflac U.S.根据与FHLB的安排借入并偿还2.79亿美元，截至2022年6月30日，未偿还借款为6.03亿美元[443] 公司及其他业务关键指标 - 2022年第二季度，公司及其他业务净赚取保费为3600万美元，较2021年同期的4500万美元有所下降；上半年为7700万美元，较2021年同期的9300万美元有所下降[379] - 2022年第二季度，公司及其他业务税前调整后收益为 - 7500万美元，较2021年同期的 - 7600万美元略有改善；上半年为 - 1.2亿美元，较2021年同期的 - 1.02亿美元有所恶化[379] 公司投资组合情况 - 截至2022年6月30日，公司投资总额为11.6242亿美元，其中日本子公司9.7157亿美元，美国子公司1.5517亿美元，其他3568万美元；现金及现金等价物总额为5173万美元[384]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度摊薄后每股净收益为1.58美元，调整后摊薄每股收益为1.42美元，部分得益于与疫情相关的低赔付率以及另类投资超预期回报 [8] - 第一季度公司动用5亿美元资本回购800万股普通股 [14] - 第一季度美国业务利润利润率为19.8%，日本业务利润率为25.3%，均高于2021年11月财务分析师简报提供的预期范围 [9][11] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 第一季度销售受限，主要因3月中旬前准紧急状态持续，影响与客户面对面交流，且与2021年第一季度新医疗产品推出时相比基数较高 [9] - 癌症保险销售因日本邮政系统的推动表现较好，老年护理产品在促销期后第一季度销售疲软，该市场规模约为医疗产品行业的十分之一，公司专注于保护细分市场，已迅速占据较高市场份额 [19][20] 美国业务 - 第一季度销售额同比增长19%，核心产品持续改善，增长举措虽短期影响营收，但与核心产品结合有助于长期成功 [11] - 按产品类型划分，团体自愿保险增长23%，个人福利增长17%；按渠道划分，代理销售增长15%，经纪销售增长25%；买建平台同比均增长，网络牙科和视力、高级人寿和残疾以及消费市场组合增长65% [24] - 牙科和视力保险每销售1美元，能交叉销售0.57美元的其他自愿产品 [24] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 第一季度COVID相关重症、每日死亡和住院人数处于非常低的水平，但每周新增病例在本季度大部分时间有所上升，3月21日政府强化感染预防措施解除 [16] - 零售保险门店客流量较2021年进一步下降17%，2月客户到店人数减少22%，代理商预约客户拜访数量下降约30% [16][34] 美国市场 - 自愿和其他工作场所福利市场已有效恢复到疫情前水平，但公司面临通货膨胀和劳动力市场挑战 [21] - 劳动力市场紧张导致招聘困难，公司专注提高新招聘人员转化率和重新吸引在疫情期间生产力较低的资深代理，平均每周生产者数量同比增长7% [21][22] - 账户持续性在本季度保持稳定，但保单持有人持续性较弱且广泛，部分归因于劳动力市场的极端变动，劳工部离职率在第一季度跃升至近期历史未见的水平 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 美国业务继续加强销售势头，通过扩大产品组合、提高招募转化率和重新吸引资深代理等方式应对市场挑战，同时注重线上线下销售和服务，以增加客户获取、渗透和留存率 [11][13][21] - 日本业务计划在下半年加速癌症保险产品更新，加强与日本邮政的合作，通过线上销售等方式促进销售增长，同时关注老年护理产品市场 [18][36] - 投资方面，公司无直接俄罗斯或乌克兰风险敞口，密切关注欧洲能源、供应链、通胀和衰退等二次风险；通过利率互换策略锁定部分预期利率上升，约70%的收入在未来五年免受短期利率变化影响；另类投资组合开局良好 [25][26][27] 行业竞争 - 日本市场竞争激烈，新产品生命周期缩短，公司需加快产品修订和更新速度以应对竞争 [41][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来持谨慎乐观态度，预计日本业务下半年销售将增强，前提是疫情不升级、产品推出和更新计划顺利执行以及日本邮政集团销售生产率持续提高 [10] - 美国业务虽面临劳动力市场挑战，但销售结果平衡，有信心全年业绩持续向好 [24] - 公司认为当前市场条件影响保单持续性，但预计劳动力市场波动最终会平息，公司将继续关注提高持续性的活动 [30] 其他重要信息 - 公司在资本部署上注重实现美国和日本的强劲资本比率，通过增长投资、稳定股息增长和有纪律的战术性股票回购创造价值，第一季度现金股息增长21.2% [13] - 公司在日本的COVID相关理赔增加，但第三部门赔付率仍很低，预计理赔将在第二季度继续，但对赔付率不会有显著上行压力 [17][92][93] - 公司预计2023年套期保值成本将大幅上升，但浮动利率资产收入增加将使净收益基本保持平衡 [64][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国业务提高保单持续性的策略及当前持续性问题的原因 - 公司有多种提高持续性的策略，如扩大产品组合，认为牙科和视力保险等产品有助于提高持续性，但当前持续性问题主要是由于州法规要求政策保持的最终结束以及劳动力市场的变动，预计市场条件最终会稳定 [30] - 公司从运营角度确保账户保留稳定，因为账户持续性稳定通常意味着保费持续性稳定 [31] 问题: 日本业务销售下降的原因及下半年销售恢复的预期 - 销售下降一方面是因为2021年第一季度医疗产品处于新推出时期，之后销售通常会放缓，另一方面是COVID疫情影响，包括销售人员和客户活动受限 [33][34] - 下半年公司计划通过加速癌症保险产品更新、加强线上销售和全面推广新产品等方式促进销售增长，同时日本邮政集团在新组织架构下已做好销售准备 [18][36][37] 问题: 日本新产品生命周期缩短的原因及市场份额情况 - 新产品生命周期缩短主要是由于竞争环境加剧，自2016年日本央行实行负利率政策以来，市场竞争更加激烈，公司需要更快地修订和更新产品 [42][43][44] - 公司认为尽管竞争激烈，但凭借强大的品牌和广告能力，仍有能力在医疗和癌症保险市场实现增长 [45][46] 问题: 公司浮动利率投资组合锁定70%收入五年的策略及影响 - 公司锁定的是市场对美联储激进行动的预期，即远期曲线，而非当前利率，目的是保护免受利率反转或未达预期的风险 [48] - 公司仍有约三分之一的浮动利率资产未被互换覆盖，可从利率上升中受益，且未来几年可能继续投资更多浮动利率资产 [52] - 预计今年浮动利率资产将带来约3900万美元的额外收入 [61] 问题: 第一季度消费者市场和买建产品的销售占比 - 第一季度占比在6% - 7%之间，预计全年结合所有买建产品后占比将在10% - 15%之间，第一季度增长超预期 [56] 问题: 美国业务较高退保率在11月FAB指引中的体现及影响 - 实际退保率高于去年FAB的计划，对财务指标如赔付率、费用率和底线产生影响，但本季度综合影响为正向500万美元 [59] 问题: 日本业务套期保值成本的展望及对投资方法的影响 - 今年套期保值成本已锁定，预计2023年成本将大幅上升约125%，但浮动利率资产收入增加将使净收益基本保持平衡 [64][65] - 从企业角度看，公司通过在控股公司的对冲操作降低了套期保值成本波动的风险 [67] 问题: 美国业务销售流程恢复正常的情况及是否仍存在阻碍 - 公司活动逐渐恢复正常，但尚未完全达到疫情前水平，未来将是一种新的常态，部分人员仍会在家工作 [72] - 目前销售团队有很大的动力，面对面销售比例已从疫情高峰期的80%回升至第一季度的85%，公司通过调整模式重新吸引资深代理，提高了生产力和转化率 [75][76] 问题: 美国业务今年销售的季节性模式是否会与以往相似 - 第一季度销售高于预期，预计第三和第四季度仍会有季节性高峰，特别是第四季度，买建产品的销售将在第四季度体现增长 [79] 问题: 日元走弱对公司资本部署的影响及优先事项 - 日元走弱使日本的资本更强，控股公司的杠杆率下降，增加了债务能力，远期合约结算将转化为现金，长期来看公司有更多资本部署机会 [82][83][84] - 资本部署将遵循基于内部收益率的良好风险回报标准 [84] 问题: 公司企业部门的盈利趋势和净投资收入的思考方式 - 企业部门的衍生品按市值计价不影响GAAP每股收益，但摊销套期保值收入会影响，该收入相对稳定 [86] - 本季度企业部门费用略高，净投资收入略低，部分受税收抵免投资影响，但未来随着短期收益率曲线上升，净投资收入将有所增加 [86][87] 问题: 日本业务基础赔付率高于指引范围的情况及后续预期 - 第一季度赔付率高于指引范围主要是由于Omicron疫情导致医疗COVID理赔增加，预计理赔在第二季度仍会持续，但随着疫情缓解，全年赔付率有望回到指引范围内 [88][92][93] - 剔除COVID影响后，第一季度正常化赔付率处于67% - 69%的指引范围中间 [94] 问题: 美国业务招聘人数下降对销售的影响 - 尽管招聘人数下降，但公司通过提高转化率和重新吸引资深代理，目前销售势头良好，有信心保持销售增长 [97][98] - 公司去年招募了大量小型经纪人，目前正专注于将其转化为实际产生销售的渠道，这方面仍有很大的发展空间 [99][100] 问题: 日本邮政重新积极销售癌症产品对公司的贡献预期 - 公司无法提供具体细节，但日本邮政已承诺致力于恢复更强的生产，公司对其生产情况感到鼓舞，双方关系良好，期待看到生产恢复 [102][103]

公司业务概况 - 公司为全球超5000万人提供金融保护，业务包括Aflac日本和Aflac美国两个报告分部[269] - 公司收入主要来自保险保费和投资，运营费用主要包括保险福利、准备金、一般业务费用、佣金等[278] - 公司投资策略主要投资于固定到期证券，以提供可靠投资收入流，实现资产负债匹配[294] - 公司投资于主要面向美国企业借款人的中端市场贷款，目标包括提高投资资产收益率、分散信用风险等[362] - 公司在Aflac日本和Aflac美国投资组合中配置高收益公司债券，目标是提高投资资产收益率和分散信用风险[363] - 公司按行业对投资进行多元化配置，以避免集中于任何一个行业，管理风险敞口[365] - 公司保险活动主要现金流入来自保险费和投资收入，主要现金流出源于保单索赔、运营费用、所得税和利息费用[406] - 公司预计未来保费和投资组合的现金流足以满足福利和费用的现金需求[406] 整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度总营收为53亿美元，2021年同期为59亿美元；净利润为10亿美元，摊薄后每股收益1.58美元，2021年同期分别为13亿美元和1.87美元[272] - 2022年第一季度税前净投资收益为1.22亿美元，2021年同期为3.07亿美元[272] - 2022年3月31日止三个月，日元/美元平均汇率为116.18，较2021年同期的105.88弱8.9%[273] - 2022年第一季度调整后收益为9.27亿美元，摊薄后每股收益1.42美元，2021年同期分别为11亿美元和1.53美元；较弱的日元/美元汇率使摊薄后每股调整后收益减少0.06美元[273] - 2022年3月31日，总投资和现金为1326亿美元，2021年12月31日为1430亿美元；2022年第一季度公司回购了5亿美元（800万股）普通股，3月31日还有4780万股授权回购额度[273] - 2022年3月31日，股东权益为295亿美元，每股45.75美元，2021年12月31日分别为333亿美元和50.99美元；2022年第一季度股东权益年化平均回报率为13.2%[274] - 2022年3月31日，剔除累计其他综合收益后的股东权益（调整后账面价值）为264亿美元，每股40.93美元，2021年12月31日分别为259亿美元和39.65美元；2022年第一季度剔除外汇影响后的年化调整后股本回报率为14.7%[276] - 2022年和2021年第一季度净利润分别为10.32亿美元和12.93亿美元，摊薄后每股收益分别为1.58美元和1.87美元[292] - 2022年和2021年第一季度调整后收益分别为9.27亿美元和10.58亿美元，摊薄后每股调整后收益分别为1.42美元和1.53美元[292] - 2022年第一季度当前期间外汇影响为3700万美元，摊薄后每股影响为0.06美元[292] - 2022年和2021年第一季度净投资（收益）损失分别为1.22亿美元和3.07亿美元，调整后净投资（收益）损失分别为1.34亿美元和3.04亿美元[294] - 2022年第一季度收购苏黎世北美美国企业人寿和养老金业务的整合成本为600万美元[301] - 2022年和2021年第一季度前三个月公司美国和日本综合有效所得税税率分别为19.1%和19.4%，预计未来约为20%[302] - 2022年第一季度调整后净投资收入同比增长5.9%，总调整后收入同比下降2.5%，税前调整后收益同比增长6.8%[314] - 2022年第一季度外汇衍生品套期保值净现金流出6.19亿美元，2021年同期净流入1.08亿美元[381] - 2022年第一季度，公司经营活动现金流为12.6亿美元，投资活动现金流为 - 12.1亿美元，融资活动现金流为 - 7.37亿美元，现金及现金等价物净变动为 - 7.76亿美元[405] - 2022年前三个月，公司通过库藏股回购和股息向股东返还现金7.5亿美元，2021年同期为8.69亿美元[410] - 2022年第一季度，公司库藏股购买金额为5亿美元，购买股份总数为835万股；2021年分别为6.5亿美元和1381.8万股[411] - 2022年第一季度，公司现金股息为每股0.4美元，2021年同期为每股0.33美元；2022年4月，董事会宣布第二季度现金股息为每股0.4美元，较2021年同期增长21.2%[413][414] - 公司已承诺向Aflac Ventures LLC投资4亿美元[408] - 2022年前三个月，Aflac U.S.根据与联邦住房贷款银行亚特兰大分行的安排借入并偿还1.71亿美元，截至2022年3月31日，未偿还借款为4.71亿美元[409] - 截至2022年3月31日，母公司和Aflac有四条与第三方的信贷额度和十条公司间信贷额度[401] - 截至2022年3月31日，公司93%的资产和80%的负债估值受关键会计估计影响[426] - 2022年第一季度经营活动现金流量为12.6亿美元，2021年为13.66亿美元；投资活动现金流量为 - 12.1亿美元，2021年为 - 9.69亿美元；融资活动现金流量为 - 7.37亿美元，2021年为 - 4.7亿美元[405] - 2022年第一季度现金及现金等价物净变动为 - 7.76亿美元，2021年为 - 1.51亿美元[405] Aflac日本业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，Aflac日本销售额按日元计算同比下降14.8%[271] - 2022年第一季度Aflac日本净赚保费27.24亿美元，较上一时期下降12.8%；调整后净投资收入6.8亿美元，下降3.5%；总调整后收入34.13亿美元，下降11.1%；税前调整后收益8.62亿美元，下降2.8%[292][307][309] - 2021年第一季度Aflac日本净赚保费31.23亿美元，较上一时期下降0.9%；调整后净投资收入7.05亿美元，增长9.8%；总调整后收入38.41亿美元，增长1.0%；税前调整后收益8.87亿美元，增长3.7%[292][307][309] - 2022年第一季度Aflac日本日元兑美元加权平均汇率为116.18，2021年为105.88[309] - 截至2022年3月31日，年化有效保费降至1.35万亿日元，较2021年同期的1.41万亿日元下降4.6%；换算成美元后为110亿美元，2021年同期为127亿美元[311] - 2022年第一季度新年化保费销售额为1.03亿美元，较2021年的1.32亿美元下降22.4%；以日元计算为119亿日元，较2021年的140亿日元下降14.8%[318] - 2022年第一季度癌症产品在新年化保费销售中的占比为53.0%，高于2021年的45.4%；医疗产品占比为31.4%，低于2021年的43.3%[319] - 2022年第一季度保障型第一和第三部门产品日元销售额较2021年第一季度下降14.9%[320] - 2022年第一季度，独立企业和个人渠道销售占比为48.9%，低于2021年的54.3%；附属企业渠道占比为46.5%，高于2021年的40.6%[323] - 截至2022年3月31日，公司有大约7700家销售机构，约110000名持牌销售员工；该季度招募了6家新销售机构[323] - 截至2022年3月31日，公司与360家银行达成产品销售协议，约占日本银行总数的90%[324] - 2022年第一季度日元计价投资购买总额为4.18亿美元，低于2021年的16.03亿美元；美元计价投资购买总额为10.18亿美元，低于2021年的16.23亿美元[328] - 2022年第一季度新资金收益率为3.90%，高于2021年的2.72%；平均投资资产回报率为2.54%，高于2021年的2.47%[330] - 截至2022年3月31日，Aflac日本公司美元计价投资成本305.54亿美元，公允价值336.72亿美元；2021年12月31日成本为311.49亿美元，公允价值为352.74亿美元[378] - 2022年第一季度，Aflac Japan外汇远期合约期末名义金额为45亿美元，2021年为64亿美元；外汇期权期末名义金额为135亿美元，2021年为115亿美元[375] - 2022年第一季度，Aflac Japan外汇远期合约摊销对冲收入（成本）为 - 1300万美元，2021年为 - 1700万美元；外汇期权摊销对冲收入（成本）为 - 1300万美元，2021年为 - 300万美元[375] - 截至2022年3月31日，Aflac日本未对冲的以美元计价的投资组合公允价值为99亿美元[379] - 2022年第一季度，公司用于对冲Aflac日本以美元计价投资的货币衍生品净现金流出为6.19亿美元，2021年为净流入1.08亿美元[381] - 截至2022年3月31日，公司对Aflac日本的净投资部分对冲金额为100亿美元，其中日元债务31亿美元，外汇远期和期权69亿美元；2021年12月31日为102亿美元，其中日元债务33亿美元，外汇远期和期权69亿美元[382] - 2022年3月31日，Aflac日本投资收入为58.42亿美元，较2021年12月31日的62.33亿美元下降6.3%[387] - 2022年第一季度，Aflac日本递延保单获取成本以日元计算下降0.3%[388] - 2022年3月31日，Aflac日本保单负债以日元计算增长0.1%；公司整体保单负债为996.43亿美元，较2021年12月31日的1050.72亿美元下降5.2%[389] - 2022年和2021年第一季度，Aflac日本为生命保险保单持有人保护公司（LIPPC）评估确认费用9亿日元；美国担保基金评估金额不重大[391][392] - 2022年第一季度，Aflac日本向母公司支付管理费1.5亿美元、股息3.39亿美元（411亿日元）；2021年分别为1.5亿美元、3.77亿美元（410亿日元）[399] - Aflac Japan有一项1000亿日元的高级无担保循环信贷安排和一项约1200亿日元的再保险安排作为资本应急计划[417] - 截至2022年3月31日，Aflac日本的偿付能力边际比率（SMR）较高，反映出强大的资本和盈余状况[419] - 2022年3月，日本国会通过立法将对生命保险保单持有人保护公司（LIPPC）的财政支持延长至2027年3月，自2014年4月起，整个寿险行业的年度LIPPC缴款额从400亿日元降至330亿日元，2022年和2021年第一季度，公司均确认LIPPC评估费用9亿日元[391] - 2022年第一季度，Aflac日本向母公司支付管理费1500万美元，与2021年持平；宣告或支付股息3.39亿美元，2021年为3.77亿美元；以日元计算，2022年为411亿日元，2021年为410亿日元[399] Aflac美国业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度，Aflac美国销售额同比增长19.0%[271] - 2022年第一季度，美国业务净赚保费14.13亿美元，较2021年的14.22亿美元下降0.6%；调整后净投资收入1.84亿美元，较2021年的1.76亿美元增长4.5%；税前调整后收益3.25亿美元，较2021年的4.45亿美元下降27%[333] - 截至2022年3月31日，年化有效保费为59亿美元，较2021年3月31日的60亿美元下降1.4%[334] - 2022年第一季度，美国业务新年化保费销售额为2.99亿美元，较2021年的2.51亿美元增长19%；其中，意外险销售额增长14.1%，残疾险增长21.5%，重症监护保险增长11.6%，医院 indemnity保险增长18.6%，牙科/视力保险增长47.8%[338] - 2022年第一季度，美国业务销售团队平均约有6100名美国代理商（包括经纪人）每周积极开展业务[340] - 2022年第一季度，美国业务投资购买总额为5.28亿美元，较2021年的3.79亿美元有所增加；其中，其他固定到期证券购买2.32亿美元，基础设施债务900万美元，股权证券900万美元等[343] - 2022年第一季度，美国业务新资金收益率为4.60%，较2021年的3.22%有所增加；平均投资资产回报率为4.61%，较2021年的4.69%略有下降；期末投资组合账面收益率为4.95%，较2021年的5.12%有所下降[345] - 2022年第一季度，美国业务赔付与理赔占总调整后收入的比例为37.9%，较2021年的34.2%有所上升；调整后费用占比为42.2%，较2021年的38.5%有所上升；税前调整后收益占比为19.8%，较2021年的27.3%有所下降[335] - 2022年第一季度，美国业务赔付与理赔占总保费的比例为44.0%，较2021年的39.1%有所上升；调整后费用中，

业绩总结 - Aflac的调整后每股收益（不含外汇影响）为1.48美元，同比下降3.3%[23] - Aflac的账面价值每股为45.75美元，同比下降3.0%[29] - 调整后的账面价值（包括外汇翻译损益）每股为37.08美元，同比增长6.9%[29] - Aflac的调整后股本回报率（ROE）为14.2%，同比下降280个基点[8] - 2022年第一季度净收益每股为1.42美元，同比下降7.2%[23] - 2021年净收益为10.32亿美元，同比下降20.2%[25] - Aflac的调整后收益（不含当前期间外汇影响）为963百万美元，同比下降9.0%[25] 用户数据与市场影响 - Aflac在日本的业务占比较大，日元/美元汇率波动对财务结果有显著影响[5] - Aflac的未对冲美元和日元债务总额为33亿美元，日元债务为1403亿日元[13] 资本充足性 - Aflac的综合风险资本充足率（RBC SMR）超过600%[10]

公司业务覆盖与规模 - 公司为全球超5000万人提供金融保护[8] 品牌发展历程 - 1999年公司品牌知名度约为10%，2000年Aflac鸭首次在美国商业广告亮相[13,14] 公司收购业务 - 2020年11月，公司子公司收购业务，相关保单年化保费超1亿美元[16] Aflac日本业务数据 - 截至2021年12月31日，Aflac日本有效个人保单超2300万份，癌症保单超1500万份[17] - 截至2021年底，Aflac日本有超8000个销售机构，约11.2万名持牌销售员工[23] - 截至2021年底，Aflac日本与约90%的日本银行达成销售协议[23] - Aflac日本与第一生命的合作中，约4万名代表销售癌症产品[23] - Aflac日本与日本邮政集团合作后，销售癌症产品的邮政网点超2万个[24] - 截至2021年12月31日，Aflac日本有6492名员工[56] - 截至2021年12月31日，Aflac日本女性员工占比56%，领导岗位占比33%，高级管理岗位占比15%[63] - 2021年Aflac日本以日元计算的销售额较2020年增长7.7%[189] - 截至2021年12月31日，Aflac日本超50%员工远程工作[192][193] - 2021年12月31日公司与360家日本银行达成产品分销协议，这些银行的销售占日本新年化保费销售的5.2%[114] - 日本邮政集团渠道的癌症保险产品自2019年8月起销量下滑，2021年4月1日恢复主动销售，中期有望逐步改善[123] 日本市场环境 - 2001年日本市场放松管制后，提供独立癌症和医疗保险的公司数量增加一倍多[26] - 日本政府刺激经济行动会影响公司现有持仓价值、再投资率和消费者行为，财政刺激产生的额外政府债务或影响日本主权信用状况[77] Aflac日本监管与报告 - Aflac日本财务和业务受日本金融厅审查，按3月31日财年提交报告和报表[27] 美国业务销售时间分布 - 美国业务约一半新年化保费销售在第四季度产生，超三分之一总销售在该季度[36] 美国业务市场定位 - 美国职业代理渠道针对3 - 99名员工的小企业市场，经纪渠道针对100名及以上员工、平均规模1000名及以上员工的大中型企业市场[37] 保险控制权变更法规 - 内布拉斯加州规定，直接或间接收购保险公司或控制保险公司的人或实体10%或以上股份时，一般被视为存在控制权变更，需事先获得内布拉斯加州保险部批准，纽约也有类似法律[42] 保险实体财务检查 - 2020年，内布拉斯加州保险部和纽约州金融服务部对各自州的保险实体进行了全面、风险导向的财务检查，检查期为2016年1月1日 - 2019年12月31日，最终检查报告无重大发现[43][44] 保险法规影响 - 《患者保护与平价医疗法案》和《2010年医疗保健与教育协调法案》（统称ACA）虽不要求公司保险产品设计进行重大更改，但间接后果或法规变化可能带来挑战[48] - 《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》的第七章及相关法规可能影响公司衍生品活动，该法案还设立了联邦保险办公室[49] - 2023年生效的《弗吉尼亚消费者数据隐私法案》和《科罗拉多隐私法案》等法规对公司运营有影响，公司有跨职能团队跟踪和监控新法规[51][52] 资产管理情况 - 美国资产由Aflac Asset Management LLC管理，日本资产由Aflac Asset Management Japan Ltd.管理，自2021年1月19日起，Aflac Asset Management LLC在美国证券交易委员会注册为投资顾问[54] 公司其他业务构成 - 公司其他业务包括母公司、Aflac Global Ventures LLC及其子公司、资产管理子公司、再保险转分保业务结果和印刷子公司[53] 美国业务产品类型 - 美国业务提供癌症、意外、残疾等多种保险产品，部分产品有个人和团体两种销售形式[32][33][34][35] 公司股权投资 - 2020年公司购买Trupanion新发行普通股，持股约9%，限售期至2023年11月13日[55] 公司员工数量与薪酬 - 截至2021年12月31日，Aflac美国有4851名员工，其他业务有1104名员工[56] - 2021年和2020年公司薪酬和福利费用均约为20亿美元[56] 公司员工多元化情况 - 截至2021年12月31日，Aflac美国和母公司美国员工中，有色人种占比49%，女性占比66%，领导岗位女性占比49%，高级管理岗位女性占比28%[63] - 2021年，Aflac美国新员工中有色人种占比64%，女性占比76%[63] - 截至2021年12月31日，Aflac Heartful Services 145名员工中116人有残疾[64] - 女性和有色人种约占母公司董事会成员的64%[65] 宏观经济与市场风险 - 全球资本市场和经济困难，包括新冠疫情影响，可能对公司投资、资本状况、收入、盈利能力和流动性产生重大不利影响[72] - 公司评估持仓，确定受新冠疫情经济衰退负面影响的投资，如旅游、住宿等行业[75] - 市场波动和衰退压力或因利率上升、信用利差扩大、违约或评级下调导致重大已实现或未实现损失[77] - 公司需要流动性支付运营费用、股息、债务利息和负债，若现有资源不足可能需寻求额外融资，其获取取决于市场条件、信贷可用性和信用评级[79] - 经济衰退时，金融和保险产品需求可能受不利影响，公司客户可能减少购买或取消修改现有保险覆盖，影响净保费收入、运营结果和财务状况[80] - 公司投资组合中固定到期证券和贷款应收款的违约、降级、信用利差扩大等事件可能降低公司收益和资本状况[81] - 公司面临重大利率风险，利率变化可能对综合运营结果、财务状况或现金流产生重大不利影响[85] - 长期低利率会降低公司投资收入，增加未来利率上升风险；利率上升会降低债务证券公允价值，增加套期保值成本，触发保单退保[87][89] - 公司在日本业务集中，缺乏可接受的日元计价投资可能影响运营结果、财务状况或流动性[91][93] - 公司面临日元/美元汇率波动风险，汇率波动会影响财务状况和运营结果，日元疲软会抑制当年业绩，日元走强会放大当年业绩[98] - 公司开展外汇套期保值活动对冲日元风险，但效果无法保证[99] - 未对冲的美元计价投资组合可对冲部分在日投资价值侵蚀，但会带来外汇风险，影响监管资本和收益[100] - 日元现金流兑换成美元时公司面临汇率风险，母公司用远期合约对冲，但日元大幅升值可能导致母公司现金紧张[102] - 公司大量固定收益证券和金融工具按公允价值计量，市场条件变化会影响证券估值[104] - 公司衍生品估值随市场变量波动，极端市场条件会影响其流动性和抵押品要求[105] - 公司对投资的预期信用损失估计复杂且需重大判断，若估计不准确会影响净收入和资本状况[107][108] - 公司信用评级下调会影响其竞争地位、流动性和资本获取，还可能导致衍生品交易提前终止或增加抵押品要求[110] 新冠疫情对业务影响 - 新冠疫情导致美国销售下降，未来可能出现退保率上升，且疫情影响公司及合作伙伴运营，阻碍产品销售[118][119] - 公司超50%员工远程工作，实施的复工计划可能导致运营中断[120] - 新冠疫情期间，美国业务劳动力流动率上升，劳动力市场收紧且竞争加剧，或导致运营成本增加[125] - 2021年日本和美国与疫情相关的索赔及相关准备金增加未对财务结果产生重大影响，且被非新冠医疗需求相关索赔的减少所抵消[190] 美国业务团队扩充 - 美国市场扩充销售领导团队，新增超200名领薪销售人员[124] 股息分配法规 - 内布拉斯加州保险法规规定，股息分配超过上一年运营净收入（不包括净实现投资收益）或上一年末法定资本和盈余的10%需事先批准[135] - 日本子公司的股息支付能力取决于留存收益加上其他资本储备减去可供出售证券的税后净未实现损失[135] 信息技术相关情况 - 公司依赖信息技术系统，部分旧系统需投入大量资源维护或升级，公司持续投资技术和创新以提升客户体验和效率[130] - 公司信息系统面临网络攻击风险，虽购买网络责任保险，但无法确保能抵御所有损失[132] 母公司资金依赖 - 母公司作为控股公司，依赖子公司资金转移以履行债务和支付股息，子公司支付能力受法规和评级机构限制[134][135][136] 业务预测模型风险 - 公司使用模型进行业务预测，但模型可能存在设计、实施或使用错误，且依赖不确定的假设和预测[140][141] 税收风险 - 公司面临税收风险，美国和日本的税法变化或导致实际税率与估计不同，影响财务状况和经营业绩[145][146] 普通股登记持有人情况 - 截至2022年2月16日，公司有85,313名普通股登记持有人[170] 公司办公地点 - 公司在美国佐治亚州哥伦布市拥有两个主要园区，在哥伦比亚、纽约、坦帕等地租赁办公空间；在日本东京有两个主要园区，并在东京及日本各地租赁办公空间[165][166] 其他风险因素 - 公司面临隐私和安全法规风险，合规成本可能增加，违规可能产生重大不利影响[148] - 公司面临竞争风险，可能影响市场份额和盈利能力[153] - 公司需跟上技术变革，否则可能影响经营业绩[154] - 灾难性事件可能影响公司财务状况和运营，气候变化可能增加灾害频率和严重程度[155][156][157] - 公司声誉可能受损，影响销售、经营业绩和财务状况[158] - 公司依赖关键管理人员，失去他们可能损害业务[159] - 会计准则变化可能对公司财务报表产生重大不利影响[160] - 公司面临诉讼、监管调查等风险，可能影响声誉和财务状况[161] 股票投资收益对比 - 2016 - 2021年，100美元投资Aflac股票在2016年末投入，2021年末变为188.89美元；S&P 500变为233.41美元；S&P Life & Health Insurance变为140.59美元[175] 公司股票回购情况 - 2021年全年公司回购Aflac普通股43,764,414股，平均每股价格53.06美元[179] - 2021年公司回购了23亿美元（4330万股）普通股[202] 公司营收与收益情况 - 2021年全年公司总营收为221亿美元，较2020年下降0.2%[200] - 2021年全年公司净收益为43亿美元，摊薄后每股6.39美元；2020年净收益为48亿美元，摊薄后每股6.67美元[200] - 2020年净收益包含一笔14亿美元的收益，主要来自递延外国税收抵免估值备抵的释放[200] - 2021年税前净投资收益为4.68亿美元，2020年为净投资损失2.7亿美元[201] - 2021年全年调整后收益为40亿美元，摊薄后每股收益为5.94美元，2020年分别为36亿美元和4.96美元[201] 汇率情况 - 2021年平均日元/美元汇率为109.79，较2020年的106.86弱2.7%[201] 公司资产与权益情况 - 2021年12月31日，公司总投资和现金为1430亿美元，2020年12月31日为1498亿美元[202] - 2021年12月31日，股东权益为333亿美元，每股50.99美元，2020年12月31日分别为336亿美元和48.46美元[202] - 2021年12月31日，投资证券和衍生品的未实现净收益为96亿美元，2020年12月31日为103亿美元[202] - 2021年12月31日，未实现外汇折算损失为20亿美元，2020年12月31日为11亿美元[202] - 2021年平均股东权益年化回报率为12.9%[202] - 2021年12月31日，剔除累计其他综合收益后的股东权益（调整后账面价值）为259亿美元，每股39.65美元，2020年12月31日分别为246亿美元和35.56美元[203] 美国业务退保率与持续率预期 - 截至2021年12月31日，美国有两个州和波多黎各的保费宽限期仍有效，Aflac美国预计随着宽限期到期，退保率将上升，持续率将下降[199] 公司数字计划投资 - Aflac日本和美国均加速了数字计划投资，以提高长期生产力、效率和客户服务[189][195] 日本业务营收与资产占比 - 2021年公司日本业务营收占总收入69%，2020年为68%，2019年为69%；2021年末日本业务资产占总资产82%，2020年末为83%[91]

财务数据和关键指标变化 - 2021年调整后摊薄每股收益（不计外汇影响）增长21%，主要得益于与疫情相关的低赔付率和超预期的另类投资回报 [10] - 第四季度调整后摊薄每股收益增长19.6%至1.28美元，季度内外汇产生0.05美元负面影响；全年调整后摊薄每股收益为5.94美元，同比增长19.8% [30] - 可变投资收入在第四季度每股超出长期回报预期0.13美元，全年超出0.40美元 [30] - 调整后每股账面价值（含外汇折算损益）同比增长7.7%；第四季度调整后净资产收益率（不计外汇影响）为13.6%，全年为16.1% [30] - 全年资本返还股东总计32亿美元，其中股票回购23亿美元，股息支付8.88亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 第四季度总净保费收入下降4.3%，全年下降3.9%；有效保单数量下降1.8% [31] - 第四季度赔付率为67.3%，同比下降160个基点；第三部门赔付率为57%，同比下降160个基点；全年赔付率为67.2%，同比下降270个基点 [32] - 第四季度费用率为22.6%，同比下降40个基点；全年费用率上升30个基点至21.5% [32][33] - 调整后净投资收入按日元计算增长16.8%，全年增长17.6% [33] - 第四季度税前利润率为24.7%，同比上升380个基点；全年税前利润率为25.2% [33] 美国业务 - 净保费收入第四季度下降1.3%，全年下降2.5% [34] - 保单持续率提高30个基点至79.6% [34] - 第四季度赔付率为46.7%，比2020年第四季度低490个基点；剔除已发生未报案准备金释放后，基础赔付率为48.2% [34] - 第四季度费用率为43.8%，同比上升30个基点；全年费用率上升90个基点至39.5% [35] - 调整后净投资收入第四季度增长8.2%，全年增长7% [36] - 第四季度税前利润率为16.1%，全年为22.8% [36] 企业业务 - 企业业务录得税前亏损1.55亿美元，调整后净投资收入比去年减少1.09亿美元 [36] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 2021年Aflac日本年度销售额增长7.7%，利润利润率达20.2%，保费持续率为94.3% [10] - 2021年底新护理产品销售额略超10亿日元，计划2022年推出新的短期残疾产品，预计两款产品合计占2022年销售额的5% - 10% [22] 美国市场 - 2021年Aflac美国年度销售额增长16.9%，利润利润率达22.8%，保费持续率近80% [12] - 2021年网络牙科和视力业务销售额为2300万美元，另有1500万美元自愿产品销售；预计2022年将自有牙科网络规模扩大一倍 [24][25] - 2021年高级人寿和残疾业务销售额为6200万美元 [26] - 2021年消费者市场业务销售额为3900万美元，计划2022年增加网络牙科、视力、听力及老年市场产品 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 日本市场 - 目标是成为“以自己的方式生活”的领先公司，通过多种渠道销售产品，包括代理、战略联盟、银行和线上渠道 [11] - 2022年加强员工渠道，通过在工作场所增加保单招揽、向现有保单持有人推销新产品和在非独家代理机构扩大市场份额 [20] - 与日本邮政集团合作，开展全国性活动推广最佳实践，预计销售将有显著恢复 [21] - 推进运营举措，稳定费用率，包括从纸质流程向数字化转型、IT现代化和重新构想保单持有人服务 [22] 美国市场 - 作为Vision 2025的一部分，继续构建美国产品组合，包括Aflac网络牙科和视力、高级人寿和残疾产品 [14] - 专注于小型企业特许经营的持续复苏，加大招聘力度，将招聘人员转化为每周平均生产者 [23] - 投资集团平台，通过专业自愿福利经纪人推动自愿产品销售，并与领先的福利管理机构合作 [24] - 推进平台建设和现代化，包括稳定小型企业注册工具、升级牙科和视力平台、迁移遗留的团体自愿平台 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年充满不确定性，公司通过虚拟技术适应变化，加速平台投资，在疫情压力下仍取得了强劲的盈利表现 [9] - 日本市场受疫情影响，面对面销售机会受限，但公司通过虚拟销售技术与客户保持联系，预计销售将从2021年水平逐步增长 [10][19] - 美国市场预计疫情影响将减弱，有望在第二季度恢复接近正常的运营条件，销售将从2021年水平继续增长 [23] - 公司对未来销售改善持谨慎乐观态度，消费者对公司产品的需求依然强劲，同时公司将不断适应消费者习惯和购买偏好的变化 [15] - 公司将继续平衡资本配置，通过增长投资、稳定的股息增长和有纪律的股票回购创造价值 [16] 其他重要信息 - 公司在2021年完成了战略资产配置工作，并正在执行该战略，对美国美元计划采取审慎的方法 [28] - 公司在2021年ESG方面取得进展，成为PRI签署方，重返道琼斯可持续发展指数，并再次入选彭博性别平等指数 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 网络牙科、视力、团体人寿和残疾业务的销售结果与预期的比较，以及2022年这些平台占美国总销售额的比例 - 高级人寿和残疾业务不仅达到销售预期，还超出预期，特别是康涅狄格州的带薪家庭医疗假管理合同带来了可观收入；该业务成功续签100%的合同，平均定价提高4%，保费收入也符合或超出预期 [42][43] - 牙科和视力业务2021年销售低于预期，主要是因为谨慎推出业务和产品上线时间问题，以及疫情对小企业的影响；但该业务的光环效应超出预期，预计2022年这些业务占美国销售额的10% - 15%，到2025年将达到20% [44][45][47] 问题2: 美国职业代理招募情况，以及是否应将其视为2022年的逆风因素 - 公司对招募情况感到满意，2021年招募增长约17.5%，并将重点转向小型经纪人，激活了超过5000名经纪人，预计2022年将继续结合新招募和小型经纪人业务 [50] 问题3: 日本销售在2022年初是否会因政府限制措施而退步 - 虽然日本35个县实施的预防措施对销售有一定影响，但公司积极推广线上销售，形成了混合销售模式；且目前的预防措施不如早期紧急状态严格，对公司销售和业务开展的限制较小 [53][54][55] 问题4: 日本邮政业务情况，以及长期扩展合作关系的预期 - 目前没有具体计划扩展产品，但癌症业务在日本邮政系统内不断发展，公司将为日本邮政保单持有人提供非保险礼宾服务，以支持癌症业务的保留和增长；第四季度的试点项目取得成功，提案和销售数量均有超过50%的增长，预计2022年销售将有更多动力 [57][58][61] 问题5: 随着奥密克戎变种出现和疫情疲劳，美国和日本的理赔利用率趋势 - 美国理赔利用率在2021年逐季逐渐增加，接近正常水平，预计2022年将恢复到正常理赔模式，赔付率将在48% - 52%的正常范围内；日本理赔利用率模式较为平缓，略低于正常水平 [64][65][66] 问题6: 2022年宠物保险业务的贡献程度 - 公司预计本季度晚些时候通过大型经纪人平台推出宠物保险产品，该产品由Trupanion提供支持，虽不直接计入公司保费收入，但能为整体自愿福利产品带来更多关注和对话机会，预计销售将逐步增长 [68][69][70] 问题7: 日本邮政10000名员工转移到日本邮政保险的爬坡时间和对销售前景的影响 - 员工转移将于4月进行，转移后他们将只销售日本邮政保险产品和Aflac癌症产品；转移初期可能影响不大，但随着他们适应新环境，预计下半年销售将有更多动力，且这些员工已有销售Aflac癌症保险的经验 [75][76] 问题8: 如果日本实施更严格的防疫措施和消费者信心下降，2022年销售前景是否会更疲软 - 日本90%的人口已接种疫苗，新变种导致的死亡率较低，情况正在改善；政府旨在平衡疫情防控和经济活动，不太可能实施如早期紧急状态那样的严格措施；公司认为目前销售的主要问题是面对面销售的实际执行，而非产品需求和经济问题 [78][80][82]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后摊薄每股收益（排除外汇影响）增长10.1%，今年以来增长20.1%，主要得益于低于预期的赔付率和较高的净投资收入，尤其是在日本 [10] - 第三季度调整后每股收益增长10.1%至1.53美元，外汇带来0.02美元负面影响，主要因疫情下理赔率降低 [25] - 可变投资收入比长期回报预期高0.11美元，调整后每股账面价值增长10.1%，调整后ROE（排除外汇影响）为16.2% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 总保费收入本季度下降4%，第三部门产品保费收入下降2.6%，有效保单数量下降1.8% [26] - 总赔付率为66.1%，同比下降520个基点，第三部门赔付率为55%，同比下降670个基点 [26] - 经调整后，第三季度正常化赔付率估计为68.7%，保单持续率为94.5%，同比下降50个基点 [27] - 费用率为21.4%，同比下降30个基点，调整后净投资收入以日元计算增长19.7%，税前利润率为26.3%，同比上升690个基点 [28] 美国业务 - 净保费收入下降1%，保单持续率提高110个基点至79.9%，总赔付率为45.1%，比2020年第三季度低320个基点 [29] - 剔除IBNR释放影响后，基础赔付率为48.6%，预计全年赔付率在43% - 46%之间 [29][30] - 费用率为38.9%，同比上升170个基点，调整后净投资收入增长9.1%，税前利润率为22.2% [30][32] 企业业务 - 本季度税前亏损4100万美元，调整后净投资收入比去年减少1200万美元，对底线的净影响为正500万美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 第三季度销售基本持平，今年前9个月销售额约为2019年水平的66%，9月推出新的护理保险产品，自推出以来已售出近1万份保单 [11][19] - 医疗产品EVER Prime本季度医疗销售额增长约14%，今年以来增长36%，市场份额有所改善，但仍约为2019年的85% [18] 美国市场 - 第三季度销售额增长35%，今年前9个月销售额约为2019年同期的78%，集团业务（不包括收购平台）今年迄今销售额比2019年同期增长14% [13][14] - 2021年牙科和视力业务本季度处理了超过1600个案例，比第二季度增长30%，主要针对中小企业 [21] - 高级人寿和残疾团队成功续签了100%的现有账户，电子商务平台Aflac Direct目前在46个州提供产品，拥有14名持牌代理人 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资于美国和日本的分销工具，并将这些投资融入运营，以满足消费者购买保险的需求 [15] - 持续加强与日本邮政的联盟，推动癌症保险销售，预计中期内销售将逐步改善 [12] - 在美国构建Aflac Network Dental and Vision、高级人寿和残疾等新产品组合，以更好地定位未来长期成功 [14] - 发展围绕癌症和护理产品的非保险服务，成立Hatch Healthcare实体，提供礼宾服务，以巩固市场份额和提升竞争力 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情条件仍在演变，第四季度疫情恢复仍不确定，需保持谨慎 [9] - 日本第四季度面对面销售能力逐渐改善，有望推动销售复苏，预计全年赔付率低于指导范围，税前利润率高于指导范围 [11][28] - 美国小商户逐渐复苏，预计将持续改善，随着进入高登记期，专注于销售和服务客户，预计全年税前利润高于指导范围 [13][32] 其他重要信息 - 2021年将是连续第39年增加股息，同时将在股票回购上保持策略性，并专注于整合平台上的增长投资 [16] - 公司资本状况强劲，日本SMR超过900%，美国Aflac Columbus的RBC超过600%，控股公司无抵押流动性为42亿美元，杠杆率为22.6% [34] - 将在Form 10 - Q和FAB中扩大关于采用LDTI的披露，此会计采用不影响监管财务或资本基础 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍日本销售情况，包括季度销售进展、紧急订单解除后销售是否反弹以及日本邮政癌症销售的最新情况 - 第三季度因疫情紧急状态扩大影响销售，但通过在线销售和新产品推出，销售与去年同期持平，第四季度预计销售将增长，重点是护理产品销售 [38][39][40] - 日本邮政渠道新保单销售较第二季度有所增加，但复苏步伐温和，受多种因素影响，预计中期内癌症保险销售将稳步恢复 [40][41][44] - 7月销售额约44亿日元，8月37亿日元，9月反弹至45亿日元，9月新护理产品有超3亿日元销售额 [47][48] 问题2: 请说明疫情期间的准备金计提过程，以及只要疫情存在，未来季度是否会继续有准备金释放 - 准备金计提方法未改变，若疫情下理赔率持续较低，可能会继续有准备金释放，因仍按更正常化的理赔预期计提准备金 [50] 问题3: 美国经纪渠道第四季度销售有何早期迹象 - 第三季度经纪销售表现出色，老兵销售回归，第三季度同比增长62%，是2019年同期的112%，对第四季度乐观，销售管道强劲 [52][53] 问题4: 日本紧急订单解除后销售活动如何回升，第四季度首月情况如何 - 难以精确判断第三季度紧急状态和奥运会对销售的影响，因此判断第四季度较难，但预计情况会更好，新护理产品有销售势头，与日本邮政合作积极 [56][57] 问题5: 请比较美国代理渠道和经纪渠道的情况，以及小雇主和大雇主市场的情况 - 大型案例市场中，经纪渠道表现良好，集团产品销售占主导，恢复到2019年的146%，大雇主市场恢复较快，因习惯虚拟和在线销售 [59] - 小案例市场中，职业渠道占主导，第三季度有老兵回归生产，公司以统一销售渠道进入市场，代理和经纪有合作 [60] - 美国3 - 99人规模的小商户受疫情和劳动力市场影响大，招聘更具挑战性，预计后续情况会改善 [61] 问题6: 日本和美国的潜在理赔趋势如何，日本理赔趋势低于正常水平的程度，以及医疗和癌症理赔的情况 - 日本理赔率单数字低于正常水平，美国理赔率波动较大，近期接近正常水平 [64] - 日本医疗和癌症产品理赔都受到类似影响 [66] 问题7: 考虑IBNR性质，美国理赔利用率正常化后，这种顺风效应在后续年份的时间衰减如何 - 美国业务对近期理赔趋势反应更快，IBNR需要约12个月的应计来确定理赔水平，随着理赔反弹，赔付率将回归正常趋势 [71][72] 问题8: 今年资本生成超出初始预期的程度，以及对资本部署的展望 - 资本生成高于预期，主要因赔付率低于预期，这推动法定收益和FSA收益增加，进而促进资本形成和股息增长 [74] - 公司各运营子公司和控股公司资本充足，短期资本生成偏离预期不一定改变资本部署策略，长期有更多资本可用于部署 [75] 问题9: 围绕癌症和老年护理产品提供的辅助产品和服务有哪些，如何推向市场 - 提供围绕护理产品的礼宾服务，如护理支持、家庭现代化等，在癌症领域成立Hatch Healthcare实体，提供诊断、筛查和后续护理等服务 [77][78] - 这些服务包含在保费中，通过礼宾台转接，根据服务收取费用，通过与第三方的合同关系产生独立收入 [81] 问题10: 控股公司和美国子公司未来几年过剩资本的潜在用途，是否会降低资本水平 - 美国子公司有过剩资本，但随着业务增长会产生新业务压力，成功执行计划将使资本水平向长期RBC比率400%下降 [83] - 控股公司有18亿美元可随时部署的资本，将继续支持分红、收购和股票回购等策略，会密切关注回购税附加费细节 [83][84] 问题11: 关于开始提供更多LDTI披露，是否与评级机构就债务与资本水平进行沟通并确认债务仍合适 - 公司自2019年起就与评级机构就LDTI项目进行密切沟通 [86]

公司业务概况 - 公司为全球超5000万人提供金融保护，业务包括Aflac日本和Aflac美国两个报告分部[292] - 公司保险业务分为Aflac Japan和Aflac U.S.两个板块，Aflac Japan是合并收益的主要贡献者[353] 各业务线销售额变化 - 2021年第三季度Aflac日本销售额按日元计算与2020年同期基本持平，前九个月销售额较2020年同期增长10.3% [294] - 2021年前三个月和前九个月Aflac美国销售额分别较2020年同期增长35.0%和15.5% [294] 员工工作模式 - 截至2021年9月30日，Aflac日本约57%的员工远程工作，预计远程模式可能无限期维持[301] - 截至2021年9月30日，超80%的美国员工远程工作，预计2022年第一季度分阶段返回工作场所[303] 公司资本与流动性 - 公司在危机中资本和流动性状况良好，有能力调整现金流管理[296] 公司投资组合 - 公司投资组合主要投资于固定到期证券以获取可靠收入流[299] - 公司投资策略主要投资固定到期证券，实现资产负债匹配[341] 员工福利政策 - Aflac日本自2021年6月起为员工等提供工作场所疫苗接种和特殊带薪休假制度[302] 业务发展举措 - Aflac美国加速数字投资，消费者市场业务保险销售持续增长[307] 外部环境影响 - 日本政府在2021年多次发布和解除紧急状态声明[309] 公司财务关键指标变化 - 2021年第三季度总营收为52亿美元，2020年同期为57亿美元；2021年前九个月总营收为167亿美元，2020年同期为162亿美元[316][317] - 2021年第三季度净收益为8.88亿美元，摊薄后每股收益1.32美元，2020年同期分别为25亿美元和3.44美元；2021年前九个月净收益为33亿美元，摊薄后每股收益4.82美元，2020年同期分别为38亿美元和5.31美元[316][317] - 2021年第三季度税前净投资损失为1.71亿美元，2020年同期为收益1.08亿美元；2021年前九个月税前净投资收益为2.24亿美元，2020年同期为损失5.25亿美元[318] - 2021年9月30日止三个月，日元兑美元平均汇率为110.11，较2020年同期的106.23弱3.5%；2021年9月30日止九个月，平均汇率为108.58，较2020年同期的107.63弱0.9%[319] - 2021年第三季度调整后收益为10亿美元，摊薄后每股收益1.53美元，2020年同期分别为9.94亿美元和1.39美元；2021年前九个月调整后收益为32亿美元，摊薄后每股收益4.65美元，2020年同期分别为28亿美元和3.88美元[321] - 2021年9月30日，总投资和现金为1460亿美元，2020年同期为1461亿美元；2021年前九个月，公司回购了17亿美元（3220万股）普通股，截至2021年9月30日，公司还有6700万股授权回购额度[321] - 2021年9月30日，股东权益为336亿美元，每股50.62美元，2020年同期分别为325亿美元和46.16美元；2021年第三季度年化平均股东权益回报率为10.6%[322] - 2021年9月30日，剔除累计其他综合收益后的股东权益（调整后账面价值）为259亿美元，每股39.06美元，2020年同期分别为246亿美元和34.91美元；2021年第三季度剔除外汇影响后的年化调整后股本回报率为16.2%[323] - 2021年第三季度净利润8.88亿美元，2020年同期为24.56亿美元；2021年前九个月净利润32.86亿美元，2020年同期为38.26亿美元[338] - 2021年第三季度调整后净投资收益（损失）为1.72亿美元，2020年同期为 - 1.17亿美元；2021年前九个月为 - 2.16亿美元，2020年同期为4.97亿美元[338] - 2021年第三季度和前九个月整合成本分别为800万美元和2000万美元[348] - 2021年5月公司赎回7亿美元3.625%高级票据，税前费用4800万美元；2020年1月赎回3.5亿美元4.00%高级票据，税前费用1500万美元[349] - 2021年第三季度公司美日综合有效所得税税率为20.2%，2020年同期为 - 112.9%；2021年前九个月为19.7%，2020年同期为 - 30.0%[350] - 公司预计未来有效税率约为20%[351] 保费宽限期政策 - 截至2021年9月30日，美国三个州和波多黎各的保费宽限期仍有效，2021年前九个月，美国部分州保费宽限期到期导致保单失效有所增加[314] - 2021年1月，日本紧急状态地区保单持有人保费支付宽限期延长至2021年7月31日，2月扩大至日本所有地区；之后又多次延长宽限期，公司将继续为紧急状态地区保单持有人提供最长六个月的宽限期[311] Aflac日本业务线数据关键指标变化 - 2021年9月30日止，公司日本分部年化保费收入降至1.38万亿日元，较2020年的1.44万亿日元下降4.6%；换算成美元为123亿美元，2020年为136亿美元[360] - 2021年第三季度和前九个月，公司日本分部净保费收入按日元计算下降，调整后净投资收入增加[359] - 2021年第三季度和前九个月，公司日本分部税前调整后收益分别为9.76亿美元和28.67亿美元，2020年同期分别为7.47亿美元和24.42亿美元[358] - 2021年第三季度和前九个月，公司日本分部调整后净投资收入分别为7.63亿美元和22.6亿美元，2020年同期分别为6.63亿美元和19.39亿美元[358] - 2021年第三季度和前九个月，公司日本分部总调整后收入分别为37.07亿美元和113.37亿美元，2020年同期分别为38.42亿美元和114.47亿美元[358] - 2021年第三季度和前九个月，公司日本分部赔付和调整后费用分别为27.31亿美元和84.69亿美元，2020年同期分别为30.94亿美元和90.06亿美元[358] - 2021年第三季度和前九个月，公司日本新年化保费销售额分别为1.14亿美元和3.71亿美元，2020年同期分别为1.19亿美元和3.39亿美元；按日元计算分别为126亿日元和402亿日元，2020年同期分别为126亿日元和364亿日元[367] - 2021年第三季度和前九个月，公司日本癌症保险新年化保费销售占比分别为49.9%和48%，2020年同期分别为55.7%和55.3%；医疗保险占比分别为36.3%和39.9%，2020年同期分别为32%和32.3%[368] - 2021年第三季度和前九个月，公司日本分部赔付率下降，调整后费用率在第三季度下降、前九个月上升，税前调整后利润率上升[364] - Aflac日本癌症产品在日本邮政集团渠道的销售自2019年8月起持续下滑，2021年4月1日日本邮政集团恢复主动销售[370] - 2021年第三季度，独立企业和个人代理对Aflac日本新年化保费销售的贡献为49.9%，2020年为51.7%；附属企业（含日本邮政）分别为43.8%和41.4%；银行分别为6.3%和6.9%[374] - 截至2021年9月30日，Aflac日本招募了13家新销售机构，约有8200家销售机构，超11.2万名持牌销售员工[374] - 截至2021年9月30日，Aflac日本与360家银行达成产品销售协议，约占日本银行总数的90%[375] - 2021年第三季度Aflac日本日元计价投资购买总额为2.49亿美元，2020年为4.14亿美元；美元计价投资购买总额为13.83亿美元，2020年为8.63亿美元[380] - 2021年第三季度Aflac日本新资金收益率为3.99%，2020年为3.14%；九个月期间2021年为3.38%，2020年为3.73%[382] Aflac美国业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度Aflac美国净保费收入为13.93亿美元，2020年为14.07亿美元；九个月期间2021年为42.23亿美元，2020年为43.48亿美元[384] - 2021年第三季度Aflac美国税前调整后收益为3.58亿美元，2020年为3.29亿美元；九个月期间2021年为12.17亿美元，2020年为10.82亿美元[384] - 截至2021年9月30日，Aflac美国年化有效保费降至59亿美元，较2020年的60亿美元下降0.7%[387] - 2021年第三和九个月期间，Aflac美国净保费收入下降主要因疫情导致销售受限，税前调整后收益增加主要因疫情下理赔低于预期[386] - 2021年前三季度和前三季度末，美国公司福利比率下降，调整后费用比率上升，税前调整利润率增加[390] - 2021年前三季度和前三季度末，美国公司新年化保费销售额分别为2.99亿美元和8.14亿美元，较上年同期分别增长35.0%和15.5%[392] - 2021年第三季度，美国公司意外险、残疾险、重症监护险和住院 indemnity 险销售额较上年同期分别增长30.6%、41.7%、25.4%和20.9%[393] - 2021年第三季度，美国公司销售团队平均约有5900名美国代理商，包括经纪人，每周积极开展业务[394] - 2021年前三季度和前三季度末，美国公司投资购买总额分别为4.4亿美元和13.75亿美元，较上年同期分别增长50.7%和87.8%[397] - 2021年前三季度和前三季度末，美国公司新资金收益率分别为3.87%和3.59%，较上年同期分别增长1.07和0.35个百分点[400] 企业及其他业务数据关键指标变化 - 2021年前三季度和前三季度末，公司企业及其他业务税前调整后收益分别为 - 4100万美元和 - 1.44亿美元，较上年同期分别减少200万美元和7500万美元[402] - 2021年前三季度和前三季度末，公司企业及其他业务保费收入分别为4500万美元和1.38亿美元，较上年同期分别减少400万美元和800万美元[402] - 2021年前三季度和前三季度末，公司企业及其他业务净投资收入（损失）分别为1100万美元和1400万美元，较上年同期分别减少300万美元和4500万美元[402] - 2021年前三季度和前三季度末，公司企业及其他业务调整后净投资收入分别为2400万美元和5900万美元，较上年同期分别减少1200万美元和7800万美元[402] 调整后总收入与税前调整后收益变化原因 - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，调整后总收入下降主要因联邦历史修复和太阳能投资价值变化及摊销对冲收入降低，税前调整后收益减少主要因调整后净投资收入降低和债务发行利息费用增加[403] 公司投资分布情况 - 截至2021年9月30日，公司总投资13.9796亿美元，其中Aflac Japan为11.8861亿美元，Aflac U.S.为1.744亿美元，Corporate and Other为0.3495亿美元；投资与现金总计14.6004亿美元[409] - 截至2020年12月31日，公司总投资14.4612亿美元，其中Aflac Japan为12.4378亿美元，Aflac U.S.为1.7166亿美元，Corporate and Other为0.3068亿美元；投资与现金总计14.9753亿美元[411] 固定到期证券信用评级分布 - 2021年9月30日与2020年12月31日相比，固定到期证券信用评级分布中，AAA级占比均为1%左右，AA级从4.5%升至5%，A级基本稳定在69%以上，BBB级保持21.9%左右，BB或更低级从3.3%降至2.7%[413] 公司投资组合未实现损失情况 - 截至2021年9月30日，公司投资组合中10大未实现损失头寸里，KLM Royal Dutch Airlines未实现损失1.3亿美元，Intesa Sanpaolo Spa为0.7亿美元等[415] 公司低于投资级证券投资情况 - 截至2021年9月30日，公司低于投资级证券投资总计74.51亿美元，摊余成本70.19亿美元，公允价值76.88亿美元，未实现收益6.69亿美元[418] 公司投资策略目标 - 公司投资于主要面向美国企业借款人的中端市场贷款，目标是提高投资资产收益率、分散信用风险、降低利率上升和对冲成本风险[418] - 公司在Aflac Japan和Aflac U.S.投资组合中配置高收益公司债券，目标是提高投资资产收益率和分散信用风险[419] - 公司通过按行业分散投资来管理风险，避免对单一行业过度集中[421] - 公司投资策略是在监管和资本目标内寻求长期风险调整后的投资回报和稳定收入，同时维护股东价值[405] 公司投资资产情况 - 截至2021年9月30日，公司固定到期证券摊销成本为10.9841亿美元，公允价值为12.847亿美元，占比100%[422] - 截至2021年9月30日，公司公开和私募发行证券投资成本分别为9.1648亿美元和1.9654亿美元，公允价值分别为10.6445亿美元

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后摊薄每股收益增长24.2%至1.59美元，日元兑美元汇率略有走弱，但对调整后摊薄每股收益无重大影响，该季度业绩强劲主要因疫情导致美国索赔利用率降低，以及可变投资收入比长期预期高1.12亿美元 [28][29] - 调整后每股账面价值（含外币折算损益）增长20.5%，调整后净资产收益率（不含外币影响）达17%，与资本成本有显著利差 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 本季度总保费收入下降3.8%，第三部门产品保费收入下降2.3%，总赔付率为66.9%，同比下降290个基点，第三部门赔付率为56.5%，同比下降305个基点，赔付活动虽开始反弹但仍低于长期正常水平，持续率下降10个基点至94.7%，调整后费用率为20.8%，同比上升80个基点，调整后净投资收入以日元计增长27.4%，本季度税前利润率为26.5%，同比上升450个基点 [30][31][32] 美国业务 - 净保费收入下降3.4%，持续率提高180个基点至80.1%，总赔付率为43.5%，低于预期，较2020年第二季度低80个基点，预计全年赔付率在45% - 48%之间，费用率为36.9%，同比上升160个基点，本季度还产生550万美元与近期收购相关的整合和过渡费用，调整后净投资收入增长9.9%，税前利润率为25.4%，预计全年税前利润率将略高于此前预期范围 [33][34][36] 企业业务 - 税前亏损7600万美元，调整后净投资收入比去年低4500万美元，主要因收益率曲线短端利率降低和某些税收抵免投资摊销 [36] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 第二季度销售同比增长38.4%，前六个月增长15.7%，目前销售额约为2019年水平的65%，日本邮政4月恢复积极销售，有助于癌症保险销售逐步改善 [11][12][13] 美国市场 - 第二季度销售增长64.1%，达到2019年上半年水平的73%，小企业仍处于复苏阶段，大企业主要关注员工重返工作岗位 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在日本和美国满足客户购买保险的需求，继续投资分销工具并融入运营，预计下半年两国业务将更强，尤其是社区和企业重新开放时 [10] - 在日本，专注产品开发、在线或数字辅助销售以及日本邮政平台的特定销售工作，推出新医疗产品EVER Prime和短期保险产品SUDACHI，开发针对日本政府补充老年护理保险的新产品 [17][18][19] - 在美国，集团自愿平台销售超2019年疫情前水平，整体销售复苏聚焦恢复受疫情影响的代理驱动小企业业务，关键投资领域包括招聘、将招聘人员转化为每周生产者和产品开发，网络牙科和视力产品已在多个州获批，电子商务平台Aflac Direct已在45个州获批 [21][22][24] - 公司宣布与Denham Capital建立投资伙伴关系，承诺20亿美元用于推出专注可持续基础设施项目高级有担保债务的新债务平台，还承诺1亿美元用于Denham股权基金 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着疫情发展，公司保持谨慎乐观和警惕，预计下半年两国业务更强，前提是社区和企业继续开放 [9][10] - 日本方面，尽管东京和大阪等地病例增加，政府可能扩大紧急状态声明范围，但紧急状态限制较宽松，不代表全面封锁，公司销售活动仍在继续，在线咨询和申请已在全国普及 [12][53][54] - 美国方面，大型企业对疫情适应良好，销售受影响不大，小企业招聘面临一些挑战，但公司可通过多种方式服务客户，预计随着就业市场改善，业务有增长潜力 [52][58] 其他重要信息 - 公司资本状况良好，日本的SMR约为900%，美国Aflac Columbus的RBC约为600%，无抵押控股公司流动性为44亿美元，高于最低余额20亿美元，杠杆率为22.8%，处于20% - 25%的舒适区间，本季度回购5亿美元自家股票并支付2.23亿美元股息 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度美国和日本的销售趋势如何 - 美国集团业务销售趋势积极，约为2019年的117%，个人业务受职业渠道招聘影响遇到一些阻力，但整体招聘情况良好，Q2超过Q1，退伍军人招聘表现出色，从Q1的73%提升到Q2的78%，预计下半年继续增长 [43][44] - 日本新医疗产品销售额同比增长48.1%，在线申请成为常见方式，目前销售额约为2019年的65% [47] 问题2: 日本邮政恢复积极销售后，销售情况与预期相比如何 - 目前判断还为时过早，但公司与日本邮政的关系良好，预计下半年美日市场都将实现更强增长，可能在第四季度更为明显 [49][50] 问题3: 近期美日市场病例增加以及美国部分公司推迟员工返岗，是否影响对下半年销售趋势的看法 - 美国大型企业市场对疫情适应良好，销售受影响不大，小企业市场受招聘影响遇到一些阻力，但公司可通过多种方式服务客户，目前面对面注册安排未改变 [52] - 日本虽处于紧急状态，但销售活动仍在继续，紧急状态与美国的封锁情况不同，主要是控制人员流动，对白天销售活动影响不大，且在线咨询和申请已在全国普及 [53][54] 问题4: 美国职业渠道招聘受劳动力市场影响如何，是否更困难 - 招聘难度确实在增加，Q1招聘管道强劲，但Q2有所放缓，因此公司决定招聘经纪人，他们已有执照且熟悉产品，预计下半年可激活 [56] - 公司正在努力召回因疫情停止生产的持牌代理人，随着就业市场改善，有机会在工作场所招募人员，业务有增长潜力 [57][58] 问题5: 本季度末日本和美国的IBNR准备金与疫情前水平相比如何 - 公司未透露具体IBNR准备金水平，但本季度实际赔付低于预期，4 - 6月赔付水平趋于平稳且低于正常预期，这与更多原始数据用于IBNR模型以及储备释放有关，未来将根据对未来索赔结果的最佳预期进行储备 [61] - 公司未改变储备做法 [63] 问题6: 日本和美国第二季度实际赔付与疫情期间及疫情前正常赔付活动相比如何 - 实际赔付活动仍低于长期预期，受经济活动和人员流动性影响，如交通事故和体育事故减少导致意外险和医院 indemnity产品索赔利用率降低 [64] - 2021年第二季度与2020年第二季度相比，日本赔付活动基本持平，约低30亿日元 [66] - 美国短期残疾政策利用率可能较高，但意外险政策利用率较低 [67] 问题7: 正在开发的老年护理产品与老年人目前购买的医疗产品有何不同 - 该产品是对日本政府老年护理支持机制的补充，而非广泛的通用医疗覆盖，支付方式在较低级别的辅助护理时为一次性付款，在更高级别的辅助护理时为定额年金福利，不涉及医疗通胀和长期护理的尾部风险，也无需大量储备和承担利率风险，其覆盖范围基于政府项目的资格定义，较为狭窄，该市场是日本第三大第三部门平台，但规模较小，预计随着人口老龄化和负担向个人或家庭转移，市场将增长 [69][70][71][72] 问题8: 目前提供该老年护理产品的保险运营商主要是日本国内寿险公司吗，公司过去未进入该市场现在要进入吗 - 主要是日本国内寿险公司，该市场参与者较少，许多成功的参与者不仅销售护理保险，还围绕保险提供其他非保险服务，如智能家居技术和礼宾服务，公司也在孵化相关非保险服务业务，以建立市场份额 [74][75] 问题9: 除康涅狄格州外，其他州开展类似业务的市场机会如何 - 目前约有10个州推出了医疗家庭休假计划，康涅狄格州是第10个，预计未来该计划将扩展到更多州，但需要进行立法活动，这需要时间且受政治环境和州立法者优先级影响，康涅狄格州项目预计覆盖超过150万潜在参与者，公司获得该项目是因为收购业务的能力，将以此为契机拓展其他州业务 [78][79] 问题10: 目前已有该计划的其他9个州有业务机会吗 - 其他9个州有的将服务外包，有的自行提供服务，这是一个行政平台，不涉及传统保险风险，公司获得康涅狄格州项目表明其具备卓越的服务能力、强大的技术和优质的客户服务 [81][82]