总收入和净利润 - 2023年第一季度总收入为48亿美元，较2022年同期的52亿美元有所下降[278] - 2023年第一季度净利润为12亿美元，每股摊薄收益为1.94美元，较2022年同期的10亿美元和1.60美元有所增长[279] Aflac Japan业绩 - Aflac Japan部门的净赚取保费在2023年第一季度下降了17.3%，达到2,170百万美元[315] - Aflac Japan 2023年第一季度调整后净投资收入同比下降5.9%[322] - Aflac Japan 2023年第一季度总调整收入同比下降5.8%[322] - Aflac Japan 2023年第一季度新年化保费销售额同比增长10.8%[324] - Aflac Japan 2023年第一季度癌症保险产品销售占比为59.9%[325] Aflac U.S.业绩 - Aflac U.S. 2023年第一季度净赚保费同比增长1.1%[334] - 2023年第一季度，Aflac U.S.的新年化保费销售额为3.15亿美元，较2022年同期增长5.3%[339] - Aflac U.S.的不同保险产品类别中，残疾保险销售增长了13.8%，生活保险销售增长了10.3%[339] 投资组合和风险管理 - 公司的投资组合包括固定收益投资和成长资产，以及公共股权证券和有限合伙制度中的替代投资[349] - 公司持有的高收益公司债券主要在Aflac Japan和Aflac U.S.投资组合中[355] - 公司通过各种策略管理风险，包括衍生品，以管理外汇汇率风险和利率风险[358] 资本和流动性 - 公司的现金及现金等价物在2023年3月31日为38亿美元，其中包括目标最低金额18亿美元用于提供资本缓冲和支持流动性[382] - 公司计划继续维持高于历史水平的流动性和资本，以应对压力情况，并考虑增加或减少未对冲的美元投资[383] - 公司相信其现金及现金等价物余额和经营产生的现金将足以满足短期和长期现金需求[384] 股利政策 - 公司在2023年第一季度向股东返还现金948亿美元，较2022年同期增长[395] - 公司在2023年第一季度每股支付现金股利0.42美元，较2022年同期增长[396] - 公司宣布2023年第二季度每股现金股利为0.42美元，较2022年同期增长5.0%[398] 风险管理和政策 - 公司董事会已采纳信息安全政策，指示管理层建立和运营全球信息安全计划，确保公司的信息资产和客户数据得到适当保护[406] - 公司根据美国通用会计准则制定财务报表，关键会计估计包括投资和衍生工具估值、未来保单责任、以及所得税等方面[406]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度实现稳健盈利，尽管日元大幅贬值 [9] - 一季度回购7亿美元自家股票，创公司历史新高 [128] - 公司总CECL储备为2.5亿美元，约35% - 40%的总CECL储备与抵押贷款有关 [105][106] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 癌症保险政策通过关联公司、大东阳生命、第一生命和金融机构逐步推出，销售持续改善；本月初日本邮政集团开始销售新的癌症保险产品，预计将推动癌症保险销售逐步改善 [10] - 儿童储蓄产品的销售反映了新的销售方式，用于吸引新客户并销售第三部门产品 [10] - 短期保险子公司SUDACHI于4月推出了一系列经济实惠的定期医疗和癌症产品，预计年化保费销售规模适中 [19] - 费用率低于20%，部分得益于过去几年对费用的控制 [19] 美国业务 - 一季度通常是销售淡季，但代理商和经纪人的生产力持续提高，网络牙科和视力、团体人寿和残疾保险业务的贡献增加 [11] - 牙科和视力销售在本季度增长了40%，核心自愿产品的交叉销售表现强劲 [20] - 消费者市场销售在本季度增长了29%，新产品获得市场认可，新的联盟合作开始发挥作用 [21] - 费用率仍然较高，但约300个基点是由于对新兴增长业务的投资，这些业务表现符合预期 [22] 各个市场数据和关键指标变化 银行投资组合 - 截至季度末，全球银行投资组合总额为56亿美元，平均信用评级为A-，主要集中在大型、具有系统重要性的银行，美国银行敞口仅限于最大的银行，几乎没有对美国小型地区银行的敞口，也没有持有或直接暴露于3月初倒闭的三家美国银行 [23] 商业房地产投资组合 - 商业抵押贷款投资组合总额为81亿美元，其中办公楼约占30%，大部分敞口在过渡性房地产投资组合中 [24] - 预计约5亿美元的贷款将进入某种形式的止赎程序，约占总抵押贷款持有量的6%，本季度为此建立了1000万美元的额外资产储备 [25] - 约9亿美元的过渡性房地产贷款在观察名单上，假设全部止赎且每个房产价值下降50%，将需要建立约2亿美元的储备，但这不是基本情况 [26] 中间市场贷款投资组合 - 尽管面临利率和通胀压力，该投资组合表现良好，借款人平均杠杆稳定，大多成功转嫁成本，赞助商在需要时提供支持 [27] - 本季度对两个遇到独特问题的借款人计提了2000万美元的储备，不反映该资产类别更广泛的系统性问题 [27] 另类投资组合 - 规模为24亿美元，预计短期内市值将出现波动，但公司将坚持有纪律的系统性方法构建该投资组合，长期有望获得更高回报 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 日本市场 - 专注于新产品和分销渠道的多项举措，从疫情中恢复，包括推出新的癌症保险产品和计划在第四季度推出新的医疗产品 [9][17] - 简化医疗产品，吸引年轻和现有保单持有人，提高市场竞争力 [17] - 利用广泛的分销渠道网络，包括代理商、联盟伙伴和银行，优化为日本消费者提供金融保护的机会 [11] - 通过销售WAYS产品吸引年轻保单持有人，并进行交叉销售 [18] 美国市场 - 采取平衡的销售策略，个人、牙科和视力、团体人寿和残疾以及消费者市场均对销售增长做出贡献 [20] - 专注于产品开发，推出更新的癌症保护保险政策，增加心理健康状况的保障，并为团体残疾产品添加非保险服务 [21] - 通过健康活动和福利背书推动福利利用率，提高保单持续率 [21] 投资策略 - 密切关注全球银行体系的稳定性，对银行投资组合的持仓感到满意 [24] - 对商业房地产市场的压力保持警惕，预计市场波动将持续，但公司的资本和流动性状况良好，能够应对潜在损失 [24][26] - 对中间市场贷款投资组合采取谨慎的风险管理策略，专注于高级担保第一留置权头寸，严格控制头寸规模、多元化和其他特征 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对日本市场的销售改善感到鼓舞，特别是癌症保险产品的销售，预计与日本邮政集团的合作将推动销售持续增长 [10] - 美国市场的代理商和经纪人生产力持续提高，新产品和新渠道的贡献增加，对未来销售增长持乐观态度 [11] - 尽管面临日元贬值和市场波动等挑战，公司仍致力于保持稳健的资本和流动性管理，继续提高股东回报 [13][14] - 公司认为其业务具有潜在的增长潜力，特别是在日本和美国这两个最大的人寿保险市场，有望实现长期增长 [15] 其他重要信息 - 公司在投资者日宣布，预计每年基础上产生26亿 - 30亿美元的资本，并将通过再保险等行动定期产生额外资本 [39] - 公司目前每年在股息上的支出约为10亿美元，并期望继续增加股息，同时根据适当的内部收益率进行股票回购和机会性投资 [40] - 公司的低资产杠杆率使其能够承受经济疲软的影响，SMR和ESR比率强劲，预计近期事件和温和至中度衰退不会对资本部署计划造成干扰 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 日本邮政新癌症产品二季度及全年销售轨迹如何？ - 公司表示该产品4月推出，销售开局良好且逐渐增长，符合预期，但目前判断是否真正成功还为时过早；该产品在各渠道逐步推出，已被认为是该国具有吸引力的产品之一，公司对此有信心 [34][35][37] 问题2: 如何看待今年保险公司的股息或分配前景？ - 公司称在投资者日宣布每年预计产生26亿 - 30亿美元的资本，这是合理的年度资本部署基础，在此基础上还会通过再保险等行动产生额外资本；公司将根据资本管理政策分配资本，包括股息、股票回购和机会性投资，目前每年股息支出约10亿美元，并期望继续增加股息 [39][40] 问题3: 日本医疗保险是否会取代癌症保险，导致癌症保险市场萎缩？ - 公司认为癌症与其他疾病不同，需要长期治疗和心理支持，日本癌症发病率高且癌症保险渗透率低于医疗保险，因此癌症保险仍有较大销售潜力；公司通过提供非保险服务来差异化癌症产品，保护其领导地位 [43][44][45] 问题4: 过渡性房地产和中间市场贷款的借款人如何应对利率大幅上升，前景如何？ - 过渡性房地产贷款大多设有利率上限，借款人受到保护，公司仍能获得较高利率；中间市场贷款的借款人主要是服务型公司，产生大量自由现金流，且是赞助商增长战略的一部分，继续表现良好，公司认为整体投资策略将在市场恶化时发挥作用 [47][48] 问题5: 商业房地产投资组合目前的贷款价值比是多少，其他资产价值是否也有类似下降？ - 贷款初始平均贷款价值比为65%，正在进行重新估值的贷款价值下降了30% - 35%，但这仅适用于正在止赎的特定资产，并非所有办公资产都如此，部分资产表现良好，占用率高，业务计划达到或超过预期 [53][55] 问题6: 日元利率或日本国债收益率大幅上升对公司业务有何影响？ - 从业务角度看，利率回升可能使一些日元储蓄产品更具吸引力，但由于日本准备金贴现机制，需要连续多年利率回升才能使产品更具广泛吸引力；从资本角度看，随着日本采用ESR，公司业务对利率的敏感性将降低，目前持有的利率波动资本缓冲可能会减少 [58][60][61] 问题7: 美国业务提高保单持续率的措施及对赔付率的影响？ - 公司成立了保单持续率办公室，通过数据分析确定关键驱动因素并制定治理框架；推出健康活动推动福利利用率，在五周活动期间，个人产品的健康福利利用率提高了27%；确保产品便携性，改善计费机制和提供数字化服务；一季度退保率较去年同期下降约20% [63][64][65] 问题8: 日本邮政新癌症产品推出是否有一次性培训或市场合作费用？ - 公司表示两家公司管理层深度参与培训，通过PDCA循环确保培训顺利进行，并每季度召开战略联盟委员会会议；推出新产品通常会进行培训和更新宣传材料，这是正常流程；预计二季度费用率会略有上升，但并非主要由于日本邮政的原因，全年费用率预计在20% - 22%之间 [71][72][75] 问题9: 商业房地产贷款进入止赎的共同因素，以及观察名单上9亿美元贷款的情况和风险？ - 进入止赎的共同因素是租赁速度未达原商业计划，赞助商不愿继续支持资产，且贷款即将到期；观察名单上的贷款主要是即将到期的贷款，公司正在与赞助商协商，目前情况尚不明朗，但如果认为情况紧急，这些贷款将被纳入5亿美元的止赎范围 [77][78] 问题10: 5亿美元止赎贷款是否计提了准备金，转为自有房地产资产后收益率是否会有重大变化，涉及多少房产？ - 已计提1000万美元的额外准备金，资产价值下降未严重到突破65%的贷款价值比；转为自有房地产资产后，净营业收入会低于贷款收益率，这已纳入公司的预测和规划；目前涉及9处房产，尽管部分协商可能有积极结果，但公司认为全部5亿美元贷款止赎是谨慎的假设 [83][85][87] 问题11: 日本医疗产品更新计划，以及WAYS和儿童储蓄产品的情况和优势？ - 公司计划在四季度推出新的医疗产品，目标是简化产品，吸引年轻和现有保单持有人，在竞争激烈的市场中重新获得份额；WAYS和儿童储蓄产品采用平准保费方式，更适合在关联渠道和金融规划环境中销售，吸引年轻保单持有人；公司通过投资策略和再保险管理资本回报，该产品有助于交叉销售第三部门产品，目前约一半销售给50岁以下人群，交叉销售率达40%以上 [90][95][99] 问题12: 过渡性房地产的准备金情况，9亿美元观察名单与5亿美元止赎贷款的关系，以及日本的目标资本比率？ - 9亿美元观察名单包括5亿美元止赎贷款，另有4亿美元正在观察；约35% - 40%的总CECL储备与抵押贷款有关，总CECL储备为2.5亿美元；公司在从SMR向ESR过渡期间，目前对资本水平感到满意，认为这提供了灵活性和应对损失的能力，并为有机资本部署提供机会 [104][105][107] 问题13: 商业抵押贷款中使办公楼更具吸引力的成本，以及利率上限重置的百分比？ - 约80%以上的过渡性房地产投资组合为A级房产，贷款资金用于资产重新定位和租赁过渡，使资产在当地子市场中具有最新和最完善的设施；利率上限在贷款期限内有效，只有到期并进入重组程序的贷款才会失去保护，过渡性房地产投资组合基本全部受保护，中间市场贷款受保护比例很小 [109][111] 问题14: 公司CEO的继任计划和时间安排？ - 公司CEO表示目前不急于退休，计划再留任几年，但会确保公司有准备好的继任计划，与董事会密切合作，相关人事安排将在8月会议上持续更新 [114][115] 问题15: 9亿美元观察名单上的贷款是否都是2023年到期，2023年和2024年的总到期情况，以及二季度另类投资组合回报的预期？ - 9亿美元观察名单上的贷款主要是近期到期，不确定是否有2024年到期的；过渡性房地产贷款期限通常为三年，可根据条件延长一年，今年不到三分之一的投资组合到期，其中大部分在观察名单上；目前无法预测二季度另类投资组合的回报，因为一季度的市值反映的是去年第三和第四季度的市场活动，二季度回报应与去年第四季度和今年第一季度的市场活动更相关 [118][119][121] 问题16: 5月将COVID重新分类为与流感同等水平的财务影响，以及投资组合压力是否导致重新评估资本计划？ - 重新分类主要影响整体商业活动，促进面对面交流和经济活动，对利润率和赔付率没有直接影响，公司在日本的运营平台已恢复正常；公司在制定资本计划时会考虑投资组合压力，一季度回购7亿美元股票，反映了公司对业务现金流、资本水平和未来资产压力的看法 [124][125][128]

业绩总结 - Aflac的2023年第一季度净资产收益率（ROE）为23.8%[25] - 调整后的净资产收益率（Adj. ROE）为14.2%[25] - 调整后的净资产收益率（Adj. ROE）在剔除外汇影响后为14.8%[25] - 第一季度股票回购金额为7亿美元[12] - 第一季度分红总额为2.57亿美元[14] - 2023年第一季度的调整后收益与净收益之间的差异为3.5百万美元[25] 用户数据 - Aflac日本的第一季度保费持续率为93.9%[8] - Aflac美国的第一季度调整后费用比率为39.6%[9] 外汇影响 - Aflac的业务大部分以日元进行，外汇波动对财务结果有显著影响[4] 会计调整 - 由于会计准则的变化，2023年第一季度的相关数据已进行调整[22]

Aflac公司业务 - Aflac公司主要业务是提供超过5千万人的补充健康和人寿保险产品，主要在美国和日本市场[7] - Aflac公司在日本市场是癌症和医疗保险领域的领先提供商，致力于提供第三部门保险产品，以帮助消费者支付不被国家医疗保险系统覆盖的医疗和非医疗费用[14][15][16] - Aflac U.S.的保险产品主要面向个人和团体补充保险市场[35] - Aflac U.S.提供意外、残疾、癌症、重疾、住院津贴、牙科和视力、寿险等多种保险产品[36][37][38][39][40][41][42] - Aflac U.S.的新年化保费销售通常在第四季度较高，约一半新年化保费销售在第四季度产生[43] - Aflac U.S.通过独立代理和经纪人渠道销售保险产品[44][45][46] - Aflac U.S.正在扩大分销策略，直接接触传统工作场所之外的消费者[47] Aflac公司投资风险 - 公司的投资受到不利市场发展的影响，如资产价格波动、市场流动性不足、信用评级下调、违约、资产重组、增加损失等风险[85] - 公司的投资主要受到商业地产、包括抵押贷款、消费者福利支出、杠杆率较高的发行人和新兴市场发行人等领域的影响，这些投资可能继续面临较高的信用损失、信用评级下调和/或违约[85] - 公司需要调整其投资策略和/或被迫清算投资以支付索赔[85] - 公司的固定收益证券投资受全球金融市场的直接影响，最近全球资本市场的疲软可能会对公司的财务状况产生不利影响[86] - 市场波动和经济衰退压力可能导致由于利率或信用利差上升、本金或利息违约、信用评级下调等原因造成重大实现或未实现损失[87] Aflac公司风险管理 - 公司的风险管理政策和程序可能会被证明无效，使公司暴露于未识别或意外风险之中，可能会对公司的业务产生不利影响或导致损失[172] - 公司的风险管理框架可能不会与业务变化和市场演变的步伐同步发展，风险可能无法得到适当识别、监测或管理[172] - 公司的风险管理策略或技术大多基于历史客户和市场行为，但这些策略和技术在一定程度上基于管理层的主观判断[173] Aflac公司其他风险 - 公司面临与诉讼、监管调查和其他事项相关的风险，尽管公司认为目前未决诉讼的结果不会对其财务状况、运营结果或现金流产生重大不利影响，但大规模的法律责任或重大的联邦、州或其他监管行动可能损害公司声誉，导致运营变化，产生重大费用，或对公司业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[203]

纪要涉及的公司 Aflac Incorporated（纽约证券交易所代码：AFL），一家主营补充健康保险的公司，业务主要分布在美国和日本 [1][3][6]。 核心观点和论据 公司整体战略与品牌 - **战略**：在日本和美国两大保险市场运营，核心是开发补充健康保险产品，以弥补国家医保或主要医疗保险未覆盖的自付费用；通过多渠道销售，满足客户购买需求 [6][8]。 - **品牌**：Aflac Duck广告活动提升了品牌知名度，在美国和日本的知名度分别超90%和96%；公司通过广告活动让消费者了解产品价值，同时积极履行社会责任，如支持儿童癌症治疗和研究，强化品牌力量和公司使命感 [8][9][10]。 Aflac日本业务 - **市场地位与产品**：占Aflac调整后收入近三分之二，为四分之一的日本家庭提供保险；是日本领先的癌症和医疗保险商，第三部门产品是核心，同时针对不同年龄段客户开发新的产品 [14][15][16]。 - **销售业绩**：2022年下半年销售额增长10.8%，第四季度增长11.4%，主要得益于WINGS产品的推出和第一部门产品的更新；预计2023年销售将继续增长，由4月在日本邮政推出癌症保险和后续推出修订后的医疗产品驱动 [17][20]。 - **业务举措**：推出新癌症产品WINGS，提供综合礼宾服务Aflac Cancer Consultation Support；加强与各销售渠道合作，包括独家和偏好代理机构、大型非独家代理机构以及日本邮政集团；注重提升销售代表数量和生产力，加强代理保留 [17][19][21]。 - **财务表现**：2022年保费持续性为94.1%，净赚保费下降4.2%；受益比率在第四季度恢复正常水平，费用比率与收入持平，税前调整后收益下降3.1%，税前利润率达24.9% [22][23]。 Aflac美国业务 - **市场地位与产品**：是美国工作场所补充健康保险产品的领导者，核心产品组合包括癌症、重症监护、意外、残疾保险和赔偿保险等；通过收购扩大产品组合，提升在雇主福利解决方案中的地位 [24][26]。 - **销售业绩**：2022年第四季度销售额增长17.4%，全年增长16.1%，反映了代理商和经纪人生产力的提高以及收购平台的贡献 [28]。 - **业务举措**：采用多渠道分销模式，包括代理商、经纪人和直接面向消费者市场，以满足客户购买偏好；通过战略合作伙伴和销售团队增加在工作场所的覆盖范围，同时利用直接面向消费者平台拓展市场 [27][28]。 - **财务表现**：2022年净赚保费下降0.8%，总受益比率比2021年高20个基点，费用比率上升240个基点，利润率为20.4% [30]。 公司财务与股东回报 - **财务评估**：认为排除外汇影响分析调整后收益是评估财务表现的重要方式；2022年日元兑美元平均汇率下降，使调整后摊薄每股收益减少4.5%，排除外汇影响后为5.67美元 [31]。 - **资本状况**：保持强劲的资本状况，日本的SMR超过850，美国的综合RBC超过650；年末未抵押控股公司流动性为31亿美元，比最低余额高10亿美元；采取措施对冲日元经济风险 [32]。 - **股东回报**：2022年是公司历史上第二好的年份，连续40年增加股息，2023年第一季度股息增长5%；2022年斥资24亿美元回购3920万股股票，与股息合计向股东返还34亿美元 [32][33][34]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **日本和美国市场差异**：日本因曾认为有癌症流行且通过企业分销产品，使癌症和重症护理产品更易被接受；美国市场中消费者对保险缺口认知不足，通过雇主销售产品更有效 [37][38][42]。 - **福岛核废水问题**：公司在福岛事件发生后进行了相关研究，认为该因素已体现在保费中，但仍对此表示担忧 [45]。

财务数据和关键指标变化 - 2022年，公司经调整摊薄后每股收益（不计外币影响）为5.67美元，是公司历史上第二好的年份，仅次于创纪录的2021年 [8] - 2022年，Aflac日本实现了稳健的整体财务业绩，利润率高达24.9%，保单持续率为94.1% [9] - 2022年第四季度，Aflac美国利润率为20.4%，得益于较低的赔付支出和较高的调整后净收入，但被较高的调整后费用部分抵消 [11] - 2022年，公司股息连续第400年增长，董事会重申第一季度股息增加5%，全年通过股息和股票回购向股东返还34亿美元资本，其中股票回购投入24亿美元，回购3920万股 [15] - 第四季度另类投资组合亏损2100万美元，而去年同期收益为1.27亿美元，但年初至今另类投资组合仍产生了1.03亿美元收入 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 Aflac日本 - 下半年销售额增长10.8%，第四季度增长11.4%，全年销售额基本持平 [9] - 新癌症保险产品推动销售增长，2022年癌症销售额较2021年增长约30% [45] - 第一部门储蓄产品更新取得预期效果，约80%的销售来自40岁以下客户，约50%的新第一部门客户购买了第三部门产品，是交叉销售目标的两倍 [23] - 医疗销售下降，计划在第四季度更新产品 [24] Aflac美国 - 第四季度销售额增长17.4%，全年增长16.5%，创下季度保费历史新高 [11] - 按产品类别划分，团体福利增长28%，个人福利增长8%；按渠道划分，代理销售增长7%，经纪销售增长25% [27] - 网络牙科和视力以及优质人寿和残疾保险全年销售额分别增长98%和75% [27] - 代理小商业业务中，平均每周生产者数量连续第二年增长3% [27] - 人寿和残疾保险平台销售强劲，续保率达97% [28] - 消费者市场第四季度销售额增长5% [28] - 美国业务保单持续率在个人业务中已企稳，但全年整体持续率下降260个基点，主要受团体自愿业务影响 [28] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 首相宣布5月中旬起将新冠降级为季节性流感，预计理赔将恢复到以往传统水平 [21][42] - 理赔处理量仍较高，主要是由于旧的视同住院规则下日本第七波新冠理赔报告的自然滞后 [21] 美国市场 - 行业范围内自愿保险持续率表现疲软，公司已加强对持续率的关注 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 日本市场：与日本邮政集团紧密合作，预计中期内癌症保险销售将逐步改善；专注于产品更新，如为癌症产品添加重大疾病一次性赔付附加险；加强数字化转型，目标是将数字申请率提高到80%，数字理赔处理率提高到40%以上 [10][23][26] - 美国市场：继续加强销售团队生产力，推动核心补充健康政策销售；通过产品开发、客户服务、技术解决方案和激励设计等措施提高保单持续率 [12][29] - 资本部署：追求价值创造，包括增长投资、稳定股息增长和有纪律的战术性股票回购 [15] 行业竞争 - 日本市场医疗产品非独家渠道竞争激烈，公司计划更新医疗产品以提高竞争力 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年疫情对日本业务运营产生影响，但情况正在逐步改善；美国疫情影响已基本消退 [8] - 公司认为在日本和美国市场，其产品需求强劲；随着消费者习惯和购买偏好的演变，公司需更好地传达产品价值 [13] - 预计日本团队在2023年将在2022年的基础上取得更好的业绩，有望延续下半年的增长势头 [22][25] - 公司的发病率保险模式具有防御性，资产杠杆率较低，投资组合能够应对当前的经济不确定性 [31][32] 其他重要信息 - 公司计划在提交10 - K报告后，在投资者网站上发布重述的季度财务补充资料，展示新的长期定向改进会计准则对2022年和2021财年的影响 [7] - 公司推出了Aflac Re（百慕大再保险公司），以提高企业股本回报率和日本产品竞争力 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 日本长期销售展望及市场机会和份额情况 - 公司预计2025 - 2026年实现800亿日元的生产平台，长期有望继续增长；短期增长较慢主要是因为日本邮政分销平台恢复缓慢，该平台正在进行改进和投资，销售团队也在重新培训 [36][37][38] - 公司正在采取多种措施促进销售，如更新癌症产品、加强咨询服务、增加重大疾病一次性赔付附加险、改进医疗产品、推动WAYS和儿童储蓄产品的交叉销售等 [39] 问题2: 新冠分类变更对理赔和销售的影响 - 理赔方面，预计将恢复到正常水平；销售方面，虽然更多代理人能够不受新冠干扰开展业务，但面对面销售活动的全面恢复还需要时间，目前日本社会仍较为谨慎 [41][42][43] - 2022年销售受新冠影响较大，但随着环境改善，销售已呈现增长势头，特别是癌症保险销售；进入2023年，销售策略和渠道策略在新环境下取得了良好的发展势头 [44][45] 问题3: 无纸化和数字化举措对赔付率的影响及与日本邮政合作的一次性费用 - 数字化的主要好处是提高代理人生产力、方便客户和代理人业务操作、加快理赔处理速度，并降低成本；目前日本理赔平均支付时间已从高峰期的12天恢复到约5天，数字化有望进一步加快这一速度 [48][49][50] - 与日本邮政合作推出癌症产品预计不会产生重大的一次性费用，新产品推出的相关费用属于正常业务活动，对财务影响不大 [51][52] 问题4: 资本管理及Fred在日本的工作重点 - 公司在疫情期间选择在子公司保留较高资本，目前美国子公司的RBC比率超过60%，属于过剩资本，未来几年预计将使美国实体的运营更接近400%，并根据需要优化资本持有位置 [54][55][56] - Fred在2023年大部分时间将在日本工作，主要目标是与当地领导团队合作，振兴分销平台，推动公司实现800亿日元的销售目标；同时，推动数字化转型，与第三方分销合作伙伴合作提高数字采用率 [57][60][61] 问题5: 日本销售数据的性质及退保再发行情况 - 销售数据为毛额，包括新客户销售和替换保单销售；替换保单既计入销售，也计入退保，因此新产品推出时退保率和销售率会同时上升 [66][67][68] - 目前退保再发行率仍约为50%，预计前六个月整体维持在这一水平 [71][72] 问题6: 美国第四季度退保活动情况及持续情况，以及日本重大疾病附加险的机会 - 美国退保主要集中在团体业务的大账户，第四季度和全年保费收入略有下降，但团体业务是公司增长最快的部分，其销售增长有助于弥补部分退保影响；公司预计2023年保单持续率将有所恢复，并通过多种措施提高持续率 [73][74][76] - 日本计划4月推出的重大疾病一次性赔付附加险需获得SSA批准，该产品满足客户对癌症以外疾病保障的需求，有望加速日本邮政的销售和恢复，虽然附加险保费可能不高，但有助于促进癌症保单销售 [79][80][82] 问题7: 日本利率适度上升对公司的长期影响及美国退保情况和应对措施 - 预计第一季度利率会有一定波动，利率上升幅度将决定机会大小；公司会密切关注日元资产，寻找将日本国债置换为更高收益日元信贷资产的机会；100个基点的日元收益率曲线变动将使SMR下降35点，ESR上升34点 [83][85][86] - 公司设立了保单持续率办公室，通过产品开发、客户服务、技术解决方案和激励设计等措施，提高客户对产品福利的认知和利用率，以应对退保问题 [87][88]

业绩总结 - Aflac公司在2022年回购了18亿美元的股票[10] - 2022年，Aflac公司每股现金股息为1.80美元，较前一年增长5%[10] - Aflac公司在2022年实现了40年来连续增加股息的记录[10] - Aflac在过去5年中，年度股息增长近84%[10] - 2022年，Aflac的总资产为270亿美元，美元敞口为240亿美元，其中100亿美元未受保护[78] - 2022年截至9月30日的U.S. GAAP净资产收益率(ROE)为18.7%，相比2021年的12.9%有所上升[124] - 调整后的净资产收益率(AROE)为12.9%，相比2021年的15.9%有所下降[124] - 2022年截至9月30日的累计其他综合收益(AOCI)为-3511百万美元，较2021年的7393百万美元显著下降[125] 用户数据 - Aflac的客户保留率在79%到80%之间[44] - 2021年，46%的被保险美国人表示没有足够的储蓄来支付健康保险不覆盖的医疗费用[53] - 2021年，25%的被保险美国人表示需要借钱来支付医疗费用[53] 市场展望 - Aflac日本的销售目标为2025年达到800亿日元，利润率目标为26%至28%[17] - Aflac美国的销售目标为2025年达到18亿美元，资本生成目标为26亿至30亿美元[17] - 预计到2025年，Aflac将实现约18亿美元的新销售[44] - 预计2023年至2024年间，净保费年复合增长率为3%至5%[86] 新产品与技术研发 - Aflac在日本邮政渠道的产品销售目标为2025年达到800亿日元[17] - Aflac公司在日本的销售办公室数量从17个增加到48个，以增强销售支持[33] 财务状况 - Aflac的投资组合中93%为投资级别，平均评级为A-[64] - 截至2022年第三季度，Aflac的贷款组合100%为首位担保，杠杆率低[70] - Aflac的总新资金为54亿美元，其中包括669亿日元[67] - 2022年迄今，净投资收入回报为7%，总回报为1.25亿美元[72] - 70%的110亿美元浮动利率贷款敞口通过掉期覆盖提供收入保护[74] - 2022年外汇对冲成本为1.12亿美元，预计2023年对冲成本将显著增加[78] 资本管理 - 资本部署预计将支持每股收益的稳定性，预计保险子公司的年度股息为26亿至30亿美元[101] - 目标是将综合风险基础资本比率维持在400%以上，以反映盈利能力的强劲和运营的低风险[92] - 预计调整后的股本回报率将因资本注入和再保险结算而提高100至200个基点[99] 其他信息 - Aflac在美国市场的市场份额为29%，是其最近竞争对手的3倍以上[36] - Aflac日本的市场在过去20年中增长了2.6倍，预计将继续增长[26] - Aflac在过去五年中实现了超过14%的复合年增长率（CAGR）[39] - Aflac的Group VB销售占总市场销售的78%[39] - 截至2022年第三季度，累计投资组合承诺为18亿美元，累计已投入资本为23亿美元，部署增长为29亿美元，同比增长20%[72]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年前三季度，公司总营收155亿美元，2021年同期为167亿美元；净利润40亿美元，2021年同期为33亿美元；2022年第三季度总营收48亿美元，2021年同期为52亿美元；净利润16亿美元，2021年同期为8.88亿美元[317] - 2022年前三季度，公司税前净投资收益8.85亿美元，2021年同期为2.24亿美元；2022年第三季度税前净投资收益1.99亿美元，2021年同期为净亏损1.71亿美元[318] - 2022年第三季度调整后收益为7.25亿美元，2021年同期为10亿美元；前九个月调整后收益为26亿美元，2021年同期为32亿美元[321] - 2022年9月30日，公司投资和现金总额为1145亿美元，2021年12月31日为1430亿美元[321] - 2022年前九个月，公司回购18亿美元（3020万股）普通股，9月30日，公司还有2560万股授权回购额度[321] - 2022年9月30日，股东权益为242亿美元，2021年12月31日为333亿美元；第三季度年化平均股东权益回报率为25.3%[322] - 2022年9月30日，剔除累计其他综合收益的股东权益（调整后账面价值）为277亿美元，2021年12月31日为259亿美元；第三季度剔除外汇影响的年化调整后股本回报率为11.4%[323] - 2022年第三季度和前九个月净收益分别为15.96亿美元和40.16亿美元，2021年同期分别为8.88亿美元和32.86亿美元[335] - 2022年第三季度和前九个月调整后净投资（收益）损失分别为 -2.22亿美元和 -9.23亿美元，2021年同期分别为1.72亿美元和 -2.16亿美元[335][337] - 2022年第三季度和前九个月其他和非经常性（收入）损失分别为 -100万美元和 -100万美元，2021年同期分别为800万美元和6700万美元[335] - 2022年第三季度和前九个月调整后收益分别为7.25亿美元和25.91亿美元，2021年同期分别为10.31亿美元和31.69亿美元[335] - 2022年第三季度和前九个月调整后收益排除当期外汇影响分别为7.78亿美元和27.38亿美元，2021年同期分别为10.31亿美元和31.69亿美元[335] - 2022年第三季度和前九个月每股摊薄净收益分别为2.53美元和6.25美元，2021年同期分别为1.32美元和4.82美元[335] - 2022年第三季度和前九个月调整后每股摊薄收益分别为1.15美元和4.03美元，2021年同期分别为1.53美元和4.65美元[335] - 2022年第三季度和前九个月调整后每股摊薄收益排除当期外汇影响分别为1.23美元和4.26美元，2021年同期分别为1.53美元和4.65美元[335] - 2022年第三季度和前九个月公司合并美国和日本税前收益有效所得税率分别为 -44.7%和1.6%，2021年同期分别为20.2%和19.7%[346] - 2022年第三季度公司因功能货币变更释放递延所得税负债，确认所得税收益6.95亿美元，每股基本和摊薄收益分别为1.10美元[347] - 2023年1月1日起，美国新税法将对公司征收15%的替代性最低企业税率和1%的普通股回购消费税，公司预计当前税率高于最低税率无影响，消费税相关费用将在权益中确认[348] - 公司预计未来有效税率约为20%，且受美国和外国税收法律变化影响[348] - 2022年第三季度和前九个月，赔付与理赔净额占总调整后收入的比例分别为57.6%和54.3%，上年同期为52.3%和53.5%；占总保费的比例分别为75.0%和69.8%，上年同期为66.1%和67.1%[364] - 2022年第三季度和前九个月，调整后费用率分别为20.8%和21.0%，上年同期为21.4%和21.2%[364] - 2022年第三季度和前九个月，税前调整后利润率分别为21.6%和24.7%，上年同期为26.3%和25.3%[364] - 2022年前九个月和第三季度，新年化保费销售额分别为3.01亿美元和1亿美元，上年同期为3.71亿美元和1.14亿美元，降幅分别为18.9%和12.0%；以日元计算分别为385亿日元和139亿日元，上年同期为402亿日元和126亿日元，变化率分别为 -4.1%和10.2%[367] - 2022年第三季度和前九个月，公司投资购买总额分别为11.46亿美元和53.45亿美元，上年同期为16.32亿美元和66.76亿美元[380] - 2022年第三季度和前九个月公司总采购额分别为10.37亿美元和50.49亿美元，2021年同期分别为15.35亿美元和64.27亿美元[382] - 2022年第三季度，公司总调整后收入略有增加，主要因利率上升带来的调整后净投资收入增加和摊销对冲收入增加；前九个月总调整后收入下降，主要因净赚保费减少、摊销对冲收入降低和联邦税收抵免投资的影响[404] - 2022年第三季度和前九个月，公司税前调整后收益较2021年同期均有所下降[404] - 2022年和2021年前九个月，子公司支付的管理费分别为9700万美元和9600万美元，宣布或支付的股息分别为19.23亿美元和20.16亿美元[452] - 2022年和2021年前九个月，经营活动现金流分别为28.46亿美元和41.81亿美元，投资活动现金流分别为 - 8.47亿美元和 - 11.71亿美元，融资活动现金流分别为 - 22.56亿美元和 - 18.97亿美元[458] - 2022年前九个月，通过库藏股购买和股息返还给股东的现金为25亿美元，2021年同期为23亿美元[466] - 2022年库存股发行现金融资1500万美元，非现金融资4500万美元，总计6000万美元，发行股份数110.9万股；2021年对应数据分别为1300万美元、4300万美元、5600万美元和142.4万股[468] - 2022年第三季度每股现金股息为0.40美元，2021年同期为0.33美元；2022年前九个月现金股息支付7.4亿美元，通过发行库存股支付股息2800万美元，总计7.68亿美元；2021年对应数据分别为6.47亿美元、2300万美元和6.7亿美元[469][470] - 2022年10月，董事会宣布第四季度每股现金股息为0.40美元，较2021年同期增长21.2%[470] - 自2023年1月1日起，法律将对公司回购普通股征收1%的消费税[469] 汇率相关数据变化 - 2022年9月30日止三个月，日元兑美元平均汇率为137.08，较2021年同期弱19.7%；前九个月平均汇率为126.65，较2021年同期弱14.3%[319][321] - 日元兑美元汇率变化影响Aflac日本以日元计算的净投资收入、总调整后收入和税前调整后收益的增长率，日元贬值会放大增长率[361] - 对比外汇汇率不变情况，2022年Aflac日本调整后净投资收入、总调整后收入和税前调整后收益受外汇影响有不同变化，如税前调整后收益三个月同比变化从无外汇影响的 -27.9%变为有影响的 -19.2%[363] Aflac日本业务线数据关键指标变化 - 2022年9月30日止三个月，Aflac日本以日元计算的销售额同比增长10.2%；前九个月同比下降4.1%[316] - 2022年第三季度Aflac日本净赚保费在美元和日元计价下均有下降，如美元计价下三个月同比降23.6%，九个月同比降18.4%[354] - 2022年第三季度Aflac日本调整后净投资收入在美元计价下三个月同比降13.1%，九个月同比降8.6%；日元计价下三个月同比增9.8%，九个月同比增8.1%[354] - 2022年第三季度Aflac日本税前调整后收益在美元计价下三个月同比降35.5%，九个月同比降18.0%；日元计价下三个月同比降19.2%，九个月同比降4.0%[354] - 截至2022年9月30日，Aflac日本年化有效保费按日元计算降至1.32万亿日元，同比降4.3%；按美元计算为91亿美元，2021年同期为123亿美元[359] - 2022年第三季度Aflac日本净赚保费日元计价下降，主要因有限缴费产品到期和疫情影响销售；调整后净投资收入增加，主要因日元贬值等因素；税前调整后收益下降，主要因“视同住院”范围扩大[358] - 2022年第三季度，保障型第一部门和第三部门产品以日元计算的销售额较2021年第三季度增长10.5%[370] - 2022年第三季度末，独立法人和个人代理渠道占新年化保费销售额的49.3%，上年同期为49.9%；附属法人（含日本邮政集团）占46.2%，上年同期为43.8%；银行渠道占4.5%，上年同期为6.3%[375] - 2022年第三季度，公司招募了12家新销售代理机构，截至9月30日，约有7500家销售代理机构，约11万名持牌销售代表[375] - 截至2022年9月30日，公司与359家银行达成销售协议，约占日本银行总数的90%[376] - 2022年第三季度和前九个月Aflac日本新资金收益率分别为5.73%和4.16%，2021年同期分别为3.99%和3.38%，增长主要因美国利率上升[382] - 截至2022年9月30日，Aflac日本投资总额为91.519亿美元，2021年12月31日为116.587亿美元[408][411] - 2022年第三季度和前九个月，Aflac日本外汇远期合约摊销对冲收入（成本）分别为 -1000万美元和 -3600万美元，期权分别为 -1800万美元和 -4800万美元；母公司外汇远期合约分别为2000万美元和4600万美元，期权分别为 -100万美元和 -200万美元[431] - 截至2022年9月30日，Aflac日本可供出售证券中，美元计划总成本为265.94亿美元，公允价值为283.42亿美元；美元计价投资总成本为286.09亿美元，公允价值为310.31亿美元[433] - 截至2022年9月30日，Aflac日本未对冲美元计价投资组合公允价值为107亿美元[434] - 2022年第三季度和前九个月，公司用于对冲Aflac日本美元计价投资的货币衍生品净现金流入（流出）分别为 -7800万美元和 -7.2亿美元，2021年分别为 -1400万美元和8800万美元[435] - 截至2022年9月30日，公司合并日元计价净资产头寸部分对冲金额为103亿美元，其中日元计价债务36亿美元，外汇远期和期权67亿美元；2021年12月31日分别为102亿美元、33亿美元和69亿美元[436] - 截至2022年9月30日，Aflac日本递延保单获取成本为49.31亿美元，较2021年12月31日的62.33亿美元下降20.9%；Aflac美国为32.24亿美元，较2021年的32.92亿美元下降2.1%；总计81.55亿美元，较2021年的95.25亿美元下降14.4%[441] - 2022年前九个月，Aflac日本递延保单获取成本以日元计算下降0.4%[442] - 截至2022年9月30日，Aflac日本保单负债为748.22亿美元，较2021年12月31日的936.13亿美元下降20.1%；Aflac美国为120.62亿美元，较2021年的119.16亿美元增长1.2%；其他为2.36亿美元，较2021年的2.76亿美元下降14.5%；总计865.4亿美元，较2021年的1050.72亿美元下降17.6%[444] - 2022年前九个月，Aflac日本保单负债以日元计算增长0.6%[444] - 2022年3月，日本生命保险保单持有人保护公司（LIPPC）达到规定的4000亿日元余额，Aflac日本在2022年第三季度未确认LIPPC评估费用，2022年和2021年前九个月分别确认了9亿日元和18亿日元的费用[446] - 2022年和2021年前九个月，Aflac日本支付给母公司的管理费分别为4500万美元和4400万美元，宣布或支付的股息分别为16.23亿美元（2169亿日元）和17.76亿美元（1956亿日元）[453] - Aflac日本外汇远期合约期末名义金额2022年三季度和前九个月均为41亿美元，2021年同期为64亿美元；外汇期权期末名义金额2022年三季度和前九个月均为135亿美元，2021年同期为80亿美元[431] - Aflac日本美元计划2022年9月30日摊余成本为265.94亿美元，公允价值为283.42亿美元；2021年12月31日摊余成本为289.13亿美元，公允价值为319.46亿美元[433] - 截至2022年9月30日，Aflac日本未对冲的美元投资组合公允价值为107亿美元[434] - 2022年三季度和前九个月外汇衍生品套期保值净现金流入（流出）分别为 -

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度摊薄后每股净收益为2.53美元，年初至今为6.25美元；第三季度调整后摊薄每股收益为1.15美元，前九个月为4.03% [8] - 年初至今，公司已部署18亿美元资本回购3030万股股票，加上股息，前九个月向股东返还26亿美元 [15] - 另类投资组合第三季度估值亏损4000万美元，但年初至今仍产生1.25亿美元收入 [28] - 一笔私募证券的协商提前还款及相关巨额全额补偿收入，为投资收入带来一次性税前提振8400万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 第三季度Aflac日本利润率为21.6%，过去四个季度保单持续率稳定在94.3% [9] - 8月下旬通过代理机构推出新癌症保险产品，推动该季度癌症保险销售额增长32.6%，整体销售额增长10.2% [10] 美国业务 - 第三季度Aflac美国利润率为19.3%，销售额增长11.8%，年初至今增长15.2% [12] - 按产品类别划分，团体福利增长近28%，个人福利增长4%；按渠道划分，代理销售增长6%，经纪销售增长20% [24] - 网络牙科和视力以及高级人寿和残疾业务本季度分别增长120%和39%，消费者市场下降13% [25] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 第三季度日本第七波疫情期间，每日新增病例在8月达到峰值26万例，目前七天平均新增病例约4万例 [21] - 疫情前每周新冠理赔在7000 - 13000例，第七波疫情期间峰值约47000例 [21] 美国市场 - 美国业务理赔利用率整体处于较低水平，部分业务如意外、医院和癌症尚未恢复到疫情前的正常水平 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 持续关注疫情发展，通过全部分销渠道、代理机构、联盟伙伴和银行销售保险，以满足消费者购买需求 [10] - 日本业务聚焦分销恢复和各渠道生产力提升、核心产品更新和产品线扩展、癌症和老年护理生态系统开发以及数字化运营流程 [23] - 美国业务专注于疫情后代理驱动的小企业模式恢复、保持团体自愿业务势头、拓展业务以及降低费用率 [26] - 资本部署方面，通过增长投资、稳定股息增长和有纪律的战术性股票回购创造价值 [15] 行业竞争 - 公司在行业中拥有较高的资本回报率和较低的资本成本，通过整合增长投资，有望在长期实现增长 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管日本第三季度新冠理赔因行业惯例大幅增加，但公司整体财务结果依然稳健，第四季度理赔已趋于正常化，预计销售势头将持续增强 [8][9] - 美国业务销售持续增长，销售团队生产力持续改善，接近疫情前水平，预计第四季度将实现更强的销售增长 [12][13] - 公司认为通胀会增加费用压力，但利率上升和额外投资收入可缓解；基于发病率的保险模式在经济周期中具有防御性；已采取措施应对日元贬值的经济影响，整体运营和资本计划无需重大调整 [20] 其他重要信息 - 2023年1月，Brad Dyslin将担任首席投资官；8月，Virgil Miller已担任Aflac美国总裁 [17] - 公司将于11月15日在纽约证券交易所举行财务分析师简报会，并提供网络直播 [107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 10月推出的面向个人的牙科、视力和听力计划相关情况 - 公司在直接面向消费者的平台推出这些计划，目标客户包括零工经济从业者、个体经营者和老年市场；该策略旨在丰富产品阵容，通过热门搜索产品交叉销售传统补充健康产品 [34][35] 问题2: 团体福利套餐中宠物保险的初始技术推出情况 - 已推出由Trupanion提供支持的Aflac宠物保险，目前专注于大型经纪驱动的案例，已获得四个账户，今年处于概念验证阶段，销售规模较小 [37][38] 问题3: 新癌症产品的提振时长及2023年其他产品推出计划 - 8月22日在一般代理和直播渠道推出的新癌症保险产品销售成功，8 - 9月同比增长50%，第四季度同比增长约47%；2023年1月将提供癌症综合服务，2月将通过日本邮政集团销售，1月还将在金融机构和第一生命等渠道推出 [42][43][44] 问题4: 本季度股票回购步伐加快的原因及后续计划 - 股票回购金额取决于资本水平、资本生成情况和投资机会，本季度回购是基于良好的内部收益率；公司对整体资本状况和流动性有信心，未来将根据情况进行资本部署 [46] 问题5: 美国业务理赔率较低的情况及未来预期 - 美国业务理赔利用率整体较低，部分业务未恢复到疫情前水平，预计癌症业务短期内会有所回升 [49] 问题6: 日本戴口罩等因素对销售的影响 - 戴口罩和社交距离等因素对面对面销售仍有一定阻碍，但情况正在改善；疫情导致部分代理人感染，影响销售；随着疫情缓解，销售情况有望自然改善 [52][53] 问题7: 日本癌症销售中失效再发行的比例及与以往产品推出的比较 - 目前失效再发行率略高于50%，随着时间推移可能会更高，但在预期范围内 [58] 问题8: 日本邮政销售新癌症产品的时间及客户重叠情况 - 计划于2023年第二季度通过日本邮政集团销售，1月将在其他渠道推出；各渠道客户有一定重叠，但日本邮政有自己的客户基础，预计销售情况良好 [61][62] 问题9: 日本福利比率中940个基点的住院费用相关情况及第四季度预期 - 全年日本福利比率预计在69% - 70%，前三季度为69.8%，预计第四季度恢复正常；第三季度已报告和未报告索赔各占一半，随着时间推移和政策调整，索赔将减少 [65][66][67] 问题10: 经济衰退对团体残疾业务的影响及进入该业务的时机 - 公司自愿销售的小企业短期残疾业务受经济衰退影响较小，目前该业务保费规模相对较小，公司正积极拓展该业务 [69] 问题11: 日元对冲策略下的资本部署情况 - 日元贬值增强了公司在日本的资本地位，长期来看，Aflac日本的股息能力会提高，资本会流向控股公司；但资金流入有滞后性，公司会谨慎考虑资本部署以恢复每股收益 [72][73][77] 问题12: 净投资收入对更高收益率的敏感性及未来预测 - 更高的收益率对公司有利，浮动利率投资组合受益，但也面临对冲成本上升和日元贬值等不利因素；预计第四季度可变净投资收入会有压力，未来取决于股市表现 [79][80] 问题13: 浮动利率投资组合的对冲比例及未对冲部分的潜在收益 - 约70%的浮动利率投资组合已对冲，具体比例会随市场价值和利率变动；未对冲部分仍有潜在收益，后续会提供更详细的敏感性分析 [82] 问题14: 日元对冲成本的现状及与控股公司远期合约的抵消情况 - 2022年大部分对冲成本已锁定在较低水平，2023年对冲成本将显著上升；日本实体的浮动利率收入可部分抵消成本增加，企业层面的对冲成本增加相对中性 [85][86] 问题15: 团体自愿福利案例失效情况及第四季度预期 - 今年团体业务持续性较弱，但无系统性原因，案例失效原因多样；公司正在赢得一些大型案例，未来将努力提高持续性；失效率与福利比率和费用比率存在相互影响 [90][91][93] 问题16: 日本央行调整政策对公司的影响及应对措施 - 这是一个风险，公司会进行压力测试并管理资本；公司持有大量看跌期权以保护资本基础；行业逐渐关注ESR，该比率对资本状况有稳定作用 [96][97] 问题17: 日本销售渠道的销售比例及第四季度销售预期 - 47%的增长来自代理渠道，预计第四季度能保持这一势头；第四季度是销售旺季，预计销售会有显著增长，但在预期范围内 [100][102] 问题18: 美国销售是否恢复到疫情前水平及第四季度展望 - 第三季度美国销售额达到疫情前的97%，预计第四季度超过100%，并在2023年持续保持 [106]

业绩总结 - 2022年第二季度每股净收益为2.16美元，同比增长33.3%[25] - 调整后每股收益为1.46美元，同比下降8.2%[25] - 调整后每股收益（剔除当前期间外汇影响）为1.55美元，同比下降2.5%[25] - 2022年U.S. GAAP每股账面价值为41.59美元，同比下降17.2%[31] - 调整后每股账面价值为42.45美元，同比增长10.9%[31] - 调整后每股账面价值（包括未实现的外汇翻译损益）为37.27美元，同比增长4.1%[31] - 2022年调整后的股本回报率（ROE）为19.9%[9] - 调整后的ROE（剔除外汇影响）为14.9%[9] 财务健康状况 - 公司的综合风险资本充足率（SMR RBC）超过900%[11] - 公司的调整后债务与调整后资本化比率为1[10]