文章核心观点 - 先介绍Affirm上市后股价波动情况，再分析其过去几年业务增长与减速原因，最后展望未来三年发展，认为虽有宏观挑战但仍有增长潜力 [1][3][8][10] 公司发展历程 - 2021年1月13日上市，IPO价格49美元，2021年11月4日涨至168.52美元创历史新高，同年12月跌破9美元 [1] 业务增长情况 2021财年和2022财年 - 活跃商户、活跃消费者、每位活跃消费者交易次数和总商户交易量（GMV）增长迅猛，受疫情期间网购激增、刺激支票和针对年轻消费者的社交媒体活动推动，还通过与Shopify合作增加数千新商户 [3] 2023财年 - 增长减速，因疫情红利消散和通胀抑制消费，来自曾经最大客户Peloton的交易枯竭，更多竞争对手瓜分市场，股价受影响 [8] 2024财年 - 增长加速，获得新商户、发行Affirm Card、受益于宏观环境改善下旅游票务和一般商品销售增长，这两个市场占2024年第四季度GMV一半，30天以上逾期贷款率稳定在2.4% [4] 2025财年预期 - GMV预计增长至少28%至超340亿美元，运营利润率预计在第四季度按GAAP原则转正并保持，分析师预计全年收入增长33% [5] 2024 - 2027财年预期 - 分析师预计收入复合年增长率（CAGR）为26%，2026财年按GAAP原则实现盈利，2027财年净利润增长169% [15] 财务指标表现 | 指标 | FY 2021 | FY 2022 | FY 2023 | FY 2024 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 活跃商户增长 | 412% | 710% | 8% | 19% | | 活跃消费者增长 | 97% | 96% | 18% | 13% | | 每位活跃消费者交易次数增长 | 8% | 31% | 30% | 26% | | GMV增长 | 79% | 87% | 30% | 32% | | 收入增长 | 71% | 55% | 18% | 46% | [13] - 仍未盈利，但运营利润率从2021财年的 - 43.6%改善至2024财年的 - 26.5%，通过扩大业务规模、裁员和控制其他费用实现 [14] 未来三年展望 - 企业价值253亿美元，按2025财年预计销售额8倍估值合理，假设估值稳定、达到华尔街预期且2028财年收入再增长26%，企业价值三年后可能增长超90%至488亿美元 [10] 业务优势 - BNPL平台帮助商户和客户将购买拆分为小额分期付款计划，对年轻和低收入消费者有吸引力，分四期付款无利息、无复利和隐藏费用 [12] - 与商户协商的BNPL费用可能低于大多数信用卡处理网络1.5% - 3.5%的刷卡费用，受亚马逊、沃尔玛和塔吉特等大零售商青睐 [7]

文章核心观点 Affirm与Adyen扩大合作，有望推动交易量大增，其提供的灵活支付计划能吸引更多用户，同时介绍了Affirm及其他相关公司的业绩表现和市场机会 [1][4][8] 合作相关 - Affirm扩大与Adyen的合作，成为首个与Adyen for Platforms集成的先买后付提供商，合作使平台企业可使用Affirm支付解决方案 [4] - AffiniPay作为Adyen合作伙伴，通过LawPay支付软件提供由AFRM支持的法律费用融资解决方案，已处理超1.25亿美元交易 [5] - 合作市场机会巨大，平台嵌入支付和金融服务市场规模估计达1850亿美元，双方可借此进入该增长领域 [8] - Affirm为加拿大Adyen商家提供月度分期付款计划，增加支付选项，助商家提升销售和拓展新客户 [12] 业绩表现 - 过去一年，Affirm股价上涨31.4%，所属行业增长21.9% [2] - 2021 - 2023年，Affirm与Adyen合作年交易量增长超7倍 [1] 公司评级与预测 - Affirm当前Zacks排名为3（持有） [6] - Coinbase Global Zacks排名为1（强力买入），当前年度每股收益预计从去年的0.37美元跃升至5.39美元，过去四个季度三次超预期，平均惊喜率341.4%，当前年度收入预计达57亿美元，同比增长83.9% [2][7] - Cantaloupe Zacks排名为2（买入），当前年度收益预计同比增长113.3%，过去四个季度两次超预期，一次符合预期，一次未达预期，平均惊喜率20%，当前年度收入预计同比增长15.8% [2][3] - DLocal Zacks排名为2（买入），当前年度每股收益预计为0.47美元，过去60天三次上调预期，过去四个季度两次超预期，两次未达预期，平均惊喜率22.6%，当前年度收入预计达7.45亿美元，同比增长14.6% [2][10][11]

公司合作动态 - Affirm扩大与支付公司Adyen的合作，成为首个支持Adyen平台业务支付解决方案的先买后付（BNPL）提供商，还为加拿大的Adyen商户提供更多支付选项 [1] - 此次扩大合作涵盖Adyen for Platforms的客户，包括点对点市场、按需服务和众筹平台，双方四年的合作已实现“显著增长”，2021 - 2023年平均年交易量增长超七倍 [2] - Affirm与全球投资公司Sixth Street达成长期资本合作，Sixth Street将在三年期远期流量协议中通过购买Affirm贷款投资至多40亿美元，这将使Affirm未来三年可发放至多200亿美元贷款 [3] 行业市场情况 - 据与波士顿咨询集团的研究，平台嵌入支付和金融服务的市场机会达1850亿美元 [2] - PYMNTS Intelligence报告显示，面临现金流短缺的消费者使用BNPL等替代信贷选项的比例远高于其他消费者，现金流短缺的消费者使用BNPL的可能性是财务稳定消费者的3.5倍 [5] - 过去30天内，经常经历现金流短缺的消费者中有8.9%使用了BNPL，而财务稳定的消费者中这一比例仅为2.5%，BNPL比传统信贷更易获取，可帮助消费者在无传统信贷限制下管理财务需求 [6]

无符合要求的内容

文章核心观点 特朗普计划对美国以外制造的所有商品加征进口关税，这一举措虽有利于美国制造业和工厂工人，但可能刺激通胀，消费者和企业可能会在关税实施前囤货，惠而浦、百思买和Affirm三家公司有望从囤货效应中受益 [1][3] 特朗普关税政策影响 - 特朗普欲对美国以外制造的所有商品加征进口关税，以支持“美国优先”倡议，刺激美国制造业，但关税可能刺激通胀 [1] - 关税会提高价格、减少贸易，进口商可能将部分或全部关税成本转嫁给消费者 [2] - 消费者和企业可能因预期特朗普潜在的10% - 25%的全面进口关税和60%的中国产品关税而开始囤货 [3] 惠而浦公司情况 - 惠而浦是零售/批发行业巨头，在美国有8个主要制造工厂，雇佣超2.8万美国人生产家电，是特朗普关税的受益者，但特朗普提高外国钢铁和铝关税将导致家电和消费电子产品价格上涨 [4] - 2018年特朗普首次对外国钢铁和铝加征关税后，美国钢铁制造商提价，导致需求抑制和家电价格飙升，消费者提前购买家电省钱 [5][6] - 若历史重演，消费者、承包商和建筑商可能提前购买家电囤货，惠而浦2024年第三季度北美主要家电销售同比下降4.3%，囤货效应可能使惠而浦2024年第四季度业绩受益 [7][8] 百思买公司情况 - 百思买是消费电子大卖场运营商，2024年第三季度业绩不佳，人工智能电子产品升级周期预期减弱 [8] - 特朗普新一轮关税可能使消费者加速电子产品升级周期，与假日购物季重叠，使百思买在2025年成为投资者的好选择 [9] Affirm公司情况 - Affirm是提供“先买后付”平台的公司，假日季是其业务旺季，消费者囤货时需要融资，Affirm可直接提高商家转化率，是囤货的主要受益者 [10][11]

文章核心观点 - 公司与全球投资公司合作获资金支持，增强资金实力，有望实现业务增长目标，且股价表现优于所属行业 [1][2][3][5] 合作与资金情况 - 公司与Sixth Street达成长期资本合作，未来三年Sixth Street将通过创新AssetCo结构最多投资40亿美元购买公司贷款 [1] - 同月PGIM Fixed Income完成5亿美元公司贷款的私募购买 [1] - 此次交易是公司历史上最大的资本承诺，借助资金公司可在同期发放超200亿美元贷款，且资金基础增强，截至2024年9月30日总资金容量较过去两年增长50%至168亿美元 [2] 业务目标 - 公司旨在增加各渠道资金容量，加强与长期资本伙伴关系，以实现2025财年总商品交易量超340亿美元目标，收入占总商品交易量的比例预计较2024财年至少扩大20个基点 [3] 股价表现 - 过去一年公司股价飙升61.8%，所属行业增长24.8% [5] 评级与其他推荐股票 - 公司目前Zacks排名为2（买入） [6] - 商业服务领域其他排名靠前股票有Parsons Corporation、RB Global和SPS Commerce，Parsons排名为1（强力买入），RB Global和SPS Commerce目前排名为2 [7] 其他推荐股票业绩情况 - Parsons过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为17.49%，2024年盈利预计较2023年提高40.7%，收入预计增长24.2%，过去60天盈利共识提高6.9% [8] - RB Global过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为16.31%，2024年盈利预计较2023年提高11%，收入预计增长13.8%，过去60天盈利共识提高2.8% [9] - SPS Commerce过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜为10.65%，2024年盈利预计较2023年提高21.1%，收入预计增长18.5%，过去60天盈利共识提高2.1% [10]

文章核心观点 支付网络公司Affirm与全球投资公司Sixth Street建立长期资本合作关系，Sixth Street将投资至多40亿美元，助力Affirm未来三年发放至多200亿美元贷款，双方看好合作前景且Affirm业务发展态势良好 [1][2][3] 合作内容 - Affirm与Sixth Street达成三年期远期流量协议，Sixth Street将通过购买Affirm贷款投资至多40亿美元 [1] - 该资本承诺使Affirm未来三年可发放至多200亿美元贷款 [1] 双方表态 - Affirm首席资本官称Sixth Street在资产融资、长期资本方面的专业知识及合作方式使其成为理想合作伙伴，公司过去几年与各类世界级投资者合作，用诚信金融产品赋能消费者和商家 [2] - Sixth Street合伙人表示将继续巩固合作关系，支持Affirm未来发展，认为Affirm提供灵活、可扩展融资解决方案的能力无与伦比，合作机会巨大 [2][3] 公司业务情况 - 截至9月30日，Affirm总融资能力达168亿美元，过去两年增长超50%，过去12个月商品交易总额超280亿美元 [3] - 11月Affirm称在美国先买后付领域占三分之一交易量和超一半收入 [3] - 12月3日Affirm与八家商家合作，让消费者可使用灵活分期支付选项，美国消费者可在八家商家结账时选择Affirm作为支付方式 [4][5] 公司竞争优势 - Affirm首席执行官称因承保难度大，公司有“巨大竞争护城河”，需强大基础设施挖掘和处理数据 [4]

文章核心观点 - 金融科技和私人信贷两个热门领域通过一项数十亿美元的新合资企业结合在一起，Affirm Holdings与私人信贷公司Sixth Street达成合作，获得其有史以来最大的资本承诺 [1] 合作详情 - Sixth Street将在三年内投资价值40亿美元的贷款，前期提供资金让Affirm承销4至6个月的短期分期贷款，还款后资金回笼可继续放贷，合作三年累计放贷可能超200亿美元，贷款销售将于2025年开始 [1][2] 行业趋势 - 近年来私人信贷迅速发展，另类资产管理公司越来越倾向投资非银行金融科技公司，金融科技公司也在寻求更高效、可根据终端用户需求调整规模的融资渠道 [3] 融资模式 - 与依赖存款放贷的银行不同，Affirm等金融科技公司采用多种融资模式，包括仓库融资、资产证券化和远期流量协议，如与Sixth Street的合作协议，即Sixth Street将购买Affirm为通过亚马逊、苹果等平台在线购物的消费者发放的贷款，PayPal今年夏天也与KKR达成类似欧洲贷款合作协议 [4] 银行角色 - 传统银行并未完全退出融资供应链，它们与私人信贷基金一起，通过自身资产负债表间接为这些贷款提供融资 [5]

文章核心观点 - 公司凭借创新技术、战略伙伴关系和不断扩大的商户基础，在不断增长的先买后付市场中占据有利地位，尽管面临竞争和成本压力，但仍有显著增长潜力，股价低估和利润预期改善为投资者提供了投资机会 [15] 股价表现 - 年初至今公司股价上涨42.3%，跑赢行业22.3%的涨幅、Zacks商业服务板块21.8%的涨幅以及标准普尔500指数27.3%的涨幅 [1] - 上一交易日收盘价为69.93美元，股价高于50日和200日移动平均线，显示出强劲的上涨势头 [2] 关键优势 - 公司专有技术利用机器学习和人工智能等先进工具，为消费者和商户提供强大支付平台，集成能力强，适用于不同规模企业 [4] - 创新的风险管理和信贷承保方法与传统金融机构不同，通过专有风险模型设计金融产品，能保持低欺诈率和高批准率 [5] - 业务模式受益于网络效应，每增加一个新商户，网络效应增强，推动融资解决方案的采用和商户费用增加，截至2024年9月30日，有32.3万活跃商户和不断增长的回头客，2025财年第一季度商品交易总额达76亿美元 [6] - 与亚马逊和苹果支付等行业巨头的战略联盟是重要增长催化剂，能进入广阔消费市场并实现收入来源多元化，2024年11月宣布与JD Sports和Priceline合作，为客户提供分期支付解决方案 [7] - 先买后付市场不断扩大，公司产品多样，能满足消费者对分期付款的需求，财务状况良好，有大量现金储备和强劲现金流，管理层预计2025财年第四季度实现GAAP基础上的营业收入盈利 [8] 盈利预测 - 过去30天内，公司2025财年盈利预测有一次上调 [9] - Zacks对2025财年盈利的共识预测同比提高68.3%，2026财年盈利预测增长206.9%，过去四个季度中有三次超出盈利预期，平均惊喜率为17.84%，2025财年和2026财年收入共识预测分别同比增长33.5%和24% [10] 面临挑战 - 公司致力于技术进步，导致在技术和数据分析上支出巨大，影响盈利能力 [11] - 公司平台所处市场竞争激烈，与主要金融机构的信用卡和借记卡、Visa和万事达卡的支付服务、PayPal等移动钱包以及Block和Klarna等公司的分期支付选项竞争，面临利润率压力和营销及客户获取成本上升的挑战 [12] 估值情况 - 与行业平均水平相比，公司估值较低，目前远期12个月销售额的市盈率为6.39倍，低于行业平均的7.59倍 [13] 投资评级 - 公司目前Zacks评级为2（买入） [16]

文章核心观点 - 公司扩大合作，增强资金实力与商户网络，有望巩固先买后付领域领导地位并实现增长目标 [1][3][4][5] 合作进展 - 公司与PGIM Fixed Income扩大合作，后者完成5亿美元公司贷款私募购买，此前还参与公司公开资产支持证券投资 [1][2] - 公司与Garmin、Hotels.com和Living Spaces等零售商建立合作，全球合作伙伴网络增至超32万家，商户数量同比增长20%，已与超60%美国电商整合 [4] 业务影响 - 公司工作资本改善，资金基础增强，截至2024年9月30日总融资能力较过去两年增长50%至168亿美元 [3] - 合作有助于公司实现2025财年总商品交易量超340亿美元目标，收入占总商品交易量百分比预计较2024财年至少扩大20个基点 [5] 价格表现 - 过去一年公司股价飙升83.9%，所属行业增长28.7% [6] 评级与其他推荐 - 公司目前Zacks排名为2（买入） [8] - 商业服务领域的Parsons Corporation（PSN）Zacks排名为1（强力买入），Huron Consulting Group Inc.（HURN）Zacks排名为2（买入） [8] 其他公司业绩情况 - Parsons过去四个季度底线均超预期，平均惊喜为17.49%，2024年盈利预计较2023年增长40.7%，收入预计增长24.2%，过去30天盈利共识提高1.2% [9] - Huron Consulting过去四个季度底线均超预期，平均惊喜为19.09%，2024年盈利预计较2023年增长23%，收入预计增长8.6%，过去30天盈利共识提高1% [10]