公司合作与业务扩张 - Affirm与Revolve Group宣布扩大合作伙伴关系 将“先买后付”服务扩展至加拿大和英国市场 使当地符合条件的消费者能够分期购买REVOLVE的服装、鞋履、配饰和美容产品[1] - 此次扩张建立在双方于今年早些时候在美国启动的现有合作基础之上[1] - 合作旨在满足消费者对灵活支付选项的需求 Revolve Group正持续扩大规模以迎合此需求[2] 产品与服务模式 - Affirm的支付流程简单 消费者在结账时选择BNPL选项后 需通过实时资格审核 审核通过后可选择适合自身需求的定制化付款计划[1] - Affirm强调其产品透明 声称与各类信用卡和其他延期付款选项不同 从不收取任何滞纳金或隐藏费用[4] - Affirm的使命是提供“诚实”的金融产品以改善生活 其构建的新型支付网络基于透明度并以人为本 旨在帮助消费者负责任地消费和储蓄 同时为数千家企业提供促进增长的工具[3] 市场表现与行业地位 - 在Affirm支付网络上 时尚和美容类别的购买额截至2025年9月30日的季度同比增长了30%[2] - 全球众多商户在结账时使用Affirm 包括阿迪达斯、Canada Goose、Net-a-Porter、Stitch Fix、StockX、The RealReal等领先品牌[2] - Revolve Group由联合首席执行官Michael Mente和Mike Karanikolas于2003年创立 是面向千禧一代和Z世代消费者的零售商[2] 公司业务结构 - Revolve Group通过共享一个平台的互补性板块REVOLVE和FWRD销售商品[3] - REVOLVE板块致力于提供来自新兴、成熟及自有品牌的服装、鞋履、配饰和美容产品组合[3] - FWRD板块则提供一系列精心策划且高端化的标志性及新兴奢侈品牌组合[3]

公司概况 * 公司为Affirm (NasdaqGS:AFRM)，一家美国金融科技公司，主营“先买后付”服务[1] * 首席财务官Rob O'Hare参与本次交流，其拥有超过一年的CFO经验及在Square等公司的背景[1] 核心业务与竞争优势 * **市场地位**：公司认为自身是美国BNPL市场的领导者[4] * **产品广度**：产品范围广泛，贷款额度可从35美元至35,000美元，期限可从30天至48个月甚至60个月，这被认为是独特的优势[4] * **差异化模式**：多数竞争对手聚焦于“四周支付”产品，而公司能为高客单价商品提供更长期限的贷款，实现现金流平滑[5] * **技术核心**：公司由技术专家创立，近15年来致力于为POS交易创建更好的实时信用评分系统，这是其市场拓展和产品构建的基础[5] * **客户利益一致**：公司历史上从未收取过滞纳金，其利润来源于按时还款的贷款，而非客户违约，这使其有动力做好风险控制[6] * **双重服务对象**：公司致力于同时服务好商户和消费者，为商户提升转化率和增量销售，为消费者提供合适的贷款方案[6][7] 近期运营表现与趋势 * **业务表现**：公司业务符合预期，对追求的机会非常乐观[10][11] * **第三方数据**：公司指出本季度第三方市场数据对Affirm的估计存在显著跟踪误差，并不准确[10][13] * **消费者信用状况**：消费者感觉相当健康，上季度96%的交易来自重复借款人[14] * **违约趋势**：未看到客户信用违约增加，后续交易违约率往往更低，未在还款率中看到任何压力，拖欠率和还款情况符合预期[14] * **风险监控**：公司持续密切关注信用和拖欠数据，并准备在发现压力迹象时迅速调整[15] Affirm卡业务进展 * **增长贡献**：Affirm卡是上季度总商品交易额同比增长42%的主要驱动力之一，其对增长的贡献从历史的中个位数加速至上季度的8%[16][18] * **早期阶段**：公司认为卡业务仍处于非常早期的阶段，内部目标是达到每活跃持卡人约7,500美元消费额和1,000万持卡人基数，目前两项指标均已完成约三分之一[20] * **增长与盈利**：卡是Affirm增长最快且盈利最高的业务之一[20] * **用户特征**：目前卡产品主要用于重复使用，大多数用户通过POS整合接触Affirm后，使用卡来深化关系，因此信用损失优于全新用户[21] * **盈利结构**：卡业务中，生息交易和GMV占比接近80%，而公司整体业务生息贷款占比约为70%，生息贷款是公司利润最高的贷款产品[21] * **拓展场景**：卡业务解决了商户未整合Affirm以及BNPL类别在店内活动渗透不足的问题，将Affirm的效用扩展到任何可使用该卡的地方[22][23] * **用户教育**：公司正尽一切努力教育现有用户群了解卡产品的可用性[22] * **增长策略**：目前增长重点在于向已批准和已知的消费者基础进行推广，卡业务已连续多个季度以三位数速度增长[25][26] * **用户基数**：截至9月季度，过去12个月有280万活跃持卡人，远小于公司已交易和审核过的消费者群体[25] 合作伙伴关系与生态拓展 * **FIS合作**：与FIS的新合作使第三方银行合作伙伴能够通过其现有借记卡向消费者提供Affirm服务，这为中小型银行参与信贷类交易、将消费留在银行体系内提供了机会，对公司而言是拓宽Affirm卡覆盖面的绝佳方式[27][29][30] * **亚马逊合作**：与亚马逊的合作已续签五年，计划延长至2031年1月，续签条款与当前计划基本一致，对公司而言经济上无重大变化[37][38][39] * **优化体验**：公司持续优化与大型合作伙伴的整合以提升转化率，例如利用亚马逊或Shopify的登录凭证，在保护隐私的前提下减少结账摩擦和承销流程[40][41] * **Shopify合作**：与Shopify在美国的合作于2021年夏季开始扩大规模，目前在英国已进入全面推广阶段，计划复制美国的成功路径，包括共同构建产品、进行商户测试、达到转化率目标后，最终为新老商户自动启用“Shop Pay分期付款”产品[50][51][52][53] * **谷歌合作**：在AI方面，公司已宣布与谷歌合作，成为其“代理支付协议”的一部分[44][48]；在支付层面，Affirm已成为Chrome浏览器自动填充功能中包含的支付方式，这提供了巨大的扩展和分销渠道[54][55] * **代理商务**：公司旨在通过合作伙伴关系融入“代理商务”生态系统，确保其融资产品在任何消费者选择的结账流程中可用，已宣布与谷歌合作，并期望凭借与Shopify的深厚合作关系，参与其与OpenAI的合作[44][48][49] 信用风险管理与承销 * **承销差异**：核心差异在于公司对每笔交易进行承销，而不仅仅是消费者，平均订单价值约为260美元，平均分期贷款期限约为12或13个月，贷款每月偿还[57] * **快速调整**：公司每天发放超过1亿美元的贷款，能够通过研究每日贷款组合的首次还款表现来快速、精细地调整承销策略，比提供多年信用额度的信用卡模式更加灵活[58][59][60][61] * **风险构成**：上季度约40%的应收账款来自非主要消费者，但历史拖欠率仍远低于同行[56] 财务指标与成本结构 * **交易成本构成**： * **信贷成本**：目标不是零损失，而是确保信贷结果符合预期，并获得与风险相称的补偿，信贷成本是承销姿态的输出结果[62][63][64] * **资金成本**：通过仓库设施、资产支持证券发行和第三方贷款出售的“Forward Flow”计划等多渠道融资，执行情况良好，截至9月季度，资金成本同比下降98个基点，总体资金成本在6%中期[65][66][67] * **处理与服务成本**：包括贷款服务、大型合作伙伴的收入分成以及还款成本，公司持续优化还款方式组合并减少摩擦[68] * **规模不经济**：随着平均订单价值从几年前的约300美元降至约260美元，每笔贷款的固定服务成本产生了一定的去杠杆效应，但交易频率随之上升[69] * **收入分成**：被视为一项良好的支出，表明合作项目正在有效运行和扩大规模[70] * **RLTC取费率**： * 2026财年指引为4%，但过去六个季度中有五个季度高于此长期目标上限[74][77] * Affirm卡业务的RLTC取费率对公司整体有增值作用[75] * 0%APR贷款可能略微稀释整体RLTC取费率，但数据显示，从0%贷款开始的消费者具有非常有吸引力的终身价值，并能触达更广泛的信用谱系[76][77] * 公司注重产品组合的正确搭配以触达更多消费者，而非精确追求特定基点[77] * 对于2026财年指引中上下半年的差异，公司表示是故意不精确的，为多项指标设定了最低值，并将在下次财报电话会议中更新看法[82] * **盈利能力与经营杠杆**： * 增量利润率在过去几年一直高于75%，在业内属于最佳水平[83] * 公司将自身视为一家将软件应用于信贷问题的软件公司，这种模式体现在高增量利润率中[84] * 新项目和产品通常需要团队提前一至两年甚至更长时间进行开发，例如与Shopify共同构建的产品，这些投入现在在利润表中结出硕果[84] * 公司致力于在2026财年推动更多经营杠杆，并已体现在指引中，同时也会在运营费用中留出空间用于未来产品和项目的开发[85][86] 客户服务与技术创新 * **AI应用**：已在客户服务中引入聊天机器人，且机器人的“问题解决率”高于人工坐席，使用机器人的客户净推荐值也有所提升，这带来了杠杆效应和效率提升[72][73] 资本配置与未来展望 * **资本使用优先级**： * **近期重点**： opportunistic地回购交易价格有折扣的2026年可转换债券，以在明年到期前减少负债[88][89] * **未来可能**：在适当时机实施股票回购计划，以及进行并购以加速市场进入速度[89][90] * **较远期**：派发股息目前不适合公司，因Affirm仍是一个非常注重增长的市场领导者[91][92] * **市场机会**：美国消费者的循环信贷余额约为1.25万亿美元，市场巨大[75] * **未来投资方向**： * **国际扩张**：是目前最具体的投资领域，公司致力于成为全球性企业，正在英国拓展业务，并考虑进入欧洲大陆及其他市场[86][94][95] * **其他投资**：公司未透露具体产品计划，但国际扩张是需要确保承销能力、建立资本合作、与监管机构沟通以及产品本地化的重点领域[95]

美股市场整体表现 - 周二美国股市走低 道琼斯指数下跌超过100点 [1] Cementos Pacasmayo SAA (CPAC) 股价异动 - Cementos Pacasmayo ADR股价在周二交易时段大幅上涨 原因是Holcim签署协议收购其控股股东Inversiones Aspi S.A. 50.01%的股份 [1] - 该公司股价飙升47.4% 收于10.30美元 [1] 其他录得显著涨幅的个股及原因 - Rezolve AI PLC (RZLV) 上涨23.7%至2.87美元 公司公布了12月份的初步营收业绩 [2] - Emerald Holding Inc (EEX) 跳涨17%至4.14美元 公司宣布在收到可能被收购的问询后 已开始对潜在战略选项进行审查 [2] - NovaBay Pharmaceuticals Inc (NBY) 上涨16.2%至3.15美元 [2] - Tilray Brands Inc (TLRY) 大涨15%至12.57美元 [2] - Clearpoint Neuro Inc (CLPT) 跳涨14.2%至14.14美元 [2] - Fermi Inc (FRMI) 上涨11.4%至9.57美元 [2] - Sezzle Inc (SEZL) 大涨9.6%至72.49美元 公司授权了一项1亿美元的股票回购计划 [2] - WW International Inc (WW) 上涨7.8%至26.19美元 Weight Watchers推出了针对GLP-1药物时代的全新一体化平台 [2] - Circle Internet Group Inc (CRCL) 上涨7.7%至81.24美元 [2] - Lemonade Inc (LMND) 大涨7.4%至80.59美元 [2] - Netskope Inc (NTSK) 上涨6.9%至20.37美元 [2] - Ascentage Pharma Group International (AAPG) 上涨6%至29.26美元 [2] - RH (RH) 上涨5.5%至172.60美元 Barclays分析师Seth Sigman维持对该股的增持评级 但将目标价从385美元下调至283美元 [2] - Affirm Holdings Inc (AFRM) 上涨4.4%至68.56美元 [2]

公司近期业绩与股价表现 - 公司公布了一个非常强劲的季度业绩，每股收益超出预期0.12美元（预期为0.11美元），营收也远高于预期[1] - 财报发布次日，公司股价飙升超过11%，并在几天后达到79美元以上的高点[2] - 此后，由于市场对消费者状况的担忧，股价逐渐走低，目前已回落至65美元左右，抹去了强劲财报带来的所有涨幅[2] 商业模式与核心理念 - 公司的商业模式基于精准的信用评估（underwriting），通过剔除可能违约的用户来降低整体成本，从而无需向用户收取滞纳金或隐藏费用[4][5] - 公司致力于建立一个更优的信贷系统，旨在帮助消费者避免陷入债务循环，其服务已被过去数年内2000万至4000万美国人使用，且这些用户从未支付过滞纳金或循环利息[8] - 公司倡导简单、透明、固定期限的信贷交易，认为只要用户清楚还款截止日期，利率高低几乎不重要，这与传统信用卡旨在让用户永久负债的模式形成鲜明对比[13] 信用评估与风险控制 - 公司的信用评估结合了公开数据（如信用报告）和专有的评分模型，该模型已完善了15年，评估过程不会影响用户的信用评分[15] - 除了信用数据，公司还会通过分析用户的现金流（有时会直接要求用户提供）来进行更全面的“现金流评估”，以确保用户有能力在承担其他债务（如房贷、车贷）的同时偿还贷款[16] - 公司设定的贷款额度（例如研究中提到的2000美元）是基于对用户安全借款能力的保守评估，由于公司不收取滞纳金，其利益与用户完全一致，用户违约即意味着公司亏损[17][18] 行业观点与监管倡导 - 公司认为行业应禁止“垃圾收费”（junk fees），并对滞纳金进行更严格的监管，同时强调信贷透明度，避免误导性的“0%”宣传和无法兑现的奖励承诺[9][10][11] - 公司支持在全国范围内推行利率上限，类似于现有的《军事贷款法案》，并认为监管应确保借款人完全了解借款条款和何时能还清债务[12] - 公司指出传统的信用评分可以被“操纵”，例如通过申请不打算使用的虚假贷款或信用卡来美化记录，因此没有替代方案，必须建立自己的、基于完整历史数据的评估模型[19][21] 市场扩张与合作伙伴关系 - 公司正在积极进军英国市场，将其视为向全球推广其“先买后付”品牌的重要跳板，并已在该市场投入大量资金和资源[23][24] - 公司与Revolve在加拿大和英国扩展了合作关系，同时与Shopify的合作也已覆盖英国的所有商户，公司对英国市场的前景抱有强烈信心[24][25] 近期消费趋势与业务表现 - 在刚过去的黑五网一购物季，公司旅游类业务的交易额同比增长了47%[27] - Z世代（Gen Z）的旅游消费同比增长超过75%[28] - 体育用品和户外用品类别出现了大幅反弹[28] - 零利率贷款（由零售商支付利息）业务在过去几个季度和本次黑五网一期间增长迅猛，同比增长超过70%，其中六期分期计划增长接近两倍，表明消费者希望将假日消费分摊到明年[29][30] - 整体信贷数据强劲，消费者在积极购物并按时还款，但同时表现出价格意识，寻求更划算的交易以节省开支[30][31]

信用卡行业传统商业模式 - 传统信用卡公司的商业模式依赖于向未能按时还款的用户收取高额费用和利息 这些成本最终转嫁给了所有持卡人 导致守约用户支付高昂费用 [1] - 行业内普遍存在利用复杂条款和隐藏收费来盈利的做法 业务模式常隐藏在繁琐的细则中 [2] - 该体系被设计成利用那些没有时间或不擅长进行复杂计算的消费者 导致他们容易陷入债务循环 [4] 新兴的颠覆性商业模式 - 一家新兴公司提出了一种更好的商业模式 其核心是通过卓越的信用评估能力 精准识别优质客户 从而无需依赖滞纳金或循环利息来盈利 [2] - 该模式证明 通过改进信用评估技术 公司可以为消费者提供更公平的产品 在过去的数年中 已有2000万至4000万美国人使用了该服务 且这些用户从未支付过滞纳金或循环利息 [6] - 该公司的创始人因个人陷入信用卡债务循环的经历而创立公司 旨在展示存在更优的金融系统 [5][6] 行业演变与技术驱动 - 信用卡行业多年来偏离了以精良信用评估为核心的轨道 而技术进步使得信用评估模型能够持续优化 而非固守自1980年代以来的旧模型 [2][3] - 更广泛的使用有助于进一步优化信用评估模型 形成数据驱动的良性循环 [2]

公司商业模式与战略 - 公司不向客户收取滞纳金 认为与消费者利益完全一致 若客户不还款公司则承担损失[1] - 公司CEO认为滞纳金并非必要 前提是具备出色的信贷评估能力[1] - 公司倡导贷款领域更清晰透明 希望行业转向简单利息和固定期限的交易模式 认为这能降低借款人陷入严重债务的可能性[1] 公司财务与市场表现 - 公司上一季度财报的盈利和收入均超出市场预期[2] - 公司股价年初至今上涨7.82%[2] 消费者行为与业务趋势 - 假日季期间 公司在旅游类别的支出大幅增加 特别是在Z世代消费者中[2] - 公司在体育用品类别支出出现“大幅反弹” 该类别去年表现滞后[2] - 更多消费者选择公司的六个月付款计划 这表明人们正在购物并希望“将假日消费的美元延续到下一年”[3] - 公司信贷数据表现强劲 用户正在按时还款 但同时价格意识强 寻求优惠 希望更精明地支配资金[3]

核心观点 - 华尔街分析师对Affirm Holdings股票看法不一 部分机构给予积极评级 部分机构持观望态度 但普遍认可公司在盈利能力和关键增长计划方面取得的进展 [1][2][3] 分析师评级与目标价 - Susquehanna重申对Affirm的买入评级 目标价为105美元 [1] - Wolfe Research首次覆盖Affirm 给予“与同业持平”评级 并给出2026年底公允价值区间为72至82美元 [2] - Freedom Capital Markets首次覆盖Affirm 给予买入评级 目标价为90美元 [3] 财务与盈利预期 - Wolfe Research预计公司2026财年扣除交易成本后的收入将达到19.5亿美元 略高于市场普遍预期的19.2亿美元 [2] - Freedom Capital Markets认为公司是“增速达20%中段的成长型公司” 并能提供超过20%的调整后营业利润率 且仍有进一步增长空间 [4] - 公司已连续三个季度实现GAAP盈利 这得益于其在美国市场份额的强劲增长 [4] 业务进展与增长动力 - 公司在盈利能力和关键增长计划方面取得良好进展 包括零利率分期贷款、Affirm卡和国际扩张 [3] - 公司是美国消费者“先买后付”支付方式的首要提供商 [3] - 公司计划进行国际扩张 [3] - 公司是一家美国金融科技公司 提供“先买后付”解决方案 其平台包括销售点支付选项、消费者应用程序、Affirm卡和商户服务 [5]

行业前景 - 过去十年，金融科技公司通过数字化技术简化金融服务，其增长速度远超传统金融机构 [1] - 从2025年到2032年，全球金融科技市场预计将以16.2%的年复合增长率健康增长，原因是更多消费者用简化的金融服务取代传统银行和经纪业务 [2] - 为把握这一趋势，投资者应关注具有先发优势的金融科技领导者 [2] Robinhood (HOOD) 分析 - 公司通过免佣金交易、简化应用程序和游戏化投资方式颠覆了传统经纪业务 [5] - 从2020年到2024年，其注资客户数量从1250万增加一倍以上，达到2520万 [5] - 同期，其年收入年复合增长率为32%，尽管在2022年因疫情期模因股和加密货币购买狂潮结束而增长停滞 [5] - 截至2025年第三季度，注资客户达到2680万 [6] - 其Gold订阅用户（每月支付5美元以获得免息保证金、更低保证金利率、未投资现金的高利率等福利）同比增长77%，达到390万 [6] - 公司当前市值为1070亿美元，企业价值为1182亿美元 [7][8] - 从2024年到2027年，分析师预计其收入和调整后EBITDA将分别以27%和37%的年复合增长率增长 [7] - 强劲增长预计将由其扩张和向综合性金融科技平台转型驱动，该平台提供更广泛的银行、财富管理和人工智能驱动的投资服务 [7] - 以其1182亿美元的企业价值计算，其估值约为明年调整后EBITDA的36倍，看起来仍较为合理 [8] - 随着其从大型经纪商和银行吸引更多散户投资者，未来十年仍有很大增长空间 [8] Affirm (AFRM) 分析 - 公司是“先买后付”服务的领先提供商，允许消费者无需信用卡即可将大额购买拆分为小额分期付款计划 [9] - 其服务不收取任何复利或隐藏费用，且其商户费用通常低于信用卡处理网络收取的1.5%-3.5%刷卡费 [9] - 从2021财年到2025财年（截至今年6月），其活跃消费者数量从710万增加两倍以上，达到2300万 [10] - 同期，活跃商户数量从2.9万家激增至37.68万家，商品交易总额从83亿美元增加三倍以上，达到367亿美元 [10] - 截至2026财年第一季度，活跃消费者增至2410万，活跃商户扩大至41.9万 [12] - 经调整后，其30天以上逾期率保持在3%以下，表明其在获取新客户和商户时并未牺牲稳定性 [12] - 其业务对影响消费者支出的宏观经济逆风有良好抵御能力，因为当消费者消费能力减弱时，他们倾向于更频繁地使用其BNPL服务 [12] - 从2025财年到2028财年，分析师预计其收入和调整后EBITDA将分别以25%和131%的年复合增长率增长 [13] - 以其272亿美元的企业价值计算，其估值约为今年调整后EBITDA的24倍，看起来仍然出人意料地便宜 [13] - 随着其从传统信用卡公司吸引注重成本的消费者和商户，公司可能会继续增长 [13] 投资潜力总结 - Robinhood和Affirm这两只股票虽然波动，但在未来十年内，一笔500美元的适度投资很容易变成数千美元 [3] - 两者都是具有显著上涨潜力的有前景的金融科技股票 [1][3]

文章核心观点 - 文章对比了两家高增长金融科技公司SoFi和Affirm 旨在分析哪家公司当前更具投资价值 最终结论认为Affirm因其更集中的业务、更快的增长、更强的宏观经济抵御能力和更低的估值 相比SoFi是更具吸引力的投资选择 [1][2][15] SoFi业务与增长 - SoFi最初提供学生贷款 现已扩展为提供抵押贷款、汽车贷款、个人贷款、信用卡、保险、遗产规划、股票交易工具和银行服务的“一站式数字商店” [1][4] - 公司通过2020年收购Galileo和2022年获得美国银行牌照 强化了其数字化原生平台和直接数字银行能力 [4] - SoFi的会员总数从2021年的250万增长至2024年的1010万 并在2025年第三季度达到1260万 其使用中的产品总数从2021年的190万激增至2024年的1470万 并在2025年第三季度达到1860万 [7] - Galileo平台独立运营 托管着近1.6亿个账户 [7] - 分析师预计从2024年到2027年 SoFi的营收和调整后EBITDA复合年增长率将分别达到27%和44% [9] SoFi增长驱动与估值 - SoFi的增长动力包括贷款平台业务的扩张、数字银行存款随会员增加而增长、新区块链和加密功能的推出以及SoFi Plus订阅服务 [9] - SoFi当前股价为27.05美元 市值330亿美元 企业价值为325亿美元 基于今年调整后EBITDA的市盈率为31倍 [6][15] Affirm业务与增长 - Affirm提供“先买后付”服务 允许消费者将购物款分成小额分期付款 不收取复利或隐藏费用 其向商户收取的费用通常低于主流卡处理网络1.5%-3.5%的“刷卡费” [1][10] - 从2021财年到2025财年 Affirm的活跃消费者数量从710万增长至2300万 活跃商户从2.9万激增至37.68万 商品交易总额从83亿美元增长至367亿美元 [11] - 在2026财年第一季度 其活跃消费者增至2410万 活跃商户增至41.9万 30天以上逾期率保持在3%以下 [13] Affirm增长驱动与估值 - Affirm的BNPL业务对宏观经济逆风抵御能力较强 因为低收入消费者在消费能力下降时会更加依赖其服务 [13] - 分析师预计从2025财年到2028财年 Affirm的营收复合年增长率为25% 其调整后EBITDA在2025财年转正后 到2028年的复合年增长率可能达到131% [14] - 增长动力包括Affirm卡的使用增加、与其他金融科技和电子商务平台的嵌入式合作以及向欧洲的海外扩张 [14] - Affirm当前股价为67.15美元 市值230亿美元 企业价值为272亿美元 基于今年调整后EBITDA的市盈率为24倍 [12][15]

公司业务与增长 - 公司正在快速扩张其商户网络，巩固其在先买后付领域的地位，商户网络覆盖旅游、电子产品、服装、家居和时尚等多个类别[1] - 在2026财年第一季度，公司活跃商户网络同比增长30%，达到419,000家[1][8] - 不断扩大的生态系统帮助公司在小额和大额购买领域都建立了更稳固的立足点，为提升交易量和用户参与度创造了更多机会[2] - 公司的灵活支付技术和覆盖广泛价格点的能力，为商户提供了更顺畅的结账体验并有助于提升转化率[2] 财务表现与预期 - 公司收入增长与业务扩张保持同步，在2026财年第一季度，总收入同比增长34%[3][8] - 市场普遍预期公司2026财年收益将较上年同期增长566.7%，2026财年收入预计将同比增长26%[10] - 公司当前季度（2025年12月）的每股收益普遍预期为0.28美元，同比增长21.74%；下一季度（2026年3月）预期为0.18美元，同比增长1,700.00%[11] - 公司2026财年（截至2026年6月）每股收益普遍预期为1.00美元，同比增长566.67%；2027财年（截至2027年6月）预期为1.56美元，同比增长56.38%[11] 用户参与与产品举措 - 即使是小额购买和免息计划也有助于提升用户参与度，从而建立长期使用习惯[3] - 随着回头客和更大额交易变得更加频繁，收入有望随着商户网络的扩张而增强[3] - Affirm Card等举措支持了更深度的用户采纳和更频繁的使用[3][8] 竞争格局 - 公司在BNPL领域的主要竞争对手包括Klarna和PayPal[5] - Klarna拥有850,000家商户网络，每日处理340万笔交易，其2025年第三季度总收入同比增长28%[5] - PayPal在2025年第三季度拥有4.38亿活跃账户，同比增长1%，当季净收入为84亿美元，同比增长7%，总支付额同比增长8%[6] 市场表现与估值 - 年初至今，公司股价上涨13.3%，同期行业涨幅为9.5%[7] - 从估值角度看，公司的远期市销率为5.09，高于4.92的行业平均水平[9]