Question-and-Answer SessionSo with that, Rob, let's jump right in and kind of start on the company's outlook for growth. You guys recently put out your '26 guidance with your fourth quarter report. So if you could just, from a high level, discuss the outlook for Q1 and the rest of '26 and give us some of the puts and takes that you're thinking about that may impact guidance.Robert O'HareChief Financial Officer Great. Of course, and thanks for hosting, Kyle. In terms of the guidance that we set, I think it's ...

**公司：Affirm Holdings Inc (AFRM)** [1] 财务业绩与指引 * 公司公布2026财年第一季度指引 商品交易总额（GMV）增长高值为37% 收入减交易成本（RLTC）增长高值为43% 调整后营业利润率预计为23%-25% 按美国通用会计准则（GAAP）计算的营业利润率为1%-3% [4] * 2026财年全年GMV目标设定为460亿美元 同比增长25.5% RLTC占GMV的比率（take rate）预计稳定在约4% 调整后营业利润率目标为略高于26% 计划实现约2个百分点的经营杠杆 GAAP营业利润率目标为6% [5][6] 业务增长与战略 * 直接面向消费者（DTC）业务增长强劲 第四季度Affirm Card的GMV增长超过130% DTC业务与POS业务形成协同效应 通过POS端点获取新用户后可转化至DTC业务 [8][9] * 月度0%利息贷款产品是增长最快的贷款产品 第四季度增长超过90% 预计在2026财年将继续保持最快增速 该产品有助于加速新用户获取 并能吸引信用谱系中高端的消费者 同时也能为商户带来更高转化率和流量 [11][12][13] * 国际扩张是增长重点 已进入英国和加拿大市场 英国电商市场规模约为美国的三分之一 BNPL渗透率与北美相近 约为8% 公司计划与Shopify合作在英国推出更长期的月度分期（主要为计息）贷款产品 该产品在当地市场尚未大规模存在 [34][35][36][37][38] * 未来计划扩张至欧洲大陆市场 但目前重点在于执行好英国市场的扩张 [39] * 服务类别（如家居服务）被视为重要的增量增长机会 与Service Titan的合作具有潜力 该类别的交易通常金额较高且是经过深思的购买 [24][25] * 公司通过Affirm Card接入信用卡网络 能够覆盖未与Affirm直接整合的商户 从而降低对深度整合的依赖 并让消费者数据指引下一个拓展的类别 [26] 产品与竞争优势 * 公司提供广泛的贷款产品 spectrum 从低至35美元的短期（6周或30天）贷款 到平均订单价值高达35,000美元的长期（48或60个月）贷款 这种广度在行业中独具特色 [17][18] * 与竞争对手相比的关键差异化包括 对所有交易进行逐笔承销（transaction-level underwriting） 不收取滞纳金 提供公平诚信的金融产品 [18][19][27] * 逐笔承销是核心竞争优势 使其能够每次都对消费者进行重新评估 保持信贷决策的敏捷性 第四季度约95%的交易来自重复借款者 数据显示其第二次、第三次交易的风险持续阶梯式下降 [27][28][29] * 公司拥有独特的专有数据资产 随着消费者交易增多 其还款历史成为承销决策的重要信号 [31] * 信贷表现（拖欠率）优于信用卡 这主要归功于逐笔承销带来的灵活性和敏捷性 [30][31] 竞争格局与行业前景 * BNPL在美国是一个高增长类别 行业年增长率约为25% 对美国电商销售的渗透率已超过8% 而一些国际市场的渗透率可达15%-20% 因此仍处于早期阶段 且电商本身也在持续增长 [15][16] * 行业一直存在竞争 但消费者需求推动了类别增长 [15] 风险与资金管理 * 公司对经济周期具有韧性 其贷款平均期限约为12个月 加权平均寿命（WAL）约为5个月 使其能够快速调整航向 [21][22] * 利率变动的影响 利率每变动100个基点 预计会导致RLTC约40个基点的变化 这是由于贷款加权平均寿命约为5个月（占一年的40%） 但目前只有约15%的资金是浮动利率 固定或半固定利率资金需要一两年时间才能完全重新定价 此外 利率下降环境可能伴随消费者健康度恶化 从而在承销方面带来挑战 [58][59][60] * 资金渠道多样化且畅通 资产支持证券（ABS）发行和贷款销售计划（forward flow）获得良好接受度 强大的承销和信贷结果为资金提供方带来强劲可预测的回报 吸引了优质的资金合作伙伴 [62][63][64][66] * 对于银行牌照持开放态度 但认为目前并非必需 若未来获得银行牌照 存款将成为第四种资金渠道 用于多元化 但不会成为主要资金来源 需权衡存款的低成本与银行牌照的行政开销 [67][68] 运营效率与客户获取 * 公司专注于同时实现增长和盈利 2026财年指引目标包括驱动经营杠杆和调整后营业利润率扩张 [69][70][71][72] * 客户获取成本（CAC）极低甚至为负 大多数消费者通过商户渠道获得 这是一种盈利、可扩展且可持续的方式 [75][76] * 活跃消费者数量超过2300万 同比增长24% 每位活跃消费者的交易次数接近6次 同比增长19% [76][77] * 目前没有大规模电视或社交媒体广告计划 也没有推出忠诚度积分奖励计划的打算 而是考虑通过调整提供给消费者的利率（APR）作为实现奖励和惊喜的一种方式 [79][80][81] 技术应用（AI） * AI不用于创建承销模型 以保持决策的可解释性 但公司利用机器学习模型进行实时承销决策 每年发布的新信贷模型必须在转化率和还款结果上超越旧模型 [52][53][54] * AI应用于其他领域 如提高工程师生产力、可扩展地 onboarding 商户、聊天机器人以及基于语音的客户支持试点 也可用于优化向消费者展示的贷款选项 [55][56][57] 消费者健康状况 * 当前还款率符合预测模型 由于贷款期限短（平均贷款金额低于300美元）且坚持逐笔承销 公司让数据指引承销策略 目前模型和结果表明确保了正确的承销姿态 [83][84] 合作伙伴关系 * 与Apple Pay合作 成为其Apple Pay Later的发布合作伙伴 目前其服务将扩展到线下零售场景 这是一个巨大的机会 [48][49] * 与大型商户和平台（如Shopify）合作存在 concentration risk 但公司通过“购物车份额”（share of cart）指标衡量 认为在这些大型项目中的渗透率仍低于行业8%的渗透率 因此还有很大增长空间 [42][43] * Affirm Card有助于缓解 concentration risk 其线下交易占比比整体业务高一个数量级 能触达规模数倍于电商的线下商业市场 [44][45][46] * 公司与众多高端时尚品牌（如Net-a-Porter Gucci）合作 旨在实现全覆盖 [50][51]

Investors with a lot of money to spend have taken a bullish stance on Affirm Holdings AFRM.And retail traders should know.We noticed this today when the trades showed up on publicly available options history that we track here at Benzinga.Whether these are institutions or just wealthy individuals, we don't know. But when something this big happens with AFRM, it often means somebody knows something is about to happen.So how do we know what these investors just did? Today, Benzinga's options scanner spotted 1 ...

FICO评分模型变更 - 信用评分机构FICO宣布将于2025年秋季推出新的评分算法，开始将“先买后付”贷款纳入FICO信用评分计算体系[2][7] - FICO是首个创建包含BNPL支付的评分公式的机构，其开发的FICO Score 10 BNPL和FICO Score 10 T BNPL系统预计在2025年秋季推出[2][8] BNPL行业概况 - “先买后付”贷款为消费者提供分期付款选项，通常无利息或利息极低，无需严格的信用检查，并可获得近乎即时的批准[4] - 行业主要服务商包括Affirm、Klarna、Afterpay和PayPal Pay Later，允许消费者在结账时选择分期付款期数、频率和费用[5][10] - BNPL模式允许消费者同时在同一服务商或不同服务商处拥有多个未结清贷款[5] 对信用评分的影响机制 - 此前BNPL贷款的优势之一是不影响信用评分，因为审批无需严格的信用查询，其使用记录此前也未作为信用评级公式的一部分上报给信用机构[6] - 根据一项模拟研究，纳入BNPL数据对评分的影响与开立新账户一致，大多数消费者的分数变化约为10个点，拥有5个或更多Affirm BNPL贷款的消费者多数分数更高或不受影响[12] - 评分影响因消费者的整体信用状况和具体BNPL贷款信息而异，此变化有助于信用记录有限或无传统信用记录的消费者建立和改善其信用评分[13] 市场采用时间表 - FICO未提供消费者信用评分开始受BNPL数据影响的具体日期或时间表，新评分系统尚未上线[8] - 贷款机构要等到信用报告机构从BNPL提供商处获得足够数据后，才能使用新的评分模型进行信用检查[9] - 消费者不会立即感受到显著影响，因为贷款机构采用新评分模型需要时间，全面采纳可能需数年，且可能不会用于所有类型的借贷决策[9][10] 消费者使用趋势 - BNPL贷款正越来越多地用于必需品而非奢侈品，一项研究发现47%的BNPL客户使用贷款购买食品杂货，35%用于支付医疗账单[14] - 近一半（49%）的BNPL用户至少错过一次付款[15]

公司业绩与股价表现 - Affirm Holdings股票在过去一个月上涨超过20% 受强劲季度业绩和乐观前景推动 [2] - 公司战略扩展与Apple Pay的合作关系 支持店内支付 并与ServiceTitan和Stripe Terminal实现新集成 [2] - 美国联邦储备委员会降息25个基点 未来可能进一步降息 为Affirm股票创造有利市场环境 [2] 业务运营特点 - Affirm运营数字移动商务平台 提供销售点支付、商户解决方案和消费者应用 服务约29,000家美国和加拿大商户 [3] - Paymentus专注于基于云的账单支付技术和解决方案 成立于2004年 总部位于华盛顿州雷德蒙德 [3] 财务表现对比 - Paymentus季度收入增长41.9% 高于Affirm的33.0% [6] - Paymentus过去12个月收入增长49.4% 超过Affirm的38.8% [6] - Paymentus三年平均利润率为3.7% 而Affirm为-20.9% [6] 投资分析视角 - 分析认为Paymentus股票比Affirm更具吸引力 因其长期收入增长更强、盈利能力更高且估值更有利 [3] - Paymentus在历史市场表现中展示不同的下跌和复苏模式 需结合具体分析评估 [7]

Analyst’s Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of AFRM, COIN either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or advice is being given as to whether ...

核心观点 - 公司宣布扩大其“先买后付”服务范围 涵盖零售、家庭服务和健康领域 强调其对透明和消费者友好型金融的承诺 [1] - 公司通过整合主要平台和增强移动能力 旨在捕捉规模达3.7万亿美元的美国健康市场 并满足日常消费需求 [2] - 公司的一系列更新显示其正积极进军多元化市场 重点在于责任感和产品开发 [9] 产品与服务更新 - 推出适用于iPhone上Apple Pay的店内购买功能 允许美国消费者在实体店通过iPhone使用分期付款选项 [2] - 符合条件的购买可被拆分为每两周或每月付款 年利率0%起 且无任何滞纳金或隐藏费用 [3] - 与ServiceTitan合作 将BNPL嵌入家庭服务行业 房主可将平均每年8,800美元的改善成本分摊为可管理的付款计划 [4][5] - 与Vagaro合作 为美容、健康和健身企业提供灵活支付 消费者可享受0%年利率起的个性化分期计划 [7] 合作伙伴关系与市场拓展 - 与ServiceTitan建立多年合作 赋能承包商更快达成交易并提升客户忠诚度 解决预付费阻碍服务的行业痛点 [5] - 家庭维护需求随基础设施老化而上升 该合作可能改变行业竞争和服务模式 [6] - Vagaro平台被美国近10万家沙龙、水疗中心和工作室使用 现支持在线和线下预约并整合公司支付方案 [7][8] - 合作旨在为商户提供增长工具 通过多样支付选择提升销售额 同时不保留用户关联的交易数据 [3] 管理层评论与战略意图 - 公司高级副总裁强调此次扩展基于在线和应用程序内Apple Pay结账的成功 旨在为店内支付体验增加灵活性和透明度 [3] - ServiceTitan高管指出合作使客户能够提供灵活、负责任的方式来分摊基本服务成本 与公司核心价值一致 [5] - 公司首席营收官表示与行业领导者合作旨在为行业带来支付选择和灵活性 帮助承包商减少摩擦、赢得更多业务 [5] - Vagaro首席执行官认为合作能为企业提供增长所需工具 共享对信任和透明的承诺 [8] - 公司收入高级副总裁预测 随着美国健康市场向3.7万亿美元规模发展 提供灵活透明支付选项的企业将最能把握增长机遇 [8] - 公司总体战略是通过消除支付障碍 帮助消费者管理现金流 并为商户提供战略优势 [9]

核心业务拓展 - 公司与ServiceTitan合作 为高额家装维修项目提供分期付款方案 满足家庭对灵活支付需求[1][2][8] - 与Vagaro合作覆盖全美约10万家美容健身及健康企业 支持线上线下分期支付[3][8] - 通过嵌入日常生活交易场景 深化商户合作并扩大消费者覆盖范围 巩固BNPL市场地位[4] 同业竞争态势 - 竞争对手PayPal第二季度活跃账户达4.38亿 同比增长2% 净收入83亿美元同比增长5% 支付总量同比增长6%[5] - Visa第三财季处理交易量同比增长10% 支付总量同比增长8% 净收入增长14%[6] 财务表现与估值 - 公司年内股价上涨47.7% 显著超越行业23.6%的平均涨幅[7] - 远期市销率达7.03倍 高于行业平均5.85倍 价值评分为F级[9] - 2026财年盈利预期同比增长473.3% 收入预期同比增长23.4%[10]

行业背景 - 金融科技革命改变了人们的消费、借贷和资金流动方式，使Affirm Holdings Inc (AFRM)和Block Inc (XYZ)等公司成为焦点 [1] - 两家公司都是数字支付领域的先驱，以便捷和灵活的解决方案吸引年轻、懂技术的消费者 [1] - 当前利率环境、消费趋势和日益激烈的竞争正在塑造该行业，投资者关注哪只股票目前提供更大的上涨潜力 [3] Affirm Holdings Inc (AFRM) 业务概况 - 公司已成为"先买后付"(BNPL)浪潮的代名词，与主要商家建立合作伙伴关系，并嵌入各行业的结账流程 [2][4] - 活跃消费者数量增长至2300万(截至2025年6月30日) [4] - 与Shopify、Costco和Amazon等主要零售商的合作伙伴关系巩固了其在电子商务中的角色 [4] - 不断扩大的商家基础(目前约377,000家)提供了强大的增长引擎 [4] Affirm Holdings Inc (AFRM) 财务表现 - 最新季度商品交易总额(GMV)同比增长43%至104亿美元 [5] - BNPL交易量和频率均实现增长 [5] - 总营收同比增长33%至8.76亿美元 [6] - 2025财年第四季度重复交易率达到95% [5] - 长期债务与资本比率为71.8% [6] Affirm Holdings Inc (AFRM) 运营效率 - 人工智能驱动的承销平台降低了拖欠率，同时扩大了客户覆盖范围 [5] - 调整后营业利润率为27% [11] - 现金流与投入资本比率为7.7% [12] - 公司正努力实现资金多元化并降低融资成本 [6] Block Inc (XYZ) 业务概况 - 公司已从Square商户根源扩展到多元化平台，包括Cash App、Afterpay甚至比特币相关收入流 [2][8] - Cash App通过点对点转账、投资和借记产品推动用户增长和货币化 [9] - 通过收购Afterpay扩展了消费者生态系统 [9] Block Inc (XYZ) 财务表现 - 最新季度BNPL GMV达到91亿美元，同比增长17% [9] - 总净收入同比下降2% [10] - 比特币贡献减少是收入下降的主要原因，部分被订阅和服务收入增长所抵消 [11] - 调整后营业利润率为22% [11] Block Inc (XYZ) 运营效率 - 长期债务与资本比率为13.8% [6] - 现金流与投入资本比率为5.7% [12] - 公司预计2025年调整后营业利润率为20% [11] 市场竞争格局 - 来自PayPal Holdings Inc (PYPL)、Block和新上市的Klarna的竞争威胁仍然显著 [7] - Walmart从AFRM转向Klarna凸显了竞争压力 [7] - Affirm的差异化技术栈和高消费者参与度提供了竞争优势 [7] 增长前景比较 - Affirm通过Shopify合作伙伴关系扩展到澳大利亚和西欧市场 [7] - 分析师预计AFRM 2026财年每股收益将增长473.3% [13] - AFRM收入预计同比增长23.4% [13] - XYZ 2025财年每股收益预计下降23.7% [14] - XYZ收入预计仅增长2.1% [14] 股价表现与估值 - Affirm股价年初至今上涨47.7% [15] - Block股价同期下跌10.9% [15] - Affirm远期市销率为7.03倍 [19] - Block远期市销率为1.76倍 [19] 投资价值分析 - Affirm是专注的BNPL领导者，拥有强大的商户关系、改进的承销能力和明确的收入扩展路径 [22] - Block受益于多元化生态系统和通过Cash App获得的大量消费者基础，但面临加密相关风险、较低利润率和疲弱盈利预期的挑战 [21] - Affirm在科技精通、消费者友好的领域拥有快速增长的品牌，提供更大的上涨潜力 [22]

Jim Cramer is a high-profile market commentator on CNBC’s “Mad Money,” known for making bold stock calls. During segments like the “Lightning Round,” where he makes rapid-fire calls based on recent earnings, partnerships, and risks, Cramer explicitly recommended selling Chime (CHYM) stock and buying Affirm Holdings (AFRM) stock instead. Chime is a neobank, or a fintech company, which provides banking services but does not operate like a typical bank. Meanwhile, Affirm Holdings, a fintech, focuses on “buy ...