核心观点 - 分析师对Affirm Holdings Inc给予买入评级 主要基于先买后付行业快速增长及公司在美国电商销售的高覆盖率优势[1] 分析师背景 - 分析师曾担任中小型股金融媒体主编 具备发掘被低估公司投资机会的经验[1] - 拥有金融市场与机构的学术背景 擅长财务报表分析、市场趋势研判及事件影响评估[1] 披露声明 - 分析师未持有相关公司股票及衍生品头寸 未来72小时内无交易计划[2] - 分析内容基于独立研究 未获得除发布平台外的任何形式补偿[2] - 与所提及公司不存在商业利益关联[2]

财务表现 - 第四财季营收同比增长33%至8.76亿美元 超出市场预期的8.37亿美元 [3] - 净利润为6920万美元 上年同期亏损4510万美元 实现扭亏为盈 [3] - 每股收益20美分 显著高于市场预期的11美分 [3] - 商品交易总额(GMV)同比增长43%达104亿美元 [4] - 公司实现营业利润 符合一年前承诺的时间表 [4] 业绩展望 - 预计2026财年第一季度营收介于8.55亿至8.85亿美元之间 [4] - 预计2026财年第一季度GMV介于101亿至104亿美元之间 [4] - 德意志银行将目标价从78美元上调至90美元 反映积极预期 [5] 市场表现与竞争环境 - 财报公布后单日股价飙升10.59% [1] - 年内股价累计上涨超40% 显著跑赢纳斯达克指数12%的涨幅 [5] - 面临电子商务领域日益激烈的竞争 沃尔玛转向竞争对手Klarna [5] - 与亚马逊 Shopify建立合作关系 去年宣布与苹果达成协议 [5]

核心业绩表现 - 第四季度营收达8.76亿美元 同比增长33% [3] - 商品交易总额(GMV)达104亿美元 同比增长43% [3] - GAAP净利润扭亏为盈 实现9900万美元盈利（每股0.20美元） 去年同期为亏损4900万美元 [3] 市场表现与预期 - 股价单日大涨近11% 显著跑赢下跌0.6%的标普500指数 [1][2] - 营收超出分析师平均预期的8.34亿美元 [4] - 每股收益0.20美元远超分析师0.12美元的预期 [4] 业务发展策略 - 成功构建优质商户网络并提升交易频次 [5] - 持续优化信贷表现管理 [5] - 美国消费者因物价上涨和关税压力更倾向使用先买后付服务 [5] 业绩展望 - 2026财年营收指引为8.55亿至8.85亿美元 [5] - GMV预期区间为101亿至104亿美元 [5] - 非GAAP运营利润率预计达23%至25% [6]

核心财务表现 - 第四季度每股收益20美分 超出市场预期的11美分 较去年同期的每股亏损14美分显著改善 [1] - 总收入8.764亿美元 同比增长33% 超过管理层8.15-8.45亿美元的指引区间 较市场预期高出4.4% [1] - 调整后营业利润2.37亿美元 同比增长58.2% 调整后营业利润率27% 同比提升430个基点 超过23-25%的指引 [7] - 净利润6920万美元 去年同期为净亏损4510万美元 [7] 运营指标 - 商品交易总额(GMV)104亿美元 同比增长43% 超过管理层94-97亿美元的指引和市场95亿美元的预期 [3] - 活跃商户数量37.7万 同比增长24% [3] - 总交易量3750万笔 同比增长51.8% 超过市场3030万笔的预期 [4] - 经营活动产生净现金流7460万美元 同比增长8.5% [10] 收入构成 - 商户网络收入2.395亿美元 同比增长32.3% 超过市场2.35亿美元的预期 [5] - 卡网络收入6710万美元 同比增长56.2% 超过市场5910万美元的预期 [5] - 服务收入3390万美元 同比增长23% 略超市场3380万美元的预期 [4] - 利息收入4.191亿美元 同比增长24% 超过市场4.161亿美元的预期 [4] 成本与费用 - 总运营费用8.184亿美元 同比增长11.7% [6] - 信贷损失拨备1.566亿美元 同比增长33.2% [6] - 销售和营销费用同比下降41.2% [6] 财务状况 - 现金及现金等价物14亿美元 较2024财年末增长33.7% [8] - 总资产112亿美元 较2024财年末增长17.2% [8] - 融资债务16亿美元 较2024年6月30日下降11.7% [8] - 股东权益31亿美元 较2024财年末增长12.3% [8] 业绩驱动因素 - GMV增长主要受益于最大商户合作伙伴 0% APR分期贷款和直接面向消费者产品的强劲贡献 [3] - 交易量增长主要由重复客户交易和Affirm卡使用量增加推动 [4][9] - 卡网络收入增长源于Affirm卡和虚拟卡使用率提升 [5] 业绩指引 - 2026财年第一季度GMV指引101-104亿美元 收入指引8.55-8.85亿美元 调整后营业利润率指引23-25% [11] - 2026财年全年GMV预期超过460亿美元 收入预计占GMV的8.4% 调整后营业利润率预期超过26.1% [12] - 加权平均流通股数预计第一季度3.48亿股 全年3.52亿股 [11][12]

核心财务表现 - 第四季度每股收益0.20美元 远超市场预期0.10美元的两倍 [3] - 季度营收达8.7641亿美元 高于市场预期的8.3702亿美元 [3] - 股价在业绩公布后上涨11.41%至89.12美元 接近52周新高 [11] 业务运营指标 - 商户网络扩展至37.7万家合作伙伴 同比增长24% [3] - 交易频率提升20% 商品总值(GMV)增长率突破40% [3][5] - 零利率贷款金额达30亿美元 同比增长66% 半数新用户通过该产品首次使用服务 [8] 盈利能力指标 - 2025财年收入减交易成本(RLTC)利润率保持在4.0% [3] - 调整后运营利润率预计超过26.1% 同比提升200个基点 [7] - GAAP运营利润率预计超过6.0% 同比大幅提升800个基点 [7] 业绩指引 - 2026财年营收指引38.6亿美元 显著高于市场共识的31.8亿美元 [4] - 2026财年GMV指引超过460亿美元 略高于市场预期的458亿美元 [6] - 尽管摄取率约8.4%略低于预期 但盈利能力目标全面超出共识 [6] 战略发展 - 与Google Pay合作扩大在线支付覆盖范围 [3] - 沃尔玛渠道调整预计在2026财年初完成 但三分之一的交易量来自自有App [8] - 信用质量持续改善 30天以上逾期率同比下降18个基点 [8] 分析师观点 - 摩根大通维持超配评级 目标价从91美元上调至94美元 [2] - 分析师强调公司连续两年GMV实际完成值比初始指引高出9-11% [7] - 预计2026财年RLTC将达19亿美元 2027财年进一步增长至23亿美元 [10]

财务业绩 - 第四季度每股收益20美分 几乎是分析师预期的两倍 [2] - 季度收入同比增长33%至8.76亿美元 超出市场预期 [2] - 多项指标创下历史新纪录 增长势头加速 [3] 业务运营 - 重复客户交易占比高达95% 构成业务稳定基础 [4] - 采用可复用技术平台拓展新市场 并依托全球合作伙伴关系 [6] - 正于英国试点Shopify模式 欧洲市场成为下一阶段扩张重点 [6] 风险管理 - 将信用风险管理作为首要任务 执行团队每周获取信用绩效更新 [5] - 通过动态监测机制灵活调整风险审查频率（每周1次至每周3次或每日） [5] - 基于短期贷款特性严密监控消费者还款能力 [4] 市场表现 - 财报发布后股价单日大涨13.01% 收盘报90.40美元 [6] - 管理层认为美国消费者保持韧性 消费支出依然强劲 [5] - 对按时收款能力保持高度信心 [5]

财务表现 - 第四财季营收同比增长33%至8.76亿美元 超出市场预期的8.37亿美元 [1] - 第四财季净利润为6920万美元 上年同期亏损4510万美元 实现扭亏为盈 [1] - 每股收益为20美分 显著高于市场预期的11美分 [1] 运营指标 - 第四财季商品交易总额(GMV)同比增长43% 达到104亿美元 [1] - 公司在2025财年第四季度实现营业利润 符合一年前承诺的时间表 [1] 市场反应 - 股价单日大涨超16%至93.33美元 创三年半新高 [1]

该公司在致股东的信中表示："这种持续的执行使得Affirm在2025财年第四季度实现了营业利润，完全 符合我们一年前所承诺的时间表。" 智通财经APP获悉，周五，美版"花呗"Affirm Holdings(AFRM.US)大涨超16%，创三年半新高，报93.33 美元。消息面上，该公司公布超出预期的第四财季营收和利润。数据显示，该公司Q4营收同比增长 33%至8.76亿美元，好于市场预期的8.37亿美元;净利润为6920万美元，上年同期则亏损4510万美元;每股 收益为20美分，也好于市场预期的11美分。第四财季商品交易总额(GMV)同比增长43%，达到104亿美 元。 ...

智通财经APP获悉，美版"花呗"Affirm Holdings(AFRM.US)周四公布超出预期的第四财季营收和利润， 股价在盘后交易中飙升18%。数据显示，该公司Q4营收同比增长33%至8.76亿美元，好于市场预期的 8.37亿美元;净利润为6920万美元，上年同期则亏损4510万美元;每股收益为20美分，也好于市场预期的 11美分。 第四财季商品交易总额(GMV)同比增长43%，达到104亿美元。 该公司在致股东的信中表示："这种持续的执行使得Affirm在2025财年第四季度实现了营业利润，完全 符合我们一年前所承诺的时间表。" Affirm预计2026财年第一季度营收将在8.55亿美元至8.85亿美元之间，而商品交易总额将在101亿美元至 104亿美元之间。 截至周四美股收盘，Affirm股价年内已上涨31%，超过了纳斯达克指数12%的涨幅。 Affirm于2021年上市，目前在电子商务领域面临着日益激烈的竞争。该公司与亚马逊和Shopify建立了合 作关系，但另一个合作伙伴沃尔玛最近转向了竞争对手Klarna，后者预计将很快上市。去年，Affirm还 宣布与苹果达成协议。 ...

财务业绩表现 - 公司第四季度营收同比增长33%至6.59亿美元 超出市场预期的8.37亿美元[1][3] - 第四季度实现净利润6920万美元 每股收益20美分 去年同期亏损4510万美元 每股亏损14美分[2] - 当季商品交易总额(GMV)同比增长43%至104亿美元 去年同期为72亿美元[1] 业务运营数据 - 公司预计第一季度营收将达8.55亿至8.85亿美元 GMV预计为101亿至104亿美元[2] - 公司宣布在2025财年第四季度实现运营利润目标 符合一年前承诺的时间表[2] 市场表现与行业动态 - 财报发布后盘后股价上涨15% 今年迄今累计涨幅达31% 超过纳斯达克指数12%的涨幅[1][3] - 行业面临电商领域竞争加剧 沃尔玛近期转向竞争对手Klarna 后者预计近期上市[3] - 公司已与亚马逊 Shopify建立合作 去年与苹果达成合作协议[3]