**公司：Affirm Holdings Inc (AFRM)** **行业：先买后付 (BNPL) 金融科技** 核心财务表现与业务指标 * 2025财年第四季度GMV同比增长43%[4][5] * RLTC（被视为毛利润替代指标）同比增长37%[5] * 首次实现GAAP运营收入盈利 为重要里程碑[4][5] * 调整后运营利润率为27% 同比提升4个百分点[5] * Affirm Card的GMV同比增长132% 持卡人数增长93% 附着率达到10%[5][6] * 0% APR月付产品同比增长超过90%[6] * 整体年化交易频次达5.8次 卡用户交易频次超过20次[14] 增长战略与市场机会 * 线下市场是巨大机遇 目前线下GMV占比不足3% 而卡业务的线下交易占比高一个数量级（超过30%）[8][42] * 国际扩张处于早期阶段 目前主要聚焦北美市场 已进入英国市场 并计划拓展至荷兰、澳大利亚、法国和德国[12][58] * 与Shopify等大型企业合作是国际扩张的关键策略[12][59] * 商户端美元净留存率超过115% 即使不新增商户业务也能实现15%的增长[10] * 公司拥有众多增长渠道 内部资源甚至难以完全覆盖所有机会[12] 产品与技术 * Affirm Card是核心产品 目前贡献超过10%的总GMV[5][6] * Adaptive Checkout是AI驱动的核心技术 能根据每笔交易实时定制化提供金融方案（如期限、首付要求、利率）[45][47][48] * 该技术通过积累交易、商户甚至SKU数据 不断优化信用评估和产品匹配 形成数据飞轮效应[48] * 公司认为BNPL行业将是“赢家通吃”的格局 北美市场90%份额由四大玩家占据[49] 信用与风险状况 * 消费者信用健康度良好 30天以上逾期率环比和同比均有所下降[13] * 月付产品坏账率稳定在3.5% Pay in 4产品坏账率低于1%（约60个基点）[14] * 信用表现强劲源于其交易基础underwriting模式 能多次评估客户信用 且不收取任何滞纳金或复效费[14][19] 资金与资本策略 * 资金环境非常健康 对贷款需求旺盛 涵盖资产支持证券（ABS）和双边协议等多种渠道[17][18] * 资金组合管理灵活 平衡表内外融资 根据资本密集度、期限和经济性等因素选择最有效渠道[21][22] * 利率下降环境对业务整体有利 因部分资产与浮动利率挂钩[23] * 0% APR贷款的增长未改变整体资金策略 大部分资金设施仍采用代表整体GMV的垂直切片分配[25] * 与Sixth Street、PGIM等机构的forward flow合作伙伴关系进展良好 私人信贷市场的增长对公司具有增值效应[27] * 资金策略的差异化在于长期合作伙伴视角 而非一次性交易 这能在市场波动时提供稳定性[61][62][65] 银行合作与运营 * 当前主要银行合作方为Celtic和Cross River Bank 公司注重生态多样性以避免单点故障[36] * 银行合作伙伴对此类业务（Banking as a Service）仍有巨大需求 合作续约进展顺利[39] * 公司持续评估银行合作伙伴关系 以确保效率与冗余的平衡[36] 竞争格局与差异化 * BNPL已成为主流 不再是利基产品 任何电商商户都被期望在结账时提供至少一种BNPL选项[6][7] * 公司通过提供全谱系产品（从短期Pay in 4到长期贷款）、不收取滞纳金、以及卓越的underwriting能力实现差异化[63] * 其资金策略的长期合作伙伴导向 以及在不同周期中保持一致的沟通与合作 被视为关键竞争优势[62][64][65]

IPO与估值 - Klarna集团以每股40美元价格发行3430万股 高于35至37美元目标区间 募集资金达13.7亿美元[1] - 公司初始估值达到151亿美元 股票将于周三在纽约证券交易所开始交易[1] 行业竞争格局 - Klarna自称数字银行而非纯BNPL企业 但仍是Affirm重要竞争对手[2] - 公司主要在欧洲市场运营 而Affirm主要市场在美国[2] - Affirm股价在2025年内累计上涨45%[2] 企业评级动态 - Affirm Holdings A类股智能选择综合评级从94分提升至96分 评级调整发生在9月4日[3][4] 市场关注热点 - 行业存在激烈BNPL竞争 battle[6] - Affirm持续在蓬勃发展的BNPL市场获取份额[6] - 公司财报表现超预期 强劲业绩指引推动股价上涨[6]

业务表现 - Affirm已成为美国市场盈利性消费者平台 业务增长率超过30% [1] - 消费者交易频率持续提升 商户赞助优惠活动数量增加 [1] - 公司实现GAAP会计准则下的盈利 [1] 发展前景 - 平台规模扩张后关注未来发展方向 [1] - 探讨业务终极形态的潜在可能性 [1]

Question-and-Answer SessionWilliam NanceGoldman Sachs Group, Inc., Research Division All right. So been a lot of talk about buy now, pay later recently. I wanted to kick it off with a bigger picture question on Affirm. You've scaled Affirm into a profitable U.S. consumer platform. You're putting up north of 30% growth. Merchants and consumers alike seem to be engaging with the product at an increasing rate, so higher transaction frequency with consumers, more merchant-sponsored offers to your customers. And ...

公司信息 * 公司为金融科技公司Affirm (NasdaqGS:AFRM) 专注于先买后付(BNPL)业务 [2][4] * 公司已实现GAAP盈利 增长率超过30% [4] * 公司在美国电子商务市场的渗透率为中个位数(mid-single digits) [5] * 公司拥有超过5000万美国用户已通过信用审核 活跃用户超过2300万 且业务已扩展至美国以外市场 [11] * 公司98%的借款用户都能按时还款 [32] 核心业务与战略 * **核心价值主张**: 提供透明、负责任的信贷 不收取滞纳金和复利 以此建立品牌诚信和消费者忠诚度 [6][28] * **关键增长动力**: 商户资助的0%分期付款优惠 上一季度该部分业务增长超过90% [20][24][26] * **产品演进**: Affirm Card是线下场景和未整合商户的TAM扩展 目前增长自然且强劲 [36][37] * **国际扩张**: 已进入英国市场 专注于提供6、12、18期等更长期限的产品 与当地主流的3期或4期产品形成差异化 [47][48] * **合作战略**: 与FIS等机构合作 将Affirm Card技术栈整合至现有借记卡中 旨在为银行合作伙伴提供贷款产品能力 而非直接竞争 [38][40][44] 市场竞争与行业观点 * **行业终局看法**: 认为BNPL将走向类似美国运通的封闭网络模式(Scenario 1) 而非私有品牌信用卡模式(Scenario 2) 因其提供了更广泛的接受度和消费者效用 [7][9][11] * **竞争基础**: 选择在体验质量和报价质量上进行竞争 不追求排他性 但拥有排他合作时能更专注于利用AI工具最大化转化率 [18][19] * **经济周期影响**: 认为在经济潜在疲软时期 商户对0%优惠的参与度可能会增加 因为这是一种比直接打折更经济的营销工具 [30] 风险、信用与监管 * **信用报告实践**: 积极与FICO、TransUnion、Experian等信用局合作上报用户还款数据 认为这是近乎公民义务的行为 能让消费者的良好还款记录得到体现 [32][33][34] * **银行牌照考量**: 目前不选择成为银行 因监管负担加重且获取存款优势耗时较长 主要驱动因素将是出现必须依托银行牌照才能提供的独特产品功能 [42][43] 技术创新与未来机遇 * **AI与代理商务**: 对代理商务(AI agent-driven commerce)非常看好 视其为新渠道而非替代渠道 认为自身承担风险的核心理贷能力在该环境下价值会提升 [51][52][54] * **App角色**: 不将自己视为购物旅程的起点 其App的核心作用是支付账单、管理卡片、获取购买力以及发现商户优惠的最终信息库 [57][58]

Three software stocks have landed in the bottom 10% of value percentile rankings this week, suggesting their valuations are out of sync with underlying fundamentals and could be poised for correction.3 Stocks Ripe For A Correction?Investors looking to capitalize on overextended valuations or seeking potential short opportunities should take note of the striking week-on-week declines in the value scores of Affirm Holdings Inc. AFRM, AvePoint Inc. AVPT, and Docebo Inc. DCBO.Affirm HoldingsAFRM, known for its ...

Affirm (NASDAQ: AFRM ) is a fast-growing Fintech platform in the buy now, pay later market that has made massive progress in the last fiscal year in terms of growing key platform metrics such as gross merchandise volumeAnalyst’s Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of AFRM, UPST, SOFI either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I h ...

(Bloomberg) — Investors are snapping up orders for Klarna Group Plc shares ahead of its much-anticipated pricing debut late Tuesday. Part of the appeal: the buy-now-pay-later lender’s implied market valuation is currently about a 50% discount to rival Affirm Holdings Inc. The payments company from Sweden’s offering of 34.3 million shares — with more than 80% being sold by early backers — has drawn at least eight times the orders above what’s available, Bloomberg has reported. The robust demand has prompte ...

Key Takeaways Klarna's planned $14B U.S. IPO rattled Affirm shares' growth despite its strong fiscal Q4 results.Klarna boasts 111M users and $31.2B GMV, while Affirm logged 23M users and $10.4B GMV.Affirm is pushing global growth, expanding in Europe through its Shopify partnership and U.K. success.The buy now, pay later (BNPL) arena is getting a lot more interesting as Klarna, the Swedish payments firm, is heading for Wall Street with a U.S. IPO that could value it around $14 billion. For Affirm Holdings, ...

Fintech stocks have been some of the market’s most exciting and volatile names in recent years. After a bruising stretch where rising interest rates weighed heavily on growth-oriented financial technology companies, the sector has found new life in 2025. With investors now looking ahead to lower rates and continued innovation in digital banking, lending, and payments, several fintech players are starting to shine once again. Among the leaders are three very different companies. DLocal NASDAQ: DLO, Affirm Ho ...