文章核心观点 - 农业抵押贷款公司(Farmer Mac)宣布了2024年第三季度的股息分配 [1][2] - 公司董事会宣布了四类优先股的季度股息 [2] 公司概况 - 农业抵押贷款公司的使命是增加美国农业和农村基础设施融资的可获得性 [3] - 作为农业和农村基础设施信贷的二级市场提供商,公司为支持农村美国的广泛客户群提供金融解决方案,包括农业贷款人、农业企业和农村电力合作社 [3] - 公司独特地位使其能够促进为美国农村和农业社区的增长、创新和繁荣提供有竞争力的融资 [3]

财务表现 - 公司在第二季度提供了15亿美元的流动性和贷款能力给服务农村美国的贷款人[348] - 公司维持了强劲的流动性投资组合,远高于监管要求[348] - 公司维持了强大的资本水平,远高于监管要求,并且持续获得债务资本市场的支持[348] - 公司完成了第四笔结构化证券化交易,涉及约3亿美元的农业抵押贷款[349] - 公司净利润同比下降0.1百万美元,主要由于信贷损失准备金增加4.0百万美元,以及衍生工具公允价值下降2.8百万美元,部分被净利息收入增加6.8百万美元所抵消[354] - 公司核心收益同比下降2.4百万美元,主要由于信贷损失准备金增加4.0百万美元[356] - 公司农业金融业务规模净减少3.458亿美元,但农村基础设施金融业务规模净增加2.569亿美元[365] - 公司资本水平超出最低监管要求,资本超额部分增加至6.264亿美元[368,369] - 公司二季度核心收益为3977.7万美元,每股核心收益为3.63美元,较上年同期分别下降5.6%和5.9%[390] - 公司二季度净利息收入为8359.6万美元,较上年同期增长2.2%[390] - 公司二季度信用相关费用为623万美元,较上年同期大幅增加4.4倍[390] - 公司二季度营业费用为2446.9万美元,较上年同期增加1.2%[390] - 公司2024年上半年净收益为8726.8万美元，同比增长8.2%[393] - 公司2024年上半年核心收益为8316.9万美元，同比增长2.6%[393] - 公司2024年上半年净息差收入为16664万美元，同比增长4.8%[393] - 公司2024年上半年担保和承诺费收入为1023.8万美元，同比增长10.9%[393] - 公司2024年上半年信用相关费用为436万美元，同比增加130.4%[393] - 公司2024年上半年基本每股核心收益为7.66美元，同比增长2.3%[396] - 公司2024年上半年摊薄每股核心收益为7.59美元，同比增长2.3%[398] - 公司2024年上半年投资证券销售收益为105.2万美元，而2023年上半年无此项收益[393] - 公司2024年上半年抵押贷款销售损失为114.7万美元，而2023年上半年无此项损失[393] - 公司2024年上半年运营费用为5170.6万美元，同比增长8.0%[393] 资产负债表和现金流 - 公司农业金融业务表内外次级资产占比为0.9%,较上季度下降0.1个百分点[371] - 公司二季度表外不良资产减少100万美元,主要由于农作物、兼业农场和永久性种植的信用等级提升,部分被畜牧业信用等级下降所抵消[372] - 截至2023年12月31日,农村基础设施金融组合中有一项不良资产,余额为2940万美元,截至2024年6月30日无不良资产[373] - 公司90天逾期贷款中,农业金融组合的表内90天逾期贷款增加2490万美元,表外90天逾期贷款增加248.8万美元[376] - 总利息收入/收益率为1.15%，较上年同期上升0.02个百分点[416] - 净利息收入/收益率为1.15%，较上年同期上升0.02个百分点[416] - 现金及投资利息收入增加3998万美元，其中利率变动贡献2871万美元，业务量变动贡献1127万美元[413] - 贷款、Farmer Mac担保证券和USDA证券利息收入增加9914万美元，其中利率变动贡献5677万美元，业务量变动贡献4236万美元[413] - 其他计息负债利息支出增加12347万美元，其中利率变动贡献8876万美元，业务量变动贡献3471万美元[413] - 净利差为1.14%，较上年同期下降0.03个百分点，主要由于新业务量向收益更高的贷款转移带来的0.03个百分点增加被非GAAP融资成本增加0.04个百分点所抵消[417][418] - 公司继续采取延长流动性投资组合期限的策略以降低利率环境下的波动性[418] - 公司在第二季度2024年录得620万美元的净拨备计提，主要是由于一笔永久性种植贷款破产导致390万美元的核销[424] - 公司在第二季度2024年出售了部分农业仓储和加工贷款,导致110万美元的损失[435] - 公司在第二季度2024年出售了部分可供出售投资证券,获得110万美元的收益[436] 业务发展 - 公司农业金融业务规模净减少3.458亿美元,但农村基础设施金融业务规模净增加2.569亿美元[365] - 农业金融总体净新增业务量为-88.891亿美元[445] - 农场和牧场贷款净减少1.08724亿美元[446] - 农场和牧场AgVantage证券净减少5.6亿美元[447] - 企业农业金融贷款净增加2.7661亿美元[448] - 农村基础设施融资总体净增加2.56915亿美元[449,450] - 可再生能源贷款净增加1.6032亿美元[450] - 法默担保证券发行总额为101.6681亿美元[460] - 法默执行了第四次结构化证券化交易,将选定的贷款转移至信托,并将其纳入合并[461] - 2023年6月30日的总业务量为267亿美元,较2023年3月31日净增3亿美元[451] - 2024年6月30日的总业务量为288亿美元,较2024年3月31日净减0.1亿美元[445] - AgVantage证券是Farmer Mac业务的重要组

财务状况 - 总资产增加至301.94亿美元，较2023年12月31日增加2.3%[23] - 现金及现金等价物增加至9.23亿美元，较2023年12月31日增加3.8%[23] - 投资证券总额增加至52.65亿美元，较2023年12月31日增加5.8%[23] - 农业抵押贷款担保证券总额减少至93.28亿美元，较2023年12月31日下降4.3%[23] - 贷款净额增加至117.87亿美元，较2023年12月31日增加6.8%[23] - 公司维持良好的资本充足率和流动性水平[23] - 公司业务规模为288亿美元[1] - 公司第二季度总资产规模达301.94亿美元，表内外业务总规模达287.58亿美元[44] 经营业绩 - 净利息收入同比增长11%至8730万美元[4] - 净有效利差同比增长2%至8360万美元[4] - 归属于普通股股东的净收益同比下降10万美元至4030万美元[4] - 核心收益为3980万美元，每股摊薄普通股收益为3.63美元[4] - 净利息收入增加至1.74亿美元，较2023年同期增加10.1%[25] - 核心收益为3977.7万美元，较2023年同期下降5.6%[27] - 每股核心收益为3.63美元，较2023年同期下降5.9%[27] - 公司净收益为122,275千美元，较上年同期增长1.9%[34] - 核心收益为83,169千美元，较上年同期增长2.6%[34] - 净有效利差为166,640千美元，较上年同期增长4.8%[30] - 担保和承诺费用为10,238千美元，较上年同期增长10.9%[30] - 信用相关费用为4,360千美元，较上年同期增加130.2%[32] - 经营费用为51,706千美元，较上年同期增加8.0%[33] - 基本每股核心收益为7.66美元，较上年同期增长2.3%[36] - 稀释每股核心收益为7.59美元，较上年同期增长2.3%[36] - 公司第二季度净利息收入为87.34亿美元，净息差为1.15%[43] - 公司第二季度核心收益为47.11亿美元，其中农业金融业务核心收益为30.84亿美元[44] - 公司第二季度农业金融业务税前核心收益为39.04亿美元[44] - 公司第二季度农业金融业务税后核心收益为30.84亿美元[44] - 公司第二季度优先股股利支付6.79亿美元[44] - 净有效利差总额为8.36亿美元[51][52][53] 资产质量 - 资产质量保持稳定，拨备准备金为1670万美元[23] - 公司第二季度农业金融业务拨备计提6.18亿美元[44] 财务衍生工具 - 公司终止或净结算金融衍生工具产生的净影响为-1,697千美元[29] - 公司未指定为套期保值的金融衍生工具公允价值变动产生的收益为1,324千美元[29] - 财务衍生品公允价值变动产生的损益为(359)百万美元[60] - 套期保值活动公允价值变动产生的收益为2,604百万美元[60] - 交易性金融资产未实现损失为(87)百万美元[60] - 以公允价值计量的资产溢折价摊销和递延收益净影响为26百万美元[60] - 金融衍生品终止或净结算的净影响为(1,505)百万美元[60] - 与调节项目相关的所得税影响为(143)百万美元[60] 业务发展 - 公司提供了15亿美元的流动性和贷款能力给服务美国农村地区的贷款人[4] - 完成了第四笔结构化证券化交易，涉及约3亿美元的农业抵押贷款[4] - 公司经营面临不确定的经济、信用和利率环境[3] - 公司第二季度农业金融业务资产规模为149.62亿美元，占总资产的49.6%[44] - 公司第二季度农业金融业务新增贷款规模为185.05亿美元[44] - 公司第二季度农业金融业务营业费用为24.47亿美元[44] - 农业金融总额为203.21亿美元，其中农场和农场贷款为51.39亿美元[49] - 农业金融中的农场和农场贷款持有的第三方投资者权益为18.61亿美元[49] - 农业金融中的USDA证券和AgVantage证券总额为77.94亿美元[49] - 农业金融中的农场和农场贷款的未使用贷款承诺为28.07亿美元[49] - 农业金融中的企业农业金融贷款为12.86亿美元[49] - 农业金融中的企业农业金融AgVantage证券为3.60亿美元[49] - 农村基础设施金融总额为84.37亿美元，其中农村公用事业贷款为32.41亿美元[49] - 农村基础设施金融中的农村公用事业AgVantage证券为38.60亿美元[49] - 农村基础设施金融中的可再生能源贷款为7.39亿美元[49] - 公司在本期实现营业收入916百万美元[61] - 公司在本期实现净利润1,596百万美元[61] - 公司在本期实现总资产6,441百万美元[61]

文章核心观点 - 推荐两只可长期持有的优先股，即OZKAP和AGM - G，它们能带来优惠税收待遇和季度收入，利率下降时还有资本增值潜力，适合退休人士简化投资组合管理 [1][3][5][6] 投资者现状 - 如今投资者持股时间短，受免佣金交易、持仓盈亏颜色及媒体影响，倾向做动量或波段交易 [1] 长期持股选择 - 建议选择股息支付有强保障、在资本结构中位置较高的证券，但过高会是有固定到期日的类债务证券，无法永久持有 [1] 推荐股票1：OZKAP优先股 - 发行方OZK银行是大型地区银行，存款超290亿美元，此前因小银行稳定性担忧及商业地产贷款问题股价受冲击，但商业地产风险与其他地区银行相当 [2] - 因利率上升，OZKAP优先股折价交易，当前收益率7.1%，银行净收入对优先股股息覆盖倍数达42.99倍，支付有保障 [3] - 该优先股为固定利率，按季支付合格股息收入，2026年年中前不可赎回，无预定义到期日，可长期持有获收益 [3] 推荐股票2：AGM - G优先股 - 发行方AGM为农业和农村贷款提供二级市场，通过发行债务或普通股购买相关贷款，为农村客户提供融资流动性，长期稳定提高股息 [4] - AGM注重债务管理，曾提前赎回优先股避免利率上升，此次选择的AGM.PR.G优先股当前收益率6.1%，净收入对优先股股息覆盖倍数为7.6倍 [5] - 该优先股为固定利率，按季支付合格股息收入，2027年年中前不可赎回，被赎回可能性低，可长期获收益 [5] 投资优势 - 两只优先股可享受优惠税收待遇和季度收入，利率下降时价格会随接近面值而上涨，与国债相比有调整后风险价值优势 [6] - 适合退休人士，能提供可靠收入，减少投资组合管理工作量 [6]

文章核心观点 - 联邦农业抵押公司（Farmer Mac）获《华盛顿邮报》2024年大华盛顿地区最佳工作场所奖，这是其第12次获该项目奖项 [1][2] 公司荣誉 - 公司获《华盛顿邮报》2024年大华盛顿地区最佳工作场所奖，此奖项由独立公司进行的匿名员工调查结果决定，该调查衡量员工敬业度和情绪并与其他组织进行基准对比 [1][2] - 这是公司第12次获最佳工作场所项目奖项，包括两个国家级奖项和多个文化卓越奖项 [2] 公司表态 - 公司总裁兼首席执行官布拉德福德·T·诺德霍尔姆表示获此荣誉很荣幸，该认可源于员工真实反馈，感谢员工对公司使命的奉献 [3] - 公司首席人力资源官克里·威利称培养支持性和包容性文化对优秀工作场所至关重要，公司成功离不开员工，致力于营造支持和奖励员工的文化 [3] 公司概况 - 公司使命是提高美国农业和农村基础设施融资的可及性，作为农业和农村基础设施信贷二级市场，为支持美国农村的广泛客户提供金融解决方案 [4] - 公司能促进美国农村和农业社区获得有竞争力的融资，推动增长、创新和繁荣，更多信息可在其网站www.farmermac.com查询 [4]

文章核心观点 - 自2019年首次推荐以来，联邦农业抵押贷款公司（Farmer Mac）股价上涨117%，收益增长90%，在信用风险、利率风险和资本或杠杆风险方面表现出色，且在现代投资者看重的领域有优势，具有投资价值 [1] 公司风险情况 信用风险 - 自2019年以来，公司无任何冲销或违约现金损失，过去二十年平均冲销率为2个基点，远低于银行平均的87个基点 [1] 利率风险 - 与美国银行和PNC银行相比，公司利率利润率相对稳定，虽较低但运营费用仅为31%，远低于PNC的65%，且第一季度投资者股权回报率为17%，高于PNC的11% [3] - 自2022年利率上升以来，许多银行投资证券按市值计价出现重大损失，如PNC减记80亿美元，而公司仅为400万美元 [4] 资本或杠杆风险 - 公司监管资本基础自2019年以来显著增强，今年股息增加27%，还宣布回购7500万美元优先股，预计每年每股收益增加约0.15美元 [5] 公司竞争优势 护城河 - 作为政府支持企业（GSE），投资者认为政府会为其债务提供支持，债务成本比竞争对手至少低30个基点，可经济地发行可赎回债务，形成强大竞争护城河 [7] 收入增长 - 过去10年公司收入年增长率为10%，是标准普尔500指数平均公司5%的两倍，考虑到其护城河和较低的市场份额，这种增长具有可持续性 [8] 飞轮效应 - 国会扩大公司使命，使其业务拓展至农村公用事业和农村能源领域，目前占资产的28%，且增长速度远快于农业抵押贷款组合，GSE资金优势也适用于这些业务线 [10] 人工智能相关 - 人工智能发展需要更多数据中心，公司为农村数据中心所需的公用事业基础设施和太阳能、风能项目扩张提供融资支持 [11] 公司估值 盈利方面 - 预计公司明年每股收益17美元，未来可预见的时间内业务年增长率为8 - 9%，盈利流安全性高，目前市盈率仅为10倍，不到标准普尔500指数市盈率的一半 [12] 股息方面 - 公司目前每股股息5.60美元，超过标准普尔500指数收益率1.4%的两倍，可将股息支付率提高至接近50%，即每股8.50美元，假设每股收益年增长率为9%且最终股息支付率达50%，未来十年股息增长率可达14%，保守估计年增长率10%也可实现 [13]

文章核心观点 公司董事会宣布普通股和优先股股息分配，并计划赎回C系列优先股 [1][2][3] 普通股股息 - 董事会宣布三类普通股每股1.40美元的第二季度股息，将于2024年6月28日支付给6月14日登记在册的股东 [1] 优先股股息 - 董事会宣布五类优先股股息，季度股息分别为6.000%固定至浮动利率非累积优先股C系列每股0.375美元、5.700%非累积优先股D系列每股0.35625美元、5.750%非累积优先股E系列每股0.359375美元、5.250%非累积优先股F系列每股0.328125美元、4.875%非累积优先股G系列每股0.3046875美元，股息期从2024年4月17日（不含）至7月17日（含），将于2024年7月17日支付给7月2日登记在册的股东 [2] 优先股赎回 - 公司计划赎回全部300万股C系列优先股（7500万美元），将按存托信托公司程序在赎回日前30至60天书面通知股东，赎回不影响7月17日已宣布的股息支付 [3] 公司概况 - 公司致力于提高美国农业和农村基础设施融资的可及性，作为农业和农村基础设施信贷二级市场提供商，为农业贷款机构、农业企业和农村电力合作社等提供金融解决方案 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司实现核心收益4,340万美元,同比增长12% [10][11] - 净有效利差为114个基点,较上一季度的119个基点有所下降,但与去年同期的115个基点基本持平 [37][38][39] - 资本充足率为15.5%,较年末的15.4%有所提升 [59][60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业金融业务在第一季度实现正增长,主要是由于新增贷款超过了偿还 [21][22] - 农村基础设施金融业务,特别是可再生能源项目融资需求强劲,带动了业务量的增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 农场和牧场贷款利率的上升对新增贷款产生了一定的抑制作用,但也减缓了贷款的提前偿还 [21][22] - 公司在资本市场的融资能力保持强劲,并成功发行了第四期FARM系列证券化产品 [13][14][45][46][47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于发展农业抵押贷款证券化市场,提高农村地区的信贷可获得性 [13][14][19] - 公司通过收购农场和牧场贷款池等方式,为银行和金融机构提供资本效率和流动性解决方案 [15][16][17][18] - 公司计划进一步投入资源,探索农村基础设施融资的新机会 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性,但公司保持乐观,认为能够实现长期战略目标 [25][62] - 公司将继续保持谨慎的资产负债管理,维持强大的资本实力和流动性,以应对市场波动 [39][40][41][42][43][60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bose George 提问** 询问净有效利差在下一季度是否会恢复到上一季度的水平 [68] **Bradford Nordholm 和 Aparna Ramesh 回答** 预计净有效利差会有所回升,但不太可能完全恢复到上一季度的118-119个基点水平,未来或将下降至100-110个基点区间 [69][70] 问题2 **William Ryan 提问** 询问证券化对公司收益率的影响 [72] **Aparna Ramesh 回答** 证券化交易的收益率至少是公司目标收益率的两倍,同时还能获得监管资本的优惠 [72] 问题3 **Brendan McCarthy 提问** 询问未来可能影响公司表现的关键因素 [88] **Bradford Nordholm 回答** 公司业务多元化,保持相对谨慎的预算和预测,难以预见会出现重大的上行或下行风险因素 [89]

文章核心观点 - 联邦农业抵押公司（Farmer Mac）本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但股价年初以来表现逊于市场，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，行业排名靠后或影响其表现 [1][2][3][5] 公司业绩情况 - 联邦农业抵押公司本季度每股收益3.96美元，超Zacks共识预期的3.94美元，去年同期为3.56美元，本季度盈利惊喜为0.51%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1] - 公司截至2024年3月季度营收9368万美元，超Zacks共识预期1.59%，去年同期为8441万美元，过去四个季度有三次超共识营收预期 [1] - 贷款库公司（loanDepot）预计即将发布的报告中本季度每股亏损0.06美元，同比变化+76%，过去30天本季度共识每股收益预期未变 [5] - 贷款库公司预计营收2.3265亿美元，较去年同期增长11.9% [6] 股价表现 - 联邦农业抵押公司股价自年初以来上涨约1.6%，而标准普尔500指数上涨7.5% [2] 未来展望 - 联邦农业抵押公司股价近期走势及未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议评论 [2] - 投资者可通过公司盈利展望判断股票走势，盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，可借助Zacks Rank工具跟踪 [3] - 联邦农业抵押公司盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期表现与市场一致，下一季度共识每股收益预期为4.19美元，营收9395万美元，本财年共识每股收益预期为17美元，营收3.8215亿美元 [4] 行业影响 - Zacks行业排名中，金融 - 抵押及相关服务行业目前处于250多个Zacks行业的后9%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5]

流动性和资本状况 - Farmer Mac在2024年第一季度提供了14亿美元的流动性和贷款能力给为农村美国提供服务的贷款人[113] - Farmer Mac在2024年第一季度保持了强劲的流动性投资组合，远远超过监管要求[113] - Farmer Mac在2024年第一季度保持了强劲的资本状况，远远超过监管要求，并且可以不间断地进入债务资本市场[113] 财务表现 - Farmer Mac在2024年第一季度的核心收益为43,392美元，较上一季度下降1.5百万美元[117] - Farmer Mac在2024年第一季度的净利润归属于普通股股东为46,955美元，较上一季度增加6.1百万美元[117] - Farmer Mac在2024年第一季度的净利润归属于普通股股东为46,955美元，较去年同期增加6.7百万美元[118] 风险管理 - 农场贷款资产中超过90天逾期的账户增加，永久种植、作物和牲畜方面均有增长[134] - 农场贷款资产中没有超过90天逾期的账户[135] - 农场和牧场业务在2024年第一季度净增加1亿美元，主要来自新购买、承诺和担保，部分抵消了计划到期和偿还的6亿美元[172] 非GAAP财务指标 - Farmer Mac使用非GAAP措施如“核心收益”、“核心每股收益”和“净有效利差”来衡量公司经济表现和制定财务计划[136] - Farmer Mac的非GAAP财务指标可能与其他公司披露的类似标记的非GAAP财务指标不可比[137] - 核心收益和核心每股收益排除了公允价值波动的影响，以及特定的非经常性或异常交易，这些交易不代表未来经营结果[138] 资产负债管理 - Farmer Mac截至2024年3月31日的未偿业务量为288亿美元，较2023年12月31日增加4亿美元[171] - Farmer Mac在2024年第一季度还购买了3亿美元的农场和牧场AgVantage证券，主要是为了再融资到期证券和机会性新购买[173] - Farmer Mac截至2024年3月31日的未偿业务量为265亿美元，较2022年12月31日增加6亿美元[177] 利率风险管理 - Farmer Mac的主要利率风险管理策略是通过发行债务来资助资产购买，以及使用金融衍生工具来减轻利率变动的影响[280] - Farmer Mac持有的投资证券中，57%是浮动利率证券，其利率在一年内调整，或者是原始到期日在三个月至一年之间的固定利率证券[285] - Farmer Mac定期评估其资产、债务和金融衍生工具的利率敏感性，并进行利率冲击模拟[286]