业绩总结 - 截至2022年9月30日，农场信贷的90天逾期率仅为0.17%[9] - 2022年核心收益为89,901千美元，较2021年的113,570千美元下降21.0%[58] - 2022年每股核心收益为8.27美元，较2021年的10.47美元下降21.0%[58] - 2021年核心收益的股本回报率为16%，保持稳定[58] - 2022年净有效利差为184,426千美元，利差率为1.00%[68] 用户数据 - 农场信贷的农业金融抵押贷款历史累计损失仅为0.11%，在350亿美元的历史业务量中累计损失为3800万美元[48] - 农场信贷的农业金融贷款组合的平均贷款价值比（LTV）为46%[42] - 2022年第三季度，损失准备金总额增加50万美元，达到1520万美元[49] - 农业融资组合的损失准备金增加40万美元，主要由于新业务量[49] - 2022年90天逾期贷款的损失/回收为-84千美元，显示出较好的贷款质量[58] 市场表现 - 农场信贷在美国农业抵押贷款市场的市场份额为5.8%，市场规模约为3240亿美元[9] - 2022年美国农业净现金收入预计为1685亿美元，较2021年和2020年大幅增加[31] - 农场信贷的流动性投资组合截至2022年9月30日为53亿美元[33] - 2021年，农场信贷的核心收益率（ROE）约为16%[9] - 2021年，农场信贷每名员工的收益约为70万美元[9] 未来展望 - 2022年保证和承诺费用为13,467千美元，较2021年的17,533千美元下降23.5%[58] - 农场信贷的核心资本超过法定最低标准514,200千美元，较2021年的496,800千美元增加3.2%[58] - 2022年8月11日，农场信贷完成了3.011亿美元的农业抵押贷款证券化交易[23] 负面信息 - 2022年核心收益较2021年下降21.0%[58] - 农场信贷的损失准备金总额增加，显示出潜在的风险[49]

归属普通股股东净利润情况 - 2022年第三季度归属普通股股东的净利润为3.4627亿美元，较上一季度减少0.4百万美元，较去年同期增加610万美元[225][226] - 归属普通股股东净利润环比减少是由于未指定金融衍生品公允价值税后减少240万美元和信贷损失拨备税后增加160万美元，部分被净利息收入税后增加310万美元和运营费用税后减少50万美元抵消[225] - 归属普通股股东净利润同比增加是由于净利息收入税后增加710万美元和未指定金融衍生品公允价值税后增加130万美元，部分被运营费用税后增加180万美元和担保费减少40万美元抵消[226] - 2022年前九个月归属普通股股东的净利润为114,352千美元，2021年同期为84,351千美元[261] 核心收益情况 - 2022年第三季度核心收益为3.3392亿美元，较上一季度增加260万美元，较去年同期增加570万美元[225][226][228] - 核心收益环比增加是由于净有效利差税后增加370万美元和运营费用税后减少50万美元，部分被信贷损失拨备税后增加160万美元抵消[226] - 核心收益同比增加是由于净有效利差税后增加770万美元，部分被运营费用税后增加180万美元抵消[228] - 2022年第三季度核心收益为3339.2万美元，2021年同期为2764.6万美元[259] - 2022年第三季度基本每股核心收益为3.09美元，摊薄后为3.07美元；2021年同期基本为2.57美元，摊薄后为2.55美元[259] - 2022年前九个月核心收益为89,901千美元，2021年同期为83,543千美元[261] - 2022年前九个月基本每股核心收益为8.33美元，2021年同期为7.77美元[261] - 2022年前九个月摊薄每股核心收益为8.27美元，2021年同期为7.71美元[261] 净利息收入与净有效利差情况 - 2022年第三季度净利息收入为6.7853亿美元，较上一季度增加390万美元，较去年同期增加890万美元；净利息收益率为1.04%，较上一季度和去年同期均增加0.04%[230][231] - 2022年第三季度净有效利差为6.5641亿美元，较上一季度增加470万美元，较去年同期增加970万美元；净有效利差率为1.03%，较上一季度和去年同期均增加0.04%[230][234] - 2022年第三季度净有效利差为6564.1万美元，2021年同期为5592.5万美元[259] - 截至2022年9月30日九个月，总生息资产平均余额246.58亿美元，收入4.25亿美元，平均利率2.30%；2021年同期平均余额223.67亿美元，收入2.94亿美元，平均利率1.75%[271] - 净利息收入同比增加2920万美元，主要因新增业务量增加1230万美元、资金成本减少1200万美元、指定公允价值套期会计关系的衍生品公允价值增加450万美元；同比利率增加0.07%，主要因资金成本降低导致利率增加0.06%[271] - 截至2022年9月30日九个月，生息资产收入较2021年同期增加1.32亿美元，其中因利率变化增加9776.3万美元，因业务量变化增加3408.2万美元[273] - 净有效利差同比增加1810万美元，主要因新增业务量增加1580万美元、收购贷款服务权带来净息票收益率增加210万美元；同比利率增加0.01%，因新增业务量利差增加[276] - 2022年9月30日，净利息收入为6785.3万美元，收益率1.04%；2021年同期为5891.6万美元，收益率1.00%[276] - 2022年9月30日九个月，净利息收入为1.97亿美元，收益率1.03%；2021年同期为1.68亿美元，收益率0.96%[276] 未偿还业务量情况 - 截至2022年9月30日，公司未偿还业务量为253亿美元，较6月30日净增加8亿美元，主要归因于农村基础设施金融业务增加2亿美元和农业金融业务增加7亿美元[235] - 截至2022年9月30日，公司未偿还业务量为253亿美元，较2022年6月30日净增8亿美元[299] - 截至2021年9月30日，公司未偿还业务量为231亿美元，较2021年6月30日净增9亿美元[302] - 截至2022年9月30日，公司业务未偿本金余额为253亿美元，其中87亿美元为农业金融和农村基础设施金融业务中的AgVantage证券[314] 核心资本情况 - 截至2022年9月30日，核心资本为12.95612亿美元，较2021年12月31日的12.09847亿美元有所增加；超过最低资本要求的资本为5.13896亿美元，较2021年12月31日的4.96771亿美元有所增加[237] 次级资产情况 - 截至2022年9月30日，资产负债表内次级资产为1.74737亿美元，占比2.4%；资产负债表外次级资产为3213.9万美元，占比1%[240] - 与上一季度末相比，资产负债表内次级资产增加542.7万美元；资产负债表外次级资产减少1222.3万美元，降幅0.5%[240] - 与上一年年末相比，资产负债表内次级资产减少1102.1万美元，降幅0.3%；资产负债表外次级资产减少2878.3万美元，降幅1.1%[240] - 截至2022年9月30日，公司农业金融抵押贷款中次级资产为2.069亿美元，占投资组合的2.0%，低于2022年6月30日的2.137亿美元（2.1%）和2021年12月31日的2.467亿美元（2.5%）[364] - 2022年第三季度次级资产减少680万美元，主要因表外投资组合的信用升级，部分被表内投资组合的信用降级抵消[365] - 过去15年公司农业金融抵押贷款次级资产平均占比约为4%，2010年最高达到约8% [366] 90天逾期资产情况 - 截至2022年9月30日，90天逾期的资产负债表内农业金融抵押贷款为4201.5万美元，占比0.57%；资产负债表外为221.7万美元，占比0.07%[244] - 与上一季度末相比，90天逾期的资产负债表内农业金融抵押贷款增加2326.4万美元，增幅0.31%；资产负债表外增加34.5万美元，增幅0.01%[244] - 与上一年年末相比，90天逾期的资产负债表内农业金融抵押贷款减少169.5万美元，降幅0.07%；资产负债表外减少138万美元，降幅0.05%[244] - 2022年第三季度公司90天逾期水平较第二季度上升，农场与牧场运营部门整体逾期率从0.20%升至0.42%，低于2021年同期的0.58%[332] - 截至2022年9月30日，公司农业金融抵押贷款90天逾期额为4423.2万美元，占比0.42%，较6月30日的2062.3万美元（占比0.20%）和12月31日的4730.7万美元（占比0.48%）有变化[356][360] - 公司过去15年农业金融抵押贷款组合的90天逾期率平均约为1%，2009年最高约为2%[357] - 截至2022年9月30日，公司所有业务线的90天逾期额占总未偿业务量的0.17%，低于2021年12月31日的0.20%和2021年9月30日的0.24%[360] - 按贷款发起年份看，2021年发起的农业金融抵押贷款占比27%，90天逾期额为93.1万美元，占比0.03%[363] - 按地理区域看，西南地区农业金融抵押贷款占比31%，90天逾期额为1595.6万美元，占比0.50%[363] - 按商品/抵押品类型看，农作物相关农业金融抵押贷款占比50%，90天逾期额为2323.2万美元，占比0.44%[363] 其他财务指标情况 - 2022年前九个月总营收为199,187千美元，2021年同期为180,670千美元[261] - 2022年前九个月总信贷相关费用为(1,139)千美元，2021年同期为(759)千美元[261] - 2022年前九个月总运营费用为60,815千美元，2021年同期为52,866千美元[261] - 2022年前九个月净收益为139,511千美元，2021年同期为128,563千美元[261] - 2022年前九个月基本加权平均股数为10,787千股，2021年同期为10,756千股[261] - 2022年前九个月摊薄加权平均股数为10,875千股，2021年同期为10,834千股[261] 损失准备金情况 - 2022年第三季度，公司对损失准备金计提50万美元，主要因一笔农业仓储和加工贷款进一步恶化及新增贷款业务量[280] - 截至2022年9月30日九个月，公司从损失准备金中释放110万美元，主要因更新信用损失模型预测假设和风险评级改善，部分被上述农业仓储和加工贷款风险评级下调抵消[280] - 2022年9月30日，三个月期损失准备金期初余额1.48亿美元，期末余额1.52亿美元；九个月期期初余额1.76亿美元，期末余额1.52亿美元[280] - 2021年9月30日，三个月期损失准备金期初余额1.66亿美元，期末余额1.68亿美元；九个月期期初余额1.76亿美元，期末余额1.68亿美元[280] 各项收入与费用情况 - 截至2022年9月30日的三个月，合同担保费为349.4万美元，较2021年的315.5万美元增长11万美元，增幅11%；九个月为1055.6万美元，较2021年的918.2万美元增长137.4万美元，增幅15%[283] - 截至2022年9月30日的三个月，金融衍生品公允价值变动收益为644.1万美元，较2021年的 - 40.5万美元增加684.6万美元，增幅 - 1690%；九个月为1189.9万美元，较2021年的 - 18.9万美元增加1208.8万美元，增幅 - 6396%[288] - 截至2022年9月30日的三个月，其他收入中的滞纳金为39.7万美元，较2021年的26.6万美元增长13.1万美元，增幅49%；九个月为104.2万美元，较2021年的80.5万美元增长23.7万美元，增幅29%[290] - 截至2022年9月30日的三个月，运营费用中的薪酬和员工福利为1164.8万美元，较2021年的1002.7万美元增长162.1万美元，增幅16%；九个月为3666.1万美元，较2021年的3160.1万美元增长506万美元，增幅16%[293] - 截至2022年9月30日的三个月，所得税费用为1063.1万美元，较2021年的938.8万美元增长124.3万美元，增幅13%；九个月为3573.5万美元，较2021年的2735万美元增长838.5万美元，增幅31%[295] - 截至2022年9月30日的三个月，担保义务摊销为103万美元，较2021年的117.9万美元减少14.9万美元，降幅13%；九个月为482.1万美元，较2021年的540.6万美元减少58.5万美元，降幅11%[283] - 截至2022年9月30日的三个月，担保资产公允价值变动为 - 188万美元，较2021年的 - 117.9万美元减少70.1万美元，增幅59%；九个月为 - 582.6万美元，较2021年的 - 540.6万美元减少42万美元，增幅8%[283] - 截至2022年9月30日的三个月，担保费收入为264.4万美元，较2021年的315.5万美元减少51.1万美元，降幅16%；九个月为955.1万美元，较2021年的918.2万美元增长36.9万美元，增幅4%[283] - 截至2022年9月30日的三个月，金融衍生品合约付款应计为 - 261.3万美元，较2021年的11.7万美元减少273万美元，降幅 - 2333%；九个月为 - 563.3万美元，较2021年的315.4万美元减少878.7万美元，降幅 - 279%[288] - 截至2022年9月30日的三个月，金融衍生品终止或净额结算损失为 - 305.6万美元，较2021年的 - 60万美元减少245.6万美元，增幅409%；九个月为1528.5万美元，较2021年的 - 38.4万美元增加1566.9万美元，增幅 - 4080%[288] 各业务线业务量情况 - 2022年第三季度，农场与牧场业务净增6.073亿美元，源于19亿美元新购买、承诺和担保，部分被13亿美元到期和还款抵消[299] - 2022年第三季度，公司购买3.039亿美元农场与牧场贷款，部分被1.668亿美元到期和还款抵消[299] - 2022年第三季度，公司购买10亿美元农场与牧场AgVantage证券，部分被7000万美元到期抵消[300] - 2022年第三季度，企业农业金融业务净增6750万美元，源于1.699亿美元新购买和承诺，被1.025亿美元到期和

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度核心收益为3070万美元，摊薄后每股2.83美元，第一季度为2580万美元，摊薄后每股2.37美元，去年同期为3000万美元，摊薄后每股2.77美元 [15] - 2022年第二季度净有效利差为6090万美元，第一季度为5780万美元，去年同期为5660万美元 [16] - 2022年第二季度运营费用较去年同期增长19%，主要因员工数量增加、股票薪酬增加、软件许可证和信息技术及其他顾问支出增加 [17] - 截至2022年6月30日，总损失准备金为1480万美元，较3月31日释放150万美元 [18] - 截至2022年6月30日，核心资本为13亿美元，超过法定要求5.06亿美元，即67%，一级资本比率为14.7%，与2021年12月31日持平 [19][20] - 2022年第二季度效率比率为30%，股息支付率为35%，股本回报率为15% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农村基础设施金融业务在2022年第二季度增长1.93亿美元，即3%，主要因贷款购买产品需求增长及对一个大型太阳能项目的3400万美元承诺 [9] - 可再生能源投资组合在本季度末达到约1.5亿美元，去年年底约为8700万美元，下半年业务前景良好 [10] - 农业金融业务本季度增长约4300万美元，主要因农场与牧场贷款购买量强劲，但部分被预定到期和一笔大型AgVantage证券的提前再融资所抵消 [10] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续作为客户的稳定来源，适应客户需求，同时警惕潜在的市场收缩 [13] - 公司致力于成为证券化市场的常规发行人，近期将逐步增加每年的发行数量，继续提高运营效率和自动化水平 [12] - 公司计划在未来一到两年内继续扩大在员工和技术方面的投资，密切关注效率比率 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济担忧和潜在逆风，如通胀、利率上升、新冠疫情和俄乌战争，但公司仍取得了强劲业绩，这证明了公司战略计划的成功执行和商业模式的价值 [6][7] - 公司对未来持乐观态度，认为美国农业的弹性和公司的商业模式反映在财务业绩中，资本基础强大且不断增长，为进一步增长提供了充足的空间 [22][51] 其他重要信息 - 公司在2022年第二季度为服务美国农村地区的贷款机构提供了19亿美元的流动性和贷款能力，截至6月30日，未偿还业务量增长至245亿美元 [9] - 公司成功营销并定价了第二笔3亿美元的农业抵押贷款支持证券化交易，预计不久后完成交割 [11][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度是否有冲销？ - 本季度冲销为零 [23] 问题: 长期运营费用比率目标是多少？ - 公司目标是将运营费用比率保持在30%或以下，本季度为30%，年初至今略高于该目标，公司将努力在今年剩余时间内将其降至约30% [25][26] 问题: 考虑到更活跃的证券化计划，资产增长7%是否是一个有用的指标？ - 证券化可能会使某些类型贷款的定价降低，但目前尚未实现，第二笔证券化交易将计入资产负债表，公司报告资产增长时会将表外业务计入，公司资产包括表内和表外管理资产 [28][29] - 年初至今净增长接近9亿美元，增长来自农业金融和农村基础设施业务的贷款购买策略，各业务板块均实现了稳健的贷款增长 [30] - 公司无法提供更具体的指导，7%是一个不错的估计，在当前波动时期，公司将寻找加速增长的机会 [31] 问题: 未来一年是否有发行优先股的可能性？ - 公司不排除发行优先股的可能性，但鉴于目前有证券化这一资本工具，且其在资本消耗方面越来越高效，未来6 - 12个月发行优先股的可能性相对较低，具体取决于基准利率和名义利率 [33][34] 问题: 新的农业法案和《降低通胀法案》对公司业务有何影响？ - 《降低通胀法案》中的条款有利于美国农业和农村电力合作社，对公司可再生能源项目业务有利，也将刺激美国农业相关项目的发展 [37][38] - 农业法案预计2023年出台，目前尚不清楚具体内容，公司有政府关系团队密切关注，并已确定一些希望纳入法案的内容 [39][40] 问题: 公司股票交易量低，知名度不高，如何解决？ - 2019 - 2020年有大型投资者出售股票的情况已过去，这是积极的变化 [44] - 证券化交易有助于提高机构投资者对公司的认识，公司还开展了品牌建设计划，希望在未来6 - 12个月内以更简洁有力的方式向利益相关者介绍公司 [45][46] 问题: 金融机构对公司股票的抵押率较低，如何解决？ - 公司将与投资者联系的金融机构沟通，解决这一问题 [48]

财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度归属普通股股东的净利润为3910.4万美元，较上一季度减少190万美元，较去年同期增加1370万美元[216][217] - 2022年第二季度核心收益为3074.8万美元，较上一季度增加500万美元，较去年同期增加80万美元[216][217] - 2022年第二季度净利息收入为6940.2万美元，较上一季度增加750万美元，较去年同期增加1430万美元；净利息收益率为1.09%，较上一季度增加0.09%，较去年同期增加0.15%[220][221] - 2022年第二季度净有效利差为6094.6万美元，较上一季度增加310万美元，较去年同期增加440万美元；净有效利差率为0.99%，较上一季度增加0.02%，较去年同期减少0.02%[220][221][222][223] - 截至2022年6月30日，核心资本为12.61832亿美元，高于2021年12月31日的12.0056亿美元[225] - 截至2022年6月30日，资本超过最低资本要求的金额为5.0629亿美元，高于3月31日的4.8681亿美元，主要由于留存收益增加[224][225] - 2022年上半年归属于普通股股东的净利润为80150千美元，2021年为53402千美元[249] - 2022年上半年核心收益为56509千美元，2021年为55897千美元[249] - 2022年上半年总营收为128872千美元，2021年为119736千美元[249] - 2022年上半年总运营费用为41436千美元，2021年为35759千美元[249] - 2022年上半年净收益为89025千美元，2021年为84991千美元[249] - 2022年上半年基本核心收益每股为5.24美元，2021年为5.20美元[249] - 2022年上半年摊薄核心收益每股为5.20美元，2021年为5.16美元[249] - 2022年上半年套期活动因公允价值变动产生的收益为7940千美元，2021年为损失2368千美元[249] - 2022年上半年未指定金融衍生品因公允价值变动产生的收益为4171千美元，2021年为损失2026千美元[249] - 2022年上半年金融衍生品终止或净额结算的净影响为18048千美元，2021年为1274千美元[249] - 2022年6月30日，生息资产平均余额242.879亿美元，收入2.41159亿美元，平均利率1.99%；2021年同期平均余额223.04504亿美元，收入1.9357亿美元，平均利率1.74%[260] - 净利息收入同比增加2290万美元，主要由于指定金融衍生品公允价值增加980万美元、资金成本降低730万美元、新增业务量带来收入增加590万美元和现金基础利息收入增加120万美元；同比利率增加0.11%，主要由于指定金融衍生品净公允价值变动增加0.08%和资金成本降低0.06%[260] - 净有效利差同比增加840万美元，主要由于新增业务量增加900万美元、资金成本降低310万美元、贷款服务权收购相关净息票收益率增加170万美元和现金基础利息收入增加120万美元；利率下降0.01%，因新增业务量利差下降[265] - 2022年3个月和6个月分别从损失准备金中释放150万美元和160万美元，主要因信用损失模型预测假设更新和风险评级改善，部分被贷款量增加和一笔农业存储加工贷款风险评级下调抵消[269] - 2022年6月30日，担保和承诺费中，合同担保费356万美元，较2021年同期299.7万美元增长19%；6个月为706.2万美元，较2021年同期602.7万美元增长17%[271] - 2022年6月30日，担保义务摊销159.6万美元，较2021年同期151.8万美元增长5%；6个月为379.1万美元，较2021年同期422.7万美元下降10%[271] - 2022年6月30日，担保资产公允价值变动 -194.3万美元，较2021年同期 -151.8万美元下降28%；6个月为 -394.5万美元，较2021年同期 -422.7万美元增长7%[271] - 2022年6月30日，担保费收入321.3万美元，较2021年同期299.7万美元增长7%；6个月为690.8万美元，较2021年同期602.7万美元增长15%[271] - 经核心收益调整后，2022年3个月和6个月担保和承诺费分别为470万美元和930万美元，2021年同期分别为430万美元和860万美元[272] - 2022年6月30日止三个月和六个月，金融衍生品公允价值变动收益为2473千美元和4171千美元，较2021年分别增加6194千美元（166%）和6197千美元（306%）[275] - 2022年6月30日止三个月和六个月，金融衍生品合约付款应计为-2026千美元和-3020千美元，较2021年分别减少2996千美元（309%）和6058千美元（199%）[275] - 2022年6月30日止三个月和六个月，金融衍生品终止或净结算收益为2971千美元和18341千美元，较2021年分别增加3286千美元（1043%）和18126千美元（8431%）[275] - 2022年6月30日止三个月和六个月，金融衍生品总收益为3418千美元和19492千美元，较2021年分别增加6484千美元（211%）和18265千美元（1489%）[275] - 2022年6月30日止三个月和六个月，其他收入为479千美元和1154千美元，较2021年分别增加44千美元（10%）和136千美元（13%）[277] - 2022年6月30日止三个月和六个月，运营费用为20048千美元和41436千美元，较2021年分别增加3170千美元（19%）和5677千美元（16%）[279] - 2022年6月30日止三个月和六个月，薪酬和员工福利费用为11715千美元和25013千美元，较2021年分别增加1936千美元（20%）和3439千美元（16%）[279] - 2022年6月30日止三个月和六个月，一般及行政费用为7520千美元和14798千美元，较2021年分别增加1171千美元（18%）和2113千美元（17%）[279] - 2022年6月30日止三个月和六个月，所得税费用为12132千美元和25217千美元，较2021年分别增加3880千美元（47%）和7898千美元（46%）[283] - 2022年6月30日止三个月和六个月，有效所得税税率均为20.9%和21.2%，与2021年持平[283] - 截至2022年6月30日，公司总资产259.16403亿美元，较2021年12月31日增长3%；总负债247.04055亿美元，增长3%；总股本12.12348亿美元，增长1% [336] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2022年6月30日，公司未偿还业务量为245亿美元，较3月31日净增加2亿美元，主要归因于农村基础设施金融业务增加2亿美元和农业金融业务增加4300万美元[224] - 截至2022年6月30日，公司未偿还业务量为245亿美元，较2022年3月31日净增2亿美元[285] - 2022年第二季度，农场与牧场业务净增1640万美元，源于14亿美元新购买、承诺和担保，被14亿美元到期和还款抵消[287] - 2022年第二季度，公司购买4.326亿美元农场与牧场贷款，部分被1.538亿美元到期和还款抵消[287] - 2022年第二季度，公司购买8亿美元农场与牧场AgVantage证券，被10亿美元到期抵消[288] - 2022年第二季度，企业农业金融业务净增2660万美元，源于1.079亿美元新贷款购买，被8140万美元到期、还款和销售抵消[289] - 2022年第二季度，农村公用事业业务净增1.656亿美元，源于3.269亿美元新购买、承诺和担保，被1.613亿美元到期和还款抵消[290] - 2022年第二季度，可再生能源业务净增2740万美元，主要源于3530万美元贷款购买，部分被790万美元还款抵消[290] - 截至2021年6月30日，公司未偿还业务量为222亿美元，较2021年3月31日净增3亿美元[291] - 2022年第二季度，公司发行9.05796亿美元AgVantage证券，2021年同期为4.68616亿美元[294] - 2022年第二季度，公司发行的Farmer Mac担保证券总额为9.05796亿美元，2021年同期为4.68616亿美元[294] - 截至2022年6月30日，公司业务未偿本金余额为245亿美元，其中83亿美元为农业金融和农村基础设施金融业务中的AgVantage证券[301] - 截至2022年6月30日，公司对农业金融抵押贷款的直接信贷敞口为101亿美元，覆盖48个州 [338] - 截至2022年6月30日，公司农业金融抵押贷款90天逾期金额为2062.3万美元，占比0.20%，较3月31日的5584.7万美元（0.57%）和12月31日的4730.7万美元（0.48%）有所下降[340][342] - 截至2022年6月30日，公司所有业务线90天逾期占总未偿业务量的0.08%，低于2021年12月31日的0.20%和2021年6月30日的0.28%[343] - 截至2022年6月30日，公司农业金融抵押贷款中次级资产为2.137亿美元（占比2.1%），低于3月31日的2.158亿美元（2.2%）和12月31日的2.467亿美元（2.5%）[346] - 2022年第二季度，公司次级资产减少210万美元，主要因表内资产信用升级，部分被表外资产信用降级抵消[347] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司农业金融抵押贷款平均未偿本金余额分别为79.9万美元和79万美元[349] - 2022年第二季度购买的农业金融抵押贷款加权平均原始贷款价值比为43%，低于2021年第二季度的48%[349] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，农业金融抵押贷款及表外相关证券和LTSPCs的加权平均原始贷款价值比分别为51%和52%[349] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，所有90天逾期贷款的加权平均原始贷款价值比分别为53%和51%[349] - 截至2022年6月30日，农业金融抵押贷款当前贷款价值比在0.00% - 40.00%的贷款金额为2985601千美元，各区间贷款金额总计10128083千美元[353] - 截至2022年6月30日，农业金融抵押贷款累计原始贷款、担保和LTSPCs总计34128204千美元，累计净信贷损失为37664千美元，累计损失率为0.11%[356] - 按发起年份看，2012年及以前累计原始贷款等为17249759千美元，净信贷损失33785千美元，损失率0.20%；2015年累计原始贷款等1227120千美元，净信贷损失 - 516千美元，损失率 - 0.04%等[356] - 按地理区域看，西北区域累计原始贷款等4449511千美元，净信贷损失11275千美元，损失率0.25%；西南区域累计原始贷款等11571679千美元，净信贷损失8542千美元，损失率0.07%等[356] - 按商品/抵押品类型看，作物类累计原始贷款等15812938千美元，净信贷损失2971千美元，损失率0.02%；农业存储和加工类累计原始贷款等1331754千美元，净信贷损失19984千美元，损失率1.50%等[356] - 截至2022年6月30日，农业金融抵押贷款按地理区域和商品类型划分，作物类总计5054459千美元，占比49.9%；永久种植类总计2262699千美元，占比22.3%等，各类型总计10128083千美元[359] - 截至2022年6月30日，农业贷款按发起年份和商品类型的累计信贷损失，2012年及以前作物类为3427千美元，永久种植类为9783千美元等，总计37664千美元[361] - 截至2022年6月30日，公司农村基础设施金融贷款和LTSPCs相关贷款的直接信贷敞口为33亿美元，涉及45个州，且无逾期贷款[362] - 截至2022年6月30日，农村基础设施金融投资组合中，配电合作社为2287110千美元，G&T合作社为699868千美元，可再生能源为148018千美元，电信为195926千美元，农村公用事业总计3330922千美元

业绩总结 - 2022年第一季度核心收益为25,761千美元，较2021年的113,570千美元下降[62] - 2022年第一季度每股核心收益为2.37美元[62] - 农场信贷的核心收益在2021年的股本回报率（ROE）约为16%[9] - 2021年核心收益的股本回报率为14%[62] 用户数据 - 农场信贷的90天逾期率仅为0.23%[9] - 2022年第一季度的90天逾期率为0.23%，较2021年的0.20%略有上升[62] - 农场信贷的农业融资抵押贷款的历史累计损失为0.11%，在330亿美元的历史业务量中，累计损失为3800万美元[50] 市场表现 - 农场信贷在美国农业抵押贷款市场的市场份额为6.0%，市场规模约为3020亿美元[9] - 农场信贷的净有效利差为0.97%[28] - 截至2022年3月31日，农场信贷的流动性投资组合为51亿美元，投资的净有效利差为0.00%[35] 未来展望 - 2022年美国农业净现金收入预计为1362亿美元，与2021年持平[33] - 农业贷款资产的银行违约率为一定百分比[75] - 农业贷款资产的违约率反映了农业贷款的整体健康状况[75] 新产品与技术研发 - Farmer Mac于2021年10月14日完成了2.994亿美元的农业抵押贷款证券化交易，基础抵押贷款池包含384笔贷款[54] 负面信息 - 农业融资组合增加了90万美元的损失准备金，主要由于一笔农业存储和加工贷款的风险评级下调[51] - 农村基础设施融资组合释放了100万美元的损失准备金，主要由于一笔贷款的风险评级上调[51] - Farmer Mac在2022年第一季度释放了10万美元的损失准备金[51] 其他新策略 - 农场信贷在2021年连续11年增加季度股息支付[9] - 农场信贷的总债务覆盖率至少为1.25倍，贷款价值比（LTV）平均为40%至45%[44] - Farmer Mac的核心资本超过法定最低资本488,700千美元[62]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度核心收益为2580万美元，摊薄后每股收益2.37美元，而2021年第四季度为3000万美元，摊薄后每股收益2.75美元；2021年同期为2590万美元，摊薄后每股收益2.39美元。环比下降是由于2021年第四季度出售抵押贷款的520万美元税后收益未再出现、总损失准备金税后净变化110万美元以及运营费用税后增加70万美元，这些因素被净有效利差税后增加280万美元部分抵消；同比下降主要是由于运营费用税后增加200万美元和优先股股息增加150万美元，这些因素被净有效利差税后增加310万美元部分抵消 [14] - 2022年第一季度净有效利差为5780万美元，与2021年第四季度和同期相比约增长7%，主要由新增业务量和现金基础利息收入推动，2021年第三季度收购贷款服务权带来的净票面收益率增加也对同比增长有贡献 [15] - 2022年第一季度运营费用较2021年第一季度增长13%，主要是由于员工人数增加、员工薪酬提高以及软件许可证、信息技术和其他咨询方面的支出增加 [19] - 截至2022年3月31日，总损失准备金为1630万美元，较2021年末略有下降，主要归因于一笔贷款的风险评级上调，部分被新增贷款量抵消 [21] - 截至2022年3月31日，核心资本为12亿美元，超过法定要求4.89亿美元，即66%，核心资本较年末略有增加，主要是由于留存收益增加；一级资本比率从2021年12月31日的14.7%提高到15% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业金融业务线约占总未偿业务量的75%，本季度增长约5亿美元，即约3%，主要得益于AgVantage证券和农场与牧场贷款购买计划 [6] - 农村基础设施金融业务线本季度增长近1500万美元，即2%，主要由于贷款购买产品，对一个大型太阳能项目的3500万美元承诺也推动了增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场受到通胀、联邦基金利率上调、未来加息预期以及乌克兰冲突等因素的干扰，农场几乎所有类别的费用都在上涨，谷物、化肥、能源和劳动力价格上涨推动了这一趋势 [7] - 第一季度新发行证券化市场面临挑战，债务资本市场的波动导致证券化市场有所放缓 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为市场的常规发行人，拥有多样化的证券化产品，近期计划逐年缓慢增加发行量，同时专注于为该计划奠定坚实基础 [10] - 公司持续对人员、技术和业务基础设施进行有计划、有思考的投资，以提高能力和效率，设定了有意义的市场份额目标，为此需要实现年度总业务量相对于当前资产水平的增长 [11] - 公司正在进行品牌重塑工作，目前处于早期阶段，希望通过该举措更好地从利益相关者那里获得深入见解，继续巩固其作为美国农村信贷关键二级交易市场的良好声誉 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满不确定性，但公司认为美国农业的整体状况仍然乐观，预计2022年美国农业将实现创纪录的盈利水平 [26] - 公司认为其业务模式在资产负债和业务发起方面具有高度弹性，能够很好地应对市场波动，继续实现稳定的业绩并履行服务美国农业的使命 [51] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提供的信息可能包含有关公司业务战略和前景的前瞻性陈述，这些陈述基于管理层的当前预期和假设，不保证未来表现，实际结果可能与预测存在重大差异 [3] - 公司将讨论某些非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，相关披露和调整可在公司网站的最新10 - Q表格和收益报告中找到 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 当前政治和经济形势对粮食危机以及公司业务量和信贷质量的影响 - 公司所处环境极不稳定，利率上升和全球事件对大宗商品价格产生重大影响，但美国农业整体前景乐观，预计2022年盈利将创纪录 [26] - 创纪录的谷物价格有助于农民的经济状况，农民仍在进行房地产交易，但利率快速上升带来了一定冲击，食品和农业业务领域的交易量较2021年第一季度有所下降 [28] - 目前信贷质量较强，过去一年农场收入较高，预计2022年农场收入将继续保持强劲，整体信贷质量有望继续保持良好表现，但部分商品领域的经营者可能会面临一定压力 [31] 问题2: 公司在当前市场环境下是否有获得市场份额的机会 - 大宗商品价格快速上涨使农民大量动用运营信贷额度，导致部分银行资产水平意外上升，给资本带来压力，这是本季度末AgVantage业务增加的一个驱动因素 [33] - 收益率曲线变陡分散了公司在长期固定利率抵押贷款方面的核心竞争优势，但公司提供全曲线的利率产品，包括短期可变利率融资，可能会有业务增长机会 [34] - 公司在贷款定价和资产负债管理方面非常严格，能实时反映债务资本市场状况，当竞争对手追赶利率调整时，公司将获得优势 [35] 问题3: 第一季度市场剧烈波动是否需要对现有投资组合的对冲进行调整 - 公司资产负债管理的纪律性使其无需对投资组合的对冲进行调整，公司不持有用于投机目的的衍生品，通过管理衍生品活动几乎可以完全消除利率风险，过去两年采取的一些头寸在当前利率上升环境中对公司有利 [38][39][40] 问题4: 公司的融资成本与国债的对比以及新投资的可用利差情况 - 公司融资成本利差正在扩大，但与竞争对手（如农场信贷融资公司或其他政府支持企业）相比，在曲线的长期端通常高出5至10个基点，作为政府支持企业，在信用利差扩大方面的情况相对其他发行人较好 [42] - 过去两年公司在资本结构和债务融资方面非常有机会主义，有充足的各期限债务融资，可根据市场情况灵活管理利率和债务状况，目前倾向于在市场波动平息后再进行长期融资 [43] 问题5: 服务业务对净利息收益率的影响 - 目前还难以准确估计服务业务对净利息收益率的影响，第一季度农场与牧场业务有动态变化，可能有一定的抵消作用，短期内对97个基点的净利息收益率影响不大，但随着时间推移，预计在三分之一的净增量业务量上，净利息收益率将提高18至25个基点 [45] 问题6: 公司目前效率比率为33%，有未来4至6个季度的支出计划，如何看待将效率比率降至30%以下的目标 - 第一季度效率比率通常较高，这并非异常情况，公司在管理薪酬方面表现较好，与过去年份基本一致，随着时间推移，效率比率将向历史平均水平回归 [47] - 今年对技术和人员的持续投资将使效率比率保持在较高水平，但贷款业务量的增加将使效率比率略有下降，服务业务收购的效率比率相对较高，但随着服务业务带来的利差增加，将有助于降低效率比率，公司有信心将年度效率比率控制在30%以下 [48] - 2021年第一季度效率比率在32% - 33%之间，2020年第一季度在22% - 23%之间，目前并非异常值，公司目标是将2022财年的效率比率降至30%或以下 [49]

归属普通股股东净利润相关 - 2022年第一季度归属普通股股东的净利润为4104.6万美元，较上一季度增加1120万美元，较去年同期增加1310万美元[178][179] - 2022年第一季度归属普通股股东净利润增加主要由于未指定金融衍生品公允价值增加1450万美元和净利息收入增加350万美元[178] - 2022年第一季度归属普通股股东的净利润为41046千美元，2021年同期为27958千美元[210] 核心收益相关 - 2022年第一季度核心收益为2576.1万美元，较上一季度减少430万美元，较去年同期减少20万美元[179][181] - 2022年第一季度核心收益为25761千美元，2021年同期为25911千美元[210] - 2022年第一季度基本核心收益每股2.39美元，2021年同期为2.41美元；摊薄核心收益每股2.37美元，2021年同期为2.39美元[210] 净利息收入相关 - 2022年第一季度净利息收入为6187.5万美元，较上一季度增加450万美元，较去年同期增加860万美元；净利息收益率为1.00%，较上一季度增加0.05%，较去年同期增加0.09%[183][184] - 2022年第一季度净利息收入增加主要由于新增业务量增加、资金成本降低和现金基础利息收入增加[183][184] - 2022年第一季度末，净利息收入为6187.5万美元，收益率为1.00%；2021年同期净利息收入为5325.1万美元，收益率为0.91%，同比增加860万美元，增幅为0.09%[221][220] - 2022年第一季度，公司因新业务量增加使净利息收入增加500万美元，指定金融衍生品公允价值增加使净利息收入增加200万美元，净息票收益率增加使净利息收入增加80万美元，现金基础利息收入增加使净利息收入增加70万美元[220] 净有效利差相关 - 2022年第一季度净有效利差为5783.9万美元，较上一季度增加350万美元，较去年同期增加400万美元；净有效利差率为0.97%，较上一季度增加0.03%，与去年同期持平[183][185] - 2022年第一季度净有效利差为57839千美元，2021年同期为53859千美元[210] - 2022年第一季度末，净有效利差为5783.9万美元，收益率为0.97%；2021年同期净有效利差为5385.9万美元，收益率为0.97%，同比增加400万美元[225] - 2022年第一季度，净有效利差同比增加主要因新业务量增加440万美元，净息票收益率增加80万美元，现金基础利息收入增加70万美元，部分被非GAAP资金成本增加170万美元抵消[225][227] 未偿还业务量相关 - 截至2022年3月31日，公司未偿还业务量为242亿美元，较2021年12月31日净增加6亿美元[187] - 截至2022年3月31日，公司业务总量为242亿美元，较2021年12月31日净增6亿美元[244] - 截至2022年3月31日，公司未偿还业务总量为242.4341亿美元，较2021年12月31日的236.14463亿美元有所增加[259] - 截至2021年3月31日，公司未偿还业务量为219亿美元，较2020年12月31日净减少6160万美元[250] 核心资本与超过最低资本要求的资本相关 - 截至2022年3月31日，核心资本为12.32509亿美元，较2021年12月31日增加3194.9万美元；超过最低资本要求的资本为4.8873亿美元，较2021年12月31日增加192万美元[188] 农业金融资产次级资产相关 - 截至2022年3月31日，农业金融资产负债表内次级资产为1.81303亿美元，占比2.6%，较2021年12月31日减少450万美元，占比下降0.1%[191] - 截至2022年3月31日，农业金融资产负债表外次级资产为3451.6万美元，占比1.2%，较2021年12月31日减少2640.6万美元，占比下降0.9%[191] 农村基础设施金融贷款次级资产相关 - 截至2022年3月31日，农村基础设施金融贷款购买组合中无次级资产，2021年12月31日有一笔贷款被归类为次级[192] 90天逾期金额相关 - 截至2022年3月31日，资产负债表内农业金融抵押贷款购买90天逾期金额为53960千美元，占比0.78%；2021年12月31日逾期金额为43710千美元，占比0.64%，较上一年末增加10250千美元，增幅0.14%[195] - 截至2022年3月31日，资产负债表外LTSPCs和Farmer Mac担保证券90天逾期金额为1887千美元，占比0.06%；2021年12月31日逾期金额为3597千美元，占比0.12%，较上一年末减少1710千美元，降幅0.06%[195] 担保和承诺费相关 - 2022年第一季度担保和承诺费为4557千美元，2021年同期为4240千美元[210] - 2022年第一季度担保和承诺费为460万美元，2021年第一季度为420万美元，同比增长[231] GAAP每股收益相关 - 2022年第一季度GAAP基本每股收益为3.81美元，2021年同期为2.60美元；GAAP摊薄每股收益为3.77美元，2021年同期为2.58美元[212][213] 非GAAP指标相关 - 公司使用非GAAP指标衡量企业经济绩效和制定财务计划，包括核心收益、核心每股收益和净有效利差[198] 套期活动收益相关 - 2022年第一季度末，套期活动因公允价值变动产生的收益为202.4万美元，2021年同期为亏损27.1万美元[216] 现金及投资平均余额相关 - 2022年第一季度末，现金及投资平均余额为49.49656亿美元，收入为571.6万美元，平均利率为0.46%；2021年同期平均余额为48.4087亿美元，收入为552.9万美元，平均利率为0.46%[221] 贷款、公司担保证券和美国农业部证券平均余额相关 - 2022年第一季度末，贷款、公司担保证券和美国农业部证券平均余额为189.30349亿美元，收入为9844.7万美元，平均利率为2.08%；2021年同期平均余额为173.544亿美元，收入为9128.1万美元，平均利率为2.10%[221] 总损失准备金相关 - 2022年第一季度末，总损失准备金期初余额为1644.2万美元，期末余额为1630.4万美元；2021年同期期初余额为1757.5万美元，期末余额为1754.4万美元[228] - 2022年第一季度，公司记录了一笔240万美元的农村公用事业贷款损失准备金释放[228] - 2022年第一季度，公司整体损失准备金拨备为5.6万美元[228] 金融衍生品收益相关 - 2022年第一季度金融衍生品收益为1607.4万美元，2021年同期为429.3万美元，同比增长274%[234] 其他收入相关 - 2022年第一季度其他收入为67.5万美元，2021年同期为58.3万美元，同比增长16%[237] 运营费用相关 - 2022年第一季度运营费用为2138.8万美元，2021年同期为1888.1万美元，同比增长13%[239] - 公司预计未来几年运营费用将随业务和收入增长而持续增加[272] 所得税费用相关 - 2022年第一季度所得税费用为1308.5万美元，2021年同期为906.7万美元，同比增长44%；有效税率从21.4%升至21.5%[241] 各业务线净增业务量相关 - 2022年第一季度农场与牧场业务净增5亿美元，源于25亿美元新业务，部分被20亿美元到期和还款抵消[246] - 2022年第一季度公司农业金融业务净增290万美元，源于1.034亿美元新业务，被1.004亿美元到期和还款抵消[248] - 2022年第一季度农村公用事业业务净增1.112亿美元，源于3.78亿美元新业务，部分被2.667亿美元到期和还款抵消[249] - 2022年第一季度可再生能源业务净增3384.6万美元，2021年同期为2081.3万美元[244] - 2022年第一季度可再生能源净增3380万美元，主要源于对美国东南部一个大型太阳能项目的3500万美元投入[250] - 2021年第一季度农场与牧场业务净减少1.348亿美元，源于12亿美元的预定到期和还款，部分被11亿美元的新购买和担保抵消[250] - 2022年第一季度农村公用事业净增6880万美元，源于1.715亿美元的新购买和担保，部分被1.028亿美元的预定到期和还款抵消[252] AgVantage证券相关 - 2022年第一季度公司发行的AgVantage证券为19.4136亿美元，2021年为4.42912亿美元[255] - 截至2022年3月31日，公司未偿还本金余额242亿美元中，85亿美元为农业金融和农村基础设施金融业务中的AgVantage证券[262] - 截至2022年3月31日，未偿还AgVantage证券的加权平均剩余期限为4.9年[263] - 截至2022年3月31日，农业金融业务相关在资产负债表内的未偿还AgVantage证券未偿本金余额为55亿美元，2021年12月31日为51亿美元；农村基础设施金融业务相关在资产负债表内的未偿还AgVantage证券未偿本金余额为30亿美元，两个时间点数据相同；表外未偿还AgVantage证券未偿本金余额为280万美元，两个时间点数据相同[334] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，CFC的AgVantage余额分别为30.12636亿美元和30.36017亿美元，要求的抵押率均为100%；MetLife的余额分别为24亿美元和20.5亿美元，要求的抵押率均为103%；Rabo AgriFinance的余额分别为23.3亿美元和25.5亿美元，要求的抵押率均为110%；其他的余额分别为8.00262亿美元和4.92464亿美元，要求的抵押率均为106% - 125% [337] - 截至2022年3月31日，公司在任何AgVantage证券上未发生信用损失[333] 行业环境相关 - 2021年净现金农场收入达1342亿美元，较2020年增长近15%，为2013年以来最高水平[274] - 2022年食品服务和饮酒场所零售支出同比增长19%，食品和饮料店零售支出同比增长8.4%[274] - 2020年6月至2021年6月，美国平均农场房地产价值增长7.0%，其中北部平原和南部平原涨幅最高，分别为9.4%和9.0%[275] - 2021年1月至2022年1月，第七区农田价值增长22%[277] - 截至2022年3月31日，农场与牧场业务板块整体逾期率从2021年的0.84%降至0.57%[279] - 2021财年美国农产品出口额达1770亿美元，占总农场收入的35%，2022年前两个月农产品出口额同比增长8%[279] - 2021年美国发生20起损失超10亿美元的气象灾害，截至2022年4月19日，20%的美国大陆地区仍处于极端干旱状态[282] - 截至2022年1月的12个月内，电力销售和收入分别增长2.3%和8.8%[283] - 未来五年可再生能源发电容量预计增长48%，而总发电容量预计增长10%，截至2022年3月31日，公司可再生能源融资交易未偿还贷款购买余额为9220万美元[287] - 2021年国会通过5500亿美元两党基础设施法案，预计将支持农民和牧场主的盈利能力、竞争力和进入全球市场的机会[292] 公司资产负债相关 - 截至2022年3月31日，公司总资产为2.5789414亿美元，较2021年12月31日增加6.43923亿美元，增幅3%[296] - 截至2022年3月31日，公司总负债为2.459657亿美元，较2021年12月31日增加6.55492亿美元，增幅3%[296] - 截至2022年3月31日，公司总股本为11.92844亿美元，较2021年12月31日减少1.1569亿美元，降幅1%[296] - 2022年第一季度，公司总资产增加主要归因于投资组合扩大、新贷款和新担保证券贷款增加[297] - 2022年第一季度，公司总负债增加主要是由于3.5亿美元证券交易未结算及应付票据增加[297] - 2022年第一季度，公司总股本减少主要是由于累计其他综合收益减少，部分被留存收益增加抵消[297] 农业金融抵押贷款相关 - 截至2022年3月31日，公司对农业金融抵押贷款的直接信贷敞口为99亿美元，分布在48个州[298] - 截至2022年3月31日，公司农业金融抵押贷款90天逾期贷款为5580万美元，占比0.57%；2021年12月31日为4730万美元，占比0.48%[301] - 公司过去15年农业金融抵押贷款组合的90天逾期率平均约为1%，2009年最高约为2

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司为服务美国农村地区的贷款机构提供了86亿美元的流动性和贷款能力，年末业务量近240亿美元 [12] - 2021年核心收益达1.136亿美元，即每股摊薄普通股10.47美元，较2020年的1.006亿美元（每股9.33美元）增长13% [25] - 2021年净有效利差为2.207亿美元，较2020年的1.97亿美元增长12%；百分比方面，净有效利差提高5个基点至98个基点 [20] - 2021年运营费用较2020年增长20%，主要因新增32名员工，年末员工总数达154人 [27] - 截至2021年12月31日，总损失准备金为1640万美元，较2020年12月31日减少120万美元 [29] - 截至2021年12月31日，核心资本达12亿美元，超出法定要求4.87亿美元，即41%；一级资本从2020年末的14.1%提高到14.7% [30] - 2022年第一季度普通股股息每股增加0.07美元，达0.95美元，较去年增长8% [17][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业金融业务线约占总业务量的75%，同比增长超10亿美元，主要由农场与牧场贷款购买和AgVantage证券计划推动 [14] - 农村基础设施金融业务线2021年净增长6亿美元，主要因与关键交易对手的AgVantage证券净增加 [15] - 2021年公司购买了1.32亿美元电信公司贷款，促成约3100万美元可再生能源贷款融资 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 可再生能源项目融资每年约有80亿美元的发起市场符合公司信贷偏好 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年公司将业务线从4条整合为农业金融和农村基础设施金融2条，7个运营子细分市场中有4个推动业务战略 [13] - 公司扩大内部贷款服务功能，收购贷款服务权以提高效率和增强对投资组合的控制 [7][8] - 2021年10月成功发行农业抵押贷款支持证券，未来计划增加发行次数并建立证券化项目 [10] - 公司与Ag Analytics建立联盟，以增强农田价值建模和抵押品管理能力 [11] - 公司计划在2022 - 2023年继续在人员和技术方面投资，以支持业务增长和创新 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是变革性的一年，公司业绩强劲，新举措成功实施，对执行多年战略计划充满信心 [6] - 公司认为2021年的表现为未来增长奠定基础，有能力在不同市场环境和经济周期中实现持续回报 [18] - 公司预计在通胀压力和利率上升环境下，农场与牧场业务提前还款速度可能降低，循环信贷额度使用增加 [36][37] - 公司认为自身在资产负债管理方面处于中性位置，能够应对利率上升和通胀压力 [34][39] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标，相关披露和调整可在2021年10 - K表格和收益报告中找到 [5] - 公司计划将运营效率比率保持在25% - 30%的历史平均水平以下 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 通胀压力持续或升级对业务量的影响 - 公司从资产负债管理角度处于中性位置，同时关注通胀对农业经济的影响，如天然气和燃料价格上涨影响投入成本 [34] - 农场与牧场业务方面，预计提前还款速度降低，循环信贷额度使用增加，因利率上升和投入成本增加；但商品价格强劲，农场经济环境仍较好 [36][37] - 公司在资产负债管理的久期和凸性方面有一定缓冲，发行了大量长期债务证券，约三分之一固定利率资产为可赎回证券 [39] 问题: 电信和可再生能源业务在总业务中的规模预期 - 公司已涉足可再生能源项目融资三年，去年更积极参与电信公司融资 [41] - 可再生能源项目融资每年约有80亿美元的发起市场符合公司信贷偏好，若增加发起渠道，未来几年业务量可能翻倍，占比可达20% - 25%，但这需要数年时间 [42] 问题: 第四季度冲销情况 - 第四季度无冲销，且收回一笔家禽加工贷款，此前已进行减记，此次完全退出该头寸并实现小额收回 [46] 问题: 第三季度到第四季度运营费用增加约200万美元的原因 - 收购贷款服务业务是部分原因，此外还包括年末的IT费用和咨询费用增加，以及招聘计划推迟到第三、四季度 [48][49] 问题: 贷款销售收益是否与证券化有关 - 贷款销售收益与证券化有关，第四季度证券化交易产生略超600万美元的税前销售收益，该收益是偶发性的 [50] 问题: 利息利差下降5个基点的原因 - 证券化交易导致净有效利差季度环比下降，此外还有非证券化相关的竞争定价压力 [54] 问题: 2022年以第三季度还是第四季度作为持续经营的更好指标 - 公司不建议将2022年预期与第三或第四季度挂钩，预计2022年净有效利差至少比之前的指导高出5个基点，即至少95个基点加减5个基点 [56] 问题: 运营收益增长13%，股息增长8%，且按35%派息率计算运营收益应增长约5%，背后原因是什么 - 公司有35%的派息目标，但决策并非严格基于单一年份；公司希望确保未来盈利增长，并在2022年保持强大的资本实力，以应对可能消耗更多资本的增长机会 [60] - 公司还需应对名义利率波动带来的影响，确保从现金流角度进行决策 [61] 问题: 公司未偿业务量的正常增长率及影响因素 - 公司作为二级市场，市场份额受自身业务拓展和农业金融系统整体流动性影响 [64] - 公司通过多元化客户基础和业务领域来提高增长率，如专注企业农业金融和拓展电信、可再生能源业务 [65][66] - 公司产品和客户存在高度集中情况，需合理配置资本，避免支持低盈利能力的利差 [67] - 公司业务量复合年增长率在6% - 8%较为典型，10% - 12%为较强表现且属异常值，未来预计不会有因素改变该范围 [68] 问题: 由于新举措，今年是否会加速增长，还是新业务更消耗资本 - 原本预计利率上升会减缓提前还款，支持略快的增长率，但乌克兰局势增加了不确定性 [70] - 新业务如农业金融、企业农业和农村公用事业业务消耗更多资本，公司决策较为保守 [70] 问题: 资本密集型资产是否有更高收益率 - 资本密集型资产确实有更高收益率，新的业务线报告可体现这一点 [72] 问题: 若资产以中个位数增长，中期能否实现运营杠杆 - 公司将运营效率比率保持在25% - 30%的范围内，去年略低于29% [74] - 公司预计未来2 - 3年，随着新业务线的发展和人员、技术投资的回报，运营效率将提高，运营效率比率将下降 [74][75] 问题: 公司提供信贷的终端用户规模和影响，以及如何确保资本流向更需要的角落 - 公司是受章程和使命驱动的组织，致力于改善美国农村地区的信贷可获得性 [78] - 公司关注农场与牧场项目中流向家庭农场和小农户的业务量占比，目前家庭农场占比超90%，小农户占比略超50% [78][79] - 公司通过AgXpress承销系统高效处理小额贷款，近年来农场与牧场业务量增长显著 [80][81] 问题: ESG、可持续投资、绿色债券发行趋势是否与公司业务交叉，公司是否受市场认可 - 公司在证券化路演时吸引了一些对ESG感兴趣的投资者，过去一年有ESG专属投资者关注并投资公司 [83] - 美国农业中的一些做法如有机农业、低耕或免耕精准农业与ESG投资者关注的故事相符，但公司作为二级市场参与者获取相关数据有挑战，正在努力解决 [84]

业绩总结 - 2021年核心收益为113,570千美元，较2020年的100,612千美元增长了12.3%[65] - 2021年每股稀释核心收益为10.47美元，较2020年的9.33美元增长了12.2%[65] - 2021年净有效利差为220,668千美元，较2020年的196,956千美元增长了12.0%[65] - 2021年未偿还业务量为23,614,463千美元，较2020年的21,929,095千美元增长了7.7%[65] - 2021年净利息收入为220,775千美元，收益率为0.94%[74] - 2020年净利息收入为190,588千美元，收益率为0.85%[74] - 2021年核心资本超过法定最低标准为486,800千美元，较2020年的325,400千美元增长了49.5%[65] - 2021年普通股每股分红为3.52美元，较2020年的3.20美元增长了10%[65] 用户数据 - 农业金融贷款的90天逾期率仅为0.20%[9] - 2021年90天逾期率为0.20%，较2020年的0.21%略有下降[65] - 农业金融抵押贷款的历史累计损失为0.11%，相当于3800万美元，基于330亿美元的历史业务量[50] 市场表现 - 企业在美国农业抵押市场的市场份额为5.8%，总市场规模约为3020亿美元[9] - 企业的核心收益回报率（ROE）在2021年约为16%[9] - 企业的总债务覆盖率至少为1.25倍，贷款价值比（LTV）平均为40%至45%[44] 研发与投资 - 2021年，企业每位员工的收益约为70万美元[9] - 2021年第四季度，关闭了价值2.994亿美元的农业抵押贷款证券化交易[23] - 农村基础设施投资组合释放了20万美元的损失准备金，主要由于经济因素预测改善[52] - 农业金融投资组合释放了240万美元的损失准备金，主要由于农业存储和加工贷款的回收[54] - Farmer Mac在2021年释放了220万美元的损失准备金[53] 财务指标 - 2021年净有效利差为220,668千美元，收益率为0.98%[74] - 2020年净有效利差为196,956千美元，收益率为0.93%[74] - 2019年净有效利差为168,608千美元，收益率为0.91%[74] - 2021年合并信托的净影响为(4,864)千美元，收益率为0.02%[74] - 2021年与未指定金融衍生品相关的费用为2,841千美元，收益率为0.01%[74] - 2021年因金融衍生品和对冲活动的公允价值变动的净影响为446千美元，收益率为0.00%[74] - 2021年与关系相关的净影响为1,515千美元，收益率为0.01%[74]

公司基本信息 - 公司成立于1988年，最近一次修订章程是在2018年，是政府支持企业[22] - 公司董事会由15人组成，总统任命5人[73] - 自成立以来，国会对公司宪章进行了5次修订，2018年将农场与牧场贷款金额限制的面积例外从1000英亩扩大到2000英亩[121] 公司业务概述 - 公司的活动旨在为贷款人提供高效且有竞争力的二级市场[25] - 公司的业务分为农业金融和农村基础设施金融两条业务线，包含四个细分市场[29] - 公司的贷款业务包括农业金融的房地产抵押贷款和农村基础设施金融的合作社贷款[30] - 公司的两个主要收入来源是资产利息净收入和担保及承诺费用[23] - 公司通过在公共资本市场发行不同期限的债务为购买贷款和证券提供资金[24] 公司面临的风险 - 公司面临新冠疫情、气候变化、信用风险等多种风险因素[17] - 公司面临利率变化带来的市场风险，通过金融交易和监测来管理风险[472] 公司前瞻性陈述 - 公司的前瞻性陈述涉及盈利、业务量增长等多方面，但存在不确定性[13] 公司债务情况 - 截至2021年12月31日，公司有22亿美元的贴现票据和206亿美元的中期票据未偿还[24] - 公司的债务发行包括原到期期限为1年或更短的贴现票据，以及期限一般为0.5年至25.0年的中期票据 [97] 公司业务线未偿业务量 - 截至2021年12月31日，公司两条业务线（农业金融和农村基础设施金融）的未偿还业务总量为236亿美元[31] - 截至2021年12月31日，农业金融业务总未偿业务量为1.7632473亿美元，2020年同期为1.6537009亿美元[33] - 截至2021年12月31日，农村基础设施金融业务总未偿业务量为5981.99万美元，2020年同期为5387.086万美元[33] - 截至2021年12月31日，公司业务总未偿业务量为2.3614463亿美元，2020年同期为2.1924095亿美元[33] 农业金融贷款相关规定 - 2021年12月31日，超过2000英亩农业房地产担保的合格农业金融抵押贷款的最大贷款规模为1410万美元[37] - 2021年12月31日，公司一级资本的10%为1.201亿美元，这是2000英亩及以下农业房地产担保贷款对单一借款人或相关借款人群体的累计直接信贷敞口上限[37] - 农业金融抵押贷款的贷款价值比不得超过80%[38] - 企业农业金融贷款通常规模较大且更复杂，一般超过1000万美元[42] 公司业务收购情况 - 2021年公司通过战略收购贷款服务权等开始服务相当一部分农业金融抵押贷款和美国农业部证券投资组合[47] - 2021年公司购买电信公司贷款和贷款承诺1.322亿美元[61] - 2021年公司购买可再生能源贷款3120万美元[61] 证券业务相关规定 - 公司评估农业优势证券发行人的信用状况，且证券需由合格贷款或公司担保的合格证券作抵押[50][51] - 美国农业部担保贷款的贷款人需保留未担保部分，服务整个贷款并保持抵押记录[49] - AgVantage证券所需抵押率为103% - 125%[53] - 单一AgVantage发行人对任一借款人或相关借款人的累计风险敞口上限为7500万美元[53] - LTSPC中贷款池的风险分担安排通常为原本金余额的1% - 5%[55] - 农场与牧场担保证券的担保费率上限为每年50个基点（0.50%）[59] - AgVantage交易中对任一借款人或相关借款人的累计贷款风险敞口上限为7500万美元[69] 公司股权结构 - 公司的普通股有三类，三类普通股的股息和清算权相同 [78] - 公司的优先股有多个系列，如6.000%固定至浮动利率非累积优先股C系列等 [78] - 公司A类有表决权普通股单一持有人持股上限为33%[74] - 公司C类无表决权普通股用于基于股权的薪酬奖励[76] - 截至2021年12月31日，A类有表决权普通股1,030,780股，B类有表决权普通股500,301股，C类无表决权普通股9,235,205股[103] - 2020年第一季度，公司回购约4,000股C类无表决权普通股，成本约0.2百万美元；截至2021年12月31日，自2015年以来共回购约673,000股，成本约19.8百万美元[104] - 2021 - 2022年，普通股每股股息从0.88美元涨至0.95美元[106] - 截至2021年12月31日，C系列优先股3,000,000股、D系列优先股4,000,000股、E系列优先股3,180,000股、F系列优先股4,800,000股、G系列优先股5,000,000股[107] - 各系列优先股票面价值和初始清算优先权均为每股25美元[108] - D、E、F、G系列优先股年股息率分别固定为5.700%、5.750%、5.250%、4.875%；C系列优先股在2024年7月17日前年股息率为6.000%，之后为三个月伦敦银行同业拆借利率加3.260% [109] - 公司有权在特定日期后按清算优先权赎回各系列优先股[110] - A类有表决权普通股单一持有者直接或间接受益所有权不得超过已发行股份的33% [102] 公司员工情况 - 截至2021年12月31日，公司员工总数为153人，较2020年末净增32人，增幅26% [84] - 2021年公司员工流失率为7.3%，低于2020年的9.6% [86] - 公司为至少全职工作一年的员工提供最高50,000美元的教育援助计划 [86] 公司担保活动相关 - 截至2021年12月31日，公司担保活动的损失准备金为1.105亿美元 [94] - 公司法定授权可从美国财政部借款15亿美元以履行担保义务，但该借款权限从未使用过 [96] - 截至2021年12月31日，公司为担保活动预留的损失准备金为110.5百万美元[117] - 公司有权向美国财政部借款最高15亿美元，截至2021年12月31日未使用该借款权限[117][118] 公司合规与资本要求 - 公司法定最低资本要求为核心资本等于监管计算的资产负债表内资产总和的2.75%加上表外负债总和的0.75%[127] - 公司法定关键资本要求为核心资本等于当时总最低资本要求的50%[127] - 截至2021年12月31日，公司基于风险的资本要求为2.187亿美元，监管资本12亿美元，超出约10亿美元[129] - 截至2021年12月31日，公司被归类为一级合规水平，为最高合规级别[129] - 公司政策要求维持一级资本比率至少为风险加权资产的7.0%[135] - 公司政策要求维持一级资本保护缓冲超过风险加权资产的2.5%[136] - 截至2021年12月31日，公司一级资本比率为14.7%[137] - 公司流动性储备规定要求始终维持足够资金以支付至少90天到期债务和其他借款的本金部分[138] 公司其他情况 - 公司的DEI委员会由12名轮流任职的员工组成，并得到外部DEI顾问的协助 [91] - 公司通过互联网网站“投资者”板块免费提供向美国证券交易委员会提交的文件副本 [92]