业绩总结 - 2021年第一季度核心收益为25,911千美元，2020年为100,612千美元，显示出显著下降[55] - 2021年第一季度每股核心收益为2.39美元，2020年为9.33美元[55] - 2021年第一季度净利息收入为53,251千美元，收益率为0.91%[64] - 2020年净利息收入为190,588千美元，收益率为0.85%[64] - 2020年每位员工的收益约为80万美元[12] 用户数据 - 农场信贷的90天逾期率仅为0.33%[8] - 2021年第一季度的90天逾期率为0.33%，相比2020年的0.21%有所上升[55] - 农场与牧场业务的历史累计损失为0.13%，相当于每年少于1个基点，累计损失为3900万美元，基于300亿美元的历史业务量[41] 市场表现 - 农场信贷在2670亿美元的美国农业抵押贷款市场中占有6.2%的市场份额[10] - 农场信贷的总业务量在2000年至2020年间的年复合增长率为10.3%[12] - 农场信贷的核心收益在过去四年中实现了17.1%的年复合增长率（CAGR）[11] 财务指标 - 农场信贷的核心收益在2020年实现了约16%的股本回报率（ROE）[11] - 2020年核心资本超过法定最低标准为348,102千美元，较2019年的325,400千美元有所增加[55] - 2021年第一季度净有效利差为53,859千美元，净有效利差比例为0.97%[55] - 2020年净有效利差为196,956千美元，收益率为0.93%[64] - 农场与牧场的贷款价值比（LTV）平均为40%至45%[36] 未来展望 - 2021年预计的美国农业净收入为1114亿美元，反映出政府支持支付的减少和谷物现金收入的增加[31] - 农场信贷的信贷保护总额为29亿美元[28] 负面信息 - 2020年每股普通股股息为0.88美元，较2019年的2.80美元显著下降[55] - 2021年第一季度与未指定信托相关的费用为(1,210)千美元，收益率为0.03%[64] - 2020年与未指定信托相关的费用为(6,601)千美元，收益率为0.02%[64] 其他信息 - 农场信贷的净有效利差在2016年至2020年间实现了12.5%的年复合增长率[34] - 2021年第一季度金融衍生品的公允价值变动为103千美元，收益率为0.00%[64] - 2020年金融衍生品的公允价值变动为120千美元，收益率为0.00%[64] - 农场与牧场的贷款损失情景分析显示，土地价值需下降超过54%才会产生损失[36]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度核心收益为2590万美元，较2020年第一季度增长29%；净有效利差为97个基点，去年同期为89个基点 [6] - 截至2021年3月31日，生息资产平均余额为222亿美元，其中现金和投资约48亿美元，贷款和证券174亿美元；第一季度净有效利差为5390万美元，较2020年第一季度的4420万美元增长22% [29] - 2021年第一季度核心收益增长29%，达到2590万美元，摊薄后每股收益为2.39美元，2020年第一季度为2010万美元，摊薄后每股收益为1.87美元 [31] - 运营费用同比增长16%，主要因员工人数增加、软件许可证和信息技术顾问支出增加；效率比率在第一季度末为31%，比目标水平高1个百分点 [31][33] - 截至2021年3月31日，贷款损失准备金总额为1750万美元，较2020年12月31日适度释放3.1万美元 [34] - 截至2021年3月31日，核心资本为10亿美元，超过法定要求3.48亿美元，即51%；一级资本比率为14%，较年末略有下降 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 机构信贷业务 - 截至2021年3月31日，业务总量为219亿美元，较2020年12月31日减少6160万美元，主要因某些收费产品减少2.068亿美元 [12] - 机构信贷业务减少9770万美元，因一个大型交易对手适度减少未偿还信贷额度，同时公司成功为2.25亿美元证券再融资，并新增1.25亿美元业务量 [13] 农场与牧场业务 - 净增长4820万美元，归因于贷款购买量净增加2.39亿美元，抵消了其他收费和表外产品的减少；贷款购买组合季度环比增长5% [14] - 自2020年第一季度以来，贷款购买组合增长超过34%，净贷款购买量超过13亿美元；本季度净增长中，对农业生产者和农业企业的敞口比例不断增加 [15] - 信托持有的贷款减少1.125亿美元，长期备用购买承诺产品减少7840万美元，主要因有利的贷款环境和客户强劲的资本状况 [16] - 农业抵押贷款组合（包括信托持有的贷款）在过去12个月增长17.6%，不包括信托持有的贷款，贷款购买组合增长约34% [17] 农村公用事业业务 - 本季度减少1240万美元，主要因计划还款和到期；与2020年第一季度的净贷款增长相比，主要因2021年利率上升和德克萨斯州北极冰冻事件的影响 [18] - 可再生能源投资组合的未偿还贷款购买余额为8290万美元，本季度新增2200万美元承诺；可再生能源业务的业务渠道依然强劲 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，农业和整体经济状况显著改善，大宗商品价格上涨和政府支持付款提高了农场收入；3月美国农业部宣布为食品、燃料和纤维部门提供超过120亿美元支持 [22] - 整体经济在2020年挑战后展现出韧性，消费者支出、制造业指数和失业率在第一季度持续改善，农村经济在多个指标上表现高于平均水平；第一季度资产价值攀升，住房价值按年上涨约12% [23] - 整体利率在本季度上升，但信贷利差收紧，显示金融市场强劲和商业状况前景改善 [23] - 贷款拖欠率从2020年12月31日的0.21%升至2021年3月31日的0.33%，符合每年第一季度的季节性上升趋势；截至2021年3月31日，次级贷款占总投资组合的1.5% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续致力于为农村社区提供信贷，专注于实现增长、提升技术和加强核心盈利能力的举措，同时保持承保标准 [10] - 新首席信贷官Marc Crady加入，将在新增长领域制定和持续发展审慎的承保标准 [11] - 公司执行以客户为导向的战略，认为这将实现长期增长并为所有利益相关者创造价值 [20] - 公司计划在未来12 - 18个月继续投资，以实现基础设施现代化、增强技术平台和增加相关人才；预计费用增长将逐渐放缓，效率比率将稳定在历史水平并最终降至30%以下 [32][33] - 机构信贷业务方面，鉴于有利的资本市场环境和交易对手获得替代资金的能力，公司对增量业务持谨慎态度；农场与牧场业务增长强劲，公司将继续拓展和深化客户关系 [13][15] - 农村公用事业业务方面，随着资本支出投资和联邦通信委员会的农村数字机会基金拍卖，贷款增长前景积极；公司预计农村宽带基础设施将成为未来几年的重点增长领域 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济因财政刺激和疫苗分发而普遍乐观，但公司仍密切关注COVID - 19对投资组合的影响；截至2021年3月31日，约有5100万美元未偿还本金余额仍处于延期还款状态，低于峰值的12%，占农场与牧场业务的不到0.6% [8] - 农业房地产市场整体状况保持积极，公司在第一季度为农村美国提供了15亿美元新信贷 [7] - 虽然农业、食品和农村连接领域的大部分消息是积极的，但经济前景仍存在一些风险，如COVID - 19影响、部分农产品依赖出口市场、美国经济复苏不完全以及天气风险等 [24][25] - 公司对2021年剩余时间的财务表现和为股东提供持续回报持乐观态度，认为自身处于有利地位 [38] 其他重要信息 - 会议中部分陈述可能为前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异；公司有时使用非GAAP财务指标，相关披露和调整可在最新的10 - Q表格和收益报告中找到 [4][5] - 会议录音将在公司网站上提供两周 [5] - 公司将在未来几个月宣布部分重新开放办公室的计划，今年晚些时候可能全面重新开放 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公司在德克萨斯州农村公用事业的风险敞口以及CECL模型下的损失情况 - CECL模型用于估计未来潜在损失，并非实际损失；德克萨斯州冰冻事件导致部分农村电力合作社评级下调，从而使CECL模型中的准备金增加，但公司认为这些客户信用质量高，预计不会产生实际损失，且客户有望恢复并最终评级上调 [40][41] 问题2: 连续两个季度的低资金成本在何种环境下会恢复正常水平 - 资金成本降低部分归因于债务资本市场有利，公司信用利差处于创纪录水平；随着市场波动和收益率曲线变陡，可赎回债券发行有所上升，但市场上债务供应总体较低，使不可赎回债券发行利差与基准国债相比保持极窄水平；公司通过延长负债期限来应对，预计资产期限较短且能适应更高利率环境，有助于维持较低资金成本和较高净有效利差 [45][46][47] 问题3: 第一季度机构信贷业务量下降是否会改变全年贷款增长预期 - 公司在机构信贷业务方面，部分业务因利差低而主动放弃；2021年市场竞争激烈，但农场与牧场业务表现强劲；公司将谨慎对待机构信贷业务，在可行情况下与交易对手合作，同时预计农场与牧场贷款购买业务将继续实现大幅增长 [54][55][56] 问题4: 新业务组合中农场与牧场业务占比增加，当前利差能否在可预见的未来维持 - 公司在定价新交易时会考虑资金利差，有助于防范利差收窄风险；农场与牧场业务利差较高，可再生能源投资组合增长也将带来更高利差；机构和AgVantage业务若恢复，可能会有一定稀释作用；基于目前情况，公司预计未来一两个季度净有效利差将维持在90个基点加或减5个基点的区间上限 [58][59]

财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度归属于普通股股东的净利润为2795.8万美元，较上一季度减少150万美元，较去年同期增加1860万美元[167][168][169] - 2021年第一季度核心收益为2591.1万美元，较上一季度减少50万美元，较去年同期增加580万美元[167][169] - 2021年3月31日净利息收入为5325.1万美元，较上一季度减少300万美元，较去年同期增加1200万美元；净利息收益率为0.91%，较上一季度下降0.05%，较去年同期上升0.13%[172][173][174] - 2021年3月31日净有效利差为5385.9万美元，较上一季度减少70万美元，较去年同期增加970万美元；净有效利差率为0.97%，较上一季度下降0.01%，较去年同期上升0.08%[172][174] - 截至2021年3月31日，公司未偿还业务量为219亿美元，较2020年12月31日净减少6160万美元[176] - 截至2021年3月31日，公司核心资本为10.25748亿美元，较2020年12月31日的10.064亿美元有所增加[178] - 截至2021年3月31日，公司资产负债表内贷款组合的损失准备金为1480万美元，占所有贷款的0.17%，2021年第一季度计提贷款损失准备金100万美元[177][179] - 截至2021年3月31日，公司资产负债表外LTSPCs和担保证券的损失准备金为230万美元，占所有表外LTSPCs和担保证券的0.07%，2021年第一季度释放表外投资组合准备金100万美元[179] - 2021年第一季度资产负债表内不良资产增加4120万美元，占比从2.9%升至3.5%；表外不良资产减少1100万美元，占比从4.6%降至4.3%[181] - 2021年3月31日，资产负债表内90天以上逾期农场与牧场贷款增加3063.8万美元，占比从0.56%升至1.04%；表外减少452.4万美元，占比从0.48%降至0.30%[185] - 自2020年3月以来，公司为4.298亿美元未偿还本金余额的贷款执行了新冠疫情付款延期，截至2021年3月31日仍有5100万美元未偿还本金余额处于延期状态[187] - 2021年第一季度归属于普通股股东的净利润为2795.8万美元，核心收益为2591.1万美元[201] - 2021年第一季度净有效利差为5385.9万美元，高于2020年同期的4416.3万美元[201] - 2021年第一季度担保和承诺费为424万美元，低于2020年同期的489.6万美元[201] - 2021年第一季度总运营费用为1888.1万美元，高于2020年同期的1621.5万美元[201] - 2021年第一季度基本核心收益每股为2.41美元，摊薄后为2.39美元[201] - 2021年第一季度加权平均基本股数为1073.8万股，摊薄后为1081.9万股[201] - GAAP摊薄每股收益2021年3月31日为2.58美元，2020年为0.87美元；核心摊薄每股收益2021年为2.39美元，2020年为1.87美元[205] - 2021年3月31日用于每股计算的股份数为10,819千股，2020年为10,782千股[205] - 套期活动因公允价值变动产生的损失2021年为27.1万美元，2020年为592.5万美元[208] - 2021年第一季度末，生息资产平均余额为221.9527亿美元，利息收入为9681万美元，收益率1.74%；2020年平均余额为197.83853亿美元，利息收入为1.34971亿美元，收益率2.73%[213] - 2021年第一季度末，计息负债平均余额为215.6586亿美元，利息支出为4476.9万美元，收益率0.83%；2020年平均余额为194.08483亿美元，利息支出为9535.9万美元，收益率1.97%[213] - 2021年净利息收入为5325.1万美元，收益率0.91%；2020年为4131.2万美元，收益率0.78%[213] - 与2020年同期相比，生息资产收入因利率变动减少5.1147亿美元，因规模变动增加1.2987亿美元，总计减少3.816亿美元[216] - 与2020年同期相比，其他计息负债费用因利率变动减少6.0201亿美元，因规模变动增加9612万美元，总计减少5.0589亿美元[216] - 2021年净有效利差为5385.9万美元，收益率0.97%；2020年为4416.3万美元，收益率0.89%[217] - 2021年第一季度末，合并信托的净影响为121万美元，收益率0.03%；2020年为170万美元，收益率0.02%[217] - 截至2021年3月31日，贷款损失准备金期末余额为1754.4万美元，2020年同期为1910.5万美元[219] - 2021年第一季度担保和承诺费为303万美元，2020年同期为319.6万美元，同比下降5%；调整后，2021年第一季度为420万美元，2020年同期为490万美元[220] - 2021年第一季度金融衍生品收益为429.3万美元，2020年同期损失929.8万美元，同比增长146%[224] - 2021年第一季度其他收入为58.3万美元，2020年同期为81.6万美元，同比下降29%[226] - 2021年第一季度运营费用为1888.1万美元，2020年同期为1621.5万美元，同比增长16%[228] - 2021年第一季度所得税费用为906.7万美元，2020年同期为374.1万美元，同比增长142%；有效税率为21.4%，2020年同期为22.6%，同比下降1.2%[230] - 2021年第一季度业务净增额为 - 6156.4万美元，2020年同期为42137万美元[233] - 截至2021年3月31日，公司未偿还业务量为219亿美元，本季度净减少6160万美元[233] - 截至2021年3月31日的12个月里，农场与牧场资产负债表内投资组合净增长17.6%，高于截至2020年12月31日的12个月里整体农业抵押贷款市场5.8%的净增长率[236] - 2021年第一季度，公司证券化并出售的农场与牧场担保证券为49,133千美元，2020年为28,050千美元；AgVantage证券为442,912千美元，2020年为560,395千美元；总担保证券发行额为492,045千美元，2020年为616,495千美元[239] - 截至2021年3月31日，公司四项业务的未偿业务总量为21,862,531千美元，2020年12月31日为21,924,095千美元[243] - 截至2021年3月31日，未偿AgVantage证券的加权平均剩余期限为5.0年，未偿本金总额为7,641,677千美元[247] - 截至2021年3月31日与2020年12月31日相比，公司总资产减少3.4159亿美元（1%），总负债减少4.26605亿美元（2%），总股本增加8501.5万美元（9%）[271] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司一级资本比率分别为14.0%和14.1% [356] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度机构信贷业务净减少9770万美元，农村公用事业业务净减少1240万美元，农场与牧场业务净增加4820万美元，美国农业部担保业务净增加30万美元[233] - 截至2021年3月31日，公司对农场与牧场贷款的直接信贷风险敞口为86亿美元，涉及48个州[273] - 2021年第一季度购买的农场与牧场贷款加权平均原始贷款价值比为53%，2020年第一季度为54%；截至2021年3月31日和2020年12月31日，所有相关贷款该比例均为52%[275] - 截至2021年3月31日，公司90天逾期贷款为7230万美元（占农场与牧场投资组合的0.84%），2020年12月31日为4620万美元（占0.54%）[276] - 截至2021年3月31日，农场与牧场业务条线90天逾期贷款为72,346千美元，占比0.84%；2020年12月31日为46,232千美元，占比0.54%[278] - 截至2021年3月31日，公司所有业务条线90天逾期贷款占未偿还业务总量的0.33%，2020年12月31日为0.21%，2020年3月31日为0.37%[278] - 按贷款发放年份，2016 - 2018年发放贷款90天逾期占比分别为2.43%、2.44%、1.92%；2020 - 2021年无逾期数据[281] - 按地理区域，东南部90天逾期占比1.98%最高，西北部0.46%最低[281] - 按商品/抵押品类型，农业存储和加工90天逾期占比4.42%最高，兼职农场0.20%最低[281] - 按原始贷款价值比，40.01% - 50.00%区间90天逾期占比1.33%最高，0.00% - 40.00%区间0.35%最低[281] - 按借款人敞口规模，500万 - 999.99万美元区间90天逾期占比2.06%最高，低于100万美元区间0.44%最低[281] - 截至2021年3月31日，公司次级资产为3.217亿美元，占农场与牧场投资组合的3.7%；2020年12月31日为2.915亿美元，占比3.4%[283] - 截至2021年3月31日，农场与牧场投资组合中，可接受风险评级贷款总额为7,988,042千美元，特殊提及为319,649千美元，次级为321,661千美元[286] - 截至2021年3月31日，累计原始贷款、担保和长期证券化信贷承诺总额为3.0206391亿美元，累计净信贷损失为3.8634万美元，累计损失率为0.13%[289] - 按贷款发起年份划分，2011年及以前累计原始贷款为1.6095048亿美元，净信贷损失为3.3785万美元，损失率为0.21%；2015年累计原始贷款为1197.566万美元，净信贷损失为 - 516美元，损失率为 - 0.04%；2017年累计原始贷款为1578.674万美元，净信贷损失为5365美元，损失率为0.34%[289] - 按地理区域划分，西北区域累计原始贷款为3910.347万美元，净信贷损失为1.1191万美元，损失率为0.29%；西南区域累计原始贷款为1.0690637亿美元，净信贷损失为8542美元，损失率为0.08%[289] - 按商品/抵押品类型划分，农作物累计原始贷款为1.3948681亿美元，净信贷损失为2887美元，损失率为0.02%；农业存储和加工累计原始贷款为877.017万美元，净信贷损失为2.1038万美元，损失率为2.40%[289] - 截至2021年3月31日，农场和牧场贷款按商品类型在各地区的总规模为8629.352万美元，其中农作物占比50.3%，永久种植占比23.5%，牲畜占比18.1%[293] - 按贷款发起年份和商品类型统计，2011年及以前农作物净信贷损失为3427美元，永久种植为9783美元，牲畜为3836美元，兼职农场为1066美元，农业存储和加工为1.5673万美元，总计3.3785万美元[295] - 2021年第一季度，公司农场和牧场投资组合中执行的累计新冠疫情付款延期贷款未偿还本金余额为3.333亿美元，占总未偿还业务量的1.52%[296] - 截至2021年3月31日，农场和牧场贷款中2.767亿美元未偿还本金余额的延期已到期，其中2.731亿美元截至报告日期处于正常状态，仍有5660万美元未偿还本金余额的贷款处于延期状态[296] - 截至2021年3月31日，公司对农村公用事业贷款的直接信贷敞口为28亿美元，涉及45个州，且该投资组合中无逾期贷款[297] - 截至2021年3月31日，公司在机构信贷业务中对担保农业优势证券的农村公用事业贷款有间接信贷敞口，但未发生任何信贷损失[297] - 截至2021年3月31日，农村公用事业投资组合中，配电合作社可接受风险评级的金额为20.87849亿美元，G&T合作社为5.9914亿美元，可再生能源为0.93848亿美元，农村公用事业总计28.04437亿美元[299] - 截至2021年3月31日，公司在USDA担保业务线上未经历任何信用损失，且预计未来也不会产生此类损失[300] - 截至20

财务数据和关键指标变化 - 2020年核心收益创纪录达1亿美元，同比增长约7% [9] - 净有效利差为93个基点，呈上升趋势，处于90个基点±5个基点的指引上限 [9] - 总未偿还业务量增加超8亿美元，增幅4% [9] - 2020年净有效利差为1.97亿美元，较2019年的1.686亿美元增长17%，百分比从91个基点提升至93个基点 [50] - 2020年核心收益增长7%，达创纪录的1.006亿美元，摊薄后每股9.33美元，2019年为9370万美元，每股8.70美元 [53] - 运营费用2020年同比增长18%，主要因员工人数增加、奖金支出提高和一次性离职补偿 [54] - 截至2020年12月31日，总损失准备金为1760万美元，较2019年12月31日增加500万美元 [56] - 2020年直接冲销580万美元，主要与单一家禽贷款有关 [58] - 截至2020年12月31日，核心资本10亿美元，超出法定要求3.25亿美元，即48%，一级资本比率从12.9%升至14.1% [59] - 宣布第一季度普通股股息每股增加0.08美元，达0.88美元，较去年增长10%，基于平均收盘价，C类普通股年化股息收益率约4% [62] 各条业务线数据和关键指标变化 农场与牧场业务线 - 2020年新贷款购买额25亿美元，较去年增长82% [9] - 总贷款购买额增长25亿美元，其中80%来自活跃贷款人，20%来自新或以前不活跃的贷款人 [20] - 出售贷款总额达100万美元以上的贷款人数较2019年增加80% [20] - 2020年执行约3.7亿美元新兴增长计划的新贷款购买 [22] - 农业抵押贷款组合净贷款购买量在过去12个月增长17%，高于整体农业信贷市场约5%的同比增长率 [23] - 2020年购买的农场与牧场业务线贷款中，约50%是给小农场的贷款 [30] USDA担保业务线 - 2020年新增7.78亿美元总贷款购买量，创单年最高纪录 [23] - 净贷款购买量增长2.54亿美元 [24] 农村公用事业业务线 - 2020年净贷款购买量增加5.89亿美元 [24] - 新增贷款购买量中包括6400万美元支持农村能源计划的贷款 [24] 机构信贷业务线 - 2020年净减少7.01亿美元，主要因部分大型AgVantage客户对增量流动性需求减少 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年食品和饮料场所销售额较上年下降53%，食品和饮料店销售额增长11% [33][35] - 2020年乙醇产量到12月恢复到2019年水平的88% [35] - 2020年美国农业部玉米和大豆现金价格指数分别较2019年上涨30%和42% [36] - 2020年美国农业部预计农场计划支付给农民的款项超过460亿美元 [35] - 2020年美国农业部预计净农场收入和净现金农场收入分别为1211亿美元和1362亿美元，为2013年以来最高水平 [36] - 2021年美国农业部早期估计净农场收入为1114亿美元，净现金农场收入为1283亿美元 [37] - 2020年第四季度芝加哥联储数据显示中西部土地价值上涨4% [38] - 2021年美国农业部2月估计农场房地产价值将增长2% [39] - 截至2020年12月31日，农场与牧场投资组合中评级为次级的贷款占3.4%，90天以上逾期贷款比例降至0.54%，占所有贷款和担保的0.21% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过增加信贷可用性和降低成本来改善美国农村经济状况，为股东提供稳定回报 [63] - 制定新的ESG政策，加强环境、社会和治理实践的报告 [16] - 专注于扩大农场与牧场业务的资本部署，拓展新客户并深化现有市场渗透 [20] - 追求更大、更复杂的贷款业务，为农业生产者和农业企业提供贷款 [21] - 投资基础设施，升级技术平台、流程和产品，如提高Ag Express计分卡产品的合格贷款规模 [28] - 计划推出全新的Ag Express贷款在线提交门户 [30] - 行业竞争方面，核心农业和农村公用事业贷款机构继续争夺交易，在价格、结构、执行和结算方面带来竞争压力 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年充满不确定性和挑战，公司业务模式展现出韧性和可持续性 [7] - 尽管受到疫情等因素影响，公司仍实现了战略计划目标，为农村企业和农民提供了融资支持 [14] - 预计2021年农场收入稳定，大宗商品价格上涨和政府支持支付将对农业经济起到推动作用 [37] - 可再生能源业务有望成为公司未来重要的业务增长点 [72] - 公司将继续执行以客户为导向的战略，实现长期增长、盈利和为利益相关者创造价值 [31] 其他重要信息 - 预计未来几周将有新的首席信贷官加入公司 [32] - 公司自2020年3月11日起实行100%远程办公，期间新入职34名员工 [11] - 截至2021年1月15日，公司批准并执行472笔与COVID - 19相关的还款延期，总本金余额约4.32亿美元，占总未偿还业务量的2% [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 90天逾期趋势是否与大宗商品价格上涨有关 - 公司表示90天逾期和分类信用呈下降趋势，但无法指出是由某一商品类别导致的，农场与牧场投资组合多元化，涉及不同地区和作物类型 [67][68] - 2020年联邦转移支付创纪录，对农场收入有贡献，预计2021年仍会有一定延续，且大宗商品价格上涨将推动农场收入增长 [69][70] 问题2: 2020年约6400万美元太阳能和风能业务的展望 - 公司预计未来主要是太阳能融资机会，随着新政府对可再生能源的重视，该业务将持续增长，未来五年或更长时间将成为重要业务 [72][73] 问题3: 典型太阳能项目的贷款期限 - 太阳能项目贷款通常根据固定价格电力购买合同期限进行摊销，期限可能为15年、20年或25年，贷款固定且有较强的提前还款保护 [75][76] 问题4: 费用是否会在未来12 - 18个月超支，然后与收入增长保持一致 - 公司表示过去两年一直在投资技术，2020年开始有相关支出，效率比率为27%，预计未来一年保持在30%以下，随着投资带来的效率提升，比率将逐渐下降 [78][79] 问题5: USDA和公用事业投资组合利差扩大的原因 - 公司表示部分原因是债务资本市场执行改善，此外，机构业务线大量到期，其利差低于整体投资组合，农场与牧场业务增长带来更高利差，可再生能源和大型商业农业企业贷款也有更具吸引力的收益率 [82][83][84] 问题6: 投资组合转移是否会持续 - 公司表示未来将专注于可再生能源和农业企业等新的增长领域，同时管理好资金成本和产品定价，投资组合转移有望持续并带来强劲的净有效利差 [87] 问题7: 农业企业贷款的情况及抵押物 - 农业企业贷款基于农业房地产第一留置权，涉及广泛的农业生产，包括大型农场和农业产业链上的新业务，通常与多家金融机构合作，采用市场定价结构 [89]

业绩总结 - 农场信贷公司2020年核心收益为2.19亿美元，较2019年增长6.0%[28] - 2020年净有效利差为1.97亿美元，较2019年增长12.5%[28] - 2020年核心收益回报率（ROE）约为16%[8] - 2020年净利息收入为190,588千美元，收益率为0.85%[54] - 2020年净有效利差为196,956千美元，收益率为0.93%[54] - 2020年核心收益为100,612,000美元，较2019年的93,742,000美元增长约9.9%[44] 用户数据 - 2020年农场信贷公司在美国农业抵押贷款市场的市场份额为6.2%，对应2670亿美元的市场规模[14] - 2020年农场与牧场组合的贷款价值比（LTV）平均为40%至45%[30] - 2020年农场与牧场组合的贷款违约风险较低，土地价值需下降超过55%才会产生损失[30] 未来展望 - 2020年农场信贷公司的业务量年复合增长率（CAGR）为10.3%（2000年至2020年）[8] - 2020年核心资本超过法定最低资本的金额为325,400,000美元，较2019年的196,700,000美元显著增加[44] 新产品和新技术研发 - 农场与牧场业务的历史累计损失为0.13%，累计损失金额为3900万美元，业务总量为290亿美元[35] - 2020年农场与牧场组合的损失准备金在2020年减少了2.4百万美元，主要由于信用质量改善[36] 负面信息 - 2020年与合并信托相关的净影响为(6,601)千美元，收益率为0.02%[54] - 2020年因金融衍生品和对冲活动的公允价值变动导致的损失为120千美元，收益率为0.00%[54] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年农场信贷公司的90天逾期率仅为0.21%[8] - 2020年农场与牧场组合经历了580万美元的冲销，导致准备金的下降[37]

公司债务情况 - 截至2020年12月31日，公司有18亿美元的贴现票据和200亿美元的中期票据未偿还[23] - 公司债务发行包括原到期期限1年及以下的贴现票据和期限6个月至15年的中期票据[95] 公司业务总量情况 - 截至2020年12月31日，公司所有业务线的未偿还业务总量为219亿美元[29] - 2020年12月31日与2019年12月31日相比，公司资产负债表内业务总额从176.11488亿美元增至186.59217亿美元，资产负债表外业务总额从35.06454亿美元降至32.64878亿美元，业务总量从211.17942亿美元增至219.24095亿美元[31] 农场与牧场业务线贷款规定 - 符合农场与牧场业务线的贷款，若以超过2000英亩农业房地产作抵押，截至2020年12月31日，最大贷款规模为1.32亿美元[37] - 符合农场与牧场业务线的贷款，若以2000英亩或更少农业房地产作抵押，公司对任何一个借款人或一组相关借款人的累计直接信贷敞口上限为公司一级资本的10%，截至2020年12月31日为1.006亿美元[37] 公司收入来源 - 公司的两个主要收入来源是资产负债表上持有的资产的利息收入和担保及承诺费用[21] 公司资金筹集方式 - 公司通过发行不同期限的债务工具为购买符合条件的贷款和证券提供资金[22] 公司业务线构成 - 公司通过四个业务线开展二级市场活动，包括农场与牧场、美国农业部担保、农村公用事业和机构信贷[27] 公司业务目的 - 公司为贷款人提供高效且有竞争力的二级市场，以增加美国农村社区和农业部门的信贷可用性[24] 公司业务影响因素 - 公司的业务活动可能受到新冠疫情、立法或监管发展等多种因素影响，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异[15] 公司信用增强替代方案 - 公司提供LTSPCs和农场与牧场担保证券两种信用增强替代方案，LTSPCs部分贷款池存在风险分担安排，损失承担比例为贷款池原始本金余额的1%-5%[38][39] - LTSPCs允许贷款机构保留贷款，公司承担信用风险并收取承诺费，部分有风险分担安排[39] 农场与牧场担保证券交易情况 - 农场与牧场担保证券交易中，公司收取担保费，担保费率上限为每年50个基点（0.50%）[40][41] - 农场与牧场担保证券交易中，公司担保证券本息支付，按未偿本金余额收取担保费[40][41] 农业房地产抵押贷款规定 - 农业房地产抵押贷款的贷款价值比（LTV）不得超过80%[44] 农村公用事业业务情况 - 2020年，公司根据农村公用事业授权，为可再生能源项目融资战略计划购买了价值6430万美元的可再生能源贷款[53] - 农村公用事业贷款需满足多项条件，公司采用不同信用承销标准[54][55] 机构信贷业务情况 - 机构信贷业务中，以农场与牧场贷款为担保的AgVantage证券，目前所需的抵押率为103% - 125%[62] - 以农场与牧场贷款为担保的AgVantage证券，对单一借款人或单一发行人的相关借款人的累计风险敞口上限为7.5亿美元[63] - 机构信贷业务中，公司担保和购买AgVantage证券，承担发行人违约的最终信用风险[59][60] - 公司AgVantage交易对单一借款人或相关借款人的累计贷款敞口上限为7500万美元，且允许高达20%用于担保的农村公用事业贷款无担保或以少于借款人全部资产担保[65] 公司董事会构成 - 公司董事会共15人，A类和B类有投票权的普通股股东各选举5人，总统任命5人[69][70][71][73] A类普通股持股限制 - A类有投票权的普通股单个持有者的持股上限为不超过已发行股份的33%[70] 公司优先股情况 - 公司目前发行的优先股包括6.000%固定至浮动利率非累积优先股C系列、5.700%非累积优先股D系列、5.750%非累积优先股E系列、5.250%非累积优先股F系列[74] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司有员工121人，当年新招聘34人，年末有7名活跃的独立承包商[81] - 截至2020年12月31日，83名全职员工位于华盛顿特区，14名位于爱荷华州约翰斯顿，24名全职员工远程工作[81] - 2020年公司员工离职率为9.6%，较2019年下降4.3%[82] - 2020年3月公司执行业务连续性计划，此后员工全部远程工作[83] 公司准则与工作情况 - 公司2018年更新了商业行为和道德准则[87] - 2020年公司加强了员工队伍的多元化、公平和包容工作[88] 公司担保活动情况 - 截至2020年12月31日，公司担保活动的损失准备金为1.016亿美元，法定可向美国财政部借款15亿美元以履行担保义务[92] - 截至2020年12月31日，公司为担保活动损失预留的储备金为1.016亿美元，且未使用借款授权，预计未来也不会使用[117][118] - 公司被授权可通过向美国财政部发行债务工具最多借款15亿美元，用于履行担保义务[115] 公司普通股情况 - 截至2020年12月31日，公司A类有表决权普通股为1030780股，B类有表决权普通股为500301股，C类无表决权普通股为9205897股[100] - 2020年第一季度，公司回购约4000股C类无表决权普通股，成本约20万美元；自2015年以来，共回购约67.3万股C类无表决权普通股，成本约1980万美元，回购计划于2021年3月底到期[100] - 2020 - 2021年，公司普通股股息分别为每股0.8美元和0.88美元[102] 公司优先股数量及股息情况 - 截至2020年12月31日，公司C系列优先股为300万股、D系列优先股为400万股、E系列优先股为318万股、F系列优先股为480万股[103] - 2020年9月19日，公司用F系列优先股销售净收益赎回全部6000万美元A系列优先股，确认170万美元递延发行成本[104] - D、E、F系列优先股年股息率分别固定为5.7%、5.75%、5.25%，C系列优先股在2024年7月17日前年股息率为6%，之后为三个月伦敦银行同业拆借利率加3.26% [107] - 2020年，A系列优先股股息分别为每股0.3672美元、0.3672美元、0.2530美元[109] - 2020 - 2021年，C系列优先股股息为每股0.375美元[111] - 公司D、E、F系列优先股2020 - 2021年有多次股息发放，D系列每次每股0.35625美元，E系列有0.227600美元、0.359375美元，F系列有0.2078125美元、0.3281250美元[112][113][114] 公司章程修订情况 - 自公司成立以来，国会对其章程进行了5次修订，如1990年创建业务线、2018年扩大耕地面积例外规定等[121] 公司资本要求情况 - 公司法定最低资本要求为核心资本等于2.75%的表内资产加0.75%的表外义务，法定关键资本要求为最低资本要求的50%[127] - 公司风险资本压力测试考虑特定违约率、利率冲击等因素，结果再加30%管理和运营风险资本，截至2020年12月31日风险资本要求为1.974亿美元，监管资本10亿美元，超出约8.266亿美元[128][129] - 截至2020年12月31日，公司资本标准合规等级为一级[130] - 若未达适用资本要求，公司会被分类到二级、三级或四级，对应不同监管措施[131][132] - 公司每年需制定并提交资本计划，维持一级资本比率至少为风险加权资产的7.0%[134] - 公司需维持超过2.5%风险加权资产的一级资本保护缓冲，缓冲下降时需限制股息和奖金分配[135] - 资本保护缓冲（风险加权资产百分比）大于2.5%时，派息百分比无限制；大于1.875%至2.5%时，派息百分比为60%；大于1.25%至1.875%时，派息百分比为40%；大于0.625%至1.25%时，派息百分比为20%；等于或小于0.625%时，派息百分比为0%[136] - 截至2020年12月31日，公司一级资本比率为14.1%[136] 公司流动性与投资规定 - 公司流动性和投资规定要求始终维持足够的流动性储备，以满足至少90天到期债务本金及其他借款的资金需求[137] - 公司需每年制定并批准流动性政策，包括储备目的、目标、多元化要求等内容[139] - 公司需制定负债期限管理计划和应急资金计划，且每年由董事会审查批准[139] 公司市场风险情况 - 公司面临利率变动带来的市场风险，通过金融交易和监测来管理[485]

业绩总结 - Farmer Mac的90天逾期率仅为0.40%[8] - 农场和牧场的历史累计损失为0.12%，相当于每年不到1个基点[31] - 截至2020年9月30日，核心收益的股本回报率约为17%[8] - 2020年第三季度，农场和牧场的累计业务量为290亿美元，累计损失为3300万美元[31] - 2020年第三季度，Farmer Mac的总贷款购买量为107亿美元，占总业务量的48%[21] - 核心收益为74,181千美元，较2019年的93,742千美元下降约20.9%[38] - 每股稀释后核心收益为6.88美元，较2019年的8.70美元下降约20.9%[38] - 净有效利差为142,434千美元，净有效利差率为0.92%[38] - 核心资本超过法定最低要求为314,200千美元[38] - 2019年核心收益的股本回报率（ROE）为17%[38] - 2019年每位员工的收益约为900,000美元[38] 市场表现 - 农业抵押贷款市场的总规模约为2670亿美元，Farmer Mac的市场份额为6.1%[14] - 2016年至2019年，Farmer Mac的业务量年复合增长率为6.7%[25] - 2016年至2019年，核心收益年均增长为两位数[38] 未来展望 - 预计到2050年，全球人口将增长至98亿，农业生产力需几乎翻倍以满足需求[45]

财务数据和关键指标变化 - 核心收益创纪录达2770万美元，同比增长18% [8] - 第三季度净有效利差为96个基点，年初至今为92个基点，较之前有所增加 [8] - 第三季度运营费用同比增长7%，主要因员工薪酬和福利费用增加，部分被差旅和培训费用减少抵消 [36] - 第三季度贷款损失拨备为120万美元，主要因农村公用事业投资组合净增长和农场与牧场长期备用购买承诺投资组合信用评级下调 [38] - 截至9月30日，核心资本达9.84亿美元，超过法定要求3.14亿美元，一级资本比率从13.45%升至14.25% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 农场与牧场贷款业务 - 第三季度新增农场与牧场贷款购买额为7.41亿美元，年初至今为18亿美元，超过2019年前九个月的7.61亿美元 [10] - 第三季度该业务净贷款购买额增长3.995亿美元，是2019年同期的三倍多，年初至今增长9.053亿美元，而2019年为2.39亿美元 [15][16] USDA证券业务 - 本季度总贷款购买额为2.25亿美元，净贷款额增加7300万美元，年初至今净贷款额增长1.889亿美元 [18] 农村公用事业业务 - 本季度净贷款购买额小幅增加780万美元，购买了一笔1000万美元的风能项目贷款 [18] 机构信贷业务 - 本季度净贷款额减少3.353亿美元，主要因2020年第一季度为交易对手提供的额外流动性减少 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第三季度GDP年化增长率达33.1%，预计全年比2019年低约4% [25] - 10月份美国失业率降至6.9%，49个州的持续失业救济申请减少 [25] - 自2020年7月以来，金融信贷利差已稳定，下半年金融压力有所缓解 [26] - 农产品经济状况改善，谷物价格上涨，美国消费者在食品和饮料店的支出比2019年高10% [26] - 蛋白质加工厂恢复到疫情前的运营水平，农业行业失业率增幅在各行业中最低 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为美国农业和农村社区提供信贷，执行战略计划以实现增长目标 [11] - 完成新购买农业贷款的银团贷款和首个风能项目融资，拓宽和深化市场份额 [11] - 增加新的资本市场职能，促进客户间的资金流动，加强与农业信贷系统的战略关系 [17] - 推出将Ag Express计分卡产品的合格贷款规模从75万美元提高到150万美元的举措，简化申请流程，提高客户满意度 [21] - 农业和农村公用事业领域竞争激烈，公司需应对价格、结构和执行方面的竞争压力 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满不确定性，但公司凭借稳健的业务模式和对核心业务的专注，实现了创纪录的收益增长 [7] - 公司将继续致力于为客户提供服务，保持信贷的可用性和流动性 [9] - 对未来持乐观态度，相信团队能力、资产负债表实力和核心业务的优势将帮助公司应对不确定性 [43] 其他重要信息 - 自3月以来，公司已批准465份与COVID - 19相关的借款人还款延期申请，总本金余额为4.54亿美元，占未偿还信贷总额的1.7% [9] - 截至10月15日，460万美元的农场和牧场COVID延期贷款已全额偿还，1.533亿美元（占延期贷款的35%）的贷款已结束延期且未逾期 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 风能项目交易情况以及太阳能项目是否能锁定利差，如何看待90天逾期贷款和延期贷款情况 - 风能项目的收入合同有固定定价，还有生产税收抵免，现金流和偿债能力有较高确定性，公司预计未来太阳能项目机会更多 [48][49] - 延期贷款不包含在逾期贷款数据中，部分延期贷款已恢复正常还款，多数剩余贷款计划在年初后恢复还款 [47] - 逾期贷款趋势通常呈季节性，第三季度逾期率上升，第四季度通常会下降，但受疫情影响存在不确定性 [51] 问题2: 本季度冲销情况以及如何看待当前资本比率 - 本季度冲销为零，年初至今为40万美元，从90天逾期贷款到房地产持有和冲销的贷款迁移量极少 [54][55] - 当前资本比率处于目标范围高端，公司发行优先股增加资本，以应对疫情不确定性和支持业务增长，目标资本比率在12% - 14%之间，一级资本比率不能低于10% [56][61] 问题3: 如何看待资产组合向农场与牧场贷款和可再生能源贷款迁移，以及农场与牧场贷款的股本回报率与机构业务的比较 - 农场与牧场贷款是公司核心业务，盈利能力高于平均水平，公司注重提升该业务的客户服务和产品竞争力 [63] - 可再生能源贷款预计将增加收益，公司预计今年可达8000 - 9000万美元，未来几年可能翻倍 [64][65] - 对于低利润率的机构业务，公司会根据对客户关系和使命的影响决定是否续约，部分业务预计在美联储干预结束后会恢复 [65]

财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度末，公司投资组合现金头寸为9亿美元[216] - 2020年第三季度公司发行了6000万美元的新优先股，第二季度发行了7950万美元的优先股[216] - 2020年前九个月公司记录了510万美元的信贷损失拨备，其中190万美元归因于更新的经济因素，主要与新冠疫情相关[217] - 2020年第三季度，归属于普通股股东的净利润为1865.9万美元，较上一季度减少1300万美元，较去年同期增加430万美元[220][221] - 2020年第三季度，核心收益为2769.1万美元，较上一季度增加130万美元，较去年同期增加430万美元[220][222] - 2020年第三季度，净利息收入为4466.1万美元，较上一季度减少370万美元，较去年同期增加450万美元[226][227] - 2020年第三季度，净有效利差为5180.2万美元，较上一季度增加530万美元，较去年同期增加930万美元[226][228] - 截至2020年9月30日，公司未偿还业务量为220亿美元，较6月30日净减少5280万美元[229][300] - 截至2020年9月30日，核心资本为9.84182亿美元，高于最低资本要求的资本为3.14235亿美元；2019年12月31日，核心资本为8.15437亿美元，高于最低资本要求的资本为1.96669亿美元[232] - 截至2020年9月30日，表内贷款组合损失准备金为1580万美元（占所有贷款的0.19%），2019年12月31日为1050万美元（占所有贷款的0.15%）[235] - 截至2020年9月30日，表外LTSPC和担保证券损失准备金为360万美元（占所有表外LTSPC和担保证券的0.11%），2019年12月31日为220万美元（占0.06%）[236] - 2020年第三季度归属于普通股股东的净利润为1.8659亿美元，2019年同期为1.4406亿美元[256] - 2020年前九个月归属于普通股股东的净利润为5.9745亿美元，2019年同期为6.4584亿美元[260] - 2020年第三季度核心收益为2.7691亿美元，2019年同期为2.3395亿美元[256] - 2020年前九个月核心收益为7.4181亿美元，2019年同期为6.9258亿美元[260] - 2020年第三季度基本每股核心收益为2.58美元，2019年同期为2.19美元[256] - 2020年前九个月基本每股核心收益为6.92美元，2019年同期为6.48美元[260] - 2020年第三季度摊薄每股核心收益为2.57美元，2019年同期为2.17美元[256] - 2020年前九个月摊薄每股核心收益为6.88美元，2019年同期为6.43美元[260] - 2020年第三季度总营收为5.6914亿美元，2019年同期为4.8058亿美元[256] - 2020年前九个月总营收为15.9107亿美元，2019年同期为14.0195亿美元[260] - 2020年第三季度公允价值变动损失为504.7万美元，2019年同期为449万美元；2020年前九个月为1310.9万美元，2019年同期为861.7万美元[267] - 2020年第三季度互换合约初始现金支付（收到）为19.8万美元，2019年同期为4.5万美元；2020年前九个月为73.7万美元，2019年同期为17.3万美元[267] - 2020年第三季度套期活动公允价值变动损失为524.5万美元，2019年同期为453.5万美元；2020年前九个月为1384.6万美元，2019年同期为879万美元[267] - 2020年前九个月现金及投资平均余额为39.65371亿美元，收益率1.18%；2019年同期平均余额为31.18378亿美元，收益率2.64%[272] - 2020年前九个月贷款、公司担保证券和美国农业部证券平均余额为167.80558亿美元，收益率2.46%；2019年同期平均余额为150.19083亿美元，收益率3.33%[272] - 2020年前九个月净利息收入同比增加1060万美元，主要因多数业务净增长贡献1660万美元，部分被公允价值套期会计关系净公允价值变动减少450万美元和资金及流动性成本增加180万美元抵消[274] - 2020年前九个月净利息收入收益率为0.81%，2019年同期为0.84%，下降0.03%主要归因于资金及流动性成本增加0.04%和公允价值套期会计关系净公允价值变动减少0.03%，部分被净业务量增长增加0.03%抵消[274] - 2020年第三季度净有效利差较2019年同期增加930万美元，主要因未偿还业务量净增长增加约650万美元和非公认会计原则资金成本减少220万美元[277] - 2020年前九个月净有效利差较2019年同期增加1980万美元，主要因未偿还业务量净增长增加约1660万美元和非公认会计原则资金成本减少280万美元[278] - 2020年1月1日采用CECL的累计影响调整为270万美元，直接计入留存收益[281] - 2020年第三季度，公司资产负债表内资产损失准备金为60万美元，表外资产损失准备金为50万美元[283][284] - 截至2020年9月30日的三个月和九个月，担保和承诺费分别为315.9万美元和949.5万美元，较2019年同期分别下降6%和8%[287] - 截至2020年9月30日的三个月和九个月，金融衍生品的损失/收益分别为 - 56.4万美元和 - 333.9万美元，较2019年同期分别减少92%和380%[290] - 截至2020年9月30日的三个月和九个月，其他收入分别为59.4万美元和263.9万美元，较2019年同期分别增长12%和92%[292] - 截至2020年9月30日的三个月和九个月，运营费用分别为1456万美元和4488.2万美元，较2019年同期分别增长7%和16%[295] - 截至2020年9月30日，三个月和九个月的损失准备金期末余额分别为1997.2万美元和1997.2万美元，较2019年同期的976.7万美元有所增加[281] - 信贷损失在资产负债表内资产的累计影响调整为180万美元，其中农村公用事业贷款和Farmer Mac担保证券损失准备金增加540万美元，农场与牧场贷款和Farmer Mac担保证券损失准备金减少360万美元[282] - 信贷损失在LTSPCs的累计影响调整为90万美元，其中农村公用事业LTSPCs增加100万美元，农场与牧场LTSPCs减少10万美元[283] - 2020年第三季度所得税费用为634万美元，较2019年同期的462.9万美元增加171.1万美元，增幅37%；前九个月所得税费用为1951.6万美元，较2019年同期的2036.2万美元减少84.6万美元，降幅4%[297] - 2020年第三季度有效税率为19.9%，较2019年同期的20.6%下降0.7%；前九个月有效税率为20.9%，与2019年同期持平[297] - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物为9.10592亿美元，较2019年12月31日增长51%[343] - 截至2020年9月30日，公司总负债为230.68492亿美元，较2019年12月31日增长10%[343] - 截至2020年9月30日，公司总权益为9.30345亿美元，较2019年12月31日增长16%[343] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第三季度末，公司为服务美国农村地区的贷款机构提供了13亿美元的流动性和贷款能力[216] - 截至2020年9月30日，公司已对3.745亿美元的农场与牧场贷款、农场与牧场长期证券化产品和美国农业部证券的未偿本金余额执行了新冠疫情付款延期[216][347] - 农场与牧场业务净增2.315亿美元，包括未偿还贷款购买量净增3.995亿美元，合并信托持有的贷款净减1.597亿美元，LTSPC和表外担保证券相关贷款净减830万美元[230] - 农村公用事业业务净减630万美元，包括LTSPC下贷款净减1410万美元，未偿还贷款购买量净增780万美元[230] - 截至2020年9月30日，农场与牧场业务表内次级资产为1954.55万美元（占投资组合的3.3%），表外次级资产为1257.29万美元（占5.3%）[238] - 截至2020年9月30日，农场与牧场业务表内90天逾期贷款为740.4万美元（占投资组合的1.26%），表外90天逾期贷款为140.01万美元（占0.59%）[240] - 农村公用事业组合中，一笔450万美元的贷款上季度被降级为次级，2020年第三季度仍为次级，截至2020年9月30日无逾期贷款[241] - 2020年第三季度农场与牧场业务净增2.315亿美元，其中未偿还贷款购买量净增3.995亿美元；过去十二个月农场与牧场贷款购买量净增长21.1%，高于整体农业抵押贷款市场的3.5%[300][301] - 2020年第三季度美国农业部担保业务增长5730万美元，第三季度总业务量2.255亿美元创历史新高[300][302] - 2020年第三季度机构信贷业务净减少3.353亿美元，主要因三大交易对手减少未偿还信贷[300][304] - 2020年第三季度农村公用事业业务净减少630万美元，其中LTSPCs贷款净减少1410万美元，未偿还贷款购买量净增780万美元[300][305] - 2020年第三季度和前九个月，公司发行的农场与牧场担保证券分别为3656.2万美元和6461.2万美元，2019年同期分别为2353.9万美元和1.41543亿美元[308] - 截至2020年9月30日，公司四大业务未偿还本金余额220亿美元中，机构信贷业务的农业优势证券为83亿美元[313] - 截至2020年9月30日，公司持有的贷款、表外担保证券和LTSPCs、美国农业部证券及担保美国农业部证券的计划本金摊销总额为136.69786亿美元[313] - 截至2020年9月30日，AgVantage证券未偿余额总计8319502千美元，加权平均剩余期限为4.7年[314] - 截至2020年9月30日，公司批准的贷款延期还款金额占总未偿业务量的1.7%，约80%的农场与牧场及美国农业部贷款在4月1日至9月30日期间还款[336] - 截至2020年9月30日，公司对农场与牧场贷款的直接信贷敞口为82亿美元，覆盖48个州[351] - 2020年9月30日和2019年12月31日，农场与牧场业务未偿还贷款平均本金余额分别为73.1万美元和68.3万美元[353] - 2020年第三季度购买的农场与牧场贷款加权平均原始贷款价值比为43%，2019年第三季度为51%[353] - 2020年9月30日和2019年12月31日，所有农场与牧场贷款及表外担保证券和LTSPCs相关贷款加权平均原始贷款价值比分别为52%和51%[354] - 2020年9月30日和2019年12月31日，所有90天逾期贷款加权平均原始贷款价值比分别为50%和53%[354] - 2020年9月30日和2019年12月31日，农场与牧场贷款及表外担保证券和LTSPCs相关贷款加权平均当前贷款价值比均为45%[354] - 2020年9月30日、6月30日和2019年12月31日，90天逾期贷款分别为8800万美元（占比1.07%）、6870万美元（占比0.86%）和6100万美元（占比0.78%）[355] - 2020年9月30日、6月30日和2019年12月31日，90天逾期贷款数量分别为62笔、54笔和57笔[355] - 2020年9月30日，公司所有业务线90天逾期贷款占总业务量的0.40%，2019年12月31日和9月30日为0.29%[359] - 按不同维度划分，2020年9月30日农场与牧场业务90天逾期贷款占比和金额呈现不同特征，如按年份、地区、商品类型等[361] - 截至2020年9月30日，公司次级资产为3.212亿美元，占农牧场投资组合的3.9%；6月30日为3.049亿美元，占比3.8%；2019年12月31日为3.1亿美元，占比4.0%[362] - 2020年第三季度次级资产增加1630万美元，主要因表外投资组合信用评级下调，部分被表内投资组合信用评级上调抵消[363] - 截至2020年9月30日，农牧场投资组合按内部风险评级划分的当前贷款价值比显示，总贷款价值比为82.49349亿美元[366] - 截至2020年9月30日，按贷款发起年份统计，农牧场贷款累计净

财务数据和关键指标变化 - 核心收益达创纪录的2630万美元，环比和同比均实现两位数增长 [10] - 净有效利差为9个基点，与历史结果和业务计划相符 [10] - 整体信贷质量保持健康，维持保守的信贷审批承保准则 [10] - 自3月至7月31日，批准392份与新冠疫情相关的还款延期申请，总本金余额4.08亿美元，占未偿还信贷总额的1.8% [11] - 2020年第二季度核心收益较2019年第二季度增加270万美元，达2630万美元 [30] - 2020年第二季度净有效利差为4650万美元，高于去年同期的4140万美元 [31] - 2020年第二季度净有效利差百分比为89个基点，处于目标范围（正负5个基点，即90个基点）内 [31] - 运营费用较2019年第二季度增长16%，主要因薪酬和福利费用增加以及对基础设施的持续投资 [32] - 拨备贷款损失准备金为50万美元，主要归因于农村公用事业投资组合的新增贷款量 [33] - 2020年第二季度收益较第一季度税后增加620万美元 [34] - 截至2020年6月30日，核心资本为9.16亿美元，超出法定要求2.48亿美元，即37% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第二季度未偿还业务量增长至220亿美元，新增信贷17亿美元 [9] - 农村公用事业业务贷款购买净增长3.119亿美元，高于2019年同期的9810万美元 [14] - 农场与牧场业务贷款购买净增长3.637亿美元，是2019年同期的两倍多 [15] - 活跃的农场与牧场卖家较2019年同期增加超40%，向公司出售超100万美元贷款的农业贷款机构数量比去年同期增加一倍多 [15] - 美国农业部证券业务本季度实现创纪录的2.24亿美元贷款购买总额，较上一季度增加7600万美元 [16] - 机构信贷业务本季度净减少4130万美元，主要因两家大型交易对手的债券到期和定期摊销还款 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月，公司农业抵押贷款投资组合增长18%，而截至2020年3月，整个农业抵押贷款市场的同比增长率约为3% [16] - 2020年第二季度，美国国内生产总值按年率计算收缩32.9%，为历史最快降幅 [22] - 民用失业率触及二战前以来的最高水平，服务业消费支出下降，6月南部和西部疫情反弹减缓了服务业的复苏步伐 [22] - 杂货店和食品店销售额在3月创下纪录，第二季度仍保持高位，肉类加工在4 - 5月受限，6 - 7月恢复至接近产能 [23] - 5 - 6月驾车出行增加，7月乙醇产量反弹至接近疫情前水平的90% [23] - 6月农业是美国劳工统计局跟踪的唯一失业率低于2019年6月的主要行业 [23] - 农产品价格仍远低于去年同期平均水平，第二季度农业出口因全球经济活动减少而疲软 [24] - 6 - 7月，美国农业部通过冠状病毒食品援助计划向农民和牧场主直接支付超66亿美元，小企业管理局向农业相关企业发放超7.9亿美元薪资保护计划贷款 [25] - 截至8月，美国农业部有近240亿美元授权但未使用的资金用于支持该行业度过疫情 [25] - 2020年第二季度，逾期90天以上的贷款降至农场与牧场投资组合未偿还额的0.86%，或所有四条业务线的0.31% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行了全公司范围的重组，设立了新职位以加强对核心业务和关键客户的关注 [9] - 未来几个月将扩大农业快速评分卡贷款产品，将卖家可提供给借款人的合格贷款规模从75万美元提高到150万美元 [19] - 尽管一些金融机构因疫情暂停向公司服务的领域部署资金，但核心农业贷款机构仍在竞争交易，导致价格、结构和执行方面的竞争压力 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境不稳定且未来结果存在不确定性，但公司将坚定致力于维持对美国农业和农村社区的信贷供应和流动 [11] - 公司团队在危机期间保持了卓越的客户服务水平和业务发展势头，第二季度的业绩证明了公司的文化和团队克服困难的能力 [12] - 公司将继续努力满足客户需求，寻找更高效的方式为客户提供灵活性和帮助 [11] - 公司对未来持乐观态度，相信团队能力、资产负债表实力和核心业务的力量 [39] - 公司将继续保持谨慎，专注于未来，利用自身优势应对危机并执行战略计划 [38] 其他重要信息 - 公司在分析财务信息时会使用非美国公认会计原则的财务指标，相关披露和调整可在最新的10 - Q表格和公司网站上找到 [6] - 本次电话会议的录音将在公司网站上保留两周 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 业务量增长与利率环境的关系及未来趋势 - 利率环境对长期信贷需求有帮助，但市场竞争激烈，其他农业贷款机构也在竞争 [45] - 业务量增长得益于公司的战略举措，如深化和扩大客户渗透、优化产品利用等 [45] - 难以找到与当前情况完全相似的历史时期，但公司的客户关注和灵活性策略推动了卖家市场份额的增加 [47] 问题2: 运营费用增长及人员招聘情况 - 今年年底前会有更多人员招聘，明年招聘速度将显著放缓 [49] - 公司会关注运营费用，预计费用将与业务增长大致成比例，目标是将运营费用率保持在25 - 30个基点的范围内 [50] - 随着公司成熟和基础设施完善，希望将费用管理到该范围的下限甚至更低 [51] 问题3: 账面价值下降的原因及回升条件 - 账面价值下降是由于互换和套期保值的按市值计价性质，以及不对称的会计处理导致的 [54] - 这些波动反映在累计其他综合收益中，导致股权出现一定程度的波动 [55] - 公司使用衍生品作为风险管理工具，预计其价值将随时间回归面值，核心收益不考虑这些波动 [56] 问题4: 新冠疫情贷款延期情况及90天逾期率回归均值的担忧 - 公司未看到90天逾期率回归1%的迹象，本季度90天逾期率呈季节性下降 [60] - 已批准的延期还款占未偿还本金总额的1.8%，难以预测延期后借款人无法还款的比例，但公司认为比例会较低 [62] - 公司进行了大量压力测试和分析，资本充足且盈利良好，有能力应对可能的风险 [63] 问题5: 媒体报道的农民破产与公司抵押贷款业务的关联 - 农业贷款机构的整体逾期率高于公司，主要是运营贷款方面 [66] - 公司关注借款人运营贷款的续期情况，目前运营贷款续期率很高，未引起太大担忧 [66] - 美国农民和牧场主偿还债务的能力良好，低利率是一个重要因素 [67] 问题6: 锡安银行出售股份情况及债务融资的可赎回特征和期限问题 - 锡安银行因监管重组问题出售其C类股票，目前有少量额外出售，公司暂无更多更新信息 [71] - 公司通过主动为客户提供当前利率、赎回可赎回债券并以新的低利率再融资来维持净息差 [72] - 可赎回债券对公司来说是低成本、有价值的选择，目前发行可赎回债务的成本相对国债有所下降，公司将继续采用这种方式进行资产负债管理 [73][74]