业绩总结 - Farmer Mac的2021年第三季度核心收益为83,543千美元，较2020年的100,612千美元下降约17%[55] - 2021年第三季度每股核心收益为7.71美元，较2020年的9.33美元下降约17.4%[55] - 净有效利差为166,335千美元，较2020年的196,956千美元下降约15.7%[55] - 农场与牧场的总业务量为23,118,791千美元，较2020年的21,929,095千美元增长约5.4%[55] 用户数据 - 截至2021年9月30日，农场和牧场的贷款购买总额为117亿美元，占总业务量的52%[28] - 截至2021年9月30日，农场和牧场贷款组合中，作物占50%，牲畜占19%[30] - 农场与牧场的业务量为2960亿美元，市场份额为5.7%[16] 未来展望 - 2021年，农业净收入预期从1347亿美元下调至1283亿美元[31] - 截至2021年9月30日，农场和牧场的业务量年复合增长率（CAGR）为10.3%（2000年至2020年）[9] 新产品和新技术研发 - 2021年10月14日，完成了价值3.027亿美元的农业抵押贷款证券化交易[23][47] 负面信息 - 第三季度，农场与牧场投资组合的损失准备金增加40万美元，主要由于经济因素预测的下降[44] - 农场与牧场的历史累计损失为3900万美元，占320亿美元的历史业务量的0.12%[43] 其他新策略和有价值的信息 - Farmer Mac的90天逾期率仅为0.24%[55] - 农场和牧场的累计终身损失仅为0.12%[9] - 截至2021年9月30日，核心收益的股本回报率（ROE）约为16%[9] - 截至2021年9月30日，农场和牧场贷款组合的平均贷款价值比（LTV）为48%[37] - 截至2021年9月30日，农场与牧场的信用保护总额为3.2亿美元[28]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度净有效利差为5590万美元，较2020年第三季度的5180万美元增长8%；百分比方面，净有效利差从去年同期的0.96%升至0.99%；年初至今，净有效利差较去年同期增加7个基点至0.99%，这得益于新增业务量和资金成本降低，以及非应计贷款还款现金账户增加 [17] - 2021年第三季度核心收益为2760万美元，摊薄后每股2.55美元，去年同期为2770万美元，摊薄后每股2.57美元；同比结果符合预期，受收入增长推动，尽管第二季度发行优先股导致资本成本增加，但核心收益持平；净有效利差税后增加330万美元，信贷损失拨备税后减少70万美元，部分被运营费用税后增加200万美元、优先股股息增加160万美元和担保费税后减少30万美元所抵消 [19] - 运营费用同比增长17%，主要因员工人数增加、软件许可证和信息技术顾问支出增加；第三季度员工人数增加与内部贷款服务功能扩展有关；预计未来运营费用将增加，公司将监控其与收入增长的匹配情况；2021年第三季度效率比率为27%，低于30%的目标水平，预计未来将稳定在历史水平并保持在30%以下 [20][21] - 截至2021年9月30日，核心资本为12亿美元，超过法定要求4.8亿美元，即69%；一级资本比率为15.1%，远高于监管门槛 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农场与牧场业务线本季度贷款购买强劲增长，主要得益于积极的客户拓展和留存策略；本季度新增1500万美元净承诺用于借款人在联邦指定机会区收购和改善农田经济，并在第三季度为该承诺提供2100万美元资金；该业务线的长期备用购买承诺产品也实现健康增长 [12] - 机构信贷业务线增长近500万美元，扭转了此前几个季度的趋势，主要受两大交易对手对短期流动性资金的需求推动 [13] - 农村公用事业业务线成功与一主要客户新增5000万美元未融资电信贷款承诺，反映了宽带和可再生能源项目融资的积极势头 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 农业房地产市场整体基调保持积极，农田价值预计持平或略有上升，公开拍卖和销售数量增加，部分达到年内最高值 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过本季度战略收购扩大内部贷款服务能力，将为核心客户带来诸多好处，提高贷款服务平台效率，加强对大部分投资组合的直接监督和治理，增强安全性、数据控制和贷款绩效可见性；该举措还将为公司带来增长机会，使其能够更有效地服务大型、复杂商业贷款，是公司长期增长战略的关键驱动力 [8][9] - 公司计划在未来几年扩大证券化计划，最终成为市场上的常客发行人；10月初完成3.02亿美元新结构和联合农业抵押贷款支持证券化交易，该交易受到投资界欢迎，总投资者需求超认购达23亿美元，为公司提供了多元化资金来源和收入的机会，更有效地履行使命 [10][24] - 公司将继续以客户为中心，提供满足农业经济周期资金需求的产品和解决方案，拓展现有和新市场 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对整体投资组合表现满意，未发现重大问题；对第四季度充满信心，认为强大的商业模式、资本状况和对客户的承诺将支持公司在不同市场环境和经济周期中持续产生回报 [7][15] - 公司认为基础设施法案对农村美国有积极影响，包括改善交通基础设施、宽带接入和可再生能源发展，这些都与公司业务相关，虽难以量化，但有很大的上行空间 [39][40][41] 其他重要信息 - 公司在电话会议中讨论的部分信息包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异；同时还讨论了某些非GAAP财务指标，相关披露和对账可在公司网站的最新10 - Q表格和收益报告中找到 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度或年初至今是否有冲销情况 - 回答: 是的，没有冲销情况 [26] 问题2: 资产支持证券化对公司有何帮助 - 回答: 虽然尚未完全实现更低融资成本，但随着业务程序化，成本有望下降；重要目标是多元化和深化资金来源，在疫情初期虽有良好的债务资本市场准入，但不能掉以轻心，通过进入不同投资者市场和发行形式，可进一步多元化和深化流动性来源；此外，该交易还能更深入地履行使命，提供更低融资成本，在利率上升时保持长期竞争力，且交易具有资本效率，有助于公司更合理地配置资本 [28][30][31] 问题3: 收购的服务业务是否为他人提供服务并收取费用，以及未来是否会有更多投资组合由公司自行服务 - 回答: 短期内，新的服务功能平台和团队有助于公司执行更复杂和不断增加的贷款产品；中长期来看，预计将整合一个广泛的中央服务平台，与主要中央服务提供商合作，提高效率，获取更多数据功能和更快的数据访问，为农民和牧场主提供更高效的资本获取途径，预计公司自行服务的投资组合将增加 [36][37] 问题4: 拟议的基础设施法案或新政府的其他预期立法对公司是否有特别相关的内容 - 回答: 法案对农村美国有积极影响，强调交通基础设施改善对依赖高效运输的农民、牧场主和农业企业至关重要；分配资金用于宽带建设，有利于农村企业竞争和吸引人才，也支持精准农业发展；公司为农村可再生能源项目融资，法案中的可再生能源相关内容是重要经济发展和业务机会；此外，COP26讨论的生物柴油、甲烷捕获和可再生气体等也与农业和能源相关，公司认为这些方面几乎没有下行风险，有很大上行空间，但难以量化 [39][40][41]

财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度末归属于普通股股东的净利润为2428.9万美元，较上一季度减少120万美元，较去年同期增加560万美元[208][209] - 2021年第三季度核心收益为2764.6万美元，较上一季度减少230万美元，与去年同期大致相当[208][210] - 2021年9月30日净利息收入为5500.5万美元，较去年同期增加1030万美元；净利息收益率为0.94%，较去年同期增加0.16%[213][214][215] - 2021年9月30日净有效利差为5592.5万美元，较上一季度减少60万美元，较去年同期增加410万美元；净有效利差率为0.99%，较上一季度减少0.02%，较去年同期增加0.03%[214][215][216] - 截至2021年9月30日，核心资本为11.79092亿美元，高于2020年12月31日的10.064亿美元[219] - 截至2021年9月30日，资本超过最低要求的金额为4.79506亿美元，高于2020年12月31日的3.25455亿美元[218] - 2021年第三季度归属于普通股股东的净利润为24,289千美元，2020年同期为18,659千美元[240] - 2021年第三季度核心收益为27,646千美元，2020年同期为27,691千美元[240] - 2021年第三季度基本核心收益每股2.57美元，摊薄后为2.55美元；2020年同期基本为2.58美元，摊薄后为2.57美元[240] - 2021年前九个月归属普通股股东的净利润为77,691千美元，2020年同期为59,745千美元[244] - 2021年前九个月核心收益为83,543千美元，2020年同期为74,181千美元[244] - 2021年前九个月总营收为180,670千美元，2020年同期为159,107千美元[244] - 2021年前九个月总信贷相关费用为(759)千美元，2020年同期为4,597千美元[244] - 2021年前九个月总运营费用为52,866千美元，2020年同期为44,882千美元[244] - 2021年前九个月基本核心收益每股为7.77美元，2020年同期为6.92美元[244] - 2021年前九个月摊薄核心收益每股为7.71美元，2020年同期为6.88美元[244] - 2021年前九个月基本加权平均股数为10,756千股，2020年同期为10,725千股[244] - 2021年前九个月摊薄加权平均股数为10,834千股，2020年同期为10,781千股[244] - 2021年和2020年前九个月分别排除与拥有第三方受益权益的合并信托相关的利息收入3010万美元和4180万美元[256] - 净利息收入同比增加2910万美元，主要源于新业务量增加1410万美元、指定金融衍生品公允价值增加980万美元和资金成本减少570万美元[257] - 净利息收入增加0.12%，主要归因于指定金融衍生品净公允价值变动增加0.06%和新业务量增加0.05%[258] - 净有效利差同比增加2390万美元，主要由于新业务量增加1410万美元、非GAAP资金成本减少890万美元和非应计贷款现金回收增加120万美元[263] - 净有效利差增加0.07%，主要归因于净新业务量增加0.05%、非GAAP资金成本减少0.03%和非应计贷款现金回收增加0.01%[263] - 截至2021年9月30日，三个月总损失准备金期末余额为1681.6万美元，九个月为1681.6万美元[265] - 截至2020年9月30日，三个月总损失准备金期末余额为1997.2万美元，九个月为1997.2万美元[265] - 2021年第三季度担保和承诺费为315.5万美元，2020年同期为315.9万美元，减少4万美元[267] - 2021年前九个月担保和承诺费为918.2万美元，2020年同期为949.5万美元，减少31.3万美元，降幅3%[267] - 经核心收益调整后，2021年第三季度担保和承诺费为430万美元，前九个月为1290万美元[267] - 经核心收益调整后，2020年第三季度担保和承诺费为470万美元，前九个月为1450万美元[267] - 2021年第三季度金融衍生品损失234.7万美元，较2020年的56.4万美元下降316%；前九个月损失112万美元，较2020年的333.9万美元增长66%[269] - 2021年前九个月其他收入160万美元，较2020年的263.9万美元下降39%，主要因农场与牧场贷款费率修改费减少[271] - 2021年第三季度运营费用1710.7万美元，较2020年的1456万美元增长17%；前九个月运营费用5286.6万美元，较2020年的4488.2万美元增长18%[273] - 2021年第三季度所得税费用826万美元，较2020年的634万美元增长30%；前九个月所得税费用2557.9万美元，较2020年的1951.6万美元增长31%[276] - 2021年第三季度业务净增长9216.3万美元，前九个月净增长1.1947亿美元[278] - 截至2021年9月30日，公司总资产247.44亿美元，较2020年12月31日增长2%；总负债235.47亿美元，增长1%；总股本11.97亿美元，增长21%[321] - 2021年9月30日和2020年12月31日，利率上升100个基点时，公司MVE分别变化4.1%和4.9%，NES分别变化7.5%和3.9%；利率下降100个基点时，公司MVE分别变化 -0.1%和 -0.2%，NES分别变化 -0.1%和0%[381] - 截至2021年9月30日，公司有效久期缺口为 -1.3个月，2020年12月31日为 -1.6个月，2021年前九个月收益率曲线内利率显著变陡[382] - 2021年第三季度公司月均流动性为279天，截至2021年9月30日流动性为266天[396] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度公司为服务美国农村地区的贷款机构提供25亿美元的流动性和贷款能力[205] - 截至2021年9月30日，公司未偿还业务量为231亿美元，较6月30日净增9亿美元[217][280] - 2021年第三季度末农场与牧场业务的表内次级资产为20419.7万美元，占比3.0%，较上一季度减少180万美元，较去年同期增加2337.4万美元[222] - 2021年第三季度末农场与牧场业务的表外次级资产为7407.7万美元，占比2.8%，较上一季度减少1910万美元，较去年同期减少3659.4万美元[222] - 截至2021年9月30日和2021年6月30日，农村公用事业投资组合中有1笔不良资产，截至2020年12月31日无不良资产[223] - 截至2021年9月30日，农场与牧场资产90天逾期情况：表内逾期金额52,625千美元，占比0.78%；表外逾期金额2,167千美元，占比0.08%[226] - 截至2021年6月30日，农场与牧场资产90天逾期情况：表内逾期金额56,790千美元，占比0.86%；表外逾期金额6,286千美元，占比0.26%[226] - 截至2020年12月31日，农场与牧场资产90天逾期情况：表内逾期金额34,799千美元，占比0.56%；表外逾期金额11,433千美元，占比0.48%[226] - 与上一季度末相比，农场与牧场资产90天逾期情况：表内逾期金额减少4,165千美元，占比减少0.08%；表外逾期金额减少4,119千美元，占比减少0.18%[226] - 与上一年年末相比，农场与牧场资产90天逾期情况：表内逾期金额增加17,826千美元，占比增加0.22%；表外逾期金额减少9,266千美元，占比减少0.40%[226] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，农村公用事业贷款组合无逾期；截至2021年6月30日，有1笔逾期贷款，金额为1000万美元[227] - 农场与牧场业务净增3.892亿美元，其中未偿还贷款购买量净增2.772亿美元，LTSPC相关贷款及表外担保证券净增2.127亿美元，合并信托贷款净减1.006亿美元；该业务资产负债表内投资组合在截至2021年9月30日的十二个月内净增长15.7%，高于整体农业抵押贷款市场的6.6%[281] - 机构信贷业务净增4.992亿美元，总业务量14亿美元，部分被0.9亿美元的还款和到期抵消，其中12亿美元短期资金将于2021年第四季度到期[282] - 农村公用事业业务净增3740万美元，新增业务量1.139亿美元，部分被7650万美元的还款抵消，其中5000万美元为未发放的电信贷款承诺[282] - 美国农业部担保业务净减420万美元，还款1.183亿美元，部分被1.141亿美元的新增业务量抵消[282] - 2021年第三季度和前九个月，农场与牧场担保证券和AgVantage证券发行额分别为14.0391亿美元和22.8044亿美元，2020年同期分别为2.4847亿美元和12.02327亿美元[286] - 截至2021年9月30日，公司四项业务未偿还业务总量为231.18791亿美元，2020年12月31日为219.24095亿美元[290] - 2021年10月，公司完成2.8亿美元高级档和2270万美元无担保次级档的农业抵押贷款支持证券化，预计第四季度税后收益约400万美元[297] - 截至2021年9月30日，公司可再生能源融资交易未偿贷款购买余额为9270万美元[313] - 截至2021年9月30日，公司德克萨斯州农村基础设施投资组合风险敞口约为4.05亿美元[314] - 截至2021年9月30日，公司农场与牧场贷款直接信用风险敞口为94亿美元，涉及48个州[323] - 2021年第三季度购买的农场与牧场贷款加权平均原始贷款价值比为51%，低于2020年同期的55%[325] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，农场与牧场业务未偿还贷款平均未偿本金余额分别为78万美元和74.2万美元[325] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，农场与牧场贷款加权平均当前贷款价值比分别为48%和46%[326] - 截至2021年9月30日、6月30日和2020年12月31日，公司90天逾期贷款分别为5480万美元（占农场与牧场投资组合的0.58%）、6310万美元（占0.70%）和4620万美元（占0.54%）[326] - 过去15年公司90天逾期贷款平均占农场与牧场投资组合的比例约为1%，2009年最高约为2%[328] - 截至2021年9月30日，公司所有业务线90天逾期贷款占总未偿业务量的0.24%，2020年12月31日和2020年9月30日分别为0.21%和0.40%[329] - 截至2021年9月30日，按年份划分，2020年发放的贷款占农场与牧场业务的25%，90天逾期贷款为64.4万美元，占比0.03%[332] - 截至2021年9月30日，按地区划分，西南部地区占农场与牧场业务的33%，90天逾期贷款为1530.5万美元，占比0.49%[332] - 截至2021年9月30日，按商品/抵押品类型划分，作物类占农场与牧场业务的50%，90天逾期贷款为2853.4万美元，占比0.61%[332] - 截至2021年9月30日、6月30日和2020年12月31日，公司次级资产分别为2.783亿美元（占农场与牧场投资组合的2.9%）、2.991亿美元（占3.3%）和2.915亿美元（占3.4%）[333] - 过去15年公司次级资产平均占农场与牧场投资组合的比例约为4%，2010年最高约为8%[334] - 2021年第三季度次级资产减少2080万美元，主要是由于该季度表内和表外投资组合的信用评级上调[334] - 不同当前贷款价值比区间的贷款金额：0 - 40%为2785109千美元，40.01 - 50%为2357272千美元，50.01 - 60%为2487397千美元，60.01 - 70%为1533659千美元，70.01 - 80%为215367千美元，80.01%及以上为66555千美元[336] - 截至2021年9月30日，按

财务数据和关键指标变化 - 第二季度实现创纪录的核心收益3000万美元，摊薄后每股核心收益为2.77美元，较去年同期的2630万美元或每股2.45美元增长14%，主要因净有效利差税后增加800万美元，但被运营费用税后增加220万美元和优先股股息增加190万美元部分抵消 [6][26] - 年初至今普通股股东的净资产收益率为18%，与历史平均水平相符 [20] - 第二季度净有效利差达5660万美元，较2020年第二季度的4650万美元增长22%，百分比从去年同期的0.89%升至1.01%，超过此前90个基点±5个基点的指引 [22][23] - 运营费用同比增长20%，主要因员工数量增加以及软件许可证和IT咨询支出增加，效率比率在第二季度末为26%，低于30%的目标水平 [27][29] - 截至6月30日，总信贷损失拨备释放100万美元，降至1660万美元 [29] - 5月成功发行1.25亿美元的G系列优先股，一级资本比率从3月31日的14%提升至6月30日的15.3%，核心资本达12亿美元，超出法定要求4.83亿美元或71% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农场与牧场业务线本季度贷款购买强劲增长，长期备用购买承诺产品也有所增长，主要因主动拓展客户以及核心领域内地区农业信贷系统协会的增长 [9] - USDA担保业务线面临竞争加剧，部分地区产品需求下降，高息USDA贷款提前还款较2020年有所增加 [10] - 机构信贷业务线虽有到期情况，但成功为农村基础设施交易对手发行总计3.75亿美元的四只新AgVantage债券，并为新交易对手发行2500万美元的AgVantage债券 [11] - 农村公用事业交易对手的贷款购买活动有限，但宽带和可再生能源项目融资管道呈现积极态势 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度为美国农村地区提供15亿美元新信贷，季末业务量超过220亿美元 [8] - 农产品价格强劲，农业房地产市场整体积极，农场土地价值预计稳定或略有上升，部分拍卖和销售创下历史高价 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为更具商业性的机构，倾听并响应客户需求，开发更具竞争力和响应性的产品及交付系统，以扩大和深化业务 [14] - 积极拓展客户和业务关系，寻找更高效的方式为客户提供灵活性并满足借款人需求 [11] - 关注宽带和可再生能源领域，认为这是未来几年的重要机遇，农村电力合作社对相关领域的兴趣增加以及联邦政策的支持是推动因素 [13] - 各业务线面临不同程度的竞争，农场与牧场业务线增长良好，USDA担保业务线竞争加剧且需求下降，机构信贷业务线需寻找合适的业务机会 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩非常满意，预计2021年上半年的积极趋势将持续，尽管德尔塔变种带来短期不确定性，但公司有信心凭借现有基础设施、强大资本状况和对客户的承诺应对挑战 [18] - 公司能够在扩大盈利能力的同时实现增加美国农村农业信贷获取和降低成本的使命，未来将继续审慎管理资本，提升运营效率并为持续增长进行投资 [33][34] 其他重要信息 - 公司近期与美国银行家协会合作开展联合营销活动，推广共同撰写的白皮书，以展示公司在农业抵押贷款市场的作用和使命 [16][17] - 3月董事会恢复自2020年第一季度以来暂停的股票回购计划，剩余授权最高达980万美元，计划有效期延长至2023年3月，公司仅在认为回购具有增值作用且符合战略目标时才会进行 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 净有效利差下降的情景是什么 - 净有效利差受整个投资组合驱动，资产定价后会在组合中停留一段时间，变动相对缓慢，债务资本市场的执行情况也会对其产生影响，目前债务资本市场利差处于历史低位，难以通过债务工具展期提高净有效利差 [37] - 自2020年以来，资产负债表向表内高收益资产转移，农场与牧场业务持续强劲增长，其中农业价值链贷款组合的净有效利差显著高于其他业务线，将推动净有效利差上升 [38][39] - 农村公用事业AgVantage产品的机会较为零散，其净有效利差低于其他投资组合，随着资本市场变化开展相关业务会使净有效利差下降，此外，基于费用和表外产品的减少也会使净有效利差上升 [40] 问题: 若基础设施建设法案通过，公司各部门的受益情况如何 - 基础设施建设对农村公用事业投资组合的积极影响可能集中在宽带和可再生能源领域 [42] - 可再生能源项目利润率较高，宽带项目的影响取决于联邦计划或刺激措施的结构以及对信贷质量的影响，从长期来看，两者都可能从基础设施法案资金中受益并为公司带来增值，但需关注具体细节和可行性 [43][44]

业绩总结 - Farmer Mac在2020年的核心收益回报率（ROE）约为16%[8] - 2021年第二季度的核心收益为110.4百万美元，较2020年同期增长[29] - 2021年第二季度的核心收益每股为5.16美元，较2019年的8.70美元下降约40%[46] - 核心收益为55897千美元，较2020年的100612千美元下降约44%[46] 用户数据 - 2020年每位员工的收益约为80万美元[8] - 2020年累计农场和牧场的终身损失仅为0.12%[9] - 农场与牧场的历史累计损失为0.12%，相当于每年少于1个基点，累计损失为3900万美元，基于310亿美元的历史业务量[38] - 截至2021年6月30日，90天逾期率仅为0.28%，显示出良好的资产质量[44] 市场表现 - Farmer Mac在美国农业抵押贷款市场的市场份额为6.2%，该市场总规模约为2670亿美元[8] - 自2000年至2020年，Outstanding Business Volume的年复合增长率为10.3%[9] - 2021年预计的净农场收入为1114亿美元，较2020年稳定[27] 财务指标 - 2021年第二季度的净有效利差为100.6百万美元，显示出持续的经济表现[29] - 2021年第二季度净利息收入为108,380千美元，收益率为0.93%[56] - 2020年净利息收入为190,588千美元，收益率为0.85%[56] - 2021年第二季度净有效利差为110,410千美元，收益率为0.99%[56] - 2020年净有效利差为196,956千美元，收益率为0.93%[56] - 核心资本超过法定最低要求为482647千美元，显示出强劲的资本基础[46] - 农场与牧场的贷款价值比（LTV）平均为46%，显示出较低的风险水平[1] 未来展望 - 预计农业生产力必须翻倍，以满足未来全球需求的增长[52] - 农场与牧场的贷款在1980年代危机中，土地价值下降约23%时，预计的“压力情景”损失为17%至48%[1] 其他信息 - Farmer Mac已连续10年增加季度股息支付[8] - 2021年第二季度与金融衍生品相关的费用为(2,547)千美元，收益率为0.02%[56] - 2020年与金融衍生品相关的费用为(6,601)千美元，收益率为0.02%[56] - 2021年第二季度公允价值变动的收益为180千美元，收益率为0.00%[56] - 2020年公允价值变动的收益为120千美元，收益率为0.00%[56]

财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度归属于普通股股东的净利润为2544.4万美元，较上一季度减少250万美元，较去年同期减少620万美元[196][197] - 2021年第二季度核心收益为2998.6万美元，较上一季度增加410万美元，较去年同期增加360万美元[196][197] - 2021年第二季度净利息收入为5512.9万美元，较上一季度增加190万美元，较去年同期增加680万美元；净利息收益率为0.94%，较上一季度增加0.03%，较去年同期增加0.07%[200][201][202] - 2021年第二季度净有效利差为5655.1万美元，较上一季度增加270万美元，较去年同期增加1010万美元；净有效利差率为1.01%，较上一季度增加0.04%，较去年同期增加0.12%[200][202][203] - 截至2021年6月30日，公司未偿还业务量为222亿美元，较3月31日净增3亿美元[204] - 截至2021年6月30日，核心资本为11.63482亿美元，高于最低资本要求的资本为4.82647亿美元，较2020年12月31日有所增加[205] - 截至2021年6月30日，公司资产负债表内贷款组合的损失准备金为1400万美元，占所有贷款的0.16%，二季度释放贷款损失准备金80万美元[207] - 截至2021年6月30日，公司资产负债表外LTSPCs和担保证券的损失准备金为210万美元，占所有表外LTSPCs和担保证券的0.06%，二季度释放表外投资组合准备金20万美元[207] - 2021年第二季度资产负债表内不良资产减少1600万美元，占比下降0.4%；表外不良资产减少650万美元，占比下降0.5%[209] - 2021年第二季度核心收益为2998.6万美元，基本每股核心收益为2.79美元，摊薄后为2.77美元[228] - 2021年第二季度净有效利差为5655.1万美元，高于2020年同期的4646.9万美元[228] - 2021年第二季度担保和承诺费为433.4万美元，低于2020年同期的494.3万美元[228] - 2021年第二季度信贷相关费用为 - 98.3万美元，2020年同期为5.1万美元[228] - 2021年第二季度总运营费用为1687.8万美元，高于2020年同期的1410.7万美元[228] - 2021年上半年归属于普通股股东的净利润为53402千美元，2020年同期为41086千美元[232] - 2021年上半年核心收益为55897千美元，2020年同期为46490千美元[232] - 2021年上半年总营收为119736千美元，2020年同期为102193千美元[232] - 2021年上半年总信贷相关费用为 - 1014千美元，2020年同期为3397千美元[232] - 2021年上半年总运营费用为35759千美元，2020年同期为30322千美元[232] - 2021年上半年基本每股核心收益为5.20美元，2020年同期为4.34美元[232] - 2021年上半年摊薄每股核心收益为5.16美元，2020年同期为4.31美元[232] - 2021年上半年基本加权平均股数为10751千股，2020年同期为10721千股[232] - 2021年上半年摊薄加权平均股数为10829千股，2020年同期为10779千股[232] - 2021年第二季度GAAP基本每股收益为2.36美元，2020年同期为2.95美元[235] - 净利息收入同比增加1870万美元，主要因新业务量增加1090万美元、指定金融衍生品公允价值增加670万美元和资金成本减少140万美元[244] - 净利息收入收益率增加0.11%，主要归因于指定金融衍生品净公允价值变动增加0.06%和新业务量增加0.05%[245] - 净有效利差同比增加1980万美元，主要因新业务量增加1090万美元、非GAAP资金成本减少820万美元和非应计贷款现金回收增加100万美元[250] - 净有效利差百分比增加0.10%，主要归因于净新业务量增加0.05%、非GAAP资金成本减少0.04%和非应计贷款现金回收增加0.01%[250] - 截至2021年6月30日，三个月总损失准备金期末余额为1656.1万美元，六个月为1656.1万美元；2020年同期三个月为1877.8万美元，六个月为1877.8万美元[252][253] - 2021年6月30日止三个月和六个月的担保及承诺费分别为299.7万美元和602.7万美元，较2020年同期分别减少143万美元（5%）和309万美元（5%）[255] - 2021年6月30日，现金及投资平均余额为48.2721亿美元，利息收入为99.86万美元，收益率为0.41%；2020年同期平均余额为38.39155亿美元，利息收入为281.4万美元，收益率为1.47%[244] - 2021年6月30日，贷款、Farmer Mac担保证券和美国农业部证券平均余额为174.77294亿美元，利息收入为1835.84万美元，收益率为2.10%；2020年同期平均余额为164.6428亿美元，利息收入为2200.35万美元，收益率为2.67%[244] - 2021年6月30日，总生息资产平均余额为223.04504亿美元，利息收入为1935.7万美元，收益率为1.74%；2020年同期平均余额为203.03435亿美元，利息收入为2481.75万美元，收益率为2.44%[244] - 2021年6月30日，总付息负债平均余额为215.74625亿美元，利息支出为877.37万美元，成本率为0.81%；2020年同期平均余额为200.18053亿美元，利息支出为1620.19万美元，成本率为1.62%[244] - 截至2021年6月30日，公司公允价值变动损益为 - 372.1万美元，较2020年同期的870万美元减少1242.1万美元，降幅143%[257] - 2021年第二季度其他收入为43.5万美元，较2020年同期的122.9万美元减少79.4万美元，降幅65%[260] - 2021年第二季度运营费用为1687.8万美元，较2020年同期的1410.7万美元增加277.1万美元，增幅20%[262] - 2021年第二季度所得税费用为825.2万美元，较2020年同期的943.5万美元减少118.3万美元，降幅13%[266] - 截至2021年6月30日，公司业务总量为222亿美元，较3月31日增加3亿美元[268] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为8.28403亿美元，较2020年12月31日减少2.05538亿美元（20%）[307] - 截至2021年6月30日，公司所有业务线90天逾期贷款占未偿还业务总额的0.28%，2020年12月31日为0.21%[315] - 截至2021年6月30日，公司次级资产为2.991亿美元，占农场与牧场投资组合的3.3%，较3月31日的3.217亿美元（占比3.7%）减少2260万美元[319] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，农场与牧场业务相关在资产负债表内的AgVantage证券未偿还本金余额分别为48亿美元和52亿美元；农村公用事业业务相关在资产负债表内的AgVantage证券未偿还本金余额分别为29亿美元和26亿美元；表外AgVantage证券未偿还本金余额均为440万美元[344] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，CFC的AgVantage余额分别为28.79149亿美元和25.70249亿美元，要求抵押率均为100%；MetLife余额分别为22.5亿美元和23.75亿美元，要求抵押率均为103%；Rabo AgriFinance余额分别为17.75亿美元和20.5亿美元，要求抵押率均为110%；其他余额分别为5.35256亿美元和5.51654亿美元，要求抵押率均为106% - 125%；农场股权AgVantage余额分别为1.94668亿美元和1.92456亿美元，要求抵押率均为110%；未偿还总额分别为76.34073亿美元和77.39359亿美元[347] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，利率上升100个基点时，公司市场价值的股权（MVE）变化分别为4.2%和4.9%；利率下降100个基点时，MVE变化分别为 - 0.1%和 - 0.2%[371] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，利率上升100个基点时，公司预计净有效利差（NES）变化分别为5.7%和3.9%；利率下降100个基点时，NES变化分别为 - 0.1%和0%[371] - 2020年经董事会金融风险委员会批准，利率下降100个基点的冲击情景被替换为相对于3个月期国债收益率50%的比例冲击，截至2021年6月30日和2020年12月31日，替换后的下行冲击情景分别为 - 2个基点和 - 4个基点[371] - 截至2021年6月30日，公司有效久期缺口为负1.2个月，较2020年12月31日的负1.6个月有所收窄[372] - 2021年前六个月，2年期和10年期美国国债到期收益率较2020年末分别上涨约13个基点和56个基点[372] - 2021年第二季度，公司月均流动性天数为269天，截至6月30日为274天[386] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度公司为服务美国农村地区的贷款机构提供15亿美元的流动性和贷款能力[194] - 农场与牧场业务净增4.268亿美元，主要源于未偿还贷款购买量净增3.948亿美元和LTSPC相关贷款净增1.286亿美元，部分被合并信托贷款净减9650万美元抵消[268][270] - 美国农业部担保业务净减6020万美元，原因是还款1.606亿美元，部分被新增业务量1.004亿美元抵消[271] - 农村公用事业业务净减2440万美元，因贷款和LTSPC还款6350万美元，部分被新增贷款量3910万美元抵消[271] - 机构信贷业务净减760万美元，源于到期4.762亿美元，部分被新增业务量4.686亿美元抵消[271] - 2021年6月30日，公司担保证券发行总额为4.68616亿美元，较2020年同期的4.30024亿美元有所增加[274] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司四项业务未偿还业务总量分别为221.97亿美元和219.24亿美元[279] - 截至2021年6月30日，机构信贷业务中的AgVantage证券未偿还本金余额为76.34亿美元，加权平均剩余期限为4.9年[280][283] - 2021年第二季度，公司90天逾期和次级资产水平较2020年同期改善，农场与牧场投资组合逾期率从3月31日的0.84%降至6月30日的0.70%，同比下降15个基点[295] - 2021年1 - 4月，农村公用事业行业电力销售和收入分别比2020年增长超3%和9%，截至6月30日，公司农村公用事业投资组合财务表现未出现重大恶化[297] - 截至2021年6月30日，公司可再生能源融资交易未偿还贷款购买余额为8510万美元[299] - 截至2021年6月30日，公司在得克萨斯州农村基础设施投资组合风险敞口约为4.12亿美元[300] - 估计约3% - 8%的公司美国农业部证券有资格参与债务减免计划，该证券未偿还本金余额截至2021年6月30日为25亿美元[303] - 截至2021年6月30日，公司农场与牧场贷款直接信用风险敞口为91亿美元，覆盖48个州[309] - 2021年第二季度购买的农场与牧场贷款加权平均原始贷款价值比为48%，2020年同期为41%[311] - 截至2021年6月30日，公司农场与牧场业务90天逾期贷款为6310万美元（占比0.70%），较3月31日的7230万美元（占比0.84%）有所下降[312] - 截至2021年6月30日，农场与牧场业务90天逾期贷款总额为6307.6万美元，占比0.70%，业务总额为9.056152亿美元[318] - 截至2021年6月30日，按内部风险评级划分的农场与牧场投资组合当前贷款价值比中，可接受类总额为8.468546亿美元，特别提及类为2.8848亿美元，次级类为2.99126亿美元[322] - 截至2021年6月30日，按贷款发放年份统计，农场与牧场业务累计净信贷损失为3.8634亿美元，累计损失率为0.12%，累计原始贷款、担保和LTSPC总额为31.1175亿美元[325] - 按地理区域统计，截至20

业绩总结 - 2021年第一季度核心收益为25,911千美元，2020年为100,612千美元，显示出显著下降[55] - 2021年第一季度每股核心收益为2.39美元，2020年为9.33美元[55] - 2021年第一季度净利息收入为53,251千美元，收益率为0.91%[64] - 2020年净利息收入为190,588千美元，收益率为0.85%[64] - 2020年每位员工的收益约为80万美元[12] 用户数据 - 农场信贷的90天逾期率仅为0.33%[8] - 2021年第一季度的90天逾期率为0.33%，相比2020年的0.21%有所上升[55] - 农场与牧场业务的历史累计损失为0.13%，相当于每年少于1个基点，累计损失为3900万美元，基于300亿美元的历史业务量[41] 市场表现 - 农场信贷在2670亿美元的美国农业抵押贷款市场中占有6.2%的市场份额[10] - 农场信贷的总业务量在2000年至2020年间的年复合增长率为10.3%[12] - 农场信贷的核心收益在过去四年中实现了17.1%的年复合增长率（CAGR）[11] 财务指标 - 农场信贷的核心收益在2020年实现了约16%的股本回报率（ROE）[11] - 2020年核心资本超过法定最低标准为348,102千美元，较2019年的325,400千美元有所增加[55] - 2021年第一季度净有效利差为53,859千美元，净有效利差比例为0.97%[55] - 2020年净有效利差为196,956千美元，收益率为0.93%[64] - 农场与牧场的贷款价值比（LTV）平均为40%至45%[36] 未来展望 - 2021年预计的美国农业净收入为1114亿美元，反映出政府支持支付的减少和谷物现金收入的增加[31] - 农场信贷的信贷保护总额为29亿美元[28] 负面信息 - 2020年每股普通股股息为0.88美元，较2019年的2.80美元显著下降[55] - 2021年第一季度与未指定信托相关的费用为(1,210)千美元，收益率为0.03%[64] - 2020年与未指定信托相关的费用为(6,601)千美元，收益率为0.02%[64] 其他信息 - 农场信贷的净有效利差在2016年至2020年间实现了12.5%的年复合增长率[34] - 2021年第一季度金融衍生品的公允价值变动为103千美元，收益率为0.00%[64] - 2020年金融衍生品的公允价值变动为120千美元，收益率为0.00%[64] - 农场与牧场的贷款损失情景分析显示，土地价值需下降超过54%才会产生损失[36]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度核心收益为2590万美元，较2020年第一季度增长29%；净有效利差为97个基点，去年同期为89个基点 [6] - 截至2021年3月31日，生息资产平均余额为222亿美元，其中现金和投资约48亿美元，贷款和证券174亿美元；第一季度净有效利差为5390万美元，较2020年第一季度的4420万美元增长22% [29] - 2021年第一季度核心收益增长29%，达到2590万美元，摊薄后每股收益为2.39美元，2020年第一季度为2010万美元，摊薄后每股收益为1.87美元 [31] - 运营费用同比增长16%，主要因员工人数增加、软件许可证和信息技术顾问支出增加；效率比率在第一季度末为31%，比目标水平高1个百分点 [31][33] - 截至2021年3月31日，贷款损失准备金总额为1750万美元，较2020年12月31日适度释放3.1万美元 [34] - 截至2021年3月31日，核心资本为10亿美元，超过法定要求3.48亿美元，即51%；一级资本比率为14%，较年末略有下降 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 机构信贷业务 - 截至2021年3月31日，业务总量为219亿美元，较2020年12月31日减少6160万美元，主要因某些收费产品减少2.068亿美元 [12] - 机构信贷业务减少9770万美元，因一个大型交易对手适度减少未偿还信贷额度，同时公司成功为2.25亿美元证券再融资，并新增1.25亿美元业务量 [13] 农场与牧场业务 - 净增长4820万美元，归因于贷款购买量净增加2.39亿美元，抵消了其他收费和表外产品的减少；贷款购买组合季度环比增长5% [14] - 自2020年第一季度以来，贷款购买组合增长超过34%，净贷款购买量超过13亿美元；本季度净增长中，对农业生产者和农业企业的敞口比例不断增加 [15] - 信托持有的贷款减少1.125亿美元，长期备用购买承诺产品减少7840万美元，主要因有利的贷款环境和客户强劲的资本状况 [16] - 农业抵押贷款组合（包括信托持有的贷款）在过去12个月增长17.6%，不包括信托持有的贷款，贷款购买组合增长约34% [17] 农村公用事业业务 - 本季度减少1240万美元，主要因计划还款和到期；与2020年第一季度的净贷款增长相比，主要因2021年利率上升和德克萨斯州北极冰冻事件的影响 [18] - 可再生能源投资组合的未偿还贷款购买余额为8290万美元，本季度新增2200万美元承诺；可再生能源业务的业务渠道依然强劲 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，农业和整体经济状况显著改善，大宗商品价格上涨和政府支持付款提高了农场收入；3月美国农业部宣布为食品、燃料和纤维部门提供超过120亿美元支持 [22] - 整体经济在2020年挑战后展现出韧性，消费者支出、制造业指数和失业率在第一季度持续改善，农村经济在多个指标上表现高于平均水平；第一季度资产价值攀升，住房价值按年上涨约12% [23] - 整体利率在本季度上升，但信贷利差收紧，显示金融市场强劲和商业状况前景改善 [23] - 贷款拖欠率从2020年12月31日的0.21%升至2021年3月31日的0.33%，符合每年第一季度的季节性上升趋势；截至2021年3月31日，次级贷款占总投资组合的1.5% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续致力于为农村社区提供信贷，专注于实现增长、提升技术和加强核心盈利能力的举措，同时保持承保标准 [10] - 新首席信贷官Marc Crady加入，将在新增长领域制定和持续发展审慎的承保标准 [11] - 公司执行以客户为导向的战略，认为这将实现长期增长并为所有利益相关者创造价值 [20] - 公司计划在未来12 - 18个月继续投资，以实现基础设施现代化、增强技术平台和增加相关人才；预计费用增长将逐渐放缓，效率比率将稳定在历史水平并最终降至30%以下 [32][33] - 机构信贷业务方面，鉴于有利的资本市场环境和交易对手获得替代资金的能力，公司对增量业务持谨慎态度；农场与牧场业务增长强劲，公司将继续拓展和深化客户关系 [13][15] - 农村公用事业业务方面，随着资本支出投资和联邦通信委员会的农村数字机会基金拍卖，贷款增长前景积极；公司预计农村宽带基础设施将成为未来几年的重点增长领域 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济因财政刺激和疫苗分发而普遍乐观，但公司仍密切关注COVID - 19对投资组合的影响；截至2021年3月31日，约有5100万美元未偿还本金余额仍处于延期还款状态，低于峰值的12%，占农场与牧场业务的不到0.6% [8] - 农业房地产市场整体状况保持积极，公司在第一季度为农村美国提供了15亿美元新信贷 [7] - 虽然农业、食品和农村连接领域的大部分消息是积极的，但经济前景仍存在一些风险，如COVID - 19影响、部分农产品依赖出口市场、美国经济复苏不完全以及天气风险等 [24][25] - 公司对2021年剩余时间的财务表现和为股东提供持续回报持乐观态度，认为自身处于有利地位 [38] 其他重要信息 - 会议中部分陈述可能为前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异；公司有时使用非GAAP财务指标，相关披露和调整可在最新的10 - Q表格和收益报告中找到 [4][5] - 会议录音将在公司网站上提供两周 [5] - 公司将在未来几个月宣布部分重新开放办公室的计划，今年晚些时候可能全面重新开放 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公司在德克萨斯州农村公用事业的风险敞口以及CECL模型下的损失情况 - CECL模型用于估计未来潜在损失，并非实际损失；德克萨斯州冰冻事件导致部分农村电力合作社评级下调，从而使CECL模型中的准备金增加，但公司认为这些客户信用质量高，预计不会产生实际损失，且客户有望恢复并最终评级上调 [40][41] 问题2: 连续两个季度的低资金成本在何种环境下会恢复正常水平 - 资金成本降低部分归因于债务资本市场有利，公司信用利差处于创纪录水平；随着市场波动和收益率曲线变陡，可赎回债券发行有所上升，但市场上债务供应总体较低，使不可赎回债券发行利差与基准国债相比保持极窄水平；公司通过延长负债期限来应对，预计资产期限较短且能适应更高利率环境，有助于维持较低资金成本和较高净有效利差 [45][46][47] 问题3: 第一季度机构信贷业务量下降是否会改变全年贷款增长预期 - 公司在机构信贷业务方面，部分业务因利差低而主动放弃；2021年市场竞争激烈，但农场与牧场业务表现强劲；公司将谨慎对待机构信贷业务，在可行情况下与交易对手合作，同时预计农场与牧场贷款购买业务将继续实现大幅增长 [54][55][56] 问题4: 新业务组合中农场与牧场业务占比增加，当前利差能否在可预见的未来维持 - 公司在定价新交易时会考虑资金利差，有助于防范利差收窄风险；农场与牧场业务利差较高，可再生能源投资组合增长也将带来更高利差；机构和AgVantage业务若恢复，可能会有一定稀释作用；基于目前情况，公司预计未来一两个季度净有效利差将维持在90个基点加或减5个基点的区间上限 [58][59]

财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度归属于普通股股东的净利润为2795.8万美元，较上一季度减少150万美元，较去年同期增加1860万美元[167][168][169] - 2021年第一季度核心收益为2591.1万美元，较上一季度减少50万美元，较去年同期增加580万美元[167][169] - 2021年3月31日净利息收入为5325.1万美元，较上一季度减少300万美元，较去年同期增加1200万美元；净利息收益率为0.91%，较上一季度下降0.05%，较去年同期上升0.13%[172][173][174] - 2021年3月31日净有效利差为5385.9万美元，较上一季度减少70万美元，较去年同期增加970万美元；净有效利差率为0.97%，较上一季度下降0.01%，较去年同期上升0.08%[172][174] - 截至2021年3月31日，公司未偿还业务量为219亿美元，较2020年12月31日净减少6160万美元[176] - 截至2021年3月31日，公司核心资本为10.25748亿美元，较2020年12月31日的10.064亿美元有所增加[178] - 截至2021年3月31日，公司资产负债表内贷款组合的损失准备金为1480万美元，占所有贷款的0.17%，2021年第一季度计提贷款损失准备金100万美元[177][179] - 截至2021年3月31日，公司资产负债表外LTSPCs和担保证券的损失准备金为230万美元，占所有表外LTSPCs和担保证券的0.07%，2021年第一季度释放表外投资组合准备金100万美元[179] - 2021年第一季度资产负债表内不良资产增加4120万美元，占比从2.9%升至3.5%；表外不良资产减少1100万美元，占比从4.6%降至4.3%[181] - 2021年3月31日，资产负债表内90天以上逾期农场与牧场贷款增加3063.8万美元，占比从0.56%升至1.04%；表外减少452.4万美元，占比从0.48%降至0.30%[185] - 自2020年3月以来，公司为4.298亿美元未偿还本金余额的贷款执行了新冠疫情付款延期，截至2021年3月31日仍有5100万美元未偿还本金余额处于延期状态[187] - 2021年第一季度归属于普通股股东的净利润为2795.8万美元，核心收益为2591.1万美元[201] - 2021年第一季度净有效利差为5385.9万美元，高于2020年同期的4416.3万美元[201] - 2021年第一季度担保和承诺费为424万美元，低于2020年同期的489.6万美元[201] - 2021年第一季度总运营费用为1888.1万美元，高于2020年同期的1621.5万美元[201] - 2021年第一季度基本核心收益每股为2.41美元，摊薄后为2.39美元[201] - 2021年第一季度加权平均基本股数为1073.8万股，摊薄后为1081.9万股[201] - GAAP摊薄每股收益2021年3月31日为2.58美元，2020年为0.87美元；核心摊薄每股收益2021年为2.39美元，2020年为1.87美元[205] - 2021年3月31日用于每股计算的股份数为10,819千股，2020年为10,782千股[205] - 套期活动因公允价值变动产生的损失2021年为27.1万美元，2020年为592.5万美元[208] - 2021年第一季度末，生息资产平均余额为221.9527亿美元，利息收入为9681万美元，收益率1.74%；2020年平均余额为197.83853亿美元，利息收入为1.34971亿美元，收益率2.73%[213] - 2021年第一季度末，计息负债平均余额为215.6586亿美元，利息支出为4476.9万美元，收益率0.83%；2020年平均余额为194.08483亿美元，利息支出为9535.9万美元，收益率1.97%[213] - 2021年净利息收入为5325.1万美元，收益率0.91%；2020年为4131.2万美元，收益率0.78%[213] - 与2020年同期相比，生息资产收入因利率变动减少5.1147亿美元，因规模变动增加1.2987亿美元，总计减少3.816亿美元[216] - 与2020年同期相比，其他计息负债费用因利率变动减少6.0201亿美元，因规模变动增加9612万美元，总计减少5.0589亿美元[216] - 2021年净有效利差为5385.9万美元，收益率0.97%；2020年为4416.3万美元，收益率0.89%[217] - 2021年第一季度末，合并信托的净影响为121万美元，收益率0.03%；2020年为170万美元，收益率0.02%[217] - 截至2021年3月31日，贷款损失准备金期末余额为1754.4万美元，2020年同期为1910.5万美元[219] - 2021年第一季度担保和承诺费为303万美元，2020年同期为319.6万美元，同比下降5%；调整后，2021年第一季度为420万美元，2020年同期为490万美元[220] - 2021年第一季度金融衍生品收益为429.3万美元，2020年同期损失929.8万美元，同比增长146%[224] - 2021年第一季度其他收入为58.3万美元，2020年同期为81.6万美元，同比下降29%[226] - 2021年第一季度运营费用为1888.1万美元，2020年同期为1621.5万美元，同比增长16%[228] - 2021年第一季度所得税费用为906.7万美元，2020年同期为374.1万美元，同比增长142%；有效税率为21.4%，2020年同期为22.6%，同比下降1.2%[230] - 2021年第一季度业务净增额为 - 6156.4万美元，2020年同期为42137万美元[233] - 截至2021年3月31日，公司未偿还业务量为219亿美元，本季度净减少6160万美元[233] - 截至2021年3月31日的12个月里，农场与牧场资产负债表内投资组合净增长17.6%，高于截至2020年12月31日的12个月里整体农业抵押贷款市场5.8%的净增长率[236] - 2021年第一季度，公司证券化并出售的农场与牧场担保证券为49,133千美元，2020年为28,050千美元；AgVantage证券为442,912千美元，2020年为560,395千美元；总担保证券发行额为492,045千美元，2020年为616,495千美元[239] - 截至2021年3月31日，公司四项业务的未偿业务总量为21,862,531千美元，2020年12月31日为21,924,095千美元[243] - 截至2021年3月31日，未偿AgVantage证券的加权平均剩余期限为5.0年，未偿本金总额为7,641,677千美元[247] - 截至2021年3月31日与2020年12月31日相比，公司总资产减少3.4159亿美元（1%），总负债减少4.26605亿美元（2%），总股本增加8501.5万美元（9%）[271] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司一级资本比率分别为14.0%和14.1% [356] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度机构信贷业务净减少9770万美元，农村公用事业业务净减少1240万美元，农场与牧场业务净增加4820万美元，美国农业部担保业务净增加30万美元[233] - 截至2021年3月31日，公司对农场与牧场贷款的直接信贷风险敞口为86亿美元，涉及48个州[273] - 2021年第一季度购买的农场与牧场贷款加权平均原始贷款价值比为53%，2020年第一季度为54%；截至2021年3月31日和2020年12月31日，所有相关贷款该比例均为52%[275] - 截至2021年3月31日，公司90天逾期贷款为7230万美元（占农场与牧场投资组合的0.84%），2020年12月31日为4620万美元（占0.54%）[276] - 截至2021年3月31日，农场与牧场业务条线90天逾期贷款为72,346千美元，占比0.84%；2020年12月31日为46,232千美元，占比0.54%[278] - 截至2021年3月31日，公司所有业务条线90天逾期贷款占未偿还业务总量的0.33%，2020年12月31日为0.21%，2020年3月31日为0.37%[278] - 按贷款发放年份，2016 - 2018年发放贷款90天逾期占比分别为2.43%、2.44%、1.92%；2020 - 2021年无逾期数据[281] - 按地理区域，东南部90天逾期占比1.98%最高，西北部0.46%最低[281] - 按商品/抵押品类型，农业存储和加工90天逾期占比4.42%最高，兼职农场0.20%最低[281] - 按原始贷款价值比，40.01% - 50.00%区间90天逾期占比1.33%最高，0.00% - 40.00%区间0.35%最低[281] - 按借款人敞口规模，500万 - 999.99万美元区间90天逾期占比2.06%最高，低于100万美元区间0.44%最低[281] - 截至2021年3月31日，公司次级资产为3.217亿美元，占农场与牧场投资组合的3.7%；2020年12月31日为2.915亿美元，占比3.4%[283] - 截至2021年3月31日，农场与牧场投资组合中，可接受风险评级贷款总额为7,988,042千美元，特殊提及为319,649千美元，次级为321,661千美元[286] - 截至2021年3月31日，累计原始贷款、担保和长期证券化信贷承诺总额为3.0206391亿美元，累计净信贷损失为3.8634万美元，累计损失率为0.13%[289] - 按贷款发起年份划分，2011年及以前累计原始贷款为1.6095048亿美元，净信贷损失为3.3785万美元，损失率为0.21%；2015年累计原始贷款为1197.566万美元，净信贷损失为 - 516美元，损失率为 - 0.04%；2017年累计原始贷款为1578.674万美元，净信贷损失为5365美元，损失率为0.34%[289] - 按地理区域划分，西北区域累计原始贷款为3910.347万美元，净信贷损失为1.1191万美元，损失率为0.29%；西南区域累计原始贷款为1.0690637亿美元，净信贷损失为8542美元，损失率为0.08%[289] - 按商品/抵押品类型划分，农作物累计原始贷款为1.3948681亿美元，净信贷损失为2887美元，损失率为0.02%；农业存储和加工累计原始贷款为877.017万美元，净信贷损失为2.1038万美元，损失率为2.40%[289] - 截至2021年3月31日，农场和牧场贷款按商品类型在各地区的总规模为8629.352万美元，其中农作物占比50.3%，永久种植占比23.5%，牲畜占比18.1%[293] - 按贷款发起年份和商品类型统计，2011年及以前农作物净信贷损失为3427美元，永久种植为9783美元，牲畜为3836美元，兼职农场为1066美元，农业存储和加工为1.5673万美元，总计3.3785万美元[295] - 2021年第一季度，公司农场和牧场投资组合中执行的累计新冠疫情付款延期贷款未偿还本金余额为3.333亿美元，占总未偿还业务量的1.52%[296] - 截至2021年3月31日，农场和牧场贷款中2.767亿美元未偿还本金余额的延期已到期，其中2.731亿美元截至报告日期处于正常状态，仍有5660万美元未偿还本金余额的贷款处于延期状态[296] - 截至2021年3月31日，公司对农村公用事业贷款的直接信贷敞口为28亿美元，涉及45个州，且该投资组合中无逾期贷款[297] - 截至2021年3月31日，公司在机构信贷业务中对担保农业优势证券的农村公用事业贷款有间接信贷敞口，但未发生任何信贷损失[297] - 截至2021年3月31日，农村公用事业投资组合中，配电合作社可接受风险评级的金额为20.87849亿美元，G&T合作社为5.9914亿美元，可再生能源为0.93848亿美元，农村公用事业总计28.04437亿美元[299] - 截至2021年3月31日，公司在USDA担保业务线上未经历任何信用损失，且预计未来也不会产生此类损失[300] - 截至20

财务数据和关键指标变化 - 2020年核心收益创纪录达1亿美元，同比增长约7% [9] - 净有效利差为93个基点，呈上升趋势，处于90个基点±5个基点的指引上限 [9] - 总未偿还业务量增加超8亿美元，增幅4% [9] - 2020年净有效利差为1.97亿美元，较2019年的1.686亿美元增长17%，百分比从91个基点提升至93个基点 [50] - 2020年核心收益增长7%，达创纪录的1.006亿美元，摊薄后每股9.33美元，2019年为9370万美元，每股8.70美元 [53] - 运营费用2020年同比增长18%，主要因员工人数增加、奖金支出提高和一次性离职补偿 [54] - 截至2020年12月31日，总损失准备金为1760万美元，较2019年12月31日增加500万美元 [56] - 2020年直接冲销580万美元，主要与单一家禽贷款有关 [58] - 截至2020年12月31日，核心资本10亿美元，超出法定要求3.25亿美元，即48%，一级资本比率从12.9%升至14.1% [59] - 宣布第一季度普通股股息每股增加0.08美元，达0.88美元，较去年增长10%，基于平均收盘价，C类普通股年化股息收益率约4% [62] 各条业务线数据和关键指标变化 农场与牧场业务线 - 2020年新贷款购买额25亿美元，较去年增长82% [9] - 总贷款购买额增长25亿美元，其中80%来自活跃贷款人，20%来自新或以前不活跃的贷款人 [20] - 出售贷款总额达100万美元以上的贷款人数较2019年增加80% [20] - 2020年执行约3.7亿美元新兴增长计划的新贷款购买 [22] - 农业抵押贷款组合净贷款购买量在过去12个月增长17%，高于整体农业信贷市场约5%的同比增长率 [23] - 2020年购买的农场与牧场业务线贷款中，约50%是给小农场的贷款 [30] USDA担保业务线 - 2020年新增7.78亿美元总贷款购买量，创单年最高纪录 [23] - 净贷款购买量增长2.54亿美元 [24] 农村公用事业业务线 - 2020年净贷款购买量增加5.89亿美元 [24] - 新增贷款购买量中包括6400万美元支持农村能源计划的贷款 [24] 机构信贷业务线 - 2020年净减少7.01亿美元，主要因部分大型AgVantage客户对增量流动性需求减少 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年食品和饮料场所销售额较上年下降53%，食品和饮料店销售额增长11% [33][35] - 2020年乙醇产量到12月恢复到2019年水平的88% [35] - 2020年美国农业部玉米和大豆现金价格指数分别较2019年上涨30%和42% [36] - 2020年美国农业部预计农场计划支付给农民的款项超过460亿美元 [35] - 2020年美国农业部预计净农场收入和净现金农场收入分别为1211亿美元和1362亿美元，为2013年以来最高水平 [36] - 2021年美国农业部早期估计净农场收入为1114亿美元，净现金农场收入为1283亿美元 [37] - 2020年第四季度芝加哥联储数据显示中西部土地价值上涨4% [38] - 2021年美国农业部2月估计农场房地产价值将增长2% [39] - 截至2020年12月31日，农场与牧场投资组合中评级为次级的贷款占3.4%，90天以上逾期贷款比例降至0.54%，占所有贷款和担保的0.21% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过增加信贷可用性和降低成本来改善美国农村经济状况，为股东提供稳定回报 [63] - 制定新的ESG政策，加强环境、社会和治理实践的报告 [16] - 专注于扩大农场与牧场业务的资本部署，拓展新客户并深化现有市场渗透 [20] - 追求更大、更复杂的贷款业务，为农业生产者和农业企业提供贷款 [21] - 投资基础设施，升级技术平台、流程和产品，如提高Ag Express计分卡产品的合格贷款规模 [28] - 计划推出全新的Ag Express贷款在线提交门户 [30] - 行业竞争方面，核心农业和农村公用事业贷款机构继续争夺交易，在价格、结构、执行和结算方面带来竞争压力 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年充满不确定性和挑战，公司业务模式展现出韧性和可持续性 [7] - 尽管受到疫情等因素影响，公司仍实现了战略计划目标，为农村企业和农民提供了融资支持 [14] - 预计2021年农场收入稳定，大宗商品价格上涨和政府支持支付将对农业经济起到推动作用 [37] - 可再生能源业务有望成为公司未来重要的业务增长点 [72] - 公司将继续执行以客户为导向的战略，实现长期增长、盈利和为利益相关者创造价值 [31] 其他重要信息 - 预计未来几周将有新的首席信贷官加入公司 [32] - 公司自2020年3月11日起实行100%远程办公，期间新入职34名员工 [11] - 截至2021年1月15日，公司批准并执行472笔与COVID - 19相关的还款延期，总本金余额约4.32亿美元，占总未偿还业务量的2% [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 90天逾期趋势是否与大宗商品价格上涨有关 - 公司表示90天逾期和分类信用呈下降趋势，但无法指出是由某一商品类别导致的，农场与牧场投资组合多元化，涉及不同地区和作物类型 [67][68] - 2020年联邦转移支付创纪录，对农场收入有贡献，预计2021年仍会有一定延续，且大宗商品价格上涨将推动农场收入增长 [69][70] 问题2: 2020年约6400万美元太阳能和风能业务的展望 - 公司预计未来主要是太阳能融资机会，随着新政府对可再生能源的重视，该业务将持续增长，未来五年或更长时间将成为重要业务 [72][73] 问题3: 典型太阳能项目的贷款期限 - 太阳能项目贷款通常根据固定价格电力购买合同期限进行摊销，期限可能为15年、20年或25年，贷款固定且有较强的提前还款保护 [75][76] 问题4: 费用是否会在未来12 - 18个月超支，然后与收入增长保持一致 - 公司表示过去两年一直在投资技术，2020年开始有相关支出，效率比率为27%，预计未来一年保持在30%以下，随着投资带来的效率提升，比率将逐渐下降 [78][79] 问题5: USDA和公用事业投资组合利差扩大的原因 - 公司表示部分原因是债务资本市场执行改善，此外，机构业务线大量到期，其利差低于整体投资组合，农场与牧场业务增长带来更高利差，可再生能源和大型商业农业企业贷款也有更具吸引力的收益率 [82][83][84] 问题6: 投资组合转移是否会持续 - 公司表示未来将专注于可再生能源和农业企业等新的增长领域，同时管理好资金成本和产品定价，投资组合转移有望持续并带来强劲的净有效利差 [87] 问题7: 农业企业贷款的情况及抵押物 - 农业企业贷款基于农业房地产第一留置权，涉及广泛的农业生产，包括大型农场和农业产业链上的新业务，通常与多家金融机构合作，采用市场定价结构 [89]