财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度归属于普通股股东的净收入较上一季度减少1970万美元，较去年同期减少1250万美元[193][194] - 2020年第一季度核心收益较上一季度减少430万美元，较去年同期减少210万美元[195] - 2020年第一季度净利息收入较上一季度减少810万美元，较去年同期增加70万美元[199][200] - 2020年第一季度净有效利差较上一季度减少180万美元，较去年同期增加540万美元[201] - 截至2020年3月31日核心资本为8.15054亿美元，截至2019年12月31日为8.15437亿美元[206] - 超过最低资本水平的资本减少，主要由于业务未偿余额净增长4.214亿美元和留存收益减少[206] - 2020年3月31日，公司资产负债表内贷款组合的损失准备金为1490万美元，占所有贷款的0.20%，而2019年12月31日为1050万美元，占比0.15%[208] - 2020年第一季度，资产负债表内贷款组合损失准备金增加额中，150万美元为采用CECL的过渡调整，290万美元为额外损失拨备[208] - 2020年3月31日，公司资产负债表外LTSPCs和担保证券的损失准备金为340万美元，占所有表外LTSPCs和担保证券的0.10%，而2019年12月31日为220万美元，占比0.06%[210] - 2020年第一季度，资产负债表外损失准备金增加额中，90万美元为采用CECL的过渡调整，40万美元为额外拨备[210] - 2020年3月31日止三个月普通股股东应占净利润为939.9万美元，2019年同期为2187.4万美元[229] - 2020年核心收益为2014.3万美元，2019年为2222.1万美元[229] - 2020年总营收为4973.3万美元，2019年为4472.9万美元[229] - 2020年总信贷相关费用为334.6万美元，2019年为 - 39.3万美元[229] - 2020年总运营费用为1621.5万美元，2019年为1289万美元[229] - 2020年基本核心收益每股1.88美元，2019年为2.08美元；摊薄后为1.87美元，2019年为2.06美元[229] - 2020年利息收益资产平均余额为197.83853亿美元，收益率2.73%；2019年平均余额为173.72904亿美元，收益率3.23%[240] - 2020年计息负债平均余额为194.08483亿美元，成本率1.97%；2019年平均余额为166.97605亿美元，成本率2.44%[240] - 2020年净利息收入为4131.2万美元，收益率0.78%；2019年为4059.9万美元，收益率0.86%[240] - 净利息收入同比增加70万美元，主要因各业务线净增长贡献380万美元，部分被公允价值套期会计关系中净公允价值变动减少300万美元抵消[240] - 净公允价值变化下降0.08%，主要归因于公允价值套期会计关系的净公允价值变化下降0.06%和资金与流动性成本增加0.03%[241] - 2020年第一季度与2019年同期相比，净利息收入变化中，利率因素为 - 103.5万美元，规模因素为195.3万美元，总计增加91.8万美元[242] - 2020年第一季度净利息收入为4131.2万美元，收益率0.78%；2019年同期为4059.9万美元，收益率0.86%；2020年净有效利差为4416.3万美元，收益率0.89%，较2019年增加540万美元[243] - 2020年1月1日采用CECL的累计影响调整为270万美元，其中表内资产信用损失调整为180万美元，LTSPCs信用损失调整为90万美元[245][246][247] - 2020年第一季度公司记录的总损失拨备为380万美元，其中表内资产拨备为340万美元，LTSPCs储备损失拨备为40万美元[247] - 2020年第一季度担保和承诺费为319.6万美元，2019年同期为351.3万美元，减少31.7万美元，降幅9%；调整后2020年为490万美元，2019年为540万美元[251] - 2020年第一季度金融衍生品损失为929.8万美元，2019年同期为36万美元，增加893.8万美元，增幅2483%[255] - 2020年第一季度其他收入为81.6万美元，2019年同期为49.3万美元，增加32.3万美元，增幅66%，其中滞纳金增加17.7万美元，增幅43%，其他增加14.6万美元，增幅187%[257] - 2020年第一季度总运营费用为1621.5万美元，较2019年的1289万美元增加332.5万美元，增幅26%，其中薪酬和员工福利费用为1012.7万美元，同比增加252.1万美元，增幅33%；一般和行政费用为536.3万美元，同比增加76.7万美元，增幅17%；监管费用为72.5万美元，同比增加3.7万美元，增幅5%[260] - 2020年第一季度所得税费用为374.1万美元，较2019年的662.2万美元减少288.1万美元，降幅44%；有效税率为22.6%，较2019年的20.8%增加1.8个百分点[262] - 截至2020年3月31日，公司总资产为231.8011亿美元，较2019年12月31日的217.09374亿美元增长7%[304] - 截至2020年3月31日，公司总负债为224.86493亿美元，较2019年12月31日的209.10098亿美元增长8%[304] - 截至2020年3月31日，公司总股本为6.93617亿美元，较2019年12月31日的7.99276亿美元下降13%[304] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度为服务美国农村地区的贷款机构提供13亿美元流动性和贷款能力，业务未偿余额净增长4亿美元[190] - 2020年第一季度净业务量增长4.214亿美元，比2019年第一季度的7.824亿美元少3.61亿美元[205] - 截至2020年3月31日，业务未偿余额为215亿美元，较2019年12月31日净增加4.214亿美元[204] - 2020年第一季度，资产负债表内农场与牧场次级资产增加430万美元，占投资组合比例维持3.9%；表外次级资产减少190万美元，占比维持4.1%[213] - 截至2020年3月31日，资产负债表内农场与牧场90天逾期贷款为7511.7万美元，占投资组合的1.40%；表外为460.5万美元，占比0.19%。较上季度末分别增加1739.8万美元（0.31%）和137万美元（0.06%）[214] - 农村公用事业投资组合中，截至2020年3月31日，有一笔500万美元贷款被评为次级资产，无逾期贷款[215] - 2020年第一季度公司净业务量增长4.214亿美元，比2019年第一季度的7.824亿美元净增长少3.61亿美元；排除2019年第一季度CoBank交易的影响，2020年第一季度较2019年第一季度净增长1.852亿美元[265] - 截至2020年3月31日，公司未偿还业务量为215亿美元，较2019年12月31日净增4.214亿美元，其中机构信贷业务净增长2.559亿美元，农村公用事业业务净增长1.048亿美元，农场与牧场业务净增长3460万美元，美国农业部担保业务净增长2600万美元[266] - 2020年第一季度农场与牧场贷款购买量较截至2020年3月31日的12个月增长16.2%，远高于截至2019年12月31日的12个月整体农业抵押贷款市场2.5%的净增长[269] - 2020年第一季度美国农业部担保业务增长2600万美元，第一季度总业务量1.479亿美元是自2017年第二季度以来的最高值[270] - 2020年第一季度发行的农场与牧场担保证券、美国农业部担保证券和AgVantage证券总额为6.16495亿美元，较2019年的9.42125亿美元减少3.2563亿美元[272] - 截至2020年3月31日，公司四条业务线未偿还本金余额为215亿美元，其中机构信贷业务中的AgVantage证券为87亿美元[278] - 截至2020年3月31日，未偿还AgVantage证券的加权平均剩余期限为4.9年[279] - 公司Farm & Ranch业务组合中，直接暴露于乳制品加工的金额为2100万美元，生猪生产为4000万美元，间接暴露于玉米和大豆的金额为24亿美元，牛和小牛为7亿美元，乳制品为5亿美元[292] - 截至2020年5月1日批准的贷款延期占Farm & Ranch业务组合的1%[297] - 2020年第一季度公司信贷损失拨备增加380万美元[297] - 《农场法案》将公司Farm & Ranch贷款的面积例外从1000英亩增加到2000英亩，于2020年6月18日生效，法定贷款金额限制不适用于2000英亩及以下农业房地产担保的贷款[297] - 《农场法案》将美国农业部根据《综合农场和农村发展法》新担保的授权限额从每年30.26亿美元提高到70亿美元至2023年9月，单个贷款担保适用的规模上限从139.9万美元提高到175万美元[299] - 公司在2019年末购买了太阳能项目融资的参与权益，并在2020年第一季度从新交易对手购买了额外的太阳能项目参与权益[301] - 截至2020年5月1日，农场与牧场业务线批准的延期还款贷款数量为7.1万笔，未偿还本金余额为7.8917亿美元[309] - 截至2020年3月31日，公司对农场与牧场贷款的直接信贷敞口为78亿美元，涉及48个州[310] - 2020年第一季度购买的农场与牧场贷款加权平均原始贷款价值比为54%，2019年第一季度为48%[312] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，农场与牧场业务线所有贷款的加权平均原始贷款价值比均为51%[312] - 截至2020年3月31日，公司90天逾期贷款为7970万美元，占农场与牧场投资组合的1.02%；2019年12月31日为6100万美元，占比0.78%[313] - 公司过去15年90天逾期贷款率平均约为1%，最高出现在2009年，约为2%[315] - 截至2020年3月31日，公司所有业务线的90天逾期贷款占总未偿业务量的0.37%，2019年12月31日为0.29%[317] - 农场与牧场业务总贷款金额为7811594000美元，90天逾期贷款金额为79722000美元，逾期率为1.02%[319] - 按贷款发起年份，2017年贷款占比15%，金额1152060000美元，90天逾期率2.67%为各年份中最高[319] - 按地理区域，西南地区贷款占比33%，金额2592832000美元，90天逾期率0.64%[319] - 按商品/抵押品类型，农作物贷款占比50%，金额3914569000美元，90天逾期率0.89%[319] - 按原始贷款价值比，50.01% - 60.00%区间贷款占比34%，金额2652829000美元，90天逾期率0.85%[319] - 按借款人风险敞口规模，100 - 499.99万美元区间贷款占比36%，金额2795637000美元，90天逾期率1.84%[319] - 截至2020年3月31日，公司次级资产为3.123亿美元，占农场与牧场投资组合的4.0%，较2019年12月31日增加230万美元[322] - 过去15年公司次级资产平均占比约4%，受疫情影响短期内次级资产率可能高于历史平均水平[324] - 按内部风险评级划分，可接受评级的贷款总额为7074358000美元，特别提及评级为424896000美元，次级评级为312340000美元[326] - 公司认为当前农业信贷周期相关损失将因投资组合的实力和多样性而得到缓解，且投资组合有足够的抵押品[325] - 截至2020年3月31日，农场与牧场累计原始贷款、担保和长期证券化信贷承诺总额为2.7020042亿美元，累计净信贷损失为3.2854万美元，累计损失率为0.12%[329] - 按发起年份看，2010年及以前累计原始贷款等为1.5324437亿美元，净信贷损失为2.9709万美元，损失率为0.19%；2011年累计原始贷款等为78.0402万美元，净信贷损失为0.3661万美元，损失率为0.47%[329] - 按地理区域看，西北区域累计原始贷款等为356.1201万美元，净信贷损失为1.1191万美元，损失率为0.31%；西南区域累计原始贷款等为957.9965万美元，净信贷损失为0.8126万美元，损失率为0.08%[329] - 按商品/抵押品类型看

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司业务量增长14亿美元，达到创纪录的211亿美元，当期收益较2018年增长12%，达到创纪录的9370万美元 [8] - 2019年第四季度净业务量环比增长约1.856亿美元，主要由农场与牧场业务推动 [28] - 2019年净有效利差为1.686亿美元，较2018年的1.512亿美元增长12%，百分比均为0.91% [29] - 2019年核心收益增长12%，达到9370万美元，摊薄后每股收益为8.70美元，而2018年为8400万美元，摊薄后每股收益为7.82美元 [30] - 2019年运营费用较2018年增长4%，低于最初预期的8% - 9% [31] - 截至2019年12月31日，总损失准备金为60万美元，占78亿美元农场与牧场投资组合的16个基点，较上一年末增加340万美元 [32] - 截至2019年12月31日，核心资本为8.154亿美元，较上一年末增加8780万美元，超过法定要求1.967亿美元，即32% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农村公用事业业务方面，2019年未偿还业务量较2018年几乎翻番，主要因购买了CoBank价值5.46亿美元的参与权组合，后续还有约2.3亿美元的额外流量购买，以及2019年从关键合作伙伴国家农村公用事业合作金融公司购买了8000万美元的贷款 [12][13] - 农场与牧场和美国农业部担保业务方面，2019年净业务量增长44%，约8亿美元，核心农场与牧场业务的净贷款量较2018年增长77%，第四季度新增农场与牧场贷款购买量达4.4亿美元，而2018年第四季度为1.68亿美元 [13][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年美国农业部门面临不利天气、市场价格波动、供应链中断以及全球贸易逆风等问题，农产品出口价值因关税和美元走强而承压 [20][21] - 2020年整体农场收入持平，2019年现金收入因市场促进计划向农民支付140亿美元现金而提高 [22] - 2019年商业银行和农业信贷机构的农田抵押贷款违约率从2016年的低点上升，但仍远低于15年平均水平，公司农场与牧场投资组合90天以上违约率略低于0.8%，高于2016年的最低水平，但仍低于15年平均水平，农业贷款冲销率接近历史平均水平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略计划强调在客户获取和保留以及新产品开发方面进行创新，致力于成为更高效的组织，与客户建立并保持良好关系 [10] - 2020年将扩大AgXpress平台，并推出新的客户门户和简化的AgXpress贷款发起平台 [17] - 公司专注于为农村美国提供信贷，通过提高客户服务保留率、高效产品交付和资金成本竞争优势来扩大市场份额和实现盈利增长 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管农业经济面临挑战，但道路仍充满机遇，如低利息成本、电力成本以及可再生能源投资和消费者需求变化带来的机会 [24] - 公司财务状况良好，信用基本面稳固，资金获取渠道优越，运营效率高，盈利增长强劲，资本状况稳健，对战略举措的成功势头感到鼓舞，致力于实现战略计划中的增长机会 [34] 其他重要信息 - 原首席信贷官Curt Covington因家庭问题于2月14日辞职，公司已聘请猎头公司进行全国范围的新首席信贷官招聘 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 当前利率市场波动是否会挑战公司保持利差稳定的能力 - 公司认为利差在90个基点正负5个基点是合理预期范围，公司通过匹配资产和负债的利率互换进行定价，能在风险调整基础上接近90个基点 [38][39] 问题: 如何看待2020年的费用增长情况 - 公司运营费用增长是时间问题，重大IT计划的实际支付进度比预期慢，预计到2020年第一季度末员工数量在110 - 112人左右，目前约105人，有10个空缺职位，2020年费用增长在8% - 12%范围内都有可能 [41][42][43] 问题: 从同比角度看，是什么因素导致90天逾期率上升 - 90天逾期率较2018年底上升，接近2017年底水平，存在季度和年度季节性因素，主要是特殊情况导致，如第四季度对一家处理器的一笔特殊贷款计提了准备金，不反映特定地区或作物的整体信用质量恶化，公司平均贷款价值比稳定，客户债务偿付覆盖率有所改善 [44][45][46]

业绩总结 - Farmer Mac的2019年核心收益为93,742千美元，较2018年增长11,695千美元[40] - 2019年每股稀释核心收益为8.70美元，较2018年增加0.88美元[40] - 2019年净有效利差为168,608千美元，利差率为0.91%[40] - 2019年保证和承诺费用为21,335千美元，较2018年增加602千美元[40] - 2019年未偿还业务量为21,117,942千美元，较2018年增长6.6%[40] - 2019年核心收益的股本回报率（ROE）约为17%[40] - 2019年每位员工的收益约为900,000美元[17] 用户数据 - Farmer Mac的90天逾期率仅为0.29%[8] - 2019年90天逾期贷款比例为0.78%，较2018年上升0.41个百分点[40] - 农场和牧场的累计损失率为0.13%[8] - 农场和牧场业务的历史累计损失为3300万美元，基于270亿美元的历史业务量，损失率为0.13%[33] 市场表现 - Farmer Mac在美国农业抵押贷款市场的市场份额为6.5%，该市场规模约为2450亿美元[8] - Farmer Mac的业务量年复合增长率（CAGR）为10.6%（2000年至2019年）[8] - Farmer Mac的贷款购买总额为96亿美元，占其总业务量的45%[23] - Farmer Mac的长期备用购买承诺和AMBS担保的总额为31亿美元[23] 财务健康 - Farmer Mac的核心资本超过法定最低要求为196,700千美元[40] - Farmer Mac的平均贷款价值比（LTV）为45%，最低借款人净资产比例为50%[28] - 2018年每位员工的收益约为90万美元[8]

公司债务情况 - 截至2019年12月31日，公司有22亿美元的贴现票据和169亿美元的中期票据未偿还[20] 公司业务总未偿还业务量 - 截至2019年12月31日，公司所有业务线的总未偿还业务量为211亿美元[27] 各业务线贷款及证券数据变化 - 2019年12月31日与2018年12月31日相比，农场与牧场业务的贷款从30.71222亿美元增至36.7564亿美元，第三方投资者持有的受益权益从15.17101亿美元增至16.00917亿美元[28] - 2019年12月31日与2018年12月31日相比，美国农业部担保业务的美国农业部证券从21.20553亿美元增至21.99072亿美元，公司担保的美国农业部证券从2738.3万美元增至3188.7万美元[28] - 2019年12月31日与2018年12月31日相比，农村公用事业业务的贷款从9.38843亿美元增至16.71293亿美元[28] - 2019年12月31日与2018年12月31日相比，机构信贷业务的农业优势证券从80.72919亿美元增至84.32679亿美元[28] 农场与牧场业务贷款规模及限制 - 截至2019年12月31日，农场与牧场业务中，超过1000英亩农业房地产担保的合格贷款的最大贷款规模为1.32亿美元[32] - 截至2019年12月31日，公司对任何一个借款人或一组相关借款人在1000英亩及以下农业房地产担保的合格农场与牧场贷款的累计直接信贷敞口限制为一级资本的10%，即8.15亿美元[33] 农场与牧场业务担保费率及贷款价值比 - 农场与牧场业务中，公司担保的证券的担保费率上限为每年50个基点（0.50%）[38] - 农场与牧场业务中，农业房地产抵押贷款的贷款价值比不得超过80%[41] 公司贷款购买情况 - 2019年公司购买了一笔太阳能可再生能源项目融资贷款，目前无电信贷款[51] 公司证券服务情况 - 公司担保和购买的AgVantage证券，由证券发行人（或其附属服务机构）按照其服务程序进行服务[60] 以农场与牧场贷款为担保的AgVantage证券相关规定 - 以农场与牧场贷款为担保的AgVantage证券，目前所需的抵押率为103% - 125%[62] - 以农场与牧场贷款为担保的AgVantage证券，对单一借款人或相关借款人的累计风险敞口上限为7.5亿美元[62] 公司Farm Equity AgVantage产品要求 - 公司的Farm Equity AgVantage产品要求通过更低的贷款价值比阈值保持更高的抵押率，并包含特定财务契约[63] 以农村公用事业贷款为担保的AgVantage证券相关规定 - 以农村公用事业贷款为担保的AgVantage证券，交易中对单一借款人或相关借款人的累计贷款风险敞口上限为7.5亿美元[64] - 以农村公用事业贷款为担保的AgVantage证券，允许最多20%的贷款无担保或担保资产少于借款人全部资产[64] 公司股权结构及董事选举 - 公司授权发行两类有表决权的普通股和无表决权的普通股，15人董事会中两类有表决权的普通股各选举五名董事[69] 公司A类有表决权普通股持有限制 - 公司A类有表决权普通股限制非FCS金融机构持有，单一持有人不得超过已发行股份的33%[70] 公司B类有表决权普通股持有限制 - 公司B类有表决权普通股限制FCS机构持有，对单一持有人无数量或百分比限制[71] 公司员工总数 - 截至2019年12月31日，公司员工总数为103人[82] 公司担保活动损失准备金 - 截至2019年12月31日，公司担保活动的损失准备金为9090万美元[85] - 截至2019年12月31日，公司为担保活动损失预留的储备金为9090万美元[105] 公司借款权限 - 公司法定可从美国财政部借款15亿美元用于履行担保义务，但该借款权限从未使用过[85] - 公司有权从美国财政部借款最高15亿美元，截至2019年12月31日未使用该借款权限，预计未来也不会使用[105][106] 公司各类普通股数量 - 截至2019年12月31日，A类有表决权普通股为1030780股，B类有表决权普通股为500301股，C类无表决权普通股为9180744股[92] 公司C类无表决权普通股回购计划 - 2019年3月14日，公司董事会批准一项最高1000万美元的C类无表决权普通股回购计划，2019年未回购，该计划于2021年3月底到期[93] 公司普通股股息情况 - 2019年2月19日至11月14日，公司普通股每股股息为0.70美元；2020年2月24日，宣布每股股息为0.80美元，计划于3月31日支付[94] 公司优先股情况 - 截至2019年12月31日，A系列优先股为240万股（2013年1月17日发行），C系列优先股为300万股（2014年6月20日发行），D系列优先股为400万股（2019年5月13日发行）[95] - 2019年6月12日，公司用D系列优先股销售所得净收益赎回并回购全部7500万美元的B系列优先股，确认200万美元递延发行成本[95][97] - A、C、D系列优先股每股面值和初始清算优先权均为25美元，且均优先于公司各类普通股[97] - A类、D类优先股年股息率分别固定为5.875%、5.700%，C类优先股在2024年7月17日及之前年股息率为6.000%，之后为三个月伦敦银行同业拆借利率加3.260%[98] - 2019 - 2020年期间，A类优先股每股股息为0.3672美元，B类优先股每股股息分别为0.4297美元和0.2626美元，C类优先股每股股息为0.3750美元，D类优先股每股股息分别为0.25330美元和0.35625美元[100][102][103][104] 公司A类有表决权普通股持有比例限制 - 任何持有A类有表决权普通股的股东，直接或间接持有的股份不得超过该类已发行股份的33%[91] 公司章程修订情况 - 自公司成立以来，国会对其章程进行了5次修订，2018年将农场与牧场贷款面积限制从1000英亩扩大到2000英亩[109] 公司法定资本要求 - 公司法定最低资本要求为核心资本等于监管计算的资产负债表内资产总和的2.75%加上表外负债总和的0.75%[114] - 公司法定关键资本要求为核心资本等于当时总最低资本要求的50%[114] 公司资本达标情况 - 截至2019年12月31日，公司基于风险的资本要求为1.221亿美元，监管资本为8.281亿美元，超出约7.06亿美元[116] - 截至2019年12月31日，公司在资本标准合规性方面被归类为一级，即最高合规级别[116] 公司未达资本水平的后果 - 若公司未达到章程规定的适用资本水平，将被归类为二级、三级或四级，需采取相应监管措施[117] 公司资本比率要求 - 公司须维持一级资本比率至少为风险加权资产的7.0%[122] - 公司须维持额外一级资本的资本保护缓冲超过风险加权资产的2.5%[123] 公司资本保护缓冲与派息关系 - 资本保护缓冲大于2.5%，派息无限制；大于1.875%至2.5%，派息比例为60%；大于1.25%至1.875%，派息比例为40%；大于0.625%至1.25%，派息比例为20%；等于或小于0.625%，不允许派息[124] 公司一级资本比率情况 - 截至2019年12月31日，公司一级资本比率为12.9%[124] 公司被归类为三级的监管措施 - 若公司被归类为三级，OSMO主任可采取包括限制债务增加等酌情监管措施[118] 公司被重新分类的情况 - 若公司从事未经主任批准的可能导致核心资本快速耗尽的行动，或其担保证券的抵押财产价值大幅下降，OSMO主任可将其重新分类至低一级[119][121] 公司资本计划要求 - 公司须每年制定并提交资本计划给OSMO审批[122] 公司市场风险及管理 - 公司面临利率变化带来的市场风险，通过金融交易等管理风险[453]

业绩总结 - 核心收益为$69,258千，较2018年的$84,047千下降了17.6%[39] - 每股稀释后核心收益为$6.43，较2018年的$7.82下降了17.8%[39] - 净有效利差为$122,617千，较2018年的$151,195千下降了19%[39] - 净利息收入为$123,765千，较2018年的$174,436千下降了29%[48] - 保证和承诺费用为$15,903千，较2018年的$20,733千下降了23.5%[39] - 普通股每股分红为$2.10，较2018年的$2.32下降了9.5%[39] - 核心资本超过法定最低值为$184,900千，较2018年的$182,600千增长了1.3%[39] - 账面价值每股为$52.75，较2018年的$49.01增长了5.6%[39] - 核心收益的股本回报率为16%，较2018年的17%下降了1个百分点[39] 用户数据 - 90天逾期率仅为0.29%，涵盖所有业务线[8] - 90天逾期贷款比例为0.81%，较2018年的0.37%上升了118.9%[39] - 农场与牧场的累计损失仅为0.13%，相当于260亿美元历史业务量的3300万美元[32] 市场表现 - 在约2450亿美元的美国农业抵押贷款市场中占有6%的市场份额[8] - 2018年，业务量的复合年增长率（CAGR）为10.8%[8] - 2018年核心收益年增长率约为30%[8] 未来展望 - 预计农业生产力必须翻倍以满足全球需求[8] 负面信息 - 核心收益的股本回报率（ROE）在2018年约为17%[8]

财务数据和关键指标变化 - 截至2019年9月30日，公司未偿还业务量净增1.86亿美元，达到209亿美元，主要得益于农场与牧场业务净增长1.02亿美元和农村公用事业业务净增长7700万美元 [7][29] - 2019年第三季度净有效利差为4300万美元，较2018年第三季度的3900万美元增长9%，百分比方面，2019年第三季度为0.9%，2018年第三季度为0.93% [30] - 2019年第三季度核心收益增长5%，达到2300万美元，摊薄后每股收益为2.17美元，2018年第三季度为2200万美元，摊薄后每股收益为2.08美元 [30] - 截至2019年9月30日，总损失准备金为980万美元，占74亿美元农场与牧场投资组合的13个基点，较2019年第二季度增加60万美元 [32] - 截至2019年9月30日，公司核心资本为7.93亿美元，超过法定要求1.85亿美元，约30%，高于6月30日的7.87亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业商业业务线净增长超200万美元，农场与牧场投资组合在第三季度增长1.02亿美元，净增长较2018年同期翻倍，长期备用购买承诺产品实现适度增长 [12] - 农村公用事业业务线在第三季度增长7700万美元，上个月完成首笔1000万美元可再生能源项目融资贷款 [9][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 坚果行业收获情况良好，买家购买承诺同比增长19% [19] - 牛肉价格从近期低点回升，美国牛肉产量预计2020年创纪录，国内外需求强劲，美日贸易协定实施后出口增长潜力大 [20] - 乳制品受益于全球供应收紧，2020年大部分时间价格有支撑，但全球经济放缓和贸易争端使需求受限 [20] - 中西部地区种植和收获季节天气不佳，玉米和大豆价格不确定 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司管理层制定多年战略计划，专注通过设定更高业务量目标、创新获客和留客方式及开发新产品来执行使命 [9] - 农村公用事业业务线完成首笔可再生能源项目融资贷款，未来将继续寻找该领域增长机会 [9] - 公司在竞争激烈的利率环境中，通过战术竞争和产品灵活性深化与卖家网络关系，提升客户满意度和市场渗透率 [14] - 农业领域有大量机构资本投资，公司定位为独特且稳定的融资来源，已识别出有回报的增长机会 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩延续上半年强劲势头，业务量增长，未来有望实现更高增长 [7] - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司信用质量保持健康，接近历史平均水平 [23] - 公司认为可再生能源是有盈利潜力的增长机会，将继续在该领域拓展业务 [45] - 公司对未来增长充满信心，认为当前举措将推动业务量和利润增长，为股东创造长期价值 [36][39] 其他重要信息 - 公司正在进行首席财务官招聘，预计年底前宣布结果 [27][28] - 公司一名董事Keri Votruba意外去世，董事会和管理层对其服务表示感谢和怀念 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司每年约50亿美元的业务发起量未来如何增长 - 公司一些增长举措刚刚开始，2020年实施策略有挑战，2021 - 2022年有望将复合增长率提高50%甚至更多 [41][43] 问题: 可再生能源领域是否有更多机会，特别是与农业信贷系统的合作 - 公司认为可再生能源是有盈利潜力的增长机会，已完成首笔交易，未来将继续拓展，与农业信贷系统有大量交流，合作机会巨大 [44][46] 问题: 信用方面是否有按行业或地区的趋势值得关注 - 从商品角度看，没有系统性问题，玉米和大豆领域问题少，从地区角度看，没有系统性问题，部分大额交易导致部分州违约情况较突出 [48] 问题: 公司如何看待可再生能源市场，与乙醇市场有何不同 - 可再生能源项目融资可锁定20年利润率，贷款按固定价格输出收入合同全额摊销，有可预测的收入流来偿还债务和支付运营费用，与乙醇市场有根本区别 [51][52] 问题: 政府对农民的援助如何影响信用，中美贸易协议若达成对农业经济前景有何影响 - 政府援助对公司投资组合维持信用质量有益，农民成本控制能力强，中美贸易协议若达成，对信贷需求和市场是积极影响 [54][56]

净利润相关数据 - 2019年第三季度归属于普通股股东的净利润为1440万美元，较二季度的2830万美元和2018年三季度的2650万美元分别减少1390万美元和1210万美元[215][216] - 2019年第三季度公司归属于普通股股东的净利润为1440万美元（摊薄后每股1.33美元），2018年同期为2650万美元（摊薄后每股2.46美元）[244] - 2019年前九个月公司归属于普通股股东的净利润为6460万美元（摊薄后每股5.99美元），2018年同期为7530万美元（摊薄后每股7.01美元）[244] 非GAAP核心收益相关数据 - 2019年第三季度非GAAP核心收益为2340万美元，较二季度的2360万美元略有下降，较2018年三季度的2240万美元增加100万美元[216] - 2019年第三季度公司非GAAP核心收益为2340万美元（摊薄后每股2.17美元），2018年同期为2240万美元（摊薄后每股2.08美元）[244] - 2019年前九个月公司非GAAP核心收益为6930万美元（摊薄后每股6.43美元），2018年同期为6360万美元（摊薄后每股5.92美元）[244] 净利息收入及收益率相关数据 - 2019年第三季度净利息收入为4010万美元，整体净利息收益率为0.78%，较二季度和2018年三季度均有所下降[219] - 2019年第三季度和前三季度净利息收入分别为4011.2万美元和1.23765亿美元，收益率分别为0.78%和0.84%；2018年同期分别为4505.8万美元和1.3222亿美元，收益率分别为0.99%和0.98%[267] - 2019年前九个月较2018年同期，净利息收入减少850万美元，主要因公允价值套期会计关系的净公允价值变动减少1440万美元和资金与流动性成本增加470万美元[263] 净有效利差相关数据 - 2019年第三季度净有效利差为4250万美元，百分比为0.90%，较二季度和2018年三季度也有不同程度变化[221] - 2019年第三季度净有效利差收入为4246.1万美元，2018年同期为3907.7万美元[247] - 2019年前九个月净有效利差收入为1.22617亿美元，2018年同期为1.1234亿美元[251] - 2019年前三季度净有效利差较2018年同期增加1030万美元，主要因新业务量净有效利差增加940万美元及前期200万美元溢价摊销未发生，百分比保持不变；2019年第三季度净有效利差较2018年同期增加340万美元，主要因新业务量净有效利差增加380万美元，百分比下降3个基点[267][268] - 2019年9月30日止三个月和九个月，净有效利差分别为4246.1万美元和1.22617亿美元，收益率均为0.90%；2018年同期分别为3907.7万美元和1.1234亿美元，收益率分别为0.93%和0.90%[267] 未偿还业务量相关数据 - 截至2019年9月30日，公司未偿还业务量为209亿美元，较6月30日增加1.856亿美元，较2018年12月31日增加12亿美元[225] - 截至2019年9月30日，公司未偿还业务量为209亿美元，较6月30日净增1.856亿美元[284] - 截至2019年9月30日，公司四项业务的未偿还本金余额为209亿美元，其中机构信贷业务中的AgVantage证券为87亿美元[299] 核心资本水平相关数据 - 截至2019年9月30日，公司核心资本水平为7.933亿美元，比法定章程要求的最低资本水平高出1.849亿美元[226] 损失准备金相关数据 - 截至2019年9月30日，公司损失准备金为980万美元，占农场与牧场投资组合的0.13%，较二季度有所增加[227] - 2019年9月30日止三个月和九个月，贷款损失准备分别为76万美元和107.4万美元，损失准备金释放分别为13.7万美元和42.4万美元；2018年同期分别为9.9万美元和92万美元，损失准备金释放分别为10.2万美元和7.7万美元[274] - 2019年9月30日止三个月和九个月，贷款损失准备期初余额分别为726.4万美元和701.7万美元，期末余额均为802.4万美元；损失准备金期初余额分别为188万美元和216.7万美元，期末余额均为174.3万美元[274] 次级资产相关数据 - 截至2019年9月30日，公司次级资产为2.905亿美元，占农场与牧场投资组合的3.9%，较二季度和2018年末均有上升[228] - 截至2019年9月30日，公司次级资产为2.905亿美元，占农场与牧场投资组合的3.9%；2018年12月31日为2.327亿美元，占比3.2%[346] - 2019年前九个月次级资产较2018年12月31日增加5780万美元，主要因更多资产被降级为次级类别[346] 90天逾期贷款相关数据 - 截至2019年9月30日，公司90天逾期贷款为5970万美元，占农场与牧场投资组合的0.81%，占总未偿还业务量的0.29%，较二季度和2018年末上升[229] - 2019年9月30日，公司90天逾期贷款为5970万美元，占农场与牧场投资组合的0.81%，高于2018年12月31日的水平[335] - 截至2019年9月30日，公司90天逾期贷款占总未偿还业务量的0.29%，2018年12月31日为0.14%，2018年9月30日为0.19%[341] - 截至2019年9月30日，农场与牧场业务未偿还贷款总额为73.93728亿美元，90天逾期贷款为5969.1万美元，占比0.81%[343] 非GAAP指标使用情况 - 公司使用“核心收益”“核心每股收益”和“净有效利差”等非GAAP指标来衡量企业经济表现和制定财务计划[232] 担保和承诺费相关数据 - 2019年第三季度担保和承诺费为520.8万美元，2018年同期为517万美元[247] - 2019年前九个月担保和承诺费为1590.3万美元，2018年同期为1542.4万美元[251] - 2019年第三季度和前三季度担保及承诺费分别为330万美元和1030万美元，2018年同期分别为350万美元和1050万美元；按核心收益调整后，2019年分别为520万美元和1590万美元，2018年分别为520万美元和1540万美元[277] 总运营费用相关数据 - 2019年第三季度总运营费用为1359.5万美元，2018年同期为1175.2万美元[247] - 2019年前九个月总运营费用为3863.1万美元，2018年同期为3612万美元[251] - 2019年9个月运营费用较上年同期增长约7%，预计2019年运营费用较2018年增长约8% - 9%[304] 每股收益相关数据 - 2019年9月30日止三个月，GAAP基本每股收益为1.34美元，核心基本每股收益为2.19美元；2018年同期分别为2.48美元和2.10美元[254] - 2019年9月30日止九个月，GAAP摊薄每股收益为5.99美元，核心摊薄每股收益为6.43美元；2018年同期分别为7.01美元和5.92美元[255] - 2019年9月30日止三个月计算每股收益所用股份数（GAAP和核心收益）为10706000股；2018年同期为10668000股[254] - 2019年9月30日止九个月计算摊薄每股收益所用股份数（GAAP和核心收益）为10774000股；2018年同期为10743000股[255] 套期活动相关数据 - 2019年9月30日止三个月，套期活动因公允价值变动产生的损失为4535000美元；2018年同期收益为1051000美元[257] - 2019年9月30日止九个月，套期活动因公允价值变动产生的损失为8790000美元；2018年同期收益为5302000美元[257] 证券和资金平均余额及收入费用相关数据 - 2019年前九个月，证券平均余额为18137461000美元，收入为436485000美元，平均利率3.21%；2018年同期平均余额为16639870000美元，收入为357721000美元，平均利率2.87%[263] - 2019年前九个月，资金平均余额为19683904000美元，费用为123765000美元，平均利率0.84%；2018年同期平均余额为18067430000美元，费用为132220000美元，平均利率0.98%[263] 利率相关数据 - 2019年前九个月较2018年同期，利率同比下降14个基点，主要归因于公允价值套期会计关系的净公允价值变动下降10个基点和资金与流动性成本增加6个基点[263] - 利率上升100个基点时，2019年9月30日和2018年12月31日市场价值的权益（MVE）较基期分别变化3.0%和 - 0.7%；利率下降100个基点时，分别变化 - 8.6%和 - 5.9%[389] - 利率上升100个基点时，2019年9月30日和2018年12月31日预计净有效利差（NES）较基期分别变化2.8%和3.0%[390] 各业务线净增情况 - 农场与牧场业务净增1.024亿美元，其中未偿还贷款购买量净增8270万美元，长期服务协议下贷款净增1970万美元，2019年9月30日前十二个月农场与牧场贷款购买净增长9.4%，优于整体农业抵押贷款市场的3.8%[284] - 农村公用事业业务2019年第三季度净增主要因购买多笔总计1.173亿美元贷款，部分被季度内4030万美元还款抵消[286] - 美国农业部担保业务2019年第三季度增长4640万美元，高于第二季度的3660万美元[286] - 机构信贷业务2019年第三季度减少4010万美元，主要因一笔7500万美元农业优势证券到期未续，部分被5260万美元净增长抵消[287] 农场与牧场贷款购买笔数 - 2019年前九个月和2018年同期，公司分别购买1553笔和1600笔农场与牧场定期贷款和循环信贷额度提款[291] 农业相关市场数据 - 美国农业部预测2019年农业净现金收入增长7.3%，2019年玉米带州农场房地产价值平均下降0.2%，北部平原州增长2.8%[308] - 2018年美国农业部120亿美元援助计划中近86亿美元已直接分配给生产者，占2018年生产者净现金收入的约8.2%[310] - 2018年美元指数上涨约5%，2019年前三季度又上涨1.4%[310] 农场与牧场贷款借款人资格情况 - 截至2019年9月30日，约50%的农场与牧场未偿还贷款借款人有资格获得2018年市场促进计划付款，约65%有资格获得2019年付款[310] 农场与牧场贷款种植情况 - 截至2019年9月30日，约27%的农场与牧场未偿还贷款借款人在受影响地区种植玉米和大豆[314] 联邦作物保险计划情况 - 2016 - 2018年美国近90%的玉米和大豆种植面积参加了联邦作物保险计划，约85%受影响州种植玉米或大豆的借款人可能有保险[314] 次级资产规模及逾期和信用损失情况 - 2015年以来公司次级资产规模总体增加，但90天逾期和信用损失仍低于历史平均水平[315] 农场与牧场贷款面积例外政策 - 2020年6月18日起，农场与牧场贷款的面积例外将从1000英亩提高到2000英亩[318] 美国农业部担保额度政策 - 截至2023年9月，美国农业部担保新额度从30.26亿美元提高到70亿美元，单笔贷款额度从139.9万美元提高到175万美元[319] 公司资产相关数据 - 2019年9月30日，公司总资产为213亿美元，较2018年12月31日的187亿美元有所增加[324] - 2019年9月30日，公司现金及现金等价物为6亿美元，投资证券为32亿美元，较2018年12月31日分别增加[324] - 截至2019年9月30日，公司有6亿美元现金及现金等价物和32亿美元投资证券[368] 公司负债相关数据 - 2019年9月30日，公司总负债为206亿美元，较2018年12月31日的179亿美元有所增加[327] 公司股本相关数据 - 2019年9月30日，公司总股本为7.503亿美元，较2018年12月31日的7.526亿美元有所减少[327] 公司信贷风险敞口相关数据 - 2019年9月30日，公司对农场与牧场贷款的直接信贷风险敞口为74亿美元，涉及48个州[329] - 2019年9月30日，公司对农村公用事业贷款的直接信贷风险敞口为22亿美元，涉及43个州[330] 农场

业绩总结 - 核心收益为$45,863千，较2018年的$84,047千下降了45.8%[39] - 每股稀释核心收益为$4.26，较2018年的$7.82下降了45.4%[39] - 净收入为$50,178千，较2018年的$94,898千下降了47.3%[44] 用户数据 - 90天逾期率仅为0.38%[8] - 90天逾期贷款（农场和牧场）比例为0.38%，较2018年的0.37%略有上升[39] 财务指标 - 核心收益的股本回报率（ROE）约为17%[8] - 净有效利差为$80,156千，较2018年的$151,195千下降了47.0%[39] - 保证和承诺费用为$10,695千，较2018年的$20,733千下降了48.6%[39] - 核心资本超过法定最低值为$191,600千，较2018年的$182,600千上升了4.4%[39] - 每股账面价值为$52.17，较2018年的$49.01上升了4.4%[39] - 公司的总债务覆盖率至少为1.25倍[26] 市场展望 - 农业抵押贷款市场的预计规模约为2450亿美元，市场份额为6%[8] - 从2000到2018年，业务量的年复合增长率（CAGR）为10.8%[8] 其他信息 - 净有效利差为公司经济表现的重要指标[7] - 公司的核心收益和净有效利差为非GAAP财务指标[25]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度末，公司未偿还业务量增长约2.4亿美元，达到207亿美元，主要得益于农村公用事业和农场与牧场业务线的新贷款购买量增加 [8][9][26] - 2019年第二季度净有效利差为4100万美元，较2018年第二季度的3600万美元增长14%；按百分比计算，2019年第二季度净有效利差为0.19%，而2018年第二季度为0.86% [26] - 2019年第二季度核心收益增长22%，达到2400万美元，摊薄后每股收益为2.20美元，而2018年第二季度为1900万美元，摊薄后每股收益为1.80美元 [27] - 截至2019年6月30日，公司核心资本为7.87亿美元，超过法定要求1.92亿美元，约32%；较2019年3月31日的7.42亿美元有所增加 [28] - 2019年第二季度，公司发行1亿美元的D系列优先股，因发行时间问题，第二季度在B系列和D系列优先股上均产生股息，并确认与赎回B系列优先股相关的发行成本200万美元；第二季度优先股股息为380万美元，预计从2019年第三季度起，季度优先股股息支付总额为340万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农村公用事业和农场与牧场业务线的新贷款购买量推动未偿还业务量增长 [8][9][26] - 公司农场与牧场贷款项目的批准率从低至中90%降至中80% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年春季中西部大部分地区天气不利，玉米和大豆作物生长情况远低于过去五年全国平均水平，特别是玉米带各州；但大宗商品市场反映出产量降低的可能性，2019年谷物价格和期货价格较2018年大幅上涨 [17] - 贸易和报复性关税受关注，北美贸易伙伴加拿大和墨西哥取消对美国农产品出口的报复性关税，美国农业部宣布第二轮市场促进计划付款，分三期支付给农民，支付标准为每英亩15 - 150美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行战略规划，计划于9月提交董事会；新增首席业务官职位，提升人员负责农村公用事业业务，以优化组织结构、评估市场策略和简化新业务机会 [10] - 公司持续投资技术和业务基础设施，以提高效率，更好地服务客户，未来将详细讨论相关举措 [15] - 农业和农村公用事业贷款环境竞争激烈，各行业信贷利差面临下行压力，部分优质资产存在竞争性投标情况 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业领域面临挑战，农民和农村银行家认为经营压力大，但现代农民在创新、技术和农业科学的帮助下取得进步，农村资本提供者在各种信贷条件下支持生产者 [24] - 公司财务状况良好，信贷质量强，资金获取成本有竞争力，收益呈上升趋势，成本管理严格，资本基础雄厚；领导团队调整，员工敬业，产品有竞争优势，预计未来增长并取得良好财务成果 [31][32][33] 其他重要信息 - 公司电话会议中的部分陈述可能为前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异；公司有时使用非GAAP财务指标，相关披露和调整可在最新10 - Q表格和公司网站上查询 [5][6] - 公司正在寻找新的首席财务官 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 农业经济的挑战如何影响公司的承销决策，以及对未来信贷的预期 - 公司保守的信贷标准不变，但在某些农场与牧场贷款项目中，批准率从低至中90%降至中80%；公司希望在与有债务重组需求的农民合作时更具创造性；预计信贷质量将保持现状，年底中西部农民的表现可能好于年初预期 [36][37][38] 问题2: 未来业务组合的展望，各业务线是否有增长机会 - 公司各业务线市场份额均低于10%，可通过积极营销提高市场份额；农村公用事业业务有良好的新机会管道，增长可能强于预期；农场与牧场和机构业务也有强大的机会管道 [40][41][42] 问题3: 运营费用的时间安排和支出性质 - 运营费用主要包括IT基础设施升级费用和人员相关费用，原计划在第二季度发生的部分费用将推迟到第三季度，部分在第四季度；费用延迟是时间问题，而非成本降低 [46][47][48] 问题4: 公司低拖欠率是否代表整体市场情况 - 公司的低拖欠率不代表整体市场情况，公司与农场信贷系统和商业银行系统的农业贷款拖欠率相比有优势，且公司不从事季节性经营贷款业务 [50][51] 问题5: 利差未来是否会变化 - 目前预计利差维持在较高水平，市场上LIBOR逐步淘汰对利差有一定压力，但公司市场份额小，可通过寻找低效定价机会维持甚至改善利差 [54] 问题6: 与农场信贷系统合作的机会是否仍存在 - 第二季度公司从CoBank和CFC获得农村公用事业业务的新机会，并有效管理合作关系；公司正在与CoBank等农场信贷系统的协会和银行讨论扩大合作，有令人兴奋的机会 [56][57]

业绩总结 - 2018年核心收益为174,436千美元[58] - 2018年核心收益税前为136,022千美元[58] - 2018年核心收益在优先股股息和非控制性权益归属前为108,080千美元[58] - 核心收益为45863万美元，较2018年的84047万美元下降[51] - 2019年第二季度净利息收入为83,653千美元，收益率为0.87%[56] - 2018年净利息收入为174,436千美元，收益率为0.96%[56] - 2019年第二季度净有效利差为80,156千美元，收益率为0.90%[56] - 2018年净有效利差为151,195千美元，收益率为0.91%[56] 用户数据 - 90天逾期贷款仅为0.38%[8] - 累计终身损失仅为0.13%[8] - 90天逾期贷款比例为0.38%，较2018年的0.37%略有上升[51] - 信贷风险加权资产占比约为25%，其中贷款购买资产约为65%，农场与牧场信贷保护资产约为55%[28] 市场表现 - 农业抵押贷款市场的市场份额为9%，市场规模约为1600亿美元[8] - 2018年，公司的业务量复合年增长率（CAGR）为10.8%[8] - 预计到2050年，全球人口将增长至98亿，农业生产力需几乎翻倍以满足需求[19] 资产与负债 - 总资产为197亿美元，其中贷款购买资产为31亿美元，农场与牧场信贷保护资产为42亿美元[28] - 核心资本超过法定最低要求为191600万美元，较2018年的182600万美元有所增加[51] - 2019年6月30日的贷款购买总额为88亿美元，占总业务量的42%[26] 收益与增长 - 年同比增长率为4%，其中贷款购买资产增长10%，农场与牧场信贷保护资产增长2%[28] - 税后收入为1.359亿美元，其中贷款购买资产贡献4190万美元，农场与牧场信贷保护资产贡献1420万美元[28] - 风险调整后的股本回报率（ROE）年化约为30%，贷款购买资产为20%，农场与牧场信贷保护资产为10%[28] - 信贷风险调整后的股本配置为5.02亿美元，贷款购买资产为2亿美元，农场与牧场信贷保护资产为2.29亿美元[28]