业绩总结 - 核心收益为46,490千美元，较2019年的93,742千美元下降了50.5%[37] - 每股稀释核心收益为4.31美元，较2019年的8.70美元下降了50.5%[37] - 净有效利差为90,632千美元，较2019年的168,608千美元下降了46.3%[37] - 2020年第二季度的净利息收入为89,660千美元，较2019年的173,135千美元下降了48.3%[49] - 普通股每股分红为1.60美元，较2019年的2.80美元下降了42.9%[37] 用户数据 - 90天逾期率为0.31%，较2019年的0.29%有所上升[37] - 农场与牧场的历史累计损失仅为0.12%，相当于每年不到1个基点[30] - 农场信贷系统的总债务覆盖率至少为1.25倍[25] 市场表现 - 美国农业抵押贷款市场规模约为2450亿美元，市场份额为6.6%[8] - 2019年每名员工的收益约为90万美元[8] - 98%的总收入来自于经常性净有效利差和费用[8] - 2000年至2019年，业务量年复合增长率为10.6%[8] - 2019年核心收益的股本回报率约为17%[8] - 2016年至2019年，核心收益实现了两位数的年增长[8] 财务健康 - 账面价值每股为56.86美元，较2019年的54.80美元上升了3.8%[37] - 核心资本超过法定最低要求为247,900千美元，较2019年的196,700千美元上升了26%[37] - 逾期贷款的冲销金额为394千美元，较2019年的67千美元显著上升[37] 利差分析 - 截至2020年6月30日，10年期美国国债的利差为+0.58%[8] - 净有效利差百分比为0.89%，较2019年的0.91%略有下降[49]

财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度末公司现金头寸为8亿美元[203] - 2020年第二季度公司发行了7950万美元的优先股[203] - 2020年前六个月公司记录的390万美元信贷损失拨备中，120万美元归因于主要与COVID - 19相关的更新经济因素[204] - 2020年6月30日公司归属于普通股股东的净收入为3168.7万美元，较上一季度增加2230万美元，较去年同期增加340万美元[207][208] - 2020年6月30日公司核心收益为2634.7万美元，较上一季度增加620万美元，较去年同期增加270万美元[207][209] - 2020年6月30日公司净利息收入为4834.8万美元，较上一季度增加700万美元，较去年同期增加530万美元[207][213][214] - 2020年6月30日公司净有效利差为4646.9万美元，较上一季度增加230万美元，较去年同期增加510万美元[213][214][215] - 截至2020年6月30日，公司未偿还业务量为220亿美元，较2020年3月31日净增加5.028亿美元[216] - 截至2020年6月30日，公司核心资本为915,613千美元，较2019年12月31日的815,437千美元有所增加[219] - 截至2020年6月30日，公司资产负债表内贷款组合的损失准备金为1490万美元，占所有贷款的0.19%；3月31日为1490万美元，占比0.20%；12月31日为1050万美元，占比0.15%[221] - 2020年第一季度，公司记录了150万美元的过渡调整，并为贷款损失准备金计提了290万美元；第二季度计提了50万美元，被40万美元的直接冲销部分抵消[221][222] - 截至2020年6月30日，公司资产负债表外LTSPCs和担保证券的损失准备金为300万美元，占所有表外LTSPCs和担保证券的0.09%；3月31日为340万美元，占比0.10%；12月31日为220万美元，占比0.06%[223] - 2020年Q2归属于普通股股东的净利润为3.17亿美元，2019年同期为2.83亿美元[242] - 2020年上半年归属于普通股股东的净利润为4.11亿美元，2019年同期为5.02亿美元[246] - 2020年Q2核心收益为2.63亿美元，2019年同期为2.36亿美元[242] - 2020年上半年核心收益为4.65亿美元，2019年同期为4.59亿美元[246] - 2020年Q2基本每股核心收益为2.46美元，2019年同期为2.21美元[242] - 2020年上半年基本每股核心收益为4.34美元，2019年同期为4.29美元[246] - 2020年Q2摊薄每股核心收益为2.45美元，2019年同期为2.20美元[242] - 2020年上半年摊薄每股核心收益为4.31美元，2019年同期为4.26美元[246] - 2020年Q2加权平均基本股数为1.073亿股，2019年同期为1.0698亿股[242] - 2020年上半年加权平均基本股数为1.0721亿股，2019年同期为1.0684亿股[246] - 2020年第二季度公允价值变动损失为238.1万美元，2019年同期为142.8万美元；2020年前六个月为806.2万美元，2019年同期为412.8万美元[251] - 2020年第二季度互换合约初始现金支付（收到）为29.5万美元，2019年同期为1万美元；2020年前六个月为53.9万美元，2019年同期为12.7万美元[251] - 2020年第二季度套期活动公允价值变动损失为267.6万美元，2019年同期为143.8万美元；2020年前六个月为860.1万美元，2019年同期为425.5万美元[251] - 2020年前六个月现金及投资平均余额为38.39155亿美元，收入为2814万美元，平均利率为1.47%；2019年同期平均余额为28.94225亿美元，收入为3886.3万美元，平均利率为2.69%[257] - 2020年前六个月贷款、公司担保证券和美国农业部证券平均余额为164.6428亿美元，收入为2.20035亿美元，平均利率为2.67%；2019年同期平均余额为148.53973亿美元，收入为2.51338亿美元，平均利率为3.38%[257] - 2020年前六个月净利息收入同比增加600万美元，主要因各业务线净增长贡献1000万美元，部分被公允价值套期会计关系净公允价值变动减少390万美元所抵消[257] - 2020年前六个月净利息收益率下降0.05%，主要归因于公允价值套期会计关系净公允价值变动减少0.04%和资金与流动性成本增加0.04%，部分被净交易量增长增加0.03%所抵消[258] - 2020年第二季度净有效利差较2019年同期增加510万美元，主要因未偿业务量增长增加约550万美元[262] - 2020年前六个月净有效利差较2019年同期增加1050万美元，主要因未偿业务量增长增加约1000万美元[263] - 2020年1月1日采用CECL的累计影响调整为270万美元，直接计入留存收益[266] - 2020年第二季度贷款损失拨备约为10万美元，低于第一季度[268] - 2020年第二季度末，公司记录预期信贷损失拨备约10万美元，冲销40万美元使总损失准备金减少[270] - 2020年3个月和6个月截至6月30日的担保和承诺费分别为314万美元和633.6万美元，较2019年同期下降8%[272] - 调整后，2020年3个月和6个月截至6月30日的担保和承诺费分别为490万美元和980万美元，2019年同期为530万美元和1070万美元[273] - 2020年3个月和6个月截至6月30日金融衍生品收益分别为652.3万美元和 - 277.5万美元，较2019年同期分别下降27%和132%[274] - 2020年3个月和6个月截至6月30日其他收入分别为122.9万美元和204.5万美元，较2019年同期分别增长246%和141%[277] - 2020年3个月和6个月截至6月30日逾期费用分别为29.6万美元和88.7万美元，较2019年同期分别增长92%和56%[277] - 2020年3个月和6个月截至6月30日其他费用分别为93.3万美元和115.8万美元，较2019年同期分别增长364%和315%[277] - 信贷损失累计影响调整方面，表内资产为180万美元，LTSPCs为90万美元[267][268] - 2020年第二季度公司净业务量增长5.028亿美元，比2019年同期多2.63亿美元[284] - 截至2020年6月30日，公司未偿还业务量为220亿美元，较3月31日净增5.028亿美元[285] - 2020年第二季度和2019年同期所得税费用分别为9435万美元和9111万美元，有效税率分别为20.9%和21.1%[282] - 截至2020年6月30日与12月31日相比，现金及现金等价物从60438.1万美元增至82760万美元，增幅37%；投资证券从30.04875亿美元增至35.1241亿美元，增幅17%；总资产从21.709374亿美元增至23.932656亿美元，增幅10%；总负债从20.910098亿美元增至23.10854亿美元，增幅11%；总股本从7992.76万美元增至8241.16万美元，增幅3%[326] - 截至2020年6月30日，公司有0.80亿美元现金及现金等价物和35亿美元投资证券[371] - 公司流动性和投资法规限制对单一实体、发行人或证券债务人的总信用风险敞口为监管资本的10%（2020年6月30日为9340万美元），当前政策限制为监管资本的5%（2020年6月30日为4670万美元）[374] - 截至2020年6月30日，35亿美元投资证券中的34亿美元（96%）为浮动利率证券或固定利率证券[382] - 2020年6月30日和2019年12月31日，利率上升100个基点时，公司MVE较基期分别变化7.0%和2.7%，NES较基期分别变化4.0%和0.8% [390] - 2020年6月30日和2019年12月31日，利率下降100个基点时，公司MVE较基期分别变化 - 0.5%和 - 8.4%，NES较基期分别变化 - 0.3%和0.1% [390] - 截至2020年6月30日，公司有效久期缺口为负3.1个月，2019年12月31日为负2.5个月[390] - 截至2020年6月30日，公司利率互换的名义金额合计为161亿美元，其中支付固定利率的利率互换为65亿美元，收取固定利率的利率互换为60亿美元，基差互换为36亿美元[392] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第二季度公司为服务美国农村地区的贷款机构提供了17亿美元的流动性和贷款能力[203] - 截至2020年6月30日，公司执行了与农场和牧场贷款、农场和牧场LTSPC以及美国农业部证券相关的2.417亿美元未偿本金余额的COVID - 19付款延期[203] - 2020年第二季度农村公用事业业务净增长3.062亿美元，主要因购买3.394亿美元贷款[286] - 2020年第二季度农场与牧场业务净增2.063亿美元，贷款购买量净增2.591亿美元，LTSPCs贷款净减5280万美元[287] - 2020年第二季度美国农业部担保业务增长3160万美元，第二季度总业务量2.24亿美元为单季度最高[288] - 2020年第二季度机构信贷业务净减4130万美元，主要因两大交易对手减少未偿还信贷[289] - 2020年第二季度和2019年购买并保留的农场与牧场非拖欠合格贷款加权平均期限不到一年，25%和63%的贷款本金摊销期长于到期日[291] - 2020年第二季度和2019年公司证券化部分农场与牧场贷款并出售相关担保证券，未实现损益[292] - 2020年6月30日和2019年12月31日公司总业务量分别为22.042108亿美元和21.117942亿美元[294] - 截至2020年6月30日，公司四条业务线未偿还本金余额为220亿美元，其中机构信贷业务线的AgVantage证券为87亿美元[297] - 2020 - 2024年及以后各年贷款本金摊销情况：2020年为31.7953亿美元，2021年为73.4052亿美元，2022年为67.316亿美元，2023年为66.5057亿美元，2024年为62.3923亿美元，以后为1037.3133亿美元[297] - 截至2020年6月30日，AgVantage证券按到期年份的未偿还本金余额总计86.5483亿美元，加权平均剩余期限为4.7年[298] - 截至2020年6月30日，公司批准的贷款延期占总未偿业务量的1.1%，约80%的农场与牧场及美国农业部贷款7月1日到期[319] - 2020年6月18日起，农场与牧场贷款的法定贷款金额限制（目前为1320万美元）的种植面积例外从1000英亩扩大到2000英亩；美国农业部新担保授权限额从30.26亿美元提高到70亿美元，单笔贷款担保限额从139.9万美元提高到175万美元[319] - 截至2020年6月30日，公司在农场与牧场和美国农业部证券投资组合中执行的付款延期涉及未偿本金余额总计2.417亿美元，占总未偿业务量的1.10%[330] - 截至2020年6月30日，农场与牧场和美国农业部的付款延期申请、批准和执行情况分别为2.5364亿美元、9863万美元和2.41735亿美元[332] - 截至2020年6月30日，公司对农场与牧场贷款的直接信贷敞口为80亿美元，涉及48个州[333] - 截至2020年6月30日，公司对机构信贷业务中农业优势证券所担保的农场与牧场贷款有间接信贷敞口，且未发生信用损失[334] - 2020年6月30日和2019年12月31日，农场与牧场业务未偿还贷款平均本金余额分别为70.2万美元和68.3万美元[335] - 2020年第二季度购买的农场与牧场贷款加权平均原始贷款价值比为41%，2019年第二季度为53%[335] - 2020年6月30日和2019年12月31日，所有农场与牧场贷款及表外担保证券和LTSPC相关贷款加权平均原始贷款价值比均为51%[335] - 2020年6月30日和2019年12月31日，所有90天逾期贷款加权平均原始贷款价值比分别为51%和53%[335] - 2020年6月30日和2019年12月31日，农场与牧场贷款及

业绩总结 - Farmer Mac在2019年核心收益为93,742千美元，2020年第一季度核心收益为20,143千美元[37] - 2019年每股稀释核心收益为8.70美元，2020年第一季度为1.87美元[37] - 2019年净有效利差为168,608千美元，2020年第一季度为44,163千美元[37] - 2019年净有效利差百分比为0.91%，2020年第一季度为0.89%[37] - 2019年核心资本超过法定最低值为196,700千美元，2020年第一季度为165,800千美元[37] - 2019年普通股每股股息为2.80美元，2020年第一季度为0.80美元[37] - 2019年未偿还业务量为21,117,942千美元，2020年第一季度为21,539,312千美元[37] - 2019年核心收益的股本回报率为17%，2020年第一季度为14%[37] 用户数据 - Farmer Mac的90天逾期率仅为0.37%[8] - 所有业务线的90天逾期率仅为0.37%[37] - 农场和牧场的历史累计损失仅为0.12%[8] - 农场与牧场的累计终身损失仅为0.12%[37] - 农场和牧场业务的历史累计损失为3300万美元，基于270亿美元的历史业务量[30] 市场表现 - Farmer Mac在美国农业抵押贷款市场的市场份额为6.5%，市场规模约为2450亿美元[14] - 2020年第一季度的未偿还业务量为215亿美元[22] - Farmer Mac的贷款价值比（LTV）平均为40%至45%[25] 成长趋势 - 2016年至2019年间，核心收益年均增长率为两位数[8] - Farmer Mac的核心收益和净有效利差在2016年至2019年间的复合年增长率（CAGR）为6.7%[24] 员工表现 - 2019年每名员工的收益约为90万美元[8]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度核心收益为2010万美元，2019年第一季度为2220万美元，同比减少210万美元 [30] - 2020年第一季度净有效利差为4420万美元，2019年同期为3880万美元，同比增加540万美元；净有效利差百分比保持稳定，两个时期均为89个基点 [30] - 总损失准备金增加330万美元（税后），运营费用增加270万美元（税后），部分被较高的净有效利差抵消 [31] - 截至2020年3月31日，总损失准备金为1910万美元，较2019年12月31日增加650万美元，占公司215亿美元投资组合的9个基点 [33] - 截至2020年3月31日，核心资本为8.151亿美元，超出法定要求1.658亿美元（25%）；2019年12月31日核心资本为8.154亿美元，超出法定要求1.967亿美元（32%） [35] - 2020年3月31日现金头寸为12亿美元，提供202天的流动性，远超监管要求约112天；4月日均现金头寸约10亿美元，流动性水平持续强劲 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第一季度四条业务线推动净未偿业务量增长4.214亿美元，其中农场与牧场、美国农业部和农村公用事业贷款购买净增长合计3.033亿美元，长期备用购买承诺和担保证券净增长环比减少1.378亿美元 [15] - 农村公用事业业务线2020年第一季度贷款购买净增长1.184亿美元，2019年同期为4.903亿美元；2019年第一季度包含一笔5.462亿美元的独特交易，排除该交易后2019年第一季度贷款购买净增长下降 [16] - 农场与牧场和美国农业部业务线2020年第一季度贷款购买净增长1.849亿美元，2019年同期净下降6470万美元；农场与牧场贷款购买本季度净增长1.421亿美元，克服了超2.6亿美元的提前还款 [17] - 机构信贷业务增长2.559亿美元，主要得益于3月在最动荡的资本市场环境下为两大交易对手提供短期流动性 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 新冠疫情导致全球经济几乎所有方面受到干扰，能源消耗急剧下降，油价和燃料价格大幅下跌，3月美元大幅走强，大多数借款人（企业和零售）信贷利差扩大 [22] - 农业出口截至3月低于2019年水平，玉米和大豆销售下降15% [23] - 3月和4月约40家动物蛋白加工厂暂时关闭，5月初超过40%的生猪和30%的牛加工业务停产 [23] - 汽油需求下降导致乙醇使用量减少，乙醇生产商将近一半产能停产，压低了谷物价格 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司立即优先事项是支持美国农业和农村社区，为员工提供安全的工作环境 [7] - 调整客户拓展方式，微调部分产品以继续履行使命 [9] - 持续评估并纳入相关举措，使公司在当前环境下成为农村借款人及美国农村地区稳定的资金来源 [14] - 增强基础设施建设，为现有和新市场提供稳定可靠的资金；昨日成功推出新的客户门户平台，今年秋季将为农业快速评分卡贷款产品推出新的简化发起平台；2021年及以后还有多项提升基础设施的举措 [18][19] - 拓展与农场信贷系统的合作关系，除CoBank外，专注于利用产品组合，更好地服务整个农场信贷系统，包括批发融资和参与大型交易，加强与未充分合作的协会和实体的关系 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情给全球经济带来挑战，但公司强大的基本面和有韧性的商业模式使其能够继续运营并执行使命 [9] - 尽管市场持续波动，但公司仍能保持对资本市场的强劲准入，资金状况良好，流动性充足 [10] - 农业部门受到新冠疫情广泛影响，但美国食品供应链稳固，农民和牧场主正在调整生产，食品加工商和农业企业正在加强安全协议 [24] - 政府出台多项援助措施，如美国农业部宣布160亿美元直接紧急援助和30亿美元食品采购，《CARES法案》授权140亿美元补充商品信贷公司资金，以及为小企业提供援助计划，这些措施有助于缓解农业和农村社区的财务压力 [25] - 公司信贷组合虽涉及受影响行业，但初始信用表现指标仅显示轻微恶化迹象，且风险分散良好 [26] - 公司对未来充满信心，将继续努力满足农村客户需求，适应不断变化的市场条件 [37] 其他重要信息 - 公司自3月12日起全体员工远程办公，业务持续运营，业务连续性计划有效运行，近期的技术投资有助于内部沟通以及与客户和供应商的联系 [8] - 董事会通过每周电话会议积极履行监督职责，公司与监管机构和资本市场投资者有效合作，确保公司的安全、流动性和稳健性 [9] - 3月初无限期暂停1000万美元股票回购计划，以储备资金和流动性 [10] - 截至5月1日，公司批准71项与新冠疫情相关的还款延期申请，总本金余额为7890万美元，占未偿信贷的不到0.5%，预计下一季度延期申请将增加 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 农民在当前情况下向杂货店渠道或餐厅渠道发货是否有差异，哪些领域受渠道转变影响更大或更小？ - 动物产品、新鲜农产品和乳制品受渠道从餐厅、酒店和学校转向杂货店的影响最大，需要调整加工和批发分销模式；谷物部门受影响较小，因为其与食品供应网络联系相对较弱 [44] 问题2: 与CoBank合作成功后，与其他农场信贷银行的深入合作讨论进展如何？ - 过去一到两年公司努力与各农场信贷机构建立更牢固的合作关系，目前正转向加强与农业相关业务的合作；公司专注于利用产品组合，更好地服务整个农场信贷系统，包括批发融资和参与大型交易，加强与未充分合作的协会和实体的关系；合作需逐个与农场信贷协会建立，成功将逐步扩大 [46][47][49] 问题3: 资产负债表中股东权益因累计其他综合收益损失1亿美元，这部分损失是否会恢复，恢复过程是怎样的？ - 这一损失主要由指定为现金流套期关系的金融衍生品导致，记录在其他综合收益中，并非永久性损失，与利率波动有关；公司持有衍生品是为了风险管理，而非投机目的；从经济或财务角度看，公司未受实质影响，但按照GAAP处理会有体现；核心收益不受这些波动影响，但净收入可能会受未处于套期关系的衍生品影响；公司将后续提供关于损失恢复程度和时间的信息 [52][53][57] 问题4: 资金市场情况如何，近期发行债券的利差预计是多少，农场与牧场和机构信贷等业务的信贷标准有何调整？ - 信贷标准方面，公司一直强调贷款现金流和抵押品的承销，未进行大幅调整，只是通过市场波动增加的视角审视预测和历史财务结果，标准保持良好；资金市场方面，危机初期子弹利差大幅扩大，3月达到峰值，但公司资产负债团队、财务团队和固定收益策略团队协调良好，与投资者和交易商关系良好，规模优势明显，能够在全球成功发行多种结构的债券，包括为特定投资者定制的22年期结构；公司在短期和长期债券市场均有良好准入，对未来一个月左右的资金获取有信心，且能够利用可赎回债券市场进行套期保值 [59][61][64] 问题5: 核心收益调整中套期保值损失是非现金的按市值计价损失，贷款到期时是否会实现现金中性并最终逆转？在整体利率环境下，随着利率降低或保持低位，需求端是否有变化？ - 第一个问题答案是肯定的，公司可安排更深入的技术讨论；第二个问题，公司看到对定期信贷尤其是再融资的强劲需求，由于当前利率较低，公司主动与贷款利率高于市场水平的客户沟通，提出再融资建议；第一季度前两个月信贷利差收紧，3月企业领域包括农业社区的信贷利差大幅扩大，公司能够根据市场定价并保持竞争力；尽管市场波动，但与3 - 4年前的贷款相比，当前利率仍较低，公司通过积极与卖方合作，专注于再融资、保留业务并争取新业务，同时关注市场信贷利差并合理定价 [67][68][69]

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度归属于普通股股东的净收入较上一季度减少1970万美元，较去年同期减少1250万美元[193][194] - 2020年第一季度核心收益较上一季度减少430万美元，较去年同期减少210万美元[195] - 2020年第一季度净利息收入较上一季度减少810万美元，较去年同期增加70万美元[199][200] - 2020年第一季度净有效利差较上一季度减少180万美元，较去年同期增加540万美元[201] - 截至2020年3月31日核心资本为8.15054亿美元，截至2019年12月31日为8.15437亿美元[206] - 超过最低资本水平的资本减少，主要由于业务未偿余额净增长4.214亿美元和留存收益减少[206] - 2020年3月31日，公司资产负债表内贷款组合的损失准备金为1490万美元，占所有贷款的0.20%，而2019年12月31日为1050万美元，占比0.15%[208] - 2020年第一季度，资产负债表内贷款组合损失准备金增加额中，150万美元为采用CECL的过渡调整，290万美元为额外损失拨备[208] - 2020年3月31日，公司资产负债表外LTSPCs和担保证券的损失准备金为340万美元，占所有表外LTSPCs和担保证券的0.10%，而2019年12月31日为220万美元，占比0.06%[210] - 2020年第一季度，资产负债表外损失准备金增加额中，90万美元为采用CECL的过渡调整，40万美元为额外拨备[210] - 2020年3月31日止三个月普通股股东应占净利润为939.9万美元，2019年同期为2187.4万美元[229] - 2020年核心收益为2014.3万美元，2019年为2222.1万美元[229] - 2020年总营收为4973.3万美元，2019年为4472.9万美元[229] - 2020年总信贷相关费用为334.6万美元，2019年为 - 39.3万美元[229] - 2020年总运营费用为1621.5万美元，2019年为1289万美元[229] - 2020年基本核心收益每股1.88美元，2019年为2.08美元；摊薄后为1.87美元，2019年为2.06美元[229] - 2020年利息收益资产平均余额为197.83853亿美元，收益率2.73%；2019年平均余额为173.72904亿美元，收益率3.23%[240] - 2020年计息负债平均余额为194.08483亿美元，成本率1.97%；2019年平均余额为166.97605亿美元，成本率2.44%[240] - 2020年净利息收入为4131.2万美元，收益率0.78%；2019年为4059.9万美元，收益率0.86%[240] - 净利息收入同比增加70万美元，主要因各业务线净增长贡献380万美元，部分被公允价值套期会计关系中净公允价值变动减少300万美元抵消[240] - 净公允价值变化下降0.08%，主要归因于公允价值套期会计关系的净公允价值变化下降0.06%和资金与流动性成本增加0.03%[241] - 2020年第一季度与2019年同期相比，净利息收入变化中，利率因素为 - 103.5万美元，规模因素为195.3万美元，总计增加91.8万美元[242] - 2020年第一季度净利息收入为4131.2万美元，收益率0.78%；2019年同期为4059.9万美元，收益率0.86%；2020年净有效利差为4416.3万美元，收益率0.89%，较2019年增加540万美元[243] - 2020年1月1日采用CECL的累计影响调整为270万美元，其中表内资产信用损失调整为180万美元，LTSPCs信用损失调整为90万美元[245][246][247] - 2020年第一季度公司记录的总损失拨备为380万美元，其中表内资产拨备为340万美元，LTSPCs储备损失拨备为40万美元[247] - 2020年第一季度担保和承诺费为319.6万美元，2019年同期为351.3万美元，减少31.7万美元，降幅9%；调整后2020年为490万美元，2019年为540万美元[251] - 2020年第一季度金融衍生品损失为929.8万美元，2019年同期为36万美元，增加893.8万美元，增幅2483%[255] - 2020年第一季度其他收入为81.6万美元，2019年同期为49.3万美元，增加32.3万美元，增幅66%，其中滞纳金增加17.7万美元，增幅43%，其他增加14.6万美元，增幅187%[257] - 2020年第一季度总运营费用为1621.5万美元，较2019年的1289万美元增加332.5万美元，增幅26%，其中薪酬和员工福利费用为1012.7万美元，同比增加252.1万美元，增幅33%；一般和行政费用为536.3万美元，同比增加76.7万美元，增幅17%；监管费用为72.5万美元，同比增加3.7万美元，增幅5%[260] - 2020年第一季度所得税费用为374.1万美元，较2019年的662.2万美元减少288.1万美元，降幅44%；有效税率为22.6%，较2019年的20.8%增加1.8个百分点[262] - 截至2020年3月31日，公司总资产为231.8011亿美元，较2019年12月31日的217.09374亿美元增长7%[304] - 截至2020年3月31日，公司总负债为224.86493亿美元，较2019年12月31日的209.10098亿美元增长8%[304] - 截至2020年3月31日，公司总股本为6.93617亿美元，较2019年12月31日的7.99276亿美元下降13%[304] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度为服务美国农村地区的贷款机构提供13亿美元流动性和贷款能力，业务未偿余额净增长4亿美元[190] - 2020年第一季度净业务量增长4.214亿美元，比2019年第一季度的7.824亿美元少3.61亿美元[205] - 截至2020年3月31日，业务未偿余额为215亿美元，较2019年12月31日净增加4.214亿美元[204] - 2020年第一季度，资产负债表内农场与牧场次级资产增加430万美元，占投资组合比例维持3.9%；表外次级资产减少190万美元，占比维持4.1%[213] - 截至2020年3月31日，资产负债表内农场与牧场90天逾期贷款为7511.7万美元，占投资组合的1.40%；表外为460.5万美元，占比0.19%。较上季度末分别增加1739.8万美元（0.31%）和137万美元（0.06%）[214] - 农村公用事业投资组合中，截至2020年3月31日，有一笔500万美元贷款被评为次级资产，无逾期贷款[215] - 2020年第一季度公司净业务量增长4.214亿美元，比2019年第一季度的7.824亿美元净增长少3.61亿美元；排除2019年第一季度CoBank交易的影响，2020年第一季度较2019年第一季度净增长1.852亿美元[265] - 截至2020年3月31日，公司未偿还业务量为215亿美元，较2019年12月31日净增4.214亿美元，其中机构信贷业务净增长2.559亿美元，农村公用事业业务净增长1.048亿美元，农场与牧场业务净增长3460万美元，美国农业部担保业务净增长2600万美元[266] - 2020年第一季度农场与牧场贷款购买量较截至2020年3月31日的12个月增长16.2%，远高于截至2019年12月31日的12个月整体农业抵押贷款市场2.5%的净增长[269] - 2020年第一季度美国农业部担保业务增长2600万美元，第一季度总业务量1.479亿美元是自2017年第二季度以来的最高值[270] - 2020年第一季度发行的农场与牧场担保证券、美国农业部担保证券和AgVantage证券总额为6.16495亿美元，较2019年的9.42125亿美元减少3.2563亿美元[272] - 截至2020年3月31日，公司四条业务线未偿还本金余额为215亿美元，其中机构信贷业务中的AgVantage证券为87亿美元[278] - 截至2020年3月31日，未偿还AgVantage证券的加权平均剩余期限为4.9年[279] - 公司Farm & Ranch业务组合中，直接暴露于乳制品加工的金额为2100万美元，生猪生产为4000万美元，间接暴露于玉米和大豆的金额为24亿美元，牛和小牛为7亿美元，乳制品为5亿美元[292] - 截至2020年5月1日批准的贷款延期占Farm & Ranch业务组合的1%[297] - 2020年第一季度公司信贷损失拨备增加380万美元[297] - 《农场法案》将公司Farm & Ranch贷款的面积例外从1000英亩增加到2000英亩，于2020年6月18日生效，法定贷款金额限制不适用于2000英亩及以下农业房地产担保的贷款[297] - 《农场法案》将美国农业部根据《综合农场和农村发展法》新担保的授权限额从每年30.26亿美元提高到70亿美元至2023年9月，单个贷款担保适用的规模上限从139.9万美元提高到175万美元[299] - 公司在2019年末购买了太阳能项目融资的参与权益，并在2020年第一季度从新交易对手购买了额外的太阳能项目参与权益[301] - 截至2020年5月1日，农场与牧场业务线批准的延期还款贷款数量为7.1万笔，未偿还本金余额为7.8917亿美元[309] - 截至2020年3月31日，公司对农场与牧场贷款的直接信贷敞口为78亿美元，涉及48个州[310] - 2020年第一季度购买的农场与牧场贷款加权平均原始贷款价值比为54%，2019年第一季度为48%[312] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，农场与牧场业务线所有贷款的加权平均原始贷款价值比均为51%[312] - 截至2020年3月31日，公司90天逾期贷款为7970万美元，占农场与牧场投资组合的1.02%；2019年12月31日为6100万美元，占比0.78%[313] - 公司过去15年90天逾期贷款率平均约为1%，最高出现在2009年，约为2%[315] - 截至2020年3月31日，公司所有业务线的90天逾期贷款占总未偿业务量的0.37%，2019年12月31日为0.29%[317] - 农场与牧场业务总贷款金额为7811594000美元，90天逾期贷款金额为79722000美元，逾期率为1.02%[319] - 按贷款发起年份，2017年贷款占比15%，金额1152060000美元，90天逾期率2.67%为各年份中最高[319] - 按地理区域，西南地区贷款占比33%，金额2592832000美元，90天逾期率0.64%[319] - 按商品/抵押品类型，农作物贷款占比50%，金额3914569000美元，90天逾期率0.89%[319] - 按原始贷款价值比，50.01% - 60.00%区间贷款占比34%，金额2652829000美元，90天逾期率0.85%[319] - 按借款人风险敞口规模，100 - 499.99万美元区间贷款占比36%，金额2795637000美元，90天逾期率1.84%[319] - 截至2020年3月31日，公司次级资产为3.123亿美元，占农场与牧场投资组合的4.0%，较2019年12月31日增加230万美元[322] - 过去15年公司次级资产平均占比约4%，受疫情影响短期内次级资产率可能高于历史平均水平[324] - 按内部风险评级划分，可接受评级的贷款总额为7074358000美元，特别提及评级为424896000美元，次级评级为312340000美元[326] - 公司认为当前农业信贷周期相关损失将因投资组合的实力和多样性而得到缓解，且投资组合有足够的抵押品[325] - 截至2020年3月31日，农场与牧场累计原始贷款、担保和长期证券化信贷承诺总额为2.7020042亿美元，累计净信贷损失为3.2854万美元，累计损失率为0.12%[329] - 按发起年份看，2010年及以前累计原始贷款等为1.5324437亿美元，净信贷损失为2.9709万美元，损失率为0.19%；2011年累计原始贷款等为78.0402万美元，净信贷损失为0.3661万美元，损失率为0.47%[329] - 按地理区域看，西北区域累计原始贷款等为356.1201万美元，净信贷损失为1.1191万美元，损失率为0.31%；西南区域累计原始贷款等为957.9965万美元，净信贷损失为0.8126万美元，损失率为0.08%[329] - 按商品/抵押品类型看

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司业务量增长14亿美元，达到创纪录的211亿美元，当期收益较2018年增长12%，达到创纪录的9370万美元 [8] - 2019年第四季度净业务量环比增长约1.856亿美元，主要由农场与牧场业务推动 [28] - 2019年净有效利差为1.686亿美元，较2018年的1.512亿美元增长12%，百分比均为0.91% [29] - 2019年核心收益增长12%，达到9370万美元，摊薄后每股收益为8.70美元，而2018年为8400万美元，摊薄后每股收益为7.82美元 [30] - 2019年运营费用较2018年增长4%，低于最初预期的8% - 9% [31] - 截至2019年12月31日，总损失准备金为60万美元，占78亿美元农场与牧场投资组合的16个基点，较上一年末增加340万美元 [32] - 截至2019年12月31日，核心资本为8.154亿美元，较上一年末增加8780万美元，超过法定要求1.967亿美元，即32% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农村公用事业业务方面，2019年未偿还业务量较2018年几乎翻番，主要因购买了CoBank价值5.46亿美元的参与权组合，后续还有约2.3亿美元的额外流量购买，以及2019年从关键合作伙伴国家农村公用事业合作金融公司购买了8000万美元的贷款 [12][13] - 农场与牧场和美国农业部担保业务方面，2019年净业务量增长44%，约8亿美元，核心农场与牧场业务的净贷款量较2018年增长77%，第四季度新增农场与牧场贷款购买量达4.4亿美元，而2018年第四季度为1.68亿美元 [13][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年美国农业部门面临不利天气、市场价格波动、供应链中断以及全球贸易逆风等问题，农产品出口价值因关税和美元走强而承压 [20][21] - 2020年整体农场收入持平，2019年现金收入因市场促进计划向农民支付140亿美元现金而提高 [22] - 2019年商业银行和农业信贷机构的农田抵押贷款违约率从2016年的低点上升，但仍远低于15年平均水平，公司农场与牧场投资组合90天以上违约率略低于0.8%，高于2016年的最低水平，但仍低于15年平均水平，农业贷款冲销率接近历史平均水平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略计划强调在客户获取和保留以及新产品开发方面进行创新，致力于成为更高效的组织，与客户建立并保持良好关系 [10] - 2020年将扩大AgXpress平台，并推出新的客户门户和简化的AgXpress贷款发起平台 [17] - 公司专注于为农村美国提供信贷，通过提高客户服务保留率、高效产品交付和资金成本竞争优势来扩大市场份额和实现盈利增长 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管农业经济面临挑战，但道路仍充满机遇，如低利息成本、电力成本以及可再生能源投资和消费者需求变化带来的机会 [24] - 公司财务状况良好，信用基本面稳固，资金获取渠道优越，运营效率高，盈利增长强劲，资本状况稳健，对战略举措的成功势头感到鼓舞，致力于实现战略计划中的增长机会 [34] 其他重要信息 - 原首席信贷官Curt Covington因家庭问题于2月14日辞职，公司已聘请猎头公司进行全国范围的新首席信贷官招聘 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 当前利率市场波动是否会挑战公司保持利差稳定的能力 - 公司认为利差在90个基点正负5个基点是合理预期范围，公司通过匹配资产和负债的利率互换进行定价，能在风险调整基础上接近90个基点 [38][39] 问题: 如何看待2020年的费用增长情况 - 公司运营费用增长是时间问题，重大IT计划的实际支付进度比预期慢，预计到2020年第一季度末员工数量在110 - 112人左右，目前约105人，有10个空缺职位，2020年费用增长在8% - 12%范围内都有可能 [41][42][43] 问题: 从同比角度看，是什么因素导致90天逾期率上升 - 90天逾期率较2018年底上升，接近2017年底水平，存在季度和年度季节性因素，主要是特殊情况导致，如第四季度对一家处理器的一笔特殊贷款计提了准备金，不反映特定地区或作物的整体信用质量恶化，公司平均贷款价值比稳定，客户债务偿付覆盖率有所改善 [44][45][46]

业绩总结 - Farmer Mac的2019年核心收益为93,742千美元，较2018年增长11,695千美元[40] - 2019年每股稀释核心收益为8.70美元，较2018年增加0.88美元[40] - 2019年净有效利差为168,608千美元，利差率为0.91%[40] - 2019年保证和承诺费用为21,335千美元，较2018年增加602千美元[40] - 2019年未偿还业务量为21,117,942千美元，较2018年增长6.6%[40] - 2019年核心收益的股本回报率（ROE）约为17%[40] - 2019年每位员工的收益约为900,000美元[17] 用户数据 - Farmer Mac的90天逾期率仅为0.29%[8] - 2019年90天逾期贷款比例为0.78%，较2018年上升0.41个百分点[40] - 农场和牧场的累计损失率为0.13%[8] - 农场和牧场业务的历史累计损失为3300万美元，基于270亿美元的历史业务量，损失率为0.13%[33] 市场表现 - Farmer Mac在美国农业抵押贷款市场的市场份额为6.5%，该市场规模约为2450亿美元[8] - Farmer Mac的业务量年复合增长率（CAGR）为10.6%（2000年至2019年）[8] - Farmer Mac的贷款购买总额为96亿美元，占其总业务量的45%[23] - Farmer Mac的长期备用购买承诺和AMBS担保的总额为31亿美元[23] 财务健康 - Farmer Mac的核心资本超过法定最低要求为196,700千美元[40] - Farmer Mac的平均贷款价值比（LTV）为45%，最低借款人净资产比例为50%[28] - 2018年每位员工的收益约为90万美元[8]

公司债务情况 - 截至2019年12月31日，公司有22亿美元的贴现票据和169亿美元的中期票据未偿还[20] 公司业务总未偿还业务量 - 截至2019年12月31日，公司所有业务线的总未偿还业务量为211亿美元[27] 各业务线贷款及证券数据变化 - 2019年12月31日与2018年12月31日相比，农场与牧场业务的贷款从30.71222亿美元增至36.7564亿美元，第三方投资者持有的受益权益从15.17101亿美元增至16.00917亿美元[28] - 2019年12月31日与2018年12月31日相比，美国农业部担保业务的美国农业部证券从21.20553亿美元增至21.99072亿美元，公司担保的美国农业部证券从2738.3万美元增至3188.7万美元[28] - 2019年12月31日与2018年12月31日相比，农村公用事业业务的贷款从9.38843亿美元增至16.71293亿美元[28] - 2019年12月31日与2018年12月31日相比，机构信贷业务的农业优势证券从80.72919亿美元增至84.32679亿美元[28] 农场与牧场业务贷款规模及限制 - 截至2019年12月31日，农场与牧场业务中，超过1000英亩农业房地产担保的合格贷款的最大贷款规模为1.32亿美元[32] - 截至2019年12月31日，公司对任何一个借款人或一组相关借款人在1000英亩及以下农业房地产担保的合格农场与牧场贷款的累计直接信贷敞口限制为一级资本的10%，即8.15亿美元[33] 农场与牧场业务担保费率及贷款价值比 - 农场与牧场业务中，公司担保的证券的担保费率上限为每年50个基点（0.50%）[38] - 农场与牧场业务中，农业房地产抵押贷款的贷款价值比不得超过80%[41] 公司贷款购买情况 - 2019年公司购买了一笔太阳能可再生能源项目融资贷款，目前无电信贷款[51] 公司证券服务情况 - 公司担保和购买的AgVantage证券，由证券发行人（或其附属服务机构）按照其服务程序进行服务[60] 以农场与牧场贷款为担保的AgVantage证券相关规定 - 以农场与牧场贷款为担保的AgVantage证券，目前所需的抵押率为103% - 125%[62] - 以农场与牧场贷款为担保的AgVantage证券，对单一借款人或相关借款人的累计风险敞口上限为7.5亿美元[62] 公司Farm Equity AgVantage产品要求 - 公司的Farm Equity AgVantage产品要求通过更低的贷款价值比阈值保持更高的抵押率，并包含特定财务契约[63] 以农村公用事业贷款为担保的AgVantage证券相关规定 - 以农村公用事业贷款为担保的AgVantage证券，交易中对单一借款人或相关借款人的累计贷款风险敞口上限为7.5亿美元[64] - 以农村公用事业贷款为担保的AgVantage证券，允许最多20%的贷款无担保或担保资产少于借款人全部资产[64] 公司股权结构及董事选举 - 公司授权发行两类有表决权的普通股和无表决权的普通股，15人董事会中两类有表决权的普通股各选举五名董事[69] 公司A类有表决权普通股持有限制 - 公司A类有表决权普通股限制非FCS金融机构持有，单一持有人不得超过已发行股份的33%[70] 公司B类有表决权普通股持有限制 - 公司B类有表决权普通股限制FCS机构持有，对单一持有人无数量或百分比限制[71] 公司员工总数 - 截至2019年12月31日，公司员工总数为103人[82] 公司担保活动损失准备金 - 截至2019年12月31日，公司担保活动的损失准备金为9090万美元[85] - 截至2019年12月31日，公司为担保活动损失预留的储备金为9090万美元[105] 公司借款权限 - 公司法定可从美国财政部借款15亿美元用于履行担保义务，但该借款权限从未使用过[85] - 公司有权从美国财政部借款最高15亿美元，截至2019年12月31日未使用该借款权限，预计未来也不会使用[105][106] 公司各类普通股数量 - 截至2019年12月31日，A类有表决权普通股为1030780股，B类有表决权普通股为500301股，C类无表决权普通股为9180744股[92] 公司C类无表决权普通股回购计划 - 2019年3月14日，公司董事会批准一项最高1000万美元的C类无表决权普通股回购计划，2019年未回购，该计划于2021年3月底到期[93] 公司普通股股息情况 - 2019年2月19日至11月14日，公司普通股每股股息为0.70美元；2020年2月24日，宣布每股股息为0.80美元，计划于3月31日支付[94] 公司优先股情况 - 截至2019年12月31日，A系列优先股为240万股（2013年1月17日发行），C系列优先股为300万股（2014年6月20日发行），D系列优先股为400万股（2019年5月13日发行）[95] - 2019年6月12日，公司用D系列优先股销售所得净收益赎回并回购全部7500万美元的B系列优先股，确认200万美元递延发行成本[95][97] - A、C、D系列优先股每股面值和初始清算优先权均为25美元，且均优先于公司各类普通股[97] - A类、D类优先股年股息率分别固定为5.875%、5.700%，C类优先股在2024年7月17日及之前年股息率为6.000%，之后为三个月伦敦银行同业拆借利率加3.260%[98] - 2019 - 2020年期间，A类优先股每股股息为0.3672美元，B类优先股每股股息分别为0.4297美元和0.2626美元，C类优先股每股股息为0.3750美元，D类优先股每股股息分别为0.25330美元和0.35625美元[100][102][103][104] 公司A类有表决权普通股持有比例限制 - 任何持有A类有表决权普通股的股东，直接或间接持有的股份不得超过该类已发行股份的33%[91] 公司章程修订情况 - 自公司成立以来，国会对其章程进行了5次修订，2018年将农场与牧场贷款面积限制从1000英亩扩大到2000英亩[109] 公司法定资本要求 - 公司法定最低资本要求为核心资本等于监管计算的资产负债表内资产总和的2.75%加上表外负债总和的0.75%[114] - 公司法定关键资本要求为核心资本等于当时总最低资本要求的50%[114] 公司资本达标情况 - 截至2019年12月31日，公司基于风险的资本要求为1.221亿美元，监管资本为8.281亿美元，超出约7.06亿美元[116] - 截至2019年12月31日，公司在资本标准合规性方面被归类为一级，即最高合规级别[116] 公司未达资本水平的后果 - 若公司未达到章程规定的适用资本水平，将被归类为二级、三级或四级，需采取相应监管措施[117] 公司资本比率要求 - 公司须维持一级资本比率至少为风险加权资产的7.0%[122] - 公司须维持额外一级资本的资本保护缓冲超过风险加权资产的2.5%[123] 公司资本保护缓冲与派息关系 - 资本保护缓冲大于2.5%，派息无限制；大于1.875%至2.5%，派息比例为60%；大于1.25%至1.875%，派息比例为40%；大于0.625%至1.25%，派息比例为20%；等于或小于0.625%，不允许派息[124] 公司一级资本比率情况 - 截至2019年12月31日，公司一级资本比率为12.9%[124] 公司被归类为三级的监管措施 - 若公司被归类为三级，OSMO主任可采取包括限制债务增加等酌情监管措施[118] 公司被重新分类的情况 - 若公司从事未经主任批准的可能导致核心资本快速耗尽的行动，或其担保证券的抵押财产价值大幅下降，OSMO主任可将其重新分类至低一级[119][121] 公司资本计划要求 - 公司须每年制定并提交资本计划给OSMO审批[122] 公司市场风险及管理 - 公司面临利率变化带来的市场风险，通过金融交易等管理风险[453]

业绩总结 - 核心收益为$69,258千，较2018年的$84,047千下降了17.6%[39] - 每股稀释后核心收益为$6.43，较2018年的$7.82下降了17.8%[39] - 净有效利差为$122,617千，较2018年的$151,195千下降了19%[39] - 净利息收入为$123,765千，较2018年的$174,436千下降了29%[48] - 保证和承诺费用为$15,903千，较2018年的$20,733千下降了23.5%[39] - 普通股每股分红为$2.10，较2018年的$2.32下降了9.5%[39] - 核心资本超过法定最低值为$184,900千，较2018年的$182,600千增长了1.3%[39] - 账面价值每股为$52.75，较2018年的$49.01增长了5.6%[39] - 核心收益的股本回报率为16%，较2018年的17%下降了1个百分点[39] 用户数据 - 90天逾期率仅为0.29%，涵盖所有业务线[8] - 90天逾期贷款比例为0.81%，较2018年的0.37%上升了118.9%[39] - 农场与牧场的累计损失仅为0.13%，相当于260亿美元历史业务量的3300万美元[32] 市场表现 - 在约2450亿美元的美国农业抵押贷款市场中占有6%的市场份额[8] - 2018年，业务量的复合年增长率（CAGR）为10.8%[8] - 2018年核心收益年增长率约为30%[8] 未来展望 - 预计农业生产力必须翻倍以满足全球需求[8] 负面信息 - 核心收益的股本回报率（ROE）在2018年约为17%[8]

财务数据和关键指标变化 - 截至2019年9月30日，公司未偿还业务量净增1.86亿美元，达到209亿美元，主要得益于农场与牧场业务净增长1.02亿美元和农村公用事业业务净增长7700万美元 [7][29] - 2019年第三季度净有效利差为4300万美元，较2018年第三季度的3900万美元增长9%，百分比方面，2019年第三季度为0.9%，2018年第三季度为0.93% [30] - 2019年第三季度核心收益增长5%，达到2300万美元，摊薄后每股收益为2.17美元，2018年第三季度为2200万美元，摊薄后每股收益为2.08美元 [30] - 截至2019年9月30日，总损失准备金为980万美元，占74亿美元农场与牧场投资组合的13个基点，较2019年第二季度增加60万美元 [32] - 截至2019年9月30日，公司核心资本为7.93亿美元，超过法定要求1.85亿美元，约30%，高于6月30日的7.87亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业商业业务线净增长超200万美元，农场与牧场投资组合在第三季度增长1.02亿美元，净增长较2018年同期翻倍，长期备用购买承诺产品实现适度增长 [12] - 农村公用事业业务线在第三季度增长7700万美元，上个月完成首笔1000万美元可再生能源项目融资贷款 [9][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 坚果行业收获情况良好，买家购买承诺同比增长19% [19] - 牛肉价格从近期低点回升，美国牛肉产量预计2020年创纪录，国内外需求强劲，美日贸易协定实施后出口增长潜力大 [20] - 乳制品受益于全球供应收紧，2020年大部分时间价格有支撑，但全球经济放缓和贸易争端使需求受限 [20] - 中西部地区种植和收获季节天气不佳，玉米和大豆价格不确定 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司管理层制定多年战略计划，专注通过设定更高业务量目标、创新获客和留客方式及开发新产品来执行使命 [9] - 农村公用事业业务线完成首笔可再生能源项目融资贷款，未来将继续寻找该领域增长机会 [9] - 公司在竞争激烈的利率环境中，通过战术竞争和产品灵活性深化与卖家网络关系，提升客户满意度和市场渗透率 [14] - 农业领域有大量机构资本投资，公司定位为独特且稳定的融资来源，已识别出有回报的增长机会 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩延续上半年强劲势头，业务量增长，未来有望实现更高增长 [7] - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司信用质量保持健康，接近历史平均水平 [23] - 公司认为可再生能源是有盈利潜力的增长机会，将继续在该领域拓展业务 [45] - 公司对未来增长充满信心，认为当前举措将推动业务量和利润增长，为股东创造长期价值 [36][39] 其他重要信息 - 公司正在进行首席财务官招聘，预计年底前宣布结果 [27][28] - 公司一名董事Keri Votruba意外去世，董事会和管理层对其服务表示感谢和怀念 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司每年约50亿美元的业务发起量未来如何增长 - 公司一些增长举措刚刚开始，2020年实施策略有挑战，2021 - 2022年有望将复合增长率提高50%甚至更多 [41][43] 问题: 可再生能源领域是否有更多机会，特别是与农业信贷系统的合作 - 公司认为可再生能源是有盈利潜力的增长机会，已完成首笔交易，未来将继续拓展，与农业信贷系统有大量交流，合作机会巨大 [44][46] 问题: 信用方面是否有按行业或地区的趋势值得关注 - 从商品角度看，没有系统性问题，玉米和大豆领域问题少，从地区角度看，没有系统性问题，部分大额交易导致部分州违约情况较突出 [48] 问题: 公司如何看待可再生能源市场，与乙醇市场有何不同 - 可再生能源项目融资可锁定20年利润率，贷款按固定价格输出收入合同全额摊销，有可预测的收入流来偿还债务和支付运营费用，与乙醇市场有根本区别 [51][52] 问题: 政府对农民的援助如何影响信用，中美贸易协议若达成对农业经济前景有何影响 - 政府援助对公司投资组合维持信用质量有益，农民成本控制能力强，中美贸易协议若达成，对信贷需求和市场是积极影响 [54][56]