流动性和贷款能力 - Farmer Mac在2023年第二季度保持了强劲的流动性，投资组合远远超过监管要求[131] - Farmer Mac在2023年第二季度提供了16亿美元的流动性和贷款能力给为美国农村提供服务的贷款人[131] 财务业绩 - Farmer Mac在2023年第二季度取得了良好的财务业绩，反映了其继续专注于追求新渠道和创新方式以进一步实现其使命的成功[132] - Farmer Mac在2023年第二季度的财务业绩反映了农业经济的韧性，贷款额增加，信用质量改善，有效的资金策略和有利的融资策略[132] 利息收入 - Farmer Mac在2023年第二季度的核心收益较去年同期增长1140万美元，主要是由于净有效利差的增加[138] - Farmer Mac在2023年第二季度的净利息收入较去年同期增加1480万美元，主要是由于资金成本的减少和净新业务量的增加[141] - Farmer Mac在2023年第二季度的净有效利差较去年同期增加2090万美元，主要是由于资金成本的减少和净新业务量的增加[143] 业务量增长 - Farmer Mac在2023年第二季度的业务量较上季度净增加了3亿美元，主要是由于农业金融业务的净增加[145] - 在2023年6月30日，农业金融资产质量表现良好，资产质量下降1.2%，达到38,228美元[147] 核心收益和每股收益 - Farmer Mac的核心收益在2023年6月30日的三个月内达到42,162美元，同比增长37.1%[159] - Farmer Mac的核心收益在2023年6月30日的六个月内达到81,046美元，同比增长43.2%[162] - 2023年6月30日，公司的核心每股基本收益为3.89美元，较去年同期增长了36.49%[165] - 2023年6月30日，公司的核心每股摊薄收益为3.86美元，较去年同期增长了36.02%[165] 风险管理 - Farmer Mac认为当前农业信贷周期的损失将受到其多样化和强大组合的调节，并认为其充分抵押[253] - Farmer Mac通过要求AgVantage对手方符合其信用价值标准来管理与AgVantage对手方相关的机构信用风险[270] 资本状况 - Farmer Mac的Tier 1资本比率分别为2023年6月30日为15.9%，2022年为14.7%，符合其资本充足性政策[321] - Farmer Mac在2023年6月30日符合其法定资本要求，被分类为“一级”（最高合规级别）[320]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度核心收益3890万美元，较去年同期增长50% [8] - 提供17亿美元流动性和贷款能力，截至2023年3月31日，未偿还业务总量从去年年底增长超5亿美元至265亿美元，年化增长率约7.5% [8] - 2023年第一季度净有效利差达7720万美元，高于去年同期的5780万美元，利差为115个基点 [16][17] - 运营费用同比增长11%，主要因新员工全年薪酬影响和技术投资初始支出 [21] - 截至2023年3月31日，运营效率为28%，低于30%的战略计划目标 [22] - 90天逾期贷款从去年年底的4400万美元增至7100万美元，占投资组合的27个基点 [22] - 截至2023年3月31日，总损失准备金为1790万美元，较2022年底增加80万美元 [23] - 截至2023年3月31日，核心资本为14亿美元，超过法定要求5.34亿美元，即65%；一级资本比率从2022年底的14.9%提升至15.7% [24] - 实现18%的股权回报率 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 农村基础设施业务 - 实现6.08亿美元净新增业务，发行5亿美元农村基础设施农业优势债券 [9][16] - 电信贷款方面，2023年第一季度收购近1亿美元电信贷款，电信业务相关利差收入同比接近翻倍，截至3月31日达3.56亿美元 [9][20] 可再生能源业务 - 年初表现强劲，净增长约8000万美元，参与广泛银团可再生能源交易增加了未来潜在交易对手数量，业务管道强劲 [10] 农业金融业务 - 农业金融业务未偿还业务量与去年年底基本持平，农场与牧场细分市场借款人数量环比下降，企业农业金融投资组合未偿还业务量也基本持平 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 农业支持证券化产品市场反馈良好，需求旺盛 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调资产负债管理的纪律性，能在各种利率环境和经济周期发行长期固定利率债务，这是核心竞争优势，有助于产生稳定利差和提供未来收益的前瞻性可见性 [7] - 与银行不同，公司不依赖存款作为资金来源，债务证券条款具有合同性质，公司拥有债务赎回的选择权 [8] - 致力于增加对电信和宽带领域的投资，继续成为证券化市场的常规发行人 [10][13] - 计划继续对团队和基础设施进行投资，以支持增长和战略目标，预计未来几年运营费用将以高于历史平均水平的速度增长 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性和市场波动，但公司业务模式具有弹性，团队与长期战略目标保持一致，有能力为股东带来强劲财务表现和稳定回报 [6][14][26] - 预计净有效利差90 - 100个基点的目标较为保守，今年剩余时间有望达到110个基点甚至更高 [55][56] 其他重要信息 - 公司在2月成功执行第三次3亿美元证券化交易，为机构投资者创造了新投资机会，也是多元化资金来源的体现 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 地区银行危机是否带来额外业务量咨询 - 存在两种潜在机会，一是银行可能出售原本会卖给公司的贷款组合；二是银行因流动性、资本约束和收益率曲线形状，在长期固定利率债务融资上不如公司有优势，但目前这些机会尚未体现在数据中，未来影响难以预测，不过整体应会带来额外业务机会，同时农场与牧场项目的首抵押贷款仍面临再融资少和高利率的不利影响 [29][30][31] 问题2: 农业金融业务积压业务量如何释放 - 目前农场与牧场首抵押贷款机会多与房地产转让相关，但高利率和高地价导致土地转让带来的新融资机会未显著增加；不过农村基础设施、电信、农村公用事业和可再生能源项目融资业务量增长，公司正为可再生能源项目融资分配更多资源，业务多元化增强了公司实力和稳定回报能力 [33][34] 问题3: 为何资金成本归因于财务部门而非运营部门 - 约一年前公司将投资组合细分，能更细致地在运营部门（农业金融、农村基础设施金融）和财务部门（资金部门和投资组合）之间分配净有效利差；资金转移定价机制提供了无财务部门时的市场融资成本基线，资产收益率高于此基线的部分归功于运营部门，资金部门以低于此基线的利率发行债务的部分归功于财务部门；此外，公司能在收益率曲线特定点进行机会性融资，以及通过延长债务期限和发行优先股增加资本再投资于投资组合降低借款成本，是净有效利差的两大驱动因素 [38][39][40] 问题4: 利率上升带来的收益在利率下降时是否会损失，是否存在资产敏感性 - 公司通过对冲利率风险，使资产和负债久期匹配，对基准利率的重新定价或变化无或仅有极小暴露风险，仅在负债期限结构相对于资产期限结构变化时，可能面临信用利差变化风险，因此不同利率环境下风险极小 [42] 问题5: 公司资金成本改善是否与市场信用利差有关 - 是，一方面政府支持企业（GSE）普遍受到投资者青睐，公司与其他GSE相比表现良好；另一方面公司持续进行投资者拓展，债务发行需求强劲，且能根据投资者偏好定制发行，有助于以低于市场的利率发行债务 [44][45] 问题6: 电信业务量大幅增长的驱动因素 - 一是业务发展团队更积极，农村基础设施团队已成熟，与金融机构的业务拓展更稳定、积极和可靠；二是专注于美国农村地区的电信公司有大量资本投资，包括宽带和其他通信形式，部分受政府项目和新技术刺激，为公司带来业务机会 [47][48] 问题7: 电信业务平均利差情况 - 电信业务利差融入农村公用事业板块，农村公用事业板块平均利差约36个基点，一年前约20多个基点；电信业务利差约150个基点，部分电信交易利差更高；可再生能源项目融资的净有效利差为150 - 250个基点，相比目前平均利差有1.5 - 2.5倍的提升 [51][52][53] 问题8: 考虑贷款组合多元化，净有效利差90 - 100个基点的目标是否合理 - 目前来看该目标较为保守，未来电信和可再生能源项目融资组合有望加速增长，带来利差增加；同时公司不会放弃历史利差水平的农场与牧场业务；接下来一两个季度，增值资产和财务运营可能继续支持净有效利差，之后农场与牧场和部分低收益农村公用事业业务可能产生一定抑制作用，但总体而言，今年剩余时间净有效利差达到110个基点甚至更高并非不可能 [55][56]

流动性和贷款能力 - Farmer Mac在2023年第一季度保持了强劲的流动性，投资组合远远超过监管要求[115] - Farmer Mac在2023年第一季度为服务美国农村的贷款机构提供了17亿美元的流动性和贷款能力[115] 收益情况 - Farmer Mac的核心收益在2023年第一季度达到3,888.4万美元，较上一季度增长了360万美元[118] - Farmer Mac的净利润较上一季度增长了360万美元，主要归因于净利息收入增加和信贷损失减少[118] - Farmer Mac的净利息收入在2023年第一季度较上一季度增加了540万美元，主要归因于有利的融资执行和短期投资利差增加[123] 资产负债情况 - Farmer Mac的在册业务量截至2023年3月31日为265亿美元，较去年同期净增加了6亿美元[129] - Farmer Mac截至2023年3月31日的未结业务量为265亿美元，较2022年12月31日增加6亿美元[169] 风险管理 - Farmer Mac的90天逾期率在2023年3月31日低于历史平均水平[228] - 截至2023年3月31日，Farmer Mac的所有业务中，90天逾期贷款占总未偿业务量的0.27%[229] 资金策略 - Farmer Mac通过发行短期固定利率折价票据、发行与资产复位周期匹配的浮动利率中期票据、发行与资产不匹配的浮动利率中期票据或通过利率互换将固定利率票据或中期票据转换为浮动利率来满足浮动利率资金需求[288] - Farmer Mac持有76亿美元的基于LIBOR或SOFR等浮动利率市场指数复位的浮动利率资产，同时持有91亿美元的利率互换，其中农户贷款公司支付固定利率，收取浮动利率[294]

财务数据和关键指标变化 - 2022年净有效利差同比增长16%，核心收益增长10%，管理资产的未偿业务量增长10% [7] - 2022年核心收益为1.243亿美元，即每股11.42美元，第四季度净有效利差达7110万美元，全年为2.555亿美元 [20][21] - 运营费用同比增长11%，年末效率比率为28.5%，优于30%的战略计划目标 [23] - 90天逾期贷款为4400万美元，占整个投资组合的17个基点，总损失拨备为1720万美元 [25] - 截至2022年12月31日，核心资本为13亿美元，超过法定要求5.17亿美元，一级资本比率从14.8%提高到14.9% [25] - 2022年实现16%的净资产收益率 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 农业金融业务 - 2022年业务量增长17亿美元，主要由农场与牧场AgVantage证券投资组合和贷款购买量增长推动 [9] - 农场与牧场贷款购买量同比增长8% [11] - 新增农场与牧场AgVantage证券净额为8.8亿美元，而2021年为3亿美元 [10] 企业农业金融业务 - 从2021年到2022年增长6570万美元，达到16亿美元 [12] - 2022年购买了约3.3亿美元的新贷款，支持该业务收入大幅增长 [12] 农村基础设施业务 - 2022年新增业务6.08亿美元，可再生能源、电信和核心农村公用事业子行业同比增长约10% [13] - 农村公用事业部门贷款购买量增长22%，公司收购了超过2.3亿美元的电信贷款 [14] - 可再生能源投资组合净增长超过1.4亿美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国农业经济受益于强劲的出口需求和大宗商品价格上涨，2022年许多州的农田价值创下历史新高 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行战略举措，与客户建立合作伙伴关系，保持资产负债管理纪律，多元化收入来源 [7] - 拓宽业务范围，多元化贷款组合，以应对市场周期变化 [8][9] - 发展证券化业务，为农业生产者提供资金，同时为机构投资者创造新的投资机会 [16][17] - 计划投资于国债和其他基础设施平台，以扩大资产负债表规模和管理风险 [24] - 公司认为其资产负债管理能力是竞争优势，能够在市场不确定性中保持稳定 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国农业经济受益于强劲的出口需求和大宗商品价格上涨，预计2023年投入成本仍将居高不下，但有限的全球年度作物将继续支撑大宗商品价格 [17] - 公司投资组合平衡，能够承受美国经济衰退可能带来的市场波动，农业、食品和基础设施行业与整体经济相关性较低 [18] - 对2023年农场与牧场项目持乐观态度，预计随着农民开始进行更多资本投资，业务将保持稳定或增长 [51] - 可再生能源市场具有增长潜力，公司将投入更多资源发展该业务 [57] 其他重要信息 - 公司成功完成第三笔约3亿美元的农业抵押贷款支持证券化交易 [16] - 2023年第一季度起，公司季度普通股股息每股增加0.15美元，达到每股1.10美元 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 业务线净有效利差的未来展望 - 业务多元化和市场动态导致资产端净有效利差显著增长，如可再生能源、电信和企业农业金融业务的收益率较高，AgVantage产品受益于市场波动 [33][34] - 公司通过资产负债管理策略降低资金成本，对冲利率下行风险，确保利差稳定，目标利差在90 - 100个基点之间 [35][36][37] 问题: 农场法案的更新情况及期望纳入的内容 - 农场法案每五年更新一次，可能会延迟到2024年，公司积极与关键利益相关者沟通，希望保留对美国农业生产者有益的内容，如作物保险 [39][40] 问题: 扩展国债职能的好处 - 升级支持资金活动、对冲活动和现金管理的基础设施系统，确保系统安全和更新，以适应业务多元化和增长的需求 [43][44] - 这是一项为期两到三年的技术投资，将在未来12 - 24个月内导致运营费用暂时增加 [45] 问题: 本季度存储设施的冲销情况 - 没有实际的冲销，只是与一个特定借款人相关的拨备增加，公司仍在持续监控 [47] 问题: 创纪录的农田价值和农民收入对农业债务增长的影响 - 创纪录的农民收入增加了农村地区的净流动性，许多农民会在偿还债务之前进行设备更换和资本投资，2022年下半年提前还款放缓，近期略有回升 [49] - 农田供需关系对卖家有利，投资者看好美国农业长期前景，预计2023年农场与牧场项目将保持稳定或增长 [50][51] 问题: 可再生能源领域的需求动态和债券购买机会 - 可再生能源项目融资主要在项目初期进行，新的可再生能源项目受资本投资成本下降和《降低通胀法案》等因素推动 [55][56] - 公司看好该领域的投资和贷款机会，计划在2023年投入更多资源 [57] 问题: 农田价值的前景以及高利率的影响 - 高利率对农田价值有一定的抑制作用，但由于个人农民和机构投资者的持续兴趣，预计未来几年农田价值将保持适度增长 [59] 问题: 公司目前如何计算净资产收益率以及2022年的数值 - 净资产收益率的计算方法是核心收益除以总监管资本，2022年为16%，目标范围在14% - 15%之间 [62][64] 问题: 证券化交易的买家情况、是否超额认购以及未来发行计划 - 此次证券化交易引入了约七名新投资者，增加了投资者数量，两个 tranche 均超额认购 [70] - 公司致力于将证券化发行常态化，希望今年再次进入市场 [71] 问题: 可再生能源领域的产品类型、与Hannon Armstrong的指标对比以及增长前景 - 公司在可再生能源领域的业务与Hannon Armstrong类似，采用传统项目融资方式，遵循成熟的信用指标和承销标准 [74][76] - 预计2023 - 2024年业务量将达到中九位数，未来几年有望达到十位数，市场规模约为每年80 - 100亿美元，公司目标是获得10%的市场份额 [80] 问题: 当前员工人数和2023年的计划招聘人数 - 公司年末员工人数为158人，2023年计划增加约10%的员工 [82]

业绩总结 - 2022年核心收益为124,314,000美元，较2021年的113,570,000美元增长了6.1%[55] - 2022年每股核心收益为11.42美元，较2021年的10.47美元增长了9.1%[55] - 2022年净有效利差为255,529,000美元，利差率为1.02%，较2021年的220,668,000美元和0.98%有所上升[65] - 2022年90天逾期率为0.17%，较2021年的0.20%有所下降[55] - 2022年核心资本超过法定最低资本为516,882,000美元，较2021年的496,800,000美元增长了4.4%[55] - 2022年每股账面价值为77.61美元，较2021年的67.37美元增长了15.4%[55] - 2022年每名员工的收益约为80万美元[8] 用户数据 - 农场信贷的农业融资抵押贷款的历史累计损失为0.11%，相当于350亿美元历史业务量中的3800万美元[46] - 截至2022年12月31日，农场信贷的核心收益率为约16%[8] - 农场信贷的净有效利差为1.07%，其中农业融资业务的净有效利差为0.98%[26] - 2022年，农场信贷的投资组合为55亿美元，净有效利差为0.19%[31] - 2022年，农场信贷的农业抵押贷款市场规模约为3490亿美元，并且在增长中[8] 未来展望 - 2023年，预计农业净现金收入将下降21%，但仍高于过去10年的平均水平[29] 股息和流动性 - 农场信贷在2022年连续12年增加季度股息支付[8] - 农场信贷的流动性投资组合超过监管要求，达到55亿美元[31] 准备金和风险管理 - 2022年第四季度，农村基础设施金融投资组合的准备金释放为60万美元，主要由于未来现金流预期时间的更新[49] - 农业金融投资组合的准备金增加了270万美元，主要由于对依赖抵押品资产的准备金增加[49]

主要收入来源 - Farmer Mac的主要收入来源是利息收入和担保和承诺费[22] 业务概况 - Farmer Mac的两大业务线的总业务量为259.2亿美元[27] - Farmer Mac的业务涉及农业金融和农村基础设施金融两大领域[26] 贷款情况 - 农业金融部门的贷款包括农业抵押贷款和美国农业部门担保的部分[31] - Farmer Mac的最大贷款规模为1590万美元[32] - Farmer Mac在农业金融抵押贷款中设立了最低标准，包括贷款价值比不得超过80%[33] - Farmer Mac对农场和牧场贷款采用信贷承保标准和方法来评估风险[34] - 企业农业金融贷款通常是规模更大、更复杂的农业经营，通常是针对农业生产、食品和纤维加工等领域的贷款[38] 资金来源 - Farmer Mac通过发行债务工具来融资其购买的符合条件的贷款和证券[23] 风险管理 - Farmer Mac的财务报告中提到了风险因素，包括资金融通、资产价值波动和利率风险等[15] 员工情况 - Farmer Mac在2022年雇佣了158名员工，比2021年年底增加了5名员工（3%）[Content:78] - Farmer Mac的员工分布在美国26个州，自COVID-19大流行开始以来，地理多样性增加了73%[Content:79] - Farmer Mac在2022年被Top Workplaces USA认可为文化卓越奖，涵盖创新、员工赞赏、领导力和薪酬福利等方面[Content:81] - Farmer Mac在2022年经历了12.3%的员工流失率，较2021年的7.3%有所增加，主要是由于竞争激烈的就业市场[Content:85] - Farmer Mac的员工培训项目"Farmer Mac LEARN"包括新员工入职培训、业务培训、领导力发展和职业发展等在线模块[Content:83] - Farmer Mac通过与学术机构、社区组织和商业伙伴合作，建立实习生和人才储备管道，重点关注继任计划[Content:84] - Farmer Mac的员工行为准则和道德守则包括促进安全工作环境、公平公正经营、负责任沟通和保护信息等核心原则[Content:87] - Farmer Mac的多样性、公平和包容（DEI）委员会致力于加强企业范围的教育工作，执行多年战略计划[Content:88] 股票和股息 - Farmer Mac的股票包括A类投票普通股、B类投票普通股和C类非投票普通股，截至2022年12月31日，共发行了约10,800,000股[Content:98] - Farmer Mac在2022年和2023年的股息分配情况[102] - Farmer Mac发行的各类优先股的情况和股息支付情况[103] - Farmer Mac各类优先股的年度股息率和支付情况[106] 监管和资本要求 - Farmer Mac的借款授权和借款情况[112] - Farmer Mac的监管情况和监管机构[118] - Farmer Mac的最低资本要求是核心资本的金额，等于农户Mac的资产负债表上的总资产的2.75%加上农户Mac的表外债务的0.75%[121] - 农户Mac必须遵守最低资本要求和风险资本要求中的较高者[122] - 风险资本压力测试由FCA颁布，旨在确定农户Mac在十年期间需要维持正资本的数量[123] - 截至2022年12月31日，农户Mac的风险资本要求为2.042亿美元，农户Mac的监管资本13亿美元超过该金额约11亿美元[124] - 截至2022年12月31日，农户Mac被分类为I级，即最高合规级别[125] - 如果农户Mac未遵守宪章中规定的适用的所需资本水平，将被分类为II级、III级或IV级[126] - 如果农户Mac被分类为III级，OSMO主任可以采取任何自主监管措施[127] - 农户Mac的资本充足要求包括维持至少7.0%的一级资本比率[131] - 农户Mac必须始终保持足够的流动性储备，以资助至少90天到期的债务的本金部分[133] - 农户Mac必须制定并每年获得OSMO批准的资本计划[131]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净新增业务量增长8.472亿美元，受四个业务板块健康增长推动 [16] - 2022年第三季度核心收益达创纪录的3340万美元，即摊薄后每股3.07美元，二季度为3070万美元（每股2.83美元），去年同期为2760万美元（每股2.55美元），环比增长因净有效利差税后增加370万美元和运营费用税后减少50万美元，同比增长主要因净有效利差税后增加770万美元，部分被运营费用税后增加180万美元抵消 [17] - 2022年第三季度净有效利差达创纪录的6560万美元，二季度为6090万美元，去年同期为5590万美元，环比和同比改善由项目资产构成变化和整体利差扩大驱动 [18] - 运营费用年初至今同比增长15%，主要因员工数量增加、股票薪酬增加、软件许可证和信息技术支出增加以及聘请顾问支持增长和战略计划；环比下降3%，因某些项目推迟到2023年、员工自愿离职和招聘延迟；截至9月运营效率为29%，优于战略计划目标30% [20][21][22] - 90天逾期贷款为4400万美元，占整个投资组合的17个基点，二季度为2100万美元，去年同期为5500万美元；截至2022年9月30日，总损失准备金为1520万美元，第三季度计提50万美元 [23] - 截至2022年9月30日，核心资本为13亿美元，超过法定要求5.14亿美元（66%），一级资本比率从2021年末的14.8%提高到14.9%，主要因强劲的盈利结果和第二次证券化交易带来的资本减免，部分被项目资产增长抵消 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业金融业务线第三季度增长6.75亿美元，主要来自农场与牧场板块多个产品增长，包括农业优势证券、贷款购买和长期备用购买承诺；年初至今新增农场与牧场农业优势证券净额5.8亿美元，去年同期净减少2000万美元 [7][8] - 企业农业金融板块第三季度净增长6750万美元，主要因持续支持向大型复杂农业企业贷款 [10] - 农村基础设施业务年初至今在可再生能源、电信和核心农村公用事业领域新增业务5.1亿美元；成功为4亿美元未偿还农业优势证券与农村公用事业交易对手进行再融资，未来三年无大型农村基础设施农业优势证券到期；农村公用事业部门贷款购买量与电信贷款一致，2022年电信贷款贡献较大；截至9月30日，已收购电信贷款1.62亿美元，余额为2.43亿美元；可再生能源投资组合截至9月30日接近2亿美元，第三季度净增长4800万美元，为迄今最大季度增幅 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 农业大宗商品价格目前超过投入成本大幅上涨，但乌克兰冲突对全球大宗商品市场的影响给农民和牧场主在2022年剩余时间和2023年的全球生产、价格和投入成本带来更多不确定性 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为证券化市场的常规发行人，推出符合借款人和投资者利益的证券化产品，以实现降低最终借款人成本和改善农村信贷可得性的核心使命，预计未来将更有计划地开展证券化业务，为投资者创造更多流动性 [13][26] - 公司将继续适应客户需求，保持灵活性，为客户提供稳定支持；正在评估大规模投资以现代化其国债基础设施和前端贷款平台系统，以降低风险、提高效率和增加交易流量 [15][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其投资组合足够平衡，能够承受美国经济进入衰退期可能出现的市场波动，农业和食品基础设施行业通常与整体经济无直接关联，因消费者需求充足和政府支持，这些行业有望承受经济衰退 [14][15] - 公司对农业市场贷款购买机会的增加持乐观态度，认为借款人正在适应高利率环境，且农民和牧场主在收获后现金状况良好 [9] - 公司预计农业优势证券交易量将继续增加，因其相对价值受到长期交易对手的青睐 [8] 其他重要信息 - 公司获得Energage颁发的四项文化卓越奖，涵盖创新、员工认可、薪酬福利和领导力四个类别 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年初对业务量增长前景较为谨慎，现在新贷款增长有需求，是什么发生了变化？ - 年初较为谨慎，目前业务量比预期稍强，低提前还款率的预测得到证实；公司按业务线细分业务，明确各业务线的发起、承销、管理和信贷政策，体现了业务多元化的好处 [32][33] - 今年早些时候利率快速上升使公司持谨慎态度，现在业务模式更注重多元化，能够利用电信和可再生能源等新领域的机会，以及农业优势证券的相对价值，在各业务板块实现增长；尽管环境仍然动荡，利率持续上升，但多元化业务模式提供了更多增长机会，公司对此持乐观态度 [34][35] 问题2: 证券化项目是否会比每年一次更频繁，一年内是否会有多次发行？ - 从2024年起，公司计划按季度发行证券化产品，但实际发行频率将取决于市场条件；建立该项目需要教育市场和投资者，改进内部系统以快速汇总市场所需的数据 [37] - 有两个因素影响发行频率，一是确保有稳定的交易流，特别是适合证券化的农场与牧场产品；二是运营准备情况，包括预测交易流和缩短证券化贷款池票面利率与名义利率环境之间的时间差；公司对第二次证券化交易的市场反应感到鼓舞，预计在利率环境稳定和正常化后的12 - 24个月内，发行次数可能超过两到三次 [38][39] 问题3: 本季度是否有冲销？ - 本季度没有冲销 [40] 问题4: 美国历史上最糟糕的债券市场之一，是否改变了公司的套期保值需求，是否采取了必要措施？ - 公司在利率环境变化时保持一贯的纪律性 [42] - 公司在利率较低时积极延长债务期限并筹集资本，这使其在市场中更具机会主义；公司管理利率风险，在利率下降时使用可赎回债务储备，以保持净有效利差的一致性；公司在利率上升环境中表现良好，尽管收益率曲线出现倒挂，但仍受益于资本储备 [43][44] 问题5: 净有效利差高于正常水平的三个因素是否会使利差保持在合理范围或高端，这些因素增长是否有提高利差的前景？ - 净有效利差受业务构成和短期利率上升对可投资资产的影响两个因素驱动；公司试图将利差控制在一定范围内，随着业务向高定价资产转移，目标利差范围从85 - 95个基点调整为90 - 100个基点 [46][47] 问题6: 上述利差目标是否基于当前市场情况和业务组合，对前景有何补充？ - 在波动市场中，某些类型信贷的信用利差会扩大，公司能够在贷款方面利用相对价值；一些新业务和产品线的净有效利差高于往年，虽然规模较小但在增长，短期内将适度促进利差增长 [49] - 以可再生能源项目融资为例 [50]

业绩总结 - 截至2022年9月30日，农场信贷的90天逾期率仅为0.17%[9] - 2022年核心收益为89,901千美元，较2021年的113,570千美元下降21.0%[58] - 2022年每股核心收益为8.27美元，较2021年的10.47美元下降21.0%[58] - 2021年核心收益的股本回报率为16%，保持稳定[58] - 2022年净有效利差为184,426千美元，利差率为1.00%[68] 用户数据 - 农场信贷的农业金融抵押贷款历史累计损失仅为0.11%，在350亿美元的历史业务量中累计损失为3800万美元[48] - 农场信贷的农业金融贷款组合的平均贷款价值比（LTV）为46%[42] - 2022年第三季度，损失准备金总额增加50万美元，达到1520万美元[49] - 农业融资组合的损失准备金增加40万美元，主要由于新业务量[49] - 2022年90天逾期贷款的损失/回收为-84千美元，显示出较好的贷款质量[58] 市场表现 - 农场信贷在美国农业抵押贷款市场的市场份额为5.8%，市场规模约为3240亿美元[9] - 2022年美国农业净现金收入预计为1685亿美元，较2021年和2020年大幅增加[31] - 农场信贷的流动性投资组合截至2022年9月30日为53亿美元[33] - 2021年，农场信贷的核心收益率（ROE）约为16%[9] - 2021年，农场信贷每名员工的收益约为70万美元[9] 未来展望 - 2022年保证和承诺费用为13,467千美元，较2021年的17,533千美元下降23.5%[58] - 农场信贷的核心资本超过法定最低标准514,200千美元，较2021年的496,800千美元增加3.2%[58] - 2022年8月11日，农场信贷完成了3.011亿美元的农业抵押贷款证券化交易[23] 负面信息 - 2022年核心收益较2021年下降21.0%[58] - 农场信贷的损失准备金总额增加，显示出潜在的风险[49]

归属普通股股东净利润情况 - 2022年第三季度归属普通股股东的净利润为3.4627亿美元，较上一季度减少0.4百万美元，较去年同期增加610万美元[225][226] - 归属普通股股东净利润环比减少是由于未指定金融衍生品公允价值税后减少240万美元和信贷损失拨备税后增加160万美元，部分被净利息收入税后增加310万美元和运营费用税后减少50万美元抵消[225] - 归属普通股股东净利润同比增加是由于净利息收入税后增加710万美元和未指定金融衍生品公允价值税后增加130万美元，部分被运营费用税后增加180万美元和担保费减少40万美元抵消[226] - 2022年前九个月归属普通股股东的净利润为114,352千美元，2021年同期为84,351千美元[261] 核心收益情况 - 2022年第三季度核心收益为3.3392亿美元，较上一季度增加260万美元，较去年同期增加570万美元[225][226][228] - 核心收益环比增加是由于净有效利差税后增加370万美元和运营费用税后减少50万美元，部分被信贷损失拨备税后增加160万美元抵消[226] - 核心收益同比增加是由于净有效利差税后增加770万美元，部分被运营费用税后增加180万美元抵消[228] - 2022年第三季度核心收益为3339.2万美元，2021年同期为2764.6万美元[259] - 2022年第三季度基本每股核心收益为3.09美元，摊薄后为3.07美元；2021年同期基本为2.57美元，摊薄后为2.55美元[259] - 2022年前九个月核心收益为89,901千美元，2021年同期为83,543千美元[261] - 2022年前九个月基本每股核心收益为8.33美元，2021年同期为7.77美元[261] - 2022年前九个月摊薄每股核心收益为8.27美元，2021年同期为7.71美元[261] 净利息收入与净有效利差情况 - 2022年第三季度净利息收入为6.7853亿美元，较上一季度增加390万美元，较去年同期增加890万美元；净利息收益率为1.04%，较上一季度和去年同期均增加0.04%[230][231] - 2022年第三季度净有效利差为6.5641亿美元，较上一季度增加470万美元，较去年同期增加970万美元；净有效利差率为1.03%，较上一季度和去年同期均增加0.04%[230][234] - 2022年第三季度净有效利差为6564.1万美元，2021年同期为5592.5万美元[259] - 截至2022年9月30日九个月，总生息资产平均余额246.58亿美元，收入4.25亿美元，平均利率2.30%；2021年同期平均余额223.67亿美元，收入2.94亿美元，平均利率1.75%[271] - 净利息收入同比增加2920万美元，主要因新增业务量增加1230万美元、资金成本减少1200万美元、指定公允价值套期会计关系的衍生品公允价值增加450万美元；同比利率增加0.07%，主要因资金成本降低导致利率增加0.06%[271] - 截至2022年9月30日九个月，生息资产收入较2021年同期增加1.32亿美元，其中因利率变化增加9776.3万美元，因业务量变化增加3408.2万美元[273] - 净有效利差同比增加1810万美元，主要因新增业务量增加1580万美元、收购贷款服务权带来净息票收益率增加210万美元；同比利率增加0.01%，因新增业务量利差增加[276] - 2022年9月30日，净利息收入为6785.3万美元，收益率1.04%；2021年同期为5891.6万美元，收益率1.00%[276] - 2022年9月30日九个月，净利息收入为1.97亿美元，收益率1.03%；2021年同期为1.68亿美元，收益率0.96%[276] 未偿还业务量情况 - 截至2022年9月30日，公司未偿还业务量为253亿美元，较6月30日净增加8亿美元，主要归因于农村基础设施金融业务增加2亿美元和农业金融业务增加7亿美元[235] - 截至2022年9月30日，公司未偿还业务量为253亿美元，较2022年6月30日净增8亿美元[299] - 截至2021年9月30日，公司未偿还业务量为231亿美元，较2021年6月30日净增9亿美元[302] - 截至2022年9月30日，公司业务未偿本金余额为253亿美元，其中87亿美元为农业金融和农村基础设施金融业务中的AgVantage证券[314] 核心资本情况 - 截至2022年9月30日，核心资本为12.95612亿美元，较2021年12月31日的12.09847亿美元有所增加；超过最低资本要求的资本为5.13896亿美元，较2021年12月31日的4.96771亿美元有所增加[237] 次级资产情况 - 截至2022年9月30日，资产负债表内次级资产为1.74737亿美元，占比2.4%；资产负债表外次级资产为3213.9万美元，占比1%[240] - 与上一季度末相比，资产负债表内次级资产增加542.7万美元；资产负债表外次级资产减少1222.3万美元，降幅0.5%[240] - 与上一年年末相比，资产负债表内次级资产减少1102.1万美元，降幅0.3%；资产负债表外次级资产减少2878.3万美元，降幅1.1%[240] - 截至2022年9月30日，公司农业金融抵押贷款中次级资产为2.069亿美元，占投资组合的2.0%，低于2022年6月30日的2.137亿美元（2.1%）和2021年12月31日的2.467亿美元（2.5%）[364] - 2022年第三季度次级资产减少680万美元，主要因表外投资组合的信用升级，部分被表内投资组合的信用降级抵消[365] - 过去15年公司农业金融抵押贷款次级资产平均占比约为4%，2010年最高达到约8% [366] 90天逾期资产情况 - 截至2022年9月30日，90天逾期的资产负债表内农业金融抵押贷款为4201.5万美元，占比0.57%；资产负债表外为221.7万美元，占比0.07%[244] - 与上一季度末相比，90天逾期的资产负债表内农业金融抵押贷款增加2326.4万美元，增幅0.31%；资产负债表外增加34.5万美元，增幅0.01%[244] - 与上一年年末相比，90天逾期的资产负债表内农业金融抵押贷款减少169.5万美元，降幅0.07%；资产负债表外减少138万美元，降幅0.05%[244] - 2022年第三季度公司90天逾期水平较第二季度上升，农场与牧场运营部门整体逾期率从0.20%升至0.42%，低于2021年同期的0.58%[332] - 截至2022年9月30日，公司农业金融抵押贷款90天逾期额为4423.2万美元，占比0.42%，较6月30日的2062.3万美元（占比0.20%）和12月31日的4730.7万美元（占比0.48%）有变化[356][360] - 公司过去15年农业金融抵押贷款组合的90天逾期率平均约为1%，2009年最高约为2%[357] - 截至2022年9月30日，公司所有业务线的90天逾期额占总未偿业务量的0.17%，低于2021年12月31日的0.20%和2021年9月30日的0.24%[360] - 按贷款发起年份看，2021年发起的农业金融抵押贷款占比27%，90天逾期额为93.1万美元，占比0.03%[363] - 按地理区域看，西南地区农业金融抵押贷款占比31%，90天逾期额为1595.6万美元，占比0.50%[363] - 按商品/抵押品类型看，农作物相关农业金融抵押贷款占比50%，90天逾期额为2323.2万美元，占比0.44%[363] 其他财务指标情况 - 2022年前九个月总营收为199,187千美元，2021年同期为180,670千美元[261] - 2022年前九个月总信贷相关费用为(1,139)千美元，2021年同期为(759)千美元[261] - 2022年前九个月总运营费用为60,815千美元，2021年同期为52,866千美元[261] - 2022年前九个月净收益为139,511千美元，2021年同期为128,563千美元[261] - 2022年前九个月基本加权平均股数为10,787千股，2021年同期为10,756千股[261] - 2022年前九个月摊薄加权平均股数为10,875千股，2021年同期为10,834千股[261] 损失准备金情况 - 2022年第三季度，公司对损失准备金计提50万美元，主要因一笔农业仓储和加工贷款进一步恶化及新增贷款业务量[280] - 截至2022年9月30日九个月，公司从损失准备金中释放110万美元，主要因更新信用损失模型预测假设和风险评级改善，部分被上述农业仓储和加工贷款风险评级下调抵消[280] - 2022年9月30日，三个月期损失准备金期初余额1.48亿美元，期末余额1.52亿美元；九个月期期初余额1.76亿美元，期末余额1.52亿美元[280] - 2021年9月30日，三个月期损失准备金期初余额1.66亿美元，期末余额1.68亿美元；九个月期期初余额1.76亿美元，期末余额1.68亿美元[280] 各项收入与费用情况 - 截至2022年9月30日的三个月，合同担保费为349.4万美元，较2021年的315.5万美元增长11万美元，增幅11%；九个月为1055.6万美元，较2021年的918.2万美元增长137.4万美元，增幅15%[283] - 截至2022年9月30日的三个月，金融衍生品公允价值变动收益为644.1万美元，较2021年的 - 40.5万美元增加684.6万美元，增幅 - 1690%；九个月为1189.9万美元，较2021年的 - 18.9万美元增加1208.8万美元，增幅 - 6396%[288] - 截至2022年9月30日的三个月，其他收入中的滞纳金为39.7万美元，较2021年的26.6万美元增长13.1万美元，增幅49%；九个月为104.2万美元，较2021年的80.5万美元增长23.7万美元，增幅29%[290] - 截至2022年9月30日的三个月，运营费用中的薪酬和员工福利为1164.8万美元，较2021年的1002.7万美元增长162.1万美元，增幅16%；九个月为3666.1万美元，较2021年的3160.1万美元增长506万美元，增幅16%[293] - 截至2022年9月30日的三个月，所得税费用为1063.1万美元，较2021年的938.8万美元增长124.3万美元，增幅13%；九个月为3573.5万美元，较2021年的2735万美元增长838.5万美元，增幅31%[295] - 截至2022年9月30日的三个月，担保义务摊销为103万美元，较2021年的117.9万美元减少14.9万美元，降幅13%；九个月为482.1万美元，较2021年的540.6万美元减少58.5万美元，降幅11%[283] - 截至2022年9月30日的三个月，担保资产公允价值变动为 - 188万美元，较2021年的 - 117.9万美元减少70.1万美元，增幅59%；九个月为 - 582.6万美元，较2021年的 - 540.6万美元减少42万美元，增幅8%[283] - 截至2022年9月30日的三个月，担保费收入为264.4万美元，较2021年的315.5万美元减少51.1万美元，降幅16%；九个月为955.1万美元，较2021年的918.2万美元增长36.9万美元，增幅4%[283] - 截至2022年9月30日的三个月，金融衍生品合约付款应计为 - 261.3万美元，较2021年的11.7万美元减少273万美元，降幅 - 2333%；九个月为 - 563.3万美元，较2021年的315.4万美元减少878.7万美元，降幅 - 279%[288] - 截至2022年9月30日的三个月，金融衍生品终止或净额结算损失为 - 305.6万美元，较2021年的 - 60万美元减少245.6万美元，增幅409%；九个月为1528.5万美元，较2021年的 - 38.4万美元增加1566.9万美元，增幅 - 4080%[288] 各业务线业务量情况 - 2022年第三季度，农场与牧场业务净增6.073亿美元，源于19亿美元新购买、承诺和担保，部分被13亿美元到期和还款抵消[299] - 2022年第三季度，公司购买3.039亿美元农场与牧场贷款，部分被1.668亿美元到期和还款抵消[299] - 2022年第三季度，公司购买10亿美元农场与牧场AgVantage证券，部分被7000万美元到期抵消[300] - 2022年第三季度，企业农业金融业务净增6750万美元，源于1.699亿美元新购买和承诺，被1.025亿美元到期和

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度核心收益为3070万美元，摊薄后每股2.83美元，第一季度为2580万美元，摊薄后每股2.37美元，去年同期为3000万美元，摊薄后每股2.77美元 [15] - 2022年第二季度净有效利差为6090万美元，第一季度为5780万美元，去年同期为5660万美元 [16] - 2022年第二季度运营费用较去年同期增长19%，主要因员工数量增加、股票薪酬增加、软件许可证和信息技术及其他顾问支出增加 [17] - 截至2022年6月30日，总损失准备金为1480万美元，较3月31日释放150万美元 [18] - 截至2022年6月30日，核心资本为13亿美元，超过法定要求5.06亿美元，即67%，一级资本比率为14.7%，与2021年12月31日持平 [19][20] - 2022年第二季度效率比率为30%，股息支付率为35%，股本回报率为15% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农村基础设施金融业务在2022年第二季度增长1.93亿美元，即3%，主要因贷款购买产品需求增长及对一个大型太阳能项目的3400万美元承诺 [9] - 可再生能源投资组合在本季度末达到约1.5亿美元，去年年底约为8700万美元，下半年业务前景良好 [10] - 农业金融业务本季度增长约4300万美元，主要因农场与牧场贷款购买量强劲，但部分被预定到期和一笔大型AgVantage证券的提前再融资所抵消 [10] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续作为客户的稳定来源，适应客户需求，同时警惕潜在的市场收缩 [13] - 公司致力于成为证券化市场的常规发行人，近期将逐步增加每年的发行数量，继续提高运营效率和自动化水平 [12] - 公司计划在未来一到两年内继续扩大在员工和技术方面的投资，密切关注效率比率 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济担忧和潜在逆风，如通胀、利率上升、新冠疫情和俄乌战争，但公司仍取得了强劲业绩，这证明了公司战略计划的成功执行和商业模式的价值 [6][7] - 公司对未来持乐观态度，认为美国农业的弹性和公司的商业模式反映在财务业绩中，资本基础强大且不断增长，为进一步增长提供了充足的空间 [22][51] 其他重要信息 - 公司在2022年第二季度为服务美国农村地区的贷款机构提供了19亿美元的流动性和贷款能力，截至6月30日，未偿还业务量增长至245亿美元 [9] - 公司成功营销并定价了第二笔3亿美元的农业抵押贷款支持证券化交易，预计不久后完成交割 [11][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度是否有冲销？ - 本季度冲销为零 [23] 问题: 长期运营费用比率目标是多少？ - 公司目标是将运营费用比率保持在30%或以下，本季度为30%，年初至今略高于该目标，公司将努力在今年剩余时间内将其降至约30% [25][26] 问题: 考虑到更活跃的证券化计划，资产增长7%是否是一个有用的指标？ - 证券化可能会使某些类型贷款的定价降低，但目前尚未实现，第二笔证券化交易将计入资产负债表，公司报告资产增长时会将表外业务计入，公司资产包括表内和表外管理资产 [28][29] - 年初至今净增长接近9亿美元，增长来自农业金融和农村基础设施业务的贷款购买策略，各业务板块均实现了稳健的贷款增长 [30] - 公司无法提供更具体的指导，7%是一个不错的估计，在当前波动时期，公司将寻找加速增长的机会 [31] 问题: 未来一年是否有发行优先股的可能性？ - 公司不排除发行优先股的可能性，但鉴于目前有证券化这一资本工具，且其在资本消耗方面越来越高效，未来6 - 12个月发行优先股的可能性相对较低，具体取决于基准利率和名义利率 [33][34] 问题: 新的农业法案和《降低通胀法案》对公司业务有何影响？ - 《降低通胀法案》中的条款有利于美国农业和农村电力合作社，对公司可再生能源项目业务有利，也将刺激美国农业相关项目的发展 [37][38] - 农业法案预计2023年出台，目前尚不清楚具体内容，公司有政府关系团队密切关注，并已确定一些希望纳入法案的内容 [39][40] 问题: 公司股票交易量低，知名度不高，如何解决？ - 2019 - 2020年有大型投资者出售股票的情况已过去，这是积极的变化 [44] - 证券化交易有助于提高机构投资者对公司的认识，公司还开展了品牌建设计划，希望在未来6 - 12个月内以更简洁有力的方式向利益相关者介绍公司 [45][46] 问题: 金融机构对公司股票的抵押率较低，如何解决？ - 公司将与投资者联系的金融机构沟通，解决这一问题 [48]