综合销售额变化 - 2022财年第一季度综合销售额增加5430万美元，增幅13.5%，主要因航空服务部门销售额增加7200万美元，增幅19.8%[99] - 2022财年第一季度商业客户综合销售额增加9200万美元，增幅52.5%；政府客户综合销售额减少3770万美元，降幅16.7%[99] 特定业务收入变化 - 2021财年阿富汗业务贡献收入6700万美元，随着美国从阿富汗撤军，公司已结束相关业务[101] 航空服务部门业务数据 - 2021年8月31日止三个月，航空服务部门商业销售2.672亿美元，增幅57.5%；政府和国防销售1.684亿美元，降幅13.2%；毛利润6090万美元，增幅36.5%[105] 远征服务部门业务数据 - 2021年8月31日止三个月，远征服务部门销售减少1770万美元；毛利润减少30万美元，毛利率从10.8%增至19.0%[109][110] 费用指标变化 - 销售、一般和行政费用增加400万美元，增幅8.8%，占销售额百分比从11.3%降至10.8%[110] 所得税税率变化 - 2022财年第一季度持续经营业务有效所得税税率为25.8%，上一年同期为21.5%[111] 流动资金和资本资源情况 - 2021年8月31日，公司流动资金和资本资源包括营运资金6.207亿美元，其中现金4880万美元[113] 经营、投资和融资活动净现金情况 - 2021年8月31日止三个月，持续经营业务经营活动净现金为1750万美元，上年同期为3980万美元；投资活动净现金使用490万美元，上年同期为170万美元；融资活动净现金使用550万美元，上年同期为3.479亿美元[119][120][121] 应收账款出售及汇款情况 - 2021年8月31日和2020年8月31日止三个月，公司分别出售8750万美元和1.29亿美元应收账款，并分别向购买方汇款9590万美元和1.476亿美元[118] 关键会计政策情况 - 2022财年第一季度公司关键会计政策应用无重大变化[123] 前瞻性陈述说明 - 报告包含1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异[124] 市场风险情况 - 公司面临市场风险包括信贷协议下的利率波动、外汇汇率变化和应收账款信贷损失[125] 汇率和利率风险影响 - 假设2021年8月31日止季度美元对外国货币贬值10%，对公司财务状况或持续经营无重大影响[126] - 2021年8月31日止季度利率风险无重大变化[126]

财务数据和关键指标变化 - 全年销售额从20.7亿美元降至16.5亿美元，下降20%；调整后持续经营业务摊薄每股收益从2.15美元降至1.31美元，下降39% [4] - 第四季度销售额从4.17亿美元增至4.38亿美元，增长5%；调整后持续经营业务摊薄每股收益从0.26美元增至0.47美元，增长81% [4] - 第四季度对商业客户的销售额增长3%，对政府和国防客户的销售额增长7%；环比总销售额增长7%，调整后摊薄每股收益增长27% [5] - 第四季度调整后运营利润率为5.2%，去年同期为3.2%，第三季度为5% [5] - 第四季度持续经营业务经营活动产生的现金为2350万美元，排除应收账款融资计划影响后为3330万美元 [6] - 第四季度销售额为4.376亿美元，同比增长5%或2110万美元 [10] - 第四季度毛利率为16.4%，上年同期为8.7%；调整后毛利率为16.5%，上年同期为13.6% [10] - 第四季度销售、一般及行政费用（SG&A）为4880万美元，调整后为4670万美元，较上年同期仅增加20万美元 [12] - 截至年底净债务为8340万美元，去年年底为1.973亿美元；净杠杆率仅为0.7倍 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - MRO业务在第四季度表现稳定，进入第一季度仍保持稳定；零部件业务在第四季度略有改善，本季度初零部件交易业务有明显改善 [19] - 航空服务部门销售额增长6.5%，远征服务部门销售额略有下降，主要因复合材料业务剥离 [10] - 商业活动毛利率为13.4%，政府活动毛利率为19.7% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国内休闲飞行近期显著增加，公司认为这一趋势将持续，并是国际商务旅行复苏的领先指标 [14] - 除中国外，全球其他市场飞行活动滞后，影响了零部件业务的复苏速度；中国国内飞行已基本恢复，公司在中国市场取得创纪录业绩 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 疫情初期迅速降低成本，优化业务组合，包括整合设施、削减成本、退出或重组表现不佳的商业项目合同、剥离复合材料业务 [7] - 持续赢得新业务，与Fortress合作供应二手可用材料，获得海军后续合同，扩大与GE子公司Unison的分销关系，与霍尼韦尔达成独家维修协议，与联合航空签署多年协议 [7][8] - 专注资产负债表和营运资金管理，即使在市场低迷时也能产生现金，目前杠杆率低，为未来增长提供资金支持 [8] - 未来将继续投资数字化等举措，提高运营效率和差异化竞争力 [14] - 在MRO业务上，将更严格选择承接的工作，匹配熟练劳动力的可用性；零部件业务方面，USM市场有望超过疫情前水平，新零部件业务也将实现增长；商业项目业务将更有纪律地选择合同 [24][25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国国内休闲飞行的增加是持久的，且是国际商务旅行复苏的领先指标，重型维修业务已出现良好复苏并有望持续 [14] - 尽管商业零部件供应业务复苏滞后，但近期已出现一些早期和适度的反弹迹象 [14] - 政府业务方面，预计增长速度将放缓，但过去的良好表现和成本削减措施使公司有能力继续抢占市场份额，政府业务储备依然强劲 [15] - 商业航空旅行复苏的路径和速度仍不确定，受德尔塔变种影响，公司不发布全年业绩指引；短期内，预计第一季度业绩与第四季度相似或略有改善；中长期来看，公司处于有利地位，将利用效率提升、优化的业务组合和强大的资产负债表推动增长和利润率扩张 [15][16] 其他重要信息 - 第四季度后，一项商业项目合同终止，预计在2022财年第一季度确认500万至1000万美元的减值损失，至此商业项目的重组行动基本完成 [11][12] - 过去一年的重组活动，包括剥离复合材料业务、关闭德卢斯重型维修设施、退出或重组某些合同，这些业务在疫情前的年化销售额约为1.4亿美元，随着商业市场复苏，这些业务不会恢复，但这些业务的退出推动了公司盈利能力的提升 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 回顾第四季度，分别谈谈MRO和零部件业务在本季度及进入第一季度的趋势 - MRO业务在第四季度相对稳定，进入第一季度仍保持稳定，通常夏季飞行时MRO业务活动会下降，但此次情况不同；零部件业务在第四季度略有改善，本季度初零部件交易业务有明显改善 [19] 问题2: 数据中是否存在货运业务的优势掩盖了客运业务更深层次的劣势 - 货运业务在整个疫情期间相对稳定，早期有一定增长，近几个季度保持平稳；目前美国航空旅行领先，客户消耗库存而非从供应商采购，预计未来几个季度二手和新零部件业务活动将增加；除中国外，全球其他市场飞行活动滞后，影响了零部件业务的复苏速度；中国国内飞行已基本恢复，公司在中国市场取得创纪录业绩 [21][22] 问题3: 展望航空服务各业务板块恢复到疫情前水平的情况，MRO和零部件业务分别需要什么条件才能使航空服务业务收入达到5亿 - 5.5亿美元 - MRO业务在疫情后将更严格选择承接的工作，匹配熟练劳动力的可用性，可能规模会变小，但盈利能力将提高；目前公司正在评估北美地区的业务布局，以更好地与劳动力供应相匹配；零部件业务方面，USM市场有望超过疫情前水平，新零部件业务也将实现增长；商业项目业务已进行了大量重组，规模小于疫情前，但公司仍将参与该市场，更有纪律地选择合同 [24][25][26] 问题4: 如何衡量MRO业务的机库利用率，目前处于什么水平；全球是否存在重型维修能力短缺的情况，这对公司市场份额有何影响 - 从业务布局来看，公司仍有大量产能，但实际产能取决于吸引全职熟练劳动力的能力；目前基于劳动力产能，公司接近满负荷运转；全球确实存在维修活动增加的情况，有大量延期维修工作未完成，存在重型维修能力短缺的情况，但公司将保持对承接工作的严格选择，以保持生产效率的提升 [28][29] 问题5: 近期利润率展望如何，是否还有计划实施的运营效率提升措施以提高利润率；2022财年开始时，是否面临特定的成本通胀压力点 - 公司已进行了大量结构性调整以提高利润率，大部分工作已完成；近期终止的合同也将有助于利润率提升；中长期来看，利润率的提升主要来自更盈利的零部件业务收入的恢复，以及数字计划带来的效率提升 [33] 问题6: 考虑到远征业务规模相对较小且利润率低于公司平均水平，是否会考虑该业务的战略替代方案 - 公司未公开讨论过此问题，但公司战略是成为一家航空服务公司，对于不符合该战略的业务，会持续评估 [35] 问题7: 第四季度调整后的商业利润率是多少 - 公司未单独披露调整后的利润率，但与GAAP利润率相近 [38] 问题8: 零部件业务在地理上是否存在差异，美国航空公司在库存管理方面的表现是否不同，预计库存消耗还需多长时间才会重新进入市场采购 - 除中国外，美国航空公司在库存消耗方面领先；近期美国运营商的新零部件和USM业务活动有明显增加；预计随着全球疫苗接种和航班恢复，其他市场也将经历类似的库存消耗和采购恢复过程 [40][41] 问题9: Fortress项目的贡献是否已达到满负荷运行水平，还需多长时间才能完全投入运营 - 该项目进展顺利，发动机引入进度符合预期，预订情况也符合预期，但本季度和第四季度的发货量尚未显著增加；预计第一季度发货量会有所增加，本财年晚些时候将达到满负荷运行水平 [43] 问题10: 提及的1.4亿美元是否涵盖了C - 40和商业项目的不利因素 - 这1.4亿美元仅指过去几个季度退出的业务活动，如关闭德卢斯设施、出售复合材料业务以及重组或退出的合同在疫情前的销售额，不涉及C - 40或其他前瞻性业务 [45] 问题11: 如果商业业务难以预测，对国防业务全年的预期如何 - 国防业务的可见性稍好，但公司不提供具体指导；部分合同可能需要重新竞标，存在一定不确定性，难以量化未来销售情况 [47] 问题12: 展望2022财年，零部件业务需求是否会低于飞机利用率；随着利用率的提高，USM业务是否会有更快的增长；如何看待零部件业务与飞机利用率之间的关系 - 市场存在被压抑的需求，预计库存消耗完后，零部件业务的复苏在初期将超过飞机利用率的增长，达到稳定状态后将与利用率同步增长；美国市场的复苏将早于国际市场，但目前难以准确预测具体时间 [49][51] 问题13: MRO业务是否开始看到行业将宽体机重型维修工作从亚洲（特别是中国）转回美国的趋势；如果出现这种趋势，公司是否有兴趣参与并增加产能以获取市场份额 - 目前尚无具体例子，但有相关讨论，公司与部分客户进行过沟通；公司历史上主要专注于北美窄体机业务，若现有客户希望将工作转回且公司有能力调配资源和找到技术劳动力支持，将持开放态度 [53] 问题14: 疫情前曾提及在零部件业务方面追求PMA作为增长机会，目前是否仍在考虑，如何看待这一机会 - 公司仍认为PMA应是业务组合的一部分，继续关注内部计划以及与其他PMA公司的合作机会 [55] 问题15: 政府业务方面，听说国防后勤局（DLA）的采购有压力，公司在2021 - 2022财年是否看到这种压力，其采购情况如何 - 公司确实看到DLA每周订单量有所下降，这归因于新政府将重点放在下一代平台的支出上，而不是上届政府关注的维持和战备方面；预计该业务增长将放缓，但公司签署的新分销协议将为该市场带来长期增长 [57] 问题16: 公司在阿富汗的业务情况如何，美军撤离是机会还是不利因素 - 公司在阿富汗有两个主要业务，一个项目正在重组，财务影响为中性至积极；另一个支持WASS合同的业务，目前尚不清楚撤离的影响；公司认为未来阿富汗的支持方式将发生变化，将寻求参与其中的机会 [59] 问题17: 除阿富汗外，WASS合同在全球范围内是否有增长机会 - 民主党政府倾向于更多地依靠外交手段，WASS在奥巴马政府时期表现良好；公司认为如果现任政府增加全球外交活动水平，WASS可能会受益，但目前尚未出现这种情况 [61] 问题18: 公司在PMA业务中更倾向于作为分销商，还是会投资工程资源自行开发PMA产品 - 公司将同时兼顾作为分销商和自行开发PMA产品 [62] 问题19: MRO业务未来“规模更小但更盈利”具体是什么样的情况 - 目前难以量化，公司倾向从劳动力和生产角度考虑；预计本财年工作时间减少，但单位时间收益提高；若能坚持以全职员工满足需求、调整业务布局以吸引更多全职员工并前往劳动力充足的地区，有望扩大产能并提高收益 [64] 问题20: 疫情期间公司宣布了许多交易、合资企业和客户关系，这些新业务相对于之前的航空服务业务规模如何，有多大的增量贡献 - 零部件业务方面，USM业务由于用户对售后市场材料的接受度可能提高以及Fortress等项目，新零部件分销业务在过去一年半宣布的业务恢复到疫情前水平后，有望超过疫情前的业务量；目前难以确定增长的速度和规模，但公司有更广泛的业务基础 [66] 问题21: 从Fortress或其他交易中，能否看出公司在发动机业务与机身业务方面的趋势，特别是在零部件方面 - MRO业务主要集中在机身维修，包括起落架部件；零部件售后市场主要集中在发动机，公司预计这一趋势将持续，认为供应发动机零部件有很大机会，使用售后市场发动机零部件可为客户在发动机大修时节省成本 [68] 问题22: 过去在分销业务上有投资，未来有何预期，疫情后是否有更多机会利用资产负债表进行投资 - 公司认为分销市场有很多有机投资机会，如一年前宣布的Unison交易进展符合预期，还有其他已宣布和正在筹备的项目；部分项目需要资本投入，部分不需要；与一些大型竞争对手相比，公司有强大的资产负债表可以利用，且分销是公司的核心业务 [70][71] 问题23: 2022财年预计在数字化方面投资多少 - 预计会有适度投资，部分将计入SG&A费用，使其略有增加；资本支出方面，去年较低，今年数字化投资将使资本支出高于去年，更接近历史水平 [72] 问题24: 2021财年公司产生了强劲的现金流，2022财年资本支出增加，能否分析一下2022财年自由现金流的关键影响因素，以及如何看待公司在正常情况下的现金转换情况 - 公司在成本和营运资金管理方面有了很大改善，体现在现金流效率上；2021财年库存是现金的重要来源，但2022财年预计不会有同样的表现，因为有新的材料投资机会；公司将继续管理营运资金和推动自由现金流，但会更注重新投资 [74]

财务数据和关键指标变化 - 本季度销售额为4.103亿美元，同比下降25.8%（1.428亿美元），主要因新冠疫情致商业客运飞行活动减少；环比增长1.7%，商业销售因MRO业务量增长7%，政府和国防销售因交付美国海军陆战队两架C - 40飞机的计划活动减少而下降3.3% [7] - 调整后持续经营业务摊薄每股收益从每股0.67美元降至0.37美元，同比下降45%；环比增长19%，反映持续的利润率改善进展 [3] - 调整后毛利率从13.9%提升至16.1%，运营利润率从4%提升至5%，过去两个季度调整后运营利润率已翻倍 [5] - 本季度经营活动产生现金1760万美元，第二季度减少库存2100万美元，继续专注营运资金管理 [11] - 季度末净债务为1.084亿美元，低于第二季度末的1.121亿美元和去年第三季度末的1.711亿美元；应收账款融资计划较去年减少3720万美元，从去年同期末的8560万美元降至4840万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 商业客户销售额同比下降42%，本季度商业销售环比增长7%，主要由MRO业务量驱动；零部件业务相对稳定，但本季度订单客户范围比第二季度更广 [3][4][7] - MRO业务从第二季度到第三季度维护活动增加，增长主要来自该业务；零部件业务方面，新零部件销售和USM零部件销售的客户基础有所扩大，客运市场部分客户回归 [16][17] 政府和国防业务 - 政府和国防客户销售额同比增长4%，本季度政府和国防销售占总销售额的49%；该业务过去一年表现良好，本季度继续实现同比增长 [3] - 本季度政府和国防销售环比下降3.3%，因交付美国海军陆战队两架C - 40飞机的计划活动减少 [7] 远征服务业务 - 毛利率从去年同期的0.4%提升至17%，主要因复合材料业务剥离和移动业务表现改善 [8] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 国内休闲旅行需求近期增加，公司对此感到鼓舞，预计第四季度有适度环比改善，随着疫苗分发和旅行限制解除，后续将持续改善 [12] - 国内商业业务方面，MRO和零部件业务距离疫情前水平仍有差距，但美国市场恢复速度快于国际市场 [38] 国际市场 - 国际市场恢复滞后，中国国内市场接近疫情前水平，但亚洲其他地区和欧洲市场相对于疫情前水平仍然疲软 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用当前成本结构推动利润率持续改善，随着收入恢复，将继续投资USM和分销业务，以及技术和数字化计划 [12] - 公司关注市场上潜在资产机会，若有合适机会，凭借强大资产负债表有能力执行 [51] - 在MRO业务中，公司更注重维护和扩大利润率，对承接工作更具选择性，专注在更小业务范围内提高吞吐量 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对商业市场整体复苏持乐观态度，预计随着疫苗分发和旅行限制解除，收入将逐步恢复，且有信心在疫情后成为更强大、更盈利的公司 [12][13] - 政府业务持续表现强劲，商业市场也出现早期复苏迹象，这增强了公司的信心 [13] 其他重要信息 - 第三季度初公司全面恢复工资和401(k)福利，即便如此，仍实现调整后运营利润率提升1个百分点，这得益于过去一年的成本削减、效率提升和业务组合重塑 [6] - 公司在本季度确认CARES法案工资支持的递延信贷，后续不再有相关收入；有880万美元与CARES法案相关的本票，预计在第四季度偿还；部分外国子公司仍有资格获得外国政府刺激措施 [9] - 本季度公司与美国司法部就空运业务虚假索赔法案调查达成暂定协议，支付约1150万美元和解金，本季度确认420万美元终止经营费用；此前已在去年第四季度退出空运业务 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Q2到Q3商业业务中零部件和MRO业务的表现及增长情况如何？ - 商业业务环比增长7%，增长主要来自MRO业务，该业务从Q2到Q3维护活动增加；零部件业务相对稳定，但客户基础有所扩大，客运市场部分客户回归 [15][16][17] 问题2：USM业务的需求和供应情况如何？ - 货机市场的发动机和机身需求强劲，供应相对紧张；窄体机市场中，当前一代A320和737NG客户对USM的兴趣增加，供应也将增多 [19] 问题3：商业业务中服务的机队在国内和国际航线飞行的比例如何？ - 公司需进一步查看相关数据 [23] 问题4：利润率改善中，减少的间接成本和SG&A费用在复苏过程中的可持续性如何？ - 大部分间接成本和SG&A费用的削减在复苏过程中是可持续的，虽部分会随业务量恢复而增加，但大部分将保持 [24] 问题5：第四季度收入的环比和同比变化趋势如何？ - 预计第四季度较第三季度有适度环比改善，暂不确定是否能实现同比增长，但已很接近 [28] 问题6：MRO业务的积压订单、机库利用率和产能情况如何？ - 美国市场机库需求令人鼓舞，恢复速度快于国际市场；公司注重运营效率，将谨慎带回业务以保持过去几个季度的成果；当前业务包括为夏季旅游旺季做准备和处理递延维护工作，预计Q4到Q1机库不会出现典型季节性下降 [30][31] 问题7：MRO业务的劳动力成本压力如何？ - 整个疫情期间劳动力成本相对稳定 [33] 问题8：调整后毛利率在商业和国防业务中的差异如何？ - 商业业务毛利率略低于16.1%，国防业务略高于该水平，具体细节将在即将提交的文件中披露 [36] 问题9：商业业务在国内和国际市场相对于疫情前的恢复情况如何？ - 历史业务结构中，国内业务占比65%，国际业务占比35%；国内业务在MRO和零部件业务方面距离疫情前水平仍有差距；国际市场恢复滞后，中国国内接近疫情前水平，亚洲其他地区和欧洲市场疲软 [38] 问题10：Fortress交易对业务的贡献如何？ - 该交易预计将对USM业务交易结果有重要贡献，本季度贡献较小，预计下一财年将增长 [40] 问题11：调整后毛利率提升的具体驱动因素是什么？ - 公司采取了一系列措施，包括退出表现不佳的产品线和合同、整合设施、减少SG&A人员、部署技术等；MRO业务通过保留经验丰富的机械师和减少合同工提高了效率和利润率；零部件业务恢复后将进一步提升运营利润率 [44][45] 问题12：USM业务的零部件定价情况如何？ - 因竞争原因，暂不透露具体定价情况，不同资产类型价格差异较大 [47] 问题13：公司未来是否会申请其他政府补贴？ - 美国方面，鉴于公司表现和现金状况，未参与额外CARES资金项目；加拿大和荷兰的设施仍有相关项目，公司将持续评估是否申请 [49] 问题14：公司如何看待市场上的潜在资产机会？ - 公司密切关注市场，若有合适机会，凭借强大资产负债表有能力执行 [51] 问题15：客户结构在复苏过程中有何变化？ - 零部件业务中，过去几个季度主要由货运市场驱动，本季度客运市场大客户有有意义的询价和订单；MRO业务中，美国国内支持休闲旅行的业务活动增加，加拿大业务相对安静 [54] 问题16：政府业务中的INLA直升机合同表现如何，是否会开拓新区域或运营中心？ - INLA合同表现良好，客户满意；业务运营地点有一定变化，但整体收入和利润贡献稳定 [57] 问题17：是否有额外的国务院资金流入该合同？ - 目前情况不明，预计短期内不会有重大变化 [59] 问题18：疫情前提及的SG&A占销售额10% - 11%的目标是否仍适用？ - 随着业务复苏，该目标仍适用，收入恢复后SG&A占比将改善 [61] 问题19：DOJ和解协议是否已完成，有无后续事项？ - 与政府达成最终协议后和解将完成，目前仍需一些工作来敲定协议 [63] 问题20：航空公司外包业务增加时，公司在MRO业务上更注重收入增长还是利润率提升？ - 公司更注重维护和扩大利润率，对承接工作更具选择性，专注在更小业务范围内提高吞吐量 [66] 问题21：对利润率的关注是否会影响MRO业务与其他业务的协同效应和投资价值？ - 公司仍看好MRO业务与其他业务的联系，将继续提升MRO业务利润率，该市场竞争激烈，公司会持续关注 [69]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended November 30, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File No. 1-6263 AAR CORP. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 36-2334820 (State or other jurisdiction of i ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度销售额为4.036亿美元，同比下降28%（1.573亿美元），主要受疫情对商业客运飞行活动的影响 [10] - 调整后持续经营业务摊薄每股收益从每股0.64美元降至0.31美元，降幅52% [5] - 毛利润率从去年同期的15.3%增至17.2%，环比从第一季度的12.1%上升，主要得益于《关怀法案》的工资支持以及公司降低间接成本等举措 [11] - 销售、一般及行政费用（SG&A）本季度为4340万美元，调整后为3800万美元，占销售额的9.4%，较去年同期下降1300万美元 [12] - 本季度持续经营业务经营活动产生现金2760万美元，应收账款融资计划规模减少680万美元，库存减少1270万美元 [12][13] - 季度末净债务为1.121亿美元，较第一季度末的1.493亿美元减少3700万美元，净杠杆率为0.95倍调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA） [13] 各条业务线数据和关键指标变化 航空服务业务 - 销售额环比增长5.9%（2140万美元），政府和国防业务同比增长19%（3000万美元），主要因现有合同表现强劲以及向美国海军陆战队交付两架C - 40飞机项目的高收入 [6][10][11] - 商业零部件业务量本季度相对稳定，高于4月和5月的低点 [6] 远征服务业务 - 销售额环比下降50%（1860万美元），主要因第一季度末完成复合材料业务退出（该业务第一季度营收700万美元，本季度为0）以及第一季度托盘运输量高导致的基数效应 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业客户销售额下降48%，政府和国防客户销售额增长13%，本季度政府和国防客户销售额占总销售额的52% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过减少企业规模、降低间接和管理费用、退出或重组表现不佳的合同以及剥离亏损的非核心业务等措施，改善了调整后的运营利润率 [7] - 公司积极拓展新业务，如与Fortress的CFM56合作、与海军的C - 40飞机后续合同、与霍尼韦尔的10年协议等，本财年已获得总合同价值近17亿美元的新合同 [7][8] - 行业方面，航空公司在疫情后重新评估运营模式，更多考虑将维护业务外包，公司认为这将为第三方维护提供商带来更多业务机会 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司整体商业业务量已企稳，政府业务表现强劲，但仍处于困难和不确定的环境中 [5] - 疫苗的推出令人鼓舞，预计随着疫苗分发和病例数下降，旅行限制将解除，商业市场将复苏 [5][14] - 在飞行活动显著增加之前，公司预计将处于相对稳定的收入环境，会继续专注于推动现金流和提高利润率 [14] - 公司有信心凭借强大的资产负债表和航空公司对低成本增值服务的需求增加，获得更多增长机会 [14] 其他重要信息 - 公司一直在与美国司法部就《虚假索赔法》下的空运调查进行和解讨论，本季度额外计提600万美元准备金，使该事项的总准备金达到800万美元 [12] - 公司于12月1日恢复了此前临时削减的薪酬和福利 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度业务按月情况如何，是否已度过低谷并走向营收增长？ - 本季度业务量相对稳定，已度过低谷，零部件和维修业务量从4、5月的低点回升，6、7月及之后相对稳定 [18] 问题2: 与客户就MAX复飞、产量增加以及A320产量提升的讨论情况，对维修计划和二手可用材料（USM）供应的影响？ - 部分大型航空公司已开始接收MAX飞机并投入运营，但也有一些取消订单；客户对USM材料普遍感兴趣，本季度有更多飞机可供收购和拆解，预计供应将增加 [21][22] 问题3: 若未来机队简化，对第三方维护业务是好是坏？ - 公司认为总体是积极的，因为大多数航空公司已将维护业务外包，除非有重大事件促使其内部开展维护，否则第三方维护业务量将继续存在 [26] 问题4: 未来利润率如何，是否有增量利润率参考？ - 公司预计危机后运营利润率将高于疫情前，主要得益于减少对合同劳动力的依赖、实施效率提升计划以及消除低利润或无利润业务等举措 [28][29] 问题5: 与航空公司就运力恢复、2021年夏季航班计划和运力的讨论情况？ - 客户普遍关注2021年夏季准备情况，虽对夏季旅行增长预期因客户而异，但总体预计2021年夏季比2020年好，并希望做好准备 [32] 问题6: 商业业务三个板块的复苏情况和结构变化？ - 零部件业务活动相对稳定，预计USM业务需求增加，可能比疫情前规模更大；新零部件分销业务不断增加新的分销权，有望扩大规模；维修业务（MRO）通过调整产能，预计能获得更好的收益；商业项目业务已退出或重组表现不佳的合同，预计市场定价可能重置 [35][36][37][38] 问题7: 与Fortress的CFM56合作协议详情，包括开始看到发动机交付的时间和业务增长情况？ - 协议要求公司管理Fortress发动机租赁池中的发动机拆解过程，部分材料售回Fortress，其余进入售后市场，有一定的业务量承诺；预计本财年晚些时候开始有业务量，2022财年增长 [45] 问题8: 与Fortress的合作协议是否为轻资产协议，是否需提前投入营运资金购买发动机和材料？ - 是轻资产协议，公司将投资维修，但不投资资产本身 [47] 问题9: 若2021年夏季或年中交通恢复，公司业务各板块的复苏顺序如何？ - 历史上维修业务（MRO）可能先复苏，零部件业务后复苏，但此次由于延期维护较多，零部件业务和维修业务可能同时复苏或零部件业务领先 [49] 问题10: 发动机的绿色使用时间是否会影响复苏速度？ - 公司认为目前正在消耗绿色使用时间，随着其减少，延期维护需求增加，将需要更多零部件 [51] 问题11: 若2021年中期交通恢复，延期维护机会是否会结束？ - 有可能，但情况较为复杂 [53] 问题12: 若航空公司为2021年夏季做好准备，5月季度业务收入是否会出现拐点？ - 有可能，目前稳定的展望基于现有承诺，若客户预订和需求增加，可能会有更多业务需求，但客户对2021年夏季飞行恢复预期较为谨慎，且需求情况变化较快 [55] 问题13: 与客户的当前对话情况，是否存在风险点或压力点？ - 客户认为未来几个月情况会有起伏，但需着眼于2021年夏季，目前已向公司做出一定的业务量承诺，若夏季情况更好，可能需要更多维护服务 [57][58] 问题14: 维修业务（MRO）效率提升的原因，是否与招聘更有经验的机械师和工资有关？ - 工资相对稳定，公司在保留和招聘更有经验的员工方面做得很好，这些员工提高了服务质量和周转时间，减少了对合同劳动力的依赖，这也是公司接受《关怀法案》资金的主要原因 [60] 问题15: 与Fortress合作协议的利润率情况，维修部分的利润率如何？ - 公司不想透露具体协议的利润率细节，但表示该协议将随着时间成为USM业务的重要组成部分 [63]

财务数据和关键指标变化 - 本季度销售额从5.42亿美元降至4.01亿美元，下降26%；调整后持续经营业务摊薄每股收益从每股0.57美元降至0.17美元，下降70% [3] - 本季度产生了3730万美元的主要为非现金的税前费用 [8] - 本季度收到《关怀法案》下的财政援助共计5720万美元，其中4850万美元为赠款，870万美元为低息可提前偿还贷款；本季度使用了《关怀法案》赠款中的800万美元和其他非美国政府劳动力补贴中的300万美元，共计1100万美元 [8] - 截至季度末，未使用的赠款为4080万美元，记录为流动负债，预计在第四季度中期全部使用完毕 [8] - 本季度SG&A费用为4530万美元，调整后为3970万美元，较上年同期下降1050万美元，调整后SG&A占销售额的比例为9.9%；本季度净利息费用为160万美元，去年为210万美元 [9] - 本季度持续经营业务的经营活动产生了3980万美元的现金，排除《关怀法案》和应收账款融资计划的影响后，经营活动提供的现金流量为990万美元 [9] - 本季度减少了1900万美元的库存，偿还了3.55亿美元的循环信贷额度；季度末净债务为1.493亿美元，无限制现金为1.077亿美元，净杠杆率为1.1倍，循环信贷额度下的可用额度约为3.55亿美元，且近期无到期债务 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业客户的总销售额较上年下降48%，政府和国防客户的销售额增长10%，本季度政府和国防客户的销售额占总销售额的56% [4] - 交易和分销业务的订单量在本季度保持一致，高于4月和5月的水平，但远低于疫情前水平；MRO业务在本季度有所改善，预计第二季度将从第一季度的水平进一步提升 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 货运终端市场持续产生需求 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取了一系列行动，包括整合三个设施、退出或重组几个表现不佳的合同、剥离空运和复合材料业务，以简化业务组合、提高运营效率并实现更高的资本回报 [4][5] - 公司继续专注于核心航空服务业务，赢得了新业务，包括与荷兰皇家空军签订的为期三年的F - 16喷气燃料启动器维修合同，以及Airinmar子公司获得的两份新合同 [6] - 公司预计售后市场的复苏将快于OEM市场，在售后市场中，公司作为全球领先的二手可用材料供应商，预计将被运营商优先选择，随着飞机永久退役和拆解，将有更多材料可用于支持需求 [11] - 公司重视人才培养，通过与学校合作、开展培训等举措，建立专有人才管道，以确保在需求复苏时能够获得行业内最优秀的人才 [34] - 公司将继续推进数字服务战略，重启了一些在疫情前暂停的数字服务项目，以满足客户对数字解决方案的持续兴趣 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的表现感到满意，政府业务保持健康，货运终端市场持续产生需求，资产负债表保持强劲 [11] - 由于市场不确定性，公司现阶段不提供全年剩余时间的业绩指引 [11] - 尽管复苏的时间和轨迹尚不确定，但公司认为其采取的调整成本结构和重新定位业务组合的行动，结合团队实力、航空公司对低成本解决方案的需求以及强大的资产负债表，将使其在需求最终恢复时受益，并成为更强大、更盈利的公司 [12] 其他重要信息 - 公司在疫情期间，大部分员工坚持上班，确保为客户提供不间断的支持 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 各业务尤其是商业业务在本季度按月份的订单量进展情况，以及公司目前是否比三个月前更乐观 - 交易和分销业务的订单量在本季度每月表现相对一致，MRO业务在本季度有所改善，8月比6月更好，预计第二季度MRO业务将从第一季度的水平进一步提升；公司现在对第二季度MRO业务的预期比三个月前更好，因为目前从客户那里得到的迹象比第一季度初预期的要好 [14] 问题2: 能否量化第一财季和第二财季MRO业务机库容量的利用率 - 从劳动工时来看，第二季度会比第一季度好，但仍远低于去年同期水平，目前暂不提供具体数据；航空公司的需求仍有很大变化，公司与客户有良好的沟通，对第二季度的情况有合理的可见性 [16] 问题3: MRO业务是否反映了商业业务48%的降幅，以及第二季度是否会有所改善 - 在第一季度，MRO业务与商业业务48%的降幅情况一致，第二季度会有所改善 [17] 问题4: 航空公司是否为2021年客流量的回升做准备，这是否是推动第二季度需求的原因 - 航空公司正在为假日旅行做准备，这通常是秋季需求的驱动因素；冬季和春季的需求则是为夏季旅行做准备；航空公司一方面希望节约现金并保持谨慎，另一方面又不想错过预订量增加和增加航线的机会 [17] 问题5: 能否详细说明二手可用材料（USM）的趋势，飞机所有者和运营商是否开始决定拆解飞机，以及是否有新客户开始购买二手可用材料 - 公司看到一些之前对售后市场材料不感兴趣的客户，特别是亚洲的客户，现在表现出了更多的接受度，预计这将成为一种趋势；目前宣布的机队缩减和实际退役之间存在差距，实际退役的飞机数量没有预期的多，因此拆解的飞机也没有预期的多，但公司预计未来会出现这种情况；公司凭借强大的资产负债表，一旦有合适的飞机出现，将有能力进行投资 [19][20][21] 问题6: 能否提供国防业务全年的收入和毛利预期框架 - 公司预计国防业务全年表现相对稳定，本季度移动业务的活动有所提升，后续季度预计将恢复到正常水平；政府业务整体在这段时间内表现较为稳定，预计未来也将保持这种情况；公司有大量的投标和征求建议书正在进行，但由于疫情，政府业务的采购进程放缓，不过仍有一些潜在的中标机会，如果成功，将进一步改善业绩 [22][23] 问题7: 能否提供商业和国防业务的毛利率情况，以及在当前业务量下12%的毛利率是否可持续，业务量增加时毛利率是否会提高 - 航空服务业务中，毛利率从去年的15%降至12%，主要是由于商业业务收入的疲软；政府业务毛利率相对平稳，预计除移动业务外，政府业务全年毛利率将基本保持一致 [25] 问题8: 能否介绍与Frontier的合作情况，以及航空公司的对话是否从单纯的生存模式转变为规划未来 - 与不同客户的对话情况不同，有些客户仍处于生存模式，而与另一些客户，包括Frontier，公司正在进行关于如何提供解决方案的积极对话；与Frontier的合作虽然金额不大，但很高兴能签订多年合同，这体现了航空公司在管理成本方面可能会采取更具创造性的方式，如使用二手可用材料或外包以前未外包的维护业务；预计随着时间的推移，与客户的对话将更加深入 [27][28][30] 问题9: 如果MRO业务的需求如航空公司目前所指示的那样增加，公司在劳动力方面是否充足，是否存在需求超过供应的风险 - 公司正在召回许多休假的员工，在一些站点还在招聘新员工；公司一直致力于与学校合作和培训等人才培养计划，以确保在需求复苏时能够获得优秀的人才；目前招聘情况尚可，但公司也意识到全面复苏可能面临的劳动力挑战，会努力从学校获取新的人才 [33][34] 问题10: 在与航空公司的讨论中，能否评论劳动力费率的情况，公司是否能够维持费率，是否有机会提高MRO业务的费率 - 总体而言，公司能够维持费率，目前没有关于提高费率的实质性讨论；在疫情前，公司对合同劳动力的依赖较高，成本也较高，在重建劳动力队伍时，公司将重点招聘全职员工，以管理劳动力成本，通过控制全职员工和合同劳动力的比例来降低成本 [36][37] 问题11: 如何建模飞机退役和二手可用材料的可用性，是否存在实际数量低于预期的风险 - 公司有多种情景分析，总体预计售后市场材料的可用性将比疫情前增加，这对公司的售后市场交易业务是积极的；虽然难以准确计算具体增加的数量，但预计净新增的售后市场材料将对业务有利；此外，由于大量的发动机维护延迟，预计复苏时需求将增加 [40][41] 问题12: 在MRO市场整体低迷的情况下，公司是否有信心采购市场上的材料 - 公司目前的重点是营运资金管理，本季度成功减少了1900万美元的库存，并在调整应收账款和《关怀法案》资金后实现了1000万美元的正现金流；公司希望在看到合适的材料时，凭借强大的资产负债表和资金优势，以最佳价格收购材料 [45] 问题13: 与Napier的合作是如何考虑的 - 与Napier的合资企业仍然存在，该合资企业有大量的资金储备；公司与合作伙伴保持定期沟通，他们了解市场动态，合资企业可能成为收购租赁飞机或转租飞机的资金来源，这些飞机最终可用于交易业务；目前公司的重点是积累自身的现金储备，以便在对价格有信心时进行投资 [47] 问题14: 与可旋转资产减值和客户合同相关的0.18美元费用的详细情况 - 退出的客户合同是表现不佳的合同，公司借此机会退出此类合同；可旋转资产减值是因为飞行小时数下降和公司退出某些项目，对不再支持项目的资产进行了公允价值调整 [49] 问题15: 综合项目是否存在其他潜在的财务影响，公司如何评估这些风险 - 公司正在积极管理综合项目组合，过去几个季度已经采取行动重组或退出表现不佳的合同；许多项目客户的机队仍在变化中，公司将与客户密切合作，根据客户新的机队构成和预期飞行小时数，合理调整合同；如果合同情况与签订时的预期相差太大，公司将选择退出；目前大部分工作已经完成，但仍在与一些客户进行沟通 [51] 问题16: 航空业务的收入是否已经触底，下一季度是否会继续下降 - 第一季度的预订量高于第四季度且保持稳定，难以预测是否已经触底，这取决于人们对疫情、供应和疫苗的信心；如果没有第二波疫情的影响，预计第四季度已经触底；目前订单量和大型客户机库的装载情况反映了他们对机队的当前看法，但情况仍可能发生变化，不过与一个季度前相比，维护计划的变动有所减少 [53][55][56] 问题17: 货机改装市场的周期情况，是否存在市场过热的风险 - 货机改装市场目前仍然强劲，但可能存在市场过热的风险，近期有一些飞机收购交易用于货机改装 [59] 问题18: 疫情是否有助于公司数字产品的采用，是否带来了新的机会 - 公司的数字渠道流量虽然处于较低水平，但仍在持续；公司重启了一些在疫情前暂停的数字服务项目，以推出新的数字服务；客户对各种数字解决方案的持续兴趣令人鼓舞，公司有资金继续进行相关投资，数字业务仍是公司战略的核心部分 [61] 问题19: 能否量化美国有多少额外的航空公司可能在疫情后使用公司的价值导向型服务，以及目前有多少航空公司因财务实力而未使用这些服务 - 在美国，公司与一些大型航空公司有少量业务往来，但仍有很大的合作机会，例如与一家业务量超过1亿美元的航空公司相比，另一家机队相似的航空公司业务量不到1000万美元；在亚洲，公司过去几年取得了不错的成绩，但大型亚洲航空公司在采用非OEM解决方案和售后市场解决方案方面仍有很大潜力，近期亚洲客户的咨询增加是一个积极的信号；中东地区的运营商历史上更倾向于OEM解决方案，公司预计未来在该地区也会有更多机会 [64][65]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended August 31, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File No. 1-6263 AAR CORP. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 36-2334820 (State or other jurisdiction of inc ...

财务数据和关键指标变化 - 全年销售额从20.5亿美元增长1%至20.7亿美元，调整后持续经营业务摊薄每股收益从2.44美元下降12%至2.15美元 [5] - 第四季度销售额从5.63亿美元下降26%至4.17亿美元，调整后持续经营业务摊薄每股收益从0.68美元下降62%至0.26美元 [6] - 第四季度毛利率为8.7%，上年同期为16.8%，剔除费用后毛利率为14.1%，上年同期为17.0% [12] - 第四季度销售、一般及行政费用（SG&A）为4730万美元，调整后SG&A为4650万美元，较上年同期下降1080万美元 [13] - 第四季度净利息支出增加50万美元至260万美元，经营活动使用现金1860万美元，向股东返还现金260万美元 [13][14] - 截至季度末，净债务为1.973亿美元，净杠杆率为1.3倍，无近期到期债务，无限制现金为4.047亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空服务业务毛利润减少5320万美元，政府业务相对稳定，商业航空业务需求下降 [12] - 远征服务业务毛利润减少510万美元，预计该业务表现将随着相关合同执行和业务剥离而改善 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府和国防客户销售额占合并销售额的47%，上年同期为35%，商业销售额同比下降40% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取多项成本削减行动，包括关闭和整合设施、退出无利可图产品线和重组表现不佳的商业项目合同，预计每年将减少SG&A超过5000万美元 [6][11] - 公司出售复合材料制造业务，以进一步提高盈利能力，专注于航空服务业务，减少运营复杂性 [6][7] - 公司继续追求新业务，如与巴斯夫、美国空军、住友和联合工业等达成合作协议 [7][8] - 公司认为自身流动性和资产负债表强劲是竞争优势，有助于在危机中获得新业务 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空业受疫情影响严重，但公司整体表现良好，政府业务健康增长，商业航空业务表现好于预期 [5][16] - 危机持续时间不确定，公司不提供2021财年业绩指引，预计第一季度销售额将环比下降 [17] - 公司有信心应对当前环境，利用自身优势在危机后变得更强大、更盈利和更具长期增长潜力 [17] 其他重要信息 - 公司与美国财政部达成协议，预计获得5720万美元资金，其中4850万美元为赠款，870万美元为低息可提前偿还票据，用于支付美国机身起落架维修业务员工的工资、薪水和福利 [8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何判断业务低谷，MRO和零部件业务是否已触底 - 零部件业务在季度初就出现下滑，目前水平好于预期且已稳定数周，但难以确定是否触底；MRO业务在季度内逐渐下滑，进入夏季处于低迷水平，与客户关于秋季维护计划的讨论仍在进行中，尚未明确 [20][21] 问题: 停飞飞机数量减少是否转化为更多业务 - 目前尚未转化为更多业务，但预计存在维护需求积压，随着航空公司管理现金，这些维护需求有望转化，但需考虑飞机退役和新飞机引入的影响 [23][24] 问题: 飞机拆解业务情况 - 目前该业务活动不多，公司期待有机会拆解飞机以获取更多材料，随着更多材料进入市场和客户转向使用二手材料，预计该业务将增长 [26][27] 问题: 材料供应未增加的原因 - 飞机所有者不确定如何处理飞机，且市场上拆解飞机的可用产能有限，导致二手材料进入市场需要时间 [29] 问题: 6月商业业务情况 - 公司未对个别月份进行评论，但整个季度商业业务下降40%，6月和7月的水平略好于4月和5月，但仍处于低迷状态 [32] 问题: 航空公司是否有将风险和资本转移到公司资产负债表的机会 - 公司已从原始设备制造商（OEM）看到这种情况，在分销业务中与OEM有相关讨论，公司会谨慎考虑这些交易，认为这是增强分销业务的机会 [35] 问题: MRO业务中航空公司是否有不寻常的融资请求 - 几个月前航空公司普遍请求延长付款期限，公司也相应地向供应商争取了延长付款期限，除此之外未看到不寻常的请求 [37] 问题: 削减5000万美元SG&A是否意味着业务规模为16亿美元的营收运行率 - 不应将SG&A目标与营收规模挂钩，而应关注提高利润率，公司正在采取行动改变成本结构，以实现长期的利润率提升 [40] 问题: 飞行小时减少对现有按小时计费合同的影响 - 公司预计飞行低迷将持续较长时间，商业项目业务受影响较大，对于不适合当前环境的合同，公司会进行重组或退出，以提高业务的盈利能力 [43][44] 问题: 如何在飞行小时减少的情况下处理库存 - 库存增加是因为疫情前签订的协议有投资要求，公司对库存状况有信心，会加倍努力营销库存材料，将客户转化为使用二手材料，并关注市场复苏较快的地区 [46][47][49] 问题: 库存材料是否有定价压力 - 整架飞机价格下降，部分高价可更换单元（LRU）也有降价情况，但目前无法提供零部件层面的宏观统计数据 [51] 问题: 货运业务的可持续性及货运改装的管道和前置时间 - 货运市场活跃，公司将销售资源重新分配到货运市场，包括零部件和重型维护业务，已在迈阿密维护设施完成一架747货运飞机的工作，并希望开展更多相关业务 [54] 问题: 与航空公司关于长期MRO需求的对话情况 - 这是一个动态的环境，航空公司都致力于外包维护模式，希望确保像AAR这样的顶级供应商能够在需求恢复时提供服务，不同客户对恢复时间的预期不同 [56][57] 问题: 是否会大量使用与Napier Park的合资企业，以及其潜在规模 - 公司对与Napier的合作感到兴奋，目前仅使用了一小部分资金，市场情况变化较大，公司会谨慎对待收购机会 [59] 问题: MRO业务第二和第三财季的积压订单情况 - 积压订单比去年少，但公司与客户的对话令人鼓舞，客户希望确保AAR获得业务以维持运营，公司已调整MRO业务规模，按较小的劳动力利用率计算，销售比例与正常年份大致相同 [61] 问题: 设施关闭后MRO业务产能下降的幅度 - 产能下降幅度接近10% - 20%范围的上限 [63] 问题: MRO业务中宽体和窄体飞机的能力分配，以及是否有机会从亚洲或其他低成本市场夺回宽体飞机MRO业务份额 - 公司有宽体飞机设施，与客户有关于将部分业务带回的对话，但目前尚无具体协议，MRO业务产能主要由可用劳动力驱动，而非设施规模 [64] 问题: 航空公司需求恢复时，发动机等资产的绿色时间可用性会对业务恢复造成多长时间的滞后 - 最多为几个季度，航空公司已经开始消耗绿色时间，同时存在大量递延维护需求，需求恢复时可能会更快、更显著地增加零部件和维护需求 [67][68] 问题: 分销业务在2021财年能否与2020财年持平 - 预计政府部分业务将增长，但商业部分即使有新订单，也可能不足以使商业业务持平 [70] 问题: 如果航空公司到2023年恢复到疫情前的飞行和收入水平，公司能否先于、同时或晚于航空公司恢复 - 取决于机队的最终情况，如果机队有更多退役和新飞机交付，公司恢复可能滞后；如果航空公司推迟或取消新飞机交付并积累了大量递延维护需求，公司可能会提前恢复 [73] 问题: 公司对飞机退役情况的看法，以及资产负债表上的库存水平是否反映了相关风险 - 没有意外情况，公司已经对相关库存进行了减记，如MD - 80、MD - 90和ATR材料，公司希望获得以前无法获得的材料以支持需求 [75][79] 问题: 库存中与特定飞机项目相关的比例，以及对10年机龄的777飞机的看法 - 宽体飞机的风险敞口非常有限，公司已经对相关库存进行了处理；对于10年机龄的777飞机，难以预测其市场前景，但预计会有使用需求 [79][81] 问题: 第四季度现金流中应收账款和应付账款的变动情况，以及实现盈亏平衡运营现金流所需的营收水平 - 应收账款因营收下降而大幅减少，成为现金的重要来源；应付账款因采购活动减少而减少；公司未给出盈亏平衡的营收水平，但会关注库存和限制新采购，同时会利用自身优势进行新的投资 [83][84] 问题: 未来季度的调整或费用情况 - 第一季度有复合材料业务剥离的约2000万美元费用，未来可能还有人员或设施相关活动，但无法确定具体情况，公司会确保采取的行动能提高公司的盈利能力 [86][87] 问题: 考虑到成本行动，毛利率是否会逐季改善 - 随着时间推移毛利率会改善，但不期望逐季改善，由于环境动态变化，公司不提供业绩指引 [89]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 (Mark One) FORM 10-K ☒ Annual Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the fiscal year ended May 31, 2020 or ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission file number 1-6263 AAR CORP. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware (State or other jurisdiction of incorporati ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额从5.3亿美元增长4%至5.53亿美元，调整后持续经营业务摊薄每股收益从每股0.62美元增至每股0.67美元 [7] - 本季度销售额为5.531亿美元，同比增长4.5%，即2360万美元 [10] - 航空服务收入增加3300万美元，即6.6%，主要因政府合同执行推动 [10] - 航空服务毛利润减少1650万美元，主要受一次性2470万美元费用影响，剔除该费用利润将增加800万美元 [11] - 远征服务毛利润减少350万美元，因大合同授予延迟和运营挑战 [11] - 本季度SG&A费用占销售额的10.5%，上年同期为10.3%，剔除调查和遣散成本后，本季度为9.9%，上年同期为10.1% [13] - 净利息支出为230万美元，去年为240万美元，因当年借款减少，部分被较高利率抵消 [13] - 本季度持续经营业务经营活动产生的现金流为970万美元 [13] - 本季度通过每股0.075美元的股息向股东返还260万美元 [14] - 资产负债表保持强劲，净债务为1.711亿美元，净杠杆率为0.9倍 [14] - 截至季度末，总流动性为4.32亿美元，包括3700万美元不受限制的现金和3.95亿美元循环信贷额度可用性，应收账款融资安排下的净可用额度为9200万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 航空服务业务 - 收入增加3300万美元，即6.6%，主要因政府合同执行推动，MRO业务量改善和零部件供应活动需求强劲也有贡献 [10] - 毛利润减少1650万美元，主要受一次性2470万美元费用影响，剔除该费用利润将增加800万美元，政府项目、MRO和零部件供应的毛利润同比均有所增加 [11] 远征服务业务 - 毛利润减少350万美元，因大合同授予延迟和运营挑战，公司将在第四季度采取重组行动以降低固定成本和间接费用 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府业务在第三季度显著增长，预计将持续保持强劲并继续增长 [19] - 货运业务预计将保持稳定并可能扩大，公司通过零部件业务合同、为货运客户提供发动机零部件以及MRO业务中的相关活动参与其中 [19] - 航空公司MRO业务方面，目前机库有大量工作，但预计夏季维护活动将显著下降，不过公司作为许多MRO客户的主要维护供应商，客户表示会尽力保持业务量 [20] - 航空公司零部件业务方面，近期业务开始下滑，预计零部件业务和商业PBH业务将随ASM下降，第三季度亚洲业务已出现下滑且持续至今 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务多元化，约35%的销售额来自政府客户，对货运航空公司有重要商业销售，资产负债表强劲，净杠杆率低于1倍，流动性充足，客户关系良好 [3] - 为应对COVID - 19预期影响，采取招聘冻结、减少或消除非必要支出、降低高管薪酬、休假和裁员等措施，必要时将采取更多行动 [4] - 宣布多项新业务成果，包括与加拿大航空扩大机身维护服务、成为AeroControlex APU润滑油泵产品线独家全球分销商、获得与国防后勤局的9000万美元独家IDIQ合同 [8] - 采取退出和重组商业项目合同的行动，释放资本、改善现金流和提高利润率，第四季度将进行设施整合以进一步降低成本 [9] - 完成COCO空运业务最后一份合同出售，完成该业务退出 [9] - 认为COVID - 19将使航空业竞争减少，因竞争对手生存困难或更专注核心业务，公司作为全球最大售后零部件供应商将受益于飞机退役带来的供应增加，且航空公司可能取消新飞机订单、延长现有飞机使用时间，对二手材料需求将增加 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19对全球航空业是前所未有的情况，公司预计商业航空公司业务将受重大影响，但政府客户业务量强劲且预计继续增长，货运业务可能扩大 [3][15] - 航空旅行将恢复和增长，飞机将重新投入使用，售后零部件和服务需求将增加，公司认为存在机会，因资本限制和低油价可能使航空公司取消新飞机订单、延长现有飞机使用时间，对二手材料需求将增加 [15] - 公司处于有利地位，业务多元化，资产负债表出色，有信心在困境中变得更强 [17] 其他重要信息 - 公司密切关注CDC指南，在所有办公室和设施实施远程办公、社交距离和相关业务连续性计划，保障员工、客户和供应商的安全与健康 [6] - 公司总裁与国会参众两院议员及政府就潜在的航空业支持进行直接沟通 [4] - 公司在过去几个季度努力加强招聘、开发培训计划并与学校合作建立技术人员人才库，支持政府保就业措施 [5] - 第四季度设施整合和COVID - 19相关措施预计产生1500万 - 2000万美元税前一次性成本，预计一年内收回成本 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：能否根据目前情况估算ASM下降情况及其与公司业务的关系 - 政府业务在第三季度显著增长，预计将持续保持强劲并继续增长；货运业务预计将保持稳定并可能扩大；航空公司MRO业务目前机库有大量工作，但预计夏季维护活动将显著下降；航空公司零部件业务近期开始下滑，预计零部件业务和商业PBH业务将随ASM下降 [19][20][21] 问题2：货运业务占整体营收的百分比 - 货运业务占商业业务的比例通常在10% - 15%之间，且该比例会有所波动 [23] 问题3：如何描述公司的成本结构 - 公司大部分成本是可变的，如零部件供应活动的销售成本主要是采购的库存、运输和销售成本；在支持机库和MRO的基础设施方面有一些固定成本，商业项目中支持供应链的部分基础设施也有一定固定性质，但总体成本结构具有较高可变性 [25] 问题4：未来几个季度的营运资金趋势如何 - 目前公司正在消耗现有零部件库存，随着情况稳定和机会出现，可能会进行投资，当前重点是确保业务运营所需的流动性，利用现有库存满足需求 [26] 问题5：商业项目业务目前情况如何，采取行动后风险如何 - 公司对处理相关合同的行动感到满意，这些行动将改善利润率和现金流；但受COVID - 19影响，按飞行小时计费的合同面临挑战，公司正在与客户就未来项目支持进行沟通 [29][30] 问题6：从时间角度看，零部件供应和MRO业务受影响情况如何 - 零部件业务近期开始出现销量下降，预计随着航空公司停飞飞机和消耗库存，日常零部件活动将显著下降，之后可能有补货订单，但总体新零部件业务量预计减少；MRO业务方面，维护活动是延迟的，预计在飞机重新投入使用时，维护活动将先于零部件业务恢复 [32][33] 问题7：中国或亚洲市场情况如何 - 第三季度中期开始，中国订单量显著下降，亚洲其他地区受影响较小；但过去两周，中国市场出现一些活动增加的迹象，上周收到一家中国航空公司的数百万美元起落架采购订单 [36] 问题8：与ASM相关的业务规模有多大 - 航空服务业务大致分为MRO、零部件和项目各占三分之一，项目业务中政府和商业大致各占一半，商业按飞行小时计费的项目以及零部件业务中除政府和货运部分外的约一半业务与ASM相关 [39] 问题9：美国航空公司预计的70% - 80%下降幅度是否适用于公司业务 - 是的 [40] 问题10：商业业务中与外国航空公司和美国航空公司的业务占比 - 商业业务约40%是国际业务，60%是国内业务；MRO业务中，美国和加拿大市场占比较大 [42][43] 问题11：公司可获得的流动性有多少，何时会使用 - 公司目前有4.35亿美元的流动性，包括循环信贷额度和AAR融资安排下的可用资金；公司对目前的流动性状况感到满意，正在进行应急规划并与银行沟通，采取的降低成本和固定费用的行动旨在改善公司的成本和现金状况 [45][46] 问题12：成本降低行动中，受COVID - 19和表现不佳合同的影响各占多少，假设的收入环境如何，情况恶化时是否会采取更多行动 - 第三季度的2470万美元费用是针对项目重组行动；第四季度预计的1500万 - 2000万美元费用用于设施行动和人员及间接费用行动，两者大致各占一半；这些费用反映了与机库活动和ASM相关的需求环境，公司将密切关注情况，必要时采取更多行动 [48] 问题13：商业方面两个表现不佳的合同出了什么问题，如何避免未来出现类似情况 - 客户方面，机队变化导致实际情况与签订合同时的预期有很大差异；公司方面，快速扩张进入该业务，供应链紧张，这些是早期签订的协议，随着时间推移，定价、运营和合同保护措施有所改进 [52][53] 问题14：是否对客户进行破产分析，哪些客户可能有风险 - 公司正在评估所有客户的流动性状况，对最大客户的财务管理有信心且与他们保持密切沟通；虽然预计会有一些客户出现问题，但公司会尽力减少风险敞口 [55] 问题15：零部件交易和分销业务是否会有反周期现金流入，是否会改善现金生成 - 过去几年业务增长时，库存和资产投资较大；目前公司专注于将库存转化为现金，预计库存转化率会提高，同时会管理应收账款和应付账款 [58] 问题16：是否会有旧机型停飞导致库存过时，公司是否有相关风险 - 有可能出现旧机型停飞导致库存过时的情况，但目前无法确定具体资产类别；公司大部分库存与长期合同相关，且此前维护需求超过库存供应，对目前的库存状况有信心 [67] 问题17：飞机退役增加对公司业务有何影响，客户对USM的接受度会如何变化 - USM是低成本解决方案，在当前环境下，航空公司可能更注重成本管理，会增加对USM的采用，公司有望从中受益 [69] 问题18：国防业务是否受劳动力中断影响 - 国防政府项目收入在本季度显著增长，业务基本正常，政府业务的管道持续增长，预计未来会有更多合同授予，但授予过程需要时间 [72] 问题19：MRO业务方面，客户是否会重新评估内部业务，业务如何发展 - 可能会有新业务进入市场，因为航空公司可能会调整协议以外包业务；同时，一些国内竞争对手可能无法度过难关，导致可用机库空间减少；如果有新的机械师进入市场，公司可能会扩大产能，但目前难以预测具体情况，公司会确保成本基础与未来几个季度的需求相匹配 [74][75] 问题20：劳动力费率会如何变化 - 目前难以预测，劳动力费率很大程度上取决于政府的行动和潜在的援助措施，如果没有援助，劳动力供应可能增加，从而影响费率 [77] 问题21：近期发展是否改变公司对PMA作为增长机会或投资领域的看法 - 从长期战略来看，公司仍认为包括PMA、DER、数字等在内的知识产权纳入公司组合是重要的，但目前会根据核心服务需求的发展情况调整投资项目的节奏 [80] 问题22：在航空公司和航空生态系统潜在救助方案中，公司关注哪些方面，会推动哪些内容 - 公司与政府的沟通重点是，救助或援助方案应涵盖更广泛的航空服务行业，特别是重型维护业务；公司希望确保在需求下降时，能够保留技术人员，避免他们流向其他行业，因此希望获得以赠款或可免除贷款形式的援助，用于保留劳动力 [82][83]