医疗行业表现分析 - 医疗行业包含986只个股 当前Zacks行业排名第7位 [2] - 行业年内平均回报率为-5.7% 显著跑输大盘 [4] - 医疗-药品子行业(155家公司)年内平均上涨4.1% 医疗-产品子行业(84家公司)上涨4.8% [6] Akebia Therapeutics(AKBA)核心数据 - 公司Zacks排名第1位(强力买入) 评级系统重点关注盈利预测上修 [3] - 全年盈利共识预期过去季度大幅上调65.4% 反映分析师情绪改善 [4] - 年内股价累计涨幅达104.2% 远超医疗行业均值及所属子行业表现 [4][6] - 隶属医疗-药品子行业 该子行业Zacks排名第96位 [6] ResMed(RMD)对比分析 - 公司Zacks排名第2位(买入) 年内涨幅10.2% 优于行业均值 [5] - 当前年度EPS共识预期三个月内上调1.4% [5] - 隶属医疗-产品子行业 该子行业Zacks排名第166位 [6] 投资机会聚焦 - 两家公司均展现出持续跑赢行业基准的能力 建议投资者保持跟踪 [7]

纪要涉及的公司 Akebia Therapeutics是一家专注于改善肾病患者生活的完全整合型生物技术公司，成立于2007年2月，拥有两个商业产品，分别是Auryxia和Vassio，还有一个早期资产管线 [2]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **产品介绍** - **Auryxia**：是一种有十年历史的磷酸盐结合剂，第一个适应症是控制透析患者的血清磷，第二个适应症是治疗非透析成年患者的缺铁性贫血 [5]。 - **Vassio**：今年1月推出，用于治疗接受透析的成年慢性肾病患者的贫血，是一种口服HIF - PHI（缺氧诱导因子脯氨酰羟化酶抑制剂），能刺激身体对缺氧的自然反应，增强促红细胞生成素的自然产生 [6][8]。 2. **CKD患者未满足的需求** - 约25%的患者难以达到血红蛋白目标，且该领域创新较少，直到Vassio出现 [9]。 - 约30%使用高剂量ESAs（促红细胞生成素刺激剂）的患者，面临主要心血管事件风险增加的问题 [10]。 3. **Vassio的差异化优势** - 独特的作用机制使EPO（促红细胞生成素）随时间变化较小，导致贫血患者的血红蛋白温和上升 [14]。 - 作用于ESAs上游，能促进铁动员，可能使铁的利用更高效 [14]。 - 在关键的InnovAATe研究中，显示出较低的剂量滴定，减少了临床工作人员的工作量 [15]。 4. **Vassio的市场推广进展** - **初期推广情况**：第一季度超640名医生开具了Vassio处方，平均每位医生开具约12张处方，多数医生仍处于试用和早期采用阶段 [18][19][21]。 - **不同规模透析组织的推广节奏**：小型到中型透析组织（如US Renal Care）启动较快，大型透析组织（LDOs，如Fresenius和DaVita）较慢，预计下半年LDOs将成为增长的主要力量 [23][25][26]。 - **TDAPA因素**：Vassio符合TDAPA（过渡性药物附加支付调整）资格，该机制旨在激励透析组织尝试创新药物，公司与透析组织签约，使TDAPA后价格约为每年2500美元，接近标准ESA价格 [28][30]。 - **LDOs试点项目**：一家LDO将在第三季度启动75 - 200家诊所的运营试点，为期2 - 3个月，预计第四季度扩大使用范围 [31][34]。 5. **Auryxia的销售情况**：Auryxia在3月失去独家经营权，目前市场上有一个授权仿制药，但品牌产品临床需求强劲，公司对其销售持保守态度，已不再推广该产品，将100%专注于Vassio [35][37][38]。 6. **Vassio的市场机会** - **透析市场**：目标是成为标准治疗方案，需要临床差异化、增加医生实际使用经验、数据生成等，如USRC和医生Block进行的研究旨在显示住院率和死亡率降低10%，这对患者和透析组织都有益 [40][41][43]。 - **非透析市场（NDD）**：是一个数十亿美元的机会，患者数量与透析市场相当，但定价更高，预计是透析市场的4 - 5倍，公司计划下半年与FDA进行C类会议并启动三期研究 [46][47][48]。 7. **Vassio的剂量滴定**：起始剂量为300毫克，根据患者血红蛋白水平滴定，第一季度约三分之一的处方为 refill，医生将剂量滴定提高约40%，接近Innovate研究中的水平 [54][55]。 8. **近期催化剂** - 第三季度成功启动LDO试点项目并广泛推广 [57][58]。 - 完成VOICE研究的患者招募，以获得住院率和死亡率相关结果 [60]。 - 在非透析市场取得进展，与FDA确定研究路径并尽快启动研究 [61]。 9. **公司被低估的方面**：公司拥有HIF资产管线，如AKB 909O用于研究急性肾损伤，AKB 10108用于研究早产儿视网膜病变的预防，但在Vassio取得持续成功之前，难以吸引投资者关注 [62][63]。

公司动态 - 公司首席商务官Nik Grund将于7月14日上午10点（美国东部夏令时）参加H.C. Wainwright第4届年度肾脏虚拟会议的炉边谈话 [1] - 会议结束后可通过公司网站“投资者”板块（https://ir.akebia.com ）观看演讲网络直播 [2] 公司简介 - 公司是一家全面整合的生物制药公司，旨在改善受肾病影响人群的生活，成立于2007年，总部位于马萨诸塞州剑桥市 [3] 公司联系方式 - 联系人Mercedes Carrasco，邮箱mcarrasco@akebia.com [4]

产品与市场机会 - Vafseo®（vadadustat）在2025年1月9日首次发货，针对慢性肾病（CKD）导致的贫血，主要用于接受透析的成人患者[6][12] - 在透析患者群体中，Vafseo的美国市场机会约为10亿美元，计划在2025年中期进行针对晚期非透析CKD人群的标签扩展，预计市场机会为数十亿美元[8][40] - Vafseo的批发采购成本约为每位患者每年15,500美元，已与几乎100%的美国透析患者覆盖的商业合同达成[20] - 透析患者中，约有500,000名患者因贫血接受治疗，而非透析患者中约有550,000名患者面临类似问题[40] - 美国市场机会：ROP（罕见疾病）约15亿美元，患者约3万人，尚无批准治疗[50] - ARDS（急性呼吸窘迫综合症）美国市场机会约20亿美元，患者约20万人，尚无批准治疗[50] - CS相关急性肾损伤（AKI）美国市场机会约15亿美元，患者约90万人，尚无批准治疗[50] 临床试验与研发 - Vafseo的临床试验“VOICE”已招募超过650名受试者，目标患者入组约为2,200名，主要终点为全因死亡率[23][24] - 预计2025年中期启动的Vafseo III期临床试验将招募约1,500名未接受透析的晚期CKD患者[45] - VOICE试验计划完全入组[54] 安全性与副作用 - VAFSEO使用中，14%的患者报告高血压恶化，严重高血压发生率为2.7%[62] - VAFSEO治疗中，1.6%的患者发生癫痫[63] - VAFSEO治疗中，胃肠道侵蚀发生率为6.4%[65] - VAFSEO在慢性肾病非透析患者中的安全性尚未建立，使用不推荐[66] - VAFSEO治疗中，恶性肿瘤发生率为2.2%[67] 资金与运营 - 预计现有现金资源和运营现金流将足以支持公司至少两年的运营计划[8] - Akebia已建立了强大的商业合同和定价策略，确保了Vafseo的市场推广和医生需求的建立[20] - 在Akebia的市场调研中，超过三分之二的肾脏科医生认为CKD贫血治疗存在未满足的需求，主要原因包括需要有效的口服治疗方案[14]

产品与市场机会 - Vafseo®（vadadustat）于2025年1月9日首次发货，针对接受透析的慢性肾病（CKD）成人患者的贫血治疗[6][12] - 在透析患者群体中，Vafseo的美国市场机会约为10亿美元[8] - 公司计划在2025年中期进行针对晚期非透析CKD患者的Vafseo标签扩展的三期临床试验，预计市场机会为数十亿美元[8] - ROP（罕见疾病）在美国的市场机会超过15亿美元，患者约3万人，尚无批准治疗[50] - ARDS（急性呼吸窘迫综合症）在美国的市场机会约为20亿美元，患者约20万人，尚无批准治疗[50] - 与心脏手术相关的急性肾损伤（CS associated AKI）在美国的市场机会超过15亿美元，患者约90万人，尚无批准治疗[50] 临床试验与患者数据 - 计划中的VOICE临床试验目标患者入组约为2,200名，主要终点为全因死亡率[24] - 预计2025年中期开始的三期临床试验将招募约1,500名未接受透析的晚期CKD患者[45] - 透析患者中约有25%的贫血患者未达到目标血红蛋白水平，且约20%的患者对红细胞生成刺激剂（ESA）反应不佳[13] 安全性与效果 - VAFSEO在接受治疗的慢性肾病患者中，肝细胞损伤发生率低于1%[61] - VAFSEO患者中，高血压恶化发生率为14%（每100人年9.4例），而达贝epoetin alfa为17%（每100人年11.8例）[62] - VAFSEO患者中，癫痫发生率为1.6%（每100人年1.0例），与达贝epoetin alfa相同[63] - VAFSEO患者中，胃肠道侵蚀发生率为6.4%（每100人年4.0例），而达贝epoetin alfa为5.3%（每100人年3.3例）[65] - VAFSEO在活跃恶性肿瘤患者中的安全性尚未建立，不推荐在此人群中使用[67] 财务与运营 - Vafseo的批发采购成本约为每位患者每年15,500美元[20] - 目前，几乎100%的美国透析患者已签署商业合同，确保Vafseo的覆盖[12][20] - 预计现有现金资源和运营现金流将足以支持公司运营计划至少两年[8] - VOICE试验计划完全入组[54] - VAFSEO计划于2025年中期在非透析患者中启动第三阶段临床试验[53]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗保健、肾脏疾病治疗、透析 - 公司：Akebia Therapeutics (AKBA) 核心观点和论据 Vafsio产品 - **首季度销售表现出色**：Q1有640名医生开了该产品处方，涵盖S. Renal Care、IDOs和STOs等机构；每位医生平均开了超12张处方 [2][3][4] - **患者类型和支付方覆盖广泛**：家庭患者处方占比12%，与透析社区中家庭患者比例相符；支付方方面，原本预计主要面向按服务收费的医保患者（占40%），Q1还获得了高达20%的Medicare Advantage计划覆盖（该计划占患者群体的40%） [7][8] - **与大型透析机构合作有进展**：一家大型透析机构将在下半年进行试点，涉及5 - 200家诊所；另一家正在合作推进协议流程，预计2026年有结果 [12][14] - **TDAPA阶段增长可期**：TDAPA是允许创新疗法在捆绑支付环境中获得额外支付的机制，透析机构每次治疗每位患者可获274美元，Vafsio报销在捆绑费率之外；两年TDAPA期有助于透析机构覆盖创新成本，之后产品将降价至约2500美元/年，且临床数据、市场覆盖范围和市场份额有望增长 [17][18][19] - **VOICE研究意义重大**：旨在证明住院率和死亡率降低10%，若成功将带来经济和临床效益；TIW（每周三次）给药方式已有临床研究支持，部分诊所已采用 [27][29] - **在NDD市场潜力大**：非透析患者群体有重大未满足医疗需求，公司是该群体唯一口服疗法开发者；美国非透析患者约50万，市场机会达数十亿美元 [23][24][25] Auryxia产品 - **Q1销售表现良好**：Q1营收约4400万美元，与Q4相当，同比增长；尽管3月失去知识产权独家权，但尚无增量仿制药进入市场 [60] - **销售因素**：2025年初磷酸盐结合剂纳入捆绑支付改变了分销渠道，公司直接与透析机构签约；产品临床特性受医生认可，且有广泛的使用和报销渠道 [61][62] - **未来展望**：预计仿制药最终会进入市场，公司为授权仿制药提供有限产品量；仿制药进入后将出现典型的仿制药侵蚀曲线，公司对Auryxia未来销售建模保守 [63][65][66] 公司财务状况 - **财务状况良好**：Q1末资产负债表上有1.13亿美元现金；公司有能力审慎管理费用，融资可实现盈利；Vafsio推出无需扩大销售团队，Auryxia销售团队可覆盖90%以上的客户接触点 [72][73][74] 其他重要但可能被忽略的内容 - **产品分子特性**：公司产品分子与GSK和roxadustat不同，血红蛋白上升更平缓，可能是其临床标签优势的原因 [53] - **研发管线**：计划今年将急性肾损伤（AKI）项目推进到一期临床；对早产儿视网膜病变（ROP）项目有热情，认为HIF技术适合该疾病治疗 [70][71]

文章核心观点 Akebia Therapeutics宣布《美国肾脏病学会杂志》发表vadadustat全球3期临床项目针对美国和非美国患者亚组的预先指定分析数据，为美国医生治疗慢性肾病相关贫血患者提供重要参考 [1][2][4] 公司信息 - Akebia Therapeutics是一家致力于改善肾病患者生活的生物制药公司，成立于2007年，总部位于马萨诸塞州剑桥市 [5] 产品信息 Vafseo（vadadustat） - 是一种每日一次的口服低氧诱导因子脯氨酰羟化酶抑制剂，可激活低氧生理反应，刺激内源性促红细胞生成素产生，增加血红蛋白和红细胞生成，用于治疗贫血，已在37个国家获批使用 [6] - 2024年3月获美国食品药品监督管理局批准，用于治疗至少接受三个月透析的成年慢性肾病患者的贫血，自2025年1月起在美国上市 [3] 适用范围 - 适用于至少接受三个月透析的成年慢性肾病患者的贫血治疗 [3][7] 局限性 - 未显示能改善患者生活质量、疲劳或健康状况 [8] 安全性信息 - 增加血栓性血管事件风险，包括主要不良心血管事件（MACE） [9] - 血红蛋白水平超过11 g/dL会进一步增加死亡和动静脉血栓事件风险，无试验确定不增加风险的血红蛋白目标水平、剂量或给药策略，应使用最低有效剂量减少红细胞输血需求 [10] 不良反应 - 最常见不良反应（发生率≥10%）为高血压和腹泻 [21] 药物相互作用 - 与含铁产品至少间隔1小时服用 [25] - 与非含铁磷酸盐结合剂至少间隔1小时或2小时服用 [25] - 与BCRP底物合用时需监测不良反应并考虑减量 [25] - 与他汀类药物合用时需监测相关不良反应，限制辛伐他汀每日剂量至20 mg，瑞舒伐他汀至5 mg [25] 特殊人群使用 - 孕妇可能导致胎儿伤害 [25] - 哺乳期建议在最后一剂后两天内停止母乳喂养 [25] - 肝硬化或急性肝病患者不建议使用 [12][25] 临床研究 研究内容 - vadadustat全球3期临床试验为开放标签、随机、非劣效性试验，比较vadadustat与达贝泊汀α在成年慢性肾病相关贫血患者中的安全性和有效性 [2] 研究结果 - 美国透析依赖型慢性肾病（DD - CKD）患者中，vadadustat和达贝泊汀α的安全性和有效性相似；非透析依赖型慢性肾病（NDD - CKD）患者中，安全性和有效性结果相似，但美国以外地区vadadustat的主要不良心血管事件（MACE）风险高于达贝泊汀α [2] 研究意义 - 地理特异性预先指定分析数据对美国医生治疗慢性肾病相关贫血患者的决策具有重要意义，反映了全球试验中地区差异对结果的影响 [4]

公司信息 - 公司为Akebia Therapeutics是一家全面整合的生物制药公司，旨在改善受肾病影响人群的生活，2007年成立，总部位于马萨诸塞州剑桥市 [3] - 公司联系方式为Mercedes Carrasco，邮箱mcarrasco@akebia.com [4] 会议信息 - Jefferies全球医疗保健会议将于2025年6月3 - 5日在纽约市举行 [2] - Akebia高管将于6月5日上午8:45参加该会议的炉边谈话 [1] - 会议演示网络直播可在会议后通过公司网站“投资者”板块访问 [1]

文章核心观点 Akebia Therapeutics公司将在2025年6月4 - 7日的第62届欧洲肾脏协会（ERA）大会上展示Vadadustat临床数据 [1] 公司信息 - 公司是一家全面整合的生物制药公司，旨在改善受肾病影响人群的生活 [2] - 公司成立于2007年，总部位于马萨诸塞州剑桥市 [2] - 公司联系方式为Mercedes Carrasco，邮箱mcarrasco@akebia.com [2] 会议展示内容 - 《透析的CKD相关贫血患者中Vadadustat心血管安全性的胜率分析》由Glenn Chertow博士于6月6日上午8:15 CEST展示 [2] - 《与任一药剂单独使用相比，Vadadustat与柠檬酸铁联用可预防炎症性贫血和慢性肾病引起的贫血》以电子海报形式展示，编号2908 [2] - 《非透析依赖性CKD贫血患者中HIF - PH抑制剂和促红细胞生成素的实际应用：来自日本数据库研究的见解》以电子海报形式展示，编号1325 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司未提及财务数据和关键指标变化相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度末近640名医生开出Vafsio处方，平均每人开约12张处方，部分医生开超百张处方 [8][9] - 一季度大部分处方来自美国肾脏护理公司管理的患者，二季度中小供应商、美国肾脏护理公司等将推动收入实现 [9][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 透析市场中，约40 - 45%患者为按服务收费，医疗保险优势计划患者约占40%，超20%报销发生在医保外其他计划 [42][49][51] - 非透析市场中，约55万4、5期慢性肾病贫血患者，市场规模与透析市场相当，但价值更高，是非透析促红细胞生成素市场的4 - 5倍 [54][55][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是让Vafsio成为所有慢性肾病患者的标准治疗方案，包括做好产品上市工作，让非透析患者也能使用该产品 [4] - 公司正在构建肾病产品线，并考虑将低氧诱导因子技术应用于肾病以外领域 [5] - 公司认为了解透析市场并签订合适合同是竞争优势，目前Vafsio的推出速度较快 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Vafsio上市初期进展满意，认为产品有显著差异化优势，对其未来表现充满期待 [3] - 管理层认为TDAPA计划为公司创造了机会，有助于产品推广和市场拓展 [31] 其他重要信息 - Vafsio是治疗透析患者慢性肾病贫血的低氧诱导因子脯氨酰羟化酶抑制剂，是公司第二款商业产品；Auryxia是磷酸盐结合剂，也是公司商业产品 [3] - 大型透析机构将在5200家诊所试点Vafsio，预计三季度开始，为期2 - 3个月，之后全面推广 [15][18] - 公司Vafsio上市WAC价格为15500美元，TDAPA计划结束后需降价至约2500美元/年 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: VAVSIO美国上市进展及早期趋势 - 一季度公司对Vafsio上市进展满意，核心策略是推动处方广度和深度；近640名医生开出处方，平均每人约12张；大部分处方来自美国肾脏护理公司患者，中小供应商等将在二季度推动收入 [8][9][11] 问题: 针对透析组织的商业策略 - 商业策略受报销系统驱动，先与透析机构签订合同，让其有积极经济效益，再进行协议开发，由医疗团队教育机构医疗团队，最后扩大使用；公司是唯一TDAPA产品合同覆盖100%透析患者的公司 [23][25] 问题: TDAPA对Vafsio商业成功的影响 - CMS创建TDAPA计划，在两年内按ASP为Vafsio单独付费，让医生和透析机构确定其在治疗中的位置；公司需签订合同，为透析机构创造经济环境，促进产品使用；TDAPA期间产品定价有利，结束后价格需降低 [37][38][41] 问题: 大型透析机构试点试验时间 - 预计三季度开始试点，四季度全面开放使用；试点为运营试点，非安全和疗效试点，为期2 - 3个月 [18] 问题: 非透析市场机会 - 非透析市场约55万4、5期慢性肾病贫血患者，市场规模与透析市场相当，但价值是非透析促红细胞生成素市场的4 - 5倍，机会更大 [54][55][56] 问题: VOICE试验和非透析患者三期试验时间框架和催化剂 - VOICE试验已招募1650/2200名患者，希望年中完成全部招募；非透析患者试验正与FDA沟通，计划年底前开始三期试验 [59][60]