财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1季度营收1.594亿美元，较上一季度增长13%，与2024年Q1相比增长144% [8][25] - Q1非GAAP毛利率为74.9%，较12月略有上升 [26] - Q1非GAAP运营费用为6560万美元，较上一季度有所增加，其中研发费用4540万美元，销售和营销费用940万美元，一般和行政费用1090万美元 [26] - Q1非GAAP运营利润率为33.7%，利息收入为1040万美元，非GAAP税率为7.1% [26] - Q1非GAAP完全摊薄股份数为1.78亿股，非GAAP摊薄每股收益为0.33美元 [27] - Q1经营活动现金流为1050万美元，季度末现金、现金等价物和有价证券为9.25亿美元 [27] - 预计2025年Q2营收将增长至1.7 - 1.75亿美元，较上一季度增长约7% - 10% [27] - 预计Q2非GAAP毛利率约为74% [28] - 预计Q2非GAAP运营费用在7300 - 7500万美元之间 [29] - 预计Q2利息收入约为1000万美元，非GAAP税率约为10%，非GAAP完全摊薄股份数约为1.78亿股，非GAAP完全摊薄每股收益在0.32 - 0.33美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ares产品系列需求强劲，在基于GPU和定制ASIC的系统中实现多元化，应用于扩展和扩展连接等多种应用 [8] - Taurus产品系列增长强劲，在领先的超大规模客户的AI和通用系统中持续部署 [8] - Duo产品处于预生产阶段，随着客户对下一代系统的资格认证推进，使用新的CSL功能数据中心服务器CPU [8] - 预计Scorpio PCD交换机和86重定时器将在Q2后期从预生产阶段转向批量生产，以支持定制GPU后端AI系统设计的增长 [8] - LEO CXL控制器和Scorpio智能织物交换机在Q1均有预生产发货，客户正在对平台进行资格认证，预计在2025年中至后期进行批量部署 [26] - 预计Q2 Ares和Taurus收入将环比增长，LEO CXL控制器家族将继续以预生产数量发货，Scorpio产品收入将环比增长，预计2025年Scorpio收入至少占总收入的10% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着行业对AI和云基础设施的需求增加，公司在AI和数据中心市场的机会不断扩大，特别是在扩展连接、扩展连接和通用计算基础设施市场 [16][18][20] - UALink协议的发布为公司带来了额外的市场机会，预计到2029年将为公司带来数十亿美元的市场规模 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的愿景是通过专用硅、硬件和软件为整个AI机架提供广泛的连接解决方案，支持基于定制ASIC和商用GPU的计算平台 [9] - 公司将继续增加研发投资，以支持其在AI机架内拥有连接基础设施的愿景，扩大市场领先的PCIe 6连接产品组合，包括齿轮箱和光连接技术 [9][10] - 公司关注扩展市场机会，如UALink协议和下一代标准（PCIe Gen 7、800 Gig以太网和CXL 3），以增加单位出货量和每个平台的美元含量 [12][13] - 公司采用平台方法，通过完整的产品组合（包括独立硅、硬件解决方案和Cosmos软件套件）提供技术广度，增强性能和生产力 [14] - 行业竞争激烈，但公司通过技术差异化、为AI工作负载开发的连接设备以及Cosmos软件提供的可见性和预测能力，获得了客户的认可和兴趣 [53][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司意识到宏观环境的快速变化和动态性，包括关税和出口限制等政策举措可能对全球经济和AI及云基础设施市场的需求产生影响，但公司业务仍保持强劲势头 [27] - 公司预计未来将通过多个产品系列的增长实现收入增长，包括Scorpio交换机、PCIe 6重定时器、CXL初始生产发货和Scorpio X交换机等，为未来收入增长奠定基础 [36][37][38] 其他重要信息 - 公司宣布任命Craig Barrett博士为董事会成员，他将为公司带来丰富的执行和创新经验，有助于公司扩大在云与AI基础设施领域的连接领导地位 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 整体AI和数据中心支出环境的变化及对公司业务的影响 - 公司表示关税目前未对业务产生重大影响，但会密切关注；对中国的限制在今年对业务有一定影响，公司已在指导中考虑了这一因素；超大规模客户在近期的电话会议中坚持资本支出，其中一家甚至有所增加，这是积极的信号 [32][33] - 公司收入来源多元化，上半年收入主要由PCIe扩展和以太网扩展机会以及Scorpio P系列和86的初始发货推动，下半年Scorpio交换机、PCIe 6重定时器、CXL初始生产发货和Scorpio X交换机等将为收入增长做出贡献，为未来收入增长奠定基础 [36][37][38] 问题: 扩展市场的机会和参与进展及时间安排 - 扩展市场为公司提供了良好的机会，目前收入主要由扩展机会驱动，但上半年扩展市场也有显著贡献 [42] - 扩展市场是高速互连的丰富机会，公司目前通过80重定时器产品和Scorpio X系列的初始发货参与其中，随着集群规模和数据速率的增加，机会将继续增长 [43] - 公司预计PCI Express扩展网络的机会将基于当前的Scorpio X系列继续增长，并与UALink协议相契合，UALink协议预计在2026年推出产品，随后带来收入贡献 [43][44] 问题: Taurus业务的规模和客户基础多样性 - 目前公司正在发货50G解决方案，该业务持续增长，在主要客户的内部AI加速器平台上有多个设计，仍处于增长阶段 [46] - 公司希望在下一代技术升级到100G速度时，扩大客户基础 [46] 问题: ASIC和商用GPU市场环境的变化以及公司技术应用的差异 - 公司在ASIC和商用GPU市场都有业务，不同的策略和产品适用于不同的市场 [50] - Scorpio X系列产品受到越来越多的关注，该产品不仅具有较高的平均销售价格，还成为公司的锚定产品，围绕其可以添加更多的产品，定制ASIC市场为公司提供了更多机会 [50][51] 问题: 定制硅市场的竞争环境是否发生变化 - 竞争始终存在，但公司与大型超大规模客户合作，客户会考虑供应链、生态系统和风险管理等因素 [53] - 公司的连接设备是为AI工作负载量身定制的，具有技术差异化优势，Cosmos软件为客户提供了前所未有的网络可见性和预测能力，因此客户对公司的Scorpio产品线兴趣日益增加 [54] 问题: 中国市场销售的影响及未来几个季度的情况 - 公司目前主要通过重定时器产品向中国发货，这些产品与第三方商用GPU系统相关，在本季度受到了限制，中国市场收入占总收入的不到10%，影响可控，公司凭借其他产品线的优势继续实现增长 [57][58] 问题: 公司收入增长节奏与年初预期的差异 - 公司表示系统部署非常复杂，需要确保自身不会成为部署的瓶颈，目前的预期与年初基本一致，公司在预生产发货和产品资格认证方面做得很好，但会保持一定的保守性 [61][62] - 公司的收入模型和指导已经考虑了各种因素，对目前的情况感到自信，需要继续确保执行和交付子系统，同时在保守模型中考虑系统部署的复杂性 [63] 问题: 推理市场的紧张情况是否对公司业务有影响 - 对公司而言，推理和训练使用相同的产品，因此都能从中受益 [66] - 随着大型模型的发展，推理所需的计算量比以前增加了10倍，基本计算单位变为机架级GPU系统，这与训练相同，因此公司在推理和训练方面都有更多机会 [67] - 本季度公司还推出了基于Scorpio的小型推理系统，有助于在小型推理系统中受益 [67] 问题: 机架级系统部署困难对公司的影响 - 公司在业务展望中采取了保守的观点，考虑了系统构建和部署的复杂性 [69] - 公司将从AI机架级的角度看待市场，提供包括PCIe和ULE扩展、以太网扩展、PCIe外设连接和CXL内存扩展等多种协议的整体解决方案，涵盖硅产品、硬件和软件，以满足下一代AI系统的连接需求 [70] 问题: Area 6升级周期中齿轮箱产品的用例多样性 - 齿轮箱设备主要用于匹配同一标准的两代协议，目前CPU仍处于Gen 5，而GPU已过渡到Gen 6，齿轮箱可以处理信号质量和协议代际匹配问题 [73][74] - 公司目前有多个齿轮箱设备的合作项目，并已开始预生产发货，该产品将增加重定时器的平均销售价格，公司提供的整体产品组合为客户提供了更多工具，增加了客户对公司产品的兴趣和动力 [74][75] 问题: DSOs从去年的20多天中期增加到40天的原因 - 本季度收入线性分布比以前更加均衡，随着公司的发展和多产品线的发货，这将是更典型的DSO水平 [76] 问题: Ares产品增长是否包括Ares SCM或扩展应用 - Ares SCM产品表现良好，其他内部AI加速器云平台提供商也在增长，公司在扩展和扩展应用方面都看到了增长 [80] 问题: Scorpio X系列收入是否会在2026年底超过P系列 - Scorpio PCD和X系列的目标市场规模均约为25亿美元，但目前X系列除了NVIDIA之外的可用市场几乎为零，是一个快速增长的市场 [83] - X系列产品在本季度开始发货，预计在2026年实现全面量产，公司预计在2026 - 2027年期间，X系列将对收入做出更大贡献 [84] - X系列是公司的锚定产品，Cosmos软件在支持X系列方面发挥了更高层次的作用，该系列的快速增长的新兴市场为公司提供了提供多产品线服务整个AI机架的机会 [85] 问题: 公司是否仍将PCIe over optic作为扩展PCIe的途径 - 目前公司的重点是铜连接，因为客户通常更喜欢铜连接，因为其可靠性高、功耗低、总体拥有成本低等优点，公司将继续支持铜连接 [88] - 随着数据速率的提高和传输距离的增加，光学解决方案将成为必要，公司已经进行了创新的PCXpress over optical演示，为客户提供额外的能力 [89] - 在从PC Express到UALink的过渡中，铜连接在200Gbps时仍将是主要介质，但随着速度的进一步提高，光学可能会发挥作用，公司正在与客户积极合作，确定光学解决方案的应用时机和所需的创新 [89] 问题: 基于公司对Scorpio全年销售的指导，能否认为下半年毛利率会高于上半年 - 随着产品线的多元化，公司各产品的毛利率范围将更广，由于市场变化迅速，公司需要不断追求下一代产品的收入增长，难以对产品组合进行成本优化 [91] - 公司预计长期毛利率目标将朝着70%的方向发展，但不是在今年内实现，而是随着公司的发展逐步实现 [91][92] 问题: 定制机架在下半年的驱动因素和混合假设 - 客户有动力定制机架，以利用现有的数据中心、硬件、软件基础设施、安全性和供应链等优势，不同客户的定制时间会有所不同，更注重上市时间或低工程努力的客户可能会先采用参考设计，然后再进行定制 [95][96] - 公司第一个用于定制的应用是在Blackwell平台上使用内部SmartNICs，预计这一机会将在下半年开始增长 [96][97] 问题: 长期来看，Ethernet和UOLINK在扩展应用中的市场格局 - UOLINK是专门为AI训练和推理工作负载设计的新标准，而Ethernet是广泛用于扩展的协议，Ultra Ethernet Consortium正在尝试将Ethernet应用于扩展 [101][102] - 从技术性能角度看，UOLINK结合了PCI Express的内存语义、软件易用性和低延迟以及Ethernet的高速，具有高效的系统、无损数据包传输、低延迟和高吞吐量等优点，而Ethernet需要在保持向后兼容性的同时进行功能改造 [103] - 从生态系统多样性角度看，UOLINK得到了客户和供应商的广泛关注，公司认为超大规模客户会更喜欢多元化的生态系统，而不是更专有的或依赖单一大型组件供应商的生态系统 [104] 问题: Scorpio X产品和B产品的价格差异 - 一般来说，X系列产品用于互连GPU，对GPU利用率至关重要，因此提供了更多价值，平均销售价格显著高于P系列 [106] - X系列有多个产品编号，可能存在个别产品编号与P系列价格相当的情况，但从每通道或每端口的价值来看，X系列产品的价值更高 [107] 问题: 关于芯片与板级或模块级解决方案的看法 - 公司的愿景是成为AI机架级的连接供应商，通过硅工程团队、硬件工程团队和软件工程团队（包括Cosmos）为客户提供解决方案 [108] - 公司将根据客户需求选择合适的形式因素，从硅到硬件或软件，以最大化公司的机会，实现持续增长 [110]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.594亿美元，较上一季度增长13%，较2024年第一季度增长144% [8][25] - 第一季度非GAAP毛利率为74.9%，较12月略有上升 [26] - 第一季度非GAAP运营费用为6560万美元，较上一季度增加 [26] - 第一季度非GAAP运营利润率为33.7% [26] - 第一季度利息收入为1040万美元 [26] - 第一季度非GAAP税率为7.1% [26] - 第一季度非GAAP完全摊薄股份数为1.78亿股，非GAAP摊薄每股收益为0.33美元 [27] - 第一季度经营活动现金流为1050万美元，季度末现金、现金等价物和有价证券为9.25亿美元 [27] - 预计第二季度营收在1.7亿 - 1.75亿美元之间，较上一季度增长约7% - 10% [27] - 预计第二季度非GAAP毛利率约为74% [28] - 预计第二季度非GAAP运营费用在7300 - 7500万美元之间 [29] - 预计第二季度利息收入约为1000万美元 [29] - 预计第二季度非GAAP税率约为10% [29] - 预计第二季度非GAAP完全摊薄股份数约为1.78亿股，非GAAP完全摊薄每股收益在0.32 - 0.33美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ares产品系列需求强劲，在GPU和定制ASIC系统中实现多元化，支持多种应用 [8] - Taurus产品系列增长强劲，在领先超大规模客户的AI和通用系统中持续部署 [8] - Duo处于预生产阶段，随着客户对下一代系统的资格认证推进而转移 [8] - 预计Scorpio PCD交换机和86重定时器在第二季度末从预生产转向批量生产，以支持定制GPU后端AI系统设计的增长 [8] - LEO CXL控制器和Scorpio智能织物交换机在第一季度均有预生产发货 [26] - 预计第二季度Ares和Taurus收入将环比增长 [28] - 预计第二季度Scorpio产品收入将环比增长，2025年Scorpio收入至少占总收入的10% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着加速器集群规模的增加、互连要求的提高和系统复杂性的挑战，AI和云基础设施的扩展连接市场呈现出显著且快速增长的态势 [16] - 随着市场向支持PCIe 6的GPU过渡，扩展连接应用市场机会扩大 [18] - 通用计算基础设施市场存在巨大且不断增长的机会，预计将推动公司收入多元化 [20][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过专用硅、硬件和软件为整个AI机架提供广泛的连接解决方案，支持基于定制ASIC和商用GPU的计算平台 [9] - 持续增加研发投资，以支持在AI机架内拥有连接基础设施的愿景 [10] - 扩展市场领先的PCIe 6连接产品组合，包括齿轮箱和光连接技术，以满足PCIe 6拓扑日益复杂的需求 [10][11] - 关注新兴的开放行业标准超加速器链接（ULE Link）带来的市场机会，预计到2029年可为公司带来数十亿美元的额外市场机会 [12][13] - 关注下一代标准，如PCIe Gen 7、800G以太网和CXL 3，以推动公司增加单位出货量和提高每个平台的美元含量 [13] - 采用平台方法，通过完整的产品组合和Cosmos软件套件为超大规模客户提供技术广度，增强性能和生产力 [14] - 在AI和云基础设施的三个关键应用类别中取得进展，包括扩展连接、扩展连接应用和通用计算基础设施市场 [16][18][20] - 公司在市场竞争中具有技术差异化优势，其连接设备专为AI工作负载开发，Cosmos软件提供网络可见性和预测能力，受到客户认可 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司意识到宏观环境的快速变化和动态性，政策举措如关税和出口限制可能对全球经济包括AI和云基础设施市场的需求产生影响，但公司业务仍保持强劲势头 [27] - 公司对未来增长充满信心，通过创新和扩展产品供应，满足客户不断变化的需求，实现为AI机架提供高性能连接解决方案的愿景 [22] - 公司预计未来收入将有多波增长，包括定制机架的生产增长、CXL的初始发货和Scorpio X交换机的生产，为未来收入增长奠定基础 [37][38] 其他重要信息 - 公司宣布任命Craig Barrett博士为董事会成员，他将为公司带来丰富的执行和创新经验，有助于公司扩大在云与AI基础设施连接领域的领导地位 [9] - 公司将举办由摩根大通主持的关于AI基础设施与ULE Link扩展机会的网络研讨会，详情可在新闻稿和投资者关系网站上查询 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 整体AI和数据中心支出环境变化及对公司业务的影响 - 关税方面，公司目前未受到重大影响，但会密切关注 [32] - 对中国的限制对公司业务有一定影响，公司部分产品与受限的第三方商用GPU系统相关，不过中国市场收入占比不到10%，公司能够通过其他产品线的优势克服这一挑战 [33][56][57] - 超大规模客户在近期的电话会议中坚持资本支出计划，其中一家甚至增加了支出，这是一个积极的信号 [33] 问题: 扩展连接的发展进程和时机 - 目前公司收入主要由扩展机会驱动，但第一季度扩展连接有显著贡献 [41] - 扩展连接是高速互连的丰富机会，公司目前通过80重定时器产品和Scorpio x系列产品参与其中，并预计随着集群规模和数据速率的增加，该机会将继续增长 [42] - UAL规范已最终确定，产品将于2026年开始样品生产，随后实现收入贡献，这是一个数十亿美元的机会 [43] 问题: Taurus业务的规模和客户多样性 - 目前公司正在发货的50G解决方案持续增长，在主要客户处有多个设计项目，其中最大的是内部AI加速器平台，仍处于增长阶段 [45] - 公司希望在下一代技术升级到100G速度时，扩大客户基础 [45] 问题: ASIC和商用GPU市场环境变化及公司技术应用差异 - 公司在ASIC和商用GPU市场采用不同策略和产品 [49] - Scorpio x系列产品受到越来越多的关注，该产品不仅具有较高的平均销售价格，还成为公司的锚定产品，围绕其可以添加更多产品，定制ASIC实施为公司提供了更多机会 [49][50] 问题: 定制硅市场的竞争环境是否变化 - 竞争始终存在，但公司与大型超大规模客户合作，客户会考虑供应链、生态系统和风险管理等因素 [52] - 公司的连接设备专为AI工作负载开发，具有技术差异化优势，Cosmos软件提供网络可见性和预测能力，受到客户认可，客户对Scorpio产品线的兴趣不断增加 [53] 问题: 中国市场销售影响及未来季度情况 - 公司目前主要通过重定时器产品向中国发货，这些产品与受限的第三方商用GPU系统相关，本季度受到了一定影响，但中国市场收入占比不到10%，公司能够通过其他产品线的优势克服这一挑战 [56][57] 问题: 年初与现在公司收入增长预期的差异 - 系统部署非常复杂，公司会尽力确保自身不是部署的瓶颈，并在预期中考虑一定的保守因素 [60][61] - 目前公司的预期与年初基本一致，公司对自身的执行和交付有信心，并在提供指导时考虑了各种因素 [61][62] 问题: 大语言模型开发者提到的推理市场硬件紧张情况对公司业务的影响 - 对公司而言，推理和训练使用相同的产品，公司从两者中受益 [65] - 随着大型模型的发展，推理所需的计算量增加，机架级系统成为基本计算单元，这为公司带来了更多机会 [66] - 本季度公司还推出了基于Scorpio的小型推理系统，有助于公司从这些小型推理系统中受益 [66] 问题: 机架级系统部署问题对公司的影响 - 公司在提供指导时会考虑系统部署的复杂性，并采取保守的观点 [68] - 公司将从AI机架级的角度看待市场，提供包括PCIe、ULE、以太网和CXL等多种协议的整体连接解决方案，以满足下一代AI系统的需求 [69] 问题: Area 6升级周期及齿轮箱产品的用例多样性 - 齿轮箱设备主要用于匹配同一标准的两代协议，目前CPU仍处于Gen 5，而GPU已过渡到Gen 6，齿轮箱设备可以处理信号质量和协议匹配问题 [72][73] - 公司目前有多个齿轮箱设备的合作项目，并已开始预生产发货，该产品将增加公司的平均销售价格，并为客户提供更全面的产品组合 [73][74] 问题: 公司DSO从去年的20多天中期上升到40天的原因 - 本季度收入线性分布更加均衡，随着公司的发展和产品线的增加，这将是更典型的DSO水平 [75] 问题: Ares产品增长是否包括Ares SCM或扩展应用 - Ares SCM表现良好，其他内部AI加速器云平台提供商也在增长，公司在扩展和扩展应用方面都看到了增长 [79] 问题: Scorpio X系列产品何时能超过P系列产品的收入 - Scorpio PCD和X系列的潜在市场规模均约为25亿美元，但目前X系列除了英伟达之外的市场几乎为零，是一个快速增长的市场 [82] - X系列产品本季度开始发货，预计2026年开始全面量产，公司预计在2026 - 2027年期间，X系列产品将对收入做出更大贡献 [83] 问题: 公司是否仍将PCIe over optic作为扩展PCIe的途径 - 目前公司的重点是铜缆解决方案，因为客户通常更喜欢铜缆，因为其可靠性高、功耗低、总体拥有成本低 [87] - 随着数据速率的提高和传输距离的增加，光学解决方案可能会发挥作用，公司已经展示了PCXpress over optical技术，并正在与客户合作探索光学解决方案的应用 [88] 问题: 第二季度Scorpio销售占比增加是否会导致下半年毛利率上升 - 随着产品线的多元化，公司产品的毛利率范围将更广，由于市场变化迅速，公司需要不断追求下一代产品的收入增长，因此难以优化产品组合的成本 [91] - 公司长期毛利率目标为70%，建议投资者从公司长期发展的角度看待毛利率趋势 [91][92] 问题: 定制机架在下半年增长的驱动因素和混合假设 - 客户有动力定制机架以适应现有数据中心、硬件、软件基础设施、安全和供应链等因素 [95] - 不同客户的定制时间会有所不同，一些注重上市时间或低工程成本的客户可能会先采用参考设计，然后再进行定制 [96] - 公司第一个定制应用是在Blackwell平台上使用内部SmartNICs，预计下半年开始增长 [96][97] 问题: 长期来看，以太网和UOLINK在扩展应用中的市场竞争情况 - UOLINK是专为AI工作负载设计的新标准，结合了PCI Express的内存语义和以太网的高速特性，具有高效、低延迟和高吞吐量的优势 [100][102] - 以太网是广泛用于扩展的协议，Ultra Ethernet Consortium正在尝试将其应用于扩展，但需要进行一些改造以保持向后兼容性 [101] - 从性能和生态系统多样性的角度来看，UOLINK更具优势，公司认为超大规模客户将更喜欢多样化的生态系统 [102][103] 问题: Scorpio X产品和B产品的价格差异 - 一般来说，X系列产品的功能更有价值，因为它用于互连GPU，对GPU利用率有重要影响，因此平均销售价格通常显著高于P系列产品 [105] - X系列产品有多个型号，可能存在个别型号与P系列产品价格相近的情况，但从每通道或每端口的价值来看，X系列产品总是更有价值 [106] 问题: 公司对芯片、板级解决方案和模块级解决方案的看法 - 公司的愿景是成为AI机架级的连接供应商，为客户提供解决方案 [108] - 公司拥有硅工程、硬件工程和软件工程团队，能够根据客户需求提供从硅到硬件和软件的解决方案，具体形式将取决于客户需求 [108][109]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.594亿美元，较上一季度增长13%，与2024年第一季度相比增长144% [5][21] - 第一季度非GAAP毛利率为74.9%，较去年12月略有上升 [22] - 第一季度非GAAP运营费用为6560万美元，较上一季度有所增加 [22] - 第一季度非GAAP运营利润率为33.7% [22] - 第一季度利息收入为1040万美元 [22] - 第一季度非GAAP税率为7.1% [22] - 第一季度非GAAP完全摊薄后股数为1.78亿股，非GAAP摊薄后每股收益为0.33美元 [23] - 第一季度经营活动现金流为1050万美元，季度末现金、现金等价物和有价证券为9.25亿美元 [23] - 预计第二季度营收在1.7亿 - 1.75亿美元之间，较上一季度增长约7% - 10% [23] - 预计第二季度非GAAP毛利率约为74% [24] - 预计第二季度非GAAP运营费用在7300 - 7500万美元之间 [25] - 预计第二季度利息收入约为1000万美元 [25] - 预计第二季度非GAAP税率约为10% [25] - 预计第二季度非GAAP完全摊薄后每股收益在0.32 - 0.33美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ares产品系列需求强劲，在GPU和定制ASIC系统中实现多元化，应用于多种场景 [5] - Taurus产品系列在领先超大规模客户的AI和通用系统中持续部署，实现强劲增长 [5] - Duo产品处于预生产阶段，随着客户下一代系统的资格认证推进而变化 [5] - 预计Scorpio PCD交换机和86重定时器在第二季度末从预生产转向批量生产，以支持定制GPU后端AI系统的扩展 [6] - LEO CXL控制器和Scorpio智能织物交换机在第一季度进行预生产发货，客户正在对平台进行资格认证，预计在2025年中至年末进行批量部署 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着UALink协议的发布和行业支持，到2029年，UALink可能为公司带来数十亿美元的额外市场机会 [10][11] - 预计PCIe Gen7、800G以太网和CXL 3等下一代标准将为公司带来更多市场机会，增加单位出货量和每个平台的美元含量 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过专用硅、硬件和软件，为整个AI机架提供广泛的连接解决方案，支持基于定制ASIC和商用GPU的计算平台 [7] - 扩大研发投资，以支持在AI机架内拥有连接基础设施的愿景，继续实现高于市场的长期增长 [8] - 扩展市场领先的PCIe 6连接产品组合，包括齿轮箱和光连接技术，以满足PCIe 6拓扑的复杂性需求 [8][9] - 关注UALink协议带来的市场机会，预计在2026年交付相关解决方案，以解决下一代AI基础设施的扩展连接挑战 [10][15][16] - 扩大平台方法，将机架级连接作为战略重点，涵盖完整的产品组合和Cosmos软件套件，为超大规模客户提供技术广度和增强性能 [11][12] - 在AI和云基础设施的三个关键应用类别（扩展连接、扩展连接和通用计算基础设施）中取得进展，满足客户不断变化的需求 [13][14][18] - 与竞争对手相比，公司的连接设备针对AI工作负载进行了开发，Cosmos软件提供了对网络的可见性和预测能力，具有技术差异化优势 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税方面，目前尚未对业务产生重大影响，但情况不稳定，公司将密切关注 [29] - 超大规模客户在近期的电话会议中坚持资本支出计划，其中一家甚至有所增加，这是积极的信号 [30] - 对中国的限制在今年对业务产生了影响，公司在相关设计中作为重定时器供应商，客户无法采购GPU对业务造成了一定逆风，但公司有其他产品线支持业务增长 [30] - 公司业务势头强劲，将继续执行长期增长战略，对未来增长有信心 [23][58] 其他重要信息 - 公司宣布任命Craig Barrett博士为董事会成员，他将为公司带来丰富的执行和创新经验，有助于扩大公司在云与AI基础设施领域的连接领导地位 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自上次财报以来，客户项目或需求前景是否有重大变化，以及对明年持续强劲增长的信心水平如何？ - 关税方面，目前尚未对业务产生重大影响，但情况不稳定，公司会密切关注；超大规模客户坚持资本支出计划，其中一家甚至有所增加，令人鼓舞；对中国的限制在今年产生了影响，公司有相关设计受影响，但有其他产品线支持业务增长 [29][30] 问题2: 请介绍扩展连接的进展、参与情况和时间安排，以及在2026年之前的扩展连接机会？ - 扩展连接为公司提供了良好机会，目前收入主要由扩展机会驱动，但第一季度扩展连接有显著贡献；随着集群规模和数据速率的增加，扩展连接机会将继续增长；UALink规范已最终确定，产品将于2026年开始开发和采样，次年开始贡献收入 [37][38][39] 问题3: 请说明Taurus业务的规模、增长情况以及客户基础的多样性？ - 目前正在发货的50G解决方案持续增长，在主要客户处有多个设计，最大的是内部AI加速器平台，仍处于增长阶段；未来可能在技术升级到100G速度时扩大客户基础 [42] 问题4: 客户基础多元化和产品多元化方面，ASIC和商用GPU市场环境有何变化，技术应用有何不同？ - 公司在两个市场采用不同策略和产品；Scorpio X系列产品受到越来越多关注，不仅带来显著的美元机会，还成为公司的锚定产品，围绕其可以添加更多产品；从机会空间来看，基于定制ASIC的实施提供了更多机会，公司有望在短期内服务业务，长期来看，UALink可能成为行业标准 [45][46] 问题5: 定制硅方面的竞争环境是否有变化，XPU市场的捆绑能力是否会带来更多竞争？ - 竞争始终存在，但公司与大型超大规模客户合作，客户会考虑供应链、生态系统和风险管理等因素；公司的连接设备针对AI工作负载开发，Cosmos软件提供了对网络的可见性和预测能力，具有技术差异化优势，客户对Scorpio产品线的兴趣不断增加 [48][49] 问题6: 中国市场对销售的影响有多大，未来几个季度的影响如何？ - 目前主要通过重定时器向中国发货，这些产品与第三方商用GPU系统相关，本季度受到限制，对业务有一定影响，但中国市场收入占比不到10%，公司有其他产品线支持业务增长 [51][52] 问题7: 与年初相比，收入增长的节奏是否有变化，有哪些因素影响？ - 系统非常复杂，公司努力确保不成为部署的瓶颈，目前预期与年初基本一致；公司在提供指导时会考虑各种因素，保持保守态度，对业务前景有信心 [56][57][58] 问题8: 大型语言模型开发者提到推理市场硬件紧张，公司是否有相关感受，对业务有何影响？ - 推理和训练对公司来说相似，使用相同的产品；随着大型模型的发展，推理所需的计算量增加，基本计算单元变为机架级系统，公司在推理和训练方面都有更多机会；本季度还发布了基于Scorpio的小型推理系统 [60][61][62] 问题9: 机架级系统的部署问题是否对公司有影响，公司如何应对？ - 系统部署存在复杂性，公司在提供指导时会采取保守态度；公司将从AI机架级的角度看待市场，提供包括硅产品、硬件和软件的整体连接解决方案，以适应下一代AI系统的需求 [63][64] 问题10: 请详细介绍Ares 6升级周期中齿轮箱产品的用例多样性？ - 齿轮箱设备主要用于匹配同一标准的两代产品，解决CPU和GPU在PCIe代际上的差异；公司已经开始为齿轮箱设备进行预生产发货，该产品不仅增加了重定时器的市场规模，还提高了平均销售价格；公司提供的整体产品组合为客户提供了更多工具，增加了客户对产品的兴趣和使用动力 [66][67][69] 问题11: 第一季度DSO为40天，而去年大部分时间在20多天，有什么原因？ - 本季度收入线性分布更均衡，随着公司的发展和多产品线的发货，这将是更典型的DSO水平 [70] 问题12: Ares的增长是否仅指板载重定时器产品，是否包括Ares SCM或扩展应用？ - Ares SCM表现良好，其他内部AI加速器云平台供应商也在增长，公司在扩展和扩展方面都看到了增长贡献 [74] 问题13: 从长期来看，Scorpio X系列是否会在2026年底超过P系列的收入，还是会在2027年发生？ - Scorpio PCD和X系列的潜在市场规模均约为25亿美元，但X系列目前除NVIDIA外的可用市场几乎为零，是一个快速增长的市场；预计X系列将成为公司最大的产品线，在2026 - 2027年期间对收入的贡献将增加；X系列是公司的锚定产品，Cosmos软件在支持X系列方面具有更高的水平，公司有望围绕其提供更多产品 [77][78][79] 问题14: 公司是否仍将PCIe over optic视为扩展PCIe超越铜缆和扩展连接的途径，还是更关注铜缆？ - 目前的重点是铜缆，因为客户通常更喜欢使用铜缆，其可靠性高、功耗低、总体拥有成本好；但随着数据速率和传输距离要求的增加，光学解决方案将变得必要，公司已经进行了PCXpress over optical的创新演示，并积极与客户合作，以确定光学解决方案的应用时机和所需的创新 [82][83] 问题15: 如果按照公司给出的全年Scorpio销售占比10%以上计算，9月和12月的Scorpio销售可能达到季度销售的15% - 20%，那么下半年的毛利率是否会高于上半年？ - 随着产品线的多元化，每个产品的毛利率范围会更广；由于市场变化快，公司需要不断追求下一代产品的收入增长，难以对产品组合进行成本优化；公司预计长期毛利率目标为70%，但不会在一年内实现，而是随着公司的发展逐步趋近 [86][87] 问题16: 请说明定制机架在下半年的驱动因素和混合假设？ - 难以给出确切的混合比例，因为情况在不断变化；客户有动力定制机架，以利用现有的数据中心、硬件、软件基础设施、安全性和供应链；一些超大规模客户可能会先采用参考设计，然后再进行定制；公司的第一个定制应用是将内部SmartNIC用于Blackwell平台，预计在下半年开始增长 [90][91][92] 问题17: 从长期来看，Ethernet和UOLINK在扩展连接应用中的市场格局会如何？ - UOLINK是专为AI工作负载设计的新标准，结合了PCIe和以太网的优点，具有高效的系统性能和无损数据包传输、低延迟和高吞吐量的特点；Ethernet是广泛部署的扩展协议，Ultra Ethernet Consortium正在尝试对其进行改造以用于扩展连接；从技术性能和生态系统多样性来看，UL在长期内可能更具优势，超大规模客户可能更喜欢多样化的生态系统 [95][96][98] 问题18: Scorpio X产品和B产品是否有明显的价格差异？ - 一般来说，X系列产品用于互连GPU，对GPU利用率有重要影响，因此带来更多价值，平均销售价格显著高于P系列；X系列有多个产品编号，可能存在个别产品编号与P系列价格相当的情况，但从每通道或每端口的价值来看，X系列始终更有价值 [100][101] 问题19: 对于芯片、板级解决方案和模块级解决方案，公司的看法如何？ - 公司的愿景是成为AI机架级的连接供应商，为客户解决需求和挑战；公司拥有硅工程、硬件工程和软件工程团队，能够提供从硅到硬件和软件的解决方案；具体的产品形式将根据客户需求而定，公司将努力最大化机会，实现持续增长 [102][103]

Exhibit 99.1 IR CONTACT: Leslie Green leslie.green@asteralabs.com Astera Labs Announces Financial Results for the First Quarter of Fiscal Year 2025 SANTA CLARA, CA, U.S. – May 6, 2025 – Astera Labs, Inc. (Nasdaq: ALAB), a global leader in semiconductor-based connectivity solutions for cloud and AI infrastructure, today announced preliminary financial results for the first quarter of fiscal year 2025, ended March 31, 2025. "Astera Labs started the year strong, with Q1 revenue growing 13% sequentially and 144 ...

文章核心观点 阿斯泰拉实验室（Astera Labs）公布2025财年第一季度初步财务业绩，营收显著增长，产品需求强劲，对未来研发和业务发展充满信心 [1][2] 第一季度财务亮点 GAAP财务结果 - 季度营收达1.594亿美元，环比增长13%，同比增长144% [4][5] - GAAP毛利率为74.9%，运营收入为1130万美元，运营利润率为7.1%，净利润为3180万美元，摊薄后每股收益为0.18美元 [5] 非GAAP财务结果 - 非GAAP毛利率为74.9%，运营收入为5370万美元，运营利润率为33.7%，净利润为5960万美元，摊薄后每股收益为0.33美元 [5] 第一季度及近期业务亮点 - 定制ASIC平台对PCIe扩展和以太网扩展需求强劲，PCIe 6连接产品组合预计从第二季度起在领先的基于GPU的机架级系统中实现增长 [4] - 宣布PCIe Gen 6连接产品组合量产，包括Scorpio P系列智能织物交换机、Aries 6 PCIe/CXL智能重定时器等，还将扩展产品组合并集成COSMOS软件套件 [5] - 推出基于NVIDIA Blackwell的MGX平台的PCIe 6就绪参考设计，加速下一代AI系统上市时间并提供领先性能 [5] - 扩展云规模互操作实验室，可进行严格的互操作性和性能测试，降低客户开发风险和成本 [8] - 任命资深科技行业专家Craig Barratt博士为董事会成员，为公司发展提供关键指导 [8] 2025财年第二季度财务展望 - 营收预计在1.7亿至1.75亿美元之间 [8] - GAAP毛利率约为74%，运营费用在1.13亿至1.15亿美元之间，税率约为21%，摊薄后每股收益在0.10至0.11美元之间 [8] - 非GAAP毛利率约为74%，运营费用在7300万至7500万美元之间，税率约为10%，摊薄后每股收益在0.32至0.33美元之间 [8] 财务报表数据 简明合并资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产为11.21694亿美元，较2024年12月31日的10.54508亿美元有所增加 [18][19] 简明合并运营报表 - 2025年第一季度营收为1.59442亿美元，净利润为3181.9万美元 [21] 简明合并现金流量表 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为1050.4万美元，投资活动使用的净现金为394万美元，融资活动提供的净现金为38.6万美元 [24] 非GAAP财务指标调整说明 - 调整项目包括基于股票的薪酬费用、雇主工资税、所得税影响和非GAAP加权平均股数等，以提供更有意义的业绩补充信息 [7][10][11] 公司业务相关 - 公司的PCIe、CXL和以太网半导体连接解决方案旨在释放云规模加速计算的全部潜力，产品具有可定制、互操作和可靠的特点 [16] - 公司在AI和云基础设施高性能连接解决方案领域处于领先地位，通过产品创新和市场拓展不断增强竞争力 [2][16]

文章核心观点 Astera Labs宣布由J.P. Morgan主办的关于Ultra Accelerator Link™ (UALink™) 技术的网络研讨会，UALink作为开放标准将推动下一代AI平台发展，公司凭借相关技术在AI基础设施领域有市场机会 [1][2][5] 行业相关 - UALink获超100家公司支持且其200G 1.0规范获批，正成为扩展AI基础设施的重要开放标准 [1] - UALink是开放的内存语义架构，能提供高带宽、低延迟和互操作性，可用于AI训练和推理应用，支持多种AI模型，超大规模企业可利用其在机架内构建更优AI系统 [2] - UALink通过标准化内存语义连接扩大AI基础设施的潜在市场，促进行业更广泛采用 [5] 公司相关 - Astera Labs是AI和云基础设施半导体连接解决方案全球领导者，是UALink联盟促进成员，与合作伙伴紧密合作推动开放连接生态系统发展 [1] - 公司智能连接平台集成PCIe、CXL和以太网半导体解决方案及COSMOS软件套件，提供可扩展和可定制的软件定义架构，产品灵活且可互操作 [4] - 公司首席商务官Thad Omura、技术与生态系统研究员及UALink董事会董事Chris Petersen、副总裁兼投资者关系主管Nick Aberle将参与网络研讨会 [6] 活动相关 - 网络研讨会时间为2025年5月20日下午4:30 - 5:30（东部时间）/下午1:30 - 2:30（太平洋时间），由J.P. Morgan的Harlan Sur主持 [3] - 注册链接为https://jpm - astera - labs - vision - for - expanding - may - 2025.open - exchange.net/ [4] - 参会可了解UALink技术基础及其对云AI应用的变革性影响、其如何扩大AI基础设施市场、Astera Labs在该领域的领先地位和市场机会 [5]

Astera Labs (NASDAQ: ALAB ) remains undervalued despite its great growth in its AI/Data center connectivity market. According to the 4Q 2024 earnings report, its revenue was 242% up to $396.3 Mn. Given that this is a newly listed company, this increaseAt Henriot Capital, we live by the principle that simplicity and common sense drive success. I’m passionate about building a hedge fund with a clear purpose, disciplined focus, and consistent alpha. Our approach is fully quant-driven—our model gives us the tic ...

财报预期 - 公司预计2025年第一季度营收在1.51亿至1.55亿美元之间 市场共识预期为1.5334亿美元 同比增长134.97% [1] - 非GAAP每股收益预期为0.28至0.29美元 市场共识为0.28美元 同比增长180% 过去四个季度平均超出预期61.45% [2] 业绩驱动因素 - AI服务器和数据中心基础设施需求增长推动营收 三大产品线Aries、Taurus和Leo贡献显著 [3] - Aries PCIe重定时器和Taurus以太网产品线驱动收入增长 在AI平台和通用计算系统中持续渗透 [4] - Taurus 400G以太网解决方案对营收贡献显著 Scorpio智能交换芯片系列已开始预生产发货 [5] 股价表现与估值 - 年内股价累计下跌45.1% 表现弱于计算机科技板块(-8.9%)和半导体行业(-15.2%) [6] - 估值偏高 12个月前瞻市销率达15.36倍 高于行业平均5.71倍 价值评分为F [10] 产品与技术优势 - 扩大PCIe6连接产品组合 包括齿轮箱解决方案、交换芯片、重定时器和有源光缆模块 提升AI/云基础设施性能 [12] - 与NVIDIA合作推出Scorpio智能交换芯片 支持Blackwell MGX平台 通过COSMOS软件优化GPU利用率 [15][16] - 与AMD、美光、英特尔等芯片巨头合作 增强AI产品效率与扩展性 [17] 行业竞争态势 - 面临博通等对手竞争 博通推出PCIe Gen6全系列产品 并通过与美光的互操作性测试 [13] - 博通发布400G PCIe Gen5.0以太网适配器 解决数据中心连接瓶颈 [14]

So far, Astera Labs ( ALAB ) has been the true AI Networking star, scripting its own success story as the ‘new kid on the block’ to stand out in a highly competitive AI Connectivity market.Uttam is a growth-oriented investment analyst whose equity research primarily focuses on the technology sector. Semiconductors, Artificial Intelligence and Cloud software are some of the key sectors that are regularly researched and published by him. His research also focuses on other areas such as MedTech, Defense Tech, ...

文章核心观点 - 阿斯泰拉实验室公司宣布其专门构建的PCIe 6连接产品组合正在扩大生产，以加速现代人工智能平台的大规模部署，该产品组合提供全面连接平台，满足下一代人工智能和通用计算系统需求，且获行业支持 [1] 公司业务进展 - 公司PCIe 6解决方案已通过领先人工智能和云服务器客户的资格认证，正随其下一代人工智能平台推出而扩大量产 [2] - 公司PCIe 6连接产品组合扩大生产，包括齿轮箱连接解决方案、织物交换机、重定时器和有源电缆模块等，还展示了通过光学介质实现的PCIe 6连接，提供更大的人工智能机架级距离可选性 [1] 行业专家观点 - 超大规模企业今年将开始基于PCIe 6的人工智能平台部署，以满足新兴人工智能工作负载对带宽和低延迟的需求，阿斯泰拉实验室公司有能力推动行业向更快数据速度转变 [3] 产品组合优势 - PCIe 6技术对提供高带宽、低延迟互连至关重要，公司全面的PCIe 6产品组合正面向多个不同人工智能平台投入生产，可与领先超大规模客户的实际系统配合部署 [4] - 新产品Aries 6 PCIe智能齿轮箱是行业首个专门构建的PCIe齿轮箱解决方案，可解决混合代系统中性能下降问题，确保高速通道充分利用，加速下一代人工智能平台部署并优化机架级总体拥有成本 [4] - Scorpio P系列智能织物交换机是行业首个为混合流量人工智能头节点连接而设计的PCIe 6织物交换机，可在GPU、CPU、NIC和SSD之间实现可预测的高性能数据流 [4] - Aries 6 PCIe/CXL智能DSP重定时器是PCIe重定时器的黄金标准，可解决人工智能和通用计算服务器中的高速PCIe 6.x/CXL 3.x信号完整性挑战，提供高性能、低功耗连接 [4] - Aries 6 PCIe/CXL智能电缆模块可将PCIe 6.x/CXL 3.x信号传输距离延长至7米，支持多种外形尺寸和配置，以适应不同的人工智能系统拓扑结构 [4] - PCIe 6光技术可实现GPU和人工智能加速器的长距离光学连接，增强机架级数据中心的灵活性，其光学DSP技术可轻松集成到AOC模块和光收发器中 [4] 软件集成与测试 - 扩展的PCIe 6产品组合与COSMOS软件套件集成，可提供智能、可定制的连接骨干，具备前所未有的数据中心可观测性、增强的安全性和广泛的机群管理能力 [5] - 公司基于PCIe的解决方案在其云规模互操作性实验室和客户平台中进行了严格测试，可让客户放心设计，降低互操作风险，减少总体开发时间和成本 [6] 行业支持 - AMD、英业达、是德科技、美光科技、广达电脑、三星电子、泰克科技、纬创、威和等公司均表达对公司的认可，认为其PCIe 6产品组合和专业知识有助于推动人工智能和云基础设施发展，实现无缝互操作性和高性能 [7][8] 公司介绍 - 阿斯泰拉实验室公司是全球领先的专用连接解决方案提供商，其智能连接平台集成了基于PCIe、CXL和以太网的半导体解决方案以及COSMOS软件套件，提供可扩展和可定制的软件定义架构 [9]