资产管理 - AMG是全球独立投资管理公司的领先合作伙伴，截至2022年12月31日，资产管理规模约为6510亿美元[67] - 截至2022年12月31日，AMG的资产管理规模为6508亿美元，较2021年末下降20%[69] - AMG的资产管理中，私人市场策略占比为15%[70] - AMG的资产管理中，多资产和替代品种策略占比为19%[72] - AMG的资产管理中，机构客户资产占比为51%，零售客户资产占比为29%[73] - AMG的流动替代品种、全球股票和美国股票产品在过去三年中超过基准的资产比例分别为69%、56%和84%[73] 财务表现 - 2022年，公司的总资产管理费为5560.5亿美元，较2021年减少1%[80] - 2022年，公司的净收入为1145.9亿美元，较2021年增长N.M.(1)[81] - 2022年，公司的调整后EBITDA为1060.3亿美元，与2021年持平[81] - 2022年，公司的经济净收入为802.1亿美元，较2021年增长3%[81] - 2022年，公司的净收入较2021年增长580.2亿美元，主要归因于BPEA交易[82] - 2022年，公司的合并营收为2329.6亿美元，较2021年减少3%[84] - 2022年，公司的合并费用为1673.5亿美元，较2021年增长3%[88] - 2022年，公司的股权法下的净收入为338.1亿美元，较2021年增长39%[92] - 2022年，公司的投资和其他收入为110.3亿美元，较2021年减少6%[95] 现金流及资本结构 - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物为429.2亿美元，主要用于新的联营伙伴关系投资、可交易证券购买和股票回购[104] - 2022年度经营现金流为1,054.7亿美元，主要来自净收入和非现金项目[105] - 2022年度投资现金流为-109.9亿美元，主要用于购买投资证券和投资联营伙伴[106] - 2022年度融资现金流为-1,402.9亿美元，主要用于股票回购和分配给非控股权益[107] - 公司于2022年回购了450万股普通股，平均每股价格为144.45美元[111] - 截至2022年12月31日，公司的债务总额为350亿美元的银行贷款、1098.7亿美元的高级票据、765.9亿美元的次级次级票据和341.7亿美元的次级可转换证券[112] - 公司的银行杠杆率和银行利息覆盖率分别为1.2倍和10.3倍，符合信贷协议条款[112] 风险管理 - 公司暴露于外汇风险，特别是受到英镑和加拿大元对美元汇率波动的影响[134] - 公司使用衍生金融工具来抵消利率、外汇汇率和市场变化的风险[135] 减值评估 - 公司进行了2022年9月30日的商誉减值评估，未发现商誉减值迹象[122] - 公司对无限期获得的客户关系进行了2022年年度减值评估，未发现减值情况[123] - 公司对有限期获得的客户关系进行了2022年年度减值评估，未发现减值情况[124] - 公司于2022年录得5亿美元的一项减值费用，将降低一家关联公司的账面价值至公允价值[126] - 公司于2022年完成了对其他股权法下投资的年度评估，未发现其他减值情况[126] - 公司于2022年完成了对有限期获得的客户关系的减值评估，未发现减值情况[125] 股权激励 - 公司的股权激励安排涵盖董事、高级管理人员和员工，通常在三到五年的持续就业期间实现完全行权[129] - 公司根据授予日期确定股权激励安排的公允价值，并根据预计实现的奖励数量记录补偿费用[129] - 公司使用Black-Scholes期权定价模型估计股票期权的公允价值，需要对公司普通股的波动率和股息率以及股票期权的预期存续期进行假设[129] - 公司根据授予日期确定股权激励安排的公允价值，使用贴现现金流分析确定股权激励的公允价值[130] 股权分销计划 - 公司于2022年第二季度启动了总额高达5亿美元的股权分销计划，截至2022年12月31日尚未进行任何销售[114]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年调整后EBITDA为11亿美元，经济每股收益为20.14美元，同比增长10% [14] - 第四季度调整后EBITDA为3.71亿美元，同比增长4%；经济每股收益为7.28美元，同比增长19% [15] - 预计2023年净绩效费收益在1.25亿 - 1.75亿美元之间 [21] - 预计第一季度调整后EBITDA在2.15亿 - 2.2亿美元之间，包含净绩效费收益2000万 - 2500万美元 [21] - 第四季度利息费用份额为3000万美元，预计第一季度维持相似水平；控制权益折旧为200万美元，预计第一季度相似；第四季度摊销和减值份额为7800万美元，预计第一季度正常化至约3000万美元 [22] - 第四季度GAAP和现金税率分别为23%和21%，预计第一季度分别为26%和17% [22] - 第四季度无形资产相关递延税为400万美元，预计第一季度为1500万美元；其他经济项目为100万美元，预计第一季度无贡献 [23] - 第四季度加权平均股数为3920万股，预计第一季度约为3800万股 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类投资策略表现强劲，第四季度净流入近6亿美元，其中Pantheon、Comvest和Abacus的私募市场募资达5亿美元 [17] - 流动性另类投资需求持续，第四季度净流入约1亿美元，Systematica、AQR等经理在2022年表现出色，为公司带来显著绩效费收益 [18] - 全球股票净流出7亿美元，主要受成长型策略影响；美国股票净流出4亿美元，包括约1亿美元零售季节性因素，各时间段表现均有改善 [19] - 多资产和固定收益策略资金流持平，得益于财富管理流入和固定收益结果稳定 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年全球市场在低利率和宽松货币政策背景下大幅上涨，2022年全球收紧和地缘政治风险导致股票和固定收益市场双位数下跌 [5] - 截至周五，第一季度市场混合资产规模（AUM）季度环比增长6% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2019年以来，公司投资13亿美元用于新老附属公司增长，2022年贡献超2亿美元EBITDA，其中约三分之二投资于另类投资，三分之一主要投资于可持续策略 [6] - 公司战略是将资本和资源与长期需求趋势相结合，预计未来来自长期增长领域附属公司的收益贡献将增加 [7] - 公司加强与附属公司的战略合作，如2022年促成First Quadrant与Systematica合并，Baring与EQT合并 [7][8] - 公司认为当前市场环境为新投资带来机会，将继续在私募市场、流动性另类投资、ESG或可持续投资、亚洲和财富等领域寻找投资机会 [29][30] - 公司采用纪律性资本配置框架，评估投资机会时考虑风险调整、业务组合、现金流和特许权影响，同时有向股东返还超额资本的记录 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境需要重新调整投资组合配置，注重流动性、降低相关性和差异化回报流，公司附属公司有望受益于客户投资组合重新配置 [9] - 市场估值和预期已趋于温和，公司作为合作和支持性伙伴，在其他买家重新考虑投资方式时具有独特优势，预计将抓住有吸引力的新投资机会 [10] - 公司对2023年业务发展充满信心，认为自身处于有利地位，能够利用新市场环境中的机会，实现盈利增长和股东价值创造 [9][13] 其他重要信息 - 2022年完成Baring交易，公司获得2.4亿美元现金和2870万股EQT股票，GAAP税后总收益为5.76亿美元 [16] - 公司已变现约三分之二可自由交易的EQT股票，实现近6亿美元总毛收益，部分资金用于Peppertree投资、增加股票回购和加速股票回购计划 [25] - 2023年公司庆祝与独立公司成功合作30周年，将继续为独立公司提供解决方案，支持其长期成功 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在2023年更倾向于哪些增长投资领域，若投资活动未达预期，是否会增加股票回购？ - 公司认为当前市场环境有利于新投资，新投资管道主要集中在私募市场、流动性另类投资、ESG或可持续投资、亚洲和财富等长期增长领域 [29][30] - 若无法或不愿进行投资，公司将按过去四年的方式向股东返还资本，公司希望投资组合向增长倾斜，但会遵循纪律性资本配置框架 [31] - 公司2023年股票回购至少4.25亿美元，包括2.25亿美元加速股票回购计划，最终回购水平取决于市场条件和新投资活动 [25] 问题2: 卖家是否愿意在当前较低估值下进行交易，公司是否看到有优质企业因所有者近期需要出售而处于困境？ - 人口结构变化导致的继任规划需求为公司带来持续的新合作机会，公司是独立公司继任规划的市场领导者 [37] - 估值已下降几个季度，回升可能性较低，公司擅长构建多种结果的交易结构，且不过分强调前期估值，因此估值不是新投资的障碍 [37][38][39] - 公司认为当前是进行新投资的好时机，交易数量可能会增加，公司关注长期需求趋势和能够利用这些趋势的附属公司和新潜在合作伙伴 [40][41] 问题3: 另类投资资金流的驱动因素是什么，若流动性另类投资加速，资金将来自何处？ - 资金流是公司业务增长的重要驱动因素之一，但公司模式独特，业绩表现还受其他因素影响，如绩效费收益、资本配置和新投资等 [45] - 公司增长战略推动业务组合向长期增长领域演变，预计将增强业务的长期有机增长和盈利增长 [46] - 1月公司业务开局良好，私募市场附属公司在信贷、基础设施和房地产等策略上募资，且大部分私募市场AUM不受传统私募股权分母效应影响 [47] - 流动性另类投资策略表现出色，与客户就投资组合构建和非相关及多元化回报来源的价值进行了更积极的对话，为未来资金流入创造了良好条件 [48] - 过去两年另类投资策略流入约400亿美元，占公司整体EBITDA超40%；美国股票因倾向价值和可持续策略表现出色，全球股票下半年受行业去风险影响，但公司仍具长期优势；多资产和固定收益业务中，财富业务有资金流入，固定收益业务年初有积极迹象 [48][49] 问题4: 公司是否会在2023年取消量化业务的单独讨论，以及如何看待该业务的销售情况？ - 流动性另类投资策略表现出色，量化业务部分与全球股票多头策略相关的风险规避情况有所缓解，2023年可能不再单独报告量化业务资金流 [54] - 客户对将这些策略纳入投资组合的讨论和搜索增加，预计2023 - 2024年流动性另类投资将有更多有机资金流入 [55][56] - 公司另类投资领域（包括私募市场和流动性另类投资）收费较高、锁定期较长且有绩效费机会，将推动公司未来增长 [57] - 自2020年初以来，符合绝对回报绩效费条件且高于高水位线的AUM增长超50%，优秀业绩推动绩效费收益、新客户对话和资金流入 [58] 问题5: 公司对2023年实现正EPS增长的信心如何，绩效费指导较低是否主要受私募资本变现下降影响，新投资更倾向于非流动性还是流动性另类投资？ - 公司在指导中对绩效费的估计较为保守，考虑了高于高水位线的资产和业务类型，并降低了绩效假设，实际有上升空间；资本投入也有上升潜力，但未纳入指导 [62][63] - 市场表现和资本投入情况将决定2023年相对2022年的增长，但公司在2月仍对实现增长持乐观态度 [63] - 以第一季度调整后EBITDA指导范围为起点，考虑Peppertree从第二季度开始的贡献、市场贝塔和资金流等因素，可估算全年管理费用EBITDA；全年绩效费收益指导范围为1.25亿 - 1.75亿美元 [65][66] - 上述数字未反映公司全部盈利潜力，公司还有约4亿美元资本可用于增长投资，若无法用于投资，将向股东返还更多超额资本 [66][67] - 公司相对于同行具有差异化优势，可将自由现金流用于增长投资或按资本配置框架返还给股东，预计2023年将继续推动盈利正向增长 [68]

业绩总结 - 截至2022年12月31日，AMG的EBITDA超过10亿美元，主要来自于高回报导向的策略[3] - 2022年净收入（控股权益）为1,145.9百万美元，较2021年增长了102.5%[134] - 2022年每股收益（稀释后）为25.35美元，较2021年增长85.5%[134] - 2022年总收入为2,329.6百万美元，较2021年下降了3.4%[132] - 2022年净收入为1,388.1百万美元，较2021年增长56.1%[146] - 2022年调整后的EBITDA（控股权益）为1,060.3百万美元，较2021年增长0.2%[148] 用户数据 - 截至2022年12月31日，AMG管理的可产生业绩费用的资产管理规模（AUM）约为2000亿美元[42] - 2022年资产管理规模（AUM）为650.8亿美元，较2021年减少了20.0%[121] - 2022年净客户现金流为-33.0亿美元，较2021年下降了-18.5%[121] 未来展望 - 超过50%的EBITDA来自于高增长领域[13] - 调整后的EBITDA在2022年为1,060.3百万美元，年复合增长率（CAGR）为15%[110] - 经济每股收益在2022年达到20.14美元，年复合增长率（CAGR）为23%[110] 新产品和新技术研发 - AMG在专注于可持续投资方面，管理着约700亿美元的专门ESG策略的资产[87] - 专注于ESG投资的资产管理规模（AUM）包括专门从事ESG投资的附属机构和基于公认ESG主题的投资策略[171] 资本管理与回购 - 自2019年以来，AMG已回购约1350万股，调整后的稀释股本减少了26%[106] - 2022年，AMG的自由现金流稳定，具有显著的资本部署灵活性[96] - 2022年资本回报总额为4.77亿美元[106] 财务健康状况 - AMG的信用评级为投资级，S&P和穆迪分别为BBB+和A3[99] - 2022年总资产为8,876.4百万美元，较2021年持平[137] - 2022年总负债为4,240.0百万美元，较2021年下降5.6%[139] 费用与收益 - 2022年总费用为1,673.5百万美元，较2021年增长了2.6%[132] - 2022年经济净收入（控股权益）为802.1百万美元，较2021年增长了2.7%[134] - 2022年未分配收益为5,718.2百万美元，较2021年增长25.1%[140]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度经济每股收益为4.21美元，同比增长5%，年初至今也实现同比5%的增长，受益于新投资活动、出色的投资表现和股票回购，抵消了市场下跌、外汇汇率和净资金流出的影响 [18][21] - 第三季度调整后EBITDA为2.2亿美元，其中包括2300万美元的净业绩费收入 [21] - 预计第四季度调整后EBITDA在3.3亿 - 3.8亿美元之间，基于当前资产管理规模水平，市场组合较上季度末上涨3%；该指引剔除了出售Baring交易完成后第四季度1000万美元的EBITDA和约300亿美元的资产管理规模；不包括最新新附属公司投资的影响，该投资预计从2023年第二季度开始按季度滞后报告，全年将使EBITDA增加约1% - 2% [22] - 预计第四季度净业绩费收入在1.5亿 - 2亿美元之间 [23] - 第三季度公司承担的利息费用为2800万美元，预计第四季度为2900万美元；控股权益折旧为200万美元，预计第四季度维持相似水平；公司承担的报告摊销和减值费用为4200万美元，预计第四季度约为3500万美元 [24] - 第三季度GAAP和现金有效税率分别为24%和15%，预计第四季度分别为25%和20%；本季度无形资产相关递延税为1300万美元，预计第四季度为1600万美元 [24] - 第三季度其他经济项目为负100万美元，包括普通合伙人及种子资本投资的按市值计价影响；第四季度，排除普通合伙人及种子资本的按市值计价影响，预计其他经济项目无贡献 [25] - 第三季度调整后的加权平均股数为3950万股，预计第四季度约为3900万股 [25] - 预计2022年每股收益将在2021年37%的收益增长基础上再增长约10% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资业务 - 排除某些量化策略后，本季度净流入30亿美元，主要由Pantheon、Comvest、Abacus和EIG等在私募市场的募资推动 [18] 股票业务 - 全球股票业务净流出65亿美元，较第二季度有所改善，但高于长期趋势水平，赎回集中在成长型策略，与行业整体情况一致 [20] - 美国股票业务本季度净流出13亿美元，长期表现出色，旗下附属公司在价值型股票策略的强劲相对表现中提升了自身定位 [20] 多资产和固定收益策略 - 本季度净流出19亿美元，主要由一笔低费率现金管理赎回推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年市场在收紧货币政策和地缘政治风险下大幅下跌，与2021年低利率和宽松货币政策背景下全球市场显著增长形成鲜明对比 [6][7] - 截至周五，市场组合较上季度末上涨3% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在过去十年战略性地投资于多元化的领先独立基金管理公司，涵盖广泛的资产类别，高质量的附属公司增强了公司整体盈利能力和稳定性，使其能在不同市场环境中表现出色 [7] - 10月对新附属公司Peppertree Capital Management进行少数股权投资，该公司是一家规模达40亿美元的通信基础设施公司，此次合作增强了公司在实物资产领域的参与度，为业务带来更多多元化 [12][13] - 公司将继续执行在长期增长领域投资的战略，通过与高质量独立公司合作，推动业务向需求旺盛的策略方向发展，实现长期有机增长和盈利增长 [12][13] - 公司强调资本配置纪律，评估每个投资机会的风险调整后回报，同时通过股票回购向股东返还大量资本，过去三年已回购超过25%的股份 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去12个月，高通胀、利率上升和地缘政治风险导致股票和固定收益市场同时下跌，客户投资组合受到前所未有的干扰，但公司凭借业务的多元化和出色表现，以及对新投资和股票回购的资本配置，实现了每股经济收益的同比增长 [5] - 未来，投资者将更加重视投资组合构建和多元化，流动性另类投资策略的分散化和资本保护作用将变得至关重要，投资者将更加注重估值敏感性和风险意识，回归更注重基本面和价值的投资方法 [8][9][10] - 公司认为主动管理对于实现客户在公开和私募市场的风险和回报目标至关重要，旗下附属公司凭借创业独立模式和与客户的利益一致性，有能力在波动市场中提供差异化的长期回报 [11] - 公司对业务势头充满信心，相信在新的市场环境中，公司及其附属公司能够抓住机遇，实现盈利增长和为股东创造价值 [15][28] 其他重要信息 - 出售Baring少数股权交易完成后，公司获得约2.4亿美元现金和2870万股EQT股票，按周五收盘价计算，总收益约8亿美元 [26] - 公司已将交易收益的40%（约3.25亿美元）进行分配，其中1.5亿美元用于交易费用和税费，1.75亿美元用于未来债务偿还，部分通过购买与2024年到期债券期限匹配的国债实现；预计剩余60%（约4.75亿美元）的EQT股票将在未来几个季度有序出售 [26] - 第三季度公司回购了8000万美元的股票，截至目前今年累计回购3.45亿美元；鉴于Baring交易收益和对第四季度强劲业绩费收入的预期，公司计划2022年全年至少回购5亿美元的股票，约占年初流通股的10% [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 资本部署的增量机会集情况以及定价情况如何？ - 公司认为Peppertree投资符合战略，处于私募市场通信基础设施这一快速增长领域，该公司有二十年经验，有强大竞争优势，被公司的合作模式吸引，希望保持独立并与公司进行战略合作 [31][32] - 公司的业务管道仍然充足，机会众多，其独特的合作模式能为高质量公司提供独立性和战略支持，受到认可；市场环境变化，传统买家减少，私募市场定价下降，买卖双方风险分担结构更好，对公司有利 [33][34] 问题: 业绩费的展望如何，以及附属公司的销售和未来增长环境怎样，特别是一些量化策略的需求是否有变化？ - 业绩费是公司业务的重要组成部分，具有多元化和显著现金生成能力，是公司在市场动荡时期的差异化优势；公司业绩费收入按实现基础报告，分布在十多家附属公司和多个产品中，是稳定且多样化的收入流 [39][40] - 过去十年，公司净业绩费收入年均约1亿美元，预计2022年将是出色的一年，主要由绝对回报产品推动；业绩费收入来自绝对回报策略、私募市场和数据敏感策略三个领域 [40][42] - 业绩费增长有望带来资产水平上升、客户对话加速，从而增加管理费收入、实现有机增长和创造更多业绩费收入；公司在流动性另类投资领域的定位良好，长期增长机会可观 [43][44] - 公司约41%为另类投资，其中20% - 25%为流动性另类投资，相关公司业绩良好，资产增加，业务管道增长；以Systematica和AQR为例，其产品表现出色，预计2023年新客户资金流入情况乐观 [45][46][47] 问题: 各资产类别投资者情绪如何，是否有积极活动迹象？ - 公司正推动业务组合向长期增长领域发展，以抓住客户趋势；美国股票业务在价值策略和ESG方面表现良好，90%的美国基本面价值型基金经理在三年期内跑赢基准，公司看好ESG长期趋势；全球股票业务仍面临挑战，市场情绪特别是对成长型策略的情绪仍不稳定 [52][53][54] - 私募市场方面，募资、客户对话和业绩表现强劲；未来市场将从普涨转向分化，公司的投资审核和与附属公司的合作方式将使优质业务脱颖而出；部分私募市场细分领域如解决方案业务、实物资产和基础设施将更具优势，资本形成和产品策略、销售能力将变得更加重要 [54][55][56] - 流动性另类投资领域客户对话增加，人们认识到其在投资组合中的重要性 [57] 问题: 公司25亿美元债务和可转换债券中固定利率和浮动利率的构成如何，是否使用掉期和衍生品对冲利率风险，更高的利率如何影响新投资决策？ - 公司资产负债表状况良好，持续保持较长的久期，杠杆水平低于2倍；公司每年产生大量现金流，Baring交易带来额外资金，增加了资产负债表的流动性和执行增长战略的能力；除资产负债表上的资金外，公司还有12.5亿美元的循环信贷额度可用 [63][64][65] - 公司资产负债表上绝大部分是固定利率、长期限的债务，仅有一小部分浮动利率定期贷款；利率并非改变公司观点的主要因素，公司持续关注优化资产负债表和流动性，以适应当前和未来经济环境；公司已将Baring交易的部分资金用于偿还债务，购买国债以抵消2024年债券到期的影响 [66] 问题: 私募市场募资和变现情况如何，2023年募资周期展望怎样，第四季度私募市场业绩费贡献与绝对回报策略相比如何，未来私募市场业绩费贡献是否会增加？ - 公司私募市场附属公司业务多元化，各公司内部也有多种产品，通常在不同渠道和形式下有一系列产品推向市场，不存在明显的募资周期；公司预计未来募资将继续保持强劲，因为附属公司所处领域与客户关注的关键主题契合，且对一些面临募资逆风的领域敞口较小 [70][71] - 本季度私募市场的一些变现产生了少量业绩费，但第四季度业绩费指引的大部分并非来自私募市场；公司预计私募市场业绩费将在中长期内增长，随着投资的成熟，将带来更多现金流并增加业绩费资产的多元化 [72] 问题: 今年第四季度机构端季节性赎回情况是否与往年不同，目前观察到的机构行为有哪些？ - 今年情况非常特殊，不确定第四季度机构行为是否会与往年不同；公司看到流动性另类投资业务的业务管道在增加，人们意识到需要在投资组合中配置非相关性回报资产；市场上有一些遗留募资项目即将完成，对行业包括公司的流动性业务有支持作用；投资者在经历多年的动量和成长投资后，需要更加注重投资组合的价值和质量，增加主动管理 [78][79] - 一些核心季节性趋势可能仍然存在，但可能会被市场上的其他因素所掩盖，如零售税损收割；目前很难判断这些趋势的影响程度，因为今年有更重要的因素在起作用 [80]

综合收入情况 - 2022年第三季度综合收入为5.786亿美元，2021年同期为5.752亿美元；2022年前九个月综合收入为17.899亿美元，2021年同期为17.206亿美元[16] - 2022年第三季度综合收入5.786亿美元，较2021年同期增加340万美元，增幅1%[174] 净利润情况 - 2022年第三季度净利润为1.643亿美元，2021年同期为2.084亿美元；2022年前九个月净利润为5.57亿美元，2021年同期为6.067亿美元[16] - 2021年和2022年前九个月净利润分别为6.067亿美元和5.57亿美元[33] - 2022年第三季度净利润1.126亿美元，较2021年同期减少1580万美元，降幅12%[168] - 2022年前九个月净利润3.68亿美元，较2021年同期减少1930万美元，降幅5%[168] - 2022年第三季度净利润为1.643亿美元，较2021年同期的2.084亿美元下降21%；前九个月为5.57亿美元，较2021年同期的6.067亿美元下降8%[193] - 2022年第三季度非控股权益净利润为5170万美元，较2021年同期的8000万美元下降35%；前九个月为1.89亿美元，较2021年同期的2.194亿美元下降14%[193] - 2022年第三季度控股权益净利润为1.126亿美元，较2021年同期的1.284亿美元下降12%；前九个月为3.68亿美元，较2021年同期的3.873亿美元下降5%[193] - 2022年前九个月，归属控股股东的净利润减少1930万美元，降幅5%[194] 综合全面收益情况 - 2022年第三季度综合全面收益为7590万美元，2021年同期为1.868亿美元；2022年前九个月综合全面收益为3.828亿美元，2021年同期为6.174亿美元[19] 现金及现金等价物情况 - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物为6.229亿美元，截至2021年12月31日为9.085亿美元[22] - 2021年和2022年前九个月现金及现金等价物净增加（减少）分别为9220万美元和 - 2.856亿美元[33] - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物为6.229亿美元[206] 负债情况 - 截至2022年9月30日，总负债为42.882亿美元，截至2021年12月31日为44.919亿美元[22] - 截至2021年12月31日和2022年9月30日，公司债务分别为24.904亿美元和25.348亿美元[78] 股东权益情况 - 截至2022年9月30日，股东权益总额为27.662亿美元，截至2021年12月31日为27.864亿美元[22] - 截至2022年9月30日，公司总权益为36.554亿美元，较2021年9月30日的31.995亿美元增长14.25%[27][30][31] 每股收益情况 - 2022年第三季度基本每股收益为2.95美元，2021年同期为3.12美元；2022年前九个月基本每股收益为9.48美元，2021年同期为9.28美元[16] - 2022年第三季度摊薄每股收益为2.80美元，2021年同期为3.00美元；2022年前九个月摊薄每股收益为8.83美元，2021年同期为8.95美元[16] - 2021年和2022年前三季度，基本每股收益计算中加权平均流通股数分别为4180万股和3880万股；摊薄后每股收益计算中加权平均流通股数分别为4480万股和4780万股[135] 普通股及额外实收资本等情况 - 2021年6月30日至9月30日，普通股为0.6亿美元，额外实收资本从5.393亿美元增至5.56亿美元[26] - 2021年12月31日至2022年9月30日，公司额外实收资本从6.516亿美元增至7.096亿美元，增长8.9%[31] 累计其他综合损失及留存收益情况 - 2021年6月30日至9月30日，累计其他综合损失从6480万美元增至8370万美元，留存收益从42.634亿美元增至43.915亿美元[26] - 2021年12月31日至2022年9月30日，公司留存收益从45.695亿美元增至49.407亿美元，增长8.12%[31] 公司特定时间财务数据 - 截至2022年6月30日，公司净收入为164300万美元，其他综合损失为8840万美元[27] - 截至2022年6月30日，公司基于股份的薪酬为1520万美元，普通股发行（基于股份激励计划）为 - 510万美元[27] - 截至2022年6月30日，公司股份回购为 - 8000万美元，股息为 - 40万美元[27] 库藏股成本及非控股权益情况 - 2021年12月31日至2022年9月30日，公司库藏股成本从23.474亿美元增至26.708亿美元，增长13.78%[31] - 2021年12月31日至2022年9月30日，公司非控股权益从9.242亿美元降至8.892亿美元，下降3.79%[31] 新会计准则影响情况 - 2021年12月31日至2022年9月30日，公司采用新会计准则影响为 - 7610万美元[31] - 2022年1月1日起采用ASU 2020 - 06，使债务和期初留存收益分别增加1.015亿美元和450万美元，使额外实收资本和递延所得税负债（净额）分别减少8060万美元和2540万美元[38] 公允价值情况 - 截至2021年12月31日和2022年9月30日，权益证券公允价值分别为6.45亿美元和7.34亿美元[45] - 截至2021年12月31日和2022年9月30日，债务证券公允价值分别为1.4亿美元和11.03亿美元[47] - 截至2021年12月31日和2022年9月30日，按NAV计量的其他投资公允价值分别为3.248亿美元和3.033亿美元[51] - 截至2021年12月31日和2022年9月30日，无公允价值的投资成本均为850万美元，累计未实现收益均为4190万美元，账面价值均为5040万美元[53] 投资相关情况 - 2022年第三季度，按NAV计量的其他投资期初余额2.983亿美元，无公允价值的投资期初余额1380万美元，期末按NAV计量的投资余额3.236亿美元，无公允价值的投资余额3350万美元[54] - 2022年前九个月，按NAV计量的其他投资期初余额2.434亿美元，无公允价值的投资期初余额1380万美元，期末按NAV计量的投资余额3.236亿美元，无公允价值的投资余额3350万美元[57] - 2021年12月31日，有价证券投资7850万美元，其中一级市场6450万美元，二级市场1400万美元；或有付款义务4030万美元为三级负债；附属股权购买义务1260万美元为三级负债[59] - 2022年9月30日，有价证券投资1.837亿美元，其中一级市场7340万美元，二级市场1.103亿美元；或有付款义务1390万美元为三级负债；附属股权购买义务2540万美元为三级负债[60] - 2022年前三季度，或有付款义务期初余额4030万美元，期末余额1390万美元；附属股权购买义务期初余额1260万美元，期末余额2540万美元[63] - 2022年前三季度，或有付款义务未实现损益为亏损2640万美元，附属股权购买义务未实现损益为亏损530万美元[63] - 2021年12月31日，或有付款义务估值的波动率范围13% - 25%，加权平均13%，折现率范围1% - 2%，加权平均2%[64] - 2022年9月30日，或有付款义务估值的波动率范围17% - 25%，加权平均18%，折现率为6%[64] - 2021年12月31日，附属股权购买义务估值的增长率范围 - 13% - 7%，加权平均2%，折现率范围15% - 18%，加权平均15%；2022年9月30日，增长率范围1% - 8%，加权平均3%，折现率范围14% - 18%，加权平均16%[64] - 截至2021年12月31日和2022年9月30日，高级票据账面价值分别为10.98亿美元和10.985亿美元，公允价值分别为11.656亿美元和10.229亿美元[66] - 截至2021年12月31日和2022年9月30日，公司按权益法核算的附属公司账面价值和最大损失敞口分别为21.344亿美元和20.468亿美元[73] - 截至2021年12月31日和2022年9月30日，附属公司发起的非合并可变利益实体（VIE）投资产品净资产分别为49.585亿美元和47.22亿美元，公司账面价值和最大损失敞口分别为1570万美元和2180万美元[77] 债务相关情况 - 公司有12.5亿美元高级无抵押多货币循环信贷安排和3.5亿美元高级无抵押定期贷款安排，均于2026年10月23日到期[79] - 截至2022年9月30日，公司高级票据未偿还，2024年、2025年和2030年到期的高级票据票面价值分别为4亿美元、3.5亿美元和3.5亿美元，票面利率分别为4.25%、3.50%和3.30%[81] - 2024年和2025年到期的高级票据可随时赎回，2030年到期的高级票据可在2030年3月15日前赎回，赎回价格为全额赎回价格加应计未付利息[82] - 截至2022年9月30日，公司次级附属票据未偿还，账面价值在剩余期限内摊销至到期本金金额[83] - 2059、2060、2061年次级附属票据发行面值分别为3亿美元、2.75亿美元、2亿美元，票面利率分别为5.875%、4.75%、4.20%[84] 初级可转换信托优先股情况 - 截至2022年9月30日，公司5.15%初级可转换信托优先股本金余额为3.417亿美元，2021年12月31日和2022年9月30日未摊销发行成本分别为390万美元和310万美元[85] - 2021年和2022年第三季度初级可转换证券利息费用分别为610万美元和450万美元，有效利率分别为6.00%和5.21%；2021年和2022年前九个月利息费用分别为1850万美元和1410万美元，有效利率分别为5.99%和5.21%[87] - 2021年和2022年前九个月，公司分别斥资2870万美元和6090万美元回购部分初级可转换证券，递延所得税负债（净额）分别减少620万美元和1170万美元[87] 股权分配计划情况 - 2022年第二季度，公司启动最高5亿美元的股权分配计划，截至2022年9月30日未发生销售[88] 未出资承诺及递延付款义务情况 - 截至2022年9月30日，公司未出资承诺为1.547亿美元，可能在未来期间被要求出资[89] - 截至2022年9月30日，公司递延付款义务为2.65亿美元，或有付款义务为1390万美元；截至2022年11月7日，递延付款义务为6500万美元[90] 商誉及收购客户关系情况 - 截至2022年9月30日，公司商誉余额为26.279亿美元，较2021年12月31日减少6130万美元，年度减值测试未发现减值[96] - 截至2022年9月30日，公司收购客户关系（净额）为18.641亿美元，2022年和2023年预计摊销费用分别约为1200万美元和5000万美元[97] 权益法核算的联营企业投资情况 - 截至2022年9月30日，公司权益法核算的联营企业投资（净额）为20.468亿美元，较2021年12月31日减少8760万美元[100] - 2021年12月31日权益法核算的联营公司投资净额为21.344亿美元，2022年9月30日为20.468亿美元[101] 公司投资交易情况 - 2022年第一季度公司与其他方和EQT达成协议，出售Baring Private Equity Asia股权，公司获2.4亿美元现金和2868万股EQT普通股，交易收益于10月纳税[103][104] - 2022年10月公司对一家管理资产约40亿美元的私募市场公司进行少数股权投资[105] - 2022年第一季度，公司对Systematica Investments进行额外投资[146] - 2022年第一季度，公司与其他方和EQT AB达成协议，出售Baring Private Equity Asia股权，获2.4亿美元现金和2868万股EQT普通股，2016年收购成本为1.875亿美元[147] - 2022年10月，公司对一家管理资产约40亿美元的私募市场公司进行少数股权投资[148] 关联方权益情况 - 2021年12月31日和2022年9月30日，关联方在其他负债中的权益分别为2850万美元和1900万美元[106] 股份支付费用情况 - 2021年和2022年第三季度股份支付费用分别为2120万美元和1520万美元，前九个

综合收入与净利润情况 - 2022年第二季度综合收入为6.041亿美元，2021年同期为5.863亿美元；2022年上半年综合收入为12.114亿美元，2021年同期为11.454亿美元[16] - 2022年第二季度净利润为1.74亿美元，2021年同期为1.842亿美元；2022年上半年净利润为3.926亿美元，2021年同期为3.982亿美元[16] - 2022年上半年，公司净利润为3.926亿美元[31] - 2021年上半年，公司净利润为3.982亿美元[30] - 2021年和2022年上半年净利润分别为39820万美元和39260万美元[34] - 2022年第二季度净利润为1.74亿美元，较去年同期下降6%；上半年为3.926亿美元，下降1%[194] - 2022年第二季度归属于控股股东的净利润为1.094亿美元，较去年同期增加0.4百万美元；上半年为2.554亿美元，下降1%[194] 每股收益情况 - 2022年第二季度基本每股收益为2.83美元，2021年同期为2.62美元；2022年上半年基本每股收益为6.52美元，2021年同期为6.15美元[16] - 2022年第二季度摊薄每股收益为2.68美元，2021年同期为2.55美元；2022年上半年摊薄每股收益为6.10美元，2021年同期为5.96美元[16] - 2022年6月30日止三个月和六个月，公司基本每股收益计算的加权平均流通股数分别为3870万股和3920万股[135] - 2022年6月30日止三个月和六个月，控制权益的经济净收入分别为1.605亿美元和3.505亿美元，经济每股收益分别为4.03美元和8.67美元[203] 现金及现金等价物与负债权益情况 - 2022年6月30日现金及现金等价物为6.068亿美元，2021年12月31日为9.085亿美元[22] - 2022年6月30日总负债为42.771亿美元，2021年12月31日为44.919亿美元[22] - 2022年6月30日总股东权益为27.41亿美元，2021年12月31日为27.864亿美元[22] - 截至2022年3月31日，公司总权益为35.932亿美元，净利润为1.74亿美元[27] - 截至2022年6月30日，公司总权益为36.438亿美元，较3月31日增长约1.41%[27][31] - 2021年6月30日，公司总权益为31.579亿美元[30] - 2021年和2022年上半年现金及现金等价物净减少分别为2.579亿美元和3.017亿美元[34] - 2022年6月30日现金及现金等价物为6.068亿美元，主要来自经营活动产生的现金[205] 综合收益情况 - 2022年第二季度综合收益为1亿美元，2021年同期为1.921亿美元；2022年上半年综合收益为3.068亿美元，2021年同期为4.304亿美元[19] 其他综合收支情况 - 2022年上半年，其他综合损失净额为8580万美元[31] - 2021年上半年，其他综合收入（损失）净额为3220万美元[30] 股份支付与回购情况 - 2022年上半年，股份支付费用为2980万美元[31] - 2022年上半年，公司回购股份金额为2.646亿美元[31] - 2022年6月30日止三个月和六个月，公司分别回购0.6百万股和1.9百万股普通股，均价分别为每股128.75美元和139.29美元[136] 附属公司股权活动情况 - 2022年上半年，附属公司股权活动中，附属公司股权薪酬为2960万美元[31] - 2021年和2022年截至6月30日的六个月，支付给非控制性权益附属公司股权持有人的股息分别为1.935亿美元和2.118亿美元[121] - 2021年和2022年截至6月30日的六个月，购买附属公司股权支付的现金分别为6240万美元和3220万美元；发行收到的现金分别为1760万美元和1310万美元[122] - 2021年和2022年截至6月30日的六个月，附属公司股权薪酬费用分别为3470万美元和2690万美元[124] - 2021年12月31日和2022年6月30日，应收附属公司股权持有人款项分别为900万美元和910万美元；应付分别为1260万美元和2500万美元[125] - 2021年和2022年截至6月30日的六个月，包括附属公司股权交易净影响后的控股权益净收入分别为1.854亿美元和2.304亿美元[127] 投资公允价值情况 - 截至2021年12月31日和2022年6月30日，有价证券投资公允价值分别为7850万美元和6660万美元[46] - 截至2021年12月31日和2022年6月30日，按NAV计量的其他投资公允价值分别为3.248亿美元和3.343亿美元[49] - 截至2021年12月31日和2022年6月30日，无公允价值的投资账面价值均为5040万美元[53] - 截至2022年6月30日的三个月，按NAV计量的期末余额为334.3美元，无公允价值可确定价值的为50.4美元，总计384.7美元；2021年同期分别为298.3美元、13.8美元和312.1美元[54] - 截至2022年6月30日的六个月，按NAV计量的期末余额为334.3美元，无公允价值可确定价值的为50.4美元，总计384.7美元；2021年同期分别为298.3美元、13.8美元和312.1美元[54] - 2021年12月31日，有价证券投资为78.5美元，其中一级公允价值计量为64.5美元，二级为14.0美元；2022年6月30日分别为66.6美元、55.1美元和11.5美元[57][58] 或有支付与附属股权购买义务情况 - 2021年12月31日，或有支付义务为40.3美元，附属股权购买义务为12.6美元；2022年6月30日分别为14.2美元和25.0美元[57][58] - 截至2022年6月30日的三个月，或有支付义务期初余额31.4美元，期末14.2美元；附属股权购买义务期初47.6美元，期末25.0美元[61] - 截至2022年6月30日的六个月，或有支付义务期初40.3美元，期末14.2美元；附属股权购买义务期初12.6美元，期末25.0美元[64] - 2021年12月31日，或有支付义务估值的波动率范围13% - 25%，加权平均13%；2022年6月30日范围18% - 25%，加权平均18%[65] - 2021年12月31日，附属股权购买义务估值的增长率范围(13)% - 7%，加权平均2%；2022年6月30日范围0% - 7%，加权平均4%[65] 票据账面价值与公允价值情况 - 2021年12月31日，高级票据账面价值1098.0美元，公允价值1165.6美元；2022年6月30日账面价值1098.3美元，公允价值1076.2美元[69] - 2021年12月31日，初级次级票据账面价值765.8美元，公允价值809.1美元；2022年6月30日账面价值765.8美元，公允价值638.7美元[69] 联营公司相关情况 - 截至2021年12月31日和2022年6月30日，公司采用权益法核算的联营公司的账面价值和最大损失敞口分别为21.344亿美元和21.041亿美元，其中被视为VRE的联营公司分别为1.114亿美元和1.03亿美元[76] - 截至2021年12月31日和2022年6月30日，采用权益法核算的被视为VIE的联营公司的未合并净资产、账面价值和最大损失敞口分别为18.647亿美元、20.23亿美元、15.168亿美元、20.011亿美元[76] - 截至2021年12月31日和2022年6月30日，联营公司发起的投资产品的未合并VIE净资产、账面价值和最大损失敞口分别为49.585亿美元、1570万美元、47.81亿美元、2020万美元[79] 公司债务情况 - 截至2021年12月31日和2022年6月30日，公司债务分别为24.904亿美元和25.343亿美元，其中高级银行债务均为3.499亿美元，高级票据分别为10.935亿美元和10.944亿美元，初级次级票据分别为7.514亿美元和7.515亿美元，初级可转换证券分别为2.956亿美元和3.385亿美元[81] - 公司有12.5亿美元的高级无抵押多货币循环信贷安排和3.5亿美元的高级无抵押定期贷款安排，均于2026年10月23日到期，截至2022年6月30日，定期贷款的利率为LIBOR加0.85%，截至2021年12月31日和2022年6月30日，循环信贷安排无未偿还借款[82] - 截至2022年6月30日，2024年到期高级票据面值4亿美元，票面利率4.25%；2025年到期高级票据面值3.5亿美元，票面利率3.50%；2030年到期高级票据面值3.5亿美元，票面利率3.30%[84] - 截至2022年6月30日，2059年到期初级次级票据面值3亿美元，票面利率5.875%；2060年到期初级次级票据面值2.75亿美元，票面利率4.75%；2061年到期初级次级票据面值2亿美元，票面利率4.20%[87] - 截至2022年6月30日，公司5.15%初级可转换信托优先股证券本金余额为3.417亿美元，将于2037年到期[88] - 截至2021年12月31日和2022年6月30日，初级可转换证券的未摊销发行成本分别为390万美元和320万美元[88] 初级可转换证券调整与回购情况 - 2022年1月1日起，公司调整了初级可转换证券的账面价值并采用ASU 2020 - 06[81][88] - 2021年和2022年截至6月30日的六个月，公司分别以2280万美元和6090万美元回购部分初级可转换证券，分别减少递延所得税负债（净额）490万美元和1170万美元[91] 股权协议与未注资承诺情况 - 2022年5月27日，公司与多家主要证券公司达成股权分配和远期股权协议，可不时发行和出售普通股，总售价最高达5亿美元[92] - 截至2022年6月30日，公司对某些关联方发起的投资产品的未注资承诺为1.461亿美元[93] 递延与或有付款义务情况 - 截至2022年6月30日，公司递延付款义务总计2.65亿美元，或有付款义务公允价值为1420万美元，最高或有付款可达1.1亿美元[94] - 截至2022年6月30日，公司因对关联方的某些投资产生的递延和或有付款义务负债最高达8080万美元，均需在2022年支付[95] - 截至2022年6月30日，公司因某些关联方实现特定财务目标而产生的或有付款义务为1.475亿美元，预计支付约1300万美元，若未达标可能收到最高1250万美元付款及2500万美元增量付款[96] 关联方相关资产情况 - 截至2022年6月30日，公司合并关联方的商誉余额为26.6亿美元，收购客户关系（净额）余额为19.052亿美元[99] - 截至2022年6月30日，公司对关联方的权益法投资（净额）为2.1041亿美元，2022年前六个月投资1.828亿美元，收益1.37亿美元[102][104] - 截至2022年6月30日，公司某合并关联方的前所有者在某些私募股权合伙企业中的权益为2250万美元[107] 股份支付费用与授予情况 - 2021年12月31日，公司未确认的股份支付费用为7090万美元；2022年6月30日，该费用为9100万美元，将在约三年的加权平均期间内确认[111] - 2021年和2022年截至6月30日的六个月，公司授予的限制性股票单位公允价值分别为2690万美元和4630万美元[113] - 2021年和2022年截至6月30日的六个月，公司授予的股票期权公允价值均为180万美元；授予期权的加权平均公允价值分别为每份54.25美元和47.84美元[115][116] - 2021年和2022年截至6月30日的六个月，授予股票期权的预期波动率分别为37.3%和36.8%，无风险利率分别为1.0%和1.7%[117] 可赎回非控制性权益情况 - 2021年12月31日，可赎回非控制性权益余额为6.739亿美元；2022年6月30日，余额为5.478亿美元[120] 所得税费用情况 - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，公司控制权益的所得税费用分别为3800万美元和9380万美元[130] - 2021年第二季度英国税率提高，导致1920万美元递延所得税费用，使2021年6月30日止三个月和六个月公司控制权益有效税率高于24.5%的边际税率[130] - 2022年6月30日止三个月，公司控制权益有效税率与24.5%的边际

财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济每股收益为4.03美元，与去年同期持平，新投资活动和股票回购抵消了市场、外汇汇率和净资金流的影响 [18] - 第二季度调整后EBITDA为2.13亿美元，包括700万美元的净业绩费收入，同比下降6%，主要受业绩费收入下降影响 [23] - 上半年经济每股收益增长近5%，预计2022年全年每股收益将高于2021年 [26] - 第二季度净客户现金流出为110亿美元，排除某些量化策略后，净流出为60亿美元 [18] - 第二季度共享利息费用为2700万美元，控制性利息折旧为200万美元，预计第三季度保持相似水平 [24] - 第二季度报告的摊销和减值份额为4300万美元，预计第三季度约为4000万美元 [24] - 第二季度有效GAAP和现金税率分别为25%和16%，预计第三季度保持相似水平 [25] - 第二季度无形资产相关递延税为1300万美元，预计第三季度保持相似水平 [25] - 第二季度其他经济项目为负500万美元，包括对普通合伙人及种子资本投资的按市值计价影响，第三季度预计无重大其他经济项目 [25] - 第二季度调整后的加权平均股数为3990万股，预计第三季度约为3940万股 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资业务 - 排除某些量化策略后，本季度净流入60亿美元，其中私募市场净流入50亿美元，表现出色，具有良好的增长特征 [19] - 第二季度流动性另类投资净流入约10亿美元，相关经理表现出色，许多策略为客户带来显著正回报 [20] 主动股票业务 - 全球股票业务净流出98亿美元，主要受市场波动导致客户降低风险影响，长期表现良好，81%的全球股票资产管理规模在10年期内跑赢基准 [21] - 美国股票业务净流出17亿美元，客户降低风险部分被ESG策略的优势抵消，价值股表现出色使许多策略受益 [21][22] 多资产和固定收益策略 - 本季度净流出5亿美元，主要是固定收益流出，与行业趋势一致 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年上半年投资者在投资组合中降低风险，市场反映出通胀压力、利率上升和地缘政治不确定性增加等经济挑战 [6] - 行业资金流入流动性另类投资显著增加，私募市场在基础设施、房地产和信贷领域的募资表现强劲，ESG策略方面公司旗下附属公司有资金流入，而行业整体为资金流出 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过独特的合伙结构为独立资产管理公司提供解决方案，将其创始人及所有者与公司股东利益对齐，积极与附属公司合作，促进其业务增长 [11][12] - 公司战略投资于私募市场、流动性另类投资、财富管理、亚洲和ESG等长期增长领域，当前市场环境有利于公司，低信心买家退出，高质量公司更看重与公司的合作 [13][14] - 公司致力于有纪律和分析性的资本分配框架，评估投资机会时考虑风险调整因素，预计有多余资本可返还给股东，过去三年在增长计划上投资超10亿美元，同时减少了25%的股数 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境已发生根本变化，公司业务在第二季度表现出韧性，尽管市场和行业背景更具挑战性，但经济每股收益与去年同期持平，预计下半年收益将继续增长，实现年度每股收益增长 [5][7] - 投资者有必要采取主动投资方式，审查投资敞口并分散到不相关的回报流中，公司在私募市场、ESG、财富管理和流动性另类投资等领域的布局具有优势，有望抓住市场变化带来的机会 [8][9][10] - 公司附属公司在绝对回报、相对价值和趋势跟踪策略等领域表现出色，随着资产规模增长，盈利能力增强，预计2022年及未来盈利将增长 [10][11] 其他重要信息 - 公司在投资者资料中新增页面，展示历史业绩费收入的多样性和稳定性，过去十年业绩费收入总计约10亿美元，平均每年占公司收益的10%，预计2022年将高于该水平 [27] - 第二季度公司赎回了1.25亿美元的股权及股权关联证券，包括8000万美元的股票回购和4500万美元低于面值的5.15%可转换债务证券，预计全年至少回购4亿美元股票，具体情况受市场条件、新投资活动和Baring交易完成时间影响 [28][29] - Baring交易预计年底完成，交易产生的大量资本将推动未来盈利增长，预计约40%的收益用于支付税款、交易费用和偿还债务，60%用于增长投资和股票回购 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于下半年业绩费的展望，以及业绩费是否包含此前表现不佳但今年有所改善的量化公司 - 公司对业绩费收入有信心，并非基于合同或特定结果，而是业务广泛且卓越的表现，以及对全年业绩的预期 [35] - 公司约2000亿美元的资产管理规模有资格获得业绩费，分布在绝对回报、私募市场和数据敏感策略三大领域，绝对回报策略中的Systematica、Garda、Capula和AQR等表现出色，量化策略高水位线动态的改善也有助于业绩展望 [37][38] - 过去十年公司业绩费收入超10亿美元，增强了资本实力，通过增长策略和股票回购使股东受益，收益和现金流在波动时期更稳定持久 [39] - 公司业务势头良好，2022年流动性另类投资业务对收益有贡献，价值股表现出色将使公司旗下附属公司受益，资本分配策略也对业绩有积极影响 [40][41][42] 问题2: 并购管道的进展，以及目标公司是否因资产管理规模而暂停合作 - 当前市场环境对公司投资独立公司更有利，机会主义买家、整合者和资金充裕的金融买家变得更加保守，独立公司对合作伙伴的需求更迫切，市场环境也有利于定价和结构 [46][47] - 公司并购管道反映了在长期增长领域投资的战略，涵盖非流动性和流动性另类投资、ESG、亚洲和财富管理等业务，部分对话将促成新合作，公司对业务组合的改善感到兴奋 [48] - 公司在不同领域有具体关注方向，如非流动性投资关注基础设施、技术、能源和可持续性的交叉领域，流动性另类投资关注绝对回报和机会主义策略，ESG领域在长期投资和非流动性方面进行对话，亚洲和财富管理领域有中期机会 [49][50] 问题3: 投资机会的增加是否会改变资本分配策略，是否会暂停股票回购 - 公司将同时进行新的和现有附属公司的投资以及向股东返还资本，因为公司资本充足且资产负债表强劲 [53] - 公司在帮助附属公司方面有丰富经验和优势，对当前投资管道中的机会感到兴奋，部分交易与继任规划有关，但占比较小 [54][55] - 过去三年公司在增长投资上投入超10亿美元，通过股票回购返还约16亿美元资本，减少了25%的股数，本季度回购了8000万美元股票，目标是全年至少回购4亿美元 [59] - Baring交易将带来约10亿美元税前资本，完全增量于2022年指引，未来部署将推动盈利增长，公司有很大灵活性，既能抓住增长机会，又能以有吸引力的估值向股东返还资本 [60]

业绩总结 - 截至2022年6月30日，AMG的EBITDA超过10亿美元，主要来自于高回报导向的策略[2] - 2022年第二季度的净收入为1.094亿美元，较2021年同期的1.090亿美元略有增长[64] - 2022年第二季度的每股收益（摊薄后）为2.68美元，较2021年同期的2.55美元增长5.1%[64] - 2022年第二季度的合并收入为11.454亿美元，较2021年同期的6.041亿美元增长了89.5%[69] - 2022年上半年的合并收入为24.114亿美元，相较于2021年的12.114亿美元增长了99.0%[69] - 2022年第二季度的净收入为3.926亿美元，较2021年同期的1.842亿美元增长113.0%[69] 用户数据 - 截至2022年6月30日，AMG的可产生业绩费用的资产管理规模（AUM）超过2000亿美元[22] - 截至2022年6月30日，资产管理规模（AUM）为690.9亿美元，较2021年6月30日的755.7亿美元下降8.6%[64] - 2022年第二季度的客户现金流入为28.5亿美元，现金流出为39.9亿美元，净现金流出为11.4亿美元[65] - 2022年第二季度的市场变化导致AUM减少61.6亿美元[65] - 2022年第二季度的外汇影响导致AUM减少9.6亿美元[65] 未来展望 - AMG的有机增长在2022年第一季度为-3%，但在接下来的季度中逐渐回升至+3%[26] - AMG的现金流稳定，拥有约20亿美元的资本可用于增长投资[49] 新产品和新技术研发 - AMG在可持续投资方面管理着约750亿美元的专门ESG策略资产，致力于社会责任投资[47] 财务状况 - 截至2022年6月30日，公司的总资产为88.764亿美元，较2021年12月31日的84.687亿美元增长4.0%[73] - 截至2022年6月30日，公司的总负债为49.919亿美元，较2021年12月31日的42.771亿美元增长16.8%[73] - 截至2022年6月30日，公司的现金及现金等价物为6.068亿美元，较2021年12月31日的9.085亿美元下降33.0%[73] - 截至2022年6月30日，公司的股东权益为37.106亿美元，较2021年12月31日的27.410亿美元增长35.3%[73] 股东回报 - 自2019年以来，AMG通过股票回购和分红向股东返还了超过23%的调整后稀释股本，减少了1280万股[51] 其他信息 - AMG的债务结构与长期资产相匹配，平均久期超过15年，且在2026年前没有到期债务[49] - 2021年公司净收入为890.1百万美元，较2020年的427.0百万美元增长108.0%[74] - 2021年公司总收入为2,412.4百万美元，较2020年的2,027.5百万美元增长19.0%[74]

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度合并收入为6.073亿美元，较2021年同期的5.591亿美元增长8.62%[15] - 2022年第一季度净利润为2.187亿美元，较2021年同期的2.141亿美元增长2.15%[15] - 2022年第一季度基本每股收益为3.68美元，较2021年同期的3.52美元增长4.55%[15] - 2022年3月31日现金及现金等价物为5.01亿美元，较2021年12月31日的9.085亿美元减少44.85%[21] - 2022年3月31日总负债为43.388亿美元，较2021年12月31日的44.919亿美元减少3.41%[21] - 2022年3月31日股东权益总额为26.688亿美元，较2021年12月31日的27.864亿美元减少4.18%[21] - 2022年第一季度综合收益为2.069亿美元，较2021年同期的2.384亿美元减少13.21%[18] - 2022年第一季度外汇换算损失为1.18亿美元，而2021年同期为收益2.38亿美元[18] - 2022年3月31日应收账款为4.658亿美元，较2021年12月31日的4.192亿美元增长11.12%[21] - 2022年第一季度投资及其他收入为1.36亿美元，较2021年同期的3.23亿美元减少57.9%[15] - 2021年12月31日公司总股本权益为37.106亿美元，2022年3月31日为35.932亿美元[26] - 2021年净收入为2.141亿美元，2022年第一季度为2.187亿美元[28] - 2021年经营活动现金流为1.889亿美元，2022年第一季度为1.45亿美元[28] - 2021年投资活动现金流使用2410万美元，2022年第一季度使用1.574亿美元[28] - 2021年融资活动现金流使用4.409亿美元，2022年第一季度使用3.889亿美元[28] - 2021年现金及现金等价物期末余额为7.662亿美元，2022年第一季度末为5.01亿美元[28] - 2021年现金及现金等价物净减少2.735亿美元，2022年第一季度净减少4.075亿美元[28] - 2021年和2022年第一季度末，公司合同利息费用分别为5.4美元和5.0美元，有效利率分别为6.01%和5.24%[80] - 2021年和2022年第一季度，公司分别支付1500万美元和1650万美元回购部分初级可转换证券，分别减少递延所得税负债（净额）330万美元和270万美元[80] - 2021年和2022年第一季度，公司股份支付费用分别为970万美元和1470万美元，截至2021年12月31日和2022年3月31日，未确认股份支付费用分别为7090万美元和1.053亿美元[100] - 2021年和2022年第一季度授予受限股单位的公允价值分别为2670万美元和4530万美元[102] - 2021年和2022年第一季度授予股票期权的公允价值分别为80万美元和180万美元[106] - 2021年和2022年第一季度授予期权的加权平均公允价值分别为每份50.04美元和47.84美元[107] - 2021年和2022年第一季度支付给非控制性权益附属公司股权持有人的股息分别为1.026亿美元和1.225亿美元[113] - 2021年和2022年第一季度购买附属公司股权支付的现金分别为2740万美元和530万美元，发行收到的现金分别为1240万美元和1160万美元[114] - 2021年和2022年第一季度所得税费用分别为5050万美元和5570万美元，控制权益有效税率分别为24.4%和25.7%[123] - 2021年和2022年第一季度基本每股收益的加权平均股数分别为4.26亿股和3.97亿股，摊薄每股收益的加权平均股数分别为4.54亿股和4.69亿股[126] - 2022年第一季度，总费用为13.305亿美元，较2021年同期减少8390万美元，降幅6%；其中基于业绩的费用减少1.792亿美元，降幅13%，基于资产的费用增加9530万美元，增幅7%[156] - 2022年第一季度，净利润为1.46亿美元，较2021年同期减少390万美元，降幅3%[158] - 2022年第一季度，调整后EBITDA为2.553亿美元，较2021年同期增加850万美元，增幅3%[158] - 2022年第一季度，经济净利润为1.9亿美元，较2021年同期增加520万美元，增幅3%[160] - 2022年第一季度，合并收入为6.073亿美元，较2021年同期增加4820万美元，增幅9%，主要因基于资产的费用增加4840万美元，增幅9%[163] - 2022年第一季度，总合并费用为3.951亿美元，较2021年同期增加1660万美元，增幅4%[166] - 截至2022年3月31日的三个月，权益法收入减少1.321亿美元，降幅15%，主要因基于业绩的费用减少1.79亿美元，降幅21%，部分被基于资产的费用增加4690万美元，增幅6%所抵消[171] - 同期，权益法收益减少1500万美元，降幅17%，主要因权益法收入减少1.321亿美元，降幅15% [172] - 权益法无形资产摊销减少1190万美元，降幅34%，主要因特定有限寿命资产摊销费用减少1650万美元，部分被新附属公司投资导致的摊销费用增加400万美元所抵消[172] - 投资及其他收入减少1870万美元，降幅58%，主要因其他投资的未实现净收益减少2120万美元[174] - 所得税费用增加520万美元，增幅10%，主要因非控股权益的所得税增加310万美元、美国全球无形资产低税收入所得税增加120万美元和未确认税收利益增加80万美元[175] - 净收入（控股权益）减少390万美元，降幅3%，主要因控股权益的投资及其他收入减少和权益法净收入减少，部分被控股权益的其他费用（净额）减少所抵消[177] - 调整后EBITDA（控股权益）从2.468亿美元增至2.553亿美元[180] - 经济净收入（控股权益）从1.848亿美元增至1.9亿美元，经济每股收益从4.28美元增至4.65美元[186] - 2022年第一季度经营现金流为1.45亿美元，2021年同期为1.889亿美元[191] - 2022年第一季度投资现金流为 - 1.574亿美元，2021年同期为 - 0.241亿美元[191] - 2022年第一季度融资现金流为 - 3.889亿美元，2021年同期为 - 4.409亿美元[191] 投资相关数据关键指标变化 - 2021年12月31日可流通证券投资成本为7.32亿美元，公允价值为7.85亿美元；2022年3月31日成本为8.17亿美元，公允价值为8.11亿美元[39] - 2021年12月31日和2022年3月31日，可流通证券投资中合并附属公司赞助的投资产品公允价值分别为4.29亿美元和4.15亿美元[39] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，私募股权基金公允价值分别为31020万美元和32260万美元，未出资承诺分别为15630万美元和15280万美元[42] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，其他策略投资公允价值分别为1460万美元和2110万美元[42] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，控制权益公允价值分别为22440万美元和23830万美元[42] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，无公允价值的投资成本均为850万美元，累计未实现收益均为4190万美元，账面价值均为5040万美元[44] - 2022年第一季度，按公允价值计量的投资净实现和未实现收益为1530万美元，购买和承诺为1510万美元，销售和分配为 - 1150万美元[45] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，有价证券投资公允价值分别为7850万美元和8110万美元[47][50] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，或有付款义务公允价值分别为4030万美元和3140万美元[47][50] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，附属公司股权购买义务公允价值分别为1260万美元和4760万美元[47][50] - 2022年第一季度，或有付款义务净实现和未实现损失为890万美元，附属公司股权购买义务净实现和未实现收益为90万美元[51] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，高级票据账面价值分别为109800万美元和109810万美元，公允价值分别为116560万美元和110250万美元[57] - 权益法核算的附属公司，2021年12月31日和2022年3月31日，未合并可变利益实体（VIE）净资产分别为18.647亿美元和17.42亿美元，账面价值和最大损失敞口分别为20.23亿美元和20.899亿美元；所有权益法核算附属公司账面价值和最大损失敞口分别为21.344亿美元和21.952亿美元，其中可变利益实体（VRE）分别为1.114亿美元和1.053亿美元[65] - 附属公司发起的投资产品，2021年12月31日和2022年3月31日，未合并VIE净资产分别为49.585亿美元和53.344亿美元，账面价值和最大损失敞口分别为0.157亿美元和0.179亿美元[68] 债务相关数据关键指标变化 - 2021年12月31日和2022年3月31日，公司债务分别为24.904亿美元和25.779亿美元，其中高级银行债务均为3.499亿美元，高级票据分别为10.935亿美元和10.94亿美元，初级次级票据均为7.514亿美元，初级可转换证券分别为2.956亿美元和3.826亿美元[69] - 公司有12.5亿美元高级无抵押多货币循环信贷安排和3.5亿美元高级无抵押定期贷款安排，均于2026年10月23日到期，循环信贷安排可增加最多5亿美元承诺，定期贷款可额外借款最多7500万美元，截至2022年3月31日，定期贷款利率为伦敦银行同业拆借利率加0.85%，截至2021年12月31日和2022年3月31日，循环信贷安排无未偿还借款[70] - 截至2022年3月31日，高级票据中2024年到期的发行于2014年2月，面值4亿美元，票面利率4.25%；2025年到期的发行于2015年2月，面值3.5亿美元，票面利率3.5%；2030年到期的发行于2020年6月，面值3.5亿美元，票面利率3.3%[74] - 截至2022年3月31日，初级次级票据中2059年到期的发行于2019年3月，面值3亿美元，票面利率5.875%；2060年到期的发行于2020年9月，面值2.75亿美元，票面利率4.75%；2061年到期的发行于2021年7月，面值2亿美元，票面利率4.2%[76] - 截至2022年3月31日，公司5.15%初级可转换信托优先股证券本金余额为3.863亿美元，2037年到期，年利率5.15%，按季付息[78] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，初级可转换证券未摊销发行成本分别为390万美元和370万美元[79] - 截至2022年3月31日，高级银行债务为3.5亿美元，高级票据为10.981亿美元，初级次级票据为7.658亿美元，初级可转换证券为3.863亿美元[199] - 公司有12.5亿美元的循环信贷额度和3.5亿美元的高级无担保定期贷款，两者均于2026年10月23日到期，截至2022年3月31日，循环信贷额度无未偿还借款[200] - 截至2022年3月31日，公司有4亿美元2024年到期高级票据（票面利率4.25%）、3.5亿美元2025年到期高级票据（票面利率3.5%）和3.5亿美元2030年到期高级票据（票面利率3.3%）[202] - 截至2022年3月31日，公司有2.75亿美元2060年到期初级次级票据（票面利率4.75%）和2亿美元2061年到期初级次级票据（票面利率4.2%）[204] - 截至2022年3月31日，公司初级可转换信托优先证券本金为3.863亿美元，票面利率5.15%，2022年第一季度花费1650万美元回购部分该证券[205][206] 公司资产及权益相关数据关键指标变化 - 2022年3月31日，公司管理资产总额约为7770亿美元[137] - 截至2022年3月31日，管理资产从2021年的7380亿美元增至7767亿美元，增幅5%；平均管理资产从7336亿美元增至7873亿美元，增幅7%；总费用从14.144亿美元降至13.305亿美元，降幅6%[141] - 截至2022年3月31日，另类投资策略占管理资产的16

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后EBITDA为2.55亿美元，同比增长3%，经济每股收益为4.65美元，同比增长9%，主要得益于新投资、强劲的附属公司投资表现以及股票回购活动，部分被业绩费用和战略投资按市值计价收益的下降所抵消 [17][21] - 预计第二季度调整后EBITDA约为2.15 - 2.20亿美元，包含适度的业绩费用，这基于当前AUM水平，反映了市场组合截至周五下跌5%以及第一季度股市回调的全面影响 [22] - 第一季度净客户现金流入（不包括某些量化策略）为27亿美元，显示业务组合向高需求领域转移 [18] - 第一季度公司承担的利息费用为2900万美元，控制性利息折旧为200万美元，承担的报告摊销和减值为3200万美元，GAAP和现金税率分别为26%和18%，无形资产相关递延税为1600万美元，预计第二季度这些项目处于类似水平 [23] - 第一季度其他经济项目为400万美元，包括对普通合伙人（GP）和种子资本投资的按市值计价影响，预计第二季度不包括这些影响的其他经济项目为100万美元 [23] - 第一季度调整后的加权平均股数为4090万股，预计第二季度约为4000万股 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资 - 第一季度净流入60亿美元，其中包括EIG、Pantheon、Comvest和Baring的40亿美元私募市场资金流入，客户对私募市场策略的兴趣依然强劲，该类别多元化的长期资产是稳定且不断增长的管理费来源，以及长期业绩费用机会的来源 [18] - 本季度液体另类投资流入20亿美元，客户寻求不相关和差异化的回报流以增加投资组合的多样性，多个液体另类投资经理，如Systematica、Capula和Garda，正在实现出色的投资表现和有机增长 [19] 全球股票 - 净流出30亿美元，但销售活动依然强劲，公司相信不断变化的市场环境和资产分散为包括附属公司在内的优质主动型基金经理提供了向客户提供差异化价值主张的有利机会 [20] - 美国股票资金流入相对平稳，成长型策略的赎回抵消了ESG和价值型策略的流入，该类别总销售额非常强劲，长期投资表现出色，超过70%的资产在五年内表现优于市场 [20] 多资产和固定收益策略 - 本季度大致持平，财富管理公司（如Veritable和myCIO）的净流入被固定收益的流出所抵消，符合行业趋势 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场环境自去年年底以来发生了根本性转变，地缘政治紧张、通胀上升、利率上升以及对ESG的关注度增加，主动投资方法对于实现客户目标至关重要 [5][6] - 价值投资在经历了十年的表现不佳后出现反弹，使众多附属公司受益，如Yacktman、EIG、River Road、AQR和Tweedy Browne [7] - 相对价值另类策略在过去几年和今年都产生了强劲的正回报，特别是Capula和Garda等附属公司 [7] - 宏观和趋势跟踪策略自2021年初以来表现出色，为AQR和Winton带来了业绩、费用和资金流入的改善，Systematica由于过去三年的行业领先表现持续有资金流入 [7] - ESG策略在当前环境中面临考验，但公司认为这是长期最正宗的基金经理脱颖而出并获得市场份额的机会，如Boston Common和Parnassus，客户需求仍然强劲 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2022年第一季度宣布了两项重要战略交易，涉及Systematica和Baring Asia，进一步证明了战略的成功执行和为股东创造价值的能力，这些交易的全部影响将在今年晚些时候和2023年体现在业绩中 [4] - 公司通过定制化的合作伙伴关系，为独立公司提供广泛的解决方案，包括成长资本、分销和继任规划等，过去三年是最活跃的投资者和独立资产管理公司之一，自2019年以来对新的或现有的附属公司进行了九项投资，部署了超过10亿美元，这些投资目前每年产生近1.75亿美元的EBITDA [12] - 公司预计未来EBITDA和资金流入的更大比例将来自快速增长的领域，如私募市场、液体另类投资、ESG和亚洲市场，将继续使用严格的分配框架投资于优质新附属公司和现有附属公司的增长机会 [13] - 行业正处于重大变革之中，公司凭借合作伙伴结构、多元化和强大的资本状况，不仅具备应对环境的结构弹性，还期望通过抓住机会实现未来的大幅增长，许多最成功的投资都来自行业转型和不确定性时期 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境的变化对主动管理有利，客户将越来越多地采取主动方法管理投资，公司附属公司的多元化、价值投资的回归以及在私募市场的投资使其在当前环境中处于有利地位 [30][31] - 公司的业务模式使其在市场波动中具有弹性，收入来源多元化，成本基础灵活，现金流稳定，能够抓住投资机会并向股东返还资本 [34][35] - 尽管市场环境困难，但公司看到业务的资金流入故事正在改善，特别是在绝对回报策略方面，预计将带来更好的资金流入和显著的收益增长 [54] 其他重要信息 - 公司预计Baring与EQT的交易将在第四季度完成，交易完成后，公司将获得约10亿美元的总收益，预计约40%的总收益将用于支付税款、交易费用和偿还债务，其余60%将首先用于现有和新附属公司的增长投资，预计该交易将在长期内使每股收益增加约10% [25][26] - 公司在第一季度回购了1.85亿美元的股票，全年仍计划回购4亿美元的股票，具体金额将根据Baring交易的完成时间进行调整 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑当前环境，投资者行为如何变化，RFP活动是否加速，机构和财富管理/零售渠道有何不同？ - 市场环境变化有利于主动管理，客户将更多采取主动方法管理投资，公司附属公司的多元化、价值投资的回归以及在私募市场的投资使其在当前环境中处于有利地位 [30][31] - 公司业务模式使其在市场波动中具有弹性，收入来源多元化，成本基础灵活，现金流稳定，能够抓住投资机会并向股东返还资本 [34][35] - 机构和财富管理渠道都出现了向液体另类投资的转变，公司在这方面相对于同行具有独特优势，相关策略今年表现良好，有望带来未来资金流入 [39] 问题2: 如何估算已宣布交易的递延付款和或有付款金额？ - 公司在交易结构上确保股东处于有利地位，附属公司与公司和股东利益一致 [42] - 从整体现金流来看，递延付款和或有付款相对较小，不会影响公司进行新投资或股票回购的能力，或有付款与附属公司业绩挂钩，递延付款主要是时间问题 [43][44] 问题3: 第一季度EBITDA从2.55亿美元降至第二季度的2.15 - 2.20亿美元的原因是什么，目前新投资的洽谈是否增加？ - 第二季度EBITDA下降主要是由于市场因素，包括第一季度市场表现的全面影响和截至周五市场组合下跌5%的影响，同时第二和第三季度通常是业绩费用季节性较低的季度 [50][51][52] - 过去18个月并购市场活动活跃，尽管市场波动，但公司的投资管道没有放缓，甚至可能有所增加，公司认为在当前环境中，竞争对手可能更关注内部事务，而公司有机会进行投资 [48][49] 问题4: 非美国策略的货币影响、潜在按市值计价风险如何，美国市场对传统产品的需求上升趋势在非美国市场是否存在？ - 美元走强会给公司带来一定的外汇逆风，但影响不大，已纳入下一季度的估计中 [58] - 公司业务中，液体另类投资、价值投资和私募市场等策略在当前环境中表现良好，资金流入强劲，预计这一趋势将持续，ESG策略也有超过1.05亿美元的资金流入 [59][60] - 海外冲突和中国市场波动对全球和新兴市场股票业务有一定压力，但公司附属公司的长期投资表现依然强劲，部分客户正在重新考虑对这些资产类别的配置 [61] 问题5: Systematica投资和Baring与EQT交易的10%收益增厚时间表和具体内容是什么，计划在内部增长计划和股票回购上的投资金额是多少，交易对交易管道和本季度40亿美元募资的长期影响如何？ - Systematica交易在年初完成，该业务过去六年增长近一倍，今年表现出色，预计将带来收益，特别是业绩费用，通常在第四季度体现 [67] - Baring与EQT的合并对股东是一个好结果，交易预计在第四季度完成，公司将获得约10亿美元的总收益，预计约40%用于支付税款、交易费用和偿还债务，其余60%将通过严格的框架进行分配，预计将使每股收益长期增加约10%，该数字仅与Baring交易相关，不包括Systematica交易的潜在收益，并扣除了Baring不再纳入财务报表后的约3500万美元收益 [68][69][70][71] - 公司将耐心、谨慎地处理EQT股份的变现和资本分配，目标是在各种变量下实现价值最大化 [72] 问题6: 像Winton和AQR等公司相对于高水位线的表现如何，2022年业绩费用机会与其他年份相比如何？ - AQR、Winton和Systematica等量化经理在过去12 - 18个月表现强劲，部分策略已超过高水位线，有望产生业绩费用和资金流入 [75] - 业绩费用是公司业务的重要组成部分，过去五年平均占收益和现金流的7% - 12%，且通常偏向于上行，公司认为目前处于业绩费用机会范围的高端，取决于市场发展 [77][79] - 业绩费用来源多元化，不同策略在不同时间发挥作用，有助于公司业务和现金流的稳定 [79] 问题7: 公司通过收入分成构建的利润率保护结构如何量化，在收入困难时是否能为附属公司提供足够的现金和现金流以激励投资？ - 收入分成是公司与附属公司合作的一种方式，允许附属公司自主经营，公司通过战略参与和支持帮助其成长 [83] - 收入分成结构适用于成长型公司，随着业务增长，附属公司的EBITDA增长快于收入增长，积累了大量缓冲，目前公司附属公司状况良好，没有感受到压力 [84][85] - 这种结构在当前环境中对公司有利，使公司能够灵活分配资本，进行新投资和股票回购 [86]