财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后EBITDA为2.55亿美元，同比增长3%，经济每股收益为4.65美元，同比增长9%，主要得益于新投资、强劲的附属公司投资表现以及股票回购活动，部分被业绩费用和战略投资按市值计价收益的下降所抵消 [17][21] - 预计第二季度调整后EBITDA约为2.15 - 2.20亿美元，包含适度的业绩费用，这基于当前AUM水平，反映了市场组合截至周五下跌5%以及第一季度股市回调的全面影响 [22] - 第一季度净客户现金流入（不包括某些量化策略）为27亿美元，显示业务组合向高需求领域转移 [18] - 第一季度公司承担的利息费用为2900万美元，控制性利息折旧为200万美元，承担的报告摊销和减值为3200万美元，GAAP和现金税率分别为26%和18%，无形资产相关递延税为1600万美元，预计第二季度这些项目处于类似水平 [23] - 第一季度其他经济项目为400万美元，包括对普通合伙人（GP）和种子资本投资的按市值计价影响，预计第二季度不包括这些影响的其他经济项目为100万美元 [23] - 第一季度调整后的加权平均股数为4090万股，预计第二季度约为4000万股 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资 - 第一季度净流入60亿美元，其中包括EIG、Pantheon、Comvest和Baring的40亿美元私募市场资金流入，客户对私募市场策略的兴趣依然强劲，该类别多元化的长期资产是稳定且不断增长的管理费来源，以及长期业绩费用机会的来源 [18] - 本季度液体另类投资流入20亿美元，客户寻求不相关和差异化的回报流以增加投资组合的多样性，多个液体另类投资经理，如Systematica、Capula和Garda，正在实现出色的投资表现和有机增长 [19] 全球股票 - 净流出30亿美元，但销售活动依然强劲，公司相信不断变化的市场环境和资产分散为包括附属公司在内的优质主动型基金经理提供了向客户提供差异化价值主张的有利机会 [20] - 美国股票资金流入相对平稳，成长型策略的赎回抵消了ESG和价值型策略的流入，该类别总销售额非常强劲，长期投资表现出色，超过70%的资产在五年内表现优于市场 [20] 多资产和固定收益策略 - 本季度大致持平，财富管理公司（如Veritable和myCIO）的净流入被固定收益的流出所抵消，符合行业趋势 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场环境自去年年底以来发生了根本性转变，地缘政治紧张、通胀上升、利率上升以及对ESG的关注度增加，主动投资方法对于实现客户目标至关重要 [5][6] - 价值投资在经历了十年的表现不佳后出现反弹，使众多附属公司受益，如Yacktman、EIG、River Road、AQR和Tweedy Browne [7] - 相对价值另类策略在过去几年和今年都产生了强劲的正回报，特别是Capula和Garda等附属公司 [7] - 宏观和趋势跟踪策略自2021年初以来表现出色，为AQR和Winton带来了业绩、费用和资金流入的改善，Systematica由于过去三年的行业领先表现持续有资金流入 [7] - ESG策略在当前环境中面临考验，但公司认为这是长期最正宗的基金经理脱颖而出并获得市场份额的机会，如Boston Common和Parnassus，客户需求仍然强劲 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2022年第一季度宣布了两项重要战略交易，涉及Systematica和Baring Asia，进一步证明了战略的成功执行和为股东创造价值的能力，这些交易的全部影响将在今年晚些时候和2023年体现在业绩中 [4] - 公司通过定制化的合作伙伴关系，为独立公司提供广泛的解决方案，包括成长资本、分销和继任规划等，过去三年是最活跃的投资者和独立资产管理公司之一，自2019年以来对新的或现有的附属公司进行了九项投资，部署了超过10亿美元，这些投资目前每年产生近1.75亿美元的EBITDA [12] - 公司预计未来EBITDA和资金流入的更大比例将来自快速增长的领域，如私募市场、液体另类投资、ESG和亚洲市场，将继续使用严格的分配框架投资于优质新附属公司和现有附属公司的增长机会 [13] - 行业正处于重大变革之中，公司凭借合作伙伴结构、多元化和强大的资本状况，不仅具备应对环境的结构弹性，还期望通过抓住机会实现未来的大幅增长，许多最成功的投资都来自行业转型和不确定性时期 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境的变化对主动管理有利，客户将越来越多地采取主动方法管理投资，公司附属公司的多元化、价值投资的回归以及在私募市场的投资使其在当前环境中处于有利地位 [30][31] - 公司的业务模式使其在市场波动中具有弹性，收入来源多元化，成本基础灵活，现金流稳定，能够抓住投资机会并向股东返还资本 [34][35] - 尽管市场环境困难，但公司看到业务的资金流入故事正在改善，特别是在绝对回报策略方面，预计将带来更好的资金流入和显著的收益增长 [54] 其他重要信息 - 公司预计Baring与EQT的交易将在第四季度完成，交易完成后，公司将获得约10亿美元的总收益，预计约40%的总收益将用于支付税款、交易费用和偿还债务，其余60%将首先用于现有和新附属公司的增长投资，预计该交易将在长期内使每股收益增加约10% [25][26] - 公司在第一季度回购了1.85亿美元的股票，全年仍计划回购4亿美元的股票，具体金额将根据Baring交易的完成时间进行调整 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑当前环境，投资者行为如何变化，RFP活动是否加速，机构和财富管理/零售渠道有何不同？ - 市场环境变化有利于主动管理，客户将更多采取主动方法管理投资，公司附属公司的多元化、价值投资的回归以及在私募市场的投资使其在当前环境中处于有利地位 [30][31] - 公司业务模式使其在市场波动中具有弹性，收入来源多元化，成本基础灵活，现金流稳定，能够抓住投资机会并向股东返还资本 [34][35] - 机构和财富管理渠道都出现了向液体另类投资的转变，公司在这方面相对于同行具有独特优势，相关策略今年表现良好，有望带来未来资金流入 [39] 问题2: 如何估算已宣布交易的递延付款和或有付款金额？ - 公司在交易结构上确保股东处于有利地位，附属公司与公司和股东利益一致 [42] - 从整体现金流来看，递延付款和或有付款相对较小，不会影响公司进行新投资或股票回购的能力，或有付款与附属公司业绩挂钩，递延付款主要是时间问题 [43][44] 问题3: 第一季度EBITDA从2.55亿美元降至第二季度的2.15 - 2.20亿美元的原因是什么，目前新投资的洽谈是否增加？ - 第二季度EBITDA下降主要是由于市场因素，包括第一季度市场表现的全面影响和截至周五市场组合下跌5%的影响，同时第二和第三季度通常是业绩费用季节性较低的季度 [50][51][52] - 过去18个月并购市场活动活跃，尽管市场波动，但公司的投资管道没有放缓，甚至可能有所增加，公司认为在当前环境中，竞争对手可能更关注内部事务，而公司有机会进行投资 [48][49] 问题4: 非美国策略的货币影响、潜在按市值计价风险如何，美国市场对传统产品的需求上升趋势在非美国市场是否存在？ - 美元走强会给公司带来一定的外汇逆风，但影响不大，已纳入下一季度的估计中 [58] - 公司业务中，液体另类投资、价值投资和私募市场等策略在当前环境中表现良好，资金流入强劲，预计这一趋势将持续，ESG策略也有超过1.05亿美元的资金流入 [59][60] - 海外冲突和中国市场波动对全球和新兴市场股票业务有一定压力，但公司附属公司的长期投资表现依然强劲，部分客户正在重新考虑对这些资产类别的配置 [61] 问题5: Systematica投资和Baring与EQT交易的10%收益增厚时间表和具体内容是什么，计划在内部增长计划和股票回购上的投资金额是多少，交易对交易管道和本季度40亿美元募资的长期影响如何？ - Systematica交易在年初完成，该业务过去六年增长近一倍，今年表现出色，预计将带来收益，特别是业绩费用，通常在第四季度体现 [67] - Baring与EQT的合并对股东是一个好结果，交易预计在第四季度完成，公司将获得约10亿美元的总收益，预计约40%用于支付税款、交易费用和偿还债务，其余60%将通过严格的框架进行分配，预计将使每股收益长期增加约10%，该数字仅与Baring交易相关，不包括Systematica交易的潜在收益，并扣除了Baring不再纳入财务报表后的约3500万美元收益 [68][69][70][71] - 公司将耐心、谨慎地处理EQT股份的变现和资本分配，目标是在各种变量下实现价值最大化 [72] 问题6: 像Winton和AQR等公司相对于高水位线的表现如何，2022年业绩费用机会与其他年份相比如何？ - AQR、Winton和Systematica等量化经理在过去12 - 18个月表现强劲，部分策略已超过高水位线，有望产生业绩费用和资金流入 [75] - 业绩费用是公司业务的重要组成部分，过去五年平均占收益和现金流的7% - 12%，且通常偏向于上行，公司认为目前处于业绩费用机会范围的高端，取决于市场发展 [77][79] - 业绩费用来源多元化，不同策略在不同时间发挥作用，有助于公司业务和现金流的稳定 [79] 问题7: 公司通过收入分成构建的利润率保护结构如何量化，在收入困难时是否能为附属公司提供足够的现金和现金流以激励投资？ - 收入分成是公司与附属公司合作的一种方式，允许附属公司自主经营，公司通过战略参与和支持帮助其成长 [83] - 收入分成结构适用于成长型公司，随着业务增长，附属公司的EBITDA增长快于收入增长，积累了大量缓冲，目前公司附属公司状况良好，没有感受到压力 [84][85] - 这种结构在当前环境中对公司有利，使公司能够灵活分配资本，进行新投资和股票回购 [86]

业绩总结 - 截至2022年3月31日，AMG的EBITDA超过10亿美元，反映出其在回报导向策略中的强劲表现[2] - 2022年第一季度净收入（控股权益）为1.46亿美元，较2021年同期的1.49亿美元下降2.0%[67] - 每股收益（稀释后）为3.41美元，较2021年同期的3.44美元下降0.9%[64] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.553亿美元，较2021年同期的2.468亿美元增长3.4%[64] - 2022年第一季度总收入为6.073亿美元，较2021年同期的5.591亿美元增长8.6%[67] - 2022年第一季度总费用为3.951亿美元，较2021年同期的3.785亿美元增长4.4%[67] - 2021年公司净收入为890.1百万美元，较2020年的427.0百万美元增长了108.1%[72] - 2021年每股收益（稀释后）为13.05美元，较2020年的4.33美元增长了201.4%[72] - 2021年公司调整后的EBITDA为1,058.6百万美元，较2020年的798.8百万美元增长了32.5%[73] 用户数据 - 截至2022年3月31日，资产管理规模（AUM）为776.7亿美元，较2021年12月31日的738.0亿美元增长5.0%[63] - 平均资产管理规模（AUM）为787.3亿美元，较2021年同期的733.6亿美元增长7.3%[63] - 合并附属公司平均资产管理规模（AUM）为474.3亿美元，较2021年同期的422.2亿美元增长12.3%[63] - 2022年第一季度市场变化对资产管理规模的影响为-31.2亿美元[65] - 2022年第一季度客户现金流入为31.0亿美元，客户现金流出为33.2亿美元，净客户现金流为-2.2亿美元[65] 未来展望 - AMG的现金流稳定性强，2021年年经济可用资本约为20亿美元，具备灵活的资产负债表[46] - AMG的资本配置优先考虑增长机会，确保为股东创造价值[56] - AMG致力于可持续投资，专注于约900亿美元的专门ESG策略[44] 新产品和新技术研发 - AMG的多元化产品组合中，流动替代品和非流动替代品各占资产管理规模(AUM)的16%[15] - AMG的战略投资组合中，私募市场的EBITDA贡献为29%[6] - 液态替代、全球股票和美国股票产品的表现以超过基准的资产百分比报告[90] - 专注于ESG投资的资产管理规模（AUM）包括专门的ESG投资策略和产品[93] 负面信息 - 2022年第一季度客户现金流出超过现金流入，导致净客户现金流为负[65] - 截至2022年3月31日，公司总负债为49,191百万美元，较2021年12月31日的43,388百万美元增长了5,803百万美元，增幅为13.4%[71] 其他新策略和有价值的信息 - 自2019年以来，AMG通过股票回购和分红减少了22%的调整后稀释股本，合计减少1180万股[48] - AMG的分销平台覆盖超过25个国家，管理的资产总额超过20万亿美元[26] - 不同投资产品的表现以总回报和年化方式呈现，通常为机构和高净值客户的费用前表现[90]

管理资产规模 - 截至2021年12月31日，公司管理资产约为8140亿美元[112] - 2019 - 2021年，管理资产分别为7225亿美元、7162亿美元、8138亿美元，同比变化分别为 - 1%、14%；平均管理资产分别为7581亿美元、6644亿美元、7617亿美元，同比变化分别为 - 12%、15%[117] 股权投资情况 - 2021年公司完成对Parnassus Investments和Abacus Capital Group LLC的多数股权投资，以及对Boston Common Asset Management LLC和OCP Asia Limited的少数股权投资[113] - 2022年1月，公司完成对Systematica Investments的追加投资[114] - 2021年公司完成对Parnassus多数股权投资，收购的客户关系公允价值为9.57亿美元[231] 不同投资策略管理资产占比及变化 - 截至2020年和2021年12月31日，另类投资策略分别占管理资产的14%和15%，全球股票分别占9%和6%[123] - 2020 - 2021年，另类投资管理资产从2165亿美元增至2382亿美元，全球股票从2785亿美元降至2775亿美元，美国股票从1035亿美元增至1707亿美元，多资产与固定收益从1177亿美元增至1274亿美元[124] 不同客户群体管理资产变化 - 2020 - 2021年，机构客户管理资产从4010亿美元增至4138亿美元，零售客户从1893亿美元增至2525亿美元，高净值客户从1259亿美元增至1475亿美元[127] 不同投资类型超过基准资产占比 - 截至2021年12月31日，流动性另类投资3年、5年、10年超过基准的资产占比分别为78%、60%、74%；全球股票分别为57%、48%、72%；美国股票分别为56%、72%、77%；非流动性另类投资最近三个年份超过基准的资产占比为83%[128] 综合费用及构成变化 - 2019 - 2021年，总费用分别为49.627亿美元、46.264亿美元、56.114亿美元，同比变化分别为 - 7%、21%[117] - 2021年综合费用为56.114亿美元，较2020年增加9.85亿美元，增幅21%，其中业绩费增加5.129亿美元，增幅11%，资产费增加4.721亿美元，增幅10%[132] 业绩费相关情况 - 截至2021年12月31日，约25%的管理总资产可能获得业绩费，合并子公司和权益法核算子公司的这一比例分别约为11%和46%[131] 净利润及相关指标变化 - 2021年净利润（控股权益）增加3.635亿美元，调整后EBITDA（控股权益）增加2.598亿美元，增幅33%，经济净利润（控股权益）增加1.554亿美元，增幅25%[134][135][137] - 2021年净利润为8.901亿美元，其中非控股股东净利润为3.244亿美元，较2020年增长44%；控股股东净利润为5.657亿美元，较2020年增加3.635亿美元[157][158] - 2021年调整后息税折旧摊销前利润（控股股东）为10.586亿美元[160] - 2021年经济净利润（控股股东）为7.798亿美元，经济每股收益为18.28美元[165] 合并子公司财务数据变化 - 2021年合并子公司平均管理资产为4458亿美元，较2020年增长23%，合并收入为24.124亿美元，较2020年增长19%[140] - 2021年合并收入增加3.849亿美元，增幅19%，其中资产费增加3.608亿美元，增幅18%，业绩费增加2410万美元，增幅1%[140] - 2021年合并费用为16.314亿美元，较2020年增长8%，其中薪酬及相关费用增加1.634亿美元，增幅18%[143] 费用明细变化 - 2021年销售、一般及行政费用增加2570万美元，增幅8%，无形资产摊销及减值减少1.048亿美元，降幅75%[143][144][145] - 2021年利息费用增加1910万美元，增幅21%，其他费用（净额）增加2070万美元，增幅39%[143][146] 权益法相关财务数据变化 - 权益法收入主要来自投资管理服务的资产和业绩费，权益法子公司管理的受业绩费影响的资产比例更高[149] - 2021年权益法关联方平均管理资产为3159亿美元，较2020年增长5%[151] - 2021年权益法收入为31.99亿美元，较2020年增长23%，主要因业绩费增加4.888亿美元（19%）和资产费增加1.113亿美元（4%）[151][152] - 2021年权益法收益为4.175亿美元，较2020年增长45%，主要因权益法收入增加6.001亿美元（23%）[151][152] - 2021年权益法无形资产摊销为1.23亿美元，较2020年下降16%，主要因部分资产摊销完毕致费用减少5420万美元[151][153] - 2021年权益法无形资产减值为5200万美元，较2020年下降72%[151][153] 其他收入及费用变化 - 2021年投资及其他收入为1.176亿美元，较2020年增加8350万美元，主要因其他投资未实现净收益增加8210万美元[154] - 2021年所得税费用为2.51亿美元，较2020年增加1.696亿美元，主要因可归属于控股股东的税前收入增加5.236亿美元等[155] 现金流情况 - 2021年经营活动现金流为12.592亿美元，投资活动现金流为 - 5.837亿美元，融资活动现金流为 - 7.983亿美元[170] - 2021年经营活动现金流主要源于8.901亿美元的净收入、3680万美元的非现金项目调整、3.375亿美元的权益法投资收益分配以及1.2亿美元的应收款、其他资产和应付款、应计负债及其他负债的现金结算时间差异，部分被5160万美元的合并赞助投资产品证券净购买额抵消[171] - 2021年投资活动现金流主要用于5.626亿美元的新附属公司投资和1710万美元的投资证券净购买[172] - 2021年融资活动现金流主要用于向股东返还5.989亿美元资本（通过回购普通股）、向非控股股东分配3.343亿美元、购买附属公司股权1.505亿美元、回购初级可转换证券3300万美元以及支付与发行普通股相关的预扣税1990万美元，部分被2亿美元的初级债务借款所得、1.177亿美元的附属公司股权发行所得（包括来自共同投资者的9960万美元）以及4090万美元的合并基金认购净收入抵消[173] 附属公司股权相关情况 - 截至2021年12月31日，附属公司股权的当前赎回价值为6.865亿美元，其中6.739亿美元列为可赎回非控股股东权益，1260万美元列为其他负债；2021年支付1.505亿美元购买附属公司股权，获得1.177亿美元附属公司股权发行收入；预计2022年净购买约1.25亿美元附属公司股权[175] 股票回购情况 - 2021年公司回购350万股普通股，平均每股价格为146.54美元；截至2022年2月16日，2022年1月和2021年1月的股票回购计划下共有470万股可供回购[176] 债务情况 - 截至2021年12月31日，高级银行债务为3.5亿美元，高级票据为10.98亿美元，初级次级票据为7.658亿美元，初级可转换证券为2.995亿美元[178] 杠杆率和利息覆盖率 - 截至2021年12月31日，公司银行杠杆率和银行利息覆盖率分别为1.1倍和10.9倍，符合信贷安排的所有条款；循环信贷额度下无未偿还借款[180] 租赁义务情况 - 截至2021年12月31日，公司租赁义务在2022年为3930万美元，2023 - 2024年为7330万美元，2025 - 2026年为5110万美元，之后为7960万美元；归属于控股股东权益的租赁义务在2022年为870万美元，2023 - 2024年为1870万美元，2025 - 2026年为1280万美元，之后为1040万美元[190] 敏感性分析 - 2021年12月31日，公司估计管理资产价值每变动1%，综合附属公司综合收入中基于资产的费用将年化变动2230万美元，按权益法核算的附属公司权益法收入中基于资产的费用将年化变动1390万美元[210] - 2021年12月31日，公司估计利率每变动1%，固定利率证券的公允价值将净变动1.207亿美元[211] - 2021年12月31日，公司未偿还信贷安排的利率为伦敦银行同业拆借利率加0.85%，估计利率每变动1%，信贷安排未偿还余额的年度利息费用将变动350万美元[212] - 2021年12月31日，公司估计英镑和加元兑美元汇率每变动1%，以英镑或加元为功能货币的附属公司以及公司和附属公司以英镑计价的衍生金融工具的账面价值将使股东权益分别变动1040万美元和210万美元[215] - 2021年，公司估计英镑和加元兑美元汇率每变动1%，所得税前收入（控股权益）将分别产生140万美元和10万美元的年度变动[215] 资产减值评估 - 截至2021年9月30日，公司完成年度商誉减值评估，未发现减值迹象，报告单元的公允价值大幅高于其账面价值[196] - 2021年12月31日，公司完成对其他 indefinite - lived 收购客户关系的年度评估，仅当这些资产的公允价值大幅下降时才会导致减值[198] - 2021年12月31日，公司完成对 definite - lived 收购客户关系的年度评估，未发现减值，这些资产剩余寿命内的预计未折现现金流超过其账面价值[200] - 2021年，公司记录了5200万美元的费用，以将一家附属公司的账面价值减记至公允价值，对其他按权益法核算的附属公司投资的年度评估未发现其他减值[202] 股份薪酬安排 - 公司的股份薪酬安排通常在三到五年内归属并完全可行使，部分可能需满足特定绩效条件[205] 财务报告内部控制 - 截至2021年12月31日，公司财务报告内部控制有效[220][221][224] 收购公司占比情况 - Parnassus和Abacus的总资产和总收入分别约占2021年相关合并财务报表金额的0.8%和3.6%[220][228] 多年财务指标变化 - 2019 - 2021年公司合并收入分别为22.396亿、20.275亿和24.124亿美元[240] - 2019 - 2021年公司总合并费用分别为16.188亿、15.098亿和16.314亿美元[240] - 2019 - 2021年公司净收入（控股股东权益）分别为1570万、2.022亿和5.657亿美元[240] - 2019 - 2021年公司基本每股收益分别为0.31、4.34和13.65美元[240] - 2019 - 2021年公司摊薄每股收益分别为0.31、4.33和13.05美元[240] - 2019 - 2021年公司净收入分别为30510万美元、42700万美元、89010万美元[243] - 2019 - 2021年公司其他综合收入（税后）分别为1260万美元、1370万美元、720万美元[243] 2021年综合收入及相关指标变化 - 2021年公司综合收入为89730万美元，较2020年的44070万美元增长103.61%[243] - 2021年公司控制权益综合收入为57610万美元，较2020年的21270万美元增长170.85%[243] 年末资产负债及权益情况 - 2021年末公司总资产为887.64亿美元，较2020年末的788.89亿美元增长12.52%[246] - 2021年末公司总负债为449.19亿美元，较2020年末的390.01亿美元增长15.17%[246] - 2021年末公司股东总权益为278.64亿美元，较2020年末的277.97亿美元增长0.24%[246] - 2021年末公司总权益为371.06亿美元，较2020年末的331.73亿美元增长11.86%[246] 股息及附属公司股权活动影响 - 2021年公司普通股股息为每股1.28美元，2020年为每股0.35美元[249] - 2021年公司附属公司股权活动带来的综合影响为4420万美元[249] 其他综合收益及相关费用 - 2021年其他综合收益（损失）税后净额为7200万美元[251] - 2021年基于股份的薪酬为6340万美元[251] 现金流量表相关指标 - 2021年经营活动产生的现金流量为12.592亿美元[254] - 2021年投资活动使用的现金流量为5.837亿美元[254] - 2021年融资活动使用的现金流量为7.983亿美元[254] - 2021年净收入为8.901亿美元[254] - 2021年无形资产摊销和减值为3570万美元[254] - 2021年折旧和其他摊销为1660万美元[254] - 2021年递延所得税（收益）费用为9120万美元[254] - 2021年支付的利息为1.03亿美元[254] 投资合并判断标准 - 公司评估投资是否合并时判断实体为投票权实体（VRE）或

财务数据和关键指标变化 - 2021年EBITDA超10亿美元，同比增长33%，经济每股收益创纪录达18.28美元，年增长率37% [6] - 第四季度调整后EBITDA为3.57亿美元，同比增长40%，经济每股收益为6.10美元，同比增长45% [6][18][23] - 全年调整后EBITDA为10.6亿美元，经济每股收益为18.28美元，均较上年增长超30% [18] - 第四季度净业绩费为1.22亿美元，主要源于出色的投资表现 [23] - 预计第一季度调整后EBITDA在2.35 - 2.45亿美元之间，业绩费最高达1000万美元 [24] - 第四季度利息费用份额为2900万美元，预计第一季度维持相似水平 [25] - 第四季度控制性利息折旧为200万美元，预计第一季度相似 [25] - 第四季度摊销和减值份额为8800万美元，预计第一季度约为3000万美元 [25] - 第四季度有效GAAP和现金税率为30%，预计第一季度分别为26%和18% [26] - 第四季度无形资产相关递延税为100万美元，预计第一季度为1500万美元 [26] - 第四季度其他经济项目调整为负1200万美元，预计第一季度为100万美元 [26] - 第四季度调整后加权平均股数为4180万股，预计第一季度约为4100万股 [26] - 2021年资本支出超10亿美元用于增长投资和股票回购，其中超半数用于增长投资 [27] - 2021年回购5.1亿美元股票，减少8%流通股，预计2022年回购约4亿美元股票 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资 - 净流入120亿美元，受私募市场和流动性另类投资推动 [19] 私募市场 - 季度净流入90亿美元，全年近250亿美元，多家公司募资水平强劲 [20] 全球股票 - 净流出80亿美元，主要因两笔大型机构赎回，占该类别活动的三分之二 [21] 美国股票 - 净流出10亿美元，反映第四季度季节性特征，约75%资产五年表现优于大盘 [22] 多资产和固定收益 - 季度流入15亿美元，全年流入40亿美元，财富管理业务持续稳定增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 私募市场中，公司附属机构管理1200亿美元资产，涵盖约30种策略，2021年募资近250亿美元，有机增长超20% [10][11] - 流动性另类投资附属机构2021年表现出色，Capula和Garda资金流入趋势良好，年初对Systematica进行追加投资 [11][12] - 专注ESG策略的资产超900亿美元，有机增长率达两位数，2021年新增两家ESG附属机构 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重新聚焦创业精神、主人翁意识和纪律执行等核心价值观，重塑投资策略，加强与附属机构的战略互动，重新配置资源以抓住增长机会 [7] - 战略重点转向私募市场、流动性另类投资、亚洲、财富管理和ESG等快速增长领域，这些领域附属机构2021年带来约350亿美元净客户资金流入 [8][14] - 2021年与四家新附属机构合作，2022年初对Systematica进行重大追加投资，预计未来每年贡献约1.2亿美元EBITDA [15] - 公司为独立公司提供永久合作解决方案，以继任规划著称，通过少数股权交易提供增长资本和流动性，与竞争对手相比具有差异化优势 [41][42] - 公司注重在长期趋势领域进行战略投资，交易环境有利，有机会与优质中型资产管理公司合作 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 投资环境发生根本变化，通胀上升、利率上升以及对气候变化和可持续性的关注增加，主动投资对实现客户目标至关重要，公司附属机构具备应对能力 [9] - 客户管理风险敞口的方式发生变化，私募市场需求持续、流动性另类投资分散风险能力增强以及可持续投资需求增加等趋势将影响公司战略和业务 [10] - 公司业务处于有利地位，有能力通过新投资提升盈利，结合股票回购，长期复合盈利增长机会明显，有望为股东创造显著价值 [16] - 公司对未来机会感到兴奋，业务处于历史最强位置，有信心执行新投资机会，推动长期可持续增长 [16][29] 其他重要信息 - 会议中提及的前瞻性陈述可能与实际结果存在重大差异，公司无义务更新这些陈述 [5] - 会议重播、收益报告及非GAAP财务指标调整将在公司网站投资者关系板块提供 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Systematica，公司增加现有附属机构股份的机会，以及未来一年可能收回的现有股份情况、资本使用和每股收益或收益影响 - 公司对Systematica投资感到兴奋，该公司2021年表现出色，业务增长加速，此次增加投资是履行初始交易义务并因业务表现加速执行 [32][33][35] - 少数股权投资结构具有一定灵活性，公司会根据情况进行资本配置，通常会将其视为新投资进行严格评估 [35][36] - 正常情况下，公司每年进行约1 - 1.5亿美元的附属机构股权回购和循环，这些回购通常对收益有增值作用，公司在资本规划中有较好的可见性和控制能力 [37][38] 问题2: 在私募市场竞争中，公司目标的特点、资本条款与其他大型普通合伙人持股模式的差异，以及竞争强度是否增加 - 公司为独立公司提供永久合作解决方案，以继任规划和支持独立运营为特色，与竞争对手相比具有差异化优势 [41][42] - 公司专注于长期趋势领域的战略投资，交易环境有利，有机会与优质中型资产管理公司合作 [44][45] - 公司在定价和结构上注重公平，关注附属机构未出售部分的价值，提供灵活的解决方案，与竞争对手的直接方法不同 [45][46] 问题3: 2021年交易和回购与调整后EBITDA相当，为何不增加回购，以及如何看待交易吸收与剩余现金流的关系 - 公司有长期提供盈利框架的历史，会提供EBITDA、经济每股收益和业绩费等信息，帮助投资者了解业务趋势 [49] - 公司认为新投资是最佳资本使用方式，能够为股东创造长期价值，同时也会通过回购返还多余资本 [53] - 公司有能力在积极投资增长的同时进行股票回购，目前已规划约5.5亿美元的支出，包括股票回购、附属机构股权回购和对Systematica的投资，剩余资金将用于新投资或进一步回购 [54][55] 问题4: 关于AUM中某些量化策略的具体内容，以及2022年资产类别资金流动的进展，还有过去季度全球股票类别资金流出的其他趋势 - 公司不关注季度资金流动，而是注重长期可持续增长，通过战略调整将业务向私募市场、流动性另类投资、ESG、亚洲和财富管理等增长领域转型，预计未来资金流入和盈利贡献将改善 [58][59][60] - 某些量化策略业务在AUM中的占比从两年前的26%降至目前的16%，对EBITDA的贡献不足2% [62] - 第四季度全球股票净流出80亿美元，主要因两笔大型机构赎回，该类别整体表现依然强劲，公司对其长期发展有信心 [63] - 公司在私募市场、流动性另类投资、ESG和财富管理等领域的投资取得成效，资金流入增加，预计未来将继续推动业务增长 [64][65][66] 问题5: 另类投资在AUM中占比近30%，公司在另类投资零售分销方面的定位、是否进行更多投资，以及未来投资新附属机构的吸引力因素 - 公司通过为附属机构提供资源和服务，在分销方面具有战略差异化优势，能够帮助附属机构扩大规模和提高效率 [70][71] - 公司拥有近50名面向客户的员工，支持附属机构超500名面向客户的人员，在全球机构平台和美国财富平台取得了显著的募资成果 [72] - 零售另类投资是未来十年最大的增长领域，公司附属机构已参与其中并计划扩大业务，公司通过多种方式为附属机构提供支持，吸引现有和潜在附属机构 [74][75][76] - 公司计划在2022年扩大私募市场和流动性另类投资业务，利用市场机会，满足客户需求 [77][78][79] 问题6: 过去新附属机构交易管道在市场波动期间可能冻结或延长，此次市场波动是否会有所不同 - 目前市场仅较高点下跌4% - 5%，尚未扰乱公司交易管道，甚至可能加速，公司专注于当前业务，对战略目标有信心 [82] - 公司在极端市场环境中表现良好，过去三十年证明市场回调后是投资的好时机，公司将准备好利用资本和资源抓住机会 [83]

综合收入与净利润变化 - 2021年第三季度综合收入为5.752亿美元，2020年同期为4.948亿美元；2021年前九个月综合收入为17.206亿美元，2020年同期为14.732亿美元[16] - 2021年第三季度净利润为2.084亿美元，2020年同期为1.278亿美元；2021年前九个月净利润为6.067亿美元，2020年同期为2.312亿美元[16] - 截至2021年9月30日的三个月，综合收入增加8040万美元，增幅16%；前九个月增加2.474亿美元，增幅17%[181][182] 每股收益变化 - 2021年第三季度基本每股收益为3.12美元，2020年同期为1.54美元；2021年前九个月基本每股收益为9.28美元，2020年同期为1.83美元[16] 综合全面收益变化 - 2021年第三季度综合全面收益为1.868亿美元，2020年同期为1.527亿美元；2021年前九个月综合全面收益为6.174亿美元，2020年同期为1.777亿美元[19] 资产负债与股东权益变化 - 截至2021年9月30日，公司总资产为81.076亿美元，截至2020年12月31日为78.889亿美元[22] - 截至2021年9月30日，公司总负债为41.592亿美元，截至2020年12月31日为39.001亿美元[22] - 截至2021年9月30日，公司股东权益总额为26.369亿美元，截至2020年12月31日为27.797亿美元[22] - 2021年6月30日，公司总权益为31.579亿美元，净利润为2.084亿美元，其他综合损失为2160万美元[27] - 2021年9月30日，公司总权益为31.995亿美元，较6月30日增加0.416亿美元[27][31] - 2020年9月30日，公司总权益为33.284亿美元[30] - 2020年12月31日，公司总权益为33.173亿美元[31] 权益变动事项 - 2020年6月30日至9月30日，公司普通股发行导致额外实收资本减少0.1亿美元[26] - 2020年6月30日至9月30日，公司股票回购导致库存股成本增加8900万美元[26] - 2020年6月30日至9月30日，公司向非控股股东分配导致非控股股东权益减少7740万美元[26] - 2020年12月31日至2021年9月30日，净利润为6.067亿美元[31] - 2020年12月31日至2021年9月30日，其他综合收益为1070万美元[31] - 2020年12月31日至2021年9月30日，股份回购金额为3.9亿美元[31] - 2020年12月31日至2021年9月30日，附属公司股权活动带来的收益为4.61亿美元[31] - 2020年12月31日至2021年9月30日，向非控股股东分配金额为2.609亿美元[31] - 2020年12月31日至2021年9月30日，可赎回非控股股东权益赎回价值变化损失为1.769亿美元[31] 现金流变化 - 2020年前九个月和2021年截至9月30日净收入分别为2.312亿美元和6.067亿美元[34] - 2020年前九个月和2021年截至9月30日经营活动现金流分别为6.268亿美元和8.973亿美元[34] - 2020年前九个月和2021年截至9月30日投资活动现金流分别为 - 0.8亿美元和 - 1.778亿美元[34] - 2020年前九个月和2021年截至9月30日融资活动现金流分别为 - 2.215亿美元和 - 6.255亿美元[34] - 2020年前九个月和2021年截至9月30日现金及现金等价物净增加额分别为3.92亿美元和0.922亿美元[34] 会计标准影响 - 公司预计采用ASU 2020 - 06标准将使债务增加1.024亿美元，留存收益增加460万美元，额外实收资本减少8140万美元，递延所得税负债（净额）减少2560万美元[39] 投资公允价值变化 - 截至2020年12月31日和2021年9月30日，有价证券投资公允价值分别为7.49亿美元和7.58亿美元[41] - 截至2020年12月31日和2021年9月30日，按NAV计量的其他投资公允价值分别为2.434亿美元和3.236亿美元[45] - 截至2020年12月31日和2021年9月30日，无公允价值的投资账面价值分别为1.38亿美元和3.35亿美元[48] - 2021年第三季度和前九个月，公司基于基础投资的可观察价格变化记录了1970万美元的向上调整[48] 附属公司股权购买义务情况 - 截至2021年9月30日，有价证券投资为7580万美元，衍生金融工具为100万美元，附属公司股权购买义务为4770万美元，衍生金融工具为250万美元[53] - 2021年第三季度末，附属公司股权购买义务的3级负债余额为4770万美元，较期初4790万美元略有减少[55] - 2021年9月30日，附属公司股权购买义务估值中，增长率范围为1% - 8%，加权平均为5%；折现率范围为15% - 17%，加权平均为15%[57] 债务情况 - 2020年12月31日公司债务为23.121亿美元，2021年9月30日为24.918亿美元[72] - 2021年9月30日，高级银行债务为3.498亿美元，高级票据为10.931亿美元，初级次级票据为7.514亿美元，初级可转换证券为2.975亿美元[72] - 公司高级票据、初级次级票据和初级可转换证券按摊余成本计量，未摊销折扣和债务发行成本在合并资产负债表中作为相关债务账面价值的调整项[72] - 公司有12.5亿美元高级无抵押多货币循环信贷安排和3.5亿美元高级无抵押定期贷款安排，2021年修订后两者到期日均延至2026年10月23日，循环信贷安排可增5亿美元承诺，定期贷款可额外借7500万美元，截至2021年9月30日，定期贷款利率为伦敦银行同业拆借利率加0.85%[73] - 截至2021年9月30日，公司有高级票据未偿还，2024年、2025年和2030年到期的高级票据面值分别为4亿美元、3.5亿美元和3.5亿美元，票面利率分别为4.25%、3.50%和3.30%[74][76] - 截至2021年9月30日，公司有次级附属票据未偿还，2059年、2060年和2061年到期的次级附属票据面值分别为3亿美元、2.75亿美元和2亿美元，票面利率分别为5.875%、4.75%和4.20%[77][78] - 截至2021年9月30日，公司有5.15%的初级可转换信托优先股未偿还，账面价值3.014亿美元，到期本金4.047亿美元，剩余期限约16年，2021年前九个月公司花2870万美元回购部分，使债务和额外实收资本分别减少2610万美元和610万美元，递延所得税负债净额减少620万美元[80][81] 金融衍生品情况 - 2020年第一季度，公司终止英镑计价的远期外汇合约及对应领子期权合约，结算获净收益2490万美元[82] - 公司有一份利率互换合约，2023年3月到期，名义金额2.5亿美元，公司按一个月伦敦银行同业拆借利率收款，按0.5135%的固定年利率付款，截至2021年9月30日，交易对手持有公司110万美元现金抵押品[83] - 截至2020年12月31日，公司及附属公司衍生金融工具在其他资产和其他负债中的总额分别为350万美元和420万美元；截至2021年9月30日，分别为100万美元和250万美元[87] - 2020年和2021年第三季度，远期外汇合约和利率互换合约对综合收益表和损益表的总影响分别为收益30万美元和10万美元[91] - 2020年前九个月，远期外汇合约在其他综合损失中确认的收益（损失）为6490万美元，从累计其他综合损失重分类至收益的收益为40万美元，从排除组件确认的收益为280万美元；2021年前九个月，对应数据分别为（160）万美元、140万美元和0[96] - 2020年前九个月，看跌期权和看涨期权在其他综合损失中确认的损失分别为4770万美元和130万美元；利率互换合约在其他综合损失中确认的损失为210万美元，在其他综合收益中确认的收益为70万美元[96] 或有事项 - 截至2021年9月30日，公司未出资承诺为1.141亿美元，可能在未来期间被要求出资[97] - 截至2021年9月30日，公司或有负债1.88亿美元，其中4050万美元可能在2022年支付，1.475亿美元可能在2023 - 2029年支付，预计支付约1500万美元；若未达目标，公司可能收到最多1250万美元付款，还可减持股权利得2500万美元[98] 收购事项 - 2021年10月1日，公司完成对Parnassus Investments多数股权收购，前期现金对价3.004亿美元，递延对价1.502亿美元于2022年第四季度支付，或有付款义务最高7510万美元于2024 - 2026年支付[101] - 2021年第一季度，公司完成对波士顿共同资产管理有限责任公司的少数股权投资；第二季度完成对OCP亚洲有限公司的少数股权投资[154] - 2021年第三季度，公司达成收购帕纳索斯投资公司多数股权协议并于10月1日完成投资；还达成收购算盘资本集团有限责任公司多数股权协议，预计第四季度完成交易[155] 无形资产情况 - 截至2021年9月30日，商誉余额为26.585亿美元，年度减值评估未显示减值[104] - 截至2021年9月30日，收购客户关系（净额）总计10.182亿美元，2021年三、九个月无形资产摊销和减值费用分别为890万美元和2530万美元，预计2021年剩余时间约900万美元，2022和2023年各约3000万美元，2024年约1500万美元，2025和2026年各约1000万美元[105] - 截至2021年9月30日，权益法核算的联营公司投资净额为20.852亿美元，2021年三、九个月摊销费用分别为2930万美元和9380万美元，预计2021年剩余时间约3000万美元，2022和2023年各约8000万美元，2024 - 2026年各约5000万美元[110] - 截至2021年9月30日，公司需为权益法核算的联营公司支付递延和或有款项1.039亿美元，其中6390万美元于2021年支付（可能未来出资），4000万美元于2022年支付[112] 关联方权益情况 - 截至2020年12月31日和2021年9月30日，关联方在其他负债中的权益分别为3540万美元和3170万美元[113] 股份支付情况 - 2020年和2021年截至9月30日的三个月，股份支付费用分别为1570万美元和2120万美元，九个月分别为4640万美元和4450万美元；截至2020年12月31日和2021年9月30日，未确认股份支付费用分别为8620万美元和8250万美元[116] - 2020年和2021年截至9月30日的九个月，公司授予限制性股票单位公允价值分别为3160万美元和2780万美元[118] - 2020年12月31日至2021年9月30日，未行使股票期权从290万份增至330万份，加权平均行使价格从82.14美元降至78.21美元[121] - 2020年和2021年前九个月，公司授予股票期权的公允价值分别为440万美元和200万美元，加权平均公允价值分别为每份18.23美元和54.19美元[121][122] - 2020年和2021年前九个月，股息收益率分别为1.6%和0.0%，预期波动率分别为30.4%和37.1%，无风险利率分别为0.9%和1.0%[123] 非控股权益情况 - 2020年12月31日至2021年9月30日，可赎回非控股权益从6.715亿美元增至7.489亿美元[128] - 2020年和2021年前九个月，支付给非控股权益附属公司股权持有人的股息分别为2.491亿美元和2.609亿美元[129] - 2020年和2021年前九个月，购买附属公司股权支付的现金分别为2.496亿美元和6590万美元，发行收到的现金分别为1710万美元和1810万美元[130] - 2020年和2021年前九个月，附属公司股权薪酬费用分别为3630万美元和4640万美元[132] - 2020年12月31日和2021年9月30日，应收附属公司股权持有人款项分别为960万美元和1550万美元，应付分别为2200万美元和4770万美元[133] 所得税情况 - 2020年和2021年前九个月，控制权益的所得税费用分别为3370万美元和1.532亿美元，有效税率分别为28.1%和28.3%[138] 控制权益净收入情况 - 2020年和2021年前九个月，控制权益的净收入分别为863

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2.28亿美元，同比增长26%，经济每股收益达4美元，这得益于关联公司在市场中的出色表现以及近期新关联公司投资带来的额外盈利 [6][15][19] - 第四季度调整后EBITDA预计在2.9亿 - 3.4亿美元之间，基于当前资产管理规模（AUM）较周五增长约3%，该指引包含6000万 - 1亿美元的季节性较高业绩费用以及Parnassus在第四季度的全部影响 [19] - 2021年业绩费用预计较近期历史水平强劲，因关联公司投资表现出色，特别是在流动性替代策略方面 [19] - 第三季度利息费用为2900万美元，预计第四季度保持相似水平；第三季度控股权益折旧为200万美元，预计第四季度相近；第三季度报告的摊销和减值份额为3600万美元，预计第四季度约为4300万美元，反映近期新投资活动 [19][20] - 第三季度GAAP和现金税率分别为25%和18%，预计保持大致相同水平；本季度无形资产相关递延税为1200万美元，预计第四季度也是1200万美元；第三季度其他经济项目为负750万美元，第四季度建模预计不包括对普通合伙人（GP）和种子投资按市值计价影响的其他经济项目为100万美元 [20][21] - 第三季度调整后的加权平均股数为4220万股，预计第四季度约为4170万股 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资 - 私募市场经理募资水平强劲，净流入总计75亿美元，客户对非流动性另类策略的配置增加，公司将继续通过投资现有关联公司和建立新合作关系来增强这方面的敞口 [16] - 流动性另类投资净流入14亿美元，延续了在市场波动加剧背景下的强劲客户需求趋势，该类别因部分公司出色的投资表现，仍是增长和可观业绩费用的来源 [17] 全球股票 - 净流出12亿美元，较第二季度有所改善，销售活动依然强劲，三分之二的策略在3年和5年基础上跑赢基准 [18] 美国股票 - 净流出13亿美元，表现出色，超过75%的资产在3年基础上跑赢基准，随着Parnassus的加入，该类别更倾向于客户需求高的领域，如ESG，未来增长前景良好 [18] 多资产和固定收益 - 流入4亿美元，财富业务持续稳定增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于投资长期增长领域，包括私募市场、专业固定收益、财富管理、亚洲和ESG，以满足客户高需求 [6] - 2021年已与4家新关联公司合作，预计这些公司在2022年将共同贡献约1亿美元的EBITDA，自2019年以来，管理团队已新增8家关联公司，推动业务结构向需求旺盛的策略转变 [8] - 公司是独立资产管理公司中最活跃的投资者之一，其合作方式受到优质合作伙伴拥有的投资公司的认可，鉴于有利的交易环境、公司强大的竞争地位和对独特合作解决方案的需求增加，对执行新投资机会充满信心 [9] - 与现有关联公司在分销和产品开发方面进行合作，如完成美国财富平台AMG Funds的战略调整，提供包括ESG股票、专业固定收益和亚洲股票在内的增强型产品阵容，并增加分销资源和资本 [11] - 支持关联公司开发和推出私募市场和ESG策略，如Pantheon申请上市基础设施工具、PFM推出专注医疗创新的成长型股权基金、Artemis推出积极未来基金 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境需要积极的投资方法，客户增加对优质主动型基金经理的配置，以应对通胀上升、政府行为转变和可持续投资的需求，这有助于公司改善业务状况和取得强劲财务业绩 [6] - 公司业务的优势和动力持续增强，通过执行战略和增加对长期增长领域的敞口，有显著的持续增长机会，将继续投资新老关联公司并利用公司战略能力，结合股票回购，随着时间推移将进一步提升盈利并为股东创造显著价值 [13][14] 其他重要信息 - 公司通过发行2亿美元40年期次级混合债券、完成12.5亿美元信贷安排和3.5亿美元定期贷款的5年延期，增强了资产负债表的实力，提高了灵活性和支持增长的能力 [22] - 第三季度回购了1亿美元股票，年初至今总计回购3.9亿美元，第四季度预计在市场条件和新投资允许的情况下回购约1亿美元股票 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何将另类投资与零售业务结合以利用零售另类投资民主化的机会？ - 公司在另类投资领域起步较早，特别是非流动性另类投资，目前有6家关联公司专注于此，占约1100亿美元的AUM，还较早通过Pantheon在财富渠道推出40 Act基金，与iCapital有合作并进行了投资，将通过AMG Funds继续投入资源、种子资本和进行产品开发，引入更多关联公司进入该渠道，目前已为Pantheon在该渠道筹集了超过1亿美元资金，并希望在此基础上继续发展 [25][26] 问题2: 本季度另类投资募资加速，是否有大型或特定的交易促成，还是应视为持续的募资周期？ - 公司整体增长战略推动业务组合向长期增长领域演变，注重长期可持续增长，目前处于执行计划的早期阶段，业务正朝着私募市场、ESG、亚洲、财富管理等领域发展 [28][30][31] - 本季度私募市场流入超过70亿美元，过去3年私募市场每年都实现两位数有机增长，预计将继续保持，得益于现有和新关联公司的发展；流动性另类投资也有强劲流入，表现出色并推动了业绩费用增长；随着Parnassus的加入和ESG业务的发展，主动股票投资也具备长期优势 [32] - 流入资金的质量很重要，私募市场和流动性另类投资的资产往往是长期锁定基金，能带来长期管理费，且随着业务发展，能产生业绩费用的AUM也在增加 [33] 问题3: AMG对新关联公司的价值主张是什么，与愿意100%收购业务的公司相比有何差异化？ - 公司是独立公司的永久合作伙伴，支持独立公司保持独立并与客户保持一致，认为这是主动管理公司的最佳形式 [37][38] - 公司为独立公司提供战略支持和解决方案，包括加速其增长计划和举措，提供分销渠道和其他资源支持，如帮助Pantheon在财富渠道筹集资金、支持其基础设施上市工具，支持PFM推出成长型股权基金等，还能利用全球客户关系扩展关联公司的营销范围 [38] 问题4: 公司在进行更大规模交易方面的能力如何，目前的私募信贷业务构成以及是否有吸引力？ - 交易规模不如创造的股东价值重要，公司更倾向于与希望保持独立且仍在增长的公司合作，不认为100%收购是适合公司的文化模式，也不认为整合交易对客户和长期成功有益 [40][42] - 目前处于交易活跃期，过去2.5年完成了8笔交易，今年在增长导向投资上的投入超过2016年以来的任何一年，有信心找到合适的合作公司并创造股东价值 [42] - 私募信贷是公司参与的趋势领域，旗下6家私募市场关联公司在信贷领域都有业务，Garda和Capula在相对价值固定收益领域也提供独特的阿尔法流，该领域是重要的增长驱动力，预计将继续保持，但公司会有针对性地寻找有差异化的市场部分进行投资 [43] - 公司资产负债表状况良好，自由现金流增长，有能力在另类投资和高增长领域进行新投资，同时通过股票回购返还多余资本 [43][44] 问题5: 股权业务的增长对公司而言是更多的竞争还是更多的机会？ - 公司为独立公司提供定制化合作选项，包括 succession planning、增长资本和少数股权交易等，与传统股权买家不同，能支持公司在增长周期和发展过程中，即使公司最初是少数股权合作，也能提供 succession planning 服务 [46][47] - 公司不仅能抓住现有机会，还能继续成为需要 succession planning 的公司的合作伙伴，同时提供全球分销支持服务 [47] - 公司长期作为支持性合作伙伴的努力带来了业务的丰富性和多样性，对公司盈利产生积极影响，如Parnassus资产在第四季度纳入财务报表，预计对EBITDA有积极作用，2022年预计4家新关联公司将带来1亿美元的收益 [47] 问题6: 能否提供AUM中业绩费用合格资产的情况，以更好了解这一被低估的机会？ - 目前业绩费用合格资产比一年前更多，随着业绩表现出色，更多资金流入相关策略，新投资领域也在不断扩大业绩费用合格的AUM基础 [51][52] - 业绩费用主要分为三类：集中的长期投资组合、绝对回报策略（如Garda、Capula、Systematica）和非流动性投资的附带权益，这是一个庞大且多样化的群体，且随着时间推移不断增长，业绩费用的持续性、来源多样性以及资产池的增长对公司长期盈利增长有益 [52] - 今年公司的业绩费用机会基于出色的业绩表现，通常会带来资金流入，不仅看好业绩费用机会的增长，也看好相关资金流入的潜力，特别是流动性另类投资表现出色，对明年有利 [53]

合并收入相关 - 2021年第二季度合并收入为5.863亿美元，2020年同期为4.711亿美元，同比增长24.45%[16] - 2021年上半年合并收入为11.454亿美元，2020年同期为9.783亿美元，同比增长17.08%[16] - 2021年第二季度，公司合并子公司平均管理资产为4354亿美元，较2020年同期增加28%；合并收入为5.863亿美元，增加1.152亿美元，增幅24%[172][173] - 2021年上半年，公司合并子公司平均管理资产为4287亿美元，较2020年同期增加24%；合并收入为11.454亿美元，增加1.671亿美元，增幅17%[172][173] - 2021年第二季度，合并收入增加主要源于资产费用增加1.105亿美元，增幅23%，业绩费用增加470万美元，增幅1%[173] - 2021年上半年，合并收入增加主要源于资产费用增加1.601亿美元，增幅16%，业绩费用增加700万美元，增幅1%[173] 净利润相关 - 2021年第二季度净利润为1.842亿美元，2020年同期为6350万美元，同比增长190.08%[16] - 2021年上半年净利润为3.982亿美元，2020年同期为1.034亿美元，同比增长285.11%[16] - 2020年和2021年第二季度，归属控股股东的净利润分别为3070万美元和1.09亿美元，上半年分别为1510万美元和2.589亿美元[125] - 2021年第二季度净利润（控股权益）为1.09亿美元，较2020年同期增加7830万美元；调整后EBITDA（控股权益）为2.273亿美元，增加6520万美元，增幅40%；经济净利润（控股权益）为1.712亿美元，增加4160万美元，增幅32%[164][165][167][169] - 2021年上半年，公司净利润（控股权益）为2.589亿美元，较2020年同期增加2.438亿美元；调整后EBITDA（控股权益）为4.741亿美元，增加1.117亿美元，增幅31%；经济净利润（控股权益）为3.56亿美元，增加7510万美元，增幅27%[164][166][168][169] - 2021年第二季度净利润（控股权益）为1.09亿美元，较2020年同期的3070万美元增加7830万美元[191] - 2021年上半年净利润（控股权益）为2.589亿美元，较2020年同期的1510万美元增加2.438亿美元[192] 资产负债相关 - 2021年6月30日现金及现金等价物为7.779亿美元，2020年12月31日为10.397亿美元，减少25.18%[22] - 2021年6月30日应收账款为7.118亿美元，2020年12月31日为4.216亿美元，增长68.83%[22] - 2021年6月30日总资产为80.217亿美元，2020年12月31日为78.889亿美元，增长1.68%[22] - 2021年6月30日总负债为41.081亿美元，2020年12月31日为39.001亿美元，增长5.33%[22] - 2021年6月30日股东权益总额为26.096亿美元，2020年12月31日为27.797亿美元，减少6.12%[22] - 2021年6月30日非控股股东权益为5.483亿美元，2020年12月31日为5.376亿美元，增长2.00%[22] - 截至2020年12月31日和2021年6月30日，有价证券投资成本分别为6.94亿美元和5.4亿美元，公允价值分别为7.49亿美元和6.28亿美元[41] - 截至2020年12月31日和2021年6月30日，按公允价值计量的私募股权基金投资分别为2.354亿美元和2.812亿美元，其他策略投资分别为0.08亿美元和0.171亿美元[46] - 截至2020年12月31日和2021年6月30日，公司持有的无公允价值的投资均为1380万美元[46] - 截至2021年6月30日，附属公司股权购买义务公允价值为4790万美元，增长加权平均率为4%，折扣加权平均率为15%；2020年12月31日公允价值为2200万美元，增长加权平均率为3%，折扣加权平均率为15%[53] - 2021年6月30日，高级票据账面价值为10.976亿美元，公允价值为11.864亿美元；初级次级票据账面价值为5658万美元，公允价值为5930万美元；初级可转换证券账面价值为3045万美元，公允价值为4682万美元[56] - 截至2021年6月30日，按权益法核算的附属公司未合并净资产为19.621亿美元，公司账面价值和最大损失敞口为2.0096亿美元；2020年12月31日未合并净资产为13.842亿美元，公司账面价值和最大损失敞口为1.1135亿美元[63] - 截至2021年6月30日，所有按权益法核算的附属公司账面价值和最大损失敞口为2.1191亿美元，其中视为投票权实体的附属公司为1095万美元；2020年12月31日为2.0748亿美元，其中视为投票权实体的附属公司为1127万美元[63] - 截至2021年6月30日，附属公司发起的投资产品未合并可变利益实体净资产为29.608亿美元，公司账面价值和最大损失敞口为1310万美元；2020年12月31日未合并可变利益实体净资产为23.782亿美元，公司账面价值和最大损失敞口为90万美元[67] - 2021年6月30日，公司债务总计22.993亿美元，其中高级银行债务3.498亿美元，高级票据10.927亿美元，初级次级票据5.564亿美元，初级可转换证券3.004亿美元；2020年12月31日债务总计23.121亿美元[68] - 截至2021年6月30日，高级票据和初级次级票据账面价值在剩余期限内摊销至到期本金金额[70] - 截至2021年6月30日，公司有账面价值3.045亿美元的5.15%初级可转换信托优先股[75] - 截至2020年12月31日，商誉余额为26.614亿美元，因外币换算增加830万美元，截至2021年6月30日，余额为26.697亿美元[97] - 截至2020年12月31日，权益法核算的联营公司投资净额为20.748亿美元，投资增加1.442亿美元，收益1.537亿美元，无形资产摊销和减值6450万美元，收益分配2.266亿美元，外币换算增加2840万美元，其他增加910万美元，截至2021年6月30日，余额为21.191亿美元[102] - 可赎回非控股权益2020年12月31日余额为67150万美元，2021年6月30日余额为75570万美元[118] - 2020年12月31日和2021年6月30日，应收附属公司股权持有人款项分别为960万美元和860万美元，应付分别为2200万美元和4790万美元[123] 现金流相关 - 2020年和2021年经营活动现金流分别为3.754亿美元和5.509亿美元[34] - 2020年和2021年投资活动现金流分别为0.031亿美元和 - 1.707亿美元[34] - 2020年和2021年融资活动现金流分别为 - 2.263亿美元和 - 6.42亿美元[34] - 2020年和2021年现金及现金等价物净增加（减少）分别为1.42亿美元和 - 2.579亿美元[34] - 2021年上半年经营活动产生的现金流量为5.509亿美元，2020年同期为3.754亿美元[208] - 2021年上半年投资活动使用的现金流量为1.707亿美元，2020年同期为3100万美元[208] - 2021年上半年融资活动使用的现金流量为6.42亿美元，2020年同期为2.263亿美元[208] 其他综合收益及费用相关 - 2021年上半年，其他综合收益（损失）净额为7900万美元[27] - 2021年上半年，股份支付费用为1.36亿美元[27] - 2021年上半年，公司回购股份金额为8亿美元[27] - 2020年上半年，其他综合损失净额为7.84亿美元[30] - 2020年上半年，股份支付费用为3.07亿美元[30] - 2020年上半年，公司回购股份金额为11.96亿美元[30] - 2020年每股股息为0.33美元，2021年每股股息为0.01 - 0.02美元[27][30][31] - 2020年3个月和6个月无形资产摊销和减值费用分别为2060万美元和4120万美元，2021年分别为890万美元和1640万美元，预计2021年剩余时间约1500万美元，2022 - 2023年每年约3000万美元，2024年约1500万美元，2025 - 2026年每年约1000万美元[98] - 2020年3个月和6个月权益法核算的联营公司无形资产摊销费用分别为3690万美元和7620万美元，2021年分别为2930万美元和6450万美元，预计2021年剩余时间约6000万美元，2022 - 2023年每年约8000万美元，2024 - 2026年每年约5000万美元[102] - 截至2020年12月31日，公司未确认的股份支付费用为8620万美元，截至2021年6月30日为8540万美元，预计在约三年加权平均期内确认[109] - 2020年和2021年上半年，公司授予限制性股票单位公允价值分别为3050万美元和2690万美元[111] - 2020年和2021年上半年，公司授予股票期权公允价值分别为390万美元和180万美元，授予期权的加权平均公允价值分别为17.49美元/份和54.25美元/份[113][114] - 2020年和2021年上半年，支付给非控股权益附属公司股权持有人的股息分别为17170万美元和19350万美元[119] - 2020年和2021年上半年，购买附属公司股权支付的现金分别为16060万美元和6240万美元，发行收到的现金分别为1710万美元和1760万美元[120] - 2020年和2021年第二季度附属公司股权薪酬费用分别为1020万美元和950万美元，上半年分别为2680万美元和3470万美元[122] - 2020年和2021年第二季度所得税费用分别为330万美元和7090万美元，上半年分别为550万美元和1.215亿美元[128] - 2021年第二季度和上半年，公司控股股东有效税率分别增至36.3%和29.9%[128] - 2021年第二季度和上半年，公司分别回购0.5百万股和210万股普通股，均价分别为每股158.83美元和135.92美元[134] - 2021年第二季度和上半年，基本每股收益计算中加权平均流通股数分别为4160万股和4210万股，摊薄后分别为4460万股和4500万股[132] 管理资产相关 - 截至2021年6月30日，公司管理资产总额为7557亿美元，较2020年增长18%[145][149] - 2021年前六个月和前三个月，公司平均管理资产分别为7428亿美元和7521亿美元，较2020年分别增长14%和18%[149] - 2021年6月30日，另类投资策略占管理资产的14%，全球股票新兴市场策略占8%[152][155] - 2021年3月31日至6月30日，客户现金流入和承诺为336亿美元，现金流出为417亿美元，净现金流量为 - 81亿美元[156] - 2021年3月31日至6月30日，新投资为26亿美元，市场变化带来资产增加326亿美元，外汇因素带来资产增加12亿美元[156] - 截至2021年6月30日，按客户类型统计，机构客户资产为4096亿美元，零售客户为2075亿美元，高净值客户为1386亿美元，总计7557亿美元[157][159] - 截至2021年6月30日，按策略统计，另类投资资产为2237亿美元，全球股票为2911亿美元，美国股票为1155亿美元，多资产与固定收益为1254亿美元，总计7557亿美元[158] - 2021年第二季度，公司总费用为11.856亿美元，较2020年同期增加2.247亿美元，增幅23%，其中资产费用增加1.54亿美元，增幅16%，业绩费用增加7070万美元，增幅7%[161] - 2021年上半年，公司总费用为26亿美元，较2020年同期增加3.86亿美元，增幅17%，其中业绩费用增加2.14亿美元，增幅10%，资产费用增加1.72亿美元，增幅7%[162] - 2021年Q2权益法联营公司平均资产管理规模3167亿美元，较2020年Q2的2959亿美元增长7%；2021年H1为3141亿美元，较2020年H1的3035亿美元增长3%[181] 外币折算相关 - 2020年前三个月，外币折算税前损失为2390万美元，税后净损失为2320万美元；2021年前三个月，税前收益为800万美元，税后净收益为750万美元[136] - 2020年前六个月，外币折算

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为2.27亿美元，同比增长40%，经济每股收益为4.03美元，同比增长47%，得益于持续的股票回购活动 [6][15][20] - 净客户现金流入（不包括某些量化策略）为30亿美元，某些量化策略流出总计110亿美元，对收益影响极小 [15] - 预计第三季度调整后EBITDA在2.15 - 2.20亿美元之间，利息费用为2800万美元，控制权益折旧与第二季度相似，约为200万美元，摊销和减值约为3600万美元 [21][22] - 第二季度GAAP和现金税率分别为36%和18%，预计第三季度分别为25%和18%，无形资产相关递延税从本季度的3100万美元降至1200万美元 [23] - 第二季度调整后的加权平均股数为4250万股，预计第三季度约为4210万股 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 另类投资 - 非流动性策略净流入37亿美元，表现强劲，超过90%的资产在最近和之前的年份中跑赢基准 [16] - 流动性另类投资净流入14亿美元，客户对低收益环境下的另类风险和回报来源有持续需求 [17] 全球股票 - 净流出63亿美元，主要由特殊的低费率机构重新配置活动驱动，长期全球股票表现依然强劲 [18] 美国股票 - 流入29亿美元，客户需求强劲，特别是价值型策略和小盘股策略表现良好 [18] 多资产和固定收益 - 流入近10亿美元，主要由对市政债券策略和财富管理解决方案的持续需求驱动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于投资长期增长领域，如亚洲、私募市场和ESG，2021年的新投资体现了这一重点 [8] - 公司认为主动管理将在可持续投资增长中发挥主导作用，目前已投资多家ESG相关公司，旗下附属公司管理的专用ESG策略资产超过800亿美元，将ESG纳入投资流程的策略资产超过6000亿美元 [8] - 公司完成美国财富平台AMG Funds向仅附属公司模式的转变，获得股东对所有从外部次级顾问过渡的基金的批准，新增40亿美元资产由附属公司管理 [11] - 行业中有大量独立合伙人拥有的公司，当前交易环境有利，公司竞争地位强，提供的解决方案需求增加，预计近期新投资活动将持续增加 [35][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务势头持续加速，通过执行战略推动EBITDA增长和股票回购，将进一步提高每股收益，为股东创造价值 [13][14] - 预计新投资将继续成为未来收益增长的重要来源，公司有能力在进行新投资的同时向股东返还资本 [40][61] - 私募市场将成为公司整体有机增长的重要组成部分，现有附属公司和新投资将推动增长 [50][51] 其他重要信息 - 公司本月发行了40年期2亿美元的混合债券，票面利率为4.2%，增强了资产负债表 [24] - 公司第二季度回购了8000万美元的股票，年初至今累计回购2.9亿美元，全年计划回购5亿美元 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Parnassus的7000万美元EBITDA是否基于当前470亿美元AUM，是否有增长空间，以及公司ESG战略能否利用Parnassus产品，是否还会寻求更多ESG策略投资 - Parnassus的7000万美元EBITDA和1.30美元经济每股收益基于宣布时的470亿美元AUM，业务表现良好，有增长空间 [31] - ESG是公司投资的长期增长领域之一，公司通过新投资、与现有附属公司合作等方式扩大ESG业务，Parnassus是其中一部分，公司会继续关注ESG领域投资 [28][29] 问题2: 当前环境与之前有何不同，为何近期新投资活动成功，交易管道情况和竞争状况如何 - 当前交易环境有利，有大量独立公司需要增长资本和进行继任驱动的交易，市场相对稳定 [35] - 公司竞争地位强，提供真正的独立模式，竞争对手减少，提供的解决方案范围扩大，需求增加 [35][37] 问题3: 能否估算近期交易管道中的资产规模，定价敏感度如何，以及为何预计EBITDA环比持平 - 交易管道涵盖长期增长领域，公司预计将大部分现金流用于管道中的投资，更多继任驱动的交易对公司有利 [39][40] - 公司注重交易结构和合作关系，定价相对不那么重要，近期交易有吸引力，业务组合变化将带来更高的EBITDA增长 [41][42] - 第三季度核心EBITDA从2.11亿美元增长到2.15亿美元，加上最多500万美元的业绩费用，预计在2.15 - 2.20亿美元之间，第三季度是业绩费用最低的季度，有季节性因素 [43] 问题4: 公司私募市场业务的有机EBITDA增长前景如何，如何平衡募资前景和变现环境 - 本季度业绩主要由流动性另类投资业务驱动，变现对盈利影响不大，大部分变现来自管理费用已大幅下降的基金和低管理费用的共同投资工具 [48][49] - 公司私募市场业务多元化且表现出色，预计将通过现有附属公司和新投资推动整体有机增长 [50][51] 问题5: 不包括量化策略的流入是否包括战略调整，全球股票业务的势头和未来发展如何 - 不包括量化策略的流入在过去几个季度有所增强，由现有附属公司和新投资共同驱动，未来有望继续保持势头 [55] - 全球股票业务本季度总销售额增加，但有特殊的低费率赎回，潜在趋势比本季度表现更强，公司对长期定位有信心，业务组合将向私募市场、ESG和亚洲等领域转移 [55][56] 问题6: 如何权衡股票回购指导和新交易，在何种交易规模下需要考虑减少回购 - 公司业务势头良好，现金流增长，资产负债表灵活，有能力进行新投资和向股东返还资本 [60] - 新投资是公司最佳和最高效的资本使用方式，预计未来将继续进行新投资和股票回购，目前没有容量问题 [61][62] 问题7: 资产负债表上7.8亿美元现金中，有多少可供公司使用 - 大约一半可供公司使用，公司每季度税后现金生成约1.75亿美元，加上混合债券交易的2亿美元 [65]

业绩总结 - 截至2021年6月30日，AMG的EBITDA约为9亿美元，反映出其在回报导向策略中的表现[2] - 2021年第二季度的净收入为109.0百万美元，相较于2020年第二季度的30.7百万美元增长254.0%[64] - 2021年上半年调整后EBITDA为227.3百万美元，较2020年上半年的162.1百万美元增长40.3%[48] - 2021年上半年的市场变化导致AUM增加57.0亿美元[58] - 2021年上半年总收入为978.3百万美元，较2020年上半年的586.3百万美元增长66.8%[64] - 2021年上半年经济净收入为171.2百万美元，较2020年上半年的129.6百万美元增长32.1%[48] 用户数据 - 截至2021年6月30日，管理资产(AUM)为755.7亿美元，较2020年6月30日的638.4亿美元增长18.4%[48] - 2021年第二季度的客户现金流入为33.6亿美元，现金流出为41.7亿美元，净现金流为-8.1亿美元[52] 资本结构与财务状况 - AMG的资本结构包括12.5亿美元的信贷额度，且在2024年前没有到期债务[31] - 2021年6月30日，公司的总资产为7,888.9百万美元，较2020年12月31日的8,021.7百万美元下降1.6%[66] - 2021年6月30日，公司的总负债为4,108.1百万美元，较2020年12月31日的3,900.1百万美元增长5.3%[66] - 2021年6月30日，公司的现金及现金等价物为777.9百万美元，较2020年12月31日的1,039.7百万美元下降25.2%[66] 每股收益与股东回报 - 2021年第二季度每股收益(稀释后)为0.65美元，较2020年第二季度的2.55美元下降74.5%[64] - 2021年上半年经济每股收益为4.03美元，较2020年上半年的2.74美元增长47.0%[48] - 2021年上半年的调整后稀释每股收益为42.9美元，较2020年同期的42.5美元略有上升[78] 其他财务指标 - 2021年第二季度的总费用为409.6百万美元，较2020年第二季度的389.9百万美元增长5.5%[64] - 2021年第二季度的股权法收益为120.4百万美元，相较于2020年同期的54.3百万美元增长121.5%[80] - 2021年上半年股权法收入（净额）为89.2百万美元，而2020年同期为17.4百万美元，增长412.4%[80] - 2021年第二季度的利息支出为26.8百万美元，较2020年第二季度的22.3百万美元增长20.2%[65]