公司概况 - 公司属于关键基础设施行业，设施对北美农业供应链至关重要，以员工健康安全为首要任务并进行慈善捐赠[5] 财务数据 - 2020年Q1销售和商品收入18.531亿美元，同比减少1.237亿美元；净亏损3770万美元，同比增加2370万美元；有效税率2.8%，同比降低25% [8] 各业务板块表现 - 贸易集团：2020年Q1收入13.78亿美元，同比减少1.597亿美元；EBITDA为850万美元，同比增加140万美元；受疫情影响玉米基差显著降低，食品等业务表现良好[9] - 乙醇集团：2020年3月乙醇利润率下降，记录了1470万美元非现金按市值计价调整；高效运营和成本降低措施缓解了利润率下降[11] - 植物营养集团：2020年Q1税前收入因运营费用降低增加270万美元；调整后EBITDA同比增加190万美元；业务于1月重组[13] - 租赁业务：租赁收入因租赁费率降低和租赁车辆减少而下降；EBITDA同比下降11% [16] 行业数据 - 2020年5月3日美国玉米种植进度为51%，高于2019年的21%和五年平均的39% [25] - 2019年美国乙醇出口因失去中国需求而下降，2020年预计因疫情需求破坏进一步降低[31] 展望 - 潜在创纪录玉米产量和大量库存将使秋季及2021年空间收入增加；美国经济重启后利润率有望改善；租赁业务预计在车皮运输量反弹前持续疲软[18]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2019年销售额为81.70191亿美元，较2018年的30.45382亿美元增长168.3%[119] - 2019年毛利润为5.17892亿美元，较2018年的3.02005亿美元增长71.5%[119] - 2019年归属于安德森公司的净收入为1830.7万美元，较2018年的4148.4万美元下降55.9%[119] - 2019年归属于安德森公司的EBITDA为2.26608亿美元，较2018年的1.69716亿美元增长33.5%[119][121] - 2019年基本每股收益为0.56美元，较2018年的1.47美元下降61.9%[236] - 公司2019年非GAAP税前利润为3135.8万美元[142] - 植物营养集团营业收入同比下降290万美元，销售额下降4380万美元，销售成本下降4400万美元，主要因主产品和特种产品吨位量显著下降[154] - 铁路集团营业收入同比下降230万美元，销售额下降720万美元，销售成本下降950万美元，其中车厢销售收入减少1370万美元，租赁收入增加470万美元，维修及其他收入增加170万美元[156] - 2019年乙醇集团录得一次性大额收益，原因是完成了TAMH合并[129] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2019年资产减值支出为4121万美元，远高于2018年的627万美元[236] - 2019年利息支出为5969万美元，较2018年的2785万美元增长114.3%[236] - 2019年有效税率为46.4%，远高于2018年的22.5%[119] - 公司2019年所得税费用为1310万美元，实际税率为46.4%，2018年所得税费用为1190万美元，实际税率为22.5%，税率上升主要与LTG收购相关的永久性项目有关[159] - 植物营养集团运营、行政及一般费用增加190万美元，主要因库存增加导致租金和仓储成本上升以及不利的生产成本[155] - 铁路集团运营、行政及一般费用增加220万美元，主要因压裂砂和乙醇行业逆风导致坏账费用增加270万美元[157] 财务数据关键指标变化：现金流和营运资本 - 2019年营运现金流为3.48562亿美元，而2018年为净流出3551.9万美元[119] - 2019年经营活动产生现金3.486亿美元，2018年经营活动使用现金3550万美元，现金增加主要受营运资本变动驱动[163] - 截至2019年12月31日，公司营运资本为5.054亿美元，同比增加3.156亿美元，流动资产增加9.221亿美元，流动负债增加6.066亿美元[161] - 2019年投资活动使用现金3.25亿美元，2018年为1.86亿美元，增加主要受LTG收购驱动[165] - 2019年铁路集团资产购买支出为1.053亿美元，2018年为1.67亿美元，资产出售收入为1810万美元，2018年为7940万美元[166] 各条业务线表现：贸易集团 - 贸易集团2019年营业利润下降3650万美元，主要受收购相关费用及资产减值影响[146][148] - 2019年贸易集团因收购LTG导致商品库存增加，截至年底库存为15.28亿蒲式耳，较2018年底的10.94亿蒲式耳增长39.7%[127] - 截至2019年底，粮食仓储总容量（包括临时堆存）约为20.66亿蒲式耳，较2018年底的14.10亿蒲式耳增长46.5%[127] 各条业务线表现：乙醇集团 - 乙醇集团2019年营业利润增加2130万美元，主要得益于TAMH合并与LTG收购带来的销量增长[150] - 2019年乙醇发货量为5.42146亿加仑，较2018年的4.51306亿加仑增长20.1%[131] - 2019年玉米油发货量为4870.2万磅，较2018年的2034.8万磅增长139.3%[131] - 2019年DDG发货量为446千吨，较2018年的158千吨增长182.3%[131] 各条业务线表现：植物营养集团 - 植物营养品集团2019年总销量为205.5万吨，较2018年的217.4万吨下降5.5%[138] 各条业务线表现：铁路集团 - 铁路集团2019年平均资产利用率为92.4%，较上年提升1.5个百分点[134] - 铁路集团2019年末管理资产为24,884辆，较2018年末的23,463辆增长6.1%[134] 资产、负债与权益 - 2019年总资产为39.00741亿美元，较2018年的23.92003亿美元增长63.1%[119] - 总资产从2018年的23.92亿美元增长至2019年的39.01亿美元，增幅为63.1%[233] - 现金及现金等价物从2018年的2.259亿美元大幅增加至2019年的5.4895亿美元，增幅为143.0%[233] - 存货从2018年的6.908亿美元激增至2019年的11.705亿美元，增幅为69.4%[233] - 总负债从2018年的15.152亿美元增长至2019年的27.051亿美元，增幅为78.5%[234] - 长期债务（扣除当期部分）从2018年的4.962亿美元翻倍至2019年的10.162亿美元，增幅为104.8%[234] - 截至2019年12月31日，公司总权益为11.957亿美元[140] 产能与设施 - 公司拥有谷物储存总容量为206,614千蒲式耳，其中约80%为自有，20%为租赁[94] - 公司拥有干化肥储存容量486千吨，液态化肥储存容量515千吨[94] - 公司干化肥和液态化肥储存容量中约99%为自有[95] - 公司乙醇名称牌产能总计为475,000千加仑，分布于印第安纳州、爱荷华州、堪萨斯州、密歇华州和俄亥俄州[94] - 公司铁路设备车队总计24,884个单位，其中敞车式漏斗车占比最高，为63.6%（15,822辆）[97] - 公司铁路设备中罐车占比18.9%（4,713辆），敞篷货车占比4.4%（1,094辆），敞顶漏斗车占比4.1%（1,022辆）[97] - 公司在美国运营26个铁路车辆维修设施[101] - 公司在俄亥俄州莫米租赁一个245,000平方英尺的配送中心和一个159,000平方英尺的草坪肥料仓库设施[95] 市场风险与对冲 - 公司无法通过衍生品工具对冲100%的农产品价格风险，基差变动可能显著影响贸易业务盈利能力[45] - 公司持有的商品库存和签订的买卖合约面临保证金追缴风险，大宗商品市场大幅波动可能要求公司提供大量保证金，影响流动性[47] - 截至2019年12月31日，公司净商品头寸的公平价值为负896.9万美元，市场风险（假设价格不利变动10%）为89.6万美元[196] - 截至2018年12月31日，公司净商品头寸的公平价值为337.3万美元，市场风险（假设价格不利变动10%）为33.7万美元[196] - 截至2019年12月31日，公司长期债务（含当期到期部分）的公平价值为10.9601亿美元，市场风险（假设利率下降0.5%）为757.3万美元[198] - 截至2018年12月31日，公司长期债务（含当期到期部分）的公平价值为5.17998亿美元，市场风险（假设利率下降0.5%）为661.1万美元[198] 业务运营风险 - 玉米价格在缺乏石油燃料价格相应上涨的情况下上涨，会降低乙醇利润率，极端情况下可能使乙醇生产不经济[44] - 公司依赖第三方供应天然气，其价格和供应受市场条件影响，供应中断可能损害乙醇设施运营[48] - 乙醇价格受汽油和石油供需影响，汽油和石油需求或价格变化可能对公司未来经营业绩和财务状况产生不利影响[49] - 压裂砂需求若显著转向其他支撑剂（如陶瓷支撑剂），或水力压裂技术被新工艺取代，可能对公司财务状况和经营业绩产生重大不利影响[50] - 植物营养业务原材料（钾肥、磷肥、氮肥）价格波动剧烈，价格大幅上涨可能导致客户需求降低和库存水平过高，价格下跌则可能引发存货成本与可变现净值孰低调整[51] - 贸易和乙醇业务受美国政府计划影响，包括美国农业部的面积控制和价格支持计划，以及环保署管理的可再生燃料标准中规定的汽油中乙醇掺混要求[56] - 国际贸易争端可能导致对公司经营所涉商品加征关税，造成商品价格大幅波动、历史贸易流中断，并影响公司地理区域内的种植模式[57] - 不利天气条件（包括气候变化所致）可能导致农作物减产，影响公司所售所用农产品的供应和定价，并降低对其化肥产品的需求[70] - 公司业务面临重大运营安全风险，如谷物粉尘爆炸、火灾、设备故障等，可能导致运营中断和财务损失[80][81] 公司治理与股东信息 - 公司普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为"ANDE"[106] - 截至2020年2月14日，公司有1,098名登记股东和约13,024名由证券机构代持的股东[106] - 公司自1996年起连续支付季度股息，2018年1月至2020年1月期间每股季度股息为0.165美元至0.175美元[107][109] - 假设2014年12月31日投资100美元，截至2019年12月31日，公司股票总回报价值为52.52美元，表现逊于纳斯达克美国指数（200.49美元）和同行指数（93.85美元）[117] 资本结构与股权激励 - 截至2019年12月31日，根据股权激励计划可发行的普通股数量为1,091,137股，加权平均行权价为37.45美元[111] - 截至2019年12月31日，股权激励计划下剩余可供未来发行的股份数量为2,751,131股[111] - 2019年12月，公司以每股平均24.01美元的价格回购了2,111股普通股[112] - 2019年1月2日，公司为收购LTG发行了440万股普通股作为部分对价，约占支付总对价的38.9%[113] 商誉与无形资产 - 公司面临因商誉或可摊销无形资产减值而需记录重大收益费用的风险[77][78] - 2019年第三季度，因市值长期低于账面价值，公司进行了商誉减值测试，结果显示所有报告单元的公允价值均超过其账面价值[185] - 贸易集团的谷物仓储与贸易业务单元公允价值超过账面价值约3%，食品与特种配料业务单元超过约8%，贸易集团内另一拥有商誉的报告单元公允价值超过账面价值30%以上[185] 税务事项 - 截至2019年12月31日财年，公司确认了与2015至2019纳税年度相关的联邦研发税收抵免利益，金额为650万美元[192] - 截至2019年12月31日，未确认的税收利益为2240万美元，其中1870万美元被记录为递延所得税资产和与研发税收抵免相关的可退还抵免的减少额[192] - 2019财年，公司确认了与2015至2019纳税年度相关的联邦研发税收抵免带来的税收利益650万美元[210] - 截至2019年12月31日，公司未确认的税收利益为2240万美元，其中1870万美元被记录为递延所得税资产和研发税收抵免相关可退还抵免的减项[210] 投资与合资企业 - 截至2018年12月31日，公司对Lansing Trade Group, LLC的权益法投资为1.02亿美元，对Lux JV Treasury Holding Company S.à.r.l.的投资为4500万美元[204] - 截至2018年12月31日，公司对持股50%的联营公司Lux JV的投资额为4470万美元[219] - 2018财年，公司在Lux JV的权益收益为160万美元[219] - 截至2017年12月31日，公司对持股50%的联营公司Lux JV Treasury Holding Company S.a.r.l.的投资额为4670万美元[224] - 2017财年，公司在Lux JV Treasury Holding Company S.a.r.l.的权益收益为70万美元[224] 并购与业务合并 - 公司于2019年10月1日与Marathon Petroleum Corporation达成协议，合并多家乙醇业务实体，成立新法律实体The Andersons Marathon Holdings LLC[213] - 公司评估后确定TAMH为可变利益实体，且公司是其主要受益人，因此将其财务数据纳入合并报表[213] 会计政策变更 - 公司于2019年1月1日采用ASC 842租赁会计准则，并于2018年因采用ASC 606而变更收入确认方法[206] 资本支出与融资 - 公司预计2020年传统物业、厂房和设备资本支出约为1.5亿美元，其中贸易业务4900万美元，乙醇业务2100万美元，植物营养业务2000万美元，铁路业务5600万美元，公司层面400万美元[168] - 公司完成一笔工业收入债券交易，获得20年不动产税减免，债券本金总额为1.661亿美元，随后赎回了1.651亿美元，剩余100万美元债券未偿还[177]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司报告归属于安德森的净收入为660万美元，摊薄后每股收益0.19美元，调整后净收入为1840万美元，摊薄后每股收益0.55美元，收入为19亿美元；2018年第四季度，净收入为2380万美元，摊薄后每股收益0.84美元，调整后归属于公司的净收入为2600万美元，摊薄后每股收益0.92美元，收入约为8亿美元。2019年第四季度调整后EBITDA同比增长21%，从6300万美元增至7610万美元 [13] - 2019年全年，归属于安德森的净收入为1830万美元，摊薄后每股收益0.55美元，调整后净收入为4300万美元，摊薄后每股收益1.30美元，收入为82亿美元；2018年全年，报告净收入为4150万美元，摊薄后每股收益1.46美元，调整后归属于公司的净收入为4640万美元，摊薄后每股收益1.63美元，收入为30亿美元。2019年全年调整后EBITDA同比增长39%，从1.772亿美元增至2.463亿美元 [13][14] - 2019年全年报告有效税率为46.4%，调整后全年税率为16.7%；2018年有效税率为22.4%。公司预计2020年有效税率在24% - 26%之间 [14][15] - 与上一季度相比，总长期债务略有增加，主要是由于乙醇实体的合并，但合并完成时利用实体现金偿还了近5000万美元乙醇债务 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易集团 - 第四季度报告税前亏损1900万美元，但调整后税前收入为1850万美元，2018年同期税前收入为2420万美元。调整后税前收入排除了4040万美元资产减值费用 [17] - 第四季度调整后EBITDA为3810万美元，较2018年第四季度增长730万美元，增幅24%；全年调整后EBITDA增至1.263亿美元，同比增加7670万美元，增幅超150% [18] 乙醇集团 - 第四季度调整后归属于公司的税前收入为720万美元，高于2018年第四季度的640万美元 [19] - 第四季度调整后EBITDA为1660万美元 [20] 植物营养集团 - 第四季度调整后税前收入为390万美元，与2018年第四季度结果相近。调整后EBITDA为1150万美元，较2018年第四季度下降约100万美元；全年调整后EBITDA为4230万美元，较2018年全年下降7% [21] 铁路集团 - 第四季度税前收入为450万美元，2018年为670万美元。利用率为89.4%，上一季度为90.3%。控制的总车厢数稳定在24800辆，平均租赁车厢数较第三季度略有下降至22200辆 [22] - 第四季度汽车销售税前收入为240万美元，2018年第四季度为120万美元 [22] - 第四季度EBITDA为1760万美元，与去年同期相当；2019年全年EBITDA为6570万美元，较2018年的5790万美元增长13% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年贸易集团将专注于最大化兰辛收购效益、有机增长和进行机会性投资，同时识别和实施额外的费用协同效应及公司范围内的费用削减 [29] - 公司有信心到年底将运营率整合和成本节约提高到1500万美元，并在公司总运营费用中再削减500万美元 [30] - 加快ELEMENT生物精炼厂新产品的投产，并在其他四家乙醇厂进行技术升级，预计今年晚些时候ELEMENT将全面运营新技术并获得行业领先的碳评分 [30] - 实现年度正自由现金流，继续优化营运资金管理，将维护资本支出控制在年度折旧和摊销费用以下 [30][31] - 降低兰辛收购后增加的长期债务，但不牺牲稳健的增长项目，继续评估资产组合以寻找潜在现金来源 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年东部玉米带收成不佳将对贸易集团资产收益产生负面影响至2020年，但也带来一些商品交易机会 [27] - 目前乙醇市场上半年利润低迷，预计下半年回升。ELEMENT工厂新技术运行良好，完成并获得加州碳评分认证后将处于有利地位 [28][40] - 中美贸易战的解决对贸易和乙醇集团是利好，但不确定何时及多大程度推动需求 [28] - 冠状病毒疫情目前对公司无直接重大影响 [28] - 预计2020年玉米种植面积增加将有助于植物营养集团改善业绩，对其他三个业务集团也有帮助 [28] - 北美铁路车厢装载量同比降幅扩大，预计2020年铁路集团租赁和维修收入可能下降 [29] - 公司对长期前景比当前股价反映的更乐观，认为随着市场条件趋于正常，有望按时实现2020年3亿美元运营率调整后EBITDA目标 [29][31] 其他重要信息 - 2019年第四季度发生280万美元收购相关成本，全年此类费用达1710万美元。第四季度获得800万美元税收优惠，全年为440万美元 [24] - 预计2020年和2021年将分别产生430万美元和150万美元收购相关股票补偿费用 [24] - 2019年第四季度与收购相关的增量折旧和摊销费用为300万美元，全年为1020万美元；预计2020年和2021年将分别记录740万美元 [25] - 乙醇合并中，排除了3630万美元非现金收益，季度发生130万美元交易成本，净调整后税前收入为3500万美元 [25][26] - 2019年第四季度记录250万美元增量折旧费用；预计2020年和2021年与资产增值相关的折旧分别约为1000万美元 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 贸易集团在东部玉米带运营环境挑战下表现较好，如何识别兰辛的商品交易机会，与东部玉米带传统业务的抵消情况及收入和利润率权衡 - 安德森的谷物资产主要在东部玉米带，而兰辛资产更多样化。东部玉米带种植和收获困难，影响了存储利润，但兰辛的交易机会广泛，从宠物食品到丙烷等业务表现良好，利用了谷物市场的区域差异，国内需求活跃，2020年仍将如此 [35][36] 问题: 乙醇业务前景、对中国市场的预期以及新纤维素工厂的利润率结构 - 中美贸易协议达成后，南美丰收且巴西雷亚尔处于历史低位，现金市场更青睐南美对中国的供应，尚未看到中国大量购买美国乙醇。乙醇市场上半年利润低迷，预计下半年回升。ELEMENT工厂新技术运行良好，完成并获得加州碳评分认证后，预计产品在加州市场有0.10 - 0.15美元的溢价，市场情况可能比项目启动时更有利 [38][40] 问题: 是否对乙醇生产的爬坡感到惊讶 - 行业生产放缓后库存增加，生产爬坡会抑制利润率结构，这是过去常见的情况，需观察需求在冬末春夏季驾驶季的变化 [43] 问题: 若春季玉米种植面积显著增加，植物营养集团第二季度能否在行业库存和销量良好的情况下获得利润 - 预计种植面积为9300万英亩，接近行业平均水平，将增加化肥需求。秋季天气好，农民和零售商有机会施肥，春季种植季节恢复正常，且玉米种植面积增加有潜在利润提升空间。化肥价格稳定，供应充足，预计春季表现良好 [46] 问题: 贸易集团第四季度是否仍受高小麦盈利能力对比的影响，第一季度是否开始摆脱这些困难对比 - 过去三年有软小麦外部存储收入，第四季度也受此影响，但市场变化创造了其他机会，如向东南部的贸易机会，蛋白质需求良好，预计东部铁路市场和其他贸易市场将活跃 [48][49]

业绩总结 - 第四季度销售和商品收入为18.856亿美元，同比增长1,072.9万美元[9] - 第四季度毛利润为1.384亿美元，同比下降44.4%[9] - 第四季度调整后的净收入为1,840万美元，同比下降7.6%[9] - 第四季度稀释每股收益（EPS）为0.19美元，同比下降0.65美元[9] - 第四季度EBITDA为8,220万美元，同比增长22.1%[9] - 第四季度有效税率为72.2%，同比上升51.3%[9] 用户数据 - 由于行业供过于求，利润率受到压制，玉米基差仍然是一个阻力[17] - 由于2019年收成困难，预计2020年收益将受到压力[25] - 新产品线表现良好，但由于东部玉米带的收成小、晚和潮湿，收入下降[6] - 汽车销售收入翻倍，帮助抵消租赁和维修结果的疲软[7] 市场表现 - 平均铁路车利用率为89.4%[35] - 2019年末平均铁路车数量为24,250辆[37] - 2019年租赁收入为910万美元，较2018年下降了11.6%[38] - 2019年总铁路收入为1.669亿美元，较2018年下降了2.1%[39] 财务数据 - 2019年毛利润为5,710万美元，毛利率为34.3%[39] - 2019年税前收入为1,510万美元，较2018年下降了13.2%[39] - 2019年化肥/矿物类货物占比为14.3%[35] - 2019年粮食/粮食产品类货物占比为25.6%[35] - 2019年乙醇和汽油类货物占比为9.0%[35] - 2019年服务及其他收入为250万美元，较2018年下降了63.8%[38]

业绩总结 - 2019年第三季度销售和商品收入为15.8亿美元，同比增长了367.5%[23] - 2019年第三季度的调整前税收入为2700万美元，较2018年第三季度的60万美元显著增长[23] - 2019年第三季度的EBITDA为1840万美元，较2018年第三季度的负370万美元有显著改善[23] - 2019年第三季度的调整EBITDA为2090万美元，较2018年第三季度的负370万美元显著上升[23] - 2019年截至第三季度的总收入为49.45亿美元，较2018年同期的9.84亿美元增长了400%[23] - 2019年第三季度的净收入为200万美元，较2018年第三季度的负250万美元有所改善[23] - 2019年第三季度收入为2.541亿美元，同比增长28.8%（去年同期为1.957亿美元）[31] - 2019年截至第三季度的收入为7.080亿美元，同比增长24.0%（去年同期为5.711亿美元）[31] - 2019年第三季度的税前收入为负70万美元，去年同期为1060万美元，下降了106.6%[31] - 2019年第三季度的税前收入（归属于The Andersons, Inc.）为90万美元，去年同期为1040万美元，下降了91.4%[31] - 2019年第三季度的植物营养组税前收入同比增长7%，主要得益于更好的销量和较低的运营费用[38] - 2019年第三季度植物营养组的毛利率为14.5%，去年同期为14.9%[39] - 2019年第三季度铁路组收入为3910万美元，同比下降9.3%（去年同期为4310万美元）[53] - 2019年第三季度铁路组的毛利率为30.3%，去年同期为34.3%[53] - 2019年第三季度EBITDA为1610万美元，同比增长2.5%（去年同期为1570万美元）[53] - 2019年目标是将铁路车队从23000辆增加到24000辆，年EBITDA目标为5500万到6500万美元[54] - 报告期内的税前收入为26.7百万美元，较上年同期的22.1百万美元增长12.0%[61] - 利息支出为11.8百万美元，较上年同期的6.5百万美元增加了81.5%[61] - 报告期内的折旧和摊销费用为16.1百万美元，较上年同期的6.1百万美元增长163.9%[61] - EBITDA（息税折旧摊销前利润）为54.6百万美元，较上年同期的26.4百万美元增长106.8%[61] - 截至2019年9月30日，公司的总资产为32.69亿美元，较2018年的21.52亿美元增长51.5%[67] - 长期债务（包括当前部分）为10.35亿美元，较2018年的4.53亿美元增长128.5%[67] - 公司的净债务与调整后EBITDA比率预计将保持在4.0倍以下[66] 市场展望 - 预计到2021年底，公司的年调整EBITDA将达到1.25亿到1.35亿美元[24] - 2019年美国玉米收成的百分比为75%，较2018年的81%有所下降[74] - 2019年美国玉米的单产为每英亩168.4蒲式耳，较2018年的176.4蒲式耳下降了4.5%[75] - 2019年美国玉米的总供应量为15944百万蒲式耳，较2018年的16588百万蒲式耳下降了4.2%[75] - 2019年美国农场净收入预计将保持在非常低的水平，平均为77亿美元[90] - 2019年美国的玉米种植面积强劲，支持NPK需求[89] 新产品与技术研发 - ELEMENT LLC的年产能为7000万加仑，预计到2019年底全面投入运营[27] - ELEMENT项目的建设投资为1.75亿美元，预计每加仑的利润提升在0.10到0.25美元之间[27] 负面信息 - 2019年第三季度的税前收入为负70万美元，去年同期为1060万美元，下降了106.6%[31] - 2019年第三季度的税前收入（归属于The Andersons, Inc.）为90万美元，去年同期为1040万美元，下降了91.4%[31] - 2019年第三季度铁路组收入为3910万美元，同比下降9.3%（去年同期为4310万美元）[53] - 2019年第三季度铁路组的毛利率为30.3%，去年同期为34.3%[53]

财务数据关键指标变化：第三季度 - 公司第三季度总销售收入为19.82755亿美元，总销售成本为18.73614亿美元，毛利润为1.09141亿美元[167] - 公司第三季度按非GAAP调整后税前亏损为1.1449亿美元[167] 财务数据关键指标变化：前九个月 - 公司九个月总销售收入为62.84588亿美元，总销售成本为59.05055亿美元，总毛利润为3.79533亿美元[181] - 公司九个月所得税前利润（GAAP）为773.6万美元，经调整非控股权益后的非GAAP所得税前利润为1000.1万美元[181] - 公司九个月录得所得税收益170万美元，实际税率为-21.4%，而去年同期所得税费用为570万美元，实际税率24.4%，税率下降主要因税前账面收入降低及包括390万美元研发税收抵免在内的离散净税收收益影响[194] 各条业务线表现：第三季度毛利润 - 贸易板块第三季度毛利润为7475.2万美元，同比增长373.2%[167][168] - 乙醇板块第三季度毛利润为671万美元，同比下降13.8%[167][168] - 植物营养板块第三季度毛利润为1585.1万美元，同比增长2.0%[167][168] 各条业务线表现：前九个月运营利润与收入 - 贸易集团（Trade Group）九个月运营利润同比增加670万美元，销售收入增加39.607亿美元，销售成本增加37.891亿美元，导致毛利润增加1.717亿美元，主要得益于收购LTG和Thompsons[183] - 乙醇集团（Ethanol Group）九个月运营利润同比下降1450万美元，销售收入增加1.369亿美元，销售成本增加1.394亿美元，毛利润下降250万美元，原因包括市场乙醇供应过剩导致平均售价降低以及玉米成本上升[186] - 植物营养集团（Plant Nutrient Group）九个月运营利润同比下降370万美元，销售收入减少3440万美元，主要因恶劣天气及草坪业务量未重现导致销量显著下降[188] - 铁路集团（Rail Group）九个月运营利润与去年同期持平，但销售收入减少1150万美元，主要因汽车销售收入减少2000万美元，部分被租赁收入增加600万美元和维修及其他收入增加250万美元所抵消[191] 各条业务线表现：业务运营数据 - 贸易板块农业库存为9750万蒲式耳，其中270万蒲式耳为代储；总仓储容量（含临时堆存）增至约2.02亿蒲式耳，主要由于LTG收购[154] - 乙醇板块第三季度乙醇发货量为1.31878亿加仑，同比增长11.9%；E-85发货量928.4万加仑，同比下降42.1%[157] - 植物营养板块第三季度总销量为39.5万吨，同比增长17.9%；其中主要营养素销量28.7万吨，同比增长34.1%[161] - 铁路板块平均利用率从2018年第三季度的93.4%下降至2019年第三季度的89.2%，主要因季度末机会性购入1100辆闲置车厢[162] - 铁路板块管理资产数量从2018年9月30日的22,509辆增加至2019年9月30日的24,864辆[162] 成本和费用 - 贸易集团九个月运营、行政及一般费用增加1.328亿美元，主要因收购LTG和Thompsons，其中包含730万美元股权激励费用、720万美元增量折旧摊销费用及690万美元其他交易相关成本[184] - 贸易集团九个月利息支出增加2000万美元，主要因收购及借款利率上升，同时公司注销了60万美元与新信贷安排相关的递延融资费用[185] - 铁路集团九个月运营、行政及一般费用减少220万美元，去年同期包含470万美元闲置车队资产减值支出，但本期坏账费用增加了200万美元[192] 现金流与资本支出 - 2019年前九个月经营活动产生现金流3.196亿美元，较上年同期的2880万美元大幅增加[198] - 2019年前九个月投资活动使用现金流3.349亿美元，主要用于收购业务，其中LTG收购导致现金使用增加1.496亿美元[199] - 公司预计2019年将花费高达1.11亿美元购买铁路车辆及相关租赁和资本化改造[199] - 公司预计2019年基础业务（不包括铁路租赁活动）的资本支出约为1.28亿美元[199] - 2019年前九个月融资活动提供现金流1230万美元，较上年同期的6900万美元减少[201] 财务状况与流动性 - 截至2019年9月30日，公司营运资金为4.233亿美元[196] - 2019年9月30日流动资产总额为14.88775亿美元，较上年同期增加6.10482亿美元[196] - 公司拥有总额16.287亿美元的银行信贷安排，其中截至2019年9月30日有12.077亿美元可用借款额度[201] - 2019年前九个月公司支付股息1660万美元，每股0.17美元[202] - 截至2019年9月30日，公司合同现金义务总额为39.98378亿美元，其中购买承诺为27.24914亿美元[207]

业绩总结 - 第三季度销售和商品收入为19.83亿美元，同比增长189.3%[8] - 第三季度毛利润为1.091亿美元，同比增长102.4%[8] - 第三季度调整后的每股收益（EPS）为-0.07美元，同比下降350%[8] - 第三季度EBITDA为4000万美元，同比增长66.7%[8] - 第三季度有效税率为55.1%，较去年同期的48.5%上升6.6%[8] - 第三季度长债总额为9.682亿美元，较去年同期的4.373亿美元增加121.5%[8] 用户数据 - 第三季度植物营养组的收入为1.094亿美元，同比增长5%[19] - 第三季度铁路组的收入为3910万美元，同比下降9.3%[22] - 第三季度乙醇组的收入为2541万美元，同比增长29.8%[17] - 第三季度贸易组的调整后税前收入为2700万美元，同比增加27.3%[14] 未来展望 - 2019年核心东部市场的生产下降将导致销量减少，预计全年业绩将显著低于去年[25] - 预计2019年美国玉米收成的采收率为52%，低于2018年的66%[30] - 2019年美国大豆的采收率为56%，低于2018年的70%[32] - 预计美国乙醇出口将从2018年的高峰下降，主要受中美贸易争端影响[35] 新产品和新技术研发 - 2019年截至目前的收购相关调整总额为1430万美元，预计2019财年的调整总额为1700万美元[23] - 2019财年每股收益（EPS）影响为0.33美元，预计2020财年为0.101美元，2021财年为0.041美元[23] 市场扩张和并购 - 2019年铁路车队的平均利用率为90.3%，预计将保持在90%以上[37] - 截至2019年9月30日，铁路车队约有24800辆，租赁车辆约22500辆[38] - 2019年总铁路收入为1.235亿美元，毛利润为4250万美元，毛利率为34.4%[42] - 2019年租赁收入为800万美元，铁路销售收入为110万美元[41]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度公司净亏损420万美元，摊薄后每股亏损0.13美元，调整后净亏损230万美元，即每股亏损0.07美元，营收20亿美元；2018年第三季度净亏损210万美元，摊薄后每股亏损0.07美元，调整后收入50万美元，即每股0.02美元，营收6.86亿美元，2018年结果包含来自Maumee Ventures投资的税前收入510万美元或每股0.14美元 [12] - 2019年第三季度公司所得税有效税率为55.1%，略高于2018年第三季度的48.5%，本季度记录了360万美元与ELEMENT生物精炼厂建设相关的联邦研发税收抵免 [13] - 长期债务与权益比率从上季度末略有下降至0.96:1，公司计划在未来几个季度继续降低该比率，目标比率为0.8:1，预计12月起主要信贷安排的借款利差将降低25个基点，每年利息支出将减少约200万美元 [13] - 本季度短期借款减少近3亿美元，符合业务季节性特征，公司调整后EBITDA从2018年第三季度的2750万美元增至2019年第三季度的4250万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易集团 - 第三季度税前亏损200万美元，但调整后税前收入60万美元，较2018年同期税前亏损990万美元有显著改善，业务资产表现不一，西部资产表现强劲，但东部地区受天气和种植问题影响，商品交易业绩在市场条件下表现良好，本季度调整后EBITDA为2090万美元，较2018年第三季度增长2460万美元 [17] - 2019年前九个月贸易集团业绩较2018年增长超2400万美元，主要得益于Lansing收购，2018年结果包含田纳西州资产的二季度减值费用 [16] 乙醇集团 - 第三季度在市场条件困难的情况下仍保持盈利，公司应占税前收入90万美元，利润率受玉米基差上升压力，尤其是东部三家工厂，集团专注于提高各工厂生产效率，受益于第三方乙醇贸易增加，本季度堪萨斯州的ELEMENT生物精炼厂开始生产，启动费用导致税前收入同比变化 [18] - 10月初完成与Marathon对Albion、Clymers、Greenville和Denison工厂的合并，这将使商业团队在四个工厂间自由交易玉米、乙醇和DDGs以实现最佳盈利能力，采购团队可利用更大购买力，简化结构将更有效利用现金和债务，使财务报告更透明 [19] 植物营养集团 - 第三季度税前亏损740万美元，比2018年第三季度结果好7%，主要营养素和农场中心销量上升，每吨利润率因产品组合降低，草坪和合同制造销量同比下降，但部分被利润率提高抵消，本季度EBITDA为90万美元，高于2018年第三季度的10万美元 [19] 铁路集团 - 第三季度税前收入310万美元，低于去年的570万美元，租赁业务反映出平均租赁费率降低、利用率下降以及沙子和乙醇市场部分客户违约情况，本季度利用率平均为90.3%，低于上季度的94.6%和2018年第三季度的92%，购买1100辆闲置铁路车辆使利用率降低约2%，排除这些车辆影响，利用率同比持平，控制的总车辆数达到约25000辆创纪录，租赁车辆同比增加约8%，与2018年第三季度190万美元的税前汽车销售收入相比，本季度汽车销售收入很少，本季度出售或报废车辆少于300辆，前九个月总数少于800辆 [20] - 维修业务结果同比下降，主要因劳动力和福利费用增加，本季度开设第25个地点，本季度EBITDA为1610万美元，较去年略有上升 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 铁路车辆市场疲软，同比和年初至今铁路车辆装载量下降3%，谷物、压裂砂和乙醇等特定市场更弱，运输这些商品的铁路车辆续租率持续降低，尽管铁路车辆装载量下降，但其他租赁费率总体持平 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划优化贸易集团表现，收购Lansing后第一年协同效应捕获超预期，采用以利润中心为导向的商业模式，关注客户交易机会和现金流 [25] - 识别并实施贸易集团额外费用协同效应和公司其他费用削减，预计将Lansing运营率节省从1000万美元提高到1500万美元，并在明年年底前削减公司总运营费用500万美元 [26] - 在ELEMENT生物精炼厂增加更多产品，并在其他四家乙醇厂选择性添加其技术，乙醇集团有交付高价值ROI项目的良好记录，可提高工厂效率并增加高利润率产品 [26] - 实现年度正自由现金流，除改善运营结果外，加强营运资金管理，计划将维护资本支出控制在年度折旧和摊销费用水平以下 [26] - 减少Lansing收购后增加的长期债务，已宣布两项资产出售，一项已完成，一项待定，将继续评估资产组合，重新定位表现不佳的资产 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入11月市场仍存在不确定性，包括全球贸易和晚收结果，但贸易集团整合和运营带来积极影响，近期乙醇利润率改善使公司对该业务前景乐观 [23] - 公司经历多年来最糟糕的东部种植季节之一，东部核心产区种植延迟和减少导致收成减少，将对这些地区谷物资产2020年收益产生负面影响 [23] - 与中国的贸易战未解决，对贸易和乙醇集团有持续不利影响，主要营养素价格疲软，但预计2020年玉米种植增加将有助于植物营养集团改善，铁路集团方面，尽管北美铁路车辆装载量同比下降，但预计利用率将保持在90%以上，租赁车辆将继续增加 [24] - 公司对前景比市场近期股价反映的更乐观，2017年12月宣布2020年运营率EBITDA目标为3亿美元，尽管面临市场逆风，仍有信心实现该目标，该目标接近2017年结果的两倍 [27] 其他重要信息 - Lansing收购第三季度净相关成本为260万美元，截至前九个月总交易相关费用为1430万美元，即摊薄后每股约0.33美元，预计2019年、2020年和2021年分别产生1700万美元、430万美元和150万美元此类费用，基于当前流通股数，对每股收益的影响分别为0.39美元、0.10美元和0.04美元 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资产组合战略的标准是什么，哪些资产可能被出售？ - 公司在三、四年前处理了一些无吸引力或无正现金流的资产，目前大部分此类问题已解决，预计明年资产不会有大变动，例如已宣布出售加拿大的化肥业务，该业务虽运营良好，但由当地公司Sylvite收购可能运营得更好 [30] 问题2: 乙醇行业因融资和流动性问题永久退出的产能有多少，EPA对150亿加仑的规定会怎样？ - 过去两个季度行业生产有放缓或停产情况，公司部分东部工厂在玉米基差高时曾将产量降低20% - 25%，所有工厂（除新的ELEMENT工厂）秋季停产检修已完成，并安装新技术提高效率，公司无法猜测其他工厂是否会恢复生产，第四季度及明年第一季度乙醇现货利润率有所改善，前景较之前更乐观；对于EPA规定，公司认为会更倾向于较高水平，进入2020年一些小型炼油厂豁免情况可能存疑，明年最大影响因素是中国，若有贸易协议且包含乙醇出口，对行业将是有力推动，目前行业产量在140 - 150亿加仑，中国有潜力购买多达10亿加仑 [32][35] 问题3: Lansing对本季度有何影响，如何应对东西部玉米带挑战，从1000万美元到1500万美元的协同效应增量来自哪里？ - Lansing的收购使公司在国内市场的点对点贸易更灵活，在卡车货运、谷物定位以及与关键终端用户建立长期关系方面表现出色，有助于调整基差和优化谷物头寸；东部传统粮仓面临困难，因小麦储存减少和作物产量降低，种植问题使农民持粮观望，Lansing团队在基差套利和区域差异化方面表现出色，西部资产表现良好；协同效应增量来自多方面，包括人员、流程和系统整合带来的自然效率提升，以及交易、贸易清算、保险等领域，此外，Lansing的乙醇和DDGs交易团队与公司乙醇团队结合，开拓了新市场，提高了资产利用率 [37][41][42] 问题4: 东部玉米带高基差对乙醇生产恢复的影响，以及乙醇集团第四季度的套期保值情况？ - 由于收获延迟，难以确定关闭或闲置工厂的启动时间，公司在第三季度有效运营并完成停产检修，进行了有效套期保值和销售；进入第四季度，10月初已对本季度约40%和2020年第一季度约10%的产量进行套期保值，此后随着利润率提升又进行了更多操作，公司认为乙醇工厂目前状况良好，对明年前景乐观 [44][45] 问题5: 收购Lansing后，如何看待2020年公司整体谷物收益？ - 收购Lansing前，公司东部传统谷物资产因高基差和农民持粮观望而面临困境，即将发布的WASDE报告将影响产量预期，西部部分地区产量强劲，公司预计玉米含水量增加带来的烘干收入将有助于部分资产；收购Lansing后，公司成为更广泛、多元化的谷物公司，在地理、产品组合、客户和副产品方面更具优势，未来将作为一个贸易集团运营，对收购结果满意 [48][49] 问题6: 如何看待第四季度到2020年的过渡，以及高基差对乙醇业务的影响？ - 收获延迟使市场处于交错期，农场有大量谷物储存，随着产量和收获情况明朗，谷物将进入市场，公司对交易机会有信心；目前出口市场疲软，市场关注WASDE报告和中美贸易协议，这将影响需求和产量 [51][52] 问题7: 农民当前优先收获作物，无暇顾及秋季营养施肥，公司明年第二季度是否会增加库存风险，如何看待明年营养业务数据？ - 第四季度田间条件可能影响施肥，如果天气好可能会增加施肥量，目前天气预测有利于收获和部分施肥；明年情况主要取决于玉米种植面积，预计会有增加；公司过去几年在肥料市场疲软时采用按需库存策略，预计肥料市场将企稳，对明年肥料业务前景感到鼓舞 [54]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2019年第二季度公司总收入为23.25041亿美元，总销售成本为21.64313亿美元，总毛利润为1.60728亿美元[156] - 2019年第二季度公司税前利润（扣除非控股权益前）为4040.8万美元[156] - 贸易集团销售及商品收入增加14.012亿美元，销售成本增加13.322亿美元，净毛利增加6900万美元[159] - 乙醇集团营业收入同比下降460万美元，行业利润率环境压缩导致毛利下降160万美元[163] - 植物营养集团营业收入同比增加80万美元，销量下降但利润率改善，毛利增加160万美元[165][166] - 铁路集团营业收入同比增加220万美元，租赁收入增加210万美元推动毛利增加120万美元[168] - 公司第二季度所得税费用为1100万美元，有效税率为27.2%，高于去年同期的26.6%[170] - 公司截至2019年6月30日的六个月所得税费用为560万美元，实际税率为26.7%，去年同期为740万美元和27.7%，税率下降主要归因于外国收益所得税以及前期法定合并的离散活动未在本期重现[185] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 贸易集团运营、行政及一般费用增加4160万美元，其中3940万美元来自收购LTG和Thompsons[160] - 上半年贸易集团运营、行政及一般费用增加8810万美元，其中8040万美元来自收购[174] - 上半年贸易集团利息支出增加1430万美元，主要由于收购相关债务增加及利率上升[175] - 乙醇集团利息支出减少140万美元，原因与ELEMENT工厂建设相关的利息资本化[178] - 植物营养集团利息支出增加160万美元，原因是潮湿天气延迟并减少了种植，导致库存水平升高[181] - 铁路集团利息支出因利率上升和债务余额增加而增加280万美元[184] 贸易集团表现 - 贸易集团2019年第二季度末农业库存为9610万蒲式耳，其中130万蒲式耳为代储，而2018年同期为8090万蒲式耳，其中10万蒲式耳为代储[144] - 贸易集团2019年6月30日总仓储容量（含临时堆存）约为2.16亿蒲式耳，较2018年同期的1.45亿蒲式耳增加，主要源于LTG收购[146] - 贸易集团营业收入同比增长1500万美元，主要得益于收购LTG和Thompsons[159] - 上半年贸易集团营业收入同比下降120万美元，但收购推动毛利增加1.127亿美元[173] 乙醇集团表现 - 乙醇集团2019年第二季度乙醇发货量为1.30297亿加仑，同比增长11.3%（2018年同期为1.17061亿加仑），增长主要源于LTG收购[149] - 乙醇集团运营利润同比下降510万美元，销售额增加7860万美元，销售成本增加8000万美元，主要归因于LTG收购，市场乙醇供应过剩导致平均售价下降，毛利减少140万美元[177] 植物营养集团表现 - 植物营养集团2019年第二季度产品总销量为80.9万吨，同比下降11.8%（2018年同期为91.7万吨），主要因恶劣天气影响[151] - 植物营养集团2019年6月30日干营养液仓储容量约为48.7万吨，液体营养液仓储容量约为51.5万吨，与2018年同期基本持平[151] - 植物营养集团运营利润同比下降420万美元，销售额减少3960万美元，主要因初级和特种产品销量大幅下降，销售成本相应减少3990万美元，但毛利率改善使毛利增加30万美元[180] 铁路集团表现 - 铁路集团2019年第二季度平均利用率从2018年同期的89.5%提升至94.6%[152] - 铁路集团2019年6月30日管理资产（自有、租赁或代管）为23,966节车厢，较2018年同期的23,059节有所增加[153] - 铁路集团运营利润同比增加260万美元，销售额减少740万美元，其中车厢销售收入减少1430万美元，租赁收入因利用率和租赁车厢数量增加而增加510万美元，维修及其他收入增加180万美元，销售成本因车厢销售减少和服务利润率改善而减少1200万美元[182] - 铁路集团毛利同比增加460万美元[183] 其他财务与运营数据 - 公司总商誉价值为1.359亿美元[143] - 截至2019年6月30日，公司营运资本为4.641亿美元，流动资产较去年同期增加8.892亿美元，流动负债增加6.479亿美元，主要受贸易集团因LTG收购影响[187][188][191] - 2019年前六个月经营活动现金使用量为8480万美元，投资活动现金使用量为2.714亿美元，其中用于业务收购的现金因LTG收购增加1.477亿美元，融资活动提供现金3.444亿美元[189][190][193] - 公司2019年支付股息1100万美元，2018年同期为930万美元，2019年1月和4月每股派息0.17美元，2018年同期为0.165美元[194]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度公司归属安德森的净收入为2990万美元，摊薄后每股0.91美元，收入为23亿美元；调整后归属安德森的净收入为3230万美元，摊薄后每股0.98美元，调整结果包含对田纳西州剩余谷物资产310万美元的非现金减值费用 [11] - 2019年第二季度公司有效税率为27.2%，略高于2018年第二季度的26.6%，公司预计2019年全年有效税率在24% - 26%之间 [12] - 与2018年第二季度的5970万美元EBITDA相比，公司调整后的EBITDA增加了近3000万美元，增幅近50%，达到8860万美元 [12] - 2019年上半年调整后的年初至今税前收入比去年上半年增加了900万美元，这主要得益于贸易集团 [13] - 公司预计2019年将产生总计1700万美元的收购相关费用，2020年为430万美元，2021年为150万美元，基于当前流通股数量，这些调整对每股收益的影响分别为0.39美元、0.10美元、0.03美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 贸易集团 - 第二季度税前收入为2370万美元，调整后税前收入为2700万美元，远高于2018年第二季度谷物集团的870万美元 [17] - 该季度调整后的EBITDA为4800万美元，几乎是2018年第二季度谷物集团EBITDA 1680万美元的三倍 [18] 乙醇集团 - 第二季度税前收入为260万美元，比2018年第二季度少470万美元 [18] 植物营养集团 - 第二季度税前收入为1590万美元，较2018年第二季度的1510万美元增长5% [19] - 该季度EBITDA为2490万美元，较2018年第二季度的2350万美元增长6% [19] 铁路集团 - 第二季度税前收入为320万美元，而去年为90万美元 [20] - 第二季度利用率平均为94.6%，上一季度为95.7%，2018年第二季度为89.2% [20] - 基础租赁税前收入为260万美元，比去年的结果高50万美元 [20] - 该季度铁路车辆销售收入为50万美元，远好于2018年第二季度，当时该集团因报废约600辆车亏损300万美元 [20] - 该季度EBITDA为1580万美元，考虑到之前提到的大额报废损失后，与上一年结果相当 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购兰辛贸易集团并将其与传统谷物业务整合，新的更大的交易和营销团队在更动荡的环境中捕捉机会，整合工作进展顺利 [8][9] - 乙醇集团专注于降低成本、提高产量、最大化副产品销售并选择性地限制生产，同时推进战略举措，如爱荷华州丹尼森工厂实现低碳强度评分，堪萨斯州新工厂将生产低碳乙醇，目标是更高利润的加利福尼亚市场，还有多个资本项目正在进行以提高工厂效率和生产高价值副产品 [9][24] - 铁路集团有意淡化车辆销售收入，转而发展车队，预计未来几个季度租赁收入保持稳定，车辆使用数量将适度增长，但租赁费率可能面临压力，同时密切关注车辆装载量，认为维修业务下半年将有不错的业绩 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管上半年遭遇前所未有的恶劣天气和全球贸易困难，但公司第二季度调整后业绩明显好于2018年第二季度报告结果，不过全年经营业绩可能会略有下降 [8][22] - 贸易集团上季度在异常情况下表现出色，预计到第四季度市场仍将波动，有持续的交易机会，但今年公司东部部分资产范围内的玉米和大豆产量将大幅低于正常水平，且晚播对产量的影响尚不清楚 [22][23] - 乙醇集团在极其不利的利润率环境下仍保持盈利，鉴于当前利润率环境，计划优化工厂产量和盈利能力，降低成本并可能减少部分产量，同时战略举措取得进展 [9][23] - 植物营养集团第二季度在恶劣天气条件下表现良好，但上半年业绩仍比2018年上半年低400多万美元，由于全年业绩受上半年影响较大，下半年弥补缺口的可能性不大，但如果天气正常、谷物价格上涨且因施肥不足导致营养缺乏，秋季施肥季节可能会好于往常 [25] - 铁路集团租赁收入未来几个季度应保持稳定，车辆使用数量将适度增长，但租赁费率可能面临压力，车辆装载量上半年下降超过3%，某些市场细分领域有疲软迹象，预计车辆销售收入仍将低于过去几年，维修业务下半年将有不错的业绩 [26] 其他重要信息 - 公司在第二季度继续完善对收购的兰辛和汤普森资产及负债的购买会计估值，记录了一些有利的非现金购买价格调整，与其他交易和协同效应捕获费用相结合，第二季度产生的净收购相关成本可忽略不计，上半年记录了1100万美元的交易相关费用，约合每股0.27美元 [14][15] - 公司计划在第三季度出售汤普森农场中心资产，预计出售将产生收益，所得款项将用于偿还汤普森的部分债务 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度是否有盯市（MTMs）情况 - 公司在谷物尤其是小麦和玉米的基差水平升值方面有一些不错的加价和溢价，但在大豆方面不太明显 [30] 问题: 第三和第四季度是否会回吐这些收益 - 公司认为不存在回吐情况，过去靠软小麦存储获利，现在情况改变，但公司在全国的基差头寸良好，得益于兰辛的新营销业务提高了本季度利润率，未来第三和第四季度市场仍有波动，有良好的交易机会 [32] 问题: 肥料利润率提高弥补销量不足是否因为密西西比河六周未运输 - 这是部分原因，公司大部分不依赖驳船运输，降雨对俄亥俄、密歇根、印第安纳等地的销量影响很大，但利润率保持较好，预计秋季施肥情况不错，但无法弥补种植面积减少导致的销量损失 [34] 问题: 2019年业绩指导中使用的第一季度亏损是0.43美元还是调整后一次性项目后的0.06美元 - 公司使用的是调整后一次性项目后的0.06美元亏损，调整了交易相关项目，但未正式调整折旧和摊销，使用“经营基础”术语时会调整折旧和摊销 [37][38][39] 问题: 对今年玉米和大豆产量的预测 - 产量情况因地区而异，公司收购兰辛后业务范围扩大，美国很多地区玉米作物长势良好，但俄亥俄州西北部玉米种植较晚，伊利诺伊州中部作物生长良好，最终产量仍不确定，公司认为美国农民适应能力强，产量可能较高，但需求方面因中美贸易和非洲猪瘟等因素不太乐观，公司将专注于国内贸易 [44][45]