文章核心观点 - 文章作者是一位对市场/投资感兴趣的个人投资者 其投资决策基于深入研究 并对公司动态与市场环境之间的互动感兴趣 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品持有NBIS的多头头寸 [2] - 分析师目前未持有APLD的股票 [2]

公司业务与运营现状 - 公司目前拥有286兆瓦的数据中心容量，为加密货币客户提供服务，分布在北达科他州的两个完全签约地点，且均处于满负荷运营状态 [4] - 公司的云服务业务为AI应用提供高性能计算能力，截至第二季度末已有6个集群在线，该业务持续增长并正在评估众多新机会 [5] - 公司正在北达科他州埃伦代尔建设一个400兆瓦的高性能计算园区，并于2024年12月成功实现了主变电站变压器的通电，这是一个重要里程碑 [5] - 公司凭借埃伦代尔社区与经济发展倡议，通过R-WISH项目，赢得了DCD社区影响力奖，以解决住房短缺和支持劳动力增长 [6] 财务表现 - 2025财年第二季度总收入为6390万美元，较上年同期增长51%，增长主要由云服务业务因部署额外GPU集群所驱动 [13] - 数据中心托管业务收入为3620万美元，云服务业务收入为2770万美元 [13] - 营收成本从上年同期增加2260万美元至5240万美元，主要由于更多设施通电及向客户提供额外服务 [13] - 销售、一般及行政管理费用增加950万美元至2980万美元，同样由业务增长驱动 [14] - 折旧与摊销费用增至2640万美元，上年同期为1340万美元，其中云业务部门的D&A为2170万美元，主要源于GPU租赁的两年期摊销 [14] - 本季度公司重新谈判了GPU租赁条款，将摊销期延长至更符合行业标准的五年，此举使本季度部门D&A费用减少了850万美元，并预计未来每季度将进一步降低约700万美元的GAAP报告D&A费用 [14][15] - 利息费用增加490万美元至750万美元，主要由于融资租赁和计息贷款增加 [15] - 归属于普通股股东的净亏损为1.387亿美元，或每股基本及摊薄亏损0.66美元 [15] - 调整后净亏损为1260万美元，或每股亏损0.06美元，调整后EBITDA增长93%至2140万美元 [16] - 截至第二季度末，公司拥有3.146亿美元现金、现金等价物及受限现金，以及4.796亿美元债务 [17] 战略合作与融资 - 公司与麦格理资产管理公司达成战略合作伙伴关系，包括一项50亿美元的永久优先股融资便利 [9][10] - 该融资便利将分配高达9亿美元用于公司的埃伦代尔高性能计算数据中心园区，并给予麦格理优先拒绝权，以在Applied Digital未来的HPC数据中心管道中额外投资高达41亿美元 [10] - 投资形式为永久优先股以及公司HPC业务部门15%的普通股权益 [10] - 麦格理的投资连同未来的项目融资将用于偿还项目级债务，并使公司能够收回其在埃伦代尔HPC园区约3亿美元的股权投资 [10] - 公司此前在2024年11月完成了4.5亿美元、利率2.75%、2030年到期的可转换优先票据发行，其中8400万美元用于股票回购 [12] - 2024年12月，公司宣布与麦格理设备资本达成1.5亿美元的高级担保债务融资便利，并同时偿还了与CIM集团的信贷额度 [12] 市场机遇与行业背景 - 由AI能力需求驱动的超大规模数据中心快速扩张，正对美国电力供应构成重大挑战，摩根士丹利报告预测到2028年美国数据中心可用电力可能出现约36吉瓦的短缺 [18] - 公司是首批认识到数据中心电力需求增长的公司之一，并早在市场完全理解需求变化之前就开始建设其设施，因此认为自身能很好地利用这些趋势 [19] - 公司战略已获得CIM集团、英伟达以及现在的麦格理资产管理公司的战略投资验证，这些投资降低了资本成本并加速了管道开发 [19] 未来发展管道与规划 - 公司拥有超过2吉瓦的HPC数据中心容量建设管道，包括埃伦代尔园区，目前建设成本下已拥有所需的大部分股权 [11] - 公司对现有及未来HPC资产持有85%的所有权，并有足够的项目级优先股融资便利来资助HPC项目管道 [11] - 除了埃伦代尔园区，公司还拥有总计1.6吉瓦的其他园区，电力供应时间为2026年和2027年 [33] - 公司计划将融资下沉至资产层面，为每个新园区或新合同提供清晰的股权承诺路线图，再叠加项目债务融资，以支持超过2吉瓦管道的建设 [26] 客户进展与谈判 - 公司正在与多个潜在超大规模客户进行后期讨论，尽职调查过程处于不同阶段，且由于前期准备工作充分，后续进程已大大加速 [21] - 公司认为埃伦代尔园区是2025年可用的宝贵资产，拥有100兆瓦的关键IT负载，并相信为单一客户租赁整个园区是最可能的结果 [7][28] - 作为首次供应商，与超大规模客户的签约过程比现有供应商所需时间更长，但公司相信完成首个租赁后，将有助于加速未来的合作 [44]

We refer you to our filings with the SEC for detailed disclosures and descriptions for our business, as well as uncertainties and other variable circumstances, including, but not limited to risks and uncertainties identified under the caption Risk Factors in our Annual Report on Form 10-K, our quarterly report on Form 10-Q. You may get Applied Digital Securities and Exchange Commission filings for free by visiting the SEC website at www.sec.gov. I would like to remind everyone that this call is being record ...

文章核心观点 - Applied Digital公司2025财年第一季度业绩表现强劲，营收同比增长67%至6070万美元，主要受云服务合同驱动 [9] - 公司获得包括英伟达在内的知名机构投资者战略投资，资产负债表显著改善，股东权益在三个月内几乎翻倍 [4][11] - 公司在高性能计算数据中心领域取得重大进展，Ellendale园区建设按计划进行，并正与一家美国超大规模企业敲定租约，未来总容量计划扩展至400兆瓦 [5][13] - 市场需求激增，尤其是对2025和2026年产能的需求，公司正与多家顶级超大规模企业进行深入讨论，以加速其超过1.4吉瓦项目管道的货币化 [14][24][25] - 公司对成为超大规模企业全栈开发商的战略定位充满信心，并计划通过优化融资结构和执行团队调整来支持未来增长 [15][22] 财务业绩 - **营收增长**：2025财年第一季度总营收为6070万美元，较去年同期增长67% [9] - **收入构成**：数据中心托管业务营收3480万美元，云服务业务营收2590万美元 [9] - **利润指标**：调整后EBITDA大幅增长至2000万美元；调整后净亏损为2160万美元，按1.49亿加权平均股数计算，每股基本及摊薄亏损为0.15美元 [10] - **成本与费用**：折旧和摊销费用总计3440万美元，去年同期为800万美元；此外，为尚未产生收入的云业务数据中心租赁支出了410万美元费用 [9][10] - **资产负债表**：季度末现金、现金等价物及受限现金共计8660万美元，债务为1.436亿美元；股东权益为2.418亿美元，近三个月内几乎翻倍 [10][11] 业务运营进展 - **数据中心托管业务**：在北达科他州的两个完全签约地点拥有286兆瓦的加密货币客户托管容量，目前满负荷运营 [6] - **云服务业务**：为AI应用提供高性能计算能力，第一季度末有6个集群在线；正在修订GPU租赁融资，预计在本季度完成，这将使GPU价值在其预期使用寿命内摊销，从而显著改善报表业绩 [6][7] - **产能扩张计划**：云服务业务市场需求增长，预计在2025财年下半年（始于12月1日）开始部署额外集群 [7] 战略发展与市场机遇 - **Ellendale HPC园区**：建设按计划进行，正在与一家美国超大规模企业敲定100兆瓦建筑的租约；园区已设计另外两座建筑，计划将总容量扩展至400兆瓦 [5] - **市场需求旺盛**：过去五周，来自其他顶级超大规模企业对2025和2026年产能的兴趣和需求大幅增加，目前2025年产能已基本售罄 [14][24][26] - **项目管道**：公司正在探索加速其超过1.4吉瓦项目管道货币化的机会 [5] - **行业定位**：公司认为其专有的数据中心设计和架构重新定义了高性能计算的潜力，并凭借早期投资成为该高增长细分市场的早期思想领导者 [12][13] 融资与资本部署 - **战略投资**：获得了来自英伟达及相关公司等机构和合格投资者的战略投资，极大地改善了资产负债表和市场能见度 [4][7] - **项目级债务融资**：Ellendale园区的项目级债务融资正在推进，预计在租约签署后不久完成，银行财团已准备就绪 [5][32] - **GPU租赁优化**：修订GPU租赁融资，将摊销期与GPU预期使用寿命匹配，并将付款计划从两年延长至三年，以更好地配合商业模式 [7][22] 管理层与执行 - **高管团队变动**：David Rench将转任首席行政官，Saidal Mohmand将接任首席财务官，自10月14日起生效 [15] 问答环节关键信息 - **租约谈判状态**：与超大规模企业的独家谈判期已结束，公司选择不再续期，目前正处于敲定最终租约文件的阶段，预计将在数天至八周内完成，已进入“文书工作”阶段 [17][18][31][38][40][51] - **Ellendale园区租约结构**：初始租约为100兆瓦，另外300兆瓦将以不同形式（可能包含预留权）包含在租约中，预计同一租户将租用整个园区，但分为两份租约 [19][20][38] - **租约经济性**：两份租约的经济效益预计非常相似，一份是按每月每千瓦1美元计费的托管式租约，另一份是更传统的超大规模企业成本收益率模型 [38][39] - **GPU集群部署**：预计在2025财年下半年开始部署额外集群，市场需求强劲，但客户在部署Hopper架构或等待Blackwell架构之间有所权衡 [21] - **后续站点开发**：公司正与另外三家超大规模企业积极洽谈2025和2026年产能，并有望在2024年底前就另一个可能位于达科他州地区的站点签署意向书 [24][25][26][27] - **建筑2和3的进展**：已开始进行土方工程等前期工作，但资本支出很小；预计在签署租约和项目融资后才会进行重大资本支出；目标是在2026年下半年和2027年下半年分别使第二和第三座建筑投入使用 [36][53] - **云服务定价与需求**：GPU裸金属每小时价格在过去一年基本稳定，平均报价在每小时220美元左右；客户需求持续增长，公司更关注企业市场，该市场需求正在发展中 [42][43][45] - **废热回收**：公司正在研究为高性能计算设施（采用液冷）捕获废热的方法，并探索在农业（如温室、水产养殖）方面的应用机会，预计在2025年设施上线时开始部署 [46][48][49]

Applied Digital Corporation (NASDAQ:APLD) is one of the stocks Jim Cramer talked about, along with market froth. Cramer mentioned the stock during the episode and said: Next, there’s a whole new class of companies that’s caught fire over the past year, cryptocurrency miners that are converting their racks full of servers into data centers for AI. Now, this all started with CoreWeave. I don’t know if you saw Michael Intrator… CoreWeave’s successful IPO last March really caught everybody by surprise. Then, ...

Heading into 2026, Applied Digital (APLD) finds itself in bad company: it was among the most shorted stocks in the tech sector in December. High short interest is usually a sign that traders believe something is fundamentally wrong with the company or the industry it operates in. For Applied Digital, this development is particularly surprising, as the company seems to be doing a good job of carving out its place in the industry, which itself is expected to continue growing in the near term. Despite the a ...

Delta Forge 1 is designed to initially support 430 MW of total utility power across two buildings, with the ability to scale considerably over time through Applied Digital’s disciplined, repeatable approach to hyperscale infrastructure deploymentDALLAS, Jan. 22, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Applied Digital (NASDAQ: APLD), a designer, builder, and operator of high-performance, sustainably engineered data centers and colocation services for artificial intelligence, cloud, networking, and blockchain workloads, ann ...

Key Points President Trump's threats over Greenland triggered a sell-off across the market. Applied Digital's debt-heavy business model makes it especially vulnerable to potential economic slowdowns. 10 stocks we like better than Applied Digital › Shares of Applied Digital (NASDAQ: APLD) fell on Tuesday, finishing the day down 5.2%. The drop comes as the S&P 500 and the Nasdaq Composite both had their worst day in months, losing 2.1% and 2.4%, respectively. The artificial intelligence (AI) data ce ...

行业与市场背景 - 全球数字基础设施市场在2025年估值约为3600亿美元，预计到2030年将超过1.06万亿美元，年复合增长率约为24.10% [2] - 人工智能驱动的数据基础设施快速建设，为相关公司带来增长机会 [1] Applied Digital (APLD) 业务分析 - 公司业务战略核心是在具有结构性成本优势的地区建设数据中心，例如北达科他州，以获取廉价能源、自然冷却和有利法规，从而降低运营成本 [3] - 公司采用租赁模式，将建成后的设施转化为稳定的经常性收入 [3] - 已与一家投资级超大规模客户签订为期15年、价值50亿美元的租约，为Polaris Forge 2项目提供200兆瓦容量，初始容量预计2026年上线，全面建成目标为2027年 [4] - 此前与CoreWeave在Polaris Forge 1项目达成的400兆瓦协议，使总合同容量达到600兆瓦，预计15年内带来约160亿美元的潜在租赁收入 [4] - Polaris Forge 1项目首个100兆瓦阶段按时完成，增强了市场对其建设和项目管理能力的信心 [4] - 公司通过投资Corintis的先进液冷技术以及与Babcock & Wilcox合作探索电网扩容，扩展了在数据中心生态系统中的布局 [4] - 公司模式仍属资本密集型且依赖于项目执行，多年建设周期延迟了现金生成，回报取决于能否获得更多长期租约并有效管理建设、供应链和天气相关风险 [5] - Zacks对APLD 2026财年每股亏损的共识预期为0.36美元，过去30天上调了0.05美元，但意味着较上年有55%的年度改善 [5] Sandisk (SNDK) 业务分析 - 公司业务横跨数据中心、边缘设备和消费应用，提供支撑人工智能基础设施关键需求的NAND闪存存储 [6] - 模型规模和上下文窗口的扩大，推动了对高性能、高容量存储解决方案的需求 [6] - 公司维持有纪律的产能扩张，以支持可持续的市场增长 [6] - 其竞争基础在于与Kioxia联合开发的BiCS8技术，该技术采用CBA架构，将逻辑电路与218层3D NAND存储阵列分开键合，提供行业领先的容量和能效 [7] - BiCS8技术在财年第一季度占位元出货量的15%，预计到年底将成为主导生产节点 [7] - 基于BiCS8技术有两类产品：用于需要快速数据访问的计算密集型工作负载的高速TLC固态硬盘，以及通过Stargate平台针对存储级应用的高容量QLC解决方案，其中128TB企业级固态硬盘目前正与超大规模客户进行认证 [8] - 数据中心业务在第一季度环比增长26% [8] - 增长前景集中在数据中心成为最大的NAND消费领域，公司通过提供符合AI工作负载要求的、具有卓越性能和能效的BiCS8产品获得市场认可 [9] - 公司正在开发专为数据中心和边缘市场AI推理应用设计的高带宽闪存技术 [9] - Zacks对SNDK 2026财年每股收益的共识预期为13.46美元，过去30天上涨了7%，较上年同期的2.99美元有大幅改善 [10] 股价表现与估值比较 - 过去六个月，Sandisk股价上涨894%，大幅跑赢Applied Digital 237.2%的涨幅，这反映了其盈利能见度改善、数据中心需求加速以及NAND行业基本面走强 [11] - Applied Digital的股价表现更多由对未来产能提升和长期租赁货币化的预期驱动，而非当前盈利能力 [11] - Sandisk股票目前基于未来12个月的市销率为5.08倍，远低于Applied Digital的22.98倍，尽管其过去六个月股价表现更强且已转型为专注的独立存储业务 [14] - 估值差距表明，Sandisk改善的基本面和不断扩大的数据中心业务敞口尚未完全反映在其估值倍数中，而Applied Digital的估值则继续包含对未来执行和产能提升的更高预期 [14]

Wes Cummins, CEO and Chairman of NASDAQ:APLD, sold 165,000 shares, indicating significant insider activity.Douglas Miller, a Director at APLD, sold 10,000 shares, reducing his position by 4.74%.APLD's financial health is strong, with a debt-to-equity ratio of 1.79 and both quick and current ratios at 4.82.Applied Digital Corp (NASDAQ:APLD) operates in the digital infrastructure sector, providing solutions for high-performance computing applications. The company is known for its innovative approach to digita ...