市场动态 - 近期市场抛售带来新的投资机会 资本配置可获得更高收益率 [1] 分析师背景 - 分析师Roberts Berzins拥有10年以上金融管理经验 曾为顶级企业制定财务战略并执行大规模融资 [2] - 在拉脱维亚推动REIT框架制度化 提升波罗的海地区资本市场流动性 [2] - 参与制定国家国有企业融资指南 建立私人资本投资保障性住房的框架 [2] - 持有CFA和ESG投资证书 曾在芝加哥期货交易所实习 [2] - 积极参与思想领导力活动 支持波罗的海资本市场发展 [2] 持仓情况 - 分析师持有GMRE和APLE的多头头寸 包括股票、期权或其他衍生品 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度可比酒店总营收3.29亿美元，全年为14亿美元，较2023年同期分别增长约4%和2.5% [26] - 2024年第四季度可比酒店每间可售房收入（RevPAR）为109美元，增长约3%；全年RevPAR为119美元，增长超1% [27] - 2024年第四季度调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDARE）约为9700万美元，全年为4.67亿美元，较2023年同期均增长约7% [36] - 2024年第四季度调整后资金运营现金流（MFFO）约为7700万美元，全年为3.89亿美元，较2023年同期均增长约6% [36] - 2024年第四季度支付股息总计5800万美元，全年派息约2.44亿美元 [37] - 截至2024年12月31日，公司净债务约15亿美元，约为过去十二个月EBITDA的3.1倍，加权平均利率为4.7% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司其他收入同比增长16%，餐饮收入增长5% [33] - 2024年第四季度，可比酒店总费用同比增长约5%，全年增长约4%；每间可用房成本（CPOR）基础上，季度和全年均增长2% [34] - 2024年第四季度，公司同店客房夜渠道组合季度环比相对稳定，品牌官网预订占41%，在线旅行社（OTA）预订和酒店直销分别占13%和23% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司洛杉矶和华盛顿特区市场酒店表现强劲，1月抵消了其他地区因天气导致的业务中断 [10] - 2024年第四季度，西雅图、纳什维尔、亚特兰大、丹佛等地酒店因波音业务中断、新供应增长和活动日程减少等因素表现不佳 [28] - 2024年第四季度，盐湖城、南本德、坦帕、奥兰多、休斯顿等地酒店因活动、体育赛事、飓风相关业务和企业协议业务等因素表现出色 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取稳健的资本配置和投资组合管理策略，2024年收购两家酒店，出售六家酒店，回购约3500万美元普通股，并通过资本支出对现有投资组合再投资7800万美元 [13] - 公司持续优化投资组合，降低平均房龄，提升整体业绩，增加对高增长市场的敞口，以适应市场变化和经济趋势 [20] - 公司积极寻求机会进一步优化投资组合，推动每股收益增长，为股东创造长期价值 [20] - 行业交易市场仍具挑战性，交易规模处于历史低位，但公司成功执行了部分资产出售，优化了特定市场的投资组合集中度 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境相对稳定，供需动态有利，预计运营表现将持续改善，特别是周中入住率和房价的稳定增长 [23] - 公司对2025年前景充满信心，预计净收入在1.73亿 - 2.02亿美元之间，可比酒店RevPAR变化在1% - 3%之间，可比酒店EBITDA利润率在34.2% - 35.2%之间，调整后EBITDAre在4.47亿 - 4.71亿美元之间 [39] 其他重要信息 - 公司预计2025年资本支出在8000万 - 9000万美元之间，约20家酒店将进行重大翻新 [21] - 公司拥有一支经验丰富的团队，利用规模和所有权优势控制成本，最大化资金使用效率，并在需求淡季实施项目以减少收入损失 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若对2025年固定成本与2024年的挑战性比较进行正常化处理，公司在2025年指导中假设的运营费用增长率是多少 - 2024年有一次性税收优惠和降低的财产保险费，若考虑这些因素，2025年财产税假设增加约5% 剔除固定成本障碍后，运营费用增长率将低于4% [49][50] 问题2: 公司目前类似已出售的位于三级市场、有较大资本支出需求且上行空间有限的酒店占比多少，这些资产的自然买家是谁 - 公司约7% - 10%的投资组合符合此类特征 当地业主运营商是主要买家，公司通过出售这些小资产能创造有竞争力的投标流程，实现高售价并为股东增值 [52][53] 问题3: 公司距离推动周中房价更有意义增长的阈值还有多远 - 公司正在缩小与疫情前水平的差距，目前可能还有约5%的提升空间 随着入住率提高，特别是在高入住率月份，有望继续看到推动房价增长的机会 [60][61] 问题4: 如何缩小交易市场的买卖价差，若价差仍较大，公司在整合小资产组合并回购股票方面会有多激进 - 降低整体利率或行业基本面表现更有意义的加速回升可能会缩小价差 目前公司通过个别交易成功处置资产，未来会根据市场变化调整策略 [66][64] 问题5: 2025年指导中RevPAR增长2%，若要超预期，增长更可能来自周中商务出行需求还是周末需求，以及全年季度RevPAR的节奏如何 - 超预期增长可能来自商务和休闲需求，但战术上预计指导区间中点更多是周中增长 年初受天气影响开局较慢，但随着时间推移，预计RevPAR将增长，麦迪逊大使馆酒店也将有更多时间提升业绩 [72][74] 问题6: 公司计划将出售资产所得资金重新部署到何处，投资组合在城市和郊区的分布如何变化 - 近期最有吸引力的重新部署机会是股票回购 目前公司投资组合中城市酒店的EBITDA贡献约40%，酒店数量约30% 公司长期战略是广泛多元化，兼顾城市和郊区市场以实现稳定和增长 [80][81][83] 问题7: 对于今年到期的2.95亿美元债务，公司目前会以什么利率借款，是否会考虑提前为部分到期贷款融资 - 到期的定期贷款定价有利，公司正在与贷款人沟通，会考虑时机和利息节省 有担保债务替换难度较大，部分利率节省未包含在指导中 公司希望借款期限为五年，但市场情况有待观察 [85][86][88] 问题8: 公司运营商在2025年采取了哪些不同或更好的措施来抵消高于通胀的成本增长，以及损益表中有多少是可控的 - 随着入住率提高，每间入住客房的成本会降低，这是公司2025年指导的考虑因素 公司继续利用基准数据寻找机会，关注产品和可控费用管理 [96][99] 问题9: 过去90 - 120天，房地产买卖双方的价值有何变化 - 由于交易数量少，难以确定广泛趋势 小酒店资产交易活跃，公司能以低资本化率处置资产，但目前缺乏大规模投资组合的买家 公司预计市场未来可能开放，目前认为酒店房地产价值保持稳定，部分资产价值因表现良好或卖家期望提高而增长 [107][109][110] 问题10: 除了房龄和资本支出，公司出售资产还考虑哪些主要因素，更广泛的基本面挑战何时会成为资产出售计划的更大驱动因素 - 战略上，主要考虑单个市场的发展轨迹和公司在该市场的定位；战术上，近期关注三级市场的小资产 若市场扩大，公司会更广泛地审视投资组合，可能从表现良好但未来增长预期较低的市场中减持资产 [115][116] 问题11: 若不受交易规模限制，公司认为非核心资产占投资组合的比例是多少，以及2025年RevPAR指导中入住率和房价增长的构成如何 - 目前提及的7% - 10%包含了公司认为的非核心资产 2025年RevPAR指导是入住率增长和房价增长的综合结果 [121][125] 问题12: 公司今年工资福利增长的展望如何，市场供应方面，规划中的项目是否有近期开工的变化，以及拉斯维加斯开发地块的情况和公司在当前环境下对启动该项目的考虑 - 工资福利增长预计在3.5% - 4%之间，同时假设合同劳动力减少会带来一定好处 公司未看到近期供应有变化的迹象，多数市场新供应有限，建设成本高是供应增长的自然障碍 公司继续与潜在开发商合作推进拉斯维加斯项目，不打算在资产负债表上建设，会考虑收购时的资本成本，拥有土地是优势，但决策仍需谨慎 [130][132][140]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度可比酒店总营收3.29亿美元，全年为14亿美元，较2023年同期分别增长约4%和2.5% [26] - 2024年第四季度可比酒店RevPAR增长约3%，全年增长超1%，ADR和入住率均有改善 [9] - 2024年第四季度调整后EBITDARE增长约7%，调整后资金运营现金流增长约6% [10] - 2024年第四季度支付股息总额为5800万美元，全年派息约2.44亿美元 [37] - 截至2024年12月31日，公司总债务净额约15亿美元，约为过去十二个月EBITDA的3.1倍，加权平均利率为4.7% [37] - 2025年公司预计净收入在1.73 - 2.02亿美元之间，可比酒店RevPAR变化在1% - 3%之间，可比酒店EBITDA利润率在34.2% - 35.2%之间，调整后EBITDAre在4.47 - 4.71亿美元之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度商务旅行是整体增长的主要驱动力，休闲旅行需求也很有韧性 [9] - 2024年第四季度工作日入住率每月都有增长，周末入住率有波动 [31] - 2024年第四季度其他收入增长16%，餐饮收入增长5% [33] - 2024年第四季度可比酒店总费用增长约5%，全年增长约4% [34] - 2024年第四季度总工资占比下降，合同劳动力占总工资的比例降至7.3% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度西雅图、纳什维尔、亚特兰大、丹佛等地酒店表现不佳，盐湖城、南本德、坦帕、奥兰多、休斯顿等地酒店表现较好 [28] - 2025年1月可比酒店RevPAR略有改善，洛杉矶和华盛顿特区酒店表现强劲，抵消了其他地区的旅行干扰 [29] - 2025年2月新奥尔良因超级碗受益，预计3月将受益于狂欢节 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续监控股息分配率和时间，采取稳健的资本配置和投资组合管理策略 [13] - 公司将继续投资资本支出，预计2025年支出在8000 - 9000万美元之间，对约20家酒店进行重大翻修 [21] - 公司将继续积极寻找机会优化投资组合，提高每股收益，为股东创造长期价值 [20] - 行业交易市场仍具挑战性，交易规模处于历史低位，但公司已成功出售部分资产，优化投资组合 [14] - 公司认为有限的供应增长改善了投资组合的风险状况，提高了潜在回报 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境相对稳定，供需动态有利，预计经营业绩将继续改善 [23][42] - 公司对未来充满信心，认为其高品质的酒店组合、强大的品牌、有效的管理公司、稳定的资产负债表和经验丰富的团队将使其在未来表现出色 [22] 其他重要信息 - 公司南加州酒店在野火中未受重大损失，仍正常运营，并将继续支持当地恢复工作 [7][8] - 公司1月洛杉矶和华盛顿特区酒店表现强劲，抵消了其他地区的天气干扰，预计部分洛杉矶酒店至少在第一季度将受益于保险和重建需求 [10] - 公司已签订购买田纳西州纳什维尔市中心一家在建酒店的合同，预计今年晚些时候完成收购 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年固定成本与2024年相比具有挑战性，若进行正常化处理，运营费用增长假设是多少 - 2024年有一次性税收优惠和降低的财产保险费，若考虑这些因素，2025年固定成本的障碍约为320万美元，正常化后财产税假设增长约5%，不考虑固定成本障碍，总酒店费用增长将低于4% [49][50] 问题: 公司目前有多少比例的投资组合与出售的小型酒店类似，这些资产的自然买家是谁 - 公司约7% - 10%的投资组合可能符合类似类别，主要出售战略是优先考虑战略和战术原因的资产，自然买家是当地业主运营商，公司能够通过竞争投标获得较高售价 [52][53] 问题: 公司距离推动周中房价更有意义的增长还有多远 - 公司距离疫情前水平仍有5%的差距，但随着入住率的提高，差距正在缩小，预计在入住率较高的月份将有更多机会 [60][61] 问题: 如何缩小交易市场的买卖价差，若价差仍较大，公司是否愿意整合小型投资组合并回购股票 - 公司目前更倾向于通过个别交易出售小型资产，因为市场上对投资组合的需求较少，买家出价不够积极，预计随着利率下降或行业基本面加速改善，市场情况可能会改变 [63][66] 问题: 2025年RevPAR增长2%的指引中，超预期增长更可能来自周中商务旅行需求还是周末需求，以及季度RevPAR的节奏如何 - 超预期增长可能来自商务和休闲旅行，预计周中增长在指引范围的中点，年初增长较慢，随着时间推移将受益于RevPAR增长，麦迪逊大使馆酒店也将有更多时间提升业绩 [72][73][75] 问题: 公司将资金重新部署到哪里，投资组合中城市和郊区的比例如何变化 - 公司近期最有吸引力的重新部署机会是回购股票，目前投资组合中城市酒店的EBITDA贡献约为40%，酒店数量约为30%，公司认为这种组合较为合适，长期战略是广泛多元化，同时关注有增长潜力的市场 [80][81][83] 问题: 公司2.95亿美元债务今年到期，目前借款利率如何，是否考虑提前为到期贷款融资 - 到期的定期贷款定价有利，公司正在与贷款人进行沟通，将考虑时机和利息节省，担保债务替换难度较大，公司也将管理一些掉期到期，目前隐含指引中未包含利息节省的潜在收益 [84][85][86] 问题: 公司运营商在2025年采取了哪些不同或更好的措施来抵消高于通胀的增长，P&L中可控和不可控部分的比例如何 - 公司通过提高入住率降低单位成本，2025年指引中可变费用增长合理，主要增长来自固定费用，运营商将继续利用基准数据寻找机会，关注产品和可控费用管理 [96][97][99] 问题: 公司在分析买卖决策时，房地产价值在过去90 - 120天内有何变化 - 由于交易数量较少，难以确定广泛趋势，公司认为房地产价值在酒店行业保持稳定，部分资产因表现良好或卖家不愿出售而增值，但缺乏足够交易数据支持，公司预计随着市场开放，将更好地确定行业清算价格 [107][109][110] 问题: 公司出售资产的主要驱动因素是什么，更广泛的基本面挑战何时会成为资产出售计划的更大驱动因素 - 公司出售资产的战略驱动因素是市场前景和公司在市场中的定位，战术驱动因素是关注小型资产以实现有利定价，随着市场扩大，公司将更广泛地考虑投资组合，可能在表现良好但增长预期较低的市场出售资产 [115][116] 问题: 如果不受交易规模限制，公司认为非核心资产占投资组合的比例是多少，RevPAR指引中入住率和ADR增长的组合如何 - 目前提到的7% - 10%的投资组合包括公司认为的非核心资产，RevPAR指引中是入住率和ADR增长的组合 [121][125] 问题: 公司2025年工资福利增长展望如何，市场供应背景如何，是否有计划中的项目可能在近期开工 - 公司预计2025年工资福利增长在3.5% - 4%之间，未看到近期供应变化的迹象，多数市场没有新项目在建，从规划到建设开工的时间较长，公司多数市场在一段时间内不会受到新供应的影响 [130][132][134] 问题: 公司在拉斯维加斯的开发地块有何新情况，考虑到当前资本成本，如何看待在资产负债表上启动此类项目 - 公司正在与潜在开发商合作，进行各种规划和成本结构的评估，预计不会在资产负债表上建设，将在收购时考虑资本成本，公司拥有土地具有成本优势，但仍需与开发商详细讨论以确保实现最佳回报 [140][141][143]

酒店运营关键指标变化 - 2024年ADR为158.94美元，较2023年增长0.5%；入住率为75.1%，较2023年增长0.9%；RevPAR为119.36美元，较2023年增长1.4%[22] 酒店收购与出售情况 - 2024年公司收购两家酒店，总价1.963亿美元；有一份潜在收购合同，预计价格9820万美元，已支付110万美元定金[23][25] - 2024年公司出售六家酒店，总售价6340万美元，净收益1970万美元；截至2024年底有两份出售合同，预计总价2100万美元[26] 股份回购计划 - 2024年公司董事会批准股份回购计划，授权回购金额达3.354亿美元；当年回购约240万股，总价约3470万美元，剩余约3.008亿美元额度[29] 公司酒店资产规模 - 截至2024年12月31日，公司拥有221家酒店，共29764间客房，主要为万豪或希尔顿品牌[31] 酒店管理费用协议 - 约82%的酒店采用可变管理费用协议，管理费为总收入的2.5% - 3.5%[33] 酒店资本改进投资 - 2024、2023、2022年酒店资本改进投资分别约为7830万、7680万、6170万美元；2025年预计投资8000 - 9000万美元[36] 定期贷款额度调整 - 2024年7月17日，公司将8500万美元定期贷款额度增加至1.3亿美元，到期日延至2026年7月25日[38] 公司总债务情况 - 截至2024年12月31日，公司总债务约15亿美元，加权平均利率约4.71%[39] 循环信贷额度与债务比率 - 截至2024年12月31日，公司循环信贷额度未使用借款能力为5.675亿美元，债务与总资本化比率为28.5%[40] 股权分销协议 - 2024年2月23日公司签订股权分销协议，可通过市价发行计划出售至多5亿美元普通股，截至2024年12月31日该计划剩余5亿美元额度可用[42] - 2023年公司通过先前的市价发行计划出售约1280万股普通股，加权平均售价约为每股17.05美元，总收益约2.186亿美元，扣除成本后净收益约2.16亿美元[42] 普通股股息情况 - 2024年12月31日公司普通股年化股息率为每股0.96美元，除每月0.08美元的常规股息外，还批准了每股0.05美元的特别股息，于2025年1月支付[44] 公司团队成员数量 - 截至2024年12月31日，公司有65名团队成员[52] 酒店日常运营员工雇佣情况 - 2024年公司酒店日常运营员工由16家第三方管理公司雇佣[55] 可变利率债务影响 - 截至2024年12月31日，公司约3.625亿美元（约占总债务的25%）债务受可变利率影响，利率每变动100个基点，公司年净收入将受约360万美元影响[230] 可变利率债务构成 - 截至2024年12月31日，公司可变利率债务包括8250万美元循环信贷额度借款和10亿美元定期贷款[231] 利率互换协议情况 - 截至2024年12月31日，公司有12份利率互换协议，固定了约7.35亿美元可变利率债务的利息支付，互换到期日从2025年5月至2029年12月[231] 固定利率债务情况 - 公司有固定利率抵押贷款和两个固定利率优先票据工具，总计1.25亿美元[232] 酒店业务季节性特征 - 公司酒店业务有季节性，第二和第三季度入住率和收入通常高于第一和第四季度[56] 未来债务到期金额与利率情况 - 公司2025 - 2029年及以后总债务到期金额分别为295,035美元、287,149美元、278,602美元、334,066美元、162,294美元、119,654美元，总计1,476,800美元[233] - 公司2025 - 2029年及以后总债务平均利率分别为4.7%、4.8%、4.8%、4.4%、3.8%、3.6%[233] - 公司2025 - 2029年可变利率债务到期金额分别为225,000美元、212,500美元、275,000美元、300,000美元、85,000美元，总计1,097,500美元[233] - 公司2025 - 2029年可变利率债务平均利率分别为5.0%、5.1%、5.1%、4.6%、3.3%[233] - 公司2025 - 2029年及以后固定利率债务到期金额分别为70,035美元、74,649美元、3,602美元、34,066美元、77,294美元、119,654美元，总计379,300美元[233] - 公司2025 - 2029年及以后固定利率债务平均利率分别为4.0%、4.0%、4.1%、4.1%、3.9%、3.6%[233]

财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度净收入2981.7万美元，同比增长43.6%；全年净收入2.14064亿美元，同比增长20.6%[2] - 2024年第四季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDAre）约为9659万美元，同比增长6.7%；全年约为4.67216亿美元，同比增长6.9%[2] - 2024年公司根据股票回购计划，以约14.16美元的加权平均市场购买价回购约240万股普通股，总价约3470万美元[12] - 截至2024年12月31日，公司净债务与总资本比率约为28%[12] - 2024年第四季度公司每股普通股分红0.24美元；基于2025年2月21日收盘价，当前年化月分红0.96美元，收益率约6.5%[12] - 2024年公司收购两家酒店，总价约1.963亿美元，出售六家酒店，总售价约6340万美元；2025年2月出售一家酒店，售价830万美元[12] - 2024年公司收购两家酒店，总价约1.963亿美元；另有一家预计2025年末收购，预计总价约9820万美元[13] - 2024年公司出售六家酒店，总售价约6340万美元，总收益约1970万美元，确认减值损失约310万美元[14] - 2025年2月公司出售一家酒店，售价约830万美元[15] - 2024年公司资本支出约7800万美元，预计2025年资本改进投资8000 - 9000万美元[18] - 截至2024年12月31日，公司总债务约15亿美元，加权平均利率约4.7%，现金约1000万美元，循环信贷额度约5.68亿美元[19] - 2024年公司按股票回购计划购股约240万股，总价约3470万美元，截至年末剩余约3.01亿美元额度[20] - 截至2024年12月31日，公司ATM计划剩余5亿美元用于发行股票，该年未出售股票[21] - 2024年公司每股分红1.01美元，总额约2.437亿美元；2025年1月每股分红0.13美元[22] - 基于2025年2月21日股价，当前年化月分红每股0.96美元，收益率约6.5%[23] - 公司预计2025年净收入1.73 - 2.02亿美元，可比酒店RevPAR变化1.0% - 3.0%，调整后EBITDAre 4.47 - 4.71亿美元[24] - 截至2024年12月31日，公司总资产为49.6992亿美元，较2023年的49.37298亿美元增长0.66%[34] - 2024年全年总营收为14.31468亿美元，较2023年的13.438亿美元增长6.52%；2024年第四季度总营收为3.33036亿美元，较2023年同期的3.12456亿美元增长6.6%[35] - 2024年全年净利润为2.14064亿美元，较2023年的1.77489亿美元增长20.6%；2024年第四季度净利润为2981.7万美元，较2023年同期的2076.5万美元增长43.6%[35] - 2024年全年运营收入为2.92759亿美元，较2023年的2.47481亿美元增长18.3%；2024年第四季度为4990.3万美元，较2023年同期的3891万美元增长28.3%[37] - 2024年全年运营利润率为20.5%，较2023年的18.4%增长210个基点；2024年第四季度为15.0%，较2023年同期的12.5%增长250个基点[37] - 2024年Q1 - Q4运营收入分别为7.1615亿、9.3515亿、7.7726亿、4.9903亿美元，运营利润率分别为21.7%、24.0%、20.5%、15.0%[49] - 2024年净利润分别为5.4050亿、7.3931亿、5.6266亿、2.9817亿美元[57] - 2024年EBITDA分别为11.8540亿、14.1332亿、12.5971亿、9.7927亿美元[57] - 2024年EBITDAre分别为10.0774亿、14.0883亿、12.8867亿、9.6557亿美元[57] - 2024年调整后EBITDAre分别为10.0810亿、14.0916亿、12.8900亿、9.6590亿美元[57] - 2024年调整后酒店EBITDA分别为10.9793亿、15.1680亿、13.9088亿、10.8983亿美元[57] - 公司2025年净收入指引为1.73214亿 - 2.02114亿美元[64] - 公司2025年EBITDA指引为4.43422亿 - 4.67722亿美元[64] - 公司2025年EBITDAre指引为4.47022亿 - 4.71322亿美元[64] - 公司2025年Adjusted EBITDAre指引为4.47148亿 - 4.71448亿美元[64] - 公司2025年Adjusted Hotel EBITDA指引为4.89148亿 - 5.14448亿美元[64] - 公司2025年Comparable Hotels Adjusted Hotel EBITDA指引为4.891亿 - 5.144亿美元[64] - 截至2024年12月31日，公司总债务到期金额合计14.768亿美元，公允价值为14.4337亿美元[67] - 2025 - 2029年及以后，公司总债务到期金额分别为2.95035亿、2.87149亿、2.78602亿、3.34066亿、0.162294亿和0.119654亿美元，平均利率分别为4.7%、4.8%、4.8%、4.4%、3.8%和3.6%[67] - 截至2024年12月31日，公司可变利率债务到期金额合计10.975亿美元，公允价值为10.9722亿美元[67] - 截至2024年12月31日，公司固定利率债务到期金额合计3.793亿美元，公允价值为3.46157亿美元[67] 各条业务线数据关键指标变化 - 可比酒店 - 2024年第四季度可比酒店每间可售房收入（RevPAR）为109.14美元，同比增长2.7%；全年为119.36美元，同比增长1.4%[2] - 2024年第四季度可比酒店平均每日房价（ADR）为152.97美元，同比增长0.6%；全年为158.94美元，同比增长0.5%[2] - 2024年第四季度可比酒店入住率为71.3%，同比增长2.0%；全年为75.1%，同比增长0.9%[2] - 2024年全年可比酒店总营收为14.13801亿美元，较2023年的13.7936亿美元增长2.5%；2024年第四季度可比酒店总营收为3.29244亿美元，较2023年同期的3.16088亿美元增长4.2%[37] - 2024年全年可比酒店调整后酒店息税折旧摊销前利润（Adjusted Hotel EBITDA）为5.08609亿美元，较2023年的5.06736亿美元增长0.4%；2024年第四季度为1.08434亿美元，较2023年同期的1.0531亿美元增长3.0%[37] - 2024年全年实际平均每日房价（ADR）为158.01美元，较2023年的155.76美元增长1.4%；2024年第四季度为152.39美元，较2023年同期的149.88美元增长1.7%[37] - 2024年全年实际入住率为75.0%，较2023年的74.2%增长1.1%；2024年第四季度为71.4%，较2023年同期的69.6%增长2.6%[37] - 2024年全年实际每间可售房收入（RevPAR）为118.54美元，较2023年的115.60美元增长2.5%；2024年第四季度为108.75美元，较2023年同期的104.27美元增长4.3%[37] - 2024年全年公司可比酒店总营收为1423850千美元，2023年为1379360千美元[41] - 2024年全年公司可比酒店调整后酒店息税折旧摊销前利润（AHEBITDA）为508609千美元，2023年为496736千美元[41] - 2024年第四季度公司可比酒店实际运营收入为49903千美元，运营利润率为15.0%；2023年第四季度运营收入为38910千美元，运营利润率为12.5%[41] 各条业务线数据关键指标变化 - 同店酒店 - 2024年全年同店酒店总营收为1320769千美元，较2023年的1296849千美元增长1.8%[46] - 2024年全年同店酒店调整后酒店息税折旧摊销前利润（AHEBITDA）为471142千美元，较2023年的472115千美元下降0.2%[46] - 2024年第四季度同店酒店实际运营收入为49903千美元，较2023年的38910千美元增长28.3%[46] - 2024年同店酒店平均每日房价（ADR）为156.87美元，较2023年的156.47美元增长0.3%[46] - 2024年同店酒店入住率为75.1%，较2023年的74.4%增长0.9%[46] - 2024年同店酒店每间可售房收入（RevPAR）为117.82美元，较2023年的116.39美元增长1.2%[46] - 2024年同店酒店总营收分别为3.06375亿、3.59277亿、3.48931亿、3.06186亿美元[49] - 2024年同店酒店调整后酒店EBITDA分别为1.02393亿、1.40061亿、1.28212亿、1.00476亿美元，利润率分别为33.4%、39.0%、36.7%、32.8%[49] - 2024年同店酒店ADR分别为152.69、161.53、161.56、150.82美元，入住率分别为72.0%、80.0%、77.0%、71.5%，RevPAR分别为109.94、129.16、124.43、107.78美元[49] 各条业务线数据关键指标变化 - 不同市场酒店 - 2024年Q4前20大市场酒店数量为92家，入住率74.5%，较2023年Q4的71.9%增长3.6%[71] - 2024年Q4前20大市场调整后平均每日房价（ADR）为162美元，较2023年Q4的161.61美元增长0.2%[71] - 2024年Q4前20大市场每间可售房收入（RevPAR）为120.62美元，较2023年Q4的116.26美元增长3.8%[71] - 奥兰多2024年Q4入住率85.4%，较2023年Q4的71.8%增长18.9%，RevPAR为113.65美元，较2023年Q4的83.18美元增长36.6%[71] - 盐湖城/奥格登2024年Q4入住率72.8%，较2023年Q4的63.1%增长15.4%，RevPAR为109.22美元，较2023年Q4的89.75美元增长21.7%[71] - 西雅图2024年Q4入住率71.5%，较2023年Q4的78.4%下降8.8%，RevPAR为124.56美元，较2023年Q4的139.67美元下降10.8%[71] - 纳什维尔2024年Q4入住率68.3%，较2023年Q4的70.6%下降3.3%，RevPAR为103.91美元，较2023年Q4的121.06美元下降14.2%[71] - 佛罗里达中部北部2024年Q4入住率83.2%，较2023年Q4的68.1%增长22.2%，RevPAR为131.57美元，较2023年Q4的102.69美元增长28.1%[71] - 俄克拉荷马城2024年Q4入住率61.0%，较2023年Q4的70.1%下降13.0%，RevPAR为81.22美元，较2023年Q4的87.40美元下降7.1%[71] - 阿拉巴马州南部2024年Q4入住率64.7%，较2023年Q4的70.8%下降8.6%，RevPAR为83.99美元，较2023年Q4的95.14美元下降11.7%[71] - 所有其他市场酒店数量为127家，2024年Q4入住率68.5%，较2023年Q4增长0.7%，ADR为144.08美元，增长0.9%，RevPAR为98.73美元，增长1.6%，酒店EBITDA占比41.7%[74] - 总投资组合

文章核心观点 - 价值投资是成功的投资策略，Zacks开发Style Scores系统寻找特定特征股票，苹果酒店房地产投资信托（APLE）和希尼亚酒店度假村（XHR）可能被低估，是市场上较强的价值股 [2][3][9] 投资策略与系统 - 价值投资受投资者欢迎，投资者用基本面分析和传统估值指标寻找被低估股票 [2] - Zacks有成熟排名系统，还开发Style Scores系统，价值投资者可关注其“价值”类别 [1][3] 苹果酒店房地产投资信托（APLE）情况 - APLE当前Zacks排名为2（买入），价值评级为A，市盈率9.46，低于行业平均15.14，过去一年远期市盈率最高10.93，最低8.35，中位数9.42 [4] - APLE市净率1.11，低于行业平均1.77，过去12个月最高1.19，最低1，中位数1.10 [5] - APLE市销率2.51，低于行业平均4 [6] - APLE市现率9.33，低于行业平均16，过去12个月最高10.76，最低8.44，中位数9.31 [7] 希尼亚酒店度假村（XHR）情况 - XHR是房地产投资信托和股权信托类股票，Zacks排名为2（买入），价值评级为A [8] - XHR市净率1.13，低于行业平均1.77，过去一年最高1.28，最低0.97，中位数1.15 [8]

文章核心观点 - 价值投资是成功策略，投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找优质价值股，苹果酒店房地产投资信托公司（APLE）是值得关注的价值股 [1][2][3][8] 投资策略 - Zacks Rank系统关注盈利预测和预测修正以寻找优质股票 [1] - Style Scores系统可帮助投资者寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] 苹果酒店房地产投资信托公司（APLE）情况 - APLE当前Zacks Rank为2（买入），价值评分为A，市盈率为9.63，低于行业平均的14.92，过去52周远期市盈率最高10.93，最低8.35，中位数9.54 [4] - APLE市净率为1.14，低于行业平均的1.75，过去12个月市净率最高1.19，最低1，中位数1.10 [5] - APLE市销率为2.62，低于行业平均的3.95 [6] - APLE市现率为9.59，低于行业平均的15.81，过去一年市现率最高10.76，最低8.44，中位数9.32 [7] - APLE的多项指标显示其可能被低估，结合盈利前景，是优质价值股 [8]

文章核心观点 - 投资者预计未来一年利率将保持稳定或逐渐下降，87%的投资者预计2025年至少会有一次降息 [1]

公司背景 - Brad Thomas拥有超过30年的房地产投资经验 完成了超过10亿美元的商业房地产交易 [2] - Brad Thomas是iREIT®+HOYA Capital投资团队的领导者 该团队分析师合计拥有超过100年的经验 包括前对冲基金经理 尽职调查官 投资组合经理 博士 退伍军人和前美国总统顾问 [1] 服务内容 - iREIT®+HOYA Capital服务涵盖REITs BDCs MLPs 优先股和其他收益导向型替代品 [1] - iREIT® Tracker提供超过250个股票代码的数据 包括质量评分 买入目标和减持目标 [1] 投资组合 - Brad Thomas持有APLE VICI RHP IRET等公司的股票 期权或其他衍生品的多头头寸 [3]

文章核心观点 - 去年12月为谨慎投资者推荐11只提供高收益和安全股息支付的房地产投资信托基金（REITs），这类投资者只想获得收益而不太担心股价 [1]