财务报表合并原则 - 公司需按美国公认会计原则（GAAP）合并特定实体，合并时在合并财务报表中按总额反映资产、负债等[8] - 公司除按GAAP列报合并结果外，还按“细分板块基础”和“非合并报告基础”列报收入、费用等结果[9] 关键指标定义 - “ARCC Part II Fees”指特定条件下按日历年年底支付的费用[12] - “资产总规模（AUM）”指公司管理的资产，不同类型基金计算方式不同[12] - “收费资产规模（FPAUM）”指公司直接赚取管理费的AUM，不同类型基金计算方式不同[12] - “费用相关收益（FRE）”是评估核心运营绩效的非GAAP指标，与GAAP计算的税前收入不同[12][13] - “激励合格资产规模（IEAUM）”指可能产生绩效收入的AUM[13] - “激励产生资产规模（IGAUM）”指当前正在产生已实现或未实现绩效收入的AUM[13] - “永久资本”指基金中无赎回条款或无需向投资者返还资本的资本[13] - “已实现收入（RI）”是管理层评估业务绩效的非GAAP运营指标，与税前收入不同[14] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总资产分别为16,535,929千美元和15,168,992千美元，增长约9.01%[18] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总营收分别为658,388千美元和13,409千美元，增长约4810.91%[20] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总费用分别为525,109千美元和81,959千美元，增长约540.69%[20] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司净收入分别为164,310千美元和 - 275,797千美元，扭亏为盈[20] - 2021年第一季度和2020年第一季度，归属于Ares Management Corporation的净收入分别为58,378千美元和 - 31,036千美元，扭亏为盈[20] - 2021年第一季度和2020年第一季度，Ares Management Corporation A类普通股基本每股净收入分别为0.33美元和 - 0.33美元，扭亏为盈[20] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司综合收入分别为153,737千美元和 - 290,005千美元，扭亏为盈[23] - 2021年第一季度和2020年第一季度，归属于Ares Management Corporation的综合收入分别为57,833千美元和 - 35,838千美元，扭亏为盈[23] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总负债分别为13,084,629千美元和12,596,852千美元，增长约3.87%[18] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司股东权益分别为1,161,499千美元和1,193,685千美元，下降约2.70%[18] - 2020年12月31日公司总权益为2471774000美元[26] - 2020年12月31日至2021年3月31日，所有权权益及相关税收优惠变动使权益减少86139000美元[26] - 2020年12月31日至2021年3月31日，资本投入使权益增加11011000美元[26] - 2020年12月31日至2021年3月31日，股息/分配使权益减少186022000美元[26] - 2020年12月31日至2021年3月31日，净收入使权益增加164278000美元[26] - 2020年12月31日至2021年3月31日，货币换算调整（税后）使权益减少9983000美元[26] - 2020年12月31日至2021年3月31日，股权补偿使权益增加55649000美元[26] - 2021年3月31日公司总权益为2420568000美元[26] - 2019年12月31日公司总权益为1858598000美元[29] - 2020年6月30日公司总权益为2003748000美元[29] - 2021年第一季度净收入为164,310千美元，2020年同期净亏损为275,797千美元[31] - 2021年第一季度经营活动净现金使用量为741,118千美元，2020年同期为363,237千美元[31] - 2021年第一季度投资活动净现金使用量为3,284千美元，2020年同期为38,906千美元[31] - 2021年第一季度融资活动净现金提供量为817,211千美元，2020年同期为1,445,552千美元[31] - 2021年第一季度现金及现金等价物净增加70,060千美元，2020年同期为1,029,289千美元[31] - 2021年3月31日无形资产净值为2.10411亿美元，2020年12月31日为2.22088亿美元；2021年和2020年第一季度无形资产摊销费用分别为1060万美元和100万美元[49] - 2021年3月31日商誉总值为3.7002亿美元，2020年12月31日为3.71047亿美元，外币折算影响为-1027万美元[51] - 2021年3月31日权益法投资总额为18.77438亿美元，占比97.1%；2020年12月31日为16.28403亿美元，占比96.8%[53] - 2021年第一季度权益法投资净收益为2660万美元，2020年第一季度净亏损为2880万美元[54] - 2021年3月31日合并基金投资总额为119.48213亿美元，2020年12月31日为108.77097亿美元[58] - 2021年3月31日固定收益投资占比95.9%，其中贷款占比84.0%；2020年12月31日固定收益投资占比95.7%，贷款占比92.1%[58] - 2021年3月31日公司持有的SPAC对美国国债的投资超过公司总资产的5%，国债将于2021年5月到期，收益率约为0.3%[58] - 2021年3月31日公司以公允价值计量的金融资产总额为1.50454亿美元，金融负债总额为-74.6万美元[64] - 截至2020年12月31日，合并基金公允价值计量的总资产为11,948,213千美元，总负债为9,859,240千美元[65] - 截至2020年12月31日，公司公允价值计量的总资产为147,992千美元，总负债为1,565千美元[68] - 截至2021年3月31日，公司Level III资产期末余额为145,338千美元，较期初增加1,002千美元[72] - 截至2021年3月31日，合并基金Level III净资产期末余额为1,032,365千美元，较期初增加36,100千美元[73] - 2021年第一季度，公司Level III资产实现净增值2,541千美元[72] - 2021年第一季度，合并基金Level III净资产实现净增值1,147千美元[73] - 截至2020年3月31日，公司Level III资产期末余额为82,623千美元，较期初减少36,456千美元[76] - 2020年第一季度，公司Level III资产实现净贬值7,953千美元[76] - 2021年第一季度，合并基金Level III净资产中，固定收益资产转入221,555千美元，转出209,002千美元[73] - 2020年第一季度，公司Level III资产中，固定收益资产因合并变化转入3,686千美元[76] - 合并基金第三层次净资产期初余额为7.1703亿美元，期末余额为16.29353亿美元[77] - 公司第三层次资产2021年3月31日公允价值为1.45338亿美元，2020年12月31日为1.44336亿美元[81][85] - 合并基金第三层次资产2021年3月31日公允价值为10.34466亿美元，2020年12月31日为9.9631亿美元[82][86] - 公司保险相关投资公允价值在2021年3月31日和2020年12月31日均为120万美元[87] - 公司外汇合约2021年3月31日资产名义金额为4959.4万美元，公允价值为289.7万美元；负债名义金额为2303.9万美元，公允价值为74.6万美元[91] - 公司外汇合约2020年12月31日资产名义金额为3004万美元，公允价值为144万美元；负债名义金额为3936.2万美元，公允价值为156.5万美元[91] - 公司第三层次权益证券部分采用折现现金流估值时，2021年3月31日折现率范围为14.0% - 20.0%，加权平均为14.4%；2020年12月31日折现率范围为14.0% - 20.0%[81][85] - 合并基金第三层次权益证券部分采用EBITDA倍数估值时，2021年3月31日范围为1.6x - 22.2x，加权平均为16.3x；2020年12月31日范围为2.9x - 19.5x，加权平均为13.4x[82][86] - 合并基金第三层次固定收益证券部分采用收益法估值时，2021年3月31日收益率范围为2.7% - 37.2%，加权平均为7.6%；2020年12月31日收益率范围为2.7% - 48.1%，加权平均为7.9%[82][86] - 合并基金第三层次合伙权益采用折现现金流估值时，2021年3月31日和2020年12月31日折现率均为23.8%[82][86] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，合并基金分别抵销了20万美元和40万美元的衍生资产和负债[92] - 截至2021年3月31日，公司债务义务的账面价值为8.11279亿美元，2020年12月31日为6.42998亿美元[96] - 2021年3月31日，信用贷款的利率为3.38%，2024年高级票据为4.21%，2030年高级票据为3.28%[96] - 截至2021年3月31日，未摊销的债务发行成本中，信用贷款为611.1万美元，高级票据为413.4万美元[98] - 截至2021年3月31日，合并CLO的贷款义务为10.083453亿美元，公允价值为9.839639亿美元；2020年12月31日，贷款义务为10.278833亿美元，公允价值为9.958076亿美元[102] - 截至2021年3月31日，高级担保票据的加权平均利率为1.89%[102] - 截至2021年3月31日，合并基金的借款总额为1.10409亿美元，2020年12月31日为1.21909亿美元[106] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司对所管理基金或战略计划的总未出资承诺分别为7.597亿美元和7.842亿美元[109] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，假设所有投资无价值，需潜在偿还的绩效收入净额分别约为3.032亿美元和3.264亿美元，其中约2.359亿美元和2.524亿美元可由相关专业人员偿还[112] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，若基金按公允价值清算，无或有偿还义务或负债[112] - 截至2021年3月31日的三个月，公司总租赁费用为862.9万美元，2020年同期为773.7万美元[115] - 截至2021年3月31日，公司总租赁资产为1.59168亿美元，总租赁负债为1.87506亿美元；2020年12月31日，总租赁资产为1.56128亿美元，总租赁负债为1.81509亿美元[117] - 2021 - 2025年及以后，公司未来租赁付款总额为2.07112亿美元，扣除利息后，总租赁负债为1.87506亿美元[118] - 截至2021年3月31日的三个月，公司经营租赁的经营现金流为841.9万美元，融资租赁的经营现金流为2.5万美元，融资现金流为34.1万美元[119] - 截至2021年3月31日，公司经营租赁的加权平均剩余租赁期限为5.7年，折现率为3.43%；融资租赁的加权平均剩余租赁期限为2.7年，折现率为3.21%[122] - 截至2021年3月31日，公司应收关联方款项为3.3545亿美元，应付关联方款项为7781.7万美元；2020年12月31日，应收关联方款项为4.05887亿美元，应付关联方款项为1.00186亿美元[128] - 截至2021年3月31日的三个月，公司记录所得税费用2580万美元；2020年同期记录所得税收益2060万美元[130] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司记录的净递延所得税资产分别为46

业绩总结 - Ares Management Corporation在2021年第一季度的GAAP净收入为5840万美元，每股基本收益为0.33美元，稀释后收益为0.32美元[1] - 2021年第一季度的税后实现收入为1.276亿美元，每股税后实现收入为0.46美元[1] - 2021年第一季度总收入为658,388千美元，较2020年同期的13,409千美元大幅增长[64] - 2021年第一季度净收入为164,310千美元，而2020年同期为亏损275,797千美元[64] - 2021年第一季度每股净收入为0.33美元，而2020年同期为每股亏损0.33美元[64] - 2021年第一季度的费用相关收益为128,466千美元，同比增长38%[66] - 2021年第一季度的有效管理费率为1.02%，较2020年同期的1.08%有所下降[65] 用户数据 - 截至2021年3月31日，Ares的管理资产总额达到2070亿美元，较四年前的1000亿美元增长39%[2] - 截至2021年3月31日，资产管理规模（AUM）为2072亿美元，同比增长39.4%[39] - 截至2021年3月31日，未支付费用的AUM为402亿美元，同比增长74.0%[49] - 截至2021年3月31日，激励合格的AUM为1244亿美元，同比增长47.2%[56] - 截至2021年3月31日，公司的AUM（资产管理规模）为2071.58亿美元，较2020年第一季度增长了34.3%[111] 资本与投资 - Ares在第一季度筹集了106亿美元的新资本，净流入为101亿美元[14] - 第一季度的资本部署总额为103亿美元，其中890亿美元来自于其抽调基金[14] - 2021年第一季度总投资资本为103亿美元，较2020年第一季度的65亿美元增长了58.5%[58] - 2021年第一季度，直接贷款的资本部署为89亿美元，较2020年第一季度的55亿美元增长了61.8%[58] - 可用资本为568亿美元，同比增长71.1%[49] 费用与支出 - 2021年第一季度总费用为525,109千美元，较2020年同期的81,959千美元显著增加[64] - 2021年第一季度管理费用为327,463千美元，同比增长20%[65] - 2021年第一季度管理费用中89%来自于永久资本、封闭式基金和CLOs[43] - 2021年第一季度管理和其他费用较Q1-20增长19%，达到238,846千美元[77] 未来展望与新产品 - Ares于2021年4月29日完成了其第五个欧洲直接贷款基金的最终关闭，规模为110亿欧元，创下欧洲直接贷款基金的最大规模[14] - Ares的可用资本为568亿美元，未来可用于投资的未收费管理资产为376亿美元[14] 负面信息 - 2021年第一季度的净投资收益（损失）为（7,558）千美元，而2020年同期为7,264千美元[75] - 2021年第一季度的未实现投资损失为（22,168）千美元，2020年同期为100,083千美元[75] - 2021年第一季度，Ares的实现净业绩收入为15.885百万美元，较2020年第一季度的33.777百万美元有所下降[110]

公司概况 - 公司是全球领先的另类投资管理公司，管理资产规模达1970亿美元[19] - 公司拥有超1450名员工，分布在超10个国家的超25个办事处[19] - 公司拥有超1090个直接机构关系和大量零售投资者[19] - 公司自1997年成立以来，坚持通过市场周期提供强劲风险调整投资回报的投资理念[19] - 公司认为信贷、私募股权、房地产和战略举措等投资部门在管理资产和投资业绩方面处于市场领先地位[19] - 公司拥有超过610家机构投资者和超过20万个零售投资者账户[95] 财务报表编制与合并 - 公司按GAAP编制合并财务报表，还按“细分基础”和“非合并报告基础”呈现结果[9] - 公司需合并多数表决权或控制权实体及可变利益实体，合并时反映资产、负债等，第三方投资者净收入单独列示[8] 运营管理支持 - 公司有运营管理集团，为可报告部门提供基础设施和行政支持，费用不分配到可报告部门[9] 永久资本构成 - 公司的永久资本包括ARCC、ACRE、ARDC及与Aspida相关的保险资产[14] 资产管理规模关键指标变化 - 截至2020年12月31日，公司资产管理规模（AUM）从十年前的420亿美元增长至1970亿美元，过去五年和十年的复合年增长率（CAGR）分别为16%和17%[20] - 截至2020年12月31日，公司机构直接关系管理资产规模为1431亿美元，占总AUM的73%，总AUM为1970亿美元[91] - 截至2020年12月31日，公司直接机构资产管理规模中有450亿美元（占比31%）通过独立管理账户（SMAs）管理[94] - 公司公开交易实体及其附属公司（包括ARCC、ACRE和ARDC）的资产管理规模为219亿美元[95] 新资本筹集情况 - 2020年，公司为超85种不同投资工具筹集了412亿美元的新资本，其中347亿美元直接来自358家机构投资者，65亿美元通过中介机构筹集[42] 投资金额情况 - 2020年，公司在全球投资超267亿美元（不包括永久资本），其中214亿美元与提取式基金相关[49][56] 人员构成情况 - 截至2020年12月31日，公司拥有超1450名全职员工，其中投资团队超525人，运营管理团队超925人，分布在10多个国家的超25个办事处[32] - 公司各投资团队高级专业人员平均拥有约25年管理投资、咨询、承销和重组公司的经验[31] 各投资团队业务线数据关键指标变化 - 信贷投资团队专注于非投资级企业信贷市场，AUM为1455亿美元，有200多个基金和290多名专业人员[58] - 私募股权投资团队是美国最稳健的私募股权管理公司之一，AUM为274亿美元，有20多个基金和110多名专业人员[58] - 房地产投资团队是房地产股权市场的领先参与者，AUM为148亿美元，有40多个基金和80多名专业人员[58] - 战略举措团队包括亚太地区最大的另类投资管理公司等，AUM为93亿美元，有10多个基金和30多名专业人员[58] 各信贷团队业务线数据关键指标变化 - 截至2020年12月31日，信贷集团管理资产规模（AUM）达1455亿美元，拥有超200只基金[60] - 截至2020年12月31日，流动性信贷团队管理338亿美元AUM，涉及超85只基金和独立管理账户[61] - 截至2020年12月31日，另类信贷团队由超30名专业人士组成，管理129亿美元AUM，涉及超20只私募基金和独立管理账户[63] - 截至2020年12月31日，直接贷款策略管理资产规模达988亿美元，涉及超85只基金和投资工具[64] - 截至2020年12月31日，美国直接贷款团队管理565亿美元AUM，涉及超60只基金和投资工具[67] - 截至2020年12月31日，欧洲直接贷款团队管理423亿美元AUM，涉及超25只基金[69] 私募股权与房地产集团业务线数据关键指标变化 - 截至2020年12月31日，私募股权集团管理资产规模为274亿美元[71] - 截至2020年12月31日，房地产集团管理资产规模达148亿美元[76] Ares SSG业务线数据关键指标变化 - 截至2020年12月31日，Ares SSG管理资产规模为70亿美元，涉及超10只基金[84] 股权结构情况 - 截至2020年12月31日，假设Ares运营集团单位全部兑换为A类普通股，Ares所有者控股有限合伙将持有Ares Management Corporation 51.19%的股份，公众将持有48.81%的股份[99] 管理费用占比情况 - 2020年，CLO的管理费用在合并基础上约占公司总管理费用的3%，在非合并基础上约占7%[110] 各实体管理费用收取情况 - 公司从ARCC收取的基础管理费按季度支付，并根据ARCC的总资产（减去现金及现金等价物）成比例增减[112] - 公司从ARCC收取的第一部分费用通常按季度支付，并根据ARCC的净投资收入（在扣除ARCC第一部分费用和ARCC第二部分费用之前）成比例增减，需达到固定的门槛率[112] - 公司从ARDC收取的管理费用通常按月支付，并根据封闭式基金的总资产减去负债（不包括与债务相关的负债）成比例增减[114] - 公司从ACRE收取的管理费用通常按季度支付，基于ACRE的股东权益[114] 永久资本工具投资管理协议情况 - 公司的永久资本工具的投资管理协议必须每年由其董事会（包括多数独立董事）审查或批准[114] 附带权益情况 - 公司从基金获得的附带权益通常为基金净实现收入和收益的10% - 20%[118] - 多数基金附带权益的优先回报率为5% - 8%[120] 普通合伙人资本承诺情况 - 公司对基金的普通合伙人资本承诺通常低于特定基金总承诺的5%[124] 监管要求情况 - SEC要求管理至少1.5亿美元私募基金资产的投资顾问定期提交Form PF报告[130] - RIC需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入以维持其地位[133] - RIC若未及时分配，需对特定未分配应税收入缴纳4%的消费税[133] - ARCC作为商业发展公司，收购资产时至少70%的总资产须为合格资产[133] - ARCC资产覆盖率低于150%时，不得发行普通股或产生债务[133] - ACRE作为REIT，需向股东分配至少90%的应税收入以维持资格[134] - 经纪交易商须遵守SEC统一净资本规则，维持最低净资本水平[135] 政策与法规变化情况 - 英国于2020年1月31日退出欧盟，过渡期于2020年12月31日结束，脱欧后英国相关实体不再享有欧洲经济区护照权利[137] - 欧盟委员会于2020年10月就AIFMD监管框架潜在改进展开公众咨询，预计2021年出台新立法（AIFMD II）[140] - 英国将引入新的审慎监管框架（IFPR），预计2022年1月1日生效，适用于Ares Management Limited和Ares European Loan Management LLP [143] 竞争情况 - 投资管理行业竞争激烈，公司在争取基金投资者和投资机会方面均面临竞争，且竞争预计将加剧[146][147] 新冠疫情影响情况 - 公司面临与COVID - 19相关风险，其影响了公司及基金业务，且可能持续影响[152] - 新冠疫情导致全球和美国经济及金融市场不稳定，对能源、酒店、旅游、零售和餐饮等行业造成特别不利影响，且影响可能持续[157] - 新冠疫情对公司及基金运营和财务业绩的影响程度取决于多种不确定因素，可能进一步产生不利影响[158] - 新冠疫情影响公司及基金投资估值，可能导致额外未实现净亏损或已实现亏损[159] - 新冠疫情相关措施可能影响公司未来营销和筹集新基金或后续基金的能力，减少或延迟预期费用收入[161] - 新冠疫情导致金融市场波动，公司或基金可能无法完成投资，且成功退出投资的机会可能减少[162][163] - 新冠疫情导致的不利市场条件可能影响公司流动性，员工可能减少共同投资，基金投资者可能无法满足资本要求[164] - 新冠疫情对公司基金投资的部分行业造成严重影响，导致投资减值和价值下降[165] - 公司基金及其投资组合公司面临信用和流动性风险，可能导致投资损失和声誉受损[166][167] - 新冠疫情期间员工远程工作可能给公司带来技术资源压力、运营风险和网络安全风险[169] - 新冠疫情可能使金融服务等行业监管更加严格，公司面临更高合规成本和行政负担[171] 市场与经济影响情况 - 全球金融市场和经济状况可能导致公司及其基金经营结果受负面影响，如证券市值下降、市场流动性不足、管理资产减少和融资成本增加[179] - 市场困难时期，公司投资的企业可能出现收入下降、财务亏损、信用评级下调等问题，影响公司经营结果和现金流[180] 政治与监管影响情况 - 政治和监管条件变化，包括新法规和对现有法规解释执行的变化，可能对公司业务产生不利影响[181] - 2020 - 2021年，金融行业监管、税收政策等方面存在不确定性，可能对公司、投资组合公司和基金投资者产生不利影响[182][183] 资金筹集影响情况 - 公司业务很大程度依赖从投资者筹集资金，若无法筹集资金，将减少收入和现金流，影响财务状况[184] - 投资者可能因多种因素减少对公司新基金的投资承诺，影响公司筹集资金和未来增长[185] 人员依赖影响情况 - 公司依赖执行管理委员会成员、高级专业人员和其他关键人员，在人才市场竞争中吸引和留住人才至关重要[152] - 公司依赖执行管理委员会成员、高级专业人员和其他关键人员，他们的离职可能导致投资机会损失、资金筹集困难等问题[186][187][188] 税收与股权补偿费用情况 - 《减税与就业法案》使附带权益持有期要求延长，可能增加员工和关键人员税收，影响公司招聘和留用人才[189] - 2020年公司发生股权补偿费用1.23亿美元，预计未来会因增加使用股权补偿奖励而继续增加[189] 利益冲突情况 - 公司业务扩张面临潜在利益冲突，如投资机会分配、投资估值等方面，处理不当会损害声誉和业务[190][192] - 公司在分配联合投资机会时可能出现利益冲突，分配无保证且会考虑多种因素[193] - 不同基金共同投资可能产生利益冲突，包括投资分配、估值、费用和成本分配等方面[194] 业务竞争风险情况 - 公司投资管理业务竞争激烈，面临多方面竞争风险，如部分竞争对手资源更多、成本更低等[198] 资金表现影响情况 - 公司资金表现不佳会导致收入和运营结果下降，可能需偿还此前绩效收入，还会影响未来募资[203] 收入构成情况 - 公司从管理费用、绩效收入和自有资本投资回报获取收入，ARCC管理费占管理费用很大比例[202][204] ARCC管理费影响情况 - ARCC管理费包括基础管理费、基于净投资收入的费用和基于净资本收益的费用，若其资产或收入下降，公司收入会受影响[205] - ARCC投资咨询和管理协议每年续签，需经董事会或多数投票证券持有人批准，终止或不续签会大幅减少公司收入[206] 收费结构影响情况 - 行业压力使公司可能无法维持当前收费结构，投资者要求降低费用会影响利润率和运营结果[207] 业务增长挑战情况 - 公司业务快速增长，尤其海外业务，可能难以持续，会对行政、运营和财务资源造成重大需求[208] - 公司未来增长取决于能否维持足够运营平台和管理系统，面临维持控制、提供报告、更新系统和管理员工等挑战[210] - 公司可能无法有效管理扩张业务或持续增长，影响创收和控费能力[211] 海外业务拓展挑战情况 - 拓展美国以外投资机会面临不同法律税务制度、汇率波动等挑战，需额外资源应对[212] 业务增长计划情况 - 公司计划在市场条件允许时，通过增加现有业务管理资产、拓展新投资策略等实现业务增长[213] 业务扩张风险情况 - 业务扩张存在投入资本资源、分散管理层注意力、承担收购业务负债等特殊风险[213][214] 进入新业务领域风险情况 - 进入新业务领域可能面临不熟悉的法律法规，增加诉讼和监管风险[215] 增长战略实施风险情况 - 若无法完成或成功整合发展机会、收购或合资项目，公司增长战略可能无法成功实施[216] - 公司增长战略部分基于选择性发展或收购资产管理等互补业务，其成功受多种因素影响[217] 股价对增长战略影响情况 - 公司增长战略考虑使用A类普通股作为收购对价，股价波动或下跌会降低其对收购目标的吸引力[218] 监管影响情况 - 广泛监管影响公司活动，增加经营成本，可能导致重大负债和处罚[219] 子公司监管情况 - 公司业务受政府机构和自律组织广泛监管，自2014年第一季度起，FINRA和SEC监督子公司AIS LLC作为注册经纪交易商的活动[220] 慈善捐赠情况 - 公司2020年定向慈善捐赠围绕新冠疫情救济，向洛杉矶、纽约和伦敦的医院等进行了重大捐赠[40]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度FRE总计1.276亿美元，较2020年第三季度增加2070万美元或19%，较2019年第四季度增加3890万美元或44%；全年FRE总计4.245亿美元，较2019年增长约31% [30] - 2020年第四季度FRE利润率为37%，全年为35%，较2019年全年利润率增加近400个基点 [30] - 2020年第四季度管理费用总计3.35亿美元，较2019年第四季度增长约23%；全年管理和其他费用总计超12亿美元，较2019年增长超17% [31] - 2020年第四季度实现收入1.862亿美元，较第三季度大幅上升，但较2019年第四季度略有下降；全年实现收入每股A类普通股税后实现收入1.86美元，较2019年增长11% [33][34] - 2020年全年有效税率，假设所有股份转换为A类普通股，未实现收入约为11.5%，费用相关收益约为7%；预计2021年实现收入有效税率在8% - 13%之间，费用相关收益在4% - 8%之间 [34][35] - 2021年公司将年度股息提高至每股A类普通股1.88美元，较2020年的1.60美元增长17.5% [35] - 截至2020年底，AUM总计1970亿美元，较第三季度的1792亿美元增长近10%，较2019年底的1489亿美元增长超32% [36] - 截至2020年底，收费AUM总计1260亿美元，较2020年第三季度增长约12%，较2019年底增长30% [36] - 可用资本增至创纪录的563亿美元，同比增长超62% [37] - 激励合格AUM增加近300亿美元至1170亿美元，其中465亿美元在年底未投资 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 2020年私募股权集团募资62亿美元，第六只企业私募股权基金已获得超41亿美元承诺，2020年代表该基金承诺约15亿美元用于新投资 [13][16] - 2020年私募股权实现退出超50亿美元，第四季度私募股权集团实现超10亿美元退出 [21][33] - 特殊机会基金1号在2020年年中达到35亿美元上限，目前约70%已投资和承诺用于困境和其他特殊情况投资，2020年实现54%的总回报，自成立以来总回报率超70% [15][24] - 企业私募股权回报率在第四季度强劲增长，总回报率为8.5%，全年增长近10% [24] 另类信贷业务 - 2020年另类信贷团队募资55亿美元，首只旗舰基金已达27亿美元以上，预计很快达到36亿美元上限 [16] - 2020年另类信贷团队部署28亿美元，交易超60亿美元的流动性证券 [19] 房地产业务 - 第三只美国房地产机会基金已达13亿美元以上，预计超过15亿美元目标；第三只欧洲增值基金年底接近6亿欧元，目标为10亿欧元 [13] - 2020年房地产团队投资23亿美元，主要集中在美国和欧洲的工业和多户住宅领域 [20] - 美国和欧洲房地产股权组合2020年分别实现15%和2%的总回报，跑赢公共房地产市场指数 [24] 全球流动性信贷业务 - 2020年全球流动性信贷团队战术交易和证券交易达450亿美元，新基金部署40亿美元 [19] Ares SSG业务 - 2020年Ares SSG在亚太地区部署17亿美元，预计在2021年下半年推出第六只旗舰特殊情况基金 [20][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 信贷策略为投资者带来强劲回报，损失率极低，2020年主要信贷策略全年回报为正，银团贷款总回报为3% - 4%，高收益债券为6% - 7%，分别跑赢各自基准30%和10% [23] - 欧洲直接贷款回报率超6%，Ares Capital全年实现8%的净回报 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2021年募资将延续强劲态势，有望超过2020年的410亿美元纪录，管道中有超12只目标规模超10亿美元的旗舰基金 [17] - 公司将继续推进战略收购和合作，如收购Ares SSG和完成F&G Re的收购，认为亚洲和保险行业具有重要战略意义 [25] - 公司将继续加强人才建设，2020年净增200名员工，同时注重ESG和DE&I方面的发展 [26] - 公司认为在低利率、高估值和市场波动的环境下，另类投资的长期增长趋势良好，公司有望凭借自身优势获得更多市场份额 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司在全球健康和经济危机中实现强劲增长，证明了业务模式的韧性和可持续性，预计另类投资的长期增长趋势将持续 [8][10] - 公司拥有长期锁定资本、稳定的管理费用收入流、强大的流动性和资本市场渠道以及强大的募资引擎，能够在不同市场环境中表现出色 [41] - 公司对2021年及未来的有机和无机增长机会感到兴奋，拥有大量可用资本和投资专业人员，有望在多个战略和地理区域实现规模扩张 [43] 其他重要信息 - 公司宣布2021年第一季度普通股股息为每股0.47美元，较去年同期增长17.5%，将于3月31日支付给3月17日登记在册的股东；季度优先股股息为每股A系列优先股43.75美元，将于3月31日支付给2020年12月15日登记在册的股东 [7] - 公司在2020年积极参与社区活动，超300名员工参与10项非营利活动 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于SPAC管道的前瞻性评论以及该趋势的可持续性，以及对私募股权行业投资努力的影响 - 公司认为SPAC市场存在一定的狂热，但随着时间推移会出现表现分化，Ares有能力在规模和市场策略上进行差异化竞争，SPAC创新和资本形成对市场是积极的，对公司私募股权业务有补充作用，但会在一定程度上影响私募股权和风险投资、成长股权的市场机会 [47][51][52] 问题2: AMP提及与Ares就出售其资产管理业务进行对话，公司能否评论，以及是关注整个业务还是仅关注另类投资部分 - 公司表示有企业战略团队在机会性地寻找有机和无机扩张领域，目前与AMP就其资产管理业务的交易结构和合作机会进行建设性对话，尚无整个公司的交易 [54] 问题3: 管理费用展望在第一季度有很多变动因素，ACOF V的下调在美元方面的影响如何 - ACOF V在1月1日下调，根据ACOF VI的当前规模，ACOF V全季度的有效下调被ACOF VI全季度的费用抵消约600万美元，但未来基金的增量关闭时间会导致一定的波动性 [56] 问题4: 鉴于较高的估值、改善的经济和大量资本，投资机会集如何变化，与公开市场的估值差异以及对回报的看法 - 目前的投资环境独特，公开市场和私人市场估值存在差异，COVID影响和非COVID影响的资产也有差异，公司的投资部署非常平衡，预计2021年投资环境良好，公开市场对公司的变现和资金筹集有支持作用 [59][60][61] 问题5: 公司80%的募资来自现有投资者，能否更新LP基础和增长前景 - 从投资者数量来看，募资通常约50%来自现有投资者，但从资本角度来看，70% - 80%来自现有投资者，投资者会从核心业务开始，逐渐扩大投资规模并跨平台投资，公司投资者数量逐年增加，全球对公司产品的需求也在增长 [64][65] 问题6: 实现40%或更高FRE利润率的潜在驱动因素有哪些 - 主要驱动因素是尚未产生费用的AUM，随着370亿美元未部署资本的投入，将带来超4亿美元的管理费用，且利润率较高，同时公司会继续有效管理费用 [69][70] 问题7: 关于保险业务的新举措以及未来战略机会的胃口 - 保险市场规模巨大，公司作为全球最大的信贷管理公司之一，有能力为保险客户提供独特资产和超额回报，目前管理超100亿美元的保险客户资产，将继续有机和无机地扩大保险平台规模 [72][73] 问题8: 公司在零售市场的机会集，是否有其他持续募资的零售产品 - 零售是公司的重点领域，ARCC是零售投资者进入公司私募信贷业务的途径，公司的多元化信贷间隔基金CadC、CadX已达10.4亿美元资产且在增长，未来有望推出非交易型房地产产品或净租赁产品等 [76][77][78] 问题9: 公司FRE在过去两年分别增长30%和27%，但预计未来增长15%以上，是否过于保守 - 公司使用15%以上的增长预期是为了涵盖未来几年，目前大量未产生管理费用的干粉为未来收入和FRE增长提供了可见性，一些战略业务将在2024、2025年及以后推动FRE增长 [80] 问题10: 公司是否关注科技产品，以及保险战略中Pavonia的情况 - 公司会关注科技产品，随着规模扩大，有能力引入团队、进行收购并加速增长和业绩提升，在医疗保健、技术和金融及商业服务等领域有优势；关于Pavonia，公司希望能达成解决方案，目前正在与监管机构合作，若无法解决也有应对计划 [84][85][86] 问题11: 公司在直接采购发起方面的建设情况，以及未来一年的计划 - 公司在全球范围内进行直接采购发起的扩张，包括在成熟业务和私募股权业务中拓展地理区域，新增人员分布在整个平台 [90][91] 问题12: 信贷业务在赞助融资和非赞助融资发起方面的重点，以及非赞助融资中资产支持贷款的情况 - 赞助业务持续增长，公司利用直接贷款业务的优势投资非赞助和特定行业团队，在软件和技术、医疗保健和生命科学等行业取得成功；公司在资产支持贷款和资产支持证券方面都是重要参与者，资产支持贷款业务有很大的未开发市场机会，公司正在加大资源投入 [93][94][95] 问题13: 公司在澳大利亚的募资和投资环境，以及现有合资企业的情况 - 澳大利亚是公司的增长市场，公司在增加人员和资本，传统私募信贷和私募股权策略在该市场相关；与Challenger的合资企业Dante推出的首个产品市场反响良好，公司将继续通过该合资企业进行产品开发 [97]

前瞻性陈述与报告基础 - 报告包含前瞻性陈述，其基于公司对未来表现的信念、假设和预期，但受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异[5] - 公司按GAAP要求合并部分实体，合并时在合并财务报表中按总额反映资产、负债等，同时消除相关费用[7] - 报告除按GAAP呈现合并结果外，还按“细分基础”和“非合并报告基础”呈现收入、费用等结果[8] 术语定义 - “ARCC Part I Fees”指Ares Capital Corporation净投资收入的季度绩效收入，归类为管理费；“ARCC Part II Fees”指特定条件下年末支付的费用[11] - “assets under management（AUM）”指公司管理的资产，不同类型基金计算方式不同；“fee paying AUM（FPAUM）”指直接产生管理费的AUM，不同类型基金计算方式不同[11] - “fee related earnings（FRE）”是评估核心运营绩效的非GAAP指标，与GAAP计算的税前收入不同，排除部分项目[12] - “Incentive eligible AUM（IEAUM）”指可能产生绩效收入的AUM；“Incentive generating AUM（IGAUM）”指当前正在产生绩效收入的AUM[12] - “realized income（RI）”是管理层评估业务绩效的非GAAP运营指标，排除部分项目以消除未实现收入和损失的波动[12][14] - 报告中部分术语可能与其他公司不同，FRE和RI非GAAP绩效指标，公司将其作为GAAP结果的补充[15] 财务数据关键指标变化 - 截至2020年9月30日，公司总资产为14,928,993美元，较2019年12月31日的12,014,196美元增长24.26%[17] - 截至2020年9月30日，公司总负债为12,458,673美元，较2019年12月31日的10,155,598美元增长22.68%[17] - 2020年前三季度，公司总营收为1,106,033美元，较2019年同期的1,328,509美元下降16.75%[19] - 2020年前三季度，公司总费用为958,106美元，较2019年同期的1,100,509美元下降12.94%[19] - 2020年前三季度，公司税前收入为104,325美元，较2019年同期的323,919美元下降67.79%[19] - 2020年前三季度，公司净利润为82,206美元，较2019年同期的288,329美元下降71.5%[19] - 2020年前三季度，归属于公司的净利润为72,880美元，较2019年同期的110,419美元下降33.99%[19] - 2020年前三季度，归属于Ares Management Corporation Class A普通股股东的净利润为56,605美元，较2019年同期的94,144美元下降39.87%[19] - 2020年前三季度，Ares Management Corporation Class A普通股基本每股收益为0.37美元，较2019年同期的0.84美元下降55.95%[19] - 2020年前三季度，Ares Management Corporation Class A普通股摊薄每股收益为0.37美元，较2019年同期的0.81美元下降54.32%[19] - 2020年前三季度净利润为82,206千美元，2019年同期为288,329千美元[21] - 2020年前三季度综合收入为87,578千美元，2019年同期为277,993千美元[21] - 2020年前三季度归属于公司的综合收入为72,140千美元，2019年同期为107,933千美元[21] - 2019年12月31日总权益为1,858,598千美元[23] - 2020年3月31日总权益为1,975,596千美元[23] - 2020年6月30日总权益为2,003,748千美元[23] - 2020年3月31日留存收益为 - 138,371千美元[23] - 2020年6月30日留存收益为 - 145,045千美元[23] - 2020年3月31日累计其他综合收益（损失）为 - 10,849千美元[23] - 2020年6月30日累计其他综合收益（损失）为 - 11,237千美元[23] - 2019年12月31日公司总权益为1858598美元，较2018年12月31日的1394341美元增长约33.3%[25] - 2020年前九个月净收入为82206千美元，2019年前九个月为288329千美元[27] - 2020年前九个月经营活动提供的净现金为12462千美元，2019年前九个月使用的净现金为1680084千美元[27] - 2020年前九个月投资活动使用的净现金为126437千美元，2019年前九个月为12073千美元[27] - 2020年前九个月融资活动提供的净现金为827550千美元，2019年前九个月为1750668千美元[27] - 2020年前九个月现金及现金等价物净增加730368千美元，2019年前九个月增加41956千美元[27] - 2020年与收购相关发行A类普通股所得为305338千美元，2019年无此项[27] 公司战略举措与收购 - 2020年第三季度起公司开始反映新的战略举措类别[29] - 公司通过Ares运营集团开展所有重大业务活动[30] - Ares运营集团实体的非控股权益是权益和净收入的组成部分[31] - 2020年2月21日公司完成对Crestline Denali Capital LLC的A类会员权益收购[32] - 2020年7月1日公司完成对SSG Capital Holdings Limited及其运营子公司多数股权的收购[33] 金融机构现金余额情况 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司在金融机构的现金余额超过联邦存款保险公司的保险限额[39] 收购价格分配与无形资产相关 - 2020年第三季度SSG收购中，公司将1.717亿美元、1880万美元和1070万美元的购买价格分别分配至管理合同、客户关系和商标的公允价值[47] - 2020年第一季度收购七项抵押管理协议时，公司将3470万美元的购买价格分配至抵押管理合同的公允价值[48] - 2020年和2019年截至9月30日的三个月，无形资产摊销费用分别为1110万美元和60万美元[49] - 2020年和2019年截至9月30日的九个月，无形资产摊销费用分别为1370万美元和300万美元[49] - 2019年截至9月30日的三个月，公司对与收购Energy Investors Funds相关的某些无形资产计提2000万美元的非现金减值费用[50] - 2020年第三季度SSG收购中，公司初步评估将2.246亿美元的购买价格分配至商誉[52] - 2020年和2019年截至9月30日的九个月，均未记录商誉减值[53] 投资相关数据 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司总投资分别为1601916千美元和1663664千美元[54] - 2020年第三季度和前九个月，公司权益法投资净收益分别为890万美元和180万美元；2019年同期分别为1110万美元和4560万美元[56] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，合并基金投资公允价值分别为10604856千美元和8727947千美元[59] - 截至2020年9月30日，公司金融资产公允价值为169742千美元，金融负债公允价值为 - 284千美元[66] - 截至2020年9月30日，合并基金金融资产公允价值为10606713千美元，金融负债公允价值为 - 9608130千美元[67] - 截至2019年12月31日，公司金融资产公允价值为125777千美元，金融负债公允价值为 - 113千美元[69] - 截至2020年9月30日，权益法私人投资合伙企业权益 - 本金为348553千美元，占比21.8%；2019年12月31日为390407千美元，占比23.5%[54] - 截至2020年9月30日，权益法 - 附带权益为1063570千美元，占比66.4%；2019年12月31日为1134967千美元，占比68.2%[54] - 截至2020年9月30日，固定收益投资中债券为331228千美元，占比3.2%；贷款为9917197千美元，占比93.5%[59] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，无单一发行人或投资的公允价值超过公司总资产的5.0%[59] - 公司公允价值计量的总资产为8728614千美元，总负债为7978524千美元[70] Level III资产与净资产相关 - 截至2020年9月30日的三个月，公司Level III资产期初余额为84634千美元，期末余额为164114千美元[72] - 截至2020年9月30日的三个月，合并基金Level III净资产期初余额为942584千美元，期末余额为868181千美元[73] - 截至2019年9月30日的三个月，公司Level III资产期初余额为111640千美元，期末余额为130102千美元[75] - 截至2019年9月30日的三个月，合并基金Level III净资产期初余额为700059千美元，期末余额为696606千美元[76] - 截至2020年9月30日的九个月，公司Level III资产期初余额中权益证券为14704千美元、固定收益为69183千美元、合伙权益为35192千美元[78] - 截至2020年9月30日的九个月，公司Level III资产期末余额中权益证券为85925千美元、固定收益为75614千美元、合伙权益为2575千美元[78] - 2020年9 - 12月，公司Level III资产权益证券新增72967千美元，固定收益新增5983千美元[72] - 2020年9 - 12月，合并基金Level III净资产固定收益转入96671千美元，转出230326千美元[73] - 2019年9 - 12月，公司Level III资产固定收益购买25010千美元，销售/结算5243千美元[75] - 截至2019年9月30日的九个月，公司Level III资产期初余额为106,413千美元，期末余额为130,102千美元[81] - 截至2019年9月30日的九个月，合并基金Level III净资产期初余额为970,837千美元，期末余额为696,606千美元[82] - 截至2020年9月30日，公司Level III资产公允价值总计164,114千美元，其中部分股权证券估值使用的折现率范围为14.0% - 25.0% [85] - 截至2020年9月30日，合并基金Level III资产公允价值总计868,184千美元，部分股权证券EBITDA倍数范围为3.0x - 19.4x，加权平均为14.1x [86] - 截至2019年12月31日，公司Level III资产公允价值总计119,079千美元[88] - 截至2019年12月31日，合并基金Level III资产公允价值总计721,136千美元，部分股权证券EBITDA倍数范围为8.2x - 21.3x，加权平均为16.1x [89] - 截至2019年9月30日的九个月，公司Level III资产购买额为29,157千美元，销售额为16,413千美元[81] - 截至2019年9月30日的九个月，合并基金Level III净资产购买额为303,785千美元，销售额为288,580千美元[82] - 截至2019年9月30日的九个月，公司Level III资产实现和未实现增值净额为924千美元[81] - 截至2019年9月30日的九个月，合并基金Level III净资产实现和未实现增值（贬值）净额为9,780千美元[82] 保险、外汇合约、债务义务等相关 - 保险相关投资在2020年9月30日和2019年12月31日的公允价值分别为190万美元和160万美元[90] - 公司外汇合约在2020年9月30日资产公允价值为276万美元，负债公允价值为28.4万美元；2019年12月31日资产公允价值为402.3万美元，负债公允价值为11.3万美元[93] - 合并基金外汇合约在2020年9月30日无资产和负债公允价值；2019年12月31日资产公允价值为66.7万美元，负债公允价值为67万美元[94] - 公司债务义务在2020年9月30日和2019年12月31日的账面价值分别为6.42665亿美元和3.16609亿美元[96] - 2024年高级票据发行于2014年10月，票面利率4.21%；2030年高级票据发行于2020年6月，票面利率3.28%[96] - 公司未摊销债务发行成本在2020年9月30日和2019年12月31日分别为554万美元和110.2万美元[99] - 合并CLO的贷款义务在2020年9月30日和2019年12月31日的公允价值分别为9608.127万美元和7973.748万美元[102] - 合并CLO的高级担保票据加权平均利率在2020年9月30日为1.88%[102]

业绩总结 - Ares Management Corporation第三季度的GAAP净收入为4750万美元，每股收益为0.27美元[1] - 第三季度的税后实现收入为1.341亿美元，每股收益为0.48美元[1] - 第三季度的费用相关收益为1.068亿美元[1] - 第三季度实现收入增长近50%[2] - 第三季度净收入为141,327千美元，同比增长54%[43] - 第三季度总收入为489,866千美元，同比增长5%[43] - 第三季度管理费用为300,131千美元，同比增长15%[44] - 第三季度总费用为392,580千美元，同比下降1%[43] 用户数据 - 截至2020年9月30日，Ares的管理资产总额(AUM)为1792亿美元，较去年增长24%[2] - 截至2020年9月30日，受管理的资金(FPAUM)为1127亿美元，同比增长20.8%，增加了194亿美元[24] - 截至2020年9月30日，激励合格的AUM为1056亿美元，同比增长22.5%，增加了194亿美元[38] - 截至2020年9月30日，尚未支付管理费用的AUM为393亿美元，同比增长48.9%，增加了129亿美元[33] 资本筹集与分红 - Ares在第三季度筹集了127亿美元的新资本，净流入为124亿美元[20] - Ares宣布每股普通股季度股息为0.40美元，优先股季度股息为0.4375美元[3][5] - 截至2020年9月30日，可用资本为525亿美元，同比增长55.3%，增加了187亿美元[33] 未来展望与市场扩张 - 第三季度费用相关收益(FRE)增长23%[2] - 信贷策略的FPAUM较2019年第三季度增长了17.9%，主要受美国和欧洲直接贷款基金的投资驱动[78] - 私募股权的FPAUM较2019年第三季度增长了4.7%，主要得益于特殊机会策略的资金部署[79] - 房地产的FPAUM较2019年第三季度增长了27.2%，主要受新承诺和债务基金投资的推动[79] 负面信息 - 第三季度未实现的投资损失为(52,488)千美元[45] - 房地产组的实现收入为8,275千美元，同比下降50%[56] - 信贷组的激励产生的AUM为291亿美元，同比下降24.6%[38] 新产品与新技术研发 - 2020年第三季度，公司的新承诺总额为5901百万美元，其中包括私募股权和房地产的承诺[78] - 2020年第三季度，信贷集团的AUM为131,228百万，私募股权集团为26,690百万，房地产集团为14,379百万，战略举措为6,940百万[74] 其他有价值信息 - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物为868.8百万美元，债务义务为642.7百万美元[65] - 截至2020年9月30日，企业投资组合的公允价值为538.3百万美元[65] - 截至2020年9月30日，累计的业绩收入为1,064.1百万美元[65]

财务数据和关键指标变化 - 公司宣布第四季度普通股股息为每股0.40美元，较去年同期增长25%，将于2020年12月31日支付给12月17日登记在册的股东；季度优先股股息为每股A系列优先股43.75美元，将于2020年12月31日支付给12月15日登记在册的股东 [7] - 第三季度管理资产同比增长24%，费用相关收益增长23%，实现收入增长近50% [8] - 第三季度费用相关收益（FRE）达1.068亿美元，较2019年第三季度增长23%；年初至今FRE为2.97亿美元，同比增长26% [23] - 第三季度FRE利润率为35%，高于去年的33%，公司预计未来每年将利润率提高150 - 300个基点，目标是在三年内达到40%的利润率 [24] - 第三季度管理费用总计3.001亿美元，较上年增长15%；总费用（包括薪酬和一般管理费用）为1.982亿美元，较上年增长11% [25] - 第三季度实现收入总计1.464亿美元，较2019年第三季度增加近5000万美元，增幅49% [25] - 第三季度A类普通股每股税后实现收入（扣除优先股股息后）为0.48美元，较2019年第三季度增长41% [25] - 截至9月30日，管理资产（AUM）总计1792亿美元，较第二季度的1584亿美元增长13%，同比增长24% [26] - 付费AUM同比增长21%，第三季度末达到1127亿美元，其中信贷基金约占72%，私募股权基金占16%，房地产基金占8%，战略举措基金占4% [26] - 可用资本增至创纪录的525亿美元，同比增长超55%；第三季度末未产生费用的AUM为393亿美元，其中约363亿美元可用于未来部署，部署后对应每年3.86亿美元的管理费用 [27] - 激励合格AUM增加超190亿美元，达到1056亿美元，其中415亿美元在季度末未投资；第三季度净应计绩效收入余额持续增长，达到3.225亿美元，较第二季度增长12%，较今年第一季度末的最低点增长37% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 第六旗舰企业私募股权基金目前已获得37亿美元的承诺资金，预计年底前进行另一次募资，2021年上半年完成最终募资 [16] - ACOF V基金非能源投资组合表现良好，能源投资组合今年面临挑战，但公司已努力重组资产负债表，长期仍对该基金持乐观态度；能源投资主要集中在中游资产，目前能源投资组合约占ACOF基金剩余价值的19%，从基金V的投资角度看，能源投资在投资方面接近40%，在公允价值方面占比更低 [47][48][50] 信贷业务 - 第三季度，第五旗舰欧洲直接贷款基金首轮募资约82亿美元（超70亿欧元），已接近上一只基金规模的10%以上，有望达到90亿欧元的有限合伙人承诺目标 [14] - 其他信贷策略（包括另类信贷、流动性信贷和美国直接贷款）在第三季度完成约30亿美元的募资；季度末后，另类信贷旗舰基金达到20亿美元的原目标，鉴于投资者势头和投资管道强劲，计划在未来几个月进行额外募资 [15] - Ares Capital Corporation（美国旗舰直接贷款基金）第三季度净回报率为6.5%，业绩持续改善 [19] 房地产业务 - 房地产股权组合第三季度实现正回报，回报率约为2% - 6% [19] - 公司近期对一家总部位于苏黎世的上市住宅房地产所有者进行了可转换优先股投资，并与专业资产管理公司合作将一家公共单户租赁公司私有化 [10][11] 基础设施业务 - 气候基础设施基金首轮募资2.35亿美元，专注于能源市场转型；Ares SSGs高级有担保直接贷款基金承诺资金接近10亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲的并购交易活动显著增加，预计将为公司的投资部署和资产变现创造良好环境 [10] - 公开市场某些行业（如房地产）出现被低估资产的投资机会，市场波动较大 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为另类投资的吸引力持续增强，投资者对低利率、高估值和市场波动感到沮丧，长期趋势是投资者将资金集中于少数提供广泛产品的值得信赖的管理人，公司将继续扩大客户钱包份额 [12] - 公司计划通过有机增长和可能的收购来加速Aspida平台的发展，支持Ares赞助的保险和年金平台，主要利用第三方资本 [20][21] - 公司认为在危机中市场份额会向大型平台集中，公司凭借规模资本和灵活资本能够在不同市场阶段灵活调整投资策略，相比一些较弱的竞争对手更具优势；小型单一资产管理人在远程办公环境下募资困难，而公司和大型同行在多个产品上取得显著成功 [36][38] - 公司认为保险市场竞争有序，长期趋势是保险公司需要寻找能够产生差异化资产表现和超额回报的管理人，这为另类固定收益管理人提供了更多机会，市场有足够空间让公司在核心业务基础上发展保险业务，且目前新进入者较少 [53][54][55] - 公司认为资产管理行业存在零售与机构、传统与另类业务融合的长期趋势，但目前公司自身业务增长强劲，具有诸多优势，难以被传统业务的困境吸引；公司将继续在能够增加新能力、新分销渠道和新地理区域的收购方面保持活跃，但收购门槛在提高，因为公司有能力通过有机增长发展一些新策略 [65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到COVID - 19危机的广泛影响，公司在所有核心业务领域仍表现出色，第三季度业绩创纪录，业务具有强大的韧性和增长动力 [8] - 公司预计未来能够实现费用相关收益每年至少15%的增长 [8] - 随着经济开始复苏和资本重新进入市场，公司预计年底和2021年初的投资部署和资产变现情况将非常乐观 [39][40] - 公司认为保险业务在低利率环境下仍有增长机会，既可以通过有机增长，也可以通过并购实现，只要能够利用差异化的业务模式产生超额利差，该业务将继续成为增长动力 [74][75] 其他重要信息 - 公司在第三季度初完成了对SSG Capital的收购，增加了约69亿美元的AUM和43亿美元的付费AUM [23] - 公司子公司Aspida正在收购FGL Holdings的再保险子公司，并与FGL Holdings达成了流动再保险协议 [20] - 公司为Ares Insurance Solutions平台加强了领导团队，新增了前F&G的首席投资官Raj Krishnan担任首席投资官 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从更广泛的竞争环境来看，是否看到竞争对手在信贷业务方面出现问题，以及这带来了哪些机会？ - 危机中市场份额会向大型平台集中，公司凭借规模和灵活资本能在不同市场阶段调整投资策略，而一些较弱的竞争对手表现不佳；小型单一资产管理人在远程办公环境下募资困难，而公司和大型同行在多个产品上取得显著成功；目前市场进入部署加速阶段，公司对年底和2021年初的投资部署和资产变现持乐观态度 [36][38][40] 问题2: 如何看待实现40%的FRE利润率目标的信心，以及哪些因素可能加速或推迟该目标的实现？ - 公司过去在利润率展望方面表现良好，要么达到目标，要么超额完成；过去12个月利润率扩大了230个基点，过去两年扩大了540个基点；实现该目标的关键在于资金部署的时机，随着未产生费用的AUM投入市场，管理费用将增加，由于相关成本已在公司现有运营中体现，新收入将带来更高的利润率；基于目前未产生费用的AUM规模、资金情况和费用控制，公司认为在三年内实现40%的利润率是可行的，甚至可能提前实现 [43][44][45] 问题3: ACOF V基金的业务状况和自成立以来的表现如何，能源投资的规模和资产类型是怎样的？ - ACOF V基金非能源投资组合表现良好，能源投资组合今年面临挑战，但公司已努力重组资产负债表，长期仍对该基金持乐观态度；能源投资主要集中在中游资产，目前能源投资组合约占ACOF基金剩余价值的19%，从基金V的投资角度看，能源投资在投资方面接近40%，在公允价值方面占比更低 [47][48][50] 问题4: 保险业务市场竞争是否加剧，Ares赢得F&G交易的因素有哪些？ - 保险市场竞争有序，长期趋势是保险公司需要寻找能够产生差异化资产表现和超额回报的管理人，这为另类固定收益管理人提供了更多机会，市场有足够空间让公司在核心业务基础上发展保险业务，且目前新进入者较少；Ares赢得F&G交易的因素不仅在于价格，还包括其在该领域的能力和资源 [53][54][55] 问题5: 公司在中小企业市场看到了哪些挑战和机会，在亚洲市场的早期进展如何？ - 中小企业在危机中面临更多挑战，公司大部分投资部署在市场高端，因此现有业务表现良好；随着对未来盈利情况的更清晰了解，公司可能通过特殊机会业务、另类信贷或直接贷款为中小企业提供流动性，但目前在高质量资产上能获得更高回报率；公司在亚洲的业务进展顺利，投资部署强劲，特别是在特殊情况策略方面，目前正在为第三只高级直接贷款基金募资，已接近10亿美元的目标 [58][59][62] 问题6: 公司如何看待并购机会，战略举措板块的资产和费用增长路径以及利润率的可持续性如何？ - 资产管理行业存在零售与机构、传统与另类业务融合的长期趋势，但目前公司自身业务增长强劲，具有诸多优势，难以被传统业务的困境吸引；公司将继续在能够增加新能力、新分销渠道和新地理区域的收购方面保持活跃，但收购门槛在提高，因为公司有能力通过有机增长发展一些新策略；战略举措板块是一个不断发展的领域，目前难以准确预测其利润率，随着业务的发展，一些业务可能会独立成新的板块，在F&G Re交易完成后，对该板块的情况会有更清晰的了解 [65][66][70] 问题7: 在低利率环境下，保险业务能否实现有机增长，还是更多依赖并购机会？ - 保险业务既可以通过有机增长，也可以通过并购实现增长；公司在构建保险平台时没有受到大量遗留资产负债表的限制，低利率环境下，所有人都在寻求能够产生回报的投资方式，退休市场和年金市场将继续增长；只要公司能够利用差异化的业务模式产生超额利差，保险业务将继续成为增长动力 [74][75] 问题8: 公司看到了多少跨资产交易机会，在这类交易中的竞争地位如何？ - 公司强调平台的协同合作文化是核心竞争力，市场环境促使不同团队之间进行合作，危机进一步放大了这种合作的需求；公司在跨资产交易方面有着丰富的经验，例如之前的Unitranche交易，这种合作是公司业务的常规部分 [78][79][80] 问题9: 公司有哪些新的有机增长计划，基础设施投资业务的现状和机会如何，蓝色浪潮（民主党获胜）对该业务有何影响？ - 公司有多个新的有机增长计划，未来12个月内有望产生超过250亿美元的增量股权资本承诺，包括利用现有专业知识进入相邻市场的策略，但公司暂不透露具体细节；基础设施投资业务已将重点转向气候基础设施，专注于能源转型领域的投资，部署情况令人兴奋；蓝色浪潮如果带来大规模的可再生能源基础设施法案，将为该业务带来巨大的机会，目前公司的基础设施投资主要集中在美国市场，未来有望拓展到其他地区 [84][87][88] 问题10: 公司本季度公司费用增加约800万美元的原因是什么，F&G Re交易完成后对公司费用有何影响？ - 本季度约200万美元的一般管理费用（G&A）与收购SSG有关，此外还有一些与募资相关的非经常性费用，导致G&A略有升高；F&G Re交易完成后的费用将主要通过相关业务板块体现 [91][92]

财务报表合并原则 - 公司需按美国公认会计原则（GAAP）合并特定实体，合并时在合并财务报表中按总额反映资产、负债等[7] - 公司除按GAAP合并基础列报结果外，还按“细分基础”和“非合并报告基础”列报收入、费用等结果[8] 财务术语定义 - “ARCC Part I Fees”指Ares Capital Corporation净投资收入的季度绩效收入，归类为管理费[11] - “ARCC Part II Fees”指日历年结束时累计实现资本收益超过相关损失和折旧且扣除之前支付费用后支付的费用[11] - “资产 under management（AUM）”指公司管理的资产，不同类型基金计算方式不同[11] - “fee paying AUM（FPAUM）”指公司直接赚取管理费的AUM，等于各基金直接贡献管理费的费用基础之和[11] - “fee related earnings（FRE）”用于评估核心运营绩效，与GAAP计算的税前收入不同[11] - “realized income（RI）”是管理层评估业务绩效的运营指标，与净收入不同[13] 公司股权与债券信息 - 公司的“Series A Preferred Stock”为指定的7.00% A系列优先股，面值每股0.01美元[15] - “2024 Senior Notes”于2014年10月发行，2024年10月到期；“2030 Senior Notes”于2020年6月发行，2030年6月到期[15] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司总资产分别为1.3719957亿美元和1.2014196亿美元[18] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司总负债分别为1.1716209亿美元和1.0155598亿美元[18] - 截至2020年6月30日，公司合并总资产为13719957000美元，较2019年12月31日的12014196000美元增长14.2%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司合并总负债为11716209000美元，较2019年12月31日的10155598000美元增长15.4%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为1148440000美元，较2019年12月31日的744705000美元增长54.2%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司投资（含1003827000美元应计附带权益）为1479487000美元，较2019年12月31日的1663664000美元下降11.0%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司应付账款、应计费用及其他负债为164992000美元，较2019年12月31日的149930000美元增长10.1%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司应计薪酬为123123000美元，较2019年12月31日的37795000美元增长225.8%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司与业绩相关的应付薪酬为715181000美元，较2019年12月31日的829764000美元下降13.8%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司债务义务为642474000美元，较2019年12月31日的316609000美元增长102.9%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司非控股权益为506201000美元，较2019年12月31日的618020000美元下降18.1%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司股东权益为945057000美元，较2019年12月31日的768290000美元增长23.0%[170][171] 财务数据关键指标变化 - 收入与费用 - 2020年和2019年第二季度，公司管理费用分别为2.66867亿美元和2.37846亿美元[20] - 2020年和2019年上半年，公司管理费用分别为5.30716亿美元和4.62505亿美元[20] - 2020年和2019年第二季度，公司总营收分别为6.02758亿美元和3.84822亿美元[20] - 2020年和2019年上半年，公司总营收分别为6.16167亿美元和8.62019亿美元[20] - 2020年和2019年第二季度，公司总费用分别为4.83567亿美元和3.35701亿美元[20] - 2020年和2019年上半年，公司总费用分别为5.65526亿美元和7.04808亿美元[20] - 2020年和2019年第二季度，归属于公司A类普通股股东的净收入分别为5094.6万美元和2671.4万美元[20] - 2020年和2019年上半年，归属于公司A类普通股股东的净收入分别为1448.5万美元和6623.8万美元[20] - 2020年第二季度净利润为216,676千美元，2019年同期为74,878千美元[22] - 2020年上半年净亏损为59,121千美元，2019年同期净利润为196,454千美元[22] - 2020年第二季度综合收入为219,363千美元，2019年同期为72,887千美元[22] - 2020年上半年综合亏损为70,642千美元，2019年同期综合收入为195,547千美元[22] - 2020年6月30日Ares Management Corporation综合收入为55,983千美元，2019年同期为30,500千美元[22] - 2020年第二季度公司合并总收入为6.02758亿美元，2019年同期为3.84822亿美元[172][174] - 2020年第二季度管理费用（含ARCC第一部分费用4130.6万美元）为2.66867亿美元，2019年同期（含ARCC第一部分费用3915.7万美元）为2.37846亿美元[172][174] - 2020年第二季度附带权益分配为3.03278亿美元，2019年同期为1.19712亿美元[172][174] - 2020年第二季度总费用为4.83567亿美元，2019年同期为3.35701亿美元[172][174] - 2020年第二季度其他收入为1.21906亿美元，2019年同期为3526.2万美元[172][174] - 2020年第二季度税前收入为2.41097亿美元，2019年同期为8438.3万美元[172][174] - 2020年第二季度所得税费用为2442.1万美元，2019年同期为950.5万美元[172][174] - 2020年第二季度净收入为2.16676亿美元，2019年同期为7487.8万美元[172][174] - 2020年第二季度归属于Ares Management Corporation的净收入为5637.1万美元，2019年同期为3213.9万美元[172][174] - 2020年第二季度归属于Ares Management Corporation A类普通股股东的净收入为5094.6万美元，2019年同期为2671.4万美元[172][174] - 2020年上半年公司合并总收入为6.16167亿美元，2019年同期为8.62019亿美元[176][178] - 2020年上半年管理费用（含ARCC第一部分费用8522.9万美元）为5.30716亿美元，2019年同期含ARCC第一部分费用7755万美元为4.62505亿美元[176][178] - 2020年上半年附带权益分配为7240.2万美元，2019年同期为3.17005亿美元[176][178] - 2020年上半年激励费用为 - 291.8万美元，2019年同期为2703.5万美元[176][178] - 2020年上半年公司总费用为5.65526亿美元，2019年同期为7.04808亿美元[176][178] - 2020年上半年投资净实现和未实现损失为 - 774.4万美元，2019年同期为投资净实现和未实现收益399.7万美元[176][178] - 2020年上半年税前收入（亏损）为 - 5531.6万美元，2019年同期为2.20343亿美元[176][178] - 2020年上半年所得税费用为380.5万美元，2019年同期为2388.9万美元[176][178] - 2020年上半年归属于Ares Management Corporation的净收入为2533.5万美元，2019年同期为7708.8万美元[176][178] - 2020年上半年归属于Ares Management Corporation A类普通股股东的净收入为1448.5万美元，2019年同期为6623.8万美元[176][178] 财务数据关键指标变化 - 权益 - 2020年3月31日总权益为1,975,596千美元，2019年12月31日为1,858,598千美元[24] - 2020年6月30日总权益为2,003,748千美元，2020年3月31日为1,975,596千美元[24] - 2020年第二季度发行普通股带来权益增加383,334千美元[24] - 2020年第二季度净收入使权益增加216,676千美元[24] - 2020年第二季度股息/分配使权益减少259,831千美元[24] - 2018年12月31日总权益为1394341千美元，2019年12月31日增长至1858598千美元[26] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2020年上半年净收入为亏损59121千美元，2019年同期为196454千美元[28] - 2020年上半年经营活动净现金使用为150839千美元，2019年同期为1291312千美元[28] - 2020年上半年投资活动净现金使用为43924千美元，2019年同期为5653千美元[28] - 2020年上半年融资活动净现金提供为962230千美元，2019年同期为1445125千美元[28] - 2020年上半年现金及现金等价物净变化为751656千美元，期末为890040千美元；2019年同期净变化为136973千美元，期末为247220千美元[28] - 2020年上半年发行A类普通股净收益为383154千美元[28] - 2020年上半年信贷安排所得款项为790000千美元，2019年为235000千美元[28] - 2020年上半年高级票据所得款项为399084千美元[28] - 2020年上半年，公司经营活动中净收入（损失）为 - 59,121千美元，调整后净现金使用为128,836千美元[180] - 2019年上半年，公司经营活动中净收入为196,454千美元，调整后净现金使用为48,114千美元[182] - 2020年上半年，公司融资活动中A类普通股发行净收益为383,154千美元，信贷安排所得款项为790,000千美元[180] - 2019年上半年，公司融资活动中信贷安排所得款项为235,000千美元，信贷安排还款为150,000千美元[182] - 2020年上半年，公司投资活动中家具、设备和租赁改良购置净额为 - 8,080千美元，收购为 - 35,844千美元[180] 公司业务收购 - 2020年2月21日公司完成对Crestline Denali Capital LLC的A类会员权益收购[32] - 2020年第一季度收购七项抵押管理协议，公司将3580万美元购买价格中的3470万美元分配至抵押管理合同的公允价值，收购的管理合同加权平均摊销期为6.6年[45] - 2020年7月1日，公司完成对SSG Capital Holdings Limited及其运营子公司的收购，涉及AUM达69亿美元[198] 财务数据关键指标变化 - 无形资产与商誉 - 2020年6月30日和2019年12月31日，无形资产净值分别为4003.6万美元和797.5万美元，2020年第一季度移除了470万美元已完全摊销的无形资产[45] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，无形资产摊销费用分别为160万美元和120万美元；六个月分别为260万美元和240万美元[46] - 2020年6月30日和2019年12月31日，商誉总值分别为1.43734亿美元和1.43855亿美元，2020年和2019年截至6月30日的六个月均无商誉减值[47] 财务数据关键指标变化 - 投资 - 2020年6月30日和2019年12月31日，公司投资总额分别为1.479487亿美元和1.663664亿美元[49] - 2020年6月30日，权益法投资占投资总额的95.3%，2019年12月3

业绩总结 - Ares Management Corporation在2020年第二季度的GAAP净收入为5640万美元[1] - 第二季度的税后实现收入为1.052亿美元，每股税后实现收入为0.39美元[1] - 第二季度的总收入为602,758千美元，同比增长56.8%[68] - 第二季度的净收入为216,676千美元，同比增长189.5%[68] - 每股基本收益为0.36美元，同比增长50%[68] - 第二季度的管理费用为2.669亿美元，同比增长13%[69] - 第二季度的总支出为483,567千美元，同比增长43.9%[68] 用户数据 - 截至2020年6月30日，管理资产总额(AUM)为1584亿美元，同比增长11.5%[50] - 截至2020年6月30日，FPAUM为1055亿美元，同比增长18.0%[51] - 截至2020年6月30日，尚未支付管理费的AUM为278亿美元，同比下降4.5%[58] - 截至2020年6月30日，激励合格AUM为918亿美元，同比增长7.6%[62] - 截至2020年6月30日，信贷类资产管理规模为1174亿美元，占总AUM的74%[95] 未来展望 - Ares在第二季度筹集了91亿美元的新资本，净流入为83亿美元[19] - Ares宣布每股Class A普通股的季度股息为0.40美元，支付日期为2020年9月30日[3] - 当前季度至今的毛回报率为12.5%，净回报率为12.3%[4] 新产品和新技术研发 - Ares于2020年7月1日完成对SSG Capital Holdings Limited的控股收购，涉及69亿美元的AUM[19] 负面信息 - 截至2020年6月30日，激励产生的AUM为262亿美元，同比下降16.6%[62] - 房地产集团2020年第二季度实现收入为8,142千美元，同比下降21%[81] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年第二季度的费用相关收益为96,957千美元，同比增长26%[69] - 2020年第二季度的有效管理费率为1.06%，较2019年同期下降3%[69] - 公司的信贷投资组合中，联合贷款的AUM为254亿美元，占信贷类AUM的23%[95]

业绩总结 - Ares管理公司的资产管理规模约为1490亿美元[11] - Ares的市场资本化约为83亿美元[12] - 2020年第一季度的总收入为1,301,650千美元，较2019年的1,765,438千美元下降约26.3%[86] - 2020年第一季度的净收入为(24,569)千美元，较2019年的372,804千美元下降约106.6%[86] - 2020年第一季度的每股净收入为0.42美元，较2019年的1.11美元下降约62.4%[86] - 2020年第一季度的总支出为1,175,649千美元，较2019年的1,462,797千美元下降约19.6%[86] - 2020年第一季度的激励费用为49,133千美元，较2019年的69,197千美元下降约29.0%[86] - 2020年第一季度的管理费用占总收入的比例为52.0%[86] 用户数据 - Ares的直接机构投资者数量超过890个[12] - 截至2020年3月31日，公司的总管理资产（AUM）为231亿美元，尚未支付管理费用[48] - 截至2020年3月31日，公司的激励合格AUM总计为845亿美元[48] - 截至2020年3月31日，231亿美元的尚未支付费用的AUM可产生约2.223亿美元的潜在增量年管理费用[49] 未来展望 - 预计到2023年，私募股权市场的资本将从3.6万亿美元增长至4.9万亿美元，增幅为36%[62] - 预计到2023年，基础设施和自然资源的资本将分别从0.7万亿美元增长至1.8万亿美元和从0.9万亿美元增长至1.2万亿美元，增幅分别为157%和33%[62] - 公司在未来的增长机会中，计划通过战略收购和新产品开发来扩大客户解决方案[65] 新产品和新技术研发 - Ares的投资组合包括多种资产类别，提供完整的资本结构解决方案[20] - Ares的管理团队拥有超过460名投资专业人士，支持其全球投资能力[12] 市场扩张和并购 - 公司通过多样化的AUM组成和费用相关收益的增长，推动股东价值创造[71] 负面信息 - 2020年第一季度的未实现和实现投资收益为(243,989)千美元，较2019年的15,136千美元下降约1,711.5%[86] - ARCC基金的AUM为17052百万美元，2020年第一季度净回报为-7.7%[83] - ASIF基金的AUM为1140百万美元，2020年第一季度净回报为-13.4%[83] 其他新策略和有价值的信息 - Ares的管理费用收入在稳定的跨平台管理费用中占比超过85%[33] - Ares的长期资产支持其管理费用和资产管理规模的稳定增长[39] - Ares的投资策略包括美国直接贷款和替代信贷[83] - 有效管理费率为1.10%，较2019年的1.07%有所上升[88]