核心业绩表现 - 季度每股收益为0.3美元 远超市场预期的0.05美元 超出幅度达500% [1] - 本季度收益较去年同期的0.31美元略有下降 [1] - 季度营收为4004万美元 低于市场预期7.24% 较去年同期的4704万美元有所下滑 [2] - 在过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 但均未达到营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约16.6% 略低于同期标普500指数17.2%的涨幅 [3] - 股价的短期走势将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 盈利预期与评级 - 当前市场对下季度的共识预期为每股收益0.05美元 营收4405万美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益0.8美元 营收1.6976亿美元 [7] - 在本次财报发布前 盈利预期修正趋势不佳 导致公司股票获得Zacks Rank 4（卖出）评级 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的房地产投资信托（REIT）和股权信托行业 在Zacks行业排名中位列前39% [8] - 同业公司Ready Capital预计将公布季度每股收益0.02美元 同比大幅下降92% [9] - Ready Capital的营收预期为4408万美元 同比下降13.5% [9] - Ready Capital的每股收益预期在过去30天内被大幅上调237.5% [9]

收入和利润 - 第三季度归属于普通股股东净利润为4800万美元，每股摊薄收益0.34美元[7] - 2025年第三季度净利息收入为4003.5万美元，相比2024年同期的4704.3万美元下降14.9%[42] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净收入为4772.3万美元，摊薄后每股收益为0.34美元[42] - 2025年第三季度可分配收益为4181.4万美元，摊薄后每股可分配收益为0.30美元[43] - 2025年前九个月净利息收入为1.23亿美元，商业抵押贷款利息收入为4.66亿美元[42] - 第三季度实现诉讼和解收益1700万美元，对应每股账面价值增加0.13美元[11] 成本和费用 - 基准利率变动对净利息收入敏感性：SOFR 1M上升0.25%将导致每股净利息收入减少0.01美元[39] 业务线表现：贷款组合 - 期末总贷款组合为83亿美元，加权平均无杠杆全收益率为7.7%[7] - 第三季度新增贷款承诺10亿美元（收盘时拨付8.07亿美元），年初至今新增承诺30亿美元（收盘时拨付22亿美元）[7] - 第三季度贷款偿还和出售额为13亿美元，年初至今为21亿美元[7] - 高级贷款组合总额为83.43亿美元，其中未动用承诺金额为10.35亿美元[29] - 高级贷款组合中住宅类贷款规模最大，为23.91亿美元，占总组合的28.7%[26] - 办公室类贷款规模为19.25亿美元，其中一笔由信用租户100%租赁20年的贷款为6.48亿美元[27] - 酒店类贷款规模为14.61亿美元，工业类贷款规模为7.77亿美元[27][28] - 数据中心贷款规模为4.45亿美元，但未动用承诺金额高达4.07亿美元，占比91.5%[28] - 办公室贷款组合账面价值为20亿美元，加权平均贷款价值比为51%[24] 业务线表现：房地产投资 - 房地产投资资产总值为8.46亿美元，相关债务为4.03亿美元[13] 资本结构与流动性 - 期末总普通股账面权益为18亿美元[7] - 期末总流动性为3.12亿美元，包括2.59亿美元现金及5300万美元可用杠杆额度[7] - 公司资本结构中62%（59.06亿美元）为有担保债务安排，无公司债务在2029年6月前到期[31] - 2025年公司新增了24亿美元的融资能力[31] - 截至2025年9月30日，总资产为95.19亿美元，总负债为76.57亿美元，股东权益为18.62亿美元[41] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为2.46亿美元[41] - 商业抵押贷款净额为81.50亿美元，占资产总额的85.6%[41] 风险管理 - 公司通过本地货币计价的担保债务安排对冲了76%（28.26亿美元）的外国贷款外汇风险[34][35] - 2025年第三季度，外汇远期合约实现了360万美元的已实现收益[34] - 公司为外国贷款净权益（9.11亿美元）进行了经济对冲[35] 贷款到期与资金安排 - 2025年至2029年及以后，完全延长的贷款到期总额为27.23亿美元，其中2025年到期金额最大，为11.92亿美元[39] - 公司预计未来净资金投入总额为8.52亿美元[39] 股东回报 - 第三季度宣布每股普通股股息0.25美元，股息收益率为9.9%[7] 其他财务数据与说明 - 公司使用可分配收益作为非GAAP财务衡量指标，以评估和比较公司与同行的业绩[1] - 截至2025年10月29日的收盘股价[2] - 第三季度出售了4100万美元被归类为持有待售的公司票据[4] - 账面价值每股是普通股股东权益除以流通普通股股数[6] - 金额和百分比可能因四舍五入而无法完全相符[7] - 其他项目包括一般CECL准备金变动、成本回收利息、投资已实现亏损以及贷款成本和费用的摊销[8] - 基于贷款的摊销成本，扣除特定CECL准备金[9] - 假设所有延期期权均被行使，无法保证所有或任何期权将被执行[10] - 在扣除3900万美元的一般CECL准备金前的总额[11] - 这些贷款的摊销成本已扣除已记录的特定CECL准备金[12]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年9月30日的三个月，公司普通股股东可获得的净收入为4770万美元，摊薄后每股收益为0.34美元，而去年同期为净亏损9460万美元，摊薄后每股亏损0.69美元[228] - 截至2025年9月30日的九个月，公司普通股股东可获得的净收入为8830万美元，摊薄后每股收益为0.62美元，而去年同期为净亏损1.695亿美元，摊薄后每股亏损1.23美元[229] - 2025年第三季度净利息收入为4003.5万美元，较上一季度（4307万美元）减少303.5万美元，主要由于平均贷款余额和平均指数利率下降[230][231] - 2025年第三季度商业抵押贷款利息收入为1.55317亿美元，较上一季度（1.66691亿美元）减少1137.4万美元[230] - 2025年第三季度权益法投资收入为1706.7万美元，较上一季度的亏损71.1万美元大幅改善，主要因马萨诸塞州医疗合资企业录得1740万美元的诉讼和解收益[230][233][234] - 2025年第三季度来自不动产经营的净亏损为65万美元，而上一季度为净收入418.8万美元，变动主要由于酒店经营的季节性及布鲁克林多户开发项目费用资本化停止[230][232] - 净利息收入为1.226亿美元，较上年同期的1.555亿美元减少3290万美元，下降21.2%[242][243] - 房地产相关业务净收入为665万美元，与上年同期的691万美元基本持平[242][244] - 权益法投资收入为1567万美元，主要由于马萨诸塞州医疗合资企业录得1740万美元诉讼和解收益[242][248] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净利润为4772.3万美元，显著高于第二季度的1767.1万美元[268] - 2025年第三季度可分配收益为4181.4万美元，摊薄后每股为0.30美元，高于第二季度的3641.6万美元（每股0.26美元）[268] 成本和费用（同比环比） - 总运营费用为4542万美元，较上年同期的4980万美元减少438万美元，下降8.8%[242][245][246] 投资和准备金表现 - 2025年第三季度特定CECL准备金净减少750万美元，主要与密歇根办公贷款的折价偿付相关[230][235] - 2025年第三季度投资净实现损失为743.6万美元，其中包括密歇根办公贷款折价偿付产生的620万美元损失，以及一项按面值97%出售的票据产生的损失[230][239] - 投资净实现损失为744万美元，较上年同期的1.282亿美元大幅减少1.208亿美元[242][250][251] - 特定CECL准备金净减少750万美元，而上年同期为净增加1.495亿美元[242][253][254] - 一般CECL准备金净增加826万美元，略高于上年同期的754万美元[242][256][257] 外汇及衍生品表现 - 2025年第三季度外币衍生工具净收益为730万美元，而上一季度为净损失840万美元，变动主要由于远期点估计值降低[240] - 外汇及衍生品工具净收益为50万美元，较上年同期的940万美元下降89.4%[258][259] - 2025年第三季度外汇远期合约收益为2424.7万美元，而净外汇损失为1694万美元[268] 贷款组合指标 - 截至2025年9月30日，公司贷款组合总账面价值为83.036亿美元，加权平均票面利率为6.9%，加权平均全收益率为7.7%[272] - 公司商业抵押贷款组合账面价值为81.499亿美元，加权平均票面利率为7.0%，加权平均全收益率为7.8%[272] - 公司贷款组合有59.056亿美元的担保债务安排，加权平均资金成本为5.9%[272] - 公司商业抵押贷款组合的未提取承诺额为10.35亿美元，加权平均剩余到期期限为3.0年[275] - 贷款组合摊余成本总额为83.03亿美元，未提取贷款承诺额为10.35亿美元[276] - 贷款组合加权平均风险评级为3.0，89.4%（74.62亿美元）的贷款集中在风险评级3[280][281] - 截至2025年9月30日，投资组合加权平均初始贷款价值比为57%[278] 可分配收益和股息 - 2025年第三季度可分配收益为4180万美元，合每股0.30美元[263] - 2025年第三季度扣除投资实现损失和诉讼和解收益后的可分配收益为4830万美元[265][267] - 普通股季度股息为每股0.25美元，2025年前九个月股息为每股0.75美元[302] - B-1系列优先股季度股息为每股0.45美元，年股息率为7.25%[301][302] 资本活动和流动性 - 2025年前九个月，公司承诺投入新贷款的资本为31亿美元（其中22亿美元在交割时已投放），并提供7.015亿美元的追加融资[271] - 2025年前九个月，公司收到贷款和其他贷款资产的还款及出售款项共计21亿美元[271] - 短期流动性来源包括2.459亿美元现金及5.33亿美元可用借款额度，未提取贷款承诺额为10亿美元[288][289] - 预计短期内将偿还8亿美元担保债务安排，并为现有借款人提供7.794亿美元资金[287][288] 资产负债表和资本结构 - 截至2025年9月30日，公司普通股股东权益为16.929亿美元，账面价值每股12.18美元，较2024年12月31日的12.34美元有所下降[269] - 公司债务权益比率为3.8，较2024年12月31日的3.2有所上升[284][285] - 总债务为75.58亿美元，其中担保债务安排为59.06亿美元，公司债务为12.48亿美元[287][293] - 一般CECL准备金为3925.7万美元，另有580万美元与未提取承诺相关的准备金被列为负债[281][282] 利率敏感性 - 利率敏感性分析显示，若利率立即上升50个基点，公司净利息收入预计增加545.3万美元（每股0.04美元）；若下降50个基点，则净利息收入预计减少328.5万美元（每股0.02美元）[329] - 公司持有的浮动利率资产中，美元计价的资产为1.92022亿美元，利率上升50个基点预计增加净利息收入147.8万美元（每股0.01美元）[329] - 公司持有的浮动利率资产中，英镑计价的资产为6.14442亿英镑，利率上升50个基点预计增加净利息收入307.2万英镑（每股0.02英镑）[329] - 公司持有的浮动利率资产中，欧元计价的资产为2.78584亿欧元，利率上升50个基点预计增加净利息收入64万欧元（每股0.00欧元）[329] - 公司持有的浮动利率资产中，瑞典克朗计价的资产为5267万瑞典克朗，利率上升50个基点预计增加净利息收入263万瑞典克朗（每股0.00瑞典克朗）[329] 法规和会计政策 - 根据新法案（OBBB），自2026年1月1日起，REIT应税子公司资产测试门槛从总资产价值的20%放宽至25%[323] - 新法案（OBBB）永久延长了合格业务收入扣除，允许个人扣除来自REIT普通股股息的20%[325] - 新法案（OBBB）永久延长了适用于个人的最高联邦所得税率37%[325] - 公司一般CECL准备金基于Trepp提供的CMBS数据库计算历史损失率，数据涵盖1998年至2025年第三季度[314] - 公司评估房地产资产公允价值时采用收益法、市场法或成本法，这些方法涉及重大判断且结果存在不确定性[305][306][307][308] 风险因素 - 公司几乎所有资产和负债均为利率敏感性资产，受利率影响远大于通胀[334] - 公司活动及资产负债表以历史成本和/或公允价值计量，未考虑通胀因素[334] - 公司部分贷款和担保债务安排以外币计价，面临汇率波动风险[335] - 公司通过外汇远期合约对冲外币贷款和担保债务安排的本金及利息净额风险[335] 其他业务信息 - 公司投资顾问Apollo Global Management截至2025年6月30日的资产管理规模约为8396亿美元[224]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度归属于普通股股东的摊薄每股净收入为0.34美元 [2] - 2025年第三季度可分配收益（一项非GAAP财务指标）摊薄每股为0.30美元 [2] - 2025年第三季度扣除投资已实现损失和诉讼和解已实现收益前的可分配收益摊薄每股为0.23美元 [2] - 公司在2025年前九个月记录了与次级贷款折价偿还和本票折价出售相关的已实现损失 [8] - 公司在2025年前九个月记录了与医院财产被征用相关的诉讼和解已实现收益 [8] 业务运营与展望 - 公司在2025年第三季度完成了10亿美元的新贷款发放 [3] - 公司持续受益于Apollo房地产信贷平台的优势 [3] - 公司在释放不良资本以进行再投资方面取得持续进展 [3] - 预计上述进展对收益的积极影响将在2025年第四季度开始显现 [3] 公司治理与股东回报 - 可分配收益是公司董事会设定股息时考虑的关键因素之一 [6] - 作为房地产投资信托基金，公司计划将净应税收入作为股息分配给股东 [6] - 公司认为可分配收益对于投资者评估其业绩具有实用性 [7] 公司背景 - Apollo Commercial Real Estate Finance, Inc 是一家房地产投资信托基金，主要业务包括发起、收购、投资和管理商业第一抵押贷款、次级融资及其他商业房地产相关债务投资 [11] - 公司由ACREFI Management, LLC进行外部管理和提供咨询，该公司是Apollo Global Management, Inc.的间接子公司 [11] - 截至2025年6月30日，Apollo Global Management, Inc.的管理资产规模约为8400亿美元 [11]

行业核心观点 - Zacks REIT和股权信托行业因宏观经济不确定性面临抵押贷款利率波动 预计利率将在短期内维持相对较高水平 行业参与者将持续面临盈利压力 [1] - 尽管住房市场存在持续的负担能力挑战 但购房贷款发放和再融资活动呈现改善趋势 为部分公司带来机遇 [2] - 行业Zacks排名为第185位 处于所有243个行业中的后24% 表明其短期前景黯淡 [7][8] 行业定义与运营模式 - 该行业由抵押贷款房地产投资信托基金组成 投资于抵押贷款和抵押贷款支持证券 并为房主和企业提供抵押信贷 [3] - 行业参与者通过债务和股权市场筹集资金 关键收入指标是净息差 即抵押资产和证券的利息收入与融资成本之间的利差 [3] 影响行业未来的关键因素 - 行业因账面价值侵蚀而削减股息 机构抵押贷款REITs的有形账面价值出现小幅下降 高杠杆mREITs将面临盈利压力 可能导致资本外流和账面价值下降 [4] - 保守的投资策略将抑制回报 市场波动和不确定的金融状况导致mREITs可能选择性投资 投资组合增长放缓 更高的对冲比率也将阻碍增长 [5] - 相对较低的抵押贷款利率将提振贷款需求 当前利率低于52周平均水平的6.71% 推动了购房申请和再融资活动的新兴趣 预计将缓解行业参与者的运营和财务压力 [6] 行业市场表现与估值 - 行业在过去一年表现落后 下跌6.2% 而更广泛的金融板块上涨17.1% 标普500指数上涨18.2% [10] - 基于市净率估值 行业当前交易于1.00倍 低于标普500的8.8倍和金融板块的4.32倍 在过去五年中 交易区间为0.70倍至1.06倍 中位数为0.90倍 [13][15] 值得关注的公司 - Annaly Capital Management (NLY) 投资策略审慎 结合传统机构MBS和更高收益的非机构资产类别 市场资本为131亿美元 2025年每股收益预估为2.89美元 预计同比增长7% [17][18][19] - Apollo Commercial Real Estate Finance (ARI) 专注于商业房地产相关债务投资 利用强劲的贷款发放渠道 市场资本为13.9亿美元 2025年每股收益预估为1.04美元 预计同比大幅增长141.9% [22][23][24] - Ellington Financial LLC (EFC) 投资组合多元化 涵盖住宅和商业抵押贷款 积极采用动态对冲策略 市场资本为13.3亿美元 2025年每股收益预估为1.74美元 预计同比增长19.2% [27][28][29][30]

公司财务信息发布日期 - 公司将于2025年10月31日东部时间上午10点举行电话会议 审议2025年第三季度财务业绩 [1] - 2025年第三季度财务业绩将于2025年10月30日市场收盘后公布 [1] 公司业务与投资者沟通安排 - 电话会议期间 公司管理层将回顾第三季度业绩 讨论近期事件并进行问答环节 [1] - 投资者可通过指定链接注册电话会议 或通过公司网站股东专区收听直播及回放 [2] - 公司是一家房地产投资信托 主要发起、收购、投资和管理商业第一抵押权贷款 次级融资及其他商业地产相关债务投资 [3] 公司背景与管理信息 - 公司由ACREFI Management LLC进行外部管理和咨询 该公司是Apollo Global Management Inc的间接子公司 [3] - 截至2025年6月30日 Apollo Global Management Inc是一家高增长的全球另类资产管理公司 资产管理规模约为8400亿美元 [3]

投资服务核心观点 - 投资服务旨在构建一个能为投资者提供持续收入的组合 无需通过卖出资产即可为退休梦想提供资金 使退休投资压力更小且更直接 [1] - 该服务的核心理念包括社区、教育以及不应独自投资的信念 [2] 投资服务产品特点 - 提供包含买卖提示的模型投资组合 [2] - 为更保守的投资者提供优先股和婴儿债券投资组合 [2] - 设有活跃的聊天群组 投资者可直接与服务负责人交流 [2] - 提供股息和投资组合追踪工具以及定期的市场动态更新 [2] 服务运营模式 - 所有投资建议均非永久有效 服务方会密切监控所有头寸 [4] - 向会员专享发布针对其投资建议的买入和卖出提示 [4]

公司表现 - 美国医疗保健REIT（AHR）年初至今回报率达49.4% [4] - 阿波罗商业金融（ARI）年初至今回报率为20% [5] - AHR全年收益共识预期近一季度上调3.5% [4] - ARI当前年度每股收益共识预期近三个月增长2.1% [5] - AHR当前Zacks评级为买入（2）[3] - ARI当前Zacks评级同样为买入（2）[5] 行业比较 - 金融板块包含869只个股 平均年内涨幅为13% [2][4] - AHR所属REIT及其他股权信托行业含99家企业 平均年内涨幅4.7% [6] - ARI所属REIT及股权信托行业含33家企业 平均年内涨幅4.6% [7] - 金融板块Zacks行业排名位列第1 [2] - AHR所属行业Zacks行业排名位列第155 [6] - ARI所属行业Zacks行业排名位列第203 [7] 市场地位 - AHR年内表现显著超越金融板块整体水平 [4] - AHR在细分行业中表现优于同业平均 [6] - ARI表现同样超越金融板块平均水平 [5] - Zacks评级体系侧重盈利预期及修正指标 [3]

抵押贷款利率趋势 - 2025年8月21日30年期抵押贷款利率为6.58% 与上周持平 较2025年初的6.91%下降33个基点 创2025年最低水平 [1] - 利率下降反映市场对美联储降息的乐观预期 以及通胀和债券市场动态变化 [4] - 利率从2024年末至2025年初近7%的水平显著下降 [4] 抵押贷款市场动态 - 购房申请量保持四年来最强节奏 较去年同期显著增长 [6] - 再融资指数周环比下降3% 但较去年同期增长23% [6] - 贷款需求增加 抵押贷款发放和再融资活动呈现积极趋势 [5] mREITs行业影响 - 机构利差收窄推动资产价格上涨 改善mREITs账面价值 [7] - 净息差扩大有助于提升mREITs财务表现 [7] - 住房可负担性挑战随利率下降而缓解 [5] Apollo商业地产财务(ARI) - 86亿美元贷款组合集中于美国和欧洲门户城市房地产 [10] - 96%贷款为浮动利率 在高利率环境中具有优势 [10] - 2025年上半年净利息收入同比下降23.9% 但预计未来将改善 [11] - 股息收益率9.9% 派息率96% [11] - 市场估值14.3亿美元 2025年盈利预期同比增长141.9% 2026年预期增长6.3% [13] Annaly资本管理(NLY) - 投资策略涵盖住宅信贷 抵押服务权(MSR)和机构MBS 管理895亿美元资产 [14][15] - 795亿美元为流动性机构资产 MSR业务可对冲利率上升风险 [15] - 2025年上半年净利息收入从去年同期4710万美元增至4.932亿美元 [16] - 股息收益率13.6% 派息率99% [17] - 市场估值134亿美元 2025年盈利预期同比增长7% 2026年预期增长2.5% [19] Orchid Island资本(ORC) - 专注机构住宅抵押贷款支持证券(RMBS)投资 [19] - 投资包括传统过手型机构RMBS和结构化机构RMBS [20] - 2025年上半年净利息收入4290万美元 远高于去年同期320万美元净利息支出 [22] - 股息收益率20.4% 过去五年两次提高股息 [22] - 市场估值8.998亿美元 2025年盈利预期同比增长450% 2026年预期增长39.7% [23]

公司表现 - Apollo Commerical Finance (ARI) 年初至今回报率为14 9%，高于金融行业平均8 5%的回报率 [4] - 公司当前Zacks Rank为1（强力买入），显示其盈利前景改善 [3] - 过去一季度内，公司全年盈利共识预期上调2 1% [3] 行业对比 - 金融行业包含869只个股，当前Zacks Sector Rank为第2 [2] - ARI所属的REIT和股权信托行业包含33家公司，年初至今平均回报仅0 6%，远低于ARI表现 [6] - 同行业另一表现优异公司American Healthcare REIT (AHR) 年初至今回报达40 3% [4] 同业公司 - American Healthcare REIT (AHR) 当前Zacks Rank为2（买入），过去三个月全年EPS共识预期上调1 2% [5] - AHR所属的REIT和股权信托-其他行业包含99家公司，年初至今行业平均回报为+2 8% [7] 市场展望 - 金融行业投资者应持续关注ARI和AHR，因其可能保持强劲表现 [7]