公司整体财务盈亏与收益情况 - 2024年公司普通股股东净亏损1.32亿美元，摊薄后每股亏损0.97美元；第四季度净收入3800万美元，摊薄后每股收益0.27美元[9] - 2024年可分配收益为1.9亿美元，摊薄后每股1.33美元；第四季度为4500万美元，摊薄后每股0.32美元[9] - 2024年全年净亏损为1.19636亿美元，2023年净利润为4654万美元[52] - 2024年全年归属于普通股股东的净亏损为1.31908亿美元，2023年净利润为4347.2万美元[52] - 2024年全年可分配收益为6131.6万美元，2023年为5157.1万美元[53] - 2024年稀释后可分配收益每股为0.43美元，2023年为0.36美元[53] 公司股息情况 - 2024年宣布普通股股息为每股1.20美元，股息收益率为13.2%，年度股息覆盖率为1.1倍[9] - 2024年宣布的普通股每股股息为1.2美元，2023年为0.35美元[52] 贷款组合情况 - 贷款组合总额为71亿美元，加权平均无杠杆综合收益率为8.1%，95%为第一抵押贷款，95%为浮动利率，加权平均风险评级为3.0[9] - 高级贷款组合中，第一抵押贷款总计67.45亿美元，未偿还承诺8.41亿美元，加权平均期限2.6年[33] - 次级贷款及其他贷款资产组合总计71.76亿美元，未偿还承诺8.41亿美元，加权平均期限2.5年，总账面价值净额71.45亿美元[35] 新贷款承诺与还款情况 - 2024年新贷款承诺19亿美元（收盘时已提供资金13亿美元），第四季度承诺7.82亿美元（收盘时已提供资金3.3亿美元）[9] - 2024年新贷款承诺中，加权平均贷款价值比为56%，加权平均无杠杆综合收益率为8.8%，100%为第一抵押贷款[20] - 2024年贷款还款25亿美元，第四季度为8300万美元[9] 新增资金情况 - 2024年新增资金总额为6.27亿美元，第四季度为9700万美元[9] 公司权益与流动性情况 - 年末公司普通股权益账面价值总额为18亿美元，总流动性为3.81亿美元，公司债务在2026年5月前无到期[9] - 2024年12月31日公司总资产为84.11591亿美元，总负债为65.3711亿美元，股东权益为18.74481亿美元[51] 后续贷款事件 - 后续事件中，公司承诺并全额提供1.14亿美元用于佛罗里达州迈阿密花园一处多户住宅物业的第一抵押贷款[9] 资本结构情况 - 资本结构中，担保债务安排48.24亿美元，占比58%，债务与权益比率3.2倍，固定费用覆盖率1.3倍[38] - 外国贷款资本结构中，总额37亿美元，由27.61亿美元当地货币计价的担保债务安排抵消，25%即9.39亿美元通过远期货币合约对冲[43] 外汇相关情况 - 2024年第四季度，远期货币合约的远期点影响带来620万美元已实现收益[42] - 截至2024年12月31日，净权益中，英镑2.408亿美元，欧元1.07亿美元，瑞典克朗2230万美元，总计37亿美元[44] - 2025 - 2029及以后，完全展期到期（净权益）分别为5.77亿美元、5.07亿美元、4.48亿美元、4.08亿美元、3.89亿美元[46] - 2025 - 2029及以后，预计未来净资金投入分别为6500万美元、1700万美元、0、100万美元、0[46] - 外汇汇率同比变化，英镑 - 2%，欧元 - 6%，瑞典克朗 - 9%[41] - 公司采取措施减轻外汇风险，担保债务安排以当地货币构建，外国贷款净权益和净利息收入通过远期货币合约进行经济对冲[40][42] 收入相关情况 - 2024年全年商业抵押贷款利息收入为6.99389亿美元，2023年为7.705491亿美元[52] - 2024年全年净利息收入为1.98982亿美元，2023年为5800.7万美元[52] - 2024年全年总净收入为3.03671亿美元，2023年为8415.3万美元[52] 普通股数量情况 - 2024年基本加权平均流通普通股为1.3967414亿股，2023年为1.41357118亿股[52]

文章核心观点 - 介绍Apollo Commerical Finance 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司近期股价表现 [1][2][3] 营收与每股收益情况 - 2024年第四季度营收4350万美元，同比下降25%，与Zacks共识预期的4363万美元相比，意外下降0.28% [1] - 同期每股收益0.32美元，去年同期为0.36美元，与共识每股收益预期的0.23美元相比，意外增长39.13% [1] 关键指标作用 - 一些关键指标能更准确反映公司财务健康状况，对比这些指标的同比数据和分析师预期，有助于投资者更好预测股价表现 [2] 股价表现与评级 - 过去一个月，公司股价回报率为+6.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为+2.1% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 - 商业抵押贷款利息收入1.5636亿美元，低于两位分析师平均预期的1.6039亿美元 [4] - 次级贷款和其他贷款资产利息收入64万美元，低于两位分析师平均预期的106万美元 [4] - 房地产自有业务收入2695万美元，高于两位分析师平均预期的2665万美元 [4]

文章核心观点 - 介绍Apollo Commerical Finance季度财报情况、股价表现及未来展望，提及同行业Ares Commercial Real Estate预期财报数据 [1][3][9] Apollo Commerical Finance财报情况 - 季度每股收益0.32美元，超Zacks共识预期0.23美元，去年同期为0.36美元，本季度盈利惊喜达39.13% [1] - 上一季度预期每股收益0.25美元，实际为0.31美元，盈利惊喜24% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收4350万美元，未达Zacks共识预期0.28%，去年同期为5801万美元，过去四个季度未超营收预期 [2] Apollo Commerical Finance股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约5.2%，而标准普尔500指数涨幅为2.5% [3] Apollo Commerical Finance未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可助投资者判断股票走向，近短期股价走势与盈利预测修正趋势强相关 [4][5] - 财报发布前盈利预测修正趋势不一，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.21美元，营收4123万美元，本财年共识每股收益预期为0.89美元，营收1.6323亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股票信托行业处于250多个Zacks行业后38%，排名前50%行业表现超后50%两倍多 [8] Ares Commercial Real Estate预期财报数据 - 预计截至2024年12月季度每股收益0.06美元，同比下降70%，过去30天该季度共识每股收益预期上调8.3% [9] - 预计该季度营收3644万美元，较去年同期下降17.8% [10]

公司经营竞争与资产风险 - 公司经营面临竞争，未来竞争或限制获取或处置目标资产的能力并影响证券定价[16] - 公司资产可能无法实现加权平均综合收益率，导致未来回报低于预期[20][121] - 公司资产缺乏流动性，可能影响业务、资产估值和出售能力[21][126] - 公司资产信用评级可能被下调，导致投资价值下降和处置损失[123] - 公司收购优先股权益比传统债务交易面临更大损失风险[125] - 公司B类票据和夹层贷款可能面临损失，若借款人违约或破产，公司可能损失本金或利息，重大损失会导致运营亏损并限制向股东分配的能力[136] - 公司商业房地产公司债务资产、贷款和债务证券面临特定公司风险和房地产投资一般风险，未评级或非投资级资产违约风险更高且无投资限制[137] - 经济放缓、衰退或房地产价值下降会损害公司资产和运营，增加贷款违约损失可能性，影响经理投资、销售和证券化贷款的能力[139] - 近期通胀和高利率可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响，借款成本增加快于浮动利率贷款利息收入会影响现金流[140] - 公司房地产资产面临特定风险，如政府法律法规变化、环境问题和未保险或保险不足的财产损失，可能减少回报或影响股息支付[142] 公司融资与债务风险 - 公司融资渠道可能受限，增加杠杆会带来更大损失风险，且可能违反债务协议条款[18] 公司与Apollo关系风险 - 公司与Apollo的关系存在利益冲突，依赖Apollo及其关键人员，管理协议终止困难且成本高[24][25] - 公司与阿波罗的关系存在利益冲突，交易需独立董事多数批准，但不能保证交易条款对公司最有利[147] - 经理和阿波罗的投资分配政策可随时修改，且经理及其关联方可能从公司投资和融资交易中获得其他费用[149][150] - 管理协议由关联方协商，条款可能对公司不利，公司可能因维持关系而不积极执行协议权利[151] - 经理和阿波罗在管理协议下责任有限，公司同意对其进行赔偿，公司可能因经理行为遭受损失而经理无需负责[152][153] - 无理由终止管理协议需至少三分之二独立董事投票，提前180天通知，公司需支付相当于终止前24个月平均年度基础管理费三倍的终止费[154] - 管理协议于2024年9月自动续期一年，此后每年自动续期，任一方可提前180天通知终止[155] - 公司获Apollo非独家、免版税使用“Apollo”名称许可，许可协议随管理协议终止而终止[156] 公司REIT资格与税务风险 - 公司若无法符合REIT资格，将需缴纳美国联邦所得税及州和地方税，减少可分配给股东的现金[27] - 公司自2009年12月31日起拟符合REIT资格，但无法保证每年都符合，若不符合将面临联邦所得税等问题[166][168] - 为符合REIT要求，公司需确保每年满足总收入测试，季度末至少75%资产为特定合格资产，每年向股东分配至少90%应税收入[170][171] - 为避免对某些收益征收100%的税，公司可能通过应税子公司持有部分资产，子公司纳税会减少可分配给股东的现金[174] - 若夹层贷款不符合安全港规定或贷款发生“重大修改”，公司可能无法符合REIT资格，或需支付高额罚金[177][178][179][180] - 若IRS不认可公司将夹层贷款和某些优先股投资归类为债务，公司可能需支付禁止交易税或无法符合REIT资格，或需支付高额罚金[181] - 公司可能需报告某些投资的应税收入超过最终实现的经济收入，可能影响满足REIT分配要求的能力[182][183] - 证券化可能产生应税抵押池，部分股东可能需缴纳更多税款，公司可能面临企业层面税收，且在证券化交易中面临限制[184] - REIT可持有最多100%的一个或多个TRS的股票，但TRS资产价值不得超过REIT总资产价值的20%，不符合规定可能适用100%的消费税[185] - 公司需将ACREFI II TRS和ACRE Debt TRS的某些收益计入当期收入，这些收入一般符合REIT 95%总收入测试的合格收入[187] - REIT规定可能限制公司有效对冲的能力，不符合要求的套期交易收入一般构成非合格收入，可能增加套期成本或使公司面临更大风险[188] - 禁止交易的净收入需缴纳100%的税，为避免此税，公司可能限制贷款销售和证券化交易结构[189] - 美国联邦所得税法律和法规可能随时更改，可能对公司普通股投资产生不利影响[190] - 公司作为REIT的资格及特定资产免缴美国联邦所得税可能取决于法律意见、建议或资产发行人声明的准确性，不准确可能影响REIT资格并导致高额企业税[191] - 购买证券时，公司依靠发行人律师意见、建议或相关发售文件陈述来确定证券在美国联邦所得税层面是债务还是权益证券，以及在REIT资产测试中构成REIT房地产资产的程度和是否符合75% REIT总收入测试[191] - 购买证券化产品的权益档时，公司依靠律师意见和建议来确定证券化产品是否免缴美国企业所得税以及其权益在美国联邦所得税层面是否为债务[191] 公司其他风险 - 公司可能面临贷款人责任索赔，无法保证此类索赔不会发生或不会承担重大责任[122] - 公司贷款损失准备金难以估计，CECL标准可能增加贷款损失准备金的波动性[127][129] 公司资产结构 - 截至2024年12月31日，公司资产（按账面价值）中有37亿美元，即51.8%为非美元计价或由美国境外资产担保的贷款[143] 公司管理与运营风险 - 基础管理费基于公司股东权益计算，可能导致即使季度净亏损仍需支付高额费用，且未来股权发行会增加管理费[157][158] - 经理依据宽泛投资准则管理投资组合，董事会不审批每项决策，可能导致高风险交易和低于预期回报[159] - 公司依赖经理及其关键人员，若管理协议终止或人员离职，可能无法找到合适替代者[161] - 公司无明确政策禁止董事等从事与公司相同业务活动，经理及其人员从事其他业务可能减少管理公司业务时间[164] - 公司声誉、经理或Apollo声誉受损，或与声誉不佳交易对手关联，可能对公司业务产生不利影响[165]

文章核心观点 - 阿波罗商业房地产金融公司公布2024年第四季度和全年财报，2024年资本部署活跃，成功重新配置资金，公司还介绍了可分配收益等财务指标及相关情况 [1][2][3] 财务业绩 - 2024年第四季度和全年摊薄后普通股股东应占净收入（亏损）分别为每股0.27美元和 - 0.97美元 [2] - 2024年第四季度可分配收益和投资净实现亏损前的可分配收益均为每股0.32美元，全年分别为每股0.43美元和1.33美元 [2] 业务情况 - 2024年公司资本部署活跃，受益于阿波罗房地产信贷发起能力，房地产交易活动复苏使公司投资组合获得25亿美元还款，并成功将资金重新配置到新的有吸引力的贷款中 [3] - 2024年公司在综合运营报表中记录了夏威夷檀香山酒店商业抵押贷款出售和马萨诸塞州八家医院组合商业抵押贷款清偿的已实现损失 [7] 可分配收益相关 - 可分配收益是一项非GAAP财务指标，定义为根据GAAP计算的普通股股东可用净收入经多项调整后得出 [5] - 作为房地产投资信托，公司一般需每年分配至少90%的REIT应纳税所得，可分配收益是董事会设定股息时考虑的关键因素 [6] - 公司认为展示投资净实现损失和债务清偿收益前的可分配收益能反映经营成果，投资者用其评估和比较公司与同行表现 [8][9] - 可分配收益作为财务绩效衡量指标有局限性，不应替代GAAP净收入，其计算可能与其他公司不可比 [10] 会议安排 - 公司将于2025年2月11日上午10点举行电话会议回顾第四季度和年终业绩，可通过链接注册，还将在网站发布直播和回放链接 [4] 公司介绍 - 阿波罗商业房地产金融公司是一家房地产投资信托，主要发起、收购、投资和管理商业一级抵押贷款等，由ACREFI管理有限责任公司外部管理和咨询，该公司是阿波罗全球管理公司的间接子公司，截至2024年12月31日，阿波罗全球管理公司管理资产约7510亿美元 [12]

文章核心观点 - 市场预计阿波罗商业金融公司2024年第四季度收益和营收同比下降，实际结果与预期的对比或影响短期股价，投资者可关注盈利预期偏差和Zacks评级来评估盈利超预期可能性 [1][2][15] 分组1：阿波罗商业金融公司预期情况 - 预计2025年2月10日公布的2024年第四季度财报中，每股收益0.23美元，同比降36.1%，营收4363万美元，同比降24.8% [2][3] - 过去30天，该季度共识每股收益预期下调7.89% [4] 分组2：盈利预期偏差模型相关 - Zacks盈利预期偏差（ESP）模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计，正ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，正ESP结合Zacks评级1、2、3时，股票超预期概率近70% [6][7][8] - 阿波罗商业金融公司最准确估计低于Zacks共识估计，ESP为 - 51.47%，当前Zacks评级为3，难以确定其将超预期 [10][11] 分组3：盈利惊喜历史情况 - 上一季度，阿波罗商业金融公司预期每股收益0.25美元，实际0.31美元，惊喜率 + 24% [12] - 过去四个季度，公司两次超预期 [13] 分组4：行业内另一家公司情况 - 梯级资本公司预计2024年第四季度每股收益0.26美元，同比降18.8%，营收6030万美元，同比降0.4% [17] - 过去30天，该季度共识每股收益预期下调4.9%，ESP为2.53%，Zacks评级为4，难以确定其将超预期，过去四个季度均超预期 [18]

文章核心观点 公司宣布2024年普通股和7.25% B - 1系列累积可赎回永久优先股股息的联邦所得税处理方式 [1] 分组1：普通股股息所得税分类 - 2024年普通股股息联邦所得税分类预计将在1099 - DIV表格中报告，给出四个记录日期及支付日期的每股分配情况，包括总分配、普通股息、合格股息、非股息分配和199A条款股息等数据 [2] - 部分股息可能符合1986年修订的《国内税收法》第199A条20%的扣除条件，建议股东咨询税务顾问 [2] 分组2：优先股股息所得税分类 - 2024年7.25% B - 1系列累积可赎回永久优先股股息联邦所得税分类预计将在1099 - DIV表格中报告，给出三个记录日期及支付日期的每股分配情况 [3] - 2025年1月15日支付、记录日期为2024年12月31日的现金分配，因2024年现金分配超过收益和利润，按联邦所得税目的视为2025年分配，不包含在2024年1099 - DIV表格中 [3] 分组3：公司介绍 - 公司是一家房地产投资信托公司，主要从事商业一级抵押贷款、次级融资和其他商业房地产相关债务投资的发起、收购、投资和管理 [5] - 公司由ACREFI Management, LLC外部管理和咨询，该公司是Apollo Global Management, Inc.的间接子公司，截至2024年9月30日，Apollo Global Management, Inc.管理资产约7330亿美元 [5] 分组4：其他信息 - 更多信息可在公司网站www.apollocref.com查询，网址已变更 [6] - 联系投资者关系部可致电Hilary Ginsberg，电话(212) 822 - 0767 [9]

公司财务信息 - 公司将于2025年2月11日东部时间上午10点举行电话会议，回顾2024年第四季度及全年财务业绩 [1] - 2024年第四季度及全年财务业绩将于2025年2月10日市场收盘后发布 [1] - 电话会议将包括公司高管对2024年第四季度及全年业绩的回顾、近期事件的讨论以及问答环节 [1] 公司业务概述 - 公司是一家房地产投资信托基金，主要从事商业第一抵押贷款、次级融资和其他商业房地产相关债务投资的发起、收购、投资和管理 [3] - 公司由ACREFI Management LLC外部管理，后者是Apollo Global Management Inc的间接子公司 [3] - 截至2024年9月30日，Apollo Global Management Inc管理的资产约为7330亿美元 [3] 投资者关系 - 投资者可通过指定链接注册参加电话会议，注册后将收到拨入号码和唯一PIN码 [2] - 公司将在其网站的股东部分提供电话会议的实时网络直播链接 [2] - 电话会议结束后约两小时，公司将在其网站的股东部分提供网络直播回放链接 [2]

文章核心观点 - 2024年阿波罗商业房地产金融公司贷款发放额达19亿美元，公司认为新贷款将带来有吸引力的杠杆股权回报 [1][2] 第四季度投资组合活动 新投资 - 2024年第四季度公司发放7.82亿美元贷款，其中3.3亿美元在交易完成时提供资金 [2] 追加资金 - 2024年第四季度公司为之前完成的贷款提供9700万美元资金 [3] 贷款偿还 - 2024年第四季度公司收到8亿美元贷款还款，全年还款总额达25亿美元，约41%还款来自美国房产抵押的贷款，59%来自英国和欧洲房产抵押的贷款 [4] 公司简介 - 阿波罗商业房地产金融公司是一家房地产投资信托公司，主要发起、收购、投资和管理商业一级抵押贷款、次级融资和其他商业房地产相关债务投资，由ACREFI Management, LLC外部管理和提供建议，该公司是阿波罗全球管理公司的间接子公司，截至2024年9月30日，阿波罗全球管理公司管理资产约7330亿美元 [5]

华尔街分析师评级情况 - 目前华尔街分析师对标准普尔500指数中超过75%的股票给予买入评级[2] 被看衰公司情况 Cheniere Energy Partners LP（CQP） - CQP是Cheniere Energy（LNG）的子公司，拥有路易斯安那州的Sabine Pass液化天然气（LNG）终端等设施，其管道连接着其他管道[4] - Cheniere Energy的中游实体在过去一年大多处于困境，主要是因为Sabine Pass终端，CQP正寻求大规模扩张，但预计至少到2025年才能获得批准，今年早些时候大幅削减可变分配且尚未恢复[5] - 华尔街对CQP态度不佳，有8个专业人士给予持有评级，另有8个给予卖出评级，不过液化天然气价格上涨和即将上任的政府可能对能源公司更宽容让CQP有了一些动力[6] Kohl's（KSS） - 核心业务持续恶化，最近的财报显示季度同店销售额同比下降5.1%，净销售额下降4.2%，公司预计全年净销售额将下降4% - 6%[7] - 近12%的股息收益率可能不可持续，Kohl's已经将80%的利润用于分红，随着收益继续恶化，派息率会更糟，过去三年股价已下跌近四分之三且下降趋势将继续[8] Western Union（WU） - 只有2个买入评级，11个持有评级和6个卖出评级，曾经有过短暂好转但股价又重回下跌趋势[8][9] - 技术落后于PayPal、Venmo和Zelle等公司，虽然有“Evolve 2025”计划推出新产品、改进和运营效率计划，也在墨西哥和新加坡扩展数字钱包业务，但到2025年预计只有2%的收入增长[10][11] - 股息支付率为50%，股价仅为明年预期收益的6倍，价格便宜但有原因[12] Apollo Commercial Real Estate Finance（ARI） - 拥有78亿美元的债务组合，95%投资于第一抵押贷款，96%为浮动利率，贷款类型多样，办公室房地产贷款占比最大为23%，还包括酒店、零售、住宅等[13] - 有改善贷款发放的潜力，但由于一些问题资产处于弱势（年初至今下跌超过20%），华尔街对其印象不佳，有6个持有评级和1个卖出评级，3个分析师拒绝对该股发表意见[14] - 两个月前宣布股息削减29%，从每股35美分降至25美分，这一举措虽使高收益支付更稳健，但也暗示了利率下降可能带来的潜在弱点[15][16] SLR Investment（SLRC） - 是一家商业发展公司（BDC），投资于美国中型市场公司的高级担保贷款，投资组合多元化，涵盖多种类型贷款，涉及110个行业约800个发行人[17] - 只有2个买入评级，5个持有评级和2个卖出评级（还有1个分析师未给出评级），其悲观情绪主要源于不确定性，如收购的投资组合需要时间证明自己，固定利率投资占比35%，不清楚如何应对利率下降[18] - 可能被专业人士过于看空，之前业绩落后于行业但近期季度业绩好于预期有改善，股价较资产净值（NAV）有10%的折扣且股息收益率为10%[19] Walgreens Boots Alliance（WBA） - 只有3个买入评级，12个持有评级和4个卖出评级，虽然很多人认为是蓝筹股，但现在只是名声上的蓝筹股[19] - 2024年股价已下跌三分之二，成为低于10美元的股票，管理层削减股息48%（至每股25美分），被标准普尔从S&P 500股息贵族指数中剔除，也被道琼斯工业平均指数除名[20] - 主要专注于成本削减，上季度宣布将在未来三年关闭1200家门店，债务处于低于投资级水平，本财年调整后收益预计大幅下降，不过股息在削减后支付率降至60% - 65%看起来相对安全[22]