公司财务信息 - 公司将于2025年2月11日东部时间上午10点举行电话会议，回顾2024年第四季度及全年财务业绩 [1] - 2024年第四季度及全年财务业绩将于2025年2月10日市场收盘后发布 [1] - 电话会议将包括公司高管对2024年第四季度及全年业绩的回顾、近期事件的讨论以及问答环节 [1] 公司业务概述 - 公司是一家房地产投资信托基金，主要从事商业第一抵押贷款、次级融资和其他商业房地产相关债务投资的发起、收购、投资和管理 [3] - 公司由ACREFI Management LLC外部管理，后者是Apollo Global Management Inc的间接子公司 [3] - 截至2024年9月30日，Apollo Global Management Inc管理的资产约为7330亿美元 [3] 投资者关系 - 投资者可通过指定链接注册参加电话会议，注册后将收到拨入号码和唯一PIN码 [2] - 公司将在其网站的股东部分提供电话会议的实时网络直播链接 [2] - 电话会议结束后约两小时，公司将在其网站的股东部分提供网络直播回放链接 [2]

文章核心观点 - 2024年阿波罗商业房地产金融公司贷款发放额达19亿美元，公司认为新贷款将带来有吸引力的杠杆股权回报 [1][2] 第四季度投资组合活动 新投资 - 2024年第四季度公司发放7.82亿美元贷款，其中3.3亿美元在交易完成时提供资金 [2] 追加资金 - 2024年第四季度公司为之前完成的贷款提供9700万美元资金 [3] 贷款偿还 - 2024年第四季度公司收到8亿美元贷款还款，全年还款总额达25亿美元，约41%还款来自美国房产抵押的贷款，59%来自英国和欧洲房产抵押的贷款 [4] 公司简介 - 阿波罗商业房地产金融公司是一家房地产投资信托公司，主要发起、收购、投资和管理商业一级抵押贷款、次级融资和其他商业房地产相关债务投资，由ACREFI Management, LLC外部管理和提供建议，该公司是阿波罗全球管理公司的间接子公司，截至2024年9月30日，阿波罗全球管理公司管理资产约7330亿美元 [5]

华尔街分析师评级情况 - 目前华尔街分析师对标准普尔500指数中超过75%的股票给予买入评级[2] 被看衰公司情况 Cheniere Energy Partners LP（CQP） - CQP是Cheniere Energy（LNG）的子公司，拥有路易斯安那州的Sabine Pass液化天然气（LNG）终端等设施，其管道连接着其他管道[4] - Cheniere Energy的中游实体在过去一年大多处于困境，主要是因为Sabine Pass终端，CQP正寻求大规模扩张，但预计至少到2025年才能获得批准，今年早些时候大幅削减可变分配且尚未恢复[5] - 华尔街对CQP态度不佳，有8个专业人士给予持有评级，另有8个给予卖出评级，不过液化天然气价格上涨和即将上任的政府可能对能源公司更宽容让CQP有了一些动力[6] Kohl's（KSS） - 核心业务持续恶化，最近的财报显示季度同店销售额同比下降5.1%，净销售额下降4.2%，公司预计全年净销售额将下降4% - 6%[7] - 近12%的股息收益率可能不可持续，Kohl's已经将80%的利润用于分红，随着收益继续恶化，派息率会更糟，过去三年股价已下跌近四分之三且下降趋势将继续[8] Western Union（WU） - 只有2个买入评级，11个持有评级和6个卖出评级，曾经有过短暂好转但股价又重回下跌趋势[8][9] - 技术落后于PayPal、Venmo和Zelle等公司，虽然有“Evolve 2025”计划推出新产品、改进和运营效率计划，也在墨西哥和新加坡扩展数字钱包业务，但到2025年预计只有2%的收入增长[10][11] - 股息支付率为50%，股价仅为明年预期收益的6倍，价格便宜但有原因[12] Apollo Commercial Real Estate Finance（ARI） - 拥有78亿美元的债务组合，95%投资于第一抵押贷款，96%为浮动利率，贷款类型多样，办公室房地产贷款占比最大为23%，还包括酒店、零售、住宅等[13] - 有改善贷款发放的潜力，但由于一些问题资产处于弱势（年初至今下跌超过20%），华尔街对其印象不佳，有6个持有评级和1个卖出评级，3个分析师拒绝对该股发表意见[14] - 两个月前宣布股息削减29%，从每股35美分降至25美分，这一举措虽使高收益支付更稳健，但也暗示了利率下降可能带来的潜在弱点[15][16] SLR Investment（SLRC） - 是一家商业发展公司（BDC），投资于美国中型市场公司的高级担保贷款，投资组合多元化，涵盖多种类型贷款，涉及110个行业约800个发行人[17] - 只有2个买入评级，5个持有评级和2个卖出评级（还有1个分析师未给出评级），其悲观情绪主要源于不确定性，如收购的投资组合需要时间证明自己，固定利率投资占比35%，不清楚如何应对利率下降[18] - 可能被专业人士过于看空，之前业绩落后于行业但近期季度业绩好于预期有改善，股价较资产净值（NAV）有10%的折扣且股息收益率为10%[19] Walgreens Boots Alliance（WBA） - 只有3个买入评级，12个持有评级和4个卖出评级，虽然很多人认为是蓝筹股，但现在只是名声上的蓝筹股[19] - 2024年股价已下跌三分之二，成为低于10美元的股票，管理层削减股息48%（至每股25美分），被标准普尔从S&P 500股息贵族指数中剔除，也被道琼斯工业平均指数除名[20] - 主要专注于成本削减，上季度宣布将在未来三年关闭1200家门店，债务处于低于投资级水平，本财年调整后收益预计大幅下降，不过股息在削减后支付率降至60% - 65%看起来相对安全[22]

文章核心观点 - Apollo Commercial Real Estate Finance Inc.因信托不良贷款削减股息 [1] 分组1 - Apollo Commercial Real Estate Finance Inc.于9月将每股股息从0.35美元降至0.25美元 [1] - 股息削减幅度达29%，原因是信托不良贷款，尤其是写字楼贷款组合 [1]

文章核心观点 - 介绍投资组合及相关服务，鼓励尝试CIP会员并提及对Apollo Commercial Real Estate Finance的看法 [1][2] 分组1：CIP会员服务 - 首次会员可利用年度会员折扣尝试CIP，有11个月退款保证 [1] 分组2：投资组合介绍 - Conservative Income Portfolio目标是寻找高安全边际的优质价值股，用低价期权降低投资波动性 [1] - Enhanced Equity Income Solutions Portfolio旨在降低波动性，同时产生7 - 9%的收益率 [1] - Covered Calls Portfolio旨在提供低波动性的收入投资，注重资本保值 [2] - 固定收益投资组合专注于购买高收入潜力且相对可比对象严重低估的证券 [2] 分组3：团队信息 - Trapping Value团队分析师有超40年经验，与Preferred Stock Trader合作运营Conservative Income Portfolio，该投资集团有两个创收投资组合和一个债券阶梯 [3] 分组4：对Apollo Commercial Real Estate Finance看法 - 上次报道建议避开Apollo Commercial Real Estate Finance这只抵押REIT [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度的可分配收益为4400万美元，每股0.31美元，而GAAP净亏损为9500万美元，每股稀释亏损0.69美元，净亏损中包含与马萨诸塞州医院贷款相关的1.28亿美元的实现损失 [17][18] - 截至季度末，公司资产组合的账面价值为78亿美元，平均加权收益率为8.5% [20][25] - 公司在第三季度收到了9.53亿美元的全额和部分贷款偿还，超过前两季度的总和 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在过去九个月中承诺了超过11亿美元的新贷款，并为之前关闭的贷款提供了超过5亿美元的资金 [6] - 在马萨诸塞州医院贷款的处理过程中，公司收到了5500万美元的担保付款和其他抵押品的销售收入 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体房地产市场显示出复苏迹象，受益于美联储的降息，交易量增加，经济的持续强劲增强了投资者的信心 [5] - 在德国的200百万欧元贷款被降级至风险评级4，尽管该贷款仍按时支付利息，但租赁进展慢于预期 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于主动资产管理，寻求解决关注贷款的问题，以最大化回收价值并将表现不佳的资本转化为更高回报的投资机会 [7] - 公司在美国和欧洲的市场活动正在增加，收购活动正在上升，主要是由于买卖双方之间的价差缩小 [38][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的前景持乐观态度，预计第四季度的偿还情况将与第三季度相似，市场机会正在改善 [47][49] - 管理层表示，当前的贷款组合中约20%的贷款来自2023年和2024年的新贷款，表明对未来信贷问题的信心 [48] 其他重要信息 - 公司在季度末的债务与股本比率为3.5倍，且没有企业债务到期，流动性超过3亿美元 [25] - 公司董事会决定将第三季度的股息设定为每股0.25美元，反映了运营收益的影响以及浮动利率基准的预期下降 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于马萨诸塞州贷款的最新情况 - 公司表示仍持有两家关闭医院的资产，并且对其中一家医院的贷款为4100万美元，借款方为BBB+评级的Lifespan公司 [26][27][28] 问题: 关于德国办公室贷款的降级 - 公司确认该贷款仍在按时支付利息，但租赁进展慢于预期，正在与借款方合作以延长贷款并进行结构调整 [30] 问题: 关于未来的资本部署和贷款偿还 - 管理层预计，随着资本的回收，能够在市场上抓住更多机会，未来的资本部署将与贷款偿还密切相关 [36][45] 问题: 关于111 West 57th的销售进展 - 公司表示，已有四个单位签约，预计将获得约5500万美元的净收益，进一步减少高级贷款的未偿还余额 [54] 问题: 关于Apollo和Atlas的合作 - 公司表示，Atlas的加入为Apollo带来了更多的客户关系和业务来源，尽管在购买证券化的B类资产方面没有直接的计划 [58]

业绩总结 - 2024年第三季度，净收入为-9500万美元，每股摊薄亏损为-0.69美元[10] - 2024年第三季度的净收入（损失）为-$94,617,000，较2023年同期的$43,003,000下降[50][53] - 2024年第三季度的可分配收益为-$83,232,000，相比于2023年第三季度的-$52,669,000有所下降[52] - 2024年第三季度的每股可分配收益为-$0.59，而2023年第三季度为$0.37[52] - 2024年九个月的净收入为$43,003,000，相比于2023年的-$169,492,000[53] - 2024年第三季度的净实现投资损失为-$127,512,000，而2023年为未披露[53] - 2024年九个月的总调整为-$138,897,000，相比于2023年的-$189,688,000[53] 用户数据 - 贷款组合总额为78亿美元，平均无杠杆全收益率为8.5%[10] - 贷款偿还总额为17亿美元，其中第三季度偿还9.53亿美元[9][10] - 第三季度新贷款承诺为5.97亿美元，已融资4.6亿美元[10] - 贷款组合中95%为第一抵押贷款，96%为浮动利率贷款[10][21] 资本结构 - 资本结构中，普通股股息为每股0.25美元，年化股息收益率为11.3%[10] - 2024年9月30日，普通股账面价值为18亿美元，每股账面价值为12.30美元[10][13] - 公司的债务与股本比率为3.5倍，表明公司在资本结构上采取了保守的管理策略[39] - 公司的无企业债务到期日为2026年5月[10] 收入来源 - 办公物业的总收入为1,792百万美元，占总收入的23%[22] - 酒店物业的总收入为1,621百万美元，占总收入的21%[22] - 零售物业的总收入为1,454百万美元，占总收入的18%[22] - 住宅物业的总收入为1,220百万美元，占总收入的16%[22] - 混合用途物业的总收入为433百万美元，占总收入的5%[22] - 工业物业的总收入为418百万美元，占总收入的5%[22] - 医疗保健物业的总收入为355百万美元，占总收入的5%[22] 其他信息 - 公司的固定费用覆盖率为1.3倍，显示出良好的财务稳定性[39] - 外币贷款组合的加权平均可用提前率为75%[41] - 2024年第三季度，外币贷款的未实现损失为$3,292千，主要受到外汇波动的影响[44] - 公司的优先股总额为$169千，占总股东权益的6%[49] - 2024年第三季度的外汇损失为-$60,102,000，而2023年为未披露[53]

文章核心观点 公司2024年第三季度财报显示营收和每股收益有变化，部分指标与分析师预期有差异，股价表现不佳且近期可能跑输大盘 [1][4] 财务数据 - 2024年第三季度营收4704万美元，同比下降21.9%，比Zacks共识预期低0.59% [1] - 2024年第三季度每股收益0.31美元，去年同期为0.37美元，比共识预期高24.00% [1] - 房地产运营收入2453万美元，两位分析师平均预期为2885万美元 [3] - 次级贷款和其他贷款资产利息净收入121万美元，两位分析师平均预期为91万美元 [3] - 商业抵押贷款利息净收入1.7992亿美元，两位分析师平均预期为1.7568亿美元 [3] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -0.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +1.8% [4] - 公司股票目前Zacks排名为4（卖出），近期可能跑输大盘 [4]

文章核心观点 - 介绍阿波罗商业金融公司季度财报情况、股价表现及未来展望，还提及同行业喜达屋房地产信托公司业绩预期 [1][3][9] 阿波罗商业金融公司财报情况 - 本季度每股收益0.31美元，超Zacks共识预期0.25美元，去年同期为0.37美元，此次财报盈利惊喜达24% [1] - 上一季度预期每股收益0.34美元，实际为0.35美元，盈利惊喜2.94% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收4704万美元，低于Zacks共识预期0.59%，去年同期为6022万美元，过去四个季度未超共识营收预期 [2] 阿波罗商业金融公司股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约24.7%，而标准普尔500指数上涨22.3% [3] 阿波罗商业金融公司未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势不利，目前Zacks评级为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为0.22美元，营收4554万美元，本财年共识每股收益预估为1.21美元，营收2.0132亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，房地产投资信托和股权信托行业目前处于250多个Zacks行业前38%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 喜达屋房地产信托公司业绩预期 - 预计11月6日公布截至2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.46美元，同比下降6.1%，过去30天共识每股收益预估下调2.3% [9] - 预计营收4.98亿美元，较去年同期下降4.5% [10]

整体财务数据关键指标变化 - 普通股股东可获得的净收入为负9500万美元，摊薄后每股亏损0.69美元，可分配收益为4400万美元，摊薄后每股0.31美元，宣布普通股股息为每股0.25美元，股息收益率为11.3%[1] - 季度末普通股权益账面价值总额为18亿美元，与高盛扩大了有担保信贷安排，增加了2.421亿英镑（3.146亿美元）的额度，公司债务在2026年5月前无到期[1] - 2024年9月30日现金及现金等价物为1.94287亿美元，商业抵押贷款净额为74.56389亿美元，次级贷款净额为3.74222亿美元[26] - 2024年9月30日总负债为72.29701亿美元，股东权益为18.68388亿美元[27] - 2024年第三季度净利息收入为0.47043亿美元，房地产运营收入为0.2453亿美元，总净收入为0.71573亿美元[28] - 2024年第三季度总运营费用为0.38569亿美元，其他收入净额为0.01573亿美元[28] - 2024年第三季度净收入（亏损）为 - 0.91549亿美元，归属于普通股股东的净收入（亏损）为 - 0.94617亿美元[28] - 2024年第三季度基本每股普通股净收入（亏损）为 - 0.65美元，摊薄后每股普通股净收入（亏损）为 - 0.69美元[28] - 2024年第三季度可分配收益（扣除投资净实现损失和债务清偿收益前）为0.52639亿美元[29] - 2024年第三季度摊薄后每股可分配收益（扣除投资净实现损失和债务清偿收益前）为0.31美元，摊薄后每股可分配收益为 - 0.59美元[30] 贷款组合整体数据关键指标变化 - 贷款组合总额为78亿美元，加权平均无杠杆综合收益率为8.5%，95%为第一抵押贷款，96%为浮动利率，加权平均风险评级为3.0[1] - 年初至今承诺新贷款11亿美元（收盘时已提供资金9.55亿美元），第三季度承诺5.97亿美元（收盘时已提供资金4600万美元），年初至今贷款还款17亿美元，第三季度为9530万美元，年初至今总追加资金为5.31亿美元，第三季度为9300万美元[1] - 第三季度新增贷款发放4.6亿美元，涉及三笔第一抵押贷款，贷款还款9530万美元，包括六笔第一抵押贷款和一笔次级贷款的全额还款8.08亿美元[6][7] - 贷款组合中95%为第一抵押贷款，加权平均剩余完全展期期限为2.5年，加权平均贷款价值比为58%，不良贷款率为10%[10][11] - 2024 - 2028年及以后各年完全展期贷款到期金额分别为6.86亿美元、6.52亿美元、6.32亿美元、5.21亿美元、0.08亿美元[25] 各业务线贷款组合数据关键指标变化 - 办公楼贷款组合账面价值为18亿美元，涉及10笔贷款，加权平均风险评级为2.9，最大承诺为6.73亿美元[14] - 高级贷款组合中，办公室贷款摊销成本小计为16.8亿美元，未偿还承诺为2.59亿美元；酒店贷款摊销成本小计为16.21亿美元，未偿还承诺为3600万美元[15] - 混合用途贷款摊销成本小计为4.34亿美元，未偿还承诺为2800万美元[16][17] - 零售贷款摊销成本小计为14.17亿美元，未偿还承诺为2400万美元；住宅贷款摊销成本小计为8.44亿美元，未偿还承诺为1200万美元[18] - 工业贷款摊销成本小计为3.71亿美元，未偿还承诺为1.27亿美元；医疗保健贷款摊销成本小计为3.56亿美元；其他贷款摊销成本小计为7.67亿美元，未偿还承诺为1800万美元；一级抵押贷款加权平均摊销成本为74.9亿美元，未偿还承诺为5.04亿美元[19] - 次级贷款组合摊销成本总计为3.75亿美元，加权平均期限为1.1年；投资组合加权平均摊销成本为78.65亿美元，未偿还承诺为5.04亿美元，加权平均期限为2.5年[20] 业务交易相关数据 - 2024年10月1日，马萨诸塞州医疗保健的七家医院中的五家出售给第三方，公司收到约1.331亿美元的对价[1] - 马萨诸塞州医疗保健的一笔商业抵押贷款注销，记录了1.28亿美元的已实现损失[8] 第三季度新增贷款发放情况 - 第三季度有两笔新贷款发放，分别为1.49亿美元和2.53亿美元，位于英国，用途分别为收购和再融资，贷款价值比分别为51%和61%[9] 资本结构数据 - 资本结构中，加权平均可用资金占比约71%，债务权益比为3.5倍，固定费用覆盖率为1.3倍，担保债务安排为55.25亿美元（占比61%）[21] 外汇风险及合约收益情况 - 公司采取措施应对外汇风险，担保债务安排以当地货币计价，外国贷款组合加权平均预付款为75%，通过远期货币合约对冲净权益和净利息收入[22] - 2024年第三季度，远期货币合约的远期点影响带来了560万美元的已实现收益[22] - 截至2024年9月30日，按货币划分，GRP净权益为7.45亿美元，EUR净权益为2.99亿美元且未实现收益为1300万美元，SEK净权益为4700万美元且未实现收益为200万美元；总计净权益为10.91亿美元，未实现收益为5900万美元[23] - 2024年第三季度，远期合约未实现收益（损失）变化为 - 5200万美元[23] 2024年第三季度利息及收入情况 - 2024年第三季度商业抵押贷款利息收入为1.79921亿美元，次级贷款及其他贷款资产利息收入为0.0121亿美元，利息支出为1.34068亿美元[28]