文章核心观点 公司2024年第三季度财报显示营收和每股收益有变化，部分指标与分析师预期有差异，股价表现不佳且近期可能跑输大盘 [1][4] 财务数据 - 2024年第三季度营收4704万美元，同比下降21.9%，比Zacks共识预期低0.59% [1] - 2024年第三季度每股收益0.31美元，去年同期为0.37美元，比共识预期高24.00% [1] - 房地产运营收入2453万美元，两位分析师平均预期为2885万美元 [3] - 次级贷款和其他贷款资产利息净收入121万美元，两位分析师平均预期为91万美元 [3] - 商业抵押贷款利息净收入1.7992亿美元，两位分析师平均预期为1.7568亿美元 [3] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -0.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +1.8% [4] - 公司股票目前Zacks排名为4（卖出），近期可能跑输大盘 [4]

文章核心观点 - 介绍阿波罗商业金融公司季度财报情况、股价表现及未来展望，还提及同行业喜达屋房地产信托公司业绩预期 [1][3][9] 阿波罗商业金融公司财报情况 - 本季度每股收益0.31美元，超Zacks共识预期0.25美元，去年同期为0.37美元，此次财报盈利惊喜达24% [1] - 上一季度预期每股收益0.34美元，实际为0.35美元，盈利惊喜2.94% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收4704万美元，低于Zacks共识预期0.59%，去年同期为6022万美元，过去四个季度未超共识营收预期 [2] 阿波罗商业金融公司股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约24.7%，而标准普尔500指数上涨22.3% [3] 阿波罗商业金融公司未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势不利，目前Zacks评级为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为0.22美元，营收4554万美元，本财年共识每股收益预估为1.21美元，营收2.0132亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，房地产投资信托和股权信托行业目前处于250多个Zacks行业前38%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 喜达屋房地产信托公司业绩预期 - 预计11月6日公布截至2024年9月季度财报，预计本季度每股收益0.46美元，同比下降6.1%，过去30天共识每股收益预估下调2.3% [9] - 预计营收4.98亿美元，较去年同期下降4.5% [10]

整体财务数据关键指标变化 - 普通股股东可获得的净收入为负9500万美元，摊薄后每股亏损0.69美元，可分配收益为4400万美元，摊薄后每股0.31美元，宣布普通股股息为每股0.25美元，股息收益率为11.3%[1] - 季度末普通股权益账面价值总额为18亿美元，与高盛扩大了有担保信贷安排，增加了2.421亿英镑（3.146亿美元）的额度，公司债务在2026年5月前无到期[1] - 2024年9月30日现金及现金等价物为1.94287亿美元，商业抵押贷款净额为74.56389亿美元，次级贷款净额为3.74222亿美元[26] - 2024年9月30日总负债为72.29701亿美元，股东权益为18.68388亿美元[27] - 2024年第三季度净利息收入为0.47043亿美元，房地产运营收入为0.2453亿美元，总净收入为0.71573亿美元[28] - 2024年第三季度总运营费用为0.38569亿美元，其他收入净额为0.01573亿美元[28] - 2024年第三季度净收入（亏损）为 - 0.91549亿美元，归属于普通股股东的净收入（亏损）为 - 0.94617亿美元[28] - 2024年第三季度基本每股普通股净收入（亏损）为 - 0.65美元，摊薄后每股普通股净收入（亏损）为 - 0.69美元[28] - 2024年第三季度可分配收益（扣除投资净实现损失和债务清偿收益前）为0.52639亿美元[29] - 2024年第三季度摊薄后每股可分配收益（扣除投资净实现损失和债务清偿收益前）为0.31美元，摊薄后每股可分配收益为 - 0.59美元[30] 贷款组合整体数据关键指标变化 - 贷款组合总额为78亿美元，加权平均无杠杆综合收益率为8.5%，95%为第一抵押贷款，96%为浮动利率，加权平均风险评级为3.0[1] - 年初至今承诺新贷款11亿美元（收盘时已提供资金9.55亿美元），第三季度承诺5.97亿美元（收盘时已提供资金4600万美元），年初至今贷款还款17亿美元，第三季度为9530万美元，年初至今总追加资金为5.31亿美元，第三季度为9300万美元[1] - 第三季度新增贷款发放4.6亿美元，涉及三笔第一抵押贷款，贷款还款9530万美元，包括六笔第一抵押贷款和一笔次级贷款的全额还款8.08亿美元[6][7] - 贷款组合中95%为第一抵押贷款，加权平均剩余完全展期期限为2.5年，加权平均贷款价值比为58%，不良贷款率为10%[10][11] - 2024 - 2028年及以后各年完全展期贷款到期金额分别为6.86亿美元、6.52亿美元、6.32亿美元、5.21亿美元、0.08亿美元[25] 各业务线贷款组合数据关键指标变化 - 办公楼贷款组合账面价值为18亿美元，涉及10笔贷款，加权平均风险评级为2.9，最大承诺为6.73亿美元[14] - 高级贷款组合中，办公室贷款摊销成本小计为16.8亿美元，未偿还承诺为2.59亿美元；酒店贷款摊销成本小计为16.21亿美元，未偿还承诺为3600万美元[15] - 混合用途贷款摊销成本小计为4.34亿美元，未偿还承诺为2800万美元[16][17] - 零售贷款摊销成本小计为14.17亿美元，未偿还承诺为2400万美元；住宅贷款摊销成本小计为8.44亿美元，未偿还承诺为1200万美元[18] - 工业贷款摊销成本小计为3.71亿美元，未偿还承诺为1.27亿美元；医疗保健贷款摊销成本小计为3.56亿美元；其他贷款摊销成本小计为7.67亿美元，未偿还承诺为1800万美元；一级抵押贷款加权平均摊销成本为74.9亿美元，未偿还承诺为5.04亿美元[19] - 次级贷款组合摊销成本总计为3.75亿美元，加权平均期限为1.1年；投资组合加权平均摊销成本为78.65亿美元，未偿还承诺为5.04亿美元，加权平均期限为2.5年[20] 业务交易相关数据 - 2024年10月1日，马萨诸塞州医疗保健的七家医院中的五家出售给第三方，公司收到约1.331亿美元的对价[1] - 马萨诸塞州医疗保健的一笔商业抵押贷款注销，记录了1.28亿美元的已实现损失[8] 第三季度新增贷款发放情况 - 第三季度有两笔新贷款发放，分别为1.49亿美元和2.53亿美元，位于英国，用途分别为收购和再融资，贷款价值比分别为51%和61%[9] 资本结构数据 - 资本结构中，加权平均可用资金占比约71%，债务权益比为3.5倍，固定费用覆盖率为1.3倍，担保债务安排为55.25亿美元（占比61%）[21] 外汇风险及合约收益情况 - 公司采取措施应对外汇风险，担保债务安排以当地货币计价，外国贷款组合加权平均预付款为75%，通过远期货币合约对冲净权益和净利息收入[22] - 2024年第三季度，远期货币合约的远期点影响带来了560万美元的已实现收益[22] - 截至2024年9月30日，按货币划分，GRP净权益为7.45亿美元，EUR净权益为2.99亿美元且未实现收益为1300万美元，SEK净权益为4700万美元且未实现收益为200万美元；总计净权益为10.91亿美元，未实现收益为5900万美元[23] - 2024年第三季度，远期合约未实现收益（损失）变化为 - 5200万美元[23] 2024年第三季度利息及收入情况 - 2024年第三季度商业抵押贷款利息收入为1.79921亿美元，次级贷款及其他贷款资产利息收入为0.0121亿美元，利息支出为1.34068亿美元[28]

财务表现 - 2021年第四季度营收为 1.33 亿美元，同比增长 20%。[1] - 2021年全年营收为 4.63 亿美元，同比增长 25%。[1] - 2021年第四季度毛利率为 71.4%，同比提高 1.2 个百分点。[1] - 2021年全年毛利率为 71.1%，同比提高 0.6 个百分点。[1] 业务发展 - 2021年第四季度,公司在全球范围内新增了超过 1,000 家客户。[1] - 截至 2021 年 12 月 31 日,公司的客户总数超过 12,000 家。[1] - 公司持续加大在人工智能、机器学习等前沿技术领域的投入和布局。[1] 未来展望 - 预计 2022 年全年营收将达到 5.3 亿美元至 5.5 亿美元,同比增长 15% 至 19%。[1] - 公司将继续专注于产品创新和市场拓展,保持业务高速增长。[1] - 公司将进一步加大在人工智能、机器学习等前沿技术领域的投入。[1]

文章核心观点 公司公布2024年第三季度财报，净亏损，在马萨诸塞州医疗保健项目上有重大损失，介绍可分配收益相关情况及后续安排 [1][2][4] 财务业绩 - 2024年第三季度摊薄后普通股股东应占净亏损为每股 ($0.69) [2] - 2024年第三季度可分配收益和投资净实现损失前的可分配收益分别为每股 ($0.59) 和 $0.31 [2] 马萨诸塞州医疗保健项目 - 2022年3月，公司与其他阿波罗管理实体联合发起以马萨诸塞州八家医院为抵押的贷款，公司在该商业抵押贷款中的按比例权益占原始整笔贷款金额的41.2% [3] - 2024年第三季度，公司停止计提贷款利息，7 - 9月收到的债务偿还减少了贷款账面价值，记录了1.275亿美元特定CECL拨备并在同期核销 [4] - 2024年9月4日，公司和阿波罗联合贷款人通过合资企业获得其中一家医院所有权，9月26日该医院被马萨诸塞州征用，公司记录实现损失，公司和阿波罗联合贷款人已在马萨诸塞州法院对征用提出质疑 [4] - 2024年9月30日，担保人支付担保款项，借款人将其余七家医院的契约存入托管，公司核销剩余特定CECL拨备并记录实现损失，总计在投资净实现损失中记录1.275亿美元实现损失 [4] - 截至2024年9月30日，公司在合并资产负债表中记录了1.597亿美元其他资产，包括与其他阿波罗管理实体的合资企业权益法权益和托管财产契约权益 [5] - 2024年10月1日，七家医院中的五家出售给第三方，收益按比例分配给公司和其他阿波罗联合贷款人 [6] 可分配收益 - 可分配收益是一项非GAAP财务指标，定义为根据GAAP计算的普通股股东可用净收入经多项调整后得出 [8] - 作为REIT，公司一般需每年分配至少90%的REIT应纳税所得，公司董事会在设定股息时会考虑可分配收益，公司认为可分配收益对投资者有用 [9] - 公司认为展示投资净实现损失和债务清偿实现收益前的可分配收益能反映经营成果，投资者会用其评估和比较公司及同行表现 [11] - 可分配收益的局限性在于排除投资未实现收益（损失），且公司的计算可能与其他公司不可比，不应替代GAAP净收入衡量财务表现或流动性 [12] 后续安排 - 公司将于2024年10月31日上午9点举行电话会议回顾第三季度业绩，可通过链接注册，公司网站将发布直播和回放链接 [7] - 公司发布了2024年第三季度业绩详细报告，可在www.apollocref.com查看 [6] 公司介绍 - 阿波罗商业房地产金融公司是一家房地产投资信托公司，主要发起、收购、投资和管理商业一级抵押贷款等，由ACREFI Management, LLC外部管理和咨询，该公司是阿波罗全球管理公司的间接子公司，截至2024年6月30日，阿波罗全球管理公司管理约6960亿美元资产 [14]

文章核心观点 - 自年初以来Apollo Commercial Real Estate Finance公司市值损失超20%，该mREIT面临诸多不利因素，包括股息削减、抵押贷款利率降低和系统性风险上升 [1]

文章核心观点 公司宣布将召开电话会议回顾2024年第三季度财务业绩，届时公司高管将回顾业绩、讨论近期事件并进行问答环节 [1] 分组1：会议安排 - 公司将于2024年10月31日上午9点（东部时间）召开电话会议回顾2024年第三季度财务业绩 [1] - 2024年第三季度财务业绩将于10月30日市场收盘后公布 [1] - 可通过链接https://register.vevent.com/register/BIa37467c5213342ac9459168840830682注册电话会议，注册后将收到拨入号码和唯一密码 [1] - 公司将在网站股东板块发布直播链接，无法收听直播的可在会议约两小时后在该板块查看重播链接 [1] 分组2：公司概况 - 公司是一家房地产投资信托公司，主要发起、收购、投资和管理商业一级抵押贷款、次级融资及其他商业房地产相关债务投资 [2] - 公司由ACREFI Management, LLC外部管理和提供建议，该公司是Apollo Global Management, Inc.的间接子公司 [2] - 截至2024年6月30日，Apollo Global Management, Inc.是一家高增长的全球另类资产管理公司，管理资产约6960亿美元 [2] 分组3：联系方式 - 投资者关系联系人为Hilary Ginsberg，联系电话为(212) 822-0767 [4]

文章核心观点 - 介绍CIP会员优惠、投资组合特点及对Apollo Commercial Real Estate Finance的看法，还提及Trapping Value和Preferred Stock Trader相关业务 [1][2] 会员优惠 - 首次会员可享受年度会员折扣，还有11个月退款保证 [1] 投资组合特点 - Conservative Income Portfolio目标是寻找最具价值且安全边际最高的股票，用低价期权降低投资波动性 [1] - Enhanced Equity Income Solutions Portfolio旨在降低波动性，同时实现7 - 9%的收益率 [1] - Covered Calls Portfolio旨在提供低波动性的收益投资，注重资本保值 [2] - 固定收益投资组合专注于购买高收益潜力且相对可比对象严重低估的证券 [2] 公司分析 - 首次覆盖Apollo Commercial Real Estate Finance时，对其在困难行业的贷款方式存担忧，多种风险因素使其成为明确选择 [1] 团队信息 - Trapping Value团队分析师累计超40年经验，专注于产生期权收入和资本保值，与Preferred Stock Trader合作运营Conservative Income Portfolio投资集团，该集团有两个创收投资组合和一个债券阶梯 [2]

文章核心观点 - 市场处于牛市时投资者易获成功，但经历挑战才能积累经验，商业抵押房地产投资信托基金（REITs）行业正处困境，Apollo Commercial Real Estate Finance, Inc.（ARI）表现相对较好，投资者应多元化投资以应对不同市场状况 [2][6] 行业情况 - 商业抵押REITs行业本季度艰难，多个季度出现股息削减，账面价值下降 [2][3] - 历史上加息对商业抵押REITs有利，但当前房地产行业负面压力超过高利率带来的好处，行业期待降息使房地产市场活跃以提供贷款机会 [5] - 行业整体对贷款机会和信贷问题触底的看法更乐观，但仍有风险，复苏可能并非一帆风顺 [5] 公司情况 财务表现 - ARI本季度表现相对强劲，股息收益率达13.5%，可分配收益维持在0.35美元，扣除当前预期信用损失（CECL）准备金后账面价值降至13.20美元，扣除一般CECL前升至13.62美元 [3] - 2024年第二季度ARI投资组合仅增长800万美元，但足以维持稳定收益 [4] 股票回购 - 2024年第二季度ARI回购了价值3800万美元的股票，因其规模较大，乐于以远低于账面价值的价格回购股权 [4] 潜在风险 - ARI预计在第三或第四季度对一笔由Steward Properties担保的贷款确认CECL减值，预计减值9000万美元，约合每股0.65美元，情况仍不稳定 [5] 公司策略 - 当其他商业抵押REITs持保守态度观望时，ARI积极行动，努力为股东带来回报 [6]

文章核心观点 - 阿波罗商业房地产金融公司目前评级为“持有”，虽二季度可用可分配收益覆盖股息，但股息支付率达100%无安全边际，14%的收益率对被动收入投资者有风险，29%的账面价值折扣可补偿股息风险，若未来投资组合质量继续下降，公司可能调整股息以匹配较低的可分配收益 [2][6][10] 公司概况 - 阿波罗商业房地产金融公司是美国大型商业抵押贷款房地产投资信托公司，专注于抵押贷款发起业务 [1] 股息情况 - 公司上季度维持每股0.35美元股息，但股息安全边际未改善 [1] - 二季度可分配收益每股0.35美元，与股息持平，股息支付率为100%，连续两个季度股息无安全边际 [6] - 公司股票以较账面价值29%的大幅折扣出售，主要因市场预期股息削减 [7] 投资组合与信贷拨备 - 二季度新资金注入6.11亿美元（含追加资金），因5.83亿美元贷款提前还款抵消，二季度末投资组合价值83亿美元 [3] - 投资组合主要由酒店、办公室和零售行业贷款组成，按公允价值计算市值83亿美元，20%资产与写字楼市场相关，该市场近几个季度有轻微困境迹象 [4] - 二季度公司将信贷损失拨备增加1030万美元，主要包括与密歇根州一笔写字楼抵押贷款相关的800万美元特定CECL拨备 [5] 收益情况 - 二季度公司可分配收益4940万美元，去年同期亏损1590万美元，去年货币损失和信贷损失拨备增加导致可分配收益为负 [5] 行业对比 - 黑石抵押信托公司二季度可分配收益不足以支付股息后削减了股息，该行业去年不受青睐，其股票在股息削减后也以较账面价值23%的高折扣出售 [8] - 阶梯资本公司对被动收入投资者可能是更可靠投资，上季度可用可分配收益完全覆盖股息，股息安全边际更高 [8] 投资风险与结论 - 公司股息支付率无误差空间且信贷拨备增加，投资风险大，但29%的账面价值折扣反映了股息削减风险 [9] - 考虑公司业务和投资组合表现，目前应“持有”，若未来投资组合质量下降，公司可能调整股息 [10]