APOLLO Q1 2024 Financial Results Apollo Commercial Real Estate Finance, Inc. April 29, 2024 Unless otherwise noted, information as of March 31, 2024 it should not be assumed that investmens made in the future will be profitable or will equal the investments skown in this document Forward Looking Statements and Other Disclosures This preventation may contain formuld-section spamenens that are within the maning of Section 27A of the Securities Acc d 1933, as amerabid, and Securities Exchange Act of ITs Hostel ...

外部管理顾问资产情况 - 截至2023年12月31日，公司外部管理顾问Apollo管理资产约6508亿美元[206] 公司净收入（亏损）情况 - 2024年和2023年第一季度，公司普通股股东可获得的净收入（亏损）分别为-1.076亿美元（摊薄后每股-0.76美元）和4580万美元（摊薄后每股0.32美元）[210] - 2024年第一季度净亏损1.07592亿美元，2023年同期净利润4584.8万美元；2024年第一季度可分配收益5045.1万美元，2023年同期为6923.1万美元[260] 净利息收入变化情况 - 2024年第一季度净利息收入较2023年第四季度减少130万美元，主要因利息支出增加[211][212] - 2024年第一季度净利息收入为5667.8万美元，较2023年第一季度的7098.6万美元减少1430.8万美元[229] 房地产相关业务情况 - 2024年第一季度房地产相关业务净亏损70万美元，2023年第四季度净收入530万美元，主要因折旧增加和业务季节性因素[211][214] - 2024年第一季度房地产相关业务净亏损为69.2万美元，较2023年第一季度的186.1万美元减少116.9万美元[229] 商业抵押贷款分类及估值情况 - 2024年第一季度将一笔以夏威夷檀香山酒店为抵押的商业抵押贷款重新分类为待售，记录了70万美元的估值备抵，出售价格为约定价格的99.5%[217] - 2024年第一季度公司对一笔以夏威夷檀香山酒店为抵押的商业抵押贷款重新分类为待售，并记录了70万美元的估值备抵[235] CECL拨备情况 - 2024年第一季度特定CECL拨备增加1.42亿美元，与纽约曼哈顿一处超豪华住宅物业的夹层贷款有关[219] - 2024年第一季度一般CECL拨备增加570万美元，2023年第四季度减少80万美元[220] - 2024年第一季度公司特定CECL拨备增加了1.42亿美元，而2023年第一季度无变化[239] - 2024年第一季度公司一般CECL拨备净增加570万美元，2023年第一季度净增加440万美元[240][241] 外汇衍生品工具收益情况 - 2024年和2023年第一季度外汇衍生品工具净收益分别为380万美元和净亏损40万美元[222] - 2024年第一季度公司外汇衍生品工具净收益为380万美元，2023年第一季度为450万美元[243] 利率上限收益情况 - 2024年第一季度利率上限净收益40万美元，其中实现收益60万美元；2023年第四季度利率上限净亏损30万美元，其中实现收益60万美元[225][226] - 2024年第一季度公司利率上限净收益为40万美元，2023年第一季度净损失为10万美元[245][246] SEC规则相关情况 - 2024年3月SEC通过气候相关信息披露规则修正案，4月选择暂停该规则，公司正在评估若暂停解除对披露的影响[208] 投资净实现损益情况 - 2024年第一季度公司未记录投资的净实现损益，而2023年第一季度记录了460万美元的净实现损失[237] - 2023年第一季度公司回购了710万美元本金的2023年票据，实现了20万美元的债务清偿收益[238] - 2023年第一季度，公司投资净实现损失460万美元，债务清偿实现收益20万美元[257] 可分配收益情况 - 2024年第一季度可分配收益为5050万美元，合每股0.35美元，2023年同期为6920万美元，合每股0.48美元[251] 每股账面价值情况 - 2024年3月31日，公司每股账面价值为13.22美元，2023年12月31日为14.43美元[261] 贷款资金提供与还款情况 - 2024年第一季度，公司为2024年前关闭的贷款提供3.218亿美元资金，收到还款1.757亿美元[265] 各类贷款数据情况 - 截至2024年3月31日，商业抵押贷款净额为7.84646亿美元，加权平均票面利率8.7%，加权平均综合收益率9.4%[268] - 截至2024年3月31日，待售商业抵押贷款为1354.65万美元，加权平均票面利率9.6%，加权平均综合收益率9.1%[268] - 截至2024年3月31日，次级贷款净额为303.965万美元，加权平均票面利率1.1%，加权平均综合收益率1.2%[268] - 截至2024年3月31日，商业抵押贷款组合摊销成本为78.46亿美元，待售商业抵押贷款为1.35亿美元，次级贷款组合为3.04亿美元，贷款组合总计82.86亿美元[270][271][272] - 2024年第一季度，商业抵押贷款平均月末余额为80.23亿美元，相关债务为54.95亿美元；待售商业抵押贷款平均月末余额为1.36亿美元，相关债务为0.96亿美元；次级贷款平均月末余额为5.71亿美元[274] - 截至2024年3月31日，贷款组合加权平均发起贷款价值比（LTV）为57%（不包括风险评级为5的贷款）[275] - 截至2024年3月31日，贷款组合加权平均风险评级为3.0[277] - 按内部风险评级划分，风险评级为2的贷款有4笔，账面价值4.47亿美元，占比5.4%；风险评级为3的贷款有41笔，账面价值76.58亿美元，占比92.1%；风险评级为4的贷款有2笔，账面价值0.86亿美元，占比1.0%；风险评级为5的贷款有2笔，账面价值1.27亿美元，占比1.5%[279] 公司投资限制与策略情况 - 公司投资不得使公司不符合美国联邦所得税目的的房地产投资信托基金资格，不得使公司根据1940年法案注册为投资公司[269] - 公司投资将主要集中在目标资产，任何单一投资不得超过公司合并基础上净股权的20%[269] - 经理可将发行所得投资于符合公司房地产投资信托基金资格意图的短期生息投资[269] 公司债务与权益比率情况 - 截至2024年3月31日，公司债务与权益比率为3.3，高于2023年12月31日的3.0[281][282] 公司投资组合情况 - 公司投资组合由80亿美元商业抵押贷款和3亿美元次级贷款组成[281] 公司资金杠杆情况 - 公司一般用2.0至3.0倍杠杆为抵押贷款提供资金，一般不为次级贷款组合提供资金[281] 公司债务义务情况 - 公司当前债务义务包括面值13亿美元的公司债务和56亿美元的特定资产融资[284] - 公司预计短期内偿还7.01亿美元的有担保债务安排[284] 公司未提供资金贷款承诺情况 - 截至2024年3月31日，公司有5.556亿美元未提供资金的贷款承诺，预计短期内约3.157亿美元将提供给现有借款人[285] 公司现金与无抵押资产情况 - 截至2024年3月31日，公司持有现金1.612亿美元，无抵押资产约3.688亿美元，包括2.35亿美元高级抵押贷款、5840万美元夹层贷款和7540万美元自有房地产[285] 公司总借款情况 - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司总借款分别为6.877741亿美元和6.821059亿美元[289] 公司信贷安排情况 - 2024年第一季度，公司与高盛建立新的有担保信贷安排，增加1.586亿美元借款能力，还将阿特拉斯信贷安排规模扩大1.135亿美元[291] 高级担保定期贷款本金余额情况 - 2024年3月31日和2023年12月31日，高级担保定期贷款本金余额分别为7.673亿美元和7.693亿美元[294] 2029年票据情况 - 2024年3月31日和2023年12月31日，2029年票据账面价值分别为4.958亿美元和4.956亿美元，递延融资成本分别为420万美元和440万美元[295] 公司分红情况 - 公司打算继续向普通股股东进行定期季度分红，2024年和2023年第一季度普通股每股分红均为0.35美元，B - 1系列优先股每股分红均为0.45美元[297][299] B - 1系列优先股情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司有6770393股B - 1系列优先股流通在外，年股息率为清算优先权每股25美元的7.25% [298] 公司留存收益与运营资本限制情况 - 公司需每年分配至少90%的房地产投资信托应税收入以维持资格，这限制了留存收益和补充或增加运营资本的能力[288] 贷款组合信用损失计量情况 - 公司按照当前预期信用损失标准计量和记录贷款组合的潜在预期信用损失，采用加权平均剩余期限方法确定一般预期信用损失准备金[309] 公司战略情况 - 公司战略聚焦收购高信用质量资产以降低信贷损失和融资成本，但仍可能出现意外信贷损失[320] 利率基准变动对净利息收入影响情况 - 假设2024年3月31日后适用利率基准立即增减50个基点，美元净浮动利率资产受影响，净利息收入增减639000美元，每股增减0.01美元[322] - 假设2024年3月31日后适用利率基准立即增减50个基点，英镑净浮动利率资产受影响，净利息收入增减3720000美元，每股增减0.03美元[322] - 假设2024年3月31日后适用利率基准立即增减50个基点，欧元净浮动利率资产受影响，净利息收入增减3256000美元，每股增减0.02美元[322] - 假设2024年3月31日后适用利率基准立即增减50个基点，瑞典克朗净浮动利率资产受影响，净利息收入增减232000美元[322] - 假设2024年3月31日后适用利率基准立即增减50个基点，总计净浮动利率资产受影响，净利息收入增减7847000美元，每股增减0.06美元[322] 公司风险应对情况 - 公司通过规定贷款协议中的提前还款罚金来应对提前还款风险[324] - 公司通过构建不同期限、条款、摊销和利率调整期的融资协议等方式管理利率风险[325] - 公司通过外汇远期合约对冲外币贷款和有担保债务安排的汇率波动风险[328] 公司REIT资格分配情况 - 公司为维持REIT资格，需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入（不包括净资本收益）[327]

文章核心观点 阿波罗商业房地产金融公司宣布将在2024年4月30日上午10点（东部时间）举行电话会议，回顾2024年第一季度财务业绩，该业绩将于4月29日市场收盘后公布 [1] 分组1 - 会议安排 - 公司将于2024年4月30日上午10点（东部时间）举行电话会议，回顾2024年第一季度财务业绩 [1] - 2024年第一季度财务业绩将在4月29日市场收盘后公布 [1] - 电话会议期间，公司管理人员将回顾第一季度表现、讨论近期事件并进行问答环节 [1] - 可通过链接https://register.vevent.com/register/BI6ac2030931b8437da1c4188b5f3b1634注册电话会议，注册后将收到拨入号码和唯一密码 [1] - 公司将在网站股东板块发布直播链接，无法收听直播的可在会议约两小时后在该板块获取重播链接 [1] 分组2 - 公司介绍 - 阿波罗商业房地产金融公司是一家房地产投资信托公司，主要发起、收购、投资和管理优质商业一级抵押贷款、次级融资及其他商业房地产相关债务投资 [2] - 公司由ACREFI Management, LLC外部管理和提供建议，该公司是阿波罗全球管理公司的间接子公司 [2] - 截至2023年12月31日，阿波罗全球管理公司是一家高增长的全球另类资产管理公司，管理资产约6510亿美元 [2] - 公司网址为www.apollocref.com，注意网址已变更 [2] 分组3 - 联系方式 - 投资者关系联系人为Hilary Ginsberg，联系电话为(212) 822-0767 [4]

文章核心观点 公司宣布董事会将2024年4月15日定为公司2024年股东大会的记录日期，股东大会将于2024年6月7日上午9点（东部时间）以虚拟方式举行 [1] 公司信息 - 公司是一家房地产投资信托公司，主要发起、收购、投资和管理优质商业一级抵押贷款、次级融资和其他商业房地产相关债务投资 [2] - 公司由ACREFI Management, LLC进行外部管理和咨询，该公司是Apollo Global Management, Inc.的间接子公司，截至2023年12月31日，Apollo Global Management, Inc.管理着约6510亿美元的资产 [2] - 公司网址为www.apollocref.com，且网址已更改 [2] 会议信息 - 董事会将2024年4月15日定为公司2024年股东大会的记录日期 [1] - 股东大会将于2024年6月7日上午9点（东部时间）以虚拟方式举行，虚拟会议信息将包含在ARI 2024代理声明中 [1] 联系方式 - 投资者关系联系人为Hilary Ginsberg，联系电话为(212) 822-0767 [4]

文章核心观点 - 高利率等因素使Zacks房地产投资信托和股权信托行业受影响，但美联储2024年结束加息周期或缓解高杠杆mREITs盈利压力，部分公司有望应对市场困境 [1] 行业概况 - Zacks房地产投资信托和股权信托行业包含抵押房地产投资信托（mREITs），投资和发起抵押贷款及抵押支持证券，为业主和企业提供抵押信贷，通过多种方式筹集资金，净息差是关键收入指标 [2] 行业面临挑战 - 保守策略阻碍回报，MBS市场不利、金融条件受限和固定收益资金流出使公司去杠杆和降低风险，采用高对冲比率，影响未来盈利能力 [3] - 账面价值侵蚀促使行业削减股息，固定收益市场波动、高利率和利差扩大影响机构抵押支持证券估值，高资金成本降低净息差和盈利能力，导致公司削减股息，或引发资金外流和账面价值进一步下降 [4] - 购买量持续恶化，抵押贷款利率波动阻碍购房发起量复苏，高利率增加住房负担挑战，抑制抵押贷款发起量，给发起人带来运营和财务挑战，降低销售利润率和新投资活动 [5] 行业排名与前景 - Zacks房地产投资信托和股权信托行业排名第169，处于250多个Zacks行业的后33%，近期盈利预期下调13.5%，显示近期表现不佳 [6][7] 行业表现与估值 - 过去一年，该行业表现落后于Zacks金融板块和标准普尔500指数，行业下跌7.7%，而金融板块上涨17.1%，标准普尔指数上涨25.7% [8] - 基于过去12个月的市净率，行业当前估值为0.82倍，低于标准普尔500指数的6.25倍，过去五年最高为1.12倍，最低为0.39倍，中位数为0.92倍 [9] 值得关注的mREIT股票 阿波罗商业房地产金融（ARI） - 专注于发起、收购、投资和管理商业抵押贷款及相关债务投资，84亿美元贷款组合由美国和欧洲门户城市的房产担保，99%为浮动利率贷款 [10][11] - 2024年盈利预计增长21.1%，市值15.5亿美元，Zacks评级为2（买入） [11] 阶梯资本（LADR） - 是领先的商业房地产资本提供商，专注于高级担保资产，资产负债表适合高利率环境，贷款主要为浮动利率第一抵押贷款 [12] - 股息覆盖率为1.4倍，2025年盈利预计增长5.9%，市值13.6亿美元，Zacks评级为2 [13] 喜达屋房地产信托（STWD） - 业务分为四个板块，截至2023年12月31日，贷款组合达175.7亿美元，资产主要为浮动利率资产 [14] - 2024年净利息收入预计同比增长2.15%，市值63.5亿美元，Zacks评级为2 [14]

ARI公司业绩分析 - 有关ARI公司的分析报告显示，其报告显示强劲的季度业绩，每股可分配收益为0.36美元，资产净值仅下降了一分至14.73美元[5] - ARI公司在市场上迅速抛售，这种抛售可能与整个“商业地产”市场的抛售有关，而不是ARI本身的问题[5] - ARI公司是一家商业抵押贷款房地产投资信托公司，其业务模式与银行有很大的区别，不同于银行，ARI不会出售二级市场上的贷款，而是持有贷款直至最终[9] ARI公司物业收入情况 - ARI公司拥有三个已经回收的物业，这些物业在2023年第四季度产生了超过2600万美元的收入，支出略低于2000万美元[10] - ARI公司不是一个处于困境的卖家，而是一个机会主义的卖家，CEO Rothstein在最近的财报电话会议中讨论了公司拥有的每个物业[12] ARI公司投资组合分析 - ARI公司持有的投资组合中，95%是首位抵押贷款，平均贷款价值为57%，这为ARI提供了足够的资本保障，以便在需要时对物业进行强制执行[14] ARI公司市场表现 - ARI公司的净资产价值(NAV)低于去年，但随着市场对美联储停止加息的乐观情绪增强，今年开始反弹，尽管如此，REIT和优先股的价格仍然较低，有更多的恢复空间[18]

投资组合 - Apollo Commercial Real Estate Finance, Inc. 的投资组合价值在第四季度增长，因为贷款超过了偿还款项[1] - 投资组合由50笔主要是浮动利率的高级贷款组成，价值合计84亿美元[6] 股息风险 - 上一季度商业信托用可分配收益支付了股息，但股息风险略有增加，主要是因为股息覆盖率较低[2] - 公司在2023年赚取了每股0.36美元的可分配收益，在第四季度支付了每股0.35美元的股息，导致97%的股息支付比率[13] 公司业务 - Apollo Commercial Real Estate Finance 是一家主要在美国和欧洲发起和投资高级抵押贷款、次级债务和其他形式的商业房地产债务的房地产信托[5] - 公司的净利息收入在2023年同比增长4.4%，达到2.522亿美元，这种增长与信托的99%浮动利率高级贷款组合有关[8] 股价评估 - Apollo Commercial Real Estate Finance 的股价相对于账面价值折价31%，内在价值为14.43美元[17] - 公司仍然以对账面价值的夸大折价出售，对于被动收入投资者仍然是一个买入的选择[22]

业绩总结 - 2023年可分配收益为2.44亿美元，每股可分配收益为1.69美元[9] - 2023年第四季度可分配收益为5200万美元，每股可分配收益为0.36美元[9] - 2023年净收入为4600万美元，每股净收入为0.29美元[9] - 2023年总净收入为344,591千美元，同比增长13.5%[42] - 2023年净收入为46,540千美元，较2022年同期的-3,986千美元大幅改善[42] - 2023年每股基本净收入为0.30美元，较2022年同期的-0.06美元显著上升[42] 用户数据 - 2023年已宣派普通股股息为每股1.40美元，股息收益率为12.7%[9] - 2023年分红每股为0.35美元，保持不变[42] 贷款组合 - 贷款组合总额为84亿美元，平均无杠杆全收益率为8.7%[10] - 酒店贷款组合的总承载价值为$2,129百万，占总贷款组合的25%[19] - 办公室贷款组合的承载价值为$1,593百万，占总贷款组合的19%[19] - 零售贷款组合的承载价值为$1,408百万，占总贷款组合的17%[19] - 住宅贷款组合的承载价值为$1,247百万，占总贷款组合的15%[19] - 混合用途贷款组合的承载价值为$679百万，占总贷款组合的8%[19] - 医疗保健贷款组合的承载价值为$512百万，占总贷款组合的6%[19] - 工业贷款组合的承载价值为$293百万，占总贷款组合的4%[19] 财务状况 - 2023年总资产为9,296,730千美元，较2022年减少2.8%[39] - 2023年总负债为7,087,997千美元，较2022年减少1.7%[40] - 2023年股东权益总额为2,208,733千美元，较2022年减少6.2%[40] - 截至2023年12月31日，流动资金为2.78亿美元[11] - 2023年末普通股账面价值为21亿美元[11] 未来展望 - 2023年新承诺总额为7.34亿美元，其中4.56亿美元已融资[9] - 2023年总还款和贷款销售额为12亿美元[9] - 2023年第四季度总还款为2.05亿美元[10] 负面信息 - 2023年因外汇损失导致的净损失为56,004千美元，2022年为93,740千美元[50] - 2023年因利率上限的未实现损失为887千美元，2022年为3,116千美元[50] - 2023年第四季度可分配收益为51,571千美元，较2022年同期的69,342千美元下降26%[50] - 2023年净收入为43,472千美元，相较于2022年全年净收入252,960千美元下降83%[50] 其他信息 - 2023年信贷损失准备金的增加为20,274千美元，2022年为59,428千美元[50] - 2023年房地产折旧和摊销费用为1,040千美元，2022年为8,248千美元[50] - 2023年债务清偿收益为495千美元，2022年无此项收益[50]

财务数据和关键指标变化 - 2023年可分配收益为2.44亿美元，即每股1.69美元，股息覆盖率为1.21倍 [13] - GAAP普通股股东可获得的净收入为4600万美元，即每股摊薄普通股0.29美元 [13] - 年末投资组合账面价值为84亿美元，加权平均无杠杆收益率为8.7%，较2022年末高110个基点，较2021年末高380个基点 [13] - 年末贷款组合未偿还本金余额从89亿美元降至86亿美元 [16] - 截至12月31日，总CECL拨备为贷款组合摊余成本基础的261个基点 [16] - 不包括一般CECL储备和折旧的每股账面价值为14.73美元，与上一季度基本持平 [16] - 季度末债务与权益比率为3.0倍 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，公司完成三笔新交易，新承诺金额达5.36亿美元，其中2.75亿美元在季度内完成资金注入，2.12亿美元在季度末后注入，其余将在未来注入 [10][14] - 2023年公司收到12亿美元的贷款还款和销售款项，其中包括2.7亿美元的写字楼贷款 [10] - 年末公司拥有50笔贷款，总计84亿美元 [10] - 截至年末，约81%的投资组合本金余额由利率上限覆盖 [15] - 年末投资组合的加权平均风险评级为3.0 [16] - 第四季度未计提增量特定CECL拨备，一般CECL拨备占贷款组合摊余成本基础的38个基点，较去年增加2个基点 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入2024年，市场对美联储实现软着陆的能力信心增强，预计全年美联储将降息100 - 150个基点 [7] - 10年期国债收益率与2023年初基本持平，目前对其进一步上升的担忧有所缓解 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司专注于主动资产管理、保持超额流动性，同时拓展和多元化融资渠道 [9] - 第四季度公司战略转向，部署5.36亿美元用于两笔新贷款交易和一笔现有贷款的增额，这些贷款均以欧洲房产为抵押 [10] - 公司仍活跃于美国市场，阿波罗的房地产信贷团队2023年在美国完成了超100亿美元的交易 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年初商业房地产行业情况与2023年初相似，虽市场对经济和利率的乐观情绪有所增加，但商业房地产仍面临资产价值下降、贷款到期和资产层面资本结构调整等问题 [5][8] - 商业房地产大部分领域运营表现稳定向好，但部分写字楼市场和多户住宅领域因供应增加出现租金增长下降情况 [9] - 从长期看，物业层面运营表现将与宏观经济环境密切相关，许多物业板块将受益于过去几年新增供应的显著减少 [9] 其他重要信息 - 公司季度股息为每股0.35美元，自2020年初疫情开始主动下调后一直维持该水平，目前公司模型显示对当前股息水平感到满意，但仍需董事会季度审查 [12] - 华盛顿特区酒店已质押给循环信贷安排，为公司带来额外杠杆回报，公司将继续监测市场以确定出售该资产的最佳时机 [17] - 季度末公司总流动性为2.78亿美元，包括手头现金、现有信贷安排的可用额度和贷款服务商持有的贷款收益 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 现有问题资产的解决时间 - 亚特兰大酒店可能在今年上半年出售，若对话未达成交易，公司将重新评估是否通过运营创造更多价值或重新启动正式销售工作 [20] - 华盛顿特区的五月花酒店目前产生有吸引力的杠杆回报，公司希望观察利率和融资市场情况后再决定是否出售 [21] - 俄亥俄州的零售资产租赁进展良好，整体入住率达90%左右，若未来6 - 12个月与重要租户续约成功，且市场环境良好，公司可能在明年初退出 [22] - 施坦威大厦需逐单元推进销售，未来几个季度到几年内逐步完成 [22] - 布鲁克林的多户住宅开发项目将于2024 - 2025年建设，2025年末 - 2026年出租，届时公司将考虑退出，目前暂无合资计划 [23] 问题: 芝加哥办公室贷款的最新情况 - 公司在芝加哥有两笔办公室贷款，一笔于2022年末发放，金额为1亿美元，目前租赁活动令人鼓舞；另一笔自2018年起就在投资组合中，近期获得少量还款，公司协商了额外还款和担保，预计赞助商将继续支持该资产，目前大楼入住率约75% [26][27] 问题: 今年新贷款发放和还款的预期，以及投资组合是否会净增长 - 公司试图使新贷款发放和还款相匹配，2023年底的部署使公司提前完成部分任务，今年剩余时间的节奏取决于问题资产释放资本的时间，对于预期还款，公司将保持谨慎 [29] 问题: 欧洲市场与美国市场的投资偏好 - 欧洲的两笔新交易涉及独特资产类型，规模使公司能够创造有吸引力的结构和经济回报，美国仍是公司业务的关注重点，阿波罗房地产信贷团队2023年在美国完成了超100亿美元的交易 [31][32] 问题: 曼哈顿和长岛市办公室资产的情况 - 长岛市资产于2023年进行了重组，有大量资本进入，此后有租赁活动，租户对该地区兴趣持续，交易为租赁和装修费用提供了数年资金支持 [35] - 曼哈顿的一笔贷款于2022年上半年发放，公司为高级抵押贷款人，目前股权赞助商可能缺乏资金，公司正在与次级债务方就资本重组进行对话 [37] 问题: 贷款保持当前状态或违约的驱动因素，以及利息从储备金和物业现金流支付的比例 - 约20%或略多的利息收入来自储备金，在开发或重建项目中，将利息成本计入贷款是常见做法 [40] 问题: 借款人对冲的动态，包括套期保值成本是否下降以及借款人是否可以选择建立利息储备而非购买上限 - 上限成本有所下降，不同借款人有不同策略，部分借款人购买价内上限，部分购买价外上限作为保险，一般较少选择建立利息储备，若借款人想减少上限支出，通常是对现金流和覆盖率有信心或有担保的情况 [44] 问题: 目前83%的贷款有上限这一指标的历史情况 - 年末本金余额的81%由利率上限覆盖，对于无上限的贷款，公司有其他形式的补充信用增强措施 [15][46][47] 问题: 英国或欧洲市场的不良贷款或止赎情况 - 到目前为止，公司在欧洲的表现强劲，即使赞助商未实现业务计划，底层房地产价值也足以保障公司交易不受损失 [49] 问题: 英国市场是否有使贷款人对借款人更具控制权的业务原则或习俗 - 英国市场除了常见的现金触发和延期测试外，还有财务契约，违反时会促使各方协商，当地法治和执法较强，伦敦是吸引资本的中心，市场流动性好 [51]

营收情况 - Apollo Commerical Finance (ARI) 2023年第四季度营收为5801万美元，同比去年同期下降16.1%[1] - 公司营收与Zacks Consensus Estimate相比下降3.43%，未能达到预期[2] 盈利情况 - 每股收益为0.36美元，较去年同期的0.31美元有所增长[1] - 投资者通常关注营收和盈利的年度变化以及与华尔街预期的比较，以确定下一步的投资动向[3] 利息收入情况 - Apollo Commerical Finance在最近报告的季度中表现如下：净利息收入-商业抵押贷款利息收入为1.8029亿美元，高于分析师平均预期的1.7624亿美元[5] - 净利息收入-次级贷款和其他贷款资产利息收入为860万美元，低于两位分析师的平均预期3.98百万美元[6] 股票表现 - Apollo Commerical Finance股票在过去一个月内下跌了6.5%，而Zacks S&P 500指数上涨了5.3%[8]