核心观点 - 2025年5月ASUR集团整体客运量同比下降2.2%至570万人次，其中墨西哥和哥伦比亚分别下降3.0%和3.4%，波多黎各增长1.3% [1][2] - 国际与国内客运表现分化：波多黎各国际客运同比增10.5%，哥伦比亚国际客运增6.7%，但墨西哥国际客运降5.6% [2][4] - 墨西哥坎昆机场客运量同比下降4.2%，梅里达机场逆势增长6.4% [4][6] - 哥伦比亚里奥内格罗机场国际客运量同比增长6.7%，科罗萨尔机场国内客运量同比飙升88.6% [6] 分区域客运数据 墨西哥 - 总客运量同比下降3.0%至324万人次，其中国际客运降5.6%，国内客运微降0.4% [4] - 坎昆机场客运量下降4.2%，其中国际客运降5.9% [4][6] - 梅里达机场表现亮眼，总客运量增长6.4%，其中国际客运增7.6% [4][6] - 塔帕丘拉机场国际客运量同比激增149.0%，但总客运量仍下降17.5% [4][6] 波多黎各（圣胡安机场） - 总客运量同比增长1.3%至115万人次，其中国际客运增10.5%，国内客运微增0.2% [2][6] - 年初至今累计客运量增长9.2%，国际客运累计增幅达18.0% [6] 哥伦比亚 - 总客运量同比下降3.4%至132万人次，其中国内客运降6.1%，国际客运增6.7% [2][6] - 里奥内格罗机场国际客运量增长6.7%，带动该机场总客运量降幅收窄至2.2% [6] - 科罗萨尔机场国内客运量同比飙升88.6%，蒙特里亚机场总客运量下降13.8% [6] 细分机场表现 墨西哥机场亮点 - 科苏梅尔机场国内客运量增长14.1%，但国际客运量骤降24.4% [4] - 韦拉克鲁斯机场总客运量增长8.9%，其中国际客运增16.4% [4][6] - 瓦图尔科机场总客运量下降8.2%，其中国际客运降21.9% [4][6] 哥伦比亚机场亮点 - 麦德林机场（EOH）总客运量下降4.9%，年初至今累计降7.7% [6] - 基布多机场（UIB）客运量基本持平，仅微降0.3% [6] 公司背景 - ASUR集团运营美洲16个机场，包括墨西哥9个机场（含坎昆）、哥伦比亚6个机场及波多黎各圣胡安机场（持股60%） [7] - 圣胡安机场是美国首个完成FAA公私合作试点项目的主要机场 [7]

核心观点 - 文章对比分析DHL Group Sponsored ADR (DHLGY)和Grupo Aeroportuario del Sureste (ASR)两只运输服务行业股票的价值投资潜力，认为DHLGY在盈利预期修正和估值指标上更具优势 [1][3][7] Zacks评级分析 - DHLGY当前Zacks Rank为2（买入），ASR为3（持有），表明DHLGY的盈利预期修正趋势更积极 [3] - Zacks Rank系统重点关注盈利预期上修的公司，DHLGY的盈利展望改善程度更高 [3] 估值指标对比 - 前瞻市盈率（P/E）：DHLGY为12.18，低于ASR的14.48 [5] - PEG比率（考虑盈利增长）：DHLGY为1.30，显著优于ASR的8.37 [5] - 市净率（P/B）：DHLGY为1.92，ASR为3.04，显示DHLGY账面价值更被低估 [6] 价值评分结果 - DHLGY在价值风格评分中获A级，ASR仅获D级，关键指标包括P/E、P/S、盈利收益率和现金流等 [4][6] - 估值体系综合考量现金流、资产负债等基本面数据，DHLGY多项指标占优 [4][6] 投资结论 - 基于盈利预期改善和估值优势，DHLGY被判定为当前更优的价值投资选择 [7]

文章核心观点 - 成功的股票投资需找到契合个人性格和分析优势的投资方法，应采用务实的价值投资原则结合行业专业知识和耐心 [1] 投资理念 - 认为持续跑赢标普500基准极具挑战，因此将大部分投资组合配置于指数基金，同时专注于精心挑选的主动投资机会 [1] - 秉持务实、接地气的投资方法，认为简单的价值投资原则结合行业专业知识和耐心能产生最可靠的结果 [1] 市场关注与策略 - 专长于识别价值机会，尤其关注中小盘股，因这些领域市场效率较低 [1] - 作为逆向价值投资者，关注不受青睐行业的领导者、经历暂时挫折的优质公司以及资产负债表强劲且现金流充裕的企业 [1] 分析方法 - 不依赖复杂且对假设敏感的DCF模型，而是关注从信贷角度看的资产负债表实力、近期现金流生成、未来十二个月的盈利预测以及账面价值分析（特别是金融行业投资） [1] 专业背景 - 拥有超10年金融行业咨询专业经验，曾与银行、保险公司和支付公司合作，专业知识有助于发现他人可能忽视的机会 [1]

股东大会决议摘要 - 股东批准了首席执行官提交的关于2024财年运营和结果的报告以及独立审计师报告 [3] - 批准了包含主要会计和报告政策及标准的董事会报告 以及注意到与关联方和重要股东交易超过200万美元的报告 [3] - 批准公司截至2024年12月31日的经审计个别和合并财务报表 [3] 股息分配方案 - 批准从累计留存收益和股份回购储备中支付每股50墨西哥比索的普通现金股息 于2025年5月支付 [3] - 批准从股份回购储备中支付每股15墨西哥比索的特别现金股息 于2025年9月支付 [3] - 批准从股份回购储备中支付每股15墨西哥比索的特别现金股息 于2025年11月支付 [3] - 普通股息支付时间为2025年5月29日起在工作日9:30至13:00通过Indeval办理 [2] - 第一次特别股息支付时间为2025年9月30日起通过Indeval办理 [4] - 第二次特别股息支付时间为2025年11月27日起通过Indeval办理 [5] 公司治理变动 - 批准Ricardo Guajardo Touché辞去独立董事职务 任命Isabel Prieto Prieto为新任独立董事 [9] - 批准Guillermo Ortiz Martínez担任审计委员会主席 [9] - 批准Barbara Garza Lagüera Gonda等三人继续担任提名与薪酬委员会委员 [9] 董事会及委员会薪酬 - 董事会成员每次会议报酬10万比索加差旅费 [9] - 审计与公司实践委员会成员每次会议报酬13.5万比索加差旅费 [9] - 运营委员会成员每次会议报酬10万比索加差旅费 [9] - 提名与薪酬委员会成员每次会议报酬10万比索加差旅费 [9] - 收购与合同委员会成员每次会议报酬3.5万比索加差旅费 [9] 财务分配安排 - 从2024年累计净利润中拨出6比索增加法定准备金 [3] - 批准公司为股息支付产生的税费 [3] - 股息支付通知最迟于2025年4月24日在流通报纸公布 [6] 公司业务概况 - 作为领先国际机场运营商 在美洲拥有16个机场特许经营权 [8] - 运营墨西哥东南部9个机场 包括坎昆机场 [8] - 运营哥伦比亚北部6个机场 包括麦德林国际机场 [8] - 持有波多黎各圣胡安Luis Muñoz Marin国际机场运营商Aerostar Airport Holdings 60%股份 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长14%，达到82亿墨西哥比索，各业务均有显著增长 [10] - 总费用同比增长18%，墨西哥成本增长10%，波多黎各和哥伦比亚成本增长30% [15] - 综合息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长12%，达到57亿墨西哥比索，调整后EBITDA利润率为70%，去年为71.4% [16] - 现金及现金等价物近230亿墨西哥比索，同比增长35%，净债务与EBITDA比率为 - 0.5倍 [17] - 第一季度资本支出6.45亿墨西哥比索，主要用于墨西哥机场的现代化和扩建 [17] - 一季度净多数收入增长14%，达到35亿墨西哥比索 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 占总收入的73%，营收实现高个位数增长，航空收入增长9%，商业收入实现低个位数增长 [11][13] - 商业收入每位乘客达到近169墨西哥比索，实现低个位数增长 [14] 波多黎各业务 - 占总收入的15%，营收持续实现20%以上的稳定增长，航空和非航空收入均有增长 [11] - 商业收入增长23%，商业收入每位乘客实现20%以上增长 [13][14] 哥伦比亚业务 - 占总收入的12%，营收持续实现30%左右的稳定增长，航空和非航空收入均有增长 [12] - 商业收入增长38%，商业收入每位乘客实现20%以上增长 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 波多黎各市场 - 是表现最佳的市场，客流量保持近11%的强劲正增长，国际客流量增长10%以上，国内客流量实现两位数低增长 [5] 哥伦比亚市场 - 客流量开始向更可持续的水平正常化，增长超过6%，国际客流量实现10%以上增长，国内客流量实现个位数低增长 [6] 墨西哥市场 - 客流量下降近5%，国际乘客数量出现高个位数下降，国内市场趋势有所改善，降幅略低于1% [6] - 来自欧洲、美国和南美的客流量分别下降0.8%、10.5%和2.8%，来自加拿大的客流量保持不变 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进扩大商业服务的战略，过去12个月开设了40个新的商业空间，包括墨西哥11个、波多黎各3个和哥伦比亚26个 [12] - 继续推进多个战略基础设施项目，预计资本支出将逐步增加，如坎昆机场1号航站楼的建设和扩建预计2026年完成，4号航站楼预计2028年完成 [20] - 1号航站楼投入运营后，计划对2号航站楼进行关键升级，以缓解现有容量压力，特别是在非航空领域 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观形势不稳定且不可预测，但与美国相关的干扰以及对墨西哥旅游的影响被证明是短暂的 [9][10] - 预计墨西哥的客流量明年将开始稳定，随着普惠发动机问题的影响消退以及图卢姆机场完成初始运营阶段 [9] - 尽管面临行业挑战，但公司2025年第一季度的业绩反映了多元化业务组合的实力、运营的韧性、执行的纪律性以及对效率的持续关注，预计2025年剩余时间将保持稳定增长 [26] 其他重要信息 - 董事会提议从累计留存收益和股票回购储备中支付总计现金股息，分三笔支付，第一笔普通净现金股息为每股50墨西哥比索，将于2025年5月支付，随后两笔特别净现金股息各为每股15墨西哥比索，分别于2025年9月和11月支付 [21][22] - 上周发布了2024年可持续发展报告、20 - F报告和Circular Unica [22] - 2024年在实现环境、社会和治理（ESG）目标方面取得了有意义的进展，包括将旗舰社会投资项目扩展到尤卡坦的第三个土著社区，完成墨西哥的首个范围3排放清单，与全球组织建立长期联盟以保护标志性物种和恢复墨西哥东南部的自然生态系统，提议在即将召开的年度股东大会上任命一名新的女性董事会成员 [23][24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：商业收入增长的驱动因素及展望，以及资本支出对运营费用和利润率的影响 - 商业收入增长方面，波多黎各和哥伦比亚受美元兑比索汇率影响，墨西哥则与乘客组合和免税业务有关 [33][34][35] - 资本支出方面，坎昆机场1号航站楼预计明年第三季度完成，基础设施开放后成本会发生变化；4号航站楼预计2028年底完成 [35][36] 问题2：公司是否对CCR出售的巴西机场资产感兴趣，以及是否能从股息支付看出资本分配方向 - 公司正在仔细分析CCR的项目，股息支付接近本季度的现金及现金等价物，若投资该项目可能会通过债务融资 [41] 问题3：航空公司因贸易紧张和宏观不确定性减少航班频次是否会对公司造成影响 - 目前还太早无法判断，墨西哥和坎昆客流量下降主要是受图卢姆机场的影响 [44][45] 问题4：墨西哥城机场限制解除的预期及对公司客流量的影响，以及图卢姆机场客流量与预期的对比 - 预计第三季度末政府会取消或改变限制，恢复到2023年底的每小时52架次运营；图卢姆机场今年预计客流量290万，与预期相差不大 [52][54] 问题5：墨西哥目前收取的最大关税百分比以及预计何时提高关税 - 墨西哥关税按年计算，去年最大关税合规率为99%，预计今年结果与去年相近 [59][60] 问题6：MDP资本支出今年的预期以及全年的部署情况 - 考虑通胀因素后，预计墨西哥约70亿比索，波多黎各约2500万美元，哥伦比亚金额较小；第一季度资本支出通常最低，第四季度最高 [66][67] 问题7：哥伦比亚本季度业绩是否是价格调整策略的结果，以及未来是否会延续该趋势 - 哥伦比亚商业收入增长与汇率、新开放空间和常规业务策略有关，未来将继续该策略 [70][71] 问题8：图卢姆机场的客流量中商业航班、包机和私人航班的占比情况，以及公司未来股息的来源 - 图卢姆机场有部分包机从坎昆转移过来，也有美国航空等商业航空公司运营；本次股息是基于公司过去的财务业绩，未来将根据业绩向股东提出建议 [76][77][80] 问题9：波多黎各和哥伦比亚的客流量展望，以及墨西哥航站楼改造对商业收入每位乘客的预期影响 - 波多黎各客流量预计将以个位数低增长正常化，目前仍保持强劲增长；哥伦比亚客流量已开始正常化；墨西哥航站楼改造对商业收入每位乘客的影响需等空间全面运营后才能确定，预计明年第三季度 [86][87][88] 问题10：巴瓦罗机场投资的最新情况以及是否有其他国际扩张机会 - 巴瓦罗机场投资仍处于法律程序中，暂无更新 [92] 问题11：美国经济衰退对坎昆国际客流量和来自美国、加拿大游客的影响，以及是否看到加拿大游客从美国转向墨西哥的趋势 - 过去美国经济衰退时国际客流量仍有增长，目前美国旅游业下降，若能抓住部分市场转移机会将对公司有利；本季度加拿大客流量持平 [98][99][102] 问题12：考虑到汇率波动，目前墨西哥最大关税的合规水平是否需要更多缓冲 - 公司报告的收入符合最大关税要求，汇率变化提供了一定的操作空间，预计今年最大关税合规情况与去年相近 [108][109]

公司基本信息 - 公司名称为Grupo Aeroportuario del Sureste, S.A.B. de C.V.（东南机场集团）[1] - 公司注册地为墨西哥[1] - 公司主要行政办公室地址为Bosque de Alisos No. 47A– 4th Floor, Bosques de las Lomas, 05120 México, D.F. [2] 报告相关信息 - 报告期为2025年4月[1] - 公司将提交Form 20 - F年度报告[2] - 公司不会根据1934年《证券交易法》规则12g3 - 2(b)向委员会提供信息[2] 报告签署信息 - 公司首席执行官Adolfo Castro Rivas于2025年4月10日签署报告[5]

客运收费及收入占比情况 - 2023年和2024年，客运收费分别占公司合并收入的45.7%和46.1%[13] - 2022 - 2024年，公司墨西哥客运收费收入中来自国际旅客收费的占比分别为53.1%、51.5%和52.8%[28] - 2022 - 2024年，公司墨西哥客运收费收入中来自国内旅客收费的占比分别为46.9%、48.5%和47.2%[28] - 2022 - 2024年，公司哥伦比亚客运收费收入中来自国内旅客收费的占比分别为31.9%、30.8%和31.9%[28] - 2024年墨西哥乘客收费占公司收入的16.6%，且该费用由航空公司代公司向乘客收取，在航班日期后30 - 115天支付给公司[49] 客运量及旅客占比变化 - 2024年公司机场总客运量较2023年增长1.1%[25] - 2022 - 2024年，公司墨西哥机场国际旅客中来自或前往美国航班的占比分别为63.4%、61.8%和62.2%[28] - 2022 - 2024年，公司墨西哥机场国内航班旅客占比分别为47.3%、48.9%和47.8%[28] - 2022 - 2024年，经公司机场前往或来自美国的墨西哥航空公司航班旅客分别占旅客总数的0.8%、0.7%和1.1%[60] - 2022 - 2024年，公司墨西哥国内乘客经墨西哥城国际机场往返的比例分别为52.6%、45.0%和41.6%，2024年墨西哥城往返的国内客运量较2023年下降13.8%[75] - 2024年，公司51.8%的哥伦比亚国内乘客经波哥大埃尔多拉多国际机场往返[76] - 2022 - 2024年，该机场旅客流量分别占墨西哥旅客流量的76.8%、75.3%和73.4%，空中交通流量分别占墨西哥的59.5%、58.9%和57.1%[63] - 公司墨西哥机场近年来国内旅客约占客运量的一半[155] 航空公司相关情况 - 2022 - 2024年，Viva Aerobus占公司收入的比例分别为11.9%、13.4%和14.3%；Volaris占比分别为12.0%、12.0%和10.1%；Aeromexico占比分别为10.1%、10.7%和10.1%；American Airlines占比分别为10.4%、8.5%和10.1%；United Airlines占比分别为8.8%、7.5%和8.4%[44] - 2020年，Avianca Holdings、LATAM Airlines Group和Grupo Aeromexico申请破产保护，并分别于2021年12月1日、2022年11月3日和2022年12月脱离破产[45] - 2023年，Fast Colombia的低成本航空公司Viva Air和Ultra Airlines因财务困境暂停运营，并开始清算程序[46][47] - 截至2024年12月31日，公司对Viva Air的应收账款为1560万比索，对Ultra Airlines的应收账款为1100万比索，对Interjet的应收账款为7500万比索，这些款项均已计入坏账准备[46][47][52] - 由于Grupo Mexicana破产，公司估计有1.28亿比索的应收账款可能无法收回，占2024年12月31日总应收账款的4.0%[50] - 公司在墨西哥机场与主要航空公司的部分合同将于2025年12月到期，能否续约无法确定[53] 自然灾害及突发事件影响 - 2019 - 2020年波多黎各地震系列造成的财务损失估计超过30亿美元[20] - 2022年飓风菲奥娜损坏了波多黎各50%的输电和配电线路[21] - 2024年飓风贝丽尔导致332个航班取消和76个航班延误[22] - 2018年马尾藻造成经济损失528.6亿比索；2019年，马尾藻使尤卡坦半岛海滩旅游业减少近30%[63] 调整计划及索赔情况 - 2023年8月和12月，监督委员会提交两份调整计划，旨在将对波多黎各电力局的总索赔额降至23亿美元（不包括养老金负债）[35] 燃料价格波动 - 2024年美国墨西哥湾沿岸喷气燃料价格波动，2月9日达到每加仑2.87美元的高位，9月13日降至每加仑1.92美元的低位，截至2025年4月10日，价格为每加仑2.09美元[41] 全球商业航空业盈利情况 - 2021年全球商业航空业预计税后净亏损约518亿美元，2023年净利润为274亿美元，2024年预计净利润为315亿美元，2025年预计全球净利润为366亿美元，收入为1.007万亿美元[43] 公司债务及保险情况 - 截至2024年12月31日，公司未偿还债务为6.406亿美元，其中1.367亿美元为浮动利率债务[64] - 2024年，公司为波多黎各机场购买的恐怖袭击财产损失保险金额为1.6亿美元[66] 税务及法律纠纷 - 墨西哥政府曾同意机场特许权价值按每年15.0%的税率摊销，但2012年财政部决定该协议无效，应改为2.0%，公司已上诉[57] - 2023年9月，金塔纳罗奥州税务当局判定公司需支付9980万比索的法定员工利润分享款项，公司已上诉，若败诉需额外支付9980万比索[57] 航空安全评级 - 2021年5月25日和2010年7月30日，美国联邦航空管理局两次将墨西哥航空安全评级从1类降至2类[58][59] - 2023年9月，美国联邦航空管理局恢复墨西哥1类航空安全评级，但未来仍可能再次下调[61] 公司业务依赖及风险 - 公司业务高度依赖墨西哥国内旅游收入，且商业客户付款困难、租约重新谈判等情况可能影响公司收入[55][56] 公司员工情况 - 截至2024年12月31日，公司工会员工占总员工的21.1%[78] 公司股权结构 - 费尔南多·奇科·帕尔多控制的CHPAF持有公司21.67%的总股本，Grupo ADO直接持有1.33%，间接持有12.33%，ITA持有的B类股代表公司7.65%的股本[82] 公司投资及项目情况 - 2008年11月，公司以2.863亿比索购买土地并承诺建设450 - 1300间酒店客房，2020年10月28日协议终止，2021年6月28日收到剩余2.363亿比索并交付土地[87] - 2023年5月，公司参与多米尼加共和国巴瓦罗国际机场项目，预计持有25%股份，总投资6600万美元，截至2024年12月31日，尚有4810万美元待投资[89] - 2017年10月，公司获得哥伦比亚监管机构批准收购Airplan 92.42%的股份，2018年5月25日将持股比例增至100%，收购总价约2.016亿美元[90][91] 公司贷款及债务协议 - 2021年10月15日，公司与BBVA签订20亿比索的七年期贷款协议，2023 - 2024年分别偿还1.5亿和1亿比索，2024年6月11日修改协议延长到期日并调整利率[92] - 2021年9月29日，公司偿还桑坦德银行剩余20亿比索贷款，同时获得26.5亿比索三年期贷款，2022 - 2023年共偿还19.75亿比索，2024年3月26日修改协议延长到期日[93] - 2022年5月，Aerostar重新协商5000万美元本金、利率6.75%的优先担保票据条款，使其于2035年到期；此前发行2亿美元本金、利率4.92%的优先担保票据，也于2035年3月22日到期[94] 公司股权收购 - 2017年5月26日，公司从Oaktree Capital收购Aerostar额外10%股权，持股增至60%；PSP Investments从Oaktree Capital收购40%股权[97] 公司受监管收入及费率情况 - 2024年，公司在墨西哥运营机场的受监管总收入为143.77亿比索[106] - 2023 - 2028年，墨西哥机场最大联合费率及效率因子已确定，2024 - 2028年年度效率调整因子为0.80%，2019 - 2023年为0.70%[109][111][112] - 2023年10月4日，AFAC通知修改特许权标题附件7的关税基础规定，10月19日单方面修改相关条款[107] - 公司需每五年向墨西哥基础设施、通信和运输部提交更新的总体发展计划以供批准[109] - 墨西哥机场最大费率会定期进行通胀调整，特定情况下公司可申请额外调整，但需获相关部门批准[110] 公司可持续发展目标 - 公司可持续发展目标包括2025 - 2028年减排、提高能源效率等，长期目标是实现运营碳中和等[103] 公司运营责任及保险 - 公司运营机场面临保护公众、应对航空活动等义务，保险政策可能无法覆盖所有责任[100][101] 税收政策变化 - 2022年1月1日起尤卡坦州实施温室气体排放税和污染物排放税，符合条件实体可获15%税收减免，但需在上一财年减少至少20%污染物排放[116] - 2024年1月1日起，墨西哥联邦机场特许权使用费从年总受监管收入的5.0%提高至9.0%，公司正评估影响[120] - 2022年12月13日通过的税收改革法，新永久股权税税率为0.5% - 1.5%，股息税最高升至39%，长期资本利得税从10%升至15% [185] - 2024年9月提出的税收改革法案被拒，该法案拟将股权税率提至2%，长期资本利得税从15%升至20%，个人最高所得税从39%升至41%，最低企业所得税从15%升至20% [188] 司法改革及选举情况 - 司法改革后，2025年6月选举将替换50%地方和联邦法官职位，其余50%将于2027年夏季填补[123] 公司特许权相关情况 - 公司墨西哥机场运营基于1998年授予的50年特许权，多种情况可能导致特许权终止[128] - 墨西哥政府可因国家安全或公共利益随时通过收回方式终止公司特许权，且补偿可能低于投资价值[129] - 战争、自然灾害等情况下，墨西哥政府可征用机场，除国际战争外需赔偿损失和利润[130] - 任何一个墨西哥特许权终止可能导致其他特许权也被终止，影响公司业务和运营结果[131] - 2023年12月1日，距坎昆国际机场130公里的图卢姆新机场正式启用，公司无法预测其影响[134] - 2023年11 - 12月及2024年4月30日，墨西哥交通部向国有公司授予多个机场特许权，公司正评估影响[135] - 墨西哥政府可在某些情况下不进行公开招标授予特许权，COFECE有权拒绝或反对特许权授予，新特许权可能影响公司业务[136] 公司航空服务收入占比 - 2022 - 2024年，公司墨西哥机场航空服务收入占总收入的比例分别为53.7%、59.1%和60.1%，2024年所有机场航空服务收入占比为59.3%[137] 公司受监管收入占比 - 2024年，公司墨西哥机场受最高费率监管的收入占应得收入的99.1%[139] 货币汇率变化 - 2023年12月31日至2024年12月31日，墨西哥比索兑美元贬值23.4%，从16.90比索/美元贬至20.86比索/美元[142] - 截至2024年12月31日的12个月内，哥伦比亚比索兑美元贬值超15.4%，对公司业务有正负两方面影响[184] 公司机场罚款规定 - 公司哥伦比亚机场适应和现代化阶段的最高罚款为2000万美元，维护阶段最高罚款可能降低30.0%、50.0%或70.0%[145] 墨西哥经济数据 - 2022 - 2024年，墨西哥GDP分别增长3.1%、3.1%和1.3%，通货膨胀率分别为7.8%、4.7%和4.2%[157] 公司资金来源及负债情况 - 公司目前计划通过运营现金流和比索借款为投资提供资金，截至2024年12月31日，墨西哥机场无美元负债[153] 公司业务依赖风险 - 公司墨西哥国内客运量高度依赖墨西哥城国际机场的运营，无法保证AIFA运营不会产生不利影响[161] 项目建设对公司业务影响 - 玛雅铁路项目预计耗资74亿美元，2023年12月16日部分路段已运营，剩余基础设施预计2025年年中完成，其建设不确定性或影响公司墨西哥机场客运量[162] 贸易关系对公司业务影响 - 美国是墨西哥主要贸易伙伴，接收超80%墨西哥出口总额，美墨贸易关系变化或影响墨西哥航空业及公司业务[171] - 美国政府对部分外国商品征收10% - 50%关税，墨西哥符合USMCA商品大多免关税，但2025年5月3日起汽车零部件将征25%关税[174] - 2024年11月5日特朗普当选美国总统，其或对移民和贸易政策作出改变，可能影响公司业务[173] - 特朗普当选美国总统后，对哥伦比亚商品征收10%关税，限制进出口和旅行或影响公司机场业务 [198] 财务报表编制准则差异 - 公司财务报表按国际财务报告准则（IFRS）编制，与美国公认会计原则（US GAAP）存在差异[177] 股东权益相关情况 - 墨西哥法律和公司细则限制非墨西哥股东寻求本国政府保护股东权利，违规可能导致股份被没收[178] - 墨西哥对少数股东的保护与美国不同，公司少数股东维权可能更困难[180] - 持有美国存托股份（ADSs）者可能无法参与未来优先认股权发行，权益可能被稀释 [200][202] - 持有ADSs者不能参加股东大会，只能通过存托机构投票 [203] 股票出售情况 - 2010年8月17日，JMEX B.V.出售47,974,228股B类股票，占其持股的100

文章核心观点 - 墨西哥、美国和哥伦比亚运营的国际机场集团Grupo Aeroportuario del Sureste（ASUR）提交2024年年度报告20 - F表格并发布2024年可持续发展报告 [1] 报告获取方式 - 可在公司投资者关系网站www.asur.com.mx获取2024年20 - F表格和2024年可持续发展报告的PDF版本 [2] - 投资者可拨打纽约银行梅隆公司电话1 - 212 - 815 - 2838免费获得报告印刷版 [2] 公司概况 - 公司是领先的国际机场运营商，拥有美洲16个机场的运营、维护和开发特许权 [3] - 旗下包括墨西哥东南部9个机场（含坎昆机场）和哥伦比亚北部6个机场（含何塞·玛丽亚·科尔多瓦国际机场） [3] - 公司是Aerostar Airport Holdings, LLC 60%的合资伙伴，该公司运营波多黎各圣胡安的路易斯·穆尼奥斯·马林国际机场 [3] - 公司总部位于墨西哥，在墨西哥证券交易所和纽约证券交易所上市，交易代码分别为ASUR和ASR，1份美国存托股票代表10股B类股 [3]

文章核心观点 - 2025年3月，国际机场集团ASUR客运量达650万人次，较2024年3月增长1.2%，不同地区客运量有增有减 [1] 各地区客运情况 墨西哥 - 3月客运量390.272万人次，同比降3.0%；年初至今客运量1094.5137万人次，同比降4.8% [4] - 国内客运量159.3163万人次，同比增1.1%；年初至今458.0484万人次，同比降0.7% [4] - 国际客运量230.9557万人次，同比降5.7%；年初至今636.4653万人次，同比降7.5% [4] - 各机场客运量有不同变化，如坎昆降4.4%、科苏梅尔降21.1%、米纳蒂特兰增36.7%等 [4][6] 波多黎各圣胡安 - 3月客运量132.3498万人次，同比增13.7%；年初至今360.8582万人次，同比增10.6% [4][6] - 国内客运量118.9079万人次，同比增13.8%；年初至今322.7246万人次，同比增9.9% [4][6] - 国际客运量13.4419万人次，同比增12.0%；年初至今38.1336万人次，同比增17.0% [4][6] 哥伦比亚 - 3月客运量131.9997万人次，同比增3.1%；年初至今404.6354万人次，同比增6.4% [4][6] - 国内客运量102.0202万人次，同比增1.6%；年初至今307.8656万人次，同比增3.9% [4][6] - 国际客运量29.9795万人次，同比增8.4%；年初至今96.7698万人次，同比增15.1% [4][6] - 各机场客运量有不同变化，如里奥内格罗增4.5%、麦德林降6.7%、科罗萨尔增190.3%等 [6] 公司概况 - ASUR是领先的国际机场运营商，拥有美洲16个机场的运营、维护和开发特许权 [7] - 包括墨西哥东南部9个机场、哥伦比亚北部6个机场，还是波多黎各圣胡安机场运营商60%的合资伙伴 [7] - 公司总部位于墨西哥，在墨西哥证券交易所和纽约证券交易所上市 [7]

文章核心观点 - 墨西哥机场设施管理公司Grupo Aeroportuario del Sureste（ASR）股价上一交易日大幅上涨，今年表现良好，虽预计季度盈利同比下降但营收增长，盈利预估上调或推动股价进一步上升；同行业的Matson（MATX）上一交易日股价上涨，盈利预估大幅上调，获强力买入评级 [1][2][3][4][5] Grupo Aeroportuario del Sureste（ASR）情况 - 上一交易日股价飙升10.6%，收于285.93美元，成交量可观，过去四周股价下跌10.5% [1] - 今年以来股价涨幅达11%，巴克莱近期上调其目标价，认为短期内盈利无减速风险 [2] - 预计即将公布的季度财报中每股收益为5.52美元，同比下降11.1%，营收为4.6264亿美元，同比增长5.6% [3] - 过去30天该季度的共识每股收益预估上调1.1%，正向盈利预估趋势通常会带来股价上涨 [4] - 目前Zacks评级为3（持有），属于Zacks运输服务行业 [4] Matson（MATX）情况 - 上一交易日股价上涨0.5%，收于130.10美元，过去一个月回报率为 -8.7% [4] - 即将公布的报告中，过去一个月共识每股收益预估变化为 +73.7%，至2.64美元，较去年同期变化为 +153.9% [5] - 目前Zacks评级为1（强力买入） [5]