Brookfield Asset Management, Inc. (NYSE:BAM) Q3 2019 Earnings Conference Call November 14, 2019 11:00 AM ET Company Participants Suzanne Fleming - Managing Partner, Branding & Communications Bruce Flatt - CEO, Managing Partner Brian Lawson - Managing Partner, CFO Anuj Ranjan - Managing Partner and CEO, India and Middle East Conference Call Participants Cherilyn Radbourne - TD Securities William Katz - Citigroup Robert Lee - KBW Dean Wilkinson - CIBC Capital Markets Andrew Kuske - Crédit Suisse Sohrab Movahe ...

Brookfield Asset Management Inc. (NYSE:BAM) Q2 2019 Earnings Conference Call August 8, 2019 11:00 AM ET Company Participants Suzanne Fleming - Managing Partner Bruce Flatt - Chief Executive Officer Brian Lawson - Chief Financial Officer Sachin Shah - Managing Partner & Head of our Renewable Business Conference Call Participants Cherilyn Radbourne - TD Securities Bill Katz - Citigroup Robert Lee - KBW Mario Saric - Scotiabank Andrew Kuske - Credit Suisse Operator Good day, ladies and gentlemen, and welcome t ...

Brookfield BROOKFIELD ASSET MANAGEMENT INC. Q1 2019 Supplemental Information Three Months Ended March 31, 2019 Our Business We are a leading global alternative asset manager with over $365 billion of assets under management including $150 billion in fee bearing capital. We raise private and public capital from the world's largest institutional investors, sovereign wealth funds and individuals, with a focus on generating attractive investment returns that will allow our investors and their stakeholders to me ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度资金运营所得（FFO）总计11亿美元，即每股1.04美元；净收入为13亿美元，其中每股0.58美元归属于股东 [7] - 本季度费用相关收益为2.38亿美元，扣除业绩费用前较上年增长19%，与收费资本18%的同比增幅相符；过去12个月收费资本增加230亿美元 [8] - 本季度产生3.32亿美元未实现附带权益（扣除成本前），使截至目前可归属附带权益总额达到27亿美元（扣除成本前）；记录1.19亿美元已实现附带权益计入资金运营所得（FFO） [9] - 本季度扣除处置收益后，投资资本的FFO为5.05亿美元，按可比基础计算环比增长17%；处置收益总计2.23亿美元 [10][11] - 季度末公司业务可动用资本约为360亿美元，包括120亿美元核心流动性和240亿美元未提取的私人基金承诺资金 [11] - 自2015年以来，可用于分配和再投资的现金流已增长一倍多，目前每年超过20亿美元，预计五年内将超过50亿美元 [13] - 董事会宣布每股0.16美元的季度股息，将于6月底支付 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 费用相关收益和附带权益表现良好，费用相关收益增长与收费资本增加相关，附带权益有未实现和已实现部分，且有望在2019年实现高达10亿美元的附带权益 [8][9][10] 投资业务 - 投资资本的FFO因新投资和金融资产组合表现而增长，处置收益来自多个投资组合的资产出售 [10][11] 私募股权业务 - 完成对Clarios Power Solutions的收购，交易规模达130亿美元，由约30亿美元股权和100亿美元债务融资支持 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美经济强劲，就业水平达到半个世纪以来的最高；南美国家仍在不同程度上复苏；欧洲增长较慢，但英国经济具有韧性；澳大利亚经济尚可，但面临一些住宅市场压力；中国经济增长放缓，但相对稳健；印度金融体系存在过度杠杆化问题 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续进行基金募集，2018年是创纪录的募资年，2019年1月完成150亿美元旗舰房地产基金的最终募集，预计近期完成约140亿美元最新基础设施基金的首次募集 [22] - 收购Oaktree 62%的股权，计划在第三季度完成交易，保留Brookfield和Oaktree两个品牌，支持两种不同规模的基金策略 [24][26][27] - 关注全球市场机会，特别是在中国增加房地产和太阳能项目投资，利用市场波动寻找投资机会 [30] 行业竞争 - 在收购大型资产和复杂业务时，公司具有规模和资本获取能力、运营能力和全球平台及业务覆盖三大竞争优势，如收购Clarios的交易体现了这些优势 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年第一季度的业绩感到满意，资金运营所得和净收入受益于资产管理业务的持续扩张和底层业务的强劲表现 [7] - 全球实物资产投资环境良好，资本市场仍可正常获取资金，未出现类似2007年的过度繁荣迹象 [22][24] - 尽管处于经济复苏的第十年，但公司认为全球市场对其业务仍具有建设性，长期投资者不应过于关注短期政府变化 [22][23] 其他重要信息 - 公司在回应问题和讨论新举措、财务及运营表现时，可能会做出前瞻性陈述，这些陈述受已知和未知风险影响，未来事件可能与陈述存在重大差异 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国去杠杆化计划是否为外国投资者创造机会，公司如何看待 - 公司在中国的业务规模相对较小，但近年来一直在增加投资，近期承诺进行多项房地产收购和太阳能合资项目；认为中国地方国有企业和企业家去杠杆化可能带来交易机会，公司有机会参与更多交易，但会谨慎对待不熟悉的市场 [30][31] 问题2: 同行向C-corp结构转换并将可分配现金流作为关键盈利指标的趋势，对公司资产管理业务估值和附带权益部分是否有帮助 - 公司欢迎这种变化，认为这使行业更具可比性，对公司有益；公司也在关注可用于分配和再投资的现金流，认为这能清晰反映业务表现和增长机会 [33][34] 问题3: 收购Oaktree是选择自建还是收购的内部决策原因，以及交易的潜在财务增值情况 - 公司认为Oaktree是全球顶尖的专注于不良信贷的信贷业务公司，团队花费25年以上时间打造该业务，收购可使公司在市场上立即获得信誉和筹集大量资金的能力，推动业务更快发展；目前交易定位为“适度增值”，并非短期内立即提升回报，且交易尚未完成，沟通受限 [36][37][38] 问题4: 对今年实现约10亿美元附带权益的预期节奏是否有变化 - 实现附带权益取决于多项交易因素，目前预期与首次提及该前景时一致，没有调整 [40] 问题5: 旗舰基金募集结束后两到三年的募资管道，以及可能推出的新策略 - 公司每隔几年会募集旗舰基金，预计现有旗舰基金结束后18 - 30个月会有新的旗舰基金；同时，开放式策略的募资持续增长，其他策略也在不断进行募资，公司每年募资规模在100 - 250亿美元之间，未来有望持续 [43] 问题6: 股市波动创造的机会，公司关注的具体领域，以及是否考虑部分所有权投资 - 公司关注股市中自身专业领域的业务，没有特定关注领域；一般不倾向于拥有公司的部分所有权，因为公司战略是对业务进行运营重组，但并非绝对不考虑 [46] 问题7: 收购Oaktree交易和发行超5000万股BAM股票是否改变中期股票回购计划的时间或范围 - 整体战略没有实质性变化，公司目前有大量且不断增长的现金流，主要用于业务再投资和增长；收购Oaktree属于业务增长范畴，公司重视向股东返还资本，通常通过回购股票实现；未来现金流分配仍将是业务增长和股票回购的组合，收购Oaktree会占用部分现金，但不影响长期战略 [49][50][55] 问题8: 收购纽约房地产投资组合28%权益的银团分销工作进展 - 公司仍持有该权益，并继续进行资产的银团分销和货币化工作 [57] 问题9: 关于私有化领域机会的评论是否意味着BBU业务或其他业务更具偏向性，以及是否改变资本部署和保留干粉的观点 - 评论并非针对宏观周期，公司投资的宏观总体观点不变，仍处于周期上部，应谨慎部署资本，确保资产负债表良好和有可用资本；机会存在于所有业务领域，全球市场股票差异增加，部分股票交易价格与公允价值不符，为公司提供了更多私有化公司的机会 [60][61] 问题10: 不同业务领域资本部署的利润率差异 - 机会主义策略回报率最高，收费也最高，机会主义房地产和机会主义私募股权是回报率最高的策略，基础设施处于中等水平，信贷除不良策略外回报率相对较低，但各业务领域的盈利差异并不显著 [63] 问题11: 历史基金首次募集和最终募集金额差异的影响因素，以及现有基金最终募集金额的预期和影响因素 - 很难根据前例推断，因为募集金额受募资节奏、硬上限设置等多种因素影响 [67] 问题12: 随着募资规模增加，向大客户提供共同投资机会是否仍是公司部署策略的特点 - 公司认为共同投资是重要特色，能为公司提供额外火力进行更大规模交易，即使基金规模增大，也会继续并增加向客户提供共同投资机会 [69]

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司实现创纪录的净收入和运营资金（FFO），净收入为75亿美元，FFO总计44亿美元，较去年增长16% [6] - 费用相关收益增长26%，达到11亿美元，这得益于收费资本增长至1380亿美元以及强劲的业绩费用 [7] - 未实现附带权益为6.61亿美元，已实现附带权益为2.54亿美元，预计2019年实现附带权益近10亿美元 [8] - 扣除处置收益后，投资资本的FFO增至16亿美元，2018年实现处置收益15亿美元 [9] - 年末可部署资本约为350亿美元，公司资本结构稳健，债务与资本比率较低，现金和未提取信贷额度水平较高 [10] - 可供分配和再投资的现金流为23亿美元，较2017年增长27%，预计2019年将继续增加 [10] - 董事会宣布每股0.16美元的季度股息，较上一年增长7% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产管理业务：费用相关收益增长26%至11亿美元，收费资本达到1380亿美元 [7] - 投资资本业务：扣除处置收益后，FFO增至16亿美元，受益于过去两年的收购贡献和有机增长 [9] - 房地产旗舰基金：第三只旗舰房地产基金募资150亿美元，比原目标高出50%，高净值投资者出资占比近10% [14] - 私募股权旗舰基金：第五只私募股权旗舰基金已募资超过70亿美元，超80%投资者来自前一只基金 [15] - 基础设施旗舰基金：第四只旗舰基础设施基金预计规模将远超现有140亿美元的基金，并首次设立可再生能源投资板块 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济虽增速放缓但仍强劲，利率处于历史低位 [23] - 欧洲经济因英国脱欧、意大利问题和长期结构性因素而增长缓慢，预计英国脱欧前景明朗后经济活动将改善 [23] - 南美市场正在复苏，巴西在新政府上台后有望复苏 [23] - 亚洲在全球经济中的重要性不断增加，尽管贸易问题带来短期干扰且增长放缓，但公司将继续谨慎增加在印度、中国、日本和韩国的投资 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续筹集旗舰基金，为投资者提供有吸引力的风险调整后回报 [20] - 拓展产品多样性，如长寿命基金和特殊机会计划 [20] - 加强投资者服务，扩大投资者基础，尤其是私人财富渠道 [12][19] - 利用全球业务规模和运营优势，寻找大型、多样化且需要运营提升的投资机会 [22] - 积极进行资产处置，实现资产回收和价值创造 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年全球经济强劲，但股市波动较大，多数公司业绩良好，公司也不例外 [21] - 经济基本面总体强劲，各市场存在不同机遇和挑战，公司将根据市场情况进行投资和资产处置 [23][24] - 预计2019年将继续实现强劲的募资和业绩增长，投资者资金向大型资产管理公司集中的趋势将使公司受益 [19] 其他重要信息 - 公司拥有约50名关系经理负责私人基金投资者服务，并新增10名关系经理服务高净值投资者和私人财富渠道 [12] - 公司旗下有BAM和四个上市合伙企业，各有特点和目标，均有望在长期创造显著价值 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 最新房地产基金中机构投资者和高净值投资者的需求水平如何，如何分配资金？ - 该基金需求中机构投资者占比约90%，私人财富渠道占比约10%，公司会与合作伙伴提前沟通以合理规划基金规模 [30] 问题2: 如何看待巴西新政府，是否有机会变现投资？ - 外国直接投资已开始流入巴西，但尚未大幅恢复，预计未来会改善，变现投资可能不在2019年，但之后会有机会，新政府能做出前瞻性决策，对巴西商业环境是积极因素 [32][33] 问题3: 在可能的经济衰退和大量流动性及潜在募资的情况下，公司如何考虑收购策略？ - 公司会关注宏观环境，根据市场情况调整投资策略，注重运营卓越带来的回报，确保资产负债表强劲，在谨慎的同时把握机会 [37][38][39] 问题4: 是否会回购上市发行人或母公司的股票？ - 如果股价低于有形价值，回购证券是一个简单的投资决策，公司在2018年第四季度进行了一些回购，未来会根据现金情况考虑 [41] 问题5: 基础设施项目的未来模式会是怎样？ - 基础设施投资资金将继续从机构和主权投资者流向该领域，政府会采用公私合营（PPP）、出售已建成基础设施和与私人建造商合作建设新基础设施等多种方式，各类参与者都能找到适合自己的领域 [43] 问题6: 公司较高的流动性是防御性还是进攻性的，是否已达到理想水平？ - 流动性兼具防御和进攻目的，公司希望在应对风险的同时把握投资机会，如果能以合适的成本增加流动性，公司会考虑 [47][49] 问题7: 募资资金在各地区的分布情况，以及私人财富资金的来源地区？ - 北美地区募资占比约50%，中东地区占比在13% - 18%之间，亚洲和欧洲占比类似，拉丁美洲也有少量资金；私人财富资金约60%来自北美，主要是美国，亚洲和中东的需求正在加速增长 [51] 问题8: 公司成本是否已达到稳定状态，未来是否会随通胀增长？ - 公司利润率一直保持稳定，预计未来也将如此，随着公司在地理和资产类别上的扩张，成本会逐步上升，但公司会继续投资运营基础，提升客户服务和产品创新能力 [53] 问题9: 2019年10亿美元已实现附带权益目标的有利因素及实现时间？ - 部分基金处于资产回收阶段，资产出售效果良好，因为既实现了资产计划，又有很多买家愿意支付合理价格，目前是出售资产的好时机 [55] 问题10: 薪酬季度环比显著增加的原因，是否有异常项目，是否是未来的合理水平？ - 薪酬增加符合业务扩张和活动水平，是预期之内的 [57] 问题11: 资产负债管理的风险容忍度是否会改变，流动性投资的风险和收益情况如何？ - 风险容忍度保持一致，公司会根据市场情况和资本流动调整流动性投资方式，部分资金会用于支持信贷策略，同时注重资本保值，很多流动性以未提取信贷额度形式存在，不受市场波动影响 [60][61]