投资方法论 - 价值投资是通过基本面分析和传统估值指标来寻找被市场低估的股票的一种首选方法 [2] - 投资者可以结合Zacks评级与创新的风格评分系统来筛选具备特定特质的股票 例如价值投资者可关注“价值”类别 同时拥有高Zacks评级和“A”级价值评分的股票是当前市场上最高质量的价值股之一 [3] 公司 Credicorp (BAP) 概况 - 公司当前Zacks评级为2（买入） 价值评分为A [3] - 公司的PEG比率为0.69 低于其行业平均PEG比率0.76 [4] - 在过去一年中 公司的PEG比率最高为0.85 最低为0.48 中位数为0.58 [4] - 公司的股价与现金流比率为12.66 低于其行业平均P/CF比率16.96 [5] - 在过去一年中 公司的P/CF比率最高为12.66 最低为8.15 中位数为9.53 [5] 估值结论 - 基于其估值指标和盈利前景的强度 公司目前很可能被低估 是一只优秀的价值股 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司法定净利润(NPAT)为2810万美元，包含5230万美元税后重大项目支出[41] - 备考净利润为8040万美元，同比下降8.4%[41] - 集团收入下降1.5%，毛利润下降1.6%至9.04亿美元[41] - EBITDA增长5.2%[9] - 经营现金流增至2.017亿美元，现金转换率提升至81.8%[44] - 资本支出增长3.9%至6160万美元[45] - 正自由现金流为2090万美元，较上年增加3100万美元[45] - 净债务增长8.2%至3.648亿美元，杠杆率为2.13倍EBITDA[49] - 期末股息为每股0.55美元，全年派息率为57%[12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贸易业务收入增长1.3%，EBITDA增长5.4%[10][25] - 贸易业务EBITDA利润率增长66个基点[29] - 专业批发业务收入下降3.2%，但EBITDA增长5.2%[26][31] - 零售业务收入下降3.5%，EBITDA下降16%，EBITDA利润率下降166个基点[33][34] - 新西兰业务收入下降3.2%(以澳元计)，当地货币计下降1.8%[37] - 贸易业务中零部件销售增长1.4%，工具和设备销售增长0.7%[26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚市场受到宏观经济环境影响，零售和专业批发业务表现疲软[9][41] - 新西兰经济持续面临挑战性条件，最困难的地区是陶波北部[37][38] - 泰国业务已稳定，实现EBIT正值和自由现金生成[29] - 设备销售受到政府加速折旧支持政策变化的影响[25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了六大战略重点：优化网络、统一供应链、客户聚焦、数字化业务、门店健康和简化业务[15] - 已关闭或搬迁70个站点，包括关闭23个较小的配送中心位置[12] - 开设21个新分支或门店[12][45] - 已完成成本节约约2750万美元，总退出率达到4000万美元进入2026财年[11] - 正在推进ERP系统整合，计划在未来一年内再淘汰两个系统[23] - 加速会员忠诚度计划现已超过170万会员，相比2024年6月30日的120-140万会员[35] - 面临来自GPC等竞争对手的竞争压力，在某些领域增长不及竞争对手[88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境对零售和新西兰业务造成阻碍[9] - 五月和六月表现低于预期，影响了全年业绩[10][57] - 业务转型始终具有挑战性，但已完成审查使公司处于更优越的位置应对所需的业务和运营变革[8] - 预计2026财年利润将倾向于下半年[55] - 不提供当前财年的正式或非正式指导，因为发起的变革程度和正在做的事情使其过于具有挑战性[54] - 公司拥有无与伦比的业务平台和品牌组合，服务于大型可寻址和增长市场中的多个细分市场[52] 其他重要信息 - 重大项目金额最终比7月市场更新中指导的范围增加了230万美元[7][43] - 资产负债表审查导致2025财年开业留存收益减少2550万美元[46] - 已成功再融资1.7亿美元债务，将到期日延长至2026年7月[49] - 拥有超过3.4亿美元的未提取承诺额度和3.3年的平均剩余期限[49] - 加速了现有的董事会更新流程，正在推进高质量候选人池[54] - 零售业务改变了促销周期，从完全由BATCOR资助的全店销售转向由关键供应商支持的后期促销[33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 贸易板块的表现和五月六月期间的跟踪情况[57] - 五月和六月对贸易业务来说是令人失望的，团队现在非常专注于恢复和可持续表现[58] - 贸易业务是Babcor的核心，重点是推动销售业绩和GP美元交付[59] 问题: 下半年成本分配和2026财年成本基础的考量[60] - 公司正在进行组织结构重组，将在第二季度提供重述的2025财年和2024财年数据[60] - 建议不要过于纠结于下半年成本的分配方式[60] 问题: 何时能达到5%销售复合年增长率和10% EBITDA复合年增长率的目标节奏[63] - 公司将更多地讨论并逐步提供更详细的信息，展示朝着这些指示性目标的轨迹[63] - 不会在当天提供具体指导[63] 问题: 重分配后对各部门利润率表现的预期[64] - 重分配将根据销售实际发生地点分配利润率，预计贸易板块利润率会增加[64] - 专业批发部门的成本将重新分配，主要是贸易和零售之间的成本移动[65] 问题: 是否可能获得各部门的EBIT数据[66] - 公司更倾向于展示EBITDA，但会考虑提供EBIT数据的请求[66] 问题: 新财年前八周的销售情况[68] - 公司不再提供六、七周的销售 glimpse，认为这会误导[68] 问题: Autobahn忠诚度计划的影响和销售占比[69] - 忠诚度计划仍处于早期阶段，无法提供具体销售占比数字[70] - 数字销售需要成为业务的相当大比例，这是指示性计分卡中的衡量标准[72] 问题: 忠诚度计划的设计和增长策略[73] - 对当前状态满意，但需要开放思维使其比其他忠诚计划更具差异化[73] 问题: 商用车集团和卡车零部件业务的定位和市场份额[74] - 认为CVG业务和卡车业务是增长杠杆，但对当前增长速度不满意[75] - 市场份额难以衡量，因为市场高度分散，但预期这些业务增长更快[76] 问题: 卡车零部件业务是否为核心业务[77] - CVG和Jazz电气业务是公司的机会，需要重点发展[78] - CVG有新管理团队，Jazz业务新领导刚就任两个月[78] 问题: 扩大卡车业务门店网络的考虑[80] - 希望增长卡车和电气业务的客户面向元素，但不一定是仓储足迹[80] - 正在考虑在当前财年扩大客户面向存在[81] - 让团队决定具体门店数量，可能在6-12个月后提供更多信息[82] 问题: 4x4越野业务Opposite Lock的前景和定位[83] - 该业务目前服务于投资组合中的目的，性能在过去12个月稳定[83] - 像投资组合中的任何部分一样，持续评估是否适当地服务于基础业务[83] 问题: 贸易业务市场份额与GPC的差异[86] - 根据Capricorn数据，12个月期间份额稳定，但5月和6月确实丢失了份额[87] - 竞争对手在更广泛的收入基础上增长更快，但公司不参与某些领域如 smash repairs和 mining[88] 问题: 零售业务的成功标志和2030年目标[90] - 成功标志是同店销售增长、整体销售和利润率改善[90] - 目前业务在所有面板线上都没有增长，需要增长[91] - 零售审查是4月战略宣布时进行的，不了解其他零售审查[92] 问题: 零售门店盈利差异和关店潜力[97] - 自7月1日起已关闭两家门店，将继续关闭门店[99][100] - 不提供门店间差异信息，因竞争敏感性[101] - 积极管理网络，不仅增加还要关闭站点[102] 问题: 2026财年成本节约预期[103] - 退出总成本节约率为4000万美元，未提供净额因选择再投资部分回到底线[103] - 通胀和其他因素将处理部分成本交付[103] 问题: 贸易业务EBITDA利润率展望[104] - 利润率非常健康，不寻求增长百分比，重点是增长收入和毛利润美元交付[105] - 保持利润率同时增长顶线将是 spectacular 结果[106] 问题: 2026财年利润倾向于下半年的假设[109] - 约50%成本节约来自纯裁员，这些已在2024财年末交付[111] - 推动所述偏斜的重点是通过有机销售重燃销售增长，以及新开门店在2025财年末的积极影响[112] 问题: 零售门店经理高流动率的原因和背景[113] - 大部分流动是公司主动发起，因能力不足而让门店团队成员离开[113] - 新招聘人员具备零售能力[114] 问题: 财年末市场份额损失的原因和7-8月是否已解决[117] - 5月和6月贸易业务的大型促销表现不佳[118] - 第一和第二季度的重点是解决这个问题[119] 问题: 贸易业务促销产品的特点和机制[120] - 当时有一些一日销售活动，可能不是理想的贸易促销方式[121] - 包括工具和一定程度上的设备销售，业务应该是相对稳定的消耗业务而非商业导向[122] - 正在改变贸易业务内部的这一观点[122] 问题: 2026财年是否预期利润增长[123] - 仅讨论了利润向下半年的偏斜，没有更多信息[123]

财务数据和关键指标变化 - 公司法定净利润(NPAT)为2810万美元 包含5230万美元税后重大项目[40] - 备考净利润为8040万美元 同比下降84%[40] - 集团收入下降15%[40] - 毛利润为9400万美元 同比下降16%[40] - 经营现金流增至2017亿美元 现金转换率提升至818%[43] - 资本支出增加39%至6160万美元[44] - 自由现金流为2090万美元 同比增加3100万美元[44] - 期末股息为每股055美元 全年派息率为57%[11] - 净债务增加82%至3648亿美元 杠杆率为213倍EBITDA[47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贸易业务收入增长13% EBITDA增长54%[8][24] - 专业批发业务收入下降32% 但EBITDA增长52%[7][25] - 零售业务收入下降35% EBITDA下降16%[32] - 新西兰业务收入下降32%（澳元计）[35] - 贸易业务EBITDA利润率增长66个基点[28] - 零售业务EBITDA利润率下降166个基点[33] - 专业批发业务中 Specialist Networks和Wholesale分别下降215%和153%[30] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚市场受到宏观经济环境影响[7] - 新西兰经济持续面临挑战 最困难地区是陶波以北[35][36] - 泰国业务已稳定并实现EBIT正值和自由现金流生成[28] - 新西兰当地货币收入下降18%[35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定六大战略重点：优化网络、统一供应链、客户聚焦、数字化业务、门店健康度、简化业务[14] - 已关闭或搬迁70个站点 包括23个小型配送中心[11] - 开设21个新分支机构和门店[12] - 启动新的品牌宣传活动[20] - 正在推进ERP系统整合 计划再淘汰两个系统[22] - 加速会员忠诚度计划 会员数从120-140万增长至170万[34] - 面临来自GPC等竞争对手的市场份额压力[89][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境对零售和新西兰业务造成阻碍[7] - 业务转型具有挑战性但必要[6] - 预计2026财年业绩将偏向下半年[53] - 不提供当前财年的正式或非正式指引[52] - 保持对卡车和电气业务的信心 计划增加面向客户的网点[21] - 需要重新点燃销售增长 重点关注营收和毛利润美元增长[108] 其他重要信息 - 完成170亿美元债务再融资[47] - 资产负债表审查导致期初留存收益减少2550万美元[45] - 库存增加至5463亿美元[46] - 执行团队重组 新任命贸易总经理和CFO[5] - 董事会加速更新进程[52] - 推出标准化NPS测量体系[18] 问答环节所有提问和回答 问题: 贸易板块下半年同店销售表现及五月六月情况[55] - 五月和六月表现低于预期 团队正专注于恢复和可持续表现[55] 问题: 成本分配及2026财年成本基础展望[57] - 公司正在进行组织重组 将在第二季度提供重述后的财务数据[58] 问题: 达到5%销售复合增长率和10%EBITDA复合增长率的时间表[61] - 公司将逐步展示实现五年目标的进展轨迹 但不提供具体时间表[61] 问题: 重述后各部门利润率表现预期[63] - 重述后将把利润率分配到实际销售发生的部门 贸易部门利润率将提高[63] 问题: 是否可能提供各部门EBIT数据[66] - 公司更倾向于展示EBITDA 但会考虑提供EBIT数据的要求[66] 问题: 新财年前八周销售情况[68] - 公司不再提供短期销售更新 认为这类数据具有误导性[68] 问题: Autobahn忠诚度计划对销售的贡献度[70] - 目前还处于早期阶段 没有具体数字 但已成为业务重要组成部分[71] 问题: 商用车集团和卡车零部件业务的市场地位[76] - 这些业务被视为增长杠杆 但增长速度不够快 市场份额难以衡量[77] 问题: 卡车业务网点扩张计划[82] - 计划增加面向客户的网点 但不一定是库存点 具体规模将由团队决定[83] 问题: 4x4越野业务Opposite Lock的发展前景[86] - 该业务目前表现稳定 但公司持续评估其在整个投资组合中的价值[86] 问题: 与GPC的市场份额差异[89] - 在共同竞争领域市场份额稳定 但五月和六月确实丢失了份额[90] 问题: 零售业务的成功标准[93] - 追求同店销售增长 毛利率和EBITDA改善 最终要实现整体销售增长[94] 问题: 零售门店盈利差异及关店计划[101] - 已在本财年关闭两家门店 将继续关闭表现不佳的门店[102] 问题: 成本节约预期及净收益[106] - 退出毛收益率为4000万美元 部分将重新投资于业务[106] 问题: 贸易业务利润率展望[108] - 目前利润率健康 重点是通过增长营收和毛利润美元来提升业绩[108] 问题: 2026财年业绩偏向下半年的驱动因素[112] - 来自成本节约和新开门店的贡献 以及重新点燃销售增长[114] 问题: 零售门店经理更换原因及背景[115] - 大部分更换是公司主动进行的 主要因能力不足 新经理具有零售背景[115] 问题: 年底市场份额损失的原因及补救措施[119] - 因促销活动表现不佳导致 团队正专注于解决这个问题[120] 问题: 贸易促销活动的性质[121] - 当时采用一日促销活动 现在认为贸易业务应该是稳定消耗型而非促销驱动型[122] 问题: 2026财年利润增长预期[124] - 仅表示业绩将偏向下半年 没有提供具体增长指引[124]

业绩总结 - FY25总收入为19.44亿美元，同比增长1.5%[15] - FY25的法定净利润为2810万美元，包含5230万美元的重大项目后税[17] - FY25的净利润为2810万澳元，较FY24的负1654万澳元增长117%[66] - FY25的EBITDA为2.467亿澳元，同比下降4.1%[66] - FY25的EBITDA为246.7百万美元，较FY24的257.7百万美元下降4.0%[71] - FY25的收入为19.758亿美元，较FY24的20.369亿美元下降了2.99%[95] - FY25的EBITDA为1.865亿美元，较FY24的1.995亿美元下降了6.54%[95] 用户数据 - FY25的Trade部门收入为7.847亿澳元，同比增长1.3%[43] - FY25的Specialist Wholesale部门收入为7.171亿澳元，同比下降3.2%[43] - FY25的Retail部门收入为3.873亿澳元，同比下降3.5%[54] - FY25的New Zealand部门收入为1.705亿澳元，同比下降3.2%[61] - FY25的同店销售在Retail部门下降3.8%[54] 财务状况 - FY25的毛利率为46.5%，较FY24增加3个基点[15] - FY25的净债务为3.648亿美元，同比下降8.2%[15] - FY25的现金转化率为81.8%，较FY24的76.9%有所提升[15] - FY25实现了3100万美元的正自由现金流，较上年增长[17] - FY25的总资产为1,827.1百万美元，较FY24的1,903.7百万美元下降4.0%[74] - FY25的总负债为971.3百万美元，较FY24的1,034.9百万美元下降6.1%[74] - FY25的净负债为5.866亿美元，较FY24的6.253亿美元有所减少[99] - FY25的杠杆比率为2.13倍，较FY24的1.8倍有所上升[100] 成本管理与效率 - FY25实现了2750万美元的成本节约，接近指导范围的上限[17] - FY25的经营成本（CODB）减少370万澳元[69] - FY25的现金转换率为81.8%，较FY24的76.9%提升4.9个百分点[71] - FY25的库存占销售比例为27.7%，较FY24的26.3%上升1.4个百分点[74] - FY25的平均净营运资本占收入比例为24.8%，较FY24的22.2%上升2.6个百分点[74] 股息与回报 - 最终每股股息为5.5美分，FY25的派息比率为57%[17] - FY25的股息支付为45.8百万美元，较FY24的71.3百万美元减少35.8%[71]

核心观点 - 公司Credicorp(BAP)被Zacks评为动量评分A级和买入评级 展现出强劲的短期价格动能和盈利预期上调趋势 是具备潜力的动量投资标的 [2][3][11] 价格表现 - 过去一周股价上涨1.08% 同期外资银行行业指数上涨1.6% [5] - 月度价格涨幅达11.88% 显著优于行业4.52%的表现 [5] - 季度涨幅23.98% 年度涨幅49.76% 分别超越标普500指数的8.58%和17.39% [6] 交易量分析 - 20日平均交易量为355,834股 为价格动能分析提供基准 [7] 盈利预期 - 过去两个月内3项全年盈利预期上调 无下调 共识预期从22.28美元提升至23.31美元 [9] - 下财年2项预期上调 无下调修正 [9] 评级状况 - 同时获得Zacks买入评级和动量评分A级 研究显示此类组合在未来一个月内通常跑赢市场 [3][11]

公司表现 - Crown Castle（CCI）年初至今股价上涨10.8% 超越金融板块平均10.7%的回报率 [4] - 公司当前Zacks评级为买入（2） 反映盈利预期改善 [3] - 过去季度内 全年盈利共识预期上调2.2% 显示分析师情绪转好 [4] 同业比较 - Credicorp（BAP）年初至今上涨38.1% 同期全年EPS共识预期上调7.5% 同样获Zacks买入评级（2） [5] - Crown Castle所属REIT及权益信托行业（99家企业）年内涨幅仅0.8% 公司显著跑赢行业 [6] - Credicorp所属外资银行行业（67家企业）年内涨幅达34.9% 行业排名第51 [6] 行业背景 - 金融板块包含869家企业 当前在Zacks行业排名中位列第2 [2] - Zacks行业排名通过计算板块内个股平均评级确定 [2] - REIT及权益信托行业在Zacks行业排名中位列第149 [6]

归属于Credicorp的净利润 - 归属于Credicorp的净利润为18.22亿索尔，同比增长36.1%，环比增长2.5%，净资产收益率为20.7%[7] - 第二季度归属于Credicorp的净利润为18.22亿索尔，环比增长2.5%，同比增长36.1%[50] - 第二季度ROAE为20.7%，环比上升40个基点，同比上升450个基点[50] 净息差表现 - 风险调整后净息差达到创纪录的5.44%，净息差为6.42%，同比上升9个基点，环比上升20个基点[7][20] - 第二季度净息差为6.4%，环比上升20个基点，同比上升9个基点[50] - 第二季度净息差季环比上升20个基点至6.42%，年同比上升9个基点[136] - 风险调整后净息差季环比上升20个基点至5.44%，创下自2018年实施IFRS 9以来的新高，年同比大幅上升104个基点[135][140] - 净息差（NIM）在2Q25为6.2%，较1Q25的6.0%上升20个基点[142] 贷款总额变化 - 贷款总额按期末余额计算同比下降0.3%，但按外汇中性计算增长2.6%；环比增长1.2%，外汇中性增长2.5%[7][14] - 总贷款季度末余额环比下降0.2%，同比降4.1%；剔除BCP玻利维亚资产重估会计影响后，环比增1.2%，同比降0.3%[82][83][86][87][89] - BCP独立实体贷款余额环比增长1.4%至1209.99亿秘鲁索尔[89][91] - 零售银行业务贷款环比增长2.0%至661.76亿秘鲁索尔，主要由抵押贷款和消费贷款驱动[91][92][95] - 批发银行业务中，中型市场银行业务贷款环比增长6.1%至225.29亿秘鲁索尔[91][92] - Mibanco贷款余额环比增长2.1%至127.85亿秘鲁索尔[87][89] - BCP玻利维亚贷款余额同比下降59.0%至41.89亿秘鲁索尔[89] - BCP独立公司总贷款为81,217百万索尔（本币），环比增长1.9%，同比增长0.6%；外币贷款为39,782百万索尔，环比增长0.3%，同比下降1.3%[97] - BAP总贷款为93,110百万索尔（本币），环比增长1.6%，同比增长0.5%；外币贷款为47,852百万索尔，环比下降3.4%，同比下降11.8%[97] - 2Q25末总贷款余额为14096亿索尔，季度环比下降0.2%，同比下降4.1%[159] - 贷款总额季环比微降0.2%至140,961,978千索尔，年同比下降4.1%[130] 存款总额变化 - 存款总额同比增长6.2%（外汇中性增长10.2%），低成本存款占存款总额的71.8%[7][17] - 总存款为154,723百万索尔，环比下降1.8%，同比增长1.8%；若排除会计调整影响，总存款环比微降0.5%（按外汇中性计算增长1.0%）[104][106][107] - 低成本存款（活期+储蓄）为108,323百万索尔，占总存款的69.2%，同比增长4.5%[103][104][106] - 活期存款为49,237百万索尔，环比下降8.8%，同比下降2.8%；定期存款为42,361百万索尔，环比增长6.5%，同比下降2.6%[104][107] - 储蓄存款为59,086百万索尔，环比下降1.5%，同比增长11.5%；按外汇中性计算同比增长17.7%[104][107] 资产质量指标（不良贷款率与风险成本） - 不良贷款率同比下降102个基点至5.0%，环比改善14个基点[7][25] - 信贷损失准备金同比下降47.4%，导致风险成本降至1.6%的低点[7][27] - 第二季度信贷损失拨备为5.75159亿索尔，同比大幅下降47.4%[50] - 第二季度年化成本风险为1.6%，同比下降141个基点[50] - 第二季度不良贷款率为5.0%，环比下降14个基点，同比下降102个基点[50] - 2Q25风险成本为1.6%，与上季度持平，但较去年同期下降141个基点[156] - Credicorp集团不良贷款率（NPL Ratio）同比下降102个基点至5.0%[167] - Credicorp集团信贷损失拨备净额同比下降47.4%至57.52亿秘鲁索尔[170] - Credicorp集团信贷风险成本（Cost of Risk）同比下降141个基点至1.6%[170] - 不良贷款率（NPL ratio）在2Q25末为5.0%，较1Q25下降14个基点，较2Q24下降102个基点[155][159] 核心收入表现 - 核心收入同比增长5.3%，其中费用收入增长8.2%，外汇交易净收益增长7.9%[7] - 其他核心收入（Other Core Income）同比增长8.1%至140.16亿秘鲁索尔[189] - 费用收入（Fee Income）同比增长8.2%至102.46亿秘鲁索尔[191] - 外汇交易净收益（Net Gain on Foreign Exchange Transactions）同比增长7.9%至37.70亿秘鲁索尔[191] 费用收入细分表现 - 公司总净费用收入在第二季度达到1,024,553,000索尔，环比增长3.1%，同比增长8.2%[193] - 截至6月的年度迄今，总净费用收入为2,018,577,000索尔，同比增长11.9%[193] - BCP Stand-Alone费用收入是主要增长动力，第二季度达853,720,000索尔，环比增2.7%，同比增15.0%[193][195] - Yape业务费用收入增长强劲，第二季度达132,000,000索尔，环比增9.1%，同比大幅增长88.7%[197] - 支付和交易服务费用第二季度为287,000,000索尔，环比增1.3%，同比增9.0%[197] - Credicorp Capital费用收入第二季度为134,297,000索尔，同比下滑12.5%，主要因哥伦比亚公司金融业务中止造成的基数效应[193][195] - BCP Bolivia费用收入第二季度为14,552,000索尔，同比下滑31.1%，受美元信用卡交易量下降影响[193][195] - 保险业务费用收入第二季度为40,000,000索尔，环比下降17.8%，反映了一季度D&S保险带来额外收入的基数效应[197][200] - 财富管理与公司金融业务费用收入第二季度为20,000,000索尔，环比大幅增长32.5%，同比增长12.8%[197] - 其他业务费用收入第二季度为18,000,000索尔，环比增长30.8%，同比增长59.5%[197] 保险业务表现 - 保险承保业绩同比增长11.2%，主要受人寿业务保险服务费用下降推动[7][32] - Grupo Pacífico寿险和一般保险业务表现强劲，但受投资组合中部分资产信用评级下调影响[45] Yape业务表现 - Yape拥有1490万月活跃用户，占Credicorp总风险调整后收入的5.5%[7] - Yape在2Q25的月活跃用户达到1490万，同比增长21.9%；其中产生收入的月活用户为1260万，同比增长32.5%[62] - Yape在2Q25的总支付额达到1034亿索尔，同比增长66.3%；产生收入的支付额为101亿索尔，同比增长107.6%[62] - Yape在2Q25的贷款发放数量达到385.51万笔，同比大幅增长412.7%[62] - Yape在2Q25的电子商务总商品交易额为1.291亿索尔，同比增长72.1%[62] - Yape在2Q25的净利息收入（扣除拨备后）为12.39亿索尔，同比增长120.4%；其他收入为15.85亿索尔，同比增长98.2%[65] - Yape在2Q25的每用户平均收入增长至6.5索尔，同比增长64.3%；每用户平均支出为4.4索尔[62] - Yape的支付业务贡献了其总收入的53%，金融业务贡献了44%，其中贷款业务收入占比从2Q24的4%提升至2Q25的18%[75] 运营效率与费用 - 上半年效率比率为44.9%，运营费用同比增长11.4%[7][33] - 第二季度利息及类似支出年同比下降10.9%，主要受市场利率下降和低成本存款占比增加推动[134][136] 管理层讨论和指引 - Credicorp将2025年ROE指引上调至约19.0%，并将长期ROE目标提高至19.5%[48][49] 创新与数字化进展 - Credicorp创新投资组合占风险调整后收入的比例在2Q25达到6.2%，高于1Q25的5.4%和2Q24的3.4%[59] - BCP银行的数字客户占比在2Q25达到79%，数字货币交易占比达到90%[59] - Mibanco通过潜在客户产生的贷款发放占比在2Q25为65%，通过替代渠道发放的贷款占比为23%[59] 子公司表现 - Mibanco第二季度盈利能力同比提升，受贷款发放反弹、风险管理加强和有效利率策略推动[46] - Mibanco子公司不良贷款率同比下降202个基点[168] - BCP Stand-alone子公司不良贷款率同比下降117个基点[167] - BCP独立全球资本比率为17.3%，环比上升47个基点，同比上升109个基点[50] 可持续金融与普惠金融 - BCP和Yape自2020年以来累计财务覆盖人数达610万，其中2025年第二季度新增10万人[79][81] - Pacifico的普惠保险服务覆盖客户数达290万[79][81] - Mibanco Peru微型和小型企业贷款总额达118.94亿秘鲁索尔[79] - BCP Peru可持续融资发放额截至5月31日达11.5亿美元[79][81] 美元化水平 - 截至2025年6月，总贷款美元化水平环比下降115个基点至35.1%，同比下降298个基点[98][99] - 截至2025年6月，总存款美元化水平为45.2%，环比上升65个基点，同比下降288个基点[104][111][112] 贷存比 - Credicorp的贷存比（L/D ratio）为91.1%；BCP独立公司贷存比环比上升79个基点，Mibanco贷存比环比上升743个基点[116][117] 市场份额 - Credicorp（BCP + Mibanco）在秘鲁金融系统的存款市场份额为：总存款32.1%（BCP）和2.6%（Mibanco），低成本存款市场份额40.3%，定期存款市场份额25.1%[123][125] 生息资产与融资 - 生息资产总额季环比下降2.0%至231,364,926千索尔，年同比增长1.3%；剔除会计调整影响后，季环比下降1.1%，年同比增长4.1%[130][131] - 现金及存放同业款项季环比下降8.8%至34,206,000千索尔，年同比增长26.0%[130] - 总投资季环比下降7.2%至51,603,447千索尔，年同比下降1.6%[130] - 融资总额季环比下降2.0%至189,253,943千索尔，年同比下降0.5%；剔除会计调整影响后，季环比下降0.8%，年同比增长3.2%[132][133] - 存款与债务季环比下降1.8%至154,723,334千索尔，年同比增长1.8%[132] 净利息收入细分 - 第二季度净利息收入季环比增长1.2%至3,615,371千索尔，年同比增长4.2%[136] - 2Q25总生息资产（IEA）平均余额为2338亿索尔，利息收入为49.22亿索尔，收益率为8.4%[142] - 2Q25贷款平均余额为1411亿索尔，利息收入为38.41亿索尔，收益率为10.9%[142] - 2Q25总融资平均余额为1912亿索尔，利息支出为13.06亿索尔，成本率为2.7%[142] - 本币（LC）净利息收入（NII）季度环比增长2.7%，主要由贷款利息收入增长推动[144] - 外币（FC）净利息收入（NII）季度环比下降3.6%，主要因贷款利息收入减少及债券利息支出增加[145] 信贷损失与核销 - 2Q25核销额为5.81亿索尔，季度环比下降18.9%，同比下降41.5%[159] - Credicorp集团不良贷款（NPL）总额同比下降20.4%至69.92亿秘鲁索尔[177] - Credicorp集团不良贷款覆盖率（NPL Coverage Ratio）同比大幅上升1449个基点至109.5%[177]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2 ROE达20.7%，全年预期上调至19%，长期可持续ROE目标从18%提升至19.5% [10][13][59][60] - 风险调整后净息差(NIM)创纪录达5.44%，同比提升104个基点，主要受益于资产质量改善和低成本资金结构 [14][51] - 贷款总额同比下降4.1%，但剔除玻利维亚资产负债表重估和美元组合贬值影响后，实际增长2.6% [24][36] - 不良贷款率(NPL)降至5%，拨备覆盖率提升至109.5%，信贷成本降至1.6% [25][49] - 手续费收入同比增长8.2%，保险承保利润增长11.2% [26][44] 各条业务线数据和关键指标变化 银行业务(BCP) - ROE达30.9%，净息差6%，信贷成本1.2% [33][35] - 零售银行业务贷款增长2%，主要来自抵押贷款和消费贷款 [33][36] - 批发银行业务贷款增长0.8%，企业银行业务收缩抵消了中型市场增长 [33][36] 数字支付平台(Yape) - 月活跃用户达1500万，占秘鲁经济活动人口75%，目标2026年达1550万用户 [38][39] - 每用户月均交易54.5笔，使用2.7项功能，用户粘性持续增强 [39] - 贷款业务增长最快，已服务300万用户，贡献总收入的18% [40] - 收入同比翻倍，占公司风险调整后收入5.5% [40] 微型金融(Mibanco) - ROE提升至16.3%，净息差达14.4%，为疫情前最高水平 [41][42] - 不良贷款率连续四个季度下降至6.1%，接近疫情前水平 [41] - 信贷成本上升25个基点至5.4%，风险调整后净息差10.3% [42] 保险及养老金业务 - ROE达21.1%，净利润同比增长23% [43] - 寿险业务赔付下降推动保险服务费用减少 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 秘鲁GDP预计增长3.2%，国内需求增长4.5%，为12年来最高(排除疫情后反弹) [8][29] - 贸易条件达75年高位，受黄金、白银和铜价推动(占出口50%) [29] - 通胀连续7个月低于2%，央行5月降息25个基点至4.5% [31] - 特朗普宣布铜关税对秘鲁直接影响有限，因铜原材料不适用50%关税 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数字化转型成效显著，创新组合贡献风险调整后收入6.2%，目标2026年达10% [13][120] - 推进AI应用三大领域：客户超个性化体验、运营效率提升(生产率提高30%)、战略决策优化 [20] - 分支网络已从峰值450家缩减至300家，转型为教育及商业中心 [71] - 构建"金融未来"模式：更包容、更数字化、更可持续，减少对宏观环境依赖 [16][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为秘鲁经济处于"中周期阶段"，私人投资 sentiment达历史高位 [28][29] - 对Sunat税务争议(16亿索尔)持乐观态度，预计1-8年内通过法律途径解决 [11][12][54] - 强调不以信贷成本而以风险调整后净息差作为业务管理核心指标 [68][77] - 预计下半年零售贷款加速增长，推动全年贷款增长6.5% [55][57] 其他重要信息 - 10月9日将在纽约举办投资者日，庆祝IPO三十周年 [22][140] - 因Sunat税务争议支付影响现金流，2025年不会派发特别股息 [55][114] 问答环节所有的提问和回答 信贷成本与零售贷款策略 - 解释上半年信贷成本低于预期源于2024年风险管控措施，下半年将增加高风险高收益贷款组合 [67][76] - 强调以风险调整后净息差(非单纯信贷成本)作为业务指导指标 [68][77] Yape发展前景 - 预计3-5年内成为集团第二大业务线(仅次于BCP)，主要依靠零售和中小企业贷款增长 [95] - 当前贷款组合中50%为多期贷款，但余额占比仍低(因单期贷款期限短) [134] 分支机构战略 - 分支网络已缩减三分之一至300家，未来转型为教育/商业中心而非交易场所 [71] 效率比率与创新投入 - 创新业务(如Yape)当前效率比率高于传统业务，随着规模扩大会拖累整体效率 [125][128] - 2025年创新投入对ROE影响接近零，2026年起将转为正面贡献 [87][127] 存款与股息政策 - 低成本存款季度下降属季节性波动，长期增长受益于现金交易占比从2013年95%降至64% [111][112] - Sunat支付影响现金流，2025年不派特别股息，但2026年政策不变 [114][115]

财务数据和关键指标变化 - 公司ROE达到20 7% 创历史新高 包括投资组合收益带来的120个基点正面影响 [22][23] - 净利息收入增长4 2% 净息差保持韧性为6 4% [24][49] - 手续费收入增长8 2% 外汇交易收益增长7 9% 保险承保结果增长11 2% [25] - 风险调整后净息差达到5 44% 同比提升104个基点 [52] - 效率比率为44 9% 处于预期范围内 [52] - 全年ROE指引上调至约19% 包括来自美洲特许权的50个基点特殊收益 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 银行业务 - BCP银行ROE达30 9% 包括投资组合收益带来的2个百分点影响 [32] - 零售银行贷款增长2% 主要由抵押贷款和消费贷款驱动 [32] - 批发银行贷款增长0 8% 但公司银行业务收缩 [32] - 不良贷款量下降2 2% 主要来自批发银行业务 [33] - 拨备收缩4 8% 主要由于批发银行业务支付表现改善 [33] 数字银行业务(Yape) - 月活跃用户达1500万 相当于秘鲁经济活动人口的75% [37][38] - 每用户月均交易54 5次 使用2 7项功能 [39] - 收入翻倍 占公司风险调整后收入的5 5% [40] - 贷款业务增长最快 已服务300万用户 占总收入18% [40] 微型金融业务 - Mibanco盈利能力持续提升 ROE达16 3% [41] - 贷款增长2 1% 不良贷款率连续第四季度下降至6 1% [42] - 净息差升至14 4% 为疫情前最高水平 [42] 保险业务 - 保险业务ROE达21 1% [43] - 季度净收入增长23% 保险承保结果增长27% [44] - 人寿保险业务服务费用下降 主要由于信贷人寿和残疾生存索赔减少 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 秘鲁GDP预计增长3 2% 国内需求增长约4 5% [7][27] - 通胀率连续七个月低于2% 为新兴经济体最低水平之一 [30] - 贸易条件达到75年来最高水平 受黄金、白银和铜价推动 [27] - 铜关税对秘鲁直接影响非常有限 因铜原材料不受50%关税影响 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正转型为更平衡的商业模式 手续费收入、客户参与和可扩展创新与贷款同等重要 [16] - Yape和即将推出的数字银行Tempo等高影响力平台正在扩大服务范围并深化客户关系 [17] - 公司正在构建下一代能力 包括数字开户、行为评分、嵌入式金融和基于生态系统的分销 [18] - 将AI和数据管理嵌入运营 提升客户体验、运营效率和战略决策 [19] - 长期可持续ROE目标从18%上调至约19 5% [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济环境改善 贸易条件保持历史高位 通胀低于2% 实际工资恢复 [6][7] - 中小企业重新开始投资 现代化和增加产能 [8] - 公司不仅参与复苏 还将引领复苏 凭借弹性、多元化业务 [9] - 数字投资开始产生回报 表现在业绩、弹性和适应性上 [15] - 尽管全球不确定性持续 但基本面支持更高水平的盈利能力 [59] 其他重要信息 - 公司支付了约16亿索尔涉嫌未缴所得税及相关利息 [11] - 公司维持法律立场 相信案件有强有力的法律和技术依据 [12] - 该支付将影响控股公司层面的现金流 因此今年不打算发放特别股息 [55] 问答环节所有的提问和回答 关于风险成本 - 成本风险指引改善主要由于上半年风险能力提升和发放限制 下半年将反映更高风险组合 [65][66] - 公司基于风险调整后净息差而非单纯风险成本管理组合 [68] - 预计全年风险成本在1 8-2 2%范围内 下半年接近2% [103] 关于分支机构策略 - 分支机构数量已从峰值约450家减少约三分之一至约600家 [71] - 分支机构角色从交易型转向教育和商业型 未来不会如此激进削减 [72] 关于贷款增长 - 预计全年贷款增长6 5% 主要由BCP零售银行和Mibanco驱动 [81] - 抵押贷款FX中性全年增长6 5% 消费贷款增长近6% [84] 关于Yape业务 - Yape目前净利润贡献约2500万美元 [90] - 目标是在未来3-5年成为Credicorp第二大业务线 [91] - 目前贷款组合中50%为多期贷款 但按余额计算占比更高 [132] 关于数字创新 - 创新组合目标为2026年占收入的10% 目前为6 2% [117] - 数字投资对ROE的影响今年将接近零 从2026年起转为正面 [126] 关于存款和股息 - 低成本存款季度下降是季节性的 同比仍有显著增长 [108] - 现金交易占比从2013年95%降至64% 主要受数字钱包推动 [109] - 特别股息暂停仅限今年 因支付税务款项影响现金流 [112]

业绩总结 - 2025年第二季度的净利息收入(NII)同比增长4.2%[19] - 2025年第二季度的核心收入为5017百万索尔，同比增长5.3%[83] - 2025年上半年的净收入为3600百万索尔，ROE为20.9%[90] - 2025年第二季度的净利息收入同比下降15.3%，年初至今增长9.4%[62] - 2025年上半年的运营费用同比增长11.4%[87] 用户数据 - 贷款总额同比下降4.1%，但基础贷款增长2.6%[19] - Yape的贷款占总收入的18%[44] - 数字渠道发行的保险单数量达到130万，同比增长36%[62] 风险与成本 - 不良贷款(NPL)比率为5.0%，较去年下降102个基点[19] - 成本风险(CoR)为1.6%，同比下降141个基点[19] - 2025年第二季度的成本风险为1.6%[96] 资本与效率 - 资本充足率(CET1)为12.56%，同比上升51个基点[19] - 2025年第二季度的效率比率为44.2%[14] - 低成本存款占资金基础的57.2%，同比上升274个基点[19] 保险业务 - 保险承保结果同比增长11.2%[19] - Grupo Pacifico的保险服务收入为847,914万索尔，保险服务费用占比68.3%[59] - 保险承保结果环比增长26.9%，同比增长22.5%[62] 收购与合并 - 2025年第一季度和第二季度的收益贡献反映了对Empresas Banmedica的全面合并，收购资本自2025年3月起生效[60] 未来展望 - 公司将长期可持续ROE目标提高至约19.5%[102]