公司比较 - Credicorp (BAP) 的 Zacks 评级为 2（买入），而 Royal Bank (RY) 的 Zacks 评级为 4（卖出），表明 BAP 的盈利前景近期比 RY 有更强的改善 [1] - BAP 的远期市盈率（P/E）为 9.35，低于 RY 的 11.43，显示 BAP 的估值更具吸引力 [2] - BAP 的 PEG 比率为 0.58，远低于 RY 的 1.74，表明 BAP 的盈利增长预期更优 [2] - BAP 的市净率（P/B）为 1.53，低于 RY 的 1.68，进一步支持 BAP 的估值优势 [2] 价值投资指标 - 价值投资者通常关注市盈率（P/E）、市销率（P/S）、盈利收益率、每股现金流等关键指标 [2] - BAP 在 Zacks 价值评分系统中获得 B 级，而 RY 仅获得 D 级，表明 BAP 在价值投资方面更具吸引力 [3] 投资建议 - 综合 Zacks 评级和价值评分模型，BAP 在价值投资者眼中是当前更优的选择 [3]

Momentum投资 - Momentum投资是跟随股票最近趋势的理念，可以是向任何方向[1] Zacks评级 - Zacks Momentum Style Score是帮助我们解决哪些指标是最好关注的问题[2] - Credicorp目前的Momentum Style Score为A，主要受到价格变动和盈利预期修订的驱动[3] - Zacks Rank是我们的股票评级系统，Credicorp目前的评级为2（买入）[4]

整体财务数据关键指标变化 - 4Q23公司净利润同比下降16.7%至8.418亿索尔，股东权益增长11.9%；4Q23 ROE降至10.6%，FY23 ROE为15.8%[5] - 核心收入环比增长2.6%，FY23增长11.4%[8] - 净息差环比增加10个基点至6.21%，风险调整后净息差环比下降35个基点至4.10%[4][9] - 效率比率在2023年改善142个基点，达到46.1%[9] - 2023年第四季度，可归属于Credicorp的净收入为8.418亿索尔，环比下降32.0%，同比增长16.7%；股东权益为324.6亿索尔，环比增长3.8%，同比增长11.9%[28] - 年初至今，可归属于Credicorp的净收入较2022年增长4.7%，达到48.66亿索尔，净资产收益率为15.8%，较2022年低98个基点[28] - 公司预计2024年底净资产收益率约为17.0%[33] - 2023年净利息、类似收入和费用为129.37972亿索尔，较2022年增长16.6%[34] - 2023年净利润为4.959878亿索尔，较2022年增长4.2%[34] - 2023年贷款为144.976051亿索尔，较2022年下降2.5%[34] - 2023年存款和债务为147.704994亿索尔，较2022年增长0.5%[34] - 2023年净权益为32.460004亿索尔，较2022年增长11.9%[34] - 2023年股息分配为19.94037亿索尔，较2022年增长66.7%[34] - 2023年每股股息为25索尔，较2022年增长66.7%[34] - 2023年第四季度末，生息资产（IEA）环比增长0.7%，同比增长1.0%；资金环比下降0.5%，同比下降0.6%[69] - 2023年第四季度，净利息收入（NII）环比增长2.9%，同比增长6.6%，年初至今增长16.6%[73] - 净利息收益率（NIM）环比上升10个基点，同比上升46个基点；风险调整后NIM环比下降35个基点，全年比上一年高出9个基点[73] - 利息收入4Q23为4870042（S/000），环比增长1.1%，同比增长11.6%，2023年较2022年增长25.2%[73] - 利息支出4Q23环比下降2.7%，同比增长24.6%[73] - 2023年第四季度，资金中存款和债务环比下降0.5%，同比增长0.5%；应付银行和往来账户环比增长17.0%，同比增长37.4%[71] - BCRP工具资金环比下降22.4%，同比下降34.0%；回购协议环比增长27.6%，同比增长62.2%；发行债券和票据环比下降2.1%，同比下降14.2%[71] - 4Q23总IEA为22.3502亿美元，收益率8.7%；总资金为18.5182亿美元，收益率3.0%[1] - 4Q23 NIM（LC）为6.0%，NIM（FC）为3.2%[1] - 外币净利息收入（NII）年初至今增长51.2%，外币利息收入增长50.9%，外币利息支出增长50.5%[79] - 结构性贷款组合的风险成本（CofR）环比上升78个基点，同比上升127个基点，年初至今上升129个基点，分别达到3.3%、3.2%和2.5%[80][81][84] - 结构性贷款组合的信贷损失准备金净额，4Q23为117.8383万索尔，环比增长31.1%，同比增长64.8%，2023年较2022年增长105.5%[81] - 剔除“厄尔尼诺”影响后，准备金环比增长2.8%，同比增长29.3%，年初至今增长91.0%[81][82] - 政府贷款（GP）准备金环比下降126.7%，同比下降131.3%，2023年较2022年下降66.2%[85] - GP贷款的风险成本（CofR）环比下降232个基点，同比下降121个基点，2023年较2022年下降14个基点，降至 -0.5%[85] - GP贷款准备金余额占公司总准备金余额的1.4%[85] - 总投资组合的信贷损失准备金净额，4Q23为117.3454万索尔，环比增长27.9%，同比增长60.6%，2023年较2022年增长100.0%[86] - 总投资组合的风险成本（CofR）环比上升71个基点，同比上升127个基点，年初至今上升128个基点，达到3.2%[85][86] - 其他核心收入环比增长1.7%，同比增长1.3%，2023年较2022年下降0.8%（排除玻利维亚为1.1%）[89] - 费用收入方面，4Q23较3Q23环比增长1.0%，同比增长4.5%；净外汇交易收益环比增长10.2%，同比下降25.6%；2023年较2022年费用收入增长4.4%，净外汇交易收益下降18.3%[89] - 2023年BCP玻利维亚调整外国转账费用结构，实现外汇交易净收益1480万索尔[89] - 排除BCP玻利维亚交易后，其他核心收入环比增长2.1%，同比增长1.4%，年初至今下降1.1%[89] - 银行业务费用中，总费用4Q23较3Q23环比持平，同比增长10.4%[90] - 排除BCP玻利维亚费用收入后，银行服务费用收入环比下降3.0%，同比增长0.6%，年初至今保持稳定[91] - 其他非核心收入4Q23较3Q23环比增长29.6%，同比增长102.8%，2023年较2022年增长184.7%[92] - 证券净收益4Q23较3Q23环比增长116.1%，同比增长49.4%[92] - 联营公司净收益4Q23较3Q23环比增长6.5%，同比增长34.3%[92] - 交易性衍生品净收益4Q23较3Q23环比下降87.0%，同比下降14.3%[92] - 运营费用年初至今上升9.8%，若排除颠覆性举措费用，增长为5.6%[101][102] - 行政及一般费用在2023年上升11.4%，主要受BCP核心业务和颠覆性举措的IT及广告费用增长推动[102] - 2023年行政、一般和税务总费用为38.03203亿美元，较2022年的34.14065亿美元增长11.4%，其中IT费用及第三方服务涨幅为18.9%，广告和客户忠诚度计划涨幅为10.4%，税收和捐款降幅为5.7%[103] - 2023年运营总费用为87.8076亿美元，较2022年的79.9367亿美元增长9.8%，其中核心业务BCP涨幅为6.0%，核心业务Mibanco和Pacifico涨幅分别为4.0%和14.8%，Disruption涨幅为66.6%，Others涨幅为3.8%[104] - 2023年Disruption费用增长66.6%，占总费用的10.6%，归因于对人员和功能开发的投资[104] - BCP核心业务中，技术费用因客户交易量大增、战略项目开展和人员招聘而增加，非技术核心业务费用因营销、用品和忠诚度计划费用增加而上升，数字渠道货币和非货币交易分别增长116.5%和87.8%，信用卡使用增长15.8%[104] - 2023年BCP效率比率为38.8%，较2022年的40.7%下降190个基点，主要因核心收入增长和贷款组合改善[106] - 2023年Credicorp效率比率为46.1%，较2022年的47.5%下降142个基点，主要因BCP核心收入增长和贷款组合改善[106] - 2023年末Credicorp监管资本比率为1.30，环比下降14个基点，同比下降5个基点，反映BCP和Mibanco资本缓冲增加[108][109] - BCP独立IFRS CET1同比上升61个基点至13.2%，反映留存收益增长15.4%和资本与储备余额增长3.4%[108] - Mibanco的IFRS CET1同比上升191个基点至18.37%，受风险加权资产下降1.6%和留存收益增长99.1%影响[108] - 公司审慎的偿付能力管理使BCP和Mibanco维持在监管要求的舒适水平[109] - BCP独立公司2023年第四季度末IFRS CET 1比率环比上升16个基点至13.20%，同比上升61个基点；全球资本比率为17.46%，环比下降5个基点；当地CET 1比率为13.09%，而监管要求为6.68%[110] - Mibanco在2023年第四季度末IFRS CET 1比率环比上升80个基点至18.37%，同比上升191个基点；全球资本比率为20.56%，环比上升81个基点；当地CET 1比率为18.22%，监管要求为6.68%[112] - 2023年第四季度，秘鲁经济预计同比收缩约0.2%，为连续第四个季度下滑；2023年GDP下降0.5%[114][117] - 2023年第四季度末，秘鲁年度通货膨胀率降至3.2%，核心通货膨胀率降至2.9%，回到1% - 3%的目标区间[114][119] - 2023年第四季度，秘鲁央行累计降息75个基点，2024年1月再次降息25个基点至6.50%[119] - 截至2023年第三季度，经常账户赤字占GDP的比例从2022年底的4.0%降至0.7%[120] - 截至2023年11月，12个月累计贸易顺差达169亿美元，出口同比仅增长0.6%至670亿美元，进口同比下降10.3%至501亿美元[120] - 2023年11月，贸易条件同比增长12.5%，较2022年底上升4.6%[120] - 2023年小麦价格下降28%、玉米下降18%、大豆下降8%，原油（WTI）下降17%[119] - 预计2024年秘鲁GDP为2774.98亿美元，实际GDP增长2.5%[114] - 2023年第四季度末汇率为USDPEN 3.71，较2023年第三季度末升值2.2%，较2022年末升值2.7%[122] - 2023年10月，因美国10年期国债收益率升至2007年以来最高，汇率走弱至USDPEN 3.88，接近1月的最高水平USDPEN 3.90，央行在现货市场第三次干预，出售6700万美元[122] - 2023年央行在现货市场出售8100万美元，远低于2022年的12亿美元[122] - 2023年第四季度，因美联储暗示可能在2024年降息，拉美主要货币兑美元升值，哥伦比亚比索升值5.0%，巴西雷亚尔升值3.6%，墨西哥比索升值2.6%，智利比索升值1.3%[122] - 2023年第四季度末，国际净储备为710亿美元，与第三季度末的712亿美元相近；央行外汇头寸为516亿美元，较第三季度末减少13亿美元[122] - 截至2022年12月底，太平洋保险在IFRS 17标准下的净资产比IFRS 4标准下多1000万索尔；截至2021年12月底，前者比后者少2.11亿索尔[132] - 2022年，实施IFRS 17对太平洋保险集团净利润的总体影响不大，为1500万索尔[133] - 2022年，实施IFRS 17对Credicorp净利润的总体影响不大，为1500万索尔[134] - IFRS 17于2017年5月发布，2023年1月生效，旨在确保一致的计量标准，提高财务报表的透明度和可比性[127] - IFRS 17引入了基于产品特征评估承保准备金的不同方法，包括通用方法、可变费用法和保费分配法[130] - 2022年效率比率按IFRS 4计算为44.5%，按IFRS 17计算为47.5%[140] - 2023年第四季度净利息收入为3347684千索尔，较上季度增长2.9%，较去年增长6.6%[155] - 2023年第四季度风险调整后的净利息收入为2174230千索尔，较上季度下降6.9%，较去年下降9.8%[155] - 2023年第四季度平均生息资产为223502057千索尔，较上季度增长1.3%，较去年下降0.9%[155] - 2023年第四季度净利息收益率为6.21%，较上季度增加10个基点，较去年增加46个基点[155] - 2023年第四季度风险调整后的净利息收益率为4.10%，较上季度减少35个基点，较去年减少35个基点[155] - 4Q22至4Q23，BCP Stand - alone风险调整后净息差从4.24%降至2.81%，Mibanco从8.14%降至8.17%，BCP Bolivia从2.13%降至1.93%，Credicorp从4.45%降至4.10%[157] - 截至2023年12月，法定和其他资本储备包括受限资本储备1.4745亿索尔和可选资本储备6661万索尔[158] - 2022年12月至2023年12月，总股本保持131.8993万索尔不变，库藏股从20.7518万索尔变为20.8033万索尔，变化0.2%[159] - 2023年9月至12月，总监管资本从3347.36

业绩总结 - 2023年度净利息收入增长16.6%[7] - 风险调整后的净利差支持了低成本存款的市场份额增长[7] - 贷款质量稳固，投资于创新加强了竞争力[7] - 预计2024年经济条件将改善[7] - 2023年12月，数字钱包的价值主张超过内部目标[9] - 2023年12月，结构性贷款增长0.4%，手续费收入增长1.0%[10] - 预计新兴市场通货膨胀放缓，美联储预计降息[11] - 2023年BCP自身收益贡献占比为77.0%，较上年同期增长3.8%[14] - BCP的贷款增长率为28.9%，净利息收入增长率为22.1%[14] - Yape的活跃用户数超过1100万，月均交易次数达35次[15] - Yape的月活跃用户中，98.9%使用新功能，提高了客户参与度和NPS[15] - Yape的收入/月活跃用户接近支出/月活跃用户，现金成本/月活跃用户[15] - Mibanco Peru 2023年的贷款增长率为8.4%[16] - Grupo Pacifico 2023年的保险承保业务净收入为896,243美元，同比增长18%[17] - 投资管理和咨询部门2023年资产管理业务的AUM增长率为10.5%[18] - 资产：IEA结构从批发转向零售和其他，导致IEA收益率稳定，资金成本降低[19] - IEA结构(QoQ)：222,056万，222,668万，224,336万，收益率12.6%，11.9%，12.1%[19] - 资金结构(QoQ)：185,932万，185,618万，184,747万，成本率7.0%，6.3%，5.5%[19] - 投资：投资占30.3%，29.1%，28.9%，其他存款占23.5%，29.1%，25.5%[19] - 贷款：批发+其他贷款占55.5%，50.9%，54.5%，零售+小额信贷贷款占4.8%，5.7%，6.6%[19] - IEA季度收益率：4Q22为7.73%，3Q23为8.73%，4Q23为8.72%[19] - 资金成本季度变化：4Q22为2.35%，3Q23为3.15%，4Q23为3.03%[19] - NIM韧性推动强劲NII增长[20] - NIM(QoQ)：6.21%，6.11%，6.01%[20] - 风险调整后的NIM(QoQ)：5.75%，4.45%，4.29%[20] - 结构性NPL增加(QoQ)：主要由SME-Pyme、消费品和Mibanco驱动[21] - 4Q23结构性拨备费用增加，主要受特定于厄尔尼诺现象的拨备影响[22] - 批发业务的结构性拨备费用增长31%，主要受低基数效应影响[22] - Pyme业务的结构性拨备费用增长3%，不包括厄尔尼诺现象的影响[22] - 抵押贷款业务的拨备费用出现逆转，主要针对特定子产品[22] - BCP的效率比率在2023年有所改善，达到46.1%[23] - BCP的运营费用同比增长9.8%，主要受到业务中断和IT费用的影响[23] - BCP的净收入和ROE表现稳健，而Mibanco受到收入放缓的影响[24] - 公司对2024年的指导预期包括贷款组合增长、净利差、风险成本和ROE等方面的指标[25] - 公司ROE为18%，由多元化投资组合、数字一体化、弹性NIM和风险管理支持[26] - 预计2024年宏观条件将改善，包括El Niño现象减弱、更有利的GDP前景和控制通货膨胀[26] - 批准贷款损失覆盖结构化组合，包括消费者信用卡、批发和抵押贷款[28] - IFRS17标准的实施将重新核算2022年的数字和比率[27] - IFRS17标准的目标是提高全球保险公司之间的可比性，充分反映保险合同的经济价值，并为财务报表使用者提供更有用的信息[30] - 保险合同结合了风险覆盖、服务提供和投资工具的特性，并在其期限内产生现金流量[32] - 公司应该将预期现金流量与实际现金流量进行对比，以反映公司的实际经验和当前市场利率[33] - 公司应该将结果分为三个部分：保险服务、再保险和财务结果，以便用户可以清晰地看到公司的收入来源[35] - IFRS17引入了不同的估值方法，如一般方法（GM）或分块方法（BBA），用于根据保险合同的特征进行估值[38] - IFRS17标准对Pacifico SSegurrooss的净资产影响不大，仅为15百万新索尔[43] - Pacifico SSegurrooss的利润和损失报表在2022年进行了重组，从IFRS4到IFRS17标准[42] - Pacifico SSegurrooss的净赚保费为2,881百万新索尔，保险服务业务结果为852百万新索尔[43] - Pacifico SSegurrooss的实现利润为452百万新索尔，较之前年度增加了15百万新索尔[43] - IFRS17标准对Credicorp Ltd.的利润和损失报表在2022年进行了重组，从IFRS4到IFRS17标准[44] - 2022年的效率比率从44.5%（IFRS 4）提高到47.5%（IFRS 17）[48] - 在计算效率比率时，替换了“净赚保费”为“保险承保结果”，影响了最终数字330000 bpss[49] - 在新的计算公式下，运营费用和非核心营业收入的具体数字发生了变化[49]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年全年ROE为15.8%,其中第四季度计提了与厄尔尼诺相关的大额拨备 [7] - 公司维持了稳健的风险调整净息差,通过在上半年适当传导利率来实现这一目标 [7] - 公司提前准备了资产负债表以应对利率下降周期,缩短负债久期并增加投资组合久期 [7] - 公司利用成本效益高的数字化平台加快了零售业务的增长 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通用银行业务方面,BCP巩固了当地市场领导地位,扩大了交易量并提供无缝的多渠道体验 [9] - 小微金融业务方面,Mibanco受到宏观环境挑战的负面影响,公司已经进行了风险偏好和准入政策的调整 [9] - 保险业务方面,加速的数字化战略提升了客户满意度,销售和自助服务交易均创历史新高 [10] - 财富管理和咨询业务方面,完成了重组计划的第一阶段,业绩达到2023年目标 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 秘鲁经济在2023年初面临社会动荡和通胀高企等挑战,但到年底已显示出韧性,通胀下降至3.2%,基准利率降至6.25% [5][6] - 哥伦比亚经济增长预计将略有加快至1.7%,但通胀持续高企,中央银行已开始降息 [29] - 智利经济预计将在2024年实现2.1%的增长,通胀率为3.8%,中央银行已大幅降息 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司建立了多元化的业务组合,具有强大的品牌认知度和客户忠诚度 [6] - 公司持续投资于创新和数字化能力,增强了竞争优势,提高了现有客户关系并促进了金融包容性 [7][10][11] - 公司将可持续发展纳入战略,并发布了首份TCFD报告,致力于成为正面变革的催化剂 [11] - 公司的创新投资组合旨在到2025年为Credicorp贡献10%的风险调整收入 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年宏观经济环境将有所改善,秘鲁GDP增长预计为2.5%,有望进一步上升 [8] - 秘鲁央行已降息150个基点,政府也将加快基础设施和矿业项目的进展 [28] - 公司对Yape和Tenpo等创新业务前景乐观,预计Yape将在2024年实现盈亏平衡 [14][15][37][40] - 公司将继续加大在认知AI领域的投资,以提高内部效率和客户体验 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ernesto Gabilondo 提问** 询问2024年的营业费用增长预期,以及Yape何时能够实现盈利,以及将在哪些收入科目体现较高收入 [77][78] **Cesar Rios 回答** 预计2024年营业费用增长将与2023年类似,但新业务的相对权重将进一步提高。Yape预计将在今年上半年实现盈亏平衡,收入将来自交易费用和金融服务等多个收入来源 [79][80] 问题2 **Olavo Arthuzo 提问** 询问公司是否维持之前提到的2025年18%左右的ROE目标,以及公司整体的可持续ROE水平 [84] **Gianfranco Ferrari 回答** 公司仍然预计2025年ROE将达到18%左右的水平,这是公司的中期可持续ROE目标 [85] 问题3 **Sergey Dubin 提问** 询问公司为何BCP的拨备大幅增加而Mibanco的拨备增幅较小,以及费用效率指标在新业务占比增加的情况下为何会有所下降 [88][98][101] **Gianfranco Ferrari 和Cesar Rios 回答** BCP的拨备基数较低,而Mibanco的拨备基数较高,这是导致增幅差异的主要原因。新业务占比增加会拖累整体费效比,但公司正在努力提高传统业务的效率以平衡整体水平 [92][102][103]

RSI指标解读 - RSI是一个衡量价格变化的动量指标，数值在0到100之间波动，超过70表示资产被过度买入，低于30表示被过度卖出[1] - RSI的50数值代表资产可能向过度买入或过度卖出的转变点，数值高于50且趋向70的资产尚未过度买入，其动量可能暗示进一步上涨[2] 过度买入股票推荐 - 三家近乎过度买入的股票值得购买，包括PBF Energy (NYSE:PBF)、BAP Credicorp (NYSE:BAP)和Costamare (NYSE:CMRE)[3]

文章核心观点 - 1月29日为投资者推荐三只具有买入评级和强劲收益特征的股票 [1] 各公司情况 桑迪泉银行集团（Sandy Spring Bancorp, Inc.，SASR） - 作为桑迪泉银行的银行控股公司，过去60天里，扎克斯对其本年度盈利的一致预期提高了12.7% [1] - 该扎克斯排名第一的公司股息收益率为5.3%，而行业平均水平为2.9% [1] 法拉盛金融公司（Flushing Financial Corporation，FFIC） - 作为法拉盛银行的银行控股公司，过去60天里，扎克斯对其下一年度盈利的一致预期提高了1.2% [1] - 该扎克斯排名第一的公司股息收益率为5.1%，而行业平均水平为3.2% [1] 信贷集团有限公司（Credicorp Ltd.，BAP） - 作为多元化金融服务公司，过去60天里，扎克斯对其下一年度盈利的一致预期提高了2% [1] - 该扎克斯排名第一的公司股息收益率为4.5%，而行业平均水平为4.1% [1][2]

公司财报发布 - Credicorp Ltd.宣布将于2024年2月8日发布第四季度财报[1] - 2024年2月9日将举行Credicorp的网络研讨会/电话会议，讨论财报结果[2] 参与方式 - 参与者可以通过链接预先注册参加网络研讨会[3] 投资者提醒 - Credicorp提醒投资者可以在其投资者关系网站上查看网络研讨会的存档[4]

公司财报发布 - Credicorp Ltd.宣布将于2024年2月8日发布第四季度财报[1] - 2024年2月9日将举行网络直播/电话会议讨论财报结果[2] - 参与者可以通过链接预先注册参加网络直播演示[3] - 财报电话会议将在投资者关系网站上存档一年[4]

公司背景 - Credicorp宣布将于1月25日开始第四季度财报发布的安静期，以防止财务结果泄露并确保公平性[1] - Credicorp是秘鲁领先的金融服务控股公司，在智利、哥伦比亚和玻利维亚均设有业务[1] - Credicorp的业务组合分为四大业务领域：通用银行业务、小额信贷、保险和养老基金、投资银行和财富管理[1]