文章核心观点 - 文章比较了两家外国银行股票Credicorp (BAP)和DBS Group Holdings Ltd (DBSDY),分析哪家更具有投资价值[1][3] - 文章采用了Zacks Rank和Style Scores系统来评估这两家公司的价值[2][3] 公司概况 - Credicorp (BAP)和DBS Group Holdings Ltd (DBSDY)都有Zacks Rank 2(买入)的评级,表明两家公司的盈利前景都在改善[3] - 从估值指标来看,Credicorp (BAP)的估值更低,体现了更高的投资价值[6][7] - Credicorp (BAP)的市盈率为8.87,PEG率为0.55,市净率为1.44,而DBS Group Holdings Ltd (DBSDY)的对应指标分别为10.27、8.56和1.71[6][7] 行业分析 - 文章采用了多种传统的估值指标,如市盈率、市销率、收益率、现金流等,来评估这两家公司的投资价值[4][5] - 基于这些估值指标的分析,文章认为Credicorp (BAP)目前是更具有投资价值的选择[8]

文章核心观点 - 价值投资受青睐，旨在寻找被市场低估的公司，Zacks开发Style Scores系统突出特定股票，Credicorp（BAP）是受关注的股票，多项指标显示其可能被低估，是市场上较强的价值股 [1][2][3] 分组1：投资策略与系统 - Zacks专注于Zacks Rank系统，同时关注价值、增长和动量趋势，价值投资受青睐，通过指标和基本面分析寻找被低估公司 [1] - Zacks开发Style Scores系统突出特定股票，价值投资者关注“价值”类别评级高的股票 [1] 分组2：Credicorp（BAP）情况 - BAP目前Zacks Rank为2（买入），“价值”类别评级为A [2] - BAP的PEG比率为0.56，低于行业平均的0.75，过去12个月最高0.82，最低0.39，中位数0.55 [2] - BAP的P/B比率为1.55，低于行业平均的1.63，过去一年最高1.60，最低1.07，中位数1.38 [2] - BAP的P/CF比率为9.03，低于行业平均的11.96，过去一年最高9.54，最低6.04，中位数7.94 [3] - 多项数据显示BAP可能被低估，考虑盈利前景，是市场上较强的价值股 [3]

公司表现 - Credicorp (BAP) 今年以来回报率为13.6% 远高于金融行业平均回报率3.4% [2] - Hamilton Insurance (HG) 今年以来回报率为7.8% 同样高于金融行业平均水平 [2] - Credicorp 属于外国银行行业 该行业今年以来平均回报率为6% 公司表现优于行业 [3] - Hamilton Insurance 属于多线保险行业 该行业今年以来平均回报率为11.1% [3] 评级与预期 - Credicorp 目前Zacks评级为2级(买入) [2] - Hamilton Insurance 目前Zacks评级为1级(强烈买入) [3] - Credicorp 全年盈利预期在过去一个季度上调2.1% [2] - Hamilton Insurance 全年每股收益预期在过去三个月上调24.3% [3] 行业地位 - 金融行业共有856家公司 在Zacks行业排名中位列第11 [1] - Credicorp 所属的外国银行行业包含67家公司 在Zacks行业排名中位列第95 [3] - Hamilton Insurance 所属的多线保险行业包含38家公司 在Zacks行业排名中位列第72 [3]

财务数据和关键指标变化 - 总贷款同比下降3.1%,主要受批发银行业务和政府计划贷款偿还的影响 [4][6] - 存款中低成本存款占比为53.7% [8] - 净利息收入同比增长9.4%,受益于贷款组合向零售业务转移和美元贷款重新定价 [8] - 其他核心收入同比增长20.5%,主要受益于BCP和Credicorp Capital的表现 [8] - 保险承保业绩同比下降5.8%,主要受到人寿保险中残疾和生存保险产品收入下降的影响 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - BCP总贷款同比下降1.4%,主要受批发贷款下降和政府计划贷款偿还的影响 [14] - BCP净利息收入同比增长9.3%,受益于贷款组合向零售业务转移和定价改善 [14] - BCP拨备费用同比增加65.7%,主要受中小企业和信用卡业务客户还款能力下降和消费贷款逾期率上升的影响 [14] - Mibanco总贷款同比下降3.1%,主要受更严格的贷款发放政策影响 [18] - Mibanco净利息收入同比增长5.3%,受益于主动贷款定价管理 [18] - Mibanco拨备费用同比下降10.8%,主要受去年社会和气候事件影响的基数效应 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 秘鲁经济正在逐步复苏,预计2024年GDP增长约3% [11][12] - 通胀率已经回落至中央银行目标范围内,中央银行已经连续降息175个基点 [13] - 哥伦比亚通胀率仍然较高,中央银行已经降息150个基点 [13] - 智利通胀率正在逐步收敛,中央银行已经降息475个基点 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于核心业务的强化,同时补充颠覆性举措 [7] - Mibanco正在实施混合模式战略,结合高接触的关系经理和数字工具 [7] - Yape正在加快收入增长,通过多元化收入来源实现盈亏平衡 [15][16][17] - Tenpo在智利表现良好,正在申请银行牌照 [59][60] - [iO]在秘鲁的中高端客户群体中增长缓慢,但交易活跃度和客户粘性良好 [61][63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管政治环境更加稳定,但标普下调秘鲁主权评级仍然是一个警示 [4][76] - 公司有信心实现2024年约17%的ROE目标 [26] - 公司有信心到2025年实现18%的可持续ROE [76] - 管理层将继续专注于提高净息差、降低风险成本和提高效率 [76] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ernesto Gabilondo 提问** 询问Yape对公司费用收入的贡献情况 [28][29] **Gianfranco Ferrari 和 Cesar Rios 回答** Yape的收入贡献正在逐步提高,但目前还处于起步阶段,公司正在多元化Yape的收入来源 [29][30] 问题2 **Renato Meloni 提问** 询问在经济增长预期提高、贷款增长放缓的情况下,如何平衡达成成本风险指引目标 [37][38][39] **Cesar Rios 和 Reynaldo Llosa 回答** 新发放贷款的风险状况有所改善,但存量贷款的逾期仍在上升,需要一个过程来消化,预计下半年情况会好转 [38][39] 问题3 **Yuri Fernandes 提问** 询问公司是否有机会在今年超出效率指引 [52][53][54][56] **Gianfranco Ferrari 和 Cesar Rios 回答** 如果不进行新的技术投入,效率指标有望进一步提升,但公司仍将继续投资新技术,短期内可能会对效率产生一定压力 [53][54]

公司公告 - Credicorp Ltd 将于2024年5月9日市场收盘后发布2024年第一季度财报 [1] - 财报发布后 公司将于2024年5月10日上午10:30 ET 举行网络直播/电话会议 讨论财报结果 [1] - 电话会议由公司高管团队主持 包括首席执行官 首席财务官 首席创新官 首席风险官等 [1] - 参与者可通过指定链接预注册 获得会议密码和PIN码 直接接入会议 [1] - 无法预注册的参与者可通过拨打指定号码接入会议 [2] - 网络直播将在公司投资者关系网站存档一年 [2] 公司信息 - Credicorp Ltd 是秘鲁领先的金融服务控股公司 在智利 哥伦比亚和玻利维亚也有业务 [3] - 公司业务多元化 分为四大板块：全能银行 小额信贷 保险和养老基金 投资银行和财富管理 [3] - 全能银行业务通过秘鲁信贷银行和玻利维亚信贷银行开展 [3] - 小额信贷业务通过秘鲁和哥伦比亚的Mibanco开展 [3] - 保险和养老基金业务通过Grupo Pacifico和Prima AFP开展 [3] - 投资银行和财富管理业务通过Credicorp Capital BCP财富管理和Atlantic Security Bank开展 [3] 财务报告 - 公司已于2024年4月24日向美国证券交易委员会提交截至2023年12月31日的20-F年度报告 [2] - 2023年20-F报告包含公司及其子公司截至2021年 2022年和2023年12月31日的经审计合并财务报表 采用国际财务报告准则 [2] - 报告可从公司网站下载 证券持有人和其他相关方可免费索取纸质版 [2]

股息分配 - Credicorp宣布每股普通股股息将增加至S/35.0，比之前的S/25.0每股股息有所提高[1] - 公司董事会一致同意根据公司章程分配总额为S/3,303,381,095.00的股息，以及考虑到2023财年总净收入为S/4,865,540,233.17[3] 公司业务 - Credicorp是秘鲁领先的金融服务控股公司，在智利、哥伦比亚和玻利维亚也有业务存在，业务包括通用银行业务、小额信贷、保险和养老基金、投资银行和财富管理[4]

财务表现 - 2023年，Credicorp净利润达到48.655亿新索尔，每股基本收益为61.0新索尔[428] - 2023年12月31日，总贷款额为144,976.1百万新索尔，较2022年12月31日减少2.5%[429] - 2023年，净利息收入为12,938.0百万新索尔，较2022年增长16.6%[429] - 2023年，信贷损失准备金净额为3,622.3百万新索尔，较2022年增长100.0%[429] - 2023年，Credicorp的效率比率为46.1%，较2022年提高了142个基点[430] - BCP Stand-alone的ROAE为20.6%，Mibanco的ROAE为7.1%[431] - Grupo Pacífico的保险服务收入为3,407.9百万新索尔，较2022年增长10.6%[431] - Prima AFP的佣金收入为351.0百万新索尔，较2022年下降6.1%[431] - 2023年，ASB Bank Corp.的净收入为132.8百万新索尔，较2022年增长154.4%[431] 政治经济环境 - 尽管Credicorp Ltd.注册在百慕大，但大部分业务和客户位于秘鲁，政治和经济变化可能影响公司的运营和财务状况[432] - 秘鲁政治环境历史上曾经历政治不稳定，包括恐怖主义、军事政变和政府干预等[433] - 2021年，秘鲁政治环境恶化，总统选举结果导致国会重要力量分裂，引发政治紧张局势[434] - 2023年，秘鲁经历了数次经济冲击，包括金属价格下降、公共投资收缩、气候现象和政治动荡，导致国内生产总值下降至1990年以来的最低水平[437] 国际经济形势 - 玻利维亚、哥伦比亚、智利和巴拿马的实际GDP增速分别为2.2%、0.6%、-0.2%和7.3%[446] - 玻利维亚的国际储备下降55%，通货膨胀率从3.1%下降至2.1%，财政赤字占GDP的比例为7%[448] - 哥伦比亚的GDP增速为0.6%，通货膨胀率为9.3%，财政赤字占GDP的比例为4.2%[449] - 智利经济在2023年下降了0.2%，通货膨胀率为3.9%，财政赤字占GDP的比例为2.3%[449] - 巴拿马在2023年实现了7.3%的GDP增长，但面临着一些负面事件的影响，包括矿业项目关闭和信用评级下调[449] 会计政策 - 公司采用IFRS标准编制财务报表，对金融资产进行分类管理，根据业务模式和合同现金流特征进行分类[456] - 公司的财务报表中记录利息收入和费用，以及非利息收入和费用，根据履行义务的时间进行确认[452] - 公司在2023年开始采用IFRS 17标准，对保险业务的会计政策进行了调整[455] 风险管理 - 财务资产的三个阶段评估方法是基于预期信用损失的模型[460] - 财务资产根据信用风险的变化分为三个阶段[461] - 衍生金融工具和套期会计用于管理利率和外汇风险[466] 资产负债情况 - Credicorp截至2023年12月31日的总资产为2388亿新索尔，较2022年的2354亿新索尔增长1.5%[501] - 2023年Credicorp的总贷款为1450亿新索尔，占总资产的60.7%，较2022年下降2.9%[502] - 2023年末总负债为205.7亿索尔，较2022年末的205.8亿索尔下降0.04%[514] - 2023年末总存款为147.7亿索尔，较2022年末的147.0亿索尔增长0.5%[515]

公司背景 - Credicorp Ltd.是秘鲁领先的金融服务控股公司，业务遍布智利、哥伦比亚和玻利维亚[2] 财报发布 - Credicorp宣布将于4月25日开始第一季度财报发布的安静期，直至5月9日[1] 联系方式 - 联系投资者关系团队获取更多信息：investorrelations@credicorpperu.com[3]

文章核心观点 - 秘鲁金融集团Credicorp在2023年经历重大外部冲击后最糟糕时期已过，Q4业绩展现韧性，更新指引显示未来一年更好，虽股价重估安全边际变窄，但估值合理且有收益角度，风险回报有吸引力 [1] 分组1：Q4业绩表现 - 公司在近期困境中执行出色，核心银行业务Q4表现值得称赞 [2] - 信贷成本得到良好控制，净息差在央行降息期间意外实现环比和同比扩张 [2] - 非利息收入贡献积极，费用增加主要源于数字业务投资，核心业务运营费用增长低于营收，核心收入同比上升，股本回报率达16%高于指引 [3] 分组2：指引更新情况 - 2024年指引显示情况将更好，管理层预计宏观背景更有利，但仍维持较高信贷成本假设，基于保守GDP增长预期，总贷款增长目标可行 [4] - 秘鲁降息周期使净息差扩张困难，不过管理层可在费用端采取措施，2024年17%的股本回报率目标可实现 [4] - 给出2023年和2024年多项指标的指引及结果对比，如2024年实际GDP增长约2.5%、总贷款组合增长3.0%-5.0%等 [5] 分组3：资本与股息情况 - 2023年管理层积累超额资本，Q4拨备大幅增加，还有投资减值费用 [6] - 公司资本状况良好高于目标，宏观背景改善，国内银行业复苏，今年有提高股息支付的空间，数字业务是股息风险但仍有分配能力 [7] 分组4：投资价值分析 - 公司基本面优秀，以约1.5倍市净率投资有吸引力，未来有望实现高回报率推动股价上升 [8] - 投资者可获得中个位数股息收益率且有下行保护，关注数字业务和股息相关短期催化剂 [9]

估值比较 - Credicorp (BAP) 和 Royal Bank (RY) 是两家银行股，BAP 目前的 Zacks Rank 为 2 (Buy)，而 RY 的 Zacks Rank 为 3 (Hold) [2] - BAP 的盈利预期修订活动更为出色，投资者可以对其不断改善的分析师前景感到满意 [3] - 通过比较多项传统指标，可以发现 BAP 在估值方面表现更佳，例如其前瞻市盈率为 9.55，PEG 比率为 0.60，以及市净率为 1.56 [6][7] - 根据这些估值数据，公司认为 BAP 目前是更优质的价值投资选择 [9]