财务表现 - 2023年，Credicorp净利润达到48.655亿新索尔，每股基本收益为61.0新索尔[428] - 2023年12月31日，总贷款额为144,976.1百万新索尔，较2022年12月31日减少2.5%[429] - 2023年，净利息收入为12,938.0百万新索尔，较2022年增长16.6%[429] - 2023年，信贷损失准备金净额为3,622.3百万新索尔，较2022年增长100.0%[429] - 2023年，Credicorp的效率比率为46.1%，较2022年提高了142个基点[430] - BCP Stand-alone的ROAE为20.6%，Mibanco的ROAE为7.1%[431] - Grupo Pacífico的保险服务收入为3,407.9百万新索尔，较2022年增长10.6%[431] - Prima AFP的佣金收入为351.0百万新索尔，较2022年下降6.1%[431] - 2023年，ASB Bank Corp.的净收入为132.8百万新索尔，较2022年增长154.4%[431] 政治经济环境 - 尽管Credicorp Ltd.注册在百慕大，但大部分业务和客户位于秘鲁，政治和经济变化可能影响公司的运营和财务状况[432] - 秘鲁政治环境历史上曾经历政治不稳定，包括恐怖主义、军事政变和政府干预等[433] - 2021年，秘鲁政治环境恶化，总统选举结果导致国会重要力量分裂，引发政治紧张局势[434] - 2023年，秘鲁经历了数次经济冲击，包括金属价格下降、公共投资收缩、气候现象和政治动荡，导致国内生产总值下降至1990年以来的最低水平[437] 国际经济形势 - 玻利维亚、哥伦比亚、智利和巴拿马的实际GDP增速分别为2.2%、0.6%、-0.2%和7.3%[446] - 玻利维亚的国际储备下降55%，通货膨胀率从3.1%下降至2.1%，财政赤字占GDP的比例为7%[448] - 哥伦比亚的GDP增速为0.6%，通货膨胀率为9.3%，财政赤字占GDP的比例为4.2%[449] - 智利经济在2023年下降了0.2%，通货膨胀率为3.9%，财政赤字占GDP的比例为2.3%[449] - 巴拿马在2023年实现了7.3%的GDP增长，但面临着一些负面事件的影响，包括矿业项目关闭和信用评级下调[449] 会计政策 - 公司采用IFRS标准编制财务报表，对金融资产进行分类管理，根据业务模式和合同现金流特征进行分类[456] - 公司的财务报表中记录利息收入和费用，以及非利息收入和费用，根据履行义务的时间进行确认[452] - 公司在2023年开始采用IFRS 17标准，对保险业务的会计政策进行了调整[455] 风险管理 - 财务资产的三个阶段评估方法是基于预期信用损失的模型[460] - 财务资产根据信用风险的变化分为三个阶段[461] - 衍生金融工具和套期会计用于管理利率和外汇风险[466] 资产负债情况 - Credicorp截至2023年12月31日的总资产为2388亿新索尔，较2022年的2354亿新索尔增长1.5%[501] - 2023年Credicorp的总贷款为1450亿新索尔，占总资产的60.7%，较2022年下降2.9%[502] - 2023年末总负债为205.7亿索尔，较2022年末的205.8亿索尔下降0.04%[514] - 2023年末总存款为147.7亿索尔，较2022年末的147.0亿索尔增长0.5%[515]

公司背景 - Credicorp Ltd.是秘鲁领先的金融服务控股公司，业务遍布智利、哥伦比亚和玻利维亚[2] 财报发布 - Credicorp宣布将于4月25日开始第一季度财报发布的安静期，直至5月9日[1] 联系方式 - 联系投资者关系团队获取更多信息：investorrelations@credicorpperu.com[3]

文章核心观点 - 秘鲁金融集团Credicorp在2023年经历重大外部冲击后最糟糕时期已过，Q4业绩展现韧性，更新指引显示未来一年更好，虽股价重估安全边际变窄，但估值合理且有收益角度，风险回报有吸引力 [1] 分组1：Q4业绩表现 - 公司在近期困境中执行出色，核心银行业务Q4表现值得称赞 [2] - 信贷成本得到良好控制，净息差在央行降息期间意外实现环比和同比扩张 [2] - 非利息收入贡献积极，费用增加主要源于数字业务投资，核心业务运营费用增长低于营收，核心收入同比上升，股本回报率达16%高于指引 [3] 分组2：指引更新情况 - 2024年指引显示情况将更好，管理层预计宏观背景更有利，但仍维持较高信贷成本假设，基于保守GDP增长预期，总贷款增长目标可行 [4] - 秘鲁降息周期使净息差扩张困难，不过管理层可在费用端采取措施，2024年17%的股本回报率目标可实现 [4] - 给出2023年和2024年多项指标的指引及结果对比，如2024年实际GDP增长约2.5%、总贷款组合增长3.0%-5.0%等 [5] 分组3：资本与股息情况 - 2023年管理层积累超额资本，Q4拨备大幅增加，还有投资减值费用 [6] - 公司资本状况良好高于目标，宏观背景改善，国内银行业复苏，今年有提高股息支付的空间，数字业务是股息风险但仍有分配能力 [7] 分组4：投资价值分析 - 公司基本面优秀，以约1.5倍市净率投资有吸引力，未来有望实现高回报率推动股价上升 [8] - 投资者可获得中个位数股息收益率且有下行保护，关注数字业务和股息相关短期催化剂 [9]

估值比较 - Credicorp (BAP) 和 Royal Bank (RY) 是两家银行股，BAP 目前的 Zacks Rank 为 2 (Buy)，而 RY 的 Zacks Rank 为 3 (Hold) [2] - BAP 的盈利预期修订活动更为出色，投资者可以对其不断改善的分析师前景感到满意 [3] - 通过比较多项传统指标，可以发现 BAP 在估值方面表现更佳，例如其前瞻市盈率为 9.55，PEG 比率为 0.60，以及市净率为 1.56 [6][7] - 根据这些估值数据，公司认为 BAP 目前是更优质的价值投资选择 [9]

公司比较 - Credicorp (BAP) 的 Zacks 评级为 2（买入），而 Royal Bank (RY) 的 Zacks 评级为 4（卖出），表明 BAP 的盈利前景近期比 RY 有更强的改善 [1] - BAP 的远期市盈率（P/E）为 9.35，低于 RY 的 11.43，显示 BAP 的估值更具吸引力 [2] - BAP 的 PEG 比率为 0.58，远低于 RY 的 1.74，表明 BAP 的盈利增长预期更优 [2] - BAP 的市净率（P/B）为 1.53，低于 RY 的 1.68，进一步支持 BAP 的估值优势 [2] 价值投资指标 - 价值投资者通常关注市盈率（P/E）、市销率（P/S）、盈利收益率、每股现金流等关键指标 [2] - BAP 在 Zacks 价值评分系统中获得 B 级，而 RY 仅获得 D 级，表明 BAP 在价值投资方面更具吸引力 [3] 投资建议 - 综合 Zacks 评级和价值评分模型，BAP 在价值投资者眼中是当前更优的选择 [3]

Momentum投资 - Momentum投资是跟随股票最近趋势的理念，可以是向任何方向[1] Zacks评级 - Zacks Momentum Style Score是帮助我们解决哪些指标是最好关注的问题[2] - Credicorp目前的Momentum Style Score为A，主要受到价格变动和盈利预期修订的驱动[3] - Zacks Rank是我们的股票评级系统，Credicorp目前的评级为2（买入）[4]

审计意见与责任 - 审计机构认为公司合并财务报表在所有重大方面公允反映了截至2023年12月31日的合并财务状况、财务业绩和现金流量[6] - 管理层负责按照IFRSs编制和公允列报合并财务报表，评估公司持续经营能力[13] - 审计目标是对合并财务报表整体是否不存在重大错报获取合理保证并发表意见[14] 关键审计事项 - 信息技术环境是关键审计事项，公司依赖IT应用程序及其自动控制的高效和持续运行，审计关注相关关键系统[8] - 贷款组合预期信贷损失估计是关键审计事项，其计算基于违约概率、违约损失率和违约时敞口等，审计对相关流程进行评估和测试[9] - 评估公司宏观经济预测与独立来源公开信息的一致性，评估信用风险触发因素的重大变化[11] - 对公司分类为阶段3的企业客户进行评估，独立测试信贷准备金估计的计算[11] - 寿险合同负债估计基于合同审查、分组、估值模型确定等，审计对估值过程控制进行评估和测试[11] 财务报表重述 - 2022年合并财务报表因首次实施IFRS 17进行重述，由其他独立审计师审计并发表无保留意见[13] - 由于采用IFRS 17保险合同准则，集团重述了2022年12月31日及该年度的合并财务报表[36] - IFRS 17自2023年1月1日起取代IFRS 4，公司重述2022年信息，采用公允价值过渡法[44][49] - 首次应用IFRS 17使公司2022年1月1日权益减少2.108亿索尔，12月31日权益增加1550万索尔、净收入增加1470万索尔[51] 审计过程与要求 - 审计过程中需识别和评估重大错报风险，设计和执行审计程序获取充分适当审计证据[14] - 需评价公司会计政策的适当性、会计估计的合理性及相关披露[14] - 需对管理层使用持续经营会计基础的适当性得出结论，判断是否存在重大不确定性[14] - 需评价合并财务报表的整体列报、结构和内容，以及是否实现公允列报[14] - 需就审计计划范围和时间安排、重大发现及内部控制缺陷与公司治理层沟通[15] - 需向公司治理层声明遵守独立性相关道德要求，并沟通可能影响独立性的关系和事项[15] 财务数据（资产、收入、费用等） - 2023年末总资产为238,840,188千索尔，2022年末为235,414,157千索尔，2021年末为243,443,872千索尔[18] - 2023年利息及类似收入为18,798,495千索尔，利息及类似费用为5,860,523千索尔；2022年对应数据分别为15,011,282千索尔和3,919,664千索尔；2021年为11,850,406千索尔和2,490,802千索尔[19] - 2023年贷款组合信用损失拨备净额为3,622,345千索尔，2022年为1,811,538千索尔，2021年为1,212,223千索尔[19] - 2023年其他收入总计5,655,825千索尔，2022年为5,066,096千索尔，2021年为4,929,717千索尔[19] - 2023年保险技术结果为1,211,100千索尔，2022年为841,448千索尔，2021年为 - 3,721千索尔[19] - 2023年其他费用总计9,334,223千索尔，2022年为8,317,013千索尔，2021年为7,740,561千索尔[19] - 2023年所得税前净结果为6,848,329千索尔，所得税为1,888,451千索尔；2022年对应数据分别为6,870,611千索尔和2,110,501千索尔；2021年为5,332,816千索尔和1,660,987千索尔[21] - 2023年所得税后净结果为4,959,878千索尔，2022年为4,760,110千索尔，2021年为3,671,829千索尔[21] - 2023年归属于公司股权持有人的基本每股收益为61.22索尔，摊薄每股收益为61.08索尔；2022年对应数据分别为58.44索尔和58.32索尔；2021年为45.09索尔和44.99索尔[20] - 2023年归属于公司股权持有人的净结果为4,865,540千索尔，非控股权益为94,338千索尔；2022年对应数据分别为4,647,818千索尔和112,292千索尔；2021年为3,584,582千索尔和87,247千索尔[21] - 2023年净利润为4959878千索尔，2022年为4760110千索尔，2021年为3671829千索尔[23] - 2023年其他综合收益为581598千索尔，2022年为 - 685316千索尔，2021年为 - 1660059千索尔[23] - 2023年综合收益总额为5541476千索尔，2022年为4074794千索尔，2021年为2011770千索尔[23] - 2023年归属于Credicorp股东的综合收益为5437495千索尔，2022年为3967497千索尔，2021年为1954586千索尔[23] - 2023年非控股股东权益为103981千索尔，2022年为107297千索尔，2021年为57184千索尔[23] - 2023年以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的投资净收益（损失）为1276454千索尔，2022年为 - 1531594千索尔，2021年为 - 2439821千索尔[23] - 2023年现金流量套期储备净变动为 - 12339千索尔，2022年为1088千索尔，2021年为41752千索尔[23] - 2023年其他储备为 - 762811千索尔，2022年为1144140千索尔，2021年为742445千索尔[23] - 2023年境外经营外币报表折算差额为73464千索尔，2022年为 - 302083千索尔，2021年为161168千索尔[23] - 2023年指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具净损失为 - 12120千索尔，2022年为 - 36454千索尔，2021年为 - 108284千索尔[23] - 2021年净利润为3584582千美元，2022年净利润为4647818千美元[26] - 2021年其他综合收益为 - 1629996千美元，2022年为 - 680321千美元[26] - 2021年综合收益为1954586千美元，2022年为3967497千美元[26] - 2021年股息分配346994千美元，2022年股息分配及相关支出共1196422千美元[26] - 2021年末总权益为27037439千美元，2022年末总权益为29595213千美元[26] - 2021年购买库存股支出58907千美元，2022年购买库存股支出83605千美元[26] - 2021年出售库存股收入3752千美元，2022年出售库存股收入9949千美元[26] - 2021年股份支付交易净影响78733千美元，2022年为59834千美元[26] - 2021年支付给非控股股东股息4156千美元，2022年为48577千美元[26] - 2021年非控股股东权益为499777千美元，2022年为591569千美元[26] - 2023年净利润为4865540千索尔，较之前有增长[27] - 2023年其他综合收益为571955千索尔[27] - 2023年股息分配为1994037千索尔[27] - 2023年购买库存股花费85575千索尔[27] - 2023年经营活动产生的现金及现金等价物净额为4959878千索尔，2022年为4760110千索尔，2021年为3671829千索尔[30] - 2023年贷款组合信贷损失拨备为3957143千索尔[30] - 2023年折旧和摊销费用为511174千索尔[30] - 2023年使用权资产折旧为147833千索尔[30] - 2023年投资性房地产折旧为8115千索尔[30] - 2023年杂项风险拨备为95873千索尔[30] - 2023年经营活动产生的净现金流为4079719千索尔，2022年为-1151422千索尔，2021年为3972994千索尔[31] - 2023年投资活动产生的净现金流为-1255064千索尔，2022年为-1094965千索尔，2021年为-3727711千索尔[31] - 2023年融资活动产生的净现金流为-2264352千索尔，2022年为-1600815千索尔，2021年为-465296千索尔[31] - 2023年末现金及现金等价物余额为33920614千索尔，2022年末为34120962千索尔，2021年末为39293545千索尔[33] - 2023年利息收入为18658791千索尔，利息支出为5080522千索尔；2022年利息收入为14717523千索尔，利息支出为2847538千索尔；2021年利息收入为11615448千索尔，利息支出为2230990千索尔[33] 公司结构与决策 - 2020年10月29日起，Credicorp董事会决策限于战略、目标等“被动”决策，子公司相关决策权限转至Grupo Crédito SA[36] - Credicorp在利马和纽约证券交易所上市[36] 财务报表编制基础与准则应用 - 公司2023年和2022年合并财务报表按历史成本标准编制，部分按公允价值计量，以索尔为功能货币，数值四舍五入至千索尔[40] - 2023年首次采用IFRS 17等标准和修改项，部分对会计政策披露有影响但不影响财务报表计量等[40][42] - 2022年采用对IFRS 3等的修改项，均未对合并财务报表产生影响[42][44] 合并财务报表范围与处理 - 合并财务报表包括公司及其子公司财务报表，控制子公司时开始合并，失去控制时停止[51] - 与非控股股东交易按权益交易处理，购买或出售非控股股东权益无额外商誉或损益确认[53] - 失去子公司控制权时，注销相关资产等账面价值，确认损益，保留的剩余投资按公允价值确认[54] - 公司对联营企业投资初始按成本确认，后续采用权益法核算[54] - 截至2023年和2022年12月31日，集团包含特定实体，其财务报表按IFRS列示[56] 子公司财务情况 - Grupo Crédito及其子公司2023年资产为213,520,111千索尔，2022年为211,585,283千索尔，净利润2023年为4,562,831千索尔，2022年为4,598,002千索尔[57] - Pacífico Compañía及其子公司2023年资产为16,549,171千索尔，2022年为15,895,361千索尔，净利润2023年为803,384千索尔，2022年为460,326千索尔[57] - Banco de Crédito del Perú及其子公司2023年资产为193,804,856千索尔，2022年为193,278,232千索尔，净利润2023年为4,583,662千索尔，2022年为4,683,775千索尔[58] - Inversiones Credicorp Bolivia及其子公司2023年资产为13,558,260千索尔，2022年为12,740,036千索尔，净利润2023年为84,898千索尔，2022年为80,377千索尔[58] - Prima AFP 2023年资产为740,728千索尔，2022年为734,966千索尔，净利润2023年为149,549千索尔，2022年为109,511千索尔[58] - Tenpo SpA及其子公司2023年资产为387,355千索尔，2022年为242,754千索尔，净亏损2023年为111,692千索尔，2022年为124,748千索尔[58] - Credicorp Holding Colombia及其子公司2023年资产为4,803,072千索尔，2022年为2,889,479千索尔，净亏损2023年为163,342千索尔，2022年净利润为16,198千索尔[61] - Credicorp Capital Holding Chile及其子公司2023年资产为681,338千索尔，2022年为1,194,663千索尔，净亏损2023年为10,716千索尔，2022年净利润为12,658千索尔[61]

整体财务数据关键指标变化 - 4Q23公司净利润同比下降16.7%至8.418亿索尔，股东权益增长11.9%；4Q23 ROE降至10.6%，FY23 ROE为15.8%[5] - 核心收入环比增长2.6%，FY23增长11.4%[8] - 净息差环比增加10个基点至6.21%，风险调整后净息差环比下降35个基点至4.10%[4][9] - 效率比率在2023年改善142个基点，达到46.1%[9] - 2023年第四季度，可归属于Credicorp的净收入为8.418亿索尔，环比下降32.0%，同比增长16.7%；股东权益为324.6亿索尔，环比增长3.8%，同比增长11.9%[28] - 年初至今，可归属于Credicorp的净收入较2022年增长4.7%，达到48.66亿索尔，净资产收益率为15.8%，较2022年低98个基点[28] - 公司预计2024年底净资产收益率约为17.0%[33] - 2023年净利息、类似收入和费用为129.37972亿索尔，较2022年增长16.6%[34] - 2023年净利润为4.959878亿索尔，较2022年增长4.2%[34] - 2023年贷款为144.976051亿索尔，较2022年下降2.5%[34] - 2023年存款和债务为147.704994亿索尔，较2022年增长0.5%[34] - 2023年净权益为32.460004亿索尔，较2022年增长11.9%[34] - 2023年股息分配为19.94037亿索尔，较2022年增长66.7%[34] - 2023年每股股息为25索尔，较2022年增长66.7%[34] - 2023年第四季度末，生息资产（IEA）环比增长0.7%，同比增长1.0%；资金环比下降0.5%，同比下降0.6%[69] - 2023年第四季度，净利息收入（NII）环比增长2.9%，同比增长6.6%，年初至今增长16.6%[73] - 净利息收益率（NIM）环比上升10个基点，同比上升46个基点；风险调整后NIM环比下降35个基点，全年比上一年高出9个基点[73] - 利息收入4Q23为4870042（S/000），环比增长1.1%，同比增长11.6%，2023年较2022年增长25.2%[73] - 利息支出4Q23环比下降2.7%，同比增长24.6%[73] - 2023年第四季度，资金中存款和债务环比下降0.5%，同比增长0.5%；应付银行和往来账户环比增长17.0%，同比增长37.4%[71] - BCRP工具资金环比下降22.4%，同比下降34.0%；回购协议环比增长27.6%，同比增长62.2%；发行债券和票据环比下降2.1%，同比下降14.2%[71] - 4Q23总IEA为22.3502亿美元，收益率8.7%；总资金为18.5182亿美元，收益率3.0%[1] - 4Q23 NIM（LC）为6.0%，NIM（FC）为3.2%[1] - 外币净利息收入（NII）年初至今增长51.2%，外币利息收入增长50.9%，外币利息支出增长50.5%[79] - 结构性贷款组合的风险成本（CofR）环比上升78个基点，同比上升127个基点，年初至今上升129个基点，分别达到3.3%、3.2%和2.5%[80][81][84] - 结构性贷款组合的信贷损失准备金净额，4Q23为117.8383万索尔，环比增长31.1%，同比增长64.8%，2023年较2022年增长105.5%[81] - 剔除“厄尔尼诺”影响后，准备金环比增长2.8%，同比增长29.3%，年初至今增长91.0%[81][82] - 政府贷款（GP）准备金环比下降126.7%，同比下降131.3%，2023年较2022年下降66.2%[85] - GP贷款的风险成本（CofR）环比下降232个基点，同比下降121个基点，2023年较2022年下降14个基点，降至 -0.5%[85] - GP贷款准备金余额占公司总准备金余额的1.4%[85] - 总投资组合的信贷损失准备金净额，4Q23为117.3454万索尔，环比增长27.9%，同比增长60.6%，2023年较2022年增长100.0%[86] - 总投资组合的风险成本（CofR）环比上升71个基点，同比上升127个基点，年初至今上升128个基点，达到3.2%[85][86] - 其他核心收入环比增长1.7%，同比增长1.3%，2023年较2022年下降0.8%（排除玻利维亚为1.1%）[89] - 费用收入方面，4Q23较3Q23环比增长1.0%，同比增长4.5%；净外汇交易收益环比增长10.2%，同比下降25.6%；2023年较2022年费用收入增长4.4%，净外汇交易收益下降18.3%[89] - 2023年BCP玻利维亚调整外国转账费用结构，实现外汇交易净收益1480万索尔[89] - 排除BCP玻利维亚交易后，其他核心收入环比增长2.1%，同比增长1.4%，年初至今下降1.1%[89] - 银行业务费用中，总费用4Q23较3Q23环比持平，同比增长10.4%[90] - 排除BCP玻利维亚费用收入后，银行服务费用收入环比下降3.0%，同比增长0.6%，年初至今保持稳定[91] - 其他非核心收入4Q23较3Q23环比增长29.6%，同比增长102.8%，2023年较2022年增长184.7%[92] - 证券净收益4Q23较3Q23环比增长116.1%，同比增长49.4%[92] - 联营公司净收益4Q23较3Q23环比增长6.5%，同比增长34.3%[92] - 交易性衍生品净收益4Q23较3Q23环比下降87.0%，同比下降14.3%[92] - 运营费用年初至今上升9.8%，若排除颠覆性举措费用，增长为5.6%[101][102] - 行政及一般费用在2023年上升11.4%，主要受BCP核心业务和颠覆性举措的IT及广告费用增长推动[102] - 2023年行政、一般和税务总费用为38.03203亿美元，较2022年的34.14065亿美元增长11.4%，其中IT费用及第三方服务涨幅为18.9%，广告和客户忠诚度计划涨幅为10.4%，税收和捐款降幅为5.7%[103] - 2023年运营总费用为87.8076亿美元，较2022年的79.9367亿美元增长9.8%，其中核心业务BCP涨幅为6.0%，核心业务Mibanco和Pacifico涨幅分别为4.0%和14.8%，Disruption涨幅为66.6%，Others涨幅为3.8%[104] - 2023年Disruption费用增长66.6%，占总费用的10.6%，归因于对人员和功能开发的投资[104] - BCP核心业务中，技术费用因客户交易量大增、战略项目开展和人员招聘而增加，非技术核心业务费用因营销、用品和忠诚度计划费用增加而上升，数字渠道货币和非货币交易分别增长116.5%和87.8%，信用卡使用增长15.8%[104] - 2023年BCP效率比率为38.8%，较2022年的40.7%下降190个基点，主要因核心收入增长和贷款组合改善[106] - 2023年Credicorp效率比率为46.1%，较2022年的47.5%下降142个基点，主要因BCP核心收入增长和贷款组合改善[106] - 2023年末Credicorp监管资本比率为1.30，环比下降14个基点，同比下降5个基点，反映BCP和Mibanco资本缓冲增加[108][109] - BCP独立IFRS CET1同比上升61个基点至13.2%，反映留存收益增长15.4%和资本与储备余额增长3.4%[108] - Mibanco的IFRS CET1同比上升191个基点至18.37%，受风险加权资产下降1.6%和留存收益增长99.1%影响[108] - 公司审慎的偿付能力管理使BCP和Mibanco维持在监管要求的舒适水平[109] - BCP独立公司2023年第四季度末IFRS CET 1比率环比上升16个基点至13.20%，同比上升61个基点；全球资本比率为17.46%，环比下降5个基点；当地CET 1比率为13.09%，而监管要求为6.68%[110] - Mibanco在2023年第四季度末IFRS CET 1比率环比上升80个基点至18.37%，同比上升191个基点；全球资本比率为20.56%，环比上升81个基点；当地CET 1比率为18.22%，监管要求为6.68%[112] - 2023年第四季度，秘鲁经济预计同比收缩约0.2%，为连续第四个季度下滑；2023年GDP下降0.5%[114][117] - 2023年第四季度末，秘鲁年度通货膨胀率降至3.2%，核心通货膨胀率降至2.9%，回到1% - 3%的目标区间[114][119] - 2023年第四季度，秘鲁央行累计降息75个基点，2024年1月再次降息25个基点至6.50%[119] - 截至2023年第三季度，经常账户赤字占GDP的比例从2022年底的4.0%降至0.7%[120] - 截至2023年11月，12个月累计贸易顺差达169亿美元，出口同比仅增长0.6%至670亿美元，进口同比下降10.3%至501亿美元[120] - 2023年11月，贸易条件同比增长12.5%，较2022年底上升4.6%[120] - 2023年小麦价格下降28%、玉米下降18%、大豆下降8%，原油（WTI）下降17%[119] - 预计2024年秘鲁GDP为2774.98亿美元，实际GDP增长2.5%[114] - 2023年第四季度末汇率为USDPEN 3.71，较2023年第三季度末升值2.2%，较2022年末升值2.7%[122] - 2023年10月，因美国10年期国债收益率升至2007年以来最高，汇率走弱至USDPEN 3.88，接近1月的最高水平USDPEN 3.90，央行在现货市场第三次干预，出售6700万美元[122] - 2023年央行在现货市场出售8100万美元，远低于2022年的12亿美元[122] - 2023年第四季度，因美联储暗示可能在2024年降息，拉美主要货币兑美元升值，哥伦比亚比索升值5.0%，巴西雷亚尔升值3.6%，墨西哥比索升值2.6%，智利比索升值1.3%[122] - 2023年第四季度末，国际净储备为710亿美元，与第三季度末的712亿美元相近；央行外汇头寸为516亿美元，较第三季度末减少13亿美元[122] - 截至2022年12月底，太平洋保险在IFRS 17标准下的净资产比IFRS 4标准下多1000万索尔；截至2021年12月底，前者比后者少2.11亿索尔[132] - 2022年，实施IFRS 17对太平洋保险集团净利润的总体影响不大，为1500万索尔[133] - 2022年，实施IFRS 17对Credicorp净利润的总体影响不大，为1500万索尔[134] - IFRS 17于2017年5月发布，2023年1月生效，旨在确保一致的计量标准，提高财务报表的透明度和可比性[127] - IFRS 17引入了基于产品特征评估承保准备金的不同方法，包括通用方法、可变费用法和保费分配法[130] - 2022年效率比率按IFRS 4计算为44.5%，按IFRS 17计算为47.5%[140] - 2023年第四季度净利息收入为3347684千索尔，较上季度增长2.9%，较去年增长6.6%[155] - 2023年第四季度风险调整后的净利息收入为2174230千索尔，较上季度下降6.9%，较去年下降9.8%[155] - 2023年第四季度平均生息资产为223502057千索尔，较上季度增长1.3%，较去年下降0.9%[155] - 2023年第四季度净利息收益率为6.21%，较上季度增加10个基点，较去年增加46个基点[155] - 2023年第四季度风险调整后的净利息收益率为4.10%，较上季度减少35个基点，较去年减少35个基点[155] - 4Q22至4Q23，BCP Stand - alone风险调整后净息差从4.24%降至2.81%，Mibanco从8.14%降至8.17%，BCP Bolivia从2.13%降至1.93%，Credicorp从4.45%降至4.10%[157] - 截至2023年12月，法定和其他资本储备包括受限资本储备1.4745亿索尔和可选资本储备6661万索尔[158] - 2022年12月至2023年12月，总股本保持131.8993万索尔不变，库藏股从20.7518万索尔变为20.8033万索尔，变化0.2%[159] - 2023年9月至12月，总监管资本从3347.36

业绩总结 - 2023年度净利息收入增长16.6%[7] - 风险调整后的净利差支持了低成本存款的市场份额增长[7] - 贷款质量稳固，投资于创新加强了竞争力[7] - 预计2024年经济条件将改善[7] - 2023年12月，数字钱包的价值主张超过内部目标[9] - 2023年12月，结构性贷款增长0.4%，手续费收入增长1.0%[10] - 预计新兴市场通货膨胀放缓，美联储预计降息[11] - 2023年BCP自身收益贡献占比为77.0%，较上年同期增长3.8%[14] - BCP的贷款增长率为28.9%，净利息收入增长率为22.1%[14] - Yape的活跃用户数超过1100万，月均交易次数达35次[15] - Yape的月活跃用户中，98.9%使用新功能，提高了客户参与度和NPS[15] - Yape的收入/月活跃用户接近支出/月活跃用户，现金成本/月活跃用户[15] - Mibanco Peru 2023年的贷款增长率为8.4%[16] - Grupo Pacifico 2023年的保险承保业务净收入为896,243美元，同比增长18%[17] - 投资管理和咨询部门2023年资产管理业务的AUM增长率为10.5%[18] - 资产：IEA结构从批发转向零售和其他，导致IEA收益率稳定，资金成本降低[19] - IEA结构(QoQ)：222,056万，222,668万，224,336万，收益率12.6%，11.9%，12.1%[19] - 资金结构(QoQ)：185,932万，185,618万，184,747万，成本率7.0%，6.3%，5.5%[19] - 投资：投资占30.3%，29.1%，28.9%，其他存款占23.5%，29.1%，25.5%[19] - 贷款：批发+其他贷款占55.5%，50.9%，54.5%，零售+小额信贷贷款占4.8%，5.7%，6.6%[19] - IEA季度收益率：4Q22为7.73%，3Q23为8.73%，4Q23为8.72%[19] - 资金成本季度变化：4Q22为2.35%，3Q23为3.15%，4Q23为3.03%[19] - NIM韧性推动强劲NII增长[20] - NIM(QoQ)：6.21%，6.11%，6.01%[20] - 风险调整后的NIM(QoQ)：5.75%，4.45%，4.29%[20] - 结构性NPL增加(QoQ)：主要由SME-Pyme、消费品和Mibanco驱动[21] - 4Q23结构性拨备费用增加，主要受特定于厄尔尼诺现象的拨备影响[22] - 批发业务的结构性拨备费用增长31%，主要受低基数效应影响[22] - Pyme业务的结构性拨备费用增长3%，不包括厄尔尼诺现象的影响[22] - 抵押贷款业务的拨备费用出现逆转，主要针对特定子产品[22] - BCP的效率比率在2023年有所改善，达到46.1%[23] - BCP的运营费用同比增长9.8%，主要受到业务中断和IT费用的影响[23] - BCP的净收入和ROE表现稳健，而Mibanco受到收入放缓的影响[24] - 公司对2024年的指导预期包括贷款组合增长、净利差、风险成本和ROE等方面的指标[25] - 公司ROE为18%，由多元化投资组合、数字一体化、弹性NIM和风险管理支持[26] - 预计2024年宏观条件将改善，包括El Niño现象减弱、更有利的GDP前景和控制通货膨胀[26] - 批准贷款损失覆盖结构化组合，包括消费者信用卡、批发和抵押贷款[28] - IFRS17标准的实施将重新核算2022年的数字和比率[27] - IFRS17标准的目标是提高全球保险公司之间的可比性，充分反映保险合同的经济价值，并为财务报表使用者提供更有用的信息[30] - 保险合同结合了风险覆盖、服务提供和投资工具的特性，并在其期限内产生现金流量[32] - 公司应该将预期现金流量与实际现金流量进行对比，以反映公司的实际经验和当前市场利率[33] - 公司应该将结果分为三个部分：保险服务、再保险和财务结果，以便用户可以清晰地看到公司的收入来源[35] - IFRS17引入了不同的估值方法，如一般方法（GM）或分块方法（BBA），用于根据保险合同的特征进行估值[38] - IFRS17标准对Pacifico SSegurrooss的净资产影响不大，仅为15百万新索尔[43] - Pacifico SSegurrooss的利润和损失报表在2022年进行了重组，从IFRS4到IFRS17标准[42] - Pacifico SSegurrooss的净赚保费为2,881百万新索尔，保险服务业务结果为852百万新索尔[43] - Pacifico SSegurrooss的实现利润为452百万新索尔，较之前年度增加了15百万新索尔[43] - IFRS17标准对Credicorp Ltd.的利润和损失报表在2022年进行了重组，从IFRS4到IFRS17标准[44] - 2022年的效率比率从44.5%（IFRS 4）提高到47.5%（IFRS 17）[48] - 在计算效率比率时，替换了“净赚保费”为“保险承保结果”，影响了最终数字330000 bpss[49] - 在新的计算公式下，运营费用和非核心营业收入的具体数字发生了变化[49]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年全年ROE为15.8%,其中第四季度计提了与厄尔尼诺相关的大额拨备 [7] - 公司维持了稳健的风险调整净息差,通过在上半年适当传导利率来实现这一目标 [7] - 公司提前准备了资产负债表以应对利率下降周期,缩短负债久期并增加投资组合久期 [7] - 公司利用成本效益高的数字化平台加快了零售业务的增长 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通用银行业务方面,BCP巩固了当地市场领导地位,扩大了交易量并提供无缝的多渠道体验 [9] - 小微金融业务方面,Mibanco受到宏观环境挑战的负面影响,公司已经进行了风险偏好和准入政策的调整 [9] - 保险业务方面,加速的数字化战略提升了客户满意度,销售和自助服务交易均创历史新高 [10] - 财富管理和咨询业务方面,完成了重组计划的第一阶段,业绩达到2023年目标 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 秘鲁经济在2023年初面临社会动荡和通胀高企等挑战,但到年底已显示出韧性,通胀下降至3.2%,基准利率降至6.25% [5][6] - 哥伦比亚经济增长预计将略有加快至1.7%,但通胀持续高企,中央银行已开始降息 [29] - 智利经济预计将在2024年实现2.1%的增长,通胀率为3.8%,中央银行已大幅降息 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司建立了多元化的业务组合,具有强大的品牌认知度和客户忠诚度 [6] - 公司持续投资于创新和数字化能力,增强了竞争优势,提高了现有客户关系并促进了金融包容性 [7][10][11] - 公司将可持续发展纳入战略,并发布了首份TCFD报告,致力于成为正面变革的催化剂 [11] - 公司的创新投资组合旨在到2025年为Credicorp贡献10%的风险调整收入 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年宏观经济环境将有所改善,秘鲁GDP增长预计为2.5%,有望进一步上升 [8] - 秘鲁央行已降息150个基点,政府也将加快基础设施和矿业项目的进展 [28] - 公司对Yape和Tenpo等创新业务前景乐观,预计Yape将在2024年实现盈亏平衡 [14][15][37][40] - 公司将继续加大在认知AI领域的投资,以提高内部效率和客户体验 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ernesto Gabilondo 提问** 询问2024年的营业费用增长预期,以及Yape何时能够实现盈利,以及将在哪些收入科目体现较高收入 [77][78] **Cesar Rios 回答** 预计2024年营业费用增长将与2023年类似,但新业务的相对权重将进一步提高。Yape预计将在今年上半年实现盈亏平衡,收入将来自交易费用和金融服务等多个收入来源 [79][80] 问题2 **Olavo Arthuzo 提问** 询问公司是否维持之前提到的2025年18%左右的ROE目标,以及公司整体的可持续ROE水平 [84] **Gianfranco Ferrari 回答** 公司仍然预计2025年ROE将达到18%左右的水平,这是公司的中期可持续ROE目标 [85] 问题3 **Sergey Dubin 提问** 询问公司为何BCP的拨备大幅增加而Mibanco的拨备增幅较小,以及费用效率指标在新业务占比增加的情况下为何会有所下降 [88][98][101] **Gianfranco Ferrari 和Cesar Rios 回答** BCP的拨备基数较低,而Mibanco的拨备基数较高,这是导致增幅差异的主要原因。新业务占比增加会拖累整体费效比,但公司正在努力提高传统业务的效率以平衡整体水平 [92][102][103]