When global markets get selective, foreign financials are often the first place investors start trimming exposure. You get that double-edged sword of equity risk and currency risk. Risk-off typically means dollar strength, which is no good for foreign stocks. Today’s Bear of the Day has avoided these pitfalls for now. However, the near-term setup is far less compelling than it looks on the surface.Today’s Bear of the Day is Zacks Rank #5 (Strong Sell) Banco De Chile ((BCH). Banco De Chile, as the name impli ...

加密货币市场整体表现 - 过去五年加密货币市场整体表现强劲，主要代币如比特币、以太坊和XRP为有耐心的投资者创造了巨大财富 [1] - 尽管加密货币估值持续高度波动，但长期持有主流代币通常是一个成功的策略 [1] Shiba Inu (SHIB) 分析 - Shiba Inu于2020年8月推出，并迅速成为市场上最热门的模因币之一 [3] - 该代币自2021年达到估值峰值以来已下跌约90% [3] - 尽管项目推出了销毁机制以减少总流通量，但实际被移出市场的代币比例微乎其微 [5] - 其Layer-2网络未能为代币带来明显的看涨动力，且围绕该代币的附加开发项目也寥寥无几 [5] - Shiba Inu的元宇宙项目“SHIB: The Metaverse”在多次延迟后于2024年底进行了抢先体验发布，但未能发展成一个活跃的虚拟世界，用户参与度极低 [6] - 目前Shiba Inu的市值约为50亿美元，是市值排名第24位的加密货币 [7] - 该模因币似乎正在失去市场相关性，缺乏推动其长期估值上涨的其他基本面催化剂 [7] Bitcoin Cash (BCH) 分析 - Bitcoin Cash于2017年8月通过分叉比特币区块链而诞生并开始独立交易 [8] - 与比特币相比，Bitcoin Cash可以提供更低的交易费用和更快的支付处理时间 [8] - 过去一年，比特币价格下跌了6%，而Bitcoin Cash价格上涨了约44% [9] - Bitcoin Cash目前市值约为127亿美元，是市值排名第11位的加密货币 [9] - 然而，其市值仍仅为比特币1.8万亿美元市值的很小一部分，过去一年并未对比特币取得有意义的实质性进展 [10] - Bitcoin Cash的机构采用率相对较低，其长期持久性可能远弱于其分叉来源的市场领导者比特币 [11] - 比特币的看涨动力更多源于其作为投机资产的潜力，而非作为被广泛采用的支付手段 [11] - 作为一种支付机制，Bitcoin Cash与市场上大量其他代币相比并无太多独特之处 [11] - 长期来看，Bitcoin Cash存在最终像模因币一样交易的风险 [12]

文章核心观点 - 文章旨在比较智利两家外资银行股Banco Santander-Chile与Banco De Chile对价值投资者的吸引力 基于Zacks评级和价值评分体系 分析认为BSAC目前是更优的价值选择 [1][6] 股票评级与收益前景 - 两家银行Banco Santander-Chile和Banco De Chile目前均持有Zacks Rank 2评级 意味着买入评级 该评级青睐盈利预测被上调的公司 表明两家公司收益前景均有所改善 [3] 价值评估方法与指标 - 价值投资者使用多种传统指标寻找股价被低估的公司 评估体系包括市盈率P/E 市销率P/S 收益率 每股现金流及其他基本面指标 [4] - BSAC的远期市盈率为12.33 低于BCH的13.97 [5] - BSAC的市盈增长比率PEG为0.73 该指标结合了市盈率和预期盈利增长率 BCH的PEG比率为2.62 [5] - BSAC的市净率P/B为3.21 低于BCH的3.49 [6] 价值评分与比较结论 - 基于一系列估值指标 BSAC在价值类别中获得B级评分 而BCH获得D级评分 [6] - 尽管两家公司均有坚实的盈利前景 但基于估值数据 BSAC目前被认为是更优越的价值投资选择 [6]

公司业务里程碑 - 公司使用其专有的挖矿基础设施在比特币现金区块链上成功挖出了一个区块 区块号为931,986 于2026年1月1日完成 矿工ID“MOSS”被包含在币基签名中[1] - 此次挖矿活动标志着公司在比特币生态系统中的首次运营[2] 公司战略与背景 - 公司团队在比特币生态系统中拥有创始经验 曾参与包括Ordswap、RelayX和Bamk在内的多个知名产品[2] - 公司首席执行官表示 进入2026年 公司专注于使其运营业务与资金库战略紧密结合 比特币现金挖矿计划是其更广泛协同战略中坚实的第一步[3] - 公司是一家运营于基因组学与区块链交叉领域的技术公司 其数字资产资金库用于资助开发和未来的平台运营[3] - 公司的使命是通过在健康、身份和研究领域的实际应用 推进去中心化和保护隐私的基因组学[3] 公司未来方向 - 公司计划向以比特币现金为重点的模式进行战略转型 并采用比特币现金资金库策略[5] - 公司计划参与比特币网络基础设施和链上应用的发展[5]

核心观点 - 分析师认为智利可能从现任总统加夫列尔·博里奇领导的社会主义政府转向更亲商的政策方向 [1] 分析师背景 - 分析师Ian Bezek曾是Kerrisdale Capital的对冲基金分析师 [1] - 过去十年在拉丁美洲生活 为对墨西哥、哥伦比亚和智利等市场感兴趣的投资者进行实地研究 [1] - 专注于美国及其他发达市场中价格合理的高质量复利股和成长股 [1]

文章核心观点 - 分析师认为智利可能从现任总统加夫列尔·博里奇领导的社会主义政府转向更亲商的政策方向 [1] 分析师背景与立场 - 分析师Ian Bezek曾是Kerrisdale Capital的对冲基金分析师 [1] - 过去十年在拉丁美洲生活 为对墨西哥、哥伦比亚和智利等市场感兴趣的投资者进行实地研究 [1] - 其专长包括美国及其他发达市场中价格合理的高质量复利型公司和成长股 [1] - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生品对BCH拥有有益的多头头寸 [2]

文章核心观点 - 文章旨在通过对比分析 识别金融板块中表现优于同行的强势股票 重点关注Jackson Financial (JXN) 和Banco De Chile (BCH) [1][7] Jackson Financial (JXN) 表现分析 - 公司年初至今回报率为18.9% 高于金融板块约16.2%的平均涨幅 表现优于同行 [4] - 公司目前拥有Zacks Rank 1 (强力买入) 评级 [3] - 过去90天内 公司全年收益的Zacks共识预期上调了7.5% 显示分析师情绪改善和盈利前景更趋积极 [4] - 公司属于保险-人寿保险行业 该行业包含16只个股 年初至今平均涨幅为5.7% 公司表现远优于行业平均水平 [6] Banco De Chile (BCH) 表现分析 - 公司年初至今回报率为67% 表现优于金融板块 [5] - 公司目前拥有Zacks Rank 2 (买入) 评级 [5] - 过去三个月内 公司当前年度每股收益(EPS)共识预期上调了0.9% [5] - 公司属于银行-外国银行行业 该行业包含67只个股 年初至今涨幅为50.1% [6] 行业与板块背景 - 金融板块在Zacks行业排名中位列第2 (共16个行业组别) [2] - Jackson Financial所属的保险-人寿保险行业在Zacks行业排名中位列第74 [6] - Banco De Chile所属的银行-外国银行行业在Zacks行业排名中位列第60 [6]

动量投资方法论 - 动量投资核心是追随股票近期趋势，在“多头”情境下意味着“买入高价但期望以更高价卖出”，关键在于利用股价趋势，一旦趋势确立便可能持续，目标是把握趋势以实现及时且盈利的交易 [1] 智利银行动量表现 - 公司当前动量风格得分为B级，且Zacks排名为第2级（买入），研究表明排名第1级（强力买入）和第2级且风格得分为A或B的股票在未来一个月内表现优于市场 [3][4] - 公司股价过去一周上涨0.66%，而同期Zacks外国银行行业指数下跌2.46%；月度价格变动为上涨8.48%，优于行业4.22%的表现 [6] - 过去一个季度股价上涨27%，过去一年上涨63.46%，同期标普500指数仅上涨5.68%和14.42%，显示公司持续跑赢大盘 [7] - 公司过去20日平均交易量为341,827股，成交量结合价格走势可用于判断市场情绪 [8] 盈利预期修订 - 动量风格得分同时考虑盈利预期修订趋势，过去两个月内全年盈利预期有2次上调且无下调，共识预期从2.54美元升至2.56美元 [9][10] - 下一财年盈利预期有3次上调且无下调，进一步强化积极前景 [10]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年9月，公司净收入达到927百万智利比索，同比增长1.9%，年化平均资本回报率为22.3% [2] - 2025年第三季度净收入为2930亿智利比索，同比增长1.7%，年化平均资本回报率为22.4% [18] - 公司市场占有率在净收入方面达到22%，年化平均资产回报率为2.3%，显著高于同行 [19] - 2025年第三季度营业总收入达到7360亿智利比索，同比增长2.1% [20] - 客户收入为6300亿智利比索，同比增长5.4%，非客户收入为1050亿智利比索，同比下降14.1% [20][21] - 截至2025年9月30日的九个月内，净息差为4.65%，手续费收入占生息资产的1.3%，营业利润率为6.4% [24] - 2025年第三季度信贷成本为0.8%，低于历史平均水平 [37] - 2025年第三季度营业费用为2760亿智利比索，同比增长1.2%，效率比率为36.8% [39][40] - 截至2025年9月，普通股一级资本充足率为14.2%，总资本充足率为18% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2025年9月，总贷款余额达到39.6万亿智利比索，同比增长3.7%，环比增长0.6% [24] - 按产品划分，抵押贷款同比增长7.3%，消费贷款同比增长3.7%，商业贷款同比增长1.3% [25][26] - 按客户群划分，零售银行业务占总贷款的66%，其中个人银行业务占52%；批发银行业务占34%，其中公司客户占20%，大公司占14% [27] - 个人银行业务贷款同比增长5.8%，中小企业贷款同比增长4.8%，大公司业务贷款同比增长7.1%，公司贷款同比下降4.3% [27][28] - 消费贷款发放方面，执行官处理业务数量同比增长13%，发放金额同比增长11% [15] - 净手续费收入同比增长10%，其中共同基金管理费增长19%，交易服务费增长6% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 智利经济持续复苏，2025年第二季度GDP同比增长3.1%，上半年GDP同比增长2.8% [3] - 2025年第二季度出口增长放缓至5.4%，国内需求改善显著，从第一季度的1.6%增至第二季度的5.8% [4] - 2025年9月总体通胀率升至4.4%，核心通胀率相对稳定为3.9% [5] - 智利央行将利率维持在4.75%，已从2023年的峰值11.25%累计下调650个基点 [6] - 智利比索汇率波动，近期徘徊在1美元兑950智利比索左右 [7] - 公司修订2025年GDP增长预测至2.5% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是效率、协作、客户至上 mindset 以及在竞争领域创造价值 [12] - 中期目标是实现行业领先的盈利能力、在贷款和本币存款方面的市场领导地位、卓越的服务质量以及成本收入比低于42% [13] - 成功将前收款服务子公司Socofin整合至银行运营中，产生了重要的成本和运营协同效应 [15] - 通过技术革新和数字解决方案提高生产力，优化实体分行网络 [15] - 扩展AI虚拟助手Fanny的应用，并推出API Store平台以深化与企业客户的合作 [16] - 推出4270项目以加强品牌定位，并获得国际认可 [17] - 连续第三年在客户满意度方面排名第一 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济和政治环境的挑战，但公司基本面稳固，风险管理能力突出 [2] - 国内需求，特别是投资，呈现积极趋势，资本货物进口激增11.4%，未来五年项目管道扩张19% [4][5] - 行业盈利能力保持健康，年化平均股本回报率为14.7%，但贷款活动持续疲软 [9][11] - 行业不良贷款率稳定在2.5%，覆盖率为143% [10] - 贷款占GDP比例为76%，自2019年12月以来总贷款收缩2.3%，消费贷款收缩18%，商业贷款收缩9.5% [11] - 随着不确定性缓解，贷款增长可能逐步复苏，特别是外部风险缓解和选举结果明朗后 [12] - 公司对2025年全年指引为年化平均资本回报率约22.5%，效率接近37%，信贷成本接近0.9% [41] 其他重要信息 - 公司资产中贷款占71.4%，证券投资组合占12.5%，较一年前增长54% [29] - 证券投资组合主要由智利央行和政府发行的证券构成，占65% [29] - 存款是主要融资来源，占总资产的53.1%，其中活期存款占25.8%，定期存款占27% [30] - 无息活期存款为贷款簿提供了36%的资金，这是支持领先净息差的关键竞争优势 [30] - 2025年第三季度债务发行显著增加，占总负债的比例从2024年同期的19%升至20% [31] - 本季度在本地市场发行了约1.1万亿智利比索的债券，平均利率约3%，平均期限11.1年 [32] - 结构性UF缺口从2025年3月的9.7万亿智利比索降至9月的8.3万亿智利比索 [32] - 流动性覆盖率为207%，净稳定资金比率为120%，远高于100%和90%的监管门槛 [33] - 截至2025年9月，不良贷款率为1.6%，总覆盖率为234%，为行业最高 [38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于中期目标中商业贷款和消费贷款市场份额第一的计划，公司将如何应对市场前景改善 - 公司对智利经济前景更为乐观，预计未来经济增长将更多由国内需求驱动，特别是投资，这将有利于未来贷款增长 [43] - 中期目标超越2026年，增长战略聚焦于三个关键领域：数字转型作为增长引擎、聚焦高潜力细分市场（如中小企业）、以及运营生产力 [46] - 数字转型方面，利用技术扩大效率、提升客户体验，通过数字渠道在中高收入细分市场增长消费贷款，并应用AI改善服务和风险管理 [47] - 高潜力细分市场方面，中小企业有中期增长潜力，消费贷款在贷款占GDP比例从90%以上降至75%后，随着经济改善和失业率下降，有巨大增长空间 [48] - 大公司领域需求一直很低，但随着项目管道改善，应能推动行业贷款增长，公司资本充足，有能力有机或无地捕捉增长 [49] 问题: 即将到来的总统选举结果将如何影响明年宏观前景和银行盈利能力 - 智利政治体系存在制衡，需关注国会组成，与四年前相比，不同候选人和政党间在政策议程上存在重要共识 [51][52] - 共识包括需要改善长期经济增长来源、没有提高税率的重要提案、以及改善许可制度以促进投资 [53][54] - 预计未来国内需求，特别是投资和消费，将更具活力，从而推动所有细分市场的贷款增长，银行资本充足，无需额外资本即可支持增长 [55] 问题: 2026年贷款增长展望和盈利驱动因素，考虑到通胀缓解可能对净息差造成压力 - 2026年具体指引尚未确定，但预计智利整体前景改善应能推动行业贷款增长成为主要驱动因素 [56] - 通胀预计将回归接近3%的水平，利率也不会大幅降低，因此净息差的关键因素预计不会重大调整，贷款增长将是主要盈利驱动因素，公司资本充足，为增长做好准备 [57] - 央行可能在下次会议或明年第一季度降息25个基点，年通胀率为3.4%，预计将向3%的目标收敛，因此股本回报率和净息差的关键因素调整空间不大 [58] 问题: 2026年贷款增长加速的预期细分领域，以及公司在消费贷款方面采取更乐观态度的条件 - 主要驱动因素预计是商业贷款，随着商业信心改善和不确定性减少，应能看到大公司需求回归，中小企业活动也应良好 [59] - 消费贷款方面，随着失业率改善，应会逐步改善，部分竞争对手专注于公司未涉足的低收入细分市场，公司客户基础净值较高，贷款需求可能不同 [60] - 公司正实施数字举措，通过商业智能更个性化地了解客户，明年整体环境应更积极 [61] - 资本方面，当前资本缓冲较大，正常化取决于未来贷款增长情况，特别是资本密集型的商业和消费贷款，目标长期保持高于监管门槛1-2个百分点，正常化过程可能在中期内（如两年）完成 [62]

业绩总结 - 2025年第三季度净收入为293亿CLP，较2024年第三季度的288亿CLP增长了1.7%[45] - 2025年第三季度的ROAC为22.4%，较2024年第三季度的22.9%有所下降[45] - 2025年第三季度的净利差（NIM）为4.3%，较2024年第三季度的4.6%下降[52] - 2025年第三季度的客户收入为736亿CLP，较2024年第三季度的721亿CLP增长了2.1%[52] - 2025年第三季度的非客户收入为105亿CLP，较2024年第三季度的137亿CLP下降了14.1%[52] - 2025年第三季度的贷款总额为39.6万亿CLP，同比增长1.3%[60] - 2025年第三季度的90天不良贷款比率为2.5%[30] - 2025年第三季度的覆盖率为150%[30] - 2025年第三季度的市场份额为22.1%，在主要银行中排名第一[46] 资产与负债 - 2025年9月，Banco de Chile的净收入为9270亿智利比索，CET1资本充足率为14.2%[94] - 2025年9月，Banco de Chile的总资产为55,470,093百万智利比索，同比增长7.3%[95] - 2025年9月，贷款总额为41,413,496百万智利比索，较2024年9月增长3.2%[95] - 2025年9月，贷款损失准备金为820,737百万智利比索，较2024年9月增长4.9%[95] - 2025年9月的总负债为49,788,548百万智利比索，较2024年9月增长7.7%[98] - 2025年9月的金融负债按摊余成本计算为42,773,033百万智利比索，较2024年9月增长9.2%[98] 收入与费用 - 2025年9月的净利息收入为438,207百万智利比索，较2024年第三季度增长3.2%[101] - 2025年9月的总运营收入为735,683百万智利比索，较2024年第三季度增长2.1%[101] - 2024年第三季度总运营费用为272,941百万智利比索，较2023年第三季度增长1.2%[104] 未来展望与风险 - 公司未来经营表现的前瞻性声明包含对成本节约和其他协同效应的预测[113] - 未来的实际结果可能因竞争对手的行动、全球经济条件、市场状况等多种因素而显著不同[113] - 可能导致实际结果显著不同的因素包括智利及拉丁美洲的经济、商业或政治条件变化[116] - 自然灾害或疫情可能对公司的运营产生影响[116] - 税法或其他法规对公司业务的影响也是潜在风险因素之一[116]