电子-杂项产品行业股票比较 - 文章核心观点为比较Bel Fuse(BELFB)与Rockwell Automation(ROK)两只股票的价值投资吸引力 [1] - 采用Zacks Rank评级系统结合价值风格评分筛选价值股策略 [2] 公司评级与收益前景 - BELFB与ROK当前Zacks Rank均为2(买入) 反映两家公司盈利预测修正趋势向好 [3] - 价值投资者需结合传统估值指标综合判断 包括市盈率(P/E)、市销率(P/S)、收益收益率等 [4] 关键估值指标对比 - BELFB远期市盈率16.41显著低于ROK的34.70 [5] - BELFB PEG比率1.09优于ROK的3.81 显示其估值与盈利增长更匹配 [5] - BELFB市净率3.34远低于ROK的10.6 [6] 综合价值评估 - BELFB获价值评分B级 ROK为C级 [6] - 基于估值指标组合 BELFB当前展现更优价值投资属性 [6]

FORM 10-Q (MARK ONE) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended March 31, 2025 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 (Exact name of registrant as specified in its charter) New Jersey 22-1463699 (State of incorporation) (I.R.S. Employer Identification No.) 300 Executive Drive, Suite 300 West Orange, NJ 07052 (Address of principal executive offices and zip code) Registrant's telephone number, includ ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度销售额达1.522亿美元，较2024年第一季度增长18.9% [10] - 2025年第一季度毛利率提升至38.6%，较2024年第一季度的37.5%提高110个基点 [11] - 截至2025年第一季度，总订单积压量达3.957亿美元，较2024年12月31日增加1410万美元，增幅4% [20] - 2025年第一季度研发费用为720万美元，高于2024年同期，主要因收购Enercon并入其费用 [20] - 2025年销售、一般和行政费用总计2950万美元，占销售额19.4%，较上一年增加460万美元，主要因Enercon费用并入 [21] - 2025年第一季度末现金及证券为6700万美元，较2024年末的6900万美元减少200万美元，主要因偿还长期债务、资本支出和股息支付 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 电源解决方案和保护业务 - 2025年第一季度销售额为8310万美元，较去年同期增长37.9%，主要因新增航空航天和国防业务贡献3240万美元 [13] - 消费端销售额较2024年第一季度减少280万美元，主要因对中国供应商的贸易限制 [13] - eMobility市场销售额较2024年第一季度减少160万美元 [14] - 铁路终端市场销售额较2024年第一季度减少150万美元 [14] - AI客户销售额增加380万美元，2025年第一季度AI总销售额达460万美元 [14] - 电路保护销售额较2024年第一季度增加70万美元 [15] - 2025年第一季度该业务毛利率为42.6%，较2024年第一季度下降140个基点，主要因2024年第一季度有按100%毛利率记录的非经常性项目 [15] 连接解决方案业务 - 2025年第一季度销售额达5070万美元，较2024年第一季度下降6.5% [16] - 商业航空应用销售额为1290万美元，较2024年第一季度下降170万美元，降幅12% [16] - 工业终端市场销售额较去年同期下降80万美元 [17] - 国防应用连接产品销售额为1220万美元，较2024年第一季度增长13% [17] - 太空终端市场销售额达230万美元，较2024年第一季度增长15% [17] - 2025年第一季度该业务毛利率为37.9%，较2024年第一季度提高180个基点，主要得益于2024年完成的工厂整合带来的运营效率提升和比索相关的有利外汇影响 [17] 磁解决方案业务 - 2025年第一季度销售额为1850万美元，较2024年第一季度增长36.1% [18] - 2025年第一季度毛利率提高至24.7%，较2024年第一季度的16%提高870个基点，主要因2025年第一季度销售额增加、中国近期的工厂整合以及与人民币相关的有利汇率 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，航空航天国防（A&D）终端市场占全球销售额38%，为最大终端市场 [7] - AI在2025年第一季度贡献460万美元收入，太空贡献230万美元收入，均较2024年第一季度实现两位数增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施多元化战略，收购Enercon以从终端市场和地理角度进一步多元化业务 [7] - 面对关税挑战，公司计划将关税成本转嫁给客户，同时发展二级客户群以减轻一级客户业务波动影响 [32][34] - 销售团队将采用新工具进行数字数据挖掘和机会管道跟踪，并改进佣金结构以推动新客户业务增长 [35] - 采购方面，公司将通过数据分析和关键绩效指标跟踪管理采购支出，预计未来12 - 18个月通过价格谈判、支出整合、寻找替代供应商、自动化等实现成本节约 [37] - 公司计划与银行集团合作修订现有信贷安排，增加信贷额度并延长到期日，预计未来一两周完成 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第一季度业绩满意，符合预期，收购的Enercon表现良好 [7] - 公司进入全球关税带来的挑战阶段，但基于多元化战略、制造和产品组合，有信心应对 [9] - 展望第二季度，因关税问题能见度降低，预计第二季度受影响最大，客户在等待贸易协议明确期间持观望态度 [24][32] - 公司预计2025年第二季度收入在1.45 - 1.55亿美元之间，这是基于潜在需求并考虑关税潜在负面影响的最佳估计 [33] - 公司认为关税虽带来不确定性，但也创造销售和采购机会，且公司业务比以往更具多元化，对中国依赖降低，将采取措施减轻影响 [34][42] 其他重要信息 - 本次财报电话会议包含前瞻性陈述，公司不承担更新义务，实际结果可能与预期有重大差异，相关风险在昨日收盘后发布的新闻稿及SEC文件中有总结 [3][4] - 会议可能讨论非GAAP结果，GAAP与非GAAP结果的对账已包含在新闻稿中，新闻稿和SEC文件可在公司网站IR板块获取 [5] - 这是现任CEO Dan Bernstein最后一次参加财报电话会议，他对员工和股东表示感谢，并相信Farouq和高管团队会表现出色 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请按产品细分讨论关税影响 - 连接业务大部分不受美国关税影响，主要在美国和英国本地生产；电源业务约60%不受影响，部分在中国、斯洛伐克、以色列生产的产品进入美国会受关税影响；磁业务约60%不受影响，在多米尼加共和国生产的部分产品受10%关税影响 [50][51][52] 问题2: 连接业务本季度同比下降6.5%，主要驱动因素是什么，未来趋势如何 - 同比下降主要因商业航空业务减少，生产水平仍较低，工业领域也有疲软，但国防业务同比增长；基于市场情况和积压订单，预计该业务将恢复 [55][56][57] 问题3: 请再次说明AI业务收益情况，涉及哪些客户和产品用途 - AI业务收入主要来自GPU制造商，公司主要与美国更多私人、资金雄厚的下一代GPU制造商合作，通过与客户工程师共同开发成为合作伙伴 [61][62][63] 问题4: 请谈谈企业业务情况，包括同比变化和增长情况 - 企业业务表现良好，超出预期，团队优秀、技术先进、与客户契合度高、财务状况良好，公司对其未来发展充满期待，且有机会在欧洲和美国加速增长 [71][72][74] 问题5: 是否看到Enercon与公司业务的收入协同机会 - 公司已看到一些协同机会，正在推动销售团队和业务发展市场情报人员的合作，填充业务机会漏斗，但货币化需要较长设计周期，鉴于国防市场发展较快，有望取得良好成果 [78][79][80] 问题6: 之前提到的工厂整合和产品过渡情况如何，是否有新的整合或布局变化计划 - 公司已完全退出保险丝业务，工厂已清空，正在进行收尾工作；公司从去年第三季度到第四季度开始将部分电源和磁业务产品从中国转移到印度工厂，今年将继续将有风险的收入转移到印度业务，并加强全球设施间的动态调配 [83][85][86] 问题7: 800 - 1000万美元的补贴如何看待，若关税减半是否会打破僵局 - 部分分销商和原始设备制造商因关税问题选择观望，先消耗库存等待关税明确；可能出现库存过度消耗后的补货加速情况，也可能因贸易区政策变化影响订单；对于商品消费业务可能会有收入损失，但其他业务相对稳定；预计5 - 6月会有更多关税相关的明确信息 [94][96][100] 问题8: 请谈谈网络市场在其他两个业务板块的情况 - 电源业务中，AI业务强劲，但网络业务去年到今年有下行压力，不过已开始看到订单增加，预计今年晚些时候会反弹；连接业务中网络业务占比小，主要是A&D、工业业务及部分通过分销的业务 [103][104] 问题9: 设计和业务活动情况如何，是否受贸易影响 - 因疫情影响，公司在采购方面的影响已趋于平稳；公司引入新的营收负责人，采用新的市场策略，关注二级、三级客户；AI和国防市场表现良好，公司整体处于有利位置，但仍希望取得更多进展 [108][110][111] 问题10: 本季度业绩处于指引上限，是否有订单提前拉动情况 - 本季度没有明显的订单提前拉动情况 [119] 问题11: 若关税成为长期问题，公司能多快将制造业务转移到其他地区，有多少产能 - 公司在印度建立了业务基础，目前有三个不同的业务点，并在寻找第三个；但转移制造业务需要客户审批，尤其是国防业务，审批时间较长；公司会根据与各国的友好关系和关税情况确定转移方向 [121][122][123] 问题12: AI相关收入本季度较2024年有较大增长，原因是什么 - 增长是现有客户业务增长和新客户拓展的综合结果，公司与客户长期合作，随着客户技术成熟和销售增长，公司收入也随之增加，这些客户多为相对较新的公司，但公司与他们合作已久 [128][130][131] 问题13: 关税环境变化是否会改变公司在新产品、设计中标和新客户方面的关注重点 - 关税会对运营产生一定影响，公司已在向印度布局；从销售角度看，存在机会，公司会支持客户，以技术而非商品为导向；公司业务设计周期长，超90%为B2B业务，客户会进行技术投资，关税虽有影响但也创造机会，公司会坚持既定方向 [137][138][139] 问题14: 目前市场上潜在收购活动的活跃度如何 - 第一季度并购市场有一定活跃度，但随着关税讨论升温，部分公司暂停出售计划，第二季度预计市场较为平静，后续情况需看全年发展 [143][144] 问题15: 目前库存调整情况和部分未讨论领域市场复苏预期如何 - 消费者市场受关税影响有一定挑战，但整体仍预计市场会复苏，主要需等待中国关税情况的明确信息 [152][153][154] 问题16: 10%有关税风险的销售额中，公司单一供应商情况和客户多供应商面临相同挑战的情况如何 - 情况多样，有单一供应商也有多供应商，有高度定制工程业务也有商品业务；对于商品业务，客户可能会考虑从中国转向越南等其他地区，但需考虑效率和关税综合因素，市场目前处于观望状态 [156][157][158] 问题17: 美国业务受关税影响程度如何 - 部分从以色列等地区运往美国的产品会有关税，但多为独家供应，公司会将关税转嫁给客户；Enercon在美国有制造工厂，部分从以色列运来的半成品用于国防业务，关税由公司承担 [160][161] 问题18: 若关税持续，公司是否会与客户逐个谈判，谈判预计是快速还是长期，过去有何经验 - 公司业务是一对一模式，难以一概而论；公司一般不会承担关税，过去行业也经历过关税时期；约70%进口业务中客户是进口记录方，公司会将关税转嫁给客户 [163][164][167]

文章核心观点 - 介绍Bel Fuse 2025年第一季度财报情况及关键指标表现，供投资者参考 [1][3] 财务表现 - 2025年第一季度营收1.5224亿美元，同比增长18.9%，每股收益1.35美元，去年同期为1.26美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期2.66%，每股收益超出预期28.57%，共识预期营收为1.483亿美元，每股收益为1.05美元 [1] 关键指标 - 过去一个月，公司股价回报率为-12.2%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为-5.1%，目前Zacks排名为3（持有），短期内表现或与大盘一致 [3] 各业务销售情况 - 连接解决方案销售额为5073万美元，低于两位分析师平均预期的5525万美元 [4] - 电源解决方案和保护销售额为8305万美元，高于两位分析师平均预期的7831万美元 [4] - 磁解决方案销售额为1845万美元，高于两位分析师平均预期的1642万美元 [4]

文章核心观点 - 公司本季度财报表现良好，盈利和营收超预期，但股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，行业排名靠后 [1][2][3] 公司盈利情况 - 本季度每股收益1.35美元，超Zacks共识预期1.05美元，去年同期为1.26美元，盈利惊喜为28.57% [1] - 上一季度预期每股收益0.77美元，实际亏损0.14美元，盈利惊喜为 - 118.18% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] 公司营收情况 - 截至2025年3月季度营收1.5224亿美元，超Zacks共识预期2.66%，去年同期为1.2809亿美元 [2] - 过去四个季度，公司四次超共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 年初以来公司股价下跌约17.6%，而标准普尔500指数下跌 - 8.6% [3] 公司盈利展望 - 盈利展望可帮助投资者判断股票走势，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为1.55美元，营收1.6604亿美元；本财年共识每股收益预期为6美元，营收6.4518亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，电子 - 杂项产品行业目前处于250多个Zacks行业的后40%，排名前50%的行业表现优于后50%超2倍 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业Teradyne公司尚未公布2025年3月季度财报，预计4月28日发布 [9] - 预计该公司本季度每股收益0.61美元，同比增长19.6%，过去30天共识每股收益预期下调0.4% [9] - 预计该公司本季度营收6.8393亿美元，同比增长14% [10]

财务数据关键指标变化 - 净销售额 - 2025年第一季度净销售额为1.522亿美元，2024年第一季度为1.281亿美元；剔除Enercon贡献的3240万美元后，有机销售额较2024年第一季度下降6.4%[8] - 2025年第一季度净销售额为152,238美元，较2024年的128,090美元增长18.9%[19][27] - 2025年第二季度GAAP净销售额预计在1.45 - 1.55亿美元之间，毛利率预计在37% - 39%之间[5] 财务数据关键指标变化 - 毛利润率 - 2025年第一季度毛利润率为38.6%，2024年第一季度为37.5%[8] - 2025年第一季度毛利润为58,819美元，占净销售额的38.6%，2024年分别为48,078美元和37.5%[19] 财务数据关键指标变化 - 归属股东净收益 - 2025年第一季度GAAP归属Bel股东的净收益为1790万美元，2024年第一季度为1590万美元[8] - 2025年第一季度非GAAP归属Bel股东的净收益为1680万美元，2024年第一季度为1700万美元[8] - 2025年第一季度GAAP准则下，公司归属于股东净利润1787.4万美元，A类每股收益1.36美元，B类每股收益1.43美元[34] - 2025年第一季度Non - GAAP准则下，公司归属于股东净利润1683.9万美元，A类每股收益1.28美元，B类每股收益1.35美元[34] - 2024年第一季度GAAP准则下，公司归属于股东净利润1587.4万美元，A类每股收益1.19美元，B类每股收益1.26美元[34] - 2024年第一季度Non - GAAP准则下，公司归属于股东净利润1701.5万美元，A类每股收益1.27美元，B类每股收益1.35美元[34] - 2024年第二季度GAAP准则下，公司归属于股东净利润1880.6万美元，A类每股收益1.43美元，B类每股收益1.50美元[39] - 2024年第二季度Non - GAAP准则下，公司归属于股东净利润2126.2万美元，A类每股收益1.61美元，B类每股收益1.70美元[39] - 2024年第三季度GAAP准则下，公司归属于股东净利润808万美元，A类每股收益0.61美元，B类每股收益0.65美元[39] - 2024年第三季度Non - GAAP准则下，公司归属于股东净利润1483.9万美元，A类每股收益1.13美元，B类每股收益1.19美元[39] 财务数据关键指标变化 - 调整后EBITDA - 2025年第一季度调整后EBITDA为3090万美元，占销售额的20.3%；2024年第一季度为2240万美元，占销售额的17.5%[8] - 2025年第一季度调整后EBITDA为30,911美元，占净销售额的20.3%，2024年分别为22,407美元和17.5%[29] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 2025年3月31日总资产为940,456美元，较2024年的949,789美元略有下降[22] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为8,147美元，2024年为6,150美元[25] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为3,065美元，2024年为15,581美元[25] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为8,329美元，2024年为7,120美元[25] - 2025年第一季度现金及现金等价物净减少2,326美元，2024年为18,051美元[25] 财务数据关键指标变化 - 税前收益与所得税拨备 - 2025年第一季度GAAP准则下，公司税前收益2378.5万美元，所得税拨备546.3万美元[34] - 2025年第一季度Non - GAAP准则下，公司税前收益2301.2万美元，所得税拨备533.5万美元[34] - 2024年第一季度GAAP准则下，公司税前收益2035.2万美元，所得税拨备447.8万美元[34] - 2024年第一季度Non - GAAP准则下，公司税前收益2171.6万美元，所得税拨备511.5万美元[34] - 2024年第二季度GAAP准则下，公司税前收益2288.3万美元，所得税拨备407.7万美元[39] - 2024年第二季度Non - GAAP准则下，公司税前收益2601.1万美元，所得税拨备474.9万美元[39] - 2024年第三季度GAAP准则下，公司税前收益1118.8万美元，所得税拨备310.8万美元[39] - 2024年第三季度Non - GAAP准则下，公司税前收益1980.1万美元，所得税拨备496.2万美元[39] 财务数据关键指标变化 - Non - GAAP财务指标调整 - 2024年第四季度公司修改Non - GAAP财务指标的列报方式，调整EBITDA和Non - GAAP每股收益定义，排除股票薪酬、无形资产摊销和未实现外汇损益影响[37][42] - 公司使用Non - GAAP财务指标进行趋势分析、预算规划、确定激励薪酬，也有助于投资者评估运营结果和趋势[35][40] 业务销售与关税影响 - 公司约75%的全球销售额目前不受近期美国关税影响，约10%的合并销售额与中国制造并运往美国的产品有关[5] - 考虑到中国相关关税潜在下行影响和季度内周转量预期降低，第二季度指引下调约800 - 1000万美元[5] 公司人事变动 - 宣布任命Farouq Tuweiq为公司总裁兼首席执行官，将于2025年5月股东大会后生效[8] - Daniel Bernstein将于5月过渡担任非执行董事长，其已在公司任职45年[6] 各条业务线数据关键指标变化 - 电力解决方案和保护产品销售额 - 2025年第一季度电力解决方案和保护产品销售额为83,054美元，较2024年增长37.9%[27] 财务数据关键指标变化 - 非GAAP运营收入 - 2025年第一季度非GAAP运营收入为24,227美元，2024年为18,723美元[29]

文章核心观点 公司宣布印度新工厂开业，这是收购Enercon后的重要里程碑，将助力公司扩大印度制造产能并实现制造布局的地域多元化 [1][2] 公司动态 - 2025年3月7日公司宣布印度古尔冈马内萨尔新工厂开业，这是2024年11月收购Enercon后的重要里程碑 [1] - 新工厂将使公司电力解决方案与保护部门在印度的制造产能翻倍，扩大公司在中国以外的业务布局，为客户提供更多选择 [1] - 原Enercon印度工厂于2018年开业，员工从17人增长到超200人 [1] - 公司总裁兼首席执行官Dan Bernstein表示新工厂项目在收购时已在进行，将助力公司加速制造布局的地域多元化 [2] - Enercon首席执行官Eyal Shary称对在印度的投资感到自豪，团队在收购过程中仍推进项目，期待合并后公司受益于新空间 [2] 公司概况 - 公司设计、制造和销售为电子电路供电、保护和连接的产品，应用于国防、商业航空航天等多个行业 [3] - 公司产品组合包括电力解决方案与保护、连接解决方案和磁解决方案 [3] - 公司在全球各地设有工厂 [3]

公司收入结构及业务线销售变化 - 2024年公司46%的收入来自电源解决方案和保护业务，41%来自连接解决方案业务，13%来自磁解决方案业务[157] - 2024年公司收入较2023年减少1.05亿美元，降幅16.4%，其中电源解决方案和保护业务销售下降21.8%，连接解决方案业务销售增长4.7%，磁解决方案业务销售下降40.2%[160] - 2023年电力解决方案与保护产品销售额比2022年增加2570万美元，eMobility终端市场产品销售额增加超750万美元（40%），铁路终端市场增加750万美元（33%）[167] - 2023年连接解决方案产品销售额比2022年增加2350万美元（12.6%），商业航空航天终端市场销售额增加2220万美元（71%），军事终端市场增加880万美元（24%）[168] - 2023年磁解决方案产品销售额比2022年减少6360万美元[169] - 2024年按地理区域划分，北美、EMEA、亚洲的合并收入分别为362160美元、104291美元、68341美元；按销售渠道划分，直接面向客户、通过分销的合并收入分别为357781美元、177011美元[328] - 2023年按地理区域划分，北美、EMEA、亚洲的合并收入分别为447793美元、98519美元、93501美元；按销售渠道划分，直接面向客户、通过分销的合并收入分别为439329美元、200484美元[328] - 2022年按地理区域划分，北美、EMEA、亚洲的合并收入分别为409200美元、88620美元、156413美元；按销售渠道划分，直接面向客户、通过分销的合并收入分别为433814美元、220419美元[328] 订单积压情况 - 2024年12月31日公司订单积压总额为3.816亿美元，较2023年12月31日减少850万美元，降幅2%[160] 成本相关 - 2025年1月1日中国工厂最低工资上调，预计2025年该工厂劳动力成本将比2024年增加约40万美元[162] - 2024年公司因重组产生350万美元成本，主要为遣散费[162] - 格伦罗克计划到2024年底基本完成，实施总成本80万美元，预计年节省成本310万美元，2024年已实现150万美元，2025年将实现160万美元[162] - 保险丝计划预计2025年第一季度末完成，实施总成本420万美元，2024年已发生200万美元，预计年节省成本180万美元，从2025年第二季度开始实现[162] - 2024年因人民币和墨西哥比索有利的外汇环境，劳动力和间接费用比2023年低40万美元，但因以色列谢克尔不利的外汇波动部分抵消[162] - 2024年中国运营成本比2023年低约70万美元，墨西哥低约50万美元，以色列高约80万美元[162] - 2024、2023、2022年材料成本占净销售额的比例分别为29.7%、40.8%、45.4%，劳动力成本占比分别为7.8%、6.6%、8.3%，其他费用占比分别为24.7%、18.9%、18.3%，总成本占比分别为62.2%、66.3%、72.0%[170] 费用相关 - 2024、2023、2022年研发费用分别为2360万美元、2250万美元、2020万美元[175][297] - 2024年销售、一般和行政费用为1.106亿美元，2023年为9910万美元[176] - 2024、2023、2022年重组费用分别为350万美元、1010万美元、730万美元[178] - 2023年出售房产收益380万美元，2022年为160万美元[179] - 2024、2023、2022年利息费用分别为410万美元、290万美元、340万美元[180][181] - 2024、2023、2022年所得税拨备分别为1260万美元、950万美元、640万美元，有效税率分别为20.5%、11.4%、10.8%[185][186] - 2024年公司净实现和未实现货币兑换损失为190万美元，2023年为140万美元，2022年为收益30万美元[190] 资产相关 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为6830万美元，持有至到期的美国国债投资为100万美元[191] - 2024年公司现金及现金等价物减少2110万美元，应收账款减少680万美元，库存增加2480万美元[193] - 2024年和2023年公司库存周转率分别为2.1次和3.1次[193] - 截至2024年和2023年12月31日，现金及现金等价物、持有至到期的美国国债和应收账款分别占公司总资产的19.0%和36.9%[196] - 截至2024年12月31日，公司循环信贷安排下的未偿还债务为2.875亿美元，预计利息支付为2870万美元，其中2025年预计支付1720万美元[197] - 截至2024年12月31日，公司因收购Enercon记录的或有对价负债公允价值为350万美元，可赎回非控股权益的赎回价值为8060万美元[204] - 2024年12月31日，公司信贷协议项下未偿还金额为2.875亿美元，信贷安排下未使用信贷额度为3750万美元[208] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司存货过剩或陈旧准备金分别为1450万美元和1370万美元，因收购Enercon，存货价值增加2480万美元[213] - 2024年12月31日总资产为949789美元，2023年为571631美元[255] - 2024年12月31日与2023年12月31日相比，现金及现金等价物等资产的账面价值和公允价值有变化，2024年分别为70422美元和70832美元，2023年分别为92664美元和92961美元[349] 股息与回购相关 - 2024年公司支付股息350万美元，2025年上半年预计支付170万美元[201] - 2024年2月公司董事会授权回购至多2500万美元的普通股，截至2024年12月31日，有900万美元的授权回购尚未执行[202] - 2022 - 2024年A类普通股股息分别为514千美元、512千美元、508千美元，B类普通股股息分别为2,922千美元、2,997千美元、2,931千美元[262] - 2024年支付给普通股股东的股息为3453000美元，2023年为3492000美元，2022年为3413000美元[267] - 2024年回购库藏股16053000美元，2023年为105000美元，2022年为349000美元[267] 公允价值与减值相关 - 确定公允价值时，收入法权重为75%，市场法权重为25%[216][220] - 2024年10月1日商誉减值测试中，四个报告单位公允价值均远超各自账面价值，超出幅度在44% - 500%，折现率在10.0% - 14.5%[221] - 若折现率假设提高50个基点，报告单位公允价值超出账面价值的幅度将调整至38% - 478%[221] - 2024年公司对CUI商标确认并记录0.4百万美元的减值费用[223] - 2024年10月1日，公司对三个现有报告单位进行年度商誉减值定量评估，结论是电力解决方案与保护（不包括CUI）、连接解决方案和CUI报告单位的公允价值超过账面价值，无减值迹象[338] - 2024年年度减值测试中各报告单元估计公允价值超过账面价值的百分比分别为：电力解决方案与保护（不包括CUI）500.5%，连接解决方案156.0%，CUI 43.6%[339] - 2023年10月1日公司完成对当时四个报告单元的年度商誉减值定量评估，结论为公允价值超过账面价值，无减值迹象[340] - 2024年第四季度商誉减值测试中各报告单元公允价值超过账面价值，无商誉减值，但未来公允价值下降可能需进行临时测试[341] - 其他无形资产中，商标有不确定使用寿命，每年或有触发事件时进行减值审查，其他无形资产摊销期为1至17年[343] - 2024年12月31日与2023年12月31日相比，无形资产总账面原值从93035美元增至281648美元，累计摊销从43644美元增至49700美元，净值从49391美元增至231948美元[345] - 2024、2023、2022年无形资产摊销费用分别为650万美元、470万美元、600万美元[345] - 预计未来五年无形资产摊销费用分别为：2025年14760美元，2026年14670美元，2027年14559美元，2028年14559美元，2029年13515美元[346] - 2024年因与中国一大供应商的贸易限制，公司对CUI商标记录了40万美元的减值费用[347] 福利成本与折现率相关 - 公司SERP的净定期福利成本2024年为140万美元，2023年为130万美元，2022年为150万美元[224] - 2024年12月31日净定期福利成本折现率为4.75%，2023年12月31日为5.0%；养老金福利义务折现率2024年12月31日为5.50%，2023年12月31日为4.75%[224] 外汇风险与套期保值相关 - 2024年墨西哥比索兑美元贬值3%，欧元持平，英镑升值2%，印度卢比和人民币各贬值2%[190] - 截至2024年12月31日，公司面临重大外汇风险，公司间有风险的贷款账面价值约为1.52亿美元，假设汇率下降10%，预计潜在损失为1520万美元[229] - 公司通过在销售区域附近设厂、使用套期保值合约、管理成本和营运资金等策略管理外汇风险，但可能无法完全抵御外币突然贬值[229] - 公司使用外汇远期合约进行套期保值，截至2024年12月31日，其公允价值不重要，汇率变动10%不会对其产生重大影响[229] 收购与剥离相关 - 2024年11月14日，公司以3.24亿美元的总价收购Enercon Technologies, Ltd 80%的多数股权，初步记录收购资产和承担负债的估计公允价值，其中非控股权益、商标和客户关系分别为7230万美元、2190万美元和1.303亿美元[242] - 审计师认为收购Enercon的商标、客户关系和非控股权益的估值是关键审计事项[242] - 审计师对收购Enercon的相关估值进行了多项审计程序，包括测试收购和估值过程的控制有效性、评估预测财务信息合理性、借助专业人员评估加权平均资本成本假设和方法等[244] - 2024年11月14日，公司完成对Enercon Technologies 80%多数股权的收购，现金购买价格为3.2亿美元，2025 - 2026年潜在盈利支付最高可达1000万美元[307][308] - 收购Enercon交易完成时，公司支付约3.256亿美元现金，其中约8560万美元来自手头现金，约2.4亿美元来自循环信贷安排的增量借款[309] - 2024年，公司因收购Enercon产生1290万美元的收购相关成本，计入销售、一般和行政费用[311] - 2024年11月1日至12月31日，Enercon为公司合并财务结果贡献2080万美元收入和约100万美元净收益[318] - 收购Enercon后，可赎回非控股权益初始公允价值为7240万美元，2024年12月31日调整为8060万美元[319] - 2023年6月1日，公司完成对捷克共和国子公司Bel Stewart s.r.o.的剥离，总对价为510万美元，确认出售收益98万美元[320][321] - 2024年因收购Enercon增加商誉18290万美元[336] - 与Enercon收购相关的或有对价负债在2024年12月31日的公允价值为348.7万美元，其中2025年支付的204.1万美元列为其他流动负债，2026年支付的144.6万美元列为其他长期负债[353] 审计相关 - 审计师认为公司截至2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[247] - 审计师对公司财务报告内部控制的审计不包括多数股权子公司Enercon Technologies, Ltd，其2024年资产总额和净销售额分别占合并财务报表相关金额的15.9%和3.9%[251] - 审计师对公司2024年和2023年12月31日的合并财务报表以及2024年结束的三年期间的相关报表发表了无保留意见[237] 其他财务指标相关 - 2024年净销售额为534792美元，2023年为639813美元，2022年为654233美元[257] - 2024年毛利润为202358美元，2023年为215849美元，2022年为183453美元[257] - 2024年研发成本为23586美元，2023年为22487美元，2022年为20238美元[257] - 2024年销售、一般和行政费用为110616美元，2023年为99091美元，2022年为92342美元[257] - 2024年运营收入为64297美元，2023年为87976美元，2022年为65147美元[2

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度销售额为1.499亿美元，2023年同期为1.4亿美元；2024年全年销售额为5.35亿美元，2023年为6.4亿美元 [35] - 2024年第四季度毛利率达37.5%，2023年同期为36.6%；2024年全年毛利率较2023年提升410个基点 [36] - 2024年第四季度销售、一般和行政费用为3480万美元，2023年同期为2490万美元；2024年全年SG&A增加1150万美元 [47] - 2024年底现金和证券为6900万美元，较2023年底的1.27亿美元减少5800万美元；债务余额增至2.875亿美元，主要因收购Enercon新增2.4亿美元债务 [49][50] - 2024年经营活动产生的现金流为7770万美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 电力解决方案和保护产品业务 - 2024年第四季度销售额为7810万美元，较2023年同期增长13.2%，主要因Enercon贡献2080万美元销售额；2024年全年销售额为2.456亿美元，较2023年下降21.8% [37] - 2024年第四季度毛利率为40.6%，较2023年同期提升40个基点；2024年全年毛利率为42.4%，较2023年提升430个基点 [39] 连接解决方案业务 - 2024年第四季度销售额为5250万美元，较2023年同期增长4%；2024年全年销售额为2.2亿美元，较2023年增长近5% [40] - 2024年第四季度毛利率为36.6%，较2023年同期提升730个基点；2024年全年毛利率为37.1%，较2023年提升290个基点 [42] 磁解决方案业务 - 2024年第四季度销售额为1920万美元，较2023年同期下降6%；2024年全年销售额为5890万美元，2023年为1.15亿美元 [43][44] - 2024年第四季度毛利率为29.1%，较2023年同期提升1200个基点；2024年全年毛利率为25.3%，较2023年提升3.3个百分点 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年商业航空航天终端市场销售额为5690万美元，较2023年增长7%；国防应用产品销售额为4700万美元，较2023年增长5%；太空应用产品全年销售额为800万美元 [41] - 2024年通过分销渠道销售的产品总额为8200万美元，较2023年增长2.9% [42] - 2024年底公司订单积压总额为3.82亿美元，其中传统Bel积压订单为2.63亿美元，Enercon积压订单为1.19亿美元 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司两大核心战略为未来增长和成本控制，新增销售和战略采购高级职位，收购Enercon，进行两次设施整合 [8][9][10] - 2025年公司将专注于拓展客户深度和广度、更好地进行机会定位和客户跟踪、安装效率工具；新的全球采购负责人将精简供应商基础并利用采购能力 [18][19] - 公司认为2025年AI、国防和太空领域有新增长潜力，Enercon将增加收入，同时积极寻找Cinch业务和Enercon之间的收入机会 [22] - 分销、网络和工业领域过去两年因库存去化面临挑战，2024年第四季度有复苏迹象，预计2025年将改善；消费终端市场持续疲软，预计2025年大部分时间仍将如此 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年是许多终端市场的低谷，对2025年总体乐观，预计各业务将有不同程度增长，磁性业务增长百分比最高，连接业务也将增长，电力业务在排除中国供应商影响后，AI和分销将引领增长 [29][30] - 新增关税对公司财务影响预计较小，公司历史上会将增量关税转嫁给客户，并与客户合作探索中国以外的制造地点 [26] 其他重要信息 - 2024年第四季度公司修改非GAAP财务指标列报，调整EBITDA和非GAAP EPS定义，排除股票薪酬、无形资产摊销和未实现外汇损益 [34] - 公司收购Enercon，支付8600万美元现金并新增2.4亿美元借款；Enercon当前季度利息费用约为400万美元；2024年12月31日净杠杆率为2.1倍 [51][52] - Enercon 2024年两个月为公司贡献2080万美元收入，其年度研发费用约为650万美元，年度SG&A费用约为1350万美元，综合税率约为17% [53][54] - 资产负债表上的可赎回非控制性权益与公司未持有的Enercon 20%股权相关，2024年12月31日该权益金额增加770万美元，导致公司按GAAP基础在第四季度报告净亏损 [55][56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 回顾第三季度PSP和磁业务订单交付时间差异及订单趋势是否持续 - 磁业务有季节性，通常第二、三季度最强，第一季度最弱，第四季度居中；电力业务有更多强劲的提前订单，部分是为应对第一季度可能的关税 [62] 问题2: 确认2025年PSP业务增长展望及增长恢复的影响因素 - 排除Enercon，PSP业务因中国供应商和第四季度约500万美元意外提前订单，同比比较困难，预计业务持平，具体情况取决于终端市场和相关问题发展 [65][66] 问题3: 第一季度销售指引中Enercon业务的贡献 - 从第一季度来看，PSP业务因提前订单和中国供应商因素同比略降，Enercon业务会有增量贡献 [72] 问题4: Enercon业务交叉销售机会何时出现 - 由于涉及国防业务，进展缓慢，2025年可能看不到太多交叉销售成果，但存在机会，公司已在人员、流程和激励方面做好准备 [74][75] 问题5: 新全球销售主管的举措及与以往的对比 - 在人员方面，调整了职责和报告结构；在流程方面，思考销售方向和目标客户，拓展客户深度和广度；在绩效方面，完善佣金结构，奖励连接业务和Enercon之间的交叉销售并进行衡量和补偿 [80][81][82] 问题6: Enercon业务前景及以色列以外地区的活动情况 - 无论是美国还是以色列市场，国防领域都将有多年利好，存在补货周期，全球国防开支增加，新技术投资增多，以色列国防出口业务也在扩大，此外商业航空业务也有积极影响 [93][94][95] 问题7: AI对公司业务的最大影响领域及可量化的AI驱动收入 - AI对电力业务影响最大，公司部分产品直接应用于AI，部分通过客户间接应用于AI；2024年第四季度开始看到AI业务增长，电力业务中AI相关收入约为700万美元，预计2025年将大幅增长 [98][100][101] 问题8: 主要分销商的去库存情况 - 一家主要分销商表示1月已触底，情况将开始改善，公司电路保护产品的积压订单开始增加，预计今年分销业务将改善，第一季度末开始显现 [103][104] 问题9: AI应用是否主要在数据中心 - 是的 [112] 问题10: Enercon业务贡献是否会改变潜在盈利目标或收购剩余20%股权的时间 - 目前没有相关讨论，合同规定在2026年底进行评估，2027年初行使购买选择权，没有加速条款，如有加速需双方达成协议 [114] 问题11: 欧洲大幅增加国防开支对Enercon业务是否有利 - 总体上会对Enercon业务有积极影响，连接业务也会受益，但具体情况取决于欧洲的采购来源 [116][117] 问题12: 建模时无形资产摊销和股票薪酬每季度或全年的加回金额 - 估计与2023年水平相当或略高，建模时可参考约400万美元或略高；无形资产摊销可参考2024年两个月的增量摊销金额，未来应较为稳定 [123] 问题13: 受全球关税影响的领域及缓解措施，以及中国市场情况 - 2024年中美业务中12% - 13%受关税影响，墨西哥业务约4%受影响，若欧美与美国之间贸易政策变化也会有影响；公司制造业务较为本地化，会与客户合作控制成本并转嫁关税 [130][131][133] 问题14: 收购Enercon后公司的并购能力 - 公司仍有并购意愿，但会更加注重质量和规模，在合适情况下有一定并购能力 [135]

文章核心观点 - 介绍Bel Fuse 2024年第四季度财报情况及关键指标表现，帮助投资者了解公司财务健康状况和股价表现 [1][2][3] 财务数据 - 2024年第四季度营收1.4986亿美元，同比增长7%，比Zacks共识预期的1.333亿美元高出12.42% [1] - 同期每股收益为 - 0.14美元，去年同期为1.37美元，比共识预期的0.77美元低118.18% [1] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为2.9%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为4.7% [3] - 目前公司股票Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 各业务销售情况 - 连接解决方案销售额为5255万美元，两位分析师平均预估为5230万美元 [4] - 电源解决方案和保护销售额为7807万美元，两位分析师平均预估为5997万美元 [4] - 磁解决方案销售额为1924万美元，两位分析师平均预估为2112万美元 [4]