核心观点 - Bread Financial Holdings, Inc 发布了截至2025年12月的关键信贷表现数据 显示其净损失率稳定但逾期率略有改善 同时贷款总额同比微降[1] 信贷表现数据总结 - **期末贷款总额**：截至2025年12月31日 信用卡及其他贷款期末总额为188.05亿美元[1] - **平均贷款总额**：2025年第四季度平均贷款总额为184.74亿美元 较上年同期的179.61亿美元同比下降1%[1] - **净本金损失**：2025年第四季度净本金损失为3.36亿美元[1] - **净损失率**：2025年第四季度年化净损失率为7.4%[1] - **逾期金额**：截至2025年12月31日 逾期30天以上的贷款本金为9.71亿美元 低于2024年同期的10.34亿美元[1] - **逾期率**：截至2025年12月31日的逾期率为5.8% 较2024年同期的5.9%略有下降[1] 公司业务描述 - Bread Financial 是一家以科技为先导的金融服务公司 为数百万美国消费者提供简单、个性化的支付、借贷和储蓄解决方案[2] - 公司业务包括自有品牌和联名信用卡以及分期付款产品 服务于旅游娱乐、健康美容、珠宝和特种服装等领域的知名品牌[2] - 2026年是公司成立30周年[3]

公司财务业绩公告 - Bread Financial Holdings Inc (NYSE: BFH) 于2026年1月29日公布了其2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 所有与业绩相关的材料已在公司投资者关系网站公布 [1] 管理层沟通安排 - 公司总裁兼首席执行官Ralph Andretta与首席财务官Perry Beberman将于美国东部时间上午8:30举行电话会议讨论业绩 [2] - 电话会议链接及回放将在公司投资者关系网站提供 [2] 公司业务概览 - Bread Financial是一家技术驱动的金融服务公司，为数百万美国消费者提供简单、个性化的支付、贷款和储蓄解决方案 [3] - 公司支付解决方案包括Bread Financial通用信用卡和储蓄产品 [3] - 公司通过其自有品牌和联名信用卡以及分期付款产品，为旅游娱乐、健康美容、珠宝和特种服装等领域的知名品牌推动增长 [3] 公司里程碑与联系信息 - 2026年是Bread Financial成功运营30周年 [4] - 公司提供了投资者关系和媒体的具体联系人及联系方式 [4]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年全年收入（扣除资产组合出售收益）同比增长0.4%，略高于“持平”的指引[4] - 2025年全年净收入为5.21亿美元，同比增长87%；调整后净收入为5.78亿美元，同比增长48%[13][16][18] - 2025年第四季度调整后净收入为9500万美元，较上年同期的2000万美元大幅增长375%[59] - 2025年第四季度调整后每股摊薄收益为2.07美元，较上年同期的0.40美元增长417.5%[59] - 2025年全年调整后净收入为5.75亿美元，较2024年的3.88亿美元增长48.2%[59] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年全年调整后非利息支出实现1.8%的正运营杠杆[4] - 4Q25总非利息支出同比增长4%，其中其他支出因债务回购净影响增加4400万美元而大幅增长79%[43][47] - 2025年第四季度调整后总非利息费用为5亿美元，较上年同期的5.25亿美元下降4.8%[59] - 2025年全年调整后总非利息费用为19.14亿美元，较2024年的19.43亿美元下降1.5%[59] 财务数据关键指标变化：信贷与损失 - 2025年全年净损失率为7.7%，优于7.8%至7.9%的指引区间[4] - 2025年第四季度净损失率为7.4%，低于去年同期的8.0%[24] - 2025年全年信贷销售额为278亿美元，同比增长3%[18] 财务数据关键指标变化：盈利能力与资本 - 2025年第四季度调整后PPNR（税前拨备前利润）为4.75亿美元，同比增长19%[24][25] - 2025年第四季度税前拨备前收益（PPNR）为4.2亿美元，较上年同期的3.9亿美元增长7.7%[61] - 2025年第四季度调整后PPNR为4.75亿美元，较上年同期的3.99亿美元增长19.0%[61] - 2025年全年税前拨备前收益（PPNR）为18.57亿美元，较2024年的17.78亿美元增长4.4%[61] - 2025年第四季度末有形普通股权益（TCE）为25.4亿美元，较2024年同期的23.05亿美元增长10.2%[61] - 2025年第四季度平均有形普通股权益为26.55亿美元，较上年同期的24.65亿美元增长7.7%[61] - 普通股一级资本充足率从4Q24的12.4%提升至4Q25的13.0%[31][33] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2025年全年平均贷款同比下降1.3%，未达“持平至微降”的指引[4] - 第四季度末直接面向消费者的存款达85亿美元，同比增长11%，占季度平均总融资额的48%[6][11] - 平均生息资产收益率从4Q24的5.4%下降至4Q25的4.5%[29] - 净息差从4Q24的5.2%下降至4Q25的4.1%[29] - 存款成本从4Q24的4.9%下降至4Q25的4.0%[29] - 平均存款从4Q24的129亿美元（占总融资73%）增长至4Q25的137亿美元（占总融资78%）[30] - 期末流动性资源占总资产比例从4Q24的29.0%下降至4Q25的26.4%[30] 管理层讨论和指引 - 净损失率从2025年的7.7%预计改善至2026年的7.2%-7.4%[37] - 2026年收入预计从2025年的38.45亿美元实现低个位数增长[37] - 2026年平均贷款预计从2025年的178.5亿美元实现低个位数增长[37] 其他重要内容：资本回报 - 公司在第四季度回购了190万股普通股，价值1.2亿美元，年末仍有2.4亿美元的回购授权额度[11]

公司股息公告 - 公司董事会宣布了2026年第一季度的优先股和普通股季度股息 [1] - 针对8.625%非累积永久优先股A系列，宣布季度现金股息为每股26.35美元（相当于每存托股0.65875美元），将于2026年3月16日支付给截至2026年2月27日营业结束时的登记股东 [2] - 针对普通股，宣布季度现金股息为每股0.23美元，将于2026年3月16日支付给截至2026年2月27日营业结束时的登记股东 [3] 公司业务概览 - 公司是一家技术驱动的金融服务公司，为美国数百万消费者提供简单、个性化的支付、贷款和储蓄解决方案 [4] - 公司的支付解决方案包括Bread Financial通用信用卡和储蓄产品 [4] - 公司通过其自有品牌和联名信用卡以及分期付款产品，为旅游娱乐、健康美容、珠宝和特种服装等领域的知名品牌推动增长 [4] 公司里程碑与沟通 - 公司将在2026年迎来成立30周年的里程碑 [5] - 投资者关系联系人包括Brian Vereb和Susan Haugen，媒体联系人为Rachel Stultz [5]

Investors interested in stocks from the Financial - Miscellaneous Services sector have probably already heard of Bread Financial Holdings (BFH) and Brookfield Asset Management (BAM) . But which of these two stocks presents investors with the better value opportunity right now? Let's take a closer look.The best way to find great value stocks is to pair a strong Zacks Rank with an impressive grade in the Value category of our Style Scores system. The Zacks Rank favors stocks with strong earnings estimate revi ...

Key Takeaways BFH is projected to post Q4 revenues of $949M, up 2.5% year over year, while EPS may decline 7.3%.A 32.20% positive Earnings ESP and Zacks Rank of 2 suggest BFH could beat earnings expectations.Growth in Bread Pay, credit sales and share buybacks may support Q4 performance despite higher expenses.Bread Financial Holdings (BFH) is expected to report an improvement in its top line but a decline in its bottom line when it releases fourth-quarter 2025 results on Jan. 29, before the opening bell.Th ...

拟议信用卡利率上限政策的核心观点 - 分析师指出，拟议的10%信用卡利率上限政策将对规模达700亿美元的信用卡债务证券化市场构成沉重打击，但投资者普遍认为该政策实际落地的概率极低，市场反应异常平淡 [1] 对信用卡资产支持证券(ABS)市场的影响 - 若实施10%利率上限，信用卡ABS的关键收益指标“超额利差”将显著下滑至与2008年全球金融危机时期相当的水平 [1] - 利率上限将阻断大量支付10%乃至30%-50%高息的借款人获取信用卡的通道，这类高利率借款人是支撑部分证券收益的关键群体，以低信用层级消费者为基础资产的债券将遭受重创 [2] - 以高风险“非优质”借款人信用卡债务为底层资产的债券，其生成的现金流将不足以全额偿付债券持有人的本息 [2] - 政策若生效，信用卡ABS市场或将持续萎缩，金融机构证券化意愿和ABS供给规模将同步缩水，当前信用卡ABS占整体ABS发行总量的比重已从2009年36%的峰值大幅下滑至9% [2] - 银行将主动规避高风险借款人并收紧信贷规则，导致整体贷款规模萎缩，进而拖累信用卡ABS的发行量减少 [3] - 穆迪评级指出，10%的利率上限对信用卡债券“全面负面” [3] 对股票市场及发卡机构的影响 - 股市反应剧烈，投资者猛烈抛售银行及信用卡发卡机构股票，拥有更多低分借款人的贷款机构跌幅最大，Bread Financial周一收跌超10%，周二续跌2.77%，Synchrony Financial周一收跌8.36%，周二续跌1.97% [4] - 若利率上限被永久化，将大幅冲击多数信用卡公司的每股收益，并可能引发授信策略收紧、降低消费奖励计划、提高卡费标准及压缩运营成本等系统性调整 [4] - 在大型货币中心银行中，花旗集团信用卡贷款占比最高，达总贷款的23%，KBW估算花旗2026年每股收益将下降约10%，摩根大通、美国银行、富国与合众银行的影响较小，为-1%至-4% [5] - 在临时上限下，Bread Financial、Synchrony Financial、第一资本信贷和美国运通的账面价值可能下降20%–40% [5] - 在简化假设且无任何抵消措施的情况下，信用卡收益率下降将完全抹去Bread Financial、第一资本信贷和Synchrony Financial的盈利，美国运通盈利减少80%，花旗减少60% [6] - Evercore ISI分析显示，对净利息收入依赖度最高的发卡机构将面临60–70%的负面冲击，而业务更多元化的机构为10–30%，全能银行与地区银行的影响在低至中高个位数区间 [6] 对行业策略及更广泛经济的潜在影响 - 行业预计将进行重大战略调整，包括减少向最低FICO分消费者授信、提高费用、降低奖励并在其他方面削减开支 [6] - 在一个约70%由消费支出驱动的经济体中（信用卡支出占其中略超20%），任何发卡机构缩减授信的举动都可能对经济产生潜在连锁反应 [4] - 航空和零售业依赖与信用卡相关的收入，随着授信收紧，消费者将不得不转向新兴银行、发薪日贷款机构等其他贷款方 [5] - 分析师认为，为期一年的临时上限不仅无助于解决支付能力问题，反而可能长期加剧问题 [5]

政策核心内容与潜在影响 - 美国总统特朗普提议将信用卡利率上限设定为10%并实施一年 [1][2] - 该政策若永久化，将对银行业及消费相关行业形成显著冲击，并可能引发市场生态的连锁反应，迫使消费者转向新银行、发薪日贷款等高成本融资渠道 [1][2] - 政策能否落地存在巨大疑问，联邦层面过去多次尝试立法封顶均告失败 [1] 银行业潜在冲击与应对策略 - 发卡银行可能采取提高卡费、削减消费奖励、压缩运营开支、收紧授信额度等措施来抵消利率上限带来的压力 [1] - 在简化假设且无任何抵消措施的情况下，信用卡收益率下降将完全抹去Bread Financial、第一资本信贷和Synchrony Financial的盈利，美国运通盈利减少80%，花旗减少60% [3] - 行业预计将进行重大战略调整，包括减少向最低FICO分消费者授信、提高费用、降低奖励并削减开支 [3] 对特定金融机构的财务影响 - 花旗集团信用卡贷款占比最高，达总贷款的23% [2] - KBW估算，若利率上限永久化，花旗2026年每股收益将下降约10%，摩根大通、美国银行、富国与合众银行的影响较小，为-1%至-4% [2] - 摩根士丹利认为，在临时上限下，Bread Financial、Synchrony Financial、第一资本信贷和美国运通的账面价值可能下降20%–40% [3] - Evercore ISI分析显示，对净利息收入依赖度最高的发卡机构将面临60–70%的负面冲击，而业务更多元化的机构为10–30% [4] 对消费相关行业的连锁反应 - 在一个约70%由消费支出驱动的经济体中（信用卡支出占其中略超20%），任何发卡机构缩减授信的举动都可能对经济产生潜在连锁反应 [2] - 航空和零售业依赖与信用卡相关的收入 [2] - 随着授信收紧，消费者将不得不转向新兴银行、发薪日贷款机构等其他贷款方 [2] 市场反应与行业观点 - 周一股市充分反映了风险，拥有更多低分借款人的贷款机构跌幅最大：Bread Financial收跌超10%，Synchrony Financial收跌8.36%，第一资本信贷收跌6.42% [4] - 大型银行方面，花旗周一收跌2.98%，摩根大通收跌1.43%，美国银行收跌1.18%，富国银行收跌1.03%，合众银行收跌1.49% [4] - 分析师普遍认为，对于大多数发卡银行而言，这一短期政策尚处于可应对范围，但若永久化将产生多重连锁反应 [2] - 摩根大通分析师指出，为期一年的临时上限不仅无助于解决支付能力问题，反而可能长期加剧问题 [2] - 摩根大通消费金融分析师总结称，该事件冲击范围广但发生概率低，可能面临重大法律挑战，行业不确定性显著上升，可能对估值倍数构成压制效应 [4]

政策内容与潜在影响 - 美国总统特朗普提议将信用卡利率上限设定为10%并实施一年 [1][2] - 该政策若永久化，将对发卡银行产生多重连锁反应，包括大幅冲击信用卡公司每股收益、引发授信策略收紧、降低消费奖励计划、提高卡费标准及压缩运营成本 [1][2] - 政策落地存在巨大疑问，联邦层面多次尝试立法封顶均以失败告终，分析师普遍认为执行颇具挑战且概率较低 [1][2] 对银行业的具体冲击 - 对发卡机构总收入冲击在抵消前将显著为负 [1] - 在简化假设且无抵消措施的情况下，信用卡收益率下降将完全抹去Bread Financial、第一资本信贷和Synchrony Financial的盈利，美国运通盈利减少80%，花旗减少60% [3] - 摩根士丹利估算，在临时上限下，Bread Financial、Synchrony Financial、第一资本信贷和美国运通的账面价值可能下降20%–40% [3] - KBW估算，若上限永久化，花旗集团2026年每股收益将下降约10%，摩根大通、美国银行、富国银行与合众银行的影响较小，为-1%至-4% [2] - Evercore ISI分析显示，对净利息收入依赖度最高的发卡机构将面临60–70%的负面冲击，业务更多元化的机构为10–30%，全能银行与地区银行的影响在低至中高个位数区间 [3] - 花旗集团信用卡贷款占比最高，达总贷款的23% [2] 市场反应与行业应对 - 周一股市充分反映风险，拥有更多低分借款人的贷款机构跌幅最大：Bread Financial收跌超10%，Synchrony Financial收跌8.36%，第一资本信贷收跌6.42% [4] - 大型银行方面，花旗收跌2.98%，摩根大通收跌1.43%，美国银行收跌1.18%，富国银行收跌1.03%，合众银行收跌1.49% [4] - 发卡银行可能采取多重策略抵消压力，包括提高卡费、削减消费奖励、压缩运营开支、收紧授信额度，尤其是在政策被永久化的情况下 [1] - 行业可能进行重大战略调整，包括减少向最低FICO分消费者授信、提高费用、降低奖励，并在其他方面削减开支 [3] 对消费行业及宏观经济的连锁反应 - 影响将延伸至航空、零售等消费相关行业，这些行业依赖与信用卡相关的收入 [1][2] - 在一个约70%由消费支出驱动的经济体中（信用卡支出占其中略超20%），任何发卡机构缩减授信的举动都可能对经济产生潜在连锁反应 [2] - 政策可能减少信贷供给，并迫使消费者转向监管更少、成本更高的选择，如新兴银行、发薪日贷款机构等其他贷款方 [1][2] - 摩根大通分析师指出，高通胀、集中度提升带来的定价权增强，以及高低端消费者收入/财富的巨大分化，使中等收入群体压力持续增大，为期一年的临时上限可能长期加剧问题而非解决 [2]

事件概述 - 美国总统特朗普呼吁自2026年1月20日起将信用卡利率设定为期一年的10%上限 旨在缓解居民生活成本压力、提升消费可负担性 [1] - 该提议引发市场对银行及信用卡公司盈利模式可能遭到冲击的担忧 导致美股金融板块普遍下挫 [1] 市场反应 - 信用卡相关个股跌幅尤为明显 Bread Financial跌超10% Synchrony Financial跌超8% 第一资本信贷跌超6.4% 美国运通跌4.27% [1] - 大型银行股价同步承压 包括美国银行、花旗集团、摩根大通等在信用卡业务上敞口较高的银行 [1] - 市场人士认为金融股短期内仍将受该议题扰动 [2] 潜在业务影响分析 - 若10%的利率上限实施 将直接压缩信用卡利差空间 对依赖高利率覆盖风险成本的商业模式构成挑战 [1] - 若10%的利率上限真的实施 信用卡业务很可能整体陷入亏损 其中次级信用卡受到的冲击将最为严重 [2] - 高度依赖信用卡业务的公司风险最大 如Synchrony Financial以及Bread Financial 其次是第一资本信贷 [2] - 在大型银行中 花旗在信用卡业务上的敞口最高 其次是摩根大通 [2] 政策前景评估 - 分析人士指出总统并无权单方面实施该上限 相关措施需经美国国会立法通过 [2] - 立法风险总体仍然较低 但总统公开表态无疑提高了市场对该议题的关注度 [2] - 这一提议在国会“几乎不可能通过” 类似措施在历史上一直缺乏足够支持 [2] - 即便概率不高 一旦推进 也可能在短时间内对信用卡商业模式构成严峻挑战 [2] - 后续走势将取决于特朗普最新“可负担性”提案在国会获得实际推进的可能性 [2]