Zacks Premium服务概览 - 提供多种工具帮助投资者提升信心与能力，包括Zacks Rank、Zacks Industry Rank的每日更新、Zacks 1 Rank List、股票研究报告及Premium选股器[1] - 服务还包含Zacks Style Scores，作为辅助指标帮助投资者选择在未来30天内最有可能跑赢市场的证券[2] Zacks Style Scores构成 - 根据价值、增长和动量特征对股票进行评级，等级从A到F，A为最佳[3] - 价值评分关注市盈率、市盈增长比率、市销率等一系列估值比率，以识别价格具吸引力的股票[3] - 增长评分考量预测及历史收益、销售额和现金流，以发掘具有长期可持续增长潜力的公司[4] - 动量评分利用如一周价格变动和盈利预测月度百分比变化等因素，识别投资高动量股票的有利时机[5] - VGM评分是价值、增长和动量评分的综合加权组合，用于筛选最具吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量的公司[6] Zacks Rank与Style Scores的协同应用 - Zacks Rank是一种利用盈利预测修正的股票评级模型，其1（强力买入）评级股票自1988年以来实现了年均+23.93%的回报，表现超过标普500指数两倍以上[7][8] - 建议投资者选择同时具有Zacks Rank 1或2以及Style Scores为A或B的股票，以最大化成功概率[9] - 即使是对3（持有）评级的股票，也应确保其具有A或B的Style Scores以保障上行潜力，而4（卖出）或5（强力卖出）评级的股票即使评分高，其盈利预测仍可能下滑[10] 案例公司：Bread Financial Holdings (BFH) - 公司是一家总部位于俄亥俄州哥伦布市的科技型金融服务公司，提供支付、借贷和储蓄解决方案，为标普400中型股成分股[11] - 该股当前Zacks Rank为2（买入），VGM Score为A，动量Score为A，过去四周股价上涨0.1%[12] - 在过去60天内，三位分析师上调了其2025财年盈利预测，Zacks共识预期每股收益增加1.78美元至10.12美元，平均盈利惊喜达+55.2%[12][13]

公司：Bread Financial 消费者行为与健康 * 消费者展现出韧性 尽管面临高通胀环境 疫情后通胀累计上涨约30% 但实际工资增长在八个季度中有九个季度超过通胀 近期工资增长3.5% 通胀为3% 这对美国家庭有利[7] * 消费者变得"精挑细选" 倾向于选择价格较低的品牌或产品 例如选择55英寸电视而非65英寸 这表明消费者正在有效管理预算[8] * 信贷销售在10月和11月初保持强劲 但对11月初的数据持谨慎态度 因去年11月第一周因选举导致消费者采购暂停 今年情况可能正常化[8][11][106][108][110] * 存在K型经济分化 收入前10-20%的消费者基本不受通胀影响 因其个人财富（如401(k)、房地产）表现良好 公司主要服务中产阶级 而非超优级或低收入群体[12] 信贷趋势与损失 * 拖欠和损失趋势持续改善 预期将缓慢、逐步地达到6%的周期内损失率目标 改善速度取决于宏观因素 如关税对通胀的影响[20] * 公司对2025年的损失率改善幅度与2024年相比抱有充分信心[20] * 准备金率目前为11.7% 其路径主要跟随拖欠率 拖欠率是衡量当前投资组合信贷质量的关键指标 随着拖欠率下降和经济信心增强 准备金率预计将逐步下降 目标约为10%[25][26][28][29][30][32] * 未观察到特定客户群出现"裂缝" 反而看到更多客户从逾期状态转为支付最低还款额或多倍最低还款额 支付模式持续改善[18][96][97] 贷款增长与战略 * 贷款增长全年持续为负 原因包括较高的总损失、新发放贷款规模较小但质量更好 以及现有组合的还款率改善[34][36] * 预计在2026年出现拐点 达到低至中个位数增长 近期内增长将受到抑制[38][39][41][99][104] * 增长驱动因素包括新业务渠道 特别是在家居垂直领域新签约的合作伙伴 如Bed Bath & Beyond、Raymour & Flanigan 这些合作伙伴了解信贷产品的重要性[47][48][52][53] * 公司专注于品牌合作伙伴模式（占业务90%以上） 不会过度收紧或放松信贷标准 而是通过自然增长（如客户信用评分提高、额度提升）和新签约来实现增长[42][43][44][46][47] 业务组合与回报 * 业务组合逐渐从私人标签向联名卡转变 联名卡可细分为零售联名卡和通用联名卡 零售联名卡客户质量略高 更具粘性[54][55][57] * 公司采用严格的资本配置方法 根据不同风险状况分配不同资本 并要求所有业务达到整体目标 即6%的周期内损失率和20%以上的RoTCE[58][59] * 新签约的合作伙伴规模通常在5亿至10亿美元之间 对公司而言具有意义 公司避免竞标规模超过100亿美元的大型组合 因其回报率低且集中风险高[48][49] 净息差与定价 * 净息差受多个因素影响 包括拖欠改善速度（影响滞纳金下降 构成逆风）、损失改善速度（影响利息和费用收回 构成顺风）、定价变化（顺风）以及较低的最优惠利率（公司略有资产敏感性的逆风）[61][62] * 定价变化的影响仍在持续 部分合作伙伴早期采取了行动 部分仍在观望 预计净息差不会出现大幅变动[64][70] 资本管理 * 资本比率CET1达到14% 处于目标范围上限 公司资本优先事项包括支持负责任的增长、偿还债务和回报股东[72][73] * 公司债务总额已降至9亿美元 近期成功将9.75%票息的优先票据以6.75%的票息再融资 改善了300个基点 得益于评级上调[73][74][75] * 计划在资本结构中引入优先股 目标将CET1比率目标范围降至12-13% 预计将产生大量现金和资本 用于推动增长和回报股东[75][76][77] 市场机会与竞争格局 * 并购机会复杂 收购合作伙伴组合需重新谈判合同 公司对交易经济性保持理性 不追逐不合理报价[78] * 在"先买后付"领域 公司认为存在非理性竞争 自身专注于在品牌合作伙伴生态系统中提供合理的分期贷款、私人标签和联名卡全套产品[79][80][81][82] * 公司正通过进入家居、电子产品、旅游、Crypto.com等新垂直领域实现多元化 并可能利用分期贷款平台发展个人贷款业务[84][85] 技术平台与未来趋势 * 技术平台处于良好状态 赢得Crypto.com等复杂客户证明了其能力和灵活性 公司对人工智能等技术采取快速跟进策略[87][88][90] * 对于"代理商务" 公司持观望态度 认为其价值主张必须足够强大 才能被消费者或其代理选择 核心的借贷和参与模式不会改变[93][94] 财务表现与市场认知 * 公司市值约30亿美元 管理层认为市场尚未完全理解其故事 包括去杠杆化、资本比率构建和即将到来的资本生成拐点 预期估值将重新评级[116][117] * 公司强调在合作伙伴领域 作为一家专注、灵活的企业 比大型机构更具效率 因为无需内部争夺技术预算[117]

基金业绩概览 - Turtle Creek Equity Fund第三季度资产净值增长0.4%，但表现落后于标普中型股400指数7.7%的涨幅和标普/多交所综合指数16.3%的涨幅[1] - Turtle Creek Synthetic PE Fund同期增长1.4%，Turtle Creek美国股票基金下跌1.0%，Turtle Creek加拿大股票基金增长7.8%[1] - 公司认为其投资组合在估值高企的市场环境中提供了引人注目的机会[1] Bread Financial Holdings公司概况 - Bread Financial Holdings是一家提供技术导向型支付和借贷解决方案的金融服务公司[2] - 公司业务包括白标信用卡（私标或联名）、“先买后付”贷款以及相关的忠诚度计划和营销服务，合作伙伴包括AAA、NFL、Ulta Beauty等北美品牌[3] - 公司还以自有品牌Bread Financial向消费者提供高收益存款账户[3] - 公司并非行业最大或领导者，行业领导者Synchrony Financial的规模是其五倍[3] Bread Financial Holdings市场表现与估值 - 截至2025年11月12日，公司股价报收63.96美元，市值达29.17亿美元[2] - 公司一个月回报率为7.05%，过去52周股价涨幅为13.63%[2] - 尽管规模较小，但基于估值考量，公司当前股价水平优于Synchrony，并成为旗舰基金的最大持仓之一[3] - 2025年第三季度公司营收为9.71亿美元[4] 机构持仓情况 - 第二季度末有30只对冲基金持仓Bread Financial Holdings，持仓数量与上一季度持平[4] - 该公司未入选最受对冲基金欢迎的30只股票榜单[4]

核心业绩数据 - 截至2025年10月31日，期末信用卡及其他贷款总额为176.94亿美元，较2024年同期的179.15亿美元略有下降[1] - 2025年10月平均信用卡及其他贷款为176.27亿美元，较2024年同期的178.67亿美元同比下降1%[1] - 2025年10月净本金损失为1.12亿美元，低于2024年同期的1.20亿美元[1] - 净损失率从2024年10月的7.9%改善至2025年10月的7.5%[1] 信贷质量指标 - 截至2025年10月31日，30天以上逾期本金为9.63亿美元，低于2024年同期的10.56亿美元[1] - 期末信用卡及其他贷款本金为159.03亿美元，低于2024年同期的164.51亿美元[1] - 逾期率从2024年10月的6.4%下降至2025年10月的6.1%[1] 业务运营说明 - 公司是一家技术导向的金融服务公司，为数百万美国消费者提供简单、个性化的支付、贷款和储蓄解决方案[2] - 支付解决方案包括Bread Financial通用信用卡和储蓄产品，以及为旅游娱乐、健康美容、珠宝和特种服装等知名品牌提供私人标签和联名信用卡产品[2] - 由于飓风Helene和Milton影响，公司在联邦应急管理局指定的影响区域为持卡人冻结了一个计费周期的逾期进展，这对2024年第四季度的净本金损失和净损失率产生了适度降低的影响[1]

文章核心观点 - 文章旨在比较Bread Financial Holdings（BFH）和美国运通（AXP）两只金融服务业股票，为价值投资者寻找更具吸引力的投资选项 [1] - 基于关键估值指标分析，BFH目前被认为是比AXP更优越的价值投资选择 [6] 公司估值比较 - BFH的远期市盈率为6.29，显著低于AXP的24.12 [5] - BFH的市盈增长比率（PEG）为0.47，远低于AXP的1.98 [5] - BFH的市净率（P/B）为0.87，表明其市场价值低于账面价值，而AXP的市净率为7.87 [6] 投资评级与前景 - 两家公司目前均持有Zacks排名第2（买入）评级，表明其盈利预期近期均获得积极上调 [3] - BFH在价值类别中获得A级评分，而AXP的价值评分为C级 [6]

投资策略 - 动量投资者通常不进行市场择时或“低买高卖”，而是信奉“买高卖得更高”的策略以在更短时间内获取更多收益 [1] - 仅凭传统动量参数投资存在风险，因为当股票未来增长潜力无法支撑其高估值时，动量可能消失 [2] - 投资近期出现价格动量的廉价股可能更为安全，结合“廉价快速动量”筛选工具有助于发现价格合理且快速上涨的股票 [3] 公司表现 - Bread Financial Holdings (BFH) 是一家为零售商等管理忠诚度和奖励计划的公司，其四周价格变化为7.1%，反映出投资者兴趣增长 [4] - 该股票在过去12周内上涨了6%，表明其能维持较长时间的积极回报 [5] - 该股票当前贝塔值为1.51，意味着其价格波动比市场高出51% [5] 评级与估值 - BFH拥有A级动量评分，表明当前是入场利用动量的合适时机 [6] - 盈利预测修正呈上升趋势，帮助BFH获得Zacks排名第2级（买入） [7] - 就市销率而言，该股票估值合理，当前交易价格为其销售额的0.62倍，即投资者仅为每美元销售额支付62美分 [7] 筛选工具 - 除BFH外，还有其他数只股票通过了“廉价快速动量”筛选标准 [8] - Zacks提供了超过45种优选筛选工具，可根据个人投资风格进行选择以战胜市场 [9]

Zacks Premium研究服务概述 - 研究服务提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank的每日更新、Zacks第一排名列表的完全访问权限、股票研究报告以及高级股票筛选器，旨在帮助投资者变得更聪明、更自信 [1] - 该服务还包括对Zacks风格评分的访问权限 [2] Zacks风格评分体系 - Zacks风格评分是一套独特的指导原则，根据三种流行的投资类型对股票进行评级，作为Zacks排名的补充指标，帮助投资者选择在未来30天内最有可能跑赢市场的证券 [3] - 每只股票会根据其价值、增长和动量特征获得A、B、C、D或F的评级，评分越高，股票表现跑赢市场的机会越大 [4] - 风格评分分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分和VGM评分 [4] 风格评分具体类别 - 价值评分通过使用市盈率、市盈增长比率、市销率、市现率等比率，识别最具吸引力和折扣最大的股票，适合价值投资者 [4] - 增长评分考察预测和历史收益、销售额和现金流等因素，以寻找能够持续增长的股票，适合增长投资者 [5] - 动量评分利用单周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素，帮助确定买入高动量股票的有利时机，适合动量投资者 [6] - VGM评分是对上述三种风格评分的综合加权评分，帮助寻找兼具最有吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量的公司，是与Zacks排名配合使用的最佳指标之一 [7] Zacks排名体系 - Zacks排名是一个专有的股票评级模型，利用盈利预测修正的力量来帮助投资者创建成功的投资组合 [8] - 自1988年以来，排名第一（强力买入）的股票产生了无与伦比的+23.93%的平均年回报率，超过标准普尔500指数的两倍 [9] - 在任何给定日期，有超过200家公司获得强力买入排名，另有600家公司获得第二（买入）排名 [9] 风格评分与Zacks排名的协同作用 - 风格评分旨在与Zacks排名协同工作，以帮助投资者从超过800只顶级评级股票中做出选择 [10] - 为获得最佳回报机会，应优先考虑同时具有Zacks排名第一或第二以及风格评分A或B的股票 [11] - 对于排名第三（持有）的股票，其风格评分也应为A或B以确保尽可能大的上行潜力 [11] - 即使股票具有A或B的风格评分，但如果其Zacks排名为第四（卖出）或第五（强力卖出），则其盈利预测仍将下降，股价下跌的可能性更大 [12] 案例研究：Bread Financial Holdings (BFH) - Bread Financial是一家总部位于俄亥俄州哥伦布市的科技前沿金融服务公司，提供简单、个性化的支付、贷款和储蓄解决方案 [13] - 该公司在Zacks排名上为第一（强力买入），其VGM评分为A [14] - 该金融股动量评分为A，股价在过去四周上涨了13.3% [14] - 对于2025财年，两位分析师在过去60天内上调了盈利预测，Zacks共识预期每股收益增加0.95美元至9.30美元，该公司平均盈利惊喜为+55.2% [14] - 凭借坚实的Zacks排名以及顶级的动量和VGM风格评分，该公司应列入投资者的关注名单 [15]

债券发行核心条款 - 公司定价发行5亿美元本金总额的6750%优先票据 将于2031年到期 票据以面值100%的价格出售 [1] - 此次私募发行预计于2025年11月6日完成 在扣除初始购买者折扣和公司预计发行费用后 预计获得约493亿美元净收益 [1] 资金用途与债务赎回计划 - 公司计划将票据发行的净收益 连同约275亿美元手头现金 用于全额赎回其2029年到期的9750%优先票据 该票据未偿还本金总额为719亿美元 [2] - 公司已于2025年10月28日向2029年票据持有人发出有条件赎回通知 计划于2025年11月7日赎回所有未偿还票据 此赎回以票据发行在纽约时间2025年11月7日上午11点前为公司带来至少5亿美元总收益为条件 [3] 债券担保与发行资格 - 票据将由公司现有的优先票据和高级信贷安排下提供担保的每家国内子公司 提供全额 连带担保 [4] - 票据未根据证券法或任何州证券法注册 仅根据证券法144A规则向合理认定的合格机构买家 或根据S条例向美国境外非美国人发行 [5] 公司业务概览 - 公司是一家技术驱动的金融服务公司 为数百万美国消费者提供简单 个性化的支付 贷款和储蓄解决方案 [7] - 公司通过其自有品牌和联名信用卡以及分期付款产品 为旅游娱乐 健康美容 珠宝和特种服装等领域的知名品牌推动增长 [7]

Bread Financial (BFH) - 公司是一家技术导向型金融服务公司，提供简单、个性化的支付、贷款和储蓄解决方案 [1] - 公司Zacks评级为1（强力买入），当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内增长7.3% [1] - 公司市盈率为7.31，低于行业平均水平的19，价值评分为A [2] CNA Financial (CNA) - 公司是一家财产与意外险保险公司 [2] - 公司Zacks评级为1（强力买入），当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内增长2.2% [2] - 公司市盈率为9.90，低于行业平均水平的12.70，价值评分为A [2] AllianceBernstein (AB) - 公司提供多元化的投资管理服务，主要客户包括养老基金、捐赠基金、外国金融机构及个人投资者 [3] - 公司Zacks评级为1（强力买入），当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内增长0.9% [3] - 公司市盈率为11.87，低于行业平均水平的13.30，价值评分为A [3]

融资活动概述 - 公司计划以私募方式发行5亿美元本金总额的优先票据[1] - 票据发行须视市场及其他条件而定[1][3] 资金用途 - 公司计划将票据发行的净收益与约2.75亿美元的手头现金结合使用[2] - 资金将用于全额赎回（包括提前赎回溢价）其尚未偿还的2029年到期、利率9.750%的优先票据[2] - 该2029年票据当前未偿还本金总额为7.19亿美元[2] 票据担保与发行条款 - 票据将由公司现有的优先票据和高级信贷安排下的每个国内子公司提供全额、连带担保[3] - 票据将根据《证券法》Rule 144A仅向合理认为是"合格机构买家"的人士发行[4] - 票据亦可根据《证券法》Regulation S在美国境外向非美国人士发行[4] 公司业务简介 - 公司是一家技术驱动的金融服务公司，为数百万美国消费者提供简单、个性化的支付、贷款和储蓄解决方案[6] - 解决方案包括Bread Financial通用信用卡和储蓄产品[6] - 公司通过其自有品牌和联名信用卡以及分期付款产品，为旅游娱乐、健康美容、珠宝和特种服装等领域的知名品牌推动增长[6]