Bread Financial Holdings, Inc. (BFH) shares have surged 72.2% in the year-to-date period compared with the industry's growth of 8.9%. The Finance sector and the Zacks S&P 500 index have returned 13.8% and 15.7% in the said time frame, respectively. With a market capitalization of $2.82 billion, the average volume of shares traded in the last three months was 0.8 million. BFH Outperforms Industry, Sector, S&P 500 Image Source: Zacks Investment Research The rally was largely driven by higher retained earnings ...

公司财务表现 - 截至2024年7月31日，公司信用卡及其他贷款期末余额为17659百万美元，较2023年同期的17963百万美元略有下降 [1] - 2024年7月平均信用卡及其他贷款为17588百万美元，较2023年同期的17560百万美元增长1% [1] - 2024年7月净本金损失为120百万美元，较2023年同期的108百万美元有所增加 [1] - 2024年7月净损失率为8%，较2023年同期的7.4%有所上升 [1] 贷款逾期情况 - 截至2024年7月31日，30天以上逾期本金为1004百万美元，较2023年同期的956百万美元有所增加 [2] - 2024年7月期末信用卡及其他贷款本金为16228百万美元，较2023年同期的16688百万美元有所下降 [2] - 2024年7月逾期率为6.2%，较2023年同期的5.7%有所上升 [2] 计算方法调整 - 自2024年1月起，公司调整了平均信用卡及其他贷款的计算方法，采用每日平均余额，以更符合行业惯例 [2] - 2024年之前的计算方法为每月初和月末贷款余额的平均值 [2] 公司业务概述 - Bread Financial是一家以科技为导向的金融服务公司，提供简单、个性化的支付、贷款和储蓄解决方案 [4] - 公司通过数字优先的方法、数据洞察和白标技术，为合作伙伴提供全面的支付解决方案，包括私人标签和联名信用卡以及Bread Pay™先买后付产品 [4] - 公司还提供直接面向消费者的产品，如Bread Cashback™美国运通信用卡和Bread Savings™产品 [4] 公司规模与承诺 - 公司总部位于俄亥俄州哥伦布市，拥有约7000名全球员工 [5] - 公司致力于可持续的商业实践 [5]

公司动态 - 公司宣布与少数持有人达成私下协议，回购2028年到期的4.25%可转换优先票据，回购本金总额为2.376亿美元，现金回购价格约为3.5亿美元，最终回购价格将根据公司普通股的每日成交量加权平均价格进行调整 [1] - 回购交易预计在当前财季结束前完成，完成后剩余票据本金约为7860万美元，初始发行本金为3.1625亿美元 [2] - 公司在票据发行时与某些金融机构签订了上限期权交易，这些交易预计在回购后仍将有效 [3] 公司背景 - 公司是一家以技术为导向的金融服务公司，提供简单、个性化的支付、贷款和储蓄解决方案，通过数字化选择和数据分析为合作伙伴提供增长机会 [5] - 公司总部位于俄亥俄州哥伦布市，拥有7500多名全球员工，致力于可持续商业实践 [6] 行业展望 - 公司业务集中在消费者信贷领域，面临宏观经济条件、市场竞争、法规变化等多重挑战 [8] - 消费者金融保护局发布的最终规则可能对公司的业务和运营结果产生重大影响，具体影响取决于公司采取的缓解措施 [9]

财务表现 - 信用卡销售额为66亿美元,同比下降7%,反映了消费支出放缓和战略性信用收紧,部分被新品牌合作伙伴带来的增长所抵消[18] - 平均信用卡和其他贷款为179亿美元,增长1%,主要由于联名信用卡产品的增长[18] - 期末信用卡和其他贷款为177亿美元,下降1%,主要由于信用卡销售下降和上述因素[18] - 总利息收入同比增长3%,主要由于利率上升导致的财务费用收益率上升,部分被逾期费用下降和更多的利息及费用冲回所抵消[18] - 净利息收益率为18%,相比去年同期的18.7%有所下降,主要由于融资成本上升,尤其是面向消费者的存款[18] - 信用损失准备金下降,主要由于当期计提92百万美元的准备金释放,而去年同期为15百万美元[19] - 非利息支出同比下降12%,主要由于卡片和处理费用(包括欺诈)、折旧和摊销以及营销费用的下降[21] - 公司继续加强资产负债表,二季度末普通股权一级资本充足率达到13.8%,存款占总融资的40%,较去年同期的33%有所提高[22] - 公司预计2024年平均信用卡和其他贷款将同比下降低个位数,净利息及非利息收入将同比下降低至中个位数,全年净损失率预计在低8%左右[25][27] - 总净利息和非利息收入同比下降1%，主要由于信用卡贷款利息和费用收入下降[37] - 信用损失准备金同比下降14%，主要由于当期计提的信用损失准备金减少[41] - 非利息支出同比下降12%，主要由于员工薪酬福利、卡片及交易处理费用、折旧摊销等支出的减少[42][43] - 持续经营业务税前利润同比增长108%[37] - 持续经营业务净利润同比增长108%[37] - 每股收益同比增长109%[33] - 净利息收益率同比下降0.7个百分点[33] - 平均有形普通股权益回报率同比下降34.4个百分点[33] 资产负债表和资本管理 - 公司信用卡和其他贷款的平均余额为178.72亿美元[46] - 公司信用卡和其他贷款的期末余额为177.43亿美元[46] - 公司直接面向消费者(零售)存款的期末余额为71.93亿美元[46] - 公司的净利息收益率为18.0%[49] - 公司的贷款收益率为26.4%[49] - 公司的效率比率为49.9%[49] - 公司的普通股权一级资本充足率为13.8%[50] - 公司的总风险加权资产为188.59亿美元[50] - 公司的有形普通股权/有形资产比率为11.3%[50] - 公司的每股有形净资产为48.89美元[50] 流动性和融资 - 公司维持强劲的流动性和资本实力，主要资金来源包括经营活动产生的现金、银行信贷额度、发行高级无担保或可转换债券、资产证券化融资以及银行存款[83][84][85] - 公司可能需要通过发行额外债务、股权或可转换证券等方式获得未来融资，以偿还或再融资到期债务并支持业务增长[87] - 公司维持多样化的融资渠道以降低任何单一融资工具、期限或投资者群体中断的影响[84] - 公司主要流动性用途包括信用卡及其他贷款发放、偿还债务本息、运营费用、资本支出以及股票回购和股息支付[85] - 公司拥有健全的流动性风险管理框架，包括持续监测流动性和融资状况并在必要时启动应急融资计划[89] - 公司将大部分流动性资产存放在联邦储备系统，并持有少量与社区再投资法相关的可供出售投资证券[90] - 公司于2023年11月获得主要信用评级机构的评级，以促进债务融资并扩大投资者基础[91] - 公司维持适当和稳定的高级无担保债务评级,有助于获得成本效益较高的无担保融资[93][94][95] - 公司主要的流动性来源包括经营活动产生的现金、银行信贷额度、发行高级无担保或可转换债券、资产证券化融资以及存款[96][98][100] - 公司2024年6月30日的存款总额为129.69亿美元,其中7.19亿美元为直接面向消费者的零售存款,57.76亿美元为批发存款[102] - 公司通过资产证券化融资的方式为信用卡贷款提供资金,截至2024年6月30日有56.25亿美元的资产支持证券融资额度,已使用26.11亿美元[109][110] - 公司于2024年1月发行了3亿美元的9.75%优先票据,用于赎回4亿美元的7%优先票据[99] - 公司于2024年2月批准了一项最高30亿美元的股票回购计划,截至2024年6月30日已回购0.3亿美元[118][119] - 公司在2024年6月30日和2023年6月30日分别使用了12.19亿美元和41.77亿美元的现金用于融资活动[127] 风险管理 - 公司认为通胀和季节性因素会对业务产生负面影响,但公司正采取措施来应对[128,129] - 公司的银行子公司需要满足监管资本要求,否则可能受到监管机构的强制性和酌情性措施[130,131] - 公司的银行子公司目前均满足监管资本要求,维持在监管要求以上的资本水平[131,132,133,134,135,136] - 公司的子公司Comenity Servicing LLC受到FDIC的同意令,要求其加强IT治理和其他方面的问题[140,141,142] 会计政策和估计

行业背景 - 金融交易服务行业中的两家公司Bread Financial Holdings (BFH)和MasterCard (MA)被投资者关注 [1] 投资策略 - 通过结合Zacks Rank和Value类别的高分来发现价值股，Zacks Rank针对盈利预测修正趋势向好的公司，Style Scores则基于特定特征对公司进行评分 [2] 公司评级 - Bread Financial Holdings的Zacks Rank为2（买入），MasterCard的Zacks Rank为3（持有），BFH的盈利前景正在改善 [3] 估值指标 - 价值投资者使用多种传统指标来寻找被低估的公司，包括市盈率（P/E）、市销率（P/S）、盈利收益率、每股现金流等 [4] - BFH的远期市盈率为7.82，MA为31.40，BFH的PEG比率为0.20，MA为1.77 [5] - BFH的市净率（P/B）为0.85，MA为57.09，这些指标使BFH的Value评分为A，MA为D [6] 投资建议 - BFH的盈利前景正在改善，结合估值指标，BFH目前是更优的价值投资选择 [7]

投资策略 - 投资具有近期价格动能的低价股是一种更安全的策略 [1] - 动量投资者通常不进行市场择时或“低买高卖”，而是相信“高买更高卖”能在更短时间内赚取更多利润 [11] 动量筛选工具 - Zacks动量风格评分系统通过关注股票价格或盈利趋势来识别优质动量股 [1] - Zacks研究向导程序允许回测策略有效性，并加载了一些最成功的选股策略 [10] - 有超过45个Zacks高级筛选器可根据个人投资风格选择，旨在击败市场 [15] 公司分析 - Bread Financial Holdings (BFH) 在过去12周内股价上涨了36.1% [2] - BFH的动量评分为A，表明现在是进入该股票以利用动量的最佳时机 [8] - BFH的贝塔值为1.98，表明其股价波动比市场高出98% [13] - BFH的市销率为0.55，投资者只需为每1美元的销售额支付55美分 [14] 盈利预测 - BFH的盈利预测修正呈上升趋势，使其获得Zacks排名第2（买入） [3] - 研究表明，Zacks排名第1和第2的股票动量效应非常强 [3] 其他筛选结果 - 除了BFH，还有其他几只股票通过了“快速动量低价”筛选 [4] - 这些股票可能值得投资，投资者可以开始寻找符合这些标准的最新股票 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为1.33亿美元,每股摊薄收益为2.66美元,调整后每股摊薄收益为2.67美元 [9] - 资产负债表持续改善,有形净资产增长25%至每股49美元,普通股权一级资本比率提高170个基点至13.8%,双重杠杆比率降至110% [9] - 直接面向消费者的存款增长20%至72亿美元,连续14个季度增长 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信用卡销售额为66亿美元,同比下降7%,反映了消费者支出放缓和公司的战略性信用收紧 [27] - 平均贷款17.9亿美元,同比增长1%,主要由于联合品牌项目的增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于负责任的盈利增长、管理宏观经济和监管环境、加速数字化和技术创新以及提高运营效率 [20-23] - 公司积极与品牌合作伙伴合作,推出新的合作项目,如与Saks Fifth Avenue的合作 [12] - 公司正在实施应对CFPB信用卡滞纳金规则的缓解策略,包括提高APR和月结费用等 [12-13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者支出持续放缓,反映了持续的通胀和利率上升 [14-15] - 公司采取了信用收紧措施,预计第二季度将是2024年净损失率的峰值 [35-37] - 公司预计2024年信贷销售增长放缓、净息差下降、费用下降,净损失率将在低8%左右 [42-51] 其他重要信息 - 公司成功将双重杠杆比率降至115%以下的长期目标 [18] - 公司有望在未来实现14%左右的普通股权一级资本比率和16%左右的总风险加权资本比率 [52-53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mihir Bhatia 提问** 消费者支出放缓的影响是否开始有所缓解,以及压力是否已经蔓延到中高收入群体 [56-57] **Perry Beberman 回答** 消费者支出放缓的影响仍在持续,主要集中在中低收入群体,高收入群体相对较为稳定 [60-61] 问题2 **Jeff Adelson 提问** 公司对2024年收入指引的调整,是否主要来自于CFPB滞纳金规则的影响被移除 [69-70] **Perry Beberman 回答** 收入指引的调整主要来自于对利率下降、损失率改善以及CFPB缓解措施的影响的更新预测 [70-71] 问题3 **Sanjay Sakhrani 提问** 公司如何评估消费者的健康状况,以及利率下降对消费者的影响 [76-82] **Perry Beberman 回答** 公司密切关注消费者的支付行为、信用状况等指标,预计消费者状况将会缓慢改善,利率下降也将有利于消费者 [78-82]

公司表现 - Bread Financial 股价年初至今上涨约52.7%，远超标普500指数的13.8%涨幅 [1] - 公司最新季度每股收益为2.66美元，远超Zacks一致预期的1.60美元，较去年同期的1.27美元大幅增长 [12] - 公司最新季度营收为9.39亿美元，超出Zacks一致预期2.21%，但较去年同期的9.52亿美元略有下降 [10] 盈利预期 - 公司下一季度每股收益预期为1.71美元，营收预期为9.4109亿美元 [5] - 当前财年每股收益预期为6.04美元，营收预期为37.7亿美元 [5] - 盈利预期修正趋势呈现混合状态，目前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现将与市场持平 [4] 行业表现 - 公司所属的金融交易服务行业在Zacks行业排名中处于后36% [6] - Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2:1 [6] 同行公司 - 同行业公司Flyware预计将在8月6日发布财报，预计季度每股亏损0.09美元，较去年同期改善40% [7] - Flyware最新季度营收预期为9965万美元，同比增长25.3% [8] - Flyware在过去四个季度中有三次超出每股收益预期 [10]

财务业绩 - 公司净收入为1.33亿美元，每股摊薄收益为2.66美元[4] - 调整后每股摊薄收益(非GAAP财务指标)为2.67美元,不受公司期权交易的影响[5] - 每股有形净资产增长25%至48.89美元,普通股权一级(CET1)资本充足率增加170个基点至13.8%[5] - 双重杠杆比率下降至110%,达到低于115%的目标[5] - 非利息支出总额同比下降12%[68] - 信用卡和处理费用下降主要由于欺诈损失减少以及与卡片和对账单相关的成本降低[64] - 折旧和摊销成本下降是由于开发技术的摊销减少[64] - 营销费用下降主要是由于与品牌合作伙伴的联合营销活动支出减少,部分被与直接面向消费者的产品相关支出增加所抵消[65] - 效率比率为50%,同比下降580个基点[71] - 信用卡和其他贷款平均余额同比增长1%[76] - 直接面向消费者存款余额同比增长20%[76] - 净利息收益率同比下降0.7个百分点至18.7%[76] - 贷款收益率同比上升0.3个百分点至26.1%[76] - 效率比率同比下降5.8个百分点至55.7%[76] 资本管理 - 公司普通股权一级资本比率为13.8%，较去年同期上升170个基点[92] - 银行在总风险加权资本基础上保持良好资本化，几乎是10%充足资本标准的两倍[92] - 采取谨慎的利率管理措施，没有持有至到期的证券[92] 资产质量 - 不良贷款率15年来最低为3.3%[94] - 净损失率15年来最低为3.8%[95][96] - 2022年净损失率包括30个基点的不利影响，主要由于支付卡处理环境的恶化[96] - 2024年开始计算平均余额将更接近行业惯例，采用每日平均余额[98] 业务发展 - 直接面向消费者的存款增长20%至72亿美元,占总融资的40%[6] - 与新合作伙伴Saks Fifth Avenue签署了长期协议[6] - 公司继续适度控制消费者支出,平衡宏观经济压力和战略性信贷收紧[10] 风险管理 - 公司采取积极的风险管理措施,包括提高年利率等,以应对监管机构的新规定[9] - 公司正在采取缓解措施应对消费者金融保护局出台的新规对业务的潜在不利影响[103] - 公司使用经调整每股收益等非公认会计准则指标来评估可转换票据的摊薄影响[104] 流动性和资本充足率 - 公司总流动性为78亿美元，包括所有未提取的信贷额度和银行承兑汇票[92] - 公司普通股权一级资本比率为13.8%，较去年同期上升170个基点[92] - 银行在总风险加权资本基础上保持良好资本化，几乎是10%充足资本标准的两倍[92]

公司概况 - 公司总部位于俄亥俄州哥伦布市 拥有约7000名全球员工 致力于可持续商业实践 [1] - 公司是一家以科技为导向的金融服务公司 提供简单 个性化的支付 借贷和储蓄解决方案 [2] - 公司通过数字化选择和数据分析 为客户和合作伙伴创造机会 提供便捷 赋权 财务灵活性和卓越的客户体验 [2] - 公司采用数字优先策略 提供包括自有品牌和联名信用卡在内的综合支付解决方案 以及"先买后付"产品 [2] - 公司还提供直接面向消费者的产品 包括Bread Cashback™美国运通信用卡和Bread Savings™产品 [2] 公司公告 - 公司董事会宣布每股普通股季度现金股息为0.21美元 将于2024年9月13日支付给截至2024年8月9日营业结束时的登记股东 [1] 联系方式 - 投资者关系联系人：Brian Vereb (Brian.Vereb@BreadFinancial.com) [1] - 媒体联系人：Rachel Stultz (Rachel.Stultz@BreadFinancial.com) [4] - 投资者关系联系人：Susan Haugen (Susan.Haugen@BreadFinancial.com) [4]