业绩总结 - 2021年总收入预计将下降，第一季度卡服务收入预计为45.21亿美元，增幅为低个位数[10] - 2021年信用销售预计将增长双位数[10] - 2021年总支出预计持平，包含加速的数字投资和增加的市场营销支出，2020年为28.61亿美元[10] - 2020年的净损失率为6.6%，预计2021年将降至低5%范围[10] - 预计2021年LoyaltyOne的全年收入将实现增长[10] 用户数据 - 2021年全年的平均应收账款预计与2020年年末持平，达到163.67亿美元[10] - 信用指标保持强劲，支付率仍然较高，但预计将随着时间推移而降低[9] 市场展望 - 由于德尔塔变种病毒的影响，业务活动的恢复速度有所延迟，但对2021年第四季度的恢复有良好可见性[9] - 业务开发活动和管道表现强劲，产品组合和投资组合保持平衡和多样化[9] 新策略 - 计划在2021年第四季度完成LoyaltyOne业务的分拆[9]

| | For the | | For the | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | month ended | | month ended | | | | April 30, 2025 | | April 30, 2024 | | | | (dollars in millions) | | | | | End-of-period credit card and other loans | $ $ | 17,721 | | 17,891 | | Average credit card and other loans | $ $ | 17,712 | | 18,006 | | Year-over-year change in average credit card and other loans | (2%) | | 2% | | | Net principal losses | $ $ | 114 | | 127 | | Net loss rate | | 7.8% | | 8.6% | | | As of As of | | | | | --- | --- | -- ...

核心观点 - Bread Financial发布2024年可持续发展报告 展示公司在环境管理、社会进步和公司治理方面的持续进展和全组织承诺 [1][2] 可持续发展框架 - 公司以五大关键可持续发展原则为核心 强调透明度与问责制 [2] - 可持续发展成果源于全企业协作和将可持续性嵌入所有运营环节的 intentional approach [3] 运营卓越与风险管理 - 2024年公司在运营卓越方面取得重大进展 旨在改善流程、提高效率并创造全企业价值 [5] - 公司开始成熟化其企业风险管理框架 并设立了人工智能委员会 [5] 客户赋能与产品创新 - 公司连续第19年获得BenchmarkPortal客户服务卓越中心认证 [5] - 持续推动以客户为导向的文化 创造一流体验和获奖产品 包括移动应用扩展 [5] 员工参与与发展 - 通过改进职业发展工具、扩展虚拟医疗保健选项以及每年向每位员工401(k)存入"免费资金" 提供竞争性、个性化和充实的员工体验 [5] - 公司在美国和印度均获得卓越职场认证 [5] 环境管理举措 - 公司设立2030年温室气体减排目标 [5] - 开发新的可持续IT框架 发行近150万张由可持续塑料制成的卡片 优先数字化以提高效率并减少纸张使用 [5] 社区贡献与慈善 - 2024年员工年度捐赠活动总额达300万美元（含公司匹配）[5] - 员工记录超过1万小时志愿服务时间 慈善捐赠总额超过900万美元 [5]

行业动态 - 银行业在消费者金融保护局(CFPB)规则威胁关键收入来源时迅速将信用卡利率提高至创纪录水平并新增月费 [1] - 尽管银行行业协会上月成功在联邦法院推翻CFPB规则但行业仍不愿撤销此前采取的加息和收费措施 [1] - 零售信用卡平均利率在2023年达到305%的历史高位且2024年仍维持相近水平 [3] 公司策略 - Synchrony和Bread Financial明确表示无计划回调针对CFPB规则实施的利率上调措施 [2] - Synchrony CEO表示对规则被撤销感到满意并确认维持现有定价结构 [2] - Bread Financial CEO同样表态无意撤销变更并已与合作伙伴沟通此决定 [2] 财务影响 - 信用卡公司通过提高利率和纸质账单费用抵消了CFPB规则可能造成的收入损失 [2] - Synchrony和Bread Financial第一季度利润均大幅超出预期 [3] - 分析师已上调两家公司全年盈利预测尽管存在对美国经济放缓的担忧 [3] 监管背景 - 被撤销的CFPB规则原计划限制信用卡滞纳金预计每年为美国家庭节省100亿美元 [2] - 行业认为该规则属于监管越权并最终通过法律途径成功阻止其生效 [2] - 规则制定期间CFPB前主任Rohit Chopra主导了相关测算工作 [2]

公司投资与合作 - Bread Financial宣布与Bob Woodruff Foundation合作，投入300万美元用于改善军人家庭儿童心理健康，为期三年[1] - 该投资将用于扩大护理范围、培训临床医生以及实施已被证实有效的健康促进项目[1] - 公司此前已有支持Bob Woodruff Foundation的历史，特别关注军人及其家庭[1] 项目具体内容 - 资金将用于资助当地心理健康服务提供商，提高军人家庭获得高质量心理健康护理的可及性[2] - 项目包括直接临床心理健康护理、临床医生培训以及提升军人家庭儿童整体福祉的项目[8] - 70%的Got Your 6 Network合作伙伴报告称照顾过需要心理健康服务的军人家庭儿童，但仅13%的服务提供商表示能完全满足社区需求[2] 公司背景 - Bread Financial是一家技术驱动的金融服务公司，为美国消费者提供支付、贷款和储蓄解决方案[5] - 公司提供包括通用信用卡和储蓄产品在内的支付解决方案，并与旅游娱乐、健康美容、珠宝和特种服装等领域的知名品牌合作[5] 基金会背景 - Bob Woodruff Foundation成立于2006年，旨在提高对退伍军人及其家庭面临挑战的认识并提供解决方案[7] - 基金会已投入超过1.7亿美元用于支持退伍军人、现役军人及其家庭[7][9]

信用销售与贷款数据 - 2025年第一季度信用销售额为61亿美元，同比增长1%[18] - 平均信用卡及其他贷款为182亿美元，期末信用卡及其他贷款为178亿美元，均同比下降2%[18] - 2025年第一季度信用卡及其他贷款平均余额为181.64亿美元，较2024年的185.46亿美元减少3.82亿美元，降幅2%[44] - 2025年第一季度末信用卡及其他贷款余额为178.15亿美元，较2024年的181.85亿美元减少3.7亿美元，降幅2%[44] - 截至2025年3月31日，信用卡及其他贷款未偿还本金余额为163.9亿美元，逾期总额为9.73亿美元，逾期率为5.9%；截至2024年12月31日，未偿还本金余额为174.18亿美元，逾期总额为10.34亿美元，逾期率为5.9%[52] - 2025年第一季度信用卡及其他贷款平均余额为181.64亿美元，净本金损失为3.65亿美元，净本金损失率为8.2%；2024年同期平均余额为185.46亿美元，净本金损失为3.94亿美元，净本金损失率为8.5%[54] 利息与收入数据 - 2025年第一季度总利息收入同比下降5%，净利息收益率为18.1%，低于2024年第一季度的18.7%[18] - 非利息收入同比增加2500万美元，本季度总净利息和非利息收入为9.7亿美元，同比下降2%[18] - 2025年第一季度总净利息和非利息收入为9.7亿美元，较2024年的9.91亿美元减少2100万美元，降幅2%[35] - 2025年第一季度净利息收益率为18.1%，较2024年的18.7%下降0.6个百分点[35] - 2025年第一季度净利息收入为10.06亿美元，净息差为18.1%；2024年同期净利息收入为10.52亿美元，净息差为18.7%[47] - 2025年第一季度税前拨备前收益（PPNR）为4.93亿美元，较2024年同期的5.09亿美元下降3%；平均有形普通股权益为25.02亿美元，较2024年同期的23.61亿美元增长6%[48] 信贷损失拨备与准备金数据 - 2025年3月31日止季度信贷损失拨备减少，当年储备释放6900万美元，上年为7300万美元[19] - 2025年3月31日信贷损失准备金较2024年12月31日减少，储备率为12.2%[20] - 2025年第一季度信贷损失拨备为2.96亿美元，较2024年的3.21亿美元减少2500万美元，降幅8%[35] - 2025年第一季度准备金率为12.2%，较2024年的12.4%下降0.2个百分点[44] 非利息支出数据 - 2025年第一季度总非利息支出为4.77亿美元，同比下降1%[23] - 2025年第一季度非利息总支出为4.77亿美元，较2024年的4.82亿美元减少500万美元，降幅1%[35] 资本与融资数据 - 2025年第一季度完成4亿美元次级票据发行，总风险资本比率达15.5%，回购1.5亿美元股票和700万美元可转换票据[24] - 2025年第一季度，公司回购700万美元2028年到期的4.25%可转换优先票据，赎回1亿美元2026年到期的7.000%优先票据，发行4亿美元2035年到期的8.375%固定利率重置次级票据[69][75][78][79] - 2025年第一季度，公司以1100万美元回购700万美元可转换优先票据，确认200万美元诱导费用和200万美元额外实收资本减少[75] - 截至2025年3月31日，300万美元可转换优先票据仍未偿还，所有上限看涨期权交易仍未到期[76][77] - 2025年3月5日，公司董事会批准一项最高1.5亿美元的股票回购计划，截至3月31日，已回购210万股，花费1.02亿美元，剩余4800万美元用于未来回购，4月完成该计划[93][94] - 2025年第一季度，公司向普通股股东支付1200万美元股息，4月24日，董事会宣布每股0.21美元的季度现金股息，6月13日支付[95] 存款数据 - 截至2025年3月31日，直接面向消费者的存款增至79亿美元，增长13%，占总资金的43%，高于一年前的36%[24] - 2025年第一季度末直接面向消费者（零售）存款为79.22亿美元，较2024年的69.84亿美元增加9.38亿美元，增幅13%[44] - 2025年3月31日和2024年12月31日，超过FDIC保险限额的存款分别估计为5.92亿美元（占总存款的4%）和5.74亿美元（占总存款的4%）[82] 财务展望数据 - 2025年财务展望预计平均信用卡及其他贷款持平至略降，总净利息和非利息收入持平至略升，全年净本金损失率为8.0% - 8.2%，正常化有效税率为25% - 26%[28][30][31] 其他财务指标数据 - 2025年第一季度持续经营业务税前收入为1.97亿美元，较2024年的1.88亿美元增加900万美元，增幅5%[35] - 2025年第一季度平均有形普通股权益回报率为23.0%，较2024年的23.1%下降0.1个百分点[35] 流动性数据 - 公司主要流动性来源包括经营活动产生的现金、银行信贷额度、母公司发行的高级无抵押、次级或可转换债务证券、证券化计划融资以及银行存款[56] - 公司主要流动性用途为承销信用卡及其他贷款、偿还债务本息、运营费用、资本支出、股票回购和股息支付[57] 信用评级数据 - 2024年第四季度，穆迪和惠誉将公司信用评级展望从“稳定”上调至“正面”[66] - 截至2025年3月31日，公司高级无抵押债务穆迪评级为Ba3、标普评级为BB - 、惠誉评级为BB；次级债务穆迪评级为Ba3、标普评级为B、惠誉评级为B[66] - 截至2025年3月31日，世界金融网络信用卡主票据信托（WFNMNT）A类票据DBRS、标普和惠誉评级均为AAA[66] - 信用评级下调可能导致公司融资成本上升和借款能力下降，但公司认为资金来源组合可降低其影响[67] 债务协议与契约数据 - 截至2025年3月31日，公司遵守所有长期债务协议中的限制性契约，7亿美元高级无抵押循环信贷额度未提取，仍可用于未来借款[70][71] 现金流数据 - 2025年和2024年第一季度经营活动产生的现金流分别为3.93亿美元和4.47亿美元[98] - 2025年和2024年第一季度投资活动产生的现金流分别为6.91亿美元和7.20亿美元[99] - 2025年和2024年第一季度融资活动使用的现金流分别为5.62亿美元和9.75亿美元[100] - 2025年和2024年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加额分别为5.22亿美元和1.92亿美元[98] 资本比率数据 - 截至2025年3月31日，公司普通股一级资本比率为12.0%，最低要求为4.5%；一级资本比率为12.0%，最低要求为6.0%；总风险资本比率为15.5%，最低要求为8.0%；一级杠杆资本比率为10.3%，最低要求为4.0%；总风险加权资产为188.1亿美元[107] - 截至2025年3月31日，Comenity Bank普通股一级资本比率为17.0%，一级资本比率为17.0%，总风险资本比率为18.4%，一级杠杆资本比率为14.8%[107] - 截至2025年3月31日，Comenity Capital Bank普通股一级资本比率为15.3%，一级资本比率为15.3%，总风险资本比率为18.9%，一级杠杆资本比率为13.2%[107] 股东权益与资本构成数据 - 截至2025年3月31日，公司股东权益总额为30.68亿美元，普通股一级资本为22.66亿美元，一级资本为22.66亿美元，二级资本为6.61亿美元，总资本为29.27亿美元[109] - 2025年第一季度，公司普通股一级资本期初余额为24.74亿美元，期末余额为22.66亿美元；二级资本期初余额为2.71亿美元，期末余额为6.61亿美元[111] 监管与合规数据 - 2023年11月，FDIC向公司子公司Comenity Servicing LLC发布同意令，该公司正采取措施满足令中要求[113][114] 前瞻性陈述与风险因素数据 - 财报包含前瞻性陈述，其基于合理假设但受多种难以预测且难以控制的风险和不确定性影响[117][118] - 可能导致实际结果与预期有重大差异的因素包括宏观经济、政治、公共卫生、客户信用表现等[118] 市场风险数据 - 市场风险指因投资组合、证券或其他金融工具市场价值变化对当前或预期收益、资本或经济价值产生的风险[258] - 公司主要市场风险来自利率波动以及资产与负债利率关系变化，包括重定价风险、基差风险等[258] - 与2024年10 - K表格相比，公司在利率风险或其他市场风险敞口方面无重大变化[259] 证券化数据 - 截至2025年3月31日，公司有117亿美元的证券化信用卡贷款，证券化需要现金、利差存款、额外贷款和次级类别等形式的信用增级[88]

文章核心观点 2025年第一季度Bread Financial Holdings业绩表现有优有劣，营收下降但信贷销售增长，同时介绍了同行公司的业绩情况及未来预期 [1][2][3] Bread Financial Holdings第一季度业绩情况 - 运营收入每股2.86美元，超Zacks共识预期36.2%，股价上一交易日涨2.2%，净利润同比增4.8% [1] - 营收同比降2.1%至9.7亿美元，主要因平均优惠利率降低、逾期率降低等，但超共识预期1.3% [2] - 信贷销售达61亿美元，增长1%，受通用消费支出和交易总量增加推动 [3] - 平均贷款为182亿美元，下降2%，因宏观经济环境致消费支出降低等 [3] - 总利息收入降5.3%至12亿美元，净利息利润率收缩60个基点至18.1% [4] - 总非利息支出降1%至4.77亿美元，逾期率和净损失率同比均改善30个基点 [4] - 税前预拨备收益同比降3.1%至4.93亿美元，因净利息收入降低 [5] Bread Financial Holdings财务更新 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为42亿美元，较2024年增长14.4% [6] - 截至2025年3月31日，长期债务及其他债务较2024年末增长28.7%至13亿美元 [6] - 截至2025年3月31日，有形账面价值为每股48.91美元，同比增长6% [6] - 2025年第一季度平均股本回报率为17.7%，同比扩大20个基点 [6] - 2025年第一季度运营现金流同比降12.1%至3.93亿美元 [7] Bread Financial Holdings资本部署 - 第一季度回购1.02亿美元（210万股）股票，4月又回购110万股，耗尽董事会授权的1.5亿美元股票回购计划 [8] Bread Financial Holdings 2025年指引 - 预计平均应收账款较2024年略有下降，平均信用卡及其他贷款与2024年持平或略有下降 [10] - 预计总收入持平或略有上升，净损失率指引在8 - 8.2% [10] 同行公司业绩情况 美国运通公司（AXP） - 2025年第一季度每股收益3.64美元，超Zacks共识预期5.5%，净利润同比增长9% [12] - 扣除利息费用后的总收入为16.97亿美元，未达Zacks共识预期0.2%，同比增长7% [12] - 第一季度网络交易量达4396亿美元，同比增长5%，但未达共识预期1.2% [13] - 总利息收入61亿美元，同比增长6%，超共识预期1%，信贷损失拨备同比下降9%至12亿美元 [13] - 预计2025年营收较2024年的659亿美元增长8% - 10%，预计每股收益在15 - 15.50美元 [14] 发现金融服务公司（DFS） - 2025年第一季度调整后每股收益4.25美元，超Zacks共识预期28.8%，净利润同比增长31% [15] - 扣除利息费用后的营收为43亿美元，同比微增2%，超共识预期0.7% [15] - 利息收入同比下降3%至48亿美元，未达预期，利息支出同比下降15%，非利息收入同比增长3%至6.93亿美元 [16] - 此前预计贷款增长遵循疫情前趋势，净利息利润率与2024年第四季度的11.96%基本一致 [17] 同步金融公司（SYF） - 2025年第一季度调整后每股收益1.89美元，超Zacks共识预期16%，但净利润同比下降39.8% [18] - 净利息收入45亿美元，同比微增1.3%，但未达共识预期1.8% [18] - 预计期末贷款应收款实现低个位数增长，采购量增长反映信贷行动和消费行为 [19] - 预计支付率与2024年基本一致，净收入预计在152 - 157亿美元，中点较2024年下降4% [19] - 预计净冲销率在5.8% - 6%，效率比率预计在31.5% - 32.5%，中点较2024年提高200个基点 [20]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入1.38亿美元，摊薄后每股收益2.78% [6] - 第一季度信用销售61亿美元，同比增长1%；平均贷款182亿美元，同比下降2%；收入9700万美元，同比下降2% [16][17] - 持续经营业务收入增加700万美元，主要因信贷损失拨备和非利息总费用降低 [18] - 总净利息收入同比下降4%，非利息收入增加2500万美元，非利息总费用减少500万美元或1% [18][19][20] - 税前拨备前收益（PPNR）减少1600万美元或3% [21] - 贷款收益率为26.5%，净息差为18.1%，较上一季度上升；净息差同比下降60个基点 [21][22] - 第一季度完成4亿美元次级票据发行，提高总风险加权资本比率超200个基点 [24] - 第一季度末直接面向消费者的存款增至79亿美元，占平均总资金的43%，批发存款占比从37%降至29% [8][23] - 2025年第一季度总流动资产和未动用信贷额度为74亿美元，占总资产的33%；季度末存款占总资金的72% [27] - 第一季度末CET1和一级资本比率为12.0%，总风险加权资本为15.5%；总损失吸收能力为贷款总额的25.3%，较去年增加40个基点 [29][30] - 第一季度逾期率为5.9%，较去年下降30个基点；净损失率为8.2%，较去年下降30个基点 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进优化资本结构和加强资产负债表，完成4亿美元次级票据发行和1.5亿美元股票回购计划 [7][24] - 公司持续拓展业务，与AAA扩大合作，为其会员提供存款和个人贷款；与Academy Sports续签长期协议 [13] - 公司新签约合作伙伴，如Crypto.com，拓展业务组合；当前业务管道强劲 [11][12] - 行业方面，美国法院撤销CFPB滞纳金规则，长期或使行业受益，但近期关税、贸易政策和通胀等风险可能影响消费者购买力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境具挑战性，消费者和小企业信心及情绪下降，经济疲软风险增加 [9] - 公司信用管理策略取得积极成果，审慎承保、严格信用额度管理和产品多元化改善了信用表现趋势 [11] - 2025年展望反映经济情景变化和范围扩大，预计经济增长较温和，零售销售增长放缓，通胀仍处高位，劳动力市场总体健康 [34] - 预计2025年平均贷款持平或略有下降，总收入持平或略有上升，净息差将受联邦基金利率下调影响 [35][36][37] - 预计2025年净损失率在8.0% - 8.2%之间，第二季度净损失率将维持在高位，下半年下降 [38] - 全年正常化有效税率预计在25% - 26%之间 [40] 其他重要信息 - 2024年10月和11月的客户友好飓风行动将使2024年第四季度的部分损失转移至2025年第二季度，预计对第二季度损失产生约1300万美元的负面影响 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司看到的消费者付款行为和信用趋势，以及如何将其纳入准备金基线 - 公司对消费者付款模式感到鼓舞，信用质量结果持续改善；经济存在不确定性，软数据下降影响消费者行为，但硬数据显示经济仍稳健；消费者受益于低失业率和高于通胀的工资增长；公司在制定指引时考虑传统数据和替代数据，采取保守的信用风险管理策略；准备金方面，维持审慎的风险叠加，若逾期率和经济趋势改善，准备金率有望逐步改善，若经济前景疲软，准备金率可能保持稳定 [43][44][51][52] 问题2: 公司信用模型中平均的失业率假设，以及与零售商就滞纳金监管的对话和对今年指引的影响 - 信用模型中失业率加权平均约为7%；公司对滞纳金诉讼结果满意，与合作伙伴合作进行了相关调整，不打算撤销这些调整，合作伙伴对此表示认可，相关情况已纳入指引 [57][58][59][62] 问题3: 后期逾期率改善的潜在原因 - 后期逾期率改善是工资增长超过通胀和新贷款组合信用风险更好的综合结果 [67][68] 问题4: 合作伙伴如何看待定价与增长、价值与增长的相互作用，以及公司为提高双方盈利能力的计划 - 定价、盈利能力、对消费者的价值主张和对合作伙伴的补偿之间存在交集；目前的定价变化对零售销售影响不大，为合作伙伴带来了增量利润分享，有助于公司维持风险调整后的利润率；随着信贷环境改善，公司将与合作伙伴合作，根据情况调整投资方向，以保持对客户的价值 [71][72][73] 问题5: 公司是否仍看到消费者降级消费的情况，以及能否排除提前消费动态的影响，还有其他消费者健康的迹象 - 4月中旬消费有所改善，部分原因是复活节消费时间的变化和消费者预期价格上涨而提前购买电子产品、家居用品和汽车零部件等；高信用评分消费者可能会因通胀而减少旅行和娱乐支出；市场波动对低信用评分消费者影响较小，对高消费和高投资消费者影响较大 [78][79][80][81] 问题6: 本季度公司在战略信用收紧方面采取的增量行动，以及是否因此下调贷款增长指引 - 公司保持一致的信用策略，进行有针对性的调整；由于不确定性增加，可能推迟信用放松行动；公司需要看到底层投资组合表现良好、宏观经济改善（通胀、利率下降和就业稳定），才会考虑放松信用措施 [86][87][89] 问题7: 公司如何考虑股票回购的节奏，特别是在资产负债表增长可能放缓的情况下 - 公司资本优先事项不变，支持负责任的盈利增长、投资技术和数字能力、保持强大的资本比率并向股东返还资本；如果年底资产增长不如预期，可能会积累更多资本；公司将与董事会讨论，进行更多压力测试，确保资本使用决策无悔 [93][94][95] 问题8: 如何看待净息差的走势，考虑到利率环境的波动性 - 公司仍预计全年净息差略有扩大，但面临一些逆风因素，如基准利率下调、逾期率改善导致滞纳金减少、新账户产品组合向联名卡和专有卡转移；顺风因素包括定价和政策变化的推出以及总损失的改善；季度影响将波动，预测净息差有一定挑战，但公司仍有信心实现同比略有改善 [100][101][103][105] 问题9: 如果失业率上升，公司降低准备金率的能力，以及是否可能进一步增加准备金 - 公司对目前准备金率的处理方式有信心，目前准备金率较去年下降20个基点，仅较上一季度上升30个基点，与去年第三季度持平；随着失业率进入基线情景，公司可以调整更严重情景的权重，预计第二季度准备金率将保持稳定 [111][113] 问题10: 公司目前新发放贷款的利差情况，以及宏观环境对定价决策的影响，还有未来行政部门再次尝试设置滞纳金上限的风险 - 公司根据风险定价，新贷款组合的利差因定价变化而略有扩大；公司认为目前的裁决意见撰写合理，未来行政部门重新实施滞纳金规定难度较大 [115][117][118] 问题11: 公司在不同FICO评分区间看到的ROE改善幅度，以及这种改善的可持续性，还有降低贷款增长指引对缓解措施（特别是APR部分）的影响 - 公司在所有逾期率方面都看到了适度改善，这种改善是缓慢而渐进的，没有按风险等级区分；略微降低贷款增长指引对缓解措施影响不大，意味着新账户增长放缓，同时现有账户消费可能因其他商品和服务成本上升而疲软 [122][125] 问题12: 能否量化提前消费的影响 - 难以精确量化提前消费的影响；4月至今的消费增长部分归因于复活节时间变化，约为60个基点；公司继续监测，谨慎看待其对全年的影响，因为这可能是暂时现象；行业和消费者调查显示，部分消费者因关税可能导致的价格上涨而提前购买商品 [130][131][133] 问题13: 如果硬数据跟随软数据和情绪指标走弱，公司将采取哪些措施 - 公司将继续保持保守的信用立场，信用指标改善速度将放缓，消费可能放缓，支付率可能下降，贷款发放可能减少，部分余额可能因支付缓慢而上升；消费者已经应对了三年的高通胀，若情况继续恶化将对他们不利 [135][136][137] 问题14: 公司与商家的沟通情况，以及沟通的重点 - 公司与商家保持持续沟通，讨论内容包括批准率、提高价值主张等；关税对商家的影响仍在动态变化中，公司和商家正在共同应对 [143][144] 问题15: 与Crypto.com合作推出加密货币奖励计划的难度，以及在竞争此类项目时的关键因素 - 公司对与Crypto.com的合作感到兴奋，该奖励计划由Crypto.com管理，非常强大；公司赢得合作的原因包括技术现代化、多平台无缝集成和优质的客户服务；该计划将于今年夏天推出 [147][148]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入1.38亿美元，摊薄后每股收益2.78% [6] - 第一季度信用销售61亿美元，同比增长1%；平均贷款182亿美元，同比下降2%；收入9700万美元，同比下降2%；持续经营业务收入增加700万美元 [16][17][18] - 总净利息收入同比下降4%，非利息收入增加2500万美元，总非利息费用减少500万美元或1%，税前预拨备收益（PPNR）减少1600万美元或3% [18][19][20][21] - 贷款收益率为26.5%，净息差为18.1%，较上一季度有所上升，但净息差同比下降60个基点 [21][22] - 第一季度末直接面向消费者的存款增至79亿美元，同比增长13%，占平均总资金的43%，而批发存款占比从37%降至29% [8][23] - 第一季度完成4亿美元次级票据发行，提高了二级资本，总风险加权资本比率提高超过200个基点 [24] - 第一季度末总流动资产和未动用信贷额度为74亿美元，较去年同期的71亿美元有所增加，占总资产的33%；存款占总资金的72% [27] - 第一季度末CET1和一级资本比率为12.0%，总风险加权资本为15.5%，接近投资者日设定的目标范围 [29] - 总损失吸收能力占总贷款的25.3%，较去年增加40个基点 [30] - 第一季度 delinquency rate为5.9%，较去年下降30个基点，与上一季度持平；净损失率为8.2%，较去年下降30个基点，较上一季度上升20个基点 [31] - 储备率为12.2%，较去年略有改善，与2024年第三季度持平 [32] - 预计2025年平均贷款持平至略有下降，总收入（不包括投资组合销售收益）持平至略有上升，全年实现名义正经营杠杆 [35][36][37] - 预计2025年净损失率在8.0% - 8.2%之间，第二季度净损失率将保持高位，下半年下降 [38] - 预计全年正常化有效税率在25% - 26%之间，季度间会因特定离散项目的时间安排而有所波动 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进优化资本结构和加强资产负债表的工作，第一季度成功发行4亿美元次级票据，并完成1.5亿美元的股票回购计划 [7][24][25] - 公司持续加强信用风险管理，采取审慎的承销、严格的信用额度管理和产品多元化等措施，改善信用表现趋势 [11] - 公司积极拓展新合作伙伴，如与Crypto.com达成合作，同时扩大与AAA的合作关系，并成功续签与现有品牌合作伙伴的项目 [11][13] - 行业政策变化，如美国法院撤销CFPB滞纳金规则，长期可能对行业和经济有益，但近期关税、贸易政策和通胀等风险可能对消费者实力产生不利影响 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩强劲，反映了其业务模式的韧性、战略信用收紧措施以及在具有挑战性的宏观经济环境中交付业绩的能力 [6] - 经济疲软风险持续增加，消费者和小企业信心和情绪下降，公司密切关注消费者对关税、贸易政策和通胀的反应 [9][10] - 公司对信用管理策略取得的积极成果感到满意，将继续保持审慎的信用风险管理方法 [11] - 公司对未来前景充满信心，认为自身在资本、流动性和储备方面处于有利地位，能够适应不断变化的经济环境，为股东创造价值 [26] 其他重要信息 - 2024年10月和11月采取的客户友好飓风行动将导致约1300万美元的损失从2024年第四季度转移至2025年第二季度 [39] - 公司预计2025年下半年联邦基金利率将多次下调，这将进一步压低总净息差 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈消费者的付款行为和信用趋势，以及如何将这些因素纳入储备金的基线预测 - 公司对消费者的付款模式感到鼓舞，信用质量结果持续改善，但宏观经济存在不确定性，消费者行为受到软数据和硬数据的影响 [43][44] - 消费者受益于低失业率和高于通胀的工资增长，3月下旬通胀有所改善，但关税和政策不确定性可能导致经济放缓 [45][47] - 公司在制定指导方针时，综合考虑传统数据和替代数据，采取保守的信用风险管理策略，并在储备金模型中对不利和严重不利情景给予较大权重 [51][52] 问题2: 储备金模型中是否有明确的失业率假设，以及与零售商的对话和今年的指导方针中考虑了哪些因素 - 储备金模型中失业率的加权平均约为7% [57] - 公司对滞纳金诉讼的结果感到满意，合作伙伴也对此表示认可，公司不打算撤销之前的调整，并将继续监测竞争环境 [58][59] - 滞纳金相关情况已包含在指导方针中 [62] 问题3: 后期滚动率改善的潜在原因是什么 - 后期滚动率的改善是多种因素共同作用的结果，包括工资增长超过通胀，以及新贷款组合的信用风险结构更好 [67][68] 问题4: 请谈谈合作伙伴如何看待定价与增长、价值与增长之间的相互作用，以及公司为提高双方盈利能力可能采取的措施 - 定价、盈利能力、对消费者的价值主张以及对合作伙伴的补偿之间存在交集，公司目前实施的定价变化对零售销售影响不大 [71] - 定价变化为合作伙伴带来了额外的利润份额，同时有助于公司维持风险调整后的利润率，随着信用环境的改善，公司将继续与合作伙伴合作，优化价值主张 [72][73] 问题5: 是否仍能看到消费者降级消费的情况，以及能否排除提前消费的影响，还有其他反映消费者健康状况的迹象 - 4月中旬消费有所改善，部分原因是复活节消费时间的变化和消费者预期价格上涨而提前购买电子产品、家居用品和汽车零部件等 [78] - 高端消费者可能会受到通胀的影响，减少旅行和娱乐支出，或在购买大件商品时更加谨慎 [80][81] 问题6: 本季度是否采取了额外的战略信用收紧措施，以及这是否是下调今年贷款增长预期的原因 - 公司保持了一贯的信用管理立场，进行有针对性的调整，但本季度没有重大的额外措施 [86] - 由于宏观经济不确定性增加，公司可能会推迟一些信用放松行动，需要看到消费者付款模式改善和宏观经济持续改善后，才会考虑放松信用措施 [87][89] 问题7: 如何看待股票回购的节奏，特别是在资产负债表增长可能放缓的情况下 - 公司很高兴能够在低于有形账面价值的价格回购股票，资本优先事项保持不变，即支持负责任的盈利增长、投资技术和数字能力、维持强大的资本比率并向股东返还资本 [93] - 如果年底资产负债表增长不如预期强劲，可能会积累更多资本，公司将与董事会讨论，并进行更多压力测试，以确保做出无悔的资本使用决策 [94][95] 问题8: 如何看待净息差的未来走势 - 公司仍预计全年净息差将略有扩大，但面临一些不利因素，如基准利率下调、逾期费用减少和新账户产品组合的变化 [100][101][102] - 有利因素包括2024年和2025年实施的定价和政策变化，以及总损失的改善 [103] - 季度净息差的变化可能会比较波动，预测净息差具有一定挑战性，但公司对全年略有改善仍有信心 [104][105] 问题9: 如果失业率上升，公司能否降低储备率，还是可能需要进一步增加储备 - 公司对目前的储备率管理方式有信心，目前储备率较去年下降20个基点，较上一季度仅上升30个基点，与2024年第三季度持平 [111] - 随着失业率逐渐纳入基线情景，可以调整对其他更严重情景的权重，预计第二季度储备率将保持相对稳定 [113] 问题10: 目前新贷款的利差是否扩大，以及如何看待未来可能再次出台滞纳金上限规定的风险 - 由于定价变化，新贷款的利差有所扩大，公司在承保时会根据风险定价，并确保账户在不同损失率情景下都能盈利 [115][116] - 公司对滞纳金规定的裁决结果感到满意，认为该裁决逻辑清晰，未来其他政府再次出台滞纳金上限规定的难度较大 [117][118] 问题11: 能否提供各FICO评分区间的改善幅度和可持续性方面的信息，以及降低贷款增长预期对缓解措施（特别是APR部分）的影响 - 各风险区间的滚动率都有适度改善，是一个缓慢而渐进的过程，没有明显的风险区间差异 [122] - 略微下调贷款增长预期对缓解措施影响不大，意味着新账户增长放缓，同时现有账户的消费可能也会因其他商品和服务成本上升而减弱 [125] 问题12: 能否量化提前消费的影响 - 难以精确量化提前消费的影响，4月至今的消费增长部分归因于复活节时间的变化，约为60个基点 [130][131] - 公司将继续监测提前消费情况，谨慎看待其对全年业绩的影响，因为这可能只是短期现象 [132] 问题13: 如果硬数据开始跟随软数据和情绪指标走弱，公司会采取哪些措施 - 公司将继续保持保守的信用立场，信用指标的改善速度可能会放缓，消费和贷款发放可能会减少，还款率可能会下降 [135][136] 问题14: 与商家的沟通情况如何，是否有更多的商家参与，以及沟通的重点是什么 - 公司与商家保持着持续的沟通，话题涵盖批准率、提高价值主张等各个方面，目前关税对商家的影响仍处于动态变化中 [143][144] 问题15: 与Crypto.com的加密货币奖励计划实施难度如何，在竞争此类项目时，当前的竞争环境更侧重于哪些因素 - 公司对与Crypto.com的合作感到兴奋，该奖励计划由Crypto.com管理，非常强大，公司凭借技术实力、无缝集成能力和优质的客户服务赢得了合作 [147][148]

业绩总结 - 第一季度净收入为1.42亿美元，每股摊薄收益为2.86美元[6] - 收入为9.7亿美元，同比下降2%，主要由于财务费用和逾期费用减少[9] - 2024年4季度，净收入为7百万美元，较上季度的2百万美元有所增长[74] - 2024年4季度，调整后的每股收益为0.40美元，较上季度的1.83美元下降[74] 用户数据 - 直接面向消费者的存款为79亿美元，同比增长13%，占平均总融资的43%[5] - 信用销售为61亿美元，同比增长1%，主要受一般消费支出的推动[8] - 平均贷款为182亿美元，同比下降2%，主要由于宏观经济环境导致消费者支出减少[8] - 期末直接面向消费者的存款为79.22亿美元，较2024年第一季度增长13%[48] - 2025年第一季度信用卡及其他贷款的平均收益率为26.5%[53] 未来展望 - 预计2025年净损失率将改善至8.0%至8.2%[30] - 2025年重点领域包括负责任的增长、宏观经济和监管环境管理、资本配置和风险管理[35] 新产品和新技术研发 - 2024年4季度，税前预备损失前收益（PPNR）为390百万美元，较上季度的501百万美元下降[76] 市场扩张和并购 - 公司在2024年8月与部分可转换债券持有人达成回购协议，回购金额为3.16亿美元的4.25%可转换高级债券[73] - 2024年3月，因可转换债券回购，公司在总非利息支出中产生了96百万美元的影响[74] 负面信息 - 不良贷款率为8.2%，较2024年第一季度的8.5%有所下降[26] - 逾期率为5.9%，较2024年第一季度的6.2%有所下降[8] - 资本充足率（CET1）为12.0%，较2024年第一季度的12.6%有所下降[15] - 效率比率为49.1%，较2024年第一季度上升0.5%[48] - 2024年第一季度的净损失率为6.3%[58] - 2024年第一季度的逾期率为8.0%[58] 其他新策略和有价值的信息 - 总非利息支出为4.77亿美元，同比下降1%[9] - 2025年第一季度总风险加权资产为188.10亿美元，普通股权益一级资本比率为12.0%[55] - 2025年第一季度总利息收入为12.31亿美元，利息支出为2.25亿美元[53]