美国对伊朗发动袭击后，欧洲信贷风险指标开盘上涨。 ...

亚洲高收益债券市场表现 - 亚洲高收益债券年初至今总回报率为2.7%，录得正超额回报 [1] - 亚洲BB级债券孳息率高于2023年总回报率 [1] - 2025年4月至5月亚洲高收益债券市场呈"V"型反弹，受关税直接影响有限 [1] 投资策略建议 - 灵活配置BBB级及BB级债券的策略有望捕捉信贷风险溢价及缔造稳健收益 [1] - 精选B级债券可提升投资组合整体收益率且无需承担过高信贷违约风险 [1] - 看好孳息率8%至10%之间的债券，因其具备理想总回报机会 [3] 违约率与板块分析 - 2025年亚洲高收益债券(房地产除外)违约率预计维持较低水平 [2] - 亚洲高收益债券指数中极少部分债券孳息率达到困境水平(息差超过1000点子) [2] - 对石油及天然气板块持仓有限，商品发行人现金成本较低，表现具韧性 [2] 板块投资机会 - 看好次级金融债券、可再生/基础设施抵押优先留置权债券及澳门博彩业 [3] - 新兴市场前沿主权债券在不同经济情景中带来独特超额收益机会 [3] - BB级与BBB级债券孳息率差异为120点子，处于5年均值下限 [3] 发行人动态 - 亚洲高收益债券发行人正为到期债务进行再融资或获得银行融资 [2]

智通财经APP获悉，香港证券及期货事务监察委员会(香港证监会)禁止名泰富证券有限公司(名泰富)的 前负责人员兼执行董事黄丽璇(女)重投业界六个月，由2025年6月4日至2025年12月3日止，原因是她没 有适当地管理信贷风险和识别及报告客户的可疑交易模式。 香港证监会的调查发现，在2021年1月，三名现金客户在名泰富开立帐户并只存入10,000港元到各自的 帐户后不久，名泰富在没有收到该三名客户的申请的情况下，向三人各批授400万港元至500万港元不等 的交易限额。 交易限额获批后不久，该三名客户动用了该等限额，进行与其中两名客户的财务状况并不相称的交易。 这些交易亦呈现可疑特征，理应引起名泰富对潜在市场失当行为及洗钱的合理怀疑。然而，名泰富没有 将该等交易识别为可疑交易并作出跟进，或确保能够及时地向联合财富情报组及证监会报告有关交易。 香港证监会在决定对黄采取上述纪律处分时，已考虑到： 名泰富的缺失属严重性质，因为这可能会损害公众对市场的信心和破坏市场的廉洁稳健; 香港证监会认为，名泰富没有维持有效的政策及程序，以确保信贷风险获得适当的管理，亦没有维持有 效的持续监察系统，以识别、查验及报告可疑交易模式，违 ...

监管处罚情况 - 2025年华夏银行及分支机构累计收到10张罚单，合计处罚金额超过1000万元，其中2张罚单金额超百万元，5张罚单违规事由涉及信贷业务[2][3] - 2022年12月至2024年11月期间，公司50家分支行被罚款总额达3757万元，贷款"三查"不到位、信贷资金挪用等问题频发[2] - 2023年罚款总额1431万元涉及24家分支行，2024年罚款1436万元涉及18家分支行，其中23家分支行单次罚款超50万元，7家分行罚款超100万元[8] 信贷业务违规细节 - 深圳分行因违规开展不良资产转让、内部控制不足等5项违规被罚560万元，为2025年单笔最高罚款[4][5] - 北京分行2024年因个人经营性贷款挪用等7项违规被罚461万元，长春分行2022年因无真实贸易背景票据等5项违规被罚420万元[8] - 信贷业务违规集中在贷款管理（贷前调查/贷后监控）、票据业务真实性审查、信用卡资金管控等领域，地域覆盖全国东西南北10余个分行[4][7] 东旭系关联风险 - 2018年公司与东旭集团签署100亿元授信协议，但2019年东旭系债券违约30亿元，2024年东旭系被证监会认定存在财务造假、虚增收入478亿元等"四宗罪"[11][12][13] - 2024年公司在东旭光电退市前仍为东旭系子公司办理8亿元贷款展期至2032年，以及1800万元流动资金贷款续期[14] - 东旭系旗下3家上市公司中2家已退市或停牌，仅存嘉麟杰2024年净利润同比下降62.86%至1911.5万元[14] 财务与治理状况 - 2025年一季度公司营收181.94亿元（同比-17.73%）、归母净利润50.63亿元（同比-14.04%），创近20年最差季度表现[17] - 不良贷款率1.61%（环比+0.01pct），拨备覆盖率156.85%（环比-5.04pct），净息差1.57%（环比-0.05pct）[18] - 2025年高管层频繁变动，包括董事长、行长等关键职位更替，新任董事长杨书剑任职资格于5月22日获批[18]

银行主动为违法放贷涉案员工"求情"？ 2024年11月18日，山西尧都农村商业银行（以下简称"尧都农商行"）屯里支行原行长刘某与 客户经理高某因违法发放贷款3000万元，被临汾市尧都区人民法院一审判处有期徒刑二年、 缓刑二年，并处罚金2万元。 近日，山西省临汾市中级人民法院发布二审刑事裁定书，对该案作出终审裁定。尽管银行方 出具谅解书，称刘某、高某"现实表现良好，为银行发展做出贡献"，且"未造成实际损失"， 请求免予刑事处罚，但最终临汾市中级人民法院二审裁定驳回上诉，维持原判。 从"未看报告"到3000万违规落地 案件始于2013年6月，山西某高级中学法定代表人向尧都农商行屯里支行申请贷款。时任该 行屯里支行客户经理的高某和支行行长刘某在这一业务流程中，因严重违反规定，致使巨额 贷款违规发放。 客户经理高某在贷前调查中未核实购销合同真实性，也未按规定出具调查报告，更未对贷款 资金进行贷后管理。而作为支行行长的刘某，同样未尽职履行审查职责，未看报告便草率签 字上报，导致3000万元贷款违规发放。 法发放贷款的行为未造成实际损失，原判量刑过重。 然而，临汾市中级人民法院在二审过程中，经过严格的阅卷、讯问上诉人并听 ...

穆迪下调美国银行评级事件 - 穆迪将美国银行、摩根大通、富国银行等大型银行的长期存款评级从Aa1下调至Aa2 [1][2] - 美国银行和纽约梅隆银行的高级无抵押债务评级也被从Aa1下调至Aa2 [2] - 穆迪下调评级的主要原因是美国主权信用评级被下调以及政府支持银行能力减弱 [2] 美国主权信用评级下调影响 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 主要因巨额财政赤字和利息成本攀升 [1][2] - 评级下调导致美国抵押贷款利率上升 30年期固定贷款平均利率达7.04% 为4月11日以来新高 [1][7] - 评级下调可能提高借贷成本 并传导至美国家庭和企业的各类贷款利率 [3] 摩根大通CEO警告 - 摩根大通CEO戴蒙警告信贷风险很高 市场未充分意识到潜在低迷的影响 [1][4] - 戴蒙预测标普500成份股公司盈利预期将下调 从年初的增长12%降至零增长 [6] - 戴蒙认为通胀走高和滞胀的可能性被低估 发生概率是市场预期的两倍 [5][6] 关税政策影响 - 戴蒙表示关税全面影响尚未传导至经济 企业将面临商品和供应新成本 [4][6] - 沃尔玛等大公司警告可能因关税提高价格 [3] - 即使关税水平下降 戴蒙认为税率仍"相当高" 各国回应尚不明确 [6] 房地产市场反应 - 抵押贷款利率突破7%后 购房需求明显放缓 [8] - 4月现有房屋待售量同比下降3.2% 房屋建筑商信心指数降至2023年底以来最低 [8] - 利率超过7%门槛会使部分购房者失去贷款资格 [8]

据《金融时报》记者梳理，在2025年4月份公示的行政处罚情况中，金融监管总局系统和人民银行系统 共向农村中小银行机构开出罚单74份(机构和人员因同样违法违规事实受处罚的合并作一份)。其中，金 融监管总局系统公示罚单17份，人民银行分支机构公开罚单57份，共有88名相关责任人受到处罚，罚没 金额约3260万元。 相较于今年一季度共被罚没1.27亿元、300余名责任人受处罚的情况，在被开具罚单数量变化不大的情 况下，4月份，农村中小银行机构受处罚力度有所减弱，没有出现大罚单。从处罚金额看，上月金融监 管总局系统开出的最大罚单来自天津监管局，其辖内农信机构被查存在内控管理不到位、贷款"三查"不 尽职问题，有一位客户经理从事违法活动，该行因此被罚款105万元，涉事客户经理被禁止终身从事银 行业工作。中国人民银行分支机构上月开出罚没金额100万元以上的罚单有6份。其中，由于违反金融统 计、账户、征信、反洗钱等管理规定，百色辖内一家农商银行及其董事长共被处罚款192.95万元。另 外，因违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定，广西农商联合银行在改制后被开具首张罚单， 该行及有关责任人被罚款27.6万元。 梳理今年以来 ...

私人信贷行业现状 - 私人信贷领域规模高达2.2万亿美元，但风险正在积聚 [1] - 行业支持者强调资金稳定性优势，投资者资金锁定多年不易出现挤兑 [1] - 黑石集团和阿波罗全球管理公司等机构通过常青投资工具筹集近3000亿美元 [1] 常青投资工具发展 - 黑石私人信贷基金(BCRED)资产规模从三年前的450亿美元增长至810亿美元 [2] - 2023年私人债务管理公司通过常青工具募集670亿美元，占机构筹资额的三分之一 [2] - 欧洲市场涌现类似产品，如规模30亿美元的Ares European Strategic Income Fund [2] 散户投资者参与 - 散户投资者正成为私人信贷领域重要力量 [3] - 常青基金吸引普通富裕阶层，阿波罗等公司计划拓展至401(k)储蓄计划投资者 [5] 常青基金特点 - 具有永续性，基金经理将收益再投资而非到期返还 [5] - 提供流动性支持，每季度赎回上限为净资产值的5% [5] - 自2010年以来私人信贷行业年均回报率达9.4% [5] 潜在风险 - 危机期间赎回可能导致资产贱卖，引发贷款价格广泛下跌 [6] - 估值不透明可能加剧投资者撤资意愿 [6] - 行业快速增长可能吸引不稳定投资者，导致管理者难以发放新贷款 [7] - 未动用资金超4000亿美元，可能迫使机构转向高风险资产 [8] 行业韧性表现 - 2020年疫情和2022年加息周期中长青基金成功应对赎回 [6] - 2023年一季度顶级基金赎回量不到权益资本的3% [6] - 赎回上限机制（每季度5%或每年20%）降低贱卖风险 [6]

银行加速出清不良资产。4月28日，北京商报记者梳理发现，近期包括建设银行、平安银行、兴业银行、中信银行、广发银行、兰州农商行、深 圳南山宝生村镇银行等多家银行的总行或分行挂牌转让不良贷款，个人消费贷成为各家银行转让的重点项目。 从试点到扩围，不良贷款转让正呈现加速态势，作为出让方的银行更是不良贷款转让的主力军，一季度交易占比已超70%。在分析人士看来，当 前消费贷成为不良贷款转让的重点项目，反映出个人信贷风险正逐渐上升，消费金融市场进入新一轮调整期，后续应继续优化不良资产转让机 制，推动批量转让和市场化定价，提高资产处置效率。 加速挂牌转让不良贷款 4月28日，建设银行新疆维吾尔自治区分行挂牌转让2期个人不良贷款，第1期主要为个人经营性贷款，涉及未偿本息总额3927.92万元，第2期则为 个人消费及经营性贷款，涉及未偿本息总额7682.86万元，2期不良贷款均将于5月15日开启竞价，起始价分别为494.82万元、844.74万元。 "当前个人消费贷款成为不良贷款转让的重点项目，反映出个人信贷风险正逐渐上升，消费金融市场进入新一轮调整期。"曾刚表示，后续应继续 优化不良资产转让机制，推动批量转让和市场化定价，提 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股收益为0.59% [13] - 总贷款季度增长5.26亿美元，其中工商业（C&I）贷款增长3.52亿美元 [13] - 核心客户存款增长5.02亿美元，较2024年第一季度增长4% [14] - 净利息收入从第四季度的2.7亿美元增至2.86亿美元，净息差扩大16个基点至2.97% [15] - 第一季度GAAP非利息收入为5900万美元，包含700万美元贷款出售损失 [16] - 总非利息支出为2.11亿美元，含400万美元其他不动产（OREO）减记 [16] - 第一季度CET1资本增加10个基点，CET1比率达10.11% [10][43] 各条业务线数据和关键指标变化 商业银行业务 - 商业团队扩张完成，新增约30%商业关系经理（RMs） [18][19] - 工商业贷款第一季度增长3.52亿美元，预计全年增长12亿美元 [25][26] 消费金融业务 - 消费业务价值主张提升，客户满意度创新高，家庭数量增长 [20] - 汽车金融余额第一季度增长6900万美元，预计未来增速放缓 [26] 商业房地产（CRE）业务 - CRE投资者类别贷款增长1.96亿美元，受项目完工影响 [23][24] - CRE贷款整体风险较低，按当前高利率和低杠杆承销 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所在中西部市场保持稳定，威斯康星州、明尼苏达州等失业率低于全国平均水平4.2% [7] - 第一季度存款受季节性影响流入，预计第二季度部分流出，但核心客户存款仍有望增长 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成战略计划第二阶段主要投资，2025年聚焦投资变现 [18] - 商业业务方面，在关键城市市场争取份额，同时巩固格林湾本土市场 [19] - 消费业务通过提升价值主张吸引和深化客户关系，降低对批发资金依赖 [20][21] - 持续调整资产结构，降低低收益非客户住宅抵押贷款集中度，从2023年第三季度的29%降至2025年第一季度的23% [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和贸易谈判给经济带来不确定性，但公司尚未看到客户活动、额度使用或信用质量的重大变化 [10][11] - 公司凭借战略计划的动力、市场稳定性、资本实力和风险管理能力，对2025年充满信心 [11][12] - 预计2025年净利息收入增长12% - 13%，核心客户存款增长4% - 5%，总非利息支出增长3% - 4%，CET1维持在10% - 10.5% [29][35][42][44] 其他重要信息 - 公司利用穆迪2025年2月基线预测进行CECL前瞻性假设，贷款损失准备（ACLL）第一季度增加400万美元至4.07亿美元 [45][46] - 94%的108亿美元消费贷款组合为优质或更优，其中抵押贷款余额70亿美元，加权平均FICO为787 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度净利息收入（NII）情况及存款季节性流出幅度 - 公司认为第二季度有增长动力，贷款、存款、利差等因素综合来看处于较好位置，但存款增长可能不如第一季度 [64][66] - 未提供存款季节性流出具体幅度，强调客户基础增长、业务拓展和客户留存等因素有助于存款增长 [68][69] 问题2: 商业贷款增长受宏观影响程度及加速增长策略 - 公司自2023年第四季度开始相关举措，目前有增长动力，即使GDP下降也可通过抢夺市场份额实现增长 [72][75] - 随着新员工非邀约期结束，业务将进一步发展，预计2026年第一季度全部结束 [73][74] 问题3: 每次25个基点降息对净息差（NIM）的影响及近期是否有股票回购计划 - 每次25个基点降息每季度影响约50万美元，公司资产敏感性已大幅降低 [83] - 公司认为目前资本用于业务增长是最佳选择，可通过资产配置提升长期利润率 [85][86] 问题4: 经济衰退时准备金是否有抵消措施 - 公司采用保守方法，已在模型中包含经济不确定性的叠加因素，目前对准备金覆盖情况满意，后续将根据市场情况决定措施 [89] 问题5: 4月客户对关税不确定性的看法及公司在中西部下部市场的发展目标 - 客户有一定准备，CRE客户已寻找替代方案，了解关税对项目成本的影响，整体持谨慎但有计划的态度 [94][97] - 公司以格林湾为基础，在密尔沃基等大城市取得增长经验，希望将模式复制到其他市场，尤其是人口和经济增长较快的地区 [99][101] 问题6: 商业房地产投资者贷款增长持续性及工商业（C&I）贷款增长来源和竞争情况 - 增长主要源于物业从建设阶段过渡到产生收入阶段，贷款符合承销标准，公司对其满意，但该业务并非增长平台，整体规模较稳定 [109][110][112] - C&I贷款增长来自主要大都市和社区银行市场，非邀约期结束将带来更多机会，竞争方面CRE略有压缩，但整体情况良好 [114][116][117] 问题7: 非利息收入第一季度情况及商业房地产和工商业不良贷款（NPLs）变化原因 - 第一季度资本市场业务收入较第四季度正常回落，第四季度表现异常出色 [125][127] - 商业房地产NPLs上升有一个特定交易，但属正常情况，工商业NPLs下降是因为部分问题得到解决 [132] 问题8: 商业扩张进展衡量及盈利能力评估 - 商业扩张初期投资回报需要时间，目前现有RMs仍贡献大部分业务，但随着新员工入职时间增加，业务贡献将逐步提升 [137][138] - 除贷款业务外，还能带来存款、交叉销售等业务，长期将改变回报结构 [139][140] 问题9: 贷款增长指引维持在5% - 6%的原因及到期大额存单（CDs）新利率情况 - 公司第一季度开局良好，但考虑到下半年经济不确定性、CRE还款增加以及新员工非邀约期结束等因素，维持该指引 [147][148][149] - 第一季度到期CDs利率多为5%，市场新利率约4%，随着时间推移和美联储政策变化，预计市场利率将下降 [151][152] 问题10: OREO费用是否包含在全年费用指引中及对季度费用的影响 - OREO费用400万美元包含在全年3% - 4%的费用指引中，该季度费用相对较高 [159] 问题11: 净利息收入是否可能达到指引高端及经济疲软时费用调整灵活性 - 公司对第一季度表现有信心，但鉴于宏观环境不确定性，不打算过于激进调整指引 [169][170] - 公司对费用有较好的可见性，人员费用已从第四季度下降，对费用控制有信心 [168]