Investors in Brighthouse Financial, Inc. (BHF) need to pay close attention to the stock based on moves in the options market lately. That is because the Nov. 21, 2025 $30 Call had some of the highest implied volatility of all equity options today.What is Implied Volatility?Implied volatility shows how much movement the market is expecting in the future. Options with high levels of implied volatility suggest that investors in the underlying stocks are expecting a big move in one direction or the other. It co ...

The S&P 500 Index ($SPX) (SPY) today is up +0.13%, the Dow Jones Industrials Index ($DOWI) (DIA) is up +0.11%, and the Nasdaq 100 Index ($IUXX) (QQQ) is up +0.19%.  September E-mini S&P futures (ESU25) are up +0.07%, and September E-mini Nasdaq futures (NQU25) are up +0.17%. Stock indexes today are slightly higher, finding support from a rally in European stocks to a 1-week high.  Stocks are also underpinned by the prospect of a more accommodative Federal Reserve, as the markets have fully priced in a 25 bp ...

公司动态 - Brighthouse Financial股价因收购传闻大幅上涨 [2] - 私募资本集团Aquarian正与投资者进行后期融资谈判以收购该公司 [2] - Aquarian计划对这家总部位于北卡罗来纳州夏洛特的保险公司提交最终报价 [2]

Brighthouse Financial shares surged 14% after reports emerged that Aquarian Holdings, a New York-based private capital group, is advancing plans to acquire the US life insurer. The Financial Times rep... ...

股价表现与技术指标 - 公司股价低于50日简单移动平均线，显示短期看跌趋势 [1] - 年初至今股价下跌2.8%，表现逊于行业1.6%的跌幅及金融板块10.6%和标普500指数8.9%的涨幅 [2] - 公司市值27亿美元，过去三个月平均交易量为80万股 [2] 估值水平与同业比较 - 市净率0.47倍，显著低于行业平均的1.87倍 [4] - 同业公司中Sun Life Financial和Baldwin Insurance Group估值高于行业平均，Voya Financial估值低于行业平均 [6] - 10位分析师给出的平均目标价56.90美元，隐含23.4%上行空间 [10] 业务运营与产品发展 - 第二季度人寿保险销售额增长17.8%至3300万美元，呈现强劲势头 [7][14] - 年金销售额同比增长8.4%至26亿美元，主要受固定年金需求推动 [7][14] - 通过SecureKey固定指数年金和SmartGuard Plus万能寿险产品持续扩展产品线 [16] - 致力于扩大分销网络并加强批发商渠道以推动业务增长 [13][15] 财务表现与投资回报 - 2025年上半年费用激增68%至35亿美元，净利率降至-6% [7][18] - 长期债务达32亿美元，债务股权比55%远高于行业平均16.7% [7][19] - 调整后净投资收益率在2025年上半年达到4.27%，且呈上升趋势 [17] - 另类投资组合目标年化回报率为9%-11% [17] 盈利预测与分析师预期 - 2025年收入共识预期89亿美元，同比增长1.5% [8] - 2025年每股收益共识预期18.24美元，同比下降7.1% [8] - 2026年每股收益和收入预期分别同比增长19.4%和3% [8] - 过去7日内2025年盈利预期下调0.8%，2026年预期上调0.2% [9] 战略定位与行业竞争力 - 公司通过多元化产品组合在个人保险市场保持强劲竞争地位 [13] - 年金业务自2017年以来销售额翻倍，成为核心增长动力 [14] - 采取保守投资策略并降低低评级信用风险敞口 [17]

股东可用净收入和调整后收益同比变化 - 公司2025年第二季度股东可用净收入为6000万美元，调整后收益为1.98亿美元[277] - 公司2024年第二季度股东可用净收入为900万美元，调整后收益为3.46亿美元[277] - 公司2025年上半年股东可用净亏损为2.34亿美元，调整后收益为4.33亿美元[277] - 公司2024年上半年股东可用净亏损为5.1亿美元，调整后收益为2.48亿美元[277] - 2025年第二季度调整后收益为1.98亿美元，同比下降1.48亿美元[309] - 2025年上半年调整后收益为4.33亿美元，同比增加1.85亿美元[311] 业绩受市场因素和衍生品影响 - 2025年第二季度业绩受可变年金保证利益骑乘公允价值因市场因素有利变动影响[278] - 2025年第二季度业绩受独立利率衍生品公允价值因长期利率上升产生不利变动影响[278] - 2025年上半年业绩受可变年金保证利益骑乘公允价值因市场因素产生不利净变动影响[279] - 2025年第二季度衍生品净损失为12.37亿美元，较2024年同期的6.62亿美元扩大86.9%[301] - 2025年第二季度长期利率上升导致利率衍生品损失1.54亿美元，而2024年同期损失为9700万美元[304] - 可变年金对冲在2025年第二季度产生收益10.73亿美元，较2024年同期的1.37亿美元大幅增加[335] - Shield嵌入式衍生品在2025年第二季度产生亏损21.03亿美元，较2024年同期的6.97亿美元增加202%[335] 利率环境对投资组合的影响 - 美联储在2024年9月、11月和12月三次下调联邦基金利率目标范围[283] - 公司投资组合受低利率环境影响，新资金投资收益率承压[283] - 通胀环境导致固定收益投资价值下降，增加已实现和未实现亏损风险[283] - 投资组合收益率从2024年第二季度的4.39%下降至2025年第二季度的4.28%[349] 收入和利润同比变化 - 2025年第二季度净投资收入为12.85亿美元，较2024年同期的13.07亿美元下降1.7%[301] - 2025年第二季度总营收为8.71亿美元，较2024年同期的14.27亿美元大幅下降39.0%[301] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净收入为6000万美元，较2024年同期的900万美元增长566.7%[301] - 2025年上半年净投资损失为1.22亿美元，较2024年同期的1.62亿美元改善24.7%[301] - 2025年上半年市场风险收益变化为2.08亿美元，较2024年同期的17.96亿美元下降88.4%[301] - 2025年第二季度万能寿险和投资型产品保单费用为5.53亿美元，较2024年同期的5.80亿美元下降4.7%[301] - 调整后净投资收入在2025年第二季度为12.92亿美元，较2024年同期的13.16亿美元下降1.8%[349][351] 有效税率变化 - 2025年第二季度有效税率为8.6%，而2024年同期为负值[302] - 2025年上半年有效税率为31.0%，较2024年同期的24.0%上升7个百分点[303] - 2025年第二季度有效税率为17%，同比上升1个百分点[310] - 整体有效税率保持19%，因股息扣除异于法定税率[315][321][326] 税前调整后收益变化 - 2025年第二季度税前调整后收益为2.44亿美元，同比下降1.74亿美元[308] - 2025年上半年税前调整后收益为5.31亿美元，同比增加2.23亿美元[308] 各业务线调整后收益表现 - 年金业务2025年第二季度调整后收益为3.32亿美元，同比下降0.06亿美元[306] - 寿险业务2025年第二季度调整后亏损0.26亿美元，同比由盈转亏[306] - 停止运营业务2025年第二季度调整后亏损0.83亿美元，同比扩大0.53亿美元[306] - 年金业务调整后收益为3.32亿美元，与去年同期持平[314][315] - 寿险业务调整后亏损2600万美元，同比下滑6800万美元[318][319] - 终止经营业务调整后亏损8300万美元，同比扩大5300万美元[323][326] - 六个月期年金业务调整后收益增长100万美元至6.46亿美元[314][317] 保险相关活动成本和净投资利差变化 - 2025年第二季度保险相关活动成本增加导致亏损5.16亿美元，同比扩大0.83亿美元[308] - 2025年上半年净投资利差为14.31亿美元，同比下降0.75亿美元[308] - 年金业务净投资利差增长7.8%，从3.74亿增至4.03亿美元[314][316] - 寿险业务保险相关活动成本激增788%，从亏损900万扩大至8000万美元[318][319] - 终止经营业务净投资利差下降14.1%，从2.62亿降至2.25亿美元[323][324] - 公司及其他业务净投资利差下降24.6%，从6900万降至5200万美元[330][331] 年金保证利益和Shield年金表现 - 年金保证利益和Shield年金负债在2025年第二季度产生税前收入7100万美元，而2024年第二季度为亏损2.04亿美元[335] - 市场风险利益按市值计价在2025年第二季度为10.2亿美元，较2024年同期的2.28亿美元大幅增加[335] - 年金保证利益骑手费净额在2025年第二季度为9700万美元，较2024年同期的1.35亿美元下降28%[335] - 分出再保险在2025年第二季度产生收益1600万美元，较2024年同期的700万美元增长129%[335] - 固定收益组合投资收益率提升，因到期再投资收益率高于组合均值[316][320] 固定期限证券投资组合构成 - 固定期限证券中公开发行占比82.5%，私人配售占比17.5%，总价值808.35亿美元[353] - 固定期限证券占现金和投资资产的64.0%，较2024年末的65.4%有所下降[353] - 公司固定期限证券总额从2024年12月31日的800.55亿美元增至2025年6月30日的808.35亿美元[356] - 投资级证券占比97.1%，其中NAIC 1级（Aaa/Aa/A评级）占65.8%，NAIC 2级（Baa评级）占31.3%[356] - 非投资级证券规模微增，从22.73亿美元增至23亿美元，占比2.9%[356] 公司债和结构化证券持仓变化 - 美国公司债持仓规模从371.23亿美元增至375.73亿美元，占固定收益组合最大比重[357] - 外国公司债持仓从118.3亿美元降至117.69亿美元[357] - 公司债行业分布：工业类占比32.2%（158.72亿美元），金融类占比26.5%（130.67亿美元）[358] - 结构化证券规模从200亿美元增至204亿美元[359] 抵押贷款支持证券表现 - 住房抵押贷款支持证券（RMBS）中Agency类别占比77.9%，其未实现亏损从8亿美元收窄至6.4亿美元[360] - 商业抵押贷款支持证券（CMBS）的Aaa评级占比66.2%，NAIC 1级占比94.0%[362] - CMBS组合中2018年发行份额最大，公允价值达15.34亿美元[362] 资产支持证券和抵押贷款组合 - ABS持有总额从2024年12月31日的63.12亿美元下降至2025年6月30日的61.86亿美元，其中抵押债务类别占比48.2%[363] - 抵押贷款组合总额从234.64亿美元略降至232.02亿美元，商业抵押贷款占比55.7%[367] - 商业抵押贷款信用损失准备金从1.06亿美元增加至1.46亿美元，占摊销成本比例从0.8%升至1.1%[367] - 农业抵押贷款平均贷款价值比从48%改善至46%[372] - 商业抵押贷款平均贷款价值比为68%，债务偿还覆盖率从2.3倍降至2.2倍[372] 其他投资资产变化 - 有限合伙企业和有限责任公司总账面价值从48.27亿美元微降至47.98亿美元[374] - 其他投资资产中独立衍生品占比从78.8%显著上升至87.4%，账面价值从41.35亿美元增至78.03亿美元[375] 抵押品和证券借贷 - 证券借贷计划要求抵押品通常为贷款证券估计公允价值的102%[365] - 2025年6月30日需返还交易对手的现金抵押品为9.07亿美元[433] - 2024年12月31日需返还交易对手的现金抵押品为8.12亿美元[433] - 公司持有的非现金抵押品公允价值从2024年12月31日的23亿美元下降至2025年6月30日的18亿美元[434] - 证券借贷计划下的现金抵押负债从2024年12月31日的32亿美元增加至2025年6月30日的33亿美元[435] 抵押贷款地理分布 - 住宅抵押贷款集中度最高在加利福尼亚州，占总住宅抵押贷款37%[368] - 商业抵押贷款地理分布前三地区为南大西洋(20.8%)、太平洋(19.6%)和中大西洋(16.1%)[370] 三级衍生品估值 - 三级衍生品估值涉及重大不可观察输入，需高度管理层判断，不同输入或方法可能对公允价值和净收入产生重大影响[379] - 2025年6月30日三级衍生品包括使用不可观察信用利差定价的信用违约互换和具有不可观察输入的外汇互换[380] - 信用违约互换名义金额：2025年6月30日签出部分为12.3亿美元（公允价值0.28亿美元），2024年12月31日为7.8亿美元（公允价值0.19亿美元）[384] - 信用违约互换最大风险敞口等于对应名义本金金额[384] 可变年金账户和风险 - 可变年金账户价值：2025年6月30日总计804.07亿美元，其中死亡利益风险净额122.87亿美元，生存利益风险净额49.34亿美元[395] - GMIB类型可变年金：2025年6月30日账户价值299.52亿美元，死亡利益风险净额33.52亿美元，生存利益风险净额36.44亿美元，价内比率28.7%[395] - 可变年金产品提供最低收益保证(MRBs)，按公允价值计量[390] - 保证最低收入利益(GMIB)的净风险金额基于当前年金率计算[392] - 保证最低提款利益(GMWB)的净风险金额反映账户价值超出保证利益的部分[393] - 可变年金账户价值从2024年12月31日的809.84亿美元下降至2025年6月30日的804.07亿美元[395] - 死亡给付NAR总额从2024年12月31日的128.17亿美元下降至2025年6月30日的122.87亿美元[395] - 生存给付NAR总额从2024年12月31日的54.84亿美元下降至2025年6月30日的49.34亿美元[395] - GMIB型产品价内合约占比从2024年12月的33.5%下降至2025年6月的28.7%[395] - GMIB Max with EDB产品价内合约占比从2024年12月的48.8%下降至2025年6月的45.0%[395] 盾牌嵌入式衍生品和市场风险利益 - 盾牌嵌入式衍生品负债：2025年6月30日估值105亿美元[397] - 盾牌嵌入式衍生负债估值在2025年6月30日达到105亿美元[397] - 可变年金市场风险利益：2025年6月30日总计80.29亿美元（GMIB 72.82亿美元，GMWB 0.06亿美元，GMDB 7.41亿美元）[398] - 市场风险利益(MRB)总额从2024年12月31日的83.07亿美元下降至2025年6月30日的80.29亿美元[398] - GMDB型MRB基本保持稳定，2025年6月为7.41亿美元，2024年12月为7.40亿美元[398] 流动性和资本管理 - 短期流动性头寸：2025年6月30日46亿美元，2024年12月31日52亿美元[401] - 短期流动性头寸从2024年12月31日的52亿美元下降至2025年6月30日的46亿美元[401] - 流动资产规模：2025年6月30日489亿美元，2024年12月31日481亿美元[402] - 流动资产规模从2024年12月31日的481亿美元增长至2025年6月30日的489亿美元[402] - 公司授权7.5亿美元股票回购计划[408] - 目标综合风险资本（RBC）比率为400%至450%[407] - 2025年6月30日总流动性来源为9.23亿美元，使用为4.28亿美元，现金及等价物净增4.95亿美元[411] - 2024年6月30日总流动性来源为28.59亿美元，使用为22.69亿美元，现金及等价物净增5.9亿美元[411] 融资协议和计划 - 商业票据计划（FABCP Program）最大未偿还本金限额为50亿美元[419] - 票据计划（FABN Program）最大未偿还本金限额为70亿美元[420] - 联邦农业抵押贷款公司（Farmer Mac）融资协议总额上限为7.5亿美元[422] - 2025年6月30日融资协议未偿还总额为101.5亿美元[422] 母公司流动性变化 - 母公司与非保险子公司短期流动性从2024年12月31日的9.12亿美元下降至2025年6月30日的8.03亿美元[441] - 母公司流动性资产从2024年12月31日的11亿美元减少至2025年6月30日的9.41亿美元[442] - 2025年2月11日Brighthouse人寿保险公司获得BH控股公司1亿美元资本注入[442] - 2025年上半年母公司从非保险子公司借款3.98亿美元，偿还3.86亿美元[448] - 截至2025年6月30日，母公司短期内部贷款未偿余额为5.94亿美元[448]

核心财务表现 - 公司第二季度调整后每股收益为3.43美元，低于市场预期27%，同比下滑38.4% [1] - 总营业收入22亿美元同比减少2.9%，低于预期2.1%，主要受万能险和投资型产品费用下降影响 [2] - 保费收入1.66亿美元同比下滑8.3%，显著低于市场预期的2亿美元 [2] - 调整后净投资收入13亿美元同比下降1.8%，投资收益率4.28% [3] - 总费用7.78亿美元同比大幅下降45%，企业费用2.02亿美元微增1% [3] 业务板块表现 - 年金业务调整后运营收入3.32亿美元同比持平，销售额26亿美元增长8.4%，固定年金销售强劲 [4] - 寿险业务调整后运营亏损2600万美元（去年同期盈利4200万美元），销售额3300万美元环比增长17.8% [5] - Run-off业务调整后亏损8300万美元（去年同期亏损3000万美元） [6] - 企业及其他部门调整后亏损2500万美元（去年同期盈利200万美元） [6] 资产负债状况 - 现金及等价物55亿美元同比增长24.7% [7] - 股东权益57亿美元同比上升37%，每股账面价值144.09美元增长12.3% [7] - 法定调整后资本总额56亿美元同比增长3.7%，风险资本比率405-425% [7][8] 资本运作 - 第二季度回购股票4300万美元，年内累计达1.02亿美元 [10] 同业比较 - Reinsurance Group每股收益4.72美元低于预期15.4%，营业收入56亿美元增长9.6% [12] - Voya Financial每股收益2.4美元超预期14.8%，营业收入3.56亿美元增长9.8% [13] - Lincoln National每股收益2.36美元超预期23.6%，营业收入47亿美元增长4.4% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后收益为1.98亿美元(每股3.43美元)，低于2025年季度平均预期约6000万美元，主要受替代投资收入减少和承保利润率下降影响 [17] - 替代投资组合收益率本季度为1.5%，低于长期预期的9%-11%年化收益率，导致替代投资收入减少3200万美元 [17] - 公司持有现金超过9亿美元，保持强劲流动性 [7][15] - 第二季度公司回购4300万美元普通股，年初至今回购总额达1.02亿美元 [11] - 估计综合风险资本(RBC)比率在405%-425%之间，处于400%-450%的目标范围内 [6][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 年金总销售额达26亿美元，环比增长16%，同比增长8% [8] - Shield年金销售额达19亿美元，年初至今达39亿美元，与去年同期持平 [9][10] - 固定年金销售额达5亿美元，是年金总销售额的第二大贡献者 [10] - 人寿保险销售额达3300万美元，年初至今创纪录达6900万美元，同比增长21% [10] - 通过BlackRock的LifePath Paycheck产品获得1.76亿美元存款 [10] - 年金业务调整后收益3.32亿美元，反映费用降低但平均独立账户余额减少导致费用收入下降 [18] - 人寿业务调整后亏损2600万美元，主要由于承保利润率下降和净投资收入减少 [19] - Runoff业务调整后亏损8300万美元，主要由于承保利润率下降 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进资本聚焦战略计划，包括简化和修订可变年金和第一代Shield业务的套期保值策略 [7][16] - 计划在9月前完成将VA和Shield业务分开管理的过渡 [16] - 保持定价纪律，专注于保护法定资产负债表在不利市场情景下的稳健性 [7][16] - 通过BlackRock的LifePath Paycheck产品扩大工作场所渠道客户覆盖 [10] - 公司认为分离管理Shield和VA业务将带来简化、透明度和更有效的管理，长期来看会减少业绩波动 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Shield产品的成功保持"非常兴奋"，预计将继续通过工作场所渠道触达新客户 [10] - 死亡率季度间波动是正常现象，本季度索赔严重程度高于平均水平 [17][120] - 公司认为当前利率环境有利于执行业务分离策略 [112] - 预计长期替代投资组合收益率为9%-11% [17] - 三年财务计划仍假设将支付股息 [62] 其他重要信息 - 公司企业费用为2亿美元(税前)，低于第一季度的2.39亿美元，略高于2024年的2亿美元 [11] - 自2018年8月开始股票回购计划以来，公司已回购26亿美元普通股，占流通股的52% [11] - 目前仍有4.41亿美元的回购授权额度 [11] - 法定综合调整后资本(TAC)从3月31日的约55亿美元增至6月30日的约56亿美元 [14] 问答环节所有的提问和回答 关于精算审查 - 公司将在第三季度完成GAAP审查，第四季度完成法定审查 [24][25] - 目前无法量化业务分离对未来的具体影响 [27][29] 关于股票回购 - 公司历史上依据10b5-1计划进行回购，最近计划于2025年5月到期 [41] - 董事会对使用10b5-1计划感到满意，公司历史上一直是资本回报者 [41] 关于独立运营能力 - 公司认为在年金业务分离后将成为行业领先的运营商 [45][46] - 不评论市场传闻，但强调在产品开发、技术和运营方面的优势 [47][48] 关于Shield产品销售 - 尽管竞争加剧，公司仍保持定价纪律 [50][52] - 上半年Shield销售额达39亿美元，与去年创纪录水平相当 [51][52] 关于资本和流动性 - 公司认为未分配盈余为技术性考虑而非根本性问题 [58][59] - 三年财务计划仍假设将支付股息 [62] - 公司通过BRCD再保险子公司和第三方再保险公司实现资本效率 [67] 关于对冲策略变更 - 分离VA和Shield业务管理将简化运营并减少长期波动 [29] - 变更主要是利率曲线调整而非整体风险头寸大幅改变 [106][107] - 当前利率环境有利于执行这一策略 [112] 关于现金流预测 - 在完成当前战略计划前不太可能在2025年提供长期自由现金流预测 [117][118] 关于索赔经验 - 本季度索赔严重程度比正常水平高约18%，其中约三分之二影响人寿业务，三分之一影响Runoff业务 [120]

业绩总结 - 2025年6月30日的销售额为261亿美元，同比增长8%[12] - 2025年6月30日的净收入为6000万美元，每股收益为1.02美元[10] - 2025年第二季度可供股东的净收入为60百万美元，较2025年第一季度的-294百万美元和2024年第二季度的9百万美元显著改善[70] - 调整后收益为1.98亿美元，低于季度运行率预期6000万美元[9] - 调整后的收益为198百万美元，相较于2025年第一季度的235百万美元和2024年第二季度的346百万美元[69] - 2025年第二季度每股调整后收益为3.43美元，较2025年第一季度的4.01美元和2024年第二季度的5.57美元有所下降[70] 资本和资产 - 控股公司流动资产为9亿美元[9] - 法定合并总调整资本(TAC)为56亿美元[9] - 预计合并风险基础资本(RBC)比率在405%至425%之间[9] - 2025年6月30日的账户价值为1470.85亿美元[12] - 2025年6月30日的生命保险在保单价值为302,689百万美元[19] 新产品和市场动态 - 2025年第二季度的年化新保费为100%计入定期寿险，首次支付保费为整全寿险[65] - 2025年第二季度的年化新保费和直接法定保费的年金销售未具体披露[66] 投资和回购 - 2Q 2025共回购4300万美元的普通股[9] - 调整后的净投资收益为198百万美元，未具体披露调整后的净投资收益率[54] 其他信息 - 年初至今正常法定损失为1亿美元[9] - 2025年第二季度的显著项目对调整后收益的影响为0[69] - 2025年第二季度的调整后股东权益未具体披露，但包括AOCI[59] - 2025年第二季度的风险基础资本比率未具体披露，但用于衡量保险公司资本的相对规模和风险特征[68]

公司业绩表现 - 季度每股收益为343美元 低于Zacks共识预期的470美元 同比去年557美元下降38% [1] - 季度营收215亿美元 低于共识预期209% 同比去年222亿美元下降32% [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过EPS预期 一次超过营收预期 [2] 市场反应与股价走势 - 财报公布后股价短期走势取决于管理层电话会议指引 [3] - 年初至今股价累计下跌12% 同期标普500指数上涨79% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下季度共识预期EPS为497美元 营收224亿美元 本财年预期EPS1840美元 营收884亿美元 [7] - 业绩公布前盈利预测修订趋势呈现混合状态 [6] - 行业排名显示人寿保险板块位列Zacks前20%分位 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业2倍以上 [8] 同业公司动态 - Nu Holdings预计季度EPS013美元 同比增长83% 营收预期366亿美元 同比增长283% [9][10] - 同业公司财报将于8月14日公布 过去30天EPS预期维持不变 [9]