财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日，法定综合总调整资本（TAC）约为55亿美元，而去年12月31日约为54亿美元 [14] - 估计的综合风险资本（RBC）比率在420 - 440%之间，处于正常市场条件下400% - 450%的目标范围内 [7][14] - 本季度正常化法定收益约为3亿美元，得益于规定的20年期国债收益率均值回归点从3.75%提高到4%，增加了25个基点 [14] - 本季度调整后收益为2.35亿美元，包括与精算模型改进相关的1000万美元不利显著项目；剔除显著项目影响后调整后收益为2.45亿美元，低于平均季度运行率预期约1500万美元 [16] - 另类投资收入为3900万美元，比季度平均运行率预期低约660万美元，本季度另类投资组合收益率为1.4%，公司长期仍预计该投资组合年收益率为9% - 11% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 本季度总年金销售额约为23亿美元，其中盾牌系列产品总销售额约为20亿美元，环比增长3%，与2024年第一季度相比增长5%；但与2024年第一季度相比，总年金销售额下降21%，主要受固定年金销售额下降推动，环比增长1% [9] - 年金部门剔除显著项目后的调整后收益为3.24亿美元，环比基本持平 [18] 人寿保险业务 - 本季度人寿保险销售额总计3600万美元，与2024年第一季度相比增长24%，环比增长9% [10] - 人寿部门调整后收益为900万美元，环比显示承保利润率降低、净投资收入降低和费用增加 [18] runoff业务 - runoff部门调整后亏损6400万美元，反映出净投资收入降低，部分被承保利润率环比提高所抵消 [18] 公司及其他业务 - 公司及其他部门报告调整后亏损2400万美元，反映出费用环比增加 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续执行以资本为重点的战略举措，包括简化可变年金（VA）和盾牌对冲策略，截至2024年底已完全过渡到对盾牌年金新业务进行独立对冲，并在2025年继续修订现有VA和第一代盾牌业务的对冲策略 [7] - 公司专注于保护法定资产负债表免受不利市场情景影响，同时通过强大的资产负债表和充足的流动性支持分销业务 [7][13] - 公司继续推动年金和人寿保险产品销售增长，利用专业知识和强大的分销关系在市场中竞争，旗舰盾牌年金产品系列销售持续增长，人寿保险产品通过与贝莱德合作拓展到机构领域 [6][9][10] - 公司保持对费用管理的严格态度，预计公司费用在2025年剩余时间内恢复正常 [11] - 公司通过回购普通股向股东返还资本，本季度回购了5900万美元普通股，截至5月6日又回购了2600万美元 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有应对动荡市场和不确定时期的良好记录，认为自身有能力应对当前宏观环境，将继续专注于使命和战略，为合作伙伴、客户和股东创造价值 [12] - 管理层对第一季度业绩感到满意，法定业绩符合预期，RBC比率在目标范围内，持有公司保持充足的流动资产水平 [19] 其他重要信息 - 公司讨论的部分财务指标为非公认会计准则（non - GAAP）指标，相关历史数据与最直接可比的GAAP指标的调节及定义可在收益报告、幻灯片演示和财务补充资料中找到 [5] - 法定业绩初步数据，因法定报表提交时间问题，部分基于法定的管理指标为初步数据 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1：25个基点的均值回归点增加对正常化法定收益的益处是多少 - 回答：约2亿美元 [21] 问题2：固定年金销售疲软，是否会加速增长，竞争环境是否缺乏吸引力 - 回答：销售情况会有波动，市场竞争激烈且依赖利率，公司将与再保险合作伙伴共同监测销售和竞争环境，目标是以一致的有竞争力的利率销售产品，同时保持定价纪律，期望在今年剩余时间推动固定年金销售增长 [22][24] 问题3：本季度RBC变动除均值回归变化外，是否还有其他因素 - 回答：除2亿美元的收益外，正常法定收益更高；固定业务的资本费用存在季节性影响，第一季度的资本压力影响比后续季度小，资本费用的季节性对RBC有一定益处；目前业务产生的资本压力比过去提到的20个RBC点更高 [36][38] 问题4：公司目前考虑采取哪些增加价值的行动 - 回答：继续考虑再保险选项，包括流动再保险；当前首要任务是简化现有VA和第一代盾牌业务的对冲策略，目标是从复杂转向简化，同时保护法定资产负债表 [39][59] 问题5：是否预计2025年BLIC有可分配收益，以及2026年情况如何 - 回答：公司三年财务计划预计运营公司会向控股公司支付股息，但不提供年度法定业绩具体预测 [44] 问题6：公司股价多年持平，作为独立年金公司是否合理，是否应并入更大组织 - 回答：公司有能产生股东价值的战略，将继续执行该战略，过去已回购约25亿美元股票，战略不变 [48][49] 问题7：现有业务对冲策略进展如何，7月新业务对冲与年底情况及新业务对冲如何开展 - 回答：独立对冲指购买看涨期权价差并卖出价外看跌期权；因公司有大量衍生品和对冲计划，不详细讨论正在进行和计划采取的行动，以免影响股东利益 [53][54] 问题8：对冲策略变化如何实际惠及公司，是逐步改变还是研究后一次性实施 - 回答：先决定再实施，非逐步方法；目标是简化，过去管理盾牌和VA业务的方法因资本效益存在一定复杂性，现在公司已实现VA和盾牌业务的平衡风险状况，决定从复杂转向简化 [57][59] 问题9：4月市场波动时VA对冲计划表现如何 - 回答：从风险承受上限5亿美元的网格来看，在股市下跌0 - 30%时影响很小，下跌30 - 50%时损失在5亿美元上限以下 [61][62] 问题10：公司股票回购计划如何运作 - 回答：第一季度回购了5900万美元股票，截至5月6日又回购了2600万美元，公司未提供前瞻性指导，仅公布季度和接近电话会议日期的回购情况 [66][67] 问题11：除均值回归外，1 - 1.5亿美元的正常资本生成是否符合计划，对冲是否按预期表现，为何重新评估和简化对冲策略 - 回答：第一季度法定业绩接近预期，对冲组合表现是预期的关键组成部分；公司从第三季度财报电话会议开始讨论独立对冲新业务，后续也有相关进展，鉴于当前业务规模和更平衡的风险状况，现在简化策略是合理的，并非彻底改变，目标是保护法定资产负债表 [72][73][75] 问题12：现金流量预测似乎推迟，是否需要调整资产负债表，若无战略替代方案，储备和负债估值是否有风险 - 回答：公司在发布新的现金流预测前，优先简化现有VA和第一代盾牌业务的对冲策略；目前看来年中发布长期法定自由现金流预测已不现实，暂无更新发布日期 [86][87] 问题13：若公司有更多资本灵活性，在Ryla、人口结构变化、植入式年金等增长机会方面能有何作为 - 回答：公司目前在各方面都能实现增长，3月是Ryla销售最好的月份；LifePath Paycheck业务虽流量不稳定，但预计今年会有更多流入，增长潜力大；公司不受资本限制，会在增长和定价纪律间保持平衡，以实现盈利性增长 [91][92][94] 问题14：年金业务中哪些产品在退保，退保速度是否会持续 - 回答：与之前情况类似，本季度仍有盾牌和VA产品的全额退保，盾牌业务有更多产品过了退保收费期，流出主要集中在VA，同时固定年金也会因销售情况偶尔出现退保；预计2025年退保流量与2024年持平或更高，主要差异在于更多固定年金产品在今年下半年过退保收费期 [97][98] 问题15：上季度注入BLIC的资本是否会留在那里 - 回答：公司三年财务计划预计运营公司会向控股公司支付股息 [100] 问题16：近期行业交易（METVA风险转移交易、林肯与贝恩合作）对公司业务有何启示 - 回答：公司会关注所有交易，从中思考对自身未来的可能影响；对于林肯与贝恩的交易，不便评论；对于VA交易，该业务板块较小，不能直接推断到公司整体业务，但公司会持续关注，若有机会可能会采取行动 [106][107][108] 问题17：C4费用季节性影响对RBC的益处是多少，第二季度RBC是否会下降 - 回答：未量化C4费用季节性影响对RBC的益处，第一季度资本压力通常较小，后续三个季度会更大；公司不提供年度或季度RBC预测 [112][114][116] 问题18：公司采取战略举措是为改善资产负债表资本缓冲还是加速增长 - 回答：公司一直在努力释放资本，这有助于未来实现无约束增长，包括零售和机构业务 [117] 问题19：公司在积极回购股票的情况下，考虑以低倍数出售公司是否合理 - 回答：公司自成立以来在增长方面未受限制，不评论市场传闻和猜测 [119]

公司业绩表现 - Brighthouse Financial最新季度每股收益为417美元，低于Zacks共识预期的472美元，同比去年同期的425美元下降[1] - 季度收益意外为-1165%，而上一季度实际收益588美元远超预期的444美元，意外率达3243%[1] - 过去四个季度中，公司有两次超过EPS预期，营收216亿美元低于共识预期620%，但同比205亿美元有所增长[2] 股价与市场表现 - 公司股价年初至今累计上涨216%，同期标普500指数下跌43%[3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与市场同步[6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益506美元对应营收229亿美元，当前财年预期每股收益1982美元对应营收916亿美元[7] - 行业前景可能影响股价表现，寿险行业在Zacks行业排名中处于后32%分位[8] 同业比较 - 多伦多道明银行预计季度每股收益121美元，同比下滑193%，营收预期1074亿美元同比增长55%[9][10] - 该银行过去30天内EPS预期下调08%[9]

业绩总结 - 2025年第一季度的销售额为22.59亿美元，同比下降21%[12] - 2025年第一季度的净收入可供股东为-2.94亿美元，每股亏损5.04美元[10] - 调整后收益（扣除显著项目）为2.45亿美元，低于季度运行率预期1500万美元[9] - 调整后收益为2.35亿美元，较2024年第四季度的3.04亿美元下降22.6%[72] - 2025年第一季度的净收入（损失）为-2.94亿美元，较2024年第四季度的6.46亿美元下降[74] - 调整后每股收益为4.01美元，较2024年第四季度的5.07美元下降20.9%[74] 资本状况 - 预计的风险基础资本(RBC)比率在420%到440%之间[9] - 法定合并总调整资本(TAC)为55亿美元[9] - 公司流动资产为10亿美元[9] - 贷款价值比（LTV）为68%，整体债务服务覆盖比率（DSCR）为2.3倍[43] - 2024年完成年度重新评估，78%的投资组合LTV低于80%[43] - 89%的投资组合DSCR高于1.20倍[43] 市场表现 - 2025年第一季度的生命保险销售额为3600万美元，同比增长24%[16] - 办公室贷款占总收入的比例低于3%，自2019年以来，办公部门比例从40%以上降至23%[43] 股东回报 - 公司回购普通股5900万美元[9] - 公司总资产为131亿美元，占总收入的11%[43]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年3月31日，公司净收入亏损2.94亿美元，2024年12月31日为盈利6.46亿美元[9] - 截至2025年3月31日，公司调整后收益为2.35亿美元，2024年12月31日为3.04亿美元[9] - 截至2025年3月31日，公司摊薄后每股净亏损为5.04美元，2024年12月31日为每股盈利10.79美元[9] - 截至2025年3月31日，公司总营收为23.9亿美元，2024年12月31日为12.05亿美元[13] - 2025年第一季度公司总调整后收入为21.56亿美元，较2024年同期的20.50亿美元增长5.17%[16] - 2025年第一季度公司调整后盈利为2.35亿美元，而2024年同期为亏损0.98亿美元[16] - 2025年第一季度总营收48亿美元，2024年第一季度为22.29亿美元[34] - 2025年第一季度运营净收益（税后和支付保单持有人股息后）为12亿美元，2024年第一季度亏损4.41亿美元[34] - 2025年第一季度正常化法定收益（亏损）为30亿美元，2024年第一季度亏损20亿美元[36] - 2025年3月31日调整后收益（扣除显著项目）为2.45亿美元，2024年同期为2.68亿美元[74] - 2025年3月31日调整后每股收益（扣除显著项目）为4.17美元，2024年同期为4.25美元[74] - 2025年3月31日总调整后收入为21.56亿美元，2024年同期为20.50亿美元[77] - 2025年3月31日总收益为23.90亿美元，2024年同期为7400万美元[77] - 2025年3月31日可用于股东的净收入（损失）为 - 2.94亿美元，2024年同期为 - 5.19亿美元[74] 成本和费用（同比环比） - 截至2025年3月31日，公司总公司费用为2.39亿美元，2024年12月31日为2.1亿美元[9] - 2025年第一季度公司总调整后费用为18.41亿美元，较2024年同期的21.32亿美元下降13.65%[16] - 2025年第一季度总收益和费用（未支付保单持有人股息前）为36亿美元，2024年第一季度为26.75亿美元[34] - 2025年3月31日总调整后费用为18.41亿美元，2024年同期为21.32亿美元[77] 各条业务线表现 - 2025年第一季度年金业务调整后盈利为3.14亿美元，与2024年同期的3.13亿美元基本持平[16] - 2025年第一季度寿险业务调整后盈利为0.09亿美元，2024年同期为亏损0.36亿美元[16] - 2025年第一季度可变和护盾级年金总销售额为21.22亿美元，较2024年同期的20.17亿美元增长5.19%[20] - 2025年第一季度固定和收入年金总销售额为1.37亿美元，较2024年同期的8.56亿美元大幅下降84%[20] - 2025年第一季度年金业务保费为6500万美元，较2024年同期的8300万美元下降21.69%[16] - 2025年第一季度寿险业务保费为1.21亿美元，较2024年同期的1.19亿美元增长1.68%[16] - 2025年第一季度总寿险销售额为3.6亿美元，较2024年同期的2.9亿美元有所增长[24] - 2025年第一季度调整后总收入为3.67亿美元，调整后总费用为4.48亿美元，调整后亏损为0.64亿美元[25] - 2025年第一季度企业及其他业务调整后总收入为1.54亿美元，调整后总费用为1.55亿美元，调整后亏损为0.24亿美元[27] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司综合总调整资本为55亿美元，2024年12月31日为53.73亿美元[9] - 截至2025年3月31日，公司综合风险资本比率为420%-440%，2024年12月31日为402%[9] - 截至2025年3月31日，公司普通股股东权益（含AOCI）为35.4亿美元，2024年12月31日为32.6亿美元[9] - 截至2025年3月31日，公司普通股股东权益回报率为16.4%，2024年12月31日为9.4%[9] - 截至2025年3月31日，公司总资产为234.681亿美元，2024年12月31日为238.537亿美元[14] - 可变和护盾级年金账户价值2025年3月31日为1209.63亿美元，较期初的1251.21亿美元有所下降[18] - 截至2025年3月31日，通用和可变通用人寿账户期末价值为25.97亿美元，独立账户可变通用人寿账户期末价值为61.25亿美元[23] - 截至2025年3月31日，终身寿险有效保额（再保险前）为166.66亿美元，（再保险后）为28.55亿美元[24] - 截至2025年3月31日，定期寿险有效保额（再保险前）为3313.01亿美元，（再保险后）为2727.11亿美元[24] - 截至2025年3月31日，通用和可变通用人寿有效保额（再保险前）为417.35亿美元，（再保险后）为319.26亿美元[24] - 截至2025年3月31日，带二级保证的通用人寿账户期末价值为47.1亿美元[26] - 截至2025年3月31日，带二级保证的通用人寿有效保额（再保险前）为680.39亿美元，（再保险后）为332.12亿美元[26] - 2025年第一季度市场风险收益总变化为 - 8.93亿美元，净衍生品收益为3.11亿美元[30] - 2025年第一季度可变年金独立账户总季度毛回报率为 -0.54%，2024年第一季度为5.96%[32] - 截至2025年3月31日，固定到期证券总额806.4亿美元，占比66.14%；截至2024年12月31日，总额800.55亿美元，占比65.39%[33] - 2025年第一季度调整后净投资收入收益率为4.25%，2024年第一季度为4.25%[33] - 2025年3月31日合并总资产1940亿美元，总负债1899亿美元，资本和盈余41亿美元[38] - 2025年3月31日合并总调整资本55亿美元，合并风险资本比率为420% - 440%[38] - 截至2025年3月31日，可变年金独立账户分配中，分配给股票基金的比例为31.28%[32] - 2025年3月31日调整后净投资收入收益率为4.25%，2024年同期为4.25%[78] - 2025年3月31日净投资收益（损失）为 - 8300万美元，2024年同期为 - 4200万美元[74][77][78] - 2025年3月31日普通股股东权益（不包括AOCI）为80.94亿美元，2024年同期为88.64亿美元[76] 管理层讨论和指引 - 调整后收益是管理层评估业绩的指标，2025年第一季度因建立交易投资组合而更新[49] - 调整后每股收益为当期调整后收益除以当期加权平均完全稀释流通普通股股数[56] - 调整后普通股权益回报率为四个季度滚动的年度总调整后收益除以最近五个季度公司普通股股东权益的简单平均值，不包括累计其他综合收益（损失）[57] - 调整后净投资收益为公认会计原则净投资收益加上投资对冲调整减去交易证券的投资收益（损失）[58] - 调整后净投资收益率为调整后净投资收益占季度平均资产账面价值的百分比[60] - 公司费用包括职能部门费用、上市公司费用、某些投资费用、退休基金和激励性薪酬[61] - 账面价值指公司普通股股东权益，包括累计其他综合收益（损失）；每股账面价值为期末公司普通股股东权益除以期末流通普通股股数[63] - CTE70为在一组资本市场情景中，合同期限内最差30%情景的平均情况下，满足合同持有人义务所需的资产金额[64] - CTE98为在一组资本市场情景中，合同期限内最差2%情景的平均情况下，满足合同持有人义务所需的资产金额[65] - 风险资本比率用于衡量保险公司的资本，考虑其相对规模和风险状况，以确保符合监管最低资本要求[72]

市场表现 - 第一季度标准普尔500指数波动剧烈，下跌约4.6%，面临高估值和关税担忧 [1] - 亿万富翁大卫·埃因霍恩的对冲基金DME Capital Management回报率达8.2%，2月转为看跌，担忧特朗普政府政策 [2] 基金持仓 - 2024年底埃因霍恩的基金持有36只股票，价值近19.5亿美元 [3] 持仓公司情况 格林布里克伙伴公司（Green Brick Partners） - 占投资组合28%，是基金最大持仓，埃因霍恩参与创立该公司 [4] - 与传统房屋建筑商不同，拥有大量建筑用地，2024年底拥有或控制超37800块土地 [5] - 主要在人口增长州的有吸引力住房市场运营，近年业绩强劲，第四季度交付1019套房屋创纪录 [6] - 自2020年以来，收益复合年增长率达39%，资产和股权回报率高，过去五年股价上涨超700%，远期市盈率仅7倍 [7] 康索尔能源公司（CONSOL Energy） - 占投资组合7.7%，是宾夕法尼亚州煤炭生产商，在阿巴拉契亚盆地北部有多个高产煤矿 [8] - 去年与阿奇资源公司合并为Core Natural Resources，今年完成交易，合并实体拥有11座煤矿 [9] - 2024年超10%收入来自中国和印度客户，受中美关税影响，今年股价下跌近32% [10] - 面临长期逆风，但过去三年持续盈利，远期市盈率仅8倍 [11] 信安金融集团（Brighthouse Financial） - 占投资组合7%，大型年金和人寿保险公司，今年股价上涨约9%，可能是潜在收购目标 [12] - 2024年风险资本比率难以达到400% - 450%，今年有出售业务或部分业务的报道 [13][14] - 雷蒙德·詹姆斯分析师将其评级上调为强力买入，认为出售或部分出售可释放股东价值，应筹集资金提升现金流能力 [14]

文章核心观点 - 受特朗普宣布多数国家互征关税暂停90天及市场反弹影响，Brighthouse Financial股价上涨，其盈利和营收增长预期良好，盈利预估修正呈积极趋势；GoHealth股价也上涨，盈利预估有变化且获强力买入评级 [1][2][3][4] Brighthouse Financial情况 - 上一交易日股价收涨13.8%，报53.88美元，成交量可观，过去四周股价下跌11.3% [1] - 即将公布的季度报告预计每股收益4.79美元，同比增长12.7%，营收22.9亿美元，同比增长11.9% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益预估略有上调，盈利预估修正的积极趋势通常会带来股价上涨 [3] - 目前股票的Zacks排名为3（持有），属于Zacks保险 - 人寿保险行业 [3] GoHealth情况 - 上一交易日股价收涨3.6%，报10.21美元，过去一个月回报率为 - 28.3% [3] - 即将公布的报告共识每股收益预估在过去一个月变化 + 10.6%，至 - 0.26美元，与去年同期每股收益相比变化 + 70.8% [4] - 目前Zacks排名为1（强力买入） [4]

文章核心观点 - 公司股价短期呈看涨趋势，年初至今表现优于行业、板块和标普500指数，盈利和营收预计增长，虽分析师情绪不一但整体乐观，估值有吸引力，资本回报率高，受益于市场增长且业务策略有望推动发展，建议持有该股票 [1][5][18][19] 股价与趋势 - 公司股价高于50日简单移动平均线，显示短期看涨趋势，截至2025年4月2日股价为59.78美元，较52周高点下跌6.7% [1] - 50日简单移动平均线是识别支撑和阻力水平的关键指标，是判断趋势的重要标志 [1] 市场表现 - 公司市值34.7亿美元，过去三个月平均交易量为70万股 [4] - 公司年初至今股价上涨24.5%，跑赢行业1.2%的增长和金融板块2.4%的回报，而同期标普500指数下跌4.7% [5] 盈利与营收预期 - 2025年每股收益预计同比增长3.8%，营收预计达91.5亿美元，同比增长4.9%；2026年每股收益和营收预计分别增长12.1%和2.4% [8] - 过去五年盈利增长16.5%，优于行业平均的7.8%，公司成长评分B [9] - 过去四个季度中三个季度盈利超预期，平均超预期幅度为14.04% [9] 分析师情绪 - 过去60天内，六位分析师中四位上调2025年盈利预期，一位下调；三位上调2026年盈利预期，两位下调 [10] - 过去60天内，2025年和2026年盈利的共识预期分别上升0.5%和0.3%，反映分析师乐观态度 [10] 估值情况 - 公司股票市盈率为2.84，低于行业平均的7.96，价值评分B [11] - 公司股价比美国再保险集团、永明金融和宏利金融更便宜 [11] 资本回报率 - 公司过去12个月的净资产收益率为26.94%，高于行业平均的15.35% [12] 有利因素 - 公司是美国最大的人寿保险产品提供商之一，受益于个人保险市场增长，专注提升产品组合、扩大分销网络 [13][15] - 推出Shield Level Pay Plus增强产品组合，Shield Level年金和SecureKey固定指数年金销售强劲推动年金销售增长，固定递延年金也有贡献 [14][15] - 承保利润率和净投资收入提高推动人寿保险销售增长 [14][15] - 净投资收入过去几个季度呈改善趋势，受益于另类投资收入、资产增长和高利率，未来有望继续改善 [16] - 公司注重维持资产负债表实力，致力于向股东返还资本并实施股票回购计划 [17] 综合结论 - 年金和人寿保险销售增长、优质投资组合、财务灵活性和有效资本配置使公司具备增长潜力，股票VGM评分为A [18] - 鉴于上述积极因素、高资本回报率和股价吸引力，建议持有该Zacks排名3（持有）的股票 [19]

文章核心观点 - Zacks Premium可助投资者利用股市并自信投资 提供多种服务 其Zacks Style Scores与Zacks Rank配合 能帮投资者挑选股票 如Brighthouse Financial就因相关评分值得关注 [1][2][11] Zacks Premium服务内容 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选等服务 还可访问Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 总体情况 - 与Zacks Rank一同开发 是补充指标 基于三种投资方法对股票评级 助投资者挑选未来30天跑赢市场的股票 [2] - 每只股票根据价值 增长和动量特性获A - F字母评级 评级越好 股票表现越佳 [3] 分类情况 - 价值评分：关注低价好股和被低估公司 考虑P/E PEG等比率 突出有吸引力和折扣的股票 [3] - 增长评分：分析预计和历史收益 销售和现金流等特征 寻找可持续增长的股票 [4] - 动量评分：利用一周价格变化和盈利预测月度百分比变化等因素 确定购买高动量股票的有利时机 [5] - VGM评分：综合三种风格评分 按加权风格对股票评级 助投资者找到价值 增长和动量俱佳的公司 是与Zacks Rank配合的最佳指标之一 [6] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank利用盈利预测修正的力量助投资者创建成功投资组合 自1988年以来 1（强力买入）股票年均回报率达25.41% 超标普500指数两倍多 [7][8] - 为获高回报 应考虑Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）评级 也需A或B的评分以确保上行潜力 [9] - 盈利预测修正方向是选股关键因素 4（卖出）或5（强力卖出）评级的股票 即使Style Scores为A或B 盈利预测仍可能下降 股价也可能下跌 [10] 推荐股票情况 - Brighthouse Financial是控股公司 Zacks Rank为3（持有） VGM Score为B [11] - 该公司是成长型投资者的首选 增长风格评分为B 本财年预计同比盈利增长3.9% [12] - 2025财年 四位分析师在过去60天上调盈利预测 Zacks共识预测每股增加0.09美元至20.39美元 平均盈利惊喜为14% [12]

公司总资产情况 - 2024年末和2023年末公司总资产分别为2030.23亿美元和2037.27亿美元[26] 各业务线资产情况 - 2024年末和2023年末年金业务资产分别为1491.2亿美元和1486.58亿美元[26] - 2024年末和2023年末寿险业务资产分别为157.51亿美元和158.87亿美元[26] - 2024年末和2023年末runoff业务资产分别为263.7亿美元和275.78亿美元[26] - 2024年末和2023年末公司及其他业务资产分别为117.82亿美元和116.04亿美元[26] 可变年金合同净赚费用情况 - 2024年和2023年通过独立账户投资的可变年金合同净赚费用和收费均为26亿美元[39] 可变年金合同提取规则 - 可变年金合同通常允许持有人每年最多提取账户价值的10%而无需支付退保费用[41] 年金业务风险管理 - 公司通过纪律性风险选择方法和创新产品设计实现年金业务风险调整回报目标[30] - 公司通过对冲现有年金产品和新业务的重大市场风险实现风险管理目标[30] 公司定价审查 - 公司定期根据适用法规和经验审查定价指南、模型和假设[48] 年金产品推出情况 - 2024年7月公司推出新版Shield Annuities并单独管理[51] 年金存款情况 - 2024年Shield Annuities和可变年金存款为83亿美元，2023年为75.03亿美元，2022年为70.35亿美元[52] 可变年金账户总值情况 - 2024年末可变年金账户总值为809.84亿美元，2023年末为842.97亿美元[54] 可变年金生活福利保障占比情况 - 2024年末和2023年末约75%和76%的可变年金包含生活福利保障[55] 年金支付利率等调整情况 - 公司将GMIB确定年金支付利率从2.5%降至0.5%，将确定年金支付利率的挫折期从7年增至10年，将保证滚动利率从6%降至4%[57] GMIB投资占比情况 - 2024年末和2023年末约28%和29%的GMIB总账户价值投资于管理波动率基金[58] GMIB、GMWB、GMAB账户总值情况 - 2024年末GMIB、GMWB、GMAB的账户总值为608.24亿美元，2023年末为644.2亿美元[60] 死亡和生活福利净风险金额情况 - 2024年末GMIB、GMWB、GMAB、GMDB的死亡和生活福利净风险金额为183.01亿美元，2023年末为176.7亿美元[66] Shield嵌入式衍生负债估值情况 - 2024年末Shield嵌入式衍生负债估值为109亿美元[68] 可变年金MRBs情况 - 2024年末可变年金MRBs中GMIB为75.6亿美元，2023年末为94.85亿美元；GMWB 2024年末为700万美元，2023年末为4100万美元；GMDB 2024年末为7.4亿美元，2023年末为7.88亿美元；总计2024年末为83.07亿美元，2023年末为103.14亿美元[69] 寿险产品保险负债情况 - 2024年末寿险产品保险负债中，一般账户为90.36亿美元，独立账户为64.19亿美元，总计154.55亿美元；2023年末一般账户为88.97亿美元，独立账户为59.21亿美元，总计148.18亿美元[71] 寿险产品有效保额情况 - 2024年末寿险产品有效保额中，定期寿险为3371.99亿美元，终身寿险为169.04亿美元，万能寿险为96.79亿美元，可变寿险为327.2亿美元；2023年末定期寿险为3518.24亿美元，终身寿险为175.61亿美元，万能寿险为101.71亿美元，可变寿险为339.16亿美元[71] 寿险产品直接保费收入情况 - 2024年寿险产品直接保费收入中，定期寿险为4.98亿美元，终身寿险为3.6亿美元，万能寿险为9900万美元，可变寿险为1.5亿美元；2023年定期寿险为5.31亿美元，终身寿险为3.88亿美元，万能寿险为1.05亿美元，可变寿险为1.61亿美元；2022年定期寿险为5.35亿美元，终身寿险为4.08亿美元，万能寿险为1.13亿美元，可变寿险为1.75亿美元[71] 寿险产品计划调整 - 公司计划在2025年上半年停止提供2020年推出的10年、20年或30年固定保费期限的定期产品[72] 万能寿险产品情况 - 公司目前提供两种带指数挂钩福利的万能寿险产品，2019年推出的Brighthouse SmartCare可用于支付长期护理费用，2023年推出的Brighthouse SmartGuard Plus提供保证分配附加险[74] runoff部门保险负债情况 - 2024年末runoff部门保险负债总计268.8亿美元，2023年末为282.79亿美元[83] 再保险协议情况 - 公司与非关联第三方再保险公司签订再保险协议，将部分保险风险分出，主要以条约形式进行，包括共保、年度可续保定期、超额或巨灾超额自留保险[85] - 公司历史上主要以超额自留或成数分保的方式对寿险保单的死亡风险进行再保险，在特定情况下，每生命可自留高达2亿美元的风险[87] - 公司通过100%成数分保协议对某些已停售的长期护理和工人补偿业务进行再保险[89] 再保险应收款情况 - 2024年12月31日来自非关联第三方再保险公司的普通业务净再保险应收款总计62.07亿美元，其中MetLife, Inc.为34.47亿美元、Munich American Reassurance Company为5.45亿美元等[89] 长期护理保险业务再保险情况 - 2024年12月31日，一笔储备金为54亿美元的长期护理保险业务被再保险给Genworth reinsurers，其将业务转分保给UFLIC，Genworth reinsurers最初再保险90%份额，后再保险剩余10%份额，且需维持合格抵押品的总公允价值至少为法定储备金的102%[91] 产品分销渠道情况 - 公司通过400多个分布合作伙伴的独立分销渠道和营销安排来分销年金和人寿保险产品[98] 年金销售渠道占比情况 - 2024年按主要分销渠道划分的年金销售相对百分比：独立金融规划师占58%、银行/金融机构占27%等[103] - 2024年公司年金产品前五大分销商的存款占比分别为13%、11%、11%、9%和6%[103] 人寿保险销售渠道占比情况 - 2024年按主要分销渠道划分的人寿保险销售相对百分比：金融中介占87%、经纪总代理占13%[104] - 2024年公司人寿保险保单前五大分销商的销售占比分别为24%、22%、21%、11%和6%[104] 公司监管情况 - 公司保险子公司和BRCD主要受州级监管，部分产品和服务还受联邦监管[108] 公司保险子公司许可情况 - 公司保险子公司Brighthouse Life Insurance Company在除纽约外的美国各州等多地获许可，BHNY仅在纽约获许可，NELICO在所有美国州和哥伦比亚特区获许可[110] 保险公司资本要求 - 保险公司需维持资本和盈余在最低水平，低于公司行动水平RBC的100%将采取纠正措施[115] 未来法规影响 - 2025年公司需按精算指南进行披露，未来可能对某些再保险协议提高准备金[117] - 2025年1月1日起，新的债券定义和财务报告变更生效，或改变固定收益工具分类和RBC要求[118] 历史法规影响 - 2023年12月31日，可变年金储备和资本改革修订生效，公司法定资本和盈余减少，综合RBC比率变化不显著[119] 控制权推定规则 - 收购保险公司或其母公司10%或以上有表决权证券，被推定为获得“控制权”[122] 集团资本计算工具情况 - 2022年公司实施NAIC的集团资本计算工具，不确定其与现有资本要求的相互作用[127] AG 48要求情况 - 2015年1月1日起，AG 48要求适用于新发行保单和再保险交易[129] 担保基金评估情况 - 过去几年公司收到的担保基金评估总额不重大，已建立足够负债[132] 新财务建模申报要求 - 2025年年终财务报表申报时，保险公司需报告collateralized loan obligations的财务建模NAIC指定情况，新规或影响RBC费用[138] NYDFS保险条例影响 - 2023年1月1日和2024年1月1日，NYDFS保险条例47部分条款先后生效，影响公司纽约市场产品设计和销售[139] NYDFS网络安全法规情况 - 2017年3月NYDFS网络安全法规生效，2023年11月宣布修订，修订法规于2023年11月1日分阶段实施至2025年11月1日[142] CCPA法规情况 - 2020年1月CCPA生效，2023年1月修订后生效，2023年7月开始执行，修订后需额外投资合规计划并可能修改业务流程[143] 保险数据安全示范法情况 - 2017年NAIC通过保险数据安全示范法，超20个美国州已颁布该法或类似法律[144] 隐私法规修订草案情况 - 2024年6月NAIC发布对隐私法规672的修订草案，聚焦四个关键隐私原则[145] SEC网络安全规则情况 - 2023年7月SEC通过网络安全最终规则，增强注册公司网络安全风险和管理的披露要求[146] 保险公司使用人工智能系统示范公告情况 - 2023年12月NAIC通过保险公司使用人工智能系统示范公告，超20个州已采用[149] DOL规则更新及裁定情况 - 2024年4月23日DOL更新“投资建议”定义，修订“投资建议受托人”定义及相关行政豁免[164] - 2024年7月25 - 26日美国德州东区和北区地方法院裁定暂停信托建议规则和PTE修正案生效，9月DOL上诉[165] DOL信息披露规定情况 - 2012年DOL关于向计划发起人和参与者披露信息的规定生效，公司保险子公司采取措施确保合规[157] ERISA信托义务情况 - 1993年美国最高法院裁定参与式团体年金一般账户合同部分资产为“计划资产”，1999年前满足条件的资产不构成“计划资产”，1998年后发行的新政策一般受ERISA信托义务约束[158] 《降低通胀法案》税收情况 - 2022年8月16日签署的《降低通胀法案》设立15%企业替代最低税，适用于特定条件企业，公司2023和2024年不受该税影响[171] - 《降低通胀法案》设立1%股票回购消费税，适用于美国上市企业[173] 公司员工数量情况 - 2024年12月31日，公司约有1400名员工[182] 行业竞争情况 - 美国寿险行业由719家公司组成，公司在各产品领域面临激烈竞争[179] 年金交易适用性法规情况 - 2020年2月13日，NAIC通过年金交易适用性法规，多数州2021年生效，公司评估其对业务的影响[166] NYDFS保险法规187情况 - 2018年7月，NYDFS修订保险法规187，2022年10月20日纽约上诉法院判定其修正案符合宪法[168] SEC经纪交易商行为标准规则情况 - 2019年6月5日，SEC通过经纪交易商行为标准规则，2020年6月生效，可能改变销售方式和成本[169] 《多德 - 弗兰克法案》影响 - 《多德 - 弗兰克法案》增加公司场外衍生品风险缓解成本，2021年9月初始保证金要求适用[174] 联邦银行规则影响 - 2019年1月1日生效的联邦银行规则使公司部分衍生品等协议面临更大风险和有限追偿[175] 公司人才管理情况 - 公司通过多种方式吸引、留住和发展人才，包括提供福利、培训和建立包容的工作场所[186] 公司社区支持情况 - 公司通过慈善组织和战略伙伴关系支持社区，2017年成立非盈利组织Brighthouse Financial Foundation，2022年成立Brighthouse Scholar Connections, Inc. [191] 公司管理层情况 - 截至2025年2月28日，Eric T. Steigerwalt 63岁任公司总裁兼首席执行官（2017年8月至今）[193] - 截至2025年2月28日，Edward A. Spehar 59岁任公司执行副总裁兼首席财务官（2019年8月至今）[193] - 截至2025年2月28日，Vonda R. Huss 58岁任公司执行副总裁兼首席人力资源官（2017年11月至今）[193] - 截至2025年2月28日，Myles J. Lambert 50岁任公司执行副总裁兼首席营销和分销官（2017年8月至今）[193] - 截至2025年2月28日，Allie Lin 47岁任公司执行副总裁兼总法律顾问（2022年12月至今）[193] - 截至2025年2月28日，John L. Rosenthal 64岁任公司执行副总裁兼首席投资官（2017年8月至今）[193] 公司知识产权保护情况 - 公司依靠与第三方的合同权利及版权、商标、专利和商业秘密法来保护知识产权，已在美国建立商标组合[194] 公司网站情况 - 公司网站为www.brighthousefinancial.com，会发布对投资者重要的信息，投资者可注册邮件提醒[196] 公司面临风险情况 - 公司面临多种风险，包括实际与精算假设差异、年金产品担保、套期保值策略无效等，可能对财务状况和经营成果产生重大不利影响[203][207][211] ULSG业务市场风险及应对 - 公司ULSG业务主要市场风险是美国利率和债券收益率未来水平的不确定性[219] - 公司采用基于法定现金流测试的精算方法设定ULSG资产要求目标[219] - 公司通过持有投资资产和利率衍生品来降低与ULSG负债相关的利率风险敞口[220] - ULSG目标对美国长期利率的实际和未来预期水平敏感，利率下降ULSG目标可能增加，利率上升则可能下降[221] - 公司可能使用利率互换、利率期权和利率远期等工具保护法定资本不受低利率环境下ULSG目标增加的影响[221] - 2024年第三季度公司在AAR后将均值回归率从3.75%提高到4.00%[221] - 利率衍生品工具可能无法有效抵消ULSG保单持有人

文章核心观点 - 文章介绍了Brighthouse Financial 2024年第四季度财报情况，包括营收、利润、各业务板块表现等，还提及财务状况、股票回购计划，同时对比了其他几家保险公司同期业绩 [1][10] 各公司业绩情况 Brighthouse Financial（BHF） - 2024年第四季度调整后净收入为每股5.88美元，未达Zacks共识预期32.4%，同比增长101.4%，得益于费用降低 [1] - 总运营收入23亿美元，同比增长62.4%，超共识预期1.9%，受净投资收入和其他收入增加推动 [2] - 保费2.07亿美元，同比下降8.4% [2] - 调整后净投资收入14亿美元，同比增长12.2%，主要因资产增长，调整后投资收入收益率为4.51% [2] - 总费用3.71亿美元，同比下降85.6%，归因于市场风险收益有利变化 [3] - 税前公司费用2.1亿美元，同比下降13.9% [3] 各业务板块表现 - 年金业务调整后运营收入2.79亿美元，同比增长13.9%，因费用和净投资收入增加；年金销售额25亿美元，同比下降18.3%，因固定递延年金销售下降，部分被Shield Level Annuity创纪录销售抵消；2024年年金销售额100亿美元，受Shield Level Annuity创纪录销售推动 [4] - 寿险业务调整后运营收入5200万美元，同比增长13倍，因承保利润率和净投资收入增加；寿险销售额3300万美元，同比增长18.9%；2024年寿险销售额1.2亿美元，同比增长18%，受Brighthouse SmartCare销售推动 [5] - runoff业务调整后运营收入2700万美元，去年同期亏损5000万美元，因净投资收入增加和费用降低，部分被承保利润率降低抵消 [5] - 公司及其他业务本季度盈亏平衡，去年同期亏损2200万美元，因税收优惠增加和费用降低 [6] 财务状况 - 现金及现金等价物50亿美元，同比增长31% [7] - 2024年底股东权益50亿美元，同比增长0.3% [7] - 截至2024年12月31日，每股账面价值（不包括累计其他综合收益）为145.63美元，同比增长8.9% [7] - 截至2024年9月30日，法定综合总调整资本为54亿美元，同比下降14.3% [7] - 截至2024年12月31日，估计综合风险资本比率为400% [7] 股票回购计划 - 2024年回购价值2.5亿美元股票，截至2025年2月7日又回购2500万美元 [9] 其他保险公司 - Voya Financial（VOYA）2024年第四季度调整后运营收益为每股1.50美元，超Zacks共识预期111.3%，同比下降23.8%，因健康解决方案止损损失率上升和财富解决方案利差资产减少，部分被财富解决方案和投资管理费用收入增长及另类投资收入增加抵消；调整后运营收入19亿美元，同比增长12.5%；截至2024年12月31日，管理资产和管理及咨询资产总计8.935亿美元 [10][11] - Unum Group（UNM）2024年第四季度运营净收入为每股2.03美元，未达Zacks共识预期4.7%，同比增长13.4%；总运营收入32亿美元，同比增长2.5%，受保费收入、其他收入和净投资收入改善推动，未达共识预期1.5%；保费同比增长3.1%至26亿美元，符合Zacks共识预期；预计2025年税后调整后运营收入每股增长8 - 12%，核心业务保费增长4 - 7% [12][13] - Lincoln National Corporation（LNC）2024年第四季度调整后每股收益1.91美元，超Zacks共识预期9.8%，同比增长近30%；调整后运营收入46亿美元，同比翻倍多，但未达共识预期1%；第四季度末估计RBC比率升至超430%；保险保费总计15.9亿美元，低于Zacks共识预期16.2亿美元 [14][15]