财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为3.07亿美元，同比增长9%；调整后EBITDA为6000万美元；净销售额和调整后EBITDA预计在2022财年增长9% - 13% [8] - 第一季度净销售额为3.065亿美元，增长8.5%；调整后EBITDA为5980万美元，较上年略有下降；EBITDA利润率为19.5% [19] - 毛利润为9200万美元，与去年持平，毛利率降至30.1%；SG&A费用为3700万美元，包含200万美元分离成本 [21] - 第一季度现金流受营运资金增加、应付账款减少和粉末库存增加的不利影响；预计全年营运资金将进一步增加 [22] - 第一季度回购了80万股A类普通股，平均价格为每股23.34美元，剩余股票回购授权为4200万美元；截至12月31日，净债务为4.89亿美元，净杠杆率为2.1倍；第一季度用手头现金偿还了9000万美元债务 [23] - 维持净销售额13.6 - 14.1亿美元和调整后EBITDA 2.55 - 2.65亿美元的指导 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长4.5%，主要受平均净销售价格上涨推动，反映出促销活动减少和价格上涨；预计Q2 RTD奶昔消费量将低于上年 [19][12] - 奶昔消费量在跟踪和非跟踪渠道增长10%，电商和大众渠道领先；品牌指标保持强劲，家庭渗透率和复购率稳定，周转率为45% [12] Dymatize - 净销售额增长41%，销量增长8%；净销售额增长超过销量增长，受益于平均净销售价格上涨和有利的产品组合 [20] - 美国消费量在跟踪和非跟踪渠道增长48%，所有关键渠道均实现两位数增长，品牌周转率保持强劲；本季度推出两款新口味 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 即饮饮料和即冲粉末市场同比均增长17%；即饮饮料家庭渗透率增加2.3个百分点，购买规模和销量增长；即冲粉末受健康和健身兴趣增加推动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2022年是关键的一年，将巩固业务基础，为未来增长做准备；Premier Protein和Dymatize品牌有望吸引更多家庭进入该类别 [17] - 公司将继续执行价格上涨以抵消成本上升的影响，预计将在下半年对毛利率产生积极影响 [24][25] - 公司正在推进产能扩张计划，预计从Q2开始每个季度都有新产能上线，并在2023 - 2024财年引入更多合作伙伴增加产能 [15] - 公司认为在定价时应保持保守，考虑适度的弹性，并根据市场情况进行调整；在第一轮定价中，公司率先行动，多数竞争对手随后跟进 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍然充满挑战，供应链中断主要是由于现有合作制造商的劳动力供应问题，影响了库存重建速度；第一季度生产略低于预期，但1月份有所改善 [14] - 尽管面临短期挑战和历史通胀，但公司对业务的乐观情绪和前景从未如此明朗；预计全年销售和调整后EBITDA增长将集中在下半年 [28][24] 其他重要信息 - Post将其在BellRing的权益分配给股东的交易仍在按计划进行，预计将向股东分配约4亿美元现金，BellRing的净债务将增加至不超过调整后EBITDA的四倍 [16][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年货架空间情况及产能对利用货架空间的影响 - 由于产能限制，今年减少了Tetra产品的SKU，目前能够保持约90%的货架空间；今年不会大幅扩展Tetra产品的货架空间，但年底会有一些创新产品推出 [31] 问题2: 新一轮定价的假设及弹性预期 - 公司在定价假设中考虑了适度的弹性，保持保守态度；第一轮定价中公司率先行动，多数竞争对手随后跟进，公司会根据市场情况调整假设 [33] 问题3: 2022财年营收展望对新增产能的依赖程度及营收构成 - 2022年大部分生产仍来自现有合作制造商，新增产能从Q2开始上线；Premier Protein的增长主要来自定价，Dymatize的增长是销量和定价的结合 [38][39] 问题4: 是否考虑其他包装选项以应对Tetra包装供应挑战 - 虽然有瓶装产品，但瓶装也受到限制，因为去年需求大幅增加，两种包装都面临约束；公司正在对瓶装业务进行合作制造商调整，以提高满足需求的能力 [40] 问题5: 关于净销售额和EBITDA的评论澄清 - 净销售额Q2与Q1相似，随后将逐步增长；EBITDA预计Q2较Q1环比下降，主要是由于蛋白质成本通胀上升和SG&A略有增加，但同比将受益于促销和营销支出的减少 [43][44] 问题6: Premier Protein品牌的渗透增长是否接近上限 - 公司认为该品牌仍有增长空间，将一些主流营养棒品牌作为参考，认为Premier Protein在中期内可以达到类似的渗透率 [47] 问题7: 生产和通胀情况下，填充率和服务水平恢复正常的时间 - 填充率和服务水平将持续提高，预计到Q3会有明显改善 [51] 问题8: 下半年运费成本的预期 - 预计运费在第三季度会上升，之后趋于平稳；与去年同期相比，上半年的运费压力更大 [52] 问题9: Premier Protein类别价格上涨的弹性预期 - 目前尚未看到弹性，价格上涨后销量仍在上升，但公司假设会有适度弹性，并根据市场情况进行调整 [55] 问题10: 成本中短期性质的判断及对盈利能力的影响 - 乳清蛋白和牛奶蛋白价格处于历史高位，预计到2023财年或更早会有所改善；劳动力成本上升会逐渐影响公司，但生产成本占总成本的15% - 20%，大宗商品价格是影响盈利能力的主要因素 [57][58] 问题11: 新的奶昔和粉末价格上涨幅度 - 第二轮定价略高于第一轮，第一轮Premier Protein为个位数，Dymatize为两位数 [60] 问题12: 随着供应增加，TDPs是否会继续上升 - 随着填充率和服务水平的提高，TDPs会略有增加，但由于临时减少SKU，预计与去年相比仍会下降 [62] 问题13: 库存情况及减少SKU后能否继续销售计划的SKU - 公司认为战略合理，预计不会改变SKU数量，填充率和服务水平将全年持续提高，并逐步增加安全库存；考虑到促销因素，Premier Protein的消费量会有波动 [66][69] 问题14: Q2 EBITDA绝对值与Q1的比较 - EBITDA预计Q2较Q1环比下降，但高于去年同期，因为减少了营销支出；销售和EBITDA增长预计集中在下半年 [71] 问题15: 未来18 - 24个月的产能建设情况 - 2022年新增产能占比不到10%，2023年将达到20% - 25%，并持续增加；2022年新增3个合作制造商，2023年新增2个，新设施如Michael Foods将在2023年底开始贡献产能，2024年贡献更大 [76][78] 问题16: 认为10%家庭渗透率不是上限的原因 - 公司认为该品牌和整个类别仍有巨大的增长潜力，营养棒的家庭渗透率接近50%，而RTD奶昔仅为25%，粉末更低，Premier Protein有机会接近营养棒的渗透率 [80] 问题17: 2023 - 2024年产能增加是指财年还是日历年 - 指财年 [81] 问题18: 产能方面是否有关键原料、投入或包装材料造成瓶颈 - 目前没有问题，公司提前延长了交货期以避免此类情况发生 [82] 问题19: 粉末产品在类别演变中的作用、核心消费者变化及与RTD产品的共存和互补 - 粉末产品的家庭渗透率低于RTD产品，处于主流化的早期阶段；粉末和RTD产品有不同的使用场景和消费者群体，具有互补性 [86] 问题20: 供应商基础变化是否带来长期增长机会 - 公司认为2022年是能力建设的一年，未来将受益于产能扩张和分销渠道的拓展 [88] 问题21: 2022年消费者营销支出与正常情况的比较及未来营销支出的预期 - 2021年营销支出占净销售额的3%，2022年降至2%；长期来看，预计至少恢复到3%，并可能增加 [90] 问题22: 营销支出增加对利润率的影响 - 过去利润率的变化受蛋白质成本和价格上涨的影响；长期来看，毛利率有望回到33% - 34%的历史水平，从而支持更高的营销支出 [91]

财务数据和关键指标变化 - 2021年净销售额增长26%至近12.5亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.34亿美元 [9] - 第四季度净销售额为3.4亿美元，增长20%，调整后EBITDA为6050万美元 [9] - 第四季度毛利润为9600万美元，增长6.9%，毛利率降至28.2% [27] - 2021年全年毛利润为3.862亿美元，增长14.3%，毛利率降至31.0% [29] - 预计2022财年净销售额在13.6亿 - 14.1亿美元之间，调整后EBITDA在2.55亿 - 2.65亿美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - Premier Protein品牌：家庭渗透率达到8.4%的历史新高，同比增长20%；第四季度净销售额增长18.2%；30克奶昔系列的重复购买率和购买率保持强劲稳定；粉末产品本季度跟踪消费量增长76% [22][23][25] - Dymatize品牌：净销售额增长41%，国内增长31%，国际增长67%；在主流渠道的分销不断扩大，销量强劲，在美国销售的类别中表现位居前三分之一 [23][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 即饮饮料同比增长20%，即冲粉末增长18%；即饮饮料家庭渗透率再增加2个百分点，平均购买率同比增长11% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与零售商合作进行战略调整，临时减少低销量SKU，拉回促销和营销活动，以提高服务水平 [15] - 2022年增加现有代工厂的奶昔产能，并扩大代工厂网络，预计奶昔产量增长至低到中个位数；长期通过大量长期批量承诺积极投资奶昔生产，与Post达成协议建设专门生产Premier Protein的奶昔加工设施 [15][16] - 行业面临供应限制问题，330毫升奶昔和瓶子生产的竞争对手都面临产能约束和供应限制 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情使消费者从被动接受医疗保健转变为主动消费健康和 wellness 解决方案，推动营养产品消费增加，尤其是功能性饮料；2021年年中，随着国家重新开放，方便营养品类受益于消费者恢复身材和减轻疫情期间体重增加的愿望 [10][11] - 尽管面临短期高通胀和产能限制挑战，但方便营养品类增长显著，处于健康和 wellness 趋势的中心；Premier Protein和Dymatize是主流领先品牌，具有强大忠诚度；当前和未来的代工厂因公司的领导地位和增长轨迹，渴望与公司合作，公司长期机会光明 [35] 其他重要信息 - 10月，BellRing和Post签署交易协议，Post将向其股东分配其在BellRing的权益；交易完成后，BellRing将增加战略灵活性，管理资本结构，并受益于股票流动性增加；Post将在未来3年内继续为BellRing提供某些服务，以促进平稳过渡 [18] - 截至9月30日，公司手头现金为1.526亿美元，循环信贷额度2亿美元可全额使用；净债务为4.574亿美元，净杠杆率为2.0倍；自首次公开募股以来，净债务减少约2.8亿美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司与零售商合作应对供应限制的战略调整，以及竞争情况和货架空间损失风险 - 公司临时减少30克系列的4个低销量SKU；供应限制是行业普遍问题，330毫升奶昔和瓶子生产的竞争对手都面临产能约束和供应限制，市场上竞争对手普遍缺货 [37][38] 问题2: 公司定价的弹性假设，以及行业定价情况 - 公司提价后销量上升，未看到弹性；RTD领域竞争对手已跟随提价；粉末业务10月1日提价，竞争对手也对乳清蛋白提价；近期乳清蛋白价格继续上涨，预计公司和竞争对手将对粉末产品进一步提价 [40] 问题3: 2022年整体通胀预期，以及定价能否抵消通胀 - 全年面临两位数通胀，乳清蛋白成本在本财年持续居高不下，给粉末业务利润率带来压力；可能需要对粉末业务进一步提价以抵消成本；奶昔业务通胀为个位数，公司持续监测并评估是否需要进一步提价 [42][43] 问题4: Post新建生产设施与公司原有产能计划的关系，以及新设施上线后能否满足需求 - 公司有一个多年战略计划，围绕增加代工厂，目前有5个地点，计划在5年内增加到8 - 10个；Post是计划的一部分，公司将继续使代工厂地点多元化；公司战略从依赖弹性产能转向更积极地追求高产量；Post的扩张和合作是类似路径的加速，增加了公司对生产的控制 [45][46][47] 问题5: 6月以来分销点减少25%对消费的影响 - 尽管分销点暂时减少，但由于消费者忠诚度高，消费仍增长30%；2018年公司减少产品口味时，零售合作伙伴保留了货架空间，消费者购买剩余口味，家庭渗透率未下降 [49][50] 问题6: 公司是否有途径恢复到30%以上的毛利率，以及何时能实现 - 2019年与现在的通胀情况不同，当时提价领先于通胀，毛利率较高；2022年毛利率受压主要是由于乳清蛋白成本上升和物流效率低下；公司认为乳清蛋白成本是暂时的，随着成本下降和代工厂数量增加、地理多元化改善运费率，以及品牌的定价权，有途径恢复到过去的毛利率水平，但在当前通胀环境下仍有挑战 [52][53][54] 问题7: 公司规划过程中出现问题的原因，以及如何避免未来再次出现类似情况 - 今年公司增长加速，2年的增长在1年内完成，同时代工厂网络扩张延迟，导致供应问题；公司吸取教训，制造战略发生演变，包括多元化代工厂、更积极地追求高产量、增加专用生产地点以增强控制；此外，该品类增长速度超出预期，使许多公司措手不及 [57][58][61] 问题8: 2023 - 2024年的盈利潜力和增长思路 - 过去需求调整后的次年通常会加速增长，预计2023年也会如此；2022年各季度产能将逐步增加，收入也将随之增长；2023年将重新推出减少的口味，重新开展营销和促销活动，有望实现高于预期的收入增长；新产能将成为新的增长基础 [64][65] 问题9: 2022财年生产超过发货的情况下，如何平衡重建库存与满足市场需求和保持市场份额 - 目前库存过低，需要先达到最低库存和安全库存水平，以确保能够持续为客户提供服务；发货量与消费量之间的差异主要用于重建库存，达到基本安全库存水平 [67] 问题10: 鉴于供应短缺，营销和促销活动的调整情况 - 公司将减少促销和营销活动，仍会进行一些社交和数字营销，策略转变为维持品牌忠诚度；不再进行电视广告；Q4和Q2是促销旺季，减少促销对EBITDA增长有积极影响；预计上半年营销活动较轻，随着收入增长，将逐步增加营销投入 [68][69][70] 问题11: 公司提供的指导是否包括为抵消通胀而进一步提价 - 指导不包括除已采取的促销调整外的进一步提价；已对奶昔业务在4月提价，将获得半年的提价收益；对粉末业务在10月提价，将获得全年的提价收益；由于近期乳清蛋白价格上涨，可能会对粉末业务进一步提价 [73][74] 问题12: 供应链中断对产能提升的影响，以及多元化代工厂如何降低风险 - 公司将在各季度逐步增加产能，主要来自现有代工厂和新增代工厂；新增产能的关键里程碑包括设备订购、交付、安装和启动，目前大部分设备已交付，降低了新产能的风险；多元化代工厂可以降低供应链中断的风险，公司计划在3 - 5年内将代工厂数量翻倍 [75][77][79]

2021财年净销售额占比情况 - 2021财年按品牌划分净销售额占比：普瑞米尔蛋白83.0%，迪马泰斯12.6%，其他4.4%[29] - 2021财年按产品形式划分净销售额占比：即饮蛋白奶昔及其他即饮饮料81.3%，粉末14.3%，营养棒3.6%[29] - 2021财年美国业务净销售额占比88.3%，国际业务占比11.7%[32] - 2021财年最大客户好市多和沃尔玛（含其附属公司）占净销售额约65.3%，无其他客户占比超10%[32] - 2021财年截至9月30日，即饮蛋白奶昔销售额约占公司净销售额的80.2%[61] - 2021 - 2019财年，公司国外销售额分别占总净销售额的11.7%、11.1%和13.6%，其中欧洲地区分别占国外净销售额的34.1%、41.5%和38.8%[265] - 2021 - 2019财年，两个客户分别占总净销售额的比例：一个客户为33.8%、35.7%和32.0%，另一个客户为31.5%、31.6%和37.9%[265] 主要产品信息 - 普瑞米尔蛋白旗舰即饮蛋白奶昔有11种口味，含30克蛋白质、1克糖和160卡路里，无麸质和大豆，低脂并富含24种维生素和矿物质[30] - 迪马泰斯旗舰产品ISO.100全球销售，覆盖超70个国家[31] 生产供应相关 - 2021财年最大第三方合同制造商从三个不同地理位置的制造地点提供约67.5%的普瑞米尔蛋白即饮奶昔供应[41] - 公司在德国沃尔德拥有一家制造工厂，为欧盟、瑞士和英国供应营养棒和凝胶[41] - 2021财年截至9月30日，约67.5%的Premier Protein即饮奶昔供应来自公司最大的第三方合同制造商，其中约38.3%在其位于密苏里州乔普林的工厂生产[64] - 公司预计2019财年截至9月30日，前第三方合同制造商生产的即饮蛋白奶昔不到10%，目前正与其进行诉讼[64] 协议到期情况 - 公司与重要蛋白粉供应商的协议2024年10月30日到期，与第三方合同制造商的制造协议2022年12月31日到期[38][41] 业务季节性特征 - 公司财年第一季度净销售额通常季节性偏低，其余时间因消费者需求、零售商促销和业务自然增长而较高[43] 员工情况 - 截至2021年11月1日公司约有355名员工，其中约205名在美国，约140名在德国，约10名在其他国家[47] - 截至2021年11月1日，公司约有355名员工，劳动力相关成本增加可能降低公司盈利能力[126] 管理层信息 - 罗伯特·V·维塔莱55岁，自2019年9月起担任执行董事长兼联合首席执行官[54] - 达西·H·达文波特48岁，自2019年9月起担任总裁兼首席执行官兼联合首席执行官[54] - 道格拉斯·J·科尼尔49岁，自2015年7月起担任高级副总裁兼营销主管[54] - R·李·帕廷68岁，自2012年3月起担任高级副总裁兼销售主管[54] - 保罗·A·罗德51岁，自2019年9月起担任首席财务官[54] - 克雷格·L·罗森塔尔50岁，自2019年8月起担任高级副总裁、总法律顾问兼秘书[54] - 罗宾·辛格52岁，自2019年3月起担任高级副总裁兼运营主管[56] 法规监管 - 公司业务受美国、加拿大、墨西哥、欧洲等地的联邦、州和地方法规监管，包括食品安全、劳动就业、广告、隐私、消费者保护等方面[46] - 公司业务受美国及其他国家和地区多种法律法规监管，违规或法规变化可能对业务产生不利影响[110] - 公司受政府法规影响，包括税收、关税、进出口限制等，可能增加经营成本[112] - 公司受环境法律法规约束，不遵守可能导致严重罚款和处罚[115] 员工健康安全措施 - 2021财年公司持续优先考虑员工健康、安全和福祉，采取了社交距离、提供个人防护设备等安全措施[51] 新冠疫情影响 - 新冠疫情导致公司供应链临时中断，产品消费模式转变，运营成本增加，供应成本上升且供应及时性受影响[59] - 新冠疫情持续影响公司业务，未来影响因多种不确定性难以准确预测[64] 市场竞争情况 - 公司所处的便捷营养品类竞争激烈，竞争对手可能有更多资源，且利用社交媒体做广告[62] 业务风险因素 - 天气变化和自然灾害会影响公司原材料成本和供应，公司依赖少数第三方供应商提供特定原料和包装材料[64] - 公司依赖有限的第三方合同制造商生产大部分产品，若其无法满足供应需求，会对公司产生重大不利影响[64] - 第三方合同制造商可能出现生产能力受限、成本增加、质量控制不足等问题，影响公司业务[64] - 公司与部分第三方的关系有最低采购量承诺，但仍可能面临供应问题[64] - 2018财年下半年和2021财年下半年Premier Protein即饮奶昔和Dymatize蛋白粉销量增长超预期，预计2022财年将持续，导致2018年9月30日Premier Protein即饮奶昔库存低于可接受水平，2021年9月30日Premier Protein即饮奶昔和Dymatize蛋白粉库存低于可接受水平[66] - 公司依赖有限数量的第三方供应商提供设备、原料和包装材料，原料和包装材料的供应和价格受多种因素影响，运费和能源成本增加，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生负面影响[66] - 公司产品价格可能无法及时反映投入成本的变化，可能限制公司维持现有利润率的能力，对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[66] - 消费者和客户的偏好和行为不断变化，公司需识别这些变化并开发和提供符合这些偏好的产品，否则可能导致产品需求下降，对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生负面影响[66][68] - 消费者越来越多地通过电子商务网站和移动商务应用购物，公司若无法在不断扩大的电子商务市场中有效竞争或开发数据分析能力，可能影响业务表现，对公司财务状况、经营成果和现金流产生负面影响[68] - 公司品牌价值基于消费者认知，多种因素可能导致品牌价值大幅下降，公司可能需要增加营销和广告支出，若无法保持良好的品牌形象，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[69] - 过去几年公司分销渠道经历重大整合，客户可能利用其地位提高盈利能力，若公司无法满足这些要求，可能对盈利能力或销量增长产生负面影响[71] - 公司销售和利润增长取决于扩大现有市场渗透率和进入新市场的能力，若无法成功增加新客户、进入新市场、扩大现有客户销售的产品数量和完善产品组合，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[72] - 2021年9月30日财年，公司最大客户Costco和沃尔玛及其附属公司（包括山姆会员店）约占公司净销售额的65.3%，主要客户的任何不利变化都可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[72] - 公司增长对管理、人员、系统和资源提出重大需求，若无法有效管理增长，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流造成重大损害[74] - 公司国际业务面临资金转移限制、关税变化、监管要求不利变动等多种风险[75] - 公司财务业绩受汇率波动影响，主要货币敞口为加元和欧元[78] - 公司难以准确估计便捷营养品类市场规模和增长速度[79] - 公司知识产权权利若无法得到保护或相关许可终止，会对业务产生重大不利影响[80] - 信息技术故障、网络安全事件和数据隐私保护问题可能扰乱公司运营[80] - 气候变化可能影响公司业务、声誉和运营，导致成本增加[82] - 公司进行收购或战略交易可能无法成功完成或整合，带来财务和运营风险[83] - 公司高债务和高杠杆可能对融资选择、流动性和业务产生负面影响[87] - 信用评级下调或潜在下调可能增加公司未来借款成本，削弱其进入资本市场和信贷市场的能力[92] - 不利或不确定的经济状况可能导致消费者减少购买公司产品，影响公司销售和利润[92] - 美国和全球资本及信贷市场问题可能影响公司流动性，增加借款成本，扰乱供应商和客户运营[92] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司总债务本金总额为6.099亿美元，有担保循环信贷安排剩余借款额度为2亿美元[87] - 公司预计在Post有能力控制公司期间，BellRing LLC需维持约5亿美元的最低未偿债务[87] - 截至2021年9月30日，公司有利率风险敞口的债务工具本金总额为6.099亿美元，伦敦银行同业拆借利率每变动100个基点，有利率风险敞口的金融工具年度现金利息费用将变动约300万美元[90] - 2019 - 2021财年公司未记录无形资产减值，但未来可能发生[94] - 截至2021年9月30日和2020年，BellRing LLC的定期贷款B的未偿还本金总额分别为6.099亿美元和6.737亿美元，循环信贷安排下的未偿还本金总额分别为零和3000万美元[203] - 利率假设提高10%，对2021年和2020年9月30日止年度的利息支出和已付利息影响均不重大[203] - 截至2021年9月30日和2020年，公司利率互换的名义价值为3.5亿美元，利率假设不利变动10%，对利率互换公允价值影响均不重大[204] - 截至2021年9月30日，公司贸易促销备抵金为1940万美元，反映为应收账款净额的减少[216] - 2021年、2020年和2019年净销售额分别为12.471亿美元、9.883亿美元和8.544亿美元[222] - 2021年、2020年和2019年营业利润分别为1.68亿美元、1.64亿美元和1.625亿美元[222] - 2021年、2020年和2019年净利润（含可赎回非控股股东权益）分别为1.144亿美元、1.001亿美元和1.231亿美元[222] - 2021年和2020年A类普通股基本每股收益分别为0.70美元和0.60美元[222] - 2021年和2020年A类普通股摊薄每股收益分别为0.70美元和0.60美元[222] - 2021年、2020年和2019年总其他综合收益（损失，含可赎回非控股股东权益）分别为190万美元、 - 740万美元和 - 120万美元[225] - 2021年和2020年可供A类普通股股东分配的总综合收益分别为2810万美元和2210万美元[225] - 2021年总资产为69.65亿美元，较2020年的65.35亿美元增长6.6%[232] - 2021年总负债为76.2亿美元，较2020年的81.45亿美元下降6.4%[232] - 2021年股东赤字为30.628亿美元，较2020年的21.826亿美元扩大40.3%[232] - 2021年经营活动产生的净现金为22.61亿美元，较2020年的9.72亿美元增长132.6%[237] - 2021年投资活动使用的净现金为1600万美元，较2020年的2100万美元减少23.8%[237] - 2021年融资活动使用的净现金为12.09亿美元，较2020年的5.26亿美元增加129.8%[237] - 2021年现金及现金等价物净增加10.39亿美元，较2020年的4.32亿美元增长140.5%[237] - 2021年末现金及现金等价物为15.26亿美元，较2020年末的4.87亿美元增长213.3%[237] - 2021年应收账款减少2.1亿美元，较2020年的减少1.42亿美元增加47.9%[237] - 2021年存货减少3.24亿美元，较2020年的增加1.15亿美元有明显改善[237] - 截至2021年9月30日，股东总（赤字）权益为-30.628亿美元，2020年为-21.826亿美元，2019年为4.864亿美元[241] - 2021年普通股数量为3950万股，2020年为3940万股[241] - 2021年和2020年9月30日，公司可用现金分别为15.26亿美元和4.87亿美元，其中分别有5.5%和25.7%在美国境外[247] - 2021财年、2020财年和2019财年的总折旧费用分别为2500万美元、2900万美元和3100万美元[247] - 截至2021年9月30日，物业净值为8900万美元，2020年为1.02亿美元[247] - 截至2021年和2020年9月30日，公司大部分有形长期资产位于欧洲，账面净值为6600万美元[247] - 2021年和2020财年，公司进行了商誉减值定性测试，未发现商誉可能减值的迹象[247] - 2021年普通股年初为0.4百万美元，年末为0.4百万美元；2020年年初为0，发行后年末为0.4百万美元[241] - 2021年累计赤字年初为-21.79亿美元，年末为-30.597亿美元；2020年年初无数据，年末为-21.79亿美元[241] - 2021年9月30日商誉总值为180.7美元，累计减值损失为114.8美元，商誉净值为65.9美元[250] - 2021、2020和2019财年，有限寿命无形资产摊销费用分别为51.2美元、22.2美元和22.2美元，预计2021年9月30日后的五个财年每年摊销费用为19.5美元[250] - 2021年9月30日无形资产净值为223.1美元，2020年为274.3美元[250] - 2021年因更新Supreme Protein品牌相关客户关系和商标的使用寿命，记录加速摊销29.9美元[250] - 2019年10月1日采用新租赁准则，记录使用权资产14.8美元，租赁负债16.0美元[252] - 截至202

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额达3.42亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7050万美元，EBITDA利润率为20.6%，调整后EBITDA同比增长83% [8][11] - 毛利润为1.113亿美元，同比增长62%，但毛利率降至32.5%，主要因运费和投入成本上升 [14] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为4260万美元，占净销售额的比例降至12.4%，下降360个基点 [15] - 营业利润为5150万美元，同比增长68%，但受1180万美元加速摊销的负面影响 [15] - 第三季度现金流强劲，运营产生7200万美元现金，截至6月30日，净债务为5.29亿美元，净杠杆率为2.3倍 [16] - 上调2021财年净销售额指引至12.5 - 12.8亿美元，调整后EBITDA预计在2.3 - 2.36亿美元之间 [9][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - Premier Protein净销售额增长65%，主要由即饮奶昔（RTD）推动，奶昔净销售额增长超过销量增长，反映了价格上涨和产品及客户组合的改善 [12][13] - Dymatize净销售额增长99%，受益于专业和国际市场的复苏，以及分销增长和销售速度提升，产品和客户组合改善推动平均净销售价格提高 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 方便营养品类别的即饮饮料同比增长29%，6月和7月该类别仍保持两位数增长 [11][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来几个季度将增加现有代工厂的产能，并扩大代工厂网络，以应对供应限制 [10] - 持续评估价格调整，以应对成本上升，特别是在蛋白粉业务上 [39] - 计划加大对粉末业务的支持，包括Premier Protein和Dymatize [45] - 专注于品牌的有机增长，但也会关注并购机会 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年迄今的业绩感到满意，对未来充满信心，预计销售和品类增长势头将延续到第四季度 [18][19] - 尽管面临成本压力，但价格调整和成本控制措施有助于抵消不利影响 [9] - 供应限制预计将持续几个季度，但公司有经验应对这种情况，专注于长期增长目标 [10] 其他重要信息 - 公司决定停止Supreme Protein品牌，并在第三季度对该品牌进行了全额摊销 [16] - 第四季度通常毛利率最低，因促销活动较多，但SG&A杠杆效应将部分抵消毛利率下降 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 比较当前与2018年底和2019年初产能限制的严重程度及应对措施 - 与上次不同，公司拥有健康的代工厂网络，且每季度生产的奶昔数量大幅增加 此次增长超出预期，原计划的弹性产能延迟到2022年 公司不会像上次那样极端削减口味和SKU，而是在几个季度内通过促销和营销手段管理供需 [20][21][23] 问题: 价格弹性假设及进展情况 - 价格上涨未对销量造成影响，原因包括零售商上架价格调整较晚、竞争对手跟进提价，且提价后销量反而增加 [24][25][26] 问题: 2022年增长预期受供需平衡的影响 - 公司在初步估计中已考虑供应限制因素，仍预计在今年高增长基础上实现10% - 12%的增长，增长将来自奶昔和粉末业务 [28][29] 问题: 如何与超市客户合作提高产品可见性 - 展示、广告和产品本身是吸引新消费者的有效方式，公司与超市和大众客户都有动力推动品类增长 [30][31] 问题: 近期需求增长的因素及超出预期的原因 - 主要有三个方面：品类增长强劲，消费者健康意识提高、追求减肥和运动、医生推荐等因素推动；奶昔价格弹性未如预期；Dymatize在专业和国际市场表现超预期 [33][35][36] 问题: 新增产能的增量情况及根据需求调整生产的灵活性 - 新增产能均为增量，公司在预测中会考虑一定的灵活性，能够根据需求调整生产规模 [37] 问题: 定价是否能抵消通胀，是否有进一步提价的可能 - 蛋白粉业务将在第一季度实施提价，并持续评估提价幅度；奶昔业务的价格调整基本抵消了大宗商品成本上升，未来将继续评估额外的调整措施 [39][40] 问题: 供应短缺对供应链成本基础的影响及恢复正常生产后的成本机会 - 库存不足时，产品运输效率低下，成本较高 预计到2022年底，随着库存恢复，将看到成本优化的好处 [41][42] 问题: 健康和 wellness趋势对营销投资计划和资本部署策略的影响 - 公司将加大对粉末业务的支持，因为该业务有很大的增长潜力，特别是主流粉末市场 [45][46] 问题: Post交易后并购是否成为优先事项 - 公司仍专注于品牌的有机增长，但会持续关注并购机会，Post交易使公司更有能力把握这些机会，但并非主要驱动因素 [48] 问题: 奶昔表现优于棒状产品的原因及可持续性 - 棒状产品已更为主流，成为健康零食，家庭渗透率约为45%；而奶昔和粉末的家庭渗透率较低，分别约为25%和更低，且具有更强的健康光环 近期消费者对健康和减肥的关注增加，推动了奶昔的销售 [49][50][51] 问题: 俱乐部渠道未来的增长潜力，是否有增加SKU和货架空间的可能 - 俱乐部渠道的增长主要来自销售速度和客流量，预计不会大幅增加分销，但在家庭渗透率方面有很大的增长空间 [53][54] 问题: 产能扩张项目的启动时间、是否已延迟以及进一步延迟的风险 - 产能扩张面临两个问题：需求超出预期和部分新增生产线延迟到2022年 新增产能的情况各不相同，部分受劳动力问题影响，部分设备已在安装，部分仍在等待交付 公司在预测中已考虑各种情况，并采取了保守的估计 [56][57][61] 问题: 公司产能情况与行业的比较，以及市场份额是否会受影响 - 整个无菌加工网络都面临产能限制，其他公司也面临类似情况，因此公司的市场份额预计不会受到太大影响 [63][64] 问题: 上市时的杠杆率以及特殊股息对并购的影响 - 上市时的杠杆率接近4倍，但公司增长迅速，现金流强劲，能够快速去杠杆，因此预计不会对近期的并购战略产生重大影响 [65][66] 问题: 代工厂供应链在利润率方面的优势 - 公司控制主要大宗商品的采购，同时利用代工厂在某些方面的成本优势，以实现成本优化，但无法评论其他公司的情况 [67][69][70] 问题: 是否考虑更频繁地进行价格调整 - 目前公司作为成长型品牌，更注重市场份额和家庭渗透率的增长，因此不会仅仅因为价格弹性低而频繁提价，但会密切关注成本上升等因素 [72][73] 问题: 产品的重复购买率及相关经验教训 - 过去五年产品重复购买率保持在50%以上，这证明了产品深受消费者喜爱 公司将通过不断改进产品和拓展业务来保持高重复购买率 [74][75][76]

公司上市信息 - 2019年10月21日，公司完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股[70] 净销售额变化 - 2021年第二季度末的三个月，净销售额增加1.384亿美元，增幅68%；九个月增加2.014亿美元，增幅29%[75] 营业利润变化 - 2021年第二季度末的三个月，营业利润增加2090万美元，增幅68%；九个月减少10万美元，降幅小于1%[75][76] 净利息支出变化 - 2021年第二季度末的三个月，净利息支出减少580万美元，降幅38%；九个月减少760万美元，降幅18%[75] 债务再融资损失 - 2021年第二季度末的三个月和九个月，债务再融资损失分别为10万美元和160万美元[80] 有效所得税税率变化 - 2021年第二季度末的三个月和九个月，有效所得税税率分别为8.1%和7.3%，2020年同期分别为7.2%和12.5%[81] 资本支出情况 - 过去三个财年，公司年均资本支出低于净销售额的1%，2021财年剩余时间无重大资本支出计划[83] 信贷协议修订 - 2021财年第二季度，公司对信贷协议进行第二次修订，降低利率利差和欧元美元利率下限等[83] 经营活动现金情况 - 2021年前九个月，经营活动提供现金1.459亿美元，2020年同期为2720万美元[86] - 2021年截至6月30日的九个月，经营活动提供的现金为1.459亿美元，2020年同期为2720万美元，增长主要因有利的营运资金变化7880万美元[87] 现金及现金等价物净增加情况 - 2021年前九个月，现金及现金等价物净增加4070万美元，2020年同期为1700万美元[86] 投资活动现金情况 - 2021年截至6月30日的九个月，投资活动使用的现金较上年同期减少50万美元，源于资本支出减少[88] 融资活动现金情况 - 2021年截至6月30日的九个月，融资活动使用的现金为1.05亿美元，期间公司从循环信贷安排提取2000万美元，偿还定期B贷款本金5500万美元和循环信贷安排5000万美元，向Post进行1750万美元的净现金转移[89] - 2020年截至6月30日的九个月，融资活动使用的现金为910万美元，公司获得定期B贷款发行净收益6.86亿美元，从循环信贷安排提取1.85亿美元，通过首次公开募股发行A类普通股获得5.244亿美元，向Post进行2240万美元的净现金转移，偿还过桥贷款本金12.25亿美元、循环信贷安排未偿借款1.3亿美元和定期B贷款本金1750万美元，支付债务发行成本和递延融资费用960万美元[90] 财务契约遵守情况 - 根据信贷协议，公司需保持总净杠杆比率不超过6.00:1.00，截至2021年6月30日，公司遵守了该财务契约[91] 贷款本金及利率影响情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司定期B贷款的未偿还本金总额分别为6.187亿美元和6.737亿美元，循环信贷安排的未偿还本金总额分别为零和3000万美元，借款按可变利率计息，假设利率提高10%，对2021年和2020年各三个月和九个月的利息费用和已付利息影响均不重大[107] 利率互换情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司利率互换的名义价值均为3.5亿美元，假设利率出现10%的不利变动，对利率互换的公允价值影响均不重大[108] 产品提价情况 - 公司在2021财年第三季度对某些产品提价，以抵消成本增加的影响，但因竞争原因，可能无法完全转嫁原材料和其他投入成本的增加[103][105] 汇率风险情况 - 与Active Nutrition International GmbH相关，公司面临因汇率变动导致未来现金流和收益波动的风险[106] 原材料成本管理情况 - 公司通过采购承诺锁定价格来管理原材料成本增加的影响[103]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为2.821亿美元，增长9.6% [6][15] - 调整后EBITDA为4220万美元，下降2.8%，EBITDA利润率为15.0% [15] - 毛利润为8700万美元，下降1.4%，毛利率降至30.8% [17] - SG&A费用为4820万美元，占净销售额的比例下降130个基点至17.1% [17] - 营业利润为1560万美元，较上年减少1950万美元，受1770万美元加速摊销的负面影响 [18] - 第二季度经营现金流为5000万美元，截至3月31日，净债务为5.94亿美元，净杠杆率为3倍 [19] - 上调2021财年净销售额指引至11.7 - 12亿美元，调整后EBITDA预计在2.14 - 2.2亿美元之间 [6][20] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长8.2%，主要由即饮奶昔推动，得益于现有和新产品的分销增加、促销活动以及粉末产品的强劲增长和有利的客户组合 [15] - 奶昔消费量本季度增长20%，所有渠道均实现增长，电商、食品和大众渠道领涨，同比增长近60% [9] - 家庭渗透率达到7.4%的历史新高，较上年增长12% [10] - 30克奶昔系列的复购率保持在51%的行业领先水平 [10] - 品牌TDPs环比增长14%，同比增长55% [10] - 即饮市场在跟踪渠道的份额增加2个百分点，达到20.2% [10] - 粉末产品跟踪消费量增长144%，受分销和销量推动 [11] Dymatize - 净销售额增长28.8%，得益于俱乐部、大众和电商渠道的分销增加，以及有利的产品和客户组合 [16] - 国内业务增长24%，由俱乐部、大众和电商渠道驱动 [12] - 国际销售额增长32%，Premier Protein和Dymatize均有贡献 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养品类整体保持稳定健康，液体和粉末品类增长强劲，增速超过历史水平，随着流动性增加，预计品类增长将加速 [8] - 液体品类历史增长率约为5%，目前为6% - 7%，高于过去和预期 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 提高价格和实施成本削减计划以应对商品和运费成本上升的压力 [7] - 扩大Premier Protein和Dymatize的分销渠道，特别是向主流渠道拓展 [12] - 推出新口味和包装尺寸，以推动销售和家庭渗透率的增长 [11] - 加大营销和促销投入，提高品牌知名度和产品销量 [40] - 专注于饮料业务（即饮和粉末）的创新，探索新的功能领域 [58][59] 行业竞争 - 便捷营养品类竞争激烈，但公司凭借强大的品牌、创新产品和有效的营销策略实现了两位数增长 [72] - 30克产品的部分竞争对手已退出市场，但仍有一些留存 [72] - 本季度自有品牌液体产品出现疲软，部分零售商面临质量和供应问题 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年的计划充满信心，品类健康发展提供了有力支撑，品牌组合强大，广告和促销活动有效，分销持续扩大，新产品激发了消费者的兴趣，创新管道强劲 [13] - 尽管面临通胀压力，但价格上涨和成本削减计划将在很大程度上抵消商品和运费成本的上升 [7] - 预计下半年销售额将实现24% - 30%的增长，EBITDA增长17% - 23% [20] 其他重要信息 - 公司决定停止Supreme Protein品牌，并在第二季度记录了1770万美元的非现金加速摊销，预计第三季度还将记录1200万美元 [18] - 2月份完成了定期贷款的重新定价，每年节省约800万美元的现金利息支出，预计今年的现金利息支出约为3700万美元 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡价格上涨和通胀对毛利率的影响？ - 自2月份电话会议以来，通胀在下半年的上升幅度超过预期，涉及多个方面，价格上涨将抵消下半年的通胀，但通胀仍对毛利率造成压力 [23] 问题2: 减肥季的销售情况如何？ - 第二季度液体和粉末产品销售良好，而棒状产品表现不佳，因为棒状产品更依赖于外出消费场景。整体便捷营养品类中，液体和粉末产品增长，棒状产品下降。预计减肥需求将回升，但便捷营养品类的增长驱动力不仅仅是体重管理 [25] 问题3: Premier Protein的增长潜力还有多大，哪些驱动因素最重要？ - 增长潜力巨大，家庭渗透率是最大的驱动因素，目前仅为7.4%，而液体品类为24%，整体便捷营养品类约为50%。公司的广告、促销活动和新渠道分销推动了家庭渗透率的增长。尽管分销同比增长55%，但与竞争对手相比，仍有很大的提升空间 [27][28] 问题4: 对今年剩余时间的成本可见性如何？ - 目前对蛋白质成本有较好的把握，运费方面虽然覆盖期较短，但总体对下半年的利润率结构有信心 [31] 问题5: 下半年收入增长预期在第三季度和第四季度如何分配？ - 增长将在第三季度和第四季度平均分配。2020年第三季度受疫情影响销售额较低，即使下半年销售额与上半年持平，也将实现16%的增长，此外还有有机增长、更多分销、增量促销和广告等因素推动 [34] 问题6: 下半年与上半年的通胀率如何比较？ - 下半年牛奶和乳清蛋白成本预计将高于上半年，乳清蛋白的涨幅更为显著，对2022财年的影响更大。下半年通胀率低于上半年，但仍是一个不利因素 [36][37] 问题7: 本季度营销和促销支出的水平和同比增长情况如何，全年计划如何？ - 第二季度营销支出同比增加约200万美元，上半年营销支出占净销售额的4%，预计下半年将继续保持在3% - 4%的水平，因为营销活动效果显著 [40] 问题8: 产品宣传是否有意淡化功能性，未来这些需求状态的净影响如何？ - 正确，Premier Protein适合多种场合和需求状态，公司让消费者自行选择使用方式。公司认为健康、免疫等趋势将持续，体重管理需求将增加，两者将共同推动品类增长 [43] 问题9: 毛利率和运营费用的变化如何影响EBITDA利润率展望？ - 较低的利润率展望主要是由于关键蛋白质和运费的通胀压力导致毛利率下降，品牌投资支出的增加对整体利润率的影响较小，支出与销售增长基本一致 [45] 问题10: 随着FDM渠道分销的扩大，客户组合将如何演变，对利润率有何影响，对俱乐部渠道有何影响？ - 各业务的利润率相似，FDM渠道略高但不显著。随着FDM渠道的增长，客户组合将发生变化，但不同渠道之间形成了良性循环，新渠道的试用客户会转化为俱乐部渠道的重复购买客户，整体市场规模将扩大 [46][47] 问题11: 大部分价格上涨是标价，促销日历是否有变化？ - 正确，促销日历在年初就偏向下半年，特别是第四季度，目前没有变化 [48] 问题12: 今年在货架空间方面的增长情况如何，与去年相比如何，对未来有何影响？ - 今年在跟踪渠道的货架空间同比增长55%，超过去年。在FDM渠道推动4英尺陈列的地方，市场份额显著增加，这对品类增长也有积极影响 [50] 问题13: 品类增长加速是否符合预期，是否有结构性变化？ - 品类增长略高于历史水平和预期，液体品类历史增长率约为5%，目前为6% - 7% [53] 问题14: 价格弹性情况如何，此次价格上涨的预期如何？ - 2019年的价格上涨市场弹性与预期相似，此次价格上涨情况类似。如果竞争对手也跟随涨价，公司的展望将更为保守 [54] 问题15: 创新管道主要集中在哪些方面，是更多的奶昔变体还是其他领域？ - 公司专注于饮料业务（即饮和粉末）的创新，减少对棒状产品的关注（国内市场）。创新管道包括风味和功能两个方面，将继续推出新口味，并探索新的功能领域 [58][59] 问题16: 未来的分销增长机会更多是在现有客户的增量货架空间，还是拓展新客户？ - 短期内最大的机会是在现有客户中获得更多货架空间，但新渠道也是一个增长领域，如美元渠道表现良好，户外和食品服务渠道也有很大潜力 [61] 问题17: Dymatize的业务情况有何变化，公司的长期增长算法是否更像一个下限？ - Dymatize向大众渠道拓展的战略取得了成效，ISO100作为旗舰产品线和相关媒体宣传也很有效。公司认为10% - 12%的长期增长算法仍然适用，但会继续评估是否需要调整 [64][66] 问题18: 俱乐部渠道业务放缓的原因是什么，是否可以作为可持续增长的参考点？ - 本季度俱乐部渠道业务增长为个位数，主要是因为去年同期受疫情影响的库存积压。4月份业务增长50%，与其他渠道一致。俱乐部渠道仍有增长潜力，因为公司与俱乐部有长期合作关系，并不断推出新的创新产品 [70] 问题19: 液体市场的竞争格局如何，是否仍处于竞争激烈的阶段？ - 便捷营养品类竞争激烈，但公司在过去几年中实现了两位数增长。部分30克产品的竞争对手已退出市场，但仍有一些留存。自有品牌液体产品本季度出现疲软，部分零售商面临质量和供应问题 [72]

公司上市信息 - 2019年10月21日，公司完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股[76] 净销售额数据 - 2021年第一季度净销售额为2.821亿美元，同比增长2460万美元，增幅10%；上半年净销售额为5.645亿美元，同比增长6300万美元，增幅13%[80][82] 营业利润数据 - 2021年第一季度营业利润为1560万美元，同比减少1950万美元，降幅56%；上半年营业利润为6340万美元，同比减少2100万美元，降幅25%[80][84] 净利息支出数据 - 2021年第一季度净利息支出为1130万美元，同比减少300万美元，降幅21%；上半年净利息支出为2410万美元，同比减少180万美元，降幅7%[80][85] 债务再融资损失数据 - 2021年第一季度和上半年债务再融资损失均为150万美元[80][86] 所得税费用数据 - 2021年第一季度和上半年所得税费用分别为30万美元和240万美元，同比分别增长19万美元和570万美元，增幅分别为86%和70%[80] 归属于A类普通股股东净利润数据 - 2021年第一季度和上半年归属于A类普通股股东的净利润分别为60万美元和840万美元，同比分别减少360万美元和180万美元，降幅分别为86%和18%[80] 有效所得税税率数据 - 2021年第一季度和上半年有效所得税税率分别为10.7%和6.3%，2020年同期分别为10.6%和13.8%[87] 现金流与资本支出情况 - 公司预计运营将产生正现金流，过去三个财年的年资本支出平均不到净销售额的1%，2021财年剩余时间无重大资本支出计划[89] 战略调整计划 - 2020年10月，公司宣布战略调整计划，关闭得克萨斯州达拉斯办公室并缩减德国慕尼黑办事处规模，预计2021年6月30日前完成[80] 信贷协议修订 - 2021财年第二季度，公司修订信贷协议，将定期B贷款的利率利差降低100个基点，欧元美元利率下限降至0.75%[91] 经营活动现金流量 - 截至2021年3月31日的六个月，经营活动提供现金7380万美元，上年同期使用现金510万美元，主要因营运资金变化增加7130万美元[92][93] 投资活动现金流量 - 截至2021年3月31日的六个月，投资活动使用现金较上年同期减少70万美元，因资本支出减少[94] 融资活动现金流量 - 截至2021年3月31日的六个月，融资活动使用现金8940万美元，公司从循环信贷安排提取2000万美元，偿还定期B贷款本金4630万美元和循环信贷安排5000万美元[92][95] - 截至2020年3月31日的六个月，融资活动提供现金7760万美元，公司获得定期B贷款净收益6.86亿美元，循环信贷安排提取1.85亿美元，发行A类普通股获得5.244亿美元[92][97] 财务契约遵守情况 - 信贷协议要求公司保持总净杠杆比率不超过6.00比1.00，截至2021年3月31日，公司遵守该财务契约[98] 贷款未偿还本金情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，定期B贷款未偿还本金分别为6.274亿美元和6.737亿美元，循环信贷安排未偿还本金分别为零和3000万美元[113] 利率互换情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司利率互换名义价值均为3.5亿美元，假设利率不利变动10%，对利率互换公允价值影响不大[114] 市场风险情况 - 公司面临大宗商品价格、外汇和利率等市场风险，目前认为新冠疫情对市场风险敞口无重大影响[110] 大宗商品价格管理 - 公司通过锁定价格和提高产品价格管理大宗商品价格上涨影响，但可能无法完全转嫁成本增加[111]

公司股权与上市情况 - 2019年10月21日，公司完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股，截至2020年12月31日和9月30日，公司拥有28.8%的BellRing LLC已发行单位[80] 财务数据关键指标变化 - 利润与费用 - 2020年第四季度，公司净销售额为2.824亿美元，同比增长3840万美元，增幅16%；营业利润为4780万美元，同比下降150万美元，降幅3% [84] - 2020年第四季度，公司利息费用为1280万美元，同比增加120万美元，增幅10%；所得税费用为210万美元，同比增加380万美元，增幅64% [84] - 2020年第四季度，归属于A类普通股股东的净利润为780万美元，同比增加180万美元，增幅30% [84] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第四季度，Premier Protein产品销售额增长3540万美元，增幅17%，销量增长22%；Dymatize产品销售额增长440万美元，增幅16%，销量增长10%；其他产品销售额下降140万美元[85] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2020年第四季度，公司经营活动产生的现金流量为2330万美元，上年同期为 -2490万美元；投资活动产生的现金流量为0，上年同期为 -70万美元；融资活动产生的现金流量为 -2200万美元，上年同期为4990万美元[93] - 2020年第四季度，公司经营活动现金流增加主要是由于营运资金变动有利，增加4620万美元，部分被税收和利息支出增加抵消[94] - 2020年第四季度，公司融资活动使用现金2200万美元，其中BellRing LLC从循环信贷安排提取2000万美元，偿还定期B贷款3750万美元，并向Post进行净现金转移360万美元[96] 公司资本支出情况 - 公司预计未来经营活动将产生正现金流，过去三个财年的年资本支出平均不到净销售额的1%，2021财年剩余时间无重大资本支出计划[90] 公司信贷与财务契约情况 - 根据信贷协议，BellRing LLC需保持总净杠杆比率不超过6.00:1.00，截至2020年12月31日，公司遵守了该财务契约[98] 公司债务情况 - 截至2020年12月31日和2020年9月30日，BellRing LLC在其定期贷款B安排下的未偿还本金总额分别为6.362亿美元和6.737亿美元，在其循环信贷安排下的未偿还本金总额分别为5000万美元和3000万美元[112] 公司利率互换情况 - 截至2020年12月31日和2020年9月30日，公司的利率互换名义价值均为3.5亿美元[113] 利率变动影响 - 假设利率提高10%，对2020年和2019年截至12月31日的三个月的利息支出和已付利息影响均不重大[112] - 假设利率出现10%的不利变动，对2020年12月31日和2020年9月30日利率互换的公允价值影响均不重大[113] 公司面临的风险 - 成本与汇率 - 公司面临原材料采购的商品价格风险，会通过锁定价格和提高客户价格来管理成本增加的影响，但可能无法完全转嫁成本上升的影响[109] - 与功能货币为欧元的Active Nutrition International GmbH相关，公司面临因汇率变化导致未来现金流和收益波动的风险[110] 公司面临的风险 - 市场与疫情 - 新冠疫情导致公司运营市场出现显著波动和不确定性，但目前公司认为其对商品价格、外汇汇率和利率等市场风险敞口无重大影响[108] 公司前瞻性陈述相关 - 公司的前瞻性陈述基于管理层当前观点和假设，存在可能影响预期结果的风险和不确定性，如新冠疫情影响、对即饮蛋白奶昔销售的依赖等[105] - 不应将前瞻性陈述作为未来事件的预测，公司无义务公开更新前瞻性陈述以符合实际结果或预期变化[107] 公司面临的其他风险 - 公司面临多种风险，包括供应链中断、市场竞争、法律监管、高杠杆等[105][107]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第一季度净销售额为2.82亿美元，同比增长15.7%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6070万美元，同比增长3.6%，EBITDA利润率为21.5% [6][19] - 毛利润为9190万美元，同比增长0.7%，毛利率下降490个基点至32.5%，主要因投入成本上升和促销活动增加 [21] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为3830万美元，占净销售额的比例下降140个基点至13.6%，其中包括460万美元的重组和设施关闭成本，部分被150万美元的较低分离成本抵消 [22] - 第一季度经营活动产生的现金流为2300万美元，季末现金余额为5080万美元，循环信贷额度下可用资金为1.5亿美元，截至12月31日，净债务为6.35亿美元，净杠杆率为3.2倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长17.4%，由即饮（RTD）奶昔推动，受益于现有和新产品的分销增长以及促销活动增加 [19] - 奶昔消费量增长28%，食品和电子商务渠道分别增长69%和121%，Q2前四周增长17% [9] - 家庭渗透率达到7%，同比增长19%，品牌总分销点（TDP）环比增长17% [10] - 新口味和包装尺寸推动显著增长，Café Latte和Cinnamon Roll表现出色，12瓶装在大众渠道推动近四分之三的增长，粉末产品增长129% [12] Dymatize - 国内销售额增长35%，各关键渠道均有增长，FDM渠道分销自上一季度增长38%，新产品ISO100 Fruity和Cocoa Pebbles表现突出 [13] - 净销售额增长16.2%，受俱乐部和大众渠道的分销增长以及电子商务的两位数增长推动，国际销售额环比改善，但同比仍因疫情疲软 [20] 其他产品 - 净销售额下降11.2% [20] 国际业务 - 国际销售额同比持平，加拿大的Premier奶昔有显著增长，但其他产品组合的疲软抵消了这一增长，疫情对全球专业渠道的影响仍在影响Dymatize和PowerBar品牌，预计今年晚些时候将缓慢恢复 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养类别整体保持稳定，液体和粉末产品的增长加速，高于疫情前的增长率，成人和日常营养细分市场推动了增长，粉末产品因家庭消费增加而势头强劲 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将Premier Protein和Dymatize在美国的管理合并，创建了专门的国际团队以推动美国以外所有品牌的增长，这一业务调整导致达拉斯和德国的员工数量减少 [15][16] - 公司计划继续通过营销和促销活动提高Premier Protein的家庭渗透率，认为这是长期价值和增长的最大驱动力，预计营销支出将按计划进行，不会因提前实现家庭渗透率目标而减少 [35][56] - 公司将在Q3对奶昔业务进行适度提价，以应对运费和牛奶蛋白通胀的预期增长，尽管Q2将继续面临利润率压力，但对全年业绩指引有信心 [7] - 公司认为Dymatize的Pebbles系列产品具有持久的增长潜力，其增长基于坚实的消费者洞察，约60%的国内增长来自分销，40%来自速度，其中很大一部分速度增长来自Pebbles系列 [69][70] - 公司认为有机增长是首要任务，特别是Premier和Dymatize的增长，但并购也是增长战略之一，公司将等待合适的机会 [73][74] - 公司看到零售商将货架空间从能量棒转移到即饮奶昔和粉末产品，认为这是基于产品增长和品类表现的合理调整，并非临时变化，且对公司业务有利 [80] - 公司认为创新是增长的重要驱动力，Premier麦片的推出是品牌拓展到其他品类和中心货架的积极尝试，未来将探索最佳的中心货架战略 [84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年的前景充满信心，供应链表现强劲，奶昔共同制造网络能够支持增长，新的营销创意正在发挥作用，分销增长推动了有意义的业务增长，新产品在市场上取得成功，创新管道正在建设中 [17] - 尽管第一季度毛利率下降，但公司预计下半年毛利率将高于去年，因为价格上涨将抵消部分成本压力，全年毛利率预计仍低于去年，但随着价格上涨，未来将接近历史水平（约34%） [29][30] - 公司认为消费者对健康的关注是长期趋势，疫情加速了这一趋势，便捷营养产品将受益于这一趋势，同时，消费者流动性的变化也为公司业务带来了机遇 [46][47] 其他重要信息 - 公司在2021年第一季度进行了全国营销活动，包括电视、数字和社交媒体，强调产品的美味口感，活动初期的搜索和网站流量超过去年同期 [11] - 电子商务业务占公司业务的比例从2019年的6%增长到目前的10%，公司认为其有望达到10% - 15%，电子商务是推动试用和家庭渗透率增长的重要渠道，公司正在加大营销投入、追求电子商务专属创新、增加人员配置，并采用综合管理方法 [94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于毛利率下降及未来预期 - 公司预计今年毛利率同比下降，上半年受蛋白质成本和品牌投资、促销支出影响更大，近期运费成本增加进一步施压，但预计下半年因价格上涨毛利率将高于去年，长期来看，随着价格上涨，毛利率将接近历史水平（约34%） [28][29][30] 问题2: 客户对价格上涨的反馈 - 客户虽不喜欢价格上涨，但理解公司因通胀而提价的原因，预计此次提价后的市场反应与两年前类似，客户将理性应对，货架弹性接近预期 [32] 问题3: 如何评估Premier促销活动的收益与成本 - 公司的重点是提高Premier Protein的家庭渗透率，认为这是长期价值和增长的关键，促销活动是实现这一目标的策略之一，2021年的促销活动与2020年相似，除了Q1增加的俱乐部促销，公司相信高重复购买率将带来忠诚消费者 [35][36] 问题4: 第一季度业绩对全年EBITDA和销售增长节奏的影响 - 公司认为第一季度业绩的增长部分是由于促销活动的时间安排导致Q2的销售提前到Q1，整体上半年的增长仍符合预期，Q2将面临运费成本上升和去年同期COVID囤货效应的影响，但对全年业绩有信心 [38][39] 问题5: Q2增长的影响因素及对COVID对比的考虑 - Q2增长将受到去年同期COVID囤货效应的影响，这是一个不利因素，但业务势头依然强劲，目前没有看到令人担忧的迹象，收入情况与预期相符，只是在Q1和Q2之间有一些转移 [42] 问题6: 消费者在家工作趋势对公司业务的影响 - 公司认为消费者对健康的关注是长期趋势，疫情加速了这一趋势，便捷营养产品将受益于这一趋势，同时，消费者流动性的变化也为公司业务带来了机遇，公司对业务前景感到兴奋 [46][47] 问题7: Premier消费增长与收入、销量增长不一致的原因及Q2影响 - 第一季度通常是发货量大于消费量的季度，部分Q4的发货在Q1被消费，导致消费增长与收入、销量增长不一致，预计Q1从Q2提前的消费量约为1% - 2% [49][50] 问题8: 通胀预期变化及价格上涨幅度 - 运费成本的增加将对全年毛利率造成75 - 100个基点的拖累，价格上涨幅度适中，与两年前类似，出于竞争原因，公司未透露具体涨幅 [52][53] 问题9: 今年营销支出的策略及家庭渗透率提前达标后的考虑 - 公司计划按原计划进行广告宣传，认为目前品牌渗透率仍有提升空间，营销活动正在发挥作用，早期效果显示比去年更有效，因此将继续投入以获取更多家庭客户 [56][57] 问题10: Premier家庭渗透率增长与消费增长差异的原因 - 约80%的增长来自品类外，是新家庭客户和购买率提升的综合结果，公司今年的目标是提高家庭渗透率和购买率，通过营销、促销、新产品和新口味等策略实现 [58][59] 问题11: 如何应对运费成本上涨及对未来运费的预期 - 公司通过供应商对运费成本有一定的可见性，但运费成本确实大幅上升，预计这种情况将持续一段时间，公司在制定价格时考虑了当前的高运费水平，认为已经对全年业务影响进行了评估 [62] 问题12: Premier不同渠道的表现 - Premier本季度整体消费增长27.5%，由未跟踪渠道引领，增长约43%，跟踪渠道增长15%，电子商务和未跟踪俱乐部渠道增长强劲，食品和大众渠道取得进展，产品上架和品牌展示效果良好 [65][66] 问题13: Dymatize增长中Pebbles系列的贡献及可持续性 - 约60%的国内增长来自分销，40%来自速度，其中很大一部分速度增长来自Pebbles系列，公司认为该系列产品基于坚实的消费者洞察，具有持久的增长潜力 [69][70] 问题14: 公司目前对并购的态度和机会 - 有机增长是公司的首要任务，特别是Premier和Dymatize的增长，但并购也是增长战略之一，公司将等待合适的机会，而不是为了维持增长而被迫收购 [73][74] 问题15: 关于货架空间从能量棒转移到奶昔和粉末产品的看法 - 公司同意看到了货架空间的转移，认为这是零售商根据产品增长和品类表现做出的合理调整，并非临时变化，且公司产品是品类中流速较高的产品，因此不担心这一变化对业务的影响 [80][81] 问题16: Premier品牌的未来发展方向 - 公司认为核心业务仍有增长空间，同时创新是重要驱动力，Premier麦片的推出是品牌拓展到其他品类和中心货架的积极尝试，未来将探索最佳的中心货架战略 [84][85] 问题17: 公司货架空间增长情况及持久性 - 上一季度Premier和Dymatize都获得了大量货架空间，TDP持续增长，公司仍处于货架不足的状态，有进一步增长的空间，春季一些主要食品账户的重置将带来更多分销扩张机会，Dymatize在FDM渠道的TDP增长38%，产品流速足以维持和扩大货架空间 [87][88] 问题18: Premier进入麦片品类的消费者洞察 - 公司了解到Premier品牌60%的消费发生在早餐时段，而早餐通常是消费者蛋白质摄入不足的时段，此外，公司有一家姊妹公司生产麦片，这使得进入该品类的测试相对容易 [90][91] 问题19: 电子商务业务的增长情况、能力建设和投资 - 电子商务业务占公司业务的比例从2019年的6%增长到目前的10%，有望达到10% - 15%，电子商务是推动试用和家庭渗透率增长的重要渠道，公司正在加大营销投入、追求电子商务专属创新、增加人员配置，并采用综合管理方法 [94] 问题20: 在竞争加剧和提价情况下如何平衡增长和成本 - 公司原本希望通过推动营收增长来应对成本通胀，不希望提价，但由于运费和乳制品蛋白成本上升，决定在下半年提价，同时认为营销活动对提高家庭渗透率至关重要，不会减少营销投入，将密切关注家庭渗透率的变化 [96][97] 问题21: Premier促销活动中价格折扣与店内展示等投入的平衡及与过去的差异 - 过去公司主要依赖贸易促销中的临时降价（TPR），现在随着品牌影响力的提升，证明了店内展示和优质陈列能够带来更多家庭客户，因此目前只进行优质陈列促销，这在效果上有很大改善 [99][100] 问题22: Dymatize未来的发展潜力和目标 - 公司对Dymatize的发展势头感到满意，认为该品牌在重新定位和拓展渠道方面取得了成功，未来有望成为更大的品牌，最终规模可能翻倍，但Premier仍将是公司最大的品牌 [102][104] 问题23: 零售商调整货架空间的原因及产品之间是否存在相互蚕食 - 奶昔和能量棒有不同的消费场景，奶昔主要在早上作为健康餐替代品消费，能量棒更适合作为零食和即食食品，消费者对健康和免疫力的关注推动了即饮和粉末产品的增长，未来这两类产品与能量棒的差异将更加明显 [108][109] 问题24: 公司的营销战略和社交媒体传播策略 - 公司消费者自发创造内容，公司对其进行推广和放大，营销战略的调整主要是在广告方面进行微调，增加了电视、数字和社交媒体的预算和时间，更新了创意，除了消费者的推荐证言，还增加了关于产品美味口感的宣传，同时通过全国媒体支持新产品 [111][113][114] 问题25: Premier消费情况与预期的对比 - 消费情况与预期基本一致，唯一的意外是11月一些俱乐部商店因部分州的额外封锁措施出现了类似小型恐慌性购买的情况，但消费者在本季度内也消费了更多产品，没有出现像去年3月那样的消费下降情况 [116][117] 问题26: 价格上涨对客户购买行为和消费与发货量关系的影响 - 客户可能会在价格上涨前增加购买量，公司会对此进行监控，如果零售商订单量大幅增加，公司将采取措施进行调整，预计不会出现大规模的异常增长，公司有应对此类情况的流程，两年前的提价没有出现这种问题 [118]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净销售额达2.83亿美元，增长32%，调整后EBITDA为5700万美元；全年净销售额增至9.88亿美元，增长16%，调整后EBITDA为1.97亿美元 [8] - 第四季度毛利润9000万美元，增长17%，毛利率降至31.8%；全年毛利润3.38亿美元，增长8%，毛利率降至34.2% [21][22] - 第四季度SG&A费用与上年持平，占净销售额比例降至12.5%；全年SG&A占净销售额比例为15.4% [21][22] - 第四季度现金流强劲，运营产生7000万美元，全年9700万美元；偿还2500万美元循环贷款，季末现金4900万美元，循环信贷额度可用1.7亿美元 [23] - 截至9月30日，净债务6.55亿美元，净杠杆率3.3倍；自IPO以来，净债务减少8200万美元，预计2021财年净杠杆率达3倍 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - Premier Protein第四季度净销售额增长37%，RTD奶昔净销售额增长40%；家庭渗透率达6.8%，年内提升1个百分点；品牌TDPs环比增长9%，全年增长26%，平均货架商品数6.7个 [8][12][20] - Dymatize第四季度国内销售额增长57%，各渠道均有增长；新产品ISO100 Fruity和Cocoa PEBBLES表现出色；国际业务受疫情影响相对平稳，但环比改善50% [14] - PowerBar国际销售环比改善，但仍受疫情挑战 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养品类自6月中旬以来保持稳定，但低于疫情前水平，购物次数减少、篮筐尺寸增大，向电商和食品渠道转移 [10] - Premier Protein奶昔本季度消费增长20%，各关键渠道均表现强劲；未跟踪渠道增长38%，跟踪渠道本季度恢复增长；第一季度前六周增长21% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021财年计划增加战略媒体和促销支出、加强创意执行、推进Premier Proteins加大包装规格举措和持续拓展口味，以吸引新家庭进入品类，优先在增长市场中提升份额 [16][17] - 预计2021财年净销售额增长8% - 13%，调整后EBITDA增长5% - 10%，EBITDA增长预计滞后于销售额增长 [16][25] - 营销方面，2021年将继续在电视和数字领域投入，将Q2营销时间从4个月延长至7个月，增加电商和店内促销展示投入，关注购买率 [39][40] - 创新方面，Premier Protein品牌具有跨需求状态的优势，将探索免疫等创新领域，必要时考虑并购 [42][43] - 供应链方面，积极开展成本削减计划，关注原材料和物流成本，必要时考虑提价 [48][49] - 行业竞争中，自有品牌占RTD的8%，增长9%，主要在沃尔玛，Premier与自有品牌互动指数较低，新进入者预计影响不大 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临疫情挑战，公司2020年表现出色，对2021年扩张计划充满信心，RTB和粉末品类已稳定，家庭渗透率增加，产品分销和营销战略有效，供应链支持增长 [18] - 预计品类增长将回归历史水平，约5%，虽可能受封锁等因素影响，但总体将保持稳定 [56] 其他重要信息 - 公司宣布6000万美元股票回购授权，将利用资产配置决策提升长期股东价值 [24] - 2021年BellRing总所得税现金流出预计约3400万美元，现金利息支出预计约4000万美元 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 解释股票回购授权的原因 - 这是在波动市场中保持现金使用灵活性的战术举措，公司有机增长良好且现金流强劲 [30] 问题: 第一季度销售增长率是否在10% - 12%之间，是否考虑了所有因素 - 第一季度销售增长将更符合长期算法，预计处于较高水平 [32] 问题: 如何审慎看待全年销售增长率，以及提供全年销售展望的信心来源 - 公司希望保持保守，虽有诸多未知因素，但有新业务拓展、主要客户重置、新产品表现良好、分销增长和品牌建设投入等有利因素，对实现销售目标有信心 [35] 问题: 货架重置的结果，包括获得的空间、是否为增量以及来源 - 第四季度TDPs增长约9%，主要在食品账户；第一季度大型量贩店和俱乐部账户进行重置，品类空间总体不变，BellRing获得大量空间，Premier和Dymatize均有增长，在奶昔和粉末业务上均有收获 [37] 问题: 2021财年的营销计划、ROI想法以及支出分配 - 2020年广告目标达成，2021年将继续在电视和数字领域投入，延长营销时间，增加电商和店内促销展示投入，关注购买率 [39][40] 问题: COVID持续下，Premier拓展不同需求状态的能力以及是否需通过并购实现 - Premier品牌具有跨需求状态的优势，有创新空间，将探索免疫等领域，必要时考虑并购 [42][43] 问题: 自有品牌在30克奶昔方面的发展、新产品情况以及公司的竞争策略 - 自有品牌占RTD的8%，增长9%，主要在沃尔玛，Premier与自有品牌互动指数较低，新进入者预计影响不大 [46][47] 问题: 应对原材料和物流成本压力的供应链措施 - 公司决定暂不提价，积极开展成本削减计划，若大宗商品价格涨幅超预期，将考虑提价并密切监控 [48][49] 问题: 第四季度毛利率受促销和原材料成本影响的具体情况，以及明年上半年通胀压力 - 第四季度原材料成本对毛利率影响大于促销，明年原材料价格主要在上半年影响公司，第一季度影响最大 [53][54] 问题: 液体品类的增长情况 - 品类历史增长率约5%，目前略高于该水平，预计将回归历史水平，虽可能受封锁等因素影响，但总体将保持稳定 [56] 问题: Ensure等品牌的情况以及COVID对公司不同需求状态业务的影响 - Ensure在疫情中受益，将面临较难的比较基数；Premier品牌营销覆盖多个需求状态，预计将从多个需求状态获取销量 [60][61] 问题: 是否因疫情失去部分即食需求业务，以及相关消费者研究情况 - 公司在即食需求业务上有所损失，但在家消费业务弥补了这部分损失，未来情况需观察 [62] 问题: 过去3个月不同需求状态的销售趋势，以及如何构建明年的销售预测 - 公司假设品类保持历史低个位数增长，通过考虑品类增长率、新分销、新产品和上一年新分销等因素构建销售预测 [65] 问题: 7 - 9月销售趋势是否相似，是否看到向运动营养的迁移 - 第四季度品类销售非常稳定，变化较小 [67] 问题: 代加工产能是否受限，是否限制新进入者，情况是否有变化 - 代加工产能存在限制，但情况有所改善，现有参与者增加了部分产能，除公司新增的代加工商外，无新参与者 [69] 问题: 从供应链中吸取的经验，以及是否有提高效率和增加利润率的机会 - 公司正在深入研究供应链，从网络设计、包装、采购和运输等方面进行评估，以抵消成本增加，相关举措将是永久性的，随着大宗商品价格下降将更明显 [71][72]