文章核心观点 - 人们努力节省资金但维持生活成本仍不断增加，公司推出能产生收益的投资组合，帮助投资者实现退休梦想并提供付费试用 [1][2] 公司业务 - 创造持有即有收益的投资组合，无需出售资产就能实现退休梦想 [2] - 收入方法能产生强劲回报，让退休投资更轻松直接 [2] - 提供目标收益率为9 - 10%的模型投资组合 [2] 优惠活动 - 提供为期一个月、费用49美元的付费试用，还有5%的额外折扣 [2]

文章核心观点 - 2024年6月发布对英美烟草公司的首篇分析并建仓 此后获得约33%的总回报 [1] 分析师背景 - 罗伯茨·贝尔津斯有超十年财务管理经验 曾帮助顶级企业制定财务战略和执行大规模融资 [1] - 为拉脱维亚建立房地产投资信托框架 推动波罗的海资本市场流动性 还参与制定国家国有企业融资指南等政策工作 [1] - 拥有CFA特许资格、ESG投资证书 曾在芝加哥期货交易所实习 积极参与支持波罗的海资本市场发展的活动 [1]

文章核心观点 - 公司提供两周免费试用助力投资者实现长期回报和财务梦想 ，投资团队助力投资者进行股息股票投资 [1][2] 投资团队情况 - 团队是投资集团The Dividend Kings的创始作者 ，专注通过优质股息投资帮助投资者在各种市场条件下保障和增值资金 [2] - 团队成员包括Dividend Sensei、Brad Thomas、Justin Law、Nicholas Ward、Chuck Carnevale和Sebastian Wolf [2] 服务内容 - 为股息股票投资者提供13个模型投资组合、买入建议、公司研究报告和交流社区等服务 [2]

公司基本信息 - 公司注册编号为3407696，注册地为英国英格兰和威尔士[3511] 网络安全团队情况 - 公司网络安全团队负责人集团首席信息安全官有超20年信息安全经验[3526] 网络安全管理机制 - 2024年所有董事在审计委员会会议上听取网络风险情况和公司网络安全恢复计划简报[3524] - 审计委员会每年两次审查集团风险登记册，并定期听取集团首席信息安全官关于网络风险情况和集团网络恢复力的简报[3524] - 公司实施流程识别、评估和管理重大网络安全风险，并融入整体风险管理系统[3519] - 公司定期审查和更新网络安全风险流程，增强数字风险管理计划[3521] - 公司网络安全团队使用多种工具评估信息技术安全态势，专家每年评估网络安全计划[3527] 网络安全风险 - 公司集团风险因素包括数据和信息技术系统受网络攻击等干扰的风险[3528] - 外部网络威胁水平持续上升，攻击者愈发复杂且配备人工智能工具[3529] 网络安全信息披露 - 公司网络安全相关信息在年报和20 - F表格的第162、198 - 200、416页有提及[3516,3517,3523,3528] 产品相关法规风险 - 公司面临因产品上市前测试或市场中安全事故带来的风险，如对上市前产品数据缺乏谨慎处理等[3532] - 公司产品相关法规的解释和应用存在争议和不确定性，包括产品分类和广告限制[3532] - 新兴品类产品在短时间内规模和复杂性增加，尚无现有法规解释和应用的共识框架[3532] - 不断变化的产品法规使公司可能误解或不遵守各地法规，面临监管执法行动[3532] - 产品周期计划变化、拓展新市场和创新可能不符合相关法规，包括预批准和预注册要求[3532] - 部分政府有意禁止或寻求禁止新型烟草和含尼古丁产品，部分需修订立法以允许销售[3532] - 即使当前允许销售的国家，部分政府已采取或寻求对新兴品类产品实施禁令或口味限制[3532] - 大量新兴法规及其解释应用的不确定性可能使公司面临违规索赔[3532] 监管执法财务成本 - 监管执法行动的财务成本包括罚款、产品召回和诉讼费用[3532] 产品安全声誉影响 - 消费产品安全问题导致消费者受伤或死亡会损害公司声誉，影响利益相关者信心[3532]

文章核心观点 - 英国英美烟草公司公布2024年初步全年业绩，虽盈利超预期但销售未达预期，股价周四遭大幅抛售，不过长期投资者不必担忧短期波动 [1][6] 业绩情况 - 公司调整后每股盈利362.5英镑，销售额258.7亿英镑，分析师平均预期每股盈利362.2英镑、销售额261.1亿英镑 [2] - 整体收入同比增长1.3%，新类别业务销售额增长8.9%，无烟产品占总收入17.5%，新增360万客户，总数达2910万 [3] - 卷烟和其他可燃产品收入同比增长0.1%，价格上涨5.3%抵消了销量下降5.2% [3] 财务举措 - 公司宣布股息增加2%，并推出新的股票回购计划 [4] 盈利影响因素 - 加拿大一宗法律案件的62亿英镑和解费用拖累了盈利能力 [4] 未来指引 - 今年公司预计收入增长1%，调整后营业利润增长1.5%-2.5%，孟加拉国和澳大利亚的新税将对可燃烟草产品造成拖累 [5] - 展望2026年，公司预计销售额增长3%-5%，调整后营业利润增长4%-6% [5] 投资建议 - 公司全年报告不算差，股息可持续，无烟业务增长良好，长期投资者无需担忧今日股价波动 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年有机调整后恒定货币结果符合指引，集团收入增长1.3%，新类别收入增长8.9%，调整后营业利润增长1.4%，摊薄后每股收益增长3.6% [90] - 调整后毛利增加4亿英镑，得益于收入增长管理和新类别规模效益 [91] - 集团营业利润率持平，通过提高新类别盈利能力和节省成本抵消了通胀和外汇压力 [108] - 2024年实现近9亿英镑成本节约，预计到年底将实现超12亿英镑，2026 - 2030年目标额外节省20亿英镑 [109][110] - 2024年吸收3.9亿英镑通胀成本和1.1%交易性外汇逆风，预计今年通胀压力将缓解 [110] - 2025年预计资本支出6.5亿英镑，净融资成本18亿英镑（调整后） [111] - 杠杆率降至2.4倍，调整后为2.75倍，预计2026年底回到2 - 2.5倍目标范围 [113] 各条业务线数据和关键指标变化 无烟业务 - 无烟业务占集团收入17.5%，较去年提高1个百分点，新增360万消费者，达到2910万，主要受现代口含烟业务推动 [4] 蒸汽业务 - 全球最大新类别，但受美国和加拿大对非法一次性电子烟执法不力影响，收入下降2.5% [94] - 美国销量下降4%，但优于行业9%的降幅；AME地区保持31.5%的价值份额领先地位；APMEA地区收入增长24% [95][96] 加热产品业务 - 行业增长放缓，Glo收入增长近6%，下半年表现更强 [97] - Glo Pro帮助改善销量份额，较2023年小幅下降40个基点；在日本，Pro耗材销量份额增加110个基点 [98] 现代口含烟业务 - 增长最快的新类别，2024年收入增长53%，各地区均实现强劲增长 [100] - 类别份额增加，销量份额提高130个基点；在AME地区，以65%的销量份额领先，Velo占据70%的类别收入增长 [101] combustibles业务 - 销量有机下降5%，主要因美国市场退出和苏丹供应链问题，排除后下降3.5% [103] - 销量份额增长20个基点，价值份额下降20个基点，美国商业投资帮助下半年恢复份额 [103] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 收入下降3.4%，主要受过去18个月商业行动影响，宏观经济压力和非法电子烟产品影响了业务 [103] - combustibles行业销售下降约9%，排除深度折扣后下降11%，公司销量下降10.1% [104] - 调整后营业利润下降3.5%，全年财务表现有所改善 [105] AME市场 - 多类别地区，无烟收入占24%，11个市场无烟产品收入超50% [106] - 收入增长近5%，调整后营业利润增长7.5% [106][107] APMEA市场 - 下半年增长改善，无烟收入占20% [107] - 总收入增长5.4%，调整后营业利润增长7.5% [107][108] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多类别战略和全球布局，致力于向无烟世界转型，通过投资美国业务、加速创新和提升能力来推动转型 [10][50] - 计划在2025年推出新类别创新产品，如Glo Hilo、Views Ultra和Velo Plus，以提升竞争力 [53][55][56] - 加强监管事务参与，倡导科学的烟草减害监管，推动建立公平竞争环境 [64][69] - 注重质量增长，平衡收支，通过成本节约和提高新类别盈利能力来提升财务表现 [19][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是投资年，公司在转型中取得进展，下半年表现改善，预计2025年美国业务将恢复增长 [7][10][120] - 预计2025年集团收入增长约1%，APFO增长1.5% - 2.5%（调整后），主要受美国业务改善、AME市场表现稳定和新类别增长推动 [120] - 2026年有望实现3% - 5%的收入增长和4% - 6%的APFO增长（调整后），主要驱动因素包括美国业务进一步改善、新类别创新、克服2025年挑战和提高效率 [75] - 认为监管变化和创新将为公司带来机遇，同时也面临非法贸易和宏观经济压力等挑战 [63][67][117] 其他重要信息 - 公司为加拿大CCAA拟议计划计提62亿英镑准备金，会计处理将根据计划实施情况调整 [114] - 预计2024 - 2030年将产生超500亿英镑自由现金流，将继续平衡资本分配，包括再投资、去杠杆、分红和股票回购 [116][117] - 2025年孟加拉国和澳大利亚的政策变化将对集团收入和APFO增长产生1%和近2%的影响 [120] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务增长的因素 - 公司预计美国业务将恢复增长，原因包括2024年基数较低、市场份额改善、品牌势头良好、新类别产品表现出色等，但非法电子烟市场仍将是挑战 [156][158] 问题2: Velo Plus的相关情况 - Velo Plus在最新数据中占比近7%，Velo其他产品占3% - 3.5%，大部分增长来自外部；产品水分是吸引消费者的关键，目前已进入约7.5万家美国门店，计划4月增至11万家 [162][163][164] 问题3: 孟加拉国利润下降的原因 - 孟加拉国政府临时增加增值税和消费税，导致产品价格上涨，消费者购买力下降，预计2026年影响将减弱 [167][168][170] 问题4: 2026年实现中期目标的信心来源及美国业务改善假设 - 信心来自2025年业务基础、创新产品推出、美国宏观经济环境改善和监管加强等；预计美国业务将在2025年好转，2026年实现3% - 5%收入增长和4% - 6%营业利润增长 [176][177][180] 问题5: 2026年股票回购计划及资本分配 - 2026年将继续平衡资本分配，包括分红和股票回购，预计产生约80亿英镑现金，有能力维持股票回购 [185][186][187] 问题6: ITC酒店股份的计划 - 公司无意长期持有ITC酒店股份，将在合适时机出售以实现股东价值最大化，并用于降低杠杆率 [193] 问题7: 加热烟草业务在APMEA地区的增长前景 - 2024年日本业务受产品转型和价格调整影响，增长不明显；2025年下半年Glo Hilo推出后，有望改善市场份额和增长 [195][196][197] 问题8: 美国业务2025年收入持平的原因 - 2024年投资和品牌调整影响了收入，2025年业务动态将改变，但公司未提及定价策略 [199] 问题9: 加拿大和解协议的税务扣除和最低负债情况 - 目前初步认为和解协议支付可税务扣除，需待协议确定；无最低负债，已计提62亿加元准备金，最佳估计负债为37亿加元（折现后） [203][206] 问题10: 澳大利亚市场的盈利能力和运营前景 - 澳大利亚市场仍有盈利，公司希望政府采取行动改善监管，解决非法贸易问题 [214] 问题11: 2026年美国业务增长范围的驱动因素及新类别利润贡献改善原因 - 2026年美国业务增长范围受监管执法和宏观经济影响，若情况改善可能处于范围上限；新类别利润贡献改善得益于收入增长管理、成本优化、资源重新分配和决策支持等 [220][223][224] 问题12: 美国以外地区非法电子烟市场情况、指导分期量化和澳大利亚新烟草法规 - 美国和加拿大非法电子烟问题最严重，其他地区情况不同，公司倡导加强监管；业务增长预计下半年更明显，因新产品推出；澳大利亚新法规包括新健康警告、包装格式调整和消费税增加，导致非法市场扩大 [232][239][242]

文章核心观点 - 个人对金融市场兴趣从交易转向基本面分析，主要投资股票和ETF，偏好美国公司，也分析欧洲和中国公司，长期投资且常持逆向观点，对银行和宏观经济领域感兴趣 [1] 个人投资情况 - 主要投资股票和ETF [1] - 偏好美国公司，也常分析欧洲或中国公司 [1] - 投资有长期视角，常持逆向观点 [1] 个人兴趣领域 - 对银行业感兴趣，认为其对理解经济健康状况至关重要 [1] - 对宏观经济学感兴趣 [1] 个人研究方法转变 - 最初因交易视频对金融市场产生兴趣，但后来认为交易有太多图表和不具体概念，不适合自己 [1] - 转向基本面分析，该方法评估公司实际业绩而非股价K线 [1]

文章核心观点 - 公司提供两周免费试用助力投资者实现长期回报和财务梦想 ，投资团队帮助投资者通过优质股息投资保障和增值资金 [1][2] 分组1：投资团队情况 - 投资团队是The Dividend Kings的创始作者 ，专注于通过优质股息投资帮助投资者在各种市场条件下保障和增值资金 [2] - 团队分析师包括Dividend Sensei、Brad Thomas、Justin Law、Nicholas Ward、Chuck Carnevale和Sebastian Wolf [2] 分组2：服务内容 - 为会员提供13个模型投资组合、买入建议、公司研究报告等服务 ，还有活跃的聊天社区供读者学习股息股票投资 [2]

文章核心观点 - 市场当前估值偏高 虽有人认为人工智能发展和监管政策放宽带来的未来高增长可支撑此估值 但未明确说明 [1] - PropNotes专注为个人投资者寻找高收益投资机会 凭借专业自营交易背景 让复杂概念易懂 提供清晰可行建议助投资者获更好回报 分析基于独家专业研究 助投资者在市场做明智决策 [1] 分析师披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对BTI股票有实益多头头寸 文章为分析师本人撰写 表达个人观点 除Seeking Alpha外无其他报酬 与文章提及股票的公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - 建议投资者花时间研究英美烟草公司，该公司数十年来一直支付丰厚股息，当前价格下投资者可锁定可观收益率 [1] 投资理念 - 认为股息及其增长是高风险调整后长期回报的基础，投资应关注支付稳定高额股息或股息高速增长的股票 [1] 个人目的 - 作为分析师在Seeking Alpha上撰稿，可深入分析公司、完善投资流程，还能帮助其他投资者并获得反馈以提升投资知识 [1]